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摘要：金融抑制一直束縛著我國商業(yè)銀行的發(fā)展，隨之帶來經(jīng)營規(guī)模、范圍、結構、速度和網(wǎng)絡的不經(jīng)濟性，造成身份、約束、職能、渠道和紐帶的雙重錯位等一系列問題，須以強化改革，促進金融深化的協(xié)同策略予以解決。

當前，由于貿(mào)易和投資壁壘的弱化使貿(mào)易與投資成為推動經(jīng)濟全球化的兩駕馬車，但是貿(mào)易與投資活動的發(fā)生離不開金融基礎。因此，經(jīng)濟全球化的發(fā)展需要金融深化作為支撐。但是，作為金融深化的對立物金融抑制卻一直束縛著我國金融業(yè)尤其是銀行業(yè)的發(fā)展，使其資源配置功能發(fā)生嚴重組曲，故我國商業(yè)銀行的金融抑制問題已成為其發(fā)展的瓶頸。

(一)金融抑制及金融抑制理論

美國經(jīng)濟學家格利和蕭認為經(jīng)濟的發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎，而金融的發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的動力和手段。麥金農(nóng)和蕭在批判傳統(tǒng)貨幣理論和凱恩斯主義的基礎上，論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展相互制約、相互促進的辨證關系。他們根據(jù)發(fā)展中國家的實際情況提出了金融抑制和金融深化理論。

所謂金融抑制就是指政府通過對金融活動和金融體系的過多干預抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。這些手段包括政府所采取的使金融價格發(fā)生扭曲的利率、匯率等在內(nèi)的金融政策和金融工具。

金融抑制理論認為金融抑制可導致一個國家中低生產(chǎn)率的傳統(tǒng)技術和高生產(chǎn)率的現(xiàn)代技術并存的二元經(jīng)濟結構的出現(xiàn)，個人、廠商面臨兩種技術選擇：投資邊際收益遞減的傳統(tǒng)技術；投產(chǎn)前需要大量初始投資，一旦投產(chǎn)收益率會很高的高新技術。如果個人或廠商受到融資條件和收入票賦的限制時，最優(yōu)選擇是傳統(tǒng)技術投資曲線與最高元差異曲線的切點。如果投資者能按新技術的投資曲線與最高無差異曲線的切線斜率表示的利率融資就會選用新技術的投資曲線與最高無差異曲線的切點投產(chǎn)，此時廠商效用最大化。

這說明，金融抑制下取得信貸的不同待遇會導致投資效率低下、投資饑渴、盲目重復建設，使低質(zhì)量的過剩和高質(zhì)量的短缺相并存的二元經(jīng)濟。

(二)金融抑制給商業(yè)銀行帶來的問題

商業(yè)銀行是現(xiàn)代市場經(jīng)濟運轉的軸心、資金傳輸?shù)闹薪楹唾Y源配置的核心，但是，我國財政金融主導下造成的金融抑制使商業(yè)銀行發(fā)展畸形。根據(jù)當代金融企業(yè)的經(jīng)濟效率理論和我國商業(yè)銀行特有的銀企關系，我國商業(yè)銀行面臨的重重問題可大致概括為“五大不經(jīng)濟性”和“五大雙重錯位”等十大問題。五大不經(jīng)濟性包括“規(guī)模不經(jīng)濟性、范圍不經(jīng)濟性、結構不經(jīng)濟性、速度不經(jīng)濟性和網(wǎng)絡不經(jīng)濟性”，五大雙重錯位包括“雙重身份的錯位、雙重約束錯位、雙重職能錯位、雙重渠道錯位和雙重紐帶錯位”。

問題一：規(guī)模不經(jīng)濟性。根據(jù)西方經(jīng)濟學長期平均生產(chǎn)成本曲線和學習曲線，可知企業(yè)在適度規(guī)模下的生產(chǎn)成本最低，經(jīng)濟效益最高。規(guī)模不經(jīng)濟性就是指企業(yè)的規(guī)模過小，造成企業(yè)的資源不能得到充分有效的利用而造成固定成本的沉淀等，以及規(guī)模過大造成的信息傳導鏈太長，造成信息的上下不對稱、管理失效、反應時滯等使生產(chǎn)成本增加和效益的降低。

問題二：范圍不經(jīng)濟性。范圍不經(jīng)濟性是指企業(yè)的經(jīng)營范圍的拓展帶來的成本空間的節(jié)約、效益的提高。企業(yè)產(chǎn)品、業(yè)務、市場及功能等的關聯(lián)性和多樣化有利于節(jié)約成本，增加市場份額。范圍經(jīng)濟性是經(jīng)營多樣化的選擇和判斷的需要，由于企業(yè)生產(chǎn)在一定的范圍內(nèi)存在費用、資源的互補、支持、替代的可能性，這就為企業(yè)在核心或主營業(yè)務的基礎上開展多樣化經(jīng)營的企業(yè)提供了節(jié)約成本和提高效益的空間和機會；多種關聯(lián)經(jīng)營可以帶來相乘效應，即多種關聯(lián)經(jīng)營可以相互利用共同的市場、信息、生產(chǎn)、管理等鏈條，實現(xiàn)同一鏈條的相互疊加和相乘效應；信息向量可以在經(jīng)濟層面內(nèi)為決策提供多樣化經(jīng)營范圍，達到節(jié)約成本，提高效益。

商業(yè)銀行的范圍不經(jīng)濟性表現(xiàn)在商業(yè)銀行經(jīng)營范圍的狹窄，金融產(chǎn)品單一，幾乎沒有金融創(chuàng)新，服務對象狹窄且倒掛，存款幾乎成了其主營業(yè)務，不能經(jīng)營投資銀行、證券、保險的業(yè)務，以及中間業(yè)務表外業(yè)務等。

問題三：結構不經(jīng)濟性。主要是指企業(yè)的組織管理結構、產(chǎn)品結構、資產(chǎn)負債結構等不能適應市場經(jīng)濟發(fā)展的需要而造成企業(yè)的成本上升、效益下降的現(xiàn)象。商業(yè)銀行的結構不經(jīng)濟性表現(xiàn)在組織機構模式不合理和資產(chǎn)負債結構不合理。其組織機構不合理表現(xiàn)在兩個方面：一是分支機構按行政區(qū)劃設置，與政府機構高度對應，這就造成設立機構時不考慮成本收益分析，很多機構執(zhí)行了過多的社會責任，這種行政區(qū)劃模式難以脫離與地方政府的關系，使分支行對同級政府負責；二是內(nèi)部機構的對口設置使分行的一切經(jīng)營活動依賴于上級指示，不能使工作責任心和主觀能動性得到加強。資產(chǎn)負債結構不合理表現(xiàn)在存貸差大，不良資產(chǎn)比大，表外業(yè)務、中間業(yè)務等占比小。

問題四：速度不經(jīng)濟性。速度不經(jīng)濟性是指企業(yè)不能適應用戶的速度、企業(yè)不能適應從產(chǎn)品概念到產(chǎn)品定型從而提供給市場的速度以及企業(yè)不能適應市場變動而更新產(chǎn)品線速度的能力。一是由于商業(yè)銀行在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制環(huán)境下養(yǎng)成的過度依賴上級，不能有效地發(fā)揮自己的主觀能動性，使自己不能有自己特色的創(chuàng)新產(chǎn)品、中間業(yè)務和表外業(yè)務，因此不能有效地適應客戶的需求。二是由于商業(yè)銀行不能通過利用許多的電子技術來提高自己的信息收集和處理，也就不能提高自己的經(jīng)營范圍經(jīng)濟性和速度經(jīng)濟性。

問題五：網(wǎng)絡不經(jīng)濟性。網(wǎng)絡不經(jīng)濟性是指企業(yè)不能享受通過網(wǎng)絡聯(lián)結充分開發(fā)和利用信息資源、實現(xiàn)生產(chǎn)、流通領域的網(wǎng)絡化、管理行為的職能化和內(nèi)部管理的有效協(xié)調(diào)等所帶來的經(jīng)濟效益改善而造成的損失。雖然商業(yè)銀行在全國建立了許多的分支機構和網(wǎng)點，但是其非但沒有給自己帶來應有的經(jīng)濟效益，相反卻造成了機構的臃腫和信息的上下不對稱，使其效率低下。

問題六：雙重身份錯位。雙重身份錯位表現(xiàn)在銀行既是市場主體又是政府的附庸。雖然經(jīng)過了多年的改革，銀行開始趨向商業(yè)化改革，市場主體的傾向變得明顯。但是由于國家所有、行政管理再加上改革滯后，銀行雖然是法人，卻沒有相應的財產(chǎn)所有權。因此，銀行不具備資產(chǎn)風險的法律滯后，銀行雖然是法人，卻沒有相應的財產(chǎn)所有權。因此，銀行不具備資產(chǎn)風險的法律能力，缺乏抗風險的壓力意識和動力意識，無法以企業(yè)的身份進行真正的自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險和自我約束，不能與工商企業(yè)進行平等互利的相互選擇，一切經(jīng)濟活動在很大程度上受到政府直接控制。

問題七：雙重約束錯位。雙重約束錯位即銀行面臨的債務硬約束和債權軟約束的非對稱。一方面，商業(yè)銀行的負債絕大部分來自于居民儲蓄，而居民債權對銀行具有強硬的約束力；另一方面，商業(yè)銀行的資產(chǎn)絕大部分發(fā)放給國有企業(yè)，但是由于國有企業(yè)與商業(yè)銀行的產(chǎn)權同質(zhì)性使得銀行與企業(yè)之間的債權和債務關系變得模糊，相互間的金融交易不能建立在信用基礎上，從而造成銀行資產(chǎn)的財政性占用和長期拖欠，使銀行對企業(yè)的債權約束力弱化，導致銀行軟資產(chǎn)和硬負債的非對稱結構。

問題八：雙重職能錯位。雙重職能錯位即銀行的經(jīng)濟調(diào)節(jié)職能與行政管理職能錯位。銀行在市場公平競爭的基礎上與企業(yè)進行雙向自主選擇實現(xiàn)資源配置和經(jīng)濟調(diào)節(jié)職能。但在過去計劃經(jīng)濟條件下，商業(yè)銀行作為政府機關承擔著對企業(yè)行政管理職能，這就難免在兩職能行為發(fā)生干涉時，往往以犧牲經(jīng)濟管理目標來實現(xiàn)行政目標。

問題九：雙重渠道錯位。雙重渠道錯位也就是商業(yè)銀行的資金借貸與供給渠道的錯位。由于國有企業(yè)所有制上的優(yōu)勢，由于企業(yè)的資金由銀行統(tǒng)管，從而使企業(yè)吃銀行的大鍋飯，并因為缺乏有效的約束而形成對銀行資金的倒逼，使銀行自身效益受損，使銀行資產(chǎn)質(zhì)量日益下降。由于現(xiàn)代企業(yè)制度尚未建立，企業(yè)的稅負和利息負擔較重，自我積累能力低，只能依賴銀行，這就使銀行資金的財政性供給機制繼續(xù)發(fā)揮作用。由于企業(yè)的自有流動資金占全部流動資金的比重不到20％，使銀行貸款高達80％，由于行政干預和企業(yè)治理不當，使銀行的流動資金貸款大量沉淀和流失，成為銀行的不良債權。由于過去財政性貸款需求的無償性，那么在新的利益格局形成后，企業(yè)開始具有相對的自我利益，由于投資的機會成本為零，而投資利益可以分配到企業(yè)和個人，于是企業(yè)在資金需求的無償性和經(jīng)濟性的驅動下，造成企業(yè)對貸款需求的剛性依賴，導致企業(yè)忽略自我積累和自我發(fā)展。

問題十：雙重紐帶錯位。雙重紐帶錯位即銀行、政府和企業(yè)間的市場紐帶與行政紐帶尚未割斷造成銀行資金財政化傾向的繼續(xù)存在。

(三)商業(yè)銀行的改革思路

商業(yè)銀行的改革思路大致可以概括為從宏觀上的動手術、輸血，從而促使微觀上產(chǎn)生造血功能。

1．規(guī)模經(jīng)濟性、結構經(jīng)濟性解決思路：金融企業(yè)上市

從發(fā)展趨勢看，金融企業(yè)上市將是一個較好的提高規(guī)模經(jīng)濟的途徑。上市能通過重組銀行資本和募集混業(yè)資本來打破過去單一的資本結構，上市交易將迫使貸款業(yè)務采納商業(yè)標準。這將有助于解決國營企業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值三分之一，而貸款占銀行全部貸款三分之二的問題。

根據(jù)近期出臺的相關政策和證券市場擴容方面來看，我國金融企業(yè)有可能采取依次“批量”上市：上市的第一梯隊將是現(xiàn)有規(guī)模不大的股份銀行整體上市，如民生銀行、招商銀行等。第二梯隊應是歷史較長、規(guī)模較大的國有商業(yè)銀行分拆部分業(yè)務上市，如四大商業(yè)銀行和交通銀行等的信用卡業(yè)務、國際業(yè)務等。第三梯隊將是保險公司，其中中國人保、平安保險公司、太平洋保險公司將采用分拆上市的方式，而華安財險、泰康人壽、新華人壽等則可以整體上市。第四梯隊是證券公司，它們可以整體在主板發(fā)行上市，也可以分拆技術含量較高的如網(wǎng)上交易業(yè)務在二板發(fā)行上市。

2．范圍經(jīng)濟解決思路：混業(yè)經(jīng)營

混業(yè)經(jīng)營能為客戶提供較全面的服務，可溝通貨幣市場與資本市場的聯(lián)系，將各種金融業(yè)務進行有效組合，創(chuàng)造利潤調(diào)節(jié)、客戶資源共享等優(yōu)勢，從而大大降低經(jīng)營成本。因此，從發(fā)展趨勢上看，混業(yè)經(jīng)營體現(xiàn)了金融市場內(nèi)部相互溝通的基本要求，有利于提高金融市場配置資源的效率。因此，隨著金融競爭的擴大和金融信息化的發(fā)展，銀行、證券、保險業(yè)務的各種相互交叉正在擴大。

商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營模式：(1)商業(yè)銀行在其法人實體內(nèi)部設立非銀行金融經(jīng)營部門、經(jīng)營多種金融業(yè)務，這種是絕對的混業(yè)經(jīng)營，如德國的全能型銀行；(2)商業(yè)銀行通過投資設立控股的非銀行金融機構，商業(yè)銀行與其投資的非銀行金融機構是母子關系，一個法人一種金融業(yè)務，來實現(xiàn)商業(yè)銀行與其他金融業(yè)務的混業(yè)經(jīng)營。此種混業(yè)含有分業(yè)的跡象，如英國、日本，我國的中信等。(3)商業(yè)銀行通過業(yè)務的協(xié)同兄弟關系的混業(yè)經(jīng)營，來實現(xiàn)銀行與其他金融機構的利益共享，但不能直接從其他金融機構中取得利潤，只能通過業(yè)務關系或關聯(lián)交易來實現(xiàn)。如：我國光大集團，及美國金融控股公司等，其機構模式是銀行與其他金融機構是兄弟關系，它們同屬于一個母公司。從《商業(yè)銀行法》看，由于第3種模式的混業(yè)經(jīng)營使金融控股公司既實現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營，又不受控制，既不違背現(xiàn)行法律，又有利于監(jiān)管和各金融業(yè)務較為獨立地運作及自我管理。所以該模式較為可行。

從銀行的角度，構造一個金融控股母公司的途徑，第一步，銀行的全部或部分股東必須將其對銀行的全部或部分股權轉讓給與某一非金融公司或金融控股公司，使該非金融公司先轉為控股銀行的公司，銀行轉為已存在的金融控股公司的子公司。第二步，該銀行控股公司再投資成立非銀行金融機構，轉變?yōu)榻鹑诳毓晒?。這樣，銀行與其他非銀行金融機構成為同屬一個母公司的并列關系，達到利益協(xié)同，共同發(fā)展的目標。

3．網(wǎng)絡經(jīng)濟、速度經(jīng)濟解決思路：采用信息技術

信息經(jīng)濟新經(jīng)濟大大增加了金融企業(yè)的風險，這就要求政府加強對金融產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管。在金融企業(yè)中受新經(jīng)濟技術進步影響最大的是銀行的零售業(yè)務和房屋貸款業(yè)務，其次是信用卡業(yè)務。商業(yè)銀行業(yè)務的電子化包括經(jīng)營電子化和管理決策電子化。

金融產(chǎn)業(yè)本身可以采用更先進的交易設備和交易手段，這樣一方面，要在新的形勢下提高產(chǎn)業(yè)的競爭力。首先，金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)部大量使用計算機技術和設備，可以大大加快信息流動速度、提高效率；其次，金融產(chǎn)業(yè)本身的優(yōu)勢就是為顧客提供各種金融需求服務、提供私人信息服務，解決經(jīng)濟中的信息不對稱問題；再次，信息技術可以降低信息不對稱，防范金融市場中的逆向選擇和道德風險。

4．解決商業(yè)銀行的五大雙重不對稱問題的思路：信貸資產(chǎn)證券化實現(xiàn)銀企雙贏

信貸資產(chǎn)證券化有兩種形式：一種是指資金短缺者采取發(fā)行證券的方式在金融市場向資金提供者直接融通資金的融資證券化。另一種是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預見現(xiàn)金流動收入的資產(chǎn)，轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的行為的資產(chǎn)證券化。

首先，信貸資產(chǎn)證券化可以顯著改善金融機構的經(jīng)營效果和資產(chǎn)負債狀況。商業(yè)銀行依靠自身留存收益增加資本金變得越來越困難，加之中央銀行進一步強化了對金融機構的資產(chǎn)負債管理，提高了資本充足率的要求。這樣就導致銀行資產(chǎn)規(guī)模無法迅速擴大，影響了經(jīng)營效果和競爭實力。而證券化為商業(yè)銀行改善上述狀況提供了一種有效的解決方法，證券化將會對其產(chǎn)生兩種效果：銀行將金融資產(chǎn)出售所得現(xiàn)金，一是沖減負債可以使資本金在總資產(chǎn)中的比率相對提高，二是投資于其他金融資產(chǎn)，那么銀行的資產(chǎn)結構得到改善。

其次，信貸資產(chǎn)證券化可以顯著地改善國有大中型企業(yè)的財務狀況，減輕企業(yè)的債務負擔。這是因為：第一，資產(chǎn)證券化能將流動性低的資產(chǎn)轉變?yōu)榱鲃有愿叩默F(xiàn)金；第二，證券化交易能將未來預期的資產(chǎn)收益轉變?yōu)楫斍皩崿F(xiàn)的現(xiàn)金收入；第三，證券化交易可以通過資產(chǎn)負債表外融資，改善企業(yè)的資產(chǎn)負債結構；第四，證券化交易可以將現(xiàn)金用于企業(yè)當前經(jīng)營和長期發(fā)展，使企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟效益。

再次，信貸資產(chǎn)證券化可以使國家在不增加新投入的條件下，實現(xiàn)銀行不良債權的轉移，能夠提高商業(yè)銀行的獲利能力。

因為貸款占用形態(tài)較為復雜，不良貸款確定的時間界定和標準又有差異，信貸資產(chǎn)證券化研究操作方法可以在定原則、定標準、定辦法的基礎上，逐步實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化。

第一，定原則。按照“先清后分，先劣后良，先點后面”的原則，將需要證券化的資產(chǎn)剝離出來?！跋惹搴蠓帧本褪乔謇碣Y產(chǎn)賬戶，如實反映信貸資產(chǎn)占用形態(tài)，做到底數(shù)清楚，然后分出銀行的好壞資產(chǎn)，再通過一定程序進行認定?！跋攘雍罅肌本褪前涯骋粫r點已經(jīng)形成的真正難以收回的不良資產(chǎn)首先列人證券化賬戶，由專門機構管理，待這部分資產(chǎn)轉化成功，再將可證券化的理想資產(chǎn)也轉入專門機構管理，以此逐步轉移銀行風險。從商業(yè)銀行的角度看，解決不良資產(chǎn)應是當務之急，可以通過證券化的過程卸掉包袱。“先點后面”就是選擇問題較大，不良資產(chǎn)占比高的商業(yè)銀行進行試點，總結出經(jīng)驗后逐漸擴展到所有商業(yè)銀行，這樣做可以防止運作過程出現(xiàn)不暢，導致金融風險的發(fā)生。

第二，定標準。證券化資產(chǎn)的基本標準有：1．一定時期有低違約低損失率的記錄；2．貸款在未來能夠變現(xiàn)，并能償還本息；3．貸款抵押物品有較高的變現(xiàn)價值；4．有符合法律程序的借款合同文本。

第三，定辦法。從國外經(jīng)驗看，大多數(shù)是成立專門機構專門收購國內(nèi)銀行的呆賬和資產(chǎn)，以改善銀行的資產(chǎn)狀況，幫助市場恢復信心。其機構完全按照市場機制運作，收購銀行呆賬后清理有關資產(chǎn)使其增值，再根據(jù)市場價格出售這些資產(chǎn)。