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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）02-0-01

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系是指通過一系列的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的方法將其整理為數(shù)學(xué)模型，并且通過計(jì)算的數(shù)值展示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀化和量化的評(píng)價(jià)。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義及形成原因

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義，廣義的觀點(diǎn)是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在各項(xiàng)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行中，由于受到各種難以控制和預(yù)料的各種因素影響，從而加大由于財(cái)務(wù)狀況不明確所導(dǎo)致單位遭受損失的幾率。狹義觀點(diǎn)是指單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的過程中與負(fù)債所相關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)，特別是指籌資的過程中由于財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的單位股權(quán)持有者收益總產(chǎn)值下降，甚至致使企業(yè)面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因主要有以下幾種。

第一、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境綜合因素改變是致使企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境等因素。盡管這些因素存在于企業(yè)的外部，但對(duì)企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展和財(cái)務(wù)管理具有重大的影響。

第二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜多變性也是導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要因素。企業(yè)財(cái)務(wù)管理涉及的問題相對(duì)較多，遍布于企業(yè)運(yùn)行和發(fā)展的整個(gè)過程，同時(shí)，伴隨著資產(chǎn)規(guī)模的日益擴(kuò)大和發(fā)展速度的迅速加快，大多數(shù)的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)變得更加復(fù)雜。

第三、企業(yè)財(cái)務(wù)決策的失誤是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。防止財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生重大失誤的前提是采取科學(xué)化的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。目前，我國(guó)各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)普遍的存在著不客觀的決策現(xiàn)象或者經(jīng)驗(yàn)決策，由此而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)決策失誤也常常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)內(nèi)部普遍存在財(cái)務(wù)管理關(guān)系混亂的現(xiàn)象。企業(yè)與上下級(jí)企業(yè)之間以及企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間，在利益的分配、資金的使用及管理的方式等方面存在這管理混亂、責(zé)權(quán)不明的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致資金的使用效率下降，企業(yè)財(cái)產(chǎn)嚴(yán)重流失，由于無法保障企業(yè)資金的完整性和安全性，從而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或金融危機(jī)。

二、構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

第一、單變量判定模型：該方法是采取一種單一財(cái)務(wù)比率評(píng)定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判定模型，根據(jù)以往各個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的情況時(shí)的財(cái)務(wù)比率和企業(yè)正常財(cái)務(wù)比率的明顯的差別。單變量模型是財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，該方法是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的一大進(jìn)步，簡(jiǎn)單易行，而且指標(biāo)單一。但是，該方法仍然不可避免的產(chǎn)生片面性的評(píng)價(jià)。這種方法是人們認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系初期所采用的評(píng)價(jià)方法。隨著市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的日益發(fā)展和改變，該方法的單一指標(biāo)形式已經(jīng)不能對(duì)一個(gè)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)的狀況進(jìn)行全面的反映。

第二、多元線性模型：該方法較單變量模型評(píng)價(jià)相比在此基礎(chǔ)上更加趨于綜合性，將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)囊括在某一固定范圍內(nèi)是它的重要突破。但它仍然沒有考慮到企業(yè)的具體發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)多元線性模型的假設(shè)條件是在服從正態(tài)分布的條件下，并沒有從根本上解決變量間的相關(guān)性問題。

第三、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的過程中，除普通股東的投資外，還有一些優(yōu)先股股東投入和債權(quán)人借入的資金。由于優(yōu)先股股東和債權(quán)人的利息均是按照合同所約定的股息率和利率來計(jì)算的固定費(fèi)用，因此當(dāng)息稅前的利潤(rùn)提高時(shí)，息稅前的利潤(rùn)所承擔(dān)的優(yōu)先股股息及利息便會(huì)相對(duì)地減少，從而致使每股普通股的收益幅度提高。與其相反，如果利潤(rùn)減少，將會(huì)造成普通股每股的收益大幅度下降。這種現(xiàn)象稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

三、目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的設(shè)計(jì)體系缺乏全面性，指標(biāo)的選擇欠佳。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)過于簡(jiǎn)單，評(píng)價(jià)指標(biāo)通常情況下只涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)的某一個(gè)方面特點(diǎn)，并且以現(xiàn)金類型為主旨的指標(biāo)更少。同時(shí)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力及盈利能力等綜合能力都可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)走向，眾所周知，如果沒有良好的盈利能力，企業(yè)將不能到期償債，不能生存，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)宣告破產(chǎn)，如果財(cái)務(wù)資金的使用效率過低，會(huì)降低企業(yè)的盈利能力，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)降低，企業(yè)將不能繼續(xù)生存下去。因此以責(zé)任發(fā)生制為基礎(chǔ)的企業(yè)資產(chǎn)損益表和負(fù)債表的計(jì)算指標(biāo)，不能夠全面的反映多變的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)現(xiàn)狀，根據(jù)實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分析指標(biāo)，可以準(zhǔn)確的反映企業(yè)財(cái)務(wù)在一定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流出及流入的基本過程，在評(píng)估單位財(cái)務(wù)的收益質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)能力等方面均可以起到一定的補(bǔ)充作用。在新世紀(jì)信息時(shí)代中，企業(yè)所面臨的未來具有非常高的不確定性，同時(shí)難以量化的信息化資料也是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中不可忽視重要因素，例如企業(yè)的外部信用等問題，也在一定的程度上致使企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司市場(chǎng)占有率和企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力、人力資源因素分析等非財(cái)務(wù)指標(biāo)成為財(cái)務(wù)的分析的主要內(nèi)容，這種類型的非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到十分重要的作用，與此同時(shí)還是企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中關(guān)注的重要問題。

四、總論

綜上所述，綜合非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加全面的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。在財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)中，除了考慮定性指標(biāo)的同時(shí)，還需要考慮定量指標(biāo)。構(gòu)建企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系不僅需要簡(jiǎn)潔明了，還要全面直觀的反應(yīng)問題所在，在容易掌握的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)充分的利用資金利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和負(fù)債表進(jìn)行跨表的綜合考評(píng)與綜合分析，進(jìn)一步有效的抑制企業(yè)造假行為，對(duì)廣大債權(quán)人及投資者的切身利益加以保護(hù)。

參考文獻(xiàn)：

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法范文第2篇

李敏，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣西有限公司投訴管理。

鄧迅，廣西大學(xué)商學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)研究生。

一、 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）中外合資上市公司及其風(fēng)險(xiǎn)概念的界定

1、中外合資上市公司的概念界定

合資公司是指兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)聯(lián)合起來成立的第三方公司，它是介于市場(chǎng)交易和企業(yè)兼并之間的一種中間組織形式（Jacquemin & Slade，1989）。合資企業(yè)不僅是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)分別提供不同的資源而形成的聯(lián)合擁有的獨(dú)立企業(yè)組織，也是兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)為了進(jìn)入由單方不能完成的項(xiàng)目的一種合作聯(lián)盟方式。中外合資上市公司（Sino-foreign joint venture listed companies，簡(jiǎn)稱SF-JV-LC）作為中、外雙方（或多方）合資經(jīng)營(yíng)的股權(quán)式國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟。根據(jù)《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定中外合資上市公司是：任何外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（即外方合資者）按公正、平等、互利的原則，經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)，同中國(guó)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織（即中方合資者）建立的共同投資（其中外方資本所占比例最少不低于25%）、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，并受中國(guó)法律管轄和保護(hù)的具有法人地位的聯(lián)合企業(yè)。

2、中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

中外合資上市公司作為實(shí)體性的股權(quán)式聯(lián)盟，由于合資各方（聯(lián)盟伙伴）的聯(lián)盟動(dòng)機(jī)、目的和文化背景等方面的差異，不可避免地出現(xiàn)許多不確定性而面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。中外合資上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜，可分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（如：失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、被兼并及聯(lián)盟失敗可能性）。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是中外合資上市公司由于其天生的不穩(wěn)定性，所面臨的眾多風(fēng)險(xiǎn)總最為常見也是最為重要的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的理解，目前理論界有狹義和廣義兩種。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為企業(yè)的資金主要來源于投資人和債權(quán)人，所有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均來自于負(fù)債融資。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既包括由負(fù)債融資引起的到期無法償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，也包括由于公司治理不完善、內(nèi)部控制制度不健全、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)判斷與決策失誤以及宏觀環(huán)境影響等引起的財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于受到各種難以預(yù)計(jì)或控制的內(nèi)、外部不確定性因素的影響，導(dǎo)致公司的實(shí)際財(cái)務(wù)活動(dòng)收益與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離，使公司遭受損失的可能性，貫穿于整個(gè)合資經(jīng)營(yíng)過程。

3、關(guān)于中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分研究

找出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因并進(jìn)行分類是設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方案的重要研究思路。關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類研究，由于知識(shí)背景和研究角度不同，學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類也不盡相同。主要有以下幾種觀點(diǎn)：王花榮（2009）指出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，在資金籌措、對(duì)外投資、資金營(yíng)運(yùn)、利潤(rùn)分配等環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。在文章中作者還提出營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)（主要包括現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)）。趙寅珠和張銳強(qiáng)（2010）根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)把企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為了籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。曹力，陳麗和郭素娟（2012）認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)收益風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。研究成果表明，學(xué)者們主要是依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的環(huán)節(jié)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類和歸因的。因此，對(duì)于中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一大分類，把公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理不善導(dǎo)致的正常營(yíng)運(yùn)、盈利、現(xiàn)金、償債和發(fā)展不足而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究作為對(duì)中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大類。

由于中外合資上市公司相對(duì)于其他的上市公司，有著天生的獨(dú)特性和不穩(wěn)定性。中外合資公司的內(nèi)部治理更為復(fù)雜與特殊，“委托―”問題更為突出。人在經(jīng)營(yíng)管理公司過程中，偏離股東意愿，謀求個(gè)人利益，操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)等問題都會(huì)誘發(fā)嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，除了從中外合資市公司的營(yíng)運(yùn)、盈利、現(xiàn)金、償債和成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)研究其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，可以把中外合資上市公司內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)作為其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第二大分類。Jensen et al，（1990）1研究表明經(jīng)理人員持股有利于將經(jīng)理人員的利益與股東利益緊密地聯(lián)系在一起，可以有效地防止經(jīng)理人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)經(jīng)理人員努力工作以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化目標(biāo)。張暉明和陳志廣（2002）2以滬市上市的公司為研究對(duì)象，研究高管激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管人員薪酬與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈產(chǎn)收益率有明顯的正相關(guān)性，即高管薪酬越高，公司的績(jī)效越好。學(xué)者研究表明：對(duì)企業(yè)高管的激勵(lì)特別是股權(quán)激勵(lì)，有利于是企業(yè)高管和企業(yè)所有者的利益緊密聯(lián)系起來，有利于防止企業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義和道德風(fēng)險(xiǎn)，降低沖突，提升企業(yè)績(jī)效。因此，可以考慮把企業(yè)高管權(quán)益激勵(lì)作為關(guān)于中外合資上市公司內(nèi)部治理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)研究緯度。

2005年12月證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的證監(jiān)發(fā)[2005]120號(hào)《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》解除了《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》（證監(jiān)發(fā)[2003]56號(hào)）為上市公司的擔(dān)保大開了方便之門。中外合資上市企業(yè)是在我國(guó)大環(huán)境下持續(xù)經(jīng)營(yíng)著的，其經(jīng)營(yíng)行為必然會(huì)受到我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范程度以及一系列的政策規(guī)定的影響。在對(duì)中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，考慮到中外合資上市公司的對(duì)外擔(dān)保情況是非常必要的。馮根福，馬亞軍和姚樹潔（2005）實(shí)證研究認(rèn)為：中國(guó)上市公司擔(dān)保行為存在著風(fēng)險(xiǎn)敏感度低，普遍收益水平不高，并且擔(dān)保行為的各個(gè)主體互相存在逆向選擇問題和道德風(fēng)險(xiǎn)。鄭海英（2004）揭示了擔(dān)保鏈中存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，不良擔(dān)保行為會(huì)嚴(yán)重影響上市公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，并構(gòu)成上市公司的發(fā)展障礙。學(xué)者們的研究結(jié)果表明：存在擔(dān)保的上市公司，其收益水平和風(fēng)險(xiǎn)敏感度較低；擔(dān)保行為和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，不良擔(dān)保行為會(huì)導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，將對(duì)外擔(dān)保不當(dāng)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為中外合資上市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第三類風(fēng)險(xiǎn)。

4、關(guān)于中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度與評(píng)價(jià)研究

國(guó)內(nèi)外學(xué)者們，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度先后提出了多種方法和模型。首先，是基于單一變量測(cè)度模型。主要是通過單獨(dú)的財(cái)務(wù)指標(biāo)集合對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，找出判別能力較高的一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)（Fitzpatrikc，1932；Willam Beaver，1966）。隨后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法由單變量模型發(fā)展到了多變量模型和邏輯回歸模型。多變量評(píng)價(jià)模型就是運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總構(gòu)造多元函數(shù)的方法來進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，主要代表有：Z計(jì)分模型（Altman，1968）、線性概率模型（Deakin ，1972）、以及小企業(yè)模型和范式確認(rèn)模型（Edmisterd，1972；Dimond，1972）。Ambrose & Seward（1988）3根據(jù)A.M.Best的評(píng)級(jí)指標(biāo)，引入虛擬變量，運(yùn)用多變量判別分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)警，并與財(cái)務(wù)比率法分析結(jié)果加以比較，再將二者合并代入事前概率多變量判別分析法，比較三種方法的預(yù)測(cè)能力，結(jié)果發(fā)現(xiàn)事前概率的判別結(jié)果較好。邏輯回歸模型是從一組因變量中預(yù)測(cè)一個(gè)“對(duì)應(yīng)的”因變量的一種統(tǒng)計(jì)方法。比較常用的是Logistic模型和Probit模型。上述的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型主要是建立在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)之上，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于提高結(jié)果的準(zhǔn)確性和全面性。于是國(guó)外學(xué)者們?cè)谘芯恐屑尤胍恍┓秦?cái)務(wù)指標(biāo)：高層管理者離職指標(biāo) （Gilson，1989）；還有一些長(zhǎng)期性或宏觀性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如利率、景氣變動(dòng)指標(biāo)、通貨膨脹率等作為構(gòu)建模型的變量 （Mar-quette，1980）。

國(guó)內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究比較遲，但在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及防范方面也取得了一些顯著的成果。國(guó)內(nèi)學(xué)者在關(guān)于單變量預(yù)警模型的研究具有代表性的是學(xué)者陳靜（1999）4以27個(gè)ST和27個(gè)非ST公司作為對(duì)比樣本，選取資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和流動(dòng)比率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行單變量分析。隨后，國(guó)內(nèi)學(xué)者應(yīng)用線性判定分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法，分別建立三種評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型（吳世農(nóng)、盧賢義，2001）。同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也運(yùn)用主成分分析方法，提煉最有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而抓住分析中的主要矛盾的方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)（張愛民等，2001），研究發(fā)現(xiàn)主成分分析模型也具有較好的預(yù)測(cè)性。2002年周敏等人提出的基于模糊優(yōu)選和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財(cái)務(wù)危機(jī)測(cè)定與預(yù)警模型，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)的測(cè)定，并且不需要主觀定性地判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)，因此在企業(yè)的判定狀態(tài)方面更加合理。國(guó)內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型中也引入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。如：引入了公司治理、關(guān)聯(lián)交易和對(duì)外擔(dān)保等非財(cái)務(wù)指標(biāo)（王克敏，2005）大大提高公司了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者們先后提出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的方法與模型中，單變量模型簡(jiǎn)單易于操作、可行性高，但單個(gè)指標(biāo)無法全面地反映公司財(cái)務(wù)特征及總體情況。多元線性判別模型雖然克服了單變量模型的缺點(diǎn)，而且解決了非線性的問題，但未能考慮到企業(yè)的具體發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)情況。邏輯回歸模型是人們對(duì)多元線性模型改造和發(fā)展而形成的，一定程度上克服了多元線性模型的缺陷，但也存在局限如：邏輯回歸中的Logistic模型克服了線性模型受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性，但計(jì)算過程太復(fù)雜，近似計(jì)算多，計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性受到影響。Probit模型的研究思路和Logistic模型很相似，具有相似的缺點(diǎn)。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，是將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的分類方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警，計(jì)算結(jié)果一定程度上優(yōu)于上述三方法模型，但仍然未能明確測(cè)定公司發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率，且預(yù)測(cè)精度不夠。

5、關(guān)于中外合資上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度評(píng)價(jià)的同時(shí)，也對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范進(jìn)行了大量的研究。從不同角度提出了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的方法和措施，主要有以下幾方面：第一類是：針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)分別提出了不同的解決措施（呂喜斌，2011；楊聰金，2010）。第二類是：從建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和財(cái)務(wù)管理人員業(yè)務(wù)素質(zhì)方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范（楊聰金，2010；王花榮，2009；段永紅，2010；孔遠(yuǎn)英，2010）。第三類是：認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施主要是常規(guī)性策略和創(chuàng)新性策略，常規(guī)性策略主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略；創(chuàng)新性策略主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理中整合風(fēng)險(xiǎn)整理理念的運(yùn)用，總分險(xiǎn)項(xiàng)目分割法與來源分割法，新的金融衍生產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用（周煉軍、王璐，2011；穆瑞雪，2010）。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，學(xué)者們從不同的角度有側(cè)重的提出了風(fēng)險(xiǎn)防范的策略方法，對(duì)于現(xiàn)實(shí)中企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范起到了重要的參考作用。但是在眾多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及防范的研究中，從整體研究到具體行業(yè)分析角度的研究較少，風(fēng)險(xiǎn)防范策略和措施的提出也缺乏行業(yè)針對(duì)性。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)

國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，我國(guó)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的研究大致存在兩個(gè)趨向：一是關(guān)于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論的規(guī)范性研究，主要是提出了一些評(píng)價(jià)的框架體系；二是實(shí)證研究，初期的研究主要是對(duì)國(guó)外Z模型的介紹和分析，此后有學(xué)者開始引進(jìn)國(guó)外的研究方法對(duì)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警問題進(jìn)行實(shí)證研究。我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究存在的不足有：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究等缺乏行業(yè)針對(duì)性，2、從實(shí)證分析角度研究，從整體研究到具體行業(yè)分析角度的研究比較少。因此，以中外合資上市公司為研究背景，在對(duì)中外合資上市公司整個(gè)企業(yè)群體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)行這個(gè)企業(yè)群體中的各行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，再到典型個(gè)案的研究分析。從整體到行業(yè)，再到個(gè)案的作為研究的主線全面深入的分析中外合資上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并在此基礎(chǔ)上，從政府宏觀層面、行業(yè)中觀層面、以及企業(yè)微觀層面分別提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略和措施的研究是有必要和意義的。（作者單位：1.廣西大學(xué)商學(xué)院；2. 中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)廣西有限公司投訴管理）

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；有效控制

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）08-0-02

風(fēng)險(xiǎn)是人類社會(huì)發(fā)展過程中經(jīng)常發(fā)生和客觀存在的現(xiàn)象，在人們的認(rèn)識(shí)中，風(fēng)險(xiǎn)通常是與損失相伴的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)有具有收益與損失共存性，即在通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的，這就需要企業(yè)管理者和財(cái)務(wù)管理人員要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)全面的認(rèn)識(shí)，并采取一定的措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念及形成原因

對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的界定代表性的觀點(diǎn)主要有兩種，一種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也即是籌資風(fēng)險(xiǎn)或融資風(fēng)險(xiǎn)，它主要指的是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理的過程中與負(fù)債有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，其中又特指在企業(yè)的籌資活動(dòng)中，利用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者的收益下降或者企業(yè)破產(chǎn)的可能性[2]。這種觀點(diǎn)認(rèn)為引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是企業(yè)債務(wù)，即風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)籌資過多或者舉債不當(dāng)而造成的，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資本全靠投資人的投入，而沒有債務(wù)的話，也就不存在所為的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這其實(shí)是一種較為狹義的定義，這一觀點(diǎn)在實(shí)踐中的應(yīng)用也比較廣泛。

另一種觀點(diǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的界定相對(duì)來說更為廣義，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于受到財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不完善、企業(yè)所在環(huán)境的改變等一些內(nèi)部、外部的不確定因素的影響，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益產(chǎn)生較大的偏差，使企業(yè)蒙受損失的可能性。基于這一觀點(diǎn)的分析，也即是說在企業(yè)財(cái)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理過程中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的問題都可能會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并促使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。而根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中的四個(gè)方面，即籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金回收和收益分配就可以將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分，這一觀點(diǎn)同時(shí)也是我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論中的主要觀點(diǎn)。

從對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容分析來看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因有多種，籌資的困難、企業(yè)管理水平低、資金管理結(jié)構(gòu)不合理、國(guó)家稅收政策調(diào)整等都可能引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因的研究時(shí)，一般將其分為外部原因和內(nèi)部原因兩大部分：（1）外部原因。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因主要有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策的改變和行業(yè)的背景的不同。企業(yè)是一種經(jīng)濟(jì)組織，其存在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，因而其生存和發(fā)展必然會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、經(jīng)濟(jì)政策、利率物價(jià)水平等宏觀的經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)而產(chǎn)生變動(dòng)，一般情況下，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好時(shí)，企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)收益較好，財(cái)政狀況穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，反之，企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)就會(huì)受到一定的影響，就有面臨財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的可能性。（2）內(nèi)部原因。在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成中，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂、資本結(jié)構(gòu)不合理、投資決策不合理、財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，以及收益分配政策不科學(xué)等內(nèi)部原因是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本。

二、構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，有效控制也財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估測(cè)的基礎(chǔ)上，綜合考慮多方面因素的影響，以一定的指標(biāo)為根據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率、可能造成的損失情況進(jìn)行衡量，并決定是否采取防范措施及采取何種措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制的過程[3]。

（一）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)置

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中，其評(píng)價(jià)指標(biāo)一般包括有企業(yè)的盈利能力、管理能力，以及償債能力和發(fā)展?jié)摿?，有些人認(rèn)為還應(yīng)當(dāng)增加現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值兩類指標(biāo)。而根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響因素，本文將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)置為企業(yè)的盈利能力、償債能力、資金管理能力、發(fā)展?jié)摿同F(xiàn)金能力幾類指標(biāo)。

（二）現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

當(dāng)前，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，最為常用的方法有單變量判定模型、多元線性評(píng)價(jià)模型、F分?jǐn)?shù)模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型。

（1）單變量判定模型。這種方法的依據(jù)是，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)比率會(huì)與正常的企業(yè)有顯著的差異，利用單變量判定模型法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)操作較為簡(jiǎn)單，但由于使用的指標(biāo)單一，存在了一定的片面性[4]。

（2）多元線性評(píng)價(jià)模型。多元線性評(píng)價(jià)模型這種方法是在單一式的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展而來的，它更趨向綜合，且突破性地將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概括在了某一范圍內(nèi)，在現(xiàn)實(shí)中比較常用，但在實(shí)際操作中沒有將企業(yè)的成長(zhǎng)能力考慮在內(nèi)。

（3）綜合評(píng)價(jià)法。綜合評(píng)價(jià)法是將企業(yè)的盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力大致按照5：3：2的比例來進(jìn)行分配，通過以上三個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，這種方法的關(guān)鍵是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分；量和標(biāo)準(zhǔn)比率值的確定，在實(shí)踐中需要較長(zhǎng)時(shí)間，且主觀性較強(qiáng)。

（4）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型比起以上一種方法最為顯著的特點(diǎn)就是它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是動(dòng)態(tài)的，這種模型能夠更為真實(shí)地反映出企業(yè)財(cái)務(wù)的實(shí)際狀況，但比較復(fù)雜，技術(shù)的要求很高，推廣具有一定的局限性。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系結(jié)構(gòu)圖

體系在原有的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法的基礎(chǔ)上，通過建立資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的資產(chǎn)、負(fù)債、收益之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，并適當(dāng)?shù)匾肓朔秦?cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行完善，在體系構(gòu)建時(shí)遵循了將綜合性、科學(xué)性和定量、定性指標(biāo)結(jié)合起來的原則[5]。在以上原則的指導(dǎo)下，構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系結(jié)構(gòu)具體如下圖：

圖一 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系結(jié)構(gòu)圖

（1）短期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。在短期償債能力分析指標(biāo)中，體系增加了現(xiàn)金到期債務(wù)比率、負(fù)債現(xiàn)金流量比率兩個(gè)指標(biāo)將周轉(zhuǎn)率指標(biāo)改為應(yīng)收賬款平均賬齡指標(biāo)，這一改進(jìn)使得企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系能夠更為準(zhǔn)確地反映出應(yīng)收賬款和存貨的均衡情況、變動(dòng)情況，有效地避免了賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率由于受到營(yíng)業(yè)周期的影響而可能出現(xiàn)的不能準(zhǔn)確反映款項(xiàng)和存貨的情況，且這負(fù)債現(xiàn)金流量比率和周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在日常管理中就可獲得數(shù)據(jù)，十分便捷[6]。

（2）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。構(gòu)建起的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，將現(xiàn)金債務(wù)總額比率、現(xiàn)金償還比率和利息現(xiàn)金保障倍數(shù)加入評(píng)價(jià)指標(biāo)中，這三個(gè)指標(biāo)能分別通過對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的動(dòng)態(tài)反映、對(duì)企業(yè)在當(dāng)前運(yùn)行經(jīng)營(yíng)過程中的長(zhǎng)期償債能力反映和對(duì)企業(yè)以現(xiàn)金償還利息的能力的反映更為全面和真實(shí)地反映出企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。

（3）盈利能力指標(biāo)的改進(jìn)。企業(yè)銷售現(xiàn)金率反映出的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力，資金現(xiàn)金率能反映出企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)能力，這些指標(biāo)的添加能夠衡量出企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平，而將成本費(fèi)用利用率中的分子改為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則排除了營(yíng)業(yè)外收支凈額、補(bǔ)貼收入等的因素的影響，更為真實(shí)地將企業(yè)的收益情況反映出來。

（4）體系中的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。將包括人力資源狀況分析、產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力、基礎(chǔ)管理水平分析以及創(chuàng)新和公司潛在發(fā)展能力等非財(cái)務(wù)指標(biāo)考慮進(jìn)體系中，能夠有效地改善財(cái)務(wù)指標(biāo)只考慮過去的缺陷，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系更加全面和完善。

三、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間和概率都是不確定的，因而企業(yè)不能消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一旦形成，都會(huì)或多或少地對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)造成一定的影響，如果不及時(shí)采取措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)承受更大的損失?？茖W(xué)合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系能夠有效地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理水平，從而提高企業(yè)盈利，促進(jìn)企業(yè)健康良好發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法范文第4篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；層次分析法；模糊評(píng)價(jià)法

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論

并購(gòu)（“M&A”，merger and acquisition）并非一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)，而是“兼并”和“收購(gòu)”的總稱。兼并是指一個(gè)企業(yè)吞并另一個(gè)企業(yè)的行為，產(chǎn)生的結(jié)果是成為該企業(yè)的子公司或者消亡；收購(gòu)是一個(gè)企業(yè)取得對(duì)另一個(gè)企業(yè)控制權(quán)的過程，其產(chǎn)生的結(jié)果是企業(yè)仍然存在。由此，兼并和收購(gòu)是以不同的角度來界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為，但是由于二者聯(lián)系緊密，故常作為同義詞使用，統(tǒng)稱為并購(gòu)，通常是指企業(yè)采取一系列產(chǎn)權(quán)的交易行為以取得對(duì)另外企業(yè)的所有權(quán)或控制權(quán)。

由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)并購(gòu)成敗與否的重要因素，下面將對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論進(jìn)行介紹。

（一）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)的全過程中都有可能產(chǎn)生，企業(yè)并購(gòu)的全過程包括四個(gè)階段：并購(gòu)計(jì)劃階段工作、并購(gòu)過程中的談判階段、并購(gòu)實(shí)施階段和并購(gòu)后的整合階段。根據(jù)表1-1，本文認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

1.戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之前，根據(jù)自身的目標(biāo)和其他信息，不僅要制定出合理的、符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的并購(gòu)方案，并分析其可行性，同時(shí)還要對(duì)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查。但是在規(guī)劃階段，由于受到很多外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素的影響，使得在決策時(shí)面臨著很多的不確定性從而產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)活動(dòng)中涉及到的這種風(fēng)險(xiǎn)稱之為戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)。影響戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：

（1）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的力度與目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量息息相關(guān)，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不力，那么目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的信息可依賴性就會(huì)降低，從而使得并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。

（2）產(chǎn)業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在制定并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)，必須要對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的環(huán)境進(jìn)行考察，認(rèn)真對(duì)該行業(yè)的未來發(fā)展進(jìn)行審視；另外還需要考慮的是目標(biāo)企業(yè)是否與并購(gòu)企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃相符。如果目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)的發(fā)展前景不理想，并且與企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃有出入，那么，此時(shí)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)就會(huì)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，即由于并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和獲利能力估計(jì)過高，無法使并購(gòu)方獲得滿意的回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于三個(gè)方面：一是目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)；二是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)；三是定價(jià)談判風(fēng)險(xiǎn)。

（1）財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估取決于對(duì)未來收益大小和產(chǎn)生收益時(shí)間的預(yù)期，而這種預(yù)期又是建立在目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上，一旦財(cái)務(wù)報(bào)表有虛假性，則可能導(dǎo)致預(yù)測(cè)不當(dāng)或預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，從而產(chǎn)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)[2]。

（2）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，主要受到客觀因素和主觀因素的影響?？陀^因素是由于信息不對(duì)稱使得評(píng)估過程中可能產(chǎn)生錯(cuò)誤，從而對(duì)定價(jià)產(chǎn)生影響，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主觀因素主要是因?yàn)樵u(píng)估依賴于評(píng)估人員，因此評(píng)估人員的能力和道德素質(zhì)直接影響到價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。這兩個(gè)因素同時(shí)使得目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)不容小視。

（3）定價(jià)談判風(fēng)險(xiǎn)

在談判過程中，由于并購(gòu)方企業(yè)的信息不對(duì)稱而處于劣勢(shì)，再加上談判過程中諸多不確定因素的影響，使得整個(gè)談判過程中充滿了風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。

3.融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)交易中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)并購(gòu)資金來源的風(fēng)險(xiǎn)，這是一種與資本結(jié)構(gòu)和并購(gòu)資金保證密切相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素包括：

（1）資本結(jié)構(gòu)合理性風(fēng)險(xiǎn)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在完成融資后，全部資本的構(gòu)成要素及各要素之間的比例關(guān)系。并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行融資之前需要綜合考慮各種因素，選擇一種能使企業(yè)的綜合資本成本最低，但是同時(shí)又能夠使企業(yè)獲得最大價(jià)值的融資方案。

（2）融資方式風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)外部融資有權(quán)益性融資和債務(wù)融資兩種方式。企業(yè)選擇債務(wù)融資會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債率，影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，如果企業(yè)的償債能力比較弱，那么就會(huì)面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)選擇權(quán)益性融資方式，一是融資成本較高，二是面臨著股價(jià)變動(dòng)和股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。

4.支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)過程中與資金的流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，它和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。

目前，并購(gòu)采用的支付方式主要有：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、杠桿支付和混合支付等，不同支付方式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如下：

（1）現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金支付可以讓并購(gòu)方企業(yè)較為迅速地完成并購(gòu)，有利于并購(gòu)后企業(yè)的整合和重組，但是過度使用現(xiàn)金支付，則會(huì)產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）股權(quán)支付產(chǎn)生的股權(quán)稀釋性風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)支付是指并購(gòu)方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。由于增發(fā)新股改變了并購(gòu)方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益，造成控制權(quán)減弱。

（3）杠桿支付產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿支付能以較少的資本取得較大資產(chǎn)的控制權(quán)，但卻將并購(gòu)后的目標(biāo)企業(yè)置于高杠桿、高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)境地，增加了并購(gòu)后運(yùn)營(yíng)整合的難度[3]。

5.并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)交易活動(dòng)完成后，并購(gòu)后的整合成為并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)德國(guó)學(xué)者馬克思·M·貝哈德調(diào)查，并購(gòu)最終失敗與整合階段的比例占52%[4]，見表1-2。

根據(jù)表現(xiàn)形式的不同，并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)、理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)職能、財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)組織更新、財(cái)務(wù)協(xié)力效應(yīng)等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的可能性[5]。

（2）理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)

理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在整合期內(nèi)由于財(cái)務(wù)運(yùn)作過程和財(cái)務(wù)行為的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機(jī)會(huì)與可能性[6]。

（3）資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，顧名思義就是指企業(yè)完成并購(gòu)后因企業(yè)缺乏盈力能力和資產(chǎn)管理不善帶來的風(fēng)險(xiǎn)。衡量一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)管理是否有效的主要指標(biāo)有如下幾種：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，我們把這些指標(biāo)作為整合中的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（二）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

建立并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系要遵循全面性、整體性、動(dòng)態(tài)性和簡(jiǎn)約性的原則，其重點(diǎn)在于全面性和整體性，從而為風(fēng)險(xiǎn)控制提供依據(jù)。建立評(píng)價(jià)體系本質(zhì)上就是要制定一套合理的、科學(xué)的指標(biāo)體系，本文采用了前面對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析，構(gòu)建的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系如圖1-1所示。

該評(píng)價(jià)體系具有層次結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，分為三個(gè)層次，第一層：目標(biāo)層，表示需要解決的問題，在本文中表現(xiàn)為企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估值；第二層：準(zhǔn)則層，是指用來解決目標(biāo)層的問題時(shí)涉及到的具體內(nèi)容，本文表現(xiàn)為戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)；第三層：指標(biāo)層，是準(zhǔn)則層下的各個(gè)具體指標(biāo)，在該體系中表現(xiàn)為監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。[7]

二、模糊綜合評(píng)價(jià)法基本原理

模糊綜合評(píng)價(jià)法是利用模糊數(shù)學(xué)的原理，對(duì)受多種因素影響的事物作出全面評(píng)價(jià)的一種十分有效的多因素決策方法，又稱為模糊綜合決策或模糊多元決策。它適用于解決那些只能用模糊的、非定量的、難以明確定義的實(shí)際問題。下面介紹該方法的評(píng)價(jià)過程：

（一）建立層次分析結(jié)構(gòu)

建立層次分析結(jié)構(gòu)時(shí)，各層次指標(biāo)要能夠反映評(píng)價(jià)對(duì)象的共同屬性，各評(píng)價(jià)指標(biāo)之間以及評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)目標(biāo)之間要具有一致性。本文對(duì)于并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)建立的層次結(jié)構(gòu)模型如圖1-1所示。

具體方法是：將所有指標(biāo)分成Ui個(gè)子集，記為U1，U2...Un，并滿足條件U={U1，U2...Un}每個(gè)子因子集為Ui，且Ui={Ui1，Ui2...Uin}，n表示Ui的因素個(gè)數(shù)[8]。

（二）模糊權(quán)重集的確定

在實(shí)際的工作中，常用的確定權(quán)重的方法有：專家測(cè)評(píng)法、層次分析法、統(tǒng)計(jì)實(shí)驗(yàn)法等等，通過上述方法確定的各層指標(biāo)之間的權(quán)重，Ai={ai1，ai2...ain}，且。

（三）評(píng)語(yǔ)集的確定

評(píng)語(yǔ)集是評(píng)價(jià)者可能對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象做出的各種總的評(píng)價(jià)結(jié)果所組成的集合，一般用V表示，即評(píng)語(yǔ)集V={V1，V2...Vm}。

（四）建立模糊評(píng)價(jià)矩陣

聘請(qǐng)適當(dāng)數(shù)量的投資專家、并購(gòu)專家、風(fēng)險(xiǎn)管理專家及企業(yè)管理人員，根據(jù)企業(yè)具體情況和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因子，填寫評(píng)價(jià)卡，給出相應(yīng)的等級(jí)。然后根據(jù)統(tǒng)計(jì)情況，列出評(píng)價(jià)結(jié)果統(tǒng)計(jì)表。最后根據(jù)評(píng)價(jià)情況建立企業(yè)并購(gòu)的模糊評(píng)價(jià)矩陣R。

（五）計(jì)算綜合評(píng)價(jià)結(jié)果

利用合適的算子將A與R進(jìn)行合成，得到各評(píng)價(jià)事物的模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果向量B=A·R，其中“·”是模糊算子，經(jīng)過多層模糊運(yùn)算，最終得到了模糊集B={b1，b2...bn}。

（六）做出評(píng)價(jià)報(bào)告

最后的評(píng)估結(jié)論可根據(jù)總體評(píng)判B和一定評(píng)價(jià)原則來確定。常用的評(píng)價(jià)原則有：最大隸屬度原則、最小代價(jià)原則、置信度原則和評(píng)分原則等[9]。

三、模糊綜合評(píng)價(jià)的案例運(yùn)用

關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)程度，本文采用李克特（Likert）五點(diǎn)尺度法，劃分為五項(xiàng)：高風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)、一般風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)，分別賦予5、4、3、2、1的分值，主要調(diào)查企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)13個(gè)二級(jí)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)程度[10]。

為了具體說明企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模糊綜合評(píng)價(jià)模型的運(yùn)用，本文采用虛擬案例的形式，對(duì)一家擬進(jìn)行收購(gòu)的家電企業(yè)運(yùn)用該模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。本案例通過德爾菲法共向20位專家發(fā)出的咨詢函，根據(jù)專家填寫的咨詢函，得到了如表3-1所示的“評(píng)定級(jí)別”。

（一）二級(jí)模糊評(píng)價(jià)

（三）結(jié)果分析

評(píng)價(jià)結(jié)果表明，該公司并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高的概率是16%，風(fēng)險(xiǎn)較高的概率是20%，存在一般風(fēng)險(xiǎn)的概率是27%，較低風(fēng)險(xiǎn)的概率是21%，低風(fēng)險(xiǎn)的概率只有16%。根據(jù)最大隸屬度原則，企業(yè)并購(gòu)存在著一般的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)二級(jí)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果，可以看出戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)一般，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較低或一般，支付風(fēng)險(xiǎn)較低，融資風(fēng)險(xiǎn)呈較高趨勢(shì)，所以該公司為了降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從融資風(fēng)險(xiǎn)入手，同時(shí)兼顧戰(zhàn)略規(guī)劃和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，積極采取對(duì)策降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

本文主要研究企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先介紹了其具體內(nèi)容，然后探析了模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)度量該風(fēng)險(xiǎn)的作用，通過度量，可以分析出企業(yè)在并購(gòu)時(shí)哪些風(fēng)險(xiǎn)較高，從而為有效地控制風(fēng)險(xiǎn)做好基礎(chǔ)。

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作者簡(jiǎn)介：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法范文第5篇

Abstract: The appraisal index system for corporations’ financial risk based on the AHP method is set up. Not only the financial indexes but also the non-financial indexes are included in the index system, which can reflect the financial risk of corporation at a more comprehensive range.

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);評(píng)價(jià);AHP

Key words: financial risk;appraisal;AHP

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)10-0024-02

0引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的不斷發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,企業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)會(huì),但經(jīng)營(yíng)的不確定性也不斷增強(qiáng)。企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)期所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將比其它任何經(jīng)濟(jì)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)都要復(fù)雜。財(cái)務(wù)是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)一旦遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而面臨財(cái)務(wù)失敗,企業(yè)各相關(guān)利益主體的利益都會(huì)受損,這使得公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈加重視。

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究角度不同,得出的結(jié)論也有一定的差異,總的來說,有廣義和狹義之分。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指公司的舉債活動(dòng)給公司財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。即在公司的資本中,債務(wù)資本比率的變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn),通常也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是從公司理財(cái)活動(dòng)的全過程和財(cái)務(wù)的整體觀念透視財(cái)務(wù)本質(zhì)來界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[1],是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于內(nèi)外部各種難以預(yù)計(jì)或無法控制的因素影響,使公司財(cái)務(wù)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性,更能夠全面反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況,從廣義的視角來研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系更具有現(xiàn)實(shí)意義,因此本文將立足于廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來探討公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍及成因

2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范圍財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于公司的資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、收回、分配等一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)中,公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過程中某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問題,都可能使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。不同行業(yè)的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不盡相同,但總的來說主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

2.1.1 投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資活動(dòng)受到多種不確定因素的共同影響,而使投資項(xiàng)目的實(shí)際投資利潤(rùn)率小于預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率,從而影響公司盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要由兩部分組成:一方面是長(zhǎng)期投資中由于投資額、投資回收額、投資項(xiàng)目的使用期限大幅度變動(dòng),使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);另一方面是短期投資中,由于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不合理,信用政策制定的不恰當(dāng)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是由于籌資過程和籌資環(huán)境的復(fù)雜性以及籌資運(yùn)用效果的不確定引起喪失償債能力的可能性。公司籌資的渠道可分為兩種:一是借入資金,二是所有者投資?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面:①公司支付能力下降,即公司不能足額及時(shí)的還本付息;②公司自有資金經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不穩(wěn)定,即所有者投資資金使用不確定。

2.1.3 資金回收風(fēng)險(xiǎn)。資金回收風(fēng)險(xiǎn)是指公司在提供了產(chǎn)品和勞務(wù)之后不能按期收回貨幣資金而帶來?yè)p失的可能性。資金回收是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)中的一個(gè)重要環(huán)節(jié),意味著產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)。資金回收的步驟是:成本資金――結(jié)算資金――貨幣資金。賒銷一定程度上會(huì)擴(kuò)大銷售,但也會(huì)因拖欠時(shí)間過長(zhǎng)而發(fā)生壞賬,使公司遭受損失。

2.1.4 收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指收益分配可能給公司今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響,這種不利影響主要表現(xiàn)在償債能力的降低、公司聲譽(yù)下降等。不合理的收益分配會(huì)大大降低公司的償債能力,影響公司的再生規(guī)模,最終會(huì)阻礙公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展[2][3]。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因造成以上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的,既有外部因素,也有內(nèi)部因素。

2.2.1 外部因素外部因素是對(duì)所有的企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響的因素,是企業(yè)無法回避的,主要包括以下幾個(gè)方面:①市場(chǎng)變動(dòng),即市場(chǎng)由于政治形勢(shì)、自然災(zāi)害等客觀原因造成的供求關(guān)系的改變。②宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,如一國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)會(huì)影響其他國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、通貨膨脹、通貨緊縮、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)、稅收政策變動(dòng)等。影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的這些外部因素,企業(yè)無法回避,但是對(duì)這些因素進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控,可以幫助企業(yè)采取措施應(yīng)對(duì),避免產(chǎn)生較大的危機(jī)和損失。

2.2.2 內(nèi)部因素內(nèi)部因素是企業(yè)特有因素,是由企業(yè)自身事件產(chǎn)生的因素,包括內(nèi)部管理因素,財(cái)務(wù)管理因素,財(cái)務(wù)因素和經(jīng)營(yíng)因素。在內(nèi)部因素中,有些因素在短期內(nèi)將引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而有些因素是在長(zhǎng)期內(nèi)將引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而實(shí)際上這是一個(gè)“因果”關(guān)系。由于內(nèi)部管理不當(dāng)、財(cái)務(wù)管理失誤、經(jīng)營(yíng)決策錯(cuò)誤,最終引起企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高、應(yīng)收賬款過多、現(xiàn)金不足以支付到期債務(wù)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

因此,對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不能僅僅停留在對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià),而應(yīng)當(dāng)同時(shí)將能夠?qū)е仑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)諸如人力資源管理狀況、企業(yè)創(chuàng)新能力等相關(guān)因素考慮在內(nèi)。

3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

本文在以往研究主要針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,以公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等信息數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以反映公司償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力以及現(xiàn)金能力的若干財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系中的定量指標(biāo),同時(shí)引入對(duì)公司生存發(fā)展具有重要意義的定性指標(biāo)作為對(duì)定量指標(biāo)的必要補(bǔ)充,共同構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

3.1 財(cái)務(wù)性指標(biāo)

3.1.1 基礎(chǔ)能力指標(biāo)――償債能力指標(biāo)由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)是不能償還到期債務(wù)的可能性,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本目標(biāo)就是保障公司的償付能力,只有保障償債能力才能保證再生產(chǎn)的順利進(jìn)行。因而償債能力的高低是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接保證[4]。

3.1.2 輔助能力指標(biāo)――盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)盈利是公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主要保證,當(dāng)公司發(fā)生損失時(shí),首先要用積累起來的收益來彌補(bǔ)。在收益不能抵償虧損時(shí),就會(huì)使資本發(fā)生損失。另外,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制需要保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu),這就要求具備相應(yīng)的資產(chǎn)管理水平。所以,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中,還應(yīng)選取以上輔指標(biāo)。

3.1.3 保障能力指標(biāo)――成長(zhǎng)能力和現(xiàn)金能力指標(biāo)公司要想做大做強(qiáng),不能只考慮短期發(fā)展,還要注重其成長(zhǎng)能力的培養(yǎng)。此外,在公司運(yùn)營(yíng)過程中,現(xiàn)金猶如公司的血液,發(fā)揮著重要的作用。

3.2 非財(cái)務(wù)性指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的只是過去,而非財(cái)務(wù)指標(biāo)則是面向未來,體現(xiàn)公司管理層績(jī)效和發(fā)展前景。因而本文在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上引入適當(dāng)?shù)姆秦?cái)務(wù)指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的有益補(bǔ)充:①人力資源狀況分析。所謂公司的人力資源,就是指能夠推動(dòng)整個(gè)公司發(fā)展的勞動(dòng)者的能力的總稱。人力資源是公司一項(xiàng)寶貴的資產(chǎn),是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中不可忽略的方面。②產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力。市場(chǎng)占有率是指公司的銷售占整個(gè)行業(yè)銷售的比重,其反映了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,市場(chǎng)占有能力直接影響了公司收益的獲取能力。③創(chuàng)新和公司潛在發(fā)展能力。創(chuàng)新是公司生存和發(fā)展的靈魂,是公司興旺發(fā)達(dá)的關(guān)鍵,也是公司文化最重要的理念。只有創(chuàng)新,公司才能不斷開發(fā)新產(chǎn)品,才能不斷發(fā)展,才能不斷開拓新市場(chǎng),這是公司發(fā)展壯大的必由之路。

4基于AHP法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的確立

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系是具有多層次的結(jié)構(gòu)模型[5]。層次分析法(AHP)是一種將與決策緊密相關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次,在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析相結(jié)合的層次權(quán)重決策分析方法。其基本原理是根據(jù)問題的性質(zhì)和所要達(dá)到的總目標(biāo),將問題分解為不同的組成因素,依照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系,按不同層次聚集組合,形成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)模型[6]。本文將運(yùn)用層次分析法確立公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。

4.1 遞階層次結(jié)構(gòu)的建立如圖1、圖2所示。

4.2 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣在建立了以上遞階層次結(jié)構(gòu)后,上下層之間元素的隸屬關(guān)系就被確定了。假定以上一層元素C為準(zhǔn)則,所支配的下一層的元素為u1,u2,…,un。層次分析法所采用的導(dǎo)出權(quán)重的方法是兩兩比較法。通過兩兩比較,構(gòu)造判斷矩陣。即決策者針對(duì)上一層準(zhǔn)則,對(duì)下一層指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,判斷哪一個(gè)更重要,重要多少,從而進(jìn)行評(píng)分,至此,對(duì)于準(zhǔn)則C,n個(gè)被比較元素構(gòu)成一個(gè)兩兩判斷矩陣:A=(aij)n×n

公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(A)為最高層指標(biāo),其下一層指標(biāo)為財(cái)務(wù)指標(biāo)(B1)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)(B2),選擇專家對(duì)B1,B2進(jìn)行兩兩比較后,得到判斷矩陣A-B。

同理可以構(gòu)建B1-C1,B1-C2,B1-C3,B1-C4,B1-C5,B1-C6,B1-C7,B1-C8以及C1-C11,C1-C12,…,C8-C84的判斷矩陣。

4.3 單一準(zhǔn)則下元素相對(duì)權(quán)重的計(jì)算進(jìn)一步要根據(jù)n個(gè)元素u1,u2,…,un對(duì)于準(zhǔn)則C的判斷矩陣A,求出它們對(duì)于C的相對(duì)權(quán)重w1,w2,…,wn,并判斷矩陣A的一致性,矩陣A的一致性由一致性比例C.R.判定。

C.R.=,C.I.=(1)

當(dāng)時(shí)C.R.

A=(0.67,0.33)

B1=(0.17,0.42,0.20,0.11,0.10)

B2=(0.41,0.36,0.23)

C1=(0.26,0.21,0.23,0.14,0.16)

C2=(0.32,0.30,0.18,0.20)

C3=(0.48,0.27,0.16,0.09)

C4=(0.56,0.32,0.12)

C5=(0.45,0.28,0.27)

C6=(0.17,0.23,0.26,0.12,0.22)}

C7=(0.75,0.25)

C8=(0.37,0.25,0.22,0.16)

4.4 計(jì)算各層元素對(duì)目標(biāo)層的合成權(quán)重為了得到各元素相對(duì)于總目標(biāo)的相對(duì)權(quán)重,需將單一準(zhǔn)則下的權(quán)重進(jìn)行合成。假定第k-1層上nk-1個(gè)元素相對(duì)于總目標(biāo)的排序權(quán)重向量w(k-1)=(w,w,…,w),第k層上第nk個(gè)元素對(duì)k-1第j層上第j個(gè)元素為準(zhǔn)則的排序權(quán)重向量設(shè)為p=(p,p,…,p),其中不受j支配的元素的權(quán)重為零。令p=(p,p,…,p),表示k層上元素對(duì)k-1層上各元素的排序,那么第k層上元素對(duì)總目標(biāo)的合成排序向量w(k)由下式給出:w(k)=(w,w,…,w)=Pw(2)

由式(2)計(jì)算出C11,C12,…,C84相對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系A(chǔ)的權(quán)重如表1所示。

5結(jié)語(yǔ)

本文在對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義、范圍及成因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,通過比較以往對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的特點(diǎn),指出公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)不應(yīng)僅僅包含財(cái)務(wù)性指標(biāo),亦應(yīng)當(dāng)包含非財(cái)務(wù)性指標(biāo),進(jìn)一步,運(yùn)用AHP法對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系進(jìn)行確立,該指標(biāo)體系更加全面地反映了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。

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