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【摘要】隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,以現(xiàn)代公司制為基礎(chǔ)的國內(nèi)企業(yè)規(guī)模也日益壯大。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)狀下,解決成本過高問題是十分迫切的。為了企業(yè)進一步的發(fā)展,給予公司員工足夠的激勵以促使其為公司創(chuàng)造更多利潤是非常必要的,而股票期權(quán)計劃無疑是一種有效的股權(quán)激勵方式。2006年《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的頒布使股票期權(quán)等股權(quán)激勵計劃有了規(guī)范的會計處理準則。以此為契機,國內(nèi)各公司紛紛建立股權(quán)激勵機制,截至2006年底,我國共有近50家上市公司了股權(quán)激勵方案。

與國外經(jīng)理人股票期權(quán)制度的發(fā)展不同,我國的股票期權(quán)制度在建立初期就必須面對新準則中對于期權(quán)費用化處理的巨大變革。所以,本文將著重闡述我國新《股份支付》準則下,對于股票期權(quán)的會計確認與計量問題,包括對于期權(quán)費用化的討論和分析,以及對公允價值計量的優(yōu)越性討論。此外,本文將以中捷股份的股權(quán)激勵方案為例,具體分析其會計處理,從而揭示新準則下股票期權(quán)會計對于企業(yè)利潤,企業(yè)薪酬制度和企業(yè)發(fā)展等多方面的影響。

關(guān)鍵詞:《股份支付》員工股票期權(quán)計劃中捷股份

AccountingforStockOptionunderShare-basedPayment

——AnAnalyzeBasingonZhongjieEmployeeStockOptionPlan

Abstract

Withtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry,thescaleofmoderncompaniesinChinaisincreasinglybigger.Undertheseparationofownershipandmanagementpower,it’sapressingissuetoreduceactforcost.Forthefurtherdevelopmentofacompany,it’sverynecessarytogivemanagersimpetus(i.e.employeestockoptionplan).It’sagoodwaytourgingthemtocreatemoreprofitsforthecompany.CASNo.11Share-basedPaymentpublishedin2006,providingstandardaccountancyhandlesforemployeestockoptionplansorotherplans.Takingthisasachance,alotofcompaniesinChinacarryoutplanstoencouragetheiremployees.Bytheendof2006,about50listedcompaniesinChinahavepublishedtheirplans.

Differentfromwesterncountries,Chinesecompanieshavetomeetthegreatinnovationofexpensingstockoptionatthebirthofemployeestockoptionplan.ThisthesiswillillustratetheaccountancyhandlesofstockoptionplanunderCASNo.11Share-basedPayment.Inaddition,thisthesiswilldetailedanalyzetheemployeestockoptionplanofZhongJieSharetoconcludetheinfluenceoncompanies’profitanddevelopmentunderCASNo.11Share-basedPayment

Keywords:CASNo.11Share-basedPayment;employeestockoptionplan;

ZhongJieShare

一.序言

股權(quán)激勵源于美國,20世紀50年代中期,美國舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計出了世界上第一份員工持股計劃,1952年,美國PFIZER公司推出第一個經(jīng)理股票期權(quán)。迄今為止,美國實施股權(quán)激勵的企業(yè)達到了20000余家,有3000多萬企業(yè)員工參加了各種持股計劃,全球工業(yè)企業(yè)500強中90%都實施了股票期權(quán)制度。

股權(quán)激勵的模式一般有業(yè)績股票,股票期權(quán),虛擬股票,股標增值權(quán),限制性股票,延期支付,經(jīng)營者/員工持股,管理層收購等。其中,股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。所謂股票期權(quán)是指以股票為標的物的一種合約。上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi),以預(yù)先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利,當然也可以放棄這種權(quán)利。

簡單來說,股票期權(quán)是以公司股權(quán)為利益載體,借助于企業(yè)的價值追求與企業(yè)員工個人利益的協(xié)調(diào)互動,謀求極大地激化員工主動性和創(chuàng)造力的一種激勵方式。這種激勵模式是現(xiàn)代公司制企業(yè)進一步發(fā)展的必然產(chǎn)物。眾所周知,現(xiàn)代企業(yè)的一個顯著特征是兩權(quán)分離,即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,企業(yè)由眾多股東擁有,而由人負責經(jīng)營,問題由此產(chǎn)生。因為當企業(yè)規(guī)模不斷擴大,利潤不斷增長時,經(jīng)營者可能因為自己的利益而背離股東的利益,股東對經(jīng)營者的監(jiān)管也會越來越困難。事實上股票期權(quán)制度賦予經(jīng)營者與股東利益均等的權(quán)利與義務(wù),這在一定程度上解決了成本過高的問題。

2006年,我國頒布《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》,股票期權(quán)等股權(quán)激勵方案終于有了規(guī)范化的會計處理準則。于是國內(nèi)各上市公司紛紛建立起醞釀已久的股權(quán)激勵機制,股權(quán)激勵已成為當下中國的熱點問題。按照《上市公司股權(quán)激勵辦法》,我國國內(nèi)上市公司可以采用限制性股票激勵和股票期權(quán)激勵兩種主要的股份支付方式。根據(jù)Wind資訊提供的資料,截至2006年底,我國共有分布于不同行業(yè)的近50家上市公司了股權(quán)激勵方案。從總體上看,雖然這些方案在進度、行權(quán)價格、行權(quán)特別條件、禁售期、解鎖期等方面的規(guī)定都不盡相同,但就其激勵方式而言,無外乎股票和股票期權(quán)兩種方式。統(tǒng)計資料顯示:在48家股權(quán)激勵方案的公司中,13家選擇以股票為激勵標的物,其余35家選擇以股票期權(quán)為激勵標的物。

由此可見,股票期權(quán)已成為我國股權(quán)激勵機制的主要形式,且從國外的趨勢分析,股票期權(quán)在中國還會有進一步的發(fā)展勢頭,并極有可能成為我國最為普遍的股權(quán)激勵機制。所以,本文將重點介紹股票期權(quán)在《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》下的會計確認與計量及其對我國上市公司利潤,公司薪酬制度和公司發(fā)展等多方面的影響。

二.文獻回顧

二十世紀70年代,由于股票期權(quán)制度的盛行,美國會計原則委員(APB)于1972年制定了第25號意見書《關(guān)于員工持股的會計處理》(AccountingforStockIs-suedtoEmployees,簡稱APB25),要求上市公司將股票期權(quán)用內(nèi)在價值法進行計量并且作為費用確認。所謂的內(nèi)在價值法是指股票期權(quán)的價值等于股票期權(quán)的行權(quán)價格高于股票現(xiàn)行價格的部份。然而該準則因其在實務(wù)中的不合理而遭到批評,因為如果行權(quán)價格等于或小于股票現(xiàn)行價格,股票期權(quán)的成本將為零,企業(yè)可以利用這一點將股份薪酬費用隱藏在利潤表之外。

1995年,美國財務(wù)會計準則委員會(FASB)頒布了第123號公告《以股份為基礎(chǔ)的薪酬補償?shù)臅嬏幚怼?AccountingforStock-BasedCompensation,簡稱SFAS123),鼓勵企業(yè)在進行股票期權(quán)定價時同時考慮其內(nèi)在價值和時間價值,即采用公允價值計量股票期權(quán)。但鑒于其對上市公司特別是高科技企業(yè)的重大利潤影響,該公告并未強制企業(yè)運用公允價值,只是規(guī)定企業(yè)必須在財務(wù)報表的附注中或權(quán)公告中披露發(fā)放的股票期權(quán)及其公允價值。然而,2001年安然,世通以及環(huán)球電訊等財務(wù)舞弊案的相繼曝光再次將美國會計準則的修改推到了風口浪尖。FASB在2004年底了修訂后的SFAS123,要求企業(yè)采用公允價值處理包括股票期權(quán)在內(nèi)的以股份為基礎(chǔ)的支付,將所有基于股票的報酬費用化。

另外,國際會計準則理事會(IASB)也于2002年1月公布了關(guān)于股份支付的會計準則征求意見稿《征求意見稿第2號—以股份為基礎(chǔ)的支付》,并于2004年2月《國際財務(wù)報告準則第2號—以股份為基礎(chǔ)的支付》(簡稱IFRS2,于2005年1月1日開始生效)。與此同時,歐盟委員會于2005年2月8日批準通過了在歐洲采用IFRS2。該準則同樣要求財務(wù)報表中對所有以股權(quán)為基礎(chǔ)的償付進行確認,尤其強調(diào)將授予雇員作為報酬的股權(quán)和期權(quán)確認為費用,按公允價值在經(jīng)營利潤中扣除。

中國財政部于2006年2月了新會計準則,其中首次以《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》規(guī)范了企業(yè)以股份為基礎(chǔ)進行支付的業(yè)務(wù),其確認和計量的原則也趨同于國際準則,吸收了IFRS2和SFAS123中較為成熟的理念。

三.我國《股份支付》準則下股票期權(quán)的會計確認

在新會計準則頒布以前,我國實施股票期權(quán)計劃的公司只需調(diào)整公司的權(quán)益結(jié)構(gòu),整個會計處理過程不會影響現(xiàn)金流量表和利潤表,唯一變化的是原有股東的每股收益會被攤薄。如今,隨著《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的出臺,我國關(guān)于股份支付的確認,計量和披露有了新的規(guī)范。所謂的股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負債的交易。股份支付中絕大多數(shù)都屬于股票期權(quán)的授予?；旧?新準則對于股票期權(quán)會計的處理類似于《國際財務(wù)報告準則第2號——以股份為基礎(chǔ)的支付》,強調(diào)以股份為基礎(chǔ)的支付應(yīng)予以費用化,并且各種權(quán)益工具應(yīng)以公允價值計量。如此一來,股票期權(quán)等股份支付手段將對利潤表產(chǎn)生影響。

(一)費用觀分析

費用觀認為股票期權(quán)是企業(yè)支付給員工報酬的一部分,應(yīng)作為費用記入利潤表。雖然期權(quán)的費用化處理是各會計準則制定的趨勢,但對于期權(quán)費用化合理性的爭論至今都未曾停止。

支持者認為股票期權(quán)的費用化是有理論依據(jù)的,也存在一系列現(xiàn)實的理由。首先,股票期權(quán)是有價值的,它的價值來自于現(xiàn)有股東所有權(quán)的稀釋。從本質(zhì)上來說,股票期權(quán)是員工薪酬的一部分,是企業(yè)為了補償員工將來提供的服務(wù)而發(fā)生的經(jīng)濟利益的流出。據(jù)美國《商業(yè)周刊》的統(tǒng)計,1997年美國收入居前10位的CEO收入構(gòu)成中,長期服務(wù)補償(主要是股票期權(quán)收入)占總收入的比重基本上都在96%以上。在美國的高科技行業(yè),股票期權(quán)的運用更是達到了極至,員工的工資反而是其薪酬中的小部分。所以將股票期權(quán)和薪酬工資一樣作為費用處理是合理的,并且根據(jù)配比原則,將此項費用在員工服務(wù)期間予以攤銷也是有據(jù)可依的。正如美國著名投資家巴菲特所說:“如果期權(quán)不是報酬的一種形式,那它是什么?如果報酬不是一種費用,那它又是什么?還有,如果費用不列入收益的計算中,那它到底應(yīng)該怎么處理?”

其次,股票期權(quán)的費用化使采用不同激勵方式的公司之間的業(yè)績具有可比性。由于公司性質(zhì),公司文化的不同,現(xiàn)代企業(yè)對于各自員工的激勵方式大相徑庭,如高薪激勵,股票激勵,股權(quán)激勵等。即使激勵方式相同,各種方式所占的比例也不盡相同。如果股票期權(quán)不作為費用確認,實施股票期權(quán)激勵的公司就可以借此來減少企業(yè)的現(xiàn)金支出,增加企業(yè)的盈利。這也正是股票期權(quán)能夠創(chuàng)造美國“硅谷”神話的原因。由于高科技企業(yè)的特殊性質(zhì),人力資本的耗費占據(jù)了企業(yè)費用的大部分,而股票期權(quán)的實行使得這部分費用合法地隱藏在利潤表之外,從而使上世紀九十年代美國高科技企業(yè)的利潤率居高不下。以微軟為例,作為一個典型的高科技企業(yè),它在九十年代實現(xiàn)了持續(xù)30%到50%的增長速度(如圖一所示)。其中雖然包含了微軟公司自身的快速成長,但股票期權(quán)的免費也是功不可沒的。與此同時,那些以向員工發(fā)放獎金或限制性股票為主的公司,卻必須按照會計處理要求在財務(wù)報表中計入相應(yīng)的成本或費用,從而減少了公司年末的盈利數(shù)字。由此可見,期權(quán)的免費將降低企業(yè)財務(wù)報表的可比性和有效性,使得企業(yè)的賬目并不能反應(yīng)其實際財務(wù)狀況。

(圖一)單位:美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

微軟上市以來股價總體走勢:充分展示了美國九十年代的IT泡沫

再次,股票期權(quán)的費用化處理能夠減少上市公司虛增利潤的可能性。上世紀九十年代,由于期權(quán)不用像工資、業(yè)績獎金那樣計入公司費用,美國股東向經(jīng)營者派發(fā)期權(quán)如同開閘放水,大量的股票期權(quán)掩飾了企業(yè)巨額的工資費用。根據(jù)美聯(lián)儲官員的調(diào)查,1995—2000年標準普爾500家企業(yè)收益的年增長率中有2.5%是由于未將股票期權(quán)費用化而虛增的。正是因為這些被扭曲的收益才造就了美國九十年代IT業(yè)的泡沫。由此可見,如果不將股票期權(quán)作費用處理,上市公司將有機會利用股票期權(quán)虛增利潤,從而導(dǎo)致股價不合理地上漲。這將會鼓勵管理者的短視行為,不利于企業(yè)今后的發(fā)展,也因此會扭曲在公開市場上資本配置的效率。所以,期權(quán)的費用化將起到干燥劑的作用,擠出報表盈利數(shù)字中的水分。

最后,期權(quán)費用化能夠防止企業(yè)高級管理層通過股票期權(quán)牟取暴利。在所有員工股票期權(quán)的授予中,經(jīng)理人股票期權(quán)所占份額往往是最大的。授予經(jīng)理人股票期權(quán)的本意在于將經(jīng)理人利益與企業(yè)發(fā)展利益捆綁在一起,從而使企業(yè)的長期利益與經(jīng)理人利益一致,也就是經(jīng)理人的決策將有利于公司的長期發(fā)展。然而,在實際操作中股票期權(quán)激勵存在明顯的漏洞。經(jīng)理人為了取得私利往往用盡方法抬高股價,甚至不惜以會計作假來粉飾公司財務(wù)報表,以達到套現(xiàn)手中股票期權(quán)的目的。

前IBM總裁郭士納(LouGerstner)從1999年到2001年通過期權(quán)至少獲利3.03億美元,與此同時股東的收益只增加了33%。思科股東同期收益減少了22%的情況下,CEO錢伯斯(JohnChambers)的收入依然高達2.79億美元。蘋果電腦總裁史蒂夫?喬布斯為了顯示與公司共患難,虛情假意地把自己的年薪定為1美元,同時通過執(zhí)行期權(quán)獲利3.81億美元。安然、世通、環(huán)球電訊的經(jīng)營者則更進一步,他們制造假賬的一個重要目的就是為了將手中期權(quán)及時套現(xiàn)。

為了維持企業(yè)的高額收益,經(jīng)理人會利用各種數(shù)字游戲提高本公司的年度利潤。其中,持續(xù)向經(jīng)理人發(fā)放股票期權(quán)本身就是掩蓋企業(yè)費用的完美途徑。所以大量發(fā)放股票期權(quán)對于經(jīng)理人來說是一舉兩得的事情,即粉飾了公司財務(wù)報告又可以為自己撈取更多的期權(quán)收益。而股票期權(quán)的費用化至少可以對經(jīng)理人的行為產(chǎn)生一些限制作用。由于股票期權(quán)的發(fā)行將直接影響上市公司利潤,為了保持公司的良好業(yè)績,制定股權(quán)激勵計劃的管理層再也不能隨心所欲地為自己發(fā)放過多的股票期權(quán)以攫取巨額收益了。因為既使發(fā)放期權(quán),企業(yè)股價不上漲,管理人員也無法從中獲利。這一支持期權(quán)費用化的理由對于我國來說猶為重要。與國外多數(shù)企業(yè)清晰的產(chǎn)權(quán)不同,由于我國眾多國有企業(yè)的特殊性質(zhì),對于經(jīng)理人的股權(quán)激勵問題相當敏感。股權(quán)激勵“度”的把握十分重要,如果激勵上限不合理就可能導(dǎo)致激勵過度,甚至涉嫌國有資產(chǎn)的流失。比如前不久的伊利股權(quán)激勵計劃就涉嫌過度激勵,造成了一些負面的輿論。

當然,也有人反對股票期權(quán)的費用化處理。因為股票期權(quán)報酬成本不符合“費用”的定義。根據(jù)IASB的《編報財務(wù)報表的框架》規(guī)定:“費用是指會計期間內(nèi)經(jīng)濟利益的減少,其形式表現(xiàn)為因資產(chǎn)流出,資產(chǎn)消耗或是發(fā)生負債而引起的權(quán)益減少,但不包括與權(quán)益者分配相關(guān)的權(quán)益減少?！庇腥苏J為股票期權(quán)的發(fā)行并未造成企業(yè)資產(chǎn)的實際流出,所以無法構(gòu)成真正意義上的負債。即使將股票期權(quán)看成是一種企業(yè)的或有負債,根據(jù)現(xiàn)行會計準則,或有負債也是不能被確認的。此外,以股份支付換取的員工服務(wù)雖然可以看作是企業(yè)對服務(wù)的消耗,但服務(wù)往往不符合確認為資產(chǎn)的標準。也就是說企業(yè)對服務(wù)的消耗并不代表對資產(chǎn)的消耗。由此而論,股票期權(quán)的授予即沒有導(dǎo)致負債產(chǎn)生,也沒有構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的消耗,將它作為費用化處理是沒有理論依據(jù)的。

此外,反對者擔心期權(quán)費用化將對企業(yè)利潤造成重大不利影響。舉例來說,上世紀90年代,幾乎所有的美國科技公司都嚴重依賴股票期權(quán)來支付薪酬。1993年4月,當FASB通過股票期權(quán)費用化決議時,美國高科技企業(yè)的研究報告顯示,企業(yè)利潤將因新會計準則下降50%。正因如此,硅谷曾多次游說國會,美國政府及美國證券交易委員會(SEC)也曾一度否決FASB會計準則改革議案。由此可見,期權(quán)費用化對于高科技公司的影響是不容忽視的。

(二)期權(quán)費用化的合理性

以上反對期權(quán)費用化的理由主要是基于理論層面和實務(wù)層面兩個不同的視角。在理論層面,期權(quán)費用化處理的爭議焦點在于是否將服務(wù)確認為資產(chǎn)。當企業(yè)以股份支付的形式換取設(shè)備,廠房或其他非貨幣性資產(chǎn)時,企業(yè)必須在財務(wù)報表中確認資產(chǎn),并按使用年限計提折舊,每期確認折舊費用。同樣的,企業(yè)用股份支付的方式換取員工的服務(wù),該服務(wù)也應(yīng)被視為企業(yè)資產(chǎn),因為員工的服務(wù)和固定資產(chǎn)一樣會為公司創(chuàng)造利潤。我認為該理論是具有說服力的,雖然在現(xiàn)行的會計系統(tǒng)中,服務(wù)還未被確認為資產(chǎn),但人力資本同樣可以作為企業(yè)資本的理論已被越來越多的人所接受。

在實務(wù)方面,期權(quán)費用化對于企業(yè)利潤的影響是肯定的,但它對企業(yè)的影響是否會如同預(yù)期的那樣駭人聽聞呢?貝爾斯登公司(BearStearns&Co.)進行的另一項研究表明,期權(quán)費用化將會造成標準普爾500企業(yè)的賬面利潤減少,但降幅不足3%。事實上,對于那些經(jīng)理人股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費用攤銷對企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項費用不會引起利潤率的大幅下降,也不至引發(fā)股市的動蕩。所以,先于2004年FASB準則修改之前,包括通用電氣、第一銀行、可口可樂、華盛頓郵報、寶潔以及通用汽車在內(nèi)的多家公司已于2002年正式對外宣布將股票期權(quán)作為費用處理。以此來增加財務(wù)報表的透明度,進而證明公司財務(wù)的合法合理,與那些做假賬的公司劃清界線。

圖二描述了可口可樂,通用電器以及通用汽車這三家公司自2002年宣布期權(quán)費用化以后的凈利潤走勢。由圖可知,可口可樂和通用電器在2002年以后依然保持穩(wěn)定的利潤增長。雖然通用汽車在2004至2006年度有大幅虧損,但顯然股票期權(quán)的費用化是無法解釋這樣的跌幅的。通用電器的首席執(zhí)行官里克?瓦格納表示,公司利潤下降的主要原因是北美市場占有率下降、歐洲分公司虧損以及亞太分公司收益減少。由此可見,股票期權(quán)的費用化并不必然導(dǎo)致公司利潤的大幅下降,其影響程度取決于公司的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)以及其對于股票期權(quán)的偏愛程度。

(圖二)單位:百萬美元數(shù)據(jù)來源:OSIRIS—全球上市公司分析庫

可口可樂及通用電器2002至2007年股價走勢

另外,美國金融市場對期權(quán)費用化的新會計準則也呈現(xiàn)出比較樂觀的態(tài)勢,并沒有因此導(dǎo)致公司股票價格大幅下跌——這曾經(jīng)是新準則反對者所擔心的。據(jù)《商業(yè)周刊》報道,2004年業(yè)務(wù)咨詢公司韜睿(TowersPerrin)對335家自愿將期權(quán)計入費用的公司進行了研究,結(jié)果顯示期權(quán)費用化并沒有影響這些公司的股票價格。以可口可樂與通用電器為例,根據(jù)五年來兩家企業(yè)的股價走勢(上圖),我們可以看到COCA-COLA在五年中基本保持股價的穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)股價的大幅下跌。而GE雖然在2003年有40%的跌幅,但其股價走勢基本與標準普爾500指數(shù)(GSPC)相吻合。可見,股票期權(quán)的費用化并沒有對這兩家公司的股價產(chǎn)生巨大影響。

當然,股票期權(quán)費用化對高科技企業(yè)的重大影響也是無可否認的事實。2006年雅虎公司開始采用要求按照公允價值法則登記股票期權(quán)費用的新財務(wù)準則利潤報告。結(jié)果雅虎公司利潤因采用新規(guī)則而大幅下降。其2006年2季度的凈利潤僅為1.64億美元或11美分/股,遠低于去年同期的7.55億美元或51美分/股。但如果按照公允價值法計算,去年同期利潤也僅為1.55億美元或10美分/股。雅虎公司該季度股票期權(quán)費用為7300萬美元,而一年前僅為700萬美元。英特爾公司遭遇了同樣的情況,根據(jù)2006年4月英特爾公司公布的第一季度業(yè)績報告,其收入為89億美元,營業(yè)收入17億美元,凈利潤13億美元,每股收益(EPS)23美分。但如果不計算員工股票期權(quán)報酬成本,英特爾公司第一季度營業(yè)收入21億美元,凈收益16億美元,每股收益27美分。至于微軟公司,早于2003年7月宣布以限制性股權(quán)計劃全面取代員工股票期權(quán)計劃。戴爾公司也于同年大幅削減了針對員工的股票期權(quán)獎勵,取而代之的是向高層管理人員發(fā)放現(xiàn)金獎勵。

由此可見,期權(quán)費用化的確使高科技企業(yè)面臨一些變革,甚至是危機。但從另一方面,我們也可以肯定:由于期權(quán)費用不記入成本,這些高科技企業(yè)在上世紀八九十年代已經(jīng)瓜分到了“免費的盛宴”。如今我們沒有理由讓這種不合理的“免費”繼續(xù)下去,畢竟財務(wù)報告的目標是為投資者決策提供相關(guān)和可靠的會計信息。在任何情況下,會計的任務(wù)都是以一種中立的態(tài)度報告交易和事項,而不是給予特定的交易以“有利的”會計處理來鼓勵主體從事那種交易。那樣做會嚴重損害財務(wù)報告的質(zhì)量。

綜上所述,我認為我國《股份支付》準則下,股票期權(quán)的費用化處理是合理的。并且無論新準則對公司利潤或公司資本市場產(chǎn)生怎樣的影響,期權(quán)費用化已成為國際各國會計準則制定的發(fā)展趨勢。

四.股票期權(quán)的計量基礎(chǔ)

上文已經(jīng)提到,我國《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》已經(jīng)明確了股票期權(quán)的費用化處理。然而股票期權(quán)并不像一般成本費用那樣容易計量,由于存在未來的不確定性,想要給股票期權(quán)準確定價是極其困難的。顯然,股票期權(quán)價值的合理計量是確認費用的基礎(chǔ)。目前為止,可供選擇的股票期權(quán)的計量基礎(chǔ)主要有:內(nèi)在價值,最小價值以及公允價值。而我國新會計準則與國際會計準則都選擇了公允價值作為股票期權(quán)的計量基礎(chǔ)。

(一)內(nèi)在價值法

內(nèi)在價值是指:在有效期限內(nèi)的任何時點上,期權(quán)基礎(chǔ)股份的現(xiàn)行市價與行權(quán)價格之間的差額。用公式表示為:

股票期權(quán)價值=期權(quán)的內(nèi)在價值

=股票的現(xiàn)行市價-期權(quán)的行權(quán)價格

這種方法曾于1972年被APB25采用。APB25規(guī)定:發(fā)行股票期權(quán)公司的報酬支出等于會計計量日(即期權(quán)授予日)股票現(xiàn)行市價高于期權(quán)行權(quán)價的差額。顯然,內(nèi)在價值法的實際操作較為客觀,計算過程不用依靠任何假設(shè),所以真實性強。但從內(nèi)在價值法的計算公式我們就能輕易找到這種方法的局限性,公式中的股票市價與行權(quán)價格并不處于同一時間點,即內(nèi)在價值法忽略了期權(quán)的時間價值。我們都知道股票期權(quán)是在未來行使的,那么顯然期權(quán)的行使價格應(yīng)該貼現(xiàn)。所以內(nèi)在價值法低估了期權(quán)的價值,即使是內(nèi)在價值為零的期權(quán)也并不是沒有價值的,它還有時間價值。即:期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間價值

此外,內(nèi)在價值法的計算過于簡單,不僅沒有考慮期權(quán)的時間價值,也沒有考慮期權(quán)授予日前一段時期的股價波動,無風險利率,股利等與股票期權(quán)密切聯(lián)系的因素。在實際處理中,內(nèi)在價值法也留下了利潤操縱的空間。首先,內(nèi)在價值法本身已經(jīng)低估了期權(quán)價值從而高估了企業(yè)利潤。其次,一些企業(yè)為了不計期權(quán)費用,將期權(quán)行權(quán)價定為該股票的現(xiàn)行價格,使得會計上確認的期權(quán)費用為零,從而提高公司的贏利指標,推動股價的上漲,達到股票期權(quán)收益的目的。

(二)最小價值法

最小價值法基于這樣的假設(shè):人們總是希望支付最少的代價來獲得在期權(quán)到期日行使期權(quán)獲得收益的權(quán)利。依據(jù)最小價值假設(shè),對于股利支付型期權(quán),在計算期權(quán)價值時還應(yīng)扣除期權(quán)期內(nèi)預(yù)期股利的現(xiàn)值,因為期權(quán)持有人在等待期并不能享受所持股票的股利。

即:最小價值=股份的現(xiàn)行價格-期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計股利的現(xiàn)值-行權(quán)價格的現(xiàn)值

相對內(nèi)在價值法來說,最小價值計量基礎(chǔ)不僅考慮了期權(quán)的內(nèi)在價值,還運用了無風險報酬率將預(yù)期股利和行權(quán)價格分別折現(xiàn),即部分考慮了期權(quán)的時間價值。然而,最小價值法也有它固有的缺陷,即忽略了股價波動率的影響。事實上,最小價值就是在有效期內(nèi)預(yù)計股價波動率為零情況下Black-Scholes期權(quán)定價模型的計算結(jié)果。然而,股價波動率對于股票期權(quán)價值來說是一個重要的影響因素,股價波動率越大,期權(quán)的價值越高。因為股票期權(quán)所有者能在期權(quán)有效期內(nèi)通過股價的上漲而獲利卻不必為股價的下跌承擔任何風險(如下圖所示)。所以,最小價值法在不考慮波動率的情況下并不能反映股票期權(quán)全部的時間價值,那么最小價值所反映的會計信息也是不真實的。IASB也認為,忽略波動率就忽略了期權(quán)價值中一個巨大的潛在部分,因而最小價值不是一種恰當?shù)挠嬃炕A(chǔ)。

(三)公允價值法

公允價值是指,在熟悉情況和自愿交易的雙方進行的公平交易中授予的權(quán)益性工具的金額,它同時記錄了內(nèi)在價值和時間價值。所以,所謂股票期權(quán)的公允價值就是授予股票期權(quán)時有關(guān)交易雙方(即企業(yè)和員工)所能接受的價格,它涵蓋了股票期權(quán)的全部價值。因此,相對內(nèi)在價值和最小價值,公允價值更能體現(xiàn)股票期權(quán)的經(jīng)濟實質(zhì)。但是,一些不同意或保留同意公允價值的學(xué)者表達了對公允價值計量可靠性的擔憂,認為公允價值的估計存在固有的不確定性,因為在期權(quán)授予日是不可能預(yù)知最后的行權(quán)收益的。但是,根據(jù)定義,公允價值并不試圖準確描述股票期權(quán)的未來收益,而是估計另一方為獲得參與未來預(yù)期收益的權(quán)利而愿意為股票期權(quán)支付的價格。因此,無論股票期權(quán)行權(quán)后的收益為多少亦或期權(quán)持有人放棄行權(quán),其結(jié)果與公允價值的估價沒有直接聯(lián)系。也就是說,即使期權(quán)最后的收益與估價大相徑庭,也并不意味著當初估計的公允價值是不可靠的。畢竟會計本身就是一個估計的過程,股票期權(quán)公允價值的估計如同壞賬準備的估計一樣,是會計估計現(xiàn)象中的一種。因此在財務(wù)報告中記入一個用公允價值估計的期權(quán)價值是可以讓人接受的。

所以,IASB與我國新的會計準則都不約而同地選擇公允價值作為以股份為基礎(chǔ)交易的計量基礎(chǔ)。那么如何確定股票期權(quán)的公允價值呢?一般來說,公平的市場價格是公允價值的最佳依據(jù)。然而股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓,受制于授權(quán)條件且存在一個等待期,所以要決定股票期權(quán)的公平市價是相當困難的。因此,股票期權(quán)的公允價值需要利用期權(quán)定價模型進行估計。

期權(quán)定價模型有很多種,如:Black-Scholes模型,二叉樹模型等。本文僅介紹較為廣泛使用的Black-Scholes期權(quán)定價模型(簡稱B-S模型)。該模型于1973年由Black和Scholes提出,此后得到了有關(guān)實證研究的支持。

B-S模型考慮了影響股票期權(quán)定價的六個重要因素。其中,前兩個因素決定股票期權(quán)的內(nèi)在價值(期權(quán)內(nèi)在價值=現(xiàn)行股價-期權(quán)的行權(quán)價格),后四個因素決定股票期權(quán)的時間價值。

1.現(xiàn)行股價:授予日股價越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價值越大。

2.期權(quán)的行權(quán)價格:行權(quán)價格越高,股票期權(quán)的內(nèi)在價值越小。

3.股票價格的波動:股票價格波動越大,股票期權(quán)的價值越大。因為股票期權(quán)所有者可以從股價上漲中獲利卻不會因為股價下跌而發(fā)生損失。

4.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)期的股利:預(yù)期股利越高,股票期權(quán)價值越小。

最小價值=股份的現(xiàn)行價格-期權(quán)期內(nèi)股份預(yù)計股利的現(xiàn)值-行權(quán)價格的現(xiàn)值

5.無風險利率:無風險利率越高,股票期權(quán)價值越大。

6.期權(quán)的有效期:期權(quán)的有效期越長,股票期權(quán)的價值越大。

B-S模型的公式為:

S=現(xiàn)行股價;E=行權(quán)價格;

r=年連續(xù)無風險收益率,連續(xù)復(fù)利;

σ2=股票的連續(xù)收益之方差;即股價波動率的平方

t=股票期權(quán)的到期期限

N(d)=標準正態(tài)分布隨機變量將小于或等于d的概率

其中,現(xiàn)行股價,行權(quán)價格以及期權(quán)到期期限是可以直接明確的數(shù)值。而無風險收益率可以根據(jù)借貸市場的現(xiàn)行利率確定。股價的波動率,即股票連續(xù)收益的平方差,則可以根據(jù)該公司股票的歷史價格計算得到。從B-S定價模型公式可以清楚地體現(xiàn)公允價值法在期權(quán)定價上優(yōu)勢。(1)它考慮了無風險利率,期權(quán)期限以及股價波動率這三個影響期權(quán)時間價值的重要因素,比最小價值法更全面地在期權(quán)價值中體現(xiàn)時間價值。(2)從會計處理方面來講,公允價值在期權(quán)授予日確定后不必再調(diào)整,改變了按不同期權(quán)類型進行不同會計處理的局面。

當然,由于B-S等期權(quán)定價模型都是建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)之上的,現(xiàn)實往往不能嚴格符合這些假設(shè)。而且模型中的許多參數(shù)也依賴于人為的估計,所以通過這些模型得出的期權(quán)公允價值可能會存在一定的誤差。但相對內(nèi)在價值法和最小價值法嚴重低估期權(quán)價值的情況,這些誤差只會是部分高估或低估,也就是說運用期權(quán)定價模型計算的公允價值是具備一定可靠性的。綜上所述,公允價值是目前為止最優(yōu)的期權(quán)計量基礎(chǔ),IASB與我國新出臺的企業(yè)會計準則都規(guī)定公允價值為股份支付的費用化基礎(chǔ)。

五.中捷股份股權(quán)激勵案例分析

(一)公司背景介紹

浙江中捷縫紉機有限公司于1994年成立于浙江省玉環(huán)縣,屬民營企業(yè),主要創(chuàng)始人是蔡開堅。2001年7月中捷縫紉機股份有限公司宣告成立(以下簡稱中捷股份),當時的注冊資本為6000萬元。2003年10月中捷股份與世界著名縫紉機企業(yè)德國百福公司組建了合資公司,并于2004年7月在深圳證券交易所正式掛牌上市,成為中國縫制機械行業(yè)第一家上市的民營企業(yè)。2005年中捷股票被中國證監(jiān)會確定為股權(quán)分置改革試點單位,并成為中小板中第一家以高票通過的全流通股票。

中捷股份在浙江、上海、江蘇擁有三大生產(chǎn)基地,形成了縫紉機鑄造、機殼加工、涂裝、裝配四大工藝全部自動化的現(xiàn)代化無區(qū)域公司。公司已能夠生產(chǎn)十四大系列260多個品種的工業(yè)縫紉機,產(chǎn)品通過德國萊茵公司ISO9001質(zhì)量體系認證和歐洲CE認證,出口到中南美洲、亞洲、非洲、歐洲等100多個國家和地區(qū),是全球最大的工業(yè)縫紉機生產(chǎn)基地之一。

中捷股份于2006年2月15日率先披露了股票期權(quán)激勵計劃。成為2006年《上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見》頒布后,首家實施股票期權(quán)激勵的上市公司。按照股票期權(quán)計劃,公司將向10名高管定向增發(fā)510萬份股票期權(quán),占公司股份總額13760萬股的3.71%。

(二)方案內(nèi)容介紹:

根據(jù)中捷縫紉機股份有限公司2006年第二次臨時股東大會決議,公司制訂股票期權(quán)激勵計劃,股票期權(quán)授予日為2006年7月24日,授予10名高管663萬份股票期權(quán)(草案中原計劃510萬份),每份股票期權(quán)擁有在授予日起五年內(nèi)可行權(quán)日,以行權(quán)價格4.92元(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)和行權(quán)條件購買公司一股公司股票的權(quán)利。

股票期權(quán)激勵計劃的有效期,授予日,可行權(quán)日,禁售期:

1.有效期:股票期權(quán)激勵計劃的有效期為自股票期權(quán)授予日起的五年時間。

2.授予日:2006年7月24日

根據(jù)中捷股權(quán)激勵計劃,激勵對象必須在同時滿足如下條件時方可獲授股票期權(quán)(1)根據(jù)《中捷縫紉機股份有限公司股票期權(quán)激勵實施考核辦法》,激勵對象上一年度績效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

由圖三可知中捷公司2005年度的凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率都超過10%。所以,中捷股份已在2006年度報表中批露:中捷股票期權(quán)的授予日為2006年7月24日。

(圖三)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機有限公司年度報表

3.可行權(quán)日:股票期權(quán)在授予日一年后可以開始行權(quán),可行權(quán)日為中捷股份定期報告公布后第二個交易日,至下一次定期報告公布前十個交易日內(nèi)。激勵對象必須在授予日后五年內(nèi)行權(quán)完畢,在此時期內(nèi)未行權(quán)的股票期權(quán)作廢。

中捷股票期權(quán)的行權(quán)條件如下:(1)根據(jù)《中捷縫紉機股份有限公司股票期權(quán)激勵實施考核辦法》,激勵對象上一年度績效考核合格;(2)中捷股份上一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%;(3)中捷股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

同時,滿足行權(quán)條件的激勵對象在授予日后的第二年的行權(quán)數(shù)量不得超過其獲授股票期權(quán)總量的80%,當年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán);其余20%的股票期權(quán)可以在獲授股票期權(quán)后的第三年開始行權(quán)。

4.禁售期:激勵對象在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持公司股份總數(shù)的25%,所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;在離職后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所有的公司股份。

(三)會計處理分析

中捷股票期權(quán)計劃的實施過程主要時間點包括授予日,可行權(quán)日,行權(quán)日以及處置日。

授予日:指股票期權(quán)計劃獲得批準的日期。其中“獲得批準”是指企業(yè)與職工就獲得股票期權(quán)的協(xié)議條款和條件已達成一致,該協(xié)議獲得股東大會或類似機構(gòu)的批準。

可行權(quán)日:企業(yè)與職工所約定的股票期權(quán)合約實現(xiàn),即經(jīng)營者達到了一定的行權(quán)條件(通常指達到特定的公司業(yè)績)。此時所有者將履行承諾,真正賦予經(jīng)營者施實股票期權(quán)的權(quán)利,即經(jīng)營者可以在一定期限內(nèi)按約定價格購買公司股票。

等待期:授予日和可行權(quán)日之間的時期稱為等待期,其時間跨度取決于股份支付協(xié)議約定的股權(quán)授予條件。

行權(quán)日:股票期權(quán)轉(zhuǎn)為股票,期權(quán)持有人成為正式的公司股東。

處置日:已成為公司股東的經(jīng)營者賣出所持公司股票。

1.授予日:2006年7月24日

當日中捷股份股價為6.90元/每股(資本公積轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后調(diào)整股價)。行權(quán)價:4.92元/每股(資本公積金轉(zhuǎn)增股本及分紅派息后)。無風險收益率:選用五年期國債到期收益率2.4%(2006年5月15日)。股價波動率:考慮到過去一年中捷公司由于進行股權(quán)分置改革,股價波動幅度偏大,所以采用公司所屬行業(yè)過去一年的平均波動率28%作為測算公允價值依據(jù)。期權(quán)有效期為5年。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)及B-S期權(quán)定價模型,計算可得中捷公司股票期權(quán)的公允價值約為2.99元/份。權(quán)益工具數(shù)量為663萬份,所以權(quán)益工具總的公允價值為2.99*6630000=19823700元。

我國新會計準則規(guī)定,除了立即可行權(quán)的股份支付外,無論權(quán)益結(jié)算的股份支付或者現(xiàn)金結(jié)算的股份支付,企業(yè)在授予日都不進行會計處理。

2.2006年資產(chǎn)負債表日

根據(jù)中捷公司股票期權(quán)計劃,授予日后第二年,占股票期權(quán)總數(shù)80%的股票期權(quán)可以行權(quán),但還須滿足如下業(yè)績條件:(1)若中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率達到或超過15%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第二年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)若中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率低于15%,但2007年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率達到或超過25%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)若中捷股份2006年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率低于15%,且2007年度經(jīng)審計凈利潤較2005年度增長率亦低于25%,則該部分股票期權(quán)作廢。

由圖四可知,中捷股份2006年度較上一年度的凈利潤增長率為29.58%,遠高于80%股票期權(quán)的可行權(quán)業(yè)績。且2006年度的平均凈資產(chǎn)收益率與扣除非經(jīng)常性損益后的平均凈資產(chǎn)收益率都超過10%(圖三),達到一般可行權(quán)條件。所以2006年度達到中捷股權(quán)激勵計劃規(guī)定業(yè)績,中捷股票期權(quán)可行權(quán)數(shù)量為授予數(shù)量的80%,即80%的期權(quán)費用應(yīng)在當期予以確認。

根據(jù)我國新會計準則,等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負債表日,企業(yè)應(yīng)當用權(quán)益工具的公允價值和預(yù)計可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量,計算截至當期累計應(yīng)確認的成本費用金額,再減去前期累計已確認金額,作為當期應(yīng)確認的成本費用金額。此外,對于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付,應(yīng)當按照授予日權(quán)益工具的公允價值計入成本費用和資本公積,并且不確認其后續(xù)公允價值變動。所以2006年資產(chǎn)負債表日中捷股份的會計處理為:

借:管理費用15858960(19823700×80%)

貸:資本公積——其他資本公積15858960

(圖四)數(shù)據(jù)來源:中捷縫紉機有限公司年度報告

3.2007年資產(chǎn)負債表日

同樣,授予日后第三年占股票期權(quán)總數(shù)20%的可行權(quán)部分若要獲得行權(quán),尚需滿足如下業(yè)績條件:(1)若中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率達到或超過15%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第三年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(2)若中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率低于15%,但2008年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率達到或超過25%,則該部分股票期權(quán)可在授予日后第四年及以后可行權(quán)年度行權(quán);(3)若中捷股份2007年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率低于15%,且2008年度經(jīng)審計凈利潤較2006年度增長率亦低于25%,則該部分股票期權(quán)作廢。

如果2007年可達到中捷股權(quán)激勵計劃規(guī)定業(yè)績,那么當年度預(yù)計可行權(quán)的期權(quán)數(shù)量為授予數(shù)量的100%。所以07年資產(chǎn)負債表日應(yīng)確認的期權(quán)費用為:19823700-15858960=3964740元,會計處理同上。如果2007年未達到股權(quán)激勵計劃規(guī)定業(yè)績,而2008年滿足行權(quán)條件,則08年資產(chǎn)負債表日應(yīng)確認期權(quán)費用3964740元。但如若2008年同樣未達到規(guī)定業(yè)績,這20%的股票期權(quán)將作廢。

4.可行權(quán)日:根據(jù)我國新會計準則,對于權(quán)益結(jié)算的股份支付,在可行權(quán)日之后不再對已確認的成本費用和所有者權(quán)益總額進行調(diào)整。

5.行權(quán)日:當激勵對象行權(quán)時,會計確認為:

借:銀行存款借:資本公積——其他資本公積

貸:股本貸:資本公積——股本溢價

資本公積——股本溢價

(四)《股份支付》準則下股票期權(quán)計劃對利潤的影響

按照公允價值計算,中捷公司的股票期權(quán)價值為2.99元/份。按照內(nèi)在價值法計算,每份股票期權(quán)價值為1.98元(6.9-4.92=1.98)。目前,中捷股份已上漲到每股14元左右,而其股票期權(quán)的行權(quán)價為4.92元。顯然,內(nèi)在價值法因忽略股票期權(quán)的時間價值而低估了股票期權(quán)的價值。按照我國新會計準則,股票期權(quán)費用必須按公允價值計量。

以公允價值為計量基礎(chǔ),股票期權(quán)費用對中捷公司五年內(nèi)利潤的可能影響如下表:

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如圖五所示,股票期權(quán)的費用化處理將使中捷公司2006年的凈利潤降低22.14%(15858960/71645141.21),影響較大。然而,中捷股份的股權(quán)激勵計劃僅授予663萬份股票期權(quán),占公司股本總額的3.71%(663/17888=3.71%),比例不大,按理來說不會造成如此大的利潤影響。究其原因在于中捷股權(quán)激勵方案的設(shè)計,方案中第一批可行權(quán)的股票期權(quán)數(shù)量占總數(shù)的80%,且其等待期僅為一年。也就是說,當中捷股份在授予日后一年達到所規(guī)定的業(yè)績標準時,這80%的期權(quán)費用要直接計入當年費用,不能得到攤銷,這才導(dǎo)致對2006年利潤較大幅度的影響。從表格中的三種假設(shè)情況可以看出,由于第二批可行權(quán)的股票期權(quán)僅占總數(shù)的20%,中捷股票期權(quán)計劃對其2007年或2008年凈利潤的影響額僅為-3964740元,占2006年凈利潤的5.53%。所以,不同方案的股票期權(quán)計劃在新準則下對于企業(yè)在等待期內(nèi)的利潤影響是不同的?？v觀2006年各上市公司先后公布的股票期權(quán)計劃,其期權(quán)費用在等待期的攤銷比例還是比較平均的。比如:“廣東美的”的股票期權(quán)激勵計劃,該方案規(guī)定期權(quán)授予日后第二年不超過20%的股票期權(quán)可行權(quán),第三年不超過40%,第四年不超過40%(參見下表)。

從總體來說,基于我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》有效股權(quán)激勵計劃不得超過股本總額10%的規(guī)定,加上各上市公司對于股票期權(quán)費用化的謹慎觀望態(tài)度,多數(shù)我國已公布的股票期權(quán)計劃都能理性地授予股票期權(quán),一般占總股本5%左右(參見下表)。所以,我認為雖然新會計準則的運用會減少我國實施股票期權(quán)企業(yè)的利潤,但其影響程度不會太大,應(yīng)該是在企業(yè)可承受范圍之內(nèi)。

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我國《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》規(guī)定了股票期權(quán)的費用化處理并以公允價值作為其計量基礎(chǔ),這一變革必然會對上市公司產(chǎn)生一系列的重要影響。

首先,當然是期權(quán)費用化對公司利潤的影響。外界普遍認為將股票期權(quán)計入費用會導(dǎo)致嚴重的經(jīng)濟后果,即造成上市公司利潤的大幅下滑。然而,通過對中捷股份股權(quán)激勵計劃的分析,同時基于我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》有效股權(quán)激勵計劃不得超過股本總額10%的規(guī)定,本文得出結(jié)論:雖然新會計準則的實施會減少我國以股票期權(quán)為激勵方式的企業(yè)利潤,但對于那些員工股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,期權(quán)費用攤銷對企業(yè)利潤的影響并不是不可承受的,該項費用不會引起利潤率的大幅下降。

其次,股票期權(quán)的費用化將影響企業(yè)高管薪酬體系。安然公司前CEO,JeffSkilling曾說過:“迄今為止,全世界所有公司用過的最具效果的激勵方式就是期權(quán)制度。道理很簡單,期權(quán)能夠減少企業(yè)現(xiàn)金支出,因而能增加盈利?！笨梢?許多公司對于股票期權(quán)制度的青睞是出于“合法”作帳的目的。如今,新會計準則的實施使得股票期權(quán)的會計處理無空可鉆,許多學(xué)者認為股票期權(quán)制度將失去往日的優(yōu)勢,甚至?xí)黄渌匠曛Ц斗绞酵耆〈Ｔ谝黄}為《會計制度對高管薪酬式股權(quán)設(shè)計的影響》的論文中,沃頓商學(xué)院會計學(xué)教授瑪麗?埃倫?卡特(MaryEllenCarter)預(yù)言,由于會計準則的變動,企業(yè)高管薪酬體系將會面臨一場變革,高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重將會縮小,而限制性股票的比重將會增加,股票將最終取代期權(quán)成為高管薪酬方式的新寵。Gartner調(diào)查報告為這一預(yù)言提供了依據(jù):2003年實行紅利或其他回饋方案的企業(yè)約有39%,較2002年的31%高8個百分點。在接受Gartner調(diào)查的企業(yè)中,足足有61%表示2003年不打算發(fā)給員工如股票期權(quán)之類的長期獎勵;而2002年的這一比例僅為38%。

然而,本文認為在中國股票期權(quán)制度方興未艾之時,預(yù)言股票期權(quán)在我國的逐步棄用還言之過早。既然股票期權(quán)的費用化不會對我國大多數(shù)企業(yè)造成重大利潤影響,那么在現(xiàn)階段的中國乃至今后很長時間內(nèi),這種薪酬制度依然有它的生存空間。當然,新的《股份支付》準則的確會對我國股票期權(quán)制度的發(fā)展起到限制作用,但這恰恰是推進激勵模式多元化的好時機。雖然股票期權(quán)曾是一種倍受推崇的薪酬激勵制度,但該制度的先天“缺陷”也是不可忽視的。股票期權(quán)制度的核心理念是將經(jīng)營者拉入所有者陣營并以此產(chǎn)生長期激勵作用。但由于該制度將管理者薪酬與股市表現(xiàn)掛鉤,它的有效實施嚴重依賴于完全有效的股票市場,而現(xiàn)實中的股票市場屬于弱型有效市場或半強型有效市場。如此一來,高層主管們對在短期內(nèi)吹高股價的興趣往往超過為雇主建立一個長期的,可持續(xù)的盈利模式。正因如此,在舊的會計準則下,所有者出于掩藏費用粉飾報表的企圖,一味地推崇股票期權(quán)制度,完全不顧及投資者的長期利益。如今,新準則的出臺無疑可以改善這種狀況,企業(yè)不會出于增加盈利的考慮而首選股票期權(quán)作為薪酬激勵制度。畢竟股票期權(quán)并非適用于所有的企業(yè),對于一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,如汽車、能源都屬于資本密集型行業(yè),行業(yè)性和資金性因素對成長前景更加重要,它們的收益預(yù)期也比較穩(wěn)定,股票期權(quán)制度的激勵意義不大。不僅如此,同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段也有其適用的不同激勵模式。以微軟為例,在九十年代的發(fā)展初期,股票期權(quán)的確成就了微軟的騰飛;但如今限制性股票取代期權(quán)成為微軟的主要激勵模式,宣告了微軟快速增長時代的結(jié)束?？傊?股票期權(quán)的費用化處理將推動企業(yè)主動選擇適合自身發(fā)展的激勵模式,擺脫對股票期權(quán)的盲目推崇,從而有利于企業(yè)薪酬激勵模式的多元化發(fā)展。

再次,股票期權(quán)費用化可能會對我國中小高科技企業(yè)的初期發(fā)展造成不利影響。本文強調(diào)新準則不會對我國股票期權(quán)使用適度的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)生重大不利影響,但本文的案例分析對象并非中小高科技企業(yè),而通常高科技企業(yè)會更大程度地運用股票期權(quán)制度,期權(quán)費用化對其利潤的影響也相對更大。

股票期權(quán)的激勵模式最適用于發(fā)展初期的中小高科技企業(yè)。這些企業(yè)在創(chuàng)辦初期往往資金短缺,雖然可能存在巨大的成長機會卻缺乏穩(wěn)定的成長前景。所以像微軟、思科、戴爾等公司在剛剛創(chuàng)業(yè)時都給員工較低的工資,但給予很高的期權(quán)。它們正是憑借期權(quán)制度掀起了新經(jīng)濟革命,同時也創(chuàng)造了無數(shù)百萬富翁。IBM、英特爾、戴爾、思科、SUN等高科技企業(yè)均是施行股票期權(quán)制度的受益者,可以說,沒有期權(quán)制度就沒有硅谷的今天。所以,《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》可能對我國中小高科技企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因為這些企業(yè)如果大量地授予股票期權(quán),那么按新會計準則計入的期權(quán)費用將大幅影響企業(yè)利潤;但如若放棄股票期權(quán)制度又無法吸引眾多人才,這對于最大程度依靠人力資本的高科技企業(yè)來說無疑會是致命的打擊。

最后,本文認為新的《股份支付》準則可能造就利潤的操縱空間?！豆煞葜Ц丁窚蕜t規(guī)定股份支付必須以公允價值為計量基礎(chǔ)。從理論上講公允價值比內(nèi)在價值更具說服力,而內(nèi)在價值對于權(quán)益工具的低估也是顯而易見的。但在實際操作中,股票期權(quán)如若按內(nèi)在價值法計價可以做到完全客觀,因為現(xiàn)行股價和行權(quán)價格都是可以確定的。相反,若按公允價值法計價,股票期權(quán)的價值在很大程度上是一種主觀估計,因為期權(quán)定價模型的很多參數(shù)是不確定的。以B-S模型為例,無風險利率和股價波動率這兩個參數(shù)就依賴于人為的估計。在我國,無風險利率的確定并非易事。一般來說將五年期國債收益率作為無風險利率是較為合理的,然而我國每期國債發(fā)行利率都不相同,并不存在相對固定的五年期國債收益率,如下表所示。

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至于股價波動率,由于我國股票市場遠未達到強有效市場,投機行為對股價波動的影響較大,股票價值并不能真實反映企業(yè)的基本面信息。而歷史波動率的計算方法為:首先從市場上獲得標的股票在固定時間間隔(如每天、每周或每月等)上的價格;其次,對于每個時間段,求出該時間段末的股價與該時段初的股價之比的自然對數(shù);然后,求出這些對數(shù)值的標準差,再乘以一年中包含的時段數(shù)量的平方根。可以想象,由于股票價格的波動并不真實反映企業(yè)的基本信息,帶有很強的偶然性,不同時間間隔的標的股票價格的選取將極大地影響股價波動率的最終計算結(jié)果。所以,股價波動率的計算也同樣帶有很強的主觀選擇性。

如此一來,企業(yè)可以通過不同參數(shù)的選擇來隨意調(diào)整期權(quán)的公允價值,從而控制期權(quán)費用,達到利潤操縱的目的。在公司盈利多時,多記費用,節(jié)約稅收成本,同時為今后的業(yè)績增長鋪陳道路;反之,在盈利不佳時則可以少記費用,緩解利潤下滑的壓力。

綜上所述,新會計準則《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》的實施將對我國上市公司產(chǎn)生多方面影響。

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