前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇直接融資的優(yōu)缺點范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

直接融資的優(yōu)缺點范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；財務(wù)風(fēng)險；問題；措施

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01

一、不同融資方式下風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式解析

（一）內(nèi)部融資與外部融資

內(nèi)部融資主要指直接通過企業(yè)自有資金進(jìn)行的融資行為，也就是說企業(yè)的留存收益及折舊，而費(fèi)依賴外部資金。這是目前我國大中型企業(yè)發(fā)展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式，使其轉(zhuǎn)化為投資的行為。目前，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。

（二）直接融資和間接融資

根據(jù)是否通過金融中介，企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進(jìn)行的借貸、合資、有價證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進(jìn)行的項目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸等行為。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點，應(yīng)該是相互補(bǔ)充和促進(jìn)的關(guān)系。

（三）債務(wù)融資與股權(quán)融資

根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)直接融資分為債務(wù)性融資與股權(quán)融資。前者主要指通過增加企業(yè)的負(fù)債來獲得資金，主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔(dān)保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業(yè)的所有者權(quán)益來獲得資金，主要方式有發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。

二、我國企業(yè)融資風(fēng)險的主要成因分析

（一）過度融資是企業(yè)融資風(fēng)險產(chǎn)生的主要內(nèi)因

過度融資是指公司在投資項目凈現(xiàn)值小于零情況下進(jìn)行融資，而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價值最大化時的最優(yōu)融資規(guī)模。因為過度融資而臨時編造的投資項目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項目所涉及的資金無法按照招股說明書的計劃進(jìn)行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾，出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題，給企業(yè)帶來巨大的融資風(fēng)險。

（二）資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風(fēng)險產(chǎn)生的重要風(fēng)險

目前，很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對優(yōu)勢，股權(quán)融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導(dǎo)致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢；資金使用效率下降：企業(yè)財務(wù)管理不到位，出現(xiàn)“小金庫”，導(dǎo)致資金濫用和分散；資金過多地停留在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等固定資產(chǎn)項目上，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢；對資金的使用無法達(dá)到收益最大化，即企業(yè)尚且沒有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能?？梢?，因為對融入資金缺乏科學(xué)的管理，導(dǎo)致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導(dǎo)致了企業(yè)需要加大負(fù)債融資的規(guī)模，加大了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險。

（三）專項法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風(fēng)險滋生的外部因素

通過很多項目融資談判的案例來看，尤其是涉及海外并購和融資，步履維艱，其中最主要的一個原因是我國目前在能源領(lǐng)域的法律法規(guī)體系建設(shè)存在很多漏洞，亟待改善。一個工程項目建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)營的過程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險、司法程序等方面的合同文本。但是在實際工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國務(wù)院下屬部委制定，缺乏聯(lián)系性和體系化。

三、防范和控制融資風(fēng)險措施

（一）樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎(chǔ)，必須需要企業(yè)堅持現(xiàn)金為王的財務(wù)風(fēng)險管理理念，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過度的問題，讓企業(yè)量力而行，這樣才能真正地防范融資風(fēng)險和控制融資風(fēng)險。具體的做法有：合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎(chǔ)、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時還要通過對融資機(jī)會、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)；建立企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。具體通過對企業(yè)負(fù)債的能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標(biāo)體系，以求降低貸款的風(fēng)險。

（二）多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率，需要強(qiáng)化資金集中管理，防止分散。通過有效的內(nèi)部控制，嚴(yán)格加強(qiáng)對財務(wù)漏洞和死角的科學(xué)管理，杜絕財務(wù)工作人員的權(quán)責(zé)不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生，尤其需要重視信息反饋，進(jìn)行資金的事后控制；科學(xué)確定資金投向，防止浪費(fèi)。要求企業(yè)以企業(yè)價值最大化為最根本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過綜合權(quán)衡分析確定最佳的資金投向；提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動性。企業(yè)要對停滯資金、存量資金和一些應(yīng)收款項等進(jìn)行合理處理，通過提高資產(chǎn)的流動性來減少資金占用的機(jī)會成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我國企業(yè)融資的法律體系

透析英美法系國家對于企業(yè)融資的做法，發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動的規(guī)范化和條例化建設(shè)。本文建議主要從兩個方面提高我國企業(yè)的融資規(guī)范化程度：建立和完善項目融資的法律法規(guī)。即通過專門的法律法規(guī)，來規(guī)范我國企業(yè)項目融資的報批、招投標(biāo)、和合同規(guī)范文本草擬等，從而建立一個相對完善和透明的法律法規(guī)體系，從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風(fēng)險；加強(qiáng)法律和中介的監(jiān)管。需要對企業(yè)股票進(jìn)行嚴(yán)格的信息核對；需要建立信息交流機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制；需要對股票交易過程進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對中介的監(jiān)管。比如，可以建立通過會計師事務(wù)所定期的相互輪審制度來進(jìn)行風(fēng)險防控。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)的融資風(fēng)險的預(yù)防和化解需要企業(yè)自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營造融資的健康環(huán)境。本文對我國企業(yè)的融資風(fēng)險存在的共性問題進(jìn)行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風(fēng)險措施，這具有普遍的指導(dǎo)意義，但針對性有待提高，以及最新的融資風(fēng)險控制理論及方法也有待更加深入的探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]施郁梅.我國中小企業(yè)融資風(fēng)險內(nèi)部控制研究[D].財政部財政科學(xué)研究所，2012.

直接融資的優(yōu)缺點范文第2篇

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；政策支持；金融資源配置；承接模式；比較研究

中圖分類號：F062.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號:1003－9031(2011)05－0041－05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.05.10

一、樣本地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展?fàn)顩r

（一）承接規(guī)模大致相當(dāng)，承接質(zhì)量存在較大差異

從規(guī)模水平來看，湖南郴州、永州兩市工業(yè)園區(qū)建設(shè)面積197.2平方公里，比江西上饒、贛州兩市的118.7平方公里要有顯著優(yōu)勢，轉(zhuǎn)移企業(yè)總量相差不多。但是，湖南兩市吸納勞動力18.6萬人，僅為江西兩市40.3萬人的46.2%（見表1）。2009年湖南兩市引進(jìn)企業(yè)完成工業(yè)增加值253億元，僅為江西兩市488.3億元的51.8%；實現(xiàn)利潤29.9億元，僅為江西兩市89.6億元的33.4%；轉(zhuǎn)移企業(yè)的進(jìn)出口額6.3億美元，僅為江西兩市18.5億美元的34.05%（見表2）。

（二）特色產(chǎn)業(yè)集群貢獻(xiàn)率均較高，但結(jié)構(gòu)差異較為明顯

四個地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值占全市規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重均達(dá)到了65%以上，其中最高的贛州市達(dá)82%。但樣本地區(qū)也存在較大的發(fā)展差距，如永州市產(chǎn)業(yè)集群主要以勞動密集型企業(yè)為主，其工業(yè)增加值明顯偏低，僅89.6億元；而以有色金屬深加工及電子信息為主的贛州市、郴州市的工業(yè)增加值均較高。新材料等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展形成集聚，并帶動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善，如郴州、上饒和贛州第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率均達(dá)到了42%以上，而永州僅為34%。對比2004年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移初期的三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，2009年郴州、永州、上饒、贛州第二產(chǎn)業(yè)占比分別增加了8個、5.4個、8.1個、8.9個百分點，贛州的三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)排序?qū)崿F(xiàn)了從“三二一”到“二三一”的轉(zhuǎn)變；與郴州、上饒同步，永州也實現(xiàn)了“三一二”到“三二一”的轉(zhuǎn)變（見表3）。

二、樣本地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接模式的綜合對比分析

（一）樣本地區(qū)承接模式簡介

1．郴州模式――全面招商+標(biāo)準(zhǔn)廠房+金融跟進(jìn)

一是全面招商。二是標(biāo)準(zhǔn)廠房建設(shè)。2009年起每年安排8億元專項資金重點支持園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)廠房建設(shè)。三是金融跟進(jìn)。2009年末，該市金融機(jī)構(gòu)工業(yè)園區(qū)貸款余額107億元，占全市貸款總余額的26.7%。開辦了貴金屬質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、林權(quán)抵押、倉單質(zhì)押等40余項特色金融產(chǎn)品；引進(jìn)了中國光大銀行、上海浦東發(fā)展銀行、交通銀行等股份制銀行，成立了6家民營小額貸款公司，完善了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

2．永州模式――廠房補(bǔ)貼+以商(鄉(xiāng))招商+金融助推

一是建設(shè)廠房獎勵。企業(yè)在園區(qū)投入達(dá)到總投資的40%后，政府將企業(yè)預(yù)交的土地款作為獎勵全部退還，同時鼓勵企業(yè)和民間資本在園區(qū)興建標(biāo)準(zhǔn)廠房，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)最低達(dá)到146元/M2。二是以商（鄉(xiāng)）招商。以轉(zhuǎn)移進(jìn)來的企業(yè)為支點，撬動有關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)進(jìn)駐工業(yè)園區(qū)，以老鄉(xiāng)或熟人牽線進(jìn)行招商引資。三是金融全面助推。開辦了保理融資、倉單質(zhì)押等貸款品種，設(shè)立了外匯遠(yuǎn)程核銷點和湖南省建設(shè)銀行系統(tǒng)首家縣級外匯指定銀行，建立了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫。

3．上饒模式――核心企業(yè)+上市公司+金融對接

一是引進(jìn)核心企業(yè)，圍繞“三度三業(yè)”招商選資?！叭取奔粗攸c考量項目的投資額度、強(qiáng)度和進(jìn)度，自2008年起，投資低于1億元（或1000萬美元）的項目原則上不再引進(jìn)，鼓勵進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)廠房發(fā)展；投資強(qiáng)度要求每畝至少達(dá)到100萬元以上；項目簽約供地后要求2年內(nèi)無條件建成投產(chǎn)并生效，否則進(jìn)行清理整頓?！叭龢I(yè)”即做大光伏、機(jī)械電子、有色金屬等三大產(chǎn)業(yè)簇群。目前，核心區(qū)內(nèi)有企業(yè)近千家，其中投資過億元項目193家，多為高新技術(shù)企業(yè)。二是培育上市公司。樣本地區(qū)僅有上饒市在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中培育了一家上市公司――2010年5月江西晶科能源有限公司在美國紐約證券交易所成功上市。三是金融及時對接。2008、2009年連續(xù)舉辦“政銀企融資對接月”活動，現(xiàn)已有20家中小企業(yè)信用擔(dān)保公司。

4．贛州模式――精品園區(qū)+直接融資+金融培育

一是構(gòu)建精品園區(qū)。面向社會采取BT（建設(shè)――移交）開發(fā)方式，對暫無客商投資的項目，政府投入資金撬動，并適時退出。目前有1個國家級出口加工區(qū)、1個國家級開發(fā)區(qū)和8個省級工業(yè)園，集聚了全市三分之二的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)。二是擴(kuò)大直接融資。江西省第一個地方債券項目“2009贛州發(fā)展債”15億元發(fā)行；2008年江信國際第一次在贛州發(fā)行2億元“贛州香港產(chǎn)業(yè)園民生工程集合資金信托融資”產(chǎn)品；2009年，贛州市第一只創(chuàng)業(yè)投資基金“贛州高能礦業(yè)及能源基金”發(fā)行。三是金融培育扶持。建立了轉(zhuǎn)移企業(yè)貸款資質(zhì)培育制度，金融機(jī)構(gòu)主動上門為企業(yè)服務(wù)，有111戶轉(zhuǎn)移企業(yè)獲得貸款23.53億；建立了以政府出資的政策性信用擔(dān)保為主體，以企業(yè)交納會費(fèi)、實行企業(yè)間互保聯(lián)保的互擔(dān)保機(jī)構(gòu)和由企業(yè)、個人出資組建、市場化運(yùn)作的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為兩翼的三個不同層次的信用擔(dān)保體系[1]。

（二）樣本地區(qū)要素稟賦、政策支持、金融資源配置比較分析

1．差異化導(dǎo)致承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移規(guī)模和質(zhì)量的差距

（1）要素稟賦：土地、水電、勞動力成本各具優(yōu)勢。與沿海發(fā)達(dá)地區(qū)相比較，四個樣本地區(qū)的土地成本、用水用電、勞動力成本都具有比較優(yōu)勢，且優(yōu)勢各異（見表4）。

（2）政策機(jī)制：招商政策與行政管理機(jī)制的創(chuàng)新和落實存在不同差異。一是各地的招商政策推出存在時間差。上饒市早在2007年就出臺了關(guān)于招商引資優(yōu)惠政策的意見，在稅收、用地、規(guī)費(fèi)、項目審批和企業(yè)注冊等方面對承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供優(yōu)惠政策；當(dāng)年，上饒市開發(fā)區(qū)財政決定每年安排1億元人民幣以上資金設(shè)立工業(yè)發(fā)展基金，對引進(jìn)的企業(yè)進(jìn)行獎勵扶持。贛州市專門出臺了系列優(yōu)化發(fā)展環(huán)境的政策文件，實施了領(lǐng)導(dǎo)掛點、部門服務(wù)、限時辦結(jié)、跟辦代辦等一系列服務(wù)客商和企業(yè)的措施，實行了重大項目代辦制、重大項目落實情況督查制、投資環(huán)境客商評價制等。而湖南省的規(guī)范性政策略晚。2009年5月，湖南省委、省政府出臺支持承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移先行先試的若干政策措施，在建設(shè)用地、環(huán)保審批、財政扶持、園區(qū)建設(shè)、物流平臺建設(shè)等11個方面鼓勵3個市州先行先試。郴州市財政2008年起每年安排5000萬元專項資金用于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工作；而永州市則從2009年起，市財政每年安排3000萬元資金用于承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、貸款貼息等。

二是在政策力度上也存在明顯差異。例如，贛州市除享受西部大開發(fā)優(yōu)惠政策外，還享受了國家鎢和稀土新材料科技興貿(mào)創(chuàng)新基地等優(yōu)惠政策，因而被譽(yù)為“目前國內(nèi)市級權(quán)限范圍內(nèi)最優(yōu)惠的政策”。湖南郴州市雖然享有全國“有色金屬”之都的美譽(yù)，但在政策方面卻并不如江西的贛州市。上饒市既是國臺辦和江西省政府授予的臺資企業(yè)轉(zhuǎn)移重點承接地，又是海西經(jīng)濟(jì)區(qū)20個設(shè)區(qū)市之一，既收獲了位居我國東部與中西部結(jié)點的地緣之先，又可享受到國家推進(jìn)“萬商西進(jìn)”，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的政策惠顧。

（3）金融資源配置：配置方式存在質(zhì)的差別。贛州市和上饒市在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，金融資源的配置方式已發(fā)生了質(zhì)的飛躍，已由承接之初的自有資金、商業(yè)信用、民間借貸和親友借貸為主的融資方式向直接融資、間接融資、社會信用等現(xiàn)代化融資方式轉(zhuǎn)變。如2008年江信國際第一次在贛州市發(fā)行2億元“贛州香港產(chǎn)業(yè)園民生工程集合資金信托融資”產(chǎn)品；2009年江西省第一個地方債券項目――“2009贛州發(fā)展債”15億元發(fā)行；贛州市第一只創(chuàng)業(yè)投資基金――贛州高能礦業(yè)及能源基金也在2009年發(fā)行成功。上饒市的晶科能源有限公司2010年5月在美國紐約證券交易所成功上市。與此同時，贛州市和上饒市的信用擔(dān)保體系建設(shè)也趨于成熟。贛州的“一體兩翼三層”信用擔(dān)保組織，規(guī)模和機(jī)制都在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中作用顯著。上饒市金融機(jī)構(gòu)利用當(dāng)?shù)?0家中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用放大功能，有力地推動了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的承接。郴州市在完善多層次的金融組織結(jié)構(gòu)方面先行一步，引進(jìn)了中國光大銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行等股份制商業(yè)銀行，開設(shè)了6家小額貸款公司。而永州在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，其金融資源配置還停留在自有資金、民間借貸等為主的原始融資方式上，間接融資方式扮演了輔助角色，直接融資更難企及，信用擔(dān)保體系的作用沒有充分發(fā)揮，地方性金融組織建設(shè)也還在萌芽狀態(tài)。

2．政策支持占主導(dǎo)，金融資源配置、要素稟賦的重要性不可偏廢

（1）要素稟賦對低成本型和資源依賴型轉(zhuǎn)移企業(yè)產(chǎn)生的影響較大，但總體的影響呈弱化趨勢。與東部沿海地區(qū)相比，樣本地區(qū)在勞動力價格、原材料價格、運(yùn)輸成本等相關(guān)環(huán)節(jié)都具有比較優(yōu)勢，低成本型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移模式因此成為首選。同時，礦產(chǎn)資源與農(nóng)副產(chǎn)品資源豐富對于資源消耗型或資源依賴型產(chǎn)業(yè)具有明顯的發(fā)展優(yōu)勢。特別是初級加工的產(chǎn)業(yè)，如永州市的竹木、農(nóng)副產(chǎn)品加工等產(chǎn)業(yè)己形成了規(guī)模化發(fā)展。郴州市、贛州市的有色金融等對資源依賴較大的產(chǎn)業(yè)也因為產(chǎn)業(yè)鏈的相連紛紛安家落戶。而不具備礦產(chǎn)、廉價勞動力資源的地區(qū)，轉(zhuǎn)移成本偏高，承接力相對不足。但值得注意的是，隨著要素流動障礙與成本的降低，資源稟賦的影響有弱化的趨勢，特別是由于近年來交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速發(fā)展、物流運(yùn)輸成本的地區(qū)差異大大縮小，區(qū)位交通優(yōu)勢對承接力的影響正逐步下降[2]。

（2）政策支持，特別是地方招商引資優(yōu)惠政策的落實力度和發(fā)展環(huán)境是影響承接力的關(guān)鍵“軟實力”。由于產(chǎn)業(yè)資本的逐利性，政策支持對不同類型轉(zhuǎn)移企業(yè)的影響都很關(guān)鍵。目前，大部分的承接地都傾向于產(chǎn)業(yè)集群的轉(zhuǎn)移方式，通過引進(jìn)和培育龍頭企業(yè)建立起產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，吸引大量相互配套產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來投資落戶。如各地工業(yè)園區(qū)的打造就為承接產(chǎn)業(yè)鏈集群型、市場開拓型企業(yè)提供了充足的發(fā)展空間，上饒市的光伏新能源產(chǎn)業(yè)集群、贛州市的礦產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展、郴州市的有色金屬深加工產(chǎn)業(yè)集群，對整個工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理促進(jìn)作用都非常明顯。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，起組織和領(lǐng)導(dǎo)作用的經(jīng)濟(jì)人角色主要是政府。政府通過優(yōu)惠政策的組織實施和管理落實影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。這在各地政府招商引資硬性指標(biāo)的約束下，更加凸顯“雙刃劍”的效用。

（3）金融資源配置的重要作用體現(xiàn)在對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的有效促進(jìn)。我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)融資方式與融資生命周期理論較吻合。對于部分市場開拓型的大型企業(yè)集團(tuán)，如上市公司海螺水泥、華新水泥在永州市開設(shè)分廠，既是看中了原材料資源，也是瞄準(zhǔn)了當(dāng)?shù)鼐薮蟮幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，但其集團(tuán)規(guī)模融資能力強(qiáng)大，一般不需要承接地信貸支持。當(dāng)前金融不支持或支持現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)的狀況已在某種程度上彰顯了金融資源配置的重要作用。對于國家產(chǎn)業(yè)政策明令限制發(fā)展的“兩高一剩一資”轉(zhuǎn)移企業(yè)，國有商業(yè)銀行有嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻和一票否決制。在地方政府的敦促干預(yù)下，地方性中小金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行對不符合信貸條件的轉(zhuǎn)移企業(yè)也變相地采取多種方式支持貸款。在2009年寬松貨幣政策下，部分轉(zhuǎn)移企業(yè)的信貸需求依然得不到滿足，可見問題多在于轉(zhuǎn)移企業(yè)的本身。此外，行之有效的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新是推動新生產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)發(fā)展的利器，這一點在樣本地區(qū)的創(chuàng)新實踐中有許多成功案例，如創(chuàng)新和開辦貴金屬質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、倉單質(zhì)押等貸款業(yè)務(wù)。本質(zhì)上講，承接地的金融服務(wù)問題主要是中小企業(yè)融資難題，破解的重要途徑還在于放寬金融約束條件，大力引進(jìn)多層次的金融體系組織和豐富創(chuàng)新金融產(chǎn)品[3]。

（三）樣本地區(qū)不同模式的優(yōu)、缺點分析及優(yōu)化重構(gòu)

1．郴州“全面招商+標(biāo)準(zhǔn)廠房+金融跟進(jìn)”模式

對擴(kuò)大招商引資規(guī)模、減少企業(yè)投資成本起到立竿見影的效果，金融對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的扶持發(fā)揮了重點支持的作用。不足之處是當(dāng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展到一定階段后，繼續(xù)全面招商就擴(kuò)大了前期成本；政府出資建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)廠房受到財力的限制，且已建好的廠房是否完全符合企業(yè)的整體規(guī)劃還存不確定性因素。

2．永州“廠房補(bǔ)貼+以商(鄉(xiāng))招商+金融助推”模式

在一定程度上可減少企業(yè)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)廠房的成本、放大招商引資的擴(kuò)散效應(yīng)、滿足轉(zhuǎn)移企業(yè)不同的金融需求。不足之處是以鄉(xiāng)招商受到人緣、地緣等先天因素的約束，以商招商的上游企業(yè)（特別是能決定下游企業(yè)必須隨之轉(zhuǎn)移的上游企業(yè)）畢竟屬少數(shù)，而且下游企業(yè)建設(shè)周期需要較長的過程。金融全面助推涉及銀行、保險、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)，要發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，必須要有一個權(quán)威的組織領(lǐng)導(dǎo)者，而現(xiàn)實情況是組織領(lǐng)導(dǎo)者缺位。

3．上饒“核心企業(yè)+上市公司+金融對接”模式

由招商“引”資向招商“選”資改變，也更易于培育公司上市，高檔次、大規(guī)模的金融對接活動表明金融扶持力度的加大。不足之處是銀企對接活動在時間上有局限性，難以滿足轉(zhuǎn)移企業(yè)不同時期的客觀需要。

4．贛州“精品園區(qū)+直接融資+金融培育”模式

對園區(qū)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用，也體現(xiàn)了政府與金融部門服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的意識較強(qiáng)。如有色產(chǎn)業(yè)基地、氟鹽化工基地等專業(yè)園區(qū)的建立，園區(qū)水、電、路等基礎(chǔ)設(shè)施和對環(huán)境保護(hù)的監(jiān)管等整體規(guī)劃，都做到了統(tǒng)籌合理布局；區(qū)域園區(qū)如香港、臺灣、深圳工業(yè)園的建立，對相關(guān)地域企業(yè)轉(zhuǎn)入在某種程度上可以拉近心理上的距離。不足之處是精品園區(qū)建設(shè)和以政府為背景的直接融資，特別是債券融資受到地方財力的約束；金融培育機(jī)制缺乏廣度與深度，并不能從根本上滿足企業(yè)需求。

5．承接模式的優(yōu)化與重構(gòu)

綜上所述，可以在總結(jié)樣本地區(qū)不同模式優(yōu)缺點的基礎(chǔ)上重構(gòu)一種模式：“精品園區(qū)+核心企業(yè)+直接融資+金融助推”。

（1）精品園區(qū)。政府部門要有全局性、前瞻性、戰(zhàn)略性的眼光規(guī)劃特色產(chǎn)業(yè)園或區(qū)域產(chǎn)業(yè)園，完善承接地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，規(guī)劃建設(shè)好承接地交通、供電、供水、排污、排水以及文化娛樂、生活等基礎(chǔ)設(shè)施，為投資者營造良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，增強(qiáng)項目的吸納和承載能力，使之有利于產(chǎn)業(yè)聚集作用的發(fā)揮、符合城市化發(fā)展的需要。園區(qū)建設(shè)過程中可以吸收永州模式中“廠房補(bǔ)貼”的成分，減輕政府出資的財政壓力。

（2）核心企業(yè)。當(dāng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展到一定階段后，要由招商引資轉(zhuǎn)變?yōu)檎猩踢x資，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，引領(lǐng)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了提高先進(jìn)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)移效率，要根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的需要協(xié)調(diào)采用以加速折舊、虧損彌補(bǔ)等各種稅收政策優(yōu)惠方式，促進(jìn)資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。

（3）直接融資。在財政與金融的共同支持下，鼓勵有條件的企業(yè)上市，實現(xiàn)直接融資；同時大力培育民間資本融合，鼓勵發(fā)展風(fēng)險投資介入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)。

（4）金融助推。在政策允許的范圍內(nèi)賦予一家牽頭單位一定的權(quán)限，要求對銀行、保險、擔(dān)保等職能部門各司其責(zé)，并加大考核力度，滿足轉(zhuǎn)移企業(yè)不同的金融需求。在企業(yè)發(fā)展初期，銀行等金融機(jī)構(gòu)無法甄別企業(yè)好壞，因此非正式的內(nèi)源性直接債務(wù)融資是企業(yè)資金的主要來源。隨著企業(yè)經(jīng)營的相對穩(wěn)定，外源性的間接債務(wù)逐步成為企業(yè)主要的融資渠道，正式金融將取代非正式金融。在成長期，企業(yè)與外界的信息不對稱問題得到一定程度的緩解，企業(yè)經(jīng)營步入上升階段，租賃、信用擔(dān)保貸款等都可能是融資渠道之一。到了成熟期，中小企業(yè)也可以積極與商業(yè)銀行合作，推出一些創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如集合委托貸款、應(yīng)收賬款的信托、質(zhì)押與轉(zhuǎn)售。

三、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

1．“精品園區(qū)+核心企業(yè)+直接融資+金融助推”是較為優(yōu)化的一種承接模式

該模式既突出了落后地區(qū)政府部門在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中的主導(dǎo)作用，也強(qiáng)調(diào)了欠發(fā)達(dá)地區(qū)直接融資的重要性，還兼顧了金融助推在不同地區(qū)發(fā)展中不可或缺的普遍意義。這是本文的基本觀點之一。

2．政策支持是影響承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的直接因素，要素稟賦的影響力有弱化趨勢

樣本地區(qū)的分析表明，優(yōu)惠政策出臺的及時以及政策落實力度的大小，是決定承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移質(zhì)量的關(guān)鍵要素。同時，隨著要素流動障礙與成本的降低，資源稟賦的影響更多地體現(xiàn)在特色產(chǎn)業(yè)集群的形成上，但總體上有弱化的趨勢。

3.區(qū)域的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相輔相成，金融資源配置是影響承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的重要因素

區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展水平很大程度上決定了當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展和服務(wù)水平，同時，金融發(fā)展水平也限制了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提升[4]。在直接融資匱乏的欠發(fā)達(dá)地區(qū)，銀行信貸的媒介作用相對更為突出。標(biāo)志樣本地區(qū)處于不同發(fā)展階段的重要原因，在于其金融資源配置方式和規(guī)模存在顯著的差異。只有金融資源配置方式實現(xiàn)了突破，才會帶來承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移質(zhì)的飛躍。

4．對處于不同生命周期的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移企業(yè)，承接的工作重點應(yīng)各有側(cè)重

各種融資工具在企業(yè)成長過程中的不同階段發(fā)揮著不同的作用。對處于嬰兒期和青壯年期的轉(zhuǎn)移企業(yè)，承接地應(yīng)把工作重點放在園區(qū)建設(shè)和提供寬松的生存環(huán)境為主，金融組織以提供高水平的金融服務(wù)、多樣化的支付手段以及優(yōu)良的社會信用環(huán)境為主；從中年期到老年期，工作重點則在于實現(xiàn)融資方式由原始到現(xiàn)代的突破[5]。因此，政府和企業(yè)應(yīng)深入了解金融市場的特點和運(yùn)作機(jī)制，有的放矢。

（二）政策建議

1．承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移要與“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的戰(zhàn)略方向一致，注重與本地的產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)相結(jié)合

承接地要設(shè)立一定的承接轉(zhuǎn)移“準(zhǔn)入門檻”，堅持有利于循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)性和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代的基本原則，從“招商引資”向“招商選資”轉(zhuǎn)變，從“引資”到“引技”再到“引智”、“引制”轉(zhuǎn)變，注重轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)落戶后的內(nèi)生性、可持續(xù)發(fā)展。

2．充分發(fā)揮金融、財稅、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同效應(yīng)，完善差別化區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策制定的會商機(jī)制

差別化的區(qū)域政策制定應(yīng)以省部級職能部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)為主，兼顧各地級市州的實際情況，賦予地級市州相應(yīng)的權(quán)責(zé)；并充分協(xié)調(diào)金融、財稅、產(chǎn)業(yè)等主管部門，建立差別化區(qū)域政策的會商研究機(jī)制，充分發(fā)揮各項政策在地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的協(xié)同效應(yīng)，在發(fā)展中解決地方經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展中的深層次矛盾和問題。

3．增加產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的金融制度供給，探索有效利用社會資本途徑

以誘導(dǎo)性金融制度供給方式為主，政府強(qiáng)制性供給為輔，引導(dǎo)社會資本設(shè)立相關(guān)具有明確服務(wù)對象及目的的金融機(jī)構(gòu)。如可成立階段性的省級開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，專司對全省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套項目的投資，在完成相關(guān)目的后即可撤銷；鼓勵民間資本和外資進(jìn)入金融業(yè)，引導(dǎo)民間資本成立園區(qū)貸款公司、信托公司、風(fēng)險投資基金、聯(lián)合擔(dān)保基金、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)聯(lián)保機(jī)制等，對現(xiàn)有機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定的重組和改造，提高民間資本進(jìn)入效能。

4．深入推進(jìn)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，為轉(zhuǎn)移企業(yè)融資提供良好的環(huán)境

各企業(yè)主管部門、工商聯(lián)和行業(yè)協(xié)會組織要加強(qiáng)對企業(yè)的誠信教育，引導(dǎo)企業(yè)誠信守法，建立良好銀企關(guān)系。政府要重視建立為轉(zhuǎn)移企業(yè)融資服務(wù)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，補(bǔ)充企業(yè)信用的不足，分擔(dān)金融機(jī)構(gòu)對轉(zhuǎn)移企業(yè)融資的風(fēng)險。相關(guān)職能部門要加強(qiáng)對房屋和土地的管理，規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場，支持金融機(jī)構(gòu)維護(hù)資產(chǎn)安全。制定適合當(dāng)?shù)貙嶋H的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督，規(guī)范服務(wù)行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]曾省暉.產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與承接：金融業(yè)如何作為――贛州案例[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2008（2）.

[2]馬濤,李東,楊建華,翟相如.地區(qū)分工差距的度量：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接能力評價的視角[J].管理世界，2009（9）.

[3]陳建軍.產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移與東擴(kuò)西進(jìn)戰(zhàn)略――理論和實證分析[M].北京:中華書局出版社，2002.

直接融資的優(yōu)缺點范文第3篇

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);融資;背景;問題;對策

一、房地產(chǎn)企業(yè)融資概念

房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè),并且與金融業(yè)有著密不可分的關(guān)系,同時房地產(chǎn)市場的高速崛起為它埋下了更大的金融危機(jī)的隱患,比如房地產(chǎn)成泡沫狀態(tài),美國這次由房產(chǎn)市場泡沫促成的次貸危機(jī)引起的華爾街風(fēng)暴,現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。房地產(chǎn)行業(yè)融資就是企業(yè)的資金籌集的方式與過程,也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金儲備狀況,以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要,通過預(yù)測和決議,采用一定的方式,從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)方籌集資金,組織資金的供應(yīng),以此保證公司正常生產(chǎn)需要,經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

二、房地產(chǎn)融資市場格局的形成背景

當(dāng)前房地產(chǎn)融資市場格局的形成有著其深刻的政府政策背景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景。政府政策背景主要包含兩方面內(nèi)容:一是配合宏觀調(diào)控,政府在房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┝吮容^嚴(yán)格的土地和信貸緊縮政策;二是出于防范金融風(fēng)險的考慮,金融監(jiān)管當(dāng)局對商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)做出了進(jìn)一步的限制,諸如停止流動資金貸款、提高資本金比例、嚴(yán)格貸款審批等。

市場競爭引發(fā)行業(yè)集中度提高,素質(zhì)低、實力差和經(jīng)營不規(guī)范的企業(yè)將被淘汰出局。伴隨著行業(yè)集中度的提高,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的迅速膨脹,一方面房地產(chǎn)企業(yè)迫切需要金融機(jī)構(gòu)能夠提供數(shù)額龐大的、穩(wěn)定的、低成本的融資服務(wù),這就迫使房地產(chǎn)企業(yè)必須打造自己的金融平臺,包括發(fā)行信托計劃、收購上市公司、參股金融機(jī)構(gòu)、發(fā)起設(shè)立地產(chǎn)基金以及海外上市等等;另一方面,房地產(chǎn)企業(yè)又要在擴(kuò)張的同時竭力規(guī)避融資風(fēng)險,保持財務(wù)穩(wěn)健,實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)、快速、健康發(fā)展,這就要求企業(yè)必須對其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整,通過諸如降低資產(chǎn)負(fù)債率,擴(kuò)大股權(quán)融資比例等方法,保持穩(wěn)健而靈活的資本結(jié)構(gòu)。

綜上所述,未來房地產(chǎn)金融市場必將呈現(xiàn)出融資渠道多樣化與資金性質(zhì)多元化的局面,而走產(chǎn)融結(jié)合的道路將是未來房地產(chǎn)金融市場最顯著的發(fā)展趨勢。

三、現(xiàn)今我國房地產(chǎn)融資存在的問題

我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)面臨融資的主要問題有以下幾點:

貸款方式:貸款方式單一,國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)貸款主要有三種形式:房地產(chǎn)開發(fā)流動資金貸款,房地產(chǎn)開發(fā)項目貸款,房地產(chǎn)抵押貸款。這三種貸款方式的期限都較短,來源渠道均為商業(yè)銀行,貸款方式單一,無法適應(yīng)房地產(chǎn)開發(fā)周期的需要。

直接融資與間接融資:改革開放以來,我國直接融資市場發(fā)展很快,但是在短時期內(nèi)仍然難以改變以間接融資為主的融資格局,房地產(chǎn)業(yè)在相當(dāng)大的程度上需要銀行的信貸資金支持。房地產(chǎn)資金主要來自銀行貸款,直接融資比例過小,融資結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)融資對銀行貸款的依賴增強(qiáng),加大銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險。

融資局限性:房地產(chǎn)融資方式普遍約束過大,各種融資方式均有局限性。商業(yè)銀行提高了對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款條件,對項目開發(fā)程度和開發(fā)企業(yè)自有資金的程度要求較高,多數(shù)開發(fā)企業(yè)不能達(dá)到規(guī)定的貸款要求;其它融資方式現(xiàn)階段的表現(xiàn)也不如人意,如信托融資,信托產(chǎn)品尚沒有一個完善的二級市場,難于流通;而企業(yè)債券利息高于同期銀行利率、期限為3～15年,一般房地產(chǎn)開發(fā)的項目獲取發(fā)行的可能性較小;發(fā)行股票問題更是明顯,比如上市過程長,繁瑣的手續(xù)申辦,自身資金實力要求較高,對企業(yè)資質(zhì)的要求更為嚴(yán)格,大多數(shù)的房地產(chǎn)開發(fā)商無法接受和實現(xiàn)。相對來說,股權(quán)投資雖然可以實現(xiàn)自身資金的擴(kuò)充,但一般房地產(chǎn)企業(yè)注冊資本金額不高,控股地位本身就比較重要,很難輕易出讓,更不會把大部分的開發(fā)收益讓給別人,所以也很難普遍推行。

四、房地產(chǎn)企業(yè)融資對策

宏觀調(diào)控的緊縮、微觀市場的低迷、這是我們與眾多開發(fā)商所共同面對的境況。房地產(chǎn)金融領(lǐng)域主要通過出臺資本金比例、銀行貸款條件、銀行貸款范圍、利率水平等方面的政策,達(dá)到對房地產(chǎn)企業(yè)行為限制的目的。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言,應(yīng)選擇怎樣的融資措施?

房地產(chǎn)投資信托基金:房地產(chǎn)投資信托基金是通過發(fā)售基金單位或者以份額募集資金,由專門管理的機(jī)構(gòu)投資并經(jīng)營的,以保證基金持有人的利益,以類似資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行房地產(chǎn)活動的一種投資基金。它和證券投資基金極為相似,同屬于投資基金的一種類型,最大的不同在于證券投資基金投向證券,而房地產(chǎn)投資信托基金投向房地產(chǎn)及其相關(guān)方面。

建立長期投資基金組織:房地產(chǎn)投資基金屬于股權(quán)投資,可以分散投資、降低風(fēng)險,豐富了融資品種;也可以吸引社會上的分散資金,把原本是有錢人才可投資的房地產(chǎn)業(yè)變成大眾化的投資工具。國外多年的實踐經(jīng)驗和基金融資的運(yùn)作機(jī)理也一再地告訴我們,投資基金是工業(yè)化加速發(fā)展階段中行之有效的房地產(chǎn)融資方式。特別是在我國目前微觀基礎(chǔ)發(fā)展現(xiàn)狀下,它可以與信托聯(lián)合,使有一定基礎(chǔ)的房地產(chǎn)企業(yè)形成較穩(wěn)定的資金來源。因此,我國應(yīng)借鑒市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家,特別是美國發(fā)展房地產(chǎn)基金的成功經(jīng)驗,在法規(guī)方面盡快消除障礙我國投資基金發(fā)展的瓶頸,頒布符合我國國情的投資基金法。

非正式借貸融資:隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民間金融資產(chǎn)的逐步擴(kuò)張,所謂非正式借貸逐漸活躍,特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場化程度較高的地區(qū)。目前我國居民儲蓄存款超過11萬億元,流通中的現(xiàn)金近2萬億元,這就意味著相當(dāng)多的資金尋求不到良好的投資渠道和投資產(chǎn)品。由于房地產(chǎn)業(yè)的投資回報率相對來說比較高。往往民間閑置的資金也愿意投入到這個行業(yè)。

融資租賃方式:融資租賃主要是通過所有權(quán)的轉(zhuǎn)變來獲取相關(guān)投資者的資金,完成項目后可通過銷售收入收回所有權(quán)。建立抵押資產(chǎn)管理公司主要是對抵押物的所有權(quán)進(jìn)行處理,對留置的抵押物可以采用出租、出售、吸引新的投資者經(jīng)營等處置方式,可以快捷有效的方式解決房地產(chǎn)企業(yè)的資金問題,從而加速房地產(chǎn)資金的迅速轉(zhuǎn)移和回收。

完善個人消費(fèi)融資體系:個人住房貸款是現(xiàn)在銀行最優(yōu)良的貸款品種之一。但目前國內(nèi)各專業(yè)銀行發(fā)放個人抵押貸款的額度只占銀行房地產(chǎn)信貸部貸款額的6%,占貸款總額的不到1%(遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際上20%～40%的水平)。個人消費(fèi)貸款雖屬“零售”業(yè)務(wù);金額數(shù)目不大,但其人數(shù)很多,所以銀行應(yīng)擴(kuò)大相關(guān)業(yè)務(wù),推出更多的新項目,簡化程序來完善和發(fā)展住房信貸業(yè)務(wù)。公積金貸款是發(fā)展較成熟的項目,較受消費(fèi)者歡迎,要積極推進(jìn)住房公積金體系的建設(shè)。

總之,在現(xiàn)階段,房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)建立以我銀行為主的多元化融資體系,為房地產(chǎn)融資市場的健康發(fā)展提供良好的環(huán)境。

參考文獻(xiàn):

[1]王誠慶:我國房地產(chǎn)融資模式的改進(jìn)與制度創(chuàng)新.財貿(mào)經(jīng)濟(jì).

直接融資的優(yōu)缺點范文第4篇

【關(guān)鍵詞】余額寶 投資價值 互聯(lián)網(wǎng)金融 金融投資

總理2014年《政府工作報告》關(guān)于深化金融體制改革的內(nèi)容中，提出要“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，密切監(jiān)測跨境資本流動，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線”。反映出政府在鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展的同時，也將加大對其規(guī)范和監(jiān)管力度的態(tài)度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融所體現(xiàn)的金融創(chuàng)新和金融混業(yè)經(jīng)營，是中國金融市場發(fā)展的未來趨勢。因此，對余額寶――當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中最熱門的產(chǎn)品的投資價值和發(fā)展前景的研究，有助于我們在了解余額寶類金融產(chǎn)品同時，深化對我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨向等問題的認(rèn)識。

一、余額寶的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制及其優(yōu)缺點

（1）余額寶的盈利模式和優(yōu)勢。余額寶是支付寶為實名認(rèn)證客戶提供的賬戶理財服務(wù)。支付寶作為第三方支付中介，擁有儲蓄功能，但其中的余額不能產(chǎn)生利息收入。而作為支付寶的附屬功能――額寶的開發(fā)，使客戶能通過轉(zhuǎn)入余額寶的資金，購買天弘基金公司的增利寶貨幣基金并享有貨幣基金的投資收益。作為貨幣基金，余額寶的盈利模式和普通的貨幣基金類似，主要投資于銀行存款、有固定票息的債券等資產(chǎn)，風(fēng)險級別較低。（見表1）。

表1 天弘增利寶貨幣基金的資產(chǎn)組合情況

可以看到，余額寶超過90%的資產(chǎn)投向了銀行協(xié)議存款和結(jié)算備付金。其中，協(xié)議存款是銀行針對部分特殊性質(zhì)的資金開辦的存款期限較長、起存金額較大，利率、期限、違約處罰標(biāo)準(zhǔn)等由雙方商定的人民幣存款，其存款利率與市場利率密切相關(guān)。

余額寶2013年下半年的收益率約在4.84%，2013年6月底，由于錢荒背景，突破6%。2014年1月份，由于年底資金緊張，余額寶收益飆升，逼近7%。由于該收益率遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行活期存款利率，因此余額寶一經(jīng)推出就吸引了大量的客戶和資金。另外，與普通的貨幣基金不同，作為一款與電商結(jié)合的貨幣基金，余額寶還擁有如下優(yōu)勢：一是余額寶使用戶在獲得收益的同時，還能隨時贖回，流動性更強(qiáng)。支付寶利用其信用中介的職能，可以讓客戶實現(xiàn)余額寶賬戶實時消費(fèi)和向支付寶賬戶轉(zhuǎn)賬，雖然一般的貨幣基金也可以做到T+0贖回，但必須要等到當(dāng)天收市清算后資金才能到賬。二是余額寶改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與客戶的對接方式，借助互聯(lián)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)、連接和擁有客戶。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金產(chǎn)品，相比其他基金銷售過程中所必需的身份證、銀行開戶賬戶等用戶資料，余額寶開戶流程十分方便快捷，最低1元起存。

（2）余額寶的投資風(fēng)險。一是寄生性盈利模式的風(fēng)險。余額寶超過90%的資產(chǎn)投向了銀行協(xié)議存款，而這種單一化的盈利模式一方面帶來了穩(wěn)定的收益率，另一方面弱化了其自身價值增長的實力和流動性管理能力，協(xié)議存款與Shibor的密切相關(guān)性使其更易受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化帶來的政策變動、銀行頭寸變動和利率市場化的影響。隨著貨幣市場流動性相對寬松，余額寶的收益也將回落。另外，隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，協(xié)議存款套利空間的減少，余額寶高收益的優(yōu)勢將不復(fù)存在，其收益率將跟隨市場波動，使客戶面臨收益波動的風(fēng)險。二是期限錯配與流動性風(fēng)險。最明顯的缺陷就是，互聯(lián)網(wǎng)金融缺乏對海量投資者的風(fēng)險教育。余額寶由于擁有數(shù)量龐大的散戶投資者，與機(jī)構(gòu)投資者相比，散戶易受到市場情緒的影響而表現(xiàn)出非理性的行為。當(dāng)客戶習(xí)慣了6%的收益率，一旦降到3%-4%的歷史水平，余額寶就不能排除面臨巨額贖回的流動性風(fēng)險。

二、從余額寶投資價值看中國互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展趨向

除了廣為大眾所了解的余額寶這樣的貨幣基金產(chǎn)品，P2P網(wǎng)貸和眾籌等模式的迅速發(fā)展同樣促進(jìn)了中國互聯(lián)網(wǎng)金融的繁榮。從前述央行對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的原則中，可以看到監(jiān)管層更希望互聯(lián)網(wǎng)金融能發(fā)揮其普惠作用，并支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然從余額寶的角度看，由于余額寶以協(xié)議存款的方式抬高了銀行的成本，而銀行為了對沖這部分成本而推升了貸款資金的融資成本，進(jìn)而推高了全社會的融資成本。對實體經(jīng)濟(jì)而言，目前余額寶的發(fā)展似乎并沒有起到正面的作用，但是，P2P網(wǎng)貸交易恰好能彌補(bǔ)這一缺陷。實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，解決了部分小微企業(yè)融資難、融資期限長的問題，為其發(fā)展注入了資金活力，支持了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從長期看，一方面隨著中國金融市場的發(fā)展，眾多企業(yè)選擇到資本市場發(fā)行債券和股票，進(jìn)行直接融資，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)更愿意選擇海外上市，在全球資本市場上開展融資。另一方面，隨著P2P等互聯(lián)網(wǎng)融資形式的迅猛發(fā)展，越來越多的中小企業(yè)也選擇到互聯(lián)網(wǎng)這些融資平臺上開展融資，這些都對銀行業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式提出了挑戰(zhàn)。因此，未來銀行的客戶定位必須要向中小企業(yè)傾斜。這需要銀行加強(qiáng)自身的風(fēng)險管理能力，建立起健全而有效的風(fēng)險評估系統(tǒng)和風(fēng)險定價機(jī)制，只有這樣，才能保證銀行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和盈利空間。綜上所述，可以肯定的是，在未來，不論是余額寶還是P2P，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融都將會在適度的監(jiān)管和引導(dǎo)下?lián)碛谐渥愕膭?chuàng)新空間和良好的發(fā)展前景，并獲得相應(yīng)的市場需求和份額。

直接融資的優(yōu)缺點范文第5篇

關(guān)鍵詞：售后回租 融資租賃 售后回購 節(jié)稅效應(yīng) 部分回租

中圖分類號:F230 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914（2011）11-169-03

一、售后回租的概述

售后回租是指租賃物所有人將自己擁有的租賃資產(chǎn)出售給出租人，再從該出租人處租回其所售財產(chǎn)，向出租人支付租金的租賃方式。售后回租包括出售和回租兩個步驟，簽訂買賣合同和融資租賃兩個合同。為使回租交易得以合法成立，被出售的貨物必須是該企業(yè)自己擁有的，而且未曾向任何人抵押的財產(chǎn)，當(dāng)然，更不能是正在作為訴訟標(biāo)的的財產(chǎn)或已列入企業(yè)破產(chǎn)財產(chǎn)的財產(chǎn)。

根據(jù)租賃的目的, 以及租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬歸屬于出租人和承租人的程度為依據(jù), 將租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬的租賃。其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。經(jīng)營租賃是指除融資租賃以外的其他租賃。通常情況下，經(jīng)營租賃資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，租賃期屆滿后，承租人有退租或續(xù)租的選擇權(quán)，而不存在優(yōu)惠購買選擇權(quán)。因此售后回租也就租賃的目的不同分為售后回租形成融資租賃和售后回租形成經(jīng)營租賃兩種。

二、售后回租的會計處理

（一）售后回租形成融資租賃的會計處理

售后回租交易認(rèn)定為融資租賃的，售價與資產(chǎn)賬面價值之間的差額應(yīng)當(dāng)予以遞延，并按照該項租賃資產(chǎn)的折舊進(jìn)度進(jìn)行分?jǐn)?，作為折舊費(fèi)用的調(diào)整。

承租人應(yīng)設(shè)置“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（融資租賃）”科目，以核算在售后租回交易中售價與資產(chǎn)賬面價值的差額。租賃資產(chǎn)按高于資產(chǎn)賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目，貸記“固定資產(chǎn)清理”、“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（融資租賃）”等科目；租賃資產(chǎn)按低于資產(chǎn)賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目、“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（融資租賃）”等科目，貸記“固定資產(chǎn)清理”等科目。

分?jǐn)傔f延收益時，如果租賃資產(chǎn)是按高于資產(chǎn)賬面價值出售的，應(yīng)借記“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（融資租賃）”科目，貸記“制造費(fèi)用――折舊費(fèi)”、“銷售費(fèi)用――折舊費(fèi)”、“管理費(fèi)用――折舊費(fèi)”等科目；如果租賃資產(chǎn)是按低于資產(chǎn)賬面價值出售的，應(yīng)借記“制造費(fèi)用――折舊費(fèi)”、“銷售費(fèi)用――折舊費(fèi)”、“管理費(fèi)用――折舊費(fèi)”等科目，貸記“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（融資租賃）”科目。

（二）售后回租形成經(jīng)營租賃的會計處理

售后回租交易認(rèn)定為經(jīng)營租賃的，售價與資產(chǎn)賬面價值之間的差額應(yīng)當(dāng)予以遞延，并在租賃期內(nèi)按照與確認(rèn)租金費(fèi)用相一致的方法進(jìn)行分?jǐn)?，作為租金費(fèi)用的調(diào)整。但是，有確鑿證據(jù)表明售后回租交易是按照公允價值達(dá)成的，售價與資產(chǎn)賬面價值的差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。承租人應(yīng)設(shè)置“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（經(jīng)營租賃）”科目，以核算在售后租回交易中售價與資產(chǎn)賬面價值的差額。租賃資產(chǎn)按高于資產(chǎn)賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目，貸記“固定資產(chǎn)清理”、“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（經(jīng)營租賃）”等科目；租賃資產(chǎn)按低于資產(chǎn)賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目、“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（經(jīng)營租賃）”等科目，貸記“固定資產(chǎn)清理”等科目。

分?jǐn)傔f延收益時，如果租賃資產(chǎn)是按高于資產(chǎn)賬面價值出售的，應(yīng)借記“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（經(jīng)營租賃）”科目，貸記“制造費(fèi)用――租賃費(fèi)”、“銷售費(fèi)用――租賃費(fèi)”、“管理費(fèi)用――租賃費(fèi)”等科目；如果租賃資產(chǎn)是按低于資產(chǎn)賬面價值出售的，應(yīng)借記“制造費(fèi)用――租賃費(fèi)”、“銷售費(fèi)用――租賃費(fèi)”、“管理費(fèi)用――租賃費(fèi)”等科目，貸記“未實現(xiàn)融資收益――未實現(xiàn)售后租回收益（經(jīng)營租賃）”科目。

三、售后回租與其他方式的比較

（一）售后回租與售后回購的比較

售后回購,是指銷售商品的同時,銷售方同意日后重新買回這批商品。在售后回購交易中,若回購價以回購當(dāng)日的市場價為基礎(chǔ)去定,表明該商品因增值而獲得的收益歸買方所有,因貶值而遭受的損失也由買方承擔(dān),但賣方仍對售出的商品實施控制,買方無權(quán)對該商品進(jìn)行處置;若回購價已在合同中訂明,表明商品價格變動產(chǎn)生的風(fēng)險和報酬均歸賣方所有,于買方無關(guān),賣方仍對售出的商品實施控制。

售后回購交易中,企業(yè)銷售商品在附有購回協(xié)議的方式下,發(fā)出商品的實際成本與銷售價格以及相關(guān)稅費(fèi)之間的差額,在“待轉(zhuǎn)庫存商品差價”科目核算,不確認(rèn)收入。如果回購價格高于原售價的,應(yīng)在銷售與回購期間內(nèi)按期計提利息費(fèi)用,計提的利息費(fèi)用直接計入當(dāng)期財務(wù)費(fèi)用。企業(yè)日后重新購回該商品時,按購入物資處理;同時,將與該購回商品有關(guān)的“待轉(zhuǎn)庫存商品差價”科目的余額沖減或增加購回商品的成本。期末,“待轉(zhuǎn)庫存商品差價”科目的借方或貸方余額,分別在資產(chǎn)負(fù)債表的“其他流動資產(chǎn)”或“其他流動負(fù)債”項目中反映。”

售后回購包括出售和回購兩個方面。假設(shè)河南銀鴿在出售包裝紙生產(chǎn)線部分生產(chǎn)設(shè)備后，又重新回購。一般來說回購的價格應(yīng)該會低于出售的價格。這樣做只能暫時緩解企業(yè)的資金困難，而且售后回購的期限不會很長，可以說是肯定低于售后回租的租賃期的。所以說售后回購只是在企業(yè)在短期內(nèi)急需用錢的時候才比較實用。

綜上所述，售后回租比較適合所持資產(chǎn)昂貴、且最近資金短缺的企業(yè)，特別適合一些持有較多固定資產(chǎn)的企業(yè)，如航空公司、房地產(chǎn)公司等；而售后回購就比較適合一些商品流動快、所持資產(chǎn)不那么昂貴的、資金暫時短缺的企業(yè)，如一般制造業(yè)。

（二）售后回租與融資租賃的比較

融資租賃的實質(zhì)是企業(yè)選定某項資產(chǎn)后，由租賃公司購入資產(chǎn)，再將資產(chǎn)租賃給企業(yè)的一種最直接的方式。租賃期內(nèi)，租賃公司將資產(chǎn)除所有權(quán)外的權(quán)利和義務(wù)以租金的形式轉(zhuǎn)讓給企業(yè)，企業(yè)擁有資產(chǎn)的使用權(quán)及負(fù)有購買資產(chǎn)所發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用，租賃期滿后，租賃公司以名義價格將資產(chǎn)所有權(quán)及資產(chǎn)殘值一次性轉(zhuǎn)讓給企業(yè)。

融資租賃與售后回租的區(qū)別在于是否擁有資產(chǎn)，也就是說售后回租是在擁有某項資產(chǎn)的前提下，但因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題而將資產(chǎn)出售再從購買人那里租回來的交易；而融資租賃是需要某項資產(chǎn)，但其本身并不擁有，所以從租賃公司租回資產(chǎn)來使用。兩者在本質(zhì)上是有區(qū)別的。

融資租賃的優(yōu)點在于可以根據(jù)自己企業(yè)的需要選擇要租的資產(chǎn)，不受任何限制，且在租賃交易結(jié)束時還能以非常低廉的價格擁有此項資產(chǎn)；而售后回租相對來講就會受到企業(yè)自身持有資產(chǎn)的限制，只能是將自己持有的資產(chǎn)出售后再租回來。如果企業(yè)需要其他的資產(chǎn)，但資金又不夠的情況下，選擇融資租賃會比較適合。但兩者都有解決企業(yè)資金短缺的作用。

所以，一般情況下，融資租賃較售后回租而言略占優(yōu)勢。但如果企業(yè)自己本身已經(jīng)擁有企業(yè)所需的資產(chǎn)，因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題，導(dǎo)致繼續(xù)持有會加重問題，這時售后回租就比較適合企業(yè)進(jìn)行融資。企業(yè)在進(jìn)行售后回租交易后，既可以繼續(xù)使用資產(chǎn)，又解決了資金的問題。

四、售后回租的優(yōu)缺點

（一）售后回租的優(yōu)點

1.能給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。售后回租交易從本質(zhì)上講是一種融資行為，企業(yè)通過分期付款的方式取得資產(chǎn)，在租賃期滿時可以取得資產(chǎn)所有權(quán)。國際會計準(zhǔn)則規(guī)定，如果租回是一項融資租賃，這種交易是出租人提供資金給承租人并以資產(chǎn)作為擔(dān)保的一種方式。企業(yè)通過出售資產(chǎn)取得現(xiàn)款達(dá)到融資的目的，同時又通過租賃取得該項資產(chǎn)的使用權(quán)，所以不影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此資產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)是租賃業(yè)務(wù)的衍生行為，銷售資產(chǎn)發(fā)生的損益也不能作為當(dāng)期損益予以確認(rèn)，應(yīng)在以后會計期間遞延，在未來的租賃期內(nèi)予以確認(rèn)。由于銷售資產(chǎn)的當(dāng)期不能確認(rèn)收益，會計收益比實際收益低，降低了稅賦計價基礎(chǔ)，所以，稅收相應(yīng)減少，即使資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益在以后會計期內(nèi)遞延會增加后期收益金額，總體上對企業(yè)來說還是有利的，相應(yīng)增加了企業(yè)的財務(wù)利益?！镀髽I(yè)會計制度》規(guī)定，融資租入固定資產(chǎn)，能夠合理確定租賃期，屆滿時將會取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)當(dāng)在租賃資產(chǎn)尚可使用年限內(nèi)計提折舊;無法合理確定租賃期，屆滿時能夠取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)當(dāng)按租賃期與租賃資產(chǎn)尚可使用年限兩者中較短的期間計提折舊。稅法規(guī)定，企業(yè)每一年度投資抵免的企業(yè)所得稅稅額，不得超過該企業(yè)當(dāng)年比設(shè)備購置前一年新增的企業(yè)所得稅稅額。因為稅法規(guī)定，如果當(dāng)年新增的企業(yè)所得稅稅額不足抵免時，未予抵免的投資額可用以后年度企業(yè)比設(shè)備購置前一年新增的企業(yè)所得稅稅額延續(xù)抵免，但抵免的期限最長不得超過5年。

2.改善財務(wù)狀況，緩解現(xiàn)金壓力。由于售后回租是一個完整的交易。出售是形式，融資是實質(zhì)。承租企業(yè)出售其自有設(shè)備的環(huán)節(jié)，在法律上變更了該資產(chǎn)的所有者，使出租人成了該資產(chǎn)的法律所有人，承租人本身獲得現(xiàn)金即資金的流通。出租人購買承租人的資產(chǎn)實質(zhì)上是提供給承租人融資便利，承租人日后償付租金以償還債權(quán)，出租人購買該設(shè)備的前提是承租人租回該項資產(chǎn)。所以在售后回租方式中，承租人并沒有改變對該資產(chǎn)的使用權(quán)及其使用效果。隨著售后回租方式的廣泛應(yīng)用以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，一些無形資產(chǎn)，甚至是資產(chǎn)的收益權(quán)，都可以應(yīng)用于售后回租這種融資方式當(dāng)中。

3.有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)管理。租賃融資與企業(yè)資產(chǎn)管理的內(nèi)在聯(lián)系主要表現(xiàn)在：首先，租賃融資是貨幣資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的有機(jī)結(jié)合，借助租賃融資的不同形式，即可實現(xiàn)由貨幣資產(chǎn)向?qū)嵨镔Y產(chǎn)的順向轉(zhuǎn)變，又可實現(xiàn)由實物資產(chǎn)向貨幣資產(chǎn)的逆向轉(zhuǎn)變。其次，由租賃融資關(guān)于租賃資產(chǎn)的所有權(quán)和所有權(quán)處置的靈活性，賦予了實物資產(chǎn)管理時更多的選擇便利。而租賃融資中的售后回租，在貨幣資產(chǎn)與實物資產(chǎn)兩種形態(tài)間，架起了一條轉(zhuǎn)換的通道，成為資產(chǎn)變現(xiàn)的橋梁。

所以，一般來說，在企業(yè)遇到財務(wù)危機(jī)時，靠處置企業(yè)固定資產(chǎn)而籌集現(xiàn)金，并非切實可行的途徑。而售后回租正好解決了這個問題。售后回租從嚴(yán)格意義上說并非銷售，而是融資。它的出售只是一個引子而已，是為之后的回租做鋪墊。企業(yè)可以將企業(yè)持有的一些并不常用到的固定資產(chǎn)出售出去，之后再回租回來，這樣既可以解決企業(yè)自己難以管理眾多資產(chǎn)的難題，又可以為企業(yè)融資到一筆資金，真可謂是一箭雙雕，企業(yè)又何樂而不為呢？

（二）售后回租的缺點

1.利用售后回租交易美化財務(wù)報表，以方便企業(yè)上市。租賃融資對財務(wù)報表的影響體現(xiàn)在其對承租人企業(yè)負(fù)債規(guī)模以及結(jié)構(gòu)的影響和對承租人企業(yè)各種財務(wù)比率的影響。財務(wù)比率是重要的財務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理人員及外部投資人考核業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)一項租賃資產(chǎn)被會計準(zhǔn)則判定為融資租賃時，企業(yè)通常應(yīng)當(dāng)在編制資產(chǎn)負(fù)債表時，在借方登記固定資產(chǎn)。當(dāng)一項資產(chǎn)被判定為經(jīng)營性租賃時，該項固定資產(chǎn)不計入承租人資產(chǎn)負(fù)債表。將這兩種租賃方式進(jìn)行比較，可以看出，前者不僅僅通過折舊影響利潤，而且同等增加了資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)負(fù)債，后者對資產(chǎn)負(fù)債表沒有影響，兩者對企業(yè)財務(wù)狀況的影響有很大不同。另外，特別是在需要滿足現(xiàn)金流和改善資產(chǎn)負(fù)債率時，租賃機(jī)制對于想上市的公司“尤其顯得重要”。

售后回租業(yè)務(wù)通常租期較短，方式靈活，企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營狀況適時買回資產(chǎn)的所有權(quán)。案例中河南銀鴿包裝紙生產(chǎn)線部分生產(chǎn)設(shè)備的租期為3年，在經(jīng)營性售后回租中，承租人對物件仍有使用權(quán)，但沒有所有權(quán)；而在融資性租賃中，租賃期滿后標(biāo)的物的所有權(quán)會發(fā)生轉(zhuǎn)移。售后回租強(qiáng)調(diào)租賃融資功能，類似于抵押貸款，企業(yè)可在不影響生產(chǎn)的同時，擴(kuò)大現(xiàn)金保有量。通過售后回租躲過目前的虧損期，適當(dāng)減少當(dāng)期負(fù)債，這種功能特別適合上市公司的胃口，也是很多跨國公司尤其是上市公司的重要財技之一。但是目前我國的上市公司還不太善于利用，也或許與我國租賃市場較欠發(fā)達(dá)有關(guān)。

2.對于部分回租的會計處理規(guī)定不完善。在對于租賃業(yè)務(wù)的會計處理規(guī)定方面，美國的規(guī)范較為具體,除了將租賃區(qū)分為經(jīng)營租賃和融資租賃外, 還將售后回租業(yè)務(wù)區(qū)分為小部分回租和部分回租。所謂小部分回租是指在售后回租業(yè)務(wù)中，賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產(chǎn)出售的同時，又從買主(即出租人)那里租回其所售資產(chǎn)的一小部分的特殊租賃業(yè)務(wù)。當(dāng)銷售方在銷售資產(chǎn)的同時租回其所售資產(chǎn)的部分時，應(yīng)該如何進(jìn)行會計處理，我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則――租賃》中沒有提及。如果簡單套用我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則――租賃》的規(guī)定，將小部分回租業(yè)務(wù)視同一般的售后回租業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，即賣主(承租人)對其所售資產(chǎn)的售價與其所售資產(chǎn)的賬面價值之間的差額予以遞延，既違背了實質(zhì)重于形式原則，又易于公司操縱利潤。

五、對于售后回租會計處理的建議

（一）對財務(wù)報表的充分披露

在售后回租的會計處理問題上，我國企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定與國際會計準(zhǔn)則略有不同。我國規(guī)定售價與賬面價值的差額應(yīng)予遞延，并在租賃期內(nèi)按照與確認(rèn)租金費(fèi)用相一致的方法進(jìn)行分?jǐn)?，作為租金費(fèi)用的調(diào)整。然而出售資產(chǎn)形成的損益遞延計入租賃期內(nèi)各期損益。若高于公允價值，高于部分應(yīng)予以遞延并在預(yù)計的使用期限內(nèi)攤銷。售后回租交易是租賃業(yè)務(wù)中的特殊交易，因此應(yīng)予以特別披露。對于承租人經(jīng)營租賃的披露，我國租賃準(zhǔn)則只披露資產(chǎn)負(fù)債表日后連續(xù)三個會計年度每年應(yīng)支付不可撤銷經(jīng)營租賃的最低付款額及以后將支付的不可撤銷經(jīng)營租賃的最低租賃付款額總額。

對于出租人融資租賃的披露，由于我國對出租人融資租賃收益的確認(rèn)采用先全額遞延再分期攤銷確認(rèn)的方法，單獨在“遞延收益――未實現(xiàn)融資收益”中反映，其余額的變動反映資產(chǎn)負(fù)債表日租賃投資總額與應(yīng)收最低租賃收款的現(xiàn)值間進(jìn)行的調(diào)整。因此只需披露資產(chǎn)負(fù)債表日后連續(xù)三年每年將收到的最低租賃收款額以及以后年度將收到的最低租賃收款額總額，未實現(xiàn)融資收益的余額及分?jǐn)偽磳崿F(xiàn)融資收益的方法。IASI7對融資租賃收益的確認(rèn)采用收到租金當(dāng)期按一定比例確認(rèn)的方法，所以只能通過披露租賃投資總額與應(yīng)收最低租賃付款的現(xiàn)值問調(diào)節(jié)額來反映本期確認(rèn)的收益，對于未實現(xiàn)融資收益則須單獨披露。

（二）完善售后回租中關(guān)于部分回租的會計處理的規(guī)定

根據(jù)以上分析，應(yīng)使售后部分回租業(yè)務(wù)能有規(guī)范、合理的賬務(wù)處理方法，以避免利用部分回租方式操縱企業(yè)損益。

一要規(guī)范“小部分回租”的判斷標(biāo)準(zhǔn)。判斷一項售后回租租賃是否屬于小部分回租，應(yīng)從質(zhì)和量上看其是否符合小部分回租的特征。從質(zhì)上看：所回租的資產(chǎn)應(yīng)該是其所售資產(chǎn)的一小部分，且所回租的資產(chǎn)其售價不易準(zhǔn)確辨認(rèn)。如果能夠準(zhǔn)確辨認(rèn)其所回租部分的資產(chǎn)售價，就不屬于小部分回租，應(yīng)直接按照現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則的規(guī)定處理。

二是應(yīng)對小部分回租的會計核算做出規(guī)定。在一項售后租回業(yè)務(wù)中，當(dāng)承租人只回租所售資產(chǎn)的一小部分時，無論該回租是歸為經(jīng)營租賃或是融資租賃，承租人都實質(zhì)上已將所售資產(chǎn)所有剩余使用價值轉(zhuǎn)移給了購買方(即出租人)，根據(jù)實質(zhì)重于形式原則，其售后回租交易實際上是資產(chǎn)的銷售業(yè)務(wù)。在這種情況下，應(yīng)將銷售和租回作為獨立的業(yè)務(wù)分別按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行核算。如果銷售方在售后租回中回租了所售資產(chǎn)的非小部分，則可以認(rèn)為銷售與回租屬于一筆交易，應(yīng)繼續(xù)按照目前租賃準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定做賬務(wù)處理。

六、結(jié)論

在現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)中，租賃占據(jù)著與銀行信貸、直接融資、信托、保險同樣重要的地位，已經(jīng)成為“大金融”五大支柱之一。在西方發(fā)達(dá)國家，租賃更是僅次于銀行信貸的金融工具。租賃中的售后回租對于企業(yè)來說既可以節(jié)稅，又可以幫助企業(yè)提高資產(chǎn)利用率，還可以解決企業(yè)資金短缺的問題等等，它有很多優(yōu)點，但也存在一些缺點。國內(nèi)售后回租業(yè)務(wù)要想得到迅速發(fā)展，需要會計制度的進(jìn)一步完善。因此，需要進(jìn)一步細(xì)化售后回租交易的會計處理，區(qū)分一般售后回租和小部分回租，為規(guī)范會計實務(wù)問題和促進(jìn)售后回租交易的發(fā)展提供基礎(chǔ)。無論是售后回租、融資租賃、經(jīng)營租賃還是售后回購，對于企業(yè)來說都是不錯的融資方式，關(guān)鍵在于要選擇適合自己企業(yè)、符合企業(yè)現(xiàn)階段需要的融資方式。國外很流行一句話“企業(yè)是要使用機(jī)器而不是占用機(jī)器”。從這句話中，我們也可以體會到企業(yè)將來的趨勢必將是如何使用好機(jī)器，而不只是單單想要占有它。那么，在機(jī)器的使用方式上，售后回租是一個不錯的選擇。

參考文獻(xiàn)：

1.陳慶紅.售后回租給企業(yè)集團(tuán)帶來節(jié)稅效應(yīng)[J].財會月刊,2009(7)

2.陳翎.融資租賃小資金成就大事業(yè)[J].銀行客戶,2008(2)

3.杜莉，謝明暄.售后租回交易會計處理的國際比較及對我國的啟示[J].會計之友，2008（10）

4.韓明君，趙興燕.承租人售后租回交易形成融資租賃的會計處理[J].商場現(xiàn)代化,2009(6)

5.黃少容.售后回租型物業(yè)的投資收益與風(fēng)險分析[J].沿海企業(yè)與科技,2007(9)

6.賀志云.企業(yè)會計準(zhǔn)則操作實務(wù)（從2007年起執(zhí)行）[M].電子工業(yè)出版社，2007

7.劉濤，肖甲山.企業(yè)售后回租融資研究[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā)，2008(1)