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一、財務分析師

財務分析師也就是我們常說的證券分析師，他們指的是根據(jù)其所獲得的信息對資本市場的各種因素包括證券市場、價值及變動進行分析預測，并據(jù)此出具分析報告的專業(yè)人員。分析師主要進行以下工作:

(1)信息收集。

信息搜集是財務分析師在進行具體分析之前所必須完成的工作。因為資本市場本質(zhì)上是一個信息市場，資本市場的信息效率很大程度上決定了資源配置的效率。而當今飛速發(fā)展的經(jīng)濟社會，在多重交織的信息渠道網(wǎng)絡覆蓋下信息下，一般投資者基于能力和成本的考慮，提取有效信息的能力有限，而分析師則不同，他們可以利用自己的專業(yè)知識和平臺優(yōu)勢來提取各類有價值的信息。

(2)信息溝通。

財務分析師與所要研究公司的直接溝通，是其獲得有價值的信息的有效途徑。通過實地調(diào)研等方式，財務分析師可以比一般投資者更及時、準確的獲得信息，為提供分析報告的準確性奠定很好的基礎。而被調(diào)研公司也樂意通過分析師向廣大投資者傳遞其經(jīng)營狀況優(yōu)于他人的信息。但其溝通的頻率與深度會受到雙方利益的影響。

(3)分析報告。

在信息搜集以及信息溝通的前期準備工作下，分析師會對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、市場進行分析，但更多的會結合宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、市場等多方面對所研究公司本身的財務狀況及經(jīng)營能力進行分析。其中盈余預測和投資建議是財務分析師的兩大工作。分析師所作的盈余預測，一定程度上可以促使股票價格向其內(nèi)在價值回歸;在其所作的盈余預測的基礎上，財務分析師會對所研究公司的股票提出“買入”“減持”等建議。分析師的盈余預測和投資建議等分析報告已經(jīng)成為廣大投資者進行投資決策的重要依據(jù)。

二、財務分析的功能研究

隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，財務分析師所提供的研究報告已經(jīng)成為廣大投資者閱讀參考的重要信息，筆者認為分析師主要擁有兩大功能，一是，對財務信息的解讀;財務分析師利用其自身的專業(yè)背景，通過對信息的搜集以及分析，可以向投資者提供有價值的盈余預測，其提供的投資建議也已經(jīng)成為資本市場上投資者決策的重要信息來源。二是，對特定公司的持續(xù)跟隨行為;分析師跟隨通常是指有多少財務分析師對某家上市公司進行分析、跟蹤。財務分析師作為市場的信息中介，其存在本身沒有法律約束力，但分析師作為專業(yè)人才，其的盈余預測及投資建議除了可以幫助投資者進行投資決策，還會對公司管理層形成無形的壓力。雖然財務分析師不會對會計信息的生成方面產(chǎn)生直接影響，但分析師通過對上市公司公布的各種信息進行分析，會發(fā)現(xiàn)其中的盈余管理甚至會揭露公司的財務丑聞，尤其當分析師對某家公司的持續(xù)跟蹤，會對財務信息生產(chǎn)者造成直接的壓力，從而間接影響到會計信息的生成。

三、財務分析師在我國資本市場的作用

大量專業(yè)的分析師存在于資本市場，并且不斷壯大的原因，是有其合理原因的。筆者認為在資本市場中，財務分析師通過提高股票價格的信息含量，進而間接發(fā)揮了其的外部治理作用。如果用主產(chǎn)品和附加產(chǎn)品來代表這兩大功能的化，則提高股票價格信息含量的是主產(chǎn)品，而外部治理作用則為其附加的產(chǎn)品。

(1)提高股票價格的信息含量，影響投資者決策。

財務分析師作為信息中介，其在資本市場是具有雙重角色。即既是財務信息的使用者，又是財務信息的提供者。作為信息使用者，他們也會受限于公司高管提供信息質(zhì)量的高低與否的影響，而作為提供者，其自身比一般投資者擁有更好的平臺和專業(yè)優(yōu)勢，一方面，他們可以利用專業(yè)判斷，發(fā)現(xiàn)財務報告中可能出現(xiàn)的會計差錯;另一方面，分析師提供的研究報告以及研究報告的調(diào)整，會影響廣大投資者的投資決策，進而會造成股票價格的變動，使得更多的信息傳遞到市場中，進而提高股票價格的信息含量。根據(jù)信號傳遞理論，分析師被普遍認為其掌握著就高的“私有信息”，因此其對分析師報告會影響著投資者的決策行為，尤其是當分析師的股票評價的變動，引起的作用更加明顯。而且分析師的專業(yè)能力越得到市場認可，即“明星分析師”，其提供信息的可信度越高，對投資者的影響作用也就越大。

(2)外部治理作用。

相對于一般中小投資者而言，財務分析師對公司具有較強的鑒別能力，在精力有限的情況下，分析師會有選擇地關注上市公司。財務分析師對所研究公司關注的人數(shù)越多，意味著該家公司受關注的程度就越高，也代表著分析師對該家公司進行信息搜集、溝通和分析的數(shù)量隨之增多，即代表著對該家公司的信息披露即越多，進而會導致財務分析師發(fā)現(xiàn)所關注的公司財務狀況問題的概率也會增加，進而在一定程度上會抑制該公司管理層的盈余管理行為。根據(jù)市場壓力假說，財務分析師對上市公司的跟蹤分析，會無形對管理層的行為造成一種壓力，會增加其盈余管理的成本。根據(jù)信號傳遞理論，越多的分析師跟隨關注，會讓廣大投資者認為該公司的信息質(zhì)量比較可信，分析師無形中充當一種擔保作用。雖然財務分析師無法直接改變管理層的行為，但分析師揭露上市公司財務丑聞的比例遠遠超過證監(jiān)會及審計師。由此可見，分析師跟蹤能夠?qū)ω攧招畔⑸a(chǎn)者形成直接的壓力，來幫助公司防止增加管理層機會主義成本，進而間接發(fā)揮一種外部治理的作用。

四、研究結論與建議

隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，分析師的規(guī)模以及專業(yè)能力和行業(yè)背景也在不斷強大，但是大家對分析師在我國資本市場所發(fā)揮的作用一直沒有特別清楚的認識，也存在一定程度的質(zhì)疑。本文從分析師的功能來分別探討其在資本市場所發(fā)揮的作用。即一個作用是提高了股票價格的信息含量，另一個作用則是發(fā)揮了一種外部公司治理的作用。而要財務分析師能夠在我國資本市場健康有序的發(fā)揮作用，需要在以下方面繼續(xù)發(fā)展與完善。

(1)提高財務分析師專業(yè)素養(yǎng)能力。

分析師的專業(yè)能力是其存在于資本市場的一個關鍵的特長，沒有較高的信息解讀能力，其對市場的關注效應也將難以發(fā)揮作用。財務分析師要加大對公司層面的分析，而不能僅僅注重于市場和行業(yè)方面的分析，要更加注重價值層面以及長期層面的分析，進而提高財務預測及投資建議的準確度。

(2)投資者切忌盲目聽從。

財務分析師關注和所做的預測，雖然能夠保護投資者利益，但財務分析師并不是萬能的，投資者自身也要提高證券知識及投資決策的能力，要結合自身能力，合理投資。

(3)有關部門要加強對分析師的監(jiān)管，并進一步完善相關的法律法規(guī)。

分析師在資本市場的存在，也會受到各種因素的影響，為了促使財務分析在資本市場的健康有序的發(fā)展，其自身也要需要約束與監(jiān)督。監(jiān)管部門可以定期公開分析師的信譽狀況并制定一定的獎懲措施。

作者：蘇雅菲 單位:北京工商大學商學院