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宏觀經(jīng)濟政策及其目標(biāo)范文第1篇

[關(guān)鍵詞]貨幣政策利率CPI通貨膨脹宏觀經(jīng)濟政策

近期,對于央行將要加息的傳聞愈演愈烈,2月份CPI指數(shù)2.7%,已高于目前一年期2.25%的貸款利率,預(yù)計3月份CPI數(shù)據(jù)不容樂觀,可能會達到2.6%-3%,部分媒體及經(jīng)濟學(xué)家預(yù)言,央行加息迫在眉睫。然而央行行長周小川在博敖亞洲論壇上指出“央行的首要責(zé)任是保持幣值的穩(wěn)定,也就是說防止通貨膨脹的發(fā)生,防止信貸的過渡擴張”,同時在記者采訪詢問到央行加息的傳聞時用了一個反問句“誰說央行要加息的?”的話來回答記者提問,這是否表明央行近期不會對利率政策進行調(diào)整呢?

一般來說,在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中,國家會采取財政政策和貨幣政策兩種手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行,例如現(xiàn)階段國家通過拉動內(nèi)需,保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長,這就屬于通過宏觀財政政策手段調(diào)節(jié)。而利率政策則是貨幣政策中最為重要的調(diào)控手段。在典型市場經(jīng)濟國家,利率機制是貨幣政策傳導(dǎo)機制中一條最為重要的路線。作為貨幣政策有效的理論支持者,凱恩斯學(xué)派認(rèn)為正是通過利率這個中間變量的橋梁作用,貨幣政策實現(xiàn)了其對產(chǎn)出的影響。具體說來,貨幣供給增加以后,實際利率下降。對于企業(yè)來說,由于資金成本的下降,就會導(dǎo)致投資上升;而對于消費者來說,這可能引起他們在房產(chǎn)和耐用消費品上的投資支出增加。相應(yīng)的,投資支出的擴張引起產(chǎn)出上升。需要引起注意的是,作為貨幣政策傳導(dǎo)中間環(huán)節(jié)的是實際利率,而不是名義利率,這使得利率傳導(dǎo)機制能夠發(fā)揮更大的作用。中央銀行可以通過擴張性貨幣政策降低名義利率,但是一旦名義利率為零,就無法再降低名義利率。可是,進一步擴張貨幣卻可以使通貨膨脹預(yù)期增加,從而導(dǎo)致實際利率下降。這樣,即使名義利率為零,擴張性貨幣政策仍然可以起到增加產(chǎn)出的目的。

應(yīng)該來說,近十年以來,央行采用貨幣政策手段來調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展的行為是比較頻繁及顯著的。1997年亞洲金融危機后,央行為了克服商業(yè)銀行“惜貸”行為,采取了有力措施放松銀根。1998年3月、7月、12月及1999年6月,央行在較短的一年多時間內(nèi)四次降息,而且在1998與1999年兩年內(nèi)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,1998年由13%下調(diào)至8%,1999年由8%下調(diào)至6%。但執(zhí)行結(jié)果如何呢?與實體經(jīng)濟發(fā)展直接相關(guān)的貸款二年內(nèi)平均同比增長11.996,M2平均同比增長14.896,消費物價指數(shù)平均下降1.1%。放松銀根的政策意圖不甚理想。進入2000年,盡管M2的同比增長率為12.3%,比1999年的14.7%下降2.4個百分點,下降幅度不大,但信貸的同比增長率卻在1999年8.33%的低水平增長基礎(chǔ)上,進一步下降到6.01%的水平。當(dāng)2001年信貸出現(xiàn)逐步爬升時,央行于2002年年初又宣布第八次降息。盡管如此,從2000-2002年8月約三年內(nèi),平均貸款同比增長率仍為11.2%,比1998-1999年兩年間的平均貸款同比增長率仍低了0.7個百分點。此期間,消費物價指數(shù)為0.6%,通貨緊縮的現(xiàn)象并未完全消失。可見,中國人民銀行1996-2002年7年間,連續(xù)八次降息。除了個別年份外,其目的很清楚,就是通過降息適度放松貨幣、信貸的供應(yīng)。但從執(zhí)行結(jié)果看,除第8次降息外,其他一些年份的貨幣、信貸不僅沒有增長反而出現(xiàn)了下降,另一些年份的表現(xiàn)則很不規(guī)則。

2002年8月開始,貨幣、信貸增速加快,到2003年年中盡管遭受“非典”襲擊,貨幣信貸增長速度仍進一步加快。為此,央行頻繁進行公開市場操作,意圖予以收縮信貸,但貨幣、信貸的增長勢頭仍不減。迫不得已,央行在2003年8月間宣布將存款準(zhǔn)備金率提高一個百分點。配上窗口指導(dǎo)及其他有力的行政性措施,2003年第四季度貨幣、信貸增長勢頭得到控制。但從全年看,2003年仍為亞洲金融危機后貨幣、信貸的同比增長率最高的年份,而且也出現(xiàn)了多年未見的貸款增長速度高于貨幣增長的現(xiàn)象。2004年初在CPI逐月增加的情況下,4月份央行針對房地產(chǎn)投資進行了信貸適度緊縮,并于10月底小幅度提高存貸款利率各0.27個百分點,05年3月17日再次上調(diào)了個人貸款利率,然而收效并未明顯。為防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹,中國人民銀行執(zhí)行了從緊的貨幣政策。從當(dāng)時經(jīng)濟運行情況和通貨膨脹形勢看,2007年我國經(jīng)濟增長率達到13%;全球普遍面臨較強的通貨膨脹壓力,國際市場大宗商品價格居高不下并屢創(chuàng)新高,我國2008年第一季度CPI漲幅為8%,工業(yè)品出廠價格漲幅持續(xù)攀升,8月份達到10.1%的高點。同時考慮美國次貸危機等不確定因素,中國人民銀行加強對通貨膨脹內(nèi)外部成因的分辨和預(yù)測,在2007年六次提高存貸款基準(zhǔn)利率。

2008年上半年利率政策保持平穩(wěn),進入9月份以后,國際金融危機對我國經(jīng)濟的不利影響日益加大,經(jīng)濟增長快速下滑的風(fēng)險明顯增大。11月26日,人民銀行宣布從27日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時,下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。此次存貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度是近11年來最大的一次。12月23日,人民銀行又下調(diào)一年期人民幣存貸款利率各0.27個百分點,其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整,同時下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。至此,9月份后人民銀行已連續(xù)5次降息,一年期人民幣存款利率降至2.25%,距2002年時的最低水平僅高0.27個百分點;一年期人民幣貸款利率下降到5.31%,達到2002年時的最低水平。

部分經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為,現(xiàn)階段我們已經(jīng)進入了一個通脹時代,貨幣政策應(yīng)該盡快地收縮,中國過度的經(jīng)濟刺激政策需要盡早退出,否則在可見的將來,通脹風(fēng)險更大,通脹率將達到兩位數(shù)。然而部分學(xué)者表示,3%的CPI指數(shù)是溫和的良性的通貨膨脹,短期內(nèi)不會造成大范圍經(jīng)濟過熱,物價飆升。中國人民銀行行長周小川表示“如果復(fù)蘇信號明顯,一些非常規(guī)的刺激政策可以逐漸退出,但是,必須確定目前的復(fù)蘇不是W型”。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為“從長期看,任何刺激政策的退出都是必然的,但是在經(jīng)濟回暖的基礎(chǔ)尚不牢固時貿(mào)然退出,不但可能造成前功盡棄,甚至?xí)嶓w經(jīng)濟造成傷害。因此經(jīng)濟刺激政策的退出不宜操之過急”。

因此,筆者認(rèn)為,現(xiàn)階段不宜馬上收縮貨幣政策實行加息,面對美國及歐盟等發(fā)達資本主義國家零利率的貨幣政策,如果國家提高利率將會影響今年經(jīng)濟穩(wěn)定增長8%的宏觀經(jīng)濟目標(biāo),同時對進出口企業(yè)的影響較大,造成其他國家地區(qū)的熱錢流入套利等風(fēng)險產(chǎn)生。央行調(diào)控貨幣的手段很多,今年一月份央行宣布存款準(zhǔn)備金的調(diào)整,就是開始逐步啟動“退出”政策。而與準(zhǔn)備金率不同,利率的調(diào)整是更加劇烈的經(jīng)濟調(diào)控手段,準(zhǔn)備金率僅是調(diào)整商業(yè)銀行的可貸款數(shù)量,部分的限制了投放市場的貨幣量,而提高利率則是具有更加強烈的收縮功能,如果貿(mào)然使用,可能會對已經(jīng)復(fù)蘇的經(jīng)濟造成傷害。央行可以再提高存款準(zhǔn)備金率,或采取溫和的財政政策調(diào)控手段,使宏觀經(jīng)濟政策能夠更好的與中國經(jīng)濟發(fā)展形勢相匹配,這才是現(xiàn)階段最為重要的經(jīng)濟政策調(diào)整目標(biāo)。

參考文獻:

[1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟學(xué).中國人民大學(xué)出版社,2007.

[2]張新澤.貨幣政策與宏觀經(jīng)濟新論.中國金融出版社,2004.

[3]王耀楷,王學(xué)鴻.中國貨幣政策研究.金融經(jīng)濟,2008,(6).

宏觀經(jīng)濟政策及其目標(biāo)范文第2篇

關(guān)鍵詞：財政貨幣政策交互作用；博弈論；新凱恩斯主義；體制轉(zhuǎn)換模型

中圖分類號：F810.2；F820.2文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1008-2670（2014）05-0005-10

作為凱恩斯主義總量調(diào)控工具箱中最重要的備選工具，宏觀經(jīng)濟政策理論研究長期假定，財政和貨幣政策工具由唯一的政策當(dāng)局控制，用以實現(xiàn)彼此矛盾的增長、就業(yè)和物價等宏觀經(jīng)濟目標(biāo)。實踐中，財政貨幣政策的操作模式通常遵循如下原則：出現(xiàn)以總需求小于總供給為基本特征的經(jīng)濟衰退時，政府應(yīng)擴大財政支出規(guī)模和貨幣供給水平，增加有效需求；出現(xiàn)以總需求大于總供給為特征的通貨膨脹時，政府應(yīng)減少財政支出規(guī)模和貨幣供給數(shù)量，減少有效需求。20世紀(jì)90年代以來，中央銀行獨立性程度越來越高，財政與貨幣當(dāng)局權(quán)力劃分趨勢愈加明顯的政策實踐，凸顯聯(lián)合考慮財政貨幣政策并進而研究其交互作用的重要性。某種程度上，財政貨幣政策交互作用本質(zhì)、渠道及運行機理，有助于深入理解財政貨幣政策的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)，指導(dǎo)財政和貨幣政策設(shè)計，并進而形成對宏觀經(jīng)濟總量調(diào)控模式的有力支持。

一、財政貨幣政策交互作用初期研究綜述

與依據(jù)財政和貨幣政策當(dāng)局?jǐn)U張或緊縮各自政策工具界定“積極”、“消極”財政貨幣政策的傳統(tǒng)研究范式不同，初期財政貨幣政策交互作用研究，從財政貨幣政策當(dāng)局相互影響制約的政策行為角度，重新界定財政貨幣政策類型[1]，并集中于以特定類型財政貨幣政策組合為基礎(chǔ)的泰勒規(guī)則和價格水平財政理論兩方面。簡單地說，當(dāng)財政和貨幣兩個政策當(dāng)局中的一個可以自主追求自己的目標(biāo)而不被另一個政策當(dāng)局政策行為約束時，其行為是積極的，而被約束政策當(dāng)局行為則是消極的。在財政貨幣政策規(guī)則語境中，貨幣政策是積極（消極）的，當(dāng)貨幣政策工具（通常為名義利率）對真實通貨膨脹偏離其目標(biāo)水平的反應(yīng)參數(shù)（或稱泰勒相關(guān)系數(shù)）大于（小于）1，也即名義利率對通貨膨脹的反應(yīng)多于（小于）一對一時；財政政策是消極（積極）的，當(dāng)財政政策工具（通常為總付稅率）對實際真實政府債務(wù)偏離其目標(biāo)水平的反應(yīng)參數(shù)大于（小于）穩(wěn)態(tài)真實利率時。易言之，稅收對債務(wù)的反應(yīng)超過真實利率時，財政政策是消極的，稅收不充分地對債務(wù)反應(yīng)用以確保真實利率支付時，財政政策是積極的。

（一）突出積極貨幣政策和消極財政政策組合的泰勒規(guī)則

泰勒規(guī)則研究是20世紀(jì)90年代迅猛發(fā)展的宏觀經(jīng)濟政策研究重要分支之一，并獲得作為宏觀經(jīng)濟學(xué)標(biāo)準(zhǔn)推斷的常識性結(jié)論。概括而言，名義利率多于一對一地隨通貨膨脹上漲的泰勒規(guī)則有助于經(jīng)濟穩(wěn)定[2]，在大量常見模型中產(chǎn)生良好經(jīng)濟績效；通貨膨脹率高且易變可能是由于中央銀行沒有遵守泰勒規(guī)則，從而價格水平不確定并受約束于自我實現(xiàn)預(yù)期[3]。值得注意的是，泰勒規(guī)則文獻通常出于便利基于積極貨幣和消極財政政策假定財政赤字（和/或稅收）針對真實政府債務(wù)變化強力反應(yīng)，或更苛刻，政府預(yù)算在所有時間都是平衡的，Woodford（1994）和Sims（1994）稱其為“李嘉圖主義”財政政策體制。組合，假定簡單的財政和貨幣政策規(guī)則并研究貨幣和財政規(guī)則交互作用[4]，其對應(yīng)的是歐洲貨幣聯(lián)盟諸國傾向于彼此脫節(jié)的財政貨幣政策實踐。根據(jù)Leeper[1]論述，貨幣和財政政策制定的聯(lián)合設(shè)計問題可被簡化為兩個遞歸解決的獨立問題：首先，與財政方面隔離開來，貨幣政策參數(shù)單獨決定局部均衡確定性條件，理由是貨幣當(dāng)局僅應(yīng)關(guān)心通貨膨脹穩(wěn)定性，貨幣當(dāng)局越獨立就越可信，并就更能成功降低并穩(wěn)定通貨膨脹。其次，在確定貨幣均衡動態(tài)學(xué)的基礎(chǔ)上，財政政策是‘消極的’，使政府債務(wù)動態(tài)學(xué)以穩(wěn)定方式演變。

政府不違背預(yù)算償付能力約束的李嘉圖等價假設(shè)下，泰勒規(guī)則理論和實證文獻都集中于與財政政策相隔絕的貨幣政策，財政政策發(fā)揮作用的唯一渠道是總付稅（lump-sum tax）變化，貨幣和財政政策的宏觀經(jīng)濟影響是傳統(tǒng)的貨幣主義和李嘉圖主義。由此，貨幣政策規(guī)則獲得廣泛深入研究，財政政策規(guī)則研究相對滯后：與貨幣政策泰勒規(guī)則相比，財政政策規(guī)則無法獲得令人滿意的實證結(jié)論，甚至不存在廣泛認(rèn)同的簡單財政政策規(guī)則識別。原因在于：只有少數(shù)國家能獲得財政政策指標(biāo)的可靠季度數(shù)據(jù)；宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)難以識別未預(yù)期的財政政策；自動穩(wěn)定器的存在使相機抉擇財政政策反應(yīng)的識別非常復(fù)雜[5]。明顯不對稱的貨幣和財政政策規(guī)則分析，使得泰勒規(guī)則文獻框架中的財政貨幣政策交互作用研究只能是初步的。

（二）突出消極貨幣政策和積極財政政策組合的價格水平財政理論研究

與泰勒規(guī)則文獻相反，價格水平財政理論[1，6]遵循一般均衡價格水平由以確保政府清償力為目標(biāo)的財政和貨幣當(dāng)局的政策行為組合決定的理論邏輯，探究積極財政政策規(guī)則下實現(xiàn)債務(wù)動態(tài)學(xué)確定性均衡所引發(fā)的一般均衡價格水平變化及決定。將確保政府跨期償付能力作為實現(xiàn)價格穩(wěn)定性的前提意味著，不斷上漲的通貨膨脹壓力要求提高利率并承擔(dān)更高政府債務(wù)償還水平。因此，源于政府跨期預(yù)算約束與私人部門最優(yōu)化條件結(jié)合，價格水平財政理論的關(guān)鍵就是處處成立動態(tài)均衡條件通常又被稱為政府跨期預(yù)算約束。Buiter（2002）認(rèn)為，就所有正向價格序列而言，政府應(yīng)選擇滿足約束的政策變量序列，Leeper & Yun（2005）則將合并的貨幣和財政當(dāng)局視為選擇與均衡條件一致的政策變量序列。：全部名義政府債務(wù)（高能貨幣加未指數(shù)化債務(wù)）的真實價值等于扣除利息的盈余加鑄幣稅的預(yù)期貼現(xiàn)現(xiàn)值。均衡動態(tài)條件影響均衡價格水平過程時，價格水平財政理論廣泛存在于包括貨幣和財政政策的動態(tài)模型，無論政府以本幣標(biāo)值出售債務(wù)，如絕大多數(shù)OECD國家，還是發(fā)行真實債務(wù)，如指數(shù)化通貨膨脹或以外幣標(biāo)值的國家。

引入收入稅和彈性勞動供給，Leeper等[7]在總付稅稟賦經(jīng)濟和比例收入稅生產(chǎn)經(jīng)濟模型中強調(diào)稅收的供給方面的效應(yīng)，通過Slutsky-Hicks分解將稅收變化全部效應(yīng)計算為替代效應(yīng)、財富效應(yīng)和資產(chǎn)再評價效應(yīng)，前兩者是常見的，而第三種效應(yīng)發(fā)生在稅收變化通過改變均衡價格水平并因而改變私人行為人持有發(fā)行在外名義政府債務(wù)真實價值時，給出價格水平財政理論的微觀經(jīng)濟視角。通過發(fā)行名義政府債務(wù)為稅收削減融資如何影響通貨膨脹和價格水平，則取決于與均衡一致的當(dāng)前和未來貨幣和財政政策如何對稅收削減反應(yīng)的假設(shè)。扭曲性勞動收入稅情況下，稅率和政府預(yù)算間的跨期聯(lián)系產(chǎn)生對確定財化的經(jīng)濟影響至關(guān)重要的兩條拉弗曲線：一是拉弗強調(diào)的常見高稅率抑制效應(yīng)；一是財政理論獨有的，長期稅收增長總是提高主要盈余加鑄幣稅的預(yù)期貼現(xiàn)現(xiàn)值時價格水平下降。稅收增加能降低或提高價格水平并且再評價效應(yīng)可正可負(fù)，取決于經(jīng)濟處于拉弗曲線的位置。若稅率足夠高，較高稅收可能降低主要盈余加鑄幣稅的預(yù)期貼現(xiàn)現(xiàn)值并提高價格水平。因此，稅收長期增加提高還是降低價格水平取決于是否提高或降低盈余加鑄幣稅的預(yù)期現(xiàn)值。

二、財政貨幣政策交互作用初期研究的邏輯矛盾

初期財政貨幣政策交互作用研究集中于泰勒規(guī)則和價格水平財政理論，兩者共同的邏輯矛盾在于，遵循簡化財政貨幣政策交互作用本質(zhì)的方便假設(shè)，基于特定的財政和貨幣政策組合，具有有限的財政貨幣政策交互作用渠道，未考慮財政和貨幣政策體制轉(zhuǎn)換。

（一）特定財政貨幣政策組合帶來財政貨幣政策交互作用的有限渠道

泰勒規(guī)則和價格水平財政理論對應(yīng)積極貨幣/消極財政以及消極貨幣/積極財政兩個政策組合，有力捕捉財政貨幣政策運行的兩種常見形態(tài)，但各國財政貨幣政策實踐都可能存在其他政策組合對應(yīng)的時期。因此，泰勒規(guī)則和價格水平財政理論僅是財政貨幣政策實踐的片面和局部刻畫，而局限于特定政策組合的原因則是為滿足理性預(yù)期均衡存在性和唯一性的要求。若財政和貨幣政策都消極，則可能存在自我實現(xiàn)太陽黑子均衡，因而均衡不確定；若財政和貨幣政策都積極，則財政貨幣當(dāng)局都不確保滿足政府預(yù)算約束，或因為違背債務(wù)橫截條件而不存在均衡，或因為債務(wù)產(chǎn)出比率無限上漲而不存在靜態(tài)均衡[1，8]。

（二）以簡化財政貨幣政策交互作用本質(zhì)的方便假設(shè)為基礎(chǔ)

泰勒規(guī)則和價格水平財政理論都建立在簡化財政貨幣政策交互作用本質(zhì)的方便假設(shè)基礎(chǔ)上。其中，最重要同時也影響最大的是與李嘉圖等價有關(guān)的理性消費者、無限期界和總付稅假設(shè)，故僅存在財政貨幣政策交互作用的有限渠道。比如，泰勒規(guī)則對應(yīng)的政策組合主要考慮經(jīng)濟的總量需求擾動，而未考慮稅收和債務(wù)政策的經(jīng)濟供給方面擾動。為正規(guī)考慮政府債務(wù)、扭曲稅和資本積累等宏觀經(jīng)濟變量的供給方面的宏觀經(jīng)濟影響，新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的最新進展，為財政貨幣政策交互作用研究改進研究方法和擴展影響因素，提供便利條件和基礎(chǔ)，并應(yīng)體現(xiàn)在財政貨幣政策交互作用理論和實證研究中。

（三）固定財政貨幣政策體制研究范式

初期財政貨幣政策交互作用研究的另一突出特點是假定固定財政貨幣政策體制，這暗含著行為人總是預(yù)期當(dāng)前財政貨幣政策體制持久不變，即使發(fā)生變化也完全是意外。長期以來，固定財政貨幣政策體制研究范式屢受挑戰(zhàn)。繼盧卡斯批判最早論證應(yīng)根據(jù)體制轉(zhuǎn)換考慮政策變化后，Cooley等[9]也認(rèn)為把政策行為和決策視為政策當(dāng)局一勞永逸選擇的結(jié)果存在邏輯不一致性：若政策當(dāng)局預(yù)期到體制正在發(fā)生變化，則體制不是持久的；若已然存在政策體制變動的歷史，則私人行為人將為這些體制分配概率分布，并反映在行為人預(yù)期及其決策規(guī)則中。Hamilton[10]開創(chuàng)的馬爾科夫體制轉(zhuǎn)換模型方法解決了建模經(jīng)濟體制結(jié)構(gòu)性變化的技術(shù)難題，在過去的20多年里被廣泛應(yīng)用并產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?；谪斦泿耪唧w制不斷發(fā)生變化的大量實證證據(jù)[3，11]，必須存在明確為體制變化建模的理論?？梢灶A(yù)期，在財政貨幣政策交互作用分析中嘗試引入體制轉(zhuǎn)換方法，將加深對財政貨幣政策交互作用本質(zhì)的理解，并足以產(chǎn)生對現(xiàn)有研究構(gòu)成挑戰(zhàn)的新結(jié)論。

三、財政貨幣政策交互作用的博弈論方法及其實證研究

（一）財政貨幣當(dāng)局博弈論方法的代表性觀點

宏觀經(jīng)濟政策及其目標(biāo)范文第3篇

[關(guān)鍵詞]數(shù)學(xué)工具；本科生；宏觀經(jīng)濟學(xué)；課程體系

[基金項目]2019年度中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)教改項目“雙一流背景下提升本科論文質(zhì)量的實踐與探索”（2019xjyxm018、2019xjyxm025）；

2017年度中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)教改項目“高等宏觀經(jīng)濟學(xué)課程教學(xué)改革研究”（ww6020000020）

[作者簡介]賀?。?965—），男，安徽淮南人，管理科學(xué)與工程博士，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，研究方向為宏觀經(jīng)濟和內(nèi)生增長理論；張鉞（1994—），女，河南新鄉(xiāng)人，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院2017級金融工程專業(yè)碩士研究生，研究方向為宏觀經(jīng)濟。

[中圖分類號]G642[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號]1674-9324（2020）30-0223-03[收稿日期]2019-10-03

一、引言

隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和社會進步，民眾對更高層次的教育需求日益加強，同時，伴隨著國家對教育的重視程度加深，提升高等教育水平成為一項較為迫切的要求。另外，隨著知識全球化進程的加快，為了適應(yīng)社會對新型綜合性人才的需求，高校應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起培養(yǎng)具有現(xiàn)代化知識體系、創(chuàng)新化的高素質(zhì)人才。因此，高等教育體系需要做出適當(dāng)?shù)母母锖蛣?chuàng)新，以更好地教育和培養(yǎng)優(yōu)秀人才。其中，作為高校最大的學(xué)生群體，本科生教育具有基礎(chǔ)性、必要性的地位，設(shè)計合理有效的本科生課程教育體系，對促進高等教育水平的提升具有十分重要的意義。

宏觀經(jīng)濟學(xué)是社會科學(xué)的主要分支之一，在經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展過程中占有重要地位。宏觀經(jīng)濟學(xué)主要研究社會總體的經(jīng)濟行為及其帶來的結(jié)果，即研究如何使國民收入穩(wěn)定地以合適的速度增長，這表明了宏觀經(jīng)濟中常見的問題如經(jīng)濟波動及與此關(guān)聯(lián)的就業(yè)、失業(yè)問題，價格水平及與此關(guān)聯(lián)的通貨膨脹問題，經(jīng)濟增長問題等都是宏觀經(jīng)濟學(xué)的主要研究問題。對于各種經(jīng)濟變量，它們之間有沒有內(nèi)在聯(lián)系，一個變量的變動會在多大程度上、以怎樣的方式影響另外的變量，都屬于宏觀經(jīng)濟學(xué)的研究范圍。因此，宏觀經(jīng)濟學(xué)囊括經(jīng)濟社會的方方面面，通過觀察經(jīng)濟現(xiàn)象、分析經(jīng)濟變化、發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟規(guī)律，最終用經(jīng)濟結(jié)論指導(dǎo)現(xiàn)實社會，宏觀經(jīng)濟學(xué)具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。但由于我國宏觀經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展起步較晚，現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟構(gòu)架主要借鑒西方的宏觀經(jīng)濟體系，雖然根據(jù)我國的實際情況有所取舍，但更為適用的宏觀經(jīng)濟體系仍待進一步完善，這就需要更多未來學(xué)者的努力。宏觀經(jīng)濟學(xué)不僅限于經(jīng)濟學(xué)的范疇，隨著學(xué)科之間的交叉和發(fā)展，該學(xué)科的覆蓋面也包括了金融學(xué)、管理學(xué)、供應(yīng)鏈管理等多方面，掌握宏觀經(jīng)濟學(xué)的概念和知識對相關(guān)學(xué)科的本科生知識體系的構(gòu)建十分必要。

與此同時，我國的本科生宏觀經(jīng)濟學(xué)教育還存在一定的問題。就課程設(shè)置來說，掌握一定的數(shù)理知識和推導(dǎo)能力是學(xué)好宏觀經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)，而宏觀經(jīng)濟學(xué)通常與高等數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等課程同一學(xué)期開課，因此，現(xiàn)有的課程設(shè)置可能導(dǎo)致本科生知識儲備不完善，難以在宏觀經(jīng)濟學(xué)的學(xué)習(xí)過程中全面、系統(tǒng)地理解知識點。就使用教材來講，目前本科生課程中采用的教材多為高鴻業(yè)（人大版本）的《西方經(jīng)濟學(xué)（宏觀部分）》[1]，教材內(nèi)容偏重于知識點的理論闡述和舉例說明，輔以圖表說明，較少涉及到數(shù)學(xué)推導(dǎo)和證明。相較與此，龔六堂[2]和耕、吳付科[3]等作者的高等宏觀經(jīng)濟學(xué)教材中，存在大量的數(shù)學(xué)推導(dǎo)和理論證明，學(xué)生只有在掌握相應(yīng)的數(shù)理功底和數(shù)學(xué)工具運用能力的前提下，才能理解其中的道理。而宏觀經(jīng)濟學(xué)作為高等宏觀經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)和前期準(zhǔn)備，中間不免出現(xiàn)了較為明顯的斷層，本科生如果學(xué)完基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟學(xué)后再接觸高等宏觀經(jīng)濟學(xué)，數(shù)理基礎(chǔ)較差的學(xué)生會有明顯的吃力感。因此，在現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟學(xué)教育過程中，應(yīng)適當(dāng)加入數(shù)理內(nèi)容，引導(dǎo)本科生運用數(shù)學(xué)工具發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟規(guī)律，這不僅有助于加強本科生對宏觀經(jīng)濟學(xué)知識的掌握程度，也為未來學(xué)習(xí)高等宏觀經(jīng)濟學(xué)打下較為堅實的基礎(chǔ)[4]。

本文以宏觀經(jīng)濟學(xué)教材中LM曲線與貨幣政策的有效性為例，通過闡述圖形分析的缺陷，并列舉借助數(shù)學(xué)工具幫助解決經(jīng)濟問題的優(yōu)勢，說明將數(shù)學(xué)工具引入本科宏觀經(jīng)濟學(xué)教育的重要性，最后，針對我國本科生宏觀經(jīng)濟學(xué)課程設(shè)置的現(xiàn)狀和問題，提出了相應(yīng)的建議。

二、宏觀經(jīng)濟學(xué)教材案例分析

貨幣政策屬于政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段之一，指中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)利率進而影響投資和經(jīng)濟體的行為，其目標(biāo)包括充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)增長和國際收支平衡。貨幣政策的效果指貨幣供應(yīng)量的變動對國民收入的影響，其大小受到IS曲線（產(chǎn)品市場均衡，投資等于儲蓄）和LM曲線（貨幣市場均衡，貨幣需求等于供給）的斜率影響。

在高鴻業(yè)《西方經(jīng)濟學(xué)（宏觀部分）》第十五章宏觀經(jīng)濟政策分析中，關(guān)于貨幣政策效果的LM圖形分析部分，教材指出，在IS曲線斜率不變的情況下，LM曲線越平坦，貨幣政策的效果越差。由圖1可知，IS斜率相同，貨幣供給增加使LM曲線從L時，LM曲線較平坦時，國民收入增加較少；而LM曲線較陡峭時，國民收入增加較多。

其原因是LM曲線較平坦，表示貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動就會使貨幣需求變動很多，因而貨幣供給量變動對利率變動的作用較小，從而增加貨幣供給量的貨幣政策不會對投資和國民收入有較大影響；反之，LM曲線越陡峭，貨幣政策的效果越強。上述表述可總結(jié)為：LM曲線越平坦貨幣政策的效果越弱，實際上，這樣的結(jié)論不夠嚴(yán)謹(jǐn)。

根據(jù)LM曲線的表達和h的取值對斜率的作用方向相反，因此對貨幣政策的效果影響也相反。具體而言，當(dāng)k不變時，h減小，LM曲線越陡峭，貨幣政策效果越好；當(dāng)h不變時，k減小，LM曲線越平坦，貨幣政策效果越好。因此，教材上的表述嚴(yán)格意義上是指第一種情況，即“當(dāng)k不變時，h減小，LM曲線越陡，貨幣政策效果越好”，原表述缺少了一個前提條件，即“k一定時”。

從另一個角度看，LM曲線對貨幣政策的效果影響可以從數(shù)學(xué)上得到證明。觀察貨幣政策乘數(shù)，貨幣政策乘數(shù)是從數(shù)理角度出發(fā)，對經(jīng)濟等式經(jīng)過一系列數(shù)學(xué)推導(dǎo)得出的結(jié)果。首先得出產(chǎn)品市場均衡條件：

-α+（1-β）y=e-dr+g（1）

及貨幣市場均衡條件：

ky-hr=m（2）

分別在控制實際貨幣供給量m和政府支出g的情況下對兩式進行微分，化簡得到財政政策乘數(shù)和貨幣政策乘數(shù)。根據(jù)貨幣政策乘數(shù)：

可知k和h的取值對乘數(shù)的作用方向相同，因此在k（h）取值一定的情況下，h（k）的減小將引起貨幣政策乘數(shù)增加，表明此時貨幣政策效果較強，與實際分析的兩種情況相符。另外，借助貨幣政策乘數(shù)，也可以直觀看出凱恩斯極端情況和古典主義極端情況下財政政策和貨幣政策的有效性。

除此之外，龔六堂的高級宏觀經(jīng)濟學(xué)教材中也提及針對復(fù)雜的經(jīng)濟問題，應(yīng)善于利用數(shù)學(xué)工具予以解決。例如，同樣在分析給定價格水平下決定利率和國民收入水平時，通過求解IS-LM曲線隱含的消費—投資函數(shù)和貨幣需求函數(shù)，可以得到均衡時的產(chǎn)出和利率水平。引入微分方程：

其中式（6）等號后第一項為Jacobi矩陣。然后進行Laplace變換并通過Cramer法則得到：

實際上，在解決復(fù)雜的經(jīng)濟問題時，可能需要從數(shù)十個等式中得出經(jīng)濟變量之間的關(guān)系，此時構(gòu)建Jacobi矩陣使用Cramer方法給予解決相當(dāng)高效，因此，借助數(shù)學(xué)工具解決經(jīng)濟問題是非常必要的。

相對于數(shù)學(xué)工具，單純利用圖像來分析經(jīng)濟問題可能存在較大的缺陷，不僅難以將問題解釋清楚，在遇到三維或多維問題（變量）時更是難以通過圖像表達，因此借助數(shù)學(xué)工具是較為明智的[5]。

從LM曲線與貨幣政策效果的例子可知，相較于圖像表達和分析，數(shù)學(xué)公式推導(dǎo)的過程更有邏輯性，結(jié)論更加嚴(yán)密。因此我們可以直觀地感受到把數(shù)學(xué)工具引入本科宏觀經(jīng)濟學(xué)教育的重要性。

三、優(yōu)化本科生宏觀經(jīng)濟學(xué)教育的建議

1.加快課程內(nèi)容的更新。針對主要參考教材中的欠缺部分，本科宏觀經(jīng)濟學(xué)教育過程中應(yīng)對課程內(nèi)容做出適當(dāng)?shù)母潞透倪M，在解決經(jīng)濟問題、說明經(jīng)濟規(guī)律時，除了理論闡述之外，可以引入數(shù)學(xué)工具，使用數(shù)學(xué)方法給予相應(yīng)的證明和分析。通過這種改進，可以促使本科生在學(xué)習(xí)過程中加深對知識點的理解、提高對知識點的掌握能力，也使教材相關(guān)內(nèi)容的結(jié)論更加嚴(yán)密和具有邏輯性。

宏觀經(jīng)濟政策及其目標(biāo)范文第4篇

隨著金融服務(wù)貿(mào)易被納入WTO的多邊框架，金融服務(wù)貿(mào)易自由化(簡稱金融自由化或自由化)與金融監(jiān)管的關(guān)系問題就成了WTO和各成員國必須面對的現(xiàn)實問題。尋求金融自由化所需要的多邊紀(jì)律與各國追求監(jiān)管目標(biāo)的自由之間存在沖突。如何解決這一問題取決于二者關(guān)系的性質(zhì)、WTO法律框架對該關(guān)系的體現(xiàn)以及由此引起審慎監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)及涵蓋范圍。本文對以上問題進行探討，以期對我國入世后的金融開放有所裨益。

一、問題的提出

金融業(yè)通常是各國監(jiān)管最為嚴(yán)密的行業(yè)，監(jiān)管的背后蘊涵著所追求的政策目標(biāo)，這些政策目標(biāo)對各國和都具有重要意義。事實上，金融服務(wù)由于其戰(zhàn)略的重要性和的敏感性在服務(wù)貿(mào)易談判中一直是一個特殊的和備受爭議的部門(Moore，2000)。首先，金融構(gòu)成經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，關(guān)系到其他部門和整個經(jīng)濟的繁榮與穩(wěn)定，因而成為各國政府調(diào)控國民經(jīng)濟必不可少的工具。金融業(yè)具有的這種全社會利益和經(jīng)濟政治發(fā)展“公共性”的特點使它不同于其他行業(yè)，需要特殊的監(jiān)管。其次，金融業(yè)作為高風(fēng)險行業(yè)具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。以銀行業(yè)為例，它是一種典型的高負(fù)債行業(yè)，是一種以部分準(zhǔn)備金為支點、以借短放長的期限變換為杠桿，依靠資產(chǎn)組合的資產(chǎn)擴張來盈利的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營必然受利率、存款結(jié)構(gòu)的規(guī)模、借款人償債能力、匯率等變化的影響，從而使金融機構(gòu)面臨種種風(fēng)險。金融業(yè)的高風(fēng)險性和內(nèi)在的不穩(wěn)定性客觀上需要通過監(jiān)管使金融機構(gòu)依法運作，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債比例、流動性和清償能力。最后，金融機構(gòu)是經(jīng)營貨幣商品的特殊，其生存在極大程度上維系于公眾的信任。如果金融機構(gòu)經(jīng)營不善，很有可能引發(fā)擠兌并波及其他金融機構(gòu)，從而引起系統(tǒng)風(fēng)險甚至危及整個經(jīng)濟領(lǐng)域。此外，糾正市場失靈和金融業(yè)的外部效應(yīng)也需要有效的監(jiān)管。正因為如此，在GATS(服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定)的談判過程中，各國政府普遍感到對金融服務(wù)應(yīng)當(dāng)給予特別對待，對金融業(yè)應(yīng)進行嚴(yán)密規(guī)制，需要有為實現(xiàn)上述目的而采取審慎監(jiān)管措施的充分自由(WTO　Secretariat，1999)。為此，GATS第19條規(guī)定，自由化應(yīng)尊重國內(nèi)政策目標(biāo)和成員方的整體與具體部門的發(fā)展水平，同時金融附錄的核心規(guī)定即審慎例外(prudential　carve-out)特別指出：“無論本協(xié)定任何其他條款如何規(guī)定，不應(yīng)阻止一成員為審慎原因而采取措施，包括為保護投資者、存款人、投保人或金融服務(wù)提供者對其負(fù)有誠信義務(wù)的人而采取的措施，或為確保金融體系的統(tǒng)一和穩(wěn)定而采取的措施”。

誠然，監(jiān)管不可或缺，但金融自由化對于促進經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定也具有積極作用，而推動金融自由化沒有相應(yīng)的多邊紀(jì)律約束是行不通的。首先，如果沒有多邊紀(jì)律的約束，有可能出現(xiàn)以下情形：一方面要求其他國家盡可能多地開放市場以便從自由化中獲得更大利益，另一方面出于本國利益考慮則不惜以審慎措施為名逃避承諾和義務(wù)。其次，旨在維護金融體系穩(wěn)定和保護存款人等審慎監(jiān)管措施，有時也免不了對GATS下的承諾和義務(wù)造成損害，而貿(mào)易保護主義可以監(jiān)管為借口逃避承諾和義務(wù)。應(yīng)對這一挑戰(zhàn)需要一定的標(biāo)準(zhǔn)將二者分開，使前者得以解脫，使后者被制止。因此，GATS在序言中明確提出，要建立一個服務(wù)貿(mào)易原則和規(guī)則的多邊框架，謀求服務(wù)貿(mào)易在透明及逐步自由化的條件下得到增長。同時附錄也規(guī)定，監(jiān)管措施須出自審慎原因，當(dāng)審慎措施與GATS的規(guī)定不一致時，這些措施不得當(dāng)做該成員逃避其GATS承諾或義務(wù)的工具。

自由化與監(jiān)管究竟是什么關(guān)系?附錄所規(guī)定的審慎措施的標(biāo)準(zhǔn)是什么?哪些國內(nèi)政策構(gòu)成審慎措施?這類問題在金融服務(wù)貿(mào)易委員會會議上發(fā)生過爭論。爭論的焦點在于：是否應(yīng)對審慎監(jiān)管進行明確的界定，以建立必要的紀(jì)律避免監(jiān)管措施的濫用和對承諾與義務(wù)的逃避(WTO　Secretariat，2000)。這些爭論反映了成員國在金融領(lǐng)域追求監(jiān)管目標(biāo)的自由與推進多邊金融自由化的紀(jì)律之間的沖突。特別值得注意的是，由于WTO金融服務(wù)談判在減少市場準(zhǔn)入和國民待遇限制方面已取得重要進展，審慎措施及國內(nèi)規(guī)制對金融服務(wù)貿(mào)易的限制作用日益凸顯，各國解決金融服務(wù)貿(mào)易壁壘的重點，已轉(zhuǎn)移至國內(nèi)規(guī)制的非歧視性措施，包括妨礙外國服務(wù)提供者進入市場的審慎措施和特許要求及程序(WTO　Secretariat，1998)。因此，金融自由化與金融監(jiān)管的關(guān)系已成為一個不可回避的重要現(xiàn)實問題。

二、WTO框架下金融自由化與金融監(jiān)管的關(guān)系

(一)金融自由化須以充分有效的監(jiān)管為條件和保障

金融自由化對于促進經(jīng)濟發(fā)展、金融穩(wěn)定和公眾福利具有重要的積極作用(Hoj，Kato　and　Pilat，1995；Levine，1997)。金融自由化使金融市場得到深化，從而減少波動并增強對金融動蕩的抵御能力，通過當(dāng)?shù)胤种C構(gòu)的外國總部提供救援等消化國內(nèi)金融市場的動蕩。金融自由化導(dǎo)致的開放和更富有效率的金融市場，通過影響儲蓄和投資以及改善資源配置能夠促進經(jīng)濟增長。然而，金融自由化實現(xiàn)經(jīng)濟增長、金融穩(wěn)定的效果不是自動的，而是需要一定條件，其中主要是宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和監(jiān)管制度的健全(Hoj，Kato　and　Pilat，1995；Levine，1997；Sach　And　Warner，1995)。

需要強調(diào)的是，監(jiān)管對處于開放條件下的金融業(yè)更加重要。在開放的環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的相互依賴性增強。同時，由于金融開放引起的競爭加劇通常導(dǎo)致金融機構(gòu)利潤率下降。近20年來，許多不同類型國家的實踐表明，從封閉到開放的轉(zhuǎn)型時期由于沒有及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策，沒有對金融體制進行必要的改革及制定可靠和有效的防范規(guī)則與監(jiān)督制度，因此招致金融困難(Edey　and　Hviding，1995)。

有效的監(jiān)管能夠增強開放條件下金融體系的穩(wěn)定性。首先，奉行有效的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和原則可以使自由化步入正軌。以巴塞爾委員會為例，該機構(gòu)以監(jiān)管責(zé)任劃分和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的充足性為主線，構(gòu)筑了一個相對嚴(yán)密的監(jiān)管體系，為金融業(yè)特別是國際金融業(yè)的監(jiān)管提供了一個比較完備的藍本。貫徹和實施這些原則及措施有助于控制、預(yù)防與化解金融風(fēng)險。其次，充分的準(zhǔn)入和退出措施可以增強金融業(yè)的穩(wěn)定。最后，WTO金融服務(wù)貿(mào)易的深入開展必將進一步推動金融的國際化，使國際金融業(yè)面臨前所未有的潛在風(fēng)險，并加劇各國金融之間的競爭。國際金融監(jiān)管合作有助于堵塞監(jiān)管漏洞，增強國際金融體系的穩(wěn)定。

(二)金融自由化與金融監(jiān)管的關(guān)系在WTO法律框架內(nèi)的體現(xiàn)

正是因為金融自由化利益的實現(xiàn)需要以監(jiān)管為條件和保障，WTO有關(guān)規(guī)則允許成員國在削減金融服務(wù)貿(mào)易壁壘和逐步實現(xiàn)金融自由化的同時采取審慎監(jiān)管措施。根據(jù)金融附錄的規(guī)定，WTO不阻止成員國采取措施保護金融體系的穩(wěn)定和金融機構(gòu)的存款人等，這一點從附錄的性質(zhì)和GATS的談判過程可以得到印證。

GATS的各種附錄是根據(jù)不同服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的不同特點和需要制定的，是對GATS基本規(guī)則的有效補充，金融附錄是在充分考慮金融業(yè)特點的基礎(chǔ)上對GATS有關(guān)規(guī)則的重要補充和延伸。按照法律適用殊優(yōu)于一般的原則，附錄中的審慎例外應(yīng)得到優(yōu)先適用。同時，審慎例外(prudential　carve-out)本身就意味著審慎措施不必列入金融承諾表，也不受金融承諾的限制。金融附錄使用“無論本協(xié)定其他條款如何規(guī)定”的措辭，充分表明成員方采取審慎措施不受GATS自由化條款或承諾的限制。

附錄中的審慎例外明確規(guī)定，成員國有權(quán)采取措施維護金融業(yè)的統(tǒng)一、穩(wěn)定和保護存款人。因為在很大程度上金融附錄規(guī)定有足夠的監(jiān)管自主權(quán)和靈活性，所以許多國家才敢于在金融業(yè)這一高度敏感的部門實行對外開放?！案戒浺?guī)定的審慎監(jiān)管例外代表著許多重大利益的調(diào)和，構(gòu)成在確需慎重的這一敏感領(lǐng)域里為保留監(jiān)管靈活性而達成的一項妥協(xié)”(WTO　Committee　On　Financial　Service，2000)。

三、WTO框架下審慎監(jiān)管措施的標(biāo)準(zhǔn)及涵蓋范圍

(一)審慎監(jiān)管措施的標(biāo)準(zhǔn)

WTO并沒有對審慎監(jiān)管進行定義或列舉清單，然而，透過GATS特別是附錄的有關(guān)規(guī)定，可以看出WTO框架下的審慎措施蘊涵著以下標(biāo)準(zhǔn)：

1．辨別監(jiān)管措施的依據(jù)是其目的性。附錄規(guī)定，不阻止成員國為審慎原因(for　prudential　reasons)而采取措施。這實際上已經(jīng)揭示監(jiān)管的某些內(nèi)涵即監(jiān)管出于審慎目的。這一規(guī)定表明，WTO框架內(nèi)辨別監(jiān)管措施的主要標(biāo)準(zhǔn)是其目的性而不是其客觀效果，即一項措施是不是審慎措施，主要應(yīng)看其是否出自審慎監(jiān)管的需要而不是看是否對GATS下的承諾和義務(wù)造成損害。此外，附錄在涉及審慎措施的范圍時使用“包括(including)”之措辭，表明在附錄明示的保障金融體系穩(wěn)定和保護存款人等具體目的之外還存在其他審慎目的，以及為這些目的而采取的其他監(jiān)管措施，這對于確定審慎措施所涵蓋的范圍具有重要意義。

2．對于某項措施是否出于審慎目的從而構(gòu)成審慎措施，通常應(yīng)根據(jù)采取措施國家的情況來認(rèn)定，且采取措施的國家應(yīng)當(dāng)具有相當(dāng)大的發(fā)言權(quán)。首先，從橫向方面來說，各國金融市場結(jié)構(gòu)、水平、傳統(tǒng)等不盡相同，情況千差萬別。對于一國來說是必需的審慎監(jiān)管措施，而對于其他國家來說可能并不構(gòu)成審慎措施甚至是貿(mào)易保護主義的偽裝。其次，從縱向方面來看，金融業(yè)在不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新在不斷涌現(xiàn)，有效的審慎監(jiān)管措施只能是對當(dāng)時的金融狀況行之有效的措施，金融狀況發(fā)生變化，監(jiān)管措施亦應(yīng)隨之改變。這說明即便是在一個國家的不同階段也存在監(jiān)管措施的不同標(biāo)準(zhǔn)。可見，對審慎措施通常應(yīng)根據(jù)不同的金融制度做出不同的解釋，否則，監(jiān)管就很難發(fā)揮維護金融穩(wěn)定和保護存款人等作用，甚至?xí)訐u金融自由化的基礎(chǔ)。

3．對審慎措施應(yīng)當(dāng)有必要約束。將審慎措施納入WTO多邊紀(jì)律之中，就不可能不對各國監(jiān)管權(quán)力產(chǎn)生一定的約束。沒有約束或限定過于寬松，就會失去紀(jì)律的意義；限定過嚴(yán)，又不能適應(yīng)各國的不同情況。審慎措施的必要約束就是在二者之間找到一個平衡點。從金融附錄的相關(guān)規(guī)定來看約束主要有兩點：禁止用逃避金融自由化承諾和義務(wù)的手段以及監(jiān)管措施須出于審慎目的的直接性。前者是附錄對審慎措施施加的一項明確限制，禁止在審慎措施不符合GATS規(guī)定時用于規(guī)避該成員在GATS下承諾和義務(wù)的手段。后者是指監(jiān)管措施須直接出于審慎目的。

一方面采取措施的國家對審慎的認(rèn)定具有很大發(fā)言權(quán)，另一方面又要對之進行上述約束，一個不可避免的問題是如何進行約束。首先，任何審慎目的總能通過一定的客觀因素來衡量，如各國的金融體系發(fā)展水平、采取措施時的金融態(tài)勢、措施與目的的對應(yīng)性等。這就為采取措施的國家進行必要的約束提供了條件。其次，WTO與其他國際組織的不同就在于通過爭端解決機制來適用規(guī)則(麥克威爾，2000)。其他國家有權(quán)提出異議并通過爭議解決程序來確定有關(guān)審慎措施是否違反了必要的約束。否則，會導(dǎo)致這些國家特別是那些強國自行采取措施?！皼]有爭議解決制度，國際貿(mào)易關(guān)系會很快退化為強權(quán)”(Hartridge，2000)。因此，WTO爭端解決機制提供了具體的辦法。

4．審慎措施的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)照顧發(fā)展家的特殊需要，使其享有更多的靈活性。具有不同發(fā)展水平或處于不同發(fā)展階段的國家所需要的監(jiān)管措施不盡相同。GATS已經(jīng)注意到并承認(rèn)發(fā)展中國家在服務(wù)貿(mào)易自由化過程中的特殊需要。GATS第19條規(guī)定，自由化的進程要反映各國的發(fā)展水平和政策目標(biāo)，明確規(guī)定應(yīng)給予發(fā)展中國家適當(dāng)?shù)撵`活性。所以，無論從金融業(yè)的實際情況還是從GATS的有關(guān)規(guī)定來看，發(fā)展中國家與發(fā)達國家應(yīng)當(dāng)具有不同的標(biāo)準(zhǔn)，在實踐中就發(fā)展中國家的審慎措施提出異議時，要考慮發(fā)展中國家對監(jiān)管靈活性的特殊需要。

(二)金融附錄中審慎措施的涵蓋范圍

GATS及附錄對各國服務(wù)貿(mào)易政策建立了兩套規(guī)則，一是國內(nèi)規(guī)制，二是審慎措施。國內(nèi)規(guī)制并非由東道國任意支配，受到GATS第6條諸多義務(wù)限制，而審慎措施則不受此限制。金融業(yè)受國內(nèi)政策規(guī)制，而WTO推進服務(wù)貿(mào)易自由化重要手段是規(guī)制各國政策。探討附錄中審慎措施涵蓋范圍，是要依審慎標(biāo)準(zhǔn)考察哪些國內(nèi)政策通?？赡軜?gòu)成審慎措施?，F(xiàn)有多將金融業(yè)的政策分為四類：宏觀政策、審慎規(guī)制、追求公共政策目標(biāo)的非審慎規(guī)制和對市場準(zhǔn)入或國民待遇的貿(mào)易限制。在此僅考察宏觀經(jīng)濟政策、追求公共政策目標(biāo)兩項政策與審慎措施的關(guān)系問題。

在宏觀經(jīng)濟政策中，常見的對金融自由化有影響的措施有貨幣政策和資本管制政策等。貨幣政策對金融服務(wù)的提生的影響是顯而易見的。例如，中央銀行進行公開市場業(yè)務(wù)操作，必然影響貨幣供應(yīng)量、利率、匯率等，從而對整個金融市場產(chǎn)生影響。GATS及金融附錄將行使政府職權(quán)提供的服務(wù)排除在GATS適用范圍外。上述措施無疑構(gòu)成行使政府職權(quán)所提供的服務(wù)，因而可以排除GATS的限制。然而，這些措施顯然也可以被認(rèn)為是為確保金融體系的統(tǒng)一和穩(wěn)定而采取的審慎措施。對于資本管制政策，根據(jù)GATS第16條的有關(guān)解釋，成員方僅承擔(dān)與跨境提供有關(guān)的資本流動義務(wù)和與商業(yè)存在有關(guān)的資本流入義務(wù)。因此，一國為維護金融穩(wěn)定、防范金融危機而采取的限制短期資本流入等措施，并不都在GATS的調(diào)整范圍內(nèi)。即便這些措施與上述義務(wù)承擔(dān)有關(guān)，但為了確保金融體系的統(tǒng)一和穩(wěn)定，成員方仍可以審慎措施為根據(jù)對經(jīng)常項目和資本項目交易進行限制。此外，當(dāng)成員國出現(xiàn)嚴(yán)重收支不平衡或?qū)ν饨鹑诶щy時，也有權(quán)根據(jù)GATS第12條對其已承擔(dān)具體承諾的服務(wù)貿(mào)易進行限制，包括與其承諾有關(guān)的國際支付與劃撥進行限制。

對市場準(zhǔn)入或國民待遇的貿(mào)易限制主要由GATS第16條和第17條調(diào)整，雖然附錄規(guī)定審慎措施不需列入服務(wù)承諾表中，但是在一定條件下對市場準(zhǔn)入或國民待遇的貿(mào)易限制亦構(gòu)成或轉(zhuǎn)化為審慎措施。以商業(yè)存在市場準(zhǔn)入的貿(mào)易限制為例，對實體形式的限制和對外國資本在當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)參股的限制十分常見。盡管這些措施可能受發(fā)展本國金融業(yè)的政策驅(qū)動，但也可能是出于監(jiān)管考慮，因為對外國金融機構(gòu)分支機構(gòu)的監(jiān)管需要有關(guān)外國總部的信息，這比對在當(dāng)?shù)刈詸C構(gòu)的監(jiān)管要困難得多。對市場準(zhǔn)入其他形式的限制常見的有：對許可數(shù)量的限制包括指標(biāo)和經(jīng)濟需要標(biāo)準(zhǔn)、對金融機構(gòu)營業(yè)機構(gòu)數(shù)目的限制和對金融機構(gòu)交易額或資產(chǎn)額的限制等。這些措施有審慎的成分，如限制金融業(yè)過度競爭以減少行業(yè)風(fēng)險，但在很多情況下其主要目的是限制競爭和保護國內(nèi)的金融業(yè)，而不是直接為了維護金融穩(wěn)定和保護存款人等，因而通常不構(gòu)成附錄意義上的審慎措施。在國民待遇方面，值得注意的是對陷入危機困境的金融機構(gòu)進行救助問題。這種救助的主要目的通常是保護存款人和恢復(fù)金融業(yè)的穩(wěn)定，因而構(gòu)成審慎措施，同時亦構(gòu)成政府行使權(quán)力提供的服務(wù)。

四、WTO框架下金融自由化與監(jiān)管關(guān)系對中國的啟示

(一)加強金融監(jiān)管維護金融穩(wěn)定

有效的金融監(jiān)管和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是金融自由化發(fā)揮其積極作用的重要條件。要充分利用金融自由化帶來的促進經(jīng)濟增長利益，中國必須健全金融監(jiān)管體制，加強金融監(jiān)管和監(jiān)管的國際合作，并在監(jiān)管中盡可能采用國際標(biāo)準(zhǔn)、慣例。同時，金融服務(wù)貿(mào)易自由化本身就意味著必須進行范圍廣泛的金融體制改革。根據(jù)GATS規(guī)定的原則、規(guī)則和紀(jì)律在金融服務(wù)領(lǐng)域做出多邊承諾，正是這個改革的過程。由于實現(xiàn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化并非放松管理，在某種意義上，它反而要求加強國內(nèi)規(guī)則的規(guī)范作用，突出表現(xiàn)在防范規(guī)則和監(jiān)督制度方面，建立穩(wěn)定健全的金融體制。因此，WTO關(guān)于金融服務(wù)貿(mào)易的法律制度既為逐步實現(xiàn)非歧視原則基礎(chǔ)上的金融自由化提供了工具，也為其成員進行國內(nèi)金融改革、建立健全的金融體制提供契機。

宏觀經(jīng)濟政策及其目標(biāo)范文第5篇

作者簡介：王璟怡（1985-），女，天津人，博士研究生，主要從事金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新研究。Email：jywangtj@163com

翟 瑋（1981-），女，天津人，研究實習(xí)員，主要從事金融監(jiān)管研究。

摘 要：隨著巴塞爾資本協(xié)議III的推出，國際金融監(jiān)管界逐漸確立了宏觀審慎與微觀審慎相結(jié)合的金融監(jiān)管新理念，并得到世界各國的大力支持和積極實踐。正是基于這樣的背景，本文首先分析了我國宏觀審慎監(jiān)管的實踐情況，研究了我國完善宏觀審慎監(jiān)管的必要性和關(guān)注點，而后在借鑒國際宏觀審慎監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出完善我國宏觀審慎監(jiān)管框架的建議。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎；金融監(jiān)管；政策框架

中圖分類號：F8203 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1000176X（2013）03005007

全球性金融危機的演進和爆發(fā)表明，監(jiān)管需要一個新的方向，將對宏觀經(jīng)濟風(fēng)險的識別和機構(gòu)監(jiān)管聯(lián)系在一起，并最終提供一種手段，控制信貸對經(jīng)濟過度的投放。因而，作為保障金融穩(wěn)定、限制系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管政策，宏觀審慎監(jiān)管成為各國金融監(jiān)管改革的主要著力點[1]。我國是世界上最大的發(fā)展中國家，經(jīng)濟總量、市場容量等在國際上都占據(jù)重要地位，隨著國內(nèi)金融改革的深入開展，利率市場化的逐步推進對于金融穩(wěn)定的訴求越來越高，因此，需要結(jié)合我國金融發(fā)展的實際情況，加強宏觀審慎監(jiān)管，維護金融穩(wěn)定、保障金融安全。

“十二五”期間，隨著我國金融綜合經(jīng)營趨勢的發(fā)展，對于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的保障提出了更大的要求，尤其是在后危機時期，我國在完善金融監(jiān)管體系的過程中，都對宏觀審慎監(jiān)管的理念給予更多的關(guān)注和應(yīng)用。

一、我國宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展概況

金融危機之后，我國的金融業(yè)也在積極地探索并實踐宏觀審慎監(jiān)管的理念，并在與中國的金融發(fā)展和監(jiān)管歷史相結(jié)合的基礎(chǔ)上，發(fā)展適合我國國情的宏觀審慎監(jiān)管方式。

從表1可以看出，隨著我國的金融體系逐漸融入世界，我國的金融監(jiān)管機構(gòu)在充分吸收國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)精華的基礎(chǔ)上，對我國的金融監(jiān)管進行了補充和完善，在與國際接軌的同時，逐步提高我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

二、我國宏觀審慎監(jiān)管框架構(gòu)建中關(guān)注的焦點

1政策的管理性——監(jiān)管機構(gòu)的安排

實踐表明，宏觀審慎管理或者自我管理并不能消除潛在的危機，甚至可能加劇系統(tǒng)性危機，一旦危機爆發(fā)，即使逆周期儲備等的要求都會對控制危機蔓延有幫助，但是不能完全奏效，況且這樣的緩解方式是違背市場壓力的，所以中央銀行的流動性注入是應(yīng)對危機的基本工具，或者說市場主要依靠貨幣工具來緩解金融波動，這就意味著在管理宏觀審慎金融穩(wěn)定方面，中央銀行必定（或者至少）是主要參與者。我國的中央銀行擁有長期的金融監(jiān)管實踐，目前也在對金融機構(gòu)實施差別準(zhǔn)備金率的管理，但同時資本充足率、杠桿率、動態(tài)撥備監(jiān)管指引都是由銀監(jiān)會制定并對商業(yè)銀行實施監(jiān)管的，即央行和銀監(jiān)會都在行使宏觀審慎監(jiān)管的職能，但是對于宏觀審慎政策的最終責(zé)任主體，沒有清晰的界定。

2政策的靈活性——規(guī)則與自由裁量

我國的金融監(jiān)管大多是基于規(guī)則的制度，而且整套規(guī)則是透明的，但是事實上，對于監(jiān)管規(guī)則的設(shè)計很難，規(guī)則一旦出臺在短時間內(nèi)也不宜頻繁變動，隨著市場的發(fā)展和變遷，這些規(guī)則可能被孤立，甚至可能因為過時而成為運行風(fēng)險，因而對于一些工具，政策制定者需要保留酌情調(diào)整的宏觀審慎政策的立場。而且就宏觀審慎監(jiān)管的性質(zhì)而言，它是基于監(jiān)管者的判斷力的，政策執(zhí)行者需要將其對風(fēng)險的識別和判斷植入到宏觀審慎工具使用中，因此又是需要自由裁量的，因而我國在構(gòu)建宏觀審慎政策框架的過程中，需要靈活掌握，對于存款準(zhǔn)備金率、逆周期動態(tài)撥備以及系統(tǒng)重要性資本附加，在推行的過程中都需要考慮以規(guī)則為基礎(chǔ)進行必要的調(diào)整。

3政策的持續(xù)性——固定與跨期政策

除了需要即時有效的工具，宏觀審慎政策也需要跨期的工具，才能應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險不斷累積的隱患，因而宏觀審慎政策需要考慮在經(jīng)濟周期的不同階段調(diào)整工具的使用，讓金融機構(gòu)在經(jīng)濟繁榮時期實現(xiàn)更多的儲備，在受到外部沖擊的時候能夠有緩沖資本，這種方法能夠?qū)⑽⒂^審慎存款保險基金的目標(biāo)，和宏觀審慎保持蕭條期信貸創(chuàng)造的目標(biāo)結(jié)合在一起，能夠更加有效地熨平周期波動的影響。

4政策的有效性——對于宏觀審慎政策效果的質(zhì)疑

我國加強宏觀審慎政策推進的另一個挑戰(zhàn)，來自具體的宏觀審慎政策工具的收益，即降低金融危機的嚴(yán)重性和可能性，這是長期的，且不容易被衡量。但是如果實施宏觀審慎政策，可能立即對金融行業(yè)的利潤產(chǎn)生非常明顯的不利影響，進而可能影響企業(yè)和個人獲得金融服務(wù)的便利性和成本，因而可能出現(xiàn)宏觀審慎政策的實施成本比獲取收益更加顯而易見的情況，這樣后續(xù)的政策就很難推行。

5政策的關(guān)聯(lián)性——與其他政策的協(xié)調(diào)

宏觀審慎監(jiān)管的一個特殊作用體現(xiàn)在大型且異質(zhì)的貨幣區(qū)域中，我們國家幅員遼闊，東中西部經(jīng)濟發(fā)展不均衡，因而統(tǒng)一的貨幣政策是不可能滿足不同地區(qū)的經(jīng)濟需求，對于有的地區(qū)顯得寬松，對于有的地區(qū)顯得緊縮，增加了外部的失衡。雖然宏觀審慎監(jiān)管不能彌補財政和經(jīng)濟政策的不足，但是它能通過提高信用成本和供應(yīng)等被認(rèn)為是從緊的貨幣條件，避免貨幣領(lǐng)域信貸周期的嚴(yán)重偏離。在一定程度上，宏觀審慎與利率工具甚至可以作為替代工具。貨幣政策通過銀行體系運行，例如影響信用和存款創(chuàng)造的條件。宏觀審慎工具用于影響這些條件，因而如果利率工具不合適，宏觀審慎工具潛在地適合針對價格穩(wěn)定。因此，我國在加強宏觀審慎監(jiān)管的過程中，需要與其他宏觀政策領(lǐng)域之間進行協(xié)調(diào)。

三、宏觀審慎監(jiān)管國際經(jīng)驗及其借鑒

宏觀審慎監(jiān)管雖然提出的時間不長，但是各國都在力所能及的范圍內(nèi)對此進行嘗試和推動，所取得的實踐經(jīng)驗也是可圈可點，為我國宏觀審慎政策的推進提供了良好的借鑒。

1國際宏觀審慎監(jiān)管實踐

（1）逆周期監(jiān)管工具的使用——西班牙的貸款損失準(zhǔn)備金制度

西班牙實施貸款損失準(zhǔn)備金制度超過十年的時間了，在之前的相關(guān)文獻中，它也被稱之為動態(tài)的、統(tǒng)計的或反周期的，作為一個典型的宏觀審慎工具，貸款損失準(zhǔn)備金機制通過對信貸損失和銀行貸款組合的早期檢測，在經(jīng)濟繁榮的時期要求銀行建設(shè)貸款緩沖區(qū)，以供其在經(jīng)濟衰退時期使用，該機制通過發(fā)出信貸風(fēng)險和信貸損失積聚的信號，為監(jiān)管者做出一個早期的預(yù)警系統(tǒng)。可以肯定的是，在這項機制運行的過程中，由于其逆周期的性質(zhì)，加強了每家個體銀行和整個銀行系統(tǒng)的經(jīng)營彈性，而該系統(tǒng)的透明性、以規(guī)則為基礎(chǔ)，能夠有效地加強對信息的強制披露。實踐表明，對于危機中的西班牙銀行業(yè)，該機制有一定的效果[2] 。

但是，貸款損失準(zhǔn)備金機制不是萬能的，并不能保證完全應(yīng)付經(jīng)濟不景氣時期的所有信貸虧損，而且它只是宏觀審慎工具中的一項，主要用于支付根據(jù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的貸款建立起來的信用風(fēng)險。西班牙的實踐表明，即使他們可能會增加借貸成本，但是對于控制信貸周期用處有限，所以政策制定者應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注適當(dāng)?shù)呢泿藕拓斦呓M合，共同應(yīng)對經(jīng)濟金融系統(tǒng)中的問題。

（2）宏觀審慎管理當(dāng)局的安排——發(fā)達經(jīng)濟體的金融監(jiān)管改革實踐

金融危機之后，認(rèn)識到既有監(jiān)管體系的不足之處，英美等發(fā)達經(jīng)濟體都對區(qū)域內(nèi)的金融監(jiān)管進行了深入的變革，紛紛在原有微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，提出宏觀審慎監(jiān)管的舉措。各國、各地區(qū)的宏觀審慎監(jiān)管框架逐步形成（如表2所示）。

美國《多德-弗蘭克法案》中建議成立了專門負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC），賦予金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險的職能。相比歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會，F(xiàn)SOC從制度上更加獨立于中央銀行。這樣的安排，能夠使其更加從宏觀的角度來考慮金融穩(wěn)定的機制。

美國的金融監(jiān)管改革更多的是提出了“無縫監(jiān)管”的理念，但是具體的操作細(xì)節(jié)并不明確。相比之下，英國的金融監(jiān)管改革走得更深入。英國專門負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管的是金融政策委員會（FPC），該委員會分析英國金融體系中過度信用增長和系統(tǒng)性風(fēng)險，F(xiàn)PC做出決策之后，由（微觀）審慎管理當(dāng)局（PRA）來實行監(jiān)管行動，宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管有效地結(jié)合在一起，共同維護金融穩(wěn)定，這也是金融監(jiān)管改革的一個重要基礎(chǔ)。

而歐盟的金融監(jiān)管變革則是在區(qū)域協(xié)調(diào)與合作的方面，具有重大的實踐意義。歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會于2011年1月1日建立，該委員會主要就是在聯(lián)盟的層面為宏觀審慎風(fēng)險提供預(yù)警，并促進宏觀審慎工具的應(yīng)用，不論銀行東道國的情況，

所有銀行進行的活動都將執(zhí)行同樣的宏觀審慎工具或指標(biāo)，

在一定程度上促進各國家的溝通與協(xié)調(diào)，成為聯(lián)合監(jiān)管的典范。

2國際實踐對我國宏觀審慎監(jiān)管的啟示

（1）宏觀審慎與微觀審慎同等重要

宏觀審慎與微觀審慎屬于審慎監(jiān)管的兩個支柱，互為表里，缺一不可。宏觀審慎監(jiān)管政策的效果明顯與否，要看其從微觀角度掌握信息的足夠程度；微觀審慎監(jiān)管政策的效果也依賴于宏觀角度的識別和預(yù)警[4]。

微觀與宏觀審慎監(jiān)管者的合作在兩個維度上，即合作與協(xié)調(diào)。在合作的維度上，通常微觀審慎監(jiān)管負(fù)責(zé)收集數(shù)據(jù)并保持與金融機構(gòu)的聯(lián)系，微觀審慎監(jiān)管者識別每家機構(gòu)的風(fēng)險，保證審慎政策的執(zhí)行問題；宏觀審慎監(jiān)管者也收集并分析數(shù)據(jù)，但是從系統(tǒng)范圍的視角。由于宏觀審慎監(jiān)管不能直接控制微觀審慎監(jiān)管工具，所以宏觀審慎監(jiān)管主要通過政策建議和風(fēng)險警告來實現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。在協(xié)調(diào)的維度上，主要是宏微觀之間可能存在潛在的沖突。如果宏觀審慎監(jiān)管希望放松信貸條件作為逆周期措施，但是微觀審慎監(jiān)管關(guān)心信貸組合的質(zhì)量影響機構(gòu)的穩(wěn)?。换蛘呶⒂^審慎監(jiān)管可能希望提高資本標(biāo)準(zhǔn)保證個體機構(gòu)在壓力環(huán)境下的承受能力，但是宏觀審慎監(jiān)管可能關(guān)心惜貸的風(fēng)險。在很多情況下，最終的結(jié)果是由微觀審慎監(jiān)管方來決定，這將潛在地限制宏觀審慎監(jiān)管的有效性。

（2）與其他政策工具的協(xié)調(diào)一致是宏觀審慎政策有效性的重要基礎(chǔ)

理論和各國的監(jiān)管實踐都說明，宏觀審慎政策并不能涵蓋所有保障金融體系穩(wěn)定制度和工具[5]。在有關(guān)宏觀審慎政策工具的討論中，西班牙的貸款損失準(zhǔn)備金制度經(jīng)常被提及。雖然，西班牙當(dāng)局的這種突破性政策使用是值得贊揚的，但是西班牙銀行系統(tǒng)目前的狀態(tài)似乎說明，純粹依靠宏觀審慎工具來應(yīng)對資產(chǎn)價格泡沫，還是有困難的。到目前為止，還沒有僅僅使用宏觀審慎工具就能避免金融危機的良好記錄，那么政策制定者就需要認(rèn)識到，宏觀審慎政策、貨幣政策和財政政策，所有這些政策都是部分重疊的，因而有必要利用一切可以利用的資源，共同來維護整體金融穩(wěn)定。

（3）宏觀審慎監(jiān)管跨境視角的重要性

世界經(jīng)濟真正需要的是一個不同類型、不同背景的金融機構(gòu)之間的公平競爭的平臺，由于不同國家、不同類型的金融機構(gòu)在同一個平臺上發(fā)展和競爭，就需要一個具有普遍適用的統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對金融服務(wù)進行監(jiān)管，但需要說明的是，這個全球的宏觀審慎監(jiān)管框架需要有足夠的靈活性，使監(jiān)管部門可以考慮區(qū)域和功能的異質(zhì)性，能夠在金融管理的規(guī)則和自由裁量之間采取適當(dāng)?shù)钠胶?。另外從跨境的角度，還需要重視流動性的問題。中央銀行要加強對流動性的監(jiān)管，必要的時候還要提供流動性，以遏制跨境溢出。所以就全球流動性的問題，不僅需要國內(nèi)金融監(jiān)管部門的努力，也需要全球金融監(jiān)管的合作。在國際合作方面，許多央行之間簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議，如美聯(lián)儲、歐洲中央銀行等，在全球金融危機的初始階段，有助于遏制跨境溢出。

四、完善我國宏觀審慎監(jiān)管框架的建議

為了更好地防范我國未來金融發(fā)展中可能出現(xiàn)的風(fēng)險和潛在的危機，我國應(yīng)當(dāng)在既有微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，不斷完善宏觀審慎監(jiān)管[6]。加強監(jiān)管機構(gòu)之間、監(jiān)管機構(gòu)與宏觀調(diào)控機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，共同維護我國的金融穩(wěn)定，保障我國的金融安全。

1明確宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)，構(gòu)建宏觀審慎政策框架

任何政策的制定和執(zhí)行，都需要明確的目標(biāo)和清晰的框架，否則政策難以有效作用于經(jīng)濟。宏觀審慎監(jiān)管的基本目的，就是保護經(jīng)濟體免受金融不穩(wěn)定的負(fù)面影響，保持金融服務(wù)為實體經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)的本質(zhì)，在此目標(biāo)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建我國的宏觀審慎政策框架（如圖1所示）。

在我國未來不斷完善的宏觀審慎政策框架中，要明確規(guī)劃責(zé)任主體，清晰界定政策工具，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)構(gòu)建，保障達到政策目標(biāo)。

2宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎工具有效對接

宏觀審慎與微觀審慎是審慎監(jiān)管的兩個不同視角，兩項監(jiān)管之間需要互相作用、形成合力。因為一方面宏觀審慎監(jiān)管政策的制定、工具的使用，都需要微觀審慎監(jiān)管當(dāng)局為其提供金融機構(gòu)的一手資料；另一方面，微觀審慎監(jiān)管政策工具施行多年，有一定的監(jiān)管基礎(chǔ)，在此之上進行宏觀審慎監(jiān)管，有利于降低監(jiān)管成本，同時也能形成協(xié)同效應(yīng)。

如圖2所示，在借鑒British Bankers’ Association[7]對英國監(jiān)管設(shè)想的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)我國金融宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)在充分收集信息，宏觀審慎政策的制定、工具的設(shè)計，必須首先對金融體系的整體系統(tǒng)性風(fēng)險進行評估。為了保證評估的及時有效，政策制定者需要大量的信息評估金融部門作為一個整體所有的系統(tǒng)性風(fēng)險的水平和分布。為了確保評估的真實有效，數(shù)據(jù)中心局需要收集金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況、商業(yè)模式、每家機構(gòu)杠桿率水平、流動性狀況、與其他機構(gòu)之間的聯(lián)系，以及宏觀經(jīng)濟信息等。

另外，就是宏觀與微觀審慎監(jiān)管機構(gòu)之間需要必要的協(xié)調(diào)機制，包括信息共享機制、危機救助機制等等，因而在未來我國金融監(jiān)管的完善過程中，中央銀行與銀監(jiān)會之間監(jiān)管職責(zé)的協(xié)調(diào)與對接，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會之間監(jiān)管信息的溝通與共享，是完善監(jiān)管的關(guān)鍵之所在。

3加強宏觀審慎政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)

任何政策都有自身的局限性，宏觀審慎政策也一樣，并不是一切維護金融穩(wěn)定的制度的總和，貨幣政策作為傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟政策，其目的是要消除宏觀經(jīng)濟中所有有關(guān)的負(fù)外部性，這其中也包含有消除宏觀金融的不穩(wěn)定性，所以，宏觀審慎政策、微觀審慎政策與貨幣政策需要協(xié)調(diào)使用，特別是金融周期與商業(yè)周期重疊、金融部門風(fēng)險與實體部門風(fēng)險重疊的時候，應(yīng)當(dāng)建立機制，以解決協(xié)調(diào)的挑戰(zhàn)（如圖3所示），并限制任何潛在的政策沖突，達到維護經(jīng)濟穩(wěn)定的目的。

宏觀審慎監(jiān)管工具的收緊會引起銀行信貸的壓縮，貨幣政策工具的使用也會對商業(yè)銀行的信貸行為產(chǎn)生影響，因而面對復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境時，需要估測不同工具對于市場的影響，清楚分析外部沖擊的性質(zhì)和程度，貨幣政策在制定和執(zhí)行的過程中，適當(dāng)考慮金融不穩(wěn)定和系統(tǒng)性風(fēng)險，再選擇合適的工具和指標(biāo)對風(fēng)險和市場進行控制；而宏觀審慎監(jiān)管工具選擇的過程中，也需充分考慮經(jīng)濟周期等環(huán)境因素，避免政策外溢影響到宏觀經(jīng)濟調(diào)控的整體效應(yīng)。

4加強影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管

肇始于美國的金融危機也彰顯了影子銀行系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定性，雖然中國的影子銀行系統(tǒng)不同于美國，但是國內(nèi)的券商對其進行估算，我國影子銀行系統(tǒng)的規(guī)模在30萬億元左右，構(gòu)成我國金融不穩(wěn)定的隱患。對此，應(yīng)當(dāng)以中國人民銀行為首，構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，敦促銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合監(jiān)管，構(gòu)建一個統(tǒng)一的數(shù)據(jù)平臺，跟蹤各種來源的市場信息和統(tǒng)計數(shù)據(jù)，捕捉金融系統(tǒng)中可能導(dǎo)致風(fēng)險的創(chuàng)新和突變，注重觀測導(dǎo)致風(fēng)險生成的外部誘因，增強監(jiān)管手段的靈活性和適應(yīng)性，對不同的影子銀行實體，進行差別化的監(jiān)管，建立宏微觀的預(yù)警預(yù)控指標(biāo)系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)，定期進行穩(wěn)定性分析和預(yù)測，相關(guān)的評估指數(shù)，向社會和相關(guān)部門提示風(fēng)險，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的累積。

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