前言：本站為你精心整理了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,因企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計(jì)或無法控制的因素的影響,在一定時(shí)期內(nèi),企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期財(cái)務(wù)結(jié)果發(fā)生偏離,從而蒙受損失的可能性。它貫穿于企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié),是各種風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn),具體包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)等。

二、形成并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

1.財(cái)務(wù)狀況調(diào)查

企業(yè)間的并購活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜而又對(duì)企業(yè)發(fā)展影響重大的經(jīng)營活動(dòng)。企業(yè)在并購前對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查并充分了解目標(biāo)企業(yè)信息是非常必要的,財(cái)務(wù)狀況調(diào)查是并購前調(diào)查的重中之重。企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng),極具復(fù)雜性,并購方很難在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)全面了解、逐一辨別真?zhèn)巍Ｒ恍┎①徎顒?dòng)因?yàn)槭孪葘?duì)被并購對(duì)象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、或有事項(xiàng)等可能缺乏深入了解,沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況,而在實(shí)施后落入陷阱,難以自拔。

2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估

在企業(yè)并購中,收購價(jià)格評(píng)定包含兩個(gè)基本步驟:一是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。二是在評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行談判。由于評(píng)估價(jià)值是價(jià)格談判的主要依據(jù),因此,能否客觀、公正地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值顯得尤為重要。在通常情況下,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行,因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)專業(yè)化的評(píng)估知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛱峁┫鄬?duì)較為客觀的價(jià)值判斷,不過,其前提是中介機(jī)構(gòu)本身要客觀公正,具有中間立場。即便如此,在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中仍然存在兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)來源:一是來自目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。二是來自評(píng)估過程和評(píng)估方法的采用。目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表之所以存在風(fēng)險(xiǎn),如前所述;評(píng)估過程和評(píng)估方法之所以存在風(fēng)險(xiǎn),是因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)可能在利益驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行虛假評(píng)估,或者采用了不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法和技術(shù)路徑導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果失真。

3.并購融資

企業(yè)并購方式的選擇,一方面取決于企業(yè)對(duì)并購成本與預(yù)期收益的比較,另一方面受制于外部市場環(huán)境。在并購支付上我國主要有承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式和股票交易式,每種支付方式都有它特有的風(fēng)險(xiǎn)程度。企業(yè)并購?fù)枰罅抠Y金,所以并購決策會(huì)對(duì)企業(yè)資金規(guī)模產(chǎn)生重大影響。在實(shí)踐中,并購動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)企業(yè)并購資本結(jié)構(gòu)的不同,會(huì)造成企業(yè)并購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)還包括是否可以保證資金需要,融資方式是否適應(yīng)并購動(dòng)機(jī),現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營,杠桿收購的償債鳳險(xiǎn)等。正因?yàn)槊糠N支付方式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量及對(duì)未來企業(yè)融資能力的影響不盡相同,因而如果企業(yè)不能根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況選擇并購方式和支付方式,就會(huì)給企業(yè)帶來很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、針對(duì)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采取的措施

1.充分獲得目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息,降低并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購活動(dòng)中,信息的透明度、真實(shí)性是并購企業(yè)的關(guān)鍵問題,特別是敵意收購企業(yè)。盡量減少信息不對(duì)稱也是降低并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。只有通過詳細(xì)的調(diào)查分析,才能發(fā)現(xiàn)許多公開信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營有著重大潛在影響的信息。此外,調(diào)查可適當(dāng)采取與同行業(yè)、同技術(shù)水平的數(shù)據(jù)對(duì)比,發(fā)現(xiàn)一些問題,辯其真?zhèn)巍?/p>

2.選擇恰當(dāng)?shù)氖召彿绞?做好投資運(yùn)算

企業(yè)在實(shí)際實(shí)施并購中可采用減少資金支出的靈活的并購方法。并充分考慮本企業(yè)的實(shí)際情況,選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式,在實(shí)施并購前對(duì)并購各環(huán)節(jié)的資金需求量進(jìn)行認(rèn)真核算,并據(jù)此做好資金預(yù)算。以預(yù)算為依據(jù),根據(jù)并購資金的支出時(shí)間,制定出并購資金支出程序和支出數(shù)量,并據(jù)此做出并購資金支出預(yù)算。這樣可以保證企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)所需資金的有效供給。

同時(shí),為了防止陷入不能按時(shí)支付債資金的困境,企業(yè)對(duì)已經(jīng)資不抵債的企業(yè)實(shí)施并購時(shí)必須考慮被并購企業(yè)債權(quán)人的利益,與債權(quán)人取得一致的意見時(shí)方可并購。

3.企業(yè)并購的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法目前主要有成本法、收益法、市場法等,每一種方法所依賴的會(huì)計(jì)信息不相同,都帶有人為主觀因素的判斷,因此,并購方應(yīng)結(jié)合所掌握的會(huì)計(jì)信息選擇合理的價(jià)值評(píng)估方法,使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估接近實(shí)際,提高并購交易的成功率。

4.企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)并購是一次性資金需要量很大的企業(yè)投資行為。對(duì)于任何企業(yè)都要借助外部融資支持企業(yè)資金并購資金來源。實(shí)踐中收購方如何選擇并購融資工具通常需要做兩個(gè)方面的考慮:一是現(xiàn)有融資環(huán)境和融資工具能否為企業(yè)提供及時(shí)、足額的資金保證。二是哪一種融資方式的融資成本最低而風(fēng)險(xiǎn)最小,同時(shí)有利于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這兩個(gè)方面的考慮實(shí)際上是企業(yè)基于市場現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)回避途徑。在成熟和發(fā)達(dá)的資本市場條件下,融資環(huán)境的便利性和融資工具的多樣性為企業(yè)靈活選擇融資方式創(chuàng)造了有利空間,融資成本表現(xiàn)為市場機(jī)制硬約束條件下的顯性成本,因此企業(yè)融資依據(jù)融資成本而遵循內(nèi)源融資—債券融資—信貸融資—股權(quán)融資的順序選擇融資方式,融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論,對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是在成本—收益均衡分析框架內(nèi)進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策。成本分析側(cè)重于債務(wù)融資的利息成本和破產(chǎn)成本,收益分析側(cè)重于債務(wù)融資的節(jié)稅價(jià)值,利息成本和破產(chǎn)成本與節(jié)稅價(jià)值兩者的均衡點(diǎn)即為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的債務(wù)比例。

5.建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和監(jiān)控體系

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,其核心思想是“風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控”和“風(fēng)險(xiǎn)管理”:風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控—通過采用合適的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度安排和應(yīng)用對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督。風(fēng)險(xiǎn)管理—通過科學(xué)的流程設(shè)計(jì)和管理活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制和化解。注重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度的系統(tǒng)性和層次性。