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負(fù)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第1篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資

一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

能源是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，對能源的需求也越來越高。長期以來，我國電力供應(yīng)主要依賴火電。“十五”期間，我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)，改變過渡依賴煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，風(fēng)電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬千瓦，按照目前的發(fā)展速度，2010年風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá)到3000萬千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到1億千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。

二、風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問題

（一）風(fēng)電融資成本偏高

風(fēng)電的融資成本主要是貸款利息。由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長，一般為6-10年，造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，形成的貸款利息較高，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對較難

雖然風(fēng)電屬國家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但目前仍執(zhí)行一般競爭性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，貸期相對較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保，使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

（三）風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險(xiǎn)高

風(fēng)電項(xiàng)目目前至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。大規(guī)模的債務(wù)融資不僅導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，貸款過度集中，資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢在必行。

三、風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化

（一）采用BOT項(xiàng)目融資模式

BOT即英文Build(建設(shè))、Operate(經(jīng)營)、Transfer(移交)的縮寫,代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等大中型項(xiàng)目的一種重要籌資手段。它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保獲得貸款,而是依賴項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。項(xiàng)目融資是“通過項(xiàng)目融資”,而非“為了項(xiàng)目而融資”。

1.BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)。BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比,有以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人一般都是專為項(xiàng)目而成立的專設(shè)公司，只投入自己的部分資產(chǎn)，并將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開,項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司。貸款人(債權(quán)者)僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款,而不是向項(xiàng)目主辦人貸款。二是項(xiàng)目融資中的貸款人僅依賴于項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益及項(xiàng)目資產(chǎn)作為還款來源,即使項(xiàng)目的日后收益不足以還清貸款,項(xiàng)目主辦人也不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)?？傊?項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn),就是項(xiàng)目主辦人將原來應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù),部分轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上,即將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移。

2.BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來決定。借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，主借人的資信不會(huì)受到影響。二是降低建設(shè)成本，保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。三是充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性,減少資本金支出,實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項(xiàng)目資金來源,減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān),轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方(有限追索權(quán)),極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：對項(xiàng)目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高,投資額大，融資期長、收益有一定的不確定性，合同文件繁多、復(fù)雜,有時(shí)融資杠桿能力不足,母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)(有限追索權(quán))。

(二)ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS(Asset-BackedSecuritization，意為資產(chǎn)證券化)是項(xiàng)目融資的新方式。ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司(SPV)，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在國際國內(nèi)證券市場上融資，給投資者帶來預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式。

1.ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)。ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn)：一是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級別換得高信用級別，與銀行貸款相比，不僅節(jié)省融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道。二是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，而不是增加新的負(fù)債，因此既獲得了資金，又沒有增加負(fù)債率，也不改變原股東結(jié)構(gòu)。

2.ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，該資產(chǎn)又能夠產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就可以以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券。二是效率較高。通過破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變成資產(chǎn)信用融資，即資產(chǎn)支持證券的信用級別與發(fā)起人或是SPV本身的信用沒有關(guān)系，只與相對獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)。投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否，避免了對一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營、財(cái)務(wù)分析，投資決策更加簡便，市場運(yùn)行效率得到提高。三是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對靈活的設(shè)計(jì)：融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定；利率也可以有較多選擇，甚至可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定。四是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括資金占用費(fèi)（票面利率）和籌資費(fèi)用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測算，年成本約1％）兩個(gè)方面。只要達(dá)到一定規(guī)模，這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資。五是時(shí)間更短。資產(chǎn)證券化受國家支持，只需證監(jiān)會(huì)審批，時(shí)間僅需要兩個(gè)月到半年；而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，審批時(shí)間長達(dá)9個(gè)月到一年。六是資金用途不受限制。資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。七是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán)，但實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變。八是能改善資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評級。缺點(diǎn)：由于我國信用評級的不完善和我國法律環(huán)境存在的缺陷，可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本。

（三）采用PPP融資模式

PPP融資模式，即“public-privatepartnership（公共民營合伙制模式）”，是政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者，它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。

1.PPP融資模式的特點(diǎn)。PPP融資模式不僅意味著從私人部門融資，最主要的目的是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”，或者說提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。一是私人部門在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率，能夠按時(shí)按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新；二是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長；三是私人部門合作者通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；四是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)；五是由于投入了資金，私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性，而政府則為保證公眾利益而服務(wù)。

負(fù)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞 金融加速器 沖擊 非對稱性

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

在研究宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)經(jīng)濟(jì)總量的巨大波動(dòng)，最后發(fā)現(xiàn)竟是由某些經(jīng)濟(jì)變量微小的沖擊引起的。因此，Bernanke等人1996年提出“金融加速器”概念，其主要內(nèi)容是由于借貸雙方信息的不對稱，使借貸活動(dòng)存在成本，該成本決定了企業(yè)外部融資溢價(jià)。沖擊使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況變化，影響企業(yè)的外部融資成本，影響企業(yè)下一期的投資與產(chǎn)出，初始沖擊被放大，金融加速器理論能夠解釋許多國家的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

一、金融加速器理論傳導(dǎo)機(jī)制

金融加速器效應(yīng)的前提是信貸市場摩擦，即存在成本問題，企業(yè)的內(nèi)部資金和外部資金不具有完全替代性。而成本具有逆周期性，在經(jīng)濟(jì)周期中具有放大作用，也就是金融加速器效應(yīng)。

金融加速器效應(yīng)主要通過兩個(gè)渠道進(jìn)行傳導(dǎo)，一是通過直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流，稱為企業(yè)現(xiàn)金流傳導(dǎo)渠道：未預(yù)料的負(fù)向沖擊，減少總產(chǎn)出，降低企業(yè)現(xiàn)金流，內(nèi)部融資供給減少，若要維持投資水平，需增加外部融資額?，F(xiàn)金流減少使得貸款違約風(fēng)險(xiǎn)上升，成本增加，外部融資溢價(jià)增加，企業(yè)下一期投資產(chǎn)出減少，進(jìn)一步惡化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，放大初始波動(dòng)。

二是間接影響企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格和抵押品價(jià)值，稱為資產(chǎn)抵押傳導(dǎo)渠道：未預(yù)料到的負(fù)向沖擊，如貨幣緊縮，資本品需求下降，資產(chǎn)價(jià)格下降，企業(yè)進(jìn)行貸款時(shí)提供的抵押品價(jià)值減少或資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化，外部融資溢價(jià)增加，企業(yè)投資和產(chǎn)出減少。

二、金融加速器效應(yīng)表現(xiàn)具有非對稱性

非對稱性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。不同沖擊產(chǎn)生的金融加速器效應(yīng)不同。Bernanke等人中研究認(rèn)為，技術(shù)沖擊和政府支出沖擊與貨幣沖擊帶來的影響大約一致。崔光燦認(rèn)為貨幣沖擊影響是技術(shù)沖擊的兩倍，技術(shù)沖擊產(chǎn)生的影響時(shí)滯性卻長于貨幣沖擊。趙振全等人認(rèn)為信貸市場沖擊對信貸市場狀況的變化最明顯，其次是貨幣沖擊和價(jià)格沖擊，最后是實(shí)際沖擊。

不同規(guī)模企業(yè)的金融加速器效應(yīng)不同。大型國有企業(yè)因?yàn)橛姓[形擔(dān)保，危機(jī)來臨它們?nèi)阅塬@得足夠信貸資金。而中小企業(yè)在危機(jī)中受到較大沖擊。即大型國有企業(yè)顯現(xiàn)的金融加速器效應(yīng)不明顯，中小企業(yè)和民營企業(yè)受金融加速器影響更大。

不同經(jīng)濟(jì)階段的金融加速器效應(yīng)不同。衰退時(shí)期金融加速器的作用更明顯。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)內(nèi)部資金充足，外部融資成本變化較小；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況變差時(shí)，外部融資成本大幅上升。經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重時(shí)，受信貸約束的企業(yè)不僅資本投資受到影響，其他一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也受到影響。

三、關(guān)于金融加速器的研究方法

關(guān)于金融加速器效應(yīng)的研究方法分為兩類。第一類從微觀分析，在真實(shí)商業(yè)周期模型或動(dòng)態(tài)新凱恩斯模型中引入金融加速器機(jī)制，在動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型框架下進(jìn)行研究分析。采用的估計(jì)方法有極大似然估計(jì)法，廣義矩估計(jì)法和貝葉斯估計(jì)法。第二類從實(shí)證研究入手，從企業(yè)或行業(yè)層面對金融加速器的存在性及特征進(jìn)行研究。主要采用計(jì)量的方法有兩區(qū)制門限向量自回歸（TVAR）和向量自回歸。

上述研究方法各有優(yōu)缺點(diǎn)。首先，第一類方法允許我們從微觀層面考察金融加速器效應(yīng)，能夠在模型中嵌入各種沖擊變量以比較不同沖擊的金融加速器效應(yīng)強(qiáng)弱。缺點(diǎn)是要求有深厚的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)功底，以及較好的數(shù)學(xué)推導(dǎo)能力。其次，TVAR模型能夠直觀的觀察到金融加速器效應(yīng)的存在性及特征。TVAR目前在國內(nèi)運(yùn)用得比較少，需要一定的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。VAR和簡單線性回歸模型是常用的計(jì)量分析方法，簡單易上手。

不論出于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展方面的考慮，還是從提高宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力的角度出發(fā)，深入研究和理解中國信貸市場與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性都是一個(gè)同時(shí)具有學(xué)術(shù)探索性和政策參考性的研究課題，其意義非常深遠(yuǎn)，而金融加速器效應(yīng)正是探討這一問題的有效理論手段，值得我們重視。

（作者：廣東商學(xué)院金融學(xué)院2009級碩士研究生）

參考文獻(xiàn)：

[1]Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S., 1996. The financial accelerator and the flight to quality. Review of Economics and Statistics 78: 115.

[2]Balke N. S. 2000,Credit and Economic Activity: Credit regimes and nonlinear propagation of shocks. Review of Economics and Statics,pp344-349.

[3]崔光燦. 資產(chǎn)價(jià)格、金融加速器與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定. 世界經(jīng)濟(jì),2006(11)：90-96.

負(fù)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第3篇

摘要：為了能讓企業(yè)更好的發(fā)展，基建融資是一個(gè)很好的選擇，企業(yè)選對合適的基建融資方式對企業(yè)自身來說極其重要，本文根據(jù)不同融資方式的選擇決策，對各種融資渠道的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的融資管理建議。

關(guān)鍵詞 ：基建；融資；財(cái)務(wù)；管理

一、基建融資的內(nèi)涵

基建項(xiàng)目的融資不同于傳統(tǒng)意義上的企業(yè)融資，其兩者的不同之處表現(xiàn)在：第一，兩者有不同的載體，企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要根據(jù)投資、融資與分配等方面開展，進(jìn)行融資決策的載體為廣義資產(chǎn)即債權(quán)人資產(chǎn)、股東資產(chǎn)，幫助完善資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的財(cái)務(wù)活動(dòng)；基建項(xiàng)目融資的載體是項(xiàng)目，既要滿足項(xiàng)目資金需要，又要考慮到收益的融資方式，而且企業(yè)融資中具有獨(dú)立性。第二，兩者的影響因素有所區(qū)別，影響企業(yè)融資的因素有：公司章程及負(fù)債水平(融資空間)、金融環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資者協(xié)議約定、經(jīng)營性現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性、宏觀經(jīng)濟(jì)或營運(yùn)資本規(guī)模等，這些因素存在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)；而影響基建項(xiàng)目融資的因素有：建設(shè)期的時(shí)間、項(xiàng)目投資的大小、營運(yùn)資金收回、項(xiàng)目投產(chǎn)現(xiàn)金流與專項(xiàng)貸款現(xiàn)金流量的一致、利舊資產(chǎn)規(guī)模等，主要圍繞項(xiàng)目本身。第三，決策的根據(jù)有所差異，企業(yè)融資決策是根據(jù)融資低成本、風(fēng)險(xiǎn)可控制、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)進(jìn)行，核心是找到適合企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，每股收益達(dá)到最大化；基建項(xiàng)目融資決策主要根據(jù)項(xiàng)目自身的現(xiàn)金流量進(jìn)行，當(dāng)今比較普遍的的方法是凈現(xiàn)值大于零時(shí)，則方案能夠執(zhí)行。

二、基建融資方式

(一)權(quán)益融資

權(quán)益融資的含義是通過股東或投資者投入資金的方法以滿足基建項(xiàng)目資金需要,其方法主要有：在二級市場公開或定向發(fā)行股票(主要是上市公司)、投資者增資(主要是非上市公司)、引入戰(zhàn)略投資者、留存收益融資等。進(jìn)行權(quán)益融資具有以下優(yōu)勢：能夠滿足長期資金需要，不需要還本付息；償債能力不受影響，沒有很大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；較大的融資規(guī)模，用這種方式就能夠達(dá)到項(xiàng)目的建設(shè)資金需求；權(quán)益融資方式存在的不足有：導(dǎo)致控制權(quán)?。蝗谫Y成本相對其他融資方式比較高，必須支付發(fā)行費(fèi)用，而且有股東希望較高回報(bào)率的壓力；適合采用權(quán)益融資方式的情況：第一在初創(chuàng)期或在成長期初期的公司；第二是上市公司；第三不能采用債務(wù)融資的方式，或者企業(yè)償債能力不高，但資產(chǎn)狀況優(yōu)良，具有吸引投資者的能力的企業(yè)。

( 二) 債務(wù)融資

債務(wù)融資方式的含義是采用增加企業(yè)債務(wù)方法來滿足重大基建項(xiàng)目資金需要，主要有：直接發(fā)行企業(yè)債券(包括中期票據(jù)、短融券等)融資、資產(chǎn)抵(質(zhì))押融資、從銀行( 含銀團(tuán)貸款)或其他金融機(jī)構(gòu)取得借款、借入私募債等。債務(wù)融資方的優(yōu)點(diǎn)主要有的：融資程序便捷，較為快速；正常情況下不會(huì)產(chǎn)生發(fā)行的費(fèi)用，比較低的融資成本；債務(wù)融資的不足之處有：資金使用受限的因素比較多，資金額較大時(shí)必須受托支付；融資規(guī)模大小會(huì)被企業(yè)總體融資空間所影響，大額投資項(xiàng)目采用單一的融資方式一般不能解決；具有還本付息的負(fù)擔(dān)，盡管部分銀行設(shè)定的限期延長，但正常情況下在建設(shè)期的后期或期末就必須還本付息，大大增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債務(wù)融資的試用情況：第一處在成長期中后階段段或處在成熟期的企業(yè)，負(fù)債水平比行業(yè)平均水平低；第二采用權(quán)益融資方式比較困難，而且是非上市的公司；第三借款融資渠道比較多，可選擇的低成本融資方式的企業(yè)。

(三)混合融資

混合融資的含義是指把債務(wù)和權(quán)益融兩種資渠道相互結(jié)合以滿足基建項(xiàng)目資金要求。具體包括：采用組合融資協(xié)議方式融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、直接采取發(fā)債與權(quán)益方式組合融資等?；旌先谫Y具有以下的優(yōu)勢：采用融資組合，有助于降低融資風(fēng)險(xiǎn)；融資的規(guī)模相對比較大，經(jīng)過適當(dāng)?shù)耐緩?，能夠增加資金流動(dòng)的靈活性；混合融資方法存在的不足有：融資管理的難度系數(shù)加大，如轉(zhuǎn)債會(huì)增大變?yōu)閭鶆?wù)融資的可能性，將會(huì)增大后期的債務(wù)；整體的成本不低，包含尋求融資對象的過程中所產(chǎn)生的費(fèi)用；適合采用混合融資方式的情況有：1.融資規(guī)模比較大型，采用單種融資方式?jīng)]能夠?yàn)槠髽I(yè)滿足投資需求；2.可以比較容易找到混合融資方式，并且對相應(yīng)的融資成本，能夠承擔(dān)得起的企業(yè)。

三、基建融資的管理

進(jìn)行基建項(xiàng)目融資決策時(shí)，不但要看重項(xiàng)目開始之前的概念設(shè)計(jì)、勘察設(shè)計(jì)等步驟，并且還要看重項(xiàng)目進(jìn)行的過程中及完成后的評估(包括項(xiàng)目后評估)，進(jìn)行項(xiàng)目融資方式的決策時(shí)，可根據(jù)以下的程序：l.制定基建項(xiàng)目資金預(yù)算表，根據(jù)預(yù)算表估計(jì)融資的規(guī)模大小。2.在項(xiàng)目開始之前，對可以采用的各種融資方式進(jìn)行全方位解析，從而獲得各種融資渠道下各種方案，包括融資期限、費(fèi)用，還款方式等進(jìn)行比較分析。3.結(jié)合項(xiàng)目相關(guān)的管理人員、財(cái)務(wù)人員(需要時(shí)聘請外部專家參與)的意見，選擇最優(yōu)的融資方式進(jìn)，從而決定初步方案上交決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策。在進(jìn)行基建項(xiàng)目融資過程中，必須注意以下方面：第一要遵循適用性原則，即必須結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)特點(diǎn)進(jìn)行融資，建設(shè)期不太長并且具有較好發(fā)展前景的項(xiàng)目要側(cè)重于債務(wù)融資，減少融資成本；那些建設(shè)期比較長并且具有太多不定因素的大項(xiàng)目要側(cè)重于權(quán)益性融資，能夠減緩前期投入資金的壓力；那些投資規(guī)模比較大型、周期長的項(xiàng)目，更多考慮選擇組合的方法，增大融資渠道的靈活程度，避免單一的資金來源出現(xiàn)問題或中斷時(shí)無法補(bǔ)救。第二要遵循風(fēng)險(xiǎn)可控原則，就是在比較哪個(gè)是適合的融資方法的時(shí)，更加要考慮融資方式存在的不足以及可能會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，把握好合同、相關(guān)協(xié)議可能存在的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容，保證風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)能夠接受并且控制的范圍之中。第三要進(jìn)行動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析，就是在實(shí)施項(xiàng)目的前期、實(shí)施的過程之中、實(shí)施完工之后都要進(jìn)行動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)影響分析。考慮到大多基建項(xiàng)目密切關(guān)系到企業(yè)的正常運(yùn)營和更好的發(fā)展，對企業(yè)來說是一種戰(zhàn)略性的計(jì)劃，雖然說銀行方面一般都會(huì)對還款給予一年的寬限期，但還款壓力還是會(huì)對企業(yè)某一期間(特別是建設(shè)期后期和投產(chǎn)前期)的生產(chǎn)活動(dòng)帶來不可小覷的影響，如：實(shí)施項(xiàng)目之前，進(jìn)行可行性評價(jià)中的融資分析，其目的是保證能夠滿足項(xiàng)目的資金需要；項(xiàng)目實(shí)施的過程中，需要做好投資預(yù)算控制(如變更洽商、索賠等控制)，包括要充分考慮其對經(jīng)營結(jié)果的影響，上市公司還必須先更好的與投資者進(jìn)行溝通，意識達(dá)成一致，減少信息不對稱導(dǎo)致低估價(jià)值的情況出現(xiàn)。

結(jié)語：企業(yè)需要根據(jù)自身的發(fā)展需要，在進(jìn)行基建融資時(shí)，充分考慮所可能采用的融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，然后選擇最合適的融資方式，同時(shí)，在進(jìn)行融資項(xiàng)目決策的過程中，要充分考慮到項(xiàng)目在實(shí)施的過程中可能出現(xiàn)的各種問題，充分的降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，才能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益最大化從而促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部.基本建設(shè)財(cái)務(wù)管理規(guī)定[z].北京：財(cái)建[2002]394號.

負(fù)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第4篇

一、我國房地產(chǎn)融資方式的比較分析

（一）股權(quán)融資方式

1. 海外公開市場股權(quán)融資

在國內(nèi)公開市場中，暫停了房地產(chǎn)的股權(quán)融資，此種背景下，部分房地產(chǎn)企業(yè)依托于自身強(qiáng)大的實(shí)力及市場影響力，將股權(quán)融資發(fā)展至海外公開市場，滿足自身的融資需求，如萬科A，經(jīng)過投資額的增加，使南聯(lián)地產(chǎn)的持有股量提升至80.36%，業(yè)界認(rèn)為，萬科的此項(xiàng)舉動(dòng)最終目的在于融資，股權(quán)收購?fù)瓿珊?，借殼上市舉動(dòng)也實(shí)際完成?；谌f科的行動(dòng)發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)采取海外公開市場股權(quán)融資的方式可行性比較強(qiáng)，不過，具體操作時(shí)，將所在交易所的融資條件為滿足為首要條件，其次，還需要對資金轉(zhuǎn)移問題做出妥善的解決。

2. 項(xiàng)目股權(quán)融資

此種融資方式是指房地產(chǎn)以具體項(xiàng)目為基礎(chǔ)，采取建立項(xiàng)目公司的方式，吸引投資者，完成融資，解決資金不足的問題。目前，房地產(chǎn)行業(yè)廣泛的采用項(xiàng)目股權(quán)融資方式，但在前期時(shí)，由于比較難協(xié)調(diào)股東間的利益，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)展受到影響，使此種融資方式存在一定的不足。

（二）債權(quán)融資方式

隨著國家宏觀調(diào)控措施的實(shí)施，房地產(chǎn)行業(yè)基本無法在公開市場中發(fā)債，因此，本節(jié)所闡述的債權(quán)融資方式主要包含以下幾種。第一，銀行貸款。拆遷貸款、開發(fā)貸款、其他抵質(zhì)押貸款為銀行目前可為房地產(chǎn)行業(yè)提供的貸款，每種貸款都具有非常嚴(yán)格的貸款要求，只有符合條件才能申請貸款，一定程度上限制了其在房地產(chǎn)行業(yè)中的應(yīng)用，也增加了融資的難度；第二，海外市場公開發(fā)行債券?，F(xiàn)階段，香港市場、新加坡市場等為主要的房地產(chǎn)債權(quán)發(fā)行市場，但在海外市場公開發(fā)行債券時(shí)，存在的問題也比較多；第三，民間借貸。個(gè)人、企業(yè)、小貸公司等均為房地產(chǎn)行業(yè)融資的對象，主要的融資方式為債券，相對來說，民間借貸獲得金額比較少，卻具有非常高的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）可股權(quán)可債權(quán)融資方式

此種方式是指房地產(chǎn)行業(yè)融資時(shí)，投資者的投資方式既可以是股權(quán)，也可以使債權(quán)，或者是夾層。第一，信托資金。對于房地產(chǎn)需求的資金，通過信托公司來獲得，從資金來源上看，信托資金包含單一式和集中式兩種，單一式是指投資者為一個(gè)人，而集中式是指投資者經(jīng)信托公司公開募集；第二，私募地產(chǎn)基金。此種融資方式中，資金募集對象為市場定對象，人數(shù)通常在50人以內(nèi)，資金募集者為專業(yè)組織，資金募集方式為建立有限責(zé)任公司或合伙公司，最終，資金投入到房地產(chǎn)行業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)完成融資。

二、我國房地產(chǎn)融資方式的選擇與調(diào)整

（一）融資方式的選擇

通過分析各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)之后發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前的發(fā)展環(huán)境中，我國房地產(chǎn)融資時(shí)，將逐漸的向著多元化的方式發(fā)展，但在一段時(shí)間內(nèi)，依然會(huì)主要依賴銀行貸款，不過，銀行貸款并未為唯一的融資渠道，會(huì)同時(shí)結(jié)合其他的融資方式，如銀行貸款與信托資金相結(jié)合、銀行貸款與項(xiàng)目股權(quán)融資相結(jié)合等。房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)充分的認(rèn)識到，無論選擇何種多元化的融資方式，都需要經(jīng)歷成長，成長過程中，必不可少的前提條件為不斷的提升金融意識水平、經(jīng)濟(jì)水平、房地產(chǎn)行業(yè)水平等?，F(xiàn)階段，從現(xiàn)狀來看，房地產(chǎn)行業(yè)融資時(shí)比較理性的選擇為銀行貸款與信托資金相結(jié)合的方式，或銀行貸款與房地產(chǎn)投資基金相結(jié)合的方式，具體應(yīng)用過程中，還需要做出科學(xué)的調(diào)整，以能有效地解決房地產(chǎn)行業(yè)的資金需求。

（二）融資方式的調(diào)整

房地產(chǎn)行業(yè)采取上述兩種結(jié)合方式融資時(shí)，亟需調(diào)整的問題主要包含三個(gè)方面。

第一，改進(jìn)銀行貸款內(nèi)部的運(yùn)作機(jī)制。對于銀行貸款來說，主要包含兩種內(nèi)在運(yùn)作系統(tǒng)，一種為資產(chǎn)業(yè)務(wù)，另一種為負(fù)債業(yè)務(wù)，而從運(yùn)作機(jī)理方面看，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提條件為負(fù)債業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)的歸屬為資產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)，在這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的被動(dòng)狀態(tài)并非一直持續(xù)，貸款債權(quán)抵押后，可以發(fā)生轉(zhuǎn)化，互動(dòng)于負(fù)債業(yè)務(wù)。目前，我國銀行貸款的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的互動(dòng)尚未形成，運(yùn)行時(shí)依然采取舊的方式，導(dǎo)致矛盾、混亂、風(fēng)險(xiǎn)均存在于銀行信貸融資中。因此，開展調(diào)整工作時(shí)，首要的任務(wù)即為實(shí)現(xiàn)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)間的互動(dòng)，在國際方面，其經(jīng)驗(yàn)為經(jīng)由二級市場，證券化抵押貸款債權(quán)，促進(jìn)與負(fù)債的互動(dòng)。具體到房地產(chǎn)領(lǐng)域中，抵押貸款證券化屬于資產(chǎn)證券化的類型之一，是指金融機(jī)構(gòu)通過轉(zhuǎn)化自身的不動(dòng)產(chǎn)貸款債權(quán)，變?yōu)槟軌蜣D(zhuǎn)讓的，由投資者購買，最終實(shí)現(xiàn)資金在二級市場中融通。證券化之后，房地產(chǎn)采取間接方式融資時(shí)，存短貸長的矛盾能夠被有效的解決，與此同時(shí)，前文所述的風(fēng)險(xiǎn)也能夠有效的避免。

第二，投資基金法應(yīng)盡早的頒布實(shí)施。房地產(chǎn)行業(yè)融資過程中，如采用投資基金方式，由于此種融資方式并無相應(yīng)的法律法規(guī)可以依據(jù)，因此融資風(fēng)險(xiǎn)性非常高，非常容易影響房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。此外，國外經(jīng)過多年實(shí)踐，其經(jīng)驗(yàn)也可顯示出，在工業(yè)化發(fā)展速度不斷提升的過程中，房地產(chǎn)行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)有效的融資，應(yīng)采取的方式即為投資基金?？v觀學(xué)者關(guān)于基金融資的研究，其研究成果以及運(yùn)作機(jī)理均證實(shí)了這一點(diǎn)。從微觀方面看，我國房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)展過程中，資金來源相對穩(wěn)定的為信托公司，通過與信托公司的合作，保證房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)行時(shí)的資金充足，保證資金來源的穩(wěn)定性與可靠性。我國在制定投資基金法時(shí)，應(yīng)以發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)為借鑒，尤其美國房地產(chǎn)行業(yè)基金融資的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，還應(yīng)與我國的現(xiàn)狀、房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等相結(jié)合，保證投資基金法制定的科學(xué)性與完善性，同時(shí)，還應(yīng)促進(jìn)投資基金法的盡早實(shí)施，以將投資基金發(fā)展過程中面臨的瓶頸問題從法律方面妥善的解決，最終，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的良好發(fā)展。

負(fù)債融資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資方式比較探討

一、當(dāng)前企業(yè)的各種籌資方式及其優(yōu)點(diǎn)

當(dāng)前企業(yè)的籌資方式主要有銀行長期借款，發(fā)行公司債券，租賃籌資，直接吸收投資，發(fā)行股票股份等多種籌資方式，下面就這些籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行簡要的分析。

1、銀行長期借款

銀行長期借款，是指企業(yè)通過向銀行、非銀行金籌機(jī)構(gòu)和其他的企業(yè)所籌集的借款期限在一年以上的借款，是企業(yè)的長期負(fù)債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應(yīng)。銀行長期借款籌資的缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

2、發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾，答應(yīng)在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資有:資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理等優(yōu)點(diǎn)。債券籌資的缺點(diǎn)是:籌資的風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。

3、租賃籌資

租賃籌資是指出租人以收取租金為條件，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約。其行為實(shí)質(zhì)是一種借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。租賃籌資又稱為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。租賃籌資資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在租賃籌資已成為僅次于銀行信貸的第二大籌資方式。租賃籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快，租賃設(shè)備要比借款購置設(shè)備更加快速、更加的靈活；有利于保存企業(yè)舉債能力，利用租賃籌資企業(yè)的負(fù)債并沒有增加，也不會(huì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)也不會(huì)直接影響承租企業(yè)的借債能力；設(shè)備的淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，當(dāng)今隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高，利用租賃籌資，企業(yè)可以減少這一風(fēng)險(xiǎn)；可以獲得減稅的利益，租金費(fèi)用可在稅前扣除，具有抵免所得稅的效用，使承租企業(yè)能享受稅收上的優(yōu)惠。租賃籌資的缺點(diǎn):租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、直接吸收投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是:有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資的缺點(diǎn)是:資本成本較高、容易分散控制權(quán)。

5、發(fā)行股票股份

公司的資本金稱為股本，是通過發(fā)行股票方式籌集的。股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴(yán)格條件和法定程序。按股東權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是:籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)是：資金成本較高、容易分散控制權(quán)。

二、影響企業(yè)籌資方式的主要因素及遵行原則

影響企業(yè)籌資方式的主要有資金成本、企業(yè)的規(guī)模大小與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素。針對影響企業(yè)籌資方式的因素，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)遵循以下的原則：

1、要合理的確定籌資數(shù)額

企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金需要量應(yīng)當(dāng)匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，又可防止籌資過多，造成資金閑置。

2、創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境，獲取合適的籌資機(jī)會(huì)

企業(yè)要不斷的改善經(jīng)營管理來確保良好的籌資環(huán)境，同時(shí)要抓住適當(dāng)?shù)幕I資機(jī)會(huì)。

3、避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮：嚴(yán)格控制負(fù)債融資比率，實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策；按籌資項(xiàng)目期限的長短合理安排和使用資金；適時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、最低的資本成本，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，最有利的籌資收益

企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，達(dá)到企業(yè)籌資管理的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)，資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)。選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，也就是選擇資本成本最低的籌資結(jié)構(gòu)。

三、不同企業(yè)籌資方式的選擇

1、企業(yè)資金成本不同選擇的籌資方式也不同

根據(jù)企業(yè)資金成本的不同選擇的籌資方式也不同，因此企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)充分考慮到自身資金成本的問題。舉例說明如下：當(dāng)企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)格或者引進(jìn)設(shè)備需要籌資時(shí)，企業(yè)可以采用 “融資租賃”和“長期借款”這兩種籌資方式來解決，但是需要根據(jù)企業(yè)自身的資金成本來確定需要那種才適合企業(yè)同樣都能夠解決這個(gè)問題，下面我們就來比較選擇。長期借款的成本是指借款發(fā)生的利息和費(fèi)用。如果企業(yè)采用長期借款來籌資，企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)比率會(huì)增大，給企業(yè)造成了經(jīng)營上的壓力，經(jīng)營不當(dāng)就會(huì)加速惡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而如果企業(yè)采用融資租賃就會(huì)避免出現(xiàn)這樣的情況，它的成本里沒有利息的發(fā)生，只需要企業(yè)定期支付定額費(fèi)用就可以，另外融資租賃的設(shè)備還可以在租賃期內(nèi)同自有設(shè)備一樣在稅前計(jì)提折舊,即承租企業(yè)擔(dān)負(fù)的租金可在稅前銷售收入中扣除，從而使得企業(yè)在籌資過程中降低了成本。在這種情況下企業(yè)因當(dāng)選用融資租賃這咱籌資方式，如果企業(yè)預(yù)期市場利率要走高，籌資成本也會(huì)相應(yīng)的提高，這時(shí)企業(yè)就應(yīng)選擇從銀行貸款購買設(shè)備。

2、中小企業(yè)融資方式的選擇

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與改革，中小企業(yè)在遵循資本市場風(fēng)險(xiǎn)原則的基礎(chǔ)上應(yīng)充分考慮適合自己發(fā)展的融資方式?？梢姡鶕?jù)各中小企業(yè)行業(yè)類型、風(fēng)險(xiǎn)等環(huán)境的不同選擇的融資方式也不相同。因此，中小企業(yè)應(yīng)從自身所處內(nèi)外環(huán)境出發(fā)，選擇適合自己發(fā)展的融資方式。對于從事風(fēng)險(xiǎn)較高、成長快、收益高的中小企業(yè)應(yīng)采用投資基金的方式來進(jìn)行融資，因此也使得一些民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金得到了相應(yīng)的發(fā)展；對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)，需要政府管理部門以合作的形式成本立一些專門的產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)保基金，并鼓勵(lì)民間的一些金融機(jī)構(gòu)來為這些中小企業(yè)進(jìn)行融資；對屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)型的中小企業(yè)，則應(yīng)通過國家相關(guān)管理部門、地方政府以及行業(yè)協(xié)會(huì)為其成立專門的服務(wù)性融資機(jī)構(gòu)。

3、上市公司籌資方式的選擇

目前我國上市公司可以采取的融資方式有：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉(zhuǎn)增股本以及商業(yè)信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見。增發(fā)己成為上市公司再融資的重要渠道及常規(guī)模式。現(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下降。發(fā)行公司債券有政策方面的限制，實(shí)際上很少運(yùn)用；銀行貸款是目前債務(wù)融資的主要方式，而公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本作為一種內(nèi)部融資手段，也是上市公司經(jīng)常運(yùn)用的融資方式，但融資時(shí)間很短，對公司的資信要求較高。

以某一上市公司為為例，對其各種融資方式的成本進(jìn)行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5％的利率，發(fā)行24億可轉(zhuǎn)換債券，該公司近年每股盈利增長較穩(wěn)定，2008年到2010年每股收益每依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6％，2010年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價(jià)15元，假定其增發(fā)每股價(jià)格為6元，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格為8元，手續(xù)費(fèi)率按2％算，增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券（全部轉(zhuǎn)換為股票）的融資成本分別為10％，11％，再從籌集相同資金所需的股本來看，同樣是24億，增發(fā)需要的股本是4億股，而可轉(zhuǎn)換債券所需股本明顯較少，僅3億，節(jié)約了25％的股本。經(jīng)過比較，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本相對較低，銀行貸款次之，配股和增發(fā)的融資成本相對較高。

四、總結(jié)

總之，企業(yè)在選擇適合自己的籌資方式時(shí)，應(yīng)從自身的內(nèi)外環(huán)境出發(fā)，本著綜合資金成本率最低的原則，確定最佳的籌資方案，使企業(yè)按這個(gè)籌資方案來制定最優(yōu)的籌資框架，這樣的籌資結(jié)構(gòu)就是企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)在確定籌資方案時(shí)不僅要考慮到綜合資金成本，還應(yīng)充分考慮所籌資金能否滿足企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，從多方面考慮確定最適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式，從而使得企業(yè)得到健康的發(fā)展。

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