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摘要：在工業(yè)化的快速推進(jìn)中，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了資本過早深化的現(xiàn)象。近年我國的“資本—勞動比率”“資本—產(chǎn)出”比率變化情況表明，在20世紀(jì)90年代中后期，我國經(jīng)濟中出現(xiàn)了資本密度加速上升現(xiàn)象。資本的過早深化開始影響我國經(jīng)濟的進(jìn)一步增長，經(jīng)濟中投資效率加劇惡化，經(jīng)濟增長過分依賴固定資產(chǎn)投資的拉動，資本更加集中于鋼鐵、建材、化工等資本密集型行業(yè)，經(jīng)濟向效率缺失的方向發(fā)展。中國特有的投資體制是形成這種局面的主要原因，因此加快改善我國的投資體制，降低資本增長率或消化提前增長的資本存量，并提高勞動增長率或就業(yè)率，是目前我國經(jīng)濟發(fā)展中重點需要解決的問題。

關(guān)鍵詞：資本—勞動比率，投資效率，經(jīng)濟增長，投資體制，資本深化

2004年11月22日，吳敬璉在國務(wù)院發(fā)展研究中心網(wǎng)站上發(fā)表署名文章，在題目為《注重經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)調(diào)整中出現(xiàn)片面追求重型化的傾向》幾千字的長文中指出：以“重化工”為主導(dǎo)的重型化經(jīng)濟增長會給中國帶來危險，“重型化”的快跑將使中國遭遇能源危機，霍夫曼這個主張發(fā)展重化工業(yè)的19世紀(jì)時期的粗放增長型理論并不適合中國。事實上，我國經(jīng)濟增長方式近些年已出現(xiàn)明顯的“重型化”特征，中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了資本與勞動比率失衡的現(xiàn)象。這表現(xiàn)為，資本增長率或資本存量的增長率要明顯快于勞動力增長速度，我們從近年來中國投資增速與就業(yè)人口的增速比較中可以獲得這一證明。由此，我們可以得到一個推論，中國的就業(yè)率會有所下降，同時GDP卻會較大增加。在這種情況下，當(dāng)就業(yè)率不變或有所下降時，中國較高的儲蓄率與外資的快速流入所能提供的積累形成了更多的資本積累，最終使得產(chǎn)出超過了正常的經(jīng)濟增長率水平。套用現(xiàn)在流行的話來講，就是中國經(jīng)濟出現(xiàn)了投資過熱及經(jīng)濟過熱現(xiàn)象。2003年以來，抑制過熱一直是中國經(jīng)濟的第一關(guān)鍵詞，而導(dǎo)致過熱的正是鋼鐵、建材等資本密集型重工業(yè)的過度投資。不可否認(rèn)的一個經(jīng)濟事實是，中國經(jīng)濟近二十多年來保持了持續(xù)高速增長的態(tài)勢，工業(yè)化是推動我國經(jīng)濟高增長的主要動因。隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，經(jīng)濟發(fā)展卻出現(xiàn)了與政府所推動的新型工業(yè)化發(fā)展目標(biāo)不同的趨勢，目前我國的工業(yè)結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)大規(guī)模向重化工業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢，這是一個消耗資源的過程，也是資本積累的加速期。這一趨勢的出現(xiàn)將進(jìn)一步惡化我國經(jīng)濟中本已出現(xiàn)的資本深化現(xiàn)象，對于我國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的造成一定的困難。

一、工業(yè)化進(jìn)程中的資本深化

自20世紀(jì)60年代以來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)了兩個重要發(fā)展趨向，一是發(fā)達(dá)國家進(jìn)入“后工業(yè)社會”和信息時代，另一是大多數(shù)發(fā)展中國家啟動工業(yè)化的進(jìn)程，這二者結(jié)合的結(jié)果，便形成了制造業(yè)生產(chǎn)基地從發(fā)達(dá)國家地區(qū)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的重要歷史趨向。工業(yè)化的進(jìn)步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。農(nóng)業(yè)比重下降和工業(yè)比重上升，標(biāo)志著發(fā)展中地區(qū)工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，而工業(yè)的增長中主要部分來自制造業(yè)。盡管中國是一個體制轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟，但是它的經(jīng)濟增長在很大程度上卻類似于新興工業(yè)化戰(zhàn)略的模式，并可定義為工業(yè)化推動型的。中國曾經(jīng)有超過70%(現(xiàn)在為63%左右)的人口在農(nóng)村，但是，與東亞的新興工業(yè)化經(jīng)濟體類似，中國的經(jīng)濟增長依賴的卻不是農(nóng)業(yè)部門(只有20世紀(jì)80年代初期是個例外)，而是工業(yè)部門，尤其是制造業(yè)的擴張。工業(yè)的增加值已經(jīng)占到GDP的45%左右，而來自農(nóng)業(yè)部門的貢獻(xiàn)只有10%，而且這個份額還在下降之中。這就是說，中國的經(jīng)濟增長事實上是一個由制造業(yè)部門而不是農(nóng)業(yè)部門驅(qū)動的。在理論上，工業(yè)化類型的增長格式接近于新古典的增長模式。較高的儲蓄率和快速的資本形成成為經(jīng)濟增長的主要源泉。

對于中國這樣一個勞動力供給過剩的經(jīng)濟，工業(yè)化的進(jìn)程應(yīng)該能維持更長的時間。只要資本的形成能夠吸引并匹配更多的勞動，中國經(jīng)濟離開增長的“穩(wěn)態(tài)”還將有相當(dāng)長的距離，經(jīng)濟增長的空間還會很大。但是，我們的經(jīng)驗觀察表明，過去的10年，中國經(jīng)濟的資本密度卻發(fā)生了顯著而快速地上升，也就是說“資本深化”在我國過早的出現(xiàn)了。其具體表現(xiàn)為我國在近幾年中資本—勞動比率發(fā)生了顯著的變化。

根據(jù)相關(guān)資料表明，中國經(jīng)濟的資本密度發(fā)生顯著上升的時間的確是在20世紀(jì)80年代末期和90年代以后。這首先可以從我們計算出的整個經(jīng)濟的實際資本—勞動比率的變動格式得到證實(這里使用的是張軍和施少華(2000)整理的1978-1998年間的資本和勞動力的總量數(shù)據(jù)，作者對1998-2004年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行了補充)，如圖1所示。可以看出，20世紀(jì)80年代后期以來，在我國經(jīng)濟部門中經(jīng)歷了資本—勞動比率的持續(xù)而顯著的上升趨勢。在中國經(jīng)濟改革的頭10年，中國的資本—勞動比率的增長率基本是變化不太顯著的，但是從20世紀(jì)80年代末和90年代初開始加速。所以，大體上，1989—1990年似乎是中國經(jīng)濟增長的一個轉(zhuǎn)折點。而且，也就是在20世紀(jì)90年代以后我們同時觀察到資本—產(chǎn)出比率的增長率加速提高了。尤其是我國近幾年向重化工發(fā)展的趨勢，加速了我國資本密度的上升。但是，隨著資本密度的提高，資本的邊際生產(chǎn)率將出現(xiàn)遞減，從而降低經(jīng)濟增長的速度。

二、資本深化對中國經(jīng)濟增長的影響

不容置疑，在過去二十多年的經(jīng)濟增長中，在所有的生產(chǎn)要素中(資本、勞動、技術(shù)、資源)，資本是中國經(jīng)濟增長的主要動力。在進(jìn)入20世紀(jì)90年代，特別是中后期以來，經(jīng)濟的增長率卻出現(xiàn)了持續(xù)下降的趨勢，過早出現(xiàn)的資本深化已經(jīng)開始影響我國的經(jīng)濟增長。

(一)引起投資效率明顯下降

我們知道，資本相對于產(chǎn)出增長的速度表現(xiàn)為資本的邊際效率或者資本的邊際生產(chǎn)率。因此，觀察資本生產(chǎn)率變動的一個量標(biāo)就是觀察“資本—產(chǎn)出”比率的增長率。依據(jù)索洛(Solow,1957)發(fā)展出來的關(guān)于增長核算學(xué)的一個簡單分解方法，在不變的規(guī)模報酬、外生的技術(shù)進(jìn)步和競爭市場的假設(shè)下，產(chǎn)出的增長率可以分解成：

gy=αg1+(1-α)gk+e

其中，gy，g1和gk分別是產(chǎn)出、勞動和資本的增長率。α是勞動的產(chǎn)出彈性，e為索洛殘差，或者稱為全要素生產(chǎn)率(TPP)的增長率。在我們這里，它可以反映或者捕捉技術(shù)或動態(tài)效率的變化。經(jīng)過變換，我們就可以得到資本—產(chǎn)出比率增長率的表達(dá)式：

gk-gy=α(gk-g1)-e

或者g(K／Y)=αg(K／L)-g(TFP)

在現(xiàn)有的文獻(xiàn)里，資本的邊際效率常常用“邊際資本—產(chǎn)出比率”(IncrementalCapital-OutputRatio，簡稱ICOR)來衡量。而且邊際資本—產(chǎn)出比率是一個更容易計算的指標(biāo)。因為根據(jù)定義，資本的邊際生產(chǎn)率是資本存量的邊際產(chǎn)量(dY／dK)，即產(chǎn)出的增量與資本存量變動的比率。因為資本存量的變動(dK)等于投資流量(1)，因此，在總量上，資本的邊際生產(chǎn)率又可以用GDP的增量與投資的比率(dGDP／1)來表示。顯然，邊際資本—產(chǎn)出比率(ICOR)是資本的邊際生產(chǎn)率(dGDP／I)的倒數(shù)：

ICOR=I／dGDP

根據(jù)這個定義，我們在表1計算出了1980-2003年中國的邊際資本—產(chǎn)出比率，并將5年移動平均的ICOR的變動格式描繪在圖2中。圖2非常清晰地顯示，改革以來，中國的邊際資本—產(chǎn)出比率在維持了10多年的近乎常量之后，從1994年開始急劇上升了，意味著投資的邊際效率在1994年以后顯著惡化了。

因為資本—產(chǎn)出比率(K／Y)等于資本的產(chǎn)出彈性與邊際資本—產(chǎn)出比率(ICOR)的乘積，所以，圖2顯示的邊際資本—產(chǎn)出比率的變動格式同時也意味著資本—產(chǎn)出比率的類似變動軌跡。根據(jù)我們前面計算的數(shù)據(jù)可以看出，資本—勞動比率的增長率也大約同時在1993-1994年開始急劇上升了。

一方面，當(dāng)資本增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于勞動增長率時，需要由較高的儲蓄率來支撐，由此形成了消費不足及就業(yè)率下降的明顯趨勢；另一方面，當(dāng)資本增長率或資本存量不斷增加時，加上技術(shù)進(jìn)步作用的效應(yīng)弱化，使得資本或投資本身的報酬遞減，失去了經(jīng)濟增長支撐本身的能力，由此也出現(xiàn)了投資效率低下的增長現(xiàn)象，經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向非集約型方式發(fā)展。

(二)導(dǎo)致中國的經(jīng)濟增長越來越依賴于固定資產(chǎn)投資的拉動

在20世紀(jì)80年代固定資產(chǎn)投資在GDP的比重基本在25%左右浮動，但到了90年代以后，這個比重發(fā)生了顯著而且快速的上升。尤其是最近幾年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)幾乎要達(dá)到50%(2004年已經(jīng)超過50%)，充分顯示出資本增長率的提高對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生了巨大的影響。中國經(jīng)濟體內(nèi)日益活躍的投資活動，以及資本增長率的不斷上升，使得國內(nèi)資本急劇擴大，大量的資本沉淀進(jìn)了中國的經(jīng)濟體內(nèi)，同時投資效率的惡化又使得資本的效率越來越低，經(jīng)濟的發(fā)展不得不陷入依賴更多的投資和資本來推動的局面，經(jīng)濟的發(fā)展向著投資需求水平完全主導(dǎo)經(jīng)濟增長速度的方向傾斜。也就是我國要保持較高的經(jīng)濟增長速度的話，必然要保持較高的投資水平，其結(jié)果是投資需求在GDP的比重會進(jìn)一步上升，也就是說近幾年內(nèi)我國目前I／GDP比重過大的局面不會有大的改觀。

(三)影響我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變

資本深化的趨勢使得我國的工業(yè)向重化工的方向發(fā)展，經(jīng)濟的發(fā)展更多的以資本來代替勞動，其結(jié)果是在經(jīng)濟保持快速增長的同時，經(jīng)濟效率進(jìn)一步缺失。20世紀(jì)90年代以來，我國經(jīng)濟增長、投資增長與擴大就業(yè)之間的聯(lián)系被大大削弱了，經(jīng)濟高增長、資本高投入并沒有帶來較高的就業(yè)增長。從2003年以來我國這輪的投資熱可以看出，目前主要的投資集中在重化工業(yè)業(yè)和建筑業(yè)上，而我們知道這些部門都是高投入、高耗能的產(chǎn)業(yè)，但是這種以高能源消耗為代價的投資不利于經(jīng)濟長期增長，從近兩年來我國經(jīng)濟中出現(xiàn)的煤、電、油、運的緊張程度可以看出這種經(jīng)濟增長的代價。我們知道，中國目前的資源稟賦是資本和資源相對稀缺，最有效的投資應(yīng)該使得資本和資源得到最優(yōu)化的利用。這就要求我們要進(jìn)行資源深化，也就是要充分發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。20世紀(jì)80年代末90年代初以來發(fā)展起來的新經(jīng)濟增長理論已經(jīng)證明，科技、知識和人力資本等是提高生產(chǎn)效率的潛力，也是經(jīng)濟增長最主要的動力。這些服務(wù)包括計算機、會計、金融、保險、運輸、法律、貯藏、交通、教育、科研等，它們的產(chǎn)出更多地體現(xiàn)人力資本和知識資本服務(wù)，而這種種產(chǎn)出被用作商品與服務(wù)進(jìn)一步生產(chǎn)和投入，進(jìn)而提高勞動與其他要素的生產(chǎn)率。通過上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)資本過早深化的結(jié)果會導(dǎo)致我們步入犧牲環(huán)境的高耗能、高資本投入的粗放型道路，而與我國經(jīng)濟走可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)相違背。

三、投資體制是資本深化出現(xiàn)過早的根本原因

我國在20世紀(jì)90年代中后期經(jīng)濟中的要素密度和資本的邊際效率發(fā)生了顯著的變化，這對于一個勞動力供給過剩的經(jīng)濟而言，是難以理解的，因為，資本密度的顯著上升通常只是在經(jīng)濟的發(fā)展接近于實現(xiàn)充分就業(yè)之后才可能出現(xiàn)的現(xiàn)象。而中國的經(jīng)濟中存在著幾乎無限供給的勞動力資源，應(yīng)該是一個常識。可見，這個提前出現(xiàn)的“資本深化”現(xiàn)象的背后是有體制上的原因的，這是一個需要在中國的投資體制中才能得到較好解釋的現(xiàn)象。

中國經(jīng)濟的資本形成是由地方政府的局部增長目標(biāo)決定并在一個非一體化的經(jīng)濟環(huán)境中相互競爭的結(jié)果。這樣的投資體制造成了改革以來中國地方經(jīng)濟的投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟的部門結(jié)構(gòu)更加趨同而不是相反。總量的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在一體化的市場體制下的最優(yōu)均衡值。由于過度地投資，大量的資本沉淀在生產(chǎn)能力過剩(從而贏利能力惡化)的領(lǐng)域，使得中國的資本生產(chǎn)率這些年來出現(xiàn)了持續(xù)而顯著地下降趨勢。過度的投資同時也減弱了經(jīng)濟增長吸納勞動力的能力，制約著經(jīng)濟的高速增長。我們看到投資的效率在經(jīng)歷了改革以后10年的改善之后急劇轉(zhuǎn)變?yōu)椴粩嘞陆档哪Ｊ剑顿Y效率的下降顯然是近年來中國經(jīng)濟增長下降的主要原因。同時，中國的金融部門的不良資產(chǎn)的嚴(yán)重性以及現(xiàn)有研究所發(fā)現(xiàn)的中國經(jīng)濟增長的就業(yè)彈性的下降，應(yīng)該都可以從過度投資和投資效率惡化的問題中找到相應(yīng)的解釋。

一般來說，從整體上來考慮，與東亞經(jīng)濟不同的是，中國在達(dá)到勞動力供給短缺之前將經(jīng)歷相當(dāng)長的勞動力過剩的時期，這意味著工業(yè)化將在相當(dāng)長的時間里決定著中國這樣的經(jīng)濟實現(xiàn)長期增長的能力。但是，增長的持續(xù)性不僅取決于要素的供給能力，重要的上取決于有效配置要素的能力。因此，從體制上說，要實現(xiàn)持久的高速經(jīng)濟增長，需要用資本去替代更多的勞動力，需要投資創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。因此，在中長期，投資的選擇和投資的效率是實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)濟增長的最重要的決定因素。金融體制的功能也是幫助篩選到有效率的投資項目和改善投資的效率，所以，對持續(xù)的經(jīng)濟增長來說，有效的金融體系和投資的選擇決策比要素本身更為關(guān)鍵。

改革開放以來，中國的投資體制的變化主要是在融資方式上，由過去的單一政府財政融資轉(zhuǎn)變到了信貸和所謂自籌資金為主的多元化方式。但是，在投資項目的選擇和投資決策等這些在很大程度上決定投資收益率的問題上，卻始終沒有進(jìn)行徹底化改革。中國的投資體制是在計劃經(jīng)濟時期形成的，而在改革以來，投資的決策機制更加行政分散了，它幾乎完全建立在地方政府的自主增長目標(biāo)的基礎(chǔ)上，資本的配置和工業(yè)化進(jìn)程建立在相互分割的、而不是一體化的“古典競爭”的環(huán)境中。不僅在公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策上，而且在“私人領(lǐng)域”的投資決策的幾乎所有階段上，政府的偏好和影響都直接決定著投資項目的選擇。局部化的投資選擇和決策典型地造成大量的投資沒有真正產(chǎn)生收益，重復(fù)建設(shè)、相似的生產(chǎn)能力被不斷累積和閑置、建筑物空置等，所有這些后果在中國的媒體上經(jīng)常被曝光，已眾所周知。

從國內(nèi)的資本分配來看，銀行大量的金融資源被說服給了有政府(包括中央政府和各級地方政府)背景或者受政府支持的國有部門的投資項目，這些項目或者是對大型重點企業(yè)的基本建設(shè)和更新改造，或者是新建大中型項目等，或者用于其它的非贏利項目。私人企業(yè)部門始終難以獲得金融的支持。在這個從體制上歧視私人部門的發(fā)展的格局下，資本的分配結(jié)構(gòu)嚴(yán)重偏斜在政府主辦的和國有企業(yè)部門，資本投資創(chuàng)造就業(yè)的能力就無法提高，因而投資的效率不斷惡化的趨勢也難以扭轉(zhuǎn)。

本來，增長率的下降提醒我們，私人部門在投資體制和金融體制上被過度地抑制已經(jīng)開始阻礙了增長的持續(xù)性。但是，1998年以后，主流的認(rèn)識卻把中國經(jīng)濟的問題定義成了總需求不足，結(jié)果擴張的財政政策被采納。財政的擴張不僅無法改變金融資源向國有部門的偏斜問題，反而將政府依靠不斷增加的赤字來實現(xiàn)的支出增加投向了并不產(chǎn)生顯著收益的大量的基礎(chǔ)設(shè)施和重大的工程項目，從而進(jìn)一步犧牲了投資的效率，這個短期的支出增加也為政府的財政增添了一個沉重的包袱。

中國的經(jīng)濟增長似乎到了一個十字路口，因為中國從要素的供給能力來判斷將有相當(dāng)長的高速增長的潛力，但從體制的扭曲來看，中國似乎已經(jīng)走上過度工業(yè)化的發(fā)展道路了。這深刻地暴露出了中國經(jīng)濟有效配置要素的能力的缺陷。從未來的前景來說，鼓勵和擴大私人經(jīng)濟部門，真正給予私人企業(yè)家充分接近金融資源的機會至關(guān)重要。只有私人部門的發(fā)展才能讓企業(yè)家來決定資本的分配，這當(dāng)然就需要真正改革現(xiàn)行的與國有部門向匹配的金融體制和銀行部門的體制。中國的投資體制和金融部門的改革一直被延誤和滯后了，但最終卻又到了這些體制改革的關(guān)鍵時候了。

四、結(jié)語

綜上所述，如何解決我國經(jīng)濟中出現(xiàn)的資本過早深化現(xiàn)象，優(yōu)化資本勞動比率并促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)增長已成為擺在我們面前的重要問題。從目前看，應(yīng)該通過完善我國的投資體制，降低資本增長率或消化提前增長的資本存量，并提高勞動增長率或就業(yè)率，由此改善或調(diào)節(jié)資本與勞動的比率，使經(jīng)濟增長恢復(fù)到正常的增長水平。從某種角度分析，目前提高就業(yè)率要比控制通貨膨脹來的重要；其次應(yīng)該采取更為有力的國內(nèi)政策與措施，進(jìn)一步大力推進(jìn)科學(xué)與技術(shù)的發(fā)展，提高技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)，扭轉(zhuǎn)全要素生產(chǎn)率(TFP)在1992年以來在我國經(jīng)濟中出現(xiàn)持續(xù)遞減的趨勢，融入以信息、IT技術(shù)為核心的世界新經(jīng)濟潮流，真正使得我國的經(jīng)濟走上可持續(xù)發(fā)展的道路。