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醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)報告范文第1篇

控股股東行為公司獨(dú)立性

實際控制人通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為，對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司績效以及公司治理效率有著決定性的影響力。因此，考察企業(yè)的實際控制人情況尤為必要。我們將實際控制人為個人的企業(yè)定義為家族企業(yè)，將實際控制人為非個人的企業(yè)定義為非家族企業(yè)。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在273家中小上市公司中，實際控制人為個人的公司所占比例最大，達(dá)到了71.79％，共計196家。這196家公司均為家族控股企業(yè)。與2007年家族企業(yè)占比68.81％相比，這一比例略有提高，充分說明了民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中所占的地位越來越重要，發(fā)揮的作用越來越廣泛。

實際控制人持股比例增大。在這196家家族控股企業(yè)中，實際控制人的平均持股比例為36.44％，相對于2007年的平均持股比例29.18％有所增長。其中，美邦服飾公司的比例最大，為78.18％。非家族企業(yè)實際控制人平均持股比例為43.42％，比2007年增長了4.85％，其中，ST張銅的比例最大，為100％?？梢?，2008年，中小企業(yè)的所有權(quán)向?qū)嶋H控制人有所集中，并且家族企業(yè)相對非家族企業(yè)集中的比例更大，這說明實際控制人有進(jìn)一步增大持股比例，從而擁有增加上市公司所有權(quán)的強(qiáng)烈動機(jī)。

在不同行業(yè)，實際控制人為自然人的比例差別很大。餐飲旅游，公用事業(yè)，黑色金屬和金融服務(wù)的實際控制人中沒有自然人，特別是后三個產(chǎn)業(yè)都是關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，由國家控制并且適當(dāng)引入戰(zhàn)略投資者符合我國實際情況。對那些不涉及到國計民生的產(chǎn)業(yè)要由市場來引導(dǎo)，國家鼓勵民營經(jīng)濟(jì)介入，體現(xiàn)了國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。 (見表1)

家族企業(yè)的成長性明顯好于非家族企業(yè)，在中小企業(yè)板高成長性排名的50家公司中，有39家屬于家族控股且實際控制人為自然人或是自然人控制的企業(yè)，其所占比例為78％，高成長性公司實際控制人的平均持股比例為41.29％。在低成長性排名的50家公司中，有33家屬于家族控股且實際控制人為自然人或是自然人控制的企業(yè)其所占比例為66％，低成長性公司實際控制人的平均持股比例為35.77％。從中可以大致推斷出，中小企業(yè)板家族企業(yè)的成長性明顯要好于非家族企業(yè)，同樣實際控制人持股比例高的企業(yè)的成長性也高于實際控制人持股比例低的企業(yè)。

股權(quán)制衡

上市公司的非控股股東可以制約控股股東的某些行為，其與控股股東的持股差額在一定程度上表明了這種制約力度的強(qiáng)弱。差額越大，其制約的力度相對較?。徊铑~越小，其制約的力度相對較大。

持股差額對股權(quán)制衡能力的影響第一大股東與后九大股東持股差額越小，越能對控股股東形成股權(quán)制衡，防止大股東對小股東的利益侵害。在全部的273家中小上市公司中，第一大股東與后九大股東持股平均差為8.23％，較2007年的6.49％，增幅為26.81％。其中，高成長性公司的第一大股東與后九大股東的持股差額平均值為10.74％，較2007年增長了31.46％，而低成長性上市公司的第一大股東與后九大股東的持股差距平均值為9.79％，較2007年增長了73.58％。雖然不能臆斷后九大股東對控股股東的制衡關(guān)系會對公司的績效產(chǎn)生重大影響，但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，雖然高低成長性公司的股權(quán)制衡能力均小于全部273家上市公司平均水平，但是低成長性的公司股權(quán)制衡要比高成長性公司有力。

持股差額對公司成長性的影響在202家2008年前上市的中小上市公司中，成長性排名下降的上市公司有67家，其排名平均下降41位；成長性排名上升的上市公司有55家，排名平均上升53位。成長性排名下降的公司的第一大股東和后九大股東持股平均差為4.84％，低于273家上市公司的平均持股差(8.23％)；成長性上升的企業(yè)的第一大股東和后九大股東持股平均差額為10.42％，高于273家上市公司的平均持股差。可以判斷，上市公司第一大股東和后九大股東的平均持股差值對上市公司的成長性有顯著性影響。差值越大，上市公司的成長性越好；差值越小，上市公司的成長性越不好。

關(guān)聯(lián)交易

在我國資本市場上，由于法律法規(guī)不健全。市場又不能真正起到約束大股東行為的作用，因此，有一些控股股東為牟取私利，通過貸款擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易定價等渠道，侵蝕上市公司利益，并損害中小股東等其他利益相關(guān)方的權(quán)益。例如，2008年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的中小企業(yè)板上市公司有71家，關(guān)聯(lián)交易總額為989675.27萬元，平均每家交易金額為13939.09萬元。 (見表2)

發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)數(shù)量和金額高成長性企業(yè)中，無論是發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)數(shù)量，還是平均關(guān)聯(lián)交易的金額，都大大增加；低成長性企業(yè)關(guān)聯(lián)交易情況反而大大降低，且沒有高成長性企業(yè)嚴(yán)重，說明高成長性企業(yè)越來越多地進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，并有可能存在轉(zhuǎn)移利潤之嫌，在2008年發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的71家公司中，有42家是家族企業(yè)，其關(guān)聯(lián)交易占款額度平均值為14375.21萬元，29家非家族企業(yè)的平均占款額度為13307.47萬元。對比2007年的相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，非家族企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范程度逐漸惡化，非家族企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易和家族企業(yè)樣越來越普遍。

關(guān)聯(lián)交易類別中小企業(yè)板上市公司與控股股東發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易最為頻繁，表明越來越多的公司股東通過關(guān)聯(lián)交易分享上市公司的好處，其次是與同一控股公司之間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，也相當(dāng)頻繁。從不同控制關(guān)系發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額占總額的比例來看，同樣也是與公司股東發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的金額所占比例最大。 (見表3)

關(guān)聯(lián)交易金額在2008年發(fā)生的95起關(guān)聯(lián)交易中，涉及金額達(dá)到667832.64萬元，其中有7起是2008年前簽署的協(xié)議，交易在2007年末尚未終止，交易總額為103443.04萬元，占總額的15.49％。2008年第一季度共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易14起，平均每起交易金額為15906.74萬元；第二季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易23起，平均每起交易金額為8917.37萬元，第三季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易21起，平均每起交易金額為2268.02萬元；第四季度發(fā)生關(guān)聯(lián)交易29起，平均每起交易金額為3067.67萬元，僅為第一季度平均每起交易金額的19.29％。

自金融危機(jī)于2008年9月份登陸我國后，我國制造業(yè)面臨更大的生存與發(fā)展壓力，因此，上市公司可能會通過關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行一些抵御，以減少金融危機(jī)帶來的經(jīng)營環(huán)境惡化對企業(yè)業(yè)績的影響?？墒菑臄?shù)據(jù)上看，自金融危機(jī)后，雖然中小板塊上市公司關(guān)

聯(lián)交易次數(shù)呈上升趨勢，但是平均0每起交易金額卻在大幅下降。

上市公司通過關(guān)聯(lián)方貸款擔(dān)保的次數(shù)和金額2008年中小板上市公司共發(fā)生108起關(guān)聯(lián)方貸款擔(dān)保。其中，高成長性企業(yè)發(fā)生18起，平均每起擔(dān)保金額為17497.75萬元，低成長性企業(yè)發(fā)生22起，平均每起擔(dān)保金額為21300.69萬元。由此推斷，高成長性企業(yè)的關(guān)聯(lián)貸款擔(dān)保情況相對于低成長性企業(yè)較為規(guī)范，控股股東牟取私人利益的客觀行為相對較少。

2008年，上市公司對控股子公司的貸款擔(dān)保共發(fā)生94起，平均擔(dān)保金額為15745.68萬元。其中，高成長性上市公司對控股子公司發(fā)生貸款擔(dān)保15起，平均每起擔(dān)保金額為19914.35萬元；低成長性上市公司對控股子公司發(fā)生貸款擔(dān)保16起，平均每起擔(dān)保金額為24500.10萬元。從發(fā)生的擔(dān)保數(shù)量和金額來看，低成長性上市公司比高成長性上市公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)貸款擔(dān)保更頻繁，更嚴(yán)重。

利益相關(guān)者權(quán)益與信息披露利益相關(guān)者權(quán)益

一個好的企業(yè)，在謀求發(fā)展的同時，必須兼顧公司社會責(zé)任。而公司社會責(zé)任強(qiáng)調(diào)公司對股東以外的利益相關(guān)者(債權(quán)人、員工、客戶，供應(yīng)商，金融機(jī)構(gòu)、所在社區(qū)等)負(fù)責(zé)。包括遵守法規(guī)，商業(yè)道德，保障生產(chǎn)安全與職業(yè)健康，保護(hù)勞動者合法權(quán)益，支持慈善事業(yè)，保護(hù)環(huán)境等。企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)協(xié)調(diào)好管理者、股東、債權(quán)人三者的關(guān)系，同時確保處理好與政府部門、供應(yīng)商、社區(qū)，顧客，職工等相關(guān)利益主體之間的關(guān)系，這樣才能為企業(yè)樹立良好的公眾形象，為企業(yè)帶來更多的隱形資本，實現(xiàn)企業(yè)成長與發(fā)展目標(biāo)。

從公益支出水平來看，2008年高成長性公司平均公益支出為110.23萬元，而低成長性公司平均公益支出僅為61.62萬元；從接受相關(guān)部門處罰來看，高成長性公司平均罰沒支出為9.86萬元，而低成長性公司平均罰沒支出卻高達(dá)31.58萬元?？梢?，高成長性公司能夠更好地與利益相關(guān)者“和諧”相處，共同謀求發(fā)展目標(biāo)。

承擔(dān)社會責(zé)任是兼顧利益相關(guān)者的一個重要舉措。目前中國資本市場環(huán)境準(zhǔn)入機(jī)制尚未成熟，導(dǎo)致某些“雙高”企業(yè)投入大量資金用于生產(chǎn)高污染，高耗能產(chǎn)品，有的企業(yè)在成功融資后不兌現(xiàn)環(huán)保承諾，環(huán)境事故與環(huán)境違法行為屢屢發(fā)生。

縱觀中小企業(yè)年報發(fā)現(xiàn)，有78家企業(yè)在年報中對2008年節(jié)能減排工作進(jìn)行了披露，比如，黔源電力為貫徹執(zhí)行國家節(jié)能減排政策，在電力調(diào)度方面實施結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極推行節(jié)能調(diào)度，清潔調(diào)度，優(yōu)先調(diào)度：九陽股份在節(jié)能減排方面加大了研發(fā)力度：大洋電機(jī)積極配合國家節(jié)能減排政策，年產(chǎn)700萬臺節(jié)能微特電機(jī)生產(chǎn)線項目：有的上市公司披露“在2008年度通過自主創(chuàng)新，提高自動化水平，加大技改投入來節(jié)約能源、降低消耗”。然而，披露節(jié)能相關(guān)信息的公司只占到了全部上市公司的28.57％。強(qiáng)制上市公司對節(jié)能減排方面的信息披露，從而喚醒企業(yè)環(huán)保意識，進(jìn)而保護(hù)利益相關(guān)者權(quán)益，仍是任重而道遠(yuǎn)的。

信息披露

落后自有落后的道理。在273家中小上市公司中，排名靠后的部分低成長性公司在信息披露方面都有重大違規(guī)行為。例如，排名第229位的*ST瓊花，2008年12月29日收到中國證券監(jiān)督管理委員會江蘇監(jiān)管局下達(dá)的立案調(diào)查通知書，因涉嫌違反證券法律被立案調(diào)查。排名第267位的中捷股份公司，于2008年6月30日收到中國證券監(jiān)督管理委員會的行政處罰決定書，經(jīng)查明，公司存在未按照規(guī)定履行臨時報告義務(wù)，且在2006年中期報告，2006年年度報告，2007年中期報告中均存在虛假記載。

再如，排名第270位的*ST張銅，于2008年8月25日收到深圳證券交易所的處罰通知書，經(jīng)查明存在以下違規(guī)行為：1.公司2007年度虧損1.79億元，未在會計年度結(jié)束后個月內(nèi)披露預(yù)虧公告，而是直至2008年4月才披露預(yù)虧公告：2.公司在年度業(yè)績快報中披露2007年度未經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤為4420萬元，與年度報告中披露的經(jīng)審計數(shù)據(jù)存在重大差異。

在中小企業(yè)板的273家上市公司中，有17家披露了重大訴訟仲裁信息。其中年度內(nèi)發(fā)生訴訟次數(shù)較多的有粵傳媒(3次)，通產(chǎn)麗星(3次)、東華能源(2次)。

激勵約束高管薪酬

2008年，高管人員年度報酬支出平均為265.45萬元，最高者為金風(fēng)科技(成長排名第7位)，高達(dá)2836.38萬元；最低者為棉德股份(成長排名第255位)，僅有29.45萬元。兩者相差96倍之多。人均年薪平均為17.47萬元，同比2007年的17.047萬元上升0.43萬元。年薪最高者和最低者為宏潤建設(shè)(成長排名第69名)和德棉股份，人均年薪分別為136.67萬元、1.64萬元，兩者相差83.34倍。

2008年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，企業(yè)凈利潤普遍下降，273家企業(yè)中凈利潤不足以支付高管薪酬的企業(yè)有21家，而這個數(shù)字在2007年僅有1家，這21家企業(yè)中有19家企業(yè)甚至出現(xiàn)凈利潤為負(fù)。但與此相矛盾的是，高管薪酬支出占凈利潤的比重較2007年卻上漲了2.3％，平均為7.02％。高管薪酬支出占凈利潤的比重最異常的是華帝股份(成長性排名第185位)，同比2007年排名下降了52位，為-14.74％，其凈利潤為-1040.48萬元，而高管薪酬為153.4萬元，較2007年上漲了12萬元。在業(yè)績，成長性大幅下降的情況下，高管人均薪酬仍較2007年上升，薪酬水平與公司業(yè)績嚴(yán)重不符。

2008年，前三名董事報酬(人均30.55萬元)整體比前三名高管報酬(人均30.55萬元)略低，個體差異較2007年也在變小。獨(dú)立董事津貼人均4.48萬元，與2007年上升了近1萬元，除銀輪股份未詳細(xì)披露獨(dú)董津貼數(shù)額外，最低者為廣陸數(shù)測(成長排名第188位)，人均5000元，最高者為寧波銀行(成長排名第272位，成長性排名下降了270位)，人均22.8萬元，兩者相差近46倍。

我們根據(jù)公司實際薪酬支出和實際領(lǐng)取人數(shù)，計算推出2008年高管人均年薪排行榜(見附表)。高成長性公司相比低成長性公司，在高管薪酬上有較大優(yōu)勢，比低成長性公司人均年薪高出6.3萬元。薪酬前50名中，有24％的高成長公司，10％的低成長公司；與此相反，薪酬后50名中，有28％的低成長公司，18％的高成長公司，可見，高管薪酬水平與公司成長性基本吻合。

細(xì)分行業(yè)報酬比較 2008年高管薪酬排名第一的雖然仍是金融服務(wù)業(yè)，人均29.81萬元，但較2007年的69.70萬元有了較大幅度的下降，下降了近40萬元，58個百分點(diǎn)。排在第二位的是房地產(chǎn)行業(yè)，相比2007年同比增長了25.49％。排名最低的是新增的食品飲料業(yè)，僅有6.3萬元。而2007年行業(yè)報酬最低的農(nóng)林牧漁業(yè)在2008年有顯著提升，人均增長2.75萬元，同比增長了

29.28％。

整體上，高管人均行業(yè)報酬為17.53萬元，同比2007年的20.37萬元下降了2.84萬元。在22個行業(yè)中，有9家行業(yè)超過平均行業(yè)報酬水平，分別是金融服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)、建筑建材業(yè)，商業(yè)貿(mào)易業(yè)，采掘業(yè)。機(jī)械設(shè)備業(yè)，醫(yī)藥生物業(yè)、信息服務(wù)業(yè)，信息設(shè)備業(yè)。2008年新增兩行業(yè)黑金金屬和食品飲料行業(yè)的高管人均行業(yè)報酬均低于行業(yè)報酬平均水平，分別是13.83萬元和6.3萬元，排在16位和22位。 (見表4)

成長性前50名企業(yè)中，以化工行業(yè)和機(jī)械設(shè)備行業(yè)數(shù)量最多，金融服務(wù)，房地產(chǎn)，商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游沒有進(jìn)入此列。

成長性后50名企業(yè)中，化工行業(yè)數(shù)量最多，金融服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)所包含的成長性后50的公司的比例也較大，分別達(dá)到了100％和50％。與2007年這兩個行業(yè)所包含的成長性前50名的公司的比例較大，形成鮮明對比。公用事業(yè)，農(nóng)林牧漁、黑色金屬，采掘等8個行業(yè)沒有進(jìn)入此列。

2008年的金融風(fēng)暴對行業(yè)整體產(chǎn)生了很大的影響，整體報酬有所下降，大部分行業(yè)報酬平均水平出現(xiàn)負(fù)增長。其中，行業(yè)報酬平均水平同比2007年下降最多的是金融服務(wù)行業(yè)，交通運(yùn)輸和商業(yè)貿(mào)易行業(yè)，分別下降了-57.39％、-34.07％和-25.36％。而行業(yè)報酬增長幅度最大的是農(nóng)林牧漁行業(yè)，比2007年增長了29.28％。這與金融危機(jī)中金融行業(yè)、對外貿(mào)易行業(yè)受嚴(yán)重沖擊，金融資產(chǎn)縮水，信貸萎縮，出口受阻，而農(nóng)林牧漁業(yè)等第一產(chǎn)業(yè)受影響相對較小的實際情況相符。

地區(qū)報酬上海高管人員平均薪酬最高，達(dá)39.50萬元，吉林省高管人員平均薪酬最低，達(dá)4.72萬元。兩者相差34.78萬元，最高者是最低者的8.37倍。這也不同程度地反映出地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平，而高管人員的工資水平不能脫離地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平。(見表5)

高管持股

整體看來，2008年高管持股水平比2007年有較大幅度的下降。有77家公司不含有高管持股，占總體的28.2％，較2007年升高了13.16％?？傮w樣本高管持股平均為19.34％，較2007年上升約26個百分點(diǎn)：高管持股面(持股高管人數(shù)／高管總?cè)藬?shù))平均為34.74％，較2007年上升了32.01％。

2008年前上市的公司的各類高管持股情況均低于2008年新上市公司，說明新上市公司在高管股權(quán)激勵方面較為重視。高成長性公司整體高管持股水平顯著高于低成長性公司，說明高管持股對公司成長性有一定影響。高管人均持股最高的是天邦股份，達(dá)到99.72％，成長性排名第14位。持股面最高的是威華股份，達(dá)到89.47％。 (見表6)

股權(quán)激勵

進(jìn)度截至2009年5月，中小企業(yè)板已有40家上市公司公布了股權(quán)激勵計劃，其中13家公司方案正在實施中，16家公司已停止實施，董事會預(yù)案11家。高成長性的50家企業(yè)中，合計有12家公司設(shè)計了激勵方案，而低成長性的50家企業(yè)中，僅有4家公司設(shè)計了激勵方案。(見表7)

停止實施股權(quán)激勵方案的16家公司占總的股權(quán)激勵方案的39％，其中有15家是在2008年下半年公告停止實施的，停止實施的原因大多是受金融危機(jī)影響，公司利潤水平較往年出現(xiàn)較大幅度的下降。

標(biāo)的物選擇期權(quán)標(biāo)的物的公司達(dá)到總體樣本的79％，選擇股票標(biāo)的物的公司和選擇股票增值權(quán)的公司各占總體樣本的16％、5％。樣本公司采用的激勵方式主要有五種：股票增值權(quán)、上市公司定向發(fā)行股票，上市公司提取激勵基金買入流通A股、授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為股東轉(zhuǎn)讓股票)。授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為上市公司定向發(fā)行股票)。其中，以授予期權(quán)(行權(quán)股票來源為上市公司定向發(fā)行股票)方式激勵的公司有34家，占總體樣本的85％，說明上市公司普遍青睞這種以上市公司定向發(fā)行股票為來源，來授予員工股票期權(quán)的方式來激勵員工，以使得企業(yè)高級人才與其公司自身利益能有效結(jié)合。

激勵范圍在已公布的股權(quán)激勵計劃中，除中捷股份，廣宇集團(tuán)，浙富股份沒有披露獎勵人員明細(xì)，其他38家公司均對獎勵人員進(jìn)行了詳細(xì)披露。激勵對象以公司核心業(yè)務(wù)骨干和高管為主，各占到當(dāng)時激勵總額的48.70％和51.23％，其他激勵，包括個別公司的優(yōu)秀員工獎和預(yù)留待分配，約占激勵總額的0.07％。

整體看，股權(quán)激勵范圍寬窄不一，激勵對象的結(jié)構(gòu)問題沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。樣本公司中股權(quán)激勵側(cè)重激勵核心人員(包括中層管理人員、核心技術(shù)／業(yè)務(wù)人員和特殊貢獻(xiàn)人員)的公司有28家，其中武漢凡谷，永新股份激勵核心業(yè)務(wù)人員的比例達(dá)到100％的份額。側(cè)重激勵高管人員的公司有12家，其中，在偉星股份，雙鷺?biāo)帢I(yè)、廣百股份、廣東鴻圖、得潤電子股權(quán)激勵計劃中，高管擁有100％的獎勵份額。

激勵強(qiáng)度《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》規(guī)定，全部有效的股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計不得超過公司總股本的10％。已公布方案中，單一激勵比例最高的是得德美化工，達(dá)到9.94％，單激勵比例最低的是廣百股份，僅占總股本的0.44％。整體而言，樣本上市公司股權(quán)激勵幅度主要集中在總股本的3％以上，這些公司占總數(shù)的比例達(dá)到了71％，而激勵幅度小于1％的公司占總數(shù)的比例只有8％。激勵幅度在1％～3％之間的公司占總數(shù)的比例為21％。樣本平均激勵強(qiáng)度為4.43％，偏差達(dá)到2.51。

七匹狼停止實施股權(quán)激勵

與中小板上其他15家因股價跌過行權(quán)價格而停止實施股權(quán)激勵的企業(yè)相比，七匹狼在已經(jīng)滿足行權(quán)條件的情況下管理層仍是放棄行權(quán)，其高管停止實施股權(quán)激勵的歷程，更像是一場基于公司利益而集體發(fā)揚(yáng)風(fēng)格的表演。

七匹狼股權(quán)激勵歷程

2006年8月初，福建七匹狼完成股權(quán)分置改革。2006年9月，公司公告了股票期權(quán)激勵計劃方案，七匹狼授予激勵對象700萬份股票期權(quán)每份股票期權(quán)擁有在授權(quán)日起5年內(nèi)的可行權(quán)日以10，2元的行權(quán)價格和行權(quán)條件購買一股七匹狼股票的權(quán)利。該激勵計劃的股票來源為七匹狼向激勵對象定向發(fā)行700萬股七匹狠股票。授予的股票期權(quán)所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)為700萬股，占激勵計劃公告時七匹狼股本總額11050萬股的6,33％，其中預(yù)留240萬股份給預(yù)留激勵對象，占本次期杈計劃總數(shù)的34 29％。公司副總經(jīng)理毛金華等17名高級管理人員被列為第一批股權(quán)激勵對象獲授數(shù)量在15萬35萬份不等的股票期權(quán)。

依據(jù)股權(quán)激勵考核辦法，激勵對象在相應(yīng)考核年度內(nèi)均考核合格，滿足了行權(quán)條件，應(yīng)在2008年佃月25日前授予激勵對象。但截至2009年3月21日，尚無激勵對象開始行權(quán)。2007年激勵對象周永澤辭職，2008年激勵對象毛金華辭職，依照股權(quán)激勵計劃，上述人員未行權(quán)部分被取消，2008年10月 公司董事會未就預(yù)留部分股票期權(quán)進(jìn)行授

杈，相應(yīng)預(yù)留部分股票期權(quán)作廢。由于股權(quán)澈勵計劃實施期間公司進(jìn)行了分紅派息及資本公積金轉(zhuǎn)增，因此，截至2009年1月1日，公司仍有效的股權(quán)激勵對象有15人，總激勵數(shù)為877，6萬份，行權(quán)價格為4，49元。

放棄行權(quán)，管理層發(fā)揚(yáng)風(fēng)格

2009年3月21日，公司停止實施股權(quán)激勵的公告稱，15位股權(quán)激勵對象集體向公司來函，為支持公司進(jìn)行整體激勵約束制度改革，平衡公司整體薪酬獎勵方案，自愿無條件放棄其所獲援的所有股票期權(quán)。按照調(diào)整后4 49元的行權(quán)價，若與2009年S月21日12 12元的市價相比較，價差為7，63元，15位股權(quán)激勵對象共計877 5萬份有效期權(quán)粗略估計損失約為6695萬元。與此同時，公司稱15名股權(quán)激勵對象自愿無條件放棄股權(quán)激勵，七匹狼2007年利潤由此增加1017屆8萬元。

對于股權(quán)激勵計劃執(zhí)行期間，公司計提的相關(guān)股份支付和獎勵基金，公司第三屆董事會第十三次會議審議通過如下處理方案：

關(guān)于股份支付，原計提的股份支付不進(jìn)行調(diào)整，擬在2009年計提的股份支付在2008年提取，故2008年增加計提股份支付費(fèi)用182 83萬元，共計557，67萬元，2006～2008年累計計提股份支付費(fèi)用1 970 80萬元，以上款項全部計人資本公積。

關(guān)于獎勵基金，2006--2007年公司共計提獎勵基金720萬元，扣稅g5，18萬元后，將其中的386萬元作為2006～2008年3年的績效獎金發(fā)放給各激勵對象(在職，但不包括高級管理人員)：2008年需計提獎勵基金1200萬元將不再計提，已經(jīng)提取但尚未使用的獎勵基金474，82萬元，將作為未來職工福利計入應(yīng)付職工薪酬。股權(quán)激勵計劃終止對公司2006-2007年的業(yè)績沒有影響，由于不再計提獎勵基金同時加速計提2009年股份支付，將增加2008年利潤總額為1017，68萬元。

終止的背后：公平至上

終止股權(quán)激勵計劃主要是基于以下三個原因，

激勵結(jié)構(gòu)不合理。該激勵計劃的激勵范圍較窄 許多新加入的高管人員和技術(shù)骨干未列入激勵范圍：同時，激勵對象由于參加股權(quán)激勵，200B年以來的3年未獲得績效獎金，而基本薪酬比例又相對較低，反而影響了激勵對象(特別是業(yè)務(wù)骨干)的工作積極性。