前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文第1篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)公司 超效率DEA 行業(yè)差異 區(qū)域差異

財務(wù)公司又稱金融公司，是為企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，隸屬于大型集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。我國的財務(wù)公司都是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部集資組建的，其宗旨和任務(wù)是為本企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，促進(jìn)其技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是我國企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，設(shè)立財務(wù)公司有利于激發(fā)企業(yè)活力，盤活企業(yè)內(nèi)部資金，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的融資能力，對促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型起到重要作用。通過財務(wù)公司效率研究，可為財務(wù)公司投融資能力及經(jīng)營效率提升指明方向。目前，有的學(xué)者采用超效率DEA模型對上市公司、保險公司、銀行的經(jīng)營效率進(jìn)行分析，也有的學(xué)者將超效率DEA模型應(yīng)用于競爭力、創(chuàng)新績效的研究；對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司效率分析方面，劉金蘭，胡靜（2007）曾采用CCR-DEA模型對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司相對效率進(jìn)行過分析，但目前使用超效率DEA模型分析企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司效率問題尚屬空白。本文采用超效率DEA模型對98家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司進(jìn)行研究，分析各財務(wù)公司的效率差異，以及行業(yè)差異、地區(qū)差異對財務(wù)公司效率的影響，通過對比分析，為企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司效率提升提供參考。

一、超效率DEA模型

DEA的CCR模型將決策單元分為兩類：有效和無效。其缺點是對于多個同時有效的決策單元無法進(jìn)一步評價比較。Andersen和Peterson提出超效率DEA模型，其基本思想是：在對該決策單元進(jìn)行效率評價時，將其排除在決策單元參考集外。對于DEA有效決策單元，超效率模型將其生產(chǎn)前沿面進(jìn)行重新計算推移，使得最終計算出的效率值大于經(jīng)典CCR模型效率值；而對于非有效的決策單元的效率值并不會發(fā)生變化，評價結(jié)果與CCR模型是一致的。即：超效率DEA模型能夠區(qū)分出DEA有效單元之間的差異，能夠?qū)λu價的決策單元進(jìn)行有效排序。其求解方程如下：

其中，Xj表示第j家財務(wù)公司的投入；Yj表示第j家財務(wù)公司的產(chǎn)出；θ為規(guī)劃目標(biāo)值，（λj≥0，j=1，2，...n）為規(guī)劃決策變量，S+和S-為松弛變量向量。

二、樣本及指標(biāo)選取

本文以98個企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司為研究對象，構(gòu)建決策單元（DMU）。DEA法進(jìn)行效率分析可采用兩種導(dǎo)向：一種是投入主導(dǎo)型，另一種是產(chǎn)出主導(dǎo)性。對于財務(wù)公司而言，對投入要素的控制遠(yuǎn)比產(chǎn)出要素控制容易。因此，本文對財務(wù)公司進(jìn)行效率研究采用投入主導(dǎo)型。本文采用2010-2011年數(shù)據(jù)，使用DEA超效率模型進(jìn)行效率分析，本文分析所用數(shù)據(jù)均來源于《中國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司年鑒》及各企業(yè)集團(tuán)年報。

投入―產(chǎn)出指標(biāo)選取方法有很多，本文采用常用的增值法進(jìn)行指標(biāo)選取。本文選擇的投入指標(biāo)為：從業(yè)人數(shù)和資產(chǎn)額，從業(yè)人數(shù)是反映人力資源的指標(biāo)，資產(chǎn)額是反映資本投入的指標(biāo)，按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，上述兩個指標(biāo)基本能反映基本要素投入；基于數(shù)據(jù)可得及可靠性考慮，將主營收入及利潤選為產(chǎn)出指標(biāo)。

三、財務(wù)公司超效率實證分析

以98家企業(yè)集團(tuán)為研究對象，采用超效率DEA模型，在規(guī)模報酬不變的假設(shè)下，進(jìn)行超效率分析，以此判斷各財務(wù)公司的資源配置能力。

（一）財務(wù)公司超效率分析。采用98家財務(wù)公司2010-2011年數(shù)據(jù)，使用超效率DEA模型進(jìn)行效率分析，取2010年和2011年財務(wù)公司效率平均值為企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司效率值，各財務(wù)公司效率結(jié)果見表1。

分析表1，可知：

1.財務(wù)公司超效率分布不均勻。98家財務(wù)公司效率在0.3-0.4之間出現(xiàn)的頻率最大；98家財務(wù)公司超效率平均值為0.45，變異系數(shù)為0.68；最大值為2.67，最小值為0.03。各財務(wù)公司之間差距較大，財務(wù)公司超效率分布不均勻。

2.中央企業(yè)財務(wù)公司效率優(yōu)勢明顯。超效率值大于1.00的財務(wù)公司有3家，分別是三江航天集團(tuán)財務(wù)公司、中電投財務(wù)公司和中船重工財務(wù)公司，該3家企業(yè)集團(tuán)均屬中央企業(yè)；在效率前10名的企業(yè)集團(tuán)中，央企占90%，國企占100%，無民營企業(yè)或外資企業(yè)進(jìn)入前10名。民營企業(yè)集團(tuán)性質(zhì)的財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好的是萬向財務(wù)公司，效率值為0.63，排名第16名。

（二）行業(yè)差異分析。根據(jù)《中國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司年鑒》分類方法，對98家財務(wù)公司進(jìn)行行業(yè)分類，主要分為電力、電子電器、鋼鐵、機(jī)械制造、建筑建材、交通運輸、軍工、貿(mào)易、煤炭、汽車、石油化工、有色金屬、其他等13個行業(yè)。取行業(yè)內(nèi)所有財務(wù)公司效率值的平均值為該行業(yè)財務(wù)公司效率值。分析可知，軍工行業(yè)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，其效率值為0.76，電子電器和汽車行業(yè)財務(wù)公司超效率表現(xiàn)較差，其效率值為0.31。見表2。超效率排前3名的行業(yè)分別為：軍工、電力及鋼鐵，超效率排后3名的行業(yè)分別為：電力電子、汽車及機(jī)械制造。壟斷性行業(yè)財務(wù)公司效率明顯占優(yōu)，而競爭激烈、開放程度高的行業(yè)的財務(wù)公司效率明顯處于劣勢。軍工、電力及鋼鐵行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)規(guī)模龐大，而電力電子、汽車、機(jī)械制造行業(yè)的企業(yè)集團(tuán)規(guī)模相對較小。筆者認(rèn)為，規(guī)模大的企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)各成員單位關(guān)聯(lián)交易多，業(yè)務(wù)量大，資金流動快，有助于拉動集團(tuán)財務(wù)公司效率；壟斷性集團(tuán)依托其市場壟斷地位，有著良好的企業(yè)效益，資金流動速度快，推動集團(tuán)財務(wù)公司效率提升。

（三）區(qū)域差異分析。將我國地域分為東、中、西、東北4個區(qū)域，東部地區(qū)：北京、天津、河北、上海、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部地區(qū)：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆；東北地區(qū)：遼寧、吉林、黑龍江。取各區(qū)域內(nèi)所有財務(wù)公司效率值的平均值為該區(qū)域財務(wù)公司效率值，分析可知，中部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，效率值為0.55，東部地區(qū)財務(wù)公司效率次之，西部和東北部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)較差。見表3。筆者認(rèn)為，西部和東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，企業(yè)集團(tuán)規(guī)模小、較分散，且主要分布煤炭、電子電器等行業(yè)，從而造成西部和東北部地區(qū)企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司效率低；中部地區(qū)財務(wù)公司超效率之所以超過東部地區(qū)，是因為三江航天集團(tuán)財務(wù)公司的效率突出，對中部地區(qū)財務(wù)公司整體效率有較大抬升作用，若僅計算中部地區(qū)除三江航天集團(tuán)財務(wù)公司外的財務(wù)公司的效率平均值，其效率值為0.38，在此前提下，中部、西部及東北地區(qū)的財務(wù)公司效率巧合的一致。筆者認(rèn)為，東部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，是因為大型企業(yè)集團(tuán)，尤其是中央企業(yè)集團(tuán)大部分集中在東部地區(qū)，且東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢、金融發(fā)展環(huán)境等明顯優(yōu)于其他地區(qū)，這都成為東部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)好的促生因素。

四、啟示與建議

我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司已有20余年的歷史，為集團(tuán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要作用。但目前我國100余家財務(wù)公司效率各異，且呈現(xiàn)出行業(yè)及區(qū)域差異化特征。為提升財務(wù)公司經(jīng)營效率，主要建議如下：

一是現(xiàn)代企業(yè)制度的構(gòu)建。明確財務(wù)公司與集團(tuán)之間的關(guān)系，構(gòu)建清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，減少集團(tuán)干預(yù)，給予財務(wù)公司發(fā)展的自由空間，保障財務(wù)公司滿足集團(tuán)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及自身成長的雙重需要。

二是拓寬資金獲取渠道。財務(wù)公司實現(xiàn)高效率需要較大的資金規(guī)模作支撐，建議財務(wù)公司加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，建立良好的溝通機(jī)制，積極引進(jìn)銀行貸款支持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時注意加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)互動，及時將集團(tuán)閑置資金拆除，以此提升集團(tuán)資金使用效率。

三是加強(qiáng)金融創(chuàng)新。財務(wù)公司要在“立足集團(tuán)，以集團(tuán)服務(wù)為主”的原則下，根據(jù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，增加新的業(yè)務(wù)品種，滿足集團(tuán)發(fā)展的全面需求，真正成為集團(tuán)發(fā)展的綜合性金融服務(wù)中心。

四是注重高素質(zhì)人才隊伍建設(shè)。市場經(jīng)濟(jì)條件下，“理性人”對利潤有偏好，相對于銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，財務(wù)公司因其特殊性難獲得優(yōu)質(zhì)的人才，而現(xiàn)代企業(yè)的競爭歸根到底是人的競爭，建議財務(wù)公司制定有效的激勵機(jī)制，以富有競爭力的待遇吸引優(yōu)質(zhì)人才，提升財務(wù)公司經(jīng)營效率。

五是加強(qiáng)國際合作交流。國外財務(wù)公司已有100余年歷史，有著豐富的建設(shè)運營經(jīng)驗，建議財務(wù)公司加強(qiáng)國際交流合作，積極學(xué)習(xí)西方先進(jìn)管理經(jīng)驗，結(jié)合自身實際，積極探索適合自己的發(fā)展道路。

參考文獻(xiàn)：

財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文第2篇

【關(guān)鍵詞】財務(wù)公司 金融功能觀 產(chǎn)融結(jié)合

一、金融功能觀：財務(wù)公司行業(yè)存在的理論基礎(chǔ)及其運營特點

現(xiàn)代金融理論對金融機(jī)構(gòu)有不同的兩種分析框架，其中一種分析框架將現(xiàn)存的金融機(jī)構(gòu)看作既定，由此認(rèn)為金融體系和金融機(jī)構(gòu)的功能和改革只能在既定條件下運轉(zhuǎn)，并把金融體系的制度、市場和機(jī)構(gòu)看作彼此獨立、相應(yīng)的金融企業(yè)，如商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金及保險公司等企業(yè)，為上述不同類型的金融企業(yè)建立各種法律規(guī)范，設(shè)立不同的運行規(guī)制，這一分析框架被稱為金融中介機(jī)構(gòu)理論。而另一種分析框架將金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮的功能看作既定，并在此既定條件下嘗試構(gòu)建融合這些功能的最佳組織形式，這一分析框架被稱為金融機(jī)構(gòu)功能理論，由博迪和默頓等人在20世紀(jì)90年代中期提出。

對大型企業(yè)集團(tuán)來說，由于外部金融市場的不完備性及其自身發(fā)展的需要，企業(yè)集團(tuán)對金融功能機(jī)構(gòu)的需求是客觀存在，并將隨著大型企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模壯大和外部經(jīng)營條件和市場環(huán)境的變化而變化。上述對金融功能的需求就是企業(yè)集團(tuán)所轄財務(wù)公司作為集團(tuán)公司體系內(nèi)金融服務(wù)功能的具體表現(xiàn)。上述對金融服務(wù)功能的需求必然會通過具體的產(chǎn)品或服務(wù)來實現(xiàn)，比如：

（一）通過財務(wù)公司進(jìn)行資金結(jié)算

為集團(tuán)成員的商品和勞務(wù)的交換提供支付功能。

（二）通過資金集中管理及信貸業(yè)務(wù)

為企業(yè)進(jìn)行不可分割的投資提供了一種機(jī)制，也為集團(tuán)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源在時間、地域和行業(yè)間的配置轉(zhuǎn)移提供了便利。

（三）通過在銀行間進(jìn)行全集團(tuán)的貸款集中采購，減少系統(tǒng)內(nèi)局部市場信息不對稱的同時降低了集團(tuán)平均成本

二、他山之石：美國財務(wù)公司的功能定位與運營特點

自1878年第一家財務(wù)公司Household Finance設(shè)立至今，國外財務(wù)公司的發(fā)展經(jīng)歷了一個漫長曲折的過程，在日益激烈的市場競爭下，許多大型跨國公司經(jīng)過多年的探索，選擇組建財務(wù)公司或金融服務(wù)公司作為與外部商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)競合的載體，并進(jìn)一步推動了企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。

（一）美國財務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)的功能定位

與我國財務(wù)公司行業(yè)類似，美國大型企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財務(wù)公司的目的多數(shù)也是為了提高企業(yè)集團(tuán)的整體利益，服務(wù)于集團(tuán)公司的金融需求。不過，與我國財務(wù)公司主要服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的資金管理和資本運作不同，美國的財務(wù)公司主要是為企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括為汽車等耐用設(shè)備提供庫存融資管理、消費貸款以及發(fā)行信用卡、資產(chǎn)保險管理。立足于這一功能定位，美國企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司可吸收消費者購車存款，發(fā)行商業(yè)承兌票據(jù)和企業(yè)債券，通過資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)途徑從銀行獲取企業(yè)集團(tuán)發(fā)展所需資金。

（二）美國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的運營特點

大體而言，美國的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司在業(yè)務(wù)運營過程中主要存在以下特征：

1.財務(wù)公司股東以制造業(yè)企業(yè)為主。雖然美國監(jiān)管規(guī)范在財務(wù)公司股東身份方面沒有明確限制。但美國最大的前20家財務(wù)公司的股東基本上都是大型制造業(yè)企業(yè)。

2.核心業(yè)務(wù)是與促銷大股東產(chǎn)品相關(guān)的融資業(yè)務(wù)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，如保險、發(fā)行信用卡。現(xiàn)實中，美國大多數(shù)財務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)集中在汽車行業(yè)融資或設(shè)備租賃融資，特別是依托企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈，美國財務(wù)公司行業(yè)在消費貸款和租賃融資領(lǐng)域長期擁有壟斷優(yōu)勢。比如福特牌下的信貸公司每年創(chuàng)造的利潤幾乎占到福特體系總利潤的三分之一，凸顯了財務(wù)公司資金融通能力以及對大型制造企業(yè)集團(tuán)重要的支撐作用。

3.業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險比商業(yè)銀行較高。美國財務(wù)公司的主要利潤來源于放款利率與融入資金成本之間的利差。限于專業(yè)能力和可利用資源，某些業(yè)務(wù)對外部商業(yè)銀行而言具有高收益、高風(fēng)險業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行動力展業(yè)，但作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位之一的財務(wù)公司而言，可利用其在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)專家以及內(nèi)部資源整合優(yōu)勢，為促銷所在企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)品，開展外部商業(yè)銀行沒有動力的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，對財務(wù)公司而言，這類業(yè)務(wù)往往收益可觀、風(fēng)險可控。

4.監(jiān)管環(huán)境相對寬松。與我國對財務(wù)公司行業(yè)較為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境不同，美國企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司不必像商業(yè)銀行那樣接受異常嚴(yán)格的行業(yè)監(jiān)管。

三、一體兩翼：我國財務(wù)公司服務(wù)于集團(tuán)公司產(chǎn)融結(jié)合的功能定位

（一）我國財務(wù)公司行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

財務(wù)公司的成立標(biāo)志著我國“產(chǎn)融結(jié)合”的開始，1987年5月7日，中國第一家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司誕生，至2013年10月末，全國開業(yè)運營的財務(wù)公司已達(dá)176家，近三年每年平均增加20余家；財務(wù)公司所屬企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)遍布石油化工、機(jī)械制造、能源電力、信息通訊、鋼鐵冶金、航天航空等關(guān)系國計民生、國家安全的重要行業(yè)，遍布全國31個省市自治區(qū)；財務(wù)公司行業(yè)表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到人民幣4.14萬億元，所有者權(quán)益合計3500億元，是2003年的9倍有余；財務(wù)公司行業(yè)平均資本充足率達(dá)到28%，不良資產(chǎn)比率為0.11%。財務(wù)公司行業(yè)已經(jīng)成為我國金融體系中不可忽視的一部分。

此外，財務(wù)公司行業(yè)服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的金融功能和產(chǎn)品形式已經(jīng)從簡單的“存貸結(jié)”發(fā)展到資金歸集、風(fēng)險管理、投行業(yè)務(wù)、財務(wù)顧問等系統(tǒng)化集成金融服務(wù)方案提供商；協(xié)助企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險管理已經(jīng)從較為粗放向逐步建立較為完善的內(nèi)控體系過渡。

我國的財務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)相比具有鮮明的特點：

l.服務(wù)對象以企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員單位為主。我國的財務(wù)公司是隨著所在的企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大并引致而來更多的金融需求而產(chǎn)生、發(fā)展和完善的特定金融機(jī)構(gòu)，財務(wù)公司的功能定位自然立足于服務(wù)企業(yè)集團(tuán)以及體系內(nèi)的各個成員單位。

2.一定程度的混業(yè)經(jīng)營。根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，財務(wù)公司既可以從事存貸款、結(jié)算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，又可從事證券投資、債券承銷等投資銀行類業(yè)務(wù)。在目前我國仍采取分業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，財務(wù)公司業(yè)務(wù)品種呈混業(yè)經(jīng)營特征，但財務(wù)公司與銀行相比，又不能吸收社會公眾存款，與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)相比，財務(wù)公司又可以吸收成員企業(yè)存款。

3.受到企業(yè)集團(tuán)與外部監(jiān)管的雙層管理。財務(wù)公司在股權(quán)關(guān)系方面從屬于所在的企業(yè)集團(tuán)，接受企業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)管理，在業(yè)務(wù)開展與運營方面還要遵守金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管指導(dǎo)。

（二）一體兩翼：發(fā)揮財務(wù)公司服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的功能作用

根據(jù)銀監(jiān)會2004年9月1日生效執(zhí)行的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》（銀監(jiān)會2004年第5號令），對我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的定義為：以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

財務(wù)公司行業(yè)已發(fā)展了26年，期間也經(jīng)歷了多次行業(yè)發(fā)展起伏。不難發(fā)現(xiàn)，《管理辦法》所述定義已不能全部涵蓋財務(wù)公司行業(yè)為企業(yè)集團(tuán)提供的金融服務(wù)和產(chǎn)品現(xiàn)狀。目前及今后一定時期內(nèi)財務(wù)公司行業(yè)面臨如何深化提高資金管理水平、拓寬對所屬集團(tuán)成員單位的差異化服務(wù)；監(jiān)管部門如何適應(yīng)財務(wù)公司行業(yè)快速發(fā)展帶來的監(jiān)管制度建設(shè)和監(jiān)管機(jī)制滯后等挑戰(zhàn)。作為“產(chǎn)融結(jié)合”的產(chǎn)物和紐帶，財務(wù)公司是最貼近實體經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)，財務(wù)公司應(yīng)立足于以產(chǎn)業(yè)鏈帶動上、下游成員單位，為所屬企業(yè)集團(tuán)打造一條全價值鏈的產(chǎn)業(yè)鏈條，也是財務(wù)公司發(fā)展之本。

鑒于上述分析和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)實，我們認(rèn)為，今后財務(wù)公司在服務(wù)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的金融需求中，應(yīng)該著力打造財務(wù)公司“一體兩翼”的戰(zhàn)略功能定位：即以風(fēng)險管理為基礎(chǔ)，以資金管理和資本運作為兩翼，為企業(yè)集團(tuán)提供全價值鏈的集成金融服務(wù)，協(xié)助所屬企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)整體價值最大化。

財務(wù)公司屬于受銀監(jiān)會監(jiān)管的非銀行類金融機(jī)構(gòu)，既為金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)特點首先就表現(xiàn)出風(fēng)險管理的特征，這種風(fēng)險管理，不僅表現(xiàn)在向集團(tuán)成員提供金融服務(wù)過程中的非系統(tǒng)性風(fēng)險管理，更體現(xiàn)出財務(wù)公司對集團(tuán)的系統(tǒng)性風(fēng)險管理的核心作用。

對于財務(wù)公司發(fā)揮資金管理和資本運作兩個功能作用，主要體現(xiàn)在財務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)的長短期的功能定位。

1.中短期：現(xiàn)有制度約束下的內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)。財務(wù)公司是為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，與西方國家企業(yè)在高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，發(fā)展到一定規(guī)模內(nèi)發(fā)地設(shè)立財務(wù)公司不同，我國財務(wù)公司是在市場經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)情況下，以行政性主導(dǎo)方式批準(zhǔn)成立的。它是經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革相結(jié)合的產(chǎn)物。近二十年來，我國對財務(wù)公司的制度建設(shè)也幾經(jīng)變化，從1992年《國家試點企業(yè)集團(tuán)建立財務(wù)公司的實施辦法》到1996年《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理暫行辦法》，每一次制度體系重構(gòu)，監(jiān)管部門對財務(wù)公司準(zhǔn)入門檻、功能定位、業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)均會有相應(yīng)調(diào)整，某些監(jiān)管導(dǎo)向甚至是根本性的變化。但不論外部體制如何變化，企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)及其成員單位的特征越來越清晰，這一特征是財務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)的最大區(qū)別，并逐步展現(xiàn)出一種自我強(qiáng)化的路徑依賴。我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司未來一段時間的功能定位主要有如下方面：

（1）財務(wù)公司產(chǎn)生于企業(yè)集團(tuán)及其成員單位的金融需求，這就決定了財務(wù)公司必然是一類具有附屬性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)。不過，由于財務(wù)公司所依附的企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)差異性，所屬企業(yè)集團(tuán)的金融需求重點不盡相同，因此，不同行業(yè)、不同集團(tuán)的財務(wù)公司金融業(yè)務(wù)的側(cè)重點可能不同，還有可能差異巨大。

（2）財務(wù)公司依附于企業(yè)集團(tuán)、服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的特征以及成員單位需求的多樣性和波動性，必然導(dǎo)致財務(wù)公司會逐步發(fā)揮多個金融功能的趨勢，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部會逐漸出現(xiàn)一定程度的混業(yè)經(jīng)營。此外，由于特定制度的無形之手，我國企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司在中短期內(nèi)會持續(xù)帶有“內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)”這一特點。

2.長期：專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)金融集成服務(wù)商。財務(wù)公司是依托于特定行業(yè)并促進(jìn)所屬企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)成員單位之間存在細(xì)分行業(yè)、細(xì)分市場、發(fā)展階段等多樣性，財務(wù)公司與各個成員單位進(jìn)行貨幣與資金融通，并提供由此衍生而來的其他多種金融服務(wù)需求，這就意味著財務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)提供的金融服務(wù)應(yīng)是綜合化、集成化的，因此，財務(wù)公司長期定位表現(xiàn)在專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)集成金融服務(wù)商，與監(jiān)管部門對財務(wù)公司的定義相比，在業(yè)務(wù)類別上更加寬泛，無論是從資金來源，還是服務(wù)對象方面都使財務(wù)公司具有更廣闊的發(fā)展空間。

（1）將我國財務(wù)公司行業(yè)提高到產(chǎn)業(yè)金融的高度，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的，并由此可帶動財務(wù)公司發(fā)展的進(jìn)一步專業(yè)化。產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)通過資金或資本合作，相互滲透的金融創(chuàng)新行為。在一個有效金融市場，產(chǎn)融結(jié)合將有利于促進(jìn)商品流通，優(yōu)化資源配置，提高資源使用效率，財務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的良好載體，目前政策對我國財務(wù)公司業(yè)務(wù)與市場的定位使其難以發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的紐帶作用，難以真正促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（2）財務(wù)公司的內(nèi)在屬性要求將財務(wù)公司提升到產(chǎn)業(yè)金融集成服務(wù)商的高度。我國財務(wù)公司具有金融性、企業(yè)性、產(chǎn)業(yè)性相結(jié)合的行業(yè)特征。財務(wù)公司是一種金融機(jī)構(gòu)，它在所屬企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金管理、籌集及融資體現(xiàn)了財務(wù)公司的金融特性；作為一個獨立的法人組織，財務(wù)公司必須適應(yīng)它生存發(fā)展的經(jīng)營環(huán)境，具備完善的法人治理結(jié)構(gòu)，為股東創(chuàng)造高回報，其經(jīng)營管理的目標(biāo)與模式和一般企業(yè)類似，體現(xiàn)了它的企業(yè)性。

但截至目前，財務(wù)公司的經(jīng)營資金只能來源于集團(tuán)，除買方信貸業(yè)務(wù)之外，其他的金融業(yè)務(wù)服務(wù)對象均限于集團(tuán)，這樣就導(dǎo)致財務(wù)公司無法實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)最大化。未來的功能定位必然是將財務(wù)公司提高到產(chǎn)業(yè)金融的高度，即財務(wù)公司不但要為集團(tuán)成員單位的經(jīng)營和發(fā)展提供支持，而且要為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供金融支持。這樣就可能實現(xiàn)財務(wù)公司經(jīng)營的企業(yè)性要求，即在保證資產(chǎn)安全的前提下實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，實現(xiàn)財務(wù)公司金融性、企業(yè)性、產(chǎn)業(yè)性的有機(jī)結(jié)合。因此，成為專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)金融綜合服務(wù)商是財務(wù)公司自身屬性的內(nèi)在要求。

財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文第3篇

摘 要 隨著我國改革開放的不斷深入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深化，企業(yè)從小到大，從弱到強(qiáng)，開始紛紛走向世界。伴隨企業(yè)集團(tuán)的不斷發(fā)展和壯大，資金管理在企業(yè)經(jīng)營工作當(dāng)中發(fā)揮著越來越重要的作用，財務(wù)公司如雨后春筍般走上歷史的舞臺，在企業(yè)發(fā)展道路上扮演著資源配置、資金管理等重要角色，不僅推動企業(yè)的發(fā)展，而且也彌補(bǔ)了金融體系功能的不足，產(chǎn)融的結(jié)合越來越受到企業(yè)的重視。本文通過探討采用合適的產(chǎn)融結(jié)合模式以適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展要求，從而促使企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)跨躍式發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)大舞臺占據(jù)一席之地。

關(guān)鍵詞 產(chǎn)融結(jié)合 財務(wù)公司 企業(yè)集團(tuán)

一、引言

1． 企業(yè)集團(tuán)資金管理狀況

資金如同企業(yè)的血液，是企業(yè)的生命線，企業(yè)各項經(jīng)營活動均離不開其支持，資金管理的好壞與否直接影響企業(yè)的生存、發(fā)展和壯大。

當(dāng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定的規(guī)模后，資金管理上或多或少會出現(xiàn)如下問題：集團(tuán)內(nèi)部各個企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營情況均多頭開戶，銀行存款分散在各個企業(yè)當(dāng)中，達(dá)不到規(guī)模效應(yīng)，因而影響企業(yè)集團(tuán)的貸款力度和資金使用效率；各個企業(yè)分別與各自銀行發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，造成企業(yè)集團(tuán)財務(wù)費用與資金成本的大量增加；管理效率高、經(jīng)營效益好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)往往有大量的經(jīng)常性存款處于閑置狀態(tài)，沒有真正發(fā)揮出資金使用價值，而資金投入量大的企業(yè)或效益好的投資項目卻因為資金匱乏，不得不向銀行大量舉債，增加了企業(yè)貸款利息成本支出；由于母公司只是對下屬公司的資金頭寸進(jìn)行管理，因此很難了解和掌控下屬公司的現(xiàn)金流量狀況；下屬公司不顧集團(tuán)公司利益經(jīng)常挪用、拆借本企業(yè)閑置資金，從而極有可能造成資金管理上的失控。

正是企業(yè)集團(tuán)出于為加強(qiáng)資金管理，降低財務(wù)費用和資金成本，提高資金使用效益的目的出發(fā)，促使了企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司應(yīng)運而生。

2．財務(wù)公司發(fā)展歷史

財務(wù)公司最早的雛形是于1716年法國創(chuàng)設(shè)的通用銀行。在美國，第一家真正意義上的非銀行的財務(wù)公司出現(xiàn)于1878年，之后財務(wù)公司從19世紀(jì)初開始逐漸發(fā)展成為滿足消費者信用需求的一種新型的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在美國金融體系中一直占據(jù)著重要地位，截止到上世紀(jì)90年代，財務(wù)公司約占整個美國金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的11%，達(dá)到近1300家。

我國第一家財務(wù)公司是于1987年5月批準(zhǔn)設(shè)立的東風(fēng)汽車工業(yè)財務(wù)公司。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，目前，我國約有企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司近百家，資產(chǎn)近萬億元，業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，財務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程當(dāng)中發(fā)揮著極其重要、無可替代的作用，在金融體系當(dāng)中的作用也越來越重要。

二、基礎(chǔ)理論概述

1．產(chǎn)融結(jié)合

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)運行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合。當(dāng)前在產(chǎn)融結(jié)合的理論研究中對其定義大致有兩種：從廣義上來說，產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的資金合作和相互流動，包括體現(xiàn)為債券債務(wù)的信貸關(guān)系和體現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)的投資關(guān)系；從狹義上來說，產(chǎn)融結(jié)合是指在生產(chǎn)高度集中的基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)通過股權(quán)參與以及由此而產(chǎn)生的人事結(jié)合等方式所形成的資本直接融合關(guān)系，其中包括金融資本向產(chǎn)業(yè)資本的單向滲透和產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互、雙向滲透。產(chǎn)融結(jié)合是生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在要求和結(jié)果，是資本追逐利潤的運動形式之一，是資本應(yīng)對日益激烈的競爭、適應(yīng)不穩(wěn)定市場環(huán)境的必然選擇。滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性是產(chǎn)融結(jié)合的特點。

2．產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)途徑

在我國實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的途徑大致可以總結(jié)如下：（1）金融資本參股產(chǎn)業(yè)資本；（2）產(chǎn)業(yè)資本參股金融資本；（3）產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互參股；（4）企業(yè)集團(tuán)在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立財務(wù)公司。在以上幾種產(chǎn)融結(jié)合的途徑中，由于受到法律法規(guī)和監(jiān)管政策的限制，加上金融資本所具有的較高行業(yè)收益率和較大風(fēng)險，對于金融資本參股產(chǎn)業(yè)資本這種產(chǎn)融結(jié)合途徑較難成為產(chǎn)融結(jié)合的主要方式。其他幾種產(chǎn)融結(jié)合形式比較常見，特別是財務(wù)公司更是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的重要選擇。

3．財務(wù)公司

對“財務(wù)公司”概念的認(rèn)識可以從廣義和狹義兩個方面加以理解。廣義上的財務(wù)公司是指銀行以外的專業(yè)融資機(jī)構(gòu)，能提供貸款及類似銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的各種金融服務(wù)，包括企業(yè)附屬財務(wù)公司和非企業(yè)附屬財務(wù)公司。狹義上的財務(wù)公司專指企業(yè)附屬財務(wù)公司。

在國外財務(wù)公司沒有一個統(tǒng)一定義。在我國財務(wù)公司是指依據(jù)《公司法》和《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》設(shè)立的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行機(jī)構(gòu)。

三、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司戰(zhàn)略選擇

1．企業(yè)集團(tuán)成立財務(wù)公司的戰(zhàn)略意義

（1）財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的有效方式

①產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)和金融通過資本合作實現(xiàn)特定職能的結(jié)合，它是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。產(chǎn)融結(jié)合有利于促進(jìn)商品流通，優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

②財務(wù)公司能夠促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)快速發(fā)展。財務(wù)公司是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互依賴、相互轉(zhuǎn)化的結(jié)果，是產(chǎn)業(yè)資本向金融領(lǐng)域滲透的一種有效方式。處于快速發(fā)展階段的企業(yè)集團(tuán)在實現(xiàn)多元化經(jīng)營和資本增值的過程中，不僅需要對集團(tuán)內(nèi)部資金、資本和資產(chǎn)進(jìn)行集中化、集約化、集團(tuán)化的管理，而且對外部資金的需求也在不斷擴(kuò)大，企業(yè)集團(tuán)需要有自己的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這就促使了財務(wù)公司的產(chǎn)生，其作為企業(yè)集團(tuán)的融資平臺為企業(yè)集團(tuán)的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的新鮮血液。

（2）財務(wù)公司有助于企業(yè)集團(tuán)實施縱向一體化戰(zhàn)略

企業(yè)集團(tuán)要走向世界，實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)往往會采取縱向一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略。通過實施縱向擴(kuò)展戰(zhàn)略，將企業(yè)內(nèi)部各種資源集中優(yōu)化，尤其是把分散在各個成員企業(yè)內(nèi)部的資金集中起來，形成龐大的資金規(guī)模。這樣不僅可以降低資金成本，還可以提高企業(yè)集團(tuán)資金的利用價值，使企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各個企業(yè)共享統(tǒng)一的資源，降低對外部金融機(jī)構(gòu)的依賴。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)中發(fā)揮金融職能的重要環(huán)節(jié)，可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)實現(xiàn)金融資源的共享，能夠提高企業(yè)集團(tuán)資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的競爭力，從而成為企業(yè)集團(tuán)實施縱向一體化戰(zhàn)略的重要途徑。此外，財務(wù)公司由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建，其與成員企業(yè)之間的密切聯(lián)系，可以較好地消除信息不對稱、節(jié)約交易成本等問題，有助于企業(yè)集團(tuán)及其財務(wù)公司的更好發(fā)展。

2．財務(wù)公司模式對企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略影響

財務(wù)公司的發(fā)展模式可以分為四種，不同的公司在同一個時期可根據(jù)企業(yè)實際情況選擇適合自身發(fā)展的模式；同一企業(yè)在不同的發(fā)展時期的選擇模式也有所不同。因此，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展特點、發(fā)展階段進(jìn)行選擇，并有所側(cè)重。

（1）“司庫型”財務(wù)公司

當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模發(fā)展到一定程度，內(nèi)部資金管理、運作和風(fēng)險控制的任務(wù)會變得越來越重，集團(tuán)母公司的資金管理職能部門迫切希望成立在管理職能上更為健全的部門或組織進(jìn)行資金的專門管理；另一方面，內(nèi)部資金、資本市場或內(nèi)部銀行、內(nèi)部結(jié)算中心本身并不是金融機(jī)構(gòu)，因此難以同外部金融機(jī)構(gòu)的貨幣市場和資本市場建立有效地聯(lián)系，而且在尋求外部融資方面受到極大的限制。這就促使企業(yè)集團(tuán)把內(nèi)部資本市場分離出來，成立財務(wù)公司以滿足越來越多的金融需求。

由于司庫型財務(wù)公司是在原有集團(tuán)內(nèi)部各自公司財務(wù)進(jìn)行簡單組合的結(jié)果，業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力不足，加上在金融風(fēng)險和控制風(fēng)險方面相對較小，業(yè)務(wù)范圍較為狹窄。因此，司庫型財務(wù)公司適合剛剛成立不久，出于對集團(tuán)資金進(jìn)行集中管理，提高資金使用效率、降低資金成本為主要目的，而且對外部融資、咨詢、保險和信貸等業(yè)務(wù)還不熟練地情況下建立的財務(wù)公司。由于目前中國的財務(wù)公司在人員專業(yè)化、風(fēng)險管理、治理結(jié)構(gòu)等方面專業(yè)性不足，大多數(shù)都集中在這個范疇之內(nèi)。

（2）“信用型”財務(wù)公司

制造業(yè)公司在銷售過程當(dāng)中為了擴(kuò)大其產(chǎn)品銷售，尤其是耐用消費品或者大型工業(yè)機(jī)械設(shè)備，經(jīng)常會采取以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。這樣的做法常常給企業(yè)帶來財務(wù)上的巨大負(fù)擔(dān)，甚至可能導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)困難以致失血過多走向破產(chǎn)。因此，制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)就會通過建立附屬財務(wù)公司，將母公司的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)與應(yīng)收賬款的管理相分離。銷售部門只負(fù)責(zé)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，并且直接從財務(wù)公司獲得產(chǎn)品銷售款，而將信用發(fā)放與應(yīng)收賬款的管理移交給財務(wù)公司處理，從而使制造業(yè)公司從催賬、收賬的煩惱中擺脫出來，保證制造業(yè)公司更專注于產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售等方面的工作。

由于信用型財務(wù)公司是在司庫型財務(wù)公司基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，因此具備其所有功能，而且功能進(jìn)一步提升，還具備了某方面的專業(yè)化職能。目前主要有兩種專業(yè)性信用型財務(wù)公司，即“信用信貸型財務(wù)公司”和“投資理財顧問型財務(wù)公司”。我國雖然有不少耐用消費品和大型工業(yè)機(jī)械設(shè)備集團(tuán)，但由于人才配備、專業(yè)化管理、風(fēng)險控制方面與國外尤其是美國公司相比還存在較大差距，加上管理規(guī)定財務(wù)公司只能從事“辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的”消費信貸，因此信用信貸型財務(wù)公司很少甚至沒有，還需要向先進(jìn)國家學(xué)習(xí)以及政策的支持。投資理財顧問型財務(wù)公司就是將上市咨詢、證券投資咨詢、證券發(fā)行、基金信托管理、咨詢評估等金融咨詢類業(yè)務(wù)融入到財務(wù)公司，由財務(wù)公司來從事集團(tuán)的投資銀行業(yè)務(wù)，在這方面我們的差距就更為明顯了。

（3）“全能型”財務(wù)公司

全能型財務(wù)公司不僅具有上述兩種類型財務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能，同時還在很多方面具有金融控股（集團(tuán)）公司的形態(tài)。這種模式下的財務(wù)公司，不僅具有銀行業(yè)務(wù)，而且具有證券、保險、租賃等金融業(yè)務(wù)，可以說是一種金融混合體，一般由多個國家的不同類型的金融子公司組成。它的發(fā)展得益于金融自由化、多元化與企業(yè)集團(tuán)的跨國經(jīng)營。

全能型財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍更廣，業(yè)務(wù)功能更全，其不僅可以發(fā)行本企業(yè)集團(tuán)上市公司的股票，籌集集團(tuán)可長期使用的權(quán)益資金，從而更好地支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，而且還可以吸收集團(tuán)成員企業(yè)之外的戰(zhàn)略投資者，不但增強(qiáng)財務(wù)公司的資本實力，同時還能增加企業(yè)集團(tuán)可用的權(quán)益資金。但是，由于全能型財務(wù)公司在人力資源、風(fēng)險控制、量化分析和控制等方面都有嚴(yán)格的要求，尤其是涉及到金融業(yè)務(wù)方面，對于金融風(fēng)險的控制非常嚴(yán)格，因此組建該類型財務(wù)公司的方方面面要求會更高，業(yè)務(wù)管理要求也更加規(guī)范，然而其是要走向國際化企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢。目前我國財務(wù)公司距離這一方面還有相當(dāng)大的差距，需要不斷努力和提高，也需要金融環(huán)境的支持與幫助。

（4）產(chǎn)融一體化集團(tuán)

財務(wù)公司的不斷發(fā)展和完善，使得財務(wù)公司朝著產(chǎn)融不斷集中和壯大的方向發(fā)展，最終形成巨型產(chǎn)融一體化控股集團(tuán)。其主要承擔(dān)著綜合型金融服務(wù)者的職責(zé)。金融業(yè)務(wù)包括商業(yè)和投行的幾乎所有業(yè)務(wù)，或者朝著單一的投資銀行發(fā)展。由于其規(guī)模巨大，集團(tuán)對所在行業(yè)形成壟斷，因此對行業(yè)的影響深遠(yuǎn)。

目前，大多數(shù)財務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)仍然局限于集團(tuán)內(nèi)部，為企業(yè)集團(tuán)提供金融服務(wù)。未來以企業(yè)集團(tuán)為核心，巨型產(chǎn)融一體化將打破集團(tuán)限制，擴(kuò)展到整個行業(yè)的壟斷。

四、結(jié)論

隨著企業(yè)集團(tuán)在不同發(fā)展時期和不同發(fā)展階段應(yīng)選擇適合自身發(fā)展模式的財務(wù)公司。從初始階段為實現(xiàn)資金集中管理的司庫型財務(wù)公司，隨著企業(yè)的成長壯大，逐步走向世界，實現(xiàn)跨國經(jīng)營而應(yīng)當(dāng)采用全能型財務(wù)公司來為企業(yè)集團(tuán)保駕護(hù)航，這是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的必然趨勢，到最后伴隨著國家的強(qiáng)盛、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，終將涌現(xiàn)出打破集團(tuán)限制的巨型產(chǎn)融一體化集團(tuán)，實現(xiàn)行業(yè)壟斷，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)命脈長盛不衰。

參考文獻(xiàn)：

[1]金志剛.中國財務(wù)公司在產(chǎn)融結(jié)合中的功能.武漢工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報.2008.

財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文第4篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 財務(wù)公司 發(fā)展趨勢

我國財務(wù)公司的產(chǎn)生既是國內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定程度的客觀要求，又是我國經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的必然產(chǎn)物。自1987年5月我國第一家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司成立以來，財務(wù)公司數(shù)量從7家增加至2013年10月末的174家，全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.14萬億元，所有者權(quán)益總額3500億元。財務(wù)公司已經(jīng)成為我國金融市場上不可忽視的發(fā)展力量。

一、財務(wù)公司的行業(yè)特點

（一）業(yè)務(wù)范圍廣泛，但以企業(yè)集團(tuán)為限

財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營范圍只限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，主要是為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的成員企業(yè)提供金融服務(wù)。

（二）資金來源于集團(tuán)公司，用于集團(tuán)公司，對集團(tuán)公司的依附性強(qiáng)

財務(wù)公司的資金來源主要有兩個方面：一是由集團(tuán)公司和集團(tuán)公司成員投入的資本金；二是集團(tuán)公司成員企業(yè)在財務(wù)公司的存款。財務(wù)公司的資金主要用于為本集團(tuán)公司成員企業(yè)提供資金支持，少量用于金融企業(yè)股權(quán)投資與有價證券投資方面。由于財務(wù)公司的資金來源和運用都限于集團(tuán)公司內(nèi)部，因而財務(wù)公司對集團(tuán)公司的依附性強(qiáng)，其發(fā)展?fàn)顩r與其所在集團(tuán)公司的發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)。

（三）接受企業(yè)集團(tuán)和銀監(jiān)會的雙重監(jiān)管

財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)，其股東大都是集團(tuán)公司成員企業(yè)，因而其經(jīng)營活動必然受到集團(tuán)公司的監(jiān)督。同時，財務(wù)公司所從事的是金融業(yè)務(wù)，其經(jīng)營活動必須接受中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會監(jiān)管。

（四）堅持服務(wù)與效益相結(jié)合、服務(wù)優(yōu)先的經(jīng)營原則

一方面，財務(wù)公司作為獨立的企業(yè)法人，有其自身的經(jīng)濟(jì)利益；另一方面，財務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著為集團(tuán)成員企業(yè)提供金融服務(wù)的使命。因此，財務(wù)公司在日常經(jīng)營活動中要努力處理好服務(wù)與效益的關(guān)系，在堅持為集團(tuán)公司成員企業(yè)提供良好金融服務(wù)的前提下，努力實現(xiàn)財務(wù)公司利潤的最大化。

二、財務(wù)公司面臨的挑戰(zhàn)與考驗

（一）面臨更加復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融形勢的挑戰(zhàn)與考驗

當(dāng)前，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化嚴(yán)重，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，國際金融市場波動加劇；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，但長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾亟待化解；中性偏緊的貨幣政策將進(jìn)一步推動企業(yè)去杠桿化……外部形勢的復(fù)雜多變，增加了財務(wù)公司發(fā)展的不確定性。

（二）面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)與考驗

化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點，在消化、轉(zhuǎn)移、整合、淘汰過剩產(chǎn)能的過程中，行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等戰(zhàn)略的實施過程中，企業(yè)集團(tuán)對財務(wù)公司將提出更高的要求；部分行業(yè)可能會出現(xiàn)經(jīng)營困難、利潤下滑等問題，將導(dǎo)致財務(wù)公司壞賬增加、風(fēng)險上升，影響財務(wù)公司發(fā)展。

（三）面臨市場競爭加劇的挑戰(zhàn)與考驗

近年來，商業(yè)銀行充分利用自身的網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品、技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢深度介入財務(wù)公司的傳統(tǒng)市場，沖擊財務(wù)公司傳統(tǒng)經(jīng)營優(yōu)勢。利率市場化改革將逐步改變資金價格雙軌制格局，對財務(wù)公司當(dāng)前的運營模式形成挑戰(zhàn)。

三、財務(wù)公司面臨的發(fā)展機(jī)遇

（一）經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長為財務(wù)公司的加快發(fā)展帶來戰(zhàn)略機(jī)遇

隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，我國企業(yè)集團(tuán)的數(shù)量和規(guī)模將進(jìn)一步得到壯大，企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)跨度和地域覆蓋面將進(jìn)一步得到擴(kuò)大，財務(wù)公司有望進(jìn)入一個加快發(fā)展、日益繁榮的新階段。

（二）金融改革深化有助于財務(wù)公司拓展金融服務(wù)空間

《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出，到“十二五”期末，金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重保持5%左右。那么，作為與實體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為直接和最為緊密的金融機(jī)構(gòu)，在金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的大政策背景下，財務(wù)公司有望獲得更多的監(jiān)管政策傾斜。

（三）金融開放和人民幣國際化進(jìn)程加快帶來的機(jī)遇

金融開放程度加大和人民幣國際化進(jìn)程加快，有利于提高財務(wù)公司拓展國際業(yè)務(wù)的廣度和深度，不斷增強(qiáng)服務(wù)企業(yè)集團(tuán)境外資金集中管理、境外投融資管理、匯率風(fēng)險管理的能力。

同時，金融市場化進(jìn)程加快，直接融資比重將顯著提高，有助于企業(yè)集團(tuán)獲取金融資源，加快發(fā)展步伐，并帶動財務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮。

一是貨幣市場廣度和深度拓寬，有助于企業(yè)集團(tuán)和財務(wù)公司增強(qiáng)流動性管理手段，強(qiáng)化資金流動性管理。

二是資產(chǎn)證券化穩(wěn)步推進(jìn)，有助于改變財務(wù)公司以存貸款業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和盈利模式。

三是利率市場化加快推進(jìn)，有助于引導(dǎo)財務(wù)公司的利率市場趨勢分析決策能力、產(chǎn)品定價能力、成本分析控制能力等相關(guān)能力的提高，有助于引導(dǎo)財務(wù)公司以市場方式實現(xiàn)對成員企業(yè)資金的有效歸集。

四是金融機(jī)構(gòu)分類監(jiān)管進(jìn)一步深化，相關(guān)監(jiān)管政策措施更加契合實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各類需要，有助于財務(wù)公司穩(wěn)健經(jīng)營，促進(jìn)財務(wù)公司分層次、多樣化發(fā)展。

四、關(guān)于財務(wù)公司未來發(fā)展趨勢的思考

為滿足企業(yè)集團(tuán)新的發(fā)展需求，促使集團(tuán)在激烈的市場競爭中以核心競爭力取勝，財務(wù)公司要在組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)品種、業(yè)務(wù)范圍、治理結(jié)構(gòu)等方面持續(xù)改進(jìn)。

（一）在組織機(jī)構(gòu)上，實現(xiàn)由單一財務(wù)公司向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變

產(chǎn)融結(jié)合的核心是資本結(jié)合，而資本流動、資本運作和資本重組的實現(xiàn)都需要依托股份制這一產(chǎn)權(quán)組織形式。財務(wù)公司只有向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變才能進(jìn)一步大力推動產(chǎn)融結(jié)合模式。當(dāng)前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營已在逐步放開，財務(wù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)初步具備開展混業(yè)經(jīng)營的條件，所以，以財務(wù)公司為平臺成立金融控股集團(tuán)成為企業(yè)集團(tuán)發(fā)展金融業(yè)務(wù)的重要途徑。如國電集團(tuán)正在實施的金融控股戰(zhàn)略，目前已經(jīng)控股財務(wù)、銀行、證券、壽險、財險、經(jīng)紀(jì)、期貨7大機(jī)構(gòu)，參股17家金融企業(yè)。

（二）在業(yè)務(wù)品種上，實現(xiàn)由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主向以創(chuàng)新業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)變

我國財務(wù)公司主要是開展企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的存款、貸款、結(jié)算等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，利潤也主要來源于存貸差，中間業(yè)務(wù)僅占利潤的5%左右，國外公司則占50%以上。隨著利率市場化的推進(jìn)，存貸利息差空間越來越窄，靠吃利息差生存已越來越難。所以，投資銀行業(yè)務(wù)、外匯業(yè)務(wù)、兼并重組、財務(wù)顧問等新型創(chuàng)新業(yè)務(wù)必將成為財務(wù)公司發(fā)展的重點，成為新的利潤增長點。但是財務(wù)公司許多創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，應(yīng)該在發(fā)展資產(chǎn)證券化、咨詢等中間業(yè)務(wù)、外匯業(yè)務(wù)等新型業(yè)務(wù)的同時，不斷鞏固和壯大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展帶動創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成二者的互動和良性循環(huán)。如海爾集團(tuán)財務(wù)公司以創(chuàng)新的思路、創(chuàng)新的手段、創(chuàng)新的產(chǎn)品、創(chuàng)新的流程與服務(wù)支持集團(tuán)全球化戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

（三）在業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展上，實現(xiàn)由國內(nèi)業(yè)務(wù)為主向國內(nèi)、國際兼?zhèn)滢D(zhuǎn)變

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和企業(yè)集團(tuán)跨國經(jīng)營的步伐加快，財務(wù)公司現(xiàn)有的國內(nèi)業(yè)務(wù)已不能滿足成員單位的多方位金融需求，加大外匯業(yè)務(wù)力度，設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)迫在眉睫。此舉既是適應(yīng)集團(tuán)公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，也是加強(qiáng)境外資金集中管理、實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的具體體現(xiàn)，對推進(jìn)集團(tuán)企業(yè)的境外資金管理具有十分重要的作用。

（四）在法人治理結(jié)構(gòu)上，由國有資產(chǎn)控股向中外合資、中資控股等多種混合所有制形式轉(zhuǎn)變

通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和合作伙伴，借鑒國外先進(jìn)的金融管理經(jīng)驗，增強(qiáng)自身實力，實現(xiàn)管理和效益雙提升。通過治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，可以實現(xiàn)財務(wù)公司從單一向多元、從傳統(tǒng)向新型、從國內(nèi)向國際、從內(nèi)資向內(nèi)外資兼?zhèn)涞馁|(zhì)的飛躍，大大提高企業(yè)集團(tuán)核心競爭力。

五、結(jié)束語

財務(wù)公司開創(chuàng)了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的新模式，因而符合未來金融變革的大趨勢。但在金融市場逐步放開、競爭不斷加劇的形勢下，財務(wù)公司要想在未來競爭中占據(jù)主導(dǎo)地位，就應(yīng)適時調(diào)整自身功能定位，以提升企業(yè)核心競爭力為主要目標(biāo)，切實深化自身服務(wù)與創(chuàng)新功能，為企業(yè)集團(tuán)提供更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)，讓企業(yè)集團(tuán)在激烈的市場競爭和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中處于不敗之地，為進(jìn)一步完善金融體系，推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，推動產(chǎn)業(yè)升級做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張喜芳.我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展問題與政策建議[J].中國財務(wù)公司，2006（1）.

[2]于淑香.關(guān)于財務(wù)公司應(yīng)對利率市場化的思考[J].中國財務(wù)公司，2006（1）.

[3]李黎旭，柳英.論我國財務(wù)公司的金融創(chuàng)新[J].西南金融，2003（9）.

[4]陳曉光.當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的現(xiàn)狀及改進(jìn)意見[N].金融時報，1991，9-9.

財務(wù)公司行業(yè)規(guī)模范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)集團(tuán)； 財務(wù)公司； 財權(quán)配置

【中圖分類號】 F230 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）14-0023-05

一、引言

隨著我國企業(yè)集團(tuán)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、組織結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜和在資本市場上的日趨活躍，集團(tuán)財務(wù)管控逐漸成為實務(wù)界和理論界關(guān)注的問題。我國的企業(yè)集團(tuán)，特別是許多大型國有集團(tuán)，近年來通過兼并收購、擴(kuò)大投資，規(guī)?？焖僭鲩L，并且越來越多地躋身世界500強(qiáng)之列。但是從企業(yè)的凈利潤水平來看，在世界的排名要大打折扣；如果從資產(chǎn)回報率或員工的人均利潤水平來看，我國企業(yè)則更難稱之為“強(qiáng)”了。此外，由于歷史原因，我國企業(yè)集團(tuán)中往往存在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰、管理鏈條過長的情況，母公司不能實質(zhì)性控制子公司的財務(wù)和經(jīng)營狀況，集團(tuán)難以集中資源和發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。這正是我國企業(yè)集團(tuán)“集而不團(tuán)、大而不強(qiáng)”的困境。所謂“大”，是指企業(yè)擁有資源的規(guī)模；所謂“強(qiáng)”，是指調(diào)撥資源的速度和有效性，體現(xiàn)在企業(yè)盈利水平和風(fēng)險控制能力上。我國企業(yè)集團(tuán)在追求規(guī)模擴(kuò)張和利潤增長的過程中，集團(tuán)管控能力沒有得到相應(yīng)提升，資源沒有實現(xiàn)有效配置，抵御風(fēng)險能力尚顯不足。

集團(tuán)管理中的諸多問題最終都集中反映在財務(wù)上，2008年席卷全球的金融危機(jī)更加突出地暴露了這一點：國內(nèi)很多企業(yè)集團(tuán)由于管控不力，母公司不能實時掌握和有效調(diào)配下屬單位的財務(wù)資源，造成集團(tuán)內(nèi)部大量分散的閑置資金與不斷擴(kuò)大的資金缺口并存，最終導(dǎo)致“三高”現(xiàn)象，即高額的資金沉淀、高額的短期貸款和高額的財務(wù)費用。這嚴(yán)重影響了集團(tuán)整體的盈利水平，在市場流動性趨緊的情況下，還面臨資金鏈條斷裂的風(fēng)險。目前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性和不確定性日益增加，我國企業(yè)集團(tuán)迫切需要進(jìn)一步提升管控能力，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。在經(jīng)歷了原始的規(guī)模擴(kuò)張之后，加強(qiáng)精益化管理是企業(yè)集團(tuán)生存發(fā)展的關(guān)鍵。而作為維系集團(tuán)關(guān)系的紐帶和維護(hù)企業(yè)運營的血脈，財務(wù)資源的管理在集團(tuán)管控體系中處于極其核心的地位，優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、提升集團(tuán)財務(wù)管控水平是加強(qiáng)集團(tuán)管理最重要的手段。

資金是企業(yè)最重要的財務(wù)資源，對資金的集中管理是企業(yè)集團(tuán)的必然要求，也是許多大型跨國集團(tuán)的重要實踐。我國企業(yè)集團(tuán)管理中的種種問題和由此累積的財務(wù)風(fēng)險，正是由于對資金的集中管理尚不普遍和完善。在我國，一些大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資金集中管理的模式有收支兩條線、撥付備用金、結(jié)算中心、內(nèi)部銀行、財務(wù)公司等，其中以結(jié)算中心和財務(wù)公司模式居多。結(jié)算中心是辦理成員單位現(xiàn)金收支和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)，通常設(shè)在集團(tuán)總部的財務(wù)部門內(nèi)。我國的財務(wù)公司是在集團(tuán)下設(shè)的服務(wù)于集團(tuán)成員單位的非銀行金融機(jī)構(gòu)。相對于結(jié)算中心等其他資金集中管理方式，財務(wù)公司具有獨立法人身份，能夠提供更多的流動性管理、融資和投資等服務(wù)，在集團(tuán)的資源配置和管控體系中發(fā)揮更大作用。

我國自1987年成立第一家東風(fēng)汽車工業(yè)財務(wù)公司以來，財務(wù)公司行業(yè)不斷發(fā)展壯大。截至2014年年底，已有196家財務(wù)公司法人機(jī)構(gòu)開業(yè)或已獲批籌建（如表1所示）；全行業(yè)的表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模突破5.37萬億元，較1987年增長近3 000倍；全行業(yè)利潤總額達(dá)到696億元，在集團(tuán)總體利潤中的貢獻(xiàn)率逐年提升?？梢?，財務(wù)公司是我國企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資金集中管理的普遍趨勢，是集團(tuán)財務(wù)管控的重要平臺。討論企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)治理和財權(quán)安排，必須在理解財務(wù)公司運作模式的前提下進(jìn)行。本文的研究將圍繞財務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)資源配置中的職能，不同類型財務(wù)公司與集團(tuán)財務(wù)管控之間的關(guān)系和作用機(jī)制，以及企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)治理和財權(quán)制度安排而展開。

二、理論和文獻(xiàn)回顧

（一）財務(wù)治理機(jī)制和財權(quán)配置

公司治理是聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各利益相關(guān)者的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其目的是彌補(bǔ)各利益相關(guān)者信息的不對稱性、契約的不完全性和責(zé)任的不對等性，從而使各利益相關(guān)者在權(quán)力、責(zé)任和利益上相互制衡，實現(xiàn)對企業(yè)剩余索取權(quán)的合理安排。在公司治理中，財務(wù)治理機(jī)制處于核心地位，是實現(xiàn)公司治理目標(biāo)的重要手段。財務(wù)治理從制度層面構(gòu)建了企業(yè)的財務(wù)運作模式，以達(dá)成資源的有效配置，實現(xiàn)企業(yè)效率和公平的合理統(tǒng)一，促進(jìn)各利益相關(guān)者的長期合作。伍中信、陳共榮（2006）[ 1 ]指出財務(wù)治理的客體是企業(yè)的財權(quán)配置，包括財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)。

對于具有多個法人主體的企業(yè)集團(tuán)來說，如何配置財權(quán)直接影響著集團(tuán)的財務(wù)管控水平和資源使用效率，而財權(quán)的配置又與集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)有關(guān)。根據(jù)錢德勒（1962）的觀點，集團(tuán)按照戰(zhàn)略與組織特征之間的關(guān)系可以分為三種類型：戰(zhàn)略規(guī)劃型、戰(zhàn)略控制型和財務(wù)控制型。這三種模式下，經(jīng)營活動的集權(quán)化程度由高到低，但集團(tuán)總部對財權(quán)的控制都是高度集中的。由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系是維系企業(yè)集團(tuán)的基本特征，資金是集團(tuán)內(nèi)部最核心的資源，對資金的集中管理因而是集團(tuán)管控的底線。王斌、高晨（2003）[ 2 ]認(rèn)為集權(quán)型財務(wù)控制體系和相應(yīng)的財權(quán)安排，是我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的首選模式。可見，強(qiáng)調(diào)總部資源配置的權(quán)威性，實行集中的財務(wù)管控，是多數(shù)企業(yè)集團(tuán)的必然選擇。

（二）內(nèi)部資本市場及其效率

某種意義上說，財務(wù)公司是集團(tuán)內(nèi)部資本市場的載體，承擔(dān)了集團(tuán)資源集中和優(yōu)化配置、各單位之間資金融通的重要職責(zé)。Alchian（1969）[ 3 ]和Williamson（1975）[ 4 ]最早提出了“內(nèi)部資本市場”概念，這一理論逐漸發(fā)展成為理解企業(yè)內(nèi)部財務(wù)資源配置的重要基礎(chǔ)。對企業(yè)集團(tuán)而言，內(nèi)部資本市場存在“陽光面”和“黑暗面”兩方面效用[ 5 ]。內(nèi)部資本市場可以較低的資金成本和交易成本進(jìn)行資源配置，并通過內(nèi)部競爭引導(dǎo)資本向經(jīng)濟(jì)效益更高的單位流動。集團(tuán)內(nèi)部的資金調(diào)配更具有靈活性，在降低融資成本、緩解外部融資約束、提高投資效率方面具有積極意義。集團(tuán)內(nèi)部不同單位之間的現(xiàn)金流在時間、空間上存在差異，能夠形成資金互補(bǔ)和有效調(diào)劑，有利于提升競爭優(yōu)勢。

但是由于集團(tuán)內(nèi)部的信息不對稱，下屬單位會出現(xiàn)尋租動機(jī)和自利行為[ 6 ]，減損集團(tuán)資源配置效率。子公司的內(nèi)部人控制進(jìn)一步架空了總部的控制權(quán)和資源配置權(quán)。我國的上市公司中還存在控股股東“掏空”行為，這些都導(dǎo)致內(nèi)部資本市場配置扭曲和資本使用效率低下。Jensen & Meckling（1992）[ 7 ]指出，完全集權(quán)化的組織模式會增大信息成本，而完全分權(quán)化的組織模式會增大成本，二者之間存在一個令組織整體成本最低的均衡點，這一點上的配置模式最優(yōu)?？梢?，企業(yè)集團(tuán)的財權(quán)只有進(jìn)行適度配置，才能充分提高內(nèi)部資本市場效率。

（三）資金集中管理和財務(wù)管控

資金集中管理是大型跨國公司管理現(xiàn)金、統(tǒng)一調(diào)配和運作資金的重要手段，是指母公司借助資本紐帶或契約紐帶控制成員單位的資金運營，聚集資金資源，以提高集團(tuán)整體的資金使用效率。在我國，對企業(yè)集團(tuán)的資金進(jìn)行集中管理，在理論界已達(dá)成普遍共識，在實務(wù)中也逐漸得以推廣。謝建宏（2009）[ 8 ]指出資金集中管理是集團(tuán)財務(wù)決策力和控制力的基本體現(xiàn)，是集團(tuán)戰(zhàn)略落實的保障。

但是，企業(yè)集團(tuán)的資金是否應(yīng)當(dāng)絕對集中，集團(tuán)的財權(quán)控制程度應(yīng)該怎樣，有關(guān)研究對此作了進(jìn)一步討論。劉劍民（2009）[ 9 ]指出，如果母公司對子公司的財務(wù)控制過于集權(quán)，則子公司的財務(wù)活動就容易失去自主性，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營效率；如果母公司對子公司財務(wù)過于分權(quán)，又容易引發(fā)子公司不按母公司意圖行事，從而影響組織效率。張會麗、吳有紅（2011）[ 10 ]將集團(tuán)財務(wù)資源配置的集中程度和經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來進(jìn)行考察，發(fā)現(xiàn)適度的財務(wù)集中能夠?qū)?jīng)營績效產(chǎn)生正的影響。

現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)集團(tuán)財權(quán)配置的研究，主要回答了集團(tuán)的財務(wù)資源配置權(quán)、決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)是否應(yīng)當(dāng)集中以及集中到什么程度的問題，但是對于集團(tuán)的財權(quán)通過什么方式集中，以及財權(quán)的具體內(nèi)容和配置方式等，還沒有深入討論。特別是許多大型企業(yè)集團(tuán)，財務(wù)公司這一平臺的建立，對集團(tuán)的財務(wù)治理機(jī)制、財權(quán)配置模式又有著直接影響。本文研究的重點是通過探討財務(wù)公司的主要功能、在集團(tuán)內(nèi)部資金配置中的作用機(jī)制，以及現(xiàn)實中存在的問題，對我國企業(yè)集團(tuán)提出相關(guān)財權(quán)制度安排。

三、財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)治理的重要平臺

財務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)控股的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在資金歸集和結(jié)算的基本職能之外，可以開展更加廣泛的業(yè)務(wù)：為成員單位辦理存款、貸款、融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)、債券承銷、證券投資、財務(wù)顧問等。因此，財務(wù)公司不僅是資金集中管理的重要載體，也是集團(tuán)內(nèi)部的金融服務(wù)平臺，其獨立法人身份和金融機(jī)構(gòu)的特性，決定了其成為一個內(nèi)部資本市場，是集團(tuán)財務(wù)治理機(jī)制的重要一環(huán)，在財權(quán)配置中具有特殊作用。

（一）財務(wù)公司在集團(tuán)財權(quán)配置中的作用及其機(jī)制

第一，財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)集中管理資金、集中配置資源的平臺。通過集團(tuán)現(xiàn)金池，歸集大量沉淀資金，在集團(tuán)內(nèi)部各單位之間進(jìn)行余缺調(diào)劑。通過貸款、委托貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理等多種業(yè)務(wù)為成員單位提供融資服務(wù)，減少外部貸款，降低集團(tuán)整體的財務(wù)費用。

第二，財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)監(jiān)控現(xiàn)金流、強(qiáng)化預(yù)算管控的有效手段。集團(tuán)各單位大量的資金收付都通過財務(wù)公司實現(xiàn)，財務(wù)公司能夠?qū)崟r掌握各單位的現(xiàn)金流狀況，監(jiān)控資金的流向、安全和效益，同時也為集團(tuán)的預(yù)算管控提供理想的平臺。

第三，財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一投融資的中介。作為連接企業(yè)集團(tuán)和外部資本市場的橋梁，財務(wù)公司可以整合外部資本市場和貨幣市場資源，通過同業(yè)拆借、發(fā)行債券等方式，為集團(tuán)提供資金支持。財務(wù)公司還可以提供財務(wù)顧問、融資解決方案等服務(wù)，發(fā)揮集團(tuán)的規(guī)模優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)。

第四，財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險管理的有效途徑。集團(tuán)在集中資金的同時，也集中了風(fēng)險，包括流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。財務(wù)公司具有對集團(tuán)資金和市場情況的信息優(yōu)勢，可以進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警、對沖和分散等，有效規(guī)避和化解集團(tuán)各類風(fēng)險。

第五，財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略實施的重要保障。財務(wù)公司不同于外部銀行，它產(chǎn)生并服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，需要根據(jù)集團(tuán)整體的經(jīng)營和財務(wù)戰(zhàn)略，通過資金流向、價格傾斜等體現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略意圖，支持集團(tuán)管理層決策，以資金配置的方式保障集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

財務(wù)公司的主要職能和作用機(jī)制如圖1所示。

（二）從“司庫型”向“綜合型”財務(wù)公司的發(fā)展

根據(jù)財務(wù)公司業(yè)務(wù)側(cè)重的不同，可以分為司庫型、信用型和綜合型三類。司庫型財務(wù)公司著重于對資金的集中管理，主要業(yè)務(wù)是現(xiàn)金歸集和收付、流動性管理等，體現(xiàn)了集團(tuán)資金管理的基本需求，也是財務(wù)公司提供其他金融服務(wù)的基礎(chǔ)。信用型財務(wù)公司主要是配合集團(tuán)產(chǎn)品銷售提供買方信貸。綜合型財務(wù)公司類似一個混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，既提供資金集中管理，又從事信貸、證券投資、財務(wù)咨詢、風(fēng)險管控等綜合金融服務(wù)?？鐕髽I(yè)如GE、西門子等公司下屬的財務(wù)公司均屬于綜合型財務(wù)公司。

以GE Capital Service（以下簡稱GE資本）為例，它是GE集團(tuán)旗下的一家專門從事金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，執(zhí)行集團(tuán)的各項融資和資金運作業(yè)務(wù)，是世界上最為成功的跨國集團(tuán)財務(wù)公司之一。GE資本構(gòu)建了全球資金池，實時歸集和管理GE集團(tuán)分布在世界各國的資金。在此基礎(chǔ)上，圍繞集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的各個環(huán)節(jié)，將服務(wù)范圍從最初的商業(yè)貸款和租賃逐步擴(kuò)展到零售金融、房地產(chǎn)、能源金融服務(wù)、GE商務(wù)航空服務(wù)等領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)包括消費業(yè)務(wù)、設(shè)備管理、中間市場業(yè)務(wù)、專項融資、專項保險等。GE資本的業(yè)務(wù)收入和凈利潤在集團(tuán)的占比均達(dá)到40%以上。GE資本是一個綜合型、全能型的金融機(jī)構(gòu)，它以資金管理為基礎(chǔ)，立足集團(tuán)產(chǎn)業(yè)不斷滲透和延伸投融資服務(wù)，為集團(tuán)創(chuàng)造了價值，成功支持了GE的戰(zhàn)略發(fā)展。

在我國，中石油的集團(tuán)資金管理在大型企業(yè)集團(tuán)中一直走在前列，中油財務(wù)公司也代表了國內(nèi)財務(wù)公司行業(yè)的先進(jìn)水平。中油財務(wù)公司主要從事本外幣資金歸集、內(nèi)部結(jié)算、流動性管理、存貸款服務(wù)等，中間業(yè)務(wù)占比較低，還屬于司庫型財務(wù)公司。近年來，中石油的“大司庫”體系建設(shè)，就是要以中油財務(wù)公司為依托，建立集團(tuán)的全球“資金池”，實現(xiàn)資金集中結(jié)算和收支全程管控；同時對全集團(tuán)的融資、投資、風(fēng)險進(jìn)行集中管理，實現(xiàn)缺口統(tǒng)一籌集和頭寸統(tǒng)一運作。大司庫體系更加注重資本運作、風(fēng)險管控和價值提升，是財務(wù)公司由司庫型向綜合型發(fā)展的嘗試。

目前，我國絕大部分財務(wù)公司屬于司庫型財務(wù)公司，主要承擔(dān)集團(tuán)內(nèi)部的資金歸集、統(tǒng)一結(jié)算和部分融資職能，部分財務(wù)公司的資金集中度也達(dá)到了相當(dāng)高的水平。要進(jìn)一步提高資金配置效率，財務(wù)公司就不能停留在“資金池”的職能上，必須根據(jù)企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)管控和金融服務(wù)的需求，集中管理本位幣資金，拓展融資渠道，進(jìn)行多元化投資、統(tǒng)一風(fēng)險管控等。財務(wù)公司由“司庫型”向“綜合型”發(fā)展是一個必然趨勢，是企業(yè)集團(tuán)應(yīng)對復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競爭的必然選擇。

（三）我國財務(wù)公司在優(yōu)化集團(tuán)資源配置中的主要問題

財務(wù)公司要更好地發(fā)揮優(yōu)化資源配置作用，以及由司庫型向綜合型發(fā)展，在我國實踐當(dāng)中還面臨一些現(xiàn)實問題和困難。

從資金集中管理方面看，我國財務(wù)公司目前主要的職能是進(jìn)行資金集中實現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金的統(tǒng)一歸集、統(tǒng)一結(jié)算。但是絕對的集中以及集團(tuán)總部行政性的資源調(diào)配，會影響成員單位積極性和業(yè)務(wù)運營的靈活性。隨著資金的統(tǒng)一歸集，各成員單位在當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行的開戶數(shù)減少、存款降低，與銀行的合作關(guān)系會受到影響。因此，集團(tuán)總部應(yīng)當(dāng)對資金的集中程度進(jìn)行適度安排，維護(hù)好銀行、企業(yè)、財務(wù)公司三方的關(guān)系。

從集團(tuán)預(yù)算管控方面看，財務(wù)公司是進(jìn)行現(xiàn)金流監(jiān)控和預(yù)算執(zhí)行情況監(jiān)督的最佳平臺。財務(wù)公司的資金收支應(yīng)該與集團(tuán)各單位現(xiàn)金流預(yù)算緊密銜接，這樣一方面能夠提高集團(tuán)的預(yù)算執(zhí)行力度，保持全面預(yù)算的權(quán)威性，保障集團(tuán)戰(zhàn)略實施；另一方面也有助于提高財務(wù)公司資金計劃的準(zhǔn)確性，確保資金的調(diào)度和配置更有效率，保持流動性安全。

從集團(tuán)統(tǒng)一投融資和風(fēng)險管理方面來看，我國大部分財務(wù)公司僅開展了成員單位貸款、票據(jù)管理等融資業(yè)務(wù)，較少有在統(tǒng)一投融資服務(wù)和風(fēng)險管理方面的實踐。集團(tuán)也尚未充分利用財務(wù)公司這一平臺，發(fā)揮它在連接外部金融市場上的中介作用，沒有賦予財務(wù)公司相應(yīng)的權(quán)限、職責(zé)、管理機(jī)制和信息渠道來協(xié)助集團(tuán)進(jìn)行各類風(fēng)險的綜合管控。

從集團(tuán)的管控模式和考評機(jī)制方面來看，我國很多集團(tuán)總部的成立時間晚于下屬子公司，管控力度不夠，資金集中管理還不到位。此外，財務(wù)公司是在非市場化的環(huán)境下運行的，對各成員單位的融資支持都要體現(xiàn)集團(tuán)的戰(zhàn)略意圖。特別是在市場流動性緊張的情況下，財務(wù)公司往往不計成本，對各單位予以堅強(qiáng)的資金支持。因此我國的財務(wù)公司不是一個單純的利潤中心，而是承擔(dān)著集團(tuán)的戰(zhàn)略實施職能，在對財務(wù)公司的考核中應(yīng)充分考慮這一點。

四、財務(wù)公司模式下的企業(yè)集團(tuán)財權(quán)制度安排設(shè)計

財務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資金集中管理、確保戰(zhàn)略實施的重要職能機(jī)構(gòu)。合理配置各方財權(quán)，有助于財務(wù)公司作用的充分發(fā)揮，有助于集團(tuán)資源的有效配置，也有助于集團(tuán)管控能力的提升。在配置集團(tuán)財權(quán)時應(yīng)遵循以下原則：一是要與集團(tuán)的戰(zhàn)略部署和組織架構(gòu)相匹配；二是要對財權(quán)進(jìn)行適度集中，而不是對成員單位掠奪式的資金集中；三是要促進(jìn)資源的有效配置，發(fā)揮集團(tuán)在資金方面的協(xié)同效應(yīng)；四是要有助于控制集團(tuán)整體財務(wù)風(fēng)險。

從財權(quán)的類別來看，企業(yè)集團(tuán)的財權(quán)可以分為財務(wù)的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)。從具體財務(wù)事項來看，財權(quán)包括資本結(jié)構(gòu)與融資方案制定、投資決策和投資項目管理、全面預(yù)算管理和實施監(jiān)控、現(xiàn)金收支和資金集中、資金調(diào)度和內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格制定、票據(jù)集中管理、風(fēng)險預(yù)警和防范、日常財務(wù)事項等。每一個具體的財務(wù)事項，其決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)都可以區(qū)分開來，由集團(tuán)內(nèi)部不同的層級或機(jī)構(gòu)來履行。集團(tuán)財權(quán)的安排與集團(tuán)的組織架構(gòu)、管控水平、財務(wù)公司的服務(wù)能力等都有直接關(guān)系。

在一個垂直一體化的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)，司庫型財務(wù)公司模式下財權(quán)制度安排如圖2所示。

在這種財權(quán)制度安排下，集團(tuán)總部對財務(wù)資源和財務(wù)決策高度集中，總攬了投融資管理、全面預(yù)算管理和風(fēng)險管理等重大財務(wù)事項的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。子公司在各自的范圍內(nèi)執(zhí)行集團(tuán)總部的財務(wù)決策和預(yù)算，并進(jìn)行基礎(chǔ)的風(fēng)險管理和日常財務(wù)工作，是財務(wù)事項的執(zhí)行者和核算中心。財務(wù)公司扮演了“現(xiàn)金池”的角色，對資金進(jìn)行統(tǒng)一歸集、統(tǒng)一支付，并提供貸款、票據(jù)管理等融資服務(wù)。這里的財務(wù)公司是傳統(tǒng)意義上的“司庫”，是現(xiàn)金的集中地和調(diào)劑平臺，不參與集團(tuán)投融資、預(yù)算管理和風(fēng)險管理的任何決策與監(jiān)督。

這種模式下，集團(tuán)總部高度集權(quán)，財務(wù)公司處于資金集中管理的初級階段。集團(tuán)總部的財權(quán)過度集中，由于信息不對稱，難以保證投融資項目最優(yōu)化，也難以對預(yù)算進(jìn)行實時監(jiān)控和對風(fēng)險實現(xiàn)有效管理。此時，就需要財務(wù)公司發(fā)揮其資金集中、信息集中的優(yōu)勢，在集團(tuán)的財務(wù)決策、預(yù)算管控和風(fēng)險管理上提供支持，輔助集團(tuán)總部進(jìn)行資源優(yōu)化配置，創(chuàng)造更多的附加價值。財務(wù)公司應(yīng)由一個“司庫”發(fā)展為綜合型的金融服務(wù)平臺，其財權(quán)制度安排如圖3所示。

一個綜合型財務(wù)公司，在履行基本的“資金池”功能之外，還參與到集團(tuán)的投融資決策、預(yù)算監(jiān)控和風(fēng)險管理中。對于一個具備了較完善的資金集中和結(jié)算平臺、能夠?qū)崟r監(jiān)控各單位現(xiàn)金流狀況、與金融同業(yè)單位建立了良好渠道的財務(wù)公司而言，為集團(tuán)提供綜合型金融服務(wù)將是其必然選擇，也是提高集團(tuán)整體資源配置效率的最佳途徑。

綜合型財務(wù)公司是我國財務(wù)公司發(fā)展的趨勢，這一模式下的集團(tuán)財權(quán)配置主要特征是：第一，集團(tuán)總部對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行整體安排，決定投融資項目，制定預(yù)算方案和風(fēng)險管理政策。第二，財務(wù)公司在原有資金集中和調(diào)配的基礎(chǔ)上，對各單位的預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)督，對集團(tuán)各類風(fēng)險進(jìn)行統(tǒng)一管理，利用金融專業(yè)特長為集團(tuán)投融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等提供決策支持，整合外部金融市場資源，加強(qiáng)資本運作，服務(wù)各單位投融資項目。此時，財務(wù)公司是集團(tuán)戰(zhàn)略實施的輔助者、預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)督者、風(fēng)險管控的實施者。第三，各子公司是企業(yè)集團(tuán)各項財務(wù)戰(zhàn)略和預(yù)算的執(zhí)行者。

財務(wù)公司既是獨立的法人主體，又是集團(tuán)重要的職能機(jī)構(gòu)，其雙重身份決定了它能夠成為集團(tuán)內(nèi)部的綜合金融服務(wù)平臺。我國財務(wù)公司在從“司庫型”向“綜合型”發(fā)展的過程中，還需要技術(shù)上、機(jī)制上的進(jìn)一步完善。一是要建立財務(wù)公司與集團(tuán)之間預(yù)算信息的共享機(jī)制，以利于財務(wù)公司合理安排資金備付，提高資金運作效率和效益，并實現(xiàn)對集團(tuán)預(yù)算執(zhí)行情況的有效監(jiān)控。二是要加強(qiáng)風(fēng)險管理工具的建設(shè)，完善對流動性風(fēng)險、利率和匯率風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等的評估、預(yù)警、防范和處置，建立與各成員單位、各合作銀行的風(fēng)險溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制，對重大投融資活動和資金調(diào)度進(jìn)行實時監(jiān)管，控制集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險。三是要完善統(tǒng)一規(guī)范的信息系統(tǒng)，加強(qiáng)信息技術(shù)保障，整合資金、預(yù)算、風(fēng)險、客戶等信息，為財務(wù)公司綜合型的金融服務(wù)提供技術(shù)支持。四是要加強(qiáng)人員配備，提升業(yè)務(wù)水平，培養(yǎng)既有行業(yè)經(jīng)驗又懂金融知識的專業(yè)人才，發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢，有針對性地服務(wù)集團(tuán)各項金融需求，提升集團(tuán)資源利用效率和價值。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 伍中信，陳共榮.我國公司財務(wù)治理理論研究述評[J].財會通訊，2006（2）：10-13.

[2] 王斌，高晨.組織設(shè)計、管理控制系統(tǒng)與財權(quán)制度安排[J].會計研究，2003（3）：15-22.

[3] ALCHIAN ARMEN A. Corporate management and property rights[M].Washington，DC：American Enterprise Institute，1969.

[4] WILLIAMSON O E.Markets and hierarchies：analysis and antitrust implication[M].New York：Free Press，1975.

[5] SCHARFSTEIN D S， STEIN J C.The dark side of internal capital markets：divisional rent-seeking and inefficient investment[J].The Journal of Finance，2000，55（6）：2237-2564.

[6] 陸正飛，張會麗.所有權(quán)安排、尋租空間與現(xiàn)金分布：來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理世界，2010（5）：150-188.

[7] JENSEN M C， MECKLING W H.Specific and general knowledge and organization structure[M].Basil Blackwell， Oxford：Contract Economics，1992.

[8] 謝建宏.企業(yè)集團(tuán)資金集中管理問題探討[J].會計研究，2009（11）：44-47.