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企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題研究范文第1篇

[關(guān)鍵詞]并購(gòu)；財(cái)務(wù)問題；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-0278（2013）02-012-02

一、企業(yè)并購(gòu)的基本理論

（一）并購(gòu)的概念

并購(gòu)，又稱“購(gòu)并”，是合并兼并與收購(gòu)的合稱，泛指在市場(chǎng)機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。處于并購(gòu)方的企業(yè)為并購(gòu)企業(yè)，處于被并購(gòu)方的企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)。并購(gòu)的含義有最狹義、狹義與廣義之分。最狹義的并購(gòu)，即我國(guó)公司法上所定義的吸收合并或新設(shè)合并。狹義的并購(gòu)，指一家企業(yè)憑借兼并其他企業(yè)來擴(kuò)大市場(chǎng)占有率或進(jìn)入其他行業(yè)，或者將該企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離、分割出售以牟取利益的行為；廣義的企業(yè)并購(gòu)，除了狹義的企業(yè)并購(gòu)以外，任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移（無論形式上或?qū)嵸|(zhì)上的轉(zhuǎn)移）均包括在內(nèi)。從企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵來看，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)交易行為，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是以企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)制度為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的一種權(quán)利關(guān)系，它源于企業(yè)出資人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易就是各權(quán)利主體之間依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)所做出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利結(jié)構(gòu)重新組合的行為，這種行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的運(yùn)動(dòng)。在交易過程中，一部分權(quán)利主體通過出讓所擁有的控制權(quán)而獲取相應(yīng)的利益，另一部分權(quán)利主體則通過一定代價(jià)獲取這部分控制權(quán)。產(chǎn)權(quán)的交易雖然要通過產(chǎn)權(quán)的載體一一具體某物而實(shí)現(xiàn)，但它最終所關(guān)心的并不是載體，而是載體歸屬與使用中反映的權(quán)利，以及通過這種權(quán)利的轉(zhuǎn)移所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益。從這個(gè)意義上講，企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)重組行為。從概念本身來看，資產(chǎn)重組的對(duì)象為物質(zhì)形態(tài)，更可能在同一權(quán)利主體下進(jìn)行，而產(chǎn)權(quán)重組至少要涉及兩個(gè)權(quán)利主體。企業(yè)內(nèi)部也可以進(jìn)行資產(chǎn)重組，但它是指企業(yè)對(duì)其范圍內(nèi)擁有的資產(chǎn)進(jìn)行的整合行為。

（二）并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的必要條件

1.企業(yè)并購(gòu)的主體與客體條件。主體是指具有獨(dú)立的法人資格，直接從事和參與生產(chǎn)流通企業(yè)組織以及與生產(chǎn)相結(jié)合的某些具備法人資格并有適度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的研究組織?？腕w是指被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)，而不是企業(yè)本身。被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)既可以是實(shí)物形式的資產(chǎn)，也可以是證券形式的資產(chǎn)。企業(yè)主體與客體的存在是并購(gòu)得以進(jìn)行的最基本條件。2.完備的市場(chǎng)體系。市場(chǎng)體系是指由商品市場(chǎng)與生產(chǎn)要素市場(chǎng)共同組成的，各種市場(chǎng)之間存在內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系的整個(gè)系統(tǒng)，由于企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)之間的資本轉(zhuǎn)移行為，其實(shí)際完成需要有來自金融市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、信息中介市場(chǎng)等各方的支持。因此，完善的市場(chǎng)體系的建立是企業(yè)并購(gòu)能夠順利實(shí)現(xiàn)的重要條件。3.良好的市場(chǎng)環(huán)境。良好的市場(chǎng)秩序主要表現(xiàn)為通過價(jià)值規(guī)律實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，使市場(chǎng)上大部分經(jīng)濟(jì)行為處于有序狀態(tài)而非混亂狀態(tài)。具體內(nèi)容包括：進(jìn)出有序、價(jià)格由供求雙方自行確定、打破壟斷等。4.必要的中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，同時(shí)需要相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)及技術(shù)的支持。常常需要投資銀行、財(cái)務(wù)公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的幫助，一起協(xié)調(diào)完成整個(gè)并購(gòu)工作。

（三）并購(gòu)的基本過程

1.并購(gòu)計(jì)劃階段。企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)策略前，需根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)的發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面進(jìn)行并購(gòu)需求分析、確定并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的框架特征、選擇并購(gòu)方向和方式、安排收購(gòu)資金以及對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的未來境況作出客觀的分析與評(píng)估。2.談判階段。一旦當(dāng)并購(gòu)企業(yè)決定實(shí)施并購(gòu)決策時(shí)，并購(gòu)就進(jìn)入談判階段。并購(gòu)企業(yè)必須與目標(biāo)企業(yè)的管理層、主要股東、各級(jí)主管部門等相關(guān)層面就交易轉(zhuǎn)讓的條件、價(jià)格、方式、程序、的等進(jìn)行溝通和談判，并在達(dá)成初步共識(shí)的基礎(chǔ)上，簽署轉(zhuǎn)讓意向性的文件。3.盡職調(diào)查與并購(gòu)實(shí)施階段。在結(jié)束商業(yè)談判并支付一定的保證金后，并購(gòu)企業(yè)須聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，以審查前期所獲信息的真實(shí)程度，尋找存在的潛在問題。盡職調(diào)查包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)審查和法律審查。并購(gòu)企業(yè)根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，重新對(duì)目標(biāo)企業(yè)審視，包括對(duì)并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)重新評(píng)價(jià)，以決定是否實(shí)施并購(gòu)行為。4.并購(gòu)整合階段。并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)被購(gòu)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、企業(yè)文化等所有企業(yè)要素作進(jìn)一步的整合，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生預(yù)期的并購(gòu)效益，這才算真正實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)的目標(biāo)。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀及發(fā)展

（一）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估現(xiàn)狀

目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過程中，在實(shí)施并購(gòu)之前主要是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)能力、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)、管理組織等進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。主要使用的評(píng)估技術(shù)有三種：收益現(xiàn)值法、加和法和市盈率乘數(shù)法。

在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過程中，對(duì)企業(yè)的評(píng)估大多是由專門的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。這幾年來，我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)很快，評(píng)估隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大，已初具規(guī)模。

（二）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)評(píng)估中的現(xiàn)存問題

其一，企業(yè)評(píng)估價(jià)值往往低于企業(yè)實(shí)際價(jià)值。我國(guó)目前的并購(gòu)交易中，有許多企業(yè)的價(jià)值估計(jì)過低，經(jīng)常以遠(yuǎn)低于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的價(jià)格出售。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因有以下幾點(diǎn)：1.企業(yè)急于出售；2.行政干預(yù)；3.評(píng)估方法不當(dāng)。

其二，投資銀行尚未在企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估中發(fā)揮應(yīng)有的作用。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)通常從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，聘請(qǐng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)顧問，主要是投資銀行，為其進(jìn)行并購(gòu)的策劃。但我國(guó)的投資銀行尚未充分發(fā)揮此作用。

其三，對(duì)價(jià)值評(píng)估不夠重視。形成這個(gè)問題的主要原因有兩個(gè)方面：一是由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)尚處于起步階段，還沒有發(fā)展到一定程度；二是由于我國(guó)的企業(yè)界對(duì)企業(yè)價(jià)值還未引起足夠的重視，不能對(duì)企業(yè)實(shí)施以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。

（三）解決我國(guó)并購(gòu)評(píng)估中現(xiàn)存問題的建議

首先，要廣泛運(yùn)用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是以企業(yè)的預(yù)期獲利能力為評(píng)估對(duì)象，評(píng)估企業(yè)的潛在價(jià)值，正好克服重置成本加和法的弊端。盡管我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系尚未完全建立，資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，全部依靠收益現(xiàn)值法未必能對(duì)所有企業(yè)作出完全客觀的的評(píng)價(jià)，但是收益現(xiàn)值法是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一種比較客觀、科學(xué)的方法，在目標(biāo)企業(yè)有潛在盈利能力的情況下應(yīng)盡量采用。

其次，要推動(dòng)投資銀行的發(fā)展。并購(gòu)業(yè)務(wù)本身的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了需要專業(yè)化的財(cái)務(wù)顧問，運(yùn)用其知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供方案策略、機(jī)會(huì)評(píng)估和選擇、價(jià)值評(píng)估和效益分析、收購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、確定支付價(jià)格及籌資安排等各方面的服務(wù)。目前，我國(guó)大部分的投資銀行只是模擬了經(jīng)濟(jì)人的功能，業(yè)務(wù)處理不夠規(guī)范，遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)顧問的要求。

再次，要重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估。1.應(yīng)促使企業(yè)界重視“企業(yè)價(jià)值”。并購(gòu)中大多是進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估，而這只是企業(yè)價(jià)值的組成要素之一?，F(xiàn)階段企業(yè)界對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)淺薄，在并購(gòu)時(shí)不能重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性。2.企業(yè)應(yīng)重視“價(jià)值管理”。企業(yè)對(duì)自身價(jià)值關(guān)注后，就應(yīng)重視價(jià)值管理，以此提高企業(yè)價(jià)值。3.應(yīng)重視“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”。企業(yè)價(jià)值評(píng)估較一般傳統(tǒng)評(píng)估理論更適用于競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，合理確定企業(yè)的價(jià)值將成為評(píng)估師的重要責(zé)任和評(píng)估行業(yè)的發(fā)展方向。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

在并購(gòu)過程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取下列具體措施：

（一）改善信息不對(duì)稱狀況，采用恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)估價(jià)模型，合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，以降低目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

（二）從資金支付方式、時(shí)間和數(shù)量上合理安排，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)在確定了并購(gòu)資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購(gòu)方采用的支付方式相關(guān)，而并購(gòu)支付方式又是由并購(gòu)企業(yè)的融資能力所決定的。并購(gòu)的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。

（三）創(chuàng)建流動(dòng)性資產(chǎn)組合，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時(shí)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購(gòu)的特征決定了償還債務(wù)的主要來源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來高額利潤(rùn)取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，而增強(qiáng)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：1.選擇好理想的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。2.審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。3.在整合目標(biāo)企業(yè)過程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購(gòu)的成功，避免出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來的技術(shù)性破產(chǎn)。

總之，并購(gòu)日益活躍于資本市場(chǎng)作為企業(yè)間的一項(xiàng)復(fù)雜產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，涉及并購(gòu)要素越來越多。為保證企業(yè)并購(gòu)成功，在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)，要認(rèn)真分析、研究并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題，以免出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)之中，以至無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期價(jià)值。因此，對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題進(jìn)行研究，對(duì)引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為持續(xù)健康發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

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企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題研究范文第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)管理；企業(yè)文化

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772（2013）03-0141-02

一、企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)并購(gòu)即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。

企業(yè)并購(gòu)從行業(yè)角度劃分，可將其分為以下三類：

橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)是指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，或產(chǎn)品處于同一市場(chǎng)的企業(yè)之間發(fā)生的并購(gòu)行為。橫向并購(gòu)可以擴(kuò)大同類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，消除競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)占有率。

縱向并購(gòu)。縱向并購(gòu)是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)之間的并購(gòu)行為。縱向并購(gòu)可以加速生產(chǎn)流程，節(jié)約運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等費(fèi)用。

混合并購(gòu)?；旌喜①?gòu)是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購(gòu)行為?；旌喜①?gòu)的主要目的是分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)能力。

在橫向兼并戰(zhàn)略中，并購(gòu)方往往會(huì)將自己部分或全部的文化注入被兼并企業(yè)以尋求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)；而在縱向一體化兼并戰(zhàn)略和多元化兼并戰(zhàn)略下，兼并方對(duì)被兼并方的干涉大為減少。因此，在橫向兼并時(shí)，兼并方常常會(huì)選擇替代式或融合式文化整合模式，而在縱向兼并和多元化兼并時(shí)，選擇促進(jìn)式或隔離式文化整合模式的可能性較大。

二、企業(yè)加強(qiáng)并購(gòu)的原因

1 獲取企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)的動(dòng)機(jī)。企業(yè)發(fā)展一是通過企業(yè)內(nèi)部積累，二是通過并購(gòu)其他企業(yè)，來迅速擴(kuò)大自己的生產(chǎn)能力。相比而言，并購(gòu)方式比內(nèi)部積累方式速度快，效率高，更重要的是可以獲取未來的發(fā)展機(jī)會(huì)。

2 追求企業(yè)價(jià)值最大化的動(dòng)機(jī)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司價(jià)值最大化，追求企業(yè)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化是企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的根本宗旨。

3 降低交易費(fèi)用。跨國(guó)并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)組織對(duì)市場(chǎng)的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的交易費(fèi)用?？鐕?guó)公司并購(gòu)就是用內(nèi)部組織替代市場(chǎng)制度，使多個(gè)經(jīng)營(yíng)單位的交易活動(dòng)內(nèi)部化，從而減少市場(chǎng)搜尋費(fèi)用、談判費(fèi)用、擬定合同費(fèi)用等?？鐕?guó)公司通過并購(gòu)形成的扁平化的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也可以進(jìn)一步降低交易成本。

4 規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司并購(gòu)利用商業(yè)周期和產(chǎn)品生命周期在不同國(guó)家存在的時(shí)間差，來規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)和延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，同時(shí)又可以避免本國(guó)或其他國(guó)家的商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。通過跨國(guó)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的市場(chǎng)多元化，達(dá)到擺脫單純依賴某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的束縛，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

5 爭(zhēng)奪創(chuàng)新技術(shù)與人才。一個(gè)企業(yè)如果不能擁有創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，必然會(huì)在劇烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，要在短時(shí)間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)是最便捷的方式。被并購(gòu)企業(yè)的關(guān)鍵人才非常重要，一旦他們離開被并購(gòu)的公司，那么再好的技術(shù)也難以起到應(yīng)有的作用。因此理想的并購(gòu)是選擇那些具有優(yōu)秀管理人才和技術(shù)人才的公司作為并購(gòu)對(duì)象并將其留住，有效并購(gòu)不僅僅是為了增加和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。它通常還把獲取人才和新一代產(chǎn)品作為前提。

6 尋求價(jià)值被低估的公司。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)等為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)，這些高科技產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)上受到投資者的追捧，而許多業(yè)績(jī)不錯(cuò)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則沒有得到投資者應(yīng)有的關(guān)注，一些效益其實(shí)很好的有名企業(yè)的股票市值在股市上甚至遠(yuǎn)不及那些前幾年還不為人所知的高科技公司，公司的價(jià)值被大大低估，這給跨國(guó)公司并購(gòu)提供了絕佳的機(jī)會(huì)。托賓比率表明，如果目標(biāo)企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比小于1時(shí)，即說明該企業(yè)的價(jià)值被低估，可以實(shí)施并購(gòu)行動(dòng)。

三、企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1 涉足新行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的存在。為了規(guī)避行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，滿足高速增長(zhǎng)的需要，許多企業(yè)實(shí)施跨行業(yè)混合并購(gòu)。這類并購(gòu)?fù)鶎?duì)并購(gòu)方提出更高的要求：強(qiáng)大的多元化集團(tuán)駕御能力；很強(qiáng)的新領(lǐng)域適應(yīng)能力；跨行業(yè)的開拓型管理能力等等。一些企業(yè)恰恰忽視了這些先決條件，冒然進(jìn)入新行業(yè)，結(jié)果導(dǎo)致鎩羽而歸。國(guó)內(nèi)外實(shí)踐表明，跨行業(yè)并購(gòu)失敗率是行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的3倍。

2 缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力導(dǎo)向的并購(gòu)思維?，F(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際，就是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力導(dǎo)向的戰(zhàn)略思維，在并購(gòu)過程中沒有考慮核心競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)筑和培育。企業(yè)集團(tuán)發(fā)展貪大圖快、政府部門搞“拉郎配”、過分追求多元化經(jīng)營(yíng)、實(shí)行無關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、過分強(qiáng)調(diào)低成本擴(kuò)張、盲目地大量并購(gòu)中小企業(yè)，規(guī)模迅速膨脹，而管理體制沒有相應(yīng)改進(jìn)，導(dǎo)致管理成本大量增加等等問題，就是簡(jiǎn)單地進(jìn)行外部擴(kuò)張，沒有考慮企業(yè)核心能力培育的結(jié)果所造成的。

3 企業(yè)文化沖突的存在。文化是在空間相對(duì)獨(dú)立、時(shí)間相對(duì)漫長(zhǎng)的環(huán)境下形成的特定群體一切生產(chǎn)活動(dòng)、思維活動(dòng)的本質(zhì)特征的總和。雖然企業(yè)的文化是無形的，但雙方企業(yè)文化是否相近，能否融合，對(duì)并購(gòu)成敗的影響是極其深遠(yuǎn)的，特別是在跨國(guó)、跨地區(qū)的并購(gòu)案中。

4 目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告不實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)方獲取信息的一個(gè)很重要的途徑就是目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)報(bào)告。一般來說，目標(biāo)企業(yè)不會(huì)被動(dòng)地面對(duì)并購(gòu)方的并購(gòu)行為，而其在信息提供方面又處于主動(dòng)地位。目標(biāo)企業(yè)從自身利益出發(fā)，必然會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告這一信息的直接載體進(jìn)行“包裝”，這就給并購(gòu)方的并購(gòu)造成了風(fēng)險(xiǎn)；有時(shí)目標(biāo)企業(yè)為了能在并購(gòu)中“賣”個(gè)好價(jià)錢，往往會(huì)在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，高估自己的價(jià)值以提高并購(gòu)價(jià)格。這樣，體現(xiàn)在評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估值就會(huì)虛增，并購(gòu)方若按照虛增的價(jià)值收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，勢(shì)必增加了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購(gòu)中加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

1 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況選擇合適的并購(gòu)方式。在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)并購(gòu)采用不同的財(cái)務(wù)方式，對(duì)整個(gè)并購(gòu)交易活動(dòng)及并購(gòu)后企業(yè)發(fā)展的影響也不相同。在企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中，主要有現(xiàn)金并購(gòu)、換股并購(gòu)和混合并購(gòu)三種方式。現(xiàn)金并購(gòu)方式以現(xiàn)金為支付工具，通過向被并購(gòu)企業(yè)的股東支付一定數(shù)額的現(xiàn)金獲取企業(yè)的控制權(quán)，這種方式有利于并購(gòu)后企業(yè)的重組和整合，但是并購(gòu)規(guī)模要受企業(yè)即時(shí)付現(xiàn)能力的限制，還要承擔(dān)跨國(guó)并購(gòu)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)使用自有資金或?qū)ν饨鑲姆绞将@取資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)和使用風(fēng)險(xiǎn)較大，

在交易額較大的并購(gòu)中不宜采用：換股并購(gòu)方式是并購(gòu)企業(yè)通過發(fā)行股票，并按一定的換股比例交換被并購(gòu)企業(yè)股東持有的股票，從而獲取財(cái)產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)，

換股并購(gòu)不受現(xiàn)金能力的限制，交易規(guī)模較大，但并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。老股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)減弱，要警惕控股權(quán)溢價(jià)的利益損失，對(duì)以后的企業(yè)發(fā)展可能產(chǎn)生不利影響：混合并購(gòu)方式是指并購(gòu)企業(yè)利用多種支付工具（現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券或組合）向被并購(gòu)企業(yè)的股東支付并購(gòu)價(jià)格，以獲取控制權(quán)，混合并購(gòu)方式是現(xiàn)金并購(gòu)和換股并購(gòu)的融合，部分程度上避免了上述兩種方式的不足，但是其支付工具較多、較復(fù)雜，從而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也較大。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況選擇合適的并購(gòu)方式，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2 加強(qiáng)并購(gòu)后的企業(yè)文化整合。企業(yè)并購(gòu)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一就是文化差異所帶來的沖突，這種文化可能是長(zhǎng)期以來形成的企業(yè)文化，也可能是不同國(guó)家的民族文化，民族文化對(duì)人的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的且不易改變的。如果不重視并采取積極的措施防范這種文化沖突，勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，中國(guó)早期一些進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)充分說明了這個(gè)問題的重要性。每個(gè)企業(yè)在長(zhǎng)期的發(fā)展中都會(huì)形成獨(dú)具特色的企業(yè)文化，而優(yōu)秀的企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，它具有不可模仿性。對(duì)被并購(gòu)企業(yè)來說，原有的企業(yè)文化不會(huì)因?yàn)楸徊①?gòu)而立即消失，它將會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)影響被并購(gòu)企業(yè)員工的心理和行為模式。因此，并購(gòu)企業(yè)不能急于把自身已有的企業(yè)文化強(qiáng)行在被并購(gòu)企業(yè)推廣，這樣容易造成強(qiáng)烈的抵觸心理，造成優(yōu)越感與自卑感、期望與失望的沖突等。在并購(gòu)時(shí)，首先要考慮的是被并購(gòu)公司的文化與思科是否接近，其次才要考察他們的技術(shù)手段與創(chuàng)新，共同的文化和共同的遠(yuǎn)見是確保并購(gòu)成功的重要因素之一。思科的做法給那些并購(gòu)企業(yè)提供了一個(gè)很好經(jīng)驗(yàn)。

3 企業(yè)核心員工的保留。人力資源整合的目的在于提高并購(gòu)后企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，這意味著注重對(duì)優(yōu)秀或關(guān)鍵人才的留用至關(guān)重要。為了穩(wěn)定高層團(tuán)隊(duì)和關(guān)鍵人才，企業(yè)的人力資源管理部門要盡早制定人員保留方案，以達(dá)到關(guān)鍵管理人員的留任目標(biāo)，尤其應(yīng)考慮不同的文化、薪酬、福利問題等。調(diào)查表明，并購(gòu)后薪酬和位置是原公司員工最為關(guān)心的問題，對(duì)于核心員工來說亦不例外。一些并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證明，核心員工是并購(gòu)中最易流失的員工，對(duì)他們的挽留應(yīng)成為并購(gòu)初期最重要的考慮問題之一，并購(gòu)企業(yè)的人力資源部門應(yīng)及早確認(rèn)哪些是核心員工，以出臺(tái)對(duì)他們有利的各項(xiàng)措施。

4 通過中介機(jī)構(gòu)確定企業(yè)價(jià)值。由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，為了降低并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，包括經(jīng)紀(jì)人、CPA事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等。在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)，對(duì)信息進(jìn)行證實(shí)并擴(kuò)大調(diào)查取證的范圍。正確的對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，為并購(gòu)雙方提供一個(gè)協(xié)商作價(jià)的基礎(chǔ)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，采用合理的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量作出合理預(yù)測(cè)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題研究范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)重組與并購(gòu) 財(cái)務(wù)問題 解決方案

一、企業(yè)重組與并購(gòu)中財(cái)務(wù)整合的必要性

（一）提高競(jìng)爭(zhēng)力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，會(huì)調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)在對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行整合時(shí)必須將各種資源的特征進(jìn)行分析，從而進(jìn)行科學(xué)管理，充分的發(fā)揮出財(cái)務(wù)管理的監(jiān)督功能，使企業(yè)資源達(dá)到優(yōu)化配置。財(cái)務(wù)整合是企業(yè)并購(gòu)中最為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。通過財(cái)務(wù)整合，才能使企業(yè)財(cái)務(wù)資源真正的實(shí)現(xiàn)最為優(yōu)化的資源配置，提高企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的管理效率，提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，最終達(dá)到企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。同時(shí)，通過財(cái)務(wù)整合，加強(qiáng)企業(yè)資金的監(jiān)督和管理，有效的降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)控制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

企業(yè)并購(gòu)實(shí)際上是一個(gè)企業(yè)通過有效的方式對(duì)另一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效控制。通過財(cái)務(wù)整合，管理者可以根據(jù)每個(gè)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從而追求整個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。財(cái)務(wù)整合可以利用會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，并對(duì)其進(jìn)行分析和處理，為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的決策提供數(shù)據(jù)依據(jù)。所以，想要對(duì)企業(yè)進(jìn)行真正的控制，必須對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行有效控制，這就決定了企業(yè)并購(gòu)時(shí)財(cái)務(wù)整合的必要性。

（三）獲得企業(yè)核心技術(shù)

每個(gè)企業(yè)的發(fā)展都具有自身的優(yōu)勢(shì)，無論是技術(shù)，還是在管理方式上，都有自己的特征。企業(yè)為了在并購(gòu)后能夠得到穩(wěn)定發(fā)展，必須引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)作為財(cái)務(wù)管理的技術(shù)支持。所以，通過財(cái)務(wù)整合，可以對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行重新配置。使用先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理制度，建立新的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，使用科學(xué)的會(huì)計(jì)核算方法進(jìn)行統(tǒng)一管理，從而提高企業(yè)整體的規(guī)模效率。因此，通過企業(yè)財(cái)務(wù)整合，可以獲得更加科學(xué)的企業(yè)核心技術(shù)，從而保證企業(yè)快速，穩(wěn)定發(fā)展。

二、企業(yè)重組和并購(gòu)中財(cái)務(wù)資源整合存在的問題

（一）財(cái)務(wù)整合中沒有形成核心的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

很多企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)資源整合過程中，不斷的擴(kuò)大規(guī)模，經(jīng)營(yíng)的范圍也向多元化發(fā)展，沒有一個(gè)系統(tǒng)的體制和規(guī)劃進(jìn)行財(cái)務(wù)資源配置和利用，缺乏對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)的重視程度。在企業(yè)重組和并購(gòu)中，對(duì)提高企業(yè)的收入和利潤(rùn)過分追求，雖然會(huì)有一定的成效，但長(zhǎng)此以往，如果財(cái)務(wù)管理能力不能得到提高，重組雙方的優(yōu)勢(shì)沒有得到充分的發(fā)揮，會(huì)直接影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。另外，有些企業(yè)在重組時(shí)，將被并購(gòu)方的資金進(jìn)行透支，造成大量的資源浪費(fèi)，直接損害企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力。在當(dāng)前的企業(yè)并購(gòu)中，企業(yè)管理層不能清晰的認(rèn)識(shí)到企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制，不能從全局的觀點(diǎn)把握企業(yè)利益，使并購(gòu)方和被并購(gòu)方的優(yōu)勢(shì)不能很好的發(fā)揮出來。領(lǐng)導(dǎo)層不能清晰的進(jìn)行企業(yè)發(fā)展定位，無法確定企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，沒有將資源利用到能夠提升企業(yè)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域中，致使企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍廣，產(chǎn)品線長(zhǎng)。雖然在涉及很多領(lǐng)域，但是沒有形成具有品牌性和代表性的產(chǎn)品線，在市場(chǎng)上缺乏自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，核心競(jìng)爭(zhēng)力落后。

（二）重組后財(cái)務(wù)整合沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組中出現(xiàn)了并購(gòu)戰(zhàn)略不明確的現(xiàn)象，常常忘了自己為什么要進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，致使財(cái)務(wù)整合沒有達(dá)到應(yīng)有的深度，重組只是成為外部聯(lián)合的一種形式，重組的企業(yè)雙方在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上沒有達(dá)成一致，都是從自身的利益出發(fā)，忽視了集團(tuán)整體的利益。同時(shí)，在財(cái)務(wù)整合過程中，忽視了財(cái)務(wù)管理體系的整合，很多工作人員和財(cái)務(wù)崗位出現(xiàn)了重疊的現(xiàn)象，權(quán)力和責(zé)任劃分混亂，沒有形成一個(gè)健全的財(cái)務(wù)監(jiān)督管理體系，企業(yè)的財(cái)務(wù)制度缺乏統(tǒng)一性，財(cái)務(wù)管理辦法相互矛盾，核算方法各不相同，在管理中出現(xiàn)了很多問題。致使企業(yè)管理層獲得的信息不準(zhǔn)確，難以作為決策的依據(jù)。另外，缺乏統(tǒng)一的資金調(diào)動(dòng)制度，資金運(yùn)作不靈活，大大降低了資金的使用率。

（三）財(cái)務(wù)整合前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位

企業(yè)在并購(gòu)時(shí)會(huì)存在很多風(fēng)險(xiǎn)，包括信息風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。很多企業(yè)在并購(gòu)前，沒有制定一個(gè)科學(xué)的，周密的，詳實(shí)的調(diào)查計(jì)劃，由于調(diào)查中存在很多局限性，致使信息渠道受到阻礙，缺乏對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的情況進(jìn)行全方位的了解，一些目標(biāo)企業(yè)隱藏的問題不能被發(fā)現(xiàn)，從而出現(xiàn)信息不對(duì)稱，造成選擇并購(gòu)的對(duì)象不當(dāng)?shù)默F(xiàn)象。特別在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合時(shí)，一些企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值，融資方式和支付方式等方面不能做出科學(xué)的評(píng)估，致使企業(yè)在融資和資金支付等方面都面臨著很大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而讓企業(yè)面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

三、企業(yè)重組與并購(gòu)財(cái)務(wù)問題解決方案

（一）制定科學(xué)的，正確的，清晰的整合戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略的重要實(shí)現(xiàn)方式就是并購(gòu)重組，是企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)開拓的重要手段。在進(jìn)行并購(gòu)重組之前，企業(yè)管理層會(huì)對(duì)自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)進(jìn)行分析和評(píng)估，結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展的需求，確立一個(gè)符合企業(yè)自身需要的并購(gòu)重組戰(zhàn)略并選擇與自己要求相符的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。領(lǐng)導(dǎo)層必須對(duì)每個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分析，考慮到這些活動(dòng)是夠?qū)ζ髽I(yè)有一處，是否能夠給企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，是否能夠避免與同業(yè)發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)等等。只有制定正確的，科學(xué)的，清晰的整合戰(zhàn)略，才能將資源投入到企業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)中，從而促進(jìn)核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。企業(yè)通過對(duì)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析和評(píng)估后，需要建立一套系統(tǒng)的符合企業(yè)雙方發(fā)展形式的經(jīng)營(yíng)模式的財(cái)務(wù)整合戰(zhàn)略，從而將企業(yè)間的不同進(jìn)行融合。在財(cái)務(wù)湛河戰(zhàn)略實(shí)施中，既要保證戰(zhàn)略的實(shí)施速度，同時(shí)要重視實(shí)施的質(zhì)量，減少企業(yè)在工作中出現(xiàn)矛盾和摩擦，提高財(cái)務(wù)整合在企業(yè)工作中的整體效率，從而加強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)和財(cái)務(wù)能力為主的無形財(cái)務(wù)資源的整合

企業(yè)并購(gòu)重組后，需要從業(yè)務(wù)整合和財(cái)務(wù)整合兩個(gè)方面出發(fā)，進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部的改革。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力來自于企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)要素。企業(yè)如果要打造自身的競(jìng)爭(zhēng)力，必須將企業(yè)多種競(jìng)爭(zhēng)力要素進(jìn)行結(jié)合，從而使企業(yè)雙方的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)雙方企業(yè)資源的優(yōu)化配置。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行整合時(shí)，不僅要注重對(duì)有形資源進(jìn)行整合，同時(shí)也要重視無形資源的整合。財(cái)務(wù)無形資源包括財(cái)務(wù)知識(shí)和財(cái)務(wù)能力另個(gè)方面。企業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)不僅來自于財(cái)務(wù)人員的個(gè)體，也體現(xiàn)在財(cái)務(wù)組織的共同體中。財(cái)務(wù)制度，職責(zé)和業(yè)務(wù)流程是通過文字的形式體現(xiàn)出來的，這種文件屬于成文的財(cái)務(wù)知識(shí)。而財(cái)務(wù)中的工作技能和財(cái)務(wù)人員之間的關(guān)系溝通屬于不成文的財(cái)務(wù)知識(shí)。加強(qiáng)對(duì)這些知識(shí)的融合，不斷的學(xué)習(xí)外來財(cái)務(wù)知識(shí)，并科學(xué)的運(yùn)用到財(cái)務(wù)整合中，有利于促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定性發(fā)展。同時(shí)，需要對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)能力和管理能力進(jìn)行整合，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的有效性，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）建立健全的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制

企業(yè)并購(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)是伴隨存在的。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)之前，必須做出科學(xué)的，詳細(xì)的目標(biāo)企業(yè)調(diào)查計(jì)劃，特別是在企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)估中，需要更加嚴(yán)謹(jǐn)，加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查工作。企業(yè)必須全面搜集目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)材料，明確審查目標(biāo)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，核對(duì)，確定重點(diǎn)審查對(duì)象，防止虛假賬目，未決訴訟，未決索賠等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況的評(píng)估遺漏。所以，企業(yè)必須建立健全的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，對(duì)目標(biāo)企業(yè)各個(gè)方面進(jìn)行嚴(yán)格審查，充分發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，從而保證企業(yè)在并購(gòu)后能夠健康穩(wěn)健的發(fā)展。

四、結(jié)束語

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的推動(dòng)下，企業(yè)重組和并購(gòu)成為市場(chǎng)中的一個(gè)常見現(xiàn)象。企業(yè)并購(gòu)中，財(cái)務(wù)整合是其中的一項(xiàng)基本工作，也是其中最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)整合的好與壞直接關(guān)系著企業(yè)未來發(fā)展的穩(wěn)定性。因此，企業(yè)集團(tuán)管理者和決策者必須制定正確清晰的整合戰(zhàn)略，及時(shí)發(fā)現(xiàn)整合中的財(cái)務(wù)問題并加以解決，加強(qiáng)企業(yè)重組后的企業(yè)文化建設(shè)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題研究范文第4篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 成因 對(duì)策

在企業(yè)并購(gòu)過程中，會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響最大的一種。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)三種形式，由于企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整、融資過程不順利、支付方式不合理等原因，使得企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)并不順利，因此如何針對(duì)這些原因采取有效的對(duì)策對(duì)企業(yè)并購(gòu)來說具有非常大的意義。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)對(duì)外兼并和收購(gòu)的統(tǒng)一稱呼，企業(yè)并購(gòu)作為現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和管理的重要方法，在企業(yè)雙方自我平等的基礎(chǔ)上通過一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償來對(duì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)換。企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＳ泄竞献?、資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)三種主要形式。企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)具有一定的相似之處，但是在產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓程度上有著明顯的區(qū)別。企業(yè)兼并是指買方企業(yè)將賣方企業(yè)的所有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行合并，即買方企業(yè)擁有賣方企業(yè)的所有產(chǎn)權(quán)；而企業(yè)收購(gòu)則是指買方企業(yè)僅僅是對(duì)賣方企業(yè)的部分或全部的進(jìn)行購(gòu)買，而賣方企業(yè)仍然保留著法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)在進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)展過程中，對(duì)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)管理出現(xiàn)了一些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等問題，這些問題最后導(dǎo)致企業(yè)在資金的運(yùn)轉(zhuǎn)過程中遇到了困難，使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益無法很好地實(shí)現(xiàn)。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在并購(gòu)過程中對(duì)并購(gòu)資金的使用不合理引起資金運(yùn)轉(zhuǎn)緊甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的情況，最后不但無法完成并購(gòu)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過程中最常見的風(fēng)險(xiǎn)之一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)三種形式。

（一）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)值評(píng)估是指并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)過程中對(duì)對(duì)方的企業(yè)信息進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估，并根據(jù)所獲取的企業(yè)信息做出正確的并購(gòu)選擇，企業(yè)信息質(zhì)量以及價(jià)值評(píng)估會(huì)對(duì)最終的并購(gòu)定價(jià)產(chǎn)生非常重要的影響。在并購(gòu)過程中，企業(yè)根據(jù)自身獲取的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一些比較全面系統(tǒng)的評(píng)估，同時(shí)還需要評(píng)估企業(yè)的承受能力，一旦企業(yè)在并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格過高，就會(huì)使得企業(yè)無法承受過高的經(jīng)濟(jì)壓力，最終讓企業(yè)在并購(gòu)過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)還有信息不對(duì)稱導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估偏差、評(píng)估體系不健全導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)自身實(shí)力估計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等。典型的例子有明基收購(gòu)西門子。2005年明基收購(gòu)西門子的手機(jī)業(yè)務(wù)，但由于明基對(duì)于自身的評(píng)估過高，同時(shí)對(duì)于未來的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)出現(xiàn)差錯(cuò)，導(dǎo)致最終虧損8億歐元，并購(gòu)失敗。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過程中，出現(xiàn)了資金融合方面的困難，從而使得企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊蟪霈F(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，這種情況就是企業(yè)并購(gòu)過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)候需要通過大量的資金來保證并購(gòu)過程的順利進(jìn)行，由于并購(gòu)會(huì)涉及到大量資金，一般企業(yè)單靠自身無法承受巨額并購(gòu)資金，因此融資成了最主要的方式。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)主要是由于企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)了時(shí)間上的不對(duì)稱，資金結(jié)構(gòu)上的不合理等。如果企業(yè)的自身信譽(yù)度不高，就很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得大量的資金貸款，另一方面就是并購(gòu)企業(yè)所要并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)規(guī)模太大，需要并購(gòu)企業(yè)大量的資金才能完成并購(gòu)。這也是企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的最后階段就是并購(gòu)資金的支付，在這個(gè)過程中所引起的風(fēng)險(xiǎn)就是支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)資金的支付方式有關(guān)，目前在企業(yè)并購(gòu)中的資金支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式?，F(xiàn)金支付具有操作簡(jiǎn)便、實(shí)現(xiàn)速度快等優(yōu)點(diǎn)，這種支付方式在我國(guó)早幾年的企業(yè)并購(gòu)中非常普遍。但是現(xiàn)金支付的缺點(diǎn)就是受到國(guó)家貨幣匯率變化的影響以及現(xiàn)金支付的資金流量大等特點(diǎn)，給企業(yè)并購(gòu)帶來了比較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱

要想對(duì)存在或者潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，首先需要擁有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但是在目前我國(guó)很多的并購(gòu)失敗企業(yè)的案例中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的管理者缺乏一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。并購(gòu)過程中，除了對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)控制外，還需要制定有效而可靠的并購(gòu)戰(zhàn)略。但是很多企業(yè)管理者往往只是把注意力集中到財(cái)務(wù)管理中來，卻忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)的并購(gòu)戰(zhàn)略的制定，從而這些管理者就無法為并購(gòu)做出有保障的并購(gòu)計(jì)劃，更不可能有效地領(lǐng)導(dǎo)并購(gòu)活動(dòng)的順利完成。企業(yè)管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)過程中存在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)沒有從客觀上進(jìn)行深刻地認(rèn)識(shí)，也沒有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)以及有效的防范措施，使得企業(yè)的并購(gòu)最終陷入困境。

（二）價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整

企業(yè)在并購(gòu)過程中需要根據(jù)自身所獲取的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行比較全面系統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估，同時(shí)還需要評(píng)估企業(yè)的承受能力，一旦企業(yè)在并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格過高，就會(huì)使得企業(yè)無法承受過高的經(jīng)濟(jì)壓力，最終讓企業(yè)在并購(gòu)過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的企業(yè)活動(dòng)，如果沒有對(duì)目前企業(yè)進(jìn)行真實(shí)有效客觀的價(jià)值評(píng)估，就不能夠充分了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況以及整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是為并定價(jià)的重要依據(jù)，它需要完整的信息以及系統(tǒng)的評(píng)估體系，但由于我國(guó)企業(yè)對(duì)于價(jià)值評(píng)估的研究不夠完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠成熟，使得企業(yè)無法很好地完成價(jià)值評(píng)估，從而使得價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整和不對(duì)稱，造成并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）并購(gòu)企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)困難

融資是企業(yè)并購(gòu)過程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生巨大的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要和企業(yè)并購(gòu)中的資金保證以及企業(yè)資金結(jié)構(gòu)有關(guān)，總體來說就是融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)資金的來源。企業(yè)的資金保證是指并購(gòu)企業(yè)能否保證并購(gòu)活動(dòng)所需的資金在數(shù)量上和時(shí)間上的一致性。并購(gòu)活動(dòng)是需要大量的資金作為保證的一項(xiàng)企業(yè)活動(dòng)，并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)資金的融合進(jìn)行全面的衡量，企業(yè)融資方式是否豐富，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，這些都是并購(gòu)企業(yè)的管理者所需要考慮的問題。在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。由于很多企業(yè)的實(shí)力有限，使得企業(yè)無法更好地開展并購(gòu)活動(dòng)。每一個(gè)企業(yè)在融資上都會(huì)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)融資渠道的豐富并不能保證融資過程的順利，還和企業(yè)融資后的資金結(jié)構(gòu)有關(guān)。企業(yè)的負(fù)債率會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，因此需要合理控制企業(yè)的負(fù)債率，負(fù)債率過高就會(huì)使得企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）支付方式不合理

目前在企業(yè)并購(gòu)中的資金支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式。其中現(xiàn)金支付是最普遍的一種支付方式。但是由于當(dāng)前的世界資本市場(chǎng)發(fā)展得并不完善，企業(yè)如果遇到融資不暢的情況后，采用現(xiàn)金支付就會(huì)對(duì)企業(yè)帶來很大的財(cái)務(wù)壓力。采用現(xiàn)金支付需要企業(yè)擁有強(qiáng)大的資金籌措能力，一般的企業(yè)很難做到這一點(diǎn)，更不用說在短時(shí)間內(nèi)籌集到大量的支付現(xiàn)金，這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展極為不利。一旦企業(yè)通過舉債方式取得大量的現(xiàn)金則會(huì)增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也很難對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行有效的資源整合。因此企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中不能僅僅采取單一的現(xiàn)金支付的方式。

（五）缺乏整合思想

企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)完成后，就需要對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行有效的資源整合，但是現(xiàn)實(shí)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，常常會(huì)忽視整合的問題，主要是企業(yè)管理層缺乏整合思想。我國(guó)很多企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊?，就?huì)忽略對(duì)資源進(jìn)行有效的整合，或者是在整合過程中，沒有圍繞著企業(yè)的核心業(yè)務(wù)進(jìn)行。企業(yè)管理者缺乏對(duì)于企業(yè)并購(gòu)后的資源整合研究。同時(shí)對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的一些歷史遺留問題不能進(jìn)行及時(shí)的處理。當(dāng)企業(yè)完成并購(gòu)后，被收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題也會(huì)成為自身企業(yè)的財(cái)務(wù)問題，如果對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題處理不好，就會(huì)危害的企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算，從而帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

（六）財(cái)務(wù)報(bào)表不合理

財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)了解自身財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況的重要依據(jù)之一。在企業(yè)并購(gòu)過程中，企業(yè)基本上都會(huì)通過財(cái)務(wù)報(bào)表來了解財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行并購(gòu)決策，由此可見，財(cái)務(wù)報(bào)表上的信息對(duì)于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的重要性。但是財(cái)務(wù)報(bào)表也會(huì)出現(xiàn)不合理的時(shí)候，它會(huì)受到企業(yè)的會(huì)計(jì)政策以及企業(yè)會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)等影響。

（七）外部環(huán)境的影響

外部環(huán)境對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也有一定的影響。由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展得并不成熟，企業(yè)在并購(gòu)過程中并不能完全按照市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來進(jìn)行并購(gòu)，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)受到經(jīng)濟(jì)制度以及市場(chǎng)規(guī)律的影響。目前有些企業(yè)出現(xiàn)了零資產(chǎn)并購(gòu)的情況，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)帶來很大的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)在并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（一）增強(qiáng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

管理者的素質(zhì)決定著企業(yè)的發(fā)展方向，在企業(yè)并購(gòu)過程中，企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生比較大的影響。由于我國(guó)的很多企業(yè)管理者缺乏一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使得企業(yè)在并購(gòu)過程中受到了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此需要增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)管理者需要對(duì)企業(yè)自身以及目標(biāo)企業(yè)存在或者潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深刻的認(rèn)識(shí)和客觀的分析，比如管理者可以在企業(yè)內(nèi)部建立一套全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控體系，以此來加強(qiáng)企業(yè)在并購(gòu)過程中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（二）做好并購(gòu)前的調(diào)查工作

企業(yè)在并購(gòu)前要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行客觀的價(jià)值評(píng)估，學(xué)習(xí)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家一些先進(jìn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，并根據(jù)自身的實(shí)際情況建立一套完整的信息以及系統(tǒng)的評(píng)估體系。企業(yè)需要做好對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容除了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還要對(duì)企業(yè)的人力資源、產(chǎn)權(quán)價(jià)值等進(jìn)行全面調(diào)查和綜合評(píng)估。企業(yè)在并購(gòu)之前可以派遣專家考察團(tuán)前往目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行實(shí)力考察分析，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)自己掌握的信息和專業(yè)的評(píng)估專家進(jìn)行積極的交流，以確保調(diào)查結(jié)果的完整性和真實(shí)性。比如我國(guó)的聯(lián)想集團(tuán)在對(duì)美國(guó)的IBM進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，在并購(gòu)之前一年就已經(jīng)派人和IBM進(jìn)行接觸，然后自己成立專門的談判項(xiàng)目組，對(duì)IBM進(jìn)行盡職調(diào)查。由于這次并購(gòu)屬于跨國(guó)并購(gòu)，這就需要考慮國(guó)際跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)法律限制，因此聯(lián)想集團(tuán)對(duì)這次的并購(gòu)非常重視，對(duì)IBM中的PC業(yè)務(wù)做了極為嚴(yán)格的價(jià)值評(píng)估，最終順利地完成了并購(gòu)。

（三）根據(jù)融資需要來確定融資方法

企業(yè)在融資過程中需要考慮到融資額度以及融資方式。融資的額度和融資方式則和企業(yè)的融資環(huán)境、融資需要以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)。因此企業(yè)在融資過程中，需要對(duì)不同的融資方式進(jìn)行科學(xué)合理的整合，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的需要來確定融資方法。比如雙匯國(guó)際在對(duì)史密斯菲爾德進(jìn)行收購(gòu)的過程中，除了自身的儲(chǔ)備資金外，還通過銀團(tuán)貸款來進(jìn)行融資，由于銀行的支持，使得雙匯國(guó)際很順利地并購(gòu)了史密斯菲爾德。

（四）選擇多樣化的支付方式，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

合理的支付方式是規(guī)避支付風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。在并購(gòu)過程中，并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)需要根據(jù)雙方的資源進(jìn)行協(xié)同合作，選擇合理的支付方式將風(fēng)險(xiǎn)最小化。支付方式影響著企業(yè)的籌資方式和籌資數(shù)量。在并購(gòu)過程中，雙方需要考慮到資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際情況來講支付方式進(jìn)行最小化處理，可以將現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式進(jìn)行混合使用，從而靈活運(yùn)用支付方式，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如中國(guó)平安在并購(gòu)深發(fā)展的過程中，就采用了“現(xiàn)金+股票”的支付方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)資金支付的。

（五）樹立整合思想，轉(zhuǎn)移整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)活動(dòng)完成后就需要對(duì)資源進(jìn)行有效整合。企業(yè)管理者需要樹立整合思想，通過資源整合來規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。首先需要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行整合，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。并購(gòu)企業(yè)還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的歷史遺留問題進(jìn)行及時(shí)地處理，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的一些債務(wù)問題，需要及時(shí)地整合，防止債務(wù)影響企業(yè)自身的發(fā)展。

（六）規(guī)范并購(gòu)活動(dòng)中的外部環(huán)境

當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不完善，資本市場(chǎng)的價(jià)值評(píng)估機(jī)制也并不成熟。政府部門需要對(duì)我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行一定的規(guī)范，暢通企業(yè)的融資渠道，建立公平透明的企業(yè)并購(gòu)環(huán)境。

五、結(jié)語

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的重要方式之一，目前世界上基本上的大公司都是通過一定的并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)如今規(guī)模的。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)更加激烈。企業(yè)子啊并購(gòu)過程中，會(huì)遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)以及未來發(fā)展都有著很大的影響，因此需要分析研究企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，并有針對(duì)性地采取應(yīng)對(duì)措施，使得企業(yè)能夠更好地完成并購(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]潘文磊.淺談企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范[J].中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2012，（01）.

企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問題研究范文第5篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)管理；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）36-0160-02

引言

在業(yè)內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)一般包括企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)兩層含義，而兼并與收購(gòu)是其常用的兩種方式。國(guó)際上的習(xí)慣用語是“Mergers and Acquisitions，M&A”。即通常將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A。而在中國(guó)，則將這兩種行為稱為并購(gòu)，即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。企業(yè)的并購(gòu)行為是企業(yè)整合優(yōu)化企業(yè)資源以及外部環(huán)境的有效手段，同時(shí)也是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低整個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本以及減少企業(yè)的運(yùn)行管理費(fèi)用的有效途徑。進(jìn)一步而言，企業(yè)并購(gòu)還可以使得企業(yè)將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分散，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。但在實(shí)務(wù)中企業(yè)并購(gòu)成功的比率占整個(gè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的比率并不高。究其原因是多種多樣的，但是一個(gè)普遍的影響因素就是并購(gòu)企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理問題。

一、并購(gòu)企業(yè)中財(cái)務(wù)管理存在的問題

（一）并購(gòu)企業(yè)中財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)的存在問題

一些企業(yè)，特別是中國(guó)的國(guó)有企業(yè)在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)并不明確，企業(yè)的并購(gòu)目的性不強(qiáng)，因此并購(gòu)的效果也是差強(qiáng)人意。這主要是因?yàn)橹袊?guó)的企業(yè)長(zhǎng)期以來受到行政干預(yù)過多，企業(yè)在并購(gòu)戰(zhàn)略上只是服從外在干預(yù)。換而言之，并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中并沒有按照企業(yè)發(fā)展的意圖和戰(zhàn)略目標(biāo)去實(shí)施并購(gòu)，也不是真正意義上的并購(gòu)主體。這樣的問題存在往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源得不到進(jìn)一步的發(fā)揮而是預(yù)并購(gòu)下的目標(biāo)企業(yè)綁架了。而除了行政干預(yù)的影響因素外，企業(yè)自身也存在并購(gòu)目的不明確的問題。部分企業(yè)的并購(gòu)行為意在依靠自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整給經(jīng)濟(jì)帶來一定刺激作用或者其他目的，但其并購(gòu)并不是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的整合以及優(yōu)化。由于企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)不明確，就會(huì)造成企業(yè)在并購(gòu)過程中停留在較低層次是水平上，從而忽略企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。如一些企業(yè)并購(gòu)只是為了取得目標(biāo)企業(yè)的土地，或者享受一些區(qū)域的稅收優(yōu)惠政策。

（二）并購(gòu)企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿尺度衡量以及相關(guān)制度方面存在的問題

并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行的過程涉及到各種各樣的融資形式以及相關(guān)的對(duì)價(jià)支付問題，而其中的交易金額又極其巨大。此外，在并購(gòu)過程中，還涉及到其他一些相關(guān)的費(fèi)用，包括前期費(fèi)用、并購(gòu)費(fèi)用以及后期并購(gòu)整合費(fèi)用等。企業(yè)并購(gòu)的前期費(fèi)用主要在于聘請(qǐng)諸如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估公司等第三方中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)事務(wù)事務(wù)處理和出具報(bào)告的費(fèi)用，而且隨著企業(yè)并購(gòu)規(guī)模的不斷增大，這樣的前期費(fèi)用支付額度也會(huì)不斷的增大。而并購(gòu)過程中的相關(guān)費(fèi)用則是需要企業(yè)準(zhǔn)備充足的資金來支撐整個(gè)并購(gòu)的完成。對(duì)于并購(gòu)后的整合問題，企業(yè)的技術(shù)改進(jìn)、管理的整改都需要一定的資金來完成。而不管前期費(fèi)用還是并購(gòu)過程的支出以及并購(gòu)后的整合，并購(gòu)企業(yè)都會(huì)存在一個(gè)財(cái)務(wù)杠桿的問題。企業(yè)在整合優(yōu)化并購(gòu)過程中如用現(xiàn)金支付相關(guān)的費(fèi)用和并購(gòu)金額，就會(huì)降低企業(yè)的整體流動(dòng)性，從而使得企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)增大。而并購(gòu)后整合，整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿過大勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的生存以及持續(xù)發(fā)展，這就構(gòu)成潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于存在較強(qiáng)勢(shì)的政府干預(yù)行為，整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿存在性更加突出，這對(duì)企業(yè)管理層而言，將會(huì)造成更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。而在相關(guān)制度上也存在缺陷。并購(gòu)前，雙方企業(yè)都有各自的會(huì)計(jì)主體，各自的會(huì)計(jì)政策計(jì)量基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)核算以及財(cái)務(wù)報(bào)告等都是不相同的，而且財(cái)務(wù)體系也是完全獨(dú)立。并購(gòu)之后，兩個(gè)不同的會(huì)計(jì)主體就必須得進(jìn)行融合，而且是一個(gè)較為漫長(zhǎng)而困難的融合過程。其原因主要是由于兩者企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)以及企業(yè)發(fā)展目的不一致。而在融合過程中由于制度方面的缺陷，就會(huì)容易造成并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部控制失效，優(yōu)勢(shì)資源得不到合理利用，從而造成會(huì)計(jì)信息失真等問題。

（三）并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于企業(yè)并購(gòu)過程中，企業(yè)的財(cái)務(wù)調(diào)查、財(cái)務(wù)資料的收集與分析以及后續(xù)的財(cái)務(wù)評(píng)估、財(cái)務(wù)融資和支付以及其他與財(cái)務(wù)相關(guān)的活動(dòng)而引起并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化或者其他影響企業(yè)生存和發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題主要體現(xiàn)在被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理、并購(gòu)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)管理以及并購(gòu)后企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)方面。第一，被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理中所遇到的問題。一般而言，被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值的估計(jì)主要由并購(gòu)企業(yè)對(duì)其未來的效益和時(shí)間的期望來決定。因此該業(yè)務(wù)的管理問題就在于并購(gòu)企業(yè)不能夠較為合理的對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行評(píng)估，從而影響到整個(gè)被并購(gòu)企業(yè)的估價(jià)。并且由于并購(gòu)雙方彼此的信息不對(duì)稱，就使得企業(yè)的估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。此外，在并購(gòu)過程中，企業(yè)往往較為容易的選取不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法和不健全的評(píng)估體系，而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)大小無法管理，企業(yè)價(jià)值的估價(jià)也不準(zhǔn)確。第二，并購(gòu)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)以及支付風(fēng)險(xiǎn)管理上的問題。融資風(fēng)險(xiǎn)管理問題分析，并購(gòu)企業(yè)的融資渠道選擇跟企業(yè)的實(shí)際情況不匹配，企業(yè)籌集資金的能力顯得較為薄弱。即并購(gòu)企業(yè)由于自身的企業(yè)聲譽(yù)、償債能力以及預(yù)期收益等客觀條件的限制，導(dǎo)致企業(yè)在融資風(fēng)險(xiǎn)管理上的力度不強(qiáng)。此外，融資的支付方式上也存在一定的管理隱患。在信息不對(duì)稱的條件下，并購(gòu)企業(yè)很難選擇與企業(yè)自身實(shí)力相對(duì)應(yīng)的融資支付方式。也由此而導(dǎo)致了融資機(jī)構(gòu)的不合理的風(fēng)險(xiǎn)增加。對(duì)于企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)管理問題，主要體現(xiàn)現(xiàn)金支付的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，增加并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)采用股票支付時(shí)，會(huì)直接損害股東的價(jià)值權(quán)益，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的整體實(shí)力有所下降，從而引發(fā)如換股比例不合理等一系列的惡性循環(huán)。第三，并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)的管理問題分析。整合風(fēng)險(xiǎn)管理的問題主要財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)以及相應(yīng)的整合出現(xiàn)不協(xié)調(diào)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與并購(gòu)后企業(yè)的管理制度存在沖突，存量資產(chǎn)和負(fù)債得不到合理的整合以及由于企業(yè)并購(gòu)而引起的企業(yè)在資本市場(chǎng)上的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)整合不利等現(xiàn)象。

二、并購(gòu)企業(yè)中加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的相關(guān)對(duì)策

（一）針對(duì)并購(gòu)企業(yè)中財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)存在問題的對(duì)策

黨的十八三中全會(huì)已經(jīng)給企業(yè)一個(gè)極大的利好消息，那就是弱化政府的行政干預(yù)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)為主體的經(jīng)濟(jì)改革。那么這對(duì)于并購(gòu)企業(yè)是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的機(jī)遇，有了外部良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，那么企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部財(cái)務(wù)管理著手改變以外并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確的不良狀態(tài)。從企業(yè)的戰(zhàn)略布局出發(fā)，以是否有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展以及企業(yè)并購(gòu)后的優(yōu)勢(shì)資源是否得到充分發(fā)揮來衡量財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)。摒棄底層的并購(gòu)的做法，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目的做好鋪墊。那么企業(yè)應(yīng)該對(duì)自身的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步的明確，使得財(cái)務(wù)工作服務(wù)整個(gè)并購(gòu)過程以及并購(gòu)后的整合過程。而財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也直接影響到并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)，所以企業(yè)應(yīng)該適時(shí)地調(diào)整不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)。在并購(gòu)后，并購(gòu)企業(yè)管理當(dāng)局首先應(yīng)該實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目的，同時(shí)保留被并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源。其次，統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下規(guī)范企業(yè)日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)，確保并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理能夠高效的運(yùn)行。最后，注重企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值觀的培養(yǎng)，使得并購(gòu)雙方企業(yè)有統(tǒng)一的財(cái)務(wù)價(jià)值，有利于企業(yè)提高效益。

（二）加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿尺度的控制力度以及健全相關(guān)制度

加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿尺度，使得企業(yè)得益于并購(gòu)。這要求企業(yè)并購(gòu)不但要兼顧短期的利益，還要兼顧并購(gòu)后企業(yè)的長(zhǎng)期利益。包括企業(yè)的并購(gòu)整體運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)等。因此，企業(yè)應(yīng)該在并購(gòu)前、并購(gòu)過程中以及并購(gòu)后充分把握企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿尺度，最大限度地降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)就必須根據(jù)自身的情況，充分考慮并購(gòu)前后企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，合理設(shè)定企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的尺度。包括采用多形式多樣化的融資形式和支付手段，確保企業(yè)資金的充足性和流動(dòng)性。而對(duì)于并購(gòu)后企業(yè)的整合對(duì)策，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)備等文件制定并購(gòu)能夠行之有效的制度。規(guī)范并購(gòu)后企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)行為以及提高并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)員工和其他員工的職業(yè)素養(yǎng)。避免因?yàn)椴①?gòu)而出現(xiàn)企業(yè)后續(xù)無力的現(xiàn)象。從管理層的管理意識(shí)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部控制以及稅務(wù)籌劃等方面充分發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)后的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)并購(gòu)過程中出現(xiàn)的損失，防范并購(gòu)后企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)化管理對(duì)策

并購(gòu)企業(yè)中加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理首要做的優(yōu)化被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)該充分考慮被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值估價(jià)會(huì)出現(xiàn)偏差的風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)在并購(gòu)前從前期調(diào)研到收集被并購(gòu)企業(yè)相關(guān)資料以及相應(yīng)的并購(gòu)信息，弱化信息不對(duì)稱產(chǎn)生的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過第三方中介機(jī)構(gòu)提供較為公允合理的信息，根據(jù)并購(gòu)企業(yè)所在行業(yè)相關(guān)的企業(yè)，采用較為恰當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行企業(yè)價(jià)值估價(jià)，嚴(yán)格控制因此而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，優(yōu)化并購(gòu)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)以及支付風(fēng)險(xiǎn)管理。采用多形式的融資方式，充分利用市場(chǎng)的有利信息進(jìn)行融資。而對(duì)于支付則可以采用適度的混合支付手段降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，建立嚴(yán)格資金使用審核制度，加強(qiáng)企業(yè)資金管理，避免并購(gòu)后企業(yè)陷入不良循環(huán)狀態(tài)。最后，優(yōu)化企業(yè)并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)管理。主要從企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)制度以及財(cái)務(wù)管理的整個(gè)流程，使得財(cái)務(wù)在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮更加大的作用，成為企業(yè)的一種優(yōu)勢(shì)資源。