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風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文第1篇

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題分析

(一)投資主體單一。我國風(fēng)險(xiǎn)投資主體是相關(guān)政府部門。這一方面與我國長久以來“政府主導(dǎo)型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相關(guān)，另一方面也與民間資本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而不愿意從事風(fēng)險(xiǎn)較高的投資有關(guān)。雖然近幾年已經(jīng)由原來的政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎⒔鹑跈C(jī)構(gòu)、企業(yè)等共同出資，但事實(shí)上仍然沒有擺脫政府資本主導(dǎo)的狀況，只是出資方式變成了國有或國有控股企業(yè)的間接出資而已。

(二)資本總量不足。投資主體的單一性，造成我國風(fēng)險(xiǎn)投資的資本規(guī)模偏小、資本總量不足的局面，無法滿足資本市場的需求。從我國已有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來看，除少量外資投資基金參與外，幾乎全部是政府或金融機(jī)構(gòu)出資成立，很難見到民間資本的身影。風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源渠道單一，資本總量嚴(yán)重不足，很難形成大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資。

(三)專業(yè)人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)極具風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，這不僅需要投資人具備金融、財(cái)務(wù)、管理等方面的知識，還需要對所投資的行業(yè)有全面深入的了解，并掌握相關(guān)的技術(shù)和營銷等方面的知識。風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的素養(yǎng)決定風(fēng)險(xiǎn)投資行為的成敗。但從目前情況來看，我國尚缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)機(jī)制，更缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富、素質(zhì)全面的風(fēng)險(xiǎn)投資家。

(四)運(yùn)作機(jī)制不規(guī)范。我國風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在整個投資過程中的運(yùn)作機(jī)制尚不夠規(guī)范。在確定投資對象、選取投資項(xiàng)目、日常運(yùn)營管理、內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)控制、選擇退出機(jī)制等環(huán)節(jié)都存在問題。這一方面與風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身缺乏專業(yè)的經(jīng)營管理人才和成熟的經(jīng)營管理模式有關(guān)，另一方面還與被投資的中小企業(yè)在發(fā)展初期往往存在信息不透明、財(cái)務(wù)不公開等諸多問題有關(guān)。

(五)政策法規(guī)不完善。我國目前尚未有一部保護(hù)和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為的專門法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立和運(yùn)作也缺乏相應(yīng)的可操作性的指導(dǎo)規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法權(quán)益無法得到切實(shí)有效的保護(hù)。另外，我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展在稅收等配套政策上也缺乏相應(yīng)的支持。

(六)中介機(jī)構(gòu)不成熟。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，離不開中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的積極參與。這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在提供信息、資產(chǎn)評估、審計(jì)鑒證等方面發(fā)揮了不可替代的作用。但是目前我國的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)存在人員素質(zhì)參差不齊、服務(wù)流程不完善、相互之間惡性競爭等嚴(yán)重阻礙其健康發(fā)展的諸多問題。中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟，在一定程度上造成了投資者與被投資者之間的信息不對稱，抬高了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)水平，嚴(yán)重阻礙了我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的健康發(fā)展。

二、解決我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在問題的對策

(一)引入多元化的投資主體。放寬政策限制，吸引國有資本之外的資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化，是保證我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本充足的重要前提，也是改善我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展?fàn)顩r的重要途徑。積極引導(dǎo)境外資本、民間資本加入到風(fēng)險(xiǎn)投資的行列中來，既可以緩解國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場資本供不應(yīng)求的局面，幫助中小企業(yè)走出融資困境，又可以使風(fēng)險(xiǎn)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)得到分散，使國內(nèi)外資本都可以分享中國企業(yè)發(fā)展的成果。

(二)多渠道開辟資金來源。在實(shí)現(xiàn)投資主體多元化的基礎(chǔ)上，積極開辟多渠道的資金來源，是解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺的進(jìn)一步舉措。解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺問題，必須按照市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作方式，改變國有資本一家獨(dú)大的現(xiàn)狀，逐步建立以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、廣泛吸納境外資本和民間資本的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促使非國有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮重要作用。

(三)加緊培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。針對風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的缺乏，我國應(yīng)通過各種方式和途徑，加緊培養(yǎng)具備金融、財(cái)務(wù)、管理、營銷以及相關(guān)技術(shù)等多方面知識的復(fù)合型人才。同時(shí)，積極開展與國外運(yùn)作成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的合作，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極爭取聯(lián)合培養(yǎng)與國際接軌的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。

(四)完善風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制。政府相關(guān)部門以及企業(yè)培育機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，協(xié)助其建立完善的企業(yè)運(yùn)作機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在經(jīng)營運(yùn)作、盈利模式、人才管理、退出機(jī)制等方面，都不同于一般的工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)，具有行業(yè)特殊性。除了借助相關(guān)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)外，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)應(yīng)積極借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，努力探索適合自身發(fā)展的運(yùn)作方式。

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文第2篇

關(guān)鍵詞融資 風(fēng)險(xiǎn)投資 醫(yī)藥中小企業(yè)

中圖分類號：F279.24 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：C 文章編號：1006-1533(2011)04-0195-03

中國醫(yī)藥中小企業(yè)普遍存在融資難的現(xiàn)狀，研發(fā)需要資金，企業(yè)壯大需要資金，缺少資金的中小企業(yè)首先要解決融資問題。但是，由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，很難通過傳統(tǒng)的融資渠道獲得資金。筆者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資可以解決中小企業(yè)融資難的問題。

1國內(nèi)醫(yī)藥中小企業(yè)發(fā)展瓶頸原因分析

1.1一般原因

相比其它企業(yè)，銀行等外部投資者給中小企業(yè)融資必然會考慮其三個特點(diǎn)：l)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱； 2)企業(yè)資產(chǎn)少，短期負(fù)債多，長期負(fù)債少，償債能力差；3)信息不對稱，透明度低，融資風(fēng)險(xiǎn)大。顯然，這三個特點(diǎn)直接決定了中小企業(yè)融資是一種特殊的金融活動，中小企業(yè)融資難是一個世界性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

1.2特殊原因

特殊原因是指中國當(dāng)前的金融體系仍然由國有銀行主導(dǎo)，這就決定了：l)中國的商業(yè)銀行體系并未真正實(shí)現(xiàn)市場化與商業(yè)化，為了有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行近年來實(shí)際上更多的是轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略，撤并了大量原有機(jī)構(gòu)，客觀上減少了對分布在縣域的中小企業(yè)的信貸服務(wù)；2)由于資金來源以及為了自身的盈利目標(biāo)，中國現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社和城市商業(yè)銀行目前發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)在于大城市、大企業(yè)，對中小企業(yè)的融資很少；3)中國銀行的市場化運(yùn)作仍然非常有限，中小企業(yè)在申請貸款時(shí)面臨的程序、過程繁瑣，耗時(shí)太長，造成中小企業(yè)獲得信貸融資隱性成本高；4)其它的融資途徑如票據(jù)市場、融資租賃、應(yīng)收賬款融資等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場發(fā)展較慢，機(jī)制不健全。

2中國中小醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展需要風(fēng)險(xiǎn)投資

中小企業(yè)融資是一個長期存在的特殊金融問題，用傳統(tǒng)方法很難滿足中小企業(yè)的融資需要。國外解決這一問題的做法是建立中小企業(yè)信用擔(dān)?；?，利用中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司扶持中小企業(yè)，或通過二板市場為中小企業(yè)提供直接融資渠道，其中最直接有效的辦法無疑是利用風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對象主要是那些創(chuàng)新型小企業(yè)，這些企業(yè)通常不具規(guī)模，沒有可作抵押的大量不動產(chǎn)。此外，這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)很多處于創(chuàng)業(yè)初期，無法通過發(fā)行股票、債券募集資金。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是為了取得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的所有權(quán)，而是通過資金和管理、技術(shù)方面的援助取得部分股權(quán)，促進(jìn)小企業(yè)發(fā)展。一旦企業(yè)發(fā)展起來并上市，投資公司就通過出售股票、取得投資回報(bào)后再去尋找新的投資對象。風(fēng)險(xiǎn)投資敢于在企業(yè)的初創(chuàng)時(shí)期、困難時(shí)期和需要扶持的情況下進(jìn)行投資，這是因?yàn)槭找嬗肋h(yuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)成正比。

第二，風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入醫(yī)藥中小企業(yè)也有利于研發(fā)的成功，提高資金的使用效率。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行過程中，出于自身利益的考慮，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資之前會對項(xiàng)目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)研分析，嚴(yán)格審查研發(fā)項(xiàng)目的可行性。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅是金融、管理方面的專家，而且往往還是技術(shù)專家，能在很大程度上減少投資的盲目性。

第三，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的醫(yī)藥中小企業(yè)更有可能快速地成功。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)效益提高之后，又會吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入，從而在以后的融資道路上越走越順，形成良性循環(huán)，促進(jìn)整個制藥產(chǎn)業(yè)的持續(xù)增長[2]。

3風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)管理功能

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠給予醫(yī)藥中小企業(yè)資金，更重要的是能夠幫助醫(yī)藥中小企業(yè)建立更加規(guī)范的公司制度，提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理效率。風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會在簽訂投資協(xié)議后，派出管理及財(cái)務(wù)人員，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理。

3.1風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)流程再造

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)流程再造的思路是：組織結(jié)構(gòu)-運(yùn)作過程-戰(zhàn)略，主要進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)的重組和業(yè)務(wù)調(diào)整以及企業(yè)管理策略的相應(yīng)跟進(jìn)，這是從總體到局部的全面變革。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)再造分為兩個層次，一是公司治理結(jié)構(gòu)的重組，二是戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方面的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入后，不管風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)已有的治理結(jié)構(gòu)如何，所有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都需要第一層次的再造，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的注資會帶給風(fēng)險(xiǎn)公司財(cái)力、人力和社會關(guān)系等各方面的資源。風(fēng)險(xiǎn)投資公司會首先和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家一起制定一份投資協(xié)議，然后按照協(xié)議規(guī)定，重新組織董事會，組建管理層，明確經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)的分離。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的流程再造主要分為以下幾個方面：l)分析企業(yè)核心競爭力、競爭優(yōu)勢；2)制訂詳細(xì)的業(yè)務(wù)流程再造方案；3)通過管理層清理再造障礙；4)企業(yè)流程再造策劃；5)策劃執(zhí)行；6)進(jìn)行階段性評估；7)重復(fù)制定、執(zhí)行、評估的過程。

3.2監(jiān)管企業(yè)運(yùn)營

監(jiān)督企業(yè)運(yùn)營是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全部過程(如生產(chǎn)、經(jīng)營、融資和決策等)進(jìn)行監(jiān)管，任務(wù)是確保風(fēng)險(xiǎn)投資人員了解企業(yè)的真實(shí)狀況及發(fā)展動向。通常，風(fēng)險(xiǎn)投資家通過以下幾種方式對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管：l) 查閱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、產(chǎn)品資料、生產(chǎn)設(shè)備資料以及經(jīng)營計(jì)劃 ；2) 參加企業(yè)董事會、股東會會議；3)從律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、行業(yè)分析咨詢等中介機(jī)構(gòu)獲取有用的資料；4)了解企業(yè)所在行業(yè)市場競爭情況以及相關(guān)的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策等[3]。

3.2.1管理層的監(jiān)管

對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的監(jiān)管的方法有：1)制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施公正的監(jiān)管手段，同時(shí)制定激勵機(jī)制，以提高企業(yè)管理者的積極性；2)通過賞罰分明的監(jiān)管手段，收集和獲得管理層的行為信息；3)制定考核標(biāo)準(zhǔn)，使管理層及時(shí)反省和調(diào)整自己的行為，使之趨向企業(yè)的目標(biāo)；4)建立完善的組織模式以保證監(jiān)控措施的可行；5)安排必要的契約條款保證監(jiān)管的順利進(jìn)行。

3.2.2財(cái)務(wù)監(jiān)管

一般情況下，在獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就會制定協(xié)議，要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)按時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)告，披露財(cái)務(wù)信息，這些定期的財(cái)務(wù)信息就成為主要的監(jiān)管依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)營利能力、償債能力、成長性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等，按照行業(yè)平均獲利指標(biāo)，評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況。風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了保證其風(fēng)險(xiǎn)資本的安全和獲利能力，必要時(shí)會選派自己特有的利益代表加入董事會及監(jiān)事會，目的是加入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管體系。通常情況下，財(cái)務(wù)總監(jiān)是代表風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行監(jiān)控的最佳人選[4]。

3.2.3中長期經(jīng)營計(jì)劃監(jiān)管

風(fēng)險(xiǎn)投資公司除了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)日常運(yùn)營狀況之外，還會定期比較當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與已制定的中長期計(jì)劃的差異，分析深層次的原因，然后根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，重新組織人員對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

3.2.4外部環(huán)境監(jiān)管

風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般具有較強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)洞察力，它們能夠洞悉外部環(huán)境變化趨勢及其對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來的影響，這種宏觀判斷能力往往也是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理人員的劣勢所在。風(fēng)險(xiǎn)投資公司能夠通過長期的宏觀環(huán)境觀察幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行中長期決策[5]。

3.3分析運(yùn)營中出現(xiàn)的問題

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)異常情況，就會對出現(xiàn)的問題進(jìn)行分析。分析方法主要有成因分析、過程分析和其發(fā)展趨勢的預(yù)測。導(dǎo)致運(yùn)營出現(xiàn)問題的因素可分為兩類：技術(shù)問題和管理失誤。由于制藥企業(yè)屬于技術(shù)類企業(yè)，研發(fā)是決定企業(yè)成敗的最重要因素，主要包括藥物無法在有競爭力的成本下完成、藥物原型測試不滿意、新技術(shù)出現(xiàn)使藥物過時(shí)、替代性藥物出現(xiàn)和后續(xù)新藥物研發(fā)失敗等。管理失誤是指企業(yè)管理層因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)外環(huán)境的突變或個人認(rèn)識錯誤而導(dǎo)致的錯誤管理行為，包括錯誤的營銷策略、不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)控制和管理層內(nèi)部斗爭等。對于企業(yè)出現(xiàn)的每一個問題，風(fēng)險(xiǎn)投資家都會認(rèn)真加以診斷、分析哪些因素是主要的、起主導(dǎo)作用的，哪些是從屬、派生的。比如由于競爭加劇導(dǎo)致企業(yè)銷售額下降，風(fēng)險(xiǎn)投資家會分析這是由于企業(yè)藥品成本較高、缺乏競爭力導(dǎo)致的還是企業(yè)營銷系統(tǒng)出了問題。

3.4提出解決對策

風(fēng)險(xiǎn)投資公司會在對企業(yè)逆境診斷的基礎(chǔ)上，針對企業(yè)存在的主要問題采取相應(yīng)措施。當(dāng)企業(yè)發(fā)展的主要障礙是研發(fā)問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司首先會判斷研發(fā)步驟中有無更新改進(jìn)的必要和可能。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司認(rèn)為企業(yè)技術(shù)己經(jīng)過時(shí)并且沒有開發(fā)新技術(shù)的基礎(chǔ)和條件時(shí)，其便會考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)撤回投資。若風(fēng)險(xiǎn)投資公司認(rèn)為企業(yè)的研發(fā)只是在某些細(xì)節(jié)上還不夠完善，便會利用其社會網(wǎng)絡(luò)資源向企業(yè)提供支持和幫助，以便企業(yè)及早走出逆境。當(dāng)企業(yè)管理出現(xiàn)問題時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司首先會利用自己在財(cái)務(wù)、營銷方面的專長向企業(yè)提供幫助。比如企業(yè)資金短缺，風(fēng)險(xiǎn)投資公司便有可能以擔(dān)保形式向企業(yè)提供短期資金融通；如果企業(yè)銷售渠道不暢，風(fēng)險(xiǎn)投資公司便會幫助企業(yè)設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)臓I銷戰(zhàn)略[6]。

3.5對策實(shí)施

風(fēng)險(xiǎn)投資公司要推進(jìn)其對策的實(shí)施，主要運(yùn)用技巧，首先跟風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層進(jìn)行溝通，力求達(dá)成共識，然后在對策實(shí)施過程中進(jìn)行反饋和修正。

3.6危機(jī)管理

危機(jī)管理是指當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)對企業(yè)逆境的一般策略不能有效扭轉(zhuǎn)逆境、企業(yè)陷入危機(jī)狀態(tài)(如持續(xù)虧損、市場份額持續(xù)下降和生產(chǎn)停頓等)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司所采取的一系列特別管理活動，是一種“例外”性質(zhì)的管理，即在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層無法控制運(yùn)作局勢時(shí)，通過撤換企業(yè)管理人員、執(zhí)行特殊計(jì)劃等應(yīng)急措施積極介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。一旦企業(yè)恢復(fù)正常，風(fēng)險(xiǎn)投資公司便會重新回歸日常經(jīng)營監(jiān)管的角色；但如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司的危機(jī)管理失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就不得不撤出資本。通常，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常會采取的措施是撤換企業(yè)的CEO。

4結(jié)語

傳統(tǒng)融資方式很難為醫(yī)藥中小企業(yè)提供融資渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資的投資特點(diǎn)決定了醫(yī)藥中小企業(yè)可以把風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種融資方式。更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能為醫(yī)藥中小企業(yè)解決融資問題，而且?guī)淼暮罄m(xù)管理功能更是醫(yī)藥中小企業(yè)所需要的。其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間是一種委托-關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資公司是委托人，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是人，這種關(guān)系是通過契約確定下來的。在簽訂投資協(xié)議后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行分析并改造，隨后的職責(zé)就是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常運(yùn)營。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)問題，風(fēng)險(xiǎn)投資公司就會分析問題并提出解決對策。由此可以得出結(jié)論，風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)管理對醫(yī)藥中小企業(yè)的發(fā)展起著十分重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是醫(yī)藥中小企業(yè)融資的最佳渠道。

參考文獻(xiàn)

[1] 李延喜.風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)管理對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值增值的影響［J］．科學(xué)與技術(shù)管理，2002，2(4)：23-25.

[2] 魏娟.高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作機(jī)制研究［J］．哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2002，4(6)：15-20.

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[4] 閆曉麗.風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資［J］．創(chuàng)業(yè)經(jīng)緯，2006，22(6)：29-32.

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風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文第3篇

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 管理風(fēng)險(xiǎn) 控制

經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和高回報(bào)率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金最終都要落實(shí)到具體項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項(xiàng)目運(yùn)作過程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個項(xiàng)目運(yùn)作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為:組織風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、過程風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、團(tuán)隊(duì)建設(shè)———組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項(xiàng)目的增長速度比較快，如果不及時(shí)加強(qiáng)企業(yè)的組織管理，就會造成項(xiàng)目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險(xiǎn)的根源。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為知識經(jīng)濟(jì)社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項(xiàng)目相比，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不但要求項(xiàng)目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性有較高的認(rèn)識，并且這種知識和技能在項(xiàng)目實(shí)施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運(yùn)用。而只有高性能項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)才能實(shí)現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項(xiàng)目組織風(fēng)險(xiǎn)控制中，團(tuán)隊(duì)建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織過程實(shí)施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項(xiàng)目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項(xiàng)目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。如果項(xiàng)目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮，更會使整個項(xiàng)目的順利實(shí)施受阻，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項(xiàng)目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項(xiàng)目成員的忠誠度高度提升，增強(qiáng)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，我們需要了解其主要推動力和障礙。

推動力是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性，它們和團(tuán)隊(duì)性能是正相關(guān)的。障礙是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊(duì)性能，在統(tǒng)計(jì)上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時(shí)，這些團(tuán)隊(duì)特性和團(tuán)隊(duì)性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項(xiàng)目成功非常必要的條件。

二、項(xiàng)目評價(jià)———決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作

我國許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項(xiàng)目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，使得對于項(xiàng)目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進(jìn)行價(jià)值評估過程中，僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資家、市場的經(jīng)驗(yàn)和直覺進(jìn)行決策，會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所包含的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目，所以如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度以及能夠反映這種風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍方面預(yù)測價(jià)值，是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策的關(guān)鍵。全面的價(jià)值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選擇正確的價(jià)值評估方法，擁有較多的財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，才能得到真實(shí)可靠的結(jié)論。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項(xiàng)目數(shù)據(jù)，評估時(shí)應(yīng)采用類似項(xiàng)目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進(jìn)行。在取用同類項(xiàng)目數(shù)據(jù)時(shí)，還要考慮項(xiàng)目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來的工作就是預(yù)測項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項(xiàng)目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計(jì)算由該項(xiàng)目引起的不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較。估測項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，計(jì)算扣除調(diào)整項(xiàng)目后的營業(yè)凈利潤與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過審計(jì)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預(yù)測個別詳列科目;檢驗(yàn)總體預(yù)測的合理性和真實(shí)性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來，分析預(yù)測得出和風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計(jì)算出的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項(xiàng)目必要收益率工作包括:權(quán)益資本成本估算;債務(wù)資本成本估算;確定目標(biāo)市場價(jià)值權(quán)數(shù);估計(jì)不同的企業(yè)的報(bào)酬率隨整個市場平均報(bào)酬率變動的情況;估計(jì)根據(jù)機(jī)會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。

企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一個項(xiàng)目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無法控制項(xiàng)目的營業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

三、借助信息技術(shù)———實(shí)施過程風(fēng)險(xiǎn)控制

項(xiàng)目是一個連續(xù)的過程，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項(xiàng)目。在整個項(xiàng)目運(yùn)作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過程管理的必要性。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目由于其預(yù)期的市場容量往往事先不能確定，致使對項(xiàng)目的過程管理難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)貫穿了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的整個生命周期。針對于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，項(xiàng)目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項(xiàng)目運(yùn)作過程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項(xiàng)目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，要求項(xiàng)目經(jīng)理通過改變分派到整個項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。這項(xiàng)工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)來進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統(tǒng)的一個新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運(yùn)營都需要信息，源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時(shí)的和適當(dāng)?shù)男畔ⅰＰ畔⒘髟谫|(zhì)量和速度上都是一個關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項(xiàng)目的要求。風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息整理伴隨著風(fēng)險(xiǎn)及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的管理支持信息，還包括項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制效用報(bào)告組織未來計(jì)劃等活動。對于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項(xiàng)工作的風(fēng)險(xiǎn)等級，明確這一風(fēng)險(xiǎn)正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)工具。例如在項(xiàng)目計(jì)劃階段，輸入該項(xiàng)目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項(xiàng)目中必須的工作要素，另一方面提供該項(xiàng)目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計(jì)劃實(shí)施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，項(xiàng)目經(jīng)理通過改變分派到整個項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項(xiàng)目成本、時(shí)間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項(xiàng)目過程風(fēng)險(xiǎn)動態(tài)、適時(shí)地控制，可以保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目退出以后，貫穿了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的整個運(yùn)作過程。根據(jù)情況的變化，對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，把握引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，及時(shí)進(jìn)行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)，保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

1.[美]戴維。I.克利蘭著，楊愛華等譯。項(xiàng)目管理戰(zhàn)略設(shè)計(jì)與實(shí)施。機(jī)械工業(yè)出版社，2002

2.楊乃定。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的新趨勢。中國軟科學(xué)，2002(6)

3.王景濤編著。新編風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文第4篇

摘 要:文章結(jié)合我國的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐，對于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)作中的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，提出問題的關(guān)鍵所在是風(fēng)險(xiǎn)控制。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 管理風(fēng)險(xiǎn) 控制

經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和高回報(bào)率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金最終都要落實(shí)到具體項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項(xiàng)目運(yùn)作過程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個項(xiàng)目運(yùn)作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為:組織風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、過程風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、團(tuán)隊(duì)建設(shè)———組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項(xiàng)目的增長速度比較快，如果不及時(shí)加強(qiáng)企業(yè)的組織管理，就會造成項(xiàng)目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險(xiǎn)的根源。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為知識經(jīng)濟(jì)社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項(xiàng)目相比，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不但要求項(xiàng)目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性有較高的認(rèn)識，并且這種知識和技能在項(xiàng)目實(shí)施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運(yùn)用。而只有高性能項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)才能實(shí)現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項(xiàng)目組織風(fēng)險(xiǎn)控制中，團(tuán)隊(duì)建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織過程實(shí)施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項(xiàng)目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項(xiàng)目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。如果項(xiàng)目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮，更會使整個項(xiàng)目的順利實(shí)施受阻，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項(xiàng)目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項(xiàng)目成員的忠誠度高度提升，增強(qiáng)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，我們需要了解其主要推動力和障礙。

推動力是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性，它們和團(tuán)隊(duì)性能是正相關(guān)的。障礙是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊(duì)性能，在統(tǒng)計(jì)上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時(shí)，這些團(tuán)隊(duì)特性和團(tuán)隊(duì)性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項(xiàng)目成功非常必要的條件。

二、項(xiàng)目評價(jià)———決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作

我國許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項(xiàng)目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，使得對于項(xiàng)目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進(jìn)行價(jià)值評估過程中，僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資家、市場的經(jīng)驗(yàn)和直覺進(jìn)行決策，會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所包含的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目，所以如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度以及能夠反映這種風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍方面預(yù)測價(jià)值，是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策的關(guān)鍵。全面的價(jià)值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選擇正確的價(jià)值評估方法，擁有較多的財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，才能得到真實(shí)可靠的結(jié)論。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項(xiàng)目數(shù)據(jù)，評估時(shí)應(yīng)采用類似項(xiàng)目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進(jìn)行。在取用同類項(xiàng)目數(shù)據(jù)時(shí)，還要考慮項(xiàng)目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來的工作就是預(yù)測項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項(xiàng)目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計(jì)算由該項(xiàng)目引起的不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較。估測項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，計(jì)算扣除調(diào)整項(xiàng)目后的營業(yè)凈利潤與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過審計(jì)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預(yù)測個別詳列科目;檢驗(yàn)總體預(yù)測的合理性和真實(shí)性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來，分析預(yù)測得出和風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計(jì)算出的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項(xiàng)目必要收益率工作包括:權(quán)益資本成本估算;債務(wù)資本成本估算;確定目標(biāo)市場價(jià)值權(quán)數(shù);估計(jì)不同的企業(yè)的報(bào)酬率隨整個市場平均報(bào)酬率變動的情況;估計(jì)根據(jù)機(jī)會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。

企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一個項(xiàng)目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無法控制項(xiàng)目的營業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

三、借助信息技術(shù)———實(shí)施過程風(fēng)險(xiǎn)控制

項(xiàng)目是一個連續(xù)的過程，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項(xiàng)目。在整個項(xiàng)目運(yùn)作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過程管理的必要性。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目由于其預(yù)期的市場容量往往事先不能確定，致使對項(xiàng)目的過程管理難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)貫穿了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的整個生命周期。針對于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，項(xiàng)目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項(xiàng)目運(yùn)作過程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項(xiàng)目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，要求項(xiàng)目經(jīng)理通過改變分派到整個項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。這項(xiàng)工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)來進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統(tǒng)的一個新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運(yùn)營都需要信息，源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時(shí)的和適當(dāng)?shù)男畔?。信息流在質(zhì)量和速度上都是一個關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項(xiàng)目的要求。風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息整理伴隨著風(fēng)險(xiǎn)及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的管理支持信息，還包括項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制效用報(bào)告組織未來計(jì)劃等活動。對于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項(xiàng)工作的風(fēng)險(xiǎn)等級，明確這一風(fēng)險(xiǎn)正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)工具。例如在項(xiàng)目計(jì)劃階段，輸入該項(xiàng)目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項(xiàng)目中必須的工作要素，另一方面提供該項(xiàng)目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計(jì)劃實(shí)施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，項(xiàng)目經(jīng)理通過改變分派到整個項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項(xiàng)目成本、時(shí)間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項(xiàng)目過程風(fēng)險(xiǎn)動態(tài)、適時(shí)地控制，可以保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目退出以后，貫穿了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的整個運(yùn)作過程。根據(jù)情況的變化，對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，把握引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，及時(shí)進(jìn)行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)，保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程范文第5篇

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)從1985年9月國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立“中國新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司”起，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已發(fā)展到80家，融資能力達(dá)36億美元，可以說有了一個開端，但作為新興的事物，其運(yùn)作體系和機(jī)制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來源不足，投資基金規(guī)模偏小，不能完全達(dá)到建立投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；其二，缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，對基金和投資項(xiàng)目的管理落后于國外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，到目前為止我國尚未形成成熟的經(jīng)理人市場，具有戰(zhàn)略眼光而且勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風(fēng)險(xiǎn)資本家特別是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的心病。對此，筆者以為，應(yīng)鼓勵券商積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。

根據(jù)西方國家從事風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，投資銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資之間具有內(nèi)在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到重要的推動作用。從職能上看，風(fēng)險(xiǎn)投資主要擔(dān)負(fù)著六個方面的使命；一是提供創(chuàng)業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理解決重大經(jīng)營決策，并提供法律和公關(guān)咨詢；五是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)咨詢和技術(shù)引進(jìn)渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購買者；六是協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購并以及輔導(dǎo)上市。而通常我們認(rèn)為現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、咨詢顧問、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)控制和金融創(chuàng)新等內(nèi)容。不難看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，兩者之間具有密切的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)投資操作流程的每一個環(huán)節(jié)都離不開投資銀行的支持（見下表）作為成長中的投資銀行，券商應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起介入風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)并推動其發(fā)展的重任，這不僅是我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的客觀需要，同時(shí)也是券商向真正的投資銀行邁進(jìn)的內(nèi)在要求：隨著國內(nèi)券商之間的競爭日趨激烈，承銷、經(jīng)紀(jì)和自營三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)步入微利甚至無利的階段，再加上入世在即，國外的投資銀行也正通過各種渠道紛紛進(jìn)入我國市場。在此情況下，我國券商僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將難以維持生存，為了進(jìn)一步適應(yīng)我國市場經(jīng)濟(jì)及資本市場發(fā)展的需要，必須開拓市場、在業(yè)務(wù)和組織上進(jìn)行創(chuàng)新以尋求新的利潤增長點(diǎn)。參與風(fēng)險(xiǎn)投資可使券商：（1）分享創(chuàng)新企業(yè)高成長的收益。券商通過投資高成長性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長性將使券商獲得高額的回報(bào)。（2）培育客戶。從長期看，券商可以風(fēng)險(xiǎn)投資為先導(dǎo)，通過對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初期的技術(shù)咨詢、市場前景預(yù)測、管理輔導(dǎo)以及融資支持等，加強(qiáng)與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長，從而挖掘到一批可以長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)。（3）延伸投行業(yè)務(wù)。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資的整個運(yùn)作過程，從融資、選擇創(chuàng)作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷權(quán)等各方面業(yè)務(wù)都較容易取得，這不僅使其傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務(wù)的資源儲備和盈利空間，增強(qiáng)券商的競爭能力。

風(fēng)險(xiǎn)投資的操作流程投資銀行的作用

1、籌集資本融資顧問，選擇融資方式建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)基金

2、選擇投資項(xiàng)目幫助企業(yè)分析市場投資項(xiàng)目評估篩選、識別、挑選出投資項(xiàng)目

3、談判和簽訂投資協(xié)議投資及財(cái)務(wù)顧問

4、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營決策及策略規(guī)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃、發(fā)展目標(biāo)、反資項(xiàng)目的實(shí)施監(jiān)管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢服務(wù)

5、實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)退出方式和時(shí)機(jī)選擇策劃企業(yè)上市轉(zhuǎn)售、并購及回購的財(cái)務(wù)安排

二、我國券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性分析

目前，我國券商已經(jīng)具備了參與風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的人才、經(jīng)驗(yàn)?zāi)酥吝\(yùn)作機(jī)制等方面的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和行業(yè)優(yōu)勢：

第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。在上市公司承銷方面，我國券商取得了有目共睹的成績，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個交易所及境外上市，為企業(yè)在境內(nèi)外累計(jì)籌資超過9000億元，并且積累了各類企業(yè)的上市承銷經(jīng)驗(yàn)，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強(qiáng)的專業(yè)性，能專門為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)。有明確的專業(yè)領(lǐng)域和服務(wù)重點(diǎn)。在基金管理方面，我國券商所擁有的10家基金管理公司管理著34家證券投資基金，資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)550多億元，從而為其涉足風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理打下了基礎(chǔ)。

第二，擁有一支具有較高專業(yè)素質(zhì)的人才隊(duì)伍。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司方式、經(jīng)營管理、投資、財(cái)務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識，并且要在投融資過程中解決一系列實(shí)際操作問題。目前具備這種高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才在國內(nèi)很少，相對而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資和管理的復(fù)合型人才，他們熟知資本運(yùn)營，能夠直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和為風(fēng)險(xiǎn)資本提供財(cái)務(wù)顧問、股票發(fā)行承銷、收購兼并等一系列金融服務(wù)。

第三，擁有大量的信息資源。券商在長期的投資銀行及業(yè)務(wù)中，與有關(guān)的政府部門、企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)及投資者建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)、資金渠道以及投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過配股的方式包裝進(jìn)已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項(xiàng)目的取得、篩選、評估以及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的順刮進(jìn)行打下了良好的基礎(chǔ)。

第四，券商已為即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板做好了充分的準(zhǔn)備。公開發(fā)行上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風(fēng)險(xiǎn)投資順利進(jìn)入下一個投資周期，又有利于被投資公司未來的發(fā)展。即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）為我國風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退路，許多券商都已及時(shí)地對投行業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整，有些甚至將重點(diǎn)放在了創(chuàng)業(yè)板上市這一新業(yè)務(wù)上，或者將創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)務(wù)納入業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要范圍。

盡管如此，我們絕不能因此而忽略了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)：

首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種股權(quán)投資，其投入的期限較長，一般需要三至五年甚至更長的時(shí)間。而券商的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中最明顯的特征就是高財(cái)務(wù)杠桿，其資金來源除自有資金外，絕大多數(shù)都是很不穩(wěn)定的短期負(fù)債，如果將其作為長期資本使用，必須始終將控制風(fēng)險(xiǎn)、防止財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生放在第一位。

其次，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。盡管有諸多的相似之處，投資銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)投資在所需要的資金性質(zhì)、專業(yè)知識、人力資本、組織結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目評估、決策程序和資金回收等方面仍然存在著差異。我國券商在本身業(yè)務(wù)的發(fā)展尚處于初級階段的情況下進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，顯然需要一個適應(yīng)的過程，再加上我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)本身也存在著大量的不確定因素，其發(fā)展當(dāng)然不會是一帆風(fēng)順的。

再次，法律政策風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有法律的規(guī)范之內(nèi)，券商只能從事經(jīng)紀(jì)、承銷、投資等專業(yè)證券服務(wù)，從事非證券業(yè)務(wù)必須得到中國證監(jiān)會的特別批準(zhǔn)。同時(shí)券商作為金融機(jī)構(gòu)，其對外投資不能超過自有資金的一定比例，從而在財(cái)務(wù)上決定了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)。而且現(xiàn)階段的相關(guān)法律法規(guī)基本上都是暫行規(guī)定，因此具有不確定性，即或是正式的法律出臺，也必然要對相應(yīng)的企業(yè)進(jìn)行清理整頓，這也構(gòu)成了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的不利因素。

三、我國券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資方式的選擇

考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，我國券商應(yīng)選擇合適的方式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高投資的成功率。從國內(nèi)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，主要有以下三種方式可供選擇：

（一）自行創(chuàng)業(yè)

該方式主要有兩條途徑：一是在原有投資銀行部門的基礎(chǔ)上設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，如國信證券在2000年3月成立了“風(fēng)險(xiǎn)投資部”；二是投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，如國通證券與招商銀行以及上海港機(jī)、東北高速等上市公司一道發(fā)起組建的二十一世紀(jì)科技投資公司。采用這種方式可以充分利用券商現(xiàn)有的各種資源，但存在以下缺點(diǎn)：（1）規(guī)模受到限制。我國券商普遍面臨資金不足的問題，盡管各大券商都積極地增資擴(kuò)股，但目前最大的券商——銀河證券的注冊資本金也僅為45億元人民幣，另外，管理層雖已出臺了證券公司股票質(zhì)押貸款、容許券商進(jìn)入短期同業(yè)拆借市場等措施，但這些資金來源的性質(zhì)并不適合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。（2）現(xiàn)有人員難以適應(yīng)新的投資領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司方式、項(xiàng)目管理、財(cái)務(wù)金融、專業(yè)技術(shù)等諸多方面，券商原有人員可難以適應(yīng)；（3）作為公司的部門或二級法人機(jī)構(gòu)，有可能會使風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行、管理、決策等受到較多方面的影響和制約。

（二）購并

券商通過購并在國內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險(xiǎn)投資公司，可以獲得被購并方的人力、項(xiàng)目等資源，較快地介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，但其不足之處在于：（1）“獵物”公司的選擇較難。往往運(yùn)作較好、規(guī)模較大的目標(biāo)企業(yè)具有人才及項(xiàng)目優(yōu)勢，不愿意被兼并，而小的企業(yè)缺乏人才和項(xiàng)目，沒有購并的價(jià)值；（2）在資本市場不完善的情況下，購并非市場行為，而主要是通過私人的談判和協(xié)商來完成，由于沒有市場價(jià)格作為參照，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的價(jià)值評估就較為困難，從而為購并的談判帶來很大的不便。

（三）合資經(jīng)營