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跨國并購論文范文第1篇

論文摘要：近年來，跨國公司的在華并購呈現(xiàn)出戰(zhàn)略化的態(tài)勢?？鐕驹谌A并購戰(zhàn)略得以成功實(shí)施既有我國政治經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展的客觀必然性，也有我國企業(yè)和政府的主觀錯誤導(dǎo)致的偶然性。為防范跨國公司在華并購的風(fēng)險，我國企業(yè)應(yīng)提高對跨國公司并購的認(rèn)識，慎重選擇合資/合作伙伴，在合資/合作時構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力，并增強(qiáng)并購戰(zhàn)略的管理能力。

自20世紀(jì)90年代末以來，跨國公司在我國的并購活動就日漸增多，從種種跡象來看，近年來跨國公司在華并購有著深遠(yuǎn)的國際背景，這一場并購活動是一種戰(zhàn)略。把握跨國公司在華并購的戰(zhàn)略本質(zhì)，是理解跨國公司在華并購行為的重要基礎(chǔ)。

一、跨國公司在華并購的戰(zhàn)略本質(zhì)

不同于以往的財(cái)務(wù)并購或買殼并購，近年來跨國公司在華并購的動機(jī)不是為了實(shí)現(xiàn)投機(jī)性的收益，而是旨在通過并購壟斷世界商品與投資市場，搶占物質(zhì)技術(shù)及人力資源，促使全球經(jīng)營戰(zhàn)略的成功實(shí)施?？梢哉f，跨國公司的并購動機(jī)呈現(xiàn)出戰(zhàn)略化的態(tài)勢。以跨國公司新近對我國裝備制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行的多例并購為例，雖然到目前為止，跨國公司僅是分別對一些骨干企業(yè)的并購，在國內(nèi)各種力量的影響下，尚未能夠?qū)崿F(xiàn)整體的戰(zhàn)略性、系統(tǒng)化的并購(即對國內(nèi)不同地區(qū)、同一行業(yè)若干骨干企業(yè)的并購)，尚未構(gòu)成對中國整個裝備制造業(yè)的關(guān)鍵行業(yè)、主要領(lǐng)域的威脅。但并購有向系統(tǒng)化、高規(guī)格的戰(zhàn)略并購方向發(fā)展的趨勢，如美國卡特彼勒并購山工機(jī)械后，謀求并購廈工、濰柴動力、上柴等國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的骨干企業(yè)，就反映出這樣的趨勢。

二、跨國公司在華并購戰(zhàn)略的全面解析

（一）并購行業(yè)的特征

近年來跨國公司在華并購主要集中以下三大領(lǐng)域：一是電力等能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域；二是鋼鐵、化工原料等基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域；三是啤酒、軟飲料、護(hù)膚品等消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域。這些行業(yè)都具有以下共性。（1）這些行業(yè)都是外商投資相對成熟的行業(yè)，并且外資在國內(nèi)已經(jīng)形成了一定生產(chǎn)規(guī)模和資本積累，如跨國并購熱點(diǎn)行業(yè)之一的輪胎業(yè)，在最大的59家定點(diǎn)輪胎廠銷售額中，合資企業(yè)已占1/3左右。多年的在華投資經(jīng)歷使跨國公司熟悉和掌握了這些行業(yè)的運(yùn)作方式和國內(nèi)外市場動態(tài)，增加了并購的成功性。（2）這些行業(yè)都是已經(jīng)或正在取消限制且外資盼望已久的行業(yè)?！笆濉逼陂g，隨著中國吸引外資產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，外資加強(qiáng)了對第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的投入。（3）并購的行業(yè)具有潛在規(guī)模大，增長潛力高的特征。近年來隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷增長，人們生活水平的逐漸上升，消費(fèi)品等行業(yè)的潛在規(guī)模和增長潛力開始顯現(xiàn)，從而帶動能源和基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)需求的迅速攀升，使得這些行業(yè)的生產(chǎn)能力難以滿足市場需求。為了迅速占領(lǐng)市場，跨國公司紛紛采用并購的方式進(jìn)入中國或者擴(kuò)大投資。

（二）并購方式的特征

近年來跨國公司在華并購方式多樣化，但持股比例以控股為主?？偟貋砜?，跨國公司在華的并購方式有以下三種：第一，重組控股式收購，即通過參與國內(nèi)企業(yè)的重組，收購其50％以上的股權(quán)，以達(dá)到控制企業(yè)經(jīng)營管理的目的。如2001年3月，我國輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)輪胎橡膠與世界上最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)米其林組建合資公司，米其林控股70％，合資公司斥資3.2億美元反向收購輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。第二，增資控股式收購，即在原有中外合資企業(yè)的基礎(chǔ)上，由外商增資擴(kuò)股，中方不參加增資，相應(yīng)降低所持股份，從而使外商由參股變成控股。如1994年4月，大連電機(jī)廠與新加坡的威斯特電機(jī)公司合資組建威斯特(大連)電機(jī)有限公司。2004年4月，威斯特公司進(jìn)一步并購了大連電機(jī)廠持有的中方全部股份。第三，股票認(rèn)購式收購，即外商對那些同時上市發(fā)行A股和B股或H股的公司，通過協(xié)議收購不流通的法人股或大量增持B股或H股的方式，達(dá)到參股或控股的目的。如北京旅行車股份有限公司與日本五十鈴汽車公司和伊藤忠商事株式會社簽署了合作經(jīng)營協(xié)議，五十鈴、伊藤忠聯(lián)合以協(xié)議購買方式，一次性購買北旅公司不上市流通的法人股4002萬股，占北旅總股本的25％，成為北旅最大股東。

（三）被并購企業(yè)的特征

被并購企業(yè)一般在國內(nèi)已有多年的發(fā)展的國有或國有控股企業(yè)，擁有知名度較高的品牌，健全的市場銷售網(wǎng)絡(luò)，較先進(jìn)的技術(shù)，但是由于管理體制不完善，歷史包袱重等原因已經(jīng)陷入經(jīng)營困境，企業(yè)被迫整體出售或轉(zhuǎn)讓部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如：大連電機(jī)廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠、西北軸承、沈陽鑿巖機(jī)械公司等企業(yè)都是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者或挑戰(zhàn)者，但由于種種原因陷入了資金周轉(zhuǎn)不靈，市場銷量萎縮，經(jīng)營難以為繼的局面，為了盤活國有資產(chǎn)，解決部分職工就業(yè)，企業(yè)被迫整體出售或轉(zhuǎn)讓部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與跨國公司合資?；蛘呤浅鲇诖龠M(jìn)技術(shù)和管理進(jìn)步的需要主動尋求外商投資。

（四）并購路線的特征

近年來，跨國公司在華并購的路線非常明顯，它們往往先選擇建立中外合資企業(yè)，進(jìn)而外方控股，最后通過外資并購，轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資企業(yè)。一些跨國公司甚至在建立合資企業(yè)時就謀求控股地位。比如：德國依納公司并購西北軸承，最初成立合資企業(yè)富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司時，德方取得了控股權(quán)。然后，在中外合資企業(yè)經(jīng)營過程中，外方往往控制企業(yè)的營銷渠道，實(shí)行“高進(jìn)低出”的策略，轉(zhuǎn)移利潤，或者不愿投入新技術(shù)，與中方矛盾重重，造成事實(shí)上的企業(yè)虧損局面，迫使中方把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外方，外方并購中方股份，實(shí)現(xiàn)獨(dú)資化的愿望。富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司、威斯特(大連)電機(jī)有限公司、大連伯頓電機(jī)有限公司等合資企業(yè)，都是這樣先后由外商并購中方的股份轉(zhuǎn)變成了外商獨(dú)資企業(yè)。

三、跨國公司在華并購戰(zhàn)略得以成功實(shí)施的原因解析

跨國公司在華并購具有明顯的戰(zhàn)略性，但為什么跨國公司的在華并購戰(zhàn)略能得以成功實(shí)施呢？這其中既有我國政治經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展的客觀必然性，也有我國企業(yè)和政府的主觀錯誤導(dǎo)致的偶然性。

（一）跨國公司在華并購戰(zhàn)略成功得以實(shí)施的客觀必然性

1．國有企業(yè)改革為跨國公司的在華并購戰(zhàn)略提供了大量機(jī)會

國有企業(yè)改革對國外資金產(chǎn)生大量需求。我國現(xiàn)有國有企業(yè)近40萬家，這些企業(yè)中的很多都需要改制或重組，在改制或重組過程中存在三方面的資金缺口：一是社保資金缺口；二是國有企業(yè)歸還銀行不良貸款的資金缺口，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國國有企業(yè)的債務(wù)有5萬億人民幣；三是競爭性行業(yè)中國有資產(chǎn)出售的資金缺口。彌補(bǔ)這些資金缺口的方式無非是三種：國家財(cái)政，吸收內(nèi)資和吸收外資，國家財(cái)政已不可能再為國有企業(yè)改革提供巨額資金，吸收內(nèi)資因?yàn)閲鴥?nèi)非國有投資主體投資能力和投資意愿的缺乏而不可能大規(guī)模實(shí)施，這就為跨國公司并購我國國有企業(yè)提供了機(jī)會。

2．從合資/合作模式向獨(dú)資模式轉(zhuǎn)化是經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的必然

合資/合作和獨(dú)資是跨國公司國際化的兩種進(jìn)入模式。由于跨國公司初步進(jìn)入東道國時對東道國的政策、文化、市場等環(huán)境的陌生，加之東道國政府的一些進(jìn)入壁壘，使得獨(dú)資的風(fēng)險要高于合資/合作。但是，隨著東道國環(huán)境的變遷引致的區(qū)位優(yōu)勢的增強(qiáng)，跨國公司通過學(xué)習(xí)獲取經(jīng)驗(yàn)的增加，以及跨國公司強(qiáng)化所有權(quán)優(yōu)勢戰(zhàn)略動機(jī)的增強(qiáng)，合資/合作模式和獨(dú)資模式的風(fēng)險收益發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，從而使得獨(dú)資逐漸取代合資/合作，取代的方式多種多樣，并購就是最主要的一種。就我國來看，以下三方面原因逆轉(zhuǎn)了跨國公司在華的合資/合作模式和獨(dú)資模式風(fēng)險收益，推動了跨國公司在華并購戰(zhàn)略的成功實(shí)施。第一，多年來中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，使得中國在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性日益凸顯，世界上最大的潛在市場正在逐步走向成熟，中國市場在跨國公司全球戰(zhàn)略中的地位日益凸顯，從而增加了跨國公司采取獨(dú)資模式的收益。第二，加入WTO后，中國一些行業(yè)逐漸開放，降低了跨國公司并購中國企業(yè)的進(jìn)入壁壘，從而逆轉(zhuǎn)了跨國公司合資和獨(dú)資的風(fēng)險收益對比。第三，跨國公司在中國經(jīng)營一段時間后，逐漸了解了中國和中國市場，這些經(jīng)驗(yàn)降低了獨(dú)資的風(fēng)險。（二）跨國公司在華并購戰(zhàn)略成功得以實(shí)施的主觀偶然性

1．我國企業(yè)合資/合作戰(zhàn)略的失敗

跨國公司從合資/合作，到控股，再到獨(dú)資的戰(zhàn)略路線得以成功的重要原因是我國企業(yè)合資/合作戰(zhàn)略的失敗。第一，我國企業(yè)對合資/合作的復(fù)雜性認(rèn)識不足。合資/合作是一個涉及多種文化、多個企業(yè)、多種戰(zhàn)略的復(fù)雜問題。要實(shí)現(xiàn)合資/合作的戰(zhàn)略初衷，合資/合作雙方不得不妥善處理諸如文化的沖突、收益的分配與處置、技術(shù)的學(xué)習(xí)與保護(hù)等問題。但我國企業(yè)對合資/合作的復(fù)雜性往往認(rèn)識不夠，更多地是注意到合資/合作帶來的可能收益，忽視了合資/合作的風(fēng)險，結(jié)果或者對經(jīng)營中出現(xiàn)的一些沖突處理不佳，影響了合資/合作企業(yè)的正常經(jīng)營，或者是對外方的機(jī)會主義行為準(zhǔn)備不足，最后被迫參與并購。第二，合資/合作伙伴選擇失當(dāng)。我國企業(yè)選擇合作伙伴時往往過分看重跨國公司的規(guī)模大小、技術(shù)和管理的先進(jìn)程度，而忽視了外方的合資初衷，忽視了雙方之間在文化的適合、能力和資源的互補(bǔ)以及在合資/合作企業(yè)中的地位等諸多問題。這使得一些跨國公司不僅以低廉的成本進(jìn)入了中國市場，并且在合資/合作企業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，為其進(jìn)一步并購我國企業(yè)提供了可乘之機(jī)。第三，合資/合作過程中學(xué)習(xí)機(jī)制失效。學(xué)習(xí)跨國公司的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)是我國企業(yè)與跨國公司組建合資/合作企業(yè)的主要動因，但是我國企業(yè)在合資/合作過程中往往沒有建立一套完善的學(xué)習(xí)機(jī)制。學(xué)習(xí)機(jī)制的失效導(dǎo)致我國企業(yè)合資/合作的結(jié)果是失去了市場，卻沒有學(xué)到技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。

2．我國企業(yè)并購戰(zhàn)略的失敗

這表現(xiàn)在以下兩方面：第一，參加跨國并購的目標(biāo)模糊和談判失策。我國一些企業(yè)在參加跨國并購時，僅有良好的愿望，卻缺乏長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和有效的談判路線設(shè)計(jì)，急于重組資產(chǎn)，饑不擇食，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被跨國公司并購，劣質(zhì)資產(chǎn)、債務(wù)、冗員包袱等卻留給了中方的母公司。而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與跨國公司合資時又沒有把握較好的商業(yè)談判條件和模式，又輕易放棄合資企業(yè)的控股權(quán)，公司母公司失去了核心競爭能力，失去了原有的技術(shù)、品牌和市場，未來企業(yè)的技術(shù)路線和技術(shù)研發(fā)都取決于跨國公司的戰(zhàn)略安排。第二，對外國并購?fù)顿Y者選擇失當(dāng)。外國并購?fù)顿Y者的類型不同，決定著并購效果的不同。比如說：凱雷是典型的財(cái)務(wù)投資者，它具有較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力。這樣的跨國財(cái)團(tuán)憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，可以輕易調(diào)動巨額資金，控股、收購我國企業(yè)，然后對資產(chǎn)進(jìn)行整合、包裝，再拿到國外或國內(nèi)的資本市場進(jìn)行套現(xiàn)，賺取高額利潤。我國企業(yè)引進(jìn)這種投資者，雖然可以避免在技術(shù)、生產(chǎn)上被控制，暫時獲得資金支持，卻無法獲得制造技術(shù)和生產(chǎn)、營銷知識，無助于企業(yè)技術(shù)和管理水平提高，甚至喪失長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。而我國很多企業(yè)在參與并購時，都沒有認(rèn)真評估和權(quán)衡引進(jìn)不同的外商投資者所帶來的利益和影響，盲目參加跨國并購，結(jié)果導(dǎo)致事與愿違。

四、中國企業(yè)應(yīng)對跨國公司在華并購戰(zhàn)略的對策

（一）提高對跨國公司并購戰(zhàn)略的認(rèn)識

第一，認(rèn)清跨國公司在華并購的戰(zhàn)略本質(zhì)?？鐕驹谌A并購已不僅僅是獲取市場，而是謀求行業(yè)壟斷和全球供應(yīng)鏈一體化。第二，全面認(rèn)識合資／合作的風(fēng)險，認(rèn)識并購的利弊得失，提高風(fēng)險防范意識。合資/合作和并購都具有雙刃劍效應(yīng)，在合資/合作與并購過程中要全面評估失去市場、品牌和核心技術(shù)的風(fēng)險，并提高風(fēng)險防范意識，從組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、專利保護(hù)等諸方面采取有效措施防范風(fēng)險。第三，認(rèn)識到保持企業(yè)品牌和核心技術(shù)對于企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要性。品牌和核心技術(shù)是企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵來源，失去品牌和核心技術(shù)必將降低企業(yè)與跨國公司競爭與合作的討價還價能力，最終淪為擁有核心競爭力的跨國公司的配套供應(yīng)廠商。

（二）慎重選擇合資/合作伙伴

在選擇外資合資伙伴時，我國企業(yè)要克服盲目心理，深入了解分析外方的戰(zhàn)略意圖，最終判斷外資合資的目的僅僅是將合資并購當(dāng)成進(jìn)入中國市場初期的一個策略，以期繞開行業(yè)管制，還是為了與我國企業(yè)進(jìn)行長期商業(yè)合作。如果外方是為了長期商業(yè)合作，那么，我國企業(yè)還要明確自己的切實(shí)需求，保持自己獨(dú)有的資源和優(yōu)勢，從企業(yè)切實(shí)需求和雙方優(yōu)勢互補(bǔ)的契合點(diǎn)，慎重選擇合資/合作伙伴。

（三）在合資/合作時構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力

在合資／合作過程中，我國企業(yè)要構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力。第一，在合資前明確學(xué)習(xí)目標(biāo)和計(jì)劃；第二，建立正式的學(xué)習(xí)組織和制度，對各自母體企業(yè)與有關(guān)的資源能力的改進(jìn)進(jìn)行交流，尤其要重點(diǎn)強(qiáng)化對戰(zhàn)略資源如核心技術(shù)、管理流程等的學(xué)習(xí)；第三，選派高素質(zhì)人員擔(dān)任中方管理骨干與技術(shù)骨干,提升學(xué)習(xí)中的吸收能力；第四，將激勵制度、考核制度與學(xué)習(xí)聯(lián)系起來，有效的激勵機(jī)制有助于中方人員挖掘?qū)W習(xí)潛能,提升學(xué)習(xí)的主動性；第四，分階段讓渡股權(quán)與控制權(quán)以延長學(xué)習(xí)時間。知識的默會性使得我國企業(yè)在短期內(nèi)難以完全學(xué)習(xí)到外方的技術(shù)和能力，因此，我國企業(yè)應(yīng)盡可能拉長學(xué)習(xí)時間,占有或模仿外方的技術(shù)和能力,通過分階段讓渡股權(quán)換取技術(shù)資源，獲取管理資源與市場資源。

（四）增強(qiáng)并購戰(zhàn)略的管理能力

第一，增強(qiáng)制定合理并購戰(zhàn)略的能力。在并購時，我國企業(yè)應(yīng)有明確的并購目標(biāo)和并購策略。作為骨干企業(yè)，要研究自身所處的市場地位，確認(rèn)是否需要參加跨國并購；如果必須通過資產(chǎn)重組擺脫困境，是否必須由跨國公司并購；如果不得不尋找跨國公司并購，則要明確通過并購實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，并制定并購談判的具體方案，利用自身的資源，保持對合資企業(yè)的控制權(quán)，尤其是要明確企業(yè)對于技術(shù)路線的主導(dǎo)權(quán)；如果并購必須以放棄自主研發(fā)為前提，則要爭取由跨國公司承擔(dān)企業(yè)原有的債務(wù)和冗員安置問題。否則，參與并購的價值將大打折扣。第二，增強(qiáng)辨別合格并購?fù)顿Y者的能力。在合理估算企業(yè)自身發(fā)展瓶頸屬于技術(shù)短缺型、資金短缺型，還是營銷短缺型的基礎(chǔ)上，仔細(xì)比較和計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資者、財(cái)務(wù)投資者、商業(yè)投資者帶給企業(yè)的資源和利益、企業(yè)讓渡的條件和成本，選擇不同類型的并購?fù)顿Y者。第三，增強(qiáng)并購中保護(hù)技術(shù)、品牌的能力。一方面，在并購前要正確認(rèn)識與評估品牌資產(chǎn)價值，我國企業(yè)應(yīng)聘請權(quán)威評估機(jī)構(gòu)，采用先進(jìn)的品牌價值評估體系來評估品牌資產(chǎn)，從而防止外資合資并購中本土品牌價值的流失；另一方面，在并購時，知名度和美譽(yù)度較高的品牌一定要保持較大的獨(dú)立性，不要輕易被跨國公司控制，這是涉及品牌生死存亡的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

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跨國并購論文范文第2篇

關(guān)鍵詞跨國并購直接投資資產(chǎn)重組市場化

1引言

改革開放以來，我國利用外商直接投資獲得了長足的發(fā)展。截止2002年12月底，全國累計(jì)批準(zhǔn)外商投資企業(yè)424196個，合同外資8280.60億美元，實(shí)際使用外資4479.66億美元，跨國公司直接投資在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出。但由于我國政策的限制，國際直接投資進(jìn)入我國一般都是采用新設(shè)投資的方式，跨國并購這一跨國直接投資的最主要方式在我國利用外資中所占比重并不高。2002年“世界投資報(bào)告”顯示，2001年我國吸收了468.88億美元的國際直接投資，但只有不到5%是通過跨國并購的方式進(jìn)入我國的。本文論述了汽車工業(yè)跨國并購之所以難以在我國廣泛展開，主要面臨著法律、體制、資本市場、企業(yè)文化等方面的障礙。

2跨國并購面臨的主要障礙分析2.1法律障礙

（1）有關(guān)外資并購的法律體系不健全。我國還沒有專門適用于外資并購的法律，僅有的幾個用于調(diào)節(jié)外資并購活動的規(guī)章制度，如2002年10月證監(jiān)會頒布的《上市公司收購管理辦法》，2002年11月，證監(jiān)會、財(cái)政部、國家工商總局和國家外匯管理局聯(lián)合的《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》，特別是2003年3月7日頒布、4月12日起施行的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，成為我國第一部外資并購的綜合性行政法規(guī)。綜觀這些法規(guī)，其規(guī)定原則性太強(qiáng)，缺乏可操作性。另外，缺乏一系列的外資并購配套法規(guī)，如《反壟斷法》、《社會保障法》等等，在一定程度上阻礙了外資并購的發(fā)展。

（2）缺乏科學(xué)、高效、透明的外資并購審批制度。我國在《合資經(jīng)營企業(yè)法》、《合作經(jīng)營企業(yè)法》、《外商投資企業(yè)法》及其實(shí)施條例、細(xì)則中對外資進(jìn)入做了規(guī)定，但這些規(guī)定從總體上看，具有重審批權(quán)限和程序界定，輕操作辦法的特點(diǎn)。例如《外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定》雖然是直接針對外商收購國有企業(yè)行為制定的，但其中的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容只是設(shè)定了審批權(quán)限和審批程序，而對許多細(xì)節(jié)性操作問題沒有明確規(guī)定，缺乏內(nèi)在協(xié)調(diào)性和結(jié)構(gòu)的嚴(yán)密性，難以構(gòu)成一個相對完整和獨(dú)立的審查外資準(zhǔn)入的審批制度，因而極易引起外商的誤解。

（3）缺乏排斥地方利益約束及國有股權(quán)管理的法律制度體系。由于汽車制造企業(yè)是以資本為紐帶，以全球?yàn)橘Y源利用銷售市場的綜合產(chǎn)業(yè)，其本質(zhì)決定了該產(chǎn)業(yè)排斥地域封鎖和地方保護(hù)主義。而我國汽車制造企業(yè)一般都與所在地方具有密切的聯(lián)系，許多汽車生產(chǎn)廠家都是借助于地方性產(chǎn)業(yè)政策及地方法律法規(guī)得以發(fā)展起來。更多的地方通過設(shè)立國有股權(quán)投資公司來對相應(yīng)的地方汽車生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到控股或參股。因此，急需建立排斥地方利益約束的法律制度體系。汽車制造企業(yè)一直以國有股權(quán)為主控制，雖然多數(shù)汽車制造企業(yè)特別是上市公司都已經(jīng)進(jìn)行了改制，但國有股包括國有法人股的股東權(quán)利的行使路徑并沒有真正清晰過。因此如何建立關(guān)于國有股權(quán)管理的法律制度體系是中國汽車工業(yè)發(fā)展需要解決的首要問題。

2.2體制障礙

(1)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰的條件下，跨國公司對國內(nèi)企業(yè)的收購標(biāo)的本身就蘊(yùn)涵了巨大的風(fēng)險，收購后的企業(yè)組織也難以通過產(chǎn)權(quán)來實(shí)現(xiàn)對資源的內(nèi)部化配置，并形成跨國直接投資的內(nèi)部化優(yōu)勢。因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清嚴(yán)重制約了跨國公司的并購意愿。又比如股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷，目前我國企業(yè)的大股東平均控股比例大多在50%以上，這種特殊的股本結(jié)構(gòu)使得外商想成為控股股東就必須取得較大比例的股權(quán)，無形之中增加了并購成本。外資企業(yè)若不能控制被并購企業(yè)，就無法獲得轉(zhuǎn)移技術(shù)和管理能力優(yōu)勢的收益，也無法把在生產(chǎn)經(jīng)營、營銷手段、售后服務(wù)等方面的經(jīng)驗(yàn)嫁接到國內(nèi)企業(yè)中來，跨國并購的優(yōu)勢就不能得到充分發(fā)揮。

(2)資產(chǎn)評估問題。外商購買國內(nèi)企業(yè)時遇到的首要問題就是購買價格。目前，國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)評估大多采用國有資產(chǎn)評估制度。評估部門的評估和國有資產(chǎn)管理部門的確認(rèn)是以賬面資產(chǎn)為準(zhǔn)的，而外商接受的價值不是賬面價值而是市場重置價，即該企業(yè)的實(shí)際價值，這和賬面價值有較大的差距。這個問題是外商購買國內(nèi)企業(yè)難以成交的結(jié)癥之一。另外，全國僅有國有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)400多家，專門從業(yè)人員

1000余人，遠(yuǎn)不能滿足需要，評估實(shí)際水平距國際水平差別甚大，操作過程中有時還受行政干預(yù)。一些國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)沒有經(jīng)過規(guī)范化的核定和評估，如對企業(yè)品牌、商標(biāo)、信譽(yù)等無形資產(chǎn)的評估。

2.3資本市場障礙

所謂資本市場障礙是指現(xiàn)階段我國資本市場的缺陷，從而為企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)交易設(shè)置的障礙。資本市場的建立和完善是企業(yè)間開展并購的前提條件和基礎(chǔ)。不僅如此，資本市場的發(fā)達(dá)程度還決定了企業(yè)并購活動的發(fā)達(dá)程度。對于上市公司而言，證券市場的發(fā)展直接影響著上市公司并購的質(zhì)量。國外大多數(shù)企業(yè)間的并購都是在證券市場上完成的。我國的證券市場起步較晚，仍處于初級發(fā)展階段，不僅市場規(guī)模比較小，而且本身帶有很多的不規(guī)范性。目前國內(nèi)的資本市場，除A股市場剛開始對合資企業(yè)開放之外，基本不對外資開放；證券市場上“一股獨(dú)大”現(xiàn)象突出，國有股、法人股不流通，而流通股B股、H股數(shù)量有限，加之股市低迷、信息披露不規(guī)范、幕后交易時有發(fā)生。這些都大大限制了外資通過證券資本市場進(jìn)行跨國并購。

資本市場發(fā)育不成熟的另一表現(xiàn)是金融工具品種少，企業(yè)籌資渠道狹窄。并購活動耗資巨大，單純依靠一個公司自有資金顯然是不現(xiàn)實(shí)的。在西方發(fā)達(dá)國家，跨國公司主要利用國際資本市場和證券市場，借別人的錢來完成跨國并購。90%以上的并購資金是通過發(fā)行股票、債券、以股換股、抵押貸款、信用貸款等融資手段籌資。但我國絕大部分并購活動還僅僅停留在資產(chǎn)無償劃撥、承擔(dān)債務(wù)或現(xiàn)金收購等方式上，并購活動中的融資效率十分低下。

2.4企業(yè)文化差異造成的整合障礙

在知識經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)并購呈現(xiàn)出范圍廣、巨額化、跨國化等一系列新特點(diǎn)，逐漸成為世界各國企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、獲取競爭優(yōu)勢的最有效的戰(zhàn)略選擇。但這一戰(zhàn)略選擇的實(shí)現(xiàn)并不完全取決于有形資產(chǎn)規(guī)模(如廠房、機(jī)器、技術(shù)、資本等)的簡單疊加，更重要的是實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)從有形資源到以企業(yè)文化為核心的無形資源的整合，從而在根本上提高企業(yè)的核心競爭力。跨國并購中，并購雙方來自不同的國家，政治、經(jīng)濟(jì)背景不同，社會制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，東西方文化差異造成的沖突不可避免。由于并購中往往要涉及到人員變動、管理模式選擇等問題，雙方文化的差異就表現(xiàn)得更為突出和明顯。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球范圍內(nèi)資產(chǎn)重組的成功率只有43%左右，而那些失敗的重組案中80%以上直接或間接起因于新企業(yè)文化整合的失敗。因此，如何通過整合在企業(yè)內(nèi)部建立統(tǒng)一的價值觀和企業(yè)文化，實(shí)現(xiàn)“l(fā)+1>2”的效應(yīng)是并購雙方必須認(rèn)真考慮的問題。

3采取的主要對策與建議

3.1健全外資并購法律法規(guī)，適當(dāng)簡化審批程序

首先，充分借鑒發(fā)達(dá)國家及其發(fā)展中國家的成熟經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建起既符合國際慣例，又體現(xiàn)我國具體國情的、操作性強(qiáng)的外資并購法規(guī)體系。具體而言，應(yīng)將重點(diǎn)放在《企業(yè)兼并法》、《反壟斷法》、《產(chǎn)業(yè)政策法》等法律的制定上。在制定上述法律的基礎(chǔ)上，還應(yīng)完善其他配套法規(guī)和制度，以更好適應(yīng)外資并購的需要，如修改《公司法》中關(guān)于公司投資限制的規(guī)定，適當(dāng)放寬收購資金的到位期限；完善《證券法》中要約收購的規(guī)定，使國有股向外資轉(zhuǎn)讓的比例進(jìn)一步合理化；完善《企業(yè)破產(chǎn)法》，使破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)清晰、職工安排與安置進(jìn)一步合理化，減輕外資并購的相關(guān)成本等。其次，簡化外資并購的審批程序。外資并購的審批制度要按照國際慣例改為實(shí)行有限度的自動核準(zhǔn)制，用統(tǒng)一的法律法規(guī)來規(guī)范審批程序，明確審批權(quán)限，強(qiáng)化審批責(zé)任，簡化審批手續(xù)，合理規(guī)定審批時限。外資并購的審批權(quán)力可以適當(dāng)下放，此外，國家及各省市都應(yīng)該盡可能設(shè)立或委派專門機(jī)構(gòu)開展外資并購的審批工作，以防止出現(xiàn)政出多門、相互沖突的現(xiàn)象。

3.2規(guī)范資產(chǎn)評估制度，提高資產(chǎn)評估水平

科學(xué)合理的資產(chǎn)評估制度為企業(yè)并購提供了可靠的依據(jù)，有助于外商對目標(biāo)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)價值、獲利能力等重要指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)了解與科學(xué)分析，從而確定恰當(dāng)?shù)牟①徑灰變r格，使得整個外資并購工作定量化、規(guī)范化，避免主觀隨意性。因此，必須進(jìn)一步改進(jìn)和完善我國現(xiàn)有的資產(chǎn)評估制度，努力提高評估水平，積極與國際慣例接軌，以實(shí)現(xiàn)既保護(hù)國有資產(chǎn)在外資并購中不受侵害，同時又保證外資并購活動順利進(jìn)行的目標(biāo)。我們在轉(zhuǎn)讓相關(guān)資產(chǎn)時，要尊重國際通用的評估原則和方法，不應(yīng)人為地要求國有資產(chǎn)、國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓定價不得低于凈資產(chǎn)價格，同時，也要改變不論國有資產(chǎn)質(zhì)量如何，一律用重置成本法來評估其價值的做法。

3.3大力發(fā)展資本市場，暢通外資并購的市場渠道

資本市場是跨國并購的重要平臺。就目前來看，我國資本市場的規(guī)模還相對較小，而且缺乏高度流動性和穩(wěn)定性，要想真正成為外資并購國內(nèi)企業(yè)的基本平臺，還應(yīng)重點(diǎn)做好以下工作：一是加快推進(jìn)符合條件的外商投資企業(yè)在A股市場上市；二是當(dāng)市場發(fā)育相對成熟，監(jiān)管制度相對健全時，有限度地對外資開放二級市場，適當(dāng)允許外資通過收購流通股來達(dá)到并購的目的；三是對于外資收購的上市公司國有股、法人股等非流通股，在“禁售期”滿之后，是否可以借助QFII機(jī)制，以及其他配套措施來解決其持有股份的流通問題，以調(diào)動外資并購國內(nèi)上市公司的積極性，也給外資退出被并購企業(yè)提供一個良好的市場渠道；四是建立上市公司國際并購審查制度，防止國家相關(guān)的優(yōu)惠規(guī)定被純粹的投機(jī)性外資所利用，擾亂正常的市場秩序；五是建立一支能夠?yàn)橥赓Y并購提供全方位服務(wù)的國內(nèi)中介機(jī)構(gòu)。

3.4以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為核心，規(guī)范汽車制造企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)制度

按照現(xiàn)代公司制度規(guī)范，依法落實(shí)股東責(zé)任、董事責(zé)任和經(jīng)營責(zé)任，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利相結(jié)合，使其成為符合市場經(jīng)濟(jì)要求、具有完全行為能力的獨(dú)立主體，徹底脫離行政附庸的角色。逐步實(shí)現(xiàn)地方國有股權(quán)在當(dāng)?shù)仄囍圃炱髽I(yè)中退出控股地位，這樣在消除地方保護(hù)主義影響的同時，還可以保障汽車制造業(yè)在全國甚至全球范圍進(jìn)行零部件采購和汽車銷售，徹底消除地區(qū)貿(mào)易壁壘和資源壁壘。與此同時，建立清晰有效的中央與地方兩級有機(jī)結(jié)合的國有資產(chǎn)管理體系。

3.5加快產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)

市場化是汽車制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購重組的根本保障。要建立以自由競爭為特征的企業(yè)并購市場環(huán)境，通過企業(yè)之間的股權(quán)關(guān)系紐帶，逐步形成以股權(quán)并購為主要形式的產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購，同時以法律制度的形式確立企業(yè)并購市場規(guī)則。同時通過汽車制造企業(yè)國有股權(quán)出讓獲得資金，專門建立以汽車技術(shù)開發(fā)為主的投資公司，支持中小科技企業(yè)，確保中國在汽車新技術(shù)方面的合理利用和技術(shù)開發(fā)，再以向大企業(yè)轉(zhuǎn)讓或由原企業(yè)股東回購的方式退出，逐步建立中國自主知識產(chǎn)權(quán)的汽車技術(shù)支撐體系。

參考文獻(xiàn)

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2葉勤.跨國并購影響因素的理論解釋與述評[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2003(1)

跨國并購論文范文第3篇

【關(guān)鍵詞】跨國并購；問題；原因；策略

一、引言

20世紀(jì)80年代以來，尤其在經(jīng)歷90年代的快速發(fā)展之后，跨國并購已成為不可忽視的國際經(jīng)濟(jì)活動。我國無疑是世界時吸引外資較多的國家，在我國實(shí)現(xiàn)跨國并購也是這些資金的主要去向。不可否認(rèn)的，跨國企業(yè)帶給中國企業(yè)先進(jìn)的管理方法，對我國產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有著巨大的推動作用。但由于被收購而使得品牌消亡，壟斷支柱產(chǎn)業(yè)等。本文通過研究跨國并購中存在問題并提出相應(yīng)對策，期望能起到借鑒意義。

二、跨國并購存在問題及原因

（一）跨國并購存在的主要問題

1.跨國公司通常選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)作為并購目標(biāo)。這些龍頭企業(yè)通常擁有較為先進(jìn)的技術(shù)、良好的品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)等核心資源，將龍頭企業(yè)并購后，跨國公司無疑占據(jù)了這一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高端位置，從而壟斷我國的某些產(chǎn)業(yè)。

凱雷并購徐工、摩根士丹利并購海螺水泥德國FAG并購西北軸承、英國伯頓收購大連第二電機(jī)廠、西門子控股錦西化機(jī)、印度米塔爾收購華菱管線、韓國SKN增資控股北方銅業(yè)、法國通用水務(wù)公司收購上海自來水浦東公司以及跨國公司對我國零售企業(yè)的并購等都證明了這一點(diǎn)。

2.跨國公司并購導(dǎo)致企業(yè)多年積攢下的無形資產(chǎn)如民族品牌的流失。在跨國公司并購企業(yè)的過程中，許多跨國公司接著幫助中國企業(yè)發(fā)展的名義并購我國企業(yè)，但其實(shí)是為了買斷我們的品牌擱置起來，一他們自己的品牌進(jìn)入中國市場。我國自有品牌被外商大肆“蠶食”，由此造成了無形資產(chǎn)的流失。

在家電行業(yè)，美國最大的家電連鎖巨頭百思買兩年多前收購本土家電連鎖商五星電器75%的股權(quán)；09年2月又收購了剩余25%的股權(quán)（五星電器曾是中國第四大家電連鎖，這也是外商并購我國龍頭企業(yè)的案例）。在飲料行業(yè)，我國原有的飲料廠全部被外資收購，外資碳酸飲料在我國市場占有的份額達(dá)到90%，法國達(dá)能公司近年來先后收購了中國飲料行業(yè)10強(qiáng)企業(yè)中娃哈哈、樂百氏、正廣和等公司股份，占據(jù)了中國純凈水飲料市場很大份額。

3.跨國公司并購主要集中在國家政策重點(diǎn)鼓勵的產(chǎn)業(yè)、市場前景廣闊的基礎(chǔ)工業(yè)或壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)，涉及了我國戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，如鋼鐵、汽車、信息技術(shù)、金融等行業(yè)。微軟（中國）公司的桌面操作系統(tǒng)軟件的市場占有率高達(dá) 95%，佳能和索尼在照相機(jī)行業(yè)的市場占有率分別為 24%和 22%，可口可樂濃縮液在中國市場 的份額已超過70%。另外，外資企業(yè)還控制了中國大型超市的 80%以上。近幾年來，跨國公司對中國一些產(chǎn)業(yè)和市場的占有率繼續(xù)擴(kuò)大， 而并購正是這些跨國公司實(shí)現(xiàn)目標(biāo)最有效的方式之一。

（二）跨國并購存在問題的原因

跨國并購存在以上問題，跨國公司和我國企業(yè)及國家政策都是一部分原因。

1.對于跨國公司本身來說，最直接的動因和目的，無非是謀求競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場份額；二是取得廉價原料和勞動力，進(jìn)行低成本競爭；三是通過收購轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。并購有效地降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘，有效降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和成本，有效利用被并購企業(yè)的經(jīng)營資源；此外并購方式收益快，往往能更快地回收投資。并購的龍頭產(chǎn)業(yè)原有的經(jīng)營資源豐富利用這些可以有效地降低風(fēng)險減少成本，把龍頭產(chǎn)業(yè)據(jù)為己有害可以減少競爭對手，使企業(yè)在東道國有更有利的生存環(huán)境。

2.從我國國有企業(yè)本身來看，國有企業(yè)自身存在許多問題，比如體制混亂監(jiān)督機(jī)制、職責(zé)不清，管理混亂。政府對國有企業(yè)監(jiān)管工作的低效松散，經(jīng)營者利用自己的職權(quán)最大限度的為自己謀福利不是為企業(yè)謀福利。長久以來許多國有企業(yè)都負(fù)債累累，企業(yè)管理者們看到跨國公司愿意出錢購買自己的“債務(wù)”就不加考慮的為了眼前利益出賣國有資產(chǎn)。

3.我國改革開放的進(jìn)程中有一個不良傾向，就是各地方把吸引外資作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)國企改制的主要途徑。在地方政府鼓勵下，跨國公司乘機(jī)加緊并購國內(nèi)各地方的行業(yè)排頭兵企業(yè)，廉價收購我國骨干企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將其納入合資企業(yè)，逐步壟斷我國市場。尤其是在加入WTO 5年過渡期后，中國在引資政策、市場準(zhǔn)入、國民待遇等方面邁出了更為開放的步伐，跨國公司幾乎是按照中國加入WTO的承諾時間表搶占我國銀行、電訊、高技術(shù)等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

三、我國應(yīng)對跨國并購的策略

(一)我國企業(yè)跨國并購

隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，我國存活下來的國有企業(yè)實(shí)力也不斷增強(qiáng)。此次全球金融危機(jī)為我國企業(yè)走出去提供了前所未有的好機(jī)會，我國的優(yōu)勢企業(yè)抓住這次機(jī)會，走出去，發(fā)展現(xiàn)有“龍頭企業(yè)”。就如當(dāng)年國外企業(yè)并購我們一樣來并購國外企業(yè)，尋求新的發(fā)展機(jī)會，事實(shí)證明我國企業(yè)已獲得很大成功。

1.礦產(chǎn)領(lǐng)域

2007年4月，廈門紫金銅冠投資發(fā)展有限公司9400萬元英鎊(約為14億元人民幣)，現(xiàn)金收購英國蒙特瑞科公司50.17%的股份。2008年2月中國鋁業(yè)公司聯(lián)合美國鋁業(yè)公司，獲得了力拓英國上市公司12%的現(xiàn)有股份，交易總價約140,5億美元。

2.銀行業(yè)

中國工商銀行，2006年底，工商銀行收購了印尼Halim銀行90%的股份，2007年8月收購澳門最大本土銀行誠興銀行79.9%股份，10月以54.6億美元收購南非最大銀行標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股份，成為迄今中國銀行業(yè)海外收購的最大一宗交易。

3.在制造業(yè)和IT業(yè)的跨國并購

2009年兩家中國民營公司(卡丹路和健升貿(mào)易)以總價2億歐元收購法國皮爾?卡丹在華成衣和衣飾業(yè)務(wù)；2010年吉利以近20億美元收購福特旗下的沃爾沃汽車品牌；Lenovo以12?5億美元收購IBM的PC業(yè)務(wù)；上汽以6 700萬英鎊收購英國“羅孚”75、25汽車品牌。

(二)擺脫“制造大國、品牌小國”的現(xiàn)狀，保護(hù)發(fā)展民族品牌

創(chuàng)民族品牌的根在于民族文化，創(chuàng)民族品牌的源動力在于民族精神。要想盡快縮短與歐美企業(yè)的距離，唯一的捷徑是要以現(xiàn)有民族品牌帶動中國品牌的提升，并在傳承的基礎(chǔ)上加以發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中國品牌的國際化。在經(jīng)歷了體制改革的陣痛后，我國的民族企業(yè)已漸漸醒悟，積極投入到民族品牌的創(chuàng)立中，出現(xiàn)了像聯(lián)想、海爾、華為、青島啤酒、格蘭仕、格力空調(diào)等中國自主品牌的旗幟和先鋒，代表著有中國特色的民族自主品牌，應(yīng)該把它們培育成為國內(nèi)外市場上的著名品牌。

(三)以培養(yǎng)自主創(chuàng)新能力為目的，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)技術(shù)

通過引進(jìn)技術(shù)，進(jìn)行模仿、借鑒來進(jìn)行技術(shù)積累，再培養(yǎng)自主創(chuàng)新能力。重新全面科學(xué)理解“以市場換技術(shù)”， 在“以市場換技術(shù)”中掌握主動權(quán)。能夠靈活運(yùn)用知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，堅(jiān)持雙贏原則，那么完全可能成功引進(jìn)一些關(guān)鍵甚至核心技術(shù)。而且需要注意的是“以市場換技術(shù)”永遠(yuǎn)是手段，我們的目標(biāo)是提升自主的技術(shù)創(chuàng)新能力和掌控市場的能力。我國應(yīng)該適時調(diào)整和豐富“以市場換技術(shù)”的內(nèi)涵，通過加強(qiáng)管理，增強(qiáng)我國研發(fā)能力，鼓勵跨國公司與我國企業(yè)合作、合資設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等措施，促進(jìn)發(fā)達(dá)國家對我國的技術(shù)轉(zhuǎn)移。

(四)政府積極采取應(yīng)對措施完善法規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管

面對跨國公司對國內(nèi)企業(yè)的并購，政府應(yīng)從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和國家長遠(yuǎn)發(fā)展的角度，動態(tài)把握宏觀調(diào)控的方法和力度，維護(hù)有效地市場機(jī)制、維護(hù)國家安全和本國人民的整理利益。首先就應(yīng)該盡快 規(guī)范立法。目前我國跨國并購的法律框架仍然復(fù)雜而不完善，相關(guān)法律法規(guī)及政策仍然分別由不同的部委和政府機(jī)構(gòu)制訂，缺乏透明度，具體條款矛盾、沖突、界定不清的情況仍然不少。因而，應(yīng)盡快制訂出有關(guān)企業(yè)兼并和反壟斷的法律法規(guī)，創(chuàng)造有效的競爭環(huán)境，規(guī)范企業(yè)的市場競爭行為和產(chǎn)權(quán)交易行為。此外，還應(yīng)善于借鑒發(fā)達(dá)國家控制企業(yè)購并、控制跨國購并、維護(hù)有效市場秩序和本國產(chǎn)業(yè)安全的經(jīng)驗(yàn)，更好的發(fā)揮市場競爭機(jī)制的積極作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]王勇.當(dāng)前外商直接投資及外匯管理政策選擇[J].國際貿(mào)易,2009年3月號,第327期:7-10.

跨國并購論文范文第4篇

（一）新建投資

跨國銀行新建投資是指一國銀行根據(jù)具體情況在另一國設(shè)立形式各異、規(guī)模不一的海外分支機(jī)構(gòu)，如行、分行等機(jī)構(gòu)組織形式。在新銀行中，外國投資者可以以全部股權(quán)參與，即設(shè)立獨(dú)資銀行;也可以以部分股權(quán)參與，即設(shè)立合資銀行。

（二）跨國并購

跨國并購，是指在市場競爭機(jī)制的作用下，一國銀行為獲取對另一國某銀行的經(jīng)營控制權(quán)，有償?shù)厥召徳撱y行的部分或全部產(chǎn)權(quán)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營一體化的市場行為。包括跨國兼并和跨國收購?？鐕①彽那腊òl(fā)起收購的銀行直接向國外目標(biāo)銀行投資，也包括通過在外國的子公司、分行進(jìn)行并購活動。

二、兩種路徑各自的優(yōu)勢分析

（一）新建投資的優(yōu)勢

1．新建投資使銀行擁有較大的靈活性和主動權(quán)。新建投資在投資規(guī)模、投資地點(diǎn)的選擇上受外界的干擾較少，擁有較大的主動權(quán)和靈活性，能使跨國銀行在較大的程度上把握投資的風(fēng)險。而跨國并購則不同，要受被并購銀行自身?xiàng)l件的限制。

2．新建投資的成功率要高。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，通過新建投資的方式創(chuàng)建子公司的成功率要大大高于通過并購方式而設(shè)立子公司的成功率，銀行也同樣。因?yàn)橥顿Y新建的銀行是母行的附屬機(jī)構(gòu)，比較容易控制，所以成功率相對較高。而在跨國并購的過程中，國際化銀行與目標(biāo)銀行處于信息不對稱地位，國際化銀行很難對目標(biāo)銀行的資產(chǎn)價值和盈利能力做出非常準(zhǔn)確的判斷，從而使其難以找到合適的價位；而且被并購銀行原有的管理制度可能不適合收購方，收購方在對此加以改造時，可能遭到習(xí)慣于原有管理體制的管理人員和員工的抵制。一次并購活動大致由三個階段組成：準(zhǔn)備與設(shè)計(jì)、談判與實(shí)施、整合，任一階段沒處理好都可能導(dǎo)致并購失敗。

（二）跨國并購的優(yōu)勢

1．跨國并購可以使銀行迅速進(jìn)入并占領(lǐng)東道國市場，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。通過并購，銀行可以充分利用被并購銀行的原有客戶和市場基礎(chǔ)，快速適應(yīng)東道國市場，以較低成本實(shí)現(xiàn)快速的外部擴(kuò)張。而新建投資只能依靠自己開辟市場，而且對東道國銀行監(jiān)管法制及政策的把握能力也有限，所以不利于迅速進(jìn)入東道國市場。

2．跨國并購可以突破機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)范圍的限制。

現(xiàn)在許多國家、地區(qū)對外國銀行進(jìn)入本國市場都采取嚴(yán)格的審查和限制措施，對新開設(shè)的外資銀行分行的業(yè)務(wù)范圍也有很多限制。通過并購，可以規(guī)避政策障礙，繞開這些金融服務(wù)貿(mào)易壁壘，快速進(jìn)入東道國市場。

另一方面，一些地區(qū)尤其是某些國際金融中心如香港、倫敦的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)趨于飽和，外國銀行開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量受到限制，在這種情況下跨國并購是最好的選擇。

3．跨國并購可以實(shí)現(xiàn)競爭優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移。當(dāng)銀行試圖獲得另一家金融機(jī)構(gòu)在某一方面的競爭優(yōu)勢時，單純的學(xué)習(xí)與模仿常常是徒勞的，因?yàn)檫@種優(yōu)勢往往產(chǎn)生于這家機(jī)構(gòu)幾十年乃至上百年經(jīng)營積累的組織資本與組織經(jīng)驗(yàn)，外部競爭者難以復(fù)制。這時，通過并購與目標(biāo)機(jī)構(gòu)融合，可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移競爭優(yōu)勢的目的。而且這種轉(zhuǎn)移可能是雙向的，會創(chuàng)造出新的競爭優(yōu)勢。當(dāng)銀行面對的是一個陌生的市場時，這種競爭優(yōu)勢就顯得更為重要。

三、我國商業(yè)銀行國際化路徑的選擇

（一）根據(jù)我國銀行的實(shí)際情況選擇進(jìn)入方式

跨國銀行如果具有較強(qiáng)的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗(yàn)可以優(yōu)先考慮以并購的方式進(jìn)入東道國市場。中國銀行是最早走向國際市場的國內(nèi)銀行，目前在亞、歐、澳、非、南美、北美六大洲均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，建立起了全球布局的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，具有較強(qiáng)的組織管理優(yōu)勢和國際經(jīng)驗(yàn)的大銀行，可以優(yōu)先考慮以跨國并購的方式向海外擴(kuò)張。工行、建行、農(nóng)行和交通銀行在國內(nèi)具有較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢和組織管理優(yōu)勢但缺乏國際經(jīng)驗(yàn)，通過跨國并購的方式向海外擴(kuò)張并不具備優(yōu)勢，要根據(jù)東道國情況靈活采用兩種方式。

而對于招商銀行、光大銀行等股份制銀行，可以采用并購的方式。通過并購設(shè)立子銀行是弱勢銀行進(jìn)入和拓展發(fā)達(dá)國家市場的有效途徑。采用并購方式可以節(jié)省新建投資的開辦費(fèi)用，縮短從開辦到盈利的時間，而且可以直接利用目標(biāo)銀行的原有市場影響力、信譽(yù)、客戶基礎(chǔ)、營銷網(wǎng)絡(luò)以及長期以來構(gòu)建的完整的運(yùn)作制度和人才體系，迅速打開地區(qū)市場，拓展業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，減少新建投資可能帶來的經(jīng)營失敗風(fēng)險，克服弱勢銀行難以贏得市場信任和客戶資源的困難。

（二）考慮東道國市場情況。

1．考慮東道國政府對跨國銀行市場準(zhǔn)入的監(jiān)管以及監(jiān)管當(dāng)局對兩種方式進(jìn)入的不同政策。一般來說，在東道國對外國銀行的市場準(zhǔn)入有嚴(yán)格限制的國家傾向于采用跨國并購的方式進(jìn)入，以避開東道國對外資銀行市場準(zhǔn)入法律條例的限制，迅速進(jìn)入東道國市場。從東道國監(jiān)管當(dāng)局對兩種進(jìn)入方式的不同政策看，法國、德國、意大利、挪威等國鼓勵銀行并購，以加速銀行業(yè)集中，促成經(jīng)濟(jì)規(guī)?；l(fā)展，在這些國家，最好選擇以并購的方式進(jìn)入。

2．考慮東道國市場與本國市場的文化差異。如果兩國市場存在很大的文化差異，則跨國并購是最好的選擇。因?yàn)?，通過跨國并購，銀行可以充分利用被并購銀行的原有客戶和市場基礎(chǔ)，快速適應(yīng)東道國市場，以較低成本實(shí)現(xiàn)快速的外部擴(kuò)張。

3．東道國銀行的市場集中程度。當(dāng)東道國銀行的市場集中度低時，競爭壓力小，可以直接新設(shè)機(jī)構(gòu)，避免并購帶來的組織學(xué)習(xí)成本，獲得更高的知識傳遞效率。相反，在一個集中度高的市場中，一般傾向于采用并購的方式進(jìn)入，因?yàn)楫?dāng)有新銀行進(jìn)入時，原有的市場在位者往往會做出激烈反應(yīng)，以維護(hù)他們的市場影響力，采取并購方式可以避免這種摩擦。

（三）除了考慮上述因素外，投資者在進(jìn)行投資方式選擇時，比較注重的一個因素是成本問題?？梢杂猛匈e的理論解釋：Q=企業(yè)的市場價值/企業(yè)的重置成本當(dāng)Q

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跨國并購論文范文第5篇

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及一帶一路戰(zhàn)略的提出，企業(yè)紛紛開拓國際市場，跨國并購成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提升競爭力的主要模式。在我國企業(yè)的跨國并購活動中，制造業(yè)企業(yè)的跨國并購交易額占到了我國跨國并購交易總額的一半以上，其在資源獲取、市場開拓、突破貿(mào)易壁壘、提高企業(yè)國際競爭力等方面都具有重要的作用，同時，由于制造業(yè)企業(yè)跨國并購存在較高的風(fēng)險，研究其并購后能否達(dá)到預(yù)期的績效水平，哪些因素會影響其績效水平成為人們研究的關(guān)注點(diǎn)。本文通過研究影響我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的因素，進(jìn)而為提升其并購績效提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)企業(yè);并購績效;影響因素

一、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀分析

2013年我國制造業(yè)對外投資并購數(shù)量達(dá)129起，實(shí)際交易金額為73.2億美元，占所有對外投資并購金額的13.8%。從境外企業(yè)分布的主要行業(yè)看，制造業(yè)企業(yè)中的境外企業(yè)數(shù)量為5630家，占到境外企業(yè)總數(shù)的22.1%。從制造業(yè)企業(yè)并購金額分析發(fā)現(xiàn)能源和礦產(chǎn)行業(yè)所占比重最大，而且國有企業(yè)所占比例遠(yuǎn)大于民營企業(yè)，這是制造業(yè)企業(yè)跨國并購結(jié)構(gòu)的不合理之處?？鐕①徶心繕?biāo)區(qū)域選擇主要以資源和技術(shù)為主。此外，制造業(yè)企業(yè)在并購中逐漸轉(zhuǎn)變以現(xiàn)金支付為主的方式，增加了股權(quán)置換等多樣化的支付手段。

二、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購的動因分析

我國企業(yè)進(jìn)行跨境并購的動因主要包括：尋求資源型、開拓市場型、獲取技術(shù)型以及效率導(dǎo)向型，通過對具體情況的分析，可以把我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購動因分為以下幾點(diǎn)。

（一）提高企業(yè)制造技術(shù)水平。我國制造業(yè)企業(yè)通過并購技術(shù)較為先進(jìn)的國外企業(yè)，可以快速提高自身的技術(shù)水平，在目標(biāo)企業(yè)所在國設(shè)立裝備制造業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，充分利用其現(xiàn)有的科技與人才，通過全球價值鏈的專業(yè)化實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

（二）開拓海外市場。制造業(yè)企業(yè)通過跨國并購可以快速滲透到國外市場，了解當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟆Ｃ鎸鴥?nèi)制造業(yè)企業(yè)的激烈競爭，許多企業(yè)試圖通過并購借助目標(biāo)公司在當(dāng)?shù)氐馁Y源、人力資本、已有市場、品牌知名度等快速開拓海外市場。

（三）優(yōu)化企業(yè)資源配置。通過跨國并購，企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展需要在更廣闊的范圍內(nèi)配置資源，將區(qū)位選擇與資源需求相結(jié)合，提高資源利用效率。此外，通過制造業(yè)企業(yè)的跨國并購，可以提升其在全球價值鏈中的地位，提高我國制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)了核心競爭力，并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

（四）規(guī)避貿(mào)易壁壘。面對國外反傾銷與高額關(guān)稅等貿(mào)易壁壘，我國制造業(yè)企業(yè)要想在國際市場上占據(jù)一席之地，最好的方式就是通過跨國并購來規(guī)避這些貿(mào)易壁壘，這樣可以減少一些不必要的法律糾紛。

三、我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績效的影響因素分析

面對目前跨國并購的浪潮，我國制造業(yè)企業(yè)在并購后能否帶來預(yù)期的績效成為衡量企業(yè)并購成功與否的一個重要指標(biāo)，哪些因素會影響到企業(yè)的并購績效也成為人們普遍關(guān)注的問題。以下將從宏觀和微觀兩個角度來分析影響制造業(yè)企業(yè)并購績效的因素。

（一）宏觀影響因素

1、法律制度與政治因素。我國經(jīng)濟(jì)體制這一制度的改革為企業(yè)走出去提供了很好的平臺，發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，減少政府管制，完善法律法規(guī)可以為企業(yè)平等參與國際競爭創(chuàng)造條件，有利于提升企業(yè)并購績效。然而從政治方面講，由于我國相對特殊的政治體制，以及制造業(yè)企業(yè)中參與并購的主體為國企，這會使得有些“中國”的謠言盛行，極大地影響了企業(yè)并購績效。

2、經(jīng)濟(jì)因素。制造業(yè)企業(yè)跨國并購會受到東道國經(jīng)濟(jì)情況的影響，如果東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好，則制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展空間廣闊，市場潛力較大，跨國并購績效一般較好。此外，匯率的波動也會目標(biāo)企業(yè)的市場價值以及并購后的經(jīng)營效益，因此也會影響到企業(yè)并購績效。

3、文化因素。目前我國制造業(yè)企業(yè)并購活動不僅僅局限在地理距離較近的國家，并購范圍遍布世界各地，因此，對目標(biāo)企業(yè)所在國的文化以及當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣的熟悉程度對并購后的文化整合有至關(guān)重要的作用，很多企業(yè)由于文化整合的失敗而導(dǎo)致并購的失敗?？梢妵c國之間文化差異以及企業(yè)之間的文化差異對并購績效有顯著的影響。

（二）微觀影響因素

1、并購支付方式。不同的并購支付方式會影響到企業(yè)并購后的績效。由于不同并購方式使得企業(yè)對目標(biāo)公司所掌握的情況不同，會造成不同程度的信息不對稱，從而使企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)估值等發(fā)生差異，進(jìn)而造成并購后所獲價值的不同，影響了企業(yè)的并購績效。一般采用現(xiàn)金支付方式往往會有利于并購績效的提高。

2、并購規(guī)模。對于制造業(yè)企業(yè)來說，進(jìn)行跨國并購對企業(yè)規(guī)模要求較高，不僅要求并購方規(guī)模較大，目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模也應(yīng)較大，這樣才能在并購后有效降低企業(yè)生產(chǎn)成本，提高效率。可見，制造業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模及目標(biāo)企業(yè)實(shí)力對跨國并購的影響也較為顯著。

3、企業(yè)并購經(jīng)驗(yàn)。一般制造業(yè)企業(yè)并購規(guī)模較大，涉及金額較多，擁有并購相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)往往可以靈活應(yīng)對并購中出現(xiàn)的問題，使得并購順利進(jìn)行，進(jìn)而可以減少一些不必要的交易成本以及相關(guān)支出。擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的制造業(yè)企業(yè)可以針對不同情況采取不同的方式，這樣對于并購績效的提升幫助較大。

四、提升我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績效的對策建議

（一）宏觀層面

1、完善相關(guān)法律制度。通過建立一步系統(tǒng)性的跨國并購法律制度，制定較為明確的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策以及相關(guān)優(yōu)惠政策，改革相關(guān)審批制度，簡化程序，繼續(xù)鼓勵我國制造業(yè)企業(yè)“走出去”，使得我國制造業(yè)企業(yè)在跨國并購過程中能夠有法可依，獲得穩(wěn)定的基礎(chǔ)支撐。

2、合理進(jìn)行并購區(qū)位選擇。選擇目標(biāo)企業(yè)時最好是其所在國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好、市場前景廣闊、對于制造業(yè)行業(yè)的限制較少，這樣企業(yè)并購后的發(fā)展較為有利，也有助于并購績效的提升。

3、做好并購后的文化整合。并購后文化的整合是一個較為漫長的過程，需要企業(yè)投入大量的人力物力來完成。企業(yè)不僅要了解國與國之間的文化差異，尊重目標(biāo)企業(yè)所在國的風(fēng)俗習(xí)慣以及，還要融合企業(yè)間的文化差異，通過有效的溝通實(shí)現(xiàn)其和諧發(fā)展?？梢哉f文化整合成功對于并購績效的提升起著決定性的作用。

（二）微觀層面

1、選擇合適的并購支付方式。制造業(yè)企業(yè)并購中涉及的資金額往往較大，因此有針對性的選擇不同的支付方式或者多樣化的支付方式相結(jié)合對企業(yè)并購績效影響較大。一般，進(jìn)行現(xiàn)金支付會使市場認(rèn)為企業(yè)資金充足，利于提高并購績效。相反，采用股票等其他支付方式則不利于并購績效的提升。因此，企業(yè)應(yīng)視自身實(shí)力采取合理的支付方式。

2、制定完善的并購計(jì)劃。我國制造業(yè)企業(yè)的并購存在盲目投資、目標(biāo)不明確等問題，因此企業(yè)并購制定完善的并購計(jì)劃是很必要的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的發(fā)展需要選擇在并購目標(biāo)，是為了獲取資源、技術(shù)還是為了開拓市場等，針對不同的需求并結(jié)合自身的實(shí)力和企業(yè)規(guī)模選擇目標(biāo)企業(yè)，并制定并購及整合計(jì)劃，這樣利于提升并購績效，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

五、小結(jié)

隨著我國一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施，制造業(yè)企業(yè)面臨更好的發(fā)展前景，如何在跨國并購中獲得預(yù)期的并購績效、哪些因素將會影響其績效將成為一個值得關(guān)注的話題。（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：