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投融資情況范文第1篇

一、傳媒業(yè)的資本饑渴與管理需求

風(fēng)險投資是一種特殊的金融形式，由于偏重于對創(chuàng)新型和技術(shù)型中小企業(yè)的投資，在我國又被稱為“創(chuàng)業(yè)投資”。風(fēng)險投資由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)出資，通過科學(xué)評估和嚴(yán)格篩選，投資具有專門技術(shù)但是無法籌集到資金的企業(yè)。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)憑借自身的專業(yè)知識與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合高效的企業(yè)管理技能與金融專長，參與到風(fēng)險企業(yè)的管理經(jīng)營中，并通過風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項(xiàng)目上市公開交易或并購的方式實(shí)現(xiàn)資本增值與資金的流動。在世界發(fā)達(dá)國家，風(fēng)險投資已經(jīng)成為促進(jìn)創(chuàng)新的主要資本形式。

從資本需求的角度來看，傳媒產(chǎn)業(yè)是國家“十二五”期間調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長所重點(diǎn)扶持和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)門類之一，并已逐漸顯示出成長為我國經(jīng)濟(jì)新支柱之一的趨勢。廣義的傳媒產(chǎn)業(yè)既包括媒體、出版等核心領(lǐng)域，還包括文化、創(chuàng)意、廣告、藝術(shù)等諸多相關(guān)行業(yè)，具有低碳、綠色、低投入、高產(chǎn)值、高附加值的特點(diǎn)，是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的代表性產(chǎn)業(yè)之一。但與此同時，與科技型中小企業(yè)一樣，媒體企業(yè)規(guī)模普遍偏小，尤其是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)的新媒體項(xiàng)目和文化創(chuàng)意項(xiàng)目，存在著投資周期長、風(fēng)險大、缺少抵押資產(chǎn)的特點(diǎn)，銀行等傳統(tǒng)融資渠道往往很難滿足其資金需求。由于缺乏資金和有效的投資，我國文化傳媒行業(yè)在創(chuàng)新上一般都存在著力度不足、缺乏規(guī)模效應(yīng)等問題，以國有資本為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)顯得活力不足，缺少創(chuàng)新動力和勇氣，因此，亟待其他類型資本的介入。而投資靈活、認(rèn)可文化產(chǎn)品價值和市場風(fēng)險的風(fēng)險投資基金正逐步成為我國傳媒文化企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的最佳融資渠道，成為助推媒體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動力源。

通常而言，一項(xiàng)具有創(chuàng)新性的傳媒技術(shù)從誕生到形成產(chǎn)業(yè)化、市場化，不但需要大量的投資，還需要創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)管理、市場營銷等多個領(lǐng)域的專業(yè)知識與能力，這就需要外部力量的介入，尤其是具有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的公司提供資金、財務(wù)、管理等方面支持，而風(fēng)險投資往往能夠扮演這樣的角色，因而又被稱為創(chuàng)新型企業(yè)的“孵化器”。國外大量的實(shí)例和研究都表明，風(fēng)險投資作為資本與技術(shù)的中介，不但能夠通過投資來推動傳媒企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，還能有效地將資金、技術(shù)、管理結(jié)合在一起，推動產(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型。

從歷史和案例來看，傳媒文化企業(yè)向來是風(fēng)險資本瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。美國最大的400家公司中有72家是傳媒或文化企業(yè)，雅虎、亞馬遜、谷歌、eBay等這些結(jié)合了新技術(shù)和新媒體應(yīng)用的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都曾受益于風(fēng)險投資的資助，并在創(chuàng)業(yè)成功之后發(fā)展出自己的風(fēng)險投資部門或機(jī)構(gòu)。而近年來，我國傳媒業(yè)改革推進(jìn)步伐加快，改革力度不斷加強(qiáng)，這使得我國媒體的市場特性日益明顯，尤其是不少應(yīng)用信息技術(shù)創(chuàng)新傳播形式的新媒體異軍突起，顯示出了高增長、高收益的特征，更成為國內(nèi)外風(fēng)險資本關(guān)注的焦點(diǎn)。新浪、騰訊、分眾傳媒、土豆等互聯(lián)網(wǎng)傳媒企業(yè)的成功案例也使得風(fēng)險資本投資傳媒行業(yè)的力度不斷加強(qiáng)。

二、我國傳媒產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的基本情況

隨著傳媒業(yè)與信息技術(shù)越來越緊密地結(jié)合，傳媒業(yè)的外延越來越廣泛，除了報刊雜志、廣播電視之外，“第四媒體”、“第五媒體”不斷涌現(xiàn)———網(wǎng)站、博客、微博、移動應(yīng)用客戶端等等都因?yàn)槠渚哂袀鞑ヌ匦远灰暈槊襟w，并各自創(chuàng)造出獨(dú)特的盈利模式，而這些新媒體也正是風(fēng)投行業(yè)主要的投資方向。風(fēng)險投資行業(yè)是一個政策嗅覺非常敏感的行業(yè)，往往緊跟國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)性政策。2010年初，新聞出版總署下發(fā)《新聞出版總署關(guān)于進(jìn)一步推動新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了我國新聞出版產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的“路線圖”，被業(yè)內(nèi)詮釋為中國出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，在政策利好的刺激下，風(fēng)險投資正加大力度來布局中國傳媒產(chǎn)業(yè)。從2010年的情況來看，傳媒娛樂業(yè)共發(fā)生風(fēng)險投資22起，總金額1.6564億萬美元，在各行業(yè)中分別排名第12位和10位（見圖1、圖2）。如果考慮到該統(tǒng)計在分類上將娛樂傳媒、廣播電視及數(shù)字電視分開來統(tǒng)計，以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中許多與傳媒業(yè)相關(guān)的投資沒有統(tǒng)計在傳媒業(yè)之下，我國傳媒業(yè)風(fēng)險投資的實(shí)際規(guī)模和排名應(yīng)該更高。如果按照傳統(tǒng)媒體和新媒體兩大門類來劃分，風(fēng)險投資在我國傳媒產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展情況可以歸納為以下特點(diǎn)：

1.傳統(tǒng)媒體：步伐緩慢，后市看好整體而言，以報紙、電視為代表的傳統(tǒng)媒體由于經(jīng)營模式上的限制，比新媒體更難創(chuàng)造出高增長的財務(wù)數(shù)據(jù)，而且由于在我國傳統(tǒng)新聞出版行業(yè)當(dāng)中，長期以來一直存在的數(shù)量眾多、只生不死、體制僵化、結(jié)構(gòu)失調(diào)、效益低下等弊病仍沒有得到根本性的改觀，因此，風(fēng)險投資進(jìn)入傳統(tǒng)新聞媒體的步伐依然比較緩慢。但近兩年來，隨著我國新聞出版行業(yè)大力推動文化體制改革以及集團(tuán)化和兼并整合步伐的加快，不少國有媒體單位實(shí)現(xiàn)了從事業(yè)法人向企業(yè)法人的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)權(quán)關(guān)系得以理順，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，股份制改造逐步完成，科學(xué)的管理體制得以建立。

在這樣的環(huán)境中，傳統(tǒng)媒體增長穩(wěn)定、成熟度高等優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)出來，這些經(jīng)過體制改革的傳統(tǒng)傳媒企業(yè)已經(jīng)做好了接受體制外資本來做大做強(qiáng)的準(zhǔn)備，因而受到了不少PE和VC的關(guān)注；而近年來北青傳媒、中南傳媒等傳統(tǒng)媒體的成功上市更讓國內(nèi)外的風(fēng)投資金信心大增。統(tǒng)計資料顯示，在傳統(tǒng)媒體領(lǐng)域，2009年里達(dá)晨創(chuàng)投、湖南湘投等五家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)合向中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)投資4.55億元人民幣，弘毅投資入股江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)等成功的投資案例，雖然數(shù)目較少，但絕對金額不小。此外，隨著國內(nèi)媒體改革步伐的加快，一些傳統(tǒng)媒體正努力向新媒體轉(zhuǎn)型或成立新的從事新媒體業(yè)務(wù)的公司。這些公司由于背靠體制內(nèi)實(shí)力雄厚的傳統(tǒng)媒體，容易得到政府各類政策的優(yōu)先支持，也獲得了資本的青睞。比如今年1月11日，上市公司廣電信息資產(chǎn)重組預(yù)案，稱上海文廣旗下的新媒體企業(yè)百視通將以借殼的方式登陸國內(nèi)資本市場，受此消息影響，廣電信息連續(xù)兩天漲停。

2.新媒體：熱度不減、增長強(qiáng)勁從當(dāng)前傳媒業(yè)的發(fā)展階段來看，我國正處于傳統(tǒng)媒體與新媒體相互結(jié)合、相互交叉和相互促進(jìn)的轉(zhuǎn)型期。在以圖書、報紙、期刊出版等為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)保持了高速增長之外，以網(wǎng)絡(luò)游戲、數(shù)字出版、移動互聯(lián)網(wǎng)等為代表的新媒體產(chǎn)業(yè)正在以驚人的速度發(fā)展，其發(fā)展勢頭已經(jīng)超過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并受到了風(fēng)險投資的熱捧，成為傳媒業(yè)吸引風(fēng)險投資的主要陣地。2000年之后，互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷了我國，傳播信息方式隨之發(fā)生改變，網(wǎng)絡(luò)越來越成為我國普通百姓生活必須的信息來源，植根于互聯(lián)網(wǎng)的新媒體成長速度驚人，中國新媒體的用戶數(shù)量迅速增加，中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會（CNNIC）的統(tǒng)計顯示，2010年中國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.5億，穩(wěn)居世界第一。2009年以來，又一波移動互聯(lián)網(wǎng)的熱潮來襲，我國目前移動互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)達(dá)2.77億，根據(jù)易觀國際的預(yù)測，到2012年中國移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)將會超過互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)。

新媒體巨大的用戶數(shù)、超高成長性和回報率對風(fēng)險投資的吸引力是毋庸置疑的。以國內(nèi)的視頻分享網(wǎng)站土豆網(wǎng)為例，2005年成立以來，其先后獲得5輪風(fēng)險投資，融資總額達(dá)1.35億美元，主要投資方包括IDG、紀(jì)源資本、凱欣亞洲、淡馬錫等。有關(guān)資料顯示，僅在2010年第一季度，就有北極星創(chuàng)投基金（NLVC）向城市縱橫傳媒投資3000萬美元、無錫高新技術(shù)風(fēng)險投資有限公司向天脈聚源傳媒第二輪920萬元投資、諾基亞成長伙伴基金聯(lián)合紀(jì)源資本投資優(yōu)視科技等案例。進(jìn)入2011年，風(fēng)險投資對新媒體的興趣只增不減，今年2月15日PPlive宣布得到日本軟銀2.5億美元的注資，軟銀在PPlive的持股比例上升到了35%，而本輪融資后PPlive的估值已超過7億美元。從投資回報來看，國內(nèi)另一家視頻網(wǎng)站優(yōu)酷網(wǎng)去年12月8日在紐約交易所上市，當(dāng)日股價強(qiáng)勢上漲161%，收于33.44美元，創(chuàng)美國資本市場五年來IPO首日漲幅之最，其股價最高曾達(dá)到50美元，總市值超過了搜狐，令SutterHillVentures、FarallonCapital、貝恩資本、MaverickCapital等風(fēng)司獲利豐厚。投資新媒體的高額回報使得一些國際著名投行也開始進(jìn)入該領(lǐng)域，今年2月，摩根大通宣布將成立新媒體基金，規(guī)模預(yù)計將達(dá)到5億到7.5億美元，擬投資Facebook等新媒體。

三、我國傳媒行業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢分析

第一：近年來，風(fēng)險資本投資傳媒產(chǎn)業(yè)的規(guī)模呈現(xiàn)快速增長的趨勢，在未來3-5年內(nèi)，傳媒業(yè)將會成為VC/PE投資的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。

第二，商業(yè)模式成熟的領(lǐng)域或商業(yè)模式明確的傳媒風(fēng)險企業(yè)將繼續(xù)得到資金的熱捧。風(fēng)險投資企業(yè)主要的一個考慮因素是企業(yè)發(fā)展的可預(yù)見性，所以商業(yè)模式成熟的領(lǐng)域或商業(yè)模式明確的企業(yè)將會繼續(xù)得到風(fēng)險投資的熱捧。商業(yè)模式成熟的領(lǐng)域或商業(yè)模式明確的企業(yè)，其發(fā)展的軌跡相對比較明確，市場前景明朗；特別是將其他領(lǐng)域成功的商業(yè)模式復(fù)制到自身企業(yè)當(dāng)中或?qū)獬晒δＪ綇?fù)制到國內(nèi)的風(fēng)險企業(yè)，風(fēng)險投資對此相當(dāng)青睞，因?yàn)樵谕顿Y前即可比較清楚地預(yù)計到企業(yè)發(fā)展的趨勢，從而最大限度減少風(fēng)險。

第三，傳媒企業(yè)的資源將決定資本的流向。風(fēng)險投資傳媒產(chǎn)業(yè)的一個趨勢是投資時對企業(yè)所擁有的資源十分關(guān)注，也是決定是否對該企業(yè)進(jìn)行投資的重要因素。目前不少傳媒企業(yè)，特別是有著國資背景的傳媒企業(yè)，其競爭優(yōu)勢并不僅僅是否掌握了該行業(yè)發(fā)展的方向或者是正確的商業(yè)模式，而更為關(guān)鍵在于是否掌握了優(yōu)勢的資源。傳媒企業(yè)的資源大致可以分為以下三類：人力資源、技術(shù)資源及其他資源。掌握了這三類資源或者其中的一類，將直接決定資本的流向。

投融資情況范文第2篇

關(guān)鍵詞：地方政府；投融資問題；對策

近些年來，我國地方政府的投融資平臺在抵御國際金融風(fēng)暴方面取得了較大的功效，而當(dāng)前我國還沒有一套完善的地方政府投融資平臺的建設(shè)規(guī)范，其運(yùn)作機(jī)制和投融資風(fēng)險約束機(jī)制也不夠完善，使得我國地方政府投融資出現(xiàn)這樣或那樣的問題，進(jìn)而給地方政府帶來極大的債務(wù)風(fēng)險。由此可見，就地方政府投融資問題及對策進(jìn)行探討具有十分重要的意義?；诖?，筆者做出以下幾點(diǎn)探討。

一、存在問題

1.地方政府投融資平臺債務(wù)風(fēng)險不斷擴(kuò)大

當(dāng)前，我國地方政府投融資平臺在融資方面的透明性和公開性還較為缺乏，地方政府的資金通常是借助多個融資平臺向多家銀行借貸所得，對于債務(wù)的管理又分布在不同部門，導(dǎo)致地方政府對不同層次的政府投融資平臺的債務(wù)和擔(dān)保情況了解不透徹、不清楚，最終不斷擴(kuò)大地方政府投融資平臺的債務(wù)風(fēng)險。這是由于地方政府投融資平臺的投融資項(xiàng)目大都是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，具有投資大、回收期長且收益見效甚微，如果投融資平臺難以償還銀行的貸款，就會成為地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，一旦地方的債務(wù)償還能力不足時，要么將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行；要么由中央財政償還地方政府的財務(wù)。

2.投融資風(fēng)險主要集中在金融機(jī)構(gòu)

雖然地方政府的投融資平臺能通過發(fā)行中期票據(jù)和企業(yè)債券的方式，從而拓寬中央政府對項(xiàng)目配套資金的融資渠道，而就實(shí)際而言，很多地方政府的財務(wù)狀況不好，具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，難以具備債券發(fā)行資格，能滿足上市融資條件的公司就更少，很多投融資公司只有借助金融機(jī)構(gòu)的貸款化解資金短缺的問題，使得投融資風(fēng)險主要集中在金融機(jī)構(gòu)。

3.管理較為混亂

近些年來，我國地方政府投融資平臺的行政色彩越來越強(qiáng)烈，不同的投融資平臺又是由不同的行政部門進(jìn)行組建和管理，導(dǎo)致條塊分割尤為嚴(yán)重。雖然地方政府在構(gòu)建投融資平臺時強(qiáng)調(diào)“借、管、用、還”一體化，而在實(shí)際操作時，經(jīng)常出現(xiàn)“借、管、用、還”相互分離的情況。通常情況下，發(fā)改委規(guī)劃需要舉債的項(xiàng)目；財政廳和人民銀行審核貸款項(xiàng)目；發(fā)改委與國資委監(jiān)督和管理資金使用情況；最終都是由財政部門償還舉債資金。財務(wù)部門拿不到投融資平臺財務(wù)報表，就難以全面掌握投融資平臺的負(fù)債情況，使得地方政府投融資平臺管理較為混亂。

4.治理結(jié)構(gòu)不合理

政府投融資平臺的各級管理人員大都由政府選派，其經(jīng)營決策主要體現(xiàn)的是政府導(dǎo)向，并政府建設(shè)的項(xiàng)目資金的需求而確定融資的規(guī)模，并沒有結(jié)合平臺的財務(wù)狀況和債務(wù)償還能力。很多地方的投融資平臺自建立之初存在現(xiàn)金流短缺的情況，而地方政府則是通過使用權(quán)的劃撥和非現(xiàn)金資產(chǎn)的形式進(jìn)行注資，所投入的現(xiàn)金流量則少之又少。投融資平臺為解決現(xiàn)金流短缺的現(xiàn)狀，就必須向銀行抵押借款，而已抵押資產(chǎn)不管的平臺還是銀行，大都沒有完備的抵押物質(zhì)處理權(quán)，使得投融資平臺的公司治理結(jié)構(gòu)不合理。

二、應(yīng)對策略

1.建立健全投融資方面的法律法規(guī)，不斷完善投融資平臺的管理體系

建立健全投融資方面的法律法規(guī)，不僅為地方政府的投融資工作提供重要的法律依據(jù)，也規(guī)范了投融資平臺的建設(shè)。管理體系完善與否直接決定著投融資平臺的運(yùn)營效率的高低。在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，由于投融資平臺的作用巨大，因而應(yīng)建立起中央與地方的投融資管理體系。在中央建立的投融資管理機(jī)構(gòu)，其職能主要是對全國性的投融資業(yè)務(wù)所需資金的投放重點(diǎn)和方向進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，并指導(dǎo)和協(xié)調(diào)地方政府開展投融資業(yè)務(wù)，嚴(yán)格監(jiān)督資金的使用并加強(qiáng)債務(wù)管理；在地方設(shè)立專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)，就平臺的投融資與債務(wù)問題實(shí)行統(tǒng)一管理，接受上級投融資管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和檢查，并向上街呈報財務(wù)報表，從而有利于上級更好的掌握和了解全國性的投融資動向及其債務(wù)規(guī)模的大小，再結(jié)合我國發(fā)展的需要，及時調(diào)整國家的投融資政策。

2.理順投融資平臺的債務(wù)管理體制

對投融資平臺債務(wù)必須統(tǒng)一管理，扭轉(zhuǎn)多頭舉債、分散使用、財政兜底的被動局面。在目前未成立中央投融資管理機(jī)構(gòu)前，可由財政部門統(tǒng)一管理，成立專門投融資管理機(jī)構(gòu)后，由中央投融資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，投融資公司定期向中央投融資管理機(jī)構(gòu)提交財務(wù)報告，中央投融資管理機(jī)構(gòu)向財政部報告，并接受審計部門的檢查。對于投融資平臺的貸款應(yīng)實(shí)行貸款證券化，使其進(jìn)入債券市場解決巨大的存量問題。

3.完善投融資平臺的法人治理結(jié)構(gòu)

為使各投融資平臺成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的獨(dú)立法人實(shí)體，首先要轉(zhuǎn)變政府職能，不再向平臺直接派高管人員，不以行政手段干預(yù)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作，政府或政府的特設(shè)機(jī)構(gòu)作為出資人負(fù)責(zé)制定國有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整方案和國有資產(chǎn)監(jiān)管，代表行使所有者職能，按出資額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇經(jīng)營管理者等權(quán)利，對公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，使資本層面擺脫條條分割，真正實(shí)現(xiàn)行政與資本分離，從而完善法人治理結(jié)構(gòu)。

三、總結(jié)語

總之，地方政府建立投融資平臺的根本目的就是促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快城市化的進(jìn)程。而面對當(dāng)前地方政府投融資平臺存在的種種問題，作為地方政府的投融資平臺，不僅要注重國家宏觀調(diào)控政策的貫徹，更要在法律法規(guī)、管理體系、融資渠道、融資方式和治理結(jié)構(gòu)等方面注重風(fēng)險的控制和規(guī)范化的管理。通過不斷完善投融資平臺的法制、體制和結(jié)構(gòu)，確保地方政府投融資平臺順利安全的運(yùn)行，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)事業(yè)的飛速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

投融資情況范文第3篇

質(zhì)量和水平上發(fā)揮了積極作用，但其存在的問題日益凸顯，受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。本文對地方政府

投融資平臺存在的問題及形成機(jī)理、應(yīng)對策略等相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，以期為進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融

資平臺的運(yùn)行和發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：地方政府；投融資平臺；風(fēng)險問題

中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1007―7685（2014）04―0121―04

作為有中國特色的投融資體制創(chuàng)新，地方政

府投融資平臺有利于擴(kuò)大內(nèi)需、彌補(bǔ)地方政府財

政赤字，并在地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、撬動社會資本、

提高居民生活質(zhì)量以及應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊方

面發(fā)揮了重要作用。然而，地方政府投融資平臺

數(shù)量、規(guī)模激增及發(fā)展速度過快，帶來了融資風(fēng)

險、道德風(fēng)險等諸多問題。

一、對地方政府投融資平臺存在問題的研究

（一）投資主體、融資方式和融資渠道有限導(dǎo)

致融資風(fēng)險高度集中

目前，地方政府投融資平臺普遍面臨投資主

體、融資方式和融資渠道均有限的困境，導(dǎo)致融資

風(fēng)險高度集中。在投資主體方面，主要局限于地

方政府、投融資平臺和銀行，尚未形成以政府為主

導(dǎo)，投融資平臺、銀行和銀團(tuán)、企業(yè)、外商等結(jié)合的

多元投資主體格局。在融資渠道方面，投融資平

臺資金來源有限，除財政撥款外，主要集中在銀行

貸款和發(fā)行債券。我國政府投資項(xiàng)目主要分為經(jīng)

營性和非經(jīng)營性兩大類，其中，非經(jīng)營性投資項(xiàng)目

往往涉及金額大、還款時間長，且無法盈利或盈利

較少。對于地方政府投融資平臺面臨的融資風(fēng)險

形成機(jī)理，學(xué)者們進(jìn)行了深入研究。如，李麗虹認(rèn)

為，直接融資渠道不暢以及地方發(fā)債功能受到抑

制等因素，導(dǎo)致地方政府投融資平臺以銀行貸款

為主的單一融資渠道的形成。談建軍認(rèn)為，融

資成本和收益均較高以及國家緊縮政策導(dǎo)致商業(yè)

銀行信貸規(guī)模受到限制，進(jìn)而導(dǎo)致地方政府投融

資平臺融資渠道有限、融資結(jié)構(gòu)不合理，并易誘發(fā)

融資風(fēng)險。

（二）多層委托關(guān)系導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆

向選擇問題

地方政府投融資平臺主要存在三層委托

關(guān)系：全民對政府的委托、政府對投融資平臺的委

托、投融資平臺對投資公司的委托。因此，地方政

府投融資平臺存在道德風(fēng)險問題。如，陳家洪認(rèn)

為，在地方政府投融資平臺的委托關(guān)系中，某

一方也會利用自身信息優(yōu)勢，在獲取收益的同時，

損害另一方的利益。這主要因?yàn)橥度谫Y平臺運(yùn)作

機(jī)制的透明度和公開度不足，政府、銀行、公眾等

都無法全面掌握其運(yùn)營情況，致使投融資平臺游

離于政府監(jiān)管和公共監(jiān)督之外。而在復(fù)雜的委托

鏈條中，信息不對稱很容易導(dǎo)致逆向選擇和

道德風(fēng)險問題，從而損害政府、銀行等相關(guān)主體的

利益。

（三）傳統(tǒng)政績觀易給地方投融資平臺埋下

政策風(fēng)險隱患

當(dāng)前，我國行政體制改革滯后，地方政府干部

晉升仍以地方經(jīng)濟(jì)增長速度作為主要考核標(biāo)準(zhǔn)。

在這種政績觀下，一些地方政府通過下達(dá)指導(dǎo)思

想、意見，通過投融資平臺大量舉債，盲目加大城

市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地區(qū)投資力度，從而拉動經(jīng)濟(jì)

增長。如，趙嘉曉認(rèn)為，由于貸款期限較長，導(dǎo)致

政府換屆成為投融資平臺的政策風(fēng)險之一。地方

政府換屆后，領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格的不同易導(dǎo)致出臺政策的

不盡相同。同時，新一屆地方政府官員極有可能

產(chǎn)生新的投資沖動，從而產(chǎn)生債務(wù)銜接風(fēng)險。如

果政策的延續(xù)性出現(xiàn)問題，投融資平臺原有項(xiàng)目

就可能發(fā)生相應(yīng)變化，再加上政府官員責(zé)任終身

追溯制的缺乏，導(dǎo)致無法對政府投資進(jìn)行長期、有

效的控制，從而給地方投融資平臺埋下政策風(fēng)險

隱患。

（四）地方政府投融資平臺管理問題突出

首先，我國地方政府投融資平臺法人治理結(jié)

構(gòu)不完善。投融資平臺的性質(zhì)大多是國有企業(yè)或

事業(yè)單位，容易出現(xiàn)政企不分的問題，并極易受政

策影響。如，遲曉燕認(rèn)為，投融資平臺具有政府背

景和市場定位雙重屬性，在產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)等方面普

遍存在政企不分問題。我國大部分投融資平臺尚

未建立起現(xiàn)代企業(yè)的董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營層的

法人治理結(jié)構(gòu)，缺乏科學(xué)有效的監(jiān)督機(jī)制和激勵

機(jī)制。其次，地方政府投融資平臺責(zé)任主體不

清晰。投融資平臺主要由地方政府以國債資金、

土地儲備、稅收收入等形式注資設(shè)立，是地方政府

進(jìn)行市場融資的直接工具。許多投融資平臺由政

府獨(dú)資成立，決策權(quán)自然掌握在政府手中，地方政

府成為實(shí)際的運(yùn)作者和管理者。地方政府與投融

資平臺的責(zé)任主體不清晰，政府行為邊界模糊，容

易導(dǎo)致政府的越位、缺位、錯位行為，對投融資平

臺運(yùn)作過度干涉或涉入不當(dāng)。最后，地方政府投

融資平臺的運(yùn)作程序不規(guī)范。部分投融資平臺成

立時間短，相應(yīng)的財務(wù)管理、運(yùn)營管理、信息披露

等制度尚未完備，嚴(yán)重影響項(xiàng)目運(yùn)行的效率和質(zhì)

量.

（五）過度舉債與還款能力弱的矛盾導(dǎo)致投

融資平臺面臨債務(wù)風(fēng)險

投融資平臺天然的軟約束機(jī)制，使過度舉債

情況比較普遍。第一，資本金不實(shí)、資本金不足、

“墊資”和抽逃資本金等問題，易誘發(fā)債務(wù)風(fēng)險。

如，米璨認(rèn)為，一些承擔(dān)省市級建設(shè)任務(wù)的投融資

平臺存在注入資產(chǎn)不實(shí)或?yàn)E竽充數(shù)、平臺層級較

低等問題，致使自身負(fù)債率過高。第二，投資時

間長、投資回報率低、項(xiàng)目盈利能力弱等特征易引

發(fā)償債風(fēng)險。如，李麗虹認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的自

償能力低及平臺公司缺乏主營業(yè)務(wù)是導(dǎo)致項(xiàng)目盈

利性風(fēng)險的主要原因。大部分地方政府投融資

平臺自身沒有主營業(yè)務(wù)，盈利能力和償債能力弱，

自身造血功能不足。債務(wù)償還過于依賴地方政

府，而地方政府還款主要依賴于土地批租和稅收

收入，如果政府收入大幅下滑，地方政府作為地方

債務(wù)的第一還款源，也將喪失償還能力。即使是

經(jīng)營性政府投資項(xiàng)目，如地鐵、機(jī)場等公共盈利性

項(xiàng)目，也很難實(shí)現(xiàn)收益與債務(wù)的對沖和緩釋。第

三，債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜及隱性債務(wù)等問題易引發(fā)債務(wù)

運(yùn)作風(fēng)險，而項(xiàng)目投資收益不能覆蓋成本則會導(dǎo)

致隱形債務(wù)顯性化。

（六）地方政府投融資平臺易引發(fā)金融風(fēng)險

由于地方政府投融資平臺的融資情況透明度

不夠，導(dǎo)致銀行無法全面、科學(xué)地分析和掌握其發(fā)

債和擔(dān)保情況。由于信息不對稱，有些地方政府

投融資平臺的一個項(xiàng)目甚至可以從多家銀行獲得

信貸支持，造成“多頭信貸、多頭融資”現(xiàn)象的發(fā)

生。相對于地方政府，商業(yè)銀行處于信息弱勢地

位，難以掌控地方政府的債務(wù)總體水平、財務(wù)擔(dān)保

情況和還款能力，導(dǎo)致信貸風(fēng)險控制能力低。如，

張麗恒認(rèn)為，如果地方政府無法償還債務(wù)，則會轉(zhuǎn)

嫁為商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，或轉(zhuǎn)移為中央財政負(fù)

擔(dān)，容易誘發(fā)銀行信貸風(fēng)險。李俠認(rèn)為，地方政

府投融資平臺的貸款一般采用政府擔(dān)?；蛸|(zhì)押方

式，這種不透明的方式存在較大的風(fēng)險隱患，易引

發(fā)信貸風(fēng)險。同時，如果銀行業(yè)出現(xiàn)大面積壞

賬，還會引發(fā)整個金融體系的“地震”，導(dǎo)致金融

系統(tǒng)性風(fēng)險。如，王慶安、賀輝認(rèn)為，地方政府以

土地抵押向金融機(jī)構(gòu)融資，而擔(dān)保抵押品的價格

下行可能帶來金融系統(tǒng)性風(fēng)險。

二、解決地方政府投融資平臺問題的對策研

究

（一）盡快出臺和完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)投

融資平臺的法律約束

應(yīng)盡快建立健全投融資平臺的相關(guān)法律法

規(guī)，有效規(guī)范地方政府各類投融資行為，加強(qiáng)投融

資平臺法律約束，依法保護(hù)利益相關(guān)方的合法權(quán)

益，明確界定各方的權(quán)、責(zé)、利，實(shí)現(xiàn)公平、有序競

爭，實(shí)現(xiàn)地方政府投融資平臺的規(guī)范化、市場化、

透明化。首先，應(yīng)不斷完善《預(yù)算法》、《擔(dān)保法》

等現(xiàn)有法律法規(guī)。我國《預(yù)算法》第二十八條規(guī)

定：“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得

發(fā)行地方政府債券。”可見，《預(yù)算法》否定了地方

政府自主發(fā)債的合法性。對此，萬莎認(rèn)為，應(yīng)修訂

《預(yù)算法》，明確地方政府舉債的合法性。王開

懷等認(rèn)為，應(yīng)不斷完善現(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)，明確中

央和地方財政收入和支出范圍，使地方政府成為

獨(dú)立的財政主體。其次，盡快出臺《地方公債

法》、《財政收支劃分法》等法律法規(guī)。如，張琦認(rèn)

為，應(yīng)由國家相關(guān)部委牽頭制訂和出臺一部《地

方公債法》，該法律涉及地方債發(fā)行的種類、規(guī)模

及債務(wù)管理和債務(wù)風(fēng)險評估等內(nèi)容。

（二）完善地方政府的財政收支結(jié)構(gòu)，提升財

政能力

首先，應(yīng)合理確定中央政府與地方政府的財

權(quán)和事權(quán)，適當(dāng)上移地方政府部分事權(quán)，明確各級

政府財政支出范圍，并以法律形式確定下來。其

次，適度下放稅權(quán)、增加新稅種。如，張琦提出增

加中央與地方共享稅中地方政府擁有的比例，開

征遺產(chǎn)稅、贈與稅等新稅種，并將監(jiān)管權(quán)交予地方

政府。張麗恒建議建立和完善財產(chǎn)稅，使其成

為地方政府的主要稅種，以此改變地方政府過度

依賴土地財政的模式，為償還地方政府債務(wù)提供

新途徑。

（三）理順政府與投融資平臺的關(guān)系

理順政府與投融資平臺的關(guān)系，有利于解決

長期以來政府與投融資平臺之間的政企不分、政

資不分、政事不分等問題，消除預(yù)算軟約束和“共

同池塘”的影響。如，吳亞平建議從合理確定投

融資平臺的隸屬關(guān)系、確保投融資平立法人

地位兩個方面理順政府與投融資平臺的權(quán)責(zé)利關(guān)

系。遲曉燕認(rèn)為，鑒于投融資平臺與生俱來的

政府背景和市場定位的雙重屬性，要科學(xué)界定投

融資平臺的經(jīng)營職責(zé)和地方政府的監(jiān)管職責(zé)。

（四）促進(jìn)投資主體和融資渠道多元化

投資主體和融資渠道多元化是解決投融資平

臺資金短缺問題的重要途徑和手段。政府投融資

平臺應(yīng)打破單一投資主體的現(xiàn)狀，轉(zhuǎn)變?yōu)檎?、?/p>

資公司、企業(yè)、民間投資者、外商等多元化投資主

體的發(fā)展格局。李俠認(rèn)為，應(yīng)積極拓寬地方政府

及投融資平臺的融資渠道，探索多樣化的融資模

式，提升融資能級，促進(jìn)財政投資、發(fā)行債券、貸

款、項(xiàng)目融資、產(chǎn)業(yè)投資基金、集中推介招商、社會

捐贈等多種融資渠道的發(fā)展，保障財政投資、債券

融資、項(xiàng)目融資、信貸融資、股權(quán)融資、社會捐贈的

有效銜接和綜合發(fā)展。同時，降低信貸融資比重，

調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，拓展融資渠道，通

過市場化方式募集資金。

（五）構(gòu)建投融資平臺風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

首先，應(yīng)加強(qiáng)投融資平臺風(fēng)險評估，制定一套

完整的投融資平臺風(fēng)險評估和預(yù)警機(jī)制，科學(xué)選

取和界定監(jiān)控指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)問題早發(fā)現(xiàn)、早解決。

如，陳偉和陳S提出建立地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警

系統(tǒng)，利用現(xiàn)代化的技術(shù)手段，收集各類地方政府

風(fēng)險相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建風(fēng)險指標(biāo)體系，并建立風(fēng)險評

估模型，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測和管理。其次，實(shí)行合理

的債務(wù)分類和區(qū)別管理。張麗恒認(rèn)為，應(yīng)區(qū)分不

同性質(zhì)和類型的地方政府投融資平臺，實(shí)現(xiàn)純公

益性項(xiàng)目、準(zhǔn)公共性項(xiàng)目、競爭性項(xiàng)目的分類管理

和核算。

（六）建立投融資平臺的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制

首先，應(yīng)樹立公民監(jiān)督意識，加強(qiáng)社會監(jiān)督。

趙敏認(rèn)為，應(yīng)增強(qiáng)社會公眾的監(jiān)督意識，健全政府

信息披露制度，提高投融資平臺資金運(yùn)行情況的

透明度，從而避免由信息不公開引發(fā)的投融資平

臺風(fēng)險問題。其次，構(gòu)建全面、科學(xué)的信用評級

體系和債務(wù)規(guī)模量化指標(biāo)體系，完善投融資平臺

的跟蹤、識別、評價、預(yù)測和監(jiān)控機(jī)制。張琦、趙敏

等學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)將影響政府負(fù)債率的因素納入當(dāng)

前的信用評價體系中，從而不斷完善我國的信用

評價體系。米璨認(rèn)為，應(yīng)建立投融資平臺信

用評價制度，以改善投融資平臺經(jīng)營狀況、提高內(nèi)

控和盈利水平。張麗恒認(rèn)為，地方政府應(yīng)在了

解我國實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，參考國際標(biāo)準(zhǔn)，建立包

含負(fù)債率、償債率、債務(wù)依存度、負(fù)債收入比和擔(dān)

保債務(wù)比重等指標(biāo)的地方債務(wù)規(guī)模量化指標(biāo)體

系，實(shí)現(xiàn)債務(wù)總量控制。再次，建立專業(yè)監(jiān)管機(jī)

構(gòu)。張琦認(rèn)為，應(yīng)成立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及時跟

蹤、加強(qiáng)年審、嚴(yán)格和規(guī)范監(jiān)管。此外，遲曉燕

和張曉曼認(rèn)為，還應(yīng)加強(qiáng)會計事務(wù)所、律師事務(wù)所

以及金融機(jī)構(gòu)等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)參與投融資平臺的

風(fēng)險監(jiān)管。

（七）改進(jìn)投融資平臺治理結(jié)構(gòu)和約束機(jī)制

首先，要逐步完善投融資平臺法人治理結(jié)構(gòu)。

許航敏等認(rèn)為，我國地方政府投融資平臺應(yīng)由政

府獨(dú)資注冊向合伙制或股份制治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。投

融資平臺建立決策、管理和監(jiān)管三位一體的現(xiàn)代

企業(yè)制度，有利于提高投融資平臺資金使用效率、

引進(jìn)先進(jìn)管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。其次，要加強(qiáng)投融

資平臺市場化運(yùn)作。李俠認(rèn)為，地方政府投融資

平臺的市場化運(yùn)作應(yīng)從堅(jiān)持貸款審慎原則、遵循

市場化投資導(dǎo)向等方面入手。再次，要完善投

融資平臺相關(guān)規(guī)范和約束制度。我國地方政府投

融資平臺的制度建設(shè)應(yīng)向縱深推進(jìn)，項(xiàng)目公示制

度、專家評議制度、信息制度、投資監(jiān)管制度

等的實(shí)施，可進(jìn)一步規(guī)范地方政府和相關(guān)利益主

體的投融資行為。

三、結(jié)論

當(dāng)前地方政府投融資平臺諸多問題日益凸

顯，受到了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。許多學(xué)者對投融

資平臺存在的風(fēng)險、形成機(jī)理以及緩釋對策開展

了基礎(chǔ)性和應(yīng)用性研究，并取得了一定成果，為政

府和投融資平臺決策提供了科學(xué)依據(jù)，具有一定

的參考價值。但現(xiàn)有研究仍存在不足之處：一是

學(xué)者們大多全面地列舉了投融資平臺存在的諸多

問題，但未找到或指明投融資平臺面臨的最亟待

解決的問題。二是研究者們尚未提出導(dǎo)致地方政

府投融資平臺諸多問題的首要原因或根源所在。

三是目前關(guān)于投融資平臺問題及對策的研究多以

定性研究為主，缺乏衡量投融資平臺風(fēng)險的數(shù)據(jù)

和定量分析。如，一些學(xué)者建議建立投融資平臺

風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和地方政府債務(wù)規(guī)模評價體系，但

通過定量分析該問題的研究文獻(xiàn)還比較匱乏。四

是關(guān)于投融資平臺問題的基礎(chǔ)性研究較多，以某

一地區(qū)或某一投融資平臺為對象的應(yīng)用性研究和

個案研究較少。五是現(xiàn)有文獻(xiàn)中的對策研究主要

指明了緩解風(fēng)險的方向，但普遍缺乏可操作性。

投融資情況范文第4篇

［關(guān)鍵詞］ 投融資平臺；投融資公司；債務(wù)風(fēng)險

2009年3月23日，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。為此，各級地方政府積極創(chuàng)新發(fā)展理念，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，依托原有城司，打造出新形勢下統(tǒng)一的新型投融資平臺。

近年來秦皇島市投融資體系獲得了較好的發(fā)展，市政府通過采取成立城司、建立“政、銀、企”溝通對接機(jī)制、建設(shè)完善融資服務(wù)體系以及整合全市擔(dān)保資源等一系列行之有效的措施，緩解了秦皇島市在城市建設(shè)發(fā)展中所出現(xiàn)的資金“瓶頸”問題，在為秦皇島市重大項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展等方面提供了有力的資金支持。但目前的投融資機(jī)制與秦皇島市整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要相比，仍還存在直接融資比例低，投融資平臺小、渠道窄，政府財政資金杠桿放大作用不明顯，已有資源、資金、資產(chǎn)開發(fā)利用不夠等問題。

一、秦皇島市投融資總體概況

（一）秦皇島市投融資體制

2009年11月秦皇島成立“秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組”，對全市投融資工作進(jìn)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，領(lǐng)導(dǎo)小組組長由市委書記、市長擔(dān)任，成員為市財政局、發(fā)展和改革委員會、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、城鄉(xiāng)建設(shè)局、國土資源局、城鄉(xiāng)規(guī)劃局、環(huán)境保護(hù)局、城市管理局、交通運(yùn)輸局、監(jiān)察局、審計局、金融辦等部門人員，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公地點(diǎn)設(shè)在財政局，市財政局長任辦公室主任。秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組管理各投融資平臺，財政部門負(fù)責(zé)財務(wù)監(jiān)督，審計部門負(fù)責(zé)審計監(jiān)督，監(jiān)察部門負(fù)責(zé)責(zé)任監(jiān)督。

（二）秦皇島市投融資平臺

目前秦皇島共有4家投融資公司：一是城市建設(shè)投資公司，該公司以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資為主，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，實(shí)行國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營；二是建設(shè)投資公司，該公司以經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重大建設(shè)項(xiàng)目投融資為主，重點(diǎn)是高速公路、鐵路、機(jī)場、港口和國家立項(xiàng)的重大基本建設(shè)項(xiàng)目，由市發(fā)改委牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責(zé)，通過國債資金和財政資金注入資本金，獲取的經(jīng)營和資產(chǎn)收益作為資本金再投入，代表政府出資，參與重大建設(shè)項(xiàng)目出資入股；三是行政事業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，該公司以財政投資的公益性項(xiàng)目投融資為主，重點(diǎn)是行政機(jī)關(guān)和文化、教育、廣播、衛(wèi)生等社會事業(yè)的基本建設(shè)項(xiàng)目，由財政局牽頭組建，將市直行政事業(yè)單位資產(chǎn)（教育、衛(wèi)生系統(tǒng)除外）劃撥過戶該公司，實(shí)現(xiàn)行政事業(yè)單位資產(chǎn)統(tǒng)一運(yùn)營、統(tǒng)一管理；四是土地儲備中心，土地儲備中心以土地收購儲備和一級開發(fā)為主，同時為其他投融資平臺提供土地資源，實(shí)現(xiàn)資源轉(zhuǎn)化，由市國土資源局牽頭組建，以政府投入作為資本金，集中使用國有土地收益基金，加強(qiáng)土地前期開發(fā)和儲備管理，確保土地有效增值。還有3家投融資公司正在建設(shè)中：一是旅游開發(fā)建設(shè)公司，由旅游局牽頭，整合旅游資源和資產(chǎn)，搭建旅游設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目投融資平臺；二是北戴河新區(qū)發(fā)展有限責(zé)任公司，由北戴河新區(qū)管委會牽頭建立；三是****公司，由城鄉(xiāng)建設(shè)局牽頭，規(guī)范其運(yùn)行管理。同時《秦皇島市人民政府關(guān)于加快政府投融資平臺建設(shè)規(guī)范投融資管理的實(shí)施意見》還指出，可根據(jù)發(fā)展需要，組建新的投融資平臺。

二、秦皇島市投融資平臺問題分析

（一）投融資公司規(guī)模小，經(jīng)營效益普遍較差

目前成立的4個投融資平臺資產(chǎn)規(guī)模都很小，注冊資金少，政府基本上以資產(chǎn)注入，資金投入很少，運(yùn)作主體分散，難以承接大型項(xiàng)目的投資建造，所發(fā)揮的投融資能力和經(jīng)營實(shí)力都有限。從目前的經(jīng)營管理情況看，現(xiàn)有的投融資公司資產(chǎn)運(yùn)營能力低，經(jīng)營效益普遍較差。

（二）條塊分割嚴(yán)重

目前現(xiàn)有的4家投融資公司及正在建設(shè)中的3家投融資公司分屬不同的部門管理，投資項(xiàng)目按所屬部門的管轄范圍進(jìn)行條塊分割。從秦皇島市投融資管理領(lǐng)導(dǎo)小組成員組成亦可以看出，投融資平臺涉及不同部門利益，投資公司在選項(xiàng)目、做決策時很容易從本部門利益出發(fā)，在實(shí)踐中難免出現(xiàn)爭項(xiàng)目、爭利益的現(xiàn)象，造成資源使用效率低下和存量資產(chǎn)閑置。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財務(wù)風(fēng)險大

各投融資公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了70％，這種高資產(chǎn)負(fù)債率一方面使企業(yè)承擔(dān)了較高的財務(wù)費(fèi)用，另一方面投融資平臺絕大部分項(xiàng)目為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資金額大，回收期長，投資收益率低，當(dāng)投資收益不能償還到期債務(wù)時，投融資平臺不得不采取借新債還舊債的辦法，導(dǎo)致風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，一旦地方財政出現(xiàn)償還困難時，將有可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。

（四）融資渠道單一，后續(xù)融資壓力大

秦皇島4家投融資公司建設(shè)資金融資主要來源于國內(nèi)銀行貸款、上級投資補(bǔ)助等，在發(fā)行債券、包裝上市、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方面仍是空白，雖然政府近年來也開始關(guān)注并著力支持該類融資途徑，但受政府投融資管理體制和資本市場等方面的約束，該類融資比重在一定時期內(nèi)難以有較大提高。

未來秦皇島市將加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)引致巨大的資金需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府的承受能力，融資壓力可想而知。對秦皇島市來說，如果在投融資機(jī)制上未能有所突破和創(chuàng)新，要完成如此巨大的融資任務(wù)難度很大。

三、構(gòu)建高效的秦皇島投融資平臺

（一）借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，搭建投融資大平臺

根據(jù)其他省市的成功經(jīng)驗(yàn)和我市具體情況，整合現(xiàn)有資源，建立實(shí)力雄厚的投融資運(yùn)作平臺。如河南省整合政府資源，搭建投融資大平臺，成立河南省投資集團(tuán)，該集團(tuán)是經(jīng)河南省人民政府批準(zhǔn)，經(jīng)營省政府授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的國有獨(dú)資公司，是省政府的投融資主體，公司注冊資本120億元，集團(tuán)本部總資產(chǎn)220億元，合并報表總資產(chǎn)504億元，集團(tuán)作為大型投融資平臺和有實(shí)力的市場主體，有效壯大了政府的投融資能力和對經(jīng)濟(jì)的影響力。

秦皇島應(yīng)整合現(xiàn)有4家和正在建設(shè)的3家投融資公司，成立秦皇島市投資集團(tuán)有限公司，具體組建方式可采取控股合并，保持政府投融資平臺公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)不變，以各平臺公司全部資產(chǎn)組建成立秦皇島投資集團(tuán)，原平臺公司成為集團(tuán)子公司，投融資職能作適當(dāng)調(diào)整，避免處理債權(quán)債務(wù)的繁雜手續(xù)和由于利益重新分割帶來的改革阻力。集團(tuán)負(fù)責(zé)開展城市、工業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，隸屬市政府直接管理，明確各方的責(zé)權(quán)利關(guān)系，實(shí)行專業(yè)化、市場化管理，解決資源分散、條塊分割的問題，更為重要的是能夠降低融資成本。

（二）拓寬投融資來源渠道和方式，實(shí)現(xiàn)投融資主體的多元化

鑒于目前秦皇島市各投融資公司存在的融資方式單一，融資缺乏可持續(xù)性等問題，筆者建議秦皇島市建立初期投融資平臺時，可以利用市場化運(yùn)作方式，吸引社會資金入股，即采用一種PPP（政府—私人—合作）模式，這種模式是基于地方政府掌控的大量公共資源基礎(chǔ)，與市場力量有效結(jié)合的一種方式。現(xiàn)有的BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓）、TOT （轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓）、BLT（建設(shè)—租賃—移交）模式應(yīng)繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。待投融資平臺做大做強(qiáng)之后，再通過上市進(jìn)行直接融資，從而進(jìn)一步降低融資成本，提高融資的可持續(xù)性。另外，在條件允許的情況下可以選擇發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券，發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方式進(jìn)行融資。目前北京國管中心已經(jīng)成功發(fā)行150億元企業(yè)債券和兩期共200億元中期票據(jù)，融資期限分為3年、5年、7年和10年不等，融資成本低于同期銀行貸款2個百分點(diǎn)左右，為后續(xù)北京市各區(qū)的投融資平臺有效融資探索出良好的途徑。 轉(zhuǎn)貼于

（三） 完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系

目前各投融資公司還沒有完全脫離政府部門，條塊分割嚴(yán)重，難以形成完整的出資人制度，難以真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我改造、自我發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。因此，在構(gòu)建多元化投融資體制過程中，完善出資人制度，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系就顯得更加重要。通過完善出資人制度，出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇經(jīng)營管理者等權(quán)利，對公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，使得資本層面擺脫條塊分割，真正實(shí)現(xiàn)行政與資本分離。

（四）完善投融資風(fēng)險管理機(jī)制，防范債務(wù)風(fēng)險

從全國情況來看，地方投融資平臺的融資狀況不透明，地方政府往往通過多個融資平臺從多家銀行獲得貸款，債務(wù)管理也分布于不同的部門，造成地方政府不清楚不同層次政府的投融資平臺的負(fù)債和擔(dān)保狀況，極易形成政府債務(wù)風(fēng)險。秦皇島市亦是如此，各投融資公司歸屬于不同的部門，債務(wù)游離于財政預(yù)算系統(tǒng)之外，且各投融資公司負(fù)債比例很高，債務(wù)風(fēng)險不言而喻。政府應(yīng)出臺相關(guān)措施，完善投融資風(fēng)險管理機(jī)制。

首先，政府應(yīng)建立一套風(fēng)險控制模型。根據(jù)秦皇島市經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、可支配財力，按照負(fù)債率和債務(wù)率風(fēng)險區(qū)間測算政府可承擔(dān)的融資額度，對本市政府債務(wù)實(shí)行預(yù)警機(jī)制，在加大融資力度的同時，根據(jù)政府債務(wù)余額的多少，實(shí)行動態(tài)管理，保證政府債務(wù)總額控制在可承受風(fēng)險以內(nèi)。

其次，建立投融資償債保障機(jī)制。為強(qiáng)化投融資主體的償債責(zé)任，確保債務(wù)的到期歸還，應(yīng)建立投融資償債保障機(jī)制。各投融資公司將財政資金、土地出讓收益、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益和其他經(jīng)營開發(fā)性收益的一定比例上交財政作為償債基金，財政及相關(guān)部門做好監(jiān)管，專款專用，確保借得來、還得起，促使投融資公司步入良性發(fā)展軌道。

在全國投融資平臺快速發(fā)展的大背景下，秦皇島市政府應(yīng)抓住機(jī)遇，嚴(yán)控風(fēng)險，理順投融資管理體制，為秦皇島市經(jīng)濟(jì)發(fā)展再上一個新臺階創(chuàng)造條件。

主要參考文獻(xiàn)

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投融資情況范文第5篇

關(guān)鍵詞：預(yù)算管理；政府投融資平臺；應(yīng)用

預(yù)算管理是指將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)及資源配置方式以預(yù)算的形式表現(xiàn)出來并使目標(biāo)及決策得以完成的一種企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理活動。

近些年來，由于國家投資刺激經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的影響，各個地方政府都成立了大量的投融資公司作為政府投融資的平臺，向外借債從而用于地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資活動。隨著我國經(jīng)濟(jì)危機(jī)增速的減緩，2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后采取的大規(guī)模投資計劃的后遺癥開始顯現(xiàn)，國家因此對于地方政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案進(jìn)行了嚴(yán)格的管制，地方政府的債務(wù)問題開始暴露出來。原先作為地方政府借貸平臺的地方投融資公司的經(jīng)營和管理的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了很大的變化，很多政府投融資平臺積累了大量的債務(wù)，很可能給經(jīng)濟(jì)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。在這種背景下，國家加強(qiáng)了對于地方政府投融資平臺的管理與監(jiān)督，各級地方政府也在積極采取措施，對投融資平臺進(jìn)行改革。其中，利用預(yù)算管理在政府投融資平臺中的應(yīng)用加強(qiáng)對其財務(wù)和經(jīng)營的管理，成為地方政府投融資平臺管理改革的重要組成部分。

一、預(yù)算管理對于政府投融資平臺的重要性

1.有利于加強(qiáng)投融資平臺的財務(wù)管理，提高財務(wù)管理水平。預(yù)算管理是一種全面性的管理手段，是將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)及資源配置方式以預(yù)算的形式表現(xiàn)出來并使目標(biāo)及決策得以完成的一種企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理活動。預(yù)算管理可以通過將政府投融資平臺的經(jīng)營、投資、融資活動進(jìn)行統(tǒng)一的確定和規(guī)劃并通過量化的方式表現(xiàn)出來，從而將投融資平臺的活動控制在實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)范圍內(nèi)，有利于加強(qiáng)對投融資平臺的財務(wù)管理。另外，通過嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，可以促使投融資平臺公司加強(qiáng)自身的管理和改革，提高自身的財務(wù)管理水平。

2.有利于規(guī)范投融資平臺的資金管理，提高資金使用效率。預(yù)算管理的很大一部分內(nèi)容就是對于資金的全面管理。首先，通過預(yù)算管理，可以加強(qiáng)對于投融資平臺預(yù)算期內(nèi)的資金的來源的管理和控制，優(yōu)化投融資平臺的資金來源，將融資成本過高的資金拒之門外，從而降低投融資平臺的資金融資成本。其次，通過對于預(yù)算期內(nèi)資金的使用的計劃和安排，將投資的范圍限制在預(yù)算安排內(nèi)，避免盲目的大范圍的投資，從而提高了資金的使用效率，也增強(qiáng)了投融資平臺公司在資金管理方面的自我約束力，提高了平臺公司的盈利和發(fā)展能力，保障了公司的正常經(jīng)營管理的運(yùn)行。

3.有利于提高投融資平臺的風(fēng)險防范能力。在近些年來，出于擴(kuò)大政府投資能力，刺激地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮，政府投融資平臺積累了大量的債務(wù)。隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩和投資刺激經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用的影響，地方政府的還債能力逐漸下降，導(dǎo)致政府投融資平臺的很多債務(wù)難以償還，積累了巨大的債務(wù)風(fēng)險。通過預(yù)算管理，可以加強(qiáng)投融資平臺的資金預(yù)算，如通過資金平衡預(yù)算，項(xiàng)目資金籌集預(yù)算以及費(fèi)用預(yù)算等，將投融資平臺的負(fù)債控制在合理的范圍內(nèi)，避免因?yàn)橘Y金成本過高及資金投資籌資方式的不當(dāng)而引起財務(wù)風(fēng)險。

4.有利于提高政府的宏觀調(diào)控能力。加強(qiáng)對于政府投融資平臺的預(yù)算管理，還有利于提高政府的宏觀調(diào)控能力。政府在使用預(yù)算管理加強(qiáng)對投融資平臺的控制和監(jiān)督的同時，還可以將其作為一種宏觀調(diào)控的手段。政府投融資平臺可以根據(jù)政府確定的年度城市建設(shè)項(xiàng)目投資計劃，圍繞本單位所需承擔(dān)的政府建設(shè)項(xiàng)目任務(wù)，來規(guī)劃確定本單位的有關(guān)經(jīng)營、投資以及融資活動。通過政策和制度的引導(dǎo)，政府可以將投融資平臺融入到政府的宏觀經(jīng)濟(jì)布局中去，有利于促進(jìn)政府產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)整，加強(qiáng)政府對國有經(jīng)濟(jì)的控制。

二、預(yù)算管理在政府投融資平臺中的應(yīng)用

（一）財務(wù)預(yù)算編制

財務(wù)預(yù)算編制是預(yù)算管理的首要內(nèi)容。通過財務(wù)預(yù)算編制，將政府投融資平臺的經(jīng)營管理計劃、投融資計劃、資金管理方式等以計劃和安排的方式規(guī)定下來，使投融資平臺的戰(zhàn)略目標(biāo)能夠更好的得以完成。財務(wù)預(yù)算編制主要是通過以下幾個方面來進(jìn)行的：

1.財務(wù)預(yù)算套表的設(shè)置。平臺公司的財務(wù)預(yù)算表是以資金平衡預(yù)算表為主表，融資性收支、工程項(xiàng)目表、費(fèi)用收支、其它收支表、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計利潤表為附表，是涵蓋了資金平衡預(yù)算、投融資預(yù)算、項(xiàng)目預(yù)算、費(fèi)用預(yù)算的全面預(yù)算。

資金平衡預(yù)算是指政府性投融資公司根據(jù)政府確定的年度建設(shè)項(xiàng)目投資計劃，對當(dāng)年建設(shè)項(xiàng)目投入、土地開發(fā)投入、固定資產(chǎn)投入、還本付息支出和管理費(fèi)用支出等所需資金及其來源所做的安排。資金平衡預(yù)算是通過資金預(yù)算平衡表來集中反映的，資金預(yù)算平衡表分為收入和支出兩大部分。按平臺公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容將收入項(xiàng)目分為：融資性收入、業(yè)務(wù)性收入、撥款收入、股東注資收入、其他收入。支出項(xiàng)目分為：融資性支出、業(yè)務(wù)支出、購置資產(chǎn)支出、對外投資支出、費(fèi)用支出、其他支出。這樣就把平臺公司經(jīng)濟(jì)活動所包含業(yè)務(wù)內(nèi)容都涵蓋在內(nèi)了，其中：各項(xiàng)借貸業(yè)務(wù)收入在融資性收入中反映，相對應(yīng)的還本付息在融資性支出中反映；公司承建的各類工程項(xiàng)目及其它經(jīng)營性業(yè)務(wù)的收支都可在業(yè)務(wù)性收入與支出中反映；平臺公司收到財政撥款、政府注資可在撥款收入及股東注資收入中反映；公司購置房產(chǎn)土地等支出可在購置資產(chǎn)支出中反映；公司對外投資可在對外投資支出中反映；公司的管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用等可在費(fèi)用支出中反映。通過資金平衡預(yù)算，使資金的收支能夠達(dá)到平衡狀態(tài)，提高了資金的使用效率，也避免了因資金支出過度而積累的債務(wù)風(fēng)險。

同時，為以上各收支項(xiàng)目設(shè)置附表，融資性收入按融資主體、項(xiàng)目名稱、融資規(guī)模、預(yù)計到帳時間等要素設(shè)置，融資性支出按還本付息時間、金額等要素設(shè)置；業(yè)務(wù)性收支可按項(xiàng)目預(yù)算的要求來設(shè)置，逐項(xiàng)目填列項(xiàng)目規(guī)模、本年投資完成程度、本年預(yù)計支付工程款、本年預(yù)計政府回購等要素；費(fèi)用支出按預(yù)計管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用等要素填列。附表的設(shè)置涵蓋了投融資預(yù)算、項(xiàng)目預(yù)算以及費(fèi)用預(yù)算，有利于公司對預(yù)算期內(nèi)資金來源的管理和控制，優(yōu)化投融資平臺的資金來源，有針對性地進(jìn)行籌資和融資，并將費(fèi)用控制在可控的范圍內(nèi)，從而提高投融資公司的利潤空間以及盈利能力，避免了過度盲目融資導(dǎo)致的資金成本過高的風(fēng)險。

2.財務(wù)預(yù)算編制的方式。財務(wù)預(yù)算的編制工作涉及公司各個部門，編制預(yù)算可采取“自下而上、分部門編制、財務(wù)部門匯總”的方式進(jìn)行。首先，由各個部門負(fù)責(zé)編制部門預(yù)算，把資金平衡表各附表按部門所屬業(yè)務(wù)特性進(jìn)行拆分，例如：融資性收支表可由負(fù)責(zé)融資的資金運(yùn)營部來編制；業(yè)務(wù)性收支表可由負(fù)責(zé)工程管理的工程項(xiàng)目部來編制；對外投資支出可由投資部來編制；費(fèi)用支出可由辦公室來編制等等。然后，財務(wù)部根據(jù)各個部門編制的部門預(yù)算匯總編制資金平衡預(yù)算。最后，財務(wù)部根據(jù)已編制的資金平衡預(yù)算編制預(yù)計利潤表及預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。通過分部門編制，最后由財務(wù)部匯總的預(yù)算編制方式，可以提高財務(wù)編制工作的準(zhǔn)確度和效率，更有利于預(yù)算管理理念在全公司各部門的推廣，有利于預(yù)算的執(zhí)行。

3.財務(wù)預(yù)算編制的上報及下達(dá)。財務(wù)預(yù)算編制完成后，應(yīng)由公司領(lǐng)導(dǎo)層審議通過，然后上報地方財政部門，由地方財政部門匯總本地區(qū)預(yù)算情況后對各公司作出調(diào)整指示，最終將調(diào)整后的預(yù)算指標(biāo)以文件形式下達(dá)各公司，同時將相關(guān)指標(biāo)納入地方財政預(yù)算。

（二）財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行

財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行是指各預(yù)算執(zhí)行單位要根據(jù)財務(wù)預(yù)算規(guī)定的內(nèi)容，認(rèn)真組織實(shí)施，將財務(wù)預(yù)算指標(biāo)層層分解，形成全方位的財務(wù)預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。首先，在財務(wù)預(yù)算執(zhí)行時，政府性投融資公司應(yīng)當(dāng)將財務(wù)預(yù)算作為預(yù)算期內(nèi)組織、協(xié)調(diào)各項(xiàng)資金活動的基本依據(jù)，將年度預(yù)算細(xì)分為季度預(yù)算，以分期預(yù)算確保年度財務(wù)預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其次，投融資公司應(yīng)加強(qiáng)日常管理，規(guī)范財務(wù)核算，完善各項(xiàng)規(guī)章制度，建立預(yù)算執(zhí)行的公司內(nèi)部環(huán)境，并加強(qiáng)對預(yù)算執(zhí)行情況的監(jiān)督和控制。另外，在預(yù)算執(zhí)行時，要對于出現(xiàn)的差異性情況進(jìn)行分析，明確責(zé)任歸屬，一旦發(fā)現(xiàn)問題，要及時地進(jìn)行改進(jìn)和完善。

（三）財務(wù)預(yù)算的調(diào)整

財務(wù)預(yù)算的調(diào)整也是預(yù)算管理的重要內(nèi)容，通過財務(wù)預(yù)算調(diào)整，可以對于重大差異或者重大變化進(jìn)行預(yù)算的調(diào)整，從而使其適應(yīng)形勢的變化要求。根據(jù)財務(wù)預(yù)算調(diào)整的要求，一般情況下，年度財務(wù)預(yù)算在年度內(nèi)是不予調(diào)整的。因市場環(huán)境、政府決策、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，導(dǎo)致財務(wù)預(yù)算執(zhí)行結(jié)果可能發(fā)生重大偏差時，可以調(diào)整財務(wù)預(yù)算。

（四）財務(wù)預(yù)算的考評

財務(wù)預(yù)算考評是預(yù)算管理的最后一項(xiàng)內(nèi)容，也是總結(jié)性的內(nèi)容。每年預(yù)算年度終了，上級管理單位要對于各個政府投融資公司的預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行考評，通過預(yù)算考評，可以發(fā)現(xiàn)各個投融資公司的預(yù)算執(zhí)行情況，并發(fā)現(xiàn)各公司在預(yù)算執(zhí)行時存在的問題以及不足，及時地采取改進(jìn)措施，從而提高預(yù)算管理的執(zhí)行力度，加強(qiáng)預(yù)算管理的應(yīng)用效率。預(yù)算考評一般遵循目標(biāo)原則、時效原則和例外原則進(jìn)行。

預(yù)算管理作為財務(wù)管理的重要內(nèi)容以及手段，在政府性投融資平臺的經(jīng)營管理中發(fā)揮著重要的作用。各政府投融資平臺公司需要加強(qiáng)預(yù)算管理工作的執(zhí)行力度，積極的做好預(yù)算編制，預(yù)算執(zhí)行，預(yù)算調(diào)整以及預(yù)算考評工作，通過科學(xué)合理的方式來完善預(yù)算管理，從而提高政府性投融資平臺的經(jīng)營管理效率。

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