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股權(quán)期權(quán)的激勵方式范文第1篇

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；股權(quán)激勵；現(xiàn)狀；發(fā)展方向

伴隨著公司股權(quán)的日益分散以及管理模式的不斷改革，各大公司為激勵公司管理人員，不斷創(chuàng)新激勵方式，開始推行股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵機(jī)制。即通過經(jīng)營者獲得公司的股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，以股東的身份參與到企業(yè)的決策、利潤分紅以及風(fēng)險承擔(dān)中，從而使之盡責(zé)地為公司長期服務(wù)。

一、國有企業(yè)股權(quán)激勵的現(xiàn)狀

長期以來，我國對企業(yè)經(jīng)營者實行“工資加獎金”的薪酬模式，嚴(yán)重挫傷了企業(yè)經(jīng)營者的積極性。上世紀(jì)90年代以來，我國開始不斷探索國有企業(yè)經(jīng)營者的激勵方式，經(jīng)歷了利潤分享、租賃、年薪制等階段。1993年，一些國有企業(yè)開始股權(quán)激勵的實踐。

2006年，國有控股上市公司的股權(quán)激勵辦法陸續(xù)出臺，同年3月開始施行《國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法》，10月，《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》也開始施行。此后，股權(quán)激勵受到了企業(yè)以及市場的高度關(guān)注，據(jù)統(tǒng)計，到2007年8月，已經(jīng)公布實施與即將實施股權(quán)激勵的國有企業(yè)已經(jīng)達(dá)到55家，到2008年4月，17家境外上市公司與6家境內(nèi)國有控股的上市公司已經(jīng)得到批準(zhǔn)試行股權(quán)激勵。

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展及對于股權(quán)激勵政策的不斷鼓勵與制定，國有企業(yè)股權(quán)激勵的試點與實施得到了持續(xù)地推動。在股權(quán)激勵薪酬制度的方式創(chuàng)新上，除了股票期權(quán)及期股外，還出現(xiàn)了虛擬股票、年薪轉(zhuǎn)股份、股票增值權(quán)、股票獎勵、經(jīng)營者認(rèn)股權(quán)等激勵方式。

二、國有企業(yè)股權(quán)激勵運行中的問題

1.企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

首先，由于作為初始委托人的國家不直接簽約及控制決策，初始委托人對最終的企業(yè)缺乏有效的激勵與約束，形成了產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的虛置，因此導(dǎo)致激勵效果不佳。其次，現(xiàn)有的國有企業(yè)一般采用國家絕對控股或者相對控股的股權(quán)模式，導(dǎo)致政府行政管理下的大股東控制問題。再次，國有企業(yè)控制權(quán)行政配置與控制權(quán)回報的企業(yè)結(jié)構(gòu)特點，是監(jiān)督力以及約束力的下降，導(dǎo)致經(jīng)理人鉆空子，國有企業(yè)內(nèi)部人控制力的不夠。最后，很多國有企業(yè)中的董事會一般由公司高層或者工會主席擔(dān)任，沒有執(zhí)行董事，不能很好地發(fā)揮監(jiān)督、權(quán)力制衡的作用。

2.經(jīng)理人市場不成熟

經(jīng)理人市場不成熟，難以捕捉企業(yè)對高管的需求，導(dǎo)致企業(yè)高目標(biāo)與實際低實現(xiàn)能力的落差，降低激勵效益。另外，弱化的經(jīng)理人市場以及國有企業(yè)的行政任命制使企業(yè)高管政府化現(xiàn)象嚴(yán)重，較低了激勵機(jī)制的實際實施效果。

3.資本市場缺乏價值發(fā)現(xiàn)功能

結(jié)構(gòu)合理、運作有效的資本市場是股權(quán)激勵運行的依托，而我國股票市場的二級市場規(guī)模小、結(jié)構(gòu)扭曲、投資者投機(jī)多于投資、股價存在嚴(yán)重泡沫，弱化了企業(yè)盈利與股價的相關(guān)度。在低有效性的市場，公司業(yè)績只是影響股價的一個因素，業(yè)績提高，公司股價也未必上漲或者達(dá)到該有的上漲幅度。因此，使激勵對象的努力白費，激勵效果也直接降低。

4.企業(yè)的評價機(jī)制不健全

在不完備的股權(quán)激勵市場，企業(yè)評價機(jī)制的不健全導(dǎo)致經(jīng)理人與股東只關(guān)心股價而非公司的長期價值，造成企業(yè)虛假繁榮的現(xiàn)象。另外，在實際運行過程中，國有企業(yè)的股權(quán)激勵缺乏有效的業(yè)績評價機(jī)制，指標(biāo)設(shè)置單一，導(dǎo)致短期行為的增量。

5.法律法規(guī)不健全

現(xiàn)有的部分法律法規(guī)與股權(quán)激勵有沖突，對于國有企業(yè)的股權(quán)激勵計劃上，也缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。

三、國有企業(yè)股權(quán)激勵的發(fā)展方向

股權(quán)期權(quán)的激勵方式范文第2篇

對于上市公司，證監(jiān)會2011年第1期《上市公司執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則監(jiān)管問題解答》明確規(guī)定權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資因出售部分股權(quán)（出售后仍采用權(quán)益法核算）導(dǎo)致持股比例下降的，應(yīng)按取得的價款與所售股權(quán)比例對應(yīng)的長期股權(quán)投資賬面價值之間的差額計入當(dāng)期損益；因被投資單位增發(fā)股份、投資方以低于原有持股比例進(jìn)行增資導(dǎo)致持股比例下降的視同對該股權(quán)的處置，并按新的持股比例計算享有被投資單位因增發(fā)股份導(dǎo)致的所有者權(quán)益增加額與所減少的股權(quán)比例相對應(yīng)長期股權(quán)投資賬面價值之間的差額計入當(dāng)期投資損益。

對于有限責(zé)任公司，在進(jìn)行增資擴(kuò)股時，《公司法》第35條明確規(guī)定原有股東有權(quán)優(yōu)先按實際的出資比例認(rèn)繳出資（公司章程另有約定的除外）。對于股份非上市公司，在增發(fā)方案中也可將所增發(fā)股份按一定比例由原有股東進(jìn)行認(rèn)購。由于資本具有逐利性，當(dāng)被投資單位在增資擴(kuò)股時，投資企業(yè)不進(jìn)行增資（政策另有規(guī)定不得增資的除外）或以低于原有持股比例進(jìn)行增資，意味著其可能無力再投資或?qū)Ρ煌顿Y單位未來經(jīng)營不看好（或者無法達(dá)到其要求更高的收益預(yù)期），因而選擇放棄或作出減少投資決定。這樣，投資企業(yè)不增資將導(dǎo)致其對被投資單位所持股權(quán)比例被攤薄，使得其在未來期間從被投資單位分得的收益（包括以前年度留存收益）將因此而減少。而按新的持股比例計算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位增發(fā)股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加部分，雖然是被投資單位增資溢價形成的，但它也是投資企業(yè)讓渡未來期間收益的補償，是對原有股權(quán)處置（降低持股比例）產(chǎn)生的（收益），可視為未來收益的提前兌現(xiàn)。因此，筆者以為，也應(yīng)同上市公司一樣將凈資產(chǎn)增加部分與其對應(yīng)的成本（股權(quán)比例下降部分所對應(yīng)長期股權(quán)投資賬面價值）之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。

以下就持股比例減少前后其股權(quán)投資均采用權(quán)益法核算的會計處理做一探討。

一、投資企業(yè)不進(jìn)行投資（即不參與被投資單位增發(fā)股份）

1.每股發(fā)行價高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例1】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年1月3日，B公司擬向外界增發(fā)新股1000萬股，發(fā)行價格為每股4.8元，A公司選擇放棄認(rèn)購增發(fā)的股份。假設(shè)2010年12月3日B公司的總股本為15000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價值總額為54000萬元，以A公司原投資時的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)持續(xù)計算且在此次增發(fā)股份時沒有發(fā)生新的變動，A公司對B公司長期股權(quán)投資核算期末明細(xì)余額為投資成本12000萬元，損益調(diào)整3390萬元，（原已記入資本公積的）其他權(quán)益變動810萬元，下同。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.125%1350（萬元），相應(yīng)增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應(yīng)的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=1350-1012.5=337.5（萬元），因此，確認(rèn)337.5萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價調(diào)增337.5萬元（1350-1012.5），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1138.125萬元（13503390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整1138.125（1350-3390×6.25%）

貸：長期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動50.625（810×6.25%）

投資收益

337.5（13501012.5）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對應(yīng)的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

2.每股發(fā)行價低于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例2】承例1，假如B公司增發(fā)價格為3元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）一28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3000萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為843.75萬元（3000×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%-28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應(yīng)的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=843.751012.5=-168.75（萬元），因此確認(rèn)168.75萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價調(diào)增168.75萬元（843.75-1012.5），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增631.875萬元（843.753390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整 631.875（843.753390×6.25%）

投資收益 168.75（843.751012.5）

貸：長期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動50.625（810×6.25%）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對應(yīng)的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

3.發(fā)行價等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例3】承例1，假如B公司增發(fā)價格為3.6元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3600萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為1012.5萬元（3600×28.125%），相應(yīng)增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當(dāng)于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應(yīng)的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益一B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=1012.51012.5=O，同時長期股權(quán)投資的賬面價不變，但“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增800.625萬元（1012.5-3390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

800.625（1012.5-3390×6.25%）

貸：長期股權(quán)投資——成本

750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動

50.625（810×6.25%）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對應(yīng)的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

二、投資企業(yè)進(jìn)行投資，但認(rèn)購被投資單位增發(fā)股份比例小于原來持股比例

【例4】承例1，假如A公司認(rèn)購B公司增發(fā)的1000萬股份中的10%，其他條件不變。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%+1000×10%）÷（15000+1000）=28.75%

A公司認(rèn)購股份時：

借：長期股權(quán)投資——成本480

貸：銀行存款480

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.75%=1380萬元，相應(yīng)增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.25%（30%-28.75%），相當(dāng)于處置4.17%（1.25%÷30%）的長期股權(quán)投資，A公司認(rèn)購股份支出480萬元也是本次處置（股比從30%降為28.75%）發(fā)生的成本，因此，與之相對應(yīng)的長期股權(quán)投資的賬面價值為1155萬元（16200×4.17%+480）。

應(yīng)確認(rèn)投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=13801155=225萬元，因此，確認(rèn)225萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價值調(diào)增225萬元（1380695），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減980萬元（12000×4.17%+480），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減33.75萬元（8lO×4.17%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1238.75萬元（13803390×4.17%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1238.75（13803390×4.17%）

貸：長期股權(quán)投資——成本

980（12000×4.17%+480）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動

33.75（810×4.17%）

投資收益 225（13801155）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應(yīng)與所減少股權(quán)比例相對應(yīng)的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

33.75（810×4.17%）

貸：投資收益 33.75

增發(fā)價小于或等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)的其會計處理同例4。

三、被投資單位回購股份

在被投資單位從投資企業(yè)手中回購股份過程中，由于股份回購將導(dǎo)致單位總股本的減少和投資企業(yè)所持股份額兩方面的減少，這都會引起投資企業(yè)持股比例發(fā)生變動。因此，被投資單位股份回購業(yè)務(wù)，投資企業(yè)會計處理過程中應(yīng)將其分解成兩筆業(yè)務(wù)，即首先是其股權(quán)出售，將所收到的款項與按照回購股份占回購前B公司總股本的比例計算的長期股權(quán)投資的賬面價值的差額確認(rèn)為投資收益；然后是被投資單位注銷回購股份產(chǎn)生的其持股比例變動，計算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位回購股份導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增加（或減少）部分，調(diào)整確認(rèn)為其他綜合收益和資本公積——其他資本公積。這與投資企業(yè)出售部分股權(quán)導(dǎo)致持股比例下降（被投資單位股本總額不變）時處理方法有所區(qū)別。

（一）僅向投資企業(yè)回購股份

【例5】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年12月31日，B公司擬回購股份1000萬股，回購價格為每股3元，并且全部從A公司回購。假設(shè)回購前B公司的總股本為17000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價值總額為61200萬元，以A公司原投資時的B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)持續(xù)計算且在此次增發(fā)股份時沒有發(fā)生新的變動，A公司對B公司投資核算只有成本和損益調(diào)整明細(xì)科目，下同。

A公司出售股份時將所收到的款項3000萬元（3×1000）與按照回購股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值3600萬元（3.6×1000）之間的差額計入當(dāng)期損益600萬元（3000-3600）。

借：銀行存款 3000

投資收益 600

貸：長期股權(quán)投資——成本

2352.94（12000÷18360×3600）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1247.06（360012000÷18360×3600）

回購后A公司持B公司的股比=（17000×30%1000）÷（170001000）=25.625%

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（61200-3000）×25.625%=14913.75（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為14760萬元（183603600），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)增額153.75萬元（14913.75-14760：），同時確認(rèn)153.75萬元資本公積。

借：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動153.75

貸：資本公積——其他資本公積153.75

（二）向原所有股東回購股份

1以高于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購

【例6】承例5，假如B公司回購的1000萬股份中A公司占40%，回購價格為每股4.8元。其他資料相同。

A公司將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理，即將所收到的款項1920萬元（4.8×400）與按照回購股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值1440萬元（3.6×400）之間的差額計入投資收益480萬元（19201440）。

借：銀行存款1920

貸：長期股權(quán)投資——成本

941.18（12000+18360×1440）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

498.82（6360+18360×1440）

投資收益480（19201440）

A公司出售股份大于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購后的持股比例下降，回購后A公司持B公司的股比一（5100400）÷（170001000）一29.375%

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（612004800）×29.375%16567.5（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為16920萬元（183601440），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)整減353.5萬元（16567.516920）。

借：資本公積——其他資本公積353.5

貸：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動353.5

2以低于原持股比例向投資企業(yè)進(jìn)行回購

【例7】承例5，假如B公司回購的1000萬股份中A公司占20%，回購價格為每股3元。其他資料相同。A公司首先將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理。

A公司將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理，即將所收到的款項600萬元（3×200）與按照回購股份導(dǎo)致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值720萬元（3.6×200）之間的差額計入投資收益120萬元（600720）。

借：銀行存款 600

投資收益 120（600-720）

貸：長期股權(quán)投資——成本

470.6（12000+18360×720）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

249.4（6360+18360×720）

A公司出售股份小于原持股比例，將導(dǎo)致其在B公司回購后的持股比例增加，回購后A公司持B公司的股比=（5100-200）÷（17000-1000）=30.625%。

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額-（61200-3000）×30.625%=17823.75（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為17640萬元（18360-720），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)整增加183.75萬元（17823.7517640），A公司應(yīng)將該調(diào)整額確認(rèn)為其他綜合收益。

借：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動183.75

貸：資本公積——其他資本公積183.75

股權(quán)期權(quán)的激勵方式范文第3篇

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵的模式選擇

綜觀我國上市公司的股權(quán)激勵計劃，股權(quán)激勵的模式通常包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)和虛擬股票等等，其中，業(yè)績股票和虛擬股票主要是在2006年以前我國股權(quán)激勵制度不完善時期采用的變通辦法，股票增值權(quán)則激勵效果較差同時需要大量現(xiàn)金支出，因此這三種都不是常用工具。目前實踐中比較成熟的激勵工具主要是股票期權(quán)和限制性股票?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵管理辦法》（以下稱為《管理辦法》）第二條規(guī)定：“本辦法所稱股權(quán)激勵是指……上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實行股權(quán)激勵計劃的，適用本辦法的規(guī)定?！笨梢姺蓪善逼跈?quán)和限制性股票這兩種發(fā)展較為成熟的工具也是非常認(rèn)可的。應(yīng)該來說，我國自2006年以來，上市公司主要采用的也多為這兩種激勵模式，詳見表1。

2010年17家進(jìn)行股權(quán)激勵的創(chuàng)業(yè)板上市公司也都無一例外的在股票期權(quán)和限制性股票當(dāng)中選擇，其中采用股票期權(quán)的13家，限制性股票的3家，混合方式的1家?？梢钥闯龉善逼跈?quán)也是是創(chuàng)業(yè)板上市股權(quán)激勵模式的主流，但限制性股票也不可忽視。因此，本文主要對股票期權(quán)和限制性股票這兩種模式進(jìn)行分析，試圖得出各自對于企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的優(yōu)劣勢。

（一）股票期權(quán) 股票期權(quán)，是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利；激勵對象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買上市公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。

股票期權(quán)的特點是高風(fēng)險高回報，特別適合處于成長初期或者擴(kuò)張期的企業(yè)，如高科技等風(fēng)險較高企業(yè)。由于企業(yè)處于成長期，自身運營和發(fā)展對于現(xiàn)金的需求很大，在資金緊張時可能無法拿出現(xiàn)金實行激勵，同時企業(yè)未來成長潛力有很大，因此通過發(fā)行股票期權(quán)，將激勵對象的未來收益和未來市場聯(lián)系起來。因此股票期權(quán)從理論上來看應(yīng)該是符合創(chuàng)業(yè)板要求的激勵方式，實踐當(dāng)中，這一模式也占據(jù)主流地位。

（二）限制性股票 限制性股票是指公司為了實現(xiàn)某一個特定目標(biāo)，無償將一定數(shù)量的股票贈予或者以較低價格售與激勵對象。股票拋售收到限制，只有當(dāng)實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)后，激勵對象才可將限制性股票拋售并從中獲利?！豆芾磙k法》規(guī)定：“限制性股票是指激勵對象按照股權(quán)激勵計劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票。上市公司授予激勵對象限制性股票，應(yīng)當(dāng)在股權(quán)激勵計劃中規(guī)定激勵對象獲授股票的業(yè)績條件、禁售期限?！?/p>

（三）股票期權(quán)與限制性股票的特點 了解了股票期權(quán)和限制性股票概念之后，接下來要考慮的問題是企業(yè)如何在二者之間取舍。應(yīng)該說，對于一個企業(yè)，股權(quán)激勵模式選擇當(dāng)中重點考慮的因素?zé)o外乎激勵成本、激勵效果、激勵計劃的實施風(fēng)險。在這些方面，這兩個模式各自有不同的特點。

首先，從企業(yè)成本的角度看，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號――股份支付》的規(guī)定，股票期權(quán)與限制性股票都屬于以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價值計量。在授予日，對股票期權(quán)和限制性股票確定公允價值（即上述評估價值）。但是，二者公允價值確定的方式是不同的。限制性股票的公允價值估值相對較為簡單，為限制性股票在授予日的市場價格同股票授予價格的差額（每股限制性股票公允價值=授予日股票價格-授予價格）。而對于股票期權(quán)，由于其主要采用BS模型估值，BS模型基本思想是股票期權(quán)的公允價值是股票在期權(quán)授予日市場價格和其在行權(quán)日市場價格現(xiàn)值加上風(fēng)險調(diào)整后的差額，其中涉及到眾多參數(shù)的確定，因此估值空間比限制性股票要大。

總體來說，如果相同份額的股票期權(quán)和限制性股票相比，目前在創(chuàng)業(yè)板的實踐上來看，是限制性股票會遠(yuǎn)高于股票期權(quán)，原因是限制性股票的授予價格比行權(quán)日市場價格現(xiàn)值要低很多，這也就是為什么大部分企業(yè)會選擇股票期權(quán)的一個重要原因。同時，由于股票期權(quán)估值的復(fù)雜性，因此其準(zhǔn)確性也往往不容易確定。我們也可以看到一些采用股票期權(quán)的創(chuàng)業(yè)板上市公司雖然基本情況相差不大，但其最后對股票期權(quán)的價值評估卻大相徑庭。對于某些估值極低的創(chuàng)業(yè)板上市公司，也必須警惕其中的利潤操作嫌疑。畢竟，無論是股票期權(quán)還是限制性股票，按照現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，其公允價值一般都是在激勵有效期內(nèi)攤銷到費用當(dāng)中，而利潤大幅降低對于剛剛上市的公司來說是非常忌諱的。

其次，再看股權(quán)激勵的激勵效果。從企業(yè)的角度看，股權(quán)激勵的效果主要是能否實現(xiàn)企業(yè)的預(yù)定目標(biāo)。如果企業(yè)目標(biāo)在于企業(yè)價值最大化的話，股票期權(quán)則是更為合適的選擇，因為股票期權(quán)直接將股權(quán)激勵和市場價值聯(lián)系起來，會驅(qū)動激勵對象為提高企業(yè)價值努力。如果企業(yè)的目標(biāo)是提高企業(yè)利潤的話，則限制性股票會是更為合適的激勵手段，可以讓員工全心關(guān)注于利潤創(chuàng)造而不受證券市場的干擾。

就股權(quán)激勵計劃的實施風(fēng)險而言，股票期權(quán)是未來預(yù)期收益的權(quán)利，而限制性股票是已現(xiàn)實持有的，歸屬受到限制的收益。股票期權(quán)的行權(quán)價一般接近公布激勵計劃方案時期的市場價格，因此如果目前股價高漲的情況下，則存在著未來不能行權(quán)，股權(quán)激勵無法實施而失敗的風(fēng)險。而限制性股票一般僅同公司業(yè)績相關(guān)，只要公司達(dá)到業(yè)績要求并對激勵對象合格則可以授予股票，同市場價格無關(guān)，因此限制性股票計劃的實施風(fēng)險相對較小，成功的可能性會更大。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵計劃的要點

確定了股權(quán)激勵計劃的模式之后，接下來是制定上市公司股權(quán)激勵計劃以及確認(rèn)相關(guān)要素。一個股權(quán)激勵計劃的要素除了激勵對象外，主要涉及行權(quán)價格、股票來源、時間和條件等問題，這些要素在股票期權(quán)和限制性股票計劃中都大同小異，因此本文對于相同部分都以股票期權(quán)為代表，有差異的地方會重點指出。下面結(jié)合創(chuàng)業(yè)板17家已經(jīng)公布股權(quán)激勵計劃的上市公司對這些問題逐一進(jìn)行分析：

（一）行權(quán)價格 在股票期權(quán)計劃中，最重要的是行權(quán)價格的確定。行權(quán)價格是指上市公司向激勵對象授予股票期權(quán)時所確定的、激勵對象購買上市公司股票的價格。相對于市場價格而言，行權(quán)價格越高，期權(quán)的價值將下降，對激勵對象的吸引力降低，而現(xiàn)有股東所承擔(dān)的激勵成本則相對較低；行權(quán)價格越低，則股票期權(quán)的價值就越高，對激勵對象的激勵性就越大，但意味著股東將來承擔(dān)較高的激勵成本。但行權(quán)價格的確定并不是隨意的，中國證監(jiān)會在《管理辦法》規(guī)定，上市公司在授予激勵對象股票期權(quán)時，應(yīng)當(dāng)確定行權(quán)價格或行權(quán)價格的確定方法。行權(quán)價格不應(yīng)低于下列價格較高者：股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標(biāo)的股票收盤價；股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價。

考慮到行權(quán)價格對于激勵成本確定的重要性，應(yīng)當(dāng)綜合公司股價目前的表現(xiàn)以及對后期股價的判斷，選擇合適的時機(jī)來公布股權(quán)激勵計劃草案。目前創(chuàng)業(yè)板市場股票期權(quán)行權(quán)價格主流區(qū)間在20~40元左右，限制性股票都是以草案公布前20日市場均價的50%確定，目前三家采用限制性股票的授予價格都在20元左右。目前的主流價格應(yīng)當(dāng)是比較適中的，因為對于存在高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)板市場，過高的行權(quán)價格意味著股權(quán)激勵計劃的實施風(fēng)險也很大。

（二）股票來源 對于股票來源，《管理辦法》中明確規(guī)定，擬實行股權(quán)激勵計劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實際情況，通過向激勵對象發(fā)行股份或回購本公司股份來解決標(biāo)的股票來源。這里的定向增發(fā)在程序上只需要股權(quán)激勵計劃獲得中國證監(jiān)會無異議核準(zhǔn)，即獲得定向增發(fā)額度。同時，在增發(fā)額度上，企業(yè)可以結(jié)合未來發(fā)展和吸引人才需要，預(yù)留部分額度待以后發(fā)行。這一部分預(yù)留額度，根據(jù)中國證監(jiān)會《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄2號》規(guī)定，確有需要預(yù)留股份的，預(yù)留比例不得超過本次股權(quán)激勵計劃擬授予權(quán)益數(shù)量的10%，創(chuàng)業(yè)板上市公司在實踐中，該比例一般在9%以上。

股票來源的另一方式是回購公司股票。但是《公司法》對公司回購自身股票有限制性規(guī)定，將本公司股票回購獎勵給本公司員工的，所收購公司股票應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工，回購股份不得超過已發(fā)行股份總額的5%，且用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出。從二級市場上回購的優(yōu)點是可以避免大股東股權(quán)稀釋，往往被國有企業(yè)所采納。但是這一做法的弊端是會給公司帶來現(xiàn)金流量壓力，同時如果采用信托方式，還會增加不必要的成本。

目前創(chuàng)業(yè)板無論是股票期權(quán)還是限制性股票，無一例外采用了定向增發(fā)的方式（見《創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵計劃明細(xì)表》），這一方式也符合創(chuàng)業(yè)板公司的特點，因此實踐中我們也建議采用定向增發(fā)方式為股權(quán)激勵股票的來源。

（三）激勵期限 同股權(quán)激勵相關(guān)的期限主要有授予日、有效期、等待期、行權(quán)期。授予日是指上市公司向激勵對象授予股票期權(quán)的日期，授予日必須為交易日。授權(quán)日后，股權(quán)激勵進(jìn)入有效期，股票期權(quán)的行權(quán)及限制性股票的解鎖都必須在有效期內(nèi)進(jìn)行。但是股票期權(quán)授予之后，一般不能立即行權(quán)，會進(jìn)入一個等待期，《管理辦法》規(guī)定，股票期權(quán)授予日與可行權(quán)日之間的間隔不得少于一年，限制性股票也有類似的鎖定期規(guī)定。根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板實踐來看，大部分股權(quán)激勵計劃的等待期（鎖定期）都為12個月，也有為數(shù)不少的選擇大于12個月。一般選擇大于12個月的股權(quán)激勵計劃，其行權(quán)期往往都比較短，因此增加等待期攤銷激勵成本，減少對凈利潤的額影響。從整個股票期權(quán)的有效期來看，17家創(chuàng)業(yè)板公司中，有6家是5年，5家是4年，3家是4.5年，因此4-5年是比較正常的激勵期限。當(dāng)然，具體激勵期限長短還要結(jié)合未來股市走向，對激勵對象的激勵效果以及激勵成本攤銷等諸多因素綜合考量。

（四）成本攤銷 關(guān)于激勵成本的問題，前面已經(jīng)有所述及。股票期權(quán)和限制性股票需要攤銷的成本均為其公允價值，根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，該成本應(yīng)當(dāng)在等待期的每個資產(chǎn)負(fù)債表日，按照股票期權(quán)或限制性股票在授予日的公允價值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計入相關(guān)成本費用。但是股票期權(quán)和限制性股票的攤銷方式有所不同。

股票期權(quán)在采用BS模型計算出公允價值后，根據(jù)不同份額期權(quán)在行權(quán)之前的等待期不同，從而將其在不同的時間內(nèi)分?jǐn)?，例如股票期?quán)的等待期一年，然后在三年內(nèi)分為三期行權(quán)，則將對應(yīng)份額股票期權(quán)按照不同的行權(quán)時間，分別在二、三、四年內(nèi)攤銷。而限制性股票的攤銷則是在計算出公允價值后，可以按照各限制性股票解鎖前的等待期不同，采用和股票期權(quán)類似的攤銷方式；當(dāng)每年解鎖份額相同時，也可以采用勻速攤銷方式，如目前創(chuàng)業(yè)板兩家采用限制性股票公司所采用的?？偟膩碚f，成本攤銷要考慮的前提因素是當(dāng)年企業(yè)的利潤情況，股權(quán)激勵不能以犧牲企業(yè)的業(yè)績和發(fā)展前景為代價。在進(jìn)行股權(quán)激勵時，需要結(jié)合對本年利潤以及以后期間利潤的預(yù)計，合理的安排激勵模式、等待期、行權(quán)期、激勵份額以及激勵時的市場價格。這些因素的選擇，都會對成本攤銷產(chǎn)生很大影響。

（五）授予數(shù)量 確定股權(quán)激勵的授予數(shù)量時，一般是按照職位來確定相應(yīng)的授予數(shù)量，一般職位相同的，授予數(shù)量也應(yīng)相當(dāng)。對于職位因素并不明顯的激勵對象，則可考慮其工資水平來分配授予數(shù)量。另外，公司也綜合各種因素，可把股權(quán)分為職位股、績效股和工齡股等，根據(jù)公司具體情況劃分等級和數(shù)額。換句話說，根據(jù)虛擬股權(quán)激勵對象所處的職位、工齡長短以及績效情況，來確定其當(dāng)年應(yīng)持有的虛擬股權(quán)數(shù)量。具體采取何種方式，由公司根據(jù)自身實際情況決定。遇到特殊情況，如對公司有特別重大貢獻(xiàn)者，其具體授予數(shù)量的確定可由公司人力資源部門上報，交由公司最高管理層或公司薪酬考核委員會決定。

總的說來，創(chuàng)業(yè)板上市公司在實施股權(quán)激勵計劃之前，充分成熟地考慮以上這些因素，會有利于其選擇正確的股權(quán)激勵模式并提高股權(quán)激勵計劃成功的可能性。

參考文獻(xiàn)：

股權(quán)期權(quán)的激勵方式范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 限制性股票； 股票期權(quán)； 現(xiàn)狀對比； 激勵效果

【中圖分類號】 F275.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）06-0020-03

社會分工的不同，使企業(yè)股東和經(jīng)營者的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不同，股東追求公司利潤最大化，經(jīng)營者追求個人報酬最大化。股權(quán)激勵使經(jīng)理人獲得一定數(shù)量的股份，成為公司的股東，在股東和經(jīng)理人之間建立了經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，有效地解決了股東和經(jīng)營者之間經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不一致的問題。本文以描述性統(tǒng)計分析限制性股票和股票期權(quán)之間的差異及其激勵效果，為上市公司選擇股權(quán)激勵方式提供參考。

一、限制性股票激勵與股票期權(quán)激勵的區(qū)別

（一）激勵成本不同

上市公司采取限制性股票定向發(fā)行時，其激勵成本是定向發(fā)行所需支付的一些必要手續(xù)費；當(dāng)采取回購方式實施限制性股票激勵計劃時，其激勵成本是上市公司支付的回購資金。而股票期權(quán)激勵是一種權(quán)利賦予，除了需要上市公司支付一定的期權(quán)費用外，從實施開始到結(jié)束幾乎都不涉及現(xiàn)金流出。從費用角度看，限制性股票激勵方式采用定向發(fā)行時激勵成本和股票期權(quán)不相上下，但當(dāng)限制性股票激勵方式采用回購方式時，顯然其激勵成本比股票期權(quán)高。

（二）授予股份數(shù)量多少不同

以舉例方式說明。若某上市公司為了能讓實用人才至少為該公司服務(wù)3年而實施股權(quán)激勵計劃，承諾3年后所持股票在二級市場流通價值能達(dá)到90萬元，假設(shè)在授予日每股股價是10元，3年后升至15元。按以下兩種激勵方式，方式一：通過定向發(fā)行授予激勵對象限制性股票，被激勵者獲贈的股票份額應(yīng)為6萬股（90÷15=6）；方式二：定向授予被激勵者股票期權(quán)，被激勵者應(yīng)當(dāng)獲得18萬股（90÷（15-10）=18）[ 1 ]。可見，定向發(fā)行贈與股票期權(quán)需要的股份數(shù)量比限制性股票多。

（三）對股權(quán)稀釋程度不同

定向發(fā)行是指向特定對象發(fā)行新股，定向發(fā)行的股票在鎖定期結(jié)束后會增加流通在外的股票數(shù)量，使公司總股本數(shù)增加，但股東股數(shù)沒有增加，所以股東占總股本比例會下降，從而導(dǎo)致股權(quán)稀釋。因而當(dāng)限制性股票和股票期權(quán)激勵方式采用定向發(fā)行股票時，都會導(dǎo)致一定程度的股權(quán)稀釋。上文已舉例說明了采用定向發(fā)行時股票期權(quán)激勵方式需授予的股票數(shù)量比限制性股票激勵方式需授予的股票數(shù)量多，因此在兩種激勵方式都滿足行權(quán)條件后，股票期權(quán)激勵方式導(dǎo)致流通在資本市場的股票數(shù)量比限制性股票激勵方式導(dǎo)致流通在資本市場的股票數(shù)量多，所以股票期權(quán)激勵方式對股權(quán)稀釋的影響比限制性股票激勵方式對股權(quán)稀釋的影響大。

二、我國創(chuàng)業(yè)板上市公司限制性股票和股票期權(quán)激勵方式的對比分析

（一）樣本

樣本選擇時間區(qū)間是2012―2014年，采用分層抽樣方法，按年份分三層，各層按簡單隨機(jī)法各選出40個樣本。為了數(shù)據(jù)的可比性，剔除ST類公司、被停止上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司和兩種激勵方式混合采用的公司，最終得到來自深交所創(chuàng)業(yè)板的91家樣本公司。其中2012年選取33家，2013年選取30家，2014年選取28家。樣本激勵方式統(tǒng)計如表1。

（二）限制性股票和股票期權(quán)激勵方式激勵有效期對比

兩種激勵方式的激勵有效期見表2。通過對比表2可以看出限制性股票和股票期權(quán)的激勵有效期平均值均為4年且最低年限均為3年，限制性股票激勵有效期最高年限是6年，股票期權(quán)激勵有效期最高年限是7年，可見二者的激勵有效期無明顯差異，這說明不同激勵方式的上市公司在激勵年限上的看法是一致的。因為若激勵年限過低則不能發(fā)揮長期激勵效果，這與證監(jiān)會規(guī)定股權(quán)激勵有效期最低年限為3年相符合；若激勵有效期過長又會影響激勵對象的積極性，消耗被激勵者等待的耐心，所以激勵方式的有效期為4年有其合理性。

（三）限制性股票與股票期權(quán)激勵方式的行業(yè)分布對比

本文選取的91家樣本公司共涉及13個行業(yè)（根據(jù)中國證監(jiān)會行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類），限制性股票與股票期權(quán)激勵方式的行業(yè)分布如圖1、圖2。

通過圖1得知選擇股票期權(quán)激勵方式公司有62家，其中制造業(yè)企業(yè)35家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)14家，其他行業(yè)共13家；通過圖2得知采用限制性股票激勵方式公司有29家，其中制造業(yè)企業(yè)17家，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)7家，其他行業(yè)5家。

根據(jù)對圖1、圖2的統(tǒng)計分析，可以得到限制性股票和股票期權(quán)激勵方式的兩大特點：一是該兩種激勵方式行業(yè)分布廣泛，二是該兩種激勵方式行業(yè)分布不均衡。兩種激勵方式制造業(yè)分布最多占57.14%，信息技術(shù)業(yè)占23.08%，其他11個行業(yè)占19.78%，行業(yè)分布極其不均衡。究其原因，首先與制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)本身的特點有關(guān)，這兩個行業(yè)都是科技含量較高的行業(yè)，它們的發(fā)展主要依賴科學(xué)技術(shù)人才的支撐，因此留住人才是這些行業(yè)的一項重要任務(wù)，所以兩項激勵方式在這兩個行業(yè)顯得較多；其次是基數(shù)大，制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)所包含的公司基數(shù)較多，這在一定程度上加劇了行業(yè)分布的不均衡。

（四）限制性股票和股票期權(quán)激勵方式授予股票數(shù)量占比對比分析

本部分從激罘絞澆嵌榷粵街止扇激勵授予數(shù)量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，根據(jù)樣本資料整理數(shù)據(jù)如圖3所示。

由圖3可知限制性股票激勵授予數(shù)量占比的四個值都分別小于股票期權(quán)激勵授予數(shù)量占比四個值，且限制性股票激勵數(shù)量占比最大值僅為5%，可看出限制性股票授予股票數(shù)量占比低于股票期權(quán)授予股票數(shù)量占比。這主要是因為被激勵者在被授予限制性股票時需支付一定自有資金，授予股份越多，則付出的資金越多，增加了被激勵者的經(jīng)濟(jì)成本，而股票期權(quán)在執(zhí)行過程中被激勵者不需要付出現(xiàn)金[ 2 ]。上市公司從降低被激勵者經(jīng)濟(jì)成本考慮，并為了更好地“誘惑”被激勵者，往往選擇股票期權(quán)激勵方式。

（五）限制性股票和股票期權(quán)激勵實施效果對比分析

1.限制性股票激勵方式實施效果分析

限制性股票激勵方式授予的股票數(shù)量具有穩(wěn)定性特點。據(jù)圖3可知限制性股票激勵方式授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差小于股票期權(quán)授予股票數(shù)量的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差，表明限制性股票激勵方式授予股票數(shù)量更均衡定，說明了限制性股票激勵方式更適合成熟穩(wěn)定的企業(yè)。限制性股票有嚴(yán)格的禁售期和解鎖期，被激勵者在解鎖期后的收益高低與公司內(nèi)在價值掛鉤，公司內(nèi)在價值高低通過股價表現(xiàn)，因而被激勵者在職期間為了以后在資本市場上獲得報酬最優(yōu)，會為公司長遠(yuǎn)發(fā)展謀劃，努力提高公司內(nèi)在價值。以醫(yī)藥行業(yè)上市公司為例，該行業(yè)在2004年至2010年依靠政策支持得到了快速發(fā)展。樣本數(shù)據(jù)中有7家醫(yī)藥公司，其中有6家選擇限制性股票激勵，僅有一家選擇股票期權(quán)激勵。醫(yī)藥公司具有穩(wěn)定性、高技術(shù)特點，決定了采用限制性股票方式激勵高管更有效[ 3 ]。如香雪制藥，該公司歷經(jīng)40多年的發(fā)展，于2012年制定了限制性股票激勵計劃，行權(quán)條件見表3。

通過表3可看出該公司業(yè)績到達(dá)了解鎖條件，證明限制性股票激勵方式發(fā)揮了激勵作用，促進(jìn)了該公司業(yè)績的提高。再對比香雪制藥2011至2013年年報不難發(fā)現(xiàn)：2012年較上一年凈利潤增長率達(dá)29.35%；2013年較上一年凈利潤增長率達(dá)40.97%（數(shù)據(jù)源自香雪制藥股權(quán)激勵計劃公告與2011年和2013年公司年報）。2011―2013年香雪制藥凈利潤增長率穩(wěn)步上升，這說明限制性股票模式發(fā)揮了有效激勵作用，為企業(yè)留住了人才，激發(fā)了員工的工作熱情和創(chuàng)造性，為企業(yè)創(chuàng)造了更多財富。

2.股票期權(quán)激勵方式實施效果分析

從樣本數(shù)據(jù)來看，91家公司中有62家上市公司選擇股票期權(quán)激勵，說明股票期權(quán)激勵在我國比較受歡迎。因為我國中小企業(yè)較多，為激勵員工可能無法支付大量貨幣性報酬，而股票期權(quán)激勵方式具有低成本、高回報的優(yōu)勢，適合科技類風(fēng)險較高且發(fā)展?jié)摿Υ蟮某砷L型中小上市公司。股票期權(quán)激勵方式成本低的特性很好地解決了中小企業(yè)為留住人才而出現(xiàn)的資金短缺問題。比如漢鼎股份，該公司是中國領(lǐng)軍的智慧城市綜合服務(wù)商，在2014年實施股票期權(quán)激勵計劃，其中2014年的行權(quán)條件如表4所示。

實際中漢鼎股份2014年較上一年凈利潤增長率為31.89%，2014年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.61%；授權(quán)日前最近三個會計年度歸屬于上市公司普通股股東的平均凈利潤為54 992 358.35元及歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈利潤為49 230 513.73元；而股票期權(quán)等待期內(nèi)2014年度歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤、歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為85 311 942.10元和70 891 917.21元（數(shù)據(jù)摘自漢鼎股權(quán)首期股票期權(quán)激勵計劃第一個行權(quán)期可行權(quán)的公告），均高于授權(quán)日前最近三個會計年度的平均水平且不為負(fù)，滿足了行權(quán)條件。從凈利潤和凈利潤增長率來看，漢鼎股份在2014年業(yè)績有大幅提高，并且該公司在實施股票期權(quán)激勵計劃后，被激勵的5位高管僅有一人離職，其余都留在了公司，表明該激勵計劃為該公司留住了人才。

同時股票期權(quán)激勵方式也存在一定瑕疵。若股票期權(quán)激勵方式業(yè)績考核指標(biāo)單一，則給經(jīng)理人提供了財務(wù)指標(biāo)的操控空間。例如綠盟科技2014年實施了股票期權(quán)激勵計劃，該公司2014年凈利潤增長率為22.34%，看似滿足了當(dāng)年凈利潤增長率需達(dá)20%的行權(quán)條件，但是該公司第二季度末和第三季度末凈利潤增長率分別是-186.28%、-143.78%，卻在第四季度末凈利潤增長率瞬間轉(zhuǎn)負(fù)為正，達(dá)到了23.59%（數(shù)據(jù)源自綠盟科技2014年公司年報），財務(wù)數(shù)據(jù)的這種異常變化，使人們對該公司業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)疑。股票期權(quán)契約多數(shù)以財務(wù)指標(biāo)作為設(shè)計行權(quán)或授予條件的基礎(chǔ)變量，這可能導(dǎo)致有能力的利益相關(guān)者對這些財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行盈余管理[ 4 ]。所以上市公司在采用股票期權(quán)激勵方式時，需要防止公司高管的惡意盈余管理。

三、結(jié)論

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，研究公司股權(quán)激勵方式具有一定的現(xiàn)實意義，可為上市公司制定激勵計劃提供一些參考價值。筆者就此研究得出以下結(jié)論：

一是對比分析得出限制性股票激勵在股份授予數(shù)量和股權(quán)稀釋程度方面低于股票期權(quán)激勵，限制性股票在采用回購方式時激勵成本高于股票期權(quán)成本。兩種激勵方式還存在相似之處：（1）兩種激勵方式的激勵平均有效期均約為4年；（2）兩種激勵方式的主要行業(yè)沒有差異，制造業(yè)采用股權(quán)激勵方式占比最高，其次是信息技術(shù)業(yè)。

二是發(fā)展處于成熟階段且整體增速放緩的大中型上市公司更適合選擇限制性股票激勵方案。限制性股票具有較好的穩(wěn)定性，使激勵對象為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展謀劃，而且能促使企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。

三是處于成長階段且規(guī)模不大的上市公司更適合采用股票期權(quán)激勵方式。股票期權(quán)具有低成本、高回報的優(yōu)勢，解決了小企業(yè)為保留人才帶來的資金壓力問題。但是該激勵方式可能誘導(dǎo)激勵對象為短期利益而制造虛假業(yè)績，股東需加以防范。我國證券市場正在進(jìn)一步成熟，企業(yè)融資渠道將拓寬，資金不再是其主要壓力，為防止虛報業(yè)績情況的發(fā)生，上市公司更應(yīng)該傾向于選擇限制性股票激勵方式。

四是我國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，為完成我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，保持國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，提升國際競爭力，應(yīng)鼓勵我國其他行業(yè)中屬于十三五時期國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的上市公司加大實施股權(quán)激勵的力度。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 郭景先，楊化峰.股票期權(quán)與限制性股票的激勵差異分析：基于委托理論視角[J].會計之友，2014（3）：61-63.

[3] 黃虹，張鳴，柳琳.“回購+動態(tài)考核”限制性股票激勵契約模式研究[J].會計研究，2014（2）：27-33.

股權(quán)期權(quán)的激勵方式范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 股票期權(quán)激勵 股票期權(quán)估值 期權(quán)定價模型

現(xiàn)代化企業(yè)的特征之一就是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，這種分離促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，但同時也帶來了委托―問題。為了減少成本，委托人通常對人進(jìn)行激勵。而股權(quán)激勵能夠使剩余決策權(quán)和剩余索取權(quán)盡可能的一致，并使得人更加注重公司的長期持續(xù)發(fā)展。作為一種股權(quán)激勵方式，股票期權(quán)賦予了激勵對象在未來一定期限內(nèi)（行權(quán)期）以預(yù)先確定的價格（行權(quán)價）購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。如果股價高于行權(quán)價，激勵對象就會行權(quán)，股價高出行權(quán)價的部分就是其收入。股票期權(quán)在美國得到了巨大的發(fā)展。到1999年，幾乎所有的高科技公司和90％的上市公司都有股票期權(quán)計劃。對美國前150家大公司總裁薪酬構(gòu)成的分析表明，在其總收入中，48％為股票期權(quán)。就我國而言，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》對股票期權(quán)作出了明確規(guī)定，這將會對我國股票期權(quán)的發(fā)展起到極大的推動作用。在實施股票期權(quán)激勵的過程中，最核心的內(nèi)容是四個基本要素，即激勵對象、行權(quán)期、行權(quán)價和股票期權(quán)的數(shù)量。要確定股票期權(quán)的數(shù)量，關(guān)鍵是要確定股票期權(quán)的價值。另外，《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號――股權(quán)支付》第四條明確規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取職工提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價值計量。而《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計量》第五十條指出，公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~；第五十二條還規(guī)定，金融工具不存在活躍市場的，企業(yè)應(yīng)采取估值技術(shù)確定其公允價值。其中，估值技術(shù)包括了期權(quán)定價模型。除了上述最一般的股票期權(quán)，各個公司可以根據(jù)自身情況，設(shè)計出其他形式的股票期權(quán)激勵方式。但在我國金融市場上，這些金融產(chǎn)品并沒有進(jìn)行交易。所以，利用期權(quán)定價模型對股票期權(quán)進(jìn)行估值將會成為必然。本文將著重討論不同的股票期權(quán)激勵方式及其估值。

一、歐式股票期權(quán)

歐式股票期權(quán)賦予了激勵對象在行權(quán)日以預(yù)先確定的價格購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。從定義可以看出，歐式股票期權(quán)就是歐式看漲期權(quán)。因此，其價格由Black-Scholes公式?jīng)Q定，可表示為

（1）

其中，C是歐式股票期權(quán)的價格；S0授權(quán)日股票的價格；q是股票在股票期權(quán)期限內(nèi)的連續(xù)股息收益率；r為無風(fēng)險利率；T為授權(quán)日到行權(quán)日的時間長度；N(?)是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)；為股票未來的波動率（下文中的上述符號均表示相同含義）。

二、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指給予激勵對象授權(quán)日與行權(quán)日之間的股票增值部分，但是他們沒有對這些股票的所有權(quán)。股票增值權(quán)在未來的收益和歐式看漲期權(quán)是相同的，根據(jù)無套利原則，股票增值權(quán)的價格就等于歐式看漲期權(quán)的價格，所以，其價格用（1）計算。

三、美式股票期權(quán)與百慕大股票期權(quán)

一般的股票期權(quán)并不是歐式的，而是允許激勵對象在一段時期內(nèi)行權(quán)。這時，股票期權(quán)不再是歐式期權(quán)，而變成美式期權(quán)或百慕大期權(quán)。通常而言，標(biāo)的股票會分派股息，這時，Black-Scholes模型不再適用，而應(yīng)采用二叉樹模型進(jìn)行定價。我們首先把授權(quán)日到股票期權(quán)到期日的時間長度T分為N等分，則每份的時間長度為。假設(shè)授權(quán)日標(biāo)的股票的價格與股票期權(quán)期限內(nèi)的所有預(yù)期股息的現(xiàn)值之差為。我們用作為初始股價構(gòu)造二叉樹。我們用對二叉樹中的結(jié)點進(jìn)行排序。其中，節(jié)點表示時刻從下到上的第個節(jié)點。我們用表示結(jié)點處的股票期權(quán)價值，用表示上述二叉樹中結(jié)點對應(yīng)的股價與時刻以后所有預(yù)期股息在時刻的現(xiàn)值之和。我們用后退遞歸算法給股票期權(quán)進(jìn)行定價。在時刻T對應(yīng)的各個結(jié)點，股票期權(quán)的價值為

（2）

如果時刻在行權(quán)期內(nèi)，則

（3）

其中，；如果時刻不在行權(quán)期內(nèi)，則 （4）

依次類推，我們就可以求出在授權(quán)日股票期權(quán)的價格

（5）

四、亞式股票期權(quán)

與歐式股票期權(quán)不同，亞式股票期權(quán)使得激勵對象按照授權(quán)日到行全日之間股價的平均值決定是否行權(quán)，其收益為。亞式股票期權(quán)極大的降低了激勵對象操縱行權(quán)日股價的可能性，化解了激勵對象的短期行為帶來的股價的異常波動，也不會因為短期的經(jīng)濟(jì)形式逆轉(zhuǎn)或行業(yè)性不景氣使股價大跌，抹殺了激勵對象以前的業(yè)績。

亞式股票期權(quán)價格的解析公式是不存在的，但存在二階矩近似公式：

（6）

其中，