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泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文第1篇

關(guān)于經(jīng)濟(jì)的泡沫化現(xiàn)象到目前為止,沒有一個(gè)準(zhǔn)確的定義。我認(rèn)為,所謂泡沫經(jīng)濟(jì)就是資產(chǎn)價(jià)格(具體指股票與不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格)嚴(yán)重偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)(生產(chǎn)、流通、雇用、增長(zhǎng)率等)暴漲,然后暴跌這一過(guò)程。日本的泡沫經(jīng)濟(jì)是在1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”之后,由于日本銀行實(shí)行過(guò)度緩和的超低金利政策開始產(chǎn)生的。一般來(lái)說(shuō),泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生需要具備以下幾個(gè)條件:

1.作為初期條件,整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)必須首先處于一種非常好的狀態(tài),經(jīng)濟(jì)狀況不好,絕對(duì)不會(huì)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。

2.人們對(duì)于將來(lái)普遍抱有極其樂(lè)觀的、玖瑰色的憧憬和期待,并過(guò)度相信經(jīng)濟(jì)景氣會(huì)永久持續(xù)下去,整個(gè)社會(huì)為此陶醉,人們特別是決策者聽不進(jìn)謹(jǐn)慎相反的意見,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)處于一種麻木的狀態(tài)。

3.泡沫經(jīng)濟(jì)的膨脹必須有大量的資金供給做支持。此時(shí)固然會(huì)有大量的海外投機(jī)“游資”涌入,但更多情況是中央銀行采取過(guò)度緩和的金融政策和民間金融機(jī)構(gòu)過(guò)度的信用供給。

4.在以上三個(gè)條件具備的基礎(chǔ)上,還需要有起導(dǎo)火索作用的某種契機(jī),這種契機(jī)可能是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、政府的某種政策及導(dǎo)向、投機(jī)游資的涌入等等。當(dāng)以上四個(gè)條件具備了在資本主義經(jīng)濟(jì)體制或者市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,泡沫經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)并不是一種稀有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,它的產(chǎn)生遵循一定的法則。如果政策得當(dāng)在某種程度上完全可以阻止。日本的股價(jià)(日經(jīng)225指數(shù)),在1985年至1989年4年間上漲了3倍。

地價(jià)遲后一年,到1990年9月也上漲了3倍,期間GDP只增漲了1.27倍。20年代后期的美國(guó),90年代前期的北歐(芬蘭、丹麥)以及80年代中期的東南亞各國(guó)幾乎都是在大約4～5年的時(shí)間里資產(chǎn)價(jià)格上漲3倍左右之后,開始崩潰?？梢娰Y產(chǎn)價(jià)格如果年增長(zhǎng)率25%,5年間上漲3倍,那么這種繁榮就走到了盡頭,泡沫就要開始消滅。資產(chǎn)價(jià)格的暴漲不可能永久持續(xù)下去,一定期間保有資產(chǎn)的收益是資產(chǎn)的利用收益(企業(yè)收益、不動(dòng)產(chǎn)租金)與資產(chǎn)的預(yù)期收益之和。如果人們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期上漲,資產(chǎn)價(jià)格的高漲就會(huì)持續(xù),但是如果由于某種契機(jī),這種預(yù)期是負(fù)的,那么暴漲的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下跌。一旦人們從泡沫經(jīng)濟(jì)的陶醉中醒來(lái),在投機(jī)資金作用下,暴漲的資產(chǎn)價(jià)格便會(huì)迅速下跌,泡沫經(jīng)濟(jì)開始破滅。

如果賣方是用自己所有的資產(chǎn),買方用自己所擁有的現(xiàn)金進(jìn)行交易,這種情況實(shí)際上是一種零游戲,也就是說(shuō)一方投機(jī)的收益是另一方投機(jī)的損失,兩者的純損益是零。如果兩者在經(jīng)濟(jì)中的作用是同方向的,那么這種泡沫交易對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響就是中性的。但是如果這種交易有信用參與,也就是用銀行借貸資金來(lái)進(jìn)行交易,那么泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和崩潰就不只是打擊損害微觀主體(企業(yè)、銀行、個(gè)人),而且會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生惡劣影響。

二、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化影響宏觀經(jīng)濟(jì)的三個(gè)途徑

1.分配效應(yīng)泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生前后,實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)的保有結(jié)構(gòu),在個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體、經(jīng)濟(jì)部門門之間會(huì)發(fā)生相當(dāng)大的變化。即使某些經(jīng)濟(jì)主體、經(jīng)濟(jì)部門的支出行動(dòng)沒有變化,其保有資產(chǎn)分布比重也會(huì)變化,從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

2.財(cái)富、資本成本效應(yīng)如果企業(yè)生產(chǎn)成本的大部分是股票狀態(tài),股票又由眾多人持有,同時(shí)土地也是由眾多的個(gè)人所有,那么如果股價(jià)、地價(jià)暴漲,這些擁有者的資產(chǎn)(財(cái)富)的評(píng)估額就會(huì)大幅度提高。比如日本在1985～1989年的5年間,股票的評(píng)估價(jià)額幾乎與GDP相當(dāng),土地的評(píng)估額也直線上升,為GDP的2.5倍,二者合計(jì)即資產(chǎn)的評(píng)估收益為GDP的3.5倍。這當(dāng)然要產(chǎn)生財(cái)富的支出效應(yīng),由于資產(chǎn)的評(píng)估額無(wú)限上漲,泡沫越吹越大。家庭支出、企業(yè)支出增加,財(cái)政稅收增加,同時(shí),財(cái)政支出也增加,有效需求得到了過(guò)度的刺激,經(jīng)濟(jì)一片繁榮。這使得金融部門對(duì)將來(lái)的預(yù)期更加樂(lè)觀,積極借貸融通資金,從而使得實(shí)物經(jīng)濟(jì)與金融二者相互作用象螺旋一樣沖向頂峰,加速了泡沫經(jīng)濟(jì)的形成。由于這種支出增加是建立在虛擬的資產(chǎn)收益上,從而極大地扭曲了資源的有效配置。比如泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的日本,高級(jí)轎車、寶石、美術(shù)品、名牌服裝、高爾夫俱樂(lè)部等高檔奢侈品的消費(fèi)過(guò)度增大。還有股價(jià)暴漲使得股票發(fā)行成本降低,從而誘發(fā)企業(yè)過(guò)度投資,造成巨大消費(fèi)。這種浪費(fèi)不僅限于物,還造成人的資源浪費(fèi),泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期,銀行、證券業(yè)以高薪雇傭了大量的優(yōu)秀大學(xué)畢業(yè)生,而現(xiàn)在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,經(jīng)濟(jì)衰退,這些人材大部分又被解雇,浪費(fèi)的同時(shí)成為社會(huì)不安定的原因。而且更為嚴(yán)重的是泡沫經(jīng)濟(jì)腐化人們的心靈,坐在桌子前打打電話,發(fā)發(fā)傳真,就能獲得巨額財(cái)富使人們喪失了流血流汗辛勤工作的精神。泡沫經(jīng)濟(jì)并滋生金錢萬(wàn)能,有錢能使鬼推磨等低俗的“拜金主義”,破壞社會(huì)風(fēng)氣。在日本社會(huì)從內(nèi)部腐爛潰崩之前,泡沫經(jīng)濟(jì)破滅了,我認(rèn)為這是一件幸事。

3.債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)的變化效應(yīng)通常,在資產(chǎn)交易中,購(gòu)買資產(chǎn)的錢并不完全是買方的自有資金,其他大部分是銀行或通過(guò)發(fā)生債券等方式的借款。在日本,長(zhǎng)期以來(lái)銀行一直認(rèn)為以不動(dòng)產(chǎn)作抵押擔(dān)保的貸款是安全的,特別是戰(zhàn)后,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展地價(jià)一直上漲,從而使人們迷信日本的地價(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌這一神話。下面我們來(lái)看一下泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前后的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期,資產(chǎn)出售者以較高的價(jià)格出售資產(chǎn),獲得貨幣或者貨幣金融資產(chǎn),資產(chǎn)購(gòu)入者主要是以銀行的借款取得資產(chǎn)。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,資產(chǎn)價(jià)格暴跌,對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),其資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)增加。但是,由于擔(dān)保不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格下跌,借入者無(wú)法獲得收益償還借款,結(jié)果是銀行的不良債權(quán)增大,銀行為了化解不良債權(quán)不得不收縮信用,從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮,這一過(guò)程就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在1933年闡述的債務(wù)緊縮理論。日本經(jīng)濟(jì),在1985年到現(xiàn)在15年的時(shí)間里所經(jīng)歷的過(guò)程正是費(fèi)雪所論述的。

日本,從1985年開始到1989年,銀行貸款的增加額為128萬(wàn)億日元,其中62萬(wàn)億是貸向不動(dòng)產(chǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)的。進(jìn)入90年代,銀行的貸款,相當(dāng)一部分已成為不良債權(quán)。現(xiàn)時(shí)點(diǎn)日本的銀行不良債權(quán)(最近不良債權(quán)的定義是推遲償還本息3個(gè)月的債權(quán)),有人說(shuō)是30萬(wàn)億(占GDP的6%),有人說(shuō)是70萬(wàn)億(占GDP的12%)。如果扣除以出售方式收回的那部分,純粹損失掉的不良債權(quán)額不會(huì)很大,但是我想至少應(yīng)該占GDP的2～3%(日本GDP總值為500萬(wàn)億日元)。到目前為止,日本的不良債權(quán)處理并沒有結(jié)束,不良債權(quán)的處理不只是帳薄上沖銷,還要變賣抵押擔(dān)保物,現(xiàn)在日本總算同時(shí)開始了不良債權(quán)的名義處理(帳薄沖銷)和實(shí)際處理(抵押物拍賣)過(guò)程。

三、泡沫經(jīng)濟(jì)的事后處理

處理的基本原則應(yīng)該是,從事投機(jī)活動(dòng)失敗者的損失必須讓其自己填補(bǔ),為什么?因?yàn)橥稒C(jī)活動(dòng)中的利得裝進(jìn)了投機(jī)得勝方的腰包。但是,現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是投機(jī)者的資金是由銀行提供的,投機(jī)失敗投機(jī)者無(wú)法償還貸款,所以銀行的經(jīng)營(yíng)者必須承擔(dān)責(zé)任,損失應(yīng)該由銀行的股東承擔(dān)。但是,商業(yè)銀行在把存款人的儲(chǔ)蓄貸給企業(yè)發(fā)揮金融中介機(jī)能的同時(shí),還承擔(dān)著國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的支付結(jié)算功能。銀行是結(jié)算體系的核心、高效的支付系統(tǒng)支持高效的貨幣經(jīng)濟(jì),這一系統(tǒng)哪怕是一分鐘的中斷,現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體系就無(wú)法維持。因此,償付能力大于零的銀行如果出現(xiàn)一時(shí)的流動(dòng)性不足,中央銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供幫助。還有小額存款者的存款在一定程度上應(yīng)該得到保護(hù)。為此,制定并遵守正確評(píng)價(jià)有問(wèn)題銀行的會(huì)計(jì)基準(zhǔn)極為重要,同時(shí)銀行監(jiān)督者還必須迅速對(duì)有疑問(wèn)的銀行的資產(chǎn)、負(fù)債額作出盡可能正確的評(píng)價(jià)。如果某家銀行已無(wú)清償能力,或者自有資本比率已接近零,那么就應(yīng)迅速將其關(guān)閉,讓其退出市場(chǎng)。這種處置越快越好,損失應(yīng)由銀行的所有者及大額債權(quán)人承擔(dān),這是自己責(zé)任原則。讓有問(wèn)題銀行退出市場(chǎng),宏觀上看有助于提高金融部門的效率。

銀行破產(chǎn),會(huì)給善良的存款人和借款人造成不便和經(jīng)濟(jì)損失,特別是在某一地域處于重要地位的銀行更是如此,如北海道拓殖銀行,去年秋天破產(chǎn),當(dāng)時(shí)給許多客戶帶來(lái)困難。但是,對(duì)此應(yīng)迅速采取緊急對(duì)策,而不能以此為理由讓問(wèn)題銀行繼續(xù)存在下去。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后,銀行體系的清理、修復(fù)、再建,不應(yīng)是片面、漸進(jìn)和局部的,而應(yīng)該盡可能早地采取果斷的措施一鼓作氣處理完畢,這樣可以減少處理泡沫經(jīng)濟(jì)的成本。采取片面、漸進(jìn)處理方式的日本就是一個(gè)失敗的例子,而美國(guó)與瑞典在其泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后,采取一鼓作氣、果斷的處理方式,損失較小,取得了成功。片面、漸進(jìn)、局部式處理方式成本高的理由是:1.處理時(shí)間長(zhǎng),不良資產(chǎn)中能夠收回的那部分變得越來(lái)越小,呆壞資產(chǎn)的比重增加,同時(shí)已經(jīng)沒有效益的銀行繼續(xù)存在,浪費(fèi)繼續(xù),損失增加。2.破產(chǎn)一個(gè)處理一個(gè),破產(chǎn)一個(gè)處理一個(gè),而實(shí)際上每次都要?jiǎng)佑脟?guó)民的錢,這樣會(huì)使國(guó)民喪失對(duì)政府貨幣當(dāng)局的信任,并加大將來(lái)可能會(huì)更加不穩(wěn)定的預(yù)期,從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮。3.處理時(shí),必須對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的責(zé)任做出說(shuō)明,并嚴(yán)厲追究泡沫經(jīng)濟(jì)的實(shí)際責(zé)任者,損失,誰(shuí)造成的誰(shuí)償還,對(duì)違反法律、法規(guī)的行為必須加以刑罰,否則,公平的原則被破壞,市場(chǎng)的正義就不成立了。

四、金融改革與泡沫經(jīng)濟(jì)

金融管制是以30年代的大蕭條為契機(jī),從美國(guó)開始的,當(dāng)時(shí)日本、英國(guó)等也都仿效美國(guó)實(shí)行金融管制,這種趨勢(shì)大約持續(xù)了近半個(gè)世紀(jì)。但是進(jìn)入70年代后期,美國(guó)又率先開始了放松金融管制,推行金融自由化,并持續(xù)到今天,這種趨勢(shì)恐怕21世紀(jì)也不會(huì)有大的改變。金融自由化的理由:1.信息通信技術(shù)革命。2.經(jīng)濟(jì)的全球化。3.財(cái)富積累增加,資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)營(yíng)多樣化的要求。但是,放松金融管制,特別是金融業(yè)間的自由化,是各國(guó)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要原因,關(guān)于這一點(diǎn)就不詳加論述了,只舉一個(gè)例子。八十年代,美國(guó)的S&L(儲(chǔ)蓄信托公司),開始涉足風(fēng)險(xiǎn)巨大的不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域,由于沒有經(jīng)驗(yàn)遭到了巨大失敗。瑞典也出現(xiàn)過(guò),商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)以前沒有從事過(guò)的(因管制不能從事)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)貸款而遭到失敗的情況。

在放松金融管制時(shí),應(yīng)該想到可能會(huì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及金融機(jī)構(gòu)可能遭受的失敗,并制定采取相應(yīng)的對(duì)策。但是,在經(jīng)濟(jì)繁榮的初期階段,辨別這一繁榮是否健全,是一件極其困難的事。預(yù)防措施是要摘除泡沫經(jīng)濟(jì)的萌芽,但實(shí)際上如果判斷失誤就可能把本屬正常的景氣扼殺于搖籃中。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題,經(jīng)濟(jì)學(xué)家有二個(gè)建議。如果市場(chǎng)機(jī)能相當(dāng)充分,泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性就小,完全的市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。為此,第一個(gè)建議是主張市場(chǎng)透明、信息公開、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化、自己責(zé)任原則。日本的早期糾正自有資本比率的措施就是基于上述考慮。但是現(xiàn)實(shí)中理想的模式是不存在的,在市場(chǎng)參加者之間,信息的質(zhì)和量存在差異,資金量也不同,所以如果條件具備,任何國(guó)家都有可能產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。為此,經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出第二個(gè)建議,即必須充分考慮有關(guān)防止泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的對(duì)策,其具體方案因國(guó)而異。以日本為例,關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)金融,作為融資擔(dān)保的土地的擔(dān)保價(jià)值,應(yīng)比時(shí)價(jià)低估50%～60%,即采取所謂“擔(dān)保系數(shù)”規(guī)制。關(guān)于證券金融,應(yīng)將自有資本比率同股價(jià)上漲率相聯(lián)系,采取累進(jìn)方式。同時(shí),有關(guān)土地買賣、股票買賣的收益稅制,要以不誘發(fā)泡沫投機(jī)為原則,在稅收政策上多動(dòng)腦筋。產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)后,如果只簡(jiǎn)單地采取緊縮金融、收縮財(cái)政的一般政策手段,會(huì)對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)以外的正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(生產(chǎn)、流通、貿(mào)易)造成惡劣的影響,這種作法實(shí)際上是一種不對(duì)著火的房子噴水,而是掘堤淹城的愚蠢舉動(dòng)。

泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文第2篇

關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 金融改革

引言

一國(guó)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)一國(guó)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。一國(guó)貨幣的升值，一方面會(huì)給這個(gè)國(guó)家?guī)?lái)機(jī)遇，而另一方面也會(huì)帶來(lái)沖擊和挑戰(zhàn)，如果政策不當(dāng)甚至?xí)斐山?jīng)濟(jì)衰退的惡果。當(dāng)前的中國(guó)和80年代的日本有很多相似之處：來(lái)自國(guó)際的貨幣升值壓力，同樣的對(duì)美巨大的貿(mào)易順差、巨額的美元外匯儲(chǔ)備及資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂最終使日本走向了經(jīng)濟(jì)衰退，而未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么結(jié)果呢？本文試圖通過(guò)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的慘痛教訓(xùn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出一點(diǎn)建議。

一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和破滅

（一）日元升值的背景

第二次世界大戰(zhàn)以后，在日本本國(guó)政府大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策和美國(guó)的支持下，日本的經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展。到1968年，其國(guó)民生產(chǎn)總值已位居世界第二位，成為繼美國(guó)之后的第二大資本主義經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。到1985年時(shí)，日本成為世界上最大的債權(quán)國(guó)家，海外資產(chǎn)凈額規(guī)模達(dá)到1298億美元。另外，在1980年以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨額的財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字，也使美國(guó)成為日本最大的債務(wù)國(guó)。美國(guó)錯(cuò)誤的認(rèn)為美國(guó)巨大的貿(mào)易逆差是由于日元被低估導(dǎo)致的，為改善貿(mào)易狀況美國(guó)迫使日元升值。自1971年開始日本放棄對(duì)美元的固定匯率，日元兌美元開始大幅度升值。1985年9月，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本五國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在紐約的廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，議題是美元被高估，并就聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)促使美元貶值達(dá)成一致意見，即“廣場(chǎng)協(xié)議”。在此之后，日元進(jìn)入快速升值階段。到1986年底，美元兌日元為1：160，在1995年更是達(dá)到日元匯率的最高值，一美元僅能兌換八十日元。日元升值后，日本經(jīng)濟(jì)和出口增長(zhǎng)速度減慢，進(jìn)口增長(zhǎng)速度加快，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)率也出現(xiàn)減緩。但由于日元升值出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)蕭條持續(xù)時(shí)間很短，在1987年GDP增速回升為3.8%，并于1988年達(dá)到6.8%的峰值。從1986年11月到1991年4月，日本經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了戰(zhàn)后第二個(gè)最長(zhǎng)的景氣，被稱為“平成景氣”。日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響只持續(xù)了一年多時(shí)間，“平成景氣”的出現(xiàn)使日本政府出現(xiàn)了誤判，出臺(tái)了許多不合理的政策措施，從而為泡沫經(jīng)濟(jì)的加劇埋下了伏筆。

（二）日本央行貨幣政策的失誤和泡沫經(jīng)濟(jì)的形成

在“廣場(chǎng)協(xié)議”框架下，日元持續(xù)升值，日本的貿(mào)易條件不斷惡化，出口銳減。傳統(tǒng)凱恩斯需求理論認(rèn)為，一國(guó)為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府就要干預(yù)市場(chǎng)，擴(kuò)大總需求。日本政府依據(jù)這種理論模式，在1986年提出了擴(kuò)大內(nèi)需的政策，特別是貨幣金融政策。日本在廣場(chǎng)協(xié)議之后連續(xù)五次下調(diào)法定貼現(xiàn)率，由1985年的5%下降到1987年3月的2.5%，同時(shí)貨幣供給大幅度增加。法定貼現(xiàn)率的下調(diào)，實(shí)際是受到美國(guó)方面的制約。在1987年2月召開的議題為穩(wěn)定美元匯率的羅浮宮會(huì)議上，日本接受了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)提出的“國(guó)際政策協(xié)調(diào)”建議，即日本與聯(lián)邦德國(guó)維持本國(guó)與美國(guó)形成的利率差，使得美國(guó)的利率始終高于本國(guó)利率，以保證美國(guó)匯率的穩(wěn)定，但這種貨幣政策是以犧牲內(nèi)部均衡來(lái)達(dá)到外部均衡的經(jīng)濟(jì)政策，事實(shí)上是日本政府缺乏貨幣政策獨(dú)立性的表現(xiàn)。在1987年日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，盲目的擴(kuò)大貨幣供給和保持低利率政策，無(wú)疑會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格大幅上揚(yáng)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。在這種寬松的貨幣政策下，過(guò)剩的資金流向了股市和房地產(chǎn)領(lǐng)域。在1987年到1990年期間，低利率和充足的貨幣供給刺激了泡沫經(jīng)濟(jì)的投資活動(dòng)。在這樣的背景下，一方面日本的土地價(jià)格急速上揚(yáng)，土地資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。另一方面，日元升值后，雖然日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫下滑，但股市沒有下落，而是持續(xù)加速，從1985年12月到1987年10月期間，日經(jīng)平均股價(jià)從13113日元漲到26000日元。1987年年末，日本股市市價(jià)總額上漲到占全球總額的42%，超過(guò)美國(guó)股市成為世界第一。1989年12月平均股價(jià)又漲到將近39000日元。1985年末的股價(jià)總額為196萬(wàn)億日元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的60%，到1989年末股價(jià)總額為630萬(wàn)億日元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1.5倍。股價(jià)和地價(jià)相互推動(dòng)，螺旋式上漲。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上升的前提下，居民消費(fèi)、企業(yè)投資、房地產(chǎn)投資熱情高漲，形成巨大泡沫。

二、對(duì)中國(guó)貨幣政策的建議

泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文第3篇

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)泡沫；生成機(jī)理；防范措施

【中圖分類號(hào)】TU185【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】【文章編號(hào)】1674-3954（2011）03-0009-01

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛躍發(fā)展與人民物質(zhì)生活水平的不斷提高，我國(guó)的城市化進(jìn)程也在不斷加快。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)多年成為我國(guó)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。但是隨著房地產(chǎn)行業(yè)投資與信貸規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題也逐漸浮出水面，日益成為民眾所關(guān)注的焦點(diǎn)與熱點(diǎn)。

一、房地產(chǎn)泡沫的涵義

通常情況下，泡沫亦或者泡沫經(jīng)濟(jì)一般都是指虛擬資本的過(guò)度增長(zhǎng)。在國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，人們通過(guò)采用各種各樣的投機(jī)手段，導(dǎo)致某種商品、資產(chǎn)或者股票等的價(jià)格呈持續(xù)上漲的趨勢(shì)，使其價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其市場(chǎng)實(shí)際價(jià)值，這種由于過(guò)度猛漲而導(dǎo)致其遠(yuǎn)離真實(shí)價(jià)值的高價(jià)格不會(huì)得以長(zhǎng)久維持，最終都會(huì)如泡沫般破滅消失，其代表的是一種由于高速度與高消費(fèi)所帶來(lái)的超高價(jià)值導(dǎo)致產(chǎn)生的違背價(jià)值規(guī)律與正常規(guī)范的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。我們可以將其定義為：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，某種或者一系列的資產(chǎn)在經(jīng)歷了持續(xù)上漲的價(jià)格運(yùn)動(dòng)后，其市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，我們也可以定義房地產(chǎn)泡沫的涵義：所謂房地產(chǎn)泡沫就是指由于房地產(chǎn)投機(jī)而引起的房地產(chǎn)價(jià)格脫離市場(chǎng)基礎(chǔ)決定的合理價(jià)格，其高出市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)值的那部分持續(xù)不斷上漲的運(yùn)動(dòng)過(guò)程與狀態(tài)，是由房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部因素與外部因素所共同作用所導(dǎo)致的結(jié)果。一般來(lái)說(shuō)，我們大都認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫即指房地長(zhǎng)行業(yè)高于市場(chǎng)基礎(chǔ)決定的實(shí)際價(jià)值的那部分。

二、房地產(chǎn)泡沫的生成機(jī)理

依照經(jīng)濟(jì)學(xué)中資產(chǎn)收益決定資產(chǎn)價(jià)格的基本原理，我們可以得知，當(dāng)某總資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)不斷上漲時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致其嚴(yán)重背離市場(chǎng)決定的其合理價(jià)值，進(jìn)而就會(huì)導(dǎo)致泡沫的產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生通常都是以繁榮的局面開始，以經(jīng)濟(jì)危機(jī)告終，其造成的結(jié)果往往是某種資產(chǎn)的價(jià)格扭曲與資源的配置失誤，造成整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)處于一種失衡狀態(tài)，進(jìn)而會(huì)危及到整個(gè)社會(huì)的金融體系穩(wěn)定，給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)災(zāi)難性的危害。而縱觀國(guó)際范圍內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的原因，大都是由房地產(chǎn)行業(yè)與股票作為其主要的經(jīng)濟(jì)載體。譬如，上世紀(jì)二十年代美國(guó)佛羅里達(dá)州就因?yàn)榭駸岬姆康禺a(chǎn)投機(jī)而引發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)泡沫，最終導(dǎo)致了上世紀(jì)三十年代全球最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；再如于上世紀(jì)九十年代破滅的日本房地產(chǎn)泡沫，其導(dǎo)致的嚴(yán)重后果是使得日本經(jīng)濟(jì)至今也無(wú)法走出經(jīng)濟(jì)泡沫的陰霾籠罩；近如我國(guó)1992年――1993年之間海南發(fā)生的房地產(chǎn)行業(yè)泡沫造成的近800億元銀行死賬；1997年同樣因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)泡沫而引發(fā)的亞洲金融危機(jī)，本世紀(jì)2007年――2008年間美國(guó)雷曼兄弟因?yàn)榉康禺a(chǎn)次貸危機(jī)而宣布破產(chǎn)所導(dǎo)致的全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)等，都給整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了海嘯般的震蕩。房地產(chǎn)之所以能夠成為泡沫經(jīng)濟(jì)載體，是有它的生成機(jī)理的，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、土地資源稀缺

由于房地產(chǎn)行業(yè)是一項(xiàng)從事不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)、投資與經(jīng)營(yíng)的行業(yè)。所謂不動(dòng)產(chǎn)，其主要就是指土地資源及其建筑物。然而土地是人類進(jìn)行一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的唯一載體，相對(duì)于其他的生產(chǎn)要素，其具有供給稀缺、壟斷、多樣、投機(jī)和彈性小的特征。并且，隨著我國(guó)社會(huì)總體需求的不斷增長(zhǎng)，其供給的彈性只會(huì)越來(lái)越小，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致其價(jià)格要素越來(lái)越高，也就會(huì)造成建筑物價(jià)格的上漲，致使房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格遠(yuǎn)離其實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值，為房地產(chǎn)行業(yè)泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生埋下了隱患。

2、投資主體的預(yù)期

投資主體對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格的預(yù)期在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是對(duì)經(jīng)濟(jì)變量未來(lái)值的預(yù)測(cè)。由于房地產(chǎn)行業(yè)的建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，常常會(huì)滯后于瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)需求，無(wú)論投資主體對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格預(yù)期是理性的還是非理性的，都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格產(chǎn)生影響。如果投資主體對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格的預(yù)期都為看漲，那么往往就會(huì)為房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)泡沫提生的基礎(chǔ)條件；如果在投機(jī)泡沫產(chǎn)生之際，投資者的預(yù)期價(jià)格越高其資本收益也就會(huì)越大，因此導(dǎo)致其限期購(gòu)買量的增加，在其以更高價(jià)格拋出時(shí)，市場(chǎng)需求量反而會(huì)增加，這種市場(chǎng)需求的增加也就進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的虛假繁榮，進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的惡性循環(huán)。

3、銀行信貸缺陷

當(dāng)前，大部分國(guó)家的金融體制與銀行體制尚不健全，在此情形下，如果銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)所得信息不對(duì)稱，盲目追求市場(chǎng)份額、擴(kuò)大信貸規(guī)模，卻忽視對(duì)借款人信譽(yù)資信等的跟蹤調(diào)查，往往會(huì)給銀行帶來(lái)信貸危機(jī)，進(jìn)而會(huì)加速房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲與膨脹，最終也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。

三、防范和改善房地產(chǎn)泡沫的措施

隨著房地產(chǎn)行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位的不斷提升，其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響也越來(lái)越大，雖然當(dāng)前我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)總體發(fā)展趨勢(shì)較好，但是也要加強(qiáng)對(duì)其可能存在的問(wèn)題與隱患的控制，因此，為了有效防止房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生及其所帶的危害，我們要根據(jù)房地產(chǎn)泡沫的生成機(jī)理，及時(shí)采取多種措施來(lái)進(jìn)行有效預(yù)控，譬如：第一，規(guī)范土地市場(chǎng)。政府要發(fā)揮其有效的宏觀調(diào)控職能，通過(guò)立法等措施對(duì)城市規(guī)劃確立合理的土地使用結(jié)構(gòu)，對(duì)違法亂紀(jì)者嚴(yán)懲不怠，加快對(duì)有形土地市場(chǎng)的建設(shè)，為企業(yè)提供公平客觀的招投標(biāo)機(jī)會(huì)，并將土地儲(chǔ)備量、土地使用結(jié)構(gòu)及其評(píng)估價(jià)格等相關(guān)信息公布于眾，保證土地市場(chǎng)價(jià)格的公開透明，同時(shí)還可以靈活采用利率、稅收等相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，保障房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)秩序的正常有序進(jìn)行；第二，完善金融體制。我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該從最基礎(chǔ)的設(shè)施建設(shè)入手，完善自身機(jī)制，金融監(jiān)管部門則應(yīng)不斷加強(qiáng)對(duì)借款人信用、抵押與保險(xiǎn)等相關(guān)機(jī)制的完善力度，共同推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)與金融業(yè)的和諧發(fā)展；第三，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)內(nèi)的工業(yè)水水平在不斷提高，城市化進(jìn)程也在不斷加快，這都給房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速飛躍提供了契機(jī)，房地產(chǎn)行業(yè)要不斷認(rèn)清自己肩負(fù)的使命與責(zé)任，樹立以人為本的發(fā)展理念，真誠(chéng)理性地為城市居民提供質(zhì)量、功能與服務(wù)都達(dá)標(biāo)的房地產(chǎn)產(chǎn)品，不斷提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取在日益激烈的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，隨著世界范圍內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制的自我調(diào)節(jié)以及世界各國(guó)政府的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展逐步得到優(yōu)化，房地產(chǎn)行各類投資主體結(jié)構(gòu)局面也日趨完善。因此，為了健全我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展格局，有效預(yù)防房地產(chǎn)行業(yè)泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生，進(jìn)一步促使我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，保障城市居民的人均住房面積，我國(guó)政府部門應(yīng)該在正確分析房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上及時(shí)作出正確判斷，并采取合理對(duì)策實(shí)行宏觀調(diào)控，確保我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

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泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文第4篇

日本泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生于1985-1990年，當(dāng)時(shí)日本正處在改變?cè)鲩L(zhǎng)模式、轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略、開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、融入國(guó)際社會(huì)的初期。這個(gè)故事可以給我們很多啟示。

毫無(wú)疑問(wèn)，日本泡沫經(jīng)濟(jì)生成和破滅的原因是復(fù)雜的，包括制度、結(jié)構(gòu)和政策等，但回到其定義，泡沫經(jīng)濟(jì)是指大量過(guò)剩資金追逐相對(duì)稀缺的投資機(jī)會(huì)而造成的資產(chǎn)價(jià)格膨脹，因此這個(gè)故事將主要在宏觀經(jīng)濟(jì)層面展開。

要說(shuō)明日本泡沫經(jīng)濟(jì)的生成，還需要從日元升值說(shuō)起。雖然從本質(zhì)上講，日本泡沫經(jīng)濟(jì)與日元升值是兩個(gè)不同的事件，各有不同的原因，但由于二者出現(xiàn)在同一時(shí)期，有著相同的歷史背景，因而產(chǎn)生了復(fù)雜的聯(lián)系，以致使一些輿論誤讀了它們。

日元對(duì)美元升值的直接原因是日美貿(mào)易差額的變化；根本原因是日本對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化。20世紀(jì)80年代初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正為“滯脹”所困擾，1980年，美國(guó)的通脹率為13.5%，失業(yè)率為7%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為-0.2%，財(cái)政赤字為738億美元，貿(mào)易赤字為150億美元。為了克服“滯脹”，里根政府以減稅為核心，通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)緊縮性貨幣政策，提高利率，抑制通貨膨脹。高利率增加了美元對(duì)國(guó)外投資者的吸引力，大量資金流入美國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致美元升值。1979年至1985年2月，美元對(duì)其他10個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的多邊匯率上升了73%。

美元升值擴(kuò)大了美國(guó)貿(mào)易赤字。1980-1984年，美國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易赤字從150億美元增加到1130億美元，與此同時(shí)，日本對(duì)美貿(mào)易順差從76.6億美元增加到461.5億美元。巨大的貿(mào)易差額在使美國(guó)成為世界最大債務(wù)國(guó)的同時(shí)，也使日本成為世界最大的債權(quán)國(guó)。1985年，日本對(duì)外凈資產(chǎn)為1298億美元；美國(guó)對(duì)外債務(wù)為1114億美元。

日元對(duì)美元升值的更深層因素是，二戰(zhàn)后，美國(guó)曾是世界上最發(fā)達(dá)的國(guó)家，美元成為“超級(jí)貨幣”；20世紀(jì)80年代，日本在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、勞動(dòng)生產(chǎn)率等方面均已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，美元開始衰落。1980-1985年，美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率平均約為0.4％，日本約為3％；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均約為1.5%，日本約為4.8%。

也就是說(shuō)，到1985年，日元升值與美元貶值都已經(jīng)無(wú)法避免。實(shí)際上，1985年2月美元走低/日元升值的過(guò)程已經(jīng)開始，1985年9月的“廣場(chǎng)協(xié)議”只是加快（而非啟動(dòng)）了這一進(jìn)程。

日本泡沫經(jīng)濟(jì)生成和破滅的主要原因是日本宏觀政策的失誤。在當(dāng)時(shí)復(fù)雜的國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境中，日本貨幣政策曾經(jīng)失去平衡，出現(xiàn)過(guò)三次重大失誤。

1986年，日本出現(xiàn)了短暫的經(jīng)濟(jì)衰退，史稱“日元升值蕭條”。實(shí)際上，“日元升值蕭條”的時(shí)間很短，僅僅是日元升值后市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)整，當(dāng)年年底日本經(jīng)濟(jì)便恢復(fù)增長(zhǎng)。但是，出于對(duì)日元升值的恐懼，日本政府對(duì)“日元升值蕭條”做出了錯(cuò)誤的判斷，采取了錯(cuò)誤的政策，再加上其他國(guó)際因素的影響，從1986年1月到1987年2月，日本銀行連續(xù)五次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從5%降低到2.5%，不僅為日本歷史之最低，也為當(dāng)時(shí)世界主要國(guó)家之最低。而過(guò)度擴(kuò)張的貨幣政策，造成了大量過(guò)剩資金。在市場(chǎng)缺乏有利投資機(jī)會(huì)的情況下，過(guò)剩資金通過(guò)各種渠道流入股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲。這是日本貨幣政策的第一次失誤。

1987年秋，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。為了對(duì)付可能出現(xiàn)的通貨膨脹，美國(guó)、西德等相繼提高利率，日本銀行也準(zhǔn)備升息。恰在此時(shí)，1987年10月19日，被稱作“黑色星期一”的“紐約股災(zāi)”爆發(fā)。在西方國(guó)家的聯(lián)合干預(yù)下，“黑色星期一”僅表現(xiàn)為一種市場(chǎng)恐慌，并且此后不久，人們?cè)葘?duì)世界經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期為樂(lè)觀情緒所代替，各國(guó)經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

但日本經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難卻由此開始。當(dāng)時(shí)美國(guó)政府擔(dān)心，如果日本銀行提高利率，資金不能及時(shí)向歐美市場(chǎng)回流，可能再次引起國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩，因此建議日本政府暫緩升息。日本政府也擔(dān)心，提高利率可能使更多的國(guó)際資本流入日本，推動(dòng)日元升值，引起經(jīng)濟(jì)衰退。并且，當(dāng)時(shí)日本正在實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，需要以較低的利率來(lái)增加國(guó)內(nèi)投資，減少儲(chǔ)蓄，縮小經(jīng)常項(xiàng)目順差。在這種情況下，日本銀行決定繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，維持貼現(xiàn)率在2.5%的超低水平上不變，一直到1989年5月日本銀行才提高利率，這時(shí)距離“黑色星期一”已經(jīng)19個(gè)月，距離日本實(shí)施超低利率政策已經(jīng)27個(gè)月。

這是日本貨幣政策的第二次失誤，也是一次“致命的失誤”。極度擴(kuò)張的貨幣政策造成日本“經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)到處充斥著廉價(jià)的資金”，長(zhǎng)期的超低利率又將這些資金推入股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。1985-1989年，日經(jīng)平均股價(jià)上升了2.7倍；1986-1990年，東京、大阪等六大城市的價(jià)格指數(shù)平均增長(zhǎng)了三倍以上。

1989年，日本政府感受到了壓力，日本銀行決定改變貨幣政策方向。1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率從2.5%至6%。同時(shí)，日本大藏省要求所有金融機(jī)構(gòu)控制不動(dòng)產(chǎn)貸款,日本銀行要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款，到1991年，日本商業(yè)銀行實(shí)際上已經(jīng)停止了對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的貸款。貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向首先挑破了日本股票市場(chǎng)的泡沫，1990年，日本股票價(jià)格開始大幅下跌，跌幅達(dá)40%以上，股價(jià)暴跌幾乎使所有銀行、企業(yè)和證券公司出現(xiàn)巨額虧損。緊跟其后，日本地價(jià)也開始劇烈下跌，跌幅超過(guò)46%，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫隨之破滅。貨幣政策突然收縮，中央銀行刻意挑破泡沫，這是日本貨幣政策的第三次失誤。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年之久的經(jīng)濟(jì)衰退。

為什么日本政府長(zhǎng)期實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策？為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要再一次回到日本泡沫經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)――1985年。在日本歷史上，1985年是一個(gè)極具特殊意義的年份，這一年日本發(fā)生了許多足以影響日本歷史、改變?nèi)毡久\(yùn)的大事。

第一，日本經(jīng)濟(jì)、金融自由化和國(guó)際化步伐加快。戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟(jì)和金融都有著濃厚的“封閉”和“管制”色彩。20世紀(jì)70年代，日本開始了經(jīng)濟(jì)、金融自由化和國(guó)際化進(jìn)程。20世紀(jì)80年代，這一進(jìn)程迅速加快。1985年，日本政府發(fā)表了《關(guān)于金融自由化、日元國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望》公告，揭開了日本經(jīng)濟(jì)、金融全面自由化、國(guó)際化的序幕。

第二，日本政治國(guó)際化進(jìn)程加速。20世紀(jì)80年代初，日本政府提出，日本要從一個(gè)“經(jīng)濟(jì)大國(guó)”走向“政治大國(guó)”，而日美關(guān)系將成為“政治大國(guó)”的基石。在1985年的“廣場(chǎng)會(huì)議”和1986年的“盧浮宮會(huì)議”中，日本均成為美國(guó)最堅(jiān)定的盟友。

第三，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。從1980年起，國(guó)際社會(huì)要求日本開放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、改變出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的呼聲越來(lái)越高。1985年的日本《經(jīng)濟(jì)白皮書》指出：出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)不可持續(xù)，日本必須擴(kuò)大內(nèi)需，以緩和與國(guó)際社會(huì)的關(guān)系。

泡沫經(jīng)濟(jì)的定義范文第5篇

1998年12月，網(wǎng)絡(luò)分析師預(yù)測(cè)亞馬遜的股票會(huì)上升到每股400美元。這位網(wǎng)絡(luò)分析師就是當(dāng)年32歲的亨利·布羅杰特，當(dāng)時(shí)，亞馬遜的股票只有240美元左右，而且，許多分析師認(rèn)為亞馬遜的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到頂峰，沒有上漲空間了。然而，布羅杰特預(yù)言的第二天，亞馬遜的股價(jià)就上漲了19％，不出30天，漲福為128％，超過(guò)了400美元的目標(biāo)。此后，布羅杰特被赫赫有名的美林證券收編，取代了分析師喬納森·科恩，因?yàn)榭贫髡J(rèn)為亞馬遜股票的上漲空間最多只有50美元。在隨后的幾年里，布羅杰特成為華爾街的紅人，與摩根斯坦利的瑪麗·米克分別被譽(yù)為“網(wǎng)絡(luò)先生”和“網(wǎng)絡(luò)皇后”。

然而，天有不測(cè)風(fēng)云。2000年5月BOO.COM倒閉，這是歐洲資金最雄厚的網(wǎng)站，資金1.6億美元 ，而被收購(gòu)時(shí)只賣了37萬(wàn)美元。它的倒閉拉開了網(wǎng)站倒閉的序幕。截止到2000年年底，美國(guó)有375家網(wǎng)絡(luò)公司倒閉。同時(shí)，代表新經(jīng)濟(jì)的納斯達(dá)克股指起伏跌蕩，納斯達(dá)克指數(shù)從2000年3月份的最高峰5132點(diǎn)跌至12月29日2470.52點(diǎn)。年底收盤股票總市值只有5千多億美元，只相當(dāng)于3月狂潮時(shí)，思科公司的股票總值。 2000年全年美國(guó)新型網(wǎng)絡(luò)公司裁員人數(shù)達(dá)到創(chuàng)記錄的4.12萬(wàn)人，其中12月第一次超過(guò)萬(wàn)人。

而亞馬遜自從上市以來(lái)，從來(lái)沒有盈利記錄。在1999年虧損3.5億美元之后，亞馬遜的CEO貝佐斯把公司定位為“孵化器”，即把公司從一個(gè)單純的在線書店變成一個(gè)在線超級(jí)市場(chǎng)，而后成為“一個(gè)電子商務(wù)孵化器”，幫助企業(yè)啟動(dòng)自己的公司。比如，亞馬遜先后與網(wǎng)上藥店drugstore.com、living.com和在線汽車銷售公司Greenlight.com等公司簽訂了合同，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍。而到了2001年貝佐斯不再把亞馬遜稱為孵化器了，而是把合作對(duì)象從過(guò)去的網(wǎng)上企業(yè)，調(diào)整為網(wǎng)下企業(yè)，比如Circuit City,Borders和Target等零售商。顯然，這些網(wǎng)下零售商可以給亞馬遜帶來(lái)真實(shí)的現(xiàn)金流，而不是不斷下降的股票。

這時(shí)，我們的網(wǎng)絡(luò)分析師亨利·布羅杰特又發(fā)表了宏論，他在2001年1月的分析報(bào)告中寫到：“以每家合作企業(yè)帶來(lái)0.75億美元計(jì)算，那么，每年將會(huì)為亞馬遜增加3.75億美元的收入。”然而，布羅杰特這次看走了眼，亞馬遜的收入并沒有像他預(yù)測(cè)的那樣上升，就連亞馬遜的看家本領(lǐng)――網(wǎng)上書店的銷售也出現(xiàn)了下滑。過(guò)去，華爾街的分析師認(rèn)為亞馬遜網(wǎng)上銷售在2001年底的銷售額可以達(dá)到50億美元，盡管“911事件”之后，美國(guó)家庭的網(wǎng)上購(gòu)物出現(xiàn)了一定的增加，但是實(shí)際上現(xiàn)在的銷售額只能達(dá)到30億美元。

根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》2001年11月15日?qǐng)?bào)道，美林集團(tuán)的新總裁奧尼爾對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革，大量裁員，裁員人數(shù)占全體員工的15％，即有7000人面臨下崗，就連“網(wǎng)絡(luò)先生”也未能幸免，盡管他可以獲得價(jià)值200萬(wàn)美元的補(bǔ)償金，但是，他將面對(duì)大量的索賠官司，因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)股泡沫之后，布羅杰特仍然鼓吹持有，使得許多股民上當(dāng)受損。布羅杰特被解雇的消息，一時(shí)間成為國(guó)際輿論的焦點(diǎn)。

過(guò)去，投資分析師認(rèn)為：“在這一階段，盈利并不能說(shuō)明什么。投資者能夠理解，在行業(yè)的早期增長(zhǎng)過(guò)程中，保持高速增長(zhǎng)和占有市場(chǎng)份額具有極為重要的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。”

那么，如今，我們應(yīng)當(dāng)如何來(lái)看待和評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)泡沫呢？

網(wǎng)絡(luò)股的泡沫破裂對(duì)于人們回歸理性分析是十分必要的。在人類歷史上，已經(jīng)經(jīng)歷了無(wú)數(shù)次泡沫經(jīng)濟(jì)的磨難。1841年，一位蘇格蘭歷史學(xué)家查爾斯·麥凱寫了一本名為《異常而普通的妄想與群集性的狂想》，該書詳細(xì)講述了17世紀(jì)和18世紀(jì)歐美發(fā)生的幾次金融浪潮和泡沫經(jīng)濟(jì)，這是文獻(xiàn)中第一次提到泡沫這個(gè)詞。 

理論預(yù)期理論認(rèn)為，價(jià)格是在可能得到的信息范圍以內(nèi)，由參與市場(chǎng)交易的成員使用適合于當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)鼐唧w情況的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)模型而形成的。他們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格不可能徹底脫離根本的價(jià)值，除非是信息完全錯(cuò)了。其理論假設(shè)是市場(chǎng)上只有一種目的、一種思想，可是從歷史上觀察，參加市場(chǎng)交易的人往往受各種不同的目的所驅(qū)使，他們帶著各自的本錢、出于不同的目的，擁有不同的信息進(jìn)行交易。例如在早期的鐵路投資中，最初的投資者是那些在筑路權(quán)方面的生意人，他們想從這里撈一筆錢去作其它的生意，隨后而來(lái)的第二批投資者，關(guān)心的是鐵路經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)豐厚與否，再來(lái)的第三批人，只是看見鐵路股票不斷上漲，有利可圖，只想通過(guò)轉(zhuǎn)手賺取差額。

1995年8月國(guó)際貨幣基金組織《國(guó)際資本市場(chǎng)》報(bào)告中提到：雖然對(duì)泡沫的具體定義要求有一個(gè)對(duì)特定市場(chǎng)的模型，但當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上升完全由于經(jīng)濟(jì)單位期望其上升時(shí)，這種資產(chǎn)是所謂的“處于泡沫之上”。理論界研究了兩種泡沫：理性泡沫和其它泡沫。理性泡沫是著名的傻瓜理論的數(shù)學(xué)形式化。然而，實(shí)際上理論界還沒有達(dá)成對(duì)泡沫狀態(tài)的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，至于它是否可能發(fā)生也沒有一致的看法。理論家們?cè)噲D用數(shù)學(xué)方法闡明理性泡沫的存在，這倒不是因?yàn)椤胺抢硇缘呐菽辈淮嬖?，而是因?yàn)閿?shù)學(xué)上難以處理。

這種以泡沫開始，并以各種情況的金融危機(jī)（但不一定總有危機(jī)）而告終的投機(jī)行為，其投機(jī)現(xiàn)象隨不同的時(shí)間而異，包括的范圍很廣。其中包括：1636年荷蘭郁金香的暢銷、1719年－－1720年南海公司騙局、1820年約翰·羅的密西西比泡沫、1846年－－1847年英國(guó)的鐵路狂熱；特別是，本世紀(jì)二十年生在美國(guó)“瘋狂的投機(jī)”──佛羅里達(dá)的投機(jī)浪潮，更是讓人難以置信。 

很遺憾，人們并沒有從這些泡沫中汲取教訓(xùn)，從1928年開始，股票市場(chǎng)投機(jī)在華爾街股市重新建立起空中樓閣，金融顧問(wèn)羅杰·巴布森敏銳地預(yù)見了它的到來(lái)，但是，人們并沒給予足夠的重視。到10月21日，暴跌在所難免，當(dāng)天的拋售量高達(dá)600多萬(wàn)股，連股票行情自動(dòng)記錄器都無(wú)法及時(shí)反映，直到收盤后接近2小時(shí)，最后一筆交易才在股票行情自動(dòng)記錄器上實(shí)際記錄下來(lái)。連著名的內(nèi)在價(jià)值理論的先驅(qū)者－－歐文·費(fèi)雪都無(wú)法接受這一事實(shí)。10月24日，拋售量擴(kuò)大到1300萬(wàn)股，10月29日再次放大到1640多萬(wàn)股。要知道，1929年的1600萬(wàn)股相對(duì)于1985年紐約股市的10億股！