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財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法范文第1篇

準(zhǔn)確衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵點(diǎn)

財(cái)務(wù)活動是生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件，它是籌集資金、使用資金、收益分配等活動環(huán)節(jié)的有機(jī)統(tǒng)一，財(cái)務(wù)活動的全過程都有可能發(fā)生風(fēng)險。如果僅將財(cái)務(wù)風(fēng)險定義為由于籌集貨幣資金不能償還到期債務(wù)而帶來的風(fēng)險，則過于片面，不盡恰當(dāng)。對財(cái)務(wù)風(fēng)險的理解，必須從財(cái)務(wù)活動的全過程，財(cái)務(wù)的總體觀念出發(fā)，并最終聯(lián)系到財(cái)務(wù)收益上來。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險按目前理財(cái)活動的內(nèi)容，主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險。

對財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效管理的第一個環(huán)節(jié)，就是對財(cái)務(wù)風(fēng)險的衡量，即對財(cái)務(wù)風(fēng)險的識別與分析。正確預(yù)測和衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險將為成功管理、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險奠定基礎(chǔ)。針對企業(yè)負(fù)債融資、投資、資源分配結(jié)構(gòu)等方面，有杠桿分析法、概率分析法、財(cái)務(wù)比例分析法等方法財(cái)務(wù)風(fēng)險的預(yù)測和衡量。

建立一套適時地財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對發(fā)現(xiàn)并及時解決企業(yè)運(yùn)行過程中的問題，從而實(shí)現(xiàn)動態(tài)調(diào)控，應(yīng)付可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險具有重要作用。包括三方面的功能：

第一，基本監(jiān)測系統(tǒng)：主要對宏觀經(jīng)濟(jì)情況、企業(yè)適用稅收政策的預(yù)測分析、利率變化趨勢的預(yù)測分析、行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析、企業(yè)目標(biāo)變化的分析。掌握這些，可以采取更加積極主動的財(cái)務(wù)政策，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較好的情況下適當(dāng)增加負(fù)債比率，這時企業(yè)不會出現(xiàn)問題；而宏觀環(huán)境不利時，采取同樣的政策可能會導(dǎo)致集團(tuán)陷入困境。

第二，適時監(jiān)測系統(tǒng)：對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行適時監(jiān)視，主要包括：現(xiàn)金流量監(jiān)測、獲利能力監(jiān)測、應(yīng)收賬款監(jiān)測、資產(chǎn)運(yùn)營能力監(jiān)測、存貨監(jiān)測、負(fù)債能力監(jiān)測、成本費(fèi)用監(jiān)測、銷售收入監(jiān)測。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化，及時發(fā)現(xiàn)問題并發(fā)出預(yù)警警報，采取相應(yīng)的措施。

第三，跟蹤監(jiān)測系統(tǒng)：財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對可能引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的長期財(cái)務(wù)決策進(jìn)行監(jiān)控。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化一般是一個漸進(jìn)的過程，有一些財(cái)務(wù)決策可能一時沒有給公司帶來不利影響，卻是公司以后財(cái)務(wù)狀況惡化的根源。因此，這種長期的跟蹤監(jiān)控更加重要。

有針對性地實(shí)施過程控制

雖然各種分析方法提供了非常重要的手段，起到預(yù)警作用。但我們還要綜合各種因素，運(yùn)用前面各種衡量方法，全面、系統(tǒng)、綜合地分析問題，抓住問題的關(guān)鍵，防患于未然。

第一，要選擇合適的籌資時機(jī)，確定合理的籌資規(guī)模，確定合理的籌資結(jié)構(gòu)，制定合理的籌資策略進(jìn)行管理，控制風(fēng)險。

第二，在投資決策和實(shí)施過程中，首先根據(jù)公司的市場風(fēng)險和特有風(fēng)險確定投資規(guī)模，然后注意同行業(yè)分散、地區(qū)分散、新產(chǎn)品市場、產(chǎn)品多元化和相關(guān)投資的多樣化風(fēng)險管理控制。

第三，從戰(zhàn)略的高度及時制定合理的信用政策，建立銷售與回款業(yè)務(wù)的流程化信用管理系統(tǒng)和客戶信用分析系統(tǒng)，按期對銷售客戶的信用狀況進(jìn)行評價，控制資金回收風(fēng)險。

第四，在公司的投入期、成長期、成熟期和衰退期分別采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配風(fēng)險。

活用企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)

前面提到了企業(yè)財(cái)務(wù)的預(yù)警系統(tǒng)，以下的幾個財(cái)務(wù)指標(biāo)可以在一定程度上幫助企業(yè)資金管理者完善企業(yè)長期的預(yù)警機(jī)制，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險。

1.資產(chǎn)獲利能力。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提，獲利能力由以下兩個指標(biāo)來衡量。

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額。

成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/成本費(fèi)用總額。

第一個公式表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。第二個公式反映每耗費(fèi)一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

2.償債能力。衡量償債能力的指標(biāo)有有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機(jī)會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利息越多，同時財(cái)務(wù)風(fēng)險越大，但企業(yè)盈利也多。

3.企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)有銷售增長率和資本保值增殖率。這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評價，對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設(shè)計(jì)并計(jì)算各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

4.財(cái)務(wù)彈性。是指企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率，實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率等。

財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法范文第2篇

一般來說，企業(yè)所借債務(wù)的償還時間會具體到某年某月某日，企業(yè)在衡量償債能力時，應(yīng)該將債務(wù)的具體數(shù)量和償還時間細(xì)分到每一個月，將每月15日之前（包括15日）的債務(wù)計(jì)算到上月，每月15日之后的債務(wù)計(jì)算到本月底，以月為單位，衡量企業(yè)的短期償債能力，這樣在每月償債之時，企業(yè)才能真正具有償還債務(wù)的能力。由此，在資本運(yùn)動過程的第一階段，短期償債能力可以用速動比率和流動比率來衡量：①流動比率=本期實(shí)際流動資產(chǎn)/本期實(shí)際流動負(fù)債。②速動比率=本期實(shí)際速動資產(chǎn)/本期實(shí)際流動負(fù)債。其中，速動比率更能反映企業(yè)的實(shí)時償債能力。第二，從原始貨幣形態(tài)到生產(chǎn)儲備，企業(yè)面臨著投資風(fēng)險，資本開始在生產(chǎn)過程中發(fā)生作用，企業(yè)需要決定生產(chǎn)方向和生產(chǎn)規(guī)模。投資風(fēng)險是指企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益不符的可能性，也就是說企業(yè)既有盈利的可能也有虧損的可能。投資風(fēng)險是客觀存在的，想要獲得收益就必須承擔(dān)風(fēng)險，企業(yè)只有把控好自身的盈利能力，才能獲得資本的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。

在資本運(yùn)動的第二階段，可以用企業(yè)的盈利能力來衡量企業(yè)面臨的投資風(fēng)險。傳統(tǒng)的衡量指標(biāo)包括：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)；銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益。如今，在資本運(yùn)動的過程中，收入和利潤必須體現(xiàn)為以自由現(xiàn)金量的形式真正的回到投資者手中的貨幣，才具有其實(shí)際意義。所以，企業(yè)需要新的指標(biāo)來衡量盈利能力。在這個階段，資本的回收率和變現(xiàn)率成為衡量盈利能力的關(guān)鍵。其中：①資本回收率=資本收入/資本投入。表示某期間一單位的資本投入所帶來的資本收入。②資本的變現(xiàn)率=資本實(shí)際收入/資本收入。其中，資本實(shí)際收入是指企業(yè)由于投入資本而獲得的自由現(xiàn)金量。③資本的實(shí)際回收率=資本實(shí)際收入/資本投入。資本的實(shí)際回收率能反映企業(yè)的實(shí)際收入和收入成本比率，反映出以單位的資本投入所帶來的實(shí)際自由現(xiàn)金量，能反映出企業(yè)的實(shí)際盈利能力。從本質(zhì)上說，資本的實(shí)際回收率反映了資本運(yùn)動的質(zhì)量，也影響整個資本運(yùn)動的連續(xù)性。第三，從儲備到生產(chǎn)，再從生產(chǎn)到產(chǎn)品，企業(yè)面臨著經(jīng)營風(fēng)險，在這個過程中，資本轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)，是從物質(zhì)、功能的角度對資本進(jìn)行具體的體現(xiàn)，企業(yè)需要研究好具體的經(jīng)營決策，從各個方面保證產(chǎn)品的順利生產(chǎn)和銷售。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)決策人員和管理人員出現(xiàn)錯誤決策或管理使得企業(yè)盈利水平不能達(dá)到預(yù)期。

在資本運(yùn)動的第三階段，可以用企業(yè)的營運(yùn)能力來衡量企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險。一般的衡量指標(biāo)包括：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率。在資本運(yùn)動的過程中，企業(yè)對資金的需求是時刻存在的，只有保證在需要資金的時刻能及時得到滿足，企業(yè)才具備足夠的營運(yùn)能力。所以，企業(yè)營運(yùn)能力的本質(zhì)是企業(yè)在資本運(yùn)動過程中的支付率。具體如下：支付率=當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/當(dāng)期經(jīng)營活動成本。只有在支付率大于等于1之時，企業(yè)才具有足夠的支付能力，以維持當(dāng)前生產(chǎn)活動的需要，使得企業(yè)資本運(yùn)動進(jìn)入下一環(huán)節(jié)。最后，企業(yè)獲得新的貨幣資本，需要進(jìn)行資本再分配，此時企業(yè)面臨著分配風(fēng)險，需要決定是否有新的資本進(jìn)入下一輪的資本循環(huán)，使企業(yè)獲得更多資金，以此得到更好的發(fā)展；分配風(fēng)險是指由于企業(yè)的收益分配可能會給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營帶來一些不利影響。在資本運(yùn)動的最后一個階段，資本的去向成為至關(guān)重要的問題，這關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展能力。目前，企業(yè)的發(fā)展能力在財(cái)務(wù)上可以用市盈率和市凈率來衡量。與此同時，企業(yè)將償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力進(jìn)行綜合考慮是衡量企業(yè)發(fā)展能力的基礎(chǔ)?？傊?，在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險的過程中，企業(yè)不能單獨(dú)地將這四個風(fēng)險隔離，需要進(jìn)行綜合分析。從資本運(yùn)動的本質(zhì)上說，企業(yè)資本的變現(xiàn)率和支付率二者之間是否匹配就是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的重點(diǎn)。

目前，我國企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險分析存在較大的問題，普遍缺乏具有可行性的方案來綜合分析風(fēng)險。首先，企業(yè)對財(cái)務(wù)風(fēng)險的重視程度不夠，往往財(cái)務(wù)風(fēng)險在資本運(yùn)動之初就有所顯現(xiàn)，但大多數(shù)中小企業(yè)沒有防范意識，以至于資本運(yùn)動中斷，企業(yè)破產(chǎn)。其次，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險分析缺乏戰(zhàn)略性和長遠(yuǎn)性，大多數(shù)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前利潤和短期性的經(jīng)營，急于獲得短期利潤，使得企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱。再次，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險分析缺乏全面性，財(cái)務(wù)風(fēng)險存在于資本運(yùn)動的各個環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)都是至關(guān)重要。然而，財(cái)務(wù)風(fēng)險是當(dāng)今企業(yè)面臨的常見風(fēng)險，企業(yè)必須根據(jù)自己的需要來制定不同的方案以解決問題。唯有真正認(rèn)識到風(fēng)險的本質(zhì)，才能對癥下藥，找到解決的方法。第一，必須重視防范財(cái)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財(cái)務(wù)管理者應(yīng)具有充分的風(fēng)險意識，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，認(rèn)真分析企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)環(huán)境及其變化。同時，建立完善的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，將企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險結(jié)合起來。不能單獨(dú)的把一個財(cái)務(wù)風(fēng)險看成是全部的財(cái)務(wù)風(fēng)險，圍繞資本的支付率和變現(xiàn)率的匹配度這一宗旨進(jìn)行分析。第二，加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)控制，建立財(cái)產(chǎn)物資的管理制度，嚴(yán)格管理和記錄企業(yè)物資采購、領(lǐng)用和銷售的狀況。同時，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的管理。第三，要加強(qiáng)投資方案的可行性，合理地預(yù)期投資收益。投資是企業(yè)盈利的關(guān)鍵階段，企業(yè)需要進(jìn)行詳細(xì)的市場需求預(yù)測、價格分析并確定投資規(guī)模，還要實(shí)時跟進(jìn)企業(yè)投資進(jìn)度。第四，企業(yè)需要編制現(xiàn)金流量預(yù)算表，同時保證現(xiàn)金流量預(yù)算表的準(zhǔn)確性。在日常運(yùn)營過程中，企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金，可以減少企業(yè)面臨的營運(yùn)風(fēng)險，讓企業(yè)經(jīng)營者有時間采取措施，以滿足企業(yè)下一階段的資金需求。最后，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。將各指標(biāo)相結(jié)合，根據(jù)企業(yè)的具體情況確定各個指標(biāo)的比例。對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范于未然?？傊?，財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)必須要面對的問題，如果能在資本運(yùn)動的過程中了解自身面臨的風(fēng)險，并做好防范措施，企業(yè)就一定能將資本運(yùn)動更好地循環(huán)下去。

作者：周婭納

財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險；防范

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）07-0126-02

1 引言

由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購資金的籌措、并購后的整合和債務(wù)的償還等財(cái)務(wù)活動環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險。因此，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險是指由于并購定價、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。

2 我國企業(yè)并購的作用

（1）有力地促進(jìn)市場體系的發(fā)育企業(yè)并購實(shí)行的是產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓, 交易雙方必須在市場上進(jìn)行, 這無疑促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場的產(chǎn)生與發(fā)展。又如通過股票交易的轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán), 就要求證券市場的成長和發(fā)展。

（2）有利于優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)并購能使經(jīng)濟(jì)成份之間的產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移, 包括由私人經(jīng)濟(jì)向公有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移, 由集體經(jīng)濟(jì)向國有經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)移, 以及國家所有經(jīng)濟(jì)向集體經(jīng)濟(jì)或私人經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)移, 其結(jié)果必須要優(yōu)化所有制的社會結(jié)構(gòu), 創(chuàng)造出更高的勞動生產(chǎn)率。

（3） 盤活資產(chǎn)存量, 促進(jìn)優(yōu)化資產(chǎn)增量企業(yè)并購不是對社會資產(chǎn)增量的結(jié)構(gòu)調(diào)整,而是對社會存量資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)就可以使固定資產(chǎn)從以住的凝固狀態(tài)轉(zhuǎn)向市場流動, 這樣, 不僅會使固定資產(chǎn)存量的使用效率提高,而且使國家新投資的流向只能與先進(jìn)企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)相聯(lián)系, 資產(chǎn)增量的投資效。

3 企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險是指由于并購定價、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。它存在于企業(yè)并購的整個流程中：

（1）計(jì)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險。在計(jì)劃決策階段，企業(yè)對并購環(huán)境進(jìn)行考察，對本企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的資金、管理等進(jìn)行合理的評價。這個過程中存在系統(tǒng)風(fēng)險和價值評估風(fēng)險。

①系統(tǒng)風(fēng)險。它指影響企業(yè)并購的財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況的不確定外部因素所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險，包括：利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險等等。

②價值評估風(fēng)險。價值評估風(fēng)險包括對自身和目標(biāo)企業(yè)價值的評估風(fēng)險。企業(yè)在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實(shí)力去實(shí)施并購，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在過高地估計(jì)了企業(yè)的實(shí)力或沒有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力；對目標(biāo)企業(yè)價值的評估風(fēng)險主要體現(xiàn)在對未來收益的大小和時間的預(yù)期，如果因信息真實(shí)或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導(dǎo)致并購企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險和財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）并購交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險。在并購實(shí)施階段，企業(yè)要決定并購的融資策略和支付方式，從而產(chǎn)生融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。

①融資風(fēng)險。融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。雖然內(nèi)部融資無須償還，無籌資成本，但會產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險。因?yàn)榇罅空加闷髽I(yè)寶貴的流動資金，會降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)能力。外部融資包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資三種。權(quán)益融資可以迅速籌到大量資金，但企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改變可能出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險。債務(wù)融資具有資金成本低，能帶來節(jié)稅利益和財(cái)務(wù)杠桿利益，但過高的負(fù)債會使資本結(jié)構(gòu)惡化，導(dǎo)致較高的償債風(fēng)險?；旌闲宰C券融資是指兼具債務(wù)和權(quán)益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，企業(yè)不能自主調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換權(quán)的行使會帶來股權(quán)的分散，放棄行使權(quán)則又使企業(yè)面臨再融資的風(fēng)險。發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，企業(yè)可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險。

②支付風(fēng)險。并購主要有四種支付方式：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購。其風(fēng)險主要表現(xiàn)在現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險，股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險，杠桿收購的償債風(fēng)險。不同支付方式選擇帶來的支付風(fēng)險最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運(yùn)營期間的資金壓力過大。

（3）并購運(yùn)營整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

①流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。并購活動會占用企業(yè)大量的流動性資源，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

②運(yùn)營風(fēng)險。運(yùn)營風(fēng)險指并購企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)組織管理制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營過程和財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)失誤和財(cái)務(wù)波動等因素的影響，使并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，有遭受損失的機(jī)會和可能性。

4 并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的識別方法

防范并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的前提在于預(yù)先識別各種財(cái)務(wù)風(fēng)險，其常用方法主要包括以下幾種：

（1）每股收益分析法。每股收益分析法也屬于廣義上財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法，通過衡量并購前后并購方每股收益的預(yù)期變化來反映并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險。其計(jì)算公式是：

EPS=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT

其中，EPS指企業(yè)每股收益，EBIT指息稅前收益，I指利息支出， Q指發(fā)行在外的股票總數(shù)。如果并購后的EPS大于并購前的EPS，說明企業(yè)并購行為對原有股東而言是有利的；反之，如果并購后的EPS小于并購前的EPS，說明企業(yè)并購行為對原有股東而言是不利的。

（2）杠桿分析法。杠桿分析法是狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法，通過財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來初步識別財(cái)務(wù)風(fēng)險水平的高低。其計(jì)算公式是：

DFI=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT

其中，DFL指財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，反映企業(yè)稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS的波動程度。DFL 越大，企業(yè)稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS 的變化越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越高。

（3）現(xiàn)金存量分析法?，F(xiàn)金存量分析法指通過比較并購前后企業(yè)的現(xiàn)金存量水平，看現(xiàn)金水平是否處于最佳或者安全區(qū)域。常用的指標(biāo)是現(xiàn)金流動資產(chǎn)率和現(xiàn)金總資產(chǎn)率，其計(jì)算公式分別是：

RCCA=C/CA

RCCA=C/A

其中，RCCA指現(xiàn)金流動資產(chǎn)率；RCA指現(xiàn)金總資產(chǎn)率；C 指企業(yè)廣義現(xiàn)金存量，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和短期投資等；CA指企業(yè)的流動資產(chǎn)；A指企業(yè)的總資產(chǎn)。并購后的RCCA和RCA如果低于企業(yè)現(xiàn)金存量的最低安全線，說明并購將使企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺的財(cái)務(wù)風(fēng)險；并購后的RCCA和RCA如果高于企業(yè)現(xiàn)金存量的最低安全線，說明并購并不會對業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，企業(yè)不會面臨現(xiàn)金短缺的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（4）成本收益分析法。成本收益分析法屬于廣義的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的衡量方法，指通過比較并購的成本與收益水平，衡量企業(yè)的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險水平。其計(jì)算公式是：

RCR=C/R

其中，RCR, 指企業(yè)并購成本收益率；-C指并購的預(yù)期成本，包括直接的購買支出、利息支出、發(fā)行費(fèi)用、傭金、管制成本以及各種機(jī)會損失，如留存收益消耗的機(jī)會成本和喪失好的投資機(jī)會的損失；R, 指并購的預(yù)期收益/包括成本節(jié)約、分散風(fēng)險、較早地利用生產(chǎn)能力、取得無形資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，以及免稅優(yōu)惠等預(yù)期收益。當(dāng)RCR小于1 時，說明預(yù)期收益大于預(yù)計(jì)成本，并購行為是合理的；反之，則說明預(yù)期收益小于預(yù)計(jì)成本，并購行為是不合理的。

（5）模型分析法。模型分析法是一種借助于統(tǒng)計(jì)學(xué)原理構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，從總體上判斷并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的方法。最常見的方式是通過建立回歸分析模型，識別企業(yè)是否面臨過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

其中，F(xiàn)R指財(cái)務(wù)風(fēng)險水平a0,a1,a2,…,an指系數(shù)值；X1,X2,…,Xn,指各種財(cái)務(wù)風(fēng)險因素；E 指殘差。

模型分析法的判斷方法是：首先，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)一個財(cái)務(wù)風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)值FR0。然后，將并購后的FR與FR0進(jìn)行比較。當(dāng)企業(yè)預(yù)期并購后的FR大于標(biāo)準(zhǔn)值FR0，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險過高；反之，當(dāng)企業(yè)預(yù)期并購后的FR 小于標(biāo)準(zhǔn)值FR0，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險較低。

5 企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的控制與防范

5.1 充分重視并購前盡職調(diào)查

并購前的盡職調(diào)查的主要目的是調(diào)查與證實(shí)目標(biāo)企業(yè)的重大信息，防范并購財(cái)務(wù)陷阱，它是企業(yè)并購環(huán)節(jié)中重要組成部分，直接關(guān)系到并購的成功與否。

5.2 選擇合理并購方式

這是制定并購策略的重要部分。主并企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究并購雙方資源的互補(bǔ)、關(guān)聯(lián)和協(xié)同程度，全面分析影響并購效果的風(fēng)險因素和風(fēng)險環(huán)節(jié)，然后按照風(fēng)險最小化原則選擇并購方式和實(shí)現(xiàn)的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。

5.3 采用合適的價值評估方法

我國企業(yè)并購中定價問題是一個復(fù)雜的問題。主并企業(yè)可根據(jù)并購動機(jī)、收購后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在, 以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。

5.4 選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞?/p>

主并企業(yè)在確定了并購資金需要量后, 就應(yīng)著手籌集資金。資金的籌措方式及數(shù)額的大小與主并企業(yè)采用的支付方式有關(guān), 而并購支付方式又是由主并企業(yè)的融資能力所決定的。主并企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股權(quán)益的稀釋、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收等情況, 對并購支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì), 將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合, 以滿足收購雙方需要來取長補(bǔ)短。

5.5 有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量

對于通過舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流量償還負(fù)債的企業(yè)并購，可能面臨長期償債風(fēng)險。降低長期償債風(fēng)險, 關(guān)鍵是對并購后企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量進(jìn)行有效整合。首先必須選擇好理想的收購對象。即選擇經(jīng)營風(fēng)險小, 產(chǎn)品較為穩(wěn)固的需求和市場, 發(fā)展前景較好的目標(biāo)企業(yè)，以保證并購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收購前主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多, 這樣才能保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要, 避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致并購的失敗。

參考文獻(xiàn)

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［2］陳共榮等. 論企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險［J］. 財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2002，(3).

財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法范文第4篇

近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體不斷發(fā)展壯大，企業(yè)是當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的核心主題，其管理成效很大程度上決定著市場經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。本文將對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險定義和分析進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上探索企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險中內(nèi)部審計(jì)的地位，最終探索內(nèi)部審計(jì)防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的措施。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的定義和分類

根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理需要，可以將企業(yè)風(fēng)險劃分為財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。其中企業(yè)生產(chǎn)過程中存在的不確定性風(fēng)險就是經(jīng)營風(fēng)險。而企業(yè)收益分配、營運(yùn)、投資、籌資等財(cái)務(wù)活動過程中，在無法預(yù)料和控制因素作用下產(chǎn)生實(shí)際財(cái)務(wù)收益和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收益的背離就是財(cái)務(wù)風(fēng)險，這種情況下企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性就會增加。

實(shí)際當(dāng)中對于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的理解有狹義和廣義兩種：其中企業(yè)舉債融資時產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險就是狹義企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，又稱之為融資風(fēng)險：通常指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時面臨的到期無法還本付息的財(cái)務(wù)危機(jī)或者資不抵債的破產(chǎn)危機(jī)等情況。企業(yè)理財(cái)活動中的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險就是廣義的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，由企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動過程中的收益分配風(fēng)險、資金收回風(fēng)險、投資風(fēng)險、融資風(fēng)險等構(gòu)成，其中囊括了狹義的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。本文將以狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險為例進(jìn)行闡述。

二、內(nèi)部審計(jì)在防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險過程中地位

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范中內(nèi)部審計(jì)具有獨(dú)特的職能和地位，其他企業(yè)職能部門是無法完成內(nèi)部審計(jì)工作，外部審計(jì)也難以取代內(nèi)部審計(jì)。內(nèi)部審計(jì)部門不參與企業(yè)的其他經(jīng)營管理活動，所以能夠?qū)崿F(xiàn)對內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險更加有效的管理，同時對各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理中問題企業(yè)審計(jì)部門也不承擔(dān)直接責(zé)任，這樣就具備了防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險應(yīng)當(dāng)具備的超脫地位。

三、內(nèi)部審計(jì)方案企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的措施

企業(yè)市場經(jīng)營管理中的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險具有普遍性和經(jīng)常性特點(diǎn)，內(nèi)部審計(jì)參與企業(yè)具體財(cái)務(wù)風(fēng)險防范不僅能夠使自身獲得發(fā)展，而且實(shí)現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部客觀獨(dú)立的咨詢活動和保證工作，成為企業(yè)治理活動中非常有價值的內(nèi)容，對于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案的價值是無法估量的。內(nèi)部審計(jì)通常通過以下四個方面進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案：進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的識別；對已有風(fēng)險進(jìn)行恰當(dāng)?shù)卦u估和衡量；進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的有效構(gòu)建；監(jiān)督檢查企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案體制。

企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險的識別，才能夠有效地防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。實(shí)際中如果公司內(nèi)部審計(jì)存在問題，就會造成財(cái)務(wù)問題的發(fā)展和財(cái)務(wù)狀況的惡化，而產(chǎn)生這一現(xiàn)象的重要原因就是很多財(cái)務(wù)預(yù)警信號沒有得到內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的重視。所以，為了有效應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險不斷增加的問題，內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險監(jiān)督機(jī)制進(jìn)行完善，通過對財(cái)務(wù)風(fēng)險征兆的有效捕捉和財(cái)務(wù)風(fēng)險影響因素的觀察，有效識別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險[1]。

市場經(jīng)濟(jì)活動中到處充斥著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，要想實(shí)現(xiàn)有效應(yīng)對就需要對這些風(fēng)險的起因進(jìn)行深入了解，通過科學(xué)的衡量手段有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險的發(fā)展運(yùn)用各種管理科學(xué)技術(shù)，通過結(jié)合定性和定量的手段實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險大小的評估，并對其中的主要風(fēng)險源進(jìn)行判斷和識別，進(jìn)而對風(fēng)險可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行評價，在此基礎(chǔ)上采取有效措施處理這些風(fēng)險。內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)當(dāng)再次檢查已有風(fēng)險的衡量結(jié)果，然后對其是否恰當(dāng)進(jìn)行再次判斷，并且及時更正不恰當(dāng)?shù)墓烙?jì)，實(shí)際當(dāng)中主要應(yīng)用解釋方法、風(fēng)險當(dāng)量法、專家測評法、深入調(diào)查法等方法。

尚未顯現(xiàn)不利后果的某種可能就是財(cái)務(wù)風(fēng)險，在相關(guān)不利因素作用下可能出現(xiàn)的結(jié)果是其本質(zhì)。內(nèi)部審計(jì)應(yīng)當(dāng)在各項(xiàng)工作中對可能形成財(cái)務(wù)風(fēng)險的不利趨勢進(jìn)行挖掘和分析，并通過相應(yīng)評價活動及時地反應(yīng)出來，而要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險識別和評估的作用就需要對財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行完善，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險的有效預(yù)防[2]。

企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險方案中形成的各種相互依賴、制約的預(yù)警職能體系就是財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險具有非常重要的作用，對于盤活企業(yè)財(cái)務(wù)具有非常重大的價值。對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行完善，就是在企業(yè)內(nèi)部引入風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過內(nèi)部審計(jì)優(yōu)勢和作用的發(fā)揮，使得風(fēng)險責(zé)任能夠?yàn)槠髽I(yè)、員工、管理者共同承擔(dān)，讓權(quán)、責(zé)、利有機(jī)融合。所以，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案中監(jiān)理完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有非常重要的意義和價值[3]。

四、內(nèi)部審計(jì)參與財(cái)務(wù)風(fēng)險方案的應(yīng)注意的問題

當(dāng)前我國很多企業(yè)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)都存在獨(dú)立性不夠的問題，這樣就會嚴(yán)重限制其應(yīng)有監(jiān)督和風(fēng)險防范作用的發(fā)揮，同時企業(yè)一些環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險防范工作中內(nèi)部審計(jì)還沒有實(shí)現(xiàn)充分參與。內(nèi)部審計(jì)在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案中的參與在企業(yè)的發(fā)展中具有非重要的意義，企業(yè)內(nèi)部審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)有效掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險評價方法的同時，對自身的專業(yè)能力和素質(zhì)進(jìn)行強(qiáng)化。要想真正發(fā)揮出內(nèi)部審計(jì)應(yīng)有的優(yōu)勢，就必須采取有效措施實(shí)現(xiàn)整體內(nèi)部審計(jì)人員專業(yè)能力的提升。另外內(nèi)部審計(jì)人員還應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識到內(nèi)部審計(jì)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險方案的不足，并通過對公司治理結(jié)構(gòu)的完善，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部審計(jì)獨(dú)立性的增加和審計(jì)隊(duì)伍素質(zhì)不斷提升[4]。

財(cái)務(wù)風(fēng)險衡量方法范文第5篇

    企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的外在成因。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說,是難以準(zhǔn)確預(yù)測和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境,必然使企業(yè)理財(cái)陷入困境。

    財(cái)務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,只要有財(cái)務(wù)活動,就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險。許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識,認(rèn)為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險,風(fēng)險意識淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。

    企業(yè)在資金管理及使用、利益分配等方面存在的權(quán)責(zé)不明、管理混亂現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資產(chǎn)流失嚴(yán)重,資金的安全性、完整性無法得到保證。

    一些企業(yè)為了增加銷量,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時,在賒銷過程中,對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬,資產(chǎn)長期被債務(wù)人占用,嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性,由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險。

    二、分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)

    雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險無法準(zhǔn)確預(yù)期,但也不是無法預(yù)測可以通過有關(guān)經(jīng)營、財(cái)務(wù)指標(biāo)來評價風(fēng)險水平的高低。財(cái)務(wù)風(fēng)險評價分析可以從兩個角度進(jìn)行,即杠桿分析法和概率分析法。

    1.杠桿分析法,通過對財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)的分析來衡量企業(yè)融資風(fēng)險的大小及財(cái)務(wù)杠桿利益的高低,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率相當(dāng)于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù),其公式如下: DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT) =EBIT/(EBIT-1)企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的目的是想通過長期債務(wù)或發(fā)行優(yōu)先股來對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行資金融通,并對這些資產(chǎn)加以合理充分的利用,產(chǎn)生一個高于固定資本成本的投資報酬率,從而提高普通股的每股收益。然而,長期債務(wù)的利息、租賃合同下的租金及優(yōu)先股股息等是固定性支出,如果企業(yè)對其所擁有的各項(xiàng)資產(chǎn)加以利用后,所賺回的利潤低于這項(xiàng)固定性支出時,則必須用普通股收益來彌補(bǔ)這個差額,從而會使普通股的收益率低于企業(yè)的投資收益率,甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。由此可見,企業(yè)越多使用財(cái)務(wù)杠桿,固定性費(fèi)用支出越大,因而DFL系數(shù)越高,對權(quán)益資本變動的影響越大,融資風(fēng)險就越高。

    2.概率分析法,財(cái)務(wù)風(fēng)險程度除了可依據(jù)杠桿系數(shù)原理評價分析外,也可采用概率度量法。度量的過程一般借助于權(quán)益資本收益率的期望值。經(jīng)濟(jì)狀態(tài)(概率)下的可能收益率(Ki)、期望收益率(‘K)和概率分布(Pi)來計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差指可能收益率與期望收益率的偏差程度,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,表明風(fēng)險越大。由于標(biāo)準(zhǔn)離差不便在同行業(yè)企業(yè)之間比較,故還需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險也就越大。對各種可能收益率下的概率確定,有效的辦法是依據(jù)企業(yè)歷史資料,結(jié)合市場分析和行業(yè)特點(diǎn)、現(xiàn)狀、前景及社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響綜合確定。

    1.流動比率,是指全部流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。公式:流動比率=流動資產(chǎn)合計(jì)/流動負(fù)債合計(jì),一般認(rèn)為流動應(yīng)控制在2左右昀低不應(yīng)低于1。

    2.速動比率,指流動資產(chǎn)扣除存貨后與流動負(fù)債的比率用來衡量企業(yè)某一時點(diǎn)動用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)、立即償付到期債務(wù)的能力。通常認(rèn)為正常的速動比率為1,低于1則認(rèn)為短期償債能力偏低。公式:速動比率=(流動資產(chǎn)合計(jì)-存貨)/流動負(fù)債合計(jì)。

    3.資產(chǎn)負(fù)債率,指負(fù)債總額與全部資產(chǎn)的比率,主要用來衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營活動的能力。并反映企業(yè)對債權(quán)人投入資本的保證程度。通常該比率應(yīng)以低為好,但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時,可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,以獲取負(fù)債經(jīng)營所帶來的收益。若企業(yè)經(jīng)營前景不佳,則應(yīng)減少負(fù)債,降低負(fù)債率,以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。

    4.存貨周轉(zhuǎn)率,指銷售成本與平均存貨的比率,該指標(biāo)是流動比率的補(bǔ)充用于衡量企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。由于存貨約占企業(yè)流動資產(chǎn)的一半,有時盡管流動比率很高,但存貨變現(xiàn)能力較差,從而不能真實(shí)地反映企業(yè)的短期償債能力。一般來說存貨周轉(zhuǎn)速度越高表明企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

    5.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,指銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比率該指標(biāo)是流動比率的補(bǔ)充,用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的速度企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,平均收賬期越短,說明應(yīng)收賬款收回速度越快,企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng),所涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險就越小。

    6.現(xiàn)金流量指標(biāo),指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期長期負(fù)債和流動負(fù)債的比例。這一比率用來衡量企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,比率越高,企業(yè)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng),企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好。

    三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范措施

    財(cái)務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財(cái)務(wù)管理工作的成敗,經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策會使決策失誤可能性大大增加。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法,并依以下步驟制定決策,使決策科學(xué)化對策。

    1.明確企業(yè)財(cái)務(wù)決策的目標(biāo)。使財(cái)務(wù)決策的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)相一致,注意目標(biāo)風(fēng)險與目標(biāo)收益之間的平衡;對財(cái)務(wù)決策進(jìn)行評價。企業(yè)對各種可行的決策方案要認(rèn)真進(jìn)行分析評價,從中選擇昀優(yōu)的決策方案,切忌主觀臆斷,評價時要充分考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險,并將各種財(cái)務(wù)風(fēng)險分析方法綜合運(yùn)用;對財(cái)務(wù)決策進(jìn)行實(shí)施和控制。財(cái)務(wù)決策的實(shí)施和控制是財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的中心環(huán)節(jié),企業(yè)應(yīng)該對財(cái)務(wù)決策實(shí)施過程進(jìn)行積極的控制,合理控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險。

    2.確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)負(fù)債籌資時應(yīng)使負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、債源分布平衡、還債時間均刀、債務(wù)搭配合理。首先,長期負(fù)債與短期負(fù)債比例要適中。長期負(fù)債成本高,風(fēng)險大;短期負(fù)債成本相對較低,風(fēng)險較小。企業(yè)在與自身項(xiàng)目相結(jié)合的基礎(chǔ)上,應(yīng)注重靈活采用長短期負(fù)債融資。同時,要考慮到負(fù)債的還債時間,長短期分布要均刀,要與投資回收期聯(lián)系起來,防止還債高峰過早到來、集中到來。此外,還要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu),采取多種形式的籌資渠道,只有這樣才能規(guī)避風(fēng)險、防范風(fēng)險。

    3.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控的系統(tǒng),其通過全面分析內(nèi)部經(jīng)營、外部環(huán)境等各種資料,以財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)形式將企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險預(yù)先告知經(jīng)營者,同時尋找財(cái)務(wù)。