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中小企業(yè)在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提供服務(wù)、解決就業(yè)等方面發(fā)揮了突出作用，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中不容忽視的重要組成部分。但目前中小企業(yè)發(fā)展中的金融制約因素嚴(yán)重阻礙了其健康發(fā)展，更不利于我國(guó)金融體制改革的進(jìn)一步深化。針對(duì)中小企業(yè)融資環(huán)境差、融資難問(wèn)題，有人提出組建民營(yíng)銀行，即增量改革，專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)（林毅夫2000；江其務(wù)，2001）；有人提議國(guó)有銀行民營(yíng)化，即存量改革，建立中小企業(yè)服務(wù)體系，加大對(duì)中小企業(yè)的金融支持（劉佩2000）；也有人主張通過(guò)企業(yè)債券市?ahref="/">。ㄇ窕?000）、股票市場(chǎng)，尤其是二板市場(chǎng)(王國(guó)剛，2001；陳曉紅，2001)為中小企業(yè)籌集資金。不管是選擇建立民營(yíng)銀行的增量改革方案，還是選擇國(guó)有銀行民營(yíng)化的存量改革方案，亦還是選擇建立企業(yè)債券市場(chǎng)、二板市場(chǎng)的方案，適應(yīng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，與時(shí)俱進(jìn)，我國(guó)深化銀行改革勢(shì)在必行。就目前我國(guó)國(guó)情來(lái)看，筆者認(rèn)為在建立完善的社會(huì)信用體系，改善中小企業(yè)融資環(huán)境的基礎(chǔ)上，整合現(xiàn)有金融資源，通過(guò)國(guó)有銀行改革、創(chuàng)新，可以在很大程度上緩解中小企業(yè)的融資困境。一、從信用缺失角度分析中小企業(yè)融資渠道的選擇理論界對(duì)中小企業(yè)融資難的原因已有了許多研究成果，涉及到中小企業(yè)自身資本金少、規(guī)模小、治理模式、經(jīng)營(yíng)機(jī)制落后、倒閉比率高等因素，涉及到現(xiàn)有金融體系中小銀行不能滿足、國(guó)有大銀行不愿融資的體制的原因，有政府政策支持力度不夠的原因，有法律制度不完善的制約，有缺乏為中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的因素，也有當(dāng)前資本市場(chǎng)排斥中小企業(yè)籌資的原因（梁峰，2000）。筆者認(rèn)為，這些研究成果對(duì)揭示制約中小企業(yè)融資的因素有現(xiàn)實(shí)意義。同時(shí)認(rèn)為，在信用已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活核心的今天，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，一方面中小企業(yè)需要資金發(fā)展壯大時(shí)融資困難，另一方面國(guó)有商業(yè)銀行沉積了大筆資金繳存中心銀行、轉(zhuǎn)存上級(jí)行、過(guò)買(mǎi)國(guó)債或通過(guò)不正當(dāng)渠道流入股市投機(jī)，造成我國(guó)投資需求不足、進(jìn)而消費(fèi)需求和總需求不足，為什么呢？簡(jiǎn)單一句話，就是信用缺失梗阻了資金的流動(dòng)。信用的缺失是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難得關(guān)鍵（黃飛鳴，2003）。對(duì)我國(guó)企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)與大企業(yè)相比信息不透明程度高，信息基本上是內(nèi)部化的，在信用缺失條件下，銀行通過(guò)一般的渠道很難獲得中小企業(yè)的信息，對(duì)中小企業(yè)貸款與大企業(yè)相比成本要高的多。同時(shí)，中小企業(yè)在無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生的失信，令銀行不敢對(duì)其提供資金支持，雖然中小企業(yè)中也有不乏信譽(yù)卓越的，但是在信用缺失的條件下，銀行很難將其與其它企業(yè)甄別出來(lái)，從而導(dǎo)致中小企業(yè)向國(guó)有銀行融資困難。中小企業(yè)融資環(huán)境差、融資難制約著中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，在中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)日益突出的今天，這一問(wèn)題也制約著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，成為擺在我們面前的一個(gè)重要課題。針對(duì)這一問(wèn)題，林毅夫（2000）和江其務(wù)（2001）等提出組建民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)，也有學(xué)者提議對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行民營(yíng)化改革，增加其對(duì)中小企業(yè)的支持。這些改革十分必要，但有一點(diǎn)應(yīng)注重：民營(yíng)銀行也好，國(guó)有銀行民營(yíng)化也好，它們首先都應(yīng)是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代銀行，安全性、流動(dòng)性、盈利性是它們經(jīng)營(yíng)的基本原則，在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制下，任何一家銀行選擇融資對(duì)象時(shí)，只能以企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、盈利能力、資金償還能力和信譽(yù)狀況為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的成份是國(guó)有還是民營(yíng)，只能說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。一家民營(yíng)銀行會(huì)因?yàn)橐恍﹪?guó)有企業(yè)的效益好、信譽(yù)佳而向其大量貸款；一家國(guó)有銀行也會(huì)因?yàn)橛行┟駹I(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好、信譽(yù)佳而向這些民營(yíng)企業(yè)提供信貸資金。因此，國(guó)內(nèi)紛紛炒作的關(guān)于放松私人投資者和民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入金融業(yè)組建所謂民營(yíng)銀行的建議，并不一定能夠解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。在建立合理高效的法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制以后，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的國(guó)有銀行完全能夠滿足我國(guó)中小企業(yè)的資金供給，其前提是必須有一個(gè)完善的信用制度和信用體系。這可以從近年中心銀行連續(xù)八次下調(diào)存貸款利率、兩次下調(diào)存款預(yù)備金率、多次下調(diào)預(yù)備金存款利率，而商業(yè)銀行“惜貸或懼貸”、“繳存和轉(zhuǎn)存”預(yù)備金等行為上反映出來(lái)。缺乏完善的信用體系，使銀行在選擇貸款企業(yè)時(shí)，很難獲取該企業(yè)的信用狀況記錄和相應(yīng)的信用擔(dān)保，為了避免信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行就謹(jǐn)慎貸款。對(duì)邱華炳（2000）提出發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，這需要修改我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)企業(yè)債券發(fā)行主體僅限于國(guó)有企業(yè)的規(guī)定，答應(yīng)中小型為主的民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券融資，以解決其發(fā)展的資金瓶頸。這不失為一副良方。但是，一個(gè)企業(yè)發(fā)行債券融資，首先要取得投資者的認(rèn)可，否則債券會(huì)發(fā)不出去。而要取得投資者的認(rèn)可，作為發(fā)債主體的企業(yè)要有按時(shí)還本付息的能力和意愿。除了發(fā)債企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況、投資收益、現(xiàn)金流量分布良好外，企業(yè)的信用狀況、守信程度如何對(duì)取得投資者認(rèn)可更為重要。在目前信用缺失的前提下，這一方案尚不具有可行性。對(duì)王國(guó)剛（2001）和陳曉紅（2001）提出的利用擬設(shè)立的二板市場(chǎng)為中小企業(yè)籌資服務(wù)的設(shè)想，從擬定的二板市場(chǎng)上市門(mén)檻：注冊(cè)資本不少于100萬(wàn)元，有形資產(chǎn)不低于800萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)遞增幅度不低于30%來(lái)看，將把絕大多數(shù)中小企業(yè)擋在二板市場(chǎng)之外；能具備上述條件的中小企業(yè)，向銀行貸款是不會(huì)很難的。即使通過(guò)二板市場(chǎng)中小企業(yè)籌資可行的話，在二板市場(chǎng)籌資成本之高也不是其理想的選擇（從運(yùn)行最為成功的美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)的籌資費(fèi)用高達(dá)籌資額13%-18%，且最低不少于30萬(wàn)美元，可想象我國(guó)擬設(shè)立的二板市場(chǎng)籌資成本），除非是像大量上市公司在主板市場(chǎng)抱著圈前的目的。從發(fā)達(dá)國(guó)家二板市場(chǎng)的功能定位為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供退出場(chǎng)所和為上市公司繼續(xù)發(fā)展壯大融資來(lái)看（林毅夫，2001），假如像股票主板市場(chǎng)那樣，以更為寬松的條件為企業(yè)上市圈錢(qián)的話，有另外設(shè)立二板市場(chǎng)的必要嗎？即使中小企業(yè)在二板上是融資可行的話，層層的上市申請(qǐng)、核準(zhǔn)，沒(méi)有良好的信用紀(jì)錄能行嗎？所以，筆者認(rèn)為，在目前信用體系尚沒(méi)完善狀態(tài)下，二板市場(chǎng)尚不是中小企業(yè)融資的理想場(chǎng)所?？梢?jiàn)，信用缺失使銀行對(duì)中小企業(yè)“惜貸、懼貸”，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難；使通過(guò)企業(yè)債券市場(chǎng)、二板市場(chǎng)解決中小企業(yè)資金不足問(wèn)題的方案不具有現(xiàn)實(shí)可行性。因此，建立完善的信用制度和信用體系是解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的必要前提，而使人們對(duì)未來(lái)有長(zhǎng)期良好的穩(wěn)定性預(yù)期，是構(gòu)件信用體系的關(guān)鍵（黃飛鳴，2003）。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)有“中小企業(yè)王國(guó)”之稱(chēng)的臺(tái)灣的做法，整合現(xiàn)有銀行資源，通過(guò)銀行信貸渠道能夠很大程度上緩解中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。二、借鑒臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，整合銀行資源解決中小企業(yè)融資問(wèn)題（一）臺(tái)灣中小企業(yè)融資狀況中小企業(yè)是臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)40多年來(lái)快速增長(zhǎng)的主力軍。在臺(tái)灣中小企業(yè)的資金來(lái)源主要有三：一般銀行、中小企業(yè)融資輔導(dǎo)體系和民間借貸市場(chǎng)。臺(tái)灣一般銀行多屬公營(yíng)，與中國(guó)大陸國(guó)有商業(yè)銀行相似，在金融業(yè)處于壟斷地位。根據(jù)楊雅慧（1993）等人的研究，中小銀行70%以上的資金為中小企業(yè)提供貸款，但在中小企業(yè)總信貸融資來(lái)源中尚不足三成，并且多年以來(lái)沒(méi)有提高；而一般銀行用30%左右的資金對(duì)中小企業(yè)的融資就占到了中小企業(yè)整個(gè)信貸融資來(lái)源的70%以上，且從1981-1998年呈逐年上升趨勢(shì)?？梢?jiàn)在臺(tái)灣一般銀行是中小企業(yè)最主要的資金來(lái)源。這可能是因?yàn)樵诮鹑谧杂苫?guó)際化的發(fā)展，金融市場(chǎng)日益開(kāi)放與發(fā)達(dá)，大企業(yè)更多地從本土和境外資本市場(chǎng)籌集所需資金。從中小企業(yè)的銀行借款結(jié)構(gòu)看，短期借款比率高達(dá)85%以上，足見(jiàn)銀行貸款主要是用來(lái)滿足中小企業(yè)短期流動(dòng)資金不足的需要。從銀行貸款方式看主要是抵押貸款和擔(dān)保貸款。（二）國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資狀況對(duì)照1，國(guó)有及其他商業(yè)銀行目前仍然是我國(guó)中小企業(yè)融資的主渠道。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)資金來(lái)源中通過(guò)銀行貸款間接融資約70%，通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票或債券直接融資不到10%，自有資金比例也就20%左右；尤其是中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后地區(qū)，中小企業(yè)由于基礎(chǔ)比較薄弱，自有資金的比重仍然較低，對(duì)銀行的依靠程度較大。但長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)的利潤(rùn)，不是被用于職工分配，就是被國(guó)家調(diào)走或創(chuàng)辦新企業(yè)，早已形成銀行提供全額流動(dòng)資金的供給制局面，甚至在新建企業(yè)投資中全部為銀行貸款的情況亦不乏見(jiàn)，企業(yè)成了做無(wú)本生意。這種過(guò)分依靠銀行的習(xí)慣心理，目前甚至連民營(yíng)企業(yè)也承襲下來(lái)，通過(guò)銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)“小錢(qián)辦大事”的期望值非常之高。目前全國(guó)中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均在70%左右（民營(yíng)企業(yè)比較低），也就是說(shuō)，企業(yè)所有者權(quán)益只占資產(chǎn)總額的30%。自有資金中假如再扣除掉抵押貸款時(shí)的折扣，企業(yè)真正能夠通過(guò)這種途徑得到的貸款是非常有限的。由此可見(jiàn)目前中小企業(yè)融資難有相當(dāng)大的夸大成分，有相當(dāng)多的中小企業(yè)主“好大”的虛夸成分。2，抵押貸款和擔(dān)保貸款已經(jīng)成為中小企業(yè)貸款的主要方式，但存在抵押難。為減少銀行的不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，自1998年以來(lái)各商業(yè)銀行（含各類(lèi)中小金融機(jī)構(gòu)）普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少，抵押貸款和擔(dān)保貸款已經(jīng)成為中小企業(yè)貸款的主要方式。但目前這一信貸方式對(duì)想獲得資金的中小企業(yè)存在相當(dāng)大難度。一是中小企業(yè)可抵押物少，抵押物的折扣率高。目前抵押貸款的抵押率，土地、房地產(chǎn)一般為70%，機(jī)器設(shè)備為50%，動(dòng)產(chǎn)為25%～30%，專(zhuān)用設(shè)備為10%。二是評(píng)估登記部門(mén)分散、手續(xù)繁瑣、收費(fèi)高昂。企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估登記要涉及土地、房產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)、工商行政及稅務(wù)等眾多治理部門(mén)，而且各個(gè)部門(mén)都要收費(fèi)、收稅，假如再加上正常貸款利息，所需費(fèi)用幾乎與民間借貸利率相近，普通中小企業(yè)難以承受。三是資產(chǎn)評(píng)估中介服務(wù)不規(guī)范，還屬于部門(mén)壟斷服務(wù)，對(duì)抵押物的評(píng)估往往不按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確評(píng)估，隨意性很大。評(píng)估登記的有效期限短，經(jīng)常與貸款期限不匹配，企業(yè)為此在一個(gè)貸款期限內(nèi)要重復(fù)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估登記，重復(fù)交費(fèi)。3，中小企業(yè)的信貸可獲得性存在兩極分化。作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的銀行，本就應(yīng)是錦上添花，而非雪里送炭。資信質(zhì)量高的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，越來(lái)越成為各金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的對(duì)象。各金融機(jī)構(gòu)紛紛實(shí)行客戶(hù)經(jīng)理制度和“黃金客戶(hù)”制度，建立綠色通道，改善金融服務(wù)，加大對(duì)其授信額度。這部分企業(yè)的貸款需求能夠得到及時(shí)足額滿足，甚至各家銀行紛紛壓低利率競(jìng)相爭(zhēng)貸。而一些有發(fā)展?jié)摿Χ壳盃顩r并不十分好的中小企業(yè)，由于銀行方面尚缺乏識(shí)別能力，往往受到冷落。至于那些效益差的中小企業(yè)，大部分由于看不準(zhǔn)好的項(xiàng)目和產(chǎn)品，即使它們對(duì)銀行提出貸款申請(qǐng)，也會(huì)因不符合貸款條件而無(wú)法獲得銀行貸款。就一般而論，商業(yè)銀行對(duì)貸款安全性的要求是非常之高的，要求本金必須償還，只要有一個(gè)企業(yè)收不回本金，其他幾個(gè)貸款項(xiàng)目利息都收回也彌補(bǔ)不了損失。假如說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以有90%的失誤率，普通投資銀行可以有10%的失誤率，那么商業(yè)銀行的失誤率就不能超過(guò)1%，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以從較高的回報(bào)中彌補(bǔ)較高的失誤，而商業(yè)銀行的存貸利差不過(guò)百分之二、三，1%的損失就差不多沖掉了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的一半毛利，銀行就會(huì)虧損。（三）整合銀行現(xiàn)有資源、解決中小企業(yè)融資難從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中小企業(yè)的資金來(lái)源看，來(lái)自企業(yè)自身的利潤(rùn)和折舊約占60%，來(lái)自銀行的不過(guò)20%，其余則是從證券市場(chǎng)及民間渠道獲得的。而居民個(gè)人資產(chǎn)中，80%是實(shí)物資產(chǎn)，20%才是金融資產(chǎn)。也就是說(shuō)，整個(gè)社會(huì)資金中只有少部分進(jìn)了銀行，并通過(guò)商業(yè)銀行的信貸這一比較狹窄的渠道進(jìn)入企業(yè)，且僅限于企業(yè)短期周轉(zhuǎn)使用。企業(yè)有較大比例的自由資本，通過(guò)抵押貸款相對(duì)就十分便利。這與商業(yè)銀行要求極高的安全性的特征是相吻合的。反觀我國(guó)，居民絕大部分金融資產(chǎn)都進(jìn)了各類(lèi)商業(yè)銀行，其中大部分又為國(guó)有銀行所把握，而可供銀行安全流出的渠道顯然又太窄，銀行被動(dòng)集中了全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。這與資金所要求的安全性、盈利性和流動(dòng)性多樣化組合的特點(diǎn)是不相符的。因此，為要真正解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看必須分流銀行過(guò)多集中的資金，讓更多的社會(huì)資金從票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)以及鼓勵(lì)個(gè)人、家庭興辦產(chǎn)業(yè)實(shí)體等渠道直接進(jìn)入中小企業(yè)而不只是銀行一個(gè)通道。當(dāng)前要解決的是適當(dāng)擴(kuò)大貸款抵押率，完善信用、擔(dān)保體系，通過(guò)內(nèi)部改革，整合現(xiàn)有銀行資源對(duì)那些有發(fā)展?jié)摿Χ壳敖?jīng)營(yíng)狀況不好的中小企業(yè)提供資金支持。在中小銀行數(shù)量少，不能滿足中小企融資需要、在國(guó)有大銀行因?qū)χ行∑髽I(yè)融資程序成本、信息成本高，而不愿提供資金支持的情況下，銀行體制增量改革和存量改革都十分必要，但更主要的還是由持有大量可用資金的國(guó)有商業(yè)銀行根本改變其經(jīng)營(yíng)機(jī)制，并設(shè)計(jì)出適合中小企業(yè)融資的信貸產(chǎn)品。Berger和Udell(1998)研究發(fā)現(xiàn)，在英、美等國(guó)，中小企業(yè)通常用透支或授信貸款等銀行信貸方式滿足流動(dòng)資金的需要。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)表明，傳統(tǒng)的銀行貸款仍是中小企業(yè)的最重要的外部融資渠道。此外，根據(jù)Bernanke和Blinder（1992）研究結(jié)果：銀行貸款在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中起著重要的作用，通過(guò)銀行貸款解決中小企業(yè)資金不足、融資困難，可提高我國(guó)貨幣政策作用效果。因此，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，筆者認(rèn)為以下金融工具比較適合我國(guó)中小企業(yè)融資：如貸款限額、備用貸款承諾、循環(huán)貸款、搭橋貸款、資產(chǎn)支撐貸款、票據(jù)融資、貼息貸款、信用卡透支和金融租賃等。

參考文獻(xiàn)：

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