摘要：來勢(shì)洶洶的97亞洲金融風(fēng)暴中中國政府采取了對(duì)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、對(duì)外穩(wěn)定匯率的宏觀政策。10年后不斷升級(jí)的次級(jí)債風(fēng)波，中國政府已經(jīng)采取了降息、救市等舉措。本文通過論述亞洲金融風(fēng)暴和美國次貸危機(jī)對(duì)我國的影響，提出中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和給予我們的啟示。

關(guān)鍵詞:亞洲金融風(fēng)暴次貸危機(jī)宏觀經(jīng)濟(jì)政策啟示

1997年7月2日，缺少外匯儲(chǔ)備的泰國政府面對(duì)國際炒家對(duì)泰銖的瘋狂賣空，被迫宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對(duì)象，這些國家相繼放棄了固定匯率制，貨幣應(yīng)聲貶值。此后風(fēng)暴中心轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，港府在中國政府的支持下予以回?fù)?，金融管理局?dòng)用外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場(chǎng)，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上。經(jīng)過近一個(gè)月的苦斗，使國際炒家損失慘重。最后國際炒家再戰(zhàn)俄羅斯，俄羅斯中央銀行宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到6.0-9.5：1，并推遲償還外債及暫停國債交易，使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治(教學(xué)案例，試卷，課件，教案)危機(jī)。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元?dú)狻Ｖ钡?999年風(fēng)暴大致平息，但所到之處無不股價(jià)大幅下跌，匯率大幅下降。眾多東南亞國家多年堆積成的財(cái)富變?yōu)闉跤校?jīng)濟(jì)一片蕭條。

面對(duì)巨大的壓力，中國政府宣布人民幣堅(jiān)挺，不對(duì)外貶值。然而對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度高達(dá)50%以上的中國經(jīng)濟(jì)面對(duì)外圍市場(chǎng)萎縮、貶值后的亞洲各國貨幣低價(jià)搶占中國原有市場(chǎng)的不利局面，1998年要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長8%的原定目標(biāo)困難重重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們說，GDP增長率簡(jiǎn)直就是中國經(jīng)濟(jì)機(jī)器的潤滑油，“一慢下來毛病就全出來了：對(duì)財(cái)政來說，GDP一掉，財(cái)政收入加倍掉，就揭不開鍋;對(duì)銀行來說，GDP一掉，存款往下掉，壞賬往上沖，就可能出現(xiàn)支付困難;對(duì)企業(yè)來說，GDP一掉，三角債立刻膨脹;對(duì)就業(yè)來說，GDP一掉，就意味著數(shù)百萬工人下崗?！币灾扉F基為總理的新一屆政府作出了以擴(kuò)大內(nèi)需為中心的積極財(cái)政政策。

首先，增加貨幣供應(yīng)量、加強(qiáng)貨幣流通性。增加貨幣供應(yīng)量是從加大政府收入做起的。1998年，全國各地的稅務(wù)局門前冷落，百萬稅收大軍散落街頭小巷，與各色人等一筆筆清算陳年舊賬，年底清算增收1560億元。打擊進(jìn)口走私，進(jìn)口環(huán)節(jié)的稅收增加了700多億。其次中央政府以國債的形式向民間飛快地借了2000多億元。為了加強(qiáng)貨幣流通性，一年期居民儲(chǔ)蓄利率從1997年10月23日的5.67%通過6次調(diào)整降至2002年2月21日的1.98%，一年期金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)貸款利率從1997年10月23日的8.64%降至2002年2月21日的5.31%。

其次，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，也就是做將之前多收回的稅收和借來的國債花出去的工作。共和國的交通規(guī)劃版圖上增加了之前想修而又沒有資金修的鐵路和高速公路。然而突然暴富的交通部卻是愁眉不展，當(dāng)年10月，時(shí)任部長的黃鎮(zhèn)東召集各路人馬，號(hào)召破釜沉舟，背水一戰(zhàn)，把全年1800億的投資花出去。

【論文關(guān)鍵詞】亞洲金融風(fēng)暴次貸危機(jī)宏觀經(jīng)濟(jì)政策啟示

【論文摘要】來勢(shì)洶洶的97亞洲金融風(fēng)暴中中國政府采取了對(duì)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、對(duì)外穩(wěn)定匯率的宏觀政策。10年后不斷升級(jí)的次級(jí)債風(fēng)波，中國政府已經(jīng)采取了降息、救市等舉措。本文通過論述亞洲金融風(fēng)暴和美國次貸危機(jī)對(duì)我國的影響，提出中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和給予我們的啟示。

1997年7月2日，缺少外匯儲(chǔ)備的泰國政府面對(duì)國際炒家對(duì)泰銖的瘋狂賣空，被迫宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對(duì)象，這些國家相繼放棄了固定匯率制，貨幣應(yīng)聲貶值。此后風(fēng)暴中心轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，港府在中國政府的支持下予以回?fù)簦鹑诠芾砭謩?dòng)用外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場(chǎng)，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上。經(jīng)過近一個(gè)月的苦斗，使國際炒家損失慘重。最后國際炒家再戰(zhàn)俄羅斯，俄羅斯中央銀行宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到6.0-9.5：1，并推遲償還外債及暫停國債交易，使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治危機(jī)。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元?dú)狻Ｖ钡?999年風(fēng)暴大致平息，但所到之處無不股價(jià)大幅下跌，匯率大幅下降。眾多東南亞國家多年堆積成的財(cái)富變?yōu)闉跤?，?jīng)濟(jì)一片蕭條。

面對(duì)巨大的壓力，中國政府宣布人民幣堅(jiān)挺，不對(duì)外貶值。然而對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度高達(dá)50%以上的中國經(jīng)濟(jì)面對(duì)外圍市場(chǎng)萎縮、貶值后的亞洲各國貨幣低價(jià)搶占中國原有市場(chǎng)的不利局面，1998年要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長8%的原定目標(biāo)困難重重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們說，GDP增長率簡(jiǎn)直就是中國經(jīng)濟(jì)機(jī)器的潤滑油，“一慢下來毛病就全出來了：對(duì)財(cái)政來說，GDP一掉，財(cái)政收入加倍掉，就揭不開鍋；對(duì)銀行來說，GDP一掉，存款往下掉，壞賬往上沖，就可能出現(xiàn)支付困難；對(duì)企業(yè)來說，GDP一掉，三角債立刻膨脹；對(duì)就業(yè)來說，GDP一掉，就意味著數(shù)百萬工人下崗?！币灾扉F基為總理的新一屆政府作出了以擴(kuò)大內(nèi)需為中心的積極財(cái)政政策。

首先，增加貨幣供應(yīng)量、加強(qiáng)貨幣流通性。增加貨幣供應(yīng)量是從加大政府收入做起的。1998年，全國各地的稅務(wù)局門前冷落，百萬稅收大軍散落街頭小巷，與各色人等一筆筆清算陳年舊賬，年底清算增收1560億元。打擊進(jìn)口走私，進(jìn)口環(huán)節(jié)的稅收增加了700多億。其次中央政府以國債的形式向民間飛快地借了2000多億元。為了加強(qiáng)貨幣流通性，一年期居民儲(chǔ)蓄利率從1997年10月23日的5.67%通過6次調(diào)整降至2002年2月21日的1.98%，一年期金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)貸款利率從1997年10月23日的8.64%降至2002年2月21日的5.31%。

其次，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，也就是做將之前多收回的稅收和借來的國債花出去的工作。共和國的交通規(guī)劃版圖上增加了之前想修而又沒有資金修的鐵路和高速公路。然而突然暴富的交通部卻是愁眉不展，當(dāng)年10月，時(shí)任部長的黃鎮(zhèn)東召集各路人馬，號(hào)召破釜沉舟，背水一戰(zhàn)，把全年1800億的投資花出去。

一大幅增加科教投入,重視以增加新技術(shù)供給來帶動(dòng)企業(yè)投資,增加有效供給從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

因?yàn)橐环矫鎿?jù)有關(guān)''''九五''''科技攻關(guān)資料來看:中央財(cái)政投入53億元,引導(dǎo)地方和單位自籌資金達(dá)176億元,獲國內(nèi)外專利1300多項(xiàng),累計(jì)創(chuàng)造綜合經(jīng)濟(jì)效益4300億元,其中直接經(jīng)濟(jì)效益950億元,出口創(chuàng)匯23億美元。照此來看,中央財(cái)政增加科技研究發(fā)展投入,比起基礎(chǔ)建設(shè)來不但經(jīng)濟(jì)效益更好,而且更能帶動(dòng)民間資金跟上,因此的確值得大力增加,尤為關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入。另一方面根據(jù)熊彼得的經(jīng)濟(jì)周期“技術(shù)創(chuàng)新決定論”認(rèn)為,大規(guī)模的技術(shù)創(chuàng)新浪潮是吸引企業(yè)投資,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期的決定性因素。而同時(shí)我國在現(xiàn)實(shí)上也確有政府大幅增加研發(fā)投入的必要性:有關(guān)研究表明:由于我國企業(yè)的自主開發(fā)能力薄弱,造成工業(yè)產(chǎn)品的供給結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)不銜接甚至某些方面嚴(yán)重脫節(jié),一方面許多產(chǎn)品供過于求,眾多企業(yè)生產(chǎn)能力大量閑置;另一方面,市場(chǎng)需求旺盛的一些產(chǎn)品,我國產(chǎn)業(yè)又不具生產(chǎn)能力,只能靠進(jìn)口。比如每年我國機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備進(jìn)口額都占到工業(yè)制成品總額的一半左右,而我國的機(jī)械及設(shè)備產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率普遍低于70%.因此政府除了增加國債技改貼息支出外,還應(yīng)考慮大幅增加創(chuàng)新技術(shù)研究發(fā)展投入。其中除了組織國有科研單位針對(duì)企業(yè)的技術(shù)需要研究后再轉(zhuǎn)讓給企業(yè)外,還可通過各種有效途徑方法鼓勵(lì)支持企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)的研發(fā),以便最終促進(jìn)企業(yè)的技術(shù),技改投資,增加有效而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升。

而另外加強(qiáng)中央財(cái)政對(duì)高等教育,義務(wù)教育等的財(cái)政支持,降低學(xué)生學(xué)費(fèi)負(fù)擔(dān),不但可使居民將原用于交納學(xué)費(fèi)的部份收入用于即期消費(fèi),而且還能改善其對(duì)以后教育方面的支出預(yù)期而有助于促進(jìn)當(dāng)前消費(fèi)。而同時(shí)大力加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn),再就業(yè)培訓(xùn)等,則不但能提高我國職工素質(zhì),提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量,也有助于促進(jìn)再就業(yè),解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。

二從以基礎(chǔ)工程設(shè)施建設(shè)投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向以制度性建設(shè)來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

1,進(jìn)一步加快社保體系制度的完善建立。因?yàn)槠湟饬x不但在于社會(huì)穩(wěn)定,改善居民的預(yù)期,促進(jìn)當(dāng)前消費(fèi)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。同時(shí)還有助于減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長速度的依賴。因?yàn)閾?jù)說經(jīng)濟(jì)增長速度要保證一定速度的原因,是為了保持及促進(jìn)就業(yè),而促進(jìn)就業(yè)的目的是為了社會(huì)穩(wěn)定。而加快建立起強(qiáng)有力的社會(huì)保障體系,則本身就直接有助于社會(huì)穩(wěn)定,那么增長速度,就業(yè)水平低一些也就可能沒多大關(guān)系了。而且以保經(jīng)濟(jì)增長速度來保就業(yè),或許最終會(huì)像以前以保國企來保就業(yè),保穩(wěn)定那樣被證明是缺乏效率,難以為繼,最終不得不改的……因此還不如現(xiàn)在就及早調(diào)整政策,直接用部份國債資金用于擴(kuò)大,加強(qiáng)社會(huì)保障(如擴(kuò)大之民工),不要再浪費(fèi)寶貴的資金去用于效益不佳的基礎(chǔ)設(shè)施來保經(jīng)濟(jì)增長,就業(yè)了。而且這樣做的成本更低:據(jù)最近的有關(guān)數(shù)據(jù)表明,3年5100億的國債資金創(chuàng)造的就業(yè)崗位為500萬人,每人每年的就業(yè)成本約為3萬元左右,而現(xiàn)在下崗,失業(yè)人員的保障水平不過5000元左右,只有前者的6分之一。這樣就意味著與基建相比,同樣的國債資金除了能直接保障同樣水平的人員的生活安定外,還能省下另一部份錢用于效益更好,作用更長遠(yuǎn)的教育,(尤為職業(yè)教育,再就業(yè)培訓(xùn)等),科技發(fā)展等等方面。而且這樣更有助于解決城市的結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。因此現(xiàn)在確應(yīng)考慮及早調(diào)整未來國債資金使用方向,暫停效益不佳的基建項(xiàng)目的掃尾投入,以騰出資金來加強(qiáng)上述等方面,那么這種轉(zhuǎn)型對(duì)于我國的可持續(xù)發(fā)展應(yīng)是很有利的。當(dāng)然同時(shí)也應(yīng)注重改革傳統(tǒng)社會(huì)保制度,以提高社保資金的使用效率,如我在“關(guān)于建立有中國特色的社會(huì)信用保障體系”一文中的相關(guān)論述那樣。

2,大力支持農(nóng)村稅費(fèi)改革的全面推進(jìn),建立起合理的新農(nóng)村稅費(fèi)制度。以便減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān),解決三農(nóng)問題,促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)。雖然為了此需要消耗大量中央財(cái)政資金,但考慮到這一來有助提高政府威信,恢復(fù)民心,在政治上有好處,二來農(nóng)村稅費(fèi)改革可減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān),加上其他有助于增加農(nóng)民收入等措施,效應(yīng)的配合,而有望啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的話,則中央財(cái)政也是能從工業(yè)品銷售增加等等中增加稅收收入,而得到彌補(bǔ)的。因此是值得大幅增加此方面支出的。但當(dāng)然在我看來現(xiàn)行的農(nóng)民稅費(fèi)改革方案確應(yīng)作出修改,以免增加中央財(cái)政不必要的負(fù)擔(dān),而影響了其他方面的發(fā)展。比如對(duì)于農(nóng)村義務(wù)教育,這個(gè)農(nóng)村稅費(fèi)改革中最大的阻力問題,我覺得就不必完全取消教育附加費(fèi)而全由中央財(cái)政負(fù)擔(dān),這樣就因中央財(cái)政沒錢“買單”而使改革難以推進(jìn),農(nóng)民負(fù)擔(dān)反而難以迅速下降(這也是當(dāng)前的情形),因此還不如大家合理分擔(dān),即不是取消教育附加費(fèi),而是降低一半,另一半再由中央財(cái)政負(fù)擔(dān),這樣農(nóng)民負(fù)擔(dān)可快點(diǎn)減輕一點(diǎn),中央負(fù)擔(dān)又增加不太大,財(cái)政能承受得起,加上上述措施及其他措施的配合,則農(nóng)村稅費(fèi)改革就可能取得突破,可以全面推進(jìn)了。

[摘要]后危機(jī)時(shí)代，及早做好退出戰(zhàn)略部署和經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。無論中國經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)二次探底，總體宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整重點(diǎn)方向應(yīng)該及早明確，應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，培育新競(jìng)爭(zhēng)力，推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)。培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國際金融合作。

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，投資同比增長33.5％，消費(fèi)同比增長15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對(duì)2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，現(xiàn)在有人開始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長期政策制定。筆者認(rèn)為未來的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對(duì)應(yīng)的是一些國家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國為代表的主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國家和主要產(chǎn)油國家經(jīng)濟(jì)增長卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。

一、如何看待價(jià)格總水平的下降

應(yīng)該說，就短期來看，我國目前的通貨緊縮已基本停止。盡管按照與上年同期相比的口徑計(jì)算2002年居民消費(fèi)價(jià)格總水平仍是-0.8％，但2002年下半年按月度環(huán)比，價(jià)格總水平基本穩(wěn)定。到了2003年1月，居民消費(fèi)價(jià)格總水平與去年同期相比已經(jīng)上升0．4％。這是當(dāng)前總需求增長的一個(gè)自然結(jié)果。

在另一方面，從長期趨勢(shì)的角度思考，2001－2002年價(jià)格總水平變動(dòng)的性質(zhì)及其影響值得認(rèn)真分析。過去兩年當(dāng)中我們基本上有1％的通貨緊縮，而且生產(chǎn)資料的價(jià)格指數(shù)，包括投資品的價(jià)格指數(shù)這兩年在多數(shù)時(shí)期也是負(fù)的，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)甚至是一3％-－5％。但這似乎并沒有阻礙投資進(jìn)一步地增長。這和一般的邏輯分析是有差異，一般理論認(rèn)為，價(jià)格總水平下降，預(yù)示著生產(chǎn)能力的過剩，人們預(yù)期的投資收益下降，投資水平就會(huì)下降。而當(dāng)前的情況似乎并沒有顯示出這樣的關(guān)系。這就需要分析當(dāng)前我國通貨緊縮的原因到底是什么？應(yīng)該說在1996－1997年，通貨緊縮剛剛發(fā)生的階段，當(dāng)時(shí)主要是由總需求的萎縮導(dǎo)致的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)采取了宏觀調(diào)控政策壓縮總需求，特別是銀行的壞賬高到一定水平之后，貨幣當(dāng)局緊縮了銀根，采取各種方法控制不良貸款的增長，一定程度上產(chǎn)生了“信貸的萎縮”，出現(xiàn)了“銀行惜貸”一類的現(xiàn)象。那時(shí)的價(jià)格總水平下降，是典型意義上的通貨緊縮。但是物價(jià)水平下降還有另一原因，即生產(chǎn)率的提高。這種由提高生產(chǎn)率而引起的價(jià)格水平下降，嚴(yán)格意義上應(yīng)稱之為成本下降型的價(jià)格總水平下降，而不是貨幣意義上的通貨緊縮。我國經(jīng)過20年的改革、開放與發(fā)展，在技術(shù)能力、體制效率的提高方面初見成效，遂使各種產(chǎn)品單位成本逐步下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，包括價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，迫使價(jià)格隨成本下調(diào)；這樣一種價(jià)格水平的下降有其積極、健康的因素，而且不一定會(huì)阻礙投資的增長和總需求的增長。這種現(xiàn)象并非僅是我國剛剛發(fā)生，歷史上一些發(fā)達(dá)國家在發(fā)展過程當(dāng)中也經(jīng)歷過類似的階段。因技術(shù)進(jìn)步、效率提高、成本下降，出現(xiàn)過價(jià)格總水平長期持續(xù)下降。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相機(jī)抉擇

現(xiàn)在應(yīng)該提出的問題是我們過去幾年實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策是否應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整：在民間投資已經(jīng)有了大幅度增長的情況下，政府投資應(yīng)該做怎樣的調(diào)整？16％的投資增長率在沒有通貨膨脹甚至還有一些通貨緊縮的情況下，可說是已經(jīng)高于正常水平。盡管2002年的投資增長還談不上過熱，因?yàn)樵诤艽蟪潭壬纤€具有恢復(fù)的性質(zhì)。但是現(xiàn)在需要我們密切關(guān)注下一步投資增長的趨勢(shì)。在可預(yù)見的將來，投資增長的幾個(gè)因素還都存在：第一，目前協(xié)議外國直接投資增長率仍高達(dá)30％以上，外資的增長今明兩年還會(huì)保持較高的勢(shì)頭，世界上各大跨國公司向中國投資的意向依然非常強(qiáng)勁。第二，國內(nèi)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步向好的鼓舞，投資者對(duì)未來預(yù)期進(jìn)一步樂觀，投資將會(huì)進(jìn)一步增長。如果這種勢(shì)頭在2003年繼續(xù)保持下去，政府就應(yīng)開始考慮適當(dāng)減少政府投資，以抵消非政府投資過快增長的效應(yīng)，至少今年政府安排的投資總量不應(yīng)在2002年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。保持相同的水平在一定意義上就是逐步減少政府投資的比重。

2002年雖然淡不上經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹的預(yù)期也基本不存在，甚至在上半年還有一些輕微的通貨緊縮，但是應(yīng)該看到一些局部產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象。比如說2002年我國的鋼鐵生產(chǎn)從上年的1億5千萬噸提高到1億8千萬噸，而冶金工業(yè)投資的增長速度非?？?，達(dá)到53％，如果這個(gè)趨勢(shì)繼續(xù)下去。該產(chǎn)業(yè)就很可能在一定階段出現(xiàn)生產(chǎn)能力的過剩，這顯然是我們不希望看到的。此外，房地產(chǎn)業(yè)，在最近幾年大規(guī)模提高住房信貸的同時(shí)卻有更多的房產(chǎn)商感到資金緊缺，這種現(xiàn)象，也值得警惕。所以，盡管我們現(xiàn)在還談不上經(jīng)濟(jì)過熱，還談不上有什么泡沫，也應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行及時(shí)的“微調(diào)”，防止一些問題的產(chǎn)生。