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信托計劃和理財?shù)膮^(qū)別范文第1篇

摘要：本文通過對不同類型理財產(chǎn)品的具體分析，提出了商業(yè)銀行綜合理財產(chǎn)品具有儲蓄、信托和委托三類不同的性質(zhì)，而不僅僅是銀監(jiān)會所定義的委托一種性質(zhì)；在此基礎上探討了因理財性質(zhì)不同所形成的商業(yè)銀行對客戶相互矛盾的理財行為、雙方風險與收益的博弈關系以及產(chǎn)生的問題。

關鍵詞：商業(yè)銀行；理財產(chǎn)品；理財性質(zhì)；理財行為

中圖分類號：F832文獻標識碼：A文章編號：1006-1428（2006）09-0072-03

一、商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品性質(zhì)分析

(一)銀監(jiān)會對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品性質(zhì)的界定

銀監(jiān)會在所頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》中，對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務做出如下界定：

關于個人理財業(yè)務，《辦法》第二條中規(guī)定：“本辦法所稱個人理財業(yè)務，是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務活動”；關于個人理財業(yè)務的類型與性質(zhì)，《辦法》第七條、第八條、第九條分別規(guī)定：“商業(yè)銀行個人理財業(yè)務按照管理運作方式不同，分為理財顧問服務和綜合理財服務”；“理財顧問服務，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財務分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務”；“綜合理財服務，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務活動”。

但上述界定并未對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的性質(zhì)做出明確說明，而銀監(jiān)會有關負責人就《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》答記者問時，卻有如下說明：《辦法》和《指引》明確界定了個人理財業(yè)務是建立在委托關系基礎之上的銀行服務。而銀監(jiān)會對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務性質(zhì)的這一界定是否準確，現(xiàn)實中的商業(yè)銀行各類理財產(chǎn)品能否歸屬于“委托”性質(zhì)，是值得商榷的。

(二)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的儲蓄性質(zhì)

人民幣理財?shù)默F(xiàn)行模式一般為：商業(yè)銀行接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行人民幣投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務活動。其實質(zhì)是以基礎資產(chǎn)未來現(xiàn)金流為基礎，在資金市場上發(fā)行理財產(chǎn)品進行融資的過程。商業(yè)銀行人民幣理財?shù)幕A資產(chǎn)主要為銀行間市場國債、政策性銀行金融債券、央行票據(jù)等。商業(yè)銀行扣除相應費用后以高于存款利率和略低于基礎資產(chǎn)原價格的價格分拆轉(zhuǎn)手，把本金和收益讓渡給投資者，使投資者得到較高收益。

這類產(chǎn)品雖然名義上是委托理財產(chǎn)品，但實際上理財收益均按發(fā)售時公布的預期收益率支付，投資者在幾乎不承擔任何投資理財風險情況下獲得固定收益，這與儲蓄存款產(chǎn)品沒有本質(zhì)區(qū)別，是商業(yè)銀行變相的高息攬儲競爭手段。

實際上，在《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》第二十二條中，已明確“商業(yè)銀行銷售的理財計劃中包括結構性存款產(chǎn)品的，其結構性存款產(chǎn)品應將基礎資產(chǎn)與衍生交易部分相分離，基礎資產(chǎn)應按照儲蓄存款業(yè)務管理”。即具有結構性存款特征的理財計劃產(chǎn)品，如保證收益理財計劃、保本浮動收益理財計劃等，是以債權債務法律關系為基礎的理財產(chǎn)品。債權債務類產(chǎn)品保證了本金不受損失，或保證了一定的收益率，因此，在提供債權債務類理財產(chǎn)品時，形成了事實上的表內(nèi)負債。因而商業(yè)銀行通過個人理財產(chǎn)品募集到的資金屬于銀行負債的一部分，其資金的操作屬于資產(chǎn)運用，從整個銀行層次上看，個人理財業(yè)務的資金資產(chǎn)與其他資金來源與運用一樣，計入資產(chǎn)負債表，成為資產(chǎn)負債表內(nèi)業(yè)務。

因而，我國商業(yè)銀行目前所發(fā)行的固定收益理財產(chǎn)品，并非屬于“委托”的性質(zhì)，而是具有以下性質(zhì)：(1)在銀行經(jīng)營行為的性質(zhì)上，是銀行為爭奪儲蓄存款市場份額而對客戶進行的“高息攬存”的讓利行為；(2)在商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)務的性質(zhì)上，這類理財產(chǎn)品仍屬于資產(chǎn)負債業(yè)務，而非中間業(yè)務；(3)在銀行與客戶法律關系的性質(zhì)上，雙方仍屬于債權債務關系而非委托理財?shù)奈嘘P系。

(三)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的信托性質(zhì)

在金融市場中，信托業(yè)務、委托業(yè)務以及種類逐漸繁多的資產(chǎn)委托理財業(yè)務實際難以區(qū)別。但在名目繁多的委托理財服務中，盡管形式不盡相同，就其財產(chǎn)關系的法律性質(zhì)而言，實際均屬信托方式。根據(jù)《中華人民共和國信托法》，信托是“委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為?！卑凑者@一定義，只要在委托人與受托人之間形成明確的委托契約關系，各種機構從事的委托理財業(yè)務均屬信托行為，其信托關系不因受托人的變化而變化。不同金融部門推出的委托理財業(yè)務，區(qū)別僅在于這些。

因此，銀行、證券、信托、基金、保險各類金融機構的理財產(chǎn)品，其實質(zhì)均基于信托原理所形成的信托法律關系。商業(yè)銀行個人理財業(yè)務既有委托業(yè)務的性質(zhì)，也具有信托業(yè)務性質(zhì)，而不僅僅是委托關系。

由此而言，《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》中所稱的個人理財業(yè)務實質(zhì)上也是信托原理運用的一種方式，應該遵循《信托法》的相關規(guī)定。但該《辦法》在指出其制定依據(jù)時，只提到《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》，而這兩個法中并沒有對銀行可以開展個人理財業(yè)務作任何規(guī)定。恰恰相反，現(xiàn)有上述金融法規(guī)明確禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務、信托業(yè)務。

上述分析表明，商業(yè)銀行理財業(yè)務的性質(zhì)并非是單一的、同一的，而是多樣的、多元的。導致這種多樣、多元的深層次根源則在于：在金融體制不斷變革、金融市場不斷變化的環(huán)境下，商業(yè)銀行為生存和發(fā)展競爭所采取的金融競爭策略和金融創(chuàng)新手段――既有對資金來源市場份額爭奪的當前競爭策略，又有對銀行未來多元混業(yè)經(jīng)營探路的長期競爭策略；既有對傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務創(chuàng)新的新型存款型理財產(chǎn)品，又有屬于銀行新興創(chuàng)新業(yè)務的中間業(yè)務產(chǎn)品。

然而，商業(yè)銀行理財業(yè)務性質(zhì)的多樣化必然體現(xiàn)為銀行經(jīng)營理財業(yè)務目標的多元化；而銀行理財目標的不同則會帶來銀行理財行為的矛盾現(xiàn)象，這種矛盾可能導致雙方收益與風險博弈的不同格局。

二、商業(yè)銀行理財行為矛盾分析

(一)保證收益理財產(chǎn)品中的銀行行為

保證收益理財計劃產(chǎn)品，是商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔由此產(chǎn)生的投資風險，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔相關風險。

商業(yè)銀行發(fā)售此類理財產(chǎn)品通常的做法是：在理財產(chǎn)品尚未推出之時，商業(yè)銀行已經(jīng)在市場上持有了所謂理財資產(chǎn)(如國債、金融債和央行票據(jù)等)，然后再根據(jù)這種資產(chǎn)的期限和預期收益情況，確定所發(fā)行理財產(chǎn)品的期限和預期收益率，最后再向客戶募集理財資金，向客戶出售理財產(chǎn)品。然后銀行將所籌集的理財資金用于購買自己持有的債券、票據(jù)或從銀行間債券市場、央行公開市場買入原定的債券或票據(jù)，以鎖定理財產(chǎn)品的期限和收益率。理財產(chǎn)品到期前，銀行可將這些債券和票據(jù)兌付或賣出，以實現(xiàn)收益并收回資金。在這一模式下，銀行將原本屬于自己的利差收益讓利于客戶，并承擔市場資金利率下降的風險；而客戶即有高于一般存款的收益，又幾乎不承擔任何風險。

在這類保證收益理財產(chǎn)品中，商業(yè)銀行的行為顯然是讓利于客戶，并最大限度地減少客戶風險。這也是理財產(chǎn)品熱銷的根本性原因。但卻由此產(chǎn)生了諸多問題：(1)一些商業(yè)銀行將這類產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為準儲蓄存款產(chǎn)品，變成高息攬儲和規(guī)模擴張的一種工具，混淆了儲蓄存款和理財業(yè)務的性質(zhì)；(2)一方面變相突破國家利率管制，另一方面引致了金融市場的不公平競爭；(3)造成金融市場的混亂。

(二)非保證收益理財產(chǎn)品中的銀行行為

商業(yè)銀行非保證收益理財產(chǎn)品實際上可分為兩類：保本浮動收益理財產(chǎn)品和非保本浮動收益理財產(chǎn)品。保本浮動收益理財計劃產(chǎn)品是商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風險由客戶承擔，并依據(jù)實際投資收益情況確定客戶實際收益的理財計劃產(chǎn)品。非保本浮動收益理財計劃是商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財計劃。

非保證收益類理財產(chǎn)品實質(zhì)上是商業(yè)銀行和理財客戶利益――風險與收益的博弈。但在這一博弈中，商業(yè)銀行和理財客戶的地位是極其不平等的。

1.博弈雙方在專業(yè)、信息上的不平等關系。

商業(yè)銀行理財人員都是金融專業(yè)人士，有強大的研究團隊，又享有金融信息上的優(yōu)勢，更重要的，銀行是理財產(chǎn)品的設計者。所以當商業(yè)銀行與客戶處于理財產(chǎn)品的某種利益博弈狀態(tài)時，客戶即投資者將處于不利地位。

2.博弈雙方在“提前終止權”設置中的不平等。

在許多銀行理財產(chǎn)品中，都設置有“提前終止權”。目前，我國各銀行對于提前終止權的設定主要有兩種形式：(1)銀行在支付收益時可以提前終止該產(chǎn)品，客戶沒有提前終止產(chǎn)品協(xié)議的權利。如果想要提前終止產(chǎn)品協(xié)議需交納一定的違約金；(2)客戶擁有提前贖回的權利。但目前銀行在發(fā)行理財產(chǎn)品時，幾乎都是銀行有權提前終止，而客戶無權。理財產(chǎn)品收益率基本上是以年收益率來衡量，一旦銀行提前終止，則理財產(chǎn)品的實際年收益率必然減少。

銀行發(fā)行附帶提前終止權產(chǎn)品的目的，在于規(guī)避利率下跌的風險。一旦利率下跌，銀行可提前終止原有產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而發(fā)行融資成本更低的新產(chǎn)品。對客戶而言，一旦產(chǎn)品被提前終止，則只能在更低利率環(huán)境下投資，承受再投資風險。一般而言，銀行在產(chǎn)品設計推出時制訂的價格越優(yōu)惠，該產(chǎn)品就越容易被提前終止。

3.銀行設置的區(qū)間觸發(fā)條件苛刻。

區(qū)間觸發(fā)就是指各行在設計理財產(chǎn)品時會對參照物設定一定幅度的區(qū)間，如果在觀測期內(nèi)，參照物的價格從未觸及該區(qū)間的上、下限，則投資者會獲得理財產(chǎn)品合約中所預期的最大收益，否則，將按合約規(guī)定只獲得一部分的投資收益。

商業(yè)銀行在理財業(yè)務中之所以產(chǎn)生這一相反的行為模式，實質(zhì)上決定于其開拓理財市場目的的二重性。在商業(yè)銀行之間、特別是商業(yè)銀行與證券公司、信托公司、保險公司等金融機構日趨激烈的競爭中，商業(yè)銀行為了自身的生存和發(fā)展，一方面，必須千方百計地保住傳統(tǒng)的資金來源市場，盡可能減少其他競爭對手的分割和侵入；另一方面，銀行也必須開拓新的市場領域，謀求新的盈利模式。因此，為了前一個目的，銀行不得不即讓利于客戶、又盡可能免除客戶的投資風險，以最大限度地競爭儲蓄市場資金份額；為了后一個目的，銀行又盡可能地轉(zhuǎn)嫁風險，從客戶理財資金的運作中獲取更多的收益。

三、結論

1.商業(yè)銀行個人理財業(yè)務性質(zhì)并非僅僅是銀監(jiān)會所定義的委托。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品既有對傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務創(chuàng)新的新型存款，又有屬于新興業(yè)務創(chuàng)新的中間業(yè)務產(chǎn)品，因而商業(yè)銀行不同類型理財產(chǎn)品，相對地具有不同的儲蓄存款性質(zhì)、委托性質(zhì)和信托業(yè)務性質(zhì)。

2.不同性質(zhì)的理財產(chǎn)品形成了商業(yè)銀行和客戶的不同關系。在保證收益類理財產(chǎn)品中，是銀行讓利于客戶，而在風險收益類理財產(chǎn)品中，商業(yè)銀行卻在與客戶爭奪利益、轉(zhuǎn)嫁風險。這一問題的實質(zhì)是商業(yè)銀行和理財客戶利益――風險與收益的博弈。但是，在這一博弈中，商業(yè)銀行和理財客戶的地位是極其不平等的。

3.商業(yè)銀行在理財業(yè)務中之所以產(chǎn)生這一相反的行為模式，決定于其開拓理財市場目的的二重性；不同的目的導致不同的行為，而不同的行為模式也導致各自不同的諸多問題。但這看似相互矛盾的行為，實質(zhì)上是商業(yè)銀行在國內(nèi)外各類金融機構日趨激烈的金融市場競爭環(huán)境中，為其生存和發(fā)展所作出的選擇和反映。

參考文獻：

[1]李姝婉.我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的風險管理[J].四川經(jīng)濟管理學院學報，2006，(1)：18-20

[2]孔曉紅.商業(yè)銀行理財業(yè)務的性質(zhì)、風險與監(jiān)管探析[J].金融縱橫，2005，(9)：40-43

信托計劃和理財?shù)膮^(qū)別范文第2篇

關鍵詞：商事信托 公司制度 信托理財 公司理財

信托業(yè)的發(fā)展，尤其是共同基金、養(yǎng)老基金和資產(chǎn)證券化等商事信托在全球的迅猛發(fā)展，使商事信托成為商業(yè)交易的重要組織形式之一。我國傳統(tǒng)財務管理學注重研究公司的財務管理活動，對發(fā)展迅速的商事信托的理財實踐重視不夠。商事信托是與公司類似的商業(yè)組織，商事信托與公司在財務管理目標、財務管理內(nèi)容、財務管理方法等方面存在一定的相似之處，也存在著重大的差別。本文認為，在現(xiàn)階段研究適合于商事信托的財務理論，不僅有利于拓寬我國傳統(tǒng)財務管理研究的外延，也有利于解釋和指導商事信托的理財實踐。

一、關于商事信托的基本理論

（一）商事信托的含義

信托制度發(fā)源于英國，盛行于英美法系國家，在20世紀傳入了大陸法系國家。但大陸法系國家基本上只承受了英美法系國家的商事信托制度,如我國的信托從一開始就主要是商事信托，至今尚無民事信托的實踐。

商事信托是十九世紀在美國的馬薩諸塞州產(chǎn)生的,又稱營業(yè)信托、商業(yè)信托，從法理的角度來定義，是指以商法為依據(jù)建立的信托。商事信托的受托人接受信托是出于盈利的目的，是營業(yè)性質(zhì)的，它是民事信托的對稱。

商事信托產(chǎn)生之初，利用了信托的形式,代表投資人經(jīng)營事業(yè),投資人成為信托的受益人。這種信托的根本特征是以商業(yè)團體的形式來運作,將信托原理運用于企業(yè)所組成的一種美國式的特殊的企業(yè)形態(tài),并以此從事信托投資業(yè)務。因此有學者指出：“隨信托之運用日廣，信托成為商業(yè)組織之一種，出資人不設立公司經(jīng)營事業(yè)，而以信托方式將出資交由受托人統(tǒng)籌管理運用、經(jīng)營特定事業(yè)。出資人則以受益人身份，享受信托財產(chǎn)收益分配，此即商業(yè)信托。(王志誠、賴源河，中國政法大學出版社，2002。)

（二）商事信托的主要特征

“從經(jīng)濟分析的角度觀之，商事信托與一般我們所熟悉的公司、合伙企業(yè)等組織形態(tài)，在作為市場上交易主體組織架構之選項上而言，并無太大不同，商事信托不過是法律制度上關于商業(yè)經(jīng)營形態(tài)的一種選擇 (王文宇,中國政法大學出版社，2003。) ”。可見，商事信托是一種商業(yè)組織，這種組織利用了信托原理來進行組織架構，是一種特殊形態(tài)的企業(yè)，其主要特征表現(xiàn)為：

1.信托財產(chǎn)的獨立性：破產(chǎn)隔離

信托的概念結構是將受益人視為信托財產(chǎn)的真正所有人，即作為受益的或衡平法上所有權的所有人，而作為信托財產(chǎn)收益的所有人而存在,這要歸結于信托制度的“破產(chǎn)隔離”功能。所謂“破產(chǎn)隔離”,是指在委托人或受托人不能支付或破產(chǎn)時,受益人仍然能夠就信托財產(chǎn)保持其受益,可以對抗委托人和受托人的普通債權人。比如在信托的體制下，雇主設立一個獨立的信托接受養(yǎng)老金的支付，由于計劃的財產(chǎn)在信托中是隔離的，委托人和受托人的破產(chǎn)不會影響到基金計劃，現(xiàn)在和將來的受益人指望信托而不是破產(chǎn)的雇主或破產(chǎn)的受托人支付養(yǎng)老金。

2.信托協(xié)議的靈活性：受益權的多樣化

在合法信托的前提下，信托的條款可以是委托人和受托人同意的、能夠產(chǎn)生委托人意圖上的利益的任何條款。比如，在安排內(nèi)部控制事務方面、安排保護債權人與受托人的交易、創(chuàng)設受益人的自由裁量、安排本金和對收益的分配上，信托具有高度的靈活性。另外，資產(chǎn)證券化信托中很重要的一方面是不必顧及傳統(tǒng)的公司股份的分類，而任意設計受益人的利益，以此滿足不同投資者的需求。

3.沒有法律人格：避免雙重課稅

商事信托的受托人是名義的信托財產(chǎn)所有人，真實的所有權在受益人，因而不以信托為實體交納所得稅，僅在受益人的水平上課稅，運用信托避免實體水平的稅收是商事信托運用的推動力量。如養(yǎng)老金信托對于投資收益免除當期稅收，這樣投資所得是免稅的，養(yǎng)老金的出資和收益僅在最終分配給退休人時納稅，并且一般是按較低的稅率檔次課稅。

4.救濟的便利性：信托法的體制

現(xiàn)代金融資產(chǎn)的有效管理通常要求給予受托人廣泛的信托財產(chǎn)交易的權力，信托受信任人法提供和控制了這種權力，要求受托人以信托受益人利益最大化的方式執(zhí)行他的權力。信托的受信任人法是一個默認的法律，信托能自動援引信托受信任人法的保護體制以保護投資者和受益人的利益。信托受信任人法有兩個重要的原則：忠實和謹慎。忠實原則要求受托人應是惟一的為受益人的利益管理信托，禁止受托人在管理信托財產(chǎn)中的自我交易以及從事與受益人利益相悖的利益沖突的交易；謹慎管理的義務要求受托人以合理的標準對受益人承擔管理信托的義務，即以謹慎的人在處理自己財產(chǎn)時的注意和技能來管理信托財產(chǎn)。信托的受信任人法是一個默認的法律，當事人完全可以按照他們的需要對之進行改變，但是通常受信任人法正是當事人希望吸收進他們契約的內(nèi)容，如，投資者更有可能與他們信賴的受到受信任人標準約束的經(jīng)理人進行交易，進而言之，在確定的商事信托中，如養(yǎng)老金信托和權利信托中，當事人在商業(yè)交易中必須遵守包含部分或全部受信任人體制的規(guī)范性法律，在這種情況下，默認的受信任人法已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閺娭菩缘姆伞?/p>

二、商事信托與公司制度的比較

信托是一種委托他人管理財產(chǎn)的制度，公司是一個獨立從事經(jīng)營活動的實體。二者都是將資金、財產(chǎn)交付他人管理、處分并獲取收益的一種設計。信托制度中，這種交付行為是信托財產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，因此而獲得的收益權利稱為受益權；公司制度中，資金或財產(chǎn)的交付稱為投資或股份認購，因此而獲得的收益權利稱為股權。雖然在這兩種制度中，對各種行為和收益的權利稱謂不同，但就制度本身而言，實際上都是轉(zhuǎn)移財產(chǎn)并獲得收益的財產(chǎn)管理方式，因此他們具有一些共同的特征。

1.商事信托與公司制度，都是將資金交由他人管理，所有權與經(jīng)營權分離。在公司制度下，公司所有權與經(jīng)營權相分離；在信托制度下，信托財產(chǎn)實質(zhì)所有權與經(jīng)營權相分離，信托財產(chǎn)名義所有權與受益權相分離。

2.商事信托與公司制度的投資人均享受有限責任的好處。公司制度下，股東對于公司的責任僅以投資額為限。信托制度下，委托人或受益人對信托的責任僅以信托財產(chǎn)為限，并且信托可借特殊形態(tài)的信托設計，如自由裁量信托與保護信托，使信托利益免于受益人的債權人的追索，從而進一步縮小了履行其債務的責任范圍。

3.商事信托與公司制度均規(guī)定管理人的債權人，原則上不得就公司的法人財產(chǎn)或商事信托的信托財產(chǎn)強制執(zhí)行。

4.在商事信托與公司制度下，受益權均得予以證券化。公司制度下發(fā)行股票，信托制度下發(fā)行受益權憑證。

盡管商事信托與公司制度在組織架構上具有以上相同的地方，但商事信托與公司制度相比，仍呈現(xiàn)出鮮明的特色，而正因為這些特色的存在，才使商事信托成為與公司制度相競爭的組織設計方案。

1.法律地位不同

幾乎所有的公司都被法律認定為獨立法人實體，而只有一些商事信托被相關法規(guī)認定為獨立法人實體，另一些則不是獨立法人實體。正因為一些商事信托不具有獨立法人實體地位，信托財產(chǎn)的獨立性就成為信托的最基本的特征，商事信托因信托財產(chǎn)的獨立性要求就具有了更強的破產(chǎn)隔離的特征。信托財產(chǎn)的獨立性使信托成為一種有效的破產(chǎn)隔離的財產(chǎn)保護方式,比公司制度更具有財產(chǎn)的保護能力。

2.管制不同

商事信托與公司相比，是一種被動運營實體，其管理人（即受托人）經(jīng)常被認為僅從事被動管理，這與公司形成了鮮明的對比，公司的經(jīng)營管理者傾向于更加積極、主動，甚至投機性地運用各種商業(yè)機會獲利。這種區(qū)別似乎是一種表面特征，卻正好反映了商事信托與公司的本質(zhì)區(qū)別。在公司制度中，公司的剩余權利（表現(xiàn)為公司股份）被出售給第三方投資者，公司股東愿意承擔一定的投資風險以獲得期望的回報。因此，允許公司從事有風險的商業(yè)活動以增加其盈利能力。但從公司的優(yōu)先權利所有人（公司債權人）的角度看，允許一個有償債能力的公司為增加盈利而從事有風險的商業(yè)活動非但毫無益處，反而，可能因投資活動失敗，導致公司喪失償債能力，給債權人帶來投資損失?？梢姡竟蓶|與公司債權人在公司為增加盈利能力而做出的每一個相應增加公司風險的投資決策中，都可以發(fā)現(xiàn)公司股東與債權人間的利益沖突。公司法的有關規(guī)定解決了公司決策中這些競爭性目標的沖突，它允許公司在具備償債能力的前提下，可以承受風險以追求公司利潤的最大化。這從根本上確立了公司的管制原則，即在公司具有償債能力時，公司董事會只向股東，而不是債權人負責。與此不同，信托的所有權利人的目標是趨于一致的，即妥善保管信托財產(chǎn)的價值。大多數(shù)的商事信托的剩余權利是由委托人自己持有，從理論上講，當委托人持有剩余權利時，其剩余權利的多寡與優(yōu)先權利恰成反比，然而這種理論上的沖突在實際操作中很少出現(xiàn)，因為持有剩余權利的委托人與公司股東不同，他們通常并不期望獲得因從事高風險投資而帶來的高收益。相反，委托人的目的僅僅是為了保留信托財產(chǎn)的剩余權益。因此，這為有效區(qū)分商事信托和公司制度提供了一個關鍵指標，即資產(chǎn)所承受的風險程度。為了滿足剩余權利所有人的投資要求，所投資產(chǎn)需承擔一定的投資風險，根據(jù)這些資產(chǎn)所承擔風險的程度，就可以有效區(qū)分商事信托和公司。而當發(fā)生債務支付困難時，商事信托與公司也有許多相似之處，此時公司法和信托法的管制原則開始趨于一致。有學者提出信托基金學說來解釋這種趨同，認為在發(fā)生債務支付困難時，公司董事會應轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛嗳说氖芡腥耍瑸閭鶛嗳说睦鎸⒐举Y產(chǎn)作為信托基金進行管理。

3.外部影響不同

在實際商業(yè)交易中，商事信托與公司最相同的外部影響是稅賦支出。被稅法認定為獨立法人的實體必須就其盈利進行納稅。幾乎所有的公司都必須交納法人所得稅，而部分商事信托則因不具有法人實體地位不必交納法人所得稅。

4.法律規(guī)范的完備程度不同

整體而言，信托法對于信托組織的形式規(guī)定并不多，而各國公司法對于公司的組織架構與管理方式，均有詳盡的規(guī)定。

總之，商事信托與公司制度作為競爭性的制度設計，公司制度較商事信托制度更加定型化、法律規(guī)范更加完備，正因為如此，現(xiàn)代化的大型企業(yè)多會選擇公司組織的經(jīng)營形態(tài)，以應付復雜萬變的商業(yè)環(huán)境，但是另一方面，信托作為商事工具，在架構特定事業(yè)時不僅與公司一樣具有很高的適應性，同時商事信托能提供給投資者優(yōu)于公司法的破產(chǎn)體制、管道稅收的便利、信托財產(chǎn)獨立性、信托財產(chǎn)承受較公司更低的投資風險、信托法律關系靈活彈性等優(yōu)勢，在滿足商業(yè)需求方面提供了公司制度無法替代的價值。因而商事信托尤其適合用于規(guī)范涉及巨額資產(chǎn)和眾多投資人利益的商業(yè)交易。如在歐美一些發(fā)達國家的投資領域里，商事信托作為一種商業(yè)組織形式，在股票、債券、房地產(chǎn)等集體投資方面發(fā)揮了重要作用。

三、商事信托理財與公司理財?shù)谋容^

雖然商事信托與公司是非常類似的商業(yè)組織，但它們分別用以滿足不同的投資者需求，而正因為這一根本的差別，使二者在理財時產(chǎn)生差異，這一差異使我們有必要擴充財務管理研究的外延。本文認為，在公司理財占據(jù)統(tǒng)治地位的傳統(tǒng)財務管理范式中，應增加信托理財?shù)难芯績?nèi)容，尤其是在財務管理理論研究視角轉(zhuǎn)向以金融市場為核心的開放性視角的今天，研究這一利用跨越資本市場、貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場的“萬能組合工具”進行理財?shù)纳淌滦磐械呢攧绽碚搶⒕哂蟹e極的意義。

（一）商事信托理財目標與公司理財目標的比較

理財目標是財務理論研究的起點，因為財務目標的規(guī)定直接決定了各種財務決策的選擇。只有明確了理財目標，才能衡量管理者以什么導向來組織財務行為，才能評價理財行為的優(yōu)劣。

1.公司理財目標

雖然到目前為止，對公司理財目標是什么仍存在爭議，但一般認為公司理財目標是股東財富最大化或企業(yè)價值最大化，其中企業(yè)價值最大化作為新的企業(yè)理財目標已經(jīng)獲得了越來越多的人們的認可和支持（汪平，經(jīng)濟管理出版社，2003。）企業(yè)價值最大化目標的確定使價值成為公司理財學的核心概念，公司理財?shù)暮诵膯栴}就是如何實現(xiàn)公司的價值創(chuàng)造。

2.信托理財目標

信托與公司制度都是為他人管理財產(chǎn)的機制，但信托受益人很容易受到受托人濫用權力的傷害，因此，為保護脆弱的受益人的利益，信托制度在賦予財產(chǎn)管理人（受托人）相當大的管理權限的同時，亦對享受該財產(chǎn)權利益的受益人提供了充分的保障，一方面賦予信托財產(chǎn)獨立性，使委托人、受托人以及受益人均不得對信托財產(chǎn)有所主張；另一方面賦予受益人追及信托財產(chǎn)的權利，即當受托人違反信托本旨處分信托財產(chǎn)，受益人得以恢復該信托財產(chǎn)。另外，信托財產(chǎn)所承擔投資風險的程度也較公司資產(chǎn)為低,這說明了信托財產(chǎn)的真正所有人，即信托受益人的目標是信托財產(chǎn)的保值和穩(wěn)定增值。由此可見，信托理財?shù)哪繕藨侵\求受益人利益的安全與收益的穩(wěn)定增長，信托理財?shù)暮诵膯栴}就是如何使信托財產(chǎn)保值和增值。

3.信托理財目標與公司理財目標的比較

比較公司理財目標與信托理財目標，我們可發(fā)現(xiàn)公司理財追求公司價值的創(chuàng)造，而商事信托理財追求的是信托財產(chǎn)的保值、增值，這二者之間在追求價值的增加上有共通點，但由于一個是追求自身價值的增加，一個是追求受益人價值的增加，因此在理財目標上存在著顯著的差別。公司價值是指公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，由此任何一個公司財務決策的做出，在理論上講，都只能是風險與收益之間權衡的結果，因此如何解決風險與收益的權衡問題就成為企業(yè)價值評估過程中的一個及其重要的課題。與商事信托比較，公司對待風險的態(tài)度更加激進，公司所從事的商業(yè)活動更加大膽進取，今天“面臨更加劇烈競爭的公司已變得越來越大膽進取，也越來越能夠接受喪失償債能力的失敗恥辱，他們更愿意承擔那些可能帶來成功、也可能使其喪失償債能力的商業(yè)風險（曹華譯，斯蒂芬.L.舒瓦茨，《信托投資研究》2003。）”而商事信托所要求的謹慎管理削弱了商事信托承擔投資風險的能力，因此雖然在商事信托下的決策同樣涉及到風險與收益的權衡，但商事信托的較低風險交易的要求，使商事信托不能執(zhí)著于追求受益人財富的最大化，而只能追求穩(wěn)妥地實現(xiàn)信托財產(chǎn)的安全和受益人收益的穩(wěn)定增長。由此可見，對待風險的態(tài)度不同，決定了他們雖然在理財目標上都追求價值的增加，但由于公司承擔風險的能力較強，在財務決策時首先考慮的是收益的增加，而商事信托在財務決策時首先考慮的信托財產(chǎn)的安全性，其后才是收益的增加，因此商事信托的目標亦可表述為實現(xiàn)風險最小的受益人財富增值最大化。

（二）商事信托理財內(nèi)容與公司理財內(nèi)容的比較

1.公司理財內(nèi)容

公司理財活動要解決兩個基本問題:一是企業(yè)應該投資多少和投資于何種具體的實物資產(chǎn)?二是為了某項投資需籌集多少現(xiàn)金?通過回答這兩個問題，我們知道企業(yè)要進行投資決策和籌資決策，并進行因獲得投資收益而在再投資和股利分配之間的決策。因此，通常認為公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容包括融資決策、投資決策和股利決策三項或包括營運資金管理在內(nèi)的四項內(nèi)容。

2.信托理財內(nèi)容

信托理財是資產(chǎn)管理活動，主要解決的問題是如何管理信托財產(chǎn)，也就是如何根據(jù)信托契約進行投資管理和信托財產(chǎn)管理，以使信托財產(chǎn)保值和增值。受托人在商事信托中主要面臨的是如何投資以及如何管理信托財產(chǎn)的問題，因此信托理財?shù)闹饕獌?nèi)容應包括信托財產(chǎn)投資管理以及信托財產(chǎn)的日常管理兩項。

3.信托理財內(nèi)容與公司理財內(nèi)容的比較

在信托理財中，由于成立了信托就意味著獲得了營運的資金，如共同基金和養(yǎng)老基金，因此信托理財?shù)闹匦氖菍ν顿Y的管理，一般不涉及到資金籌集問題的決策，從這一點上來說，信托理財與投資學有更多的內(nèi)容交叉，但信托理財將擴展投資學的外延，即除包括金融資產(chǎn)投資管理外，還包括實物資產(chǎn)投資的管理內(nèi)容。另外，對于信托收益的分配一般是由信托契約來規(guī)定較詳細的收益分配計劃，因此與公司理財相比，收益分配決策就不再成為重要的商事信托的理財內(nèi)容。

但資產(chǎn)證券化信托常被用于再融資，也就是通過發(fā)行資產(chǎn)化證券來募集基金。資產(chǎn)證券化是一種新的融資方式，它不同于傳統(tǒng)的借款人以發(fā)行有價證券的方式進行的融資。從表面上來看，資產(chǎn)證券化信托成立的目的在于融資，但是信托受益人是通過購買受益憑證成為投資人，希望享受再融資資金的運作收益，因而，為降低再融資風險，投資管理在資產(chǎn)證券化信托中將占據(jù)重要的地位，投資管理的成效關系著信托受益人購買受益憑證的積極性。由此可見，資產(chǎn)證券化信托理財?shù)闹饕獌?nèi)容也必然是投資管理。

（三）商事信托理財方法與公司理財方法的比較

理財方法是實現(xiàn)理財目標的基本手段，但是，理財方法只有適應理財內(nèi)容并服務于理財內(nèi)容，才能最終實現(xiàn)理財目標。因此，我們有必要在前兩項比較的基礎上，對信托理財方法與公司理財方法作進一步的比較分析。

1.公司理財方法

根據(jù)財務管理的內(nèi)容分類，可以把財務管理方法分為籌資管理方法、投資管理方法、營運資金管理方法和分配管理方法。其中籌資管理方法是指企業(yè)在籌資過程中所采取的方法,如計算資金成本的方法、計量財務風險的方法、確定資金結構的方法等；投資管理方法是指企業(yè)在投資過程中所采用的方法,如對項目進行評價的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法、獲利指數(shù)法；對證券進行評價和分析的投資組合法、資本資產(chǎn)定價模型法、股票估價法、期權估價法等；營運資金管理方法是指企業(yè)在資金營運過程中所采取的方法，如存貨的經(jīng)濟批量法、應收賬款的5C分析法、現(xiàn)金的最佳余額確定法等；分配管理方法是指企業(yè)在收益分配過程中所采用的方法，如固定股利法、變動股利法等（王化成，《財會月刊》，2000。）

2.信托理財方法

根據(jù)信托理財內(nèi)容，亦可以把信托理財方法分為投資管理方法、信托財產(chǎn)的日常管理方法。其中投資管理方法是指在信托財產(chǎn)投資過程中所采用的方法，根據(jù)受托人承諾的信托財產(chǎn)的種類，又可以分為貨幣（金錢）投資管理方法、有價證券投資管理方法、動產(chǎn)投資管理方法、不動產(chǎn)投資管理方法、知識產(chǎn)權投資管理方法等；信托財產(chǎn)的日常管理方法是指對受托人承諾信托而取得的信托財產(chǎn)以及受托人在信托管理中所取得的信托財產(chǎn)的安全和價值保值所采用的管理方法，如采用信托財產(chǎn)隔離的方法等。

3.信托理財方法與公司理財方法的比較

理財方法是為了實現(xiàn)理財目標所采用的技術和手段，理財目標的變化必然會帶來理財方法的變化。如前所述，公司理財目標和信托理財目標都追求價值的增加，因此它們所采用的理財方法有許多是相同的，如對項目進行評價的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率法、獲利指數(shù)法；對證券進行評價和分析的投資組合法、資本資產(chǎn)定價模型法、股票估價法、期權估價法等。但公司理財目標是公司價值最大化，信托理財目標是信托財產(chǎn)的保值和增值，因此，在公司價值最大化的目標下，必然是圍繞著企業(yè)價值最大化而選用相應的理財方法，而在信托財產(chǎn)保值和增值的理財目標下，必然會圍繞著保證信托財產(chǎn)安全、以信托財產(chǎn)安全為基礎實現(xiàn)信托收益的穩(wěn)定增長來選用相應的理財方法，如將信托財產(chǎn)和受托人固有財產(chǎn)隔離的方法是信托理財?shù)闹匾椒ㄖ?。另外，理財方法的選擇不僅由理財目標來指導，它還受制于理財內(nèi)容。信托理財方法突出信托財產(chǎn)投資管理方法和信托財產(chǎn)的日常管理方法，而公司理財方法不僅突出投資管理方法和營運資金管理方法，對籌資管理方法和分配管理方法也相當重視。再者，由于信托制度的靈活性和信托財產(chǎn)種類的廣泛性，對信托的投資管理方法提出較公司投資管理方法更嚴密、更細化、更謹慎的要求，以及商事信托對信托財產(chǎn)安全的高度重視，使信托財產(chǎn)的日常管理方法成為僅次于投資管理的重要方法。最后，公司是法人實體，要就盈利交納所得稅，而商事信托一般不納所得稅，因此商事信托不僅沒有所得稅納稅籌劃的理財內(nèi)容，同時每一理財方法的使用也不進行所得稅納稅考慮，這也成為公司理財方法與信托理財方法在使用上的一個根本差別。

當前理論界在研究信托理財問題時，一般是站在受托人的角度來進行研究，如關注基金管理公司和信托投資公司的理財問題，而沒有將研究視角定位于商事信托本身，忽視了證券投資基金、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)證券化信托和其他商事信托本身也是商業(yè)組織的事實，由此可能會在一定程度上曲解信托理財?shù)睦碚摵x，不能很好發(fā)揮其對實踐的解釋和指導功能。而且，這兩種組織形式的融合近來已經(jīng)在美國發(fā)生。因此，通過比較公司理財與信托理財，不僅可以多角度、全方位研究信托理財，也是客觀、深入發(fā)展信托理財理論和公司理財理論，完整理解企業(yè)理財?shù)闹匾A和手段。

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信托計劃和理財?shù)膮^(qū)別范文第3篇

正反信托的變化

雖然信托行業(yè)在中國如火如荼地發(fā)展著，但它卻是個實實在在的舶來品。提到信托，不少國內(nèi)投資者第一反應是剛性兌付和安全感。這與近年來類固定收益信托產(chǎn)品的火爆密切相關。而看似具備堅實群眾基礎的信托，在大部分投資者眼中，只是一種理財產(chǎn)品，信托機構也只是負責發(fā)行信托產(chǎn)品而已。其實，這與真正的信托概念相去甚遠。

可能連國內(nèi)的信托公司對信托的理解也存在偏頗之處。正常程序下，委托人是第一位的首發(fā)陣容，而國內(nèi)信托公司大多只是通過信托牌照充當缺錢項目的融資平臺，走的流程多是先找缺錢項目，再談合適條件，然后設計包裝，最后找客戶購買，這與真正意義上的信托代人理財?shù)某霭l(fā)點流程幾乎是相反的。信托流程出發(fā)點不同，受益方的次序就會有先后，尤其是近兩年信托產(chǎn)品持續(xù)熱銷的背景下，受托方往往強勢，委托人在信托項目上的選擇余地也不大，這在國內(nèi)已是普遍現(xiàn)象。如果秉著這樣的理念進行信托公司的架構和信托產(chǎn)品的投資，將是一件很危險的事情，不利于行業(yè)的發(fā)展。

財產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移引發(fā)信托

早在時，由于戰(zhàn)士們擔心一去不復返，在出征前往往將妻兒老小、財產(chǎn)托付他人，類似于中國的白帝城托孤。信托原本是英國教會為了規(guī)避皇家管制（法律）而設定的舉措，通過信托公司將土地財產(chǎn)保護起來，規(guī)避皇家的稅制。這意味著信托最初的設計目的是一種財產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移的制度安排，是委托人通過受托人將財產(chǎn)安全地傳承給受益人。從起源上，信托和遺產(chǎn)有著天然的聯(lián)系，信托、保險等財務工具是富裕人士有效保護財產(chǎn)、規(guī)避風險的重要手段。

國外信托的主要業(yè)務是托管業(yè)務。一位信托行業(yè)資深人士表示，信托的本源是“正向信托”，即“我信任你，我把某些資產(chǎn)托付給你去運營和打理，到約定時間你給我一定收益”。受托人背負著信托責任，一般很少具體參與投資管理，而是聘請專業(yè)的投資管理公司進行各專業(yè)類的投資管理。國外的信托一般是混業(yè)經(jīng)營，基本上都是以信托銀行的形式出現(xiàn)，單一的信托公司比較少。以英國為例，英國信托是財產(chǎn)管理的主要方式。作為信托的發(fā)源地，英國的信托業(yè)相當規(guī)范和成熟，市場基礎十分牢固。據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在英國的信托業(yè)務中，以個人為受托人的信托業(yè)務占業(yè)務量的80%，業(yè)務集中于執(zhí)行遺囑和管理遺產(chǎn)；而以法人身份承受信托業(yè)務的銀行信托占業(yè)務量的20%，其運用領域囊括了家庭財產(chǎn)共有財產(chǎn)的管理、養(yǎng)老基金、各種慈善基金會和共同基金等業(yè)務。

相比之下，快速發(fā)展的美國信托業(yè)顯得更加“世俗”。他們的基本職能是幫助別人進行財產(chǎn)管理，對于信托的投資管理、交易清算、會計、納稅籌劃等一系列的功能也尤為重視。美國的信托行業(yè)目前幾乎成了中介服務的打包供應商，對信托平臺的使用就如律師、私人醫(yī)生一樣，是生活中十分平常也必要的金融服務，企業(yè)和家庭的各種儲蓄投資計劃都可以成立信托賬戶。

信托的融資功能與信貸有本質(zhì)的區(qū)別，體現(xiàn)了委托人、受托人和受益人的多邊關系且實現(xiàn)了直接融資與間接融資的結合，銀行信用與商業(yè)信用在信托處得到了良好的融合。與此同時，信托職能也越來越多元化。目前，信托已經(jīng)滲透到國家的一切經(jīng)濟生活之中，派生出各種各樣的社會職能。國外信托證券基金業(yè)務也極為普遍，甚至還有些發(fā)達國家的信托機構已將金融服務推廣到保險租賃期貨等其他領域。

中國式演變

信托在中國通過層層過濾變得本土化，開始變得更有中國特色。原因在于中國的信托屬于大陸法系，與英美法系下的信托完全不同，兩者最大區(qū)別是物權區(qū)別。

大部分中國投資者更愿意把信托公司當成一種投資理財?shù)牟块T，而目前國內(nèi)主流的信托產(chǎn)品，其實都是融資類金融產(chǎn)品，不是真正意義上的信托，業(yè)界稱之為反向信托，即主要功能是幫融資項目融資。目前，中國大陸多年以來信托行業(yè)將自身定位為國內(nèi)最符合資產(chǎn)管理理念的金融機構，與西方的信托理念存在較大差異。

這樣的定位也給信托公司帶來了不可避免的弊端。目前國內(nèi)的信托產(chǎn)品均為私募性質(zhì)。由于產(chǎn)品不能公開推薦，目標客戶群體相對較窄。雖然目前部分集合信托產(chǎn)品項目風險并不大，但僅就產(chǎn)品屬性而言，完全適合大眾投資者投資，但私募的定位則將大部分投資者擋在了信托之外，也限制了信托公司的資產(chǎn)管理規(guī)模與銷售能力。不僅如此，信托公司盡管已建立諸多直銷部門，但銷售渠道依然是個難題。這樣就使得信托與客戶之間隔了一層毛玻璃。

關鍵是資產(chǎn)管理能力

由于無法面對面地進行接觸，中國的信托公司無法像國外一樣，與客戶建立良好而緊密的關系，在設計產(chǎn)品和管理客戶方面，都存在一定的障礙。與此同時，大部分信托公司的研究實力不強，尤其是在宏觀經(jīng)濟研究、行業(yè)研究和區(qū)域經(jīng)濟研究方面表現(xiàn)得更為突出。這方面，信托公司不如基金公司或是券商，自身沒有強大的研究團隊，無法在研究團隊的指引下選擇可投資項目，很難有效增加對融資方的議價能力并降低投資風險。如目前不少信托公司在房地產(chǎn)行業(yè)碰壁后就轉(zhuǎn)向采礦業(yè)，因為采礦業(yè)需要的資金多，涉及信托產(chǎn)品的機會也非常大。

信托計劃和理財?shù)膮^(qū)別范文第4篇

論文摘要：理財業(yè)務是商業(yè)銀行推進綜合化經(jīng)營戰(zhàn)略的重要載體和提高中間業(yè)務收入的重要手段。我國商業(yè)銀行理財業(yè)務尚處于起步階段，當前具有以信托貸款產(chǎn)品為主導，產(chǎn)品呢預期收益趨向合理，分成服務體系開始構建等熱點。產(chǎn)品風險揭示不足，品種結構不合理以及粗放式發(fā)展等問題仍然存在。我國商業(yè)銀行需要重新考察和研判市場方向，發(fā)揮理財業(yè)務對經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要作用；打造卓越品牌形象與特色服務，獲取客戶的持久信任與忠誠；加大創(chuàng)新力度，探尋理財市場發(fā)展新空間；同時，由單一產(chǎn)品向綜合平臺轉(zhuǎn)變，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務轉(zhuǎn)變；建立健全理財業(yè)務風險管理體系。

Keywords:commercialbankspersonalfinancialmanagementproductscorruptioncooperationsilverletter

Abstract:mercialBankofChina''''swealthmanagementbusinessisstillinitsinfancy,thecurrentloanproductswithtrust-basedproductstendtodoareasonableexpectedreturn,dividedintothebeginningofconstructionofservicesystem,suchashotspots.Revealsthelackofproductrisks,thevarietystructureisirrational,aswellasextensivedevelopment,andsotheproblemstillexists.China''''scommercialbanksneedtore-visitandstudythemarketdirection,financialmanagementoperationsofthebusinesstoplayanimportantroleintransition;createexcellentbrandimageandcharacteristicsofservices,accesstocustomertrustandloyaltyandlasting;increasedinnovation,financialmarketdevelopmenttoexplorenewspace;atthesametimefromasingleproductplatformtochangefrommasschangestoservicesatdifferentlevels;establishasoundfinancialbusinessriskmanagementsystem.

金融業(yè)的對外開放和市場競爭格局的演變，使商業(yè)銀行紛紛推行以轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式和增長方式為要內(nèi)容的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，金融市場和金融創(chuàng)新環(huán)境的日臻完善為銀行理財業(yè)務的拓展提供了良好的機遇。在國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境發(fā)生深刻變化的背景下，商業(yè)銀行大力發(fā)展個人業(yè)務有利于熨平經(jīng)濟波動的負面影響，提升同業(yè)競爭綜合實力，拉長盈利成長周期。然而，我國商業(yè)理財業(yè)務尚且處于起步階段，并受到金融法律制度、金融管理體制和金融市場發(fā)育程度等方面因素的制約，在迅猛發(fā)展的同時也呈現(xiàn)出一些亟待解決的新問題。本文首先總結了我國銀行理財產(chǎn)品市場的進程及特征，進而對當前理財市場中值得關注的重點問題展開分析，對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務未來的發(fā)展方向及思路進行探索。

一、我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的發(fā)展

個人理財業(yè)務是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務活動。按照管理運作方式不同，商業(yè)銀行個人業(yè)務可以分為理財顧問服務和綜合理財服務。其中，理財顧問服務是指銀行向客戶提供的財務分析與規(guī)劃、投資建議個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務。在理財顧問服務活動中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務活動。在綜合理財服務活動中，客戶授權銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔。

1、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務的發(fā)展歷程及其動因

20世紀90年代末期，我國一些商業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化的投資顧問和個人外匯理財服務。2000年9月，中國人民銀行改革外幣利率管理體制，為外幣理財業(yè)務創(chuàng)造了政策通道，其后幾年外匯理財產(chǎn)品一直處于主導地位，但是總體規(guī)模不大，沒有形成競爭市場。2004年11月，光大銀行推出了投資于銀行間債券市場的“陽光理財B計劃”，開創(chuàng)了國內(nèi)人民幣理財產(chǎn)品的先河。中小股份制商業(yè)銀行成為推動人民幣理財業(yè)務發(fā)展先鋒的直接原因是，在當時信貸投放高速增長的背景下，中小銀行定期儲蓄存款占比較低，缺乏穩(wěn)定的資金來源，而發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品能夠增強其吸儲能力，緩解資金趨緊壓力。

2006以來，隨著客戶理財服務需求的日益旺盛和市場競爭主體的多元化發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品市場規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢。特別是面對存款市場激烈的同業(yè)競爭，國有商業(yè)銀行開始持續(xù)加大理財產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)行力度，不斷豐富和延伸理財品牌及價值鏈上的子產(chǎn)品。以工商銀行為例，2005到2007年分別（發(fā)行）銷售個人銀行類理財產(chǎn)品190億元、755億元和1544億元，年均增速達185.3%；而2008年僅上半年即累計（發(fā)行）銷售個人理財產(chǎn)品5495億元，同比大幅增長6.5倍。憑借網(wǎng)點資源、客戶資源、綜合實習優(yōu)勢，國有商業(yè)銀行目前已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)理財市場的主導地位?？梢娚虡I(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展是內(nèi)在需求與外部環(huán)境共同作用的結果。面對轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、拓展收益渠道的壓力，以及激烈的市場競爭環(huán)境，商業(yè)銀行唯有加快理財業(yè)務發(fā)展的創(chuàng)新步伐，通過負債結構與收益結構的轉(zhuǎn)變，形成理財產(chǎn)品與儲蓄存款的聯(lián)動效應，才能在同業(yè)競爭中立于不敗之地。

2、我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品運作模式的演進

在人民幣理財產(chǎn)品的初創(chuàng)期，投資方向基本為銀行間國債、央行票據(jù)、貨幣市場基金等固定收益工具。在風險管理方面，與初期的外幣理財產(chǎn)品相比，人民幣理財產(chǎn)品則更為規(guī)范，客戶資金與銀行自有資金相互隔離。應該說，這一時期的理財產(chǎn)品與商業(yè)銀行熟悉、專注并具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的領域，依靠銀行自身的平臺就可以完成產(chǎn)品銷售、資產(chǎn)配置、投資決策、清算分配等職能。

此后，由于銀行間債券市場利率的走低以及資本市場的走強，商業(yè)銀行紛紛探索新的理財產(chǎn)品運作模式。一是借助信托平臺進入股票市場、產(chǎn)業(yè)投資市場。銀行通過與信托公司合作，將理財資金委托給信托公司，信托公司則以自己的名義，進行股票和實業(yè)投資。在此種投資路徑打通以后，理財產(chǎn)品形式上的創(chuàng)新層出不窮，比如新股申購、信托受益權轉(zhuǎn)讓以及由債券、股票、信托融資等產(chǎn)品組合而成的資產(chǎn)配置產(chǎn)品等。二是與外資金融機構合作推出結構性理財產(chǎn)品，實現(xiàn)覆蓋全球市場的投資管理。尤其是QDII的推出，打通了人民幣海外投資的通道，擴大了資源配置的半徑，理財市場上出現(xiàn)了大量與利率、匯率、股指掛鉤的產(chǎn)品。

二、我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場的特點

1、信托貸款類產(chǎn)品成為理財市場的主導

2008年各商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量保持快速增長，單手資本市場大幅下挫，投資者風險意識增強銀監(jiān)會加大商業(yè)銀行理財業(yè)務規(guī)范整改力度等因素的影響，理財產(chǎn)品的品種結構普遍發(fā)生顯著變化。子2008年2季度開始，風險相對降低、收益相對穩(wěn)定的信托貸款類產(chǎn)品大幅增加，并保持迅猛增長的態(tài)勢，在各類銀行理財產(chǎn)品中已占據(jù)主導地位。如招商銀行全年累計發(fā)行“金葵花招銀進寶之信貸資產(chǎn)理財計劃”和“金葵花招銀進寶之票據(jù)盈利理財計劃”兩種信托貸款類產(chǎn)品宮674只，在其各類理財產(chǎn)品中的占比達到73.8%。其他各行也紛紛將信托貸款類產(chǎn)品作為理財業(yè)務推廣的重點加以集中發(fā)行。如工商銀行的“穩(wěn)得利系列”、中國銀行的“平穩(wěn)收益計劃”等。信托貸款類產(chǎn)品普遍具有投資標的明確、結構簡單、期限多樣、收益相對穩(wěn)定等特點。從根本上講，信托貸款類產(chǎn)品的內(nèi)在特性符合當前階段投資者、商業(yè)銀行、借款人和信托公司等各方主體的利益。

2、公益性、專屬性創(chuàng)新產(chǎn)品彰顯理財業(yè)務價值

針對“5.12”汶川特大地震災害，部分銀行迅速反應，推出了具有公益性質(zhì)的創(chuàng)新理財產(chǎn)品。例如，建設銀行在震后第五天就發(fā)行了“財富.愛心公益類08年第一期理財產(chǎn)品”，將募集資金的8%通過中國紅十字基金會定向捐贈于四川災區(qū)，并且該產(chǎn)品不向客戶收取認購費、管理費等任何費用。此外，在教師節(jié)期間，招商銀行還特別發(fā)行了“金葵花招銀進寶之信貸資產(chǎn)教師專享理財計劃”，在原有信托貸款類產(chǎn)品的基礎上賦予了“尊師重教”這一更具意義的內(nèi)涵。此類以慈善、關愛為主題的理財產(chǎn)品，在很大程度上拓寬了銀行理財業(yè)務的發(fā)展思路，打破了以往理財業(yè)務同質(zhì)化的常規(guī)，深化了理財品牌的內(nèi)涵與價值，增強了客戶的認同和忠誠度，并有效地提升了銀行的品牌價值和社會形象，對于理財業(yè)務的長遠發(fā)展大有裨益。

3、產(chǎn)品預期年化收益率更趨規(guī)范合理

各銀行理財產(chǎn)品的預期年化收益率普遍趨向于規(guī)范合理，與以往部分銀行對新股申購類、結構掛鉤類產(chǎn)品動輒給出40%或50%的預期收益率，甚至“上不封頂”的情況形成鮮明反差。例如，光大已拿回國內(nèi)“陽光理財同升21號”掛鉤類產(chǎn)品的預期收益率分別為8%、4.5%、1.45%三檔；中信銀行投資于新股申購和信貸資產(chǎn)的“全面配置計劃0807期產(chǎn)品”的預期收益率為4.38%；而農(nóng)業(yè)銀行的“本利年08第15期基金精選型產(chǎn)品”，招商銀行的“金葵花新股申購22期與套利理財計劃”等均有給出具體的預期收益情況。究其原因：一方面，受資本市場低迷以及“零收益”實踐等因素影響，各個銀行給出的預期收益水平更加實際與客觀；另一方面，按照銀監(jiān)會要求，對于無法提供科學、準確的測算依據(jù)和測算方式的理財產(chǎn)品，各個銀行在宣傳和介紹材料中不得給出“預期收益率”或“最高收益率”。盡管有所回落的預期收益水平在一定程度上會影響客戶吸引力，但從根本上講，科學的、與實際收益情況吻合的預期收益率將對商業(yè)銀行及其理財產(chǎn)品的美譽度和客戶信任度產(chǎn)生積極影響。

4、產(chǎn)品短期化趨勢更為顯著，期限結構日臻完善

與以往同類型產(chǎn)品相比，各銀行理財產(chǎn)品的短期化趨勢更為顯著。以招商銀行為例，其2008年所發(fā)行的全部理財產(chǎn)品中，期限在三個月（含）以內(nèi)的產(chǎn)品數(shù)量占比達36.8%，期限在三個月至一年的產(chǎn)品占比達59.7%，而一年期以上的產(chǎn)品僅占全部產(chǎn)品3.5%。此外，其他各銀行也注重短期化產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，如工商銀行“2008年第65期穩(wěn)得利增強型信托投資理財產(chǎn)品”的期限為16天；中國銀行的“博弈人民幣理財產(chǎn)品”期限分為14天、21天或1個月。在產(chǎn)品不斷短期化的同時，各銀行也注意產(chǎn)品期限結構的完善。以工商銀行11月份發(fā)行的“穩(wěn)得利”系列產(chǎn)品為例，其包含了29天、75天、90天、12個月等各種期限結構，能夠滿足不同投資者的偏好。

5、理財業(yè)務分層服務體系逐步構建，財富管理職能日益凸顯

2008年來，針對中高端客戶的專屬產(chǎn)品不斷增加，銀行理財業(yè)務更加注重客戶細分，財富管理職能日益凸顯。舉例而言，交通銀行“得利寶新藍58號產(chǎn)品”和“得利寶海藍31號產(chǎn)品”對普通客戶、交通銀行客戶進行了分層定價，產(chǎn)品預期收益與客戶層次成正比。在交通銀行的財富管理服務體系中，“交銀理財”定位于季日均金融資產(chǎn)5萬元以上的客戶；“沃德財富”地位于季日均金融資產(chǎn)50萬元以上的目標客戶，并提供專屬客戶經(jīng)理、專屬理財網(wǎng)點、專享增值服務等。同樣，工商銀行也全面升級了“理財金賬戶”服務品質(zhì)，定期推出“理財金賬戶”專屬理財產(chǎn)品，并通過貴賓理財中心、貴賓客戶服務專線、貴賓網(wǎng)上銀行等各種專屬通道，為客戶提供全新的理財服務體驗。各銀行對中高端財富客戶的重視程度正在不斷提升，市場細分能力的增強和分層服務體系的構建將成為商業(yè)銀行財務管理業(yè)務發(fā)展的重要基石。

三、我國商業(yè)銀行理財市場存在的問題

1、信托理財集合資金用于貸款可能引發(fā)潛在風險

由于央行對信托貸款利率下線沒有規(guī)定，因此信托貸款可以規(guī)避商業(yè)貸款基準利率下限規(guī)定，這在一定程度上降低了借款人的融資成本。另外，雖然從實質(zhì)上看是商業(yè)銀行對用款單位放貸，但由于信托貸款與信托理財資金不在商業(yè)銀行表內(nèi)核算，因此可以規(guī)避《資本充足率管理辦法》，不用計提資本，這在一定程度上也優(yōu)化了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結構。基于此，我國大部分商業(yè)銀行都開展了與信托掛鉤的理財業(yè)務，籌集資金的投向基本上是信托貸款。

信托貸款對銀行和信托公司而言，都屬于表外業(yè)務，貸款的信用風險完全由購買理財產(chǎn)品的投資者承擔。在此情形下，銀行和信托公司對借款人一般不會進行授信盡職調(diào)查，對貸款用途也不會開展相關的監(jiān)測工作，特別是貸款大部分在異地使用，就更缺乏有效地貸后管理一旦用款單位出現(xiàn)還款風險，擔保人又不能如期履行擔保責任，將會給購買理財產(chǎn)品的投資者帶來巨大風險，銀行也和信托業(yè)雖然對此不負有償還義務，但也將面臨系統(tǒng)性的聲譽風險。

2、對客戶風險提示及信息披露不充分

部分商業(yè)銀行在編寫有關產(chǎn)品介紹和宣傳材料時，風險提示不充分，主要體現(xiàn)在未提供必要的舉例說明。風險提示只是簡單的列示。如對保本浮動收益理財計劃“本理財計劃有投資風險，您只能獲得合同明確承諾的收益，您應充分認識投資風險，謹慎投資”的話語，未對鏟平面臨的市場風險、信用風險、流動性風險進行詳細的闡釋。

對一些掛鉤較為復雜的產(chǎn)品的理財業(yè)務，在與客戶簽訂合同前，未提供理財計劃預期收益率的測算數(shù)據(jù)、測算方式和測算的主要依據(jù)。在將有關市場檢測指標作為理財計劃合同的終止條件或中之參考條件時，未在理財計劃合同中對相關指標的定義和計算方式做出明確的解釋。

3、熟悉國際交易規(guī)則的專業(yè)人才異常匱乏

在全球金融自由化于一體化的形勢下，由于我國金融市場尚不發(fā)達，可以預期在未來相當長的一段時間內(nèi)，我國個人理財業(yè)務掛鉤標的投資方向?qū)⒅饕蚓惩馐袌霭l(fā)展，其中主要投資產(chǎn)品屬于衍生工具范疇，因此熟悉國際衍生品通行的交易規(guī)則、慣例是維護我國商業(yè)銀行從事國際衍生品交易合法權益的關鍵之所在，但目前銀行相關從業(yè)人員異常缺乏國際衍生交易經(jīng)驗特別是對國際規(guī)則的了解，更無從談及靈活運用國際慣例維護自身合法權益。

4、營銷宣傳不夠

個金融機構在理財產(chǎn)品的營銷上基本處于“雷聲大、雨點小”的狀況。在銀行營業(yè)廳里，都擺放著介紹理財產(chǎn)品的小冊子或宣傳紙，但缺乏特色產(chǎn)品和個性化方案，這同客戶需求顯然存在一定的差距。由于缺乏必要的宣傳，即使是一些不錯的理財產(chǎn)品，實際上了解的客戶也不多。比如，“千里馬”、“紅雙喜”等投資分紅險，其復雜的條款，常常需要推銷員通俗化的解釋才能讓人明白，而各行卻無人主動的向客戶介紹。一些新國債、基金等的收益、風險情況也是客戶所不熟悉的，單單看一看宣傳冊，客戶根本弄不明白。

5、個人理財業(yè)務同質(zhì)現(xiàn)象嚴重

我國商業(yè)銀行的個人理財產(chǎn)品的同質(zhì)化趨向。在業(yè)務范圍上表現(xiàn)為，把現(xiàn)有業(yè)務進行重新整合，普遍缺乏更為細致的客戶分層，無法為客戶提供切合需求的個性化服務；在財務策劃上技術人才的支持都無法滿足現(xiàn)實需求，投資產(chǎn)品在廣度和深度上均不能完全滿足客戶的理財需求。從目前國內(nèi)同業(yè)的情況來看，基礎金融產(chǎn)品在同業(yè)之間相差無幾，理財產(chǎn)品的市場定位和定價無法展示出各商業(yè)銀行的產(chǎn)品特色，同質(zhì)產(chǎn)品的競爭完全體現(xiàn)為市場價格的激烈比拼，嚴重影響了理財市場的健發(fā)展。

同時，金融產(chǎn)品的復制特點加劇了這一現(xiàn)象，一家銀行剛剛發(fā)出新的理財產(chǎn)品，其他銀行就能夠立刻跟進，名目雖不雷同，但功能特點相似、投資收益相當，幾乎是克隆。于是現(xiàn)有的個人理財產(chǎn)品基本都是保險、證券、外匯、基金等的投資組，缺乏特色。比如同一保險公司的理財產(chǎn)品會被幾家商業(yè)銀行，或者同一商業(yè)銀行的幾家保險公司的理財產(chǎn)品只是名字的區(qū)別，而沒有實質(zhì)性的差異。對個人客戶而言，這些產(chǎn)品的確眼花繚亂，卻缺少實際吸引力。

四、加快發(fā)展我國商業(yè)銀行理財業(yè)務的對策

從長遠來看，由于理財業(yè)務將國內(nèi)居民財富迅速擴張而引發(fā)的對金融業(yè)務的外在需求，與商業(yè)銀行利用金融創(chuàng)新實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和多元化經(jīng)營的內(nèi)在需求有機的結合在一起，因此其具有強大的生命力和廣闊的拓展空間。

1、發(fā)揮理財業(yè)務對銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型及客戶關系管理的重要作用

理財業(yè)務的快速發(fā)展對商業(yè)銀行推進經(jīng)營轉(zhuǎn)型與實施客戶關系管理具有重要的實際意義。一方面，大力發(fā)展理財業(yè)務有助于燙平經(jīng)濟波動的負面影響，有助于應對利差收窄的挑戰(zhàn)并拉長盈利周期。首先，理財業(yè)務的快速發(fā)展能夠提高手續(xù)費和傭金收入在營業(yè)收入中的占比，有助于商業(yè)銀行實現(xiàn)收益來源的多元化和收入結構的優(yōu)化；其次，利用理財業(yè)務平臺，商業(yè)銀行能夠?qū)崿F(xiàn)與多個市場、多種業(yè)務的對接，并使之成為綜合化經(jīng)營的重要載體和有益探索。另一方面，商業(yè)銀行理財業(yè)務若能與客戶關系管理有效結合起來，與客戶建立持久信任關系，成為客戶完全可信賴的金融顧問，不僅能夠極大的降低優(yōu)質(zhì)目標客戶的流失率，還將促進理財業(yè)務與儲蓄存款、銀行卡、電子銀行等不同業(yè)務類別交叉銷售和協(xié)同效應的實現(xiàn)，進而提升零售銀行業(yè)務對經(jīng)營利潤的貢獻度，增強商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展和抵御風險的能力。

2、打造卓越品牌形象與特色服務，獲取客戶的持久信任與忠誠

當前，國內(nèi)銀行的理財產(chǎn)品具有較強的同質(zhì)性和可復制性。在這一背景下，只有依靠卓越的理財產(chǎn)品以及超越客戶預期的特色創(chuàng)新產(chǎn)品及服務，提高客戶的認知度和榮譽度，才能在紛繁復雜的產(chǎn)品和激烈的同業(yè)競爭中超出。在品牌建設方面，需要商業(yè)銀行持續(xù)地自身核心理財品牌加以塑造，通過準確的服務定位和文化內(nèi)涵，與客戶建立情感，從而贏取客戶的忠誠和持久信任，提升市場競爭力。以招商銀行為例，其全部理財業(yè)務均冠以“金葵花”之名，經(jīng)過持續(xù)不斷的培養(yǎng)，更使客戶自然而然低產(chǎn)生一種信任感，這種品牌形象是難以被同業(yè)復制的。

在特色產(chǎn)品及服務方面，商業(yè)銀行需要不斷更新理念，針對不斷變化的市場熱點和焦點，必須增強響應能力，即使退出具有自身特色的新產(chǎn)品和信服務，從而獲取同業(yè)競爭主動權。理財不僅是一項規(guī)劃、一個系統(tǒng)、一種過程，更是規(guī)避經(jīng)濟金融風險的“防火墻”。當金融市場繁榮時，需要通過有效的理財手段實現(xiàn)財富增長；而當金融危機到來時，則更需要發(fā)揮其獨特的作用，把握機遇，平穩(wěn)實現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值。

3、加大創(chuàng)新力度，探尋理財市場發(fā)展新空間

面對錯綜復雜的市場環(huán)境，商業(yè)銀行需要重新考察和研判市場方向，加大創(chuàng)新力度，為理財市場尋找新的加速器。貨幣政策的轉(zhuǎn)向、相關監(jiān)管政策的推出和調(diào)整以及一系列刺激經(jīng)濟措施的實施，都為理財業(yè)務的創(chuàng)新提供了政策支持和發(fā)展空間。近期，銀監(jiān)會相繼了《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》、《銀行與信托公司業(yè)務合作指引》等多項政策，很多投資對象的價值將被重新發(fā)現(xiàn)，更多的市場品種將被發(fā)掘。例如，并購貸款類產(chǎn)品可能成為銀信理財業(yè)務新的增長點。與傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品相比，并購貸款類產(chǎn)品將在投資方向、收益模式以及風險控制手段等方面進行探索創(chuàng)新。此外，股權投資及PE類產(chǎn)品預計也將成為優(yōu)化銀信產(chǎn)品結構、提高產(chǎn)品附加值、提升銀信合作層次的重要領域。此類創(chuàng)新將私人股權投資等納入銀信業(yè)務合作范圍，打造個性比較強的高端理財產(chǎn)品，有利于銀行與信托形成具有市場競爭力的服務品牌，進一步開創(chuàng)理財市場新的發(fā)展空間。

4、由單一產(chǎn)品向綜合平臺轉(zhuǎn)變，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務轉(zhuǎn)變

從國外金融機構理財業(yè)務的發(fā)展來看，理財業(yè)務并不局限于為客戶提供某種單一的金融產(chǎn)品，而是根據(jù)細分目標市場以及投資者的財務狀況、投資預期、風險偏好等為客戶量身定制理財規(guī)劃方案。盡管近年來國內(nèi)銀行理財業(yè)務取得了迅猛的發(fā)展，但仍處于“關注產(chǎn)品勝于關注客戶”的初級階段，與理財業(yè)務全方位、差異化、個性化的本質(zhì)內(nèi)涵相比，仍存在較大差距。從長遠看，國內(nèi)銀行理財業(yè)務的發(fā)展也應遵循由單一產(chǎn)品向綜合平臺，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務，由單純的產(chǎn)品銷售向以金融顧問、資產(chǎn)管理為核心的綜合投資理財服務轉(zhuǎn)變。

5、建立健全理財業(yè)務風險管理體系

理財業(yè)務的風險管理應既包括商業(yè)銀行在提供理財顧問服務和綜合理財服務過程中面臨的法律風險、操作風險、聲譽風險等主要風，也包括理財計劃或產(chǎn)品包含的相關交易工具的市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險以及銀行進行有關投資操作和資產(chǎn)管理中面臨的其他風險。因此，商業(yè)銀行應根據(jù)自身業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略、風險管理方式和所開展的理財業(yè)務特點，制定具體而有針對性的內(nèi)部風險管理制度和風險管理規(guī)程，建立健全理財業(yè)務風險管理體系，并將理財業(yè)務風險納入全面風險管理體系中。

在理財業(yè)務風險管理體系中，市場風險的防范于控制對于理財產(chǎn)品的投資運作具有特別重要的意義。商業(yè)銀行首先應根據(jù)自身理財業(yè)務發(fā)展的特點，建立并完善理財業(yè)務市場風險管理制度和管理體系。商業(yè)銀行研發(fā)、銷售和管理有關理財計劃，必須配備相應的資源，具備相應的成本收益測算與控制、風險評估與檢測，內(nèi)部價格專一等的能力和手段，對需要對沖處置的風險要有具體的技術安排。在進行相關市場風險管理時，應對利率和匯率等主要金融政策的改革與調(diào)整進行充分的壓力測試，評估可能對隱含經(jīng)營活動產(chǎn)生的影響，制定相應的風險處置和應急預案。

參考文獻

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[2]張渝，2008.銀行信托理財產(chǎn)品問題分析[J].西南金融

[3]張興勝、錢金葉，2006.人民幣理財產(chǎn)品熱銷的冷思考[J].中國城市金融

[4]周田新，劉麗，我國商業(yè)銀行發(fā)展個人理財業(yè)務的狀況評價及策略選擇，青島科技大學學報，2006，06：69-71

信托計劃和理財?shù)膮^(qū)別范文第5篇

誰決定了預期收益率

無論是7%、8%抑或12%的預期收益率，我們可以理解為不同項目，或者同一項目中不同門檻、不同類型受益人的區(qū)別。但大體會有如下幾個要素決定收益率水平：

市場上錢緊張嗎？資金供給少，則融資者愿意付更多的利息。貨幣政策對此影響很大，比如在歷次加息周期里，信托產(chǎn)品收益率都呈現(xiàn)了整體上升趨勢；誰發(fā)行了這個信托產(chǎn)品？信托公司的品牌效應、市場口碑都會影響信托產(chǎn)品的發(fā)行難度，而這會傳導至信托產(chǎn)品的收益率上；

項目風險高不高？項目本身風險可控，后續(xù)資金保障充分，項目主體信用水平較高，這些因素都將拉低最終信托產(chǎn)品的預期收益率。因為所擔風險小，相應得到的收益也會?。?/p>

你打算投資多少？選擇高門檻能得到更高的投資收益，換言之，切的塊數(shù)越小，預期收益率越低。

到期收益需考察多方

融資類信托產(chǎn)品的預期收益率，雖然叫做“預期”，但其實是貸款的固定利息。如果不出現(xiàn)巨大的市場變動或者企業(yè)資金鏈斷裂的情況，可以將“預期”理解為“固定收益”。

我們先用一個例子來看看融資類固定收益產(chǎn)品的原理：缺錢的企業(yè)向信托投資公司借貸一筆款項，以2億計算，承諾一年后還錢并支付15%的利息，或抵押或擔保。信托公司再將這筆貸款切割成多份，讓信托產(chǎn)品投資人分享其回報——投資100萬，一年后拿到本金和13%的收益。在這筆貸款中，一些細節(jié)變量直接決定了信托產(chǎn)品的優(yōu)劣與風險：相關人員是否盡職調(diào)查并合理估價，抵押值是多少乃至企業(yè)愿意為這筆貸款支付多少利息。

因此，固定收益背后就有著需要考察的一系列事項。對于貸款運用類產(chǎn)品，主要考察目標企業(yè)的信用狀況、財務狀況、抵（質(zhì)）押物、抵（質(zhì)）押率和擔保方實力等方面；對于股權投資類產(chǎn)品，要著重考察目標公司價值、債務狀況、產(chǎn)品到期退出方式、抵（質(zhì)）押物、抵（質(zhì)）押率和擔保方實力等方面。

“在我國信托制度設計下的固定收益產(chǎn)品具有高收益、相對風險低的特點，各種風險控制措施的使用使得資金和收益的風險降到了可控的水平?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此說。此外，鑒于眾多中小開發(fā)商愿意通過信托渠道融資，信托公司可以從中選取優(yōu)質(zhì)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，設計風險控制措施完善的信托產(chǎn)品，從而在收益一定的情況下，降低產(chǎn)品風險。

對于信托產(chǎn)品風險判斷，還有兩條規(guī)律：從投資領域來看，一般情況下，證券投資風險最高，房地產(chǎn)領域次之，基礎設施領域最低；對于投資于實業(yè)領域的信托產(chǎn)品來說，一般情況下，股權投資方式風險最高、權益投資次之、貸款運用風險最小。

證券類信托需結合走勢

信托產(chǎn)品中的另一大類是證券投資類，從2007年大牛市起步，我們更習慣稱之為“陽光私募”，至少它代表了其中的一大部分。浮動收益的證券投資類產(chǎn)品沒有預期收益率，它們更像是高門檻的基金，風險自擔，還要按年上交管理費給基金經(jīng)理。

證券投資類信托計劃的主要投資標的為股票，該類產(chǎn)品的風險主要取決于兩個方面：一是證券市場本身的走勢。覆巢之下無完卵，熊市中，大部分證券投資類信托產(chǎn)品會面臨比較高的風險；而在牛市中，這種風險相對較低。二是投資管理人的投資能力。在證券市場走勢一定的情況下，實力強的投資管理人可以憑借其對大勢的準確把握、靈活調(diào)倉、及時止損來相對降低產(chǎn)品的風險。因此，對于投資者來說，投資此類產(chǎn)品之前，首先要關注大盤走勢，盡量避免在熊市階段入市；其次要仔細研究產(chǎn)品管理人的實力，這可以通過其操作風格、以往的投資業(yè)績、團隊研究能力和團隊人員變動情況等方面來考察。

而同屬于證券投資類的結構化陽光私募產(chǎn)品，雖然投向同為股票，但由于有優(yōu)先和劣后之分，對于拿固定收益的優(yōu)先資金方（投資者），所承擔的風險就低了很多。

信托產(chǎn)品投資要訣

錢只能交給金融機構——資金安全。

選擇正規(guī)、信譽好的信托公司，熟悉其人員素質(zhì)、股東設置和資本金——投資穩(wěn)健。

信托理財產(chǎn)品的期限包括三個月、半年、一年、兩年等多種，建議投資者選擇1～2年的信托理財產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品流動性，降低風險——流動性最重要。

不幻想一夜暴富，財富的穩(wěn)定持續(xù)增值才是投資的最高境界——良好的心態(tài)。

外貿(mào)信托榮譽

【2012年】

2012年，在朝陽永續(xù)、同信證券舉辦的“2011年度第六屆中國私募基金風云榜”評選中，我司獲得“最受歡迎的理財產(chǎn)品陽光私募信托組十強”榮譽。

2012年，在深圳市私募基金協(xié)會、私募排排網(wǎng)主辦的第六屆中國私募基金高峰論壇上，我司榮獲“2011年中國最佳私募證券基金信托服務商獎”。

2012年，我司榮獲中央企業(yè)團工委命名的“2012-2014年度中央企業(yè)五四紅旗團委創(chuàng)建單位”稱號。

【2011年】

2011年，在《華夏時報》舉辦的中國金融業(yè)權威大獎“金蟬獎”評選中，外貿(mào)信托榮獲“2010最強勢集合信托理財產(chǎn)品發(fā)行機構”大獎。

2011年，在《中國證券報》舉辦的第二屆“中國陽光私募金牛獎”評選中，我司榮獲“金牛陽光私募信托公司獎”。

2011年，在《上海證券報》主辦的第五屆“誠信托”獎評選中，我司榮獲“誠信托卓越公司獎”。

2011年，我司榮獲國資委、命名的2009-2010年度“全國青年文明號”稱號。

2011年，在《證券時報》舉辦的“第四屆中國優(yōu)秀信托公司”評選中，我司榮獲“中國最具成長性信托公司獎”，同時，“鼎諾風險緩沖1期證券投資集合資金信托計劃”榮獲“最佳證券投資類信托計劃獎”。

2011年，在《金融理財》雜志社和金牌財富（北京）研究院聯(lián)合主辦的2011第二屆中國金牌理財Top10總評榜“金貔貅獎”評選活動中，我司榮獲“2011最佳財富管理獎”。

2011年，在由《金融時報》和社科院金融研究所聯(lián)合主辦的2011中國金融機構金牌榜—第三屆 “金龍獎”評選活動中，我司榮獲 “年度最佳財富管理信托公司獎”。

2011年，在由搜狐財經(jīng)和《北京娛樂信報》聯(lián)合主辦的第三屆首都金融服務創(chuàng)新大賽上，我司榮獲“年度最佳財富管理品牌”獎。