跨國并購影響
前言：本站為你精心整理了跨國并購影響范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。
在過去的十年中，大多數(shù)國際生產(chǎn)的增長(zhǎng)是通過跨國的兼并和收購(包括由外國投資者收購私有化的國有企業(yè))而不是通過新建企業(yè)完成的，通過并購?fù)瓿傻慕灰最~已從1987年的不足1000億美元增長(zhǎng)到1999年的7200億美元。在所有的跨國并購中只有不足3％被正式確認(rèn)是兼并，其余的都被認(rèn)作是收購。全資收購大約占總數(shù)的2／3。少數(shù)股權(quán)收購在發(fā)展中國家的跨國收購中約占1／3，在發(fā)達(dá)國家不足1／5。根據(jù)形式不同跨國并購可分為水平型(同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司之間)、垂直型(客戶和供應(yīng)者、買方和賣方之間的并購)和集團(tuán)收購型(在不相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進(jìn)行)。20世紀(jì)80年代后期，大部分的跨國并購主要是在追求短期財(cái)務(wù)收益的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行的。但今天大部分的跨境兼并和收購都具有戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)意義，而不是出于追求財(cái)務(wù)收益的動(dòng)機(jī)。另外，大部分的并購都不是敵意的，1999年敵意收購占并購總金額的比例不足5％，占總數(shù)額的比例不足0．2％。
在1980—1999年期間，全世界并購總數(shù)(包括跨國和國內(nèi)的并購)以年均42％的速度增長(zhǎng)，并購總金額占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也從1980年的0．3％增加到1999年的8％。兩次較大的并購浪潮主要發(fā)生在以下兩個(gè)時(shí)期：一個(gè)是在1988—1990年，另一個(gè)是從1995年至今。最近的這次浪潮伴隨著國內(nèi)并購的增長(zhǎng)而發(fā)生。除了傳統(tǒng)的銀行貸款，最近的并購高潮還因大量使用了一些融資機(jī)制(像發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)換股票以及公司債券等)而得以順利進(jìn)行。另外，風(fēng)險(xiǎn)資本也成為一個(gè)重要資金來源，從而使得眾多的新公司和中小企業(yè)也可以從事并購活動(dòng)。
在這種趨勢(shì)下，1999年跨國并購增加了35％，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議估計(jì)，在6000多項(xiàng)交易中總金額高達(dá)7200億美元。2000年幾項(xiàng)大宗的交易業(yè)已宣布或完成，預(yù)計(jì)跨國并購將進(jìn)一步增加，2000年跨國并購總額估計(jì)超過10000億美元。
當(dāng)前的并購高潮與19世紀(jì)末發(fā)生在美國的并購(1898—1902年期間達(dá)到高潮)有某些相似之處。二者都受到重大技術(shù)進(jìn)步、并購的新融資方式以及管制變化的影響。只是最近的一次浪潮是國際化的，而前者只發(fā)生在美國境內(nèi)。正如前一次發(fā)生在美國的并購高潮有助于形成全國商品和服務(wù)市場(chǎng)及生產(chǎn)體系、為公司提供了統(tǒng)一的全國市場(chǎng)一樣，這一次國際化的并購高潮進(jìn)一步加強(qiáng)了全球商品和服務(wù)市場(chǎng)及生產(chǎn)體系的形成，為公司提供了統(tǒng)一的全球市場(chǎng)。
二、跨國并購的好處
一般來講，從一個(gè)外國投資者眼中來看，與直接投資辦廠相比，跨國并購作為對(duì)外直接投資的一種方式主要有兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：效率和市場(chǎng)控制權(quán)。在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營中效率是極其重要的，這可以從高級(jí)管理人員的口頭語中看出，如“我們生活的新經(jīng)濟(jì)中，一年只有50天?！薄靶适桥笥?，時(shí)間是敵人。”等。跨國并購?fù)ǔＤ芤宰羁斓乃俣仍谛率袌?chǎng)中確立起自己的地位，成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，并且最終贏得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，從而擴(kuò)大公司規(guī)模，分散公司風(fēng)險(xiǎn)。此外，跨國并購還能將有關(guān)各方的資源和管理經(jīng)驗(yàn)集合起來，創(chuàng)造出靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的效率收益。
許多因素促成了公司進(jìn)行跨國并購、直面全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，而如今空前的全球和地區(qū)性重組的熱潮，反映了這些因素之間的動(dòng)態(tài)的相互作用。對(duì)許多公司來說，在已初見端倪的全球市場(chǎng)中生存和發(fā)展是十分重要的問題，跨國并購的熱潮也應(yīng)勢(shì)而起。在全球市場(chǎng)上，無法獲得發(fā)展和盈利的公司將成為收購的對(duì)象。所有這些促使公司進(jìn)行跨國并購的基本因素成了公司保持和提高自己的競(jìng)爭(zhēng)地位時(shí)首先考慮的問題。跨國并購的重要性日趨明顯，完全是因?yàn)樗o公司提供了一條取得其它國家有形和無形資產(chǎn)的最方便快捷的途徑，并可使公司在全國或全球范圍內(nèi)優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，以聯(lián)合其它公司，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)單說來，跨國購并使公司能快速取得位于不同地域的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)在全球化的經(jīng)濟(jì)中已成為決定競(jìng)爭(zhēng)地位的重要因素。
三、跨國并購主要發(fā)生在發(fā)達(dá)國家
約90％的跨國并購，包括交易額超過10億美元的109個(gè)大宗購并中的大多數(shù)，都發(fā)生在發(fā)達(dá)國家。這些國家并購額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例最高，同時(shí)對(duì)外直接投資也迅速增長(zhǎng)。
1999年西歐的跨國并購很活躍，售出額為3540億美元，收購額為5190億美元。在單一貨幣和促進(jìn)深層次一體化政策的推動(dòng)下，歐盟內(nèi)部的并購占據(jù)了上述交易的相當(dāng)一部分。該地區(qū)以外的大多數(shù)購買行為是英國公司并購美國公司。在被收購公司中屬于英國、瑞典、德國和荷蘭的最多，而英國、德國和法國則擁有最多的購買方公司。
美國公司仍是跨國并購中最大的目標(biāo)，1999年在并購中向國外投資者售出了2330億美元。1999年美國所有的并購交易中有1／4強(qiáng)是由國外收購方完成的，而在1997年這個(gè)數(shù)字是7％。如今，跨國并購已成為外資進(jìn)入美國的主要方式。1998年，與并購相關(guān)的對(duì)位于美國的子公司的投資占外資總額90％，占項(xiàng)目數(shù)總量的62％。在對(duì)外投資方面，美國公司1999年收購國外公司價(jià)值為1120億美元，比1998年少了250億美元。這主要因?yàn)榇笞诮灰椎臄?shù)量減少了。
日本的海外收購價(jià)值在1999年有大幅上漲，主要是由于一筆大交易。一般來說，日本的跨國公司比起并購來仍偏愛直接投資辦廠，特別是在發(fā)展中國家投資。日本跨國并購中的售出額在最近幾年增長(zhǎng)很快，在1997—1999年間高于收購額。這是由并購制度上的變化、國外公司傾向于并購的戰(zhàn)略選擇和日本公司對(duì)并購態(tài)度上的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的。
直到90年代后期，發(fā)展中國家才逐漸成為跨國并購的重要場(chǎng)所。盡管從并購價(jià)值上看90年代中期前發(fā)展中國家所占的份額一直保持在10％左右，但從并購交易的數(shù)量上看，發(fā)展中國家的比例卻從1987年的5％上升到了90年代末的19％。由發(fā)展中國家的公司作為購買方進(jìn)行的跨國并購從1987年的30億美元上升到了1999年的410億美元。
四、跨國并購和直接投資辦廠的區(qū)別
跨國并購和直接投資辦廠的本質(zhì)區(qū)別在于，前者從定義上看是將資產(chǎn)從國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外，并且至少在初始階段不增加被投資國的生產(chǎn)能力?！?000年世界投資報(bào)告》認(rèn)為，與直接投資辦廠相比，跨國并購會(huì)給東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較小的正面影響或者說較大的負(fù)面影響，特別是在市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)或進(jìn)入后不久，表現(xiàn)在：
1．雖然跨國并購和直接投資辦廠都能給東道國注入資金，但跨國并購帶入的資金并不總是能夠增加生產(chǎn)的資本存量，而直接投資辦廠就能夠。因此一定數(shù)量的跨國并購直接投資為生產(chǎn)發(fā)展做出的貢獻(xiàn)只相當(dāng)于很少的直接投資辦廠方式的直接投資做出的貢獻(xiàn)，甚至根本就沒有貢獻(xiàn)。然而當(dāng)本地一家公司的唯一選擇是關(guān)門停產(chǎn)時(shí)，跨國并購會(huì)扮演救世主的角色。
2．與直接投資辦廠相比，跨國并購轉(zhuǎn)移的高新技術(shù)較少，至少在市場(chǎng)進(jìn)入初期是這樣。另外，跨國并購還會(huì)造成本地企業(yè)的生產(chǎn)和其它活動(dòng)(如研發(fā))層次下降或完全停止，或迫使它們遷址。直接投資辦廠則不會(huì)直接降低東道國的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力。
3．跨國并購在東道國不會(huì)增加就業(yè)，因?yàn)椴①忂^程中生產(chǎn)能力沒有增加。并且，跨國并購還會(huì)引起裁員，盡管收購方如果不至于破產(chǎn)，可能會(huì)同意保留原有員工。而直接投資辦廠肯定會(huì)增加?xùn)|道國的就業(yè)。
4．跨國并購會(huì)增加?xùn)|道國市場(chǎng)的壟斷程度，不利于培育競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，可以故意用跨國并購的方式來減少或消除競(jìng)爭(zhēng)。但如果跨國并購中收購的是即將倒閉的企業(yè)，那它還有利于防止市場(chǎng)壟斷度的提高。而直接投資辦廠從定義上看，能增加市場(chǎng)上企業(yè)的數(shù)量，不會(huì)在初始時(shí)造成市場(chǎng)壟斷度的提高。
但從長(zhǎng)期看，考慮到直接和間接效應(yīng)時(shí)，兩者之間的許多差別都縮小或消失了，表現(xiàn)在：
1．國外收購方并購后一般都會(huì)追加后續(xù)投資，有時(shí)追加額很大，尤其是在私有化等特殊情況下。因此長(zhǎng)期內(nèi)跨國并購也會(huì)像直接投資辦廠一樣增加?xùn)|道國的生產(chǎn)能力。這兩種方式對(duì)東道國企業(yè)會(huì)產(chǎn)生相似的擠入和擠出效應(yīng)。
2．跨國并購后收購方會(huì)運(yùn)用高新技術(shù)(包括組織和管理模式)，特別是當(dāng)需要對(duì)被收購公司進(jìn)行重組以提高生產(chǎn)率時(shí)。
3．若收購方追加后續(xù)投資，并且保留被收購方的原有員工，隨著時(shí)間的推移跨國并購會(huì)增加?xùn)|道國就業(yè)。因此兩種直接投資方式在創(chuàng)造就業(yè)上的差別在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)逐漸減弱。如果為提高生產(chǎn)效率進(jìn)行裁員，那也比直接投資辦廠迫使本土缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)倒閉造成的影響小。
4．對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，不管是正面的還是負(fù)面的，在市場(chǎng)進(jìn)入之后將長(zhǎng)期存在?？鐕①忀^容易破壞競(jìng)爭(zhēng)，增加市場(chǎng)壟斷，尤其是在政府干預(yù)較少的寡頭競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)中。
五、東道國的具體情況對(duì)確定跨國并購的影響度十分重要
除了上面討論的市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)和長(zhǎng)期的區(qū)別之外，在評(píng)估跨國并購對(duì)東道國帶來的好處和壞處時(shí)，還應(yīng)認(rèn)真考慮東道國的具體情況。
1．在正常情況下(即沒有經(jīng)濟(jì)危機(jī)或政治動(dòng)蕩)，特別是當(dāng)跨國并購和直接投資辦廠都可行時(shí)，直接投資辦廠比跨國購并更有利于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在其它因素(進(jìn)人動(dòng)機(jī)，生產(chǎn)能力)相同的條件下，直接投資辦廠不僅帶入一整套的資產(chǎn)，還同時(shí)提高生產(chǎn)能力和創(chuàng)造就業(yè)；跨國并購可能達(dá)到同樣的效果，但不能立即增加生產(chǎn)能力。另外，某些種類的跨國并購在市場(chǎng)進(jìn)入時(shí)會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，如資產(chǎn)剝離時(shí)進(jìn)行裁員、技術(shù)改造進(jìn)展緩慢等。
2．在某些特殊情況下，跨國并購將起到直接投資辦廠起不到的有利作用。特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)，一國的企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，這時(shí)不容易找到國外投資者的資金幫助走出困境。這時(shí)，資本密集型的大公司的私有化進(jìn)程也會(huì)受阻，因?yàn)閲鴥?nèi)的公司可能籌集不到所需要的資金(包括從國際金融市場(chǎng)上籌款)，也缺乏其它能使公司私有化后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)的資產(chǎn)(如現(xiàn)代管理技能或現(xiàn)代技術(shù))。此外，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈和世界市場(chǎng)總體過剩的背景下，需要對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行改革重組，這也使東道國認(rèn)識(shí)到通過跨國并購讓國外公司收購一些自己的公司是一個(gè)明智的選擇。這種情況下跨國并購的好處是可對(duì)現(xiàn)有公司進(jìn)行重組。這樣，東道國便傾向于放松跨國并購的限制，把原來給予直接投資辦廠的優(yōu)惠政策同樣給予跨國并購，甚至積極努力吸引跨國并購的投資方。
盡管某些國家在某段時(shí)間內(nèi)完全處于特殊情況(如過渡型經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行大規(guī)模私有化，或經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī))中，但大多數(shù)國家都處于正常情況和特殊情況兼有的狀態(tài)。因此即使經(jīng)濟(jì)狀況良好的國家也會(huì)有很多企業(yè)(甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè))缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，需要改革重組。并且，即使有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)也可能會(huì)成為跨國并購的目標(biāo)。
