一、金融資本全球化的內(nèi)涵與表現(xiàn)

1、資本跨國流動規(guī)模急劇擴(kuò)張。

在國際資本市場，籌資總額由1988年的3694億美元增加到1995年的8322億美元，增長了一倍以上，到1998年，以國際債券發(fā)行、銀團(tuán)貸款和其它債務(wù)工具為主要內(nèi)容的國際資本市場融資額達(dá)12247億美元，比兩年前增長了近50%。

2、資本跨國界流動對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響力大幅度上升。

在資本流動總量大幅度增加的同時，資本跨國流動與其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的相對比例顯著提高，國際清算銀行依據(jù)國際收支統(tǒng)計資料計算的證券跨境交易資料顯示，1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額相對于GDP的比重迅速上升，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增長最快的時期集中在80年代末和90年代初。

3、資本流動的速度快速提高，資本流動性上升。

[論文關(guān)鍵詞]金融資本全球化金融脆弱性信息不對稱有效監(jiān)管

[論文摘要]在金融全球化的背景下，資本的全球流動使得各國金融市場聯(lián)系日益緊密，對發(fā)展中國家來說，這既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是如何實施有效監(jiān)管，以達(dá)到避害趨利之目的。本文對此進(jìn)行了探討。

一、金融資本全球化加深了發(fā)展中國家的金融脆弱性

1.金融市場信息不對稱的加深

金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展有效地削弱了金融市場的信息不對稱性，降低了信息不對稱的成本，但是金融資本全球化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)規(guī)模日益龐大，這反而使債權(quán)人很難及時了解其經(jīng)營狀況，也大大增加了金融機(jī)構(gòu)有效篩選和監(jiān)督債務(wù)人的困難，結(jié)果使原本弱化的金融市場信息不對稱問題重新顯現(xiàn)出來，從而加大了金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。

首先，金融資本全球化之前，金融機(jī)構(gòu)一般是區(qū)域性的并且規(guī)模不大，債權(quán)人的數(shù)目相對有限并且比較集中，他們比較容易了解本地金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況，所以金融機(jī)構(gòu)和債權(quán)人之間信息不對稱的程度并不很嚴(yán)重;但是金融資本全球化使金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的數(shù)量大大增加，并分散在全球各地，他們要了解一家跨國金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和風(fēng)險狀況是非常困難的，這加大金融機(jī)構(gòu)和債權(quán)人之間的信息不對稱程度。根據(jù)經(jīng)典的“囚徒困境”理論，如果某個意外沖擊使存款的提現(xiàn)速度加快，那么每個理性的儲戶都會趕緊加入擠兌的行列。即使銀行的經(jīng)營是穩(wěn)健的，即使所有的儲戶都能夠認(rèn)識到如果他們不進(jìn)行擠兌更有利于整體的利益，擠兌行為仍然會發(fā)生。因此全融資本全球化加大了債權(quán)人和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，加劇了金融機(jī)構(gòu)脆弱性。

[論文關(guān)鍵詞]金融資本全球化金融脆弱性信息不對稱有效監(jiān)管

[論文摘要]在金融全球化的背景下，資本的全球流動使得各國金融市場聯(lián)系日益緊密，對發(fā)展中國家來說，這既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是如何實施有效監(jiān)管，以達(dá)到避害趨利之目的。本文對此進(jìn)行了探討。

一、金融資本全球化加深了發(fā)展中國家的金融脆弱性

1.金融市場信息不對稱的加深

金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展有效地削弱了金融市場的信息不對稱性，降低了信息不對稱的成本，但是金融資本全球化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)規(guī)模日益龐大，這反而使債權(quán)人很難及時了解其經(jīng)營狀況，也大大增加了金融機(jī)構(gòu)有效篩選和監(jiān)督債務(wù)人的困難，結(jié)果使原本弱化的金融市場信息不對稱問題重新顯現(xiàn)出來，從而加大了金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。

首先，金融資本全球化之前，金融機(jī)構(gòu)一般是區(qū)域性的并且規(guī)模不大，債權(quán)人的數(shù)目相對有限并且比較集中，他們比較容易了解本地金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況，所以金融機(jī)構(gòu)和債權(quán)人之間信息不對稱的程度并不很嚴(yán)重;但是金融資本全球化使金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的數(shù)量大大增加，并分散在全球各地，他們要了解一家跨國金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和風(fēng)險狀況是非常困難的，這加大金融機(jī)構(gòu)和債權(quán)人之間的信息不對稱程度。根據(jù)經(jīng)典的“囚徒困境”理論，如果某個意外沖擊使存款的提現(xiàn)速度加快，那么每個理性的儲戶都會趕緊加入擠兌的行列。即使銀行的經(jīng)營是穩(wěn)健的，即使所有的儲戶都能夠認(rèn)識到如果他們不進(jìn)行擠兌更有利于整體的利益，擠兌行為仍然會發(fā)生。因此全融資本全球化加大了債權(quán)人和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，加劇了金融機(jī)構(gòu)脆弱性。

摘要：資本流動的全球化是金融全球化的組成部分，受到經(jīng)濟(jì)周期及貿(mào)易因素，國際利率調(diào)整，資本帳戶管理政策，國際貨幣體系的發(fā)展，以及跨國公司和有關(guān)國際組織的政策意圖等因素的影響，是歷史發(fā)展客觀必然因素和有關(guān)國家或組織人為推動兩種力量融合的結(jié)果。資本流動的全球化發(fā)展過程具有前所未有的復(fù)雜性，其收益分配具有明顯的不均衡性。但是，這種復(fù)雜性和不均衡性并不影響金融資本全球化發(fā)展的客觀持續(xù)性。

Abstract:Asanintegralpartoffinancialglobalization,theglobalizationofcapitalflowsisinfluencedbybusinesscycleandtradefactors,internationalinterestrateadjustments,capitalaccountmanagementpolicies,thedevelopmentoftheinternationalmonetarysystem,aswellasotherfactorssuchasthepolicyintentionsofmultinationalcorporationsandrelevantinternationalorganizations.Anditresultsfromthecombinationoftheobjectivecertaintiesofhistoricaldevelopmentandtheman-madedrivingforcesbyrelevantcountriesororganizations.Theglobalizationdevelopmentprocessofcapitalflowsischaracterizedwithunprecedentedcomplexity,whilethedistributionofitsbenefitsispossessedofvisibleinequality.However,thecomplexityandinequalitywillnotinfluencetheobjectivesustainabilityofcapitalglobalizationdevelopment.

關(guān)鍵詞：全球化，資本流動，推動因素

keywords:Globalization,Capitalflows,DrivingForces

作者：

吳念魯，男，1936年10月生，重慶市人。現(xiàn)任中國國際金融學(xué)會副會長，中國人民銀行研究生部博士生導(dǎo)師。

摘要：西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)以表象的而非實質(zhì)的角度觀察金融資本，過度夸大金融資本在經(jīng)濟(jì)增長中的作用，將金融危機(jī)產(chǎn)生的原因歸結(jié)為通貨理論中的貨幣供給失衡。馬克思辯證地、歷史地、本質(zhì)地對金融資本、金融危機(jī)以及金融資本的時代命運做了深刻解讀，認(rèn)為金融資本是建立在信用制度上的寄生機(jī)制。貨幣和商品的價格、價值失衡是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)實表現(xiàn)，而非根源所在，金融危機(jī)最終仍舊表現(xiàn)為產(chǎn)品的生產(chǎn)過剩，是資本主義生產(chǎn)關(guān)系內(nèi)部矛盾的必然結(jié)果，每一次危機(jī)都是資本主義自我揚棄的過程。馬克思高度贊揚工人自己的合作工廠，指出信用制度和金融資本是資本主義特定歷史階段的必然產(chǎn)物，在必要的條件具備時才會完成自我揚棄，向更高的生產(chǎn)階段過渡。

關(guān)鍵詞：信用制度；金融資本；金融危機(jī)；寄生性；過渡性

一、西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融資本的理解

西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融資本的研究主要是關(guān)注金融界紛繁復(fù)雜的歷史現(xiàn)象，每一次的危機(jī)都是西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行修正的契機(jī)，每一次大的危機(jī)后政府也會采取新的財政政策和法律法規(guī)，以減輕危機(jī)的程度，恢復(fù)金融市場活力。西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣理論只是敘述現(xiàn)象而非解釋現(xiàn)象，難以解釋金融危機(jī)還在周期性、全球性發(fā)生的原因，還會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后對金融資本的兩種截然相反的態(tài)度。危機(jī)前夜，資本主義市場在金融家們的包裝下還是一片繁榮景象，新自由主義占據(jù)主導(dǎo)地位，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱頌金融資本對產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)融資、風(fēng)險分擔(dān)、經(jīng)濟(jì)增長的巨大作用，政府采取量化寬松的貨幣政策，給予金融部門充足的自由市場空間，股民金融投資情緒高漲，銀行家和證券公司積極創(chuàng)新各種金融衍生品投入市場，貨幣的神秘性進(jìn)一步增加。馬克思在《資本論》第三卷中描述道：創(chuàng)造價值，提供利息，成了貨幣的屬性，就像梨樹的屬性是結(jié)梨一樣[1]。這也是庸俗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂于見到的，利潤的源泉再一次得到掩蓋，利用貨幣在流通中的支付職能，資本運作脫離生產(chǎn)過程本身獲得獨立性，銀行家、政府、貨幣經(jīng)營者利用數(shù)字和權(quán)力進(jìn)行貨幣游戲。馬克思《資本論》第三卷對我們正確理解金融資本在市場中的作用和金融危機(jī)深層原因具有方法論價值，在第三十四章中針對建立在李嘉圖貨幣數(shù)量論上的通貨原理及由此衍生出的銀行立法進(jìn)行了一系列批判，指出貨幣價值的變動是現(xiàn)象而非根源，揭開了西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)試圖運用貨幣原理掩蓋資本主義生產(chǎn)關(guān)系內(nèi)在矛盾的面紗。新自由主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為金融資本的膨脹是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造財富的重要源泉。通貨學(xué)派認(rèn)為商品的價值和價格取決于流通領(lǐng)域內(nèi)的貨幣數(shù)量。他們忽視了貨幣本身是不帶有任何價值的一種等價物，貨幣產(chǎn)生于商品交換，同時又是商品交換的一種價值尺度和流通手段，混淆了貨幣與資本的關(guān)系。在物質(zhì)資本的供給和貨幣資本的供給之間，有一種看不見的聯(lián)系，產(chǎn)業(yè)資本家對貨幣資本的需求是由實際生產(chǎn)狀況決定的[2]。而通貨學(xué)派則否認(rèn)這一原則，西方資本主義國家進(jìn)行金融擴(kuò)張，對內(nèi)進(jìn)行立法干涉，增發(fā)流通中的貨幣數(shù)量。利用銀行和財政部合謀發(fā)行銀行券，調(diào)節(jié)利息率，在此基礎(chǔ)上，金融市場衍生出各種虛擬資本。馬克思指出，銀行家資本的最大部分純粹是虛擬的，是由債權(quán)（匯票）、國債券（它代表過去的資本）和股票（對未來收益的支取憑證）構(gòu)成的。他們只是代表取得收益的要求權(quán)，并不是代表資本[3]。希法庭也在《金融資本》中指出，國家紙幣并不是建立在信用關(guān)系基礎(chǔ)之上的，把它稱之為國債或信用貨幣是完全錯誤的，國家紙幣和票據(jù)具有不同的發(fā)展的可能性[4]。在市場需求量大而資本供給不足時，不可否認(rèn)，金融資本會快速解決資本難題進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但金融市場無限度的欺詐最終會導(dǎo)致市場商品的極度過剩，即嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。泡沫的破滅在頃刻之間，商業(yè)危機(jī)的最普遍和最顯著的現(xiàn)象就是商品價格在長期普遍上漲之后的普遍跌落，與之相對應(yīng)的是貨幣的供給和需求失衡。而金融危機(jī)的直接原因具有一定的偶然性，從最初的郁金香狂熱，到后來的互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機(jī)等，金融危機(jī)總會找到一個載體。西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派把原因歸結(jié)于金融市場監(jiān)管不力、政府的貨幣政策不到位、自由市場、金融衍生品過多等因素，或有批判性較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家會直接指出金融資本是一場騙局，但其中不乏帶有試圖通過炒作黃金白銀從中獲利之人。金融市場本身就是一場零和博弈，一方獲利必有一方或多方受損，危機(jī)揭露了整個金融市場中存在的欺詐行為，金融資本失去了社會和政府的信任，接下來就是持續(xù)的經(jīng)濟(jì)低迷和生產(chǎn)過剩。在西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影響下，例如凱恩斯、羅斯福、撒切爾夫人等有政治影響力的人物，對證券、銀行、上市企業(yè)等出臺一系列新的監(jiān)管政策和財政政策，加強(qiáng)市場監(jiān)管、開辟海外市場、調(diào)節(jié)利息率、保護(hù)關(guān)稅、銀行立法等一系列措施，就當(dāng)下的危機(jī)而言是切中時弊的，但從整個金融史來講只是一次又一次政府與市場之間的較量。一方面政府依賴金融市場所帶來的經(jīng)濟(jì)增長，另一方面由于壟斷、公民權(quán)益等問題政府又必須予以監(jiān)管，用以混淆視聽樹立金融自信，政府與金融合謀欺騙中產(chǎn)階級，新的危機(jī)還會發(fā)生，新的金融浪潮也還會持續(xù)上演。

二、《資本論》中金融資本的實質(zhì)

馬克思對金融資本的理解是抽象的、本質(zhì)的和唯物史觀的，運用唯物主義辯證法，深入資本主義生產(chǎn)方式的內(nèi)在運行規(guī)律探討金融資本的利潤源泉、金融危機(jī)的實質(zhì)以及未來金融資本的存亡問題。信用制度的出現(xiàn)是資本主義生產(chǎn)方式的一個重要轉(zhuǎn)折點，它打破了奴隸經(jīng)濟(jì)中的高利貸形式，為產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家提供了便利，使得國家、地主、小農(nóng)擺脫了高利貸的束縛，是資本主義生產(chǎn)方式自身揚棄的結(jié)果，推動了西方資本主義國家經(jīng)濟(jì)增長。金融資本的出現(xiàn)既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)實資本積累的必然結(jié)果，也是資本主義生產(chǎn)方式特定階段的產(chǎn)物。資本信用使得資本家可以獲得更高的利潤率，在價格競爭中占據(jù)優(yōu)勢，降低市價，損害別人利益同時自己的利益不受損，所以資本信用即是資本家進(jìn)行資本積累的優(yōu)勢，因而對銀行的信用需求也越來越多。但在《資本論》第三卷中，馬克思還指出在現(xiàn)象上，它在一定部門造成了壟斷，因而引起國家干涉，再生出一種新的金融貴族，一種新的寄生蟲———發(fā)起人、創(chuàng)業(yè)人和徒有其名的董事，并在創(chuàng)立公司、發(fā)行股票和進(jìn)行股票交易方面再生產(chǎn)出一整套投機(jī)和欺詐活動[5]。在價值形式上，金融資本家們營造著一種假象，也是運用西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家慣用的伎倆。馬克思指出，資本關(guān)系在生息資本形式上外表化，資本關(guān)系取得了它的最表面和最富有拜物教性質(zhì)的形式，我們看到的是G-G’,是生產(chǎn)更多貨幣的貨幣，是沒有在兩極間起中介作用的過程而自行增值的價值[6]。商品作為使用價值的差別消失了，資本的運動被簡化了，價值的源泉再一次被掩蓋，而貨幣所謂的價值增值實際是對產(chǎn)業(yè)部門剩余價值的剝奪。而且產(chǎn)業(yè)資本家本身也受到貨幣資本家的剝削，因為用來推動生產(chǎn)資料與勞動者結(jié)合，占有他人勞動的資本并不屬于產(chǎn)業(yè)資本家自身，而是貨幣資本家提供給產(chǎn)業(yè)資本家支配的。職能資本的集中、壟斷和融合，產(chǎn)生了貨幣壟斷資本，即金融資本[7]。借貸資本靠同時犧牲產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家而進(jìn)行積累[8]。資本剝奪的對象也由直接生產(chǎn)者擴(kuò)展到中小資本家自身，在金融化的時代只有壟斷才能保住性命。馬克思稱這幫金融家們?yōu)榉藥停驗樗麄兏静欢a(chǎn)，他們的運作過程也與生產(chǎn)并無干系，只是一個貪婪的寄生者階級，犧牲產(chǎn)業(yè)資本家、商業(yè)資本家以及所有工人階級的利益。金融資本又通過壟斷利潤、金融投機(jī)、尋租等途徑而建立起一套寄生性積累機(jī)制[9]。虛擬資本相對獨立于現(xiàn)實資本，與產(chǎn)業(yè)部門生產(chǎn)資料的積累形式不同，虛擬資本充分利用貨幣、證券、期貨、股票、銀行券和貸款等金融產(chǎn)品在流通領(lǐng)域內(nèi)獨立運作，然而這種金錢與數(shù)字的交易只是表象。交易所中所謂金錢不過是一張張所有權(quán)憑證或利潤憑證，只是一種價值符號，而這些符號卻利用貨幣的支付職能控制著整個資本市場的運作。在這場交易所的賭博中，虛擬資本建立在實體經(jīng)濟(jì)之上，通?？刂浦a(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)并從中獲取超額利潤，在證券價格的跌落中影響著中小資本的命運，同時進(jìn)行資本集中和壟斷。在這里銀行家從中介變成了對掌握資本分配權(quán)的主人，將社會的剩余貨幣集中起來，從而控制整個生產(chǎn)過程獲得利潤，但卻根本不懂生產(chǎn)，只是單純進(jìn)行貨幣積累。因而吸引資金最多的領(lǐng)域或許是資金最飽和的領(lǐng)域，整個資本市場都在遭受超時間、超空間和超界限的三重剝削卻養(yǎng)活了這些寄生者階級。