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【摘要】我國中小企業(yè)的融資困境嚴(yán)重限制著中小企業(yè)的發(fā)展，探尋一條能使中小企業(yè)走出困境的路徑顯得格外重要。本文在論述我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)中分析了導(dǎo)致這種狀況的原因，就中小企業(yè)擺脫融資困境的出路提出一些建議。

中小企業(yè)融資困難是世界各國普遍存在的問題，但我國的情況較許多發(fā)達(dá)國家更為突出，這嚴(yán)重困擾與限制著我國中小企業(yè)的發(fā)展。怎樣才能找到一條出路，使中小企業(yè)擺脫“融資難”的困境，已經(jīng)成為當(dāng)前我們所面臨的一項(xiàng)相當(dāng)緊迫的任務(wù)。

一、我國中小企業(yè)融資困境的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1200萬家，占全部注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70%和45%，在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮了巨大的作用。但與此極不相稱的是，中小企業(yè)所獲得的金融資源卻極為有限，長(zhǎng)期陷入一種融資難的困境，具體表現(xiàn)在：

（一）融資渠道單一狹窄，且不通暢

我國中小企業(yè)的發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重偏低，其資金主要來源于企業(yè)所有者自有資金和向親友借貸資金，而銀行、股權(quán)融資與商業(yè)融資等渠道非常狹窄。單就外源融資渠道而言，也比較單一，以銀行貸款為主，直接融資渠道窄。由于證券市場(chǎng)門檻高、創(chuàng)業(yè)投資體制不健全、公司債券發(fā)行的準(zhǔn)入障礙等因素，中小企業(yè)基本上難以進(jìn)入資本市場(chǎng)直接籌集資金。

（二）在內(nèi)源融資方面，中小企業(yè)自有資金普遍不足

在內(nèi)源融資方面，我國絕大部分中小企業(yè)陷于非常困難的境地，普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象，比如目前我國平均每戶私營企業(yè)的注冊(cè)資本僅有80多萬元。職工集資是中小企業(yè)的主要融資手段之一，由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。此外，中小企業(yè)自我積累能力較差，也限制了其資金規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致自有資金不足的現(xiàn)象不能得到有效改善。

（三）在外源融資方面，直接融資資金來源復(fù)雜且規(guī)范性差

表現(xiàn)在：一是部分中小企業(yè)為了增持股份、分享投資收益，不惜將銀行短期貸款用于股權(quán)投資，使銀行信貸全部倒手轉(zhuǎn)為直接融資，有的甚至將銀行貸款通過二次出借或買賣等方式融入企業(yè)；二是目前中小企業(yè)直接融資全部為民間融資，采用的方式是層層招股融資，割斷了投資人與企業(yè)的關(guān)系，使眾多中小投資人無法參與企業(yè)經(jīng)營管理，有的沒有任何借貸手續(xù)或股權(quán)證明，有的甚至不知道企業(yè)的地點(diǎn)。

二、我國中小企業(yè)融資困境的成因分析

造成中小企業(yè)“融資難”困境的原因是多方面的。哲學(xué)上講，事物的變化發(fā)展是內(nèi)因與外因共同作用的結(jié)果，中小企業(yè)的融資困境也是由中小企業(yè)自身內(nèi)部原因與外部原因兩大方面共同導(dǎo)致的。

（一）中小企業(yè)自身內(nèi)部原因

普遍認(rèn)為中小企業(yè)與銀行的信息不對(duì)稱程度比大企業(yè)更為嚴(yán)重，這是中小企業(yè)融資難的主要原因。因?yàn)殂y行不僅關(guān)心利率水平，而且關(guān)心貸款的風(fēng)險(xiǎn)，而中小企業(yè)信息相對(duì)內(nèi)部化，使銀行難以有效識(shí)別優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)、觀察借款人的投資風(fēng)險(xiǎn)；加之中小企業(yè)貸款規(guī)模偏小、交易成本高，且經(jīng)營時(shí)間較短，退出市場(chǎng)的概率較高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，導(dǎo)致銀行不愿意為其提供貸款。具體而言，主要有以下幾個(gè)方面。

1.中小企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)影響銀行的信貸配給，對(duì)中小企業(yè)的信貸量不足

中小企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)是影響信貸配給的內(nèi)在因素。由于在中小企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)往往合而為一，缺乏職業(yè)經(jīng)理人對(duì)股東的制約，道德風(fēng)險(xiǎn)問題較大企業(yè)更為嚴(yán)重，理性的銀行能對(duì)此作出正確的預(yù)期，并選擇在信貸資金的配給上傾向于大企業(yè)而排斥中小企業(yè)。

2.中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制制度不完善，財(cái)務(wù)信息不規(guī)范，融資具有非公開性

大多數(shù)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度不夠健全，且缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制和信息傳遞機(jī)制，提供的財(cái)務(wù)信息常常失真，其中不乏做兩套賬甚至幾套賬的現(xiàn)象。融資時(shí)為了迎合銀行，不愿按銀行的要求披露所有信息，粉飾向銀行提供的會(huì)計(jì)報(bào)表，表現(xiàn)出虛假的經(jīng)營業(yè)績(jī)，容易產(chǎn)生壞賬，增加了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)和審查成本，降低了銀行貸款的積極性。

3.中小企業(yè)所有者經(jīng)營管理能力不足，企業(yè)生存風(fēng)險(xiǎn)高

在我國，中小企業(yè)大多是家族式的管理模式，管理者大多沒有經(jīng)過專業(yè)的學(xué)習(xí)，管理隨意性較大，主觀意識(shí)較濃，決策失誤常常發(fā)生，這使得中小企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績(jī)不佳，持續(xù)經(jīng)營能力不足，生存風(fēng)險(xiǎn)高，銀行對(duì)其償債能力心存憂慮。

此外，中小企業(yè)自身信用不足，信用等級(jí)低，且可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，也是銀行不愿意對(duì)其發(fā)放貸款的原因之一。

（二）外部原因

對(duì)于中小企業(yè)融資難的問題，除了中小企業(yè)自身因素以外，政府及銀行等外部因素也“難辭其咎”。

1.與中小企業(yè)融資有關(guān)的法律、法規(guī)體系尚不健全

一是目前缺乏一部統(tǒng)一規(guī)范的中小企業(yè)立法，只是按行業(yè)和所有制性質(zhì)分別制定政策法規(guī)，造成各種所有制性質(zhì)的中小企業(yè)法律地位和權(quán)利的不平等；二是缺乏強(qiáng)有力的個(gè)人破產(chǎn)制度，難以保證債權(quán)人獲得公平的清償，即使是承擔(dān)無限責(zé)任的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)或合伙企業(yè)等中小企業(yè)也難以獲得銀行的信貸支持；三是我國稅收管理體制透明度和效率相對(duì)較低，表面上對(duì)中小企業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠，但實(shí)際上卻加重了他們的稅負(fù)，推動(dòng)了中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)“早熟”，增加了信息不對(duì)稱問題對(duì)企業(yè)融資的負(fù)面影響。

2.政府和銀行長(zhǎng)期對(duì)中小企業(yè)融資具有歧視傾向

為了搞活企業(yè)，中央提出了“抓大放小”的方針政策，要求銀行部門要重點(diǎn)支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸，在確保大企業(yè)的基礎(chǔ)上才對(duì)中小企業(yè)予以考慮，造成了對(duì)中小企業(yè)的歧視，導(dǎo)致銀行對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等。3.為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)缺乏

一些區(qū)域性的中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不規(guī)范，對(duì)中小企業(yè)的支持力度不夠?，F(xiàn)在我國極為缺少切實(shí)面向中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中涌現(xiàn)出的一批區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu)，本來應(yīng)以支持中小企業(yè)的發(fā)展為己任，但在實(shí)際中，其業(yè)務(wù)發(fā)展上卻與國有金融機(jī)構(gòu)有趨同的趨勢(shì)，不能真正面向中小企業(yè)，存在一定的信貸歧視現(xiàn)象，很多中小金融機(jī)構(gòu)將大量資金上存或購買國債，對(duì)急需貸款的中小企業(yè)卻不予支持。

4.中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資受到各方面限制

在我國的股票市場(chǎng)上，對(duì)于新股的發(fā)行一直實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理、總量控制的辦法，中小企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)融資非常困難。從企業(yè)債券市場(chǎng)看，我國企業(yè)債券的發(fā)行受到政府的嚴(yán)格控制，國家每年根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況確定當(dāng)年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，并具體分配到各地、各部門。中國人民銀行負(fù)責(zé)批準(zhǔn)債券發(fā)行的期限、品種和利率，中國證監(jiān)會(huì)審查債券是否符合上市交易的資格，做出是否允許其在交易所上市交易的審批決定，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券融資的資格。除此以外，沒有健全的為中小企業(yè)貸款提供擔(dān)保的信用體系，在中間業(yè)務(wù)方面，滿足中小企業(yè)交易需要的結(jié)算工具較少等因素也是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的重要外部原因。

三、我國中小企業(yè)擺脫融資困境的出路探究

既然中小企業(yè)的融資困境是由企業(yè)自身、銀行等金融機(jī)構(gòu)以及政府等多種因素綜合造成的，也應(yīng)由多方共同努力探尋出路。結(jié)合上述兩大方面的原因，筆者也從兩個(gè)方面進(jìn)行探討。

（一）中小企業(yè)自身的完善

中小企業(yè)自身的完善，將有助于吸引銀行貸款及其他類型的投資。當(dāng)前中小企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善。一是要健全治理結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)要建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層相互監(jiān)督、相互制約，使企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分離，做到產(chǎn)權(quán)清晰，降低與銀行間的信息不對(duì)稱程度，增加對(duì)銀行貸款的吸引力。二是加強(qiáng)內(nèi)部控制，完善財(cái)務(wù)制度。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部控制，加強(qiáng)會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理，嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度相關(guān)規(guī)定進(jìn)行日常業(yè)務(wù)的處理，提高銀行對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量等信息的信任度，為順利融資奠定基礎(chǔ)。三是提高管理決策水平，樹立良好形象。中小企業(yè)應(yīng)提高自身的經(jīng)營管理水平，革除家族式的、封閉式的管理制度，實(shí)現(xiàn)管理模式的升級(jí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理科學(xué)化，在銀行面前樹立良好的形象。四是強(qiáng)化信用觀念，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。中小企業(yè)必須強(qiáng)化信用意識(shí)，保全銀行債權(quán)，盡量按時(shí)還本付息，有困難時(shí)與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。

（二）政府與銀行等機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)關(guān)注與扶持

首先，要構(gòu)建與完善保障中小企業(yè)融資的法律體系。發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，為中小企業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持離不開立法支持，因此應(yīng)當(dāng)盡快制訂一部具有統(tǒng)一的立法標(biāo)準(zhǔn)和行為規(guī)范的中小企業(yè)法，還要建立強(qiáng)有力的個(gè)人破產(chǎn)法律制度，并在此基礎(chǔ)上落實(shí)對(duì)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)的稅收優(yōu)惠，以鼓勵(lì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)采取合適的企業(yè)法律形式。其次，要從政策上要求政府與銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資的重視程度，消除歧視，保證對(duì)中小企業(yè)在融資方面與大企業(yè)平等對(duì)待。再次，應(yīng)建立和完善為中小企業(yè)融資的信用擔(dān)保體系，改變當(dāng)前中小企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款往往因無抵押、無擔(dān)保而未獲批準(zhǔn)的狀況。信用擔(dān)保體系可以通過以下三個(gè)途徑建立：一是發(fā)展民間擔(dān)保公司，二是建立中小企業(yè)融資擔(dān)?；?，三是政府設(shè)立永久擔(dān)保機(jī)構(gòu)。最后，也是相當(dāng)關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是要多方面拓寬融資渠道。一方面應(yīng)發(fā)展中小企業(yè)資本市場(chǎng)，構(gòu)建一個(gè)多層次、多功能的資本市場(chǎng)，消除中小企業(yè)面對(duì)資本市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，方便不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行直接融資；允許經(jīng)營狀況良好的中小企業(yè)特別是高新技術(shù)型中小企業(yè)面向社會(huì)發(fā)行股票和債券，通過建立場(chǎng)外交易系統(tǒng)，提供投資股權(quán)變現(xiàn)和退出市場(chǎng)機(jī)制，增加股權(quán)的流動(dòng)性，促進(jìn)中小企業(yè)股票和債券的均衡發(fā)展；積極發(fā)展“二板市場(chǎng)”，降低準(zhǔn)入門檻，讓市場(chǎng)前景好、產(chǎn)品技術(shù)含量高、有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)性中小企業(yè)直接進(jìn)入證券市場(chǎng)融資。另一方面可以成立中小企業(yè)投資公司，為中小企業(yè)提供信托投資、租賃、咨詢等服務(wù)，推動(dòng)中小企業(yè)的資產(chǎn)重組和轉(zhuǎn)型升級(jí)。另外，還可以借鑒美國、日本等國設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金的做法，完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資體系，籌建風(fēng)險(xiǎn)投資公司，為中小企業(yè)擺脫融資困境開拓更寬闊的“出路”。