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第一篇

一、影子銀行概述探究

影子銀行的風(fēng)險傳染特征及其防范措施，也需從相關(guān)理論概述入手，厘清影子銀行的概念和特征。

(一)影子銀行的概念“影子銀行”最早是在美聯(lián)儲年度會議中出現(xiàn)，一些學(xué)者指出“影子銀行體系”是屬于在監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的一種金融機構(gòu)，主要是指結(jié)構(gòu)性投資工具以及投資銀行等非銀行金融機構(gòu)。但由于還未對“影子銀行”的定義進行統(tǒng)一，一些經(jīng)濟學(xué)家紛紛開始對“影子銀行”的概念展開研究。將國內(nèi)外對于影子銀行的定義結(jié)合起來，即可得出較為科學(xué)的定義，即影子銀行具有與傳統(tǒng)銀行相似的功能，卻不會受到銀行的監(jiān)管，具有融資代管中介功能的金融機構(gòu)。在我國主要表現(xiàn)為銀行與信貸合作業(yè)務(wù)等。我國的影子銀行實際上體系較為分散，都是獨立存在的，而國外的影子銀行卻是一個整體。

(二)影子銀行的特點與傳統(tǒng)的銀行相較，影子銀行主要具有以下幾個特點:第一，風(fēng)險大。由于影子銀行很少受到銀行的監(jiān)管，因此利率的杠桿高，假如沒有得到流動性的救助，就很容出現(xiàn)資金斷裂的現(xiàn)象，由此引發(fā)的風(fēng)險會超過商業(yè)銀行，且這樣的風(fēng)險是無法預(yù)料的。第二，資金的來源不穩(wěn)定。影子銀行的資金來源通常不是個人與企業(yè)的存款，而是融資，通過自有資金與各種投資形式等進行短期的融資，就能夠獲得一定的資金，但資金的來源會受到市場的影響，流動性較大，來源不穩(wěn)定。第三，不透明。影子銀行的民間融資部分幾乎是不透明的，不會將資料透露出去。由于影子銀行沒有受到正確的引導(dǎo)以及規(guī)范，一些長期處于融資領(lǐng)域灰色地帶的地下錢莊以及非法集資等融資的規(guī)模根本無法計算。第四，利率較高。影子銀行產(chǎn)生的利率通常是由借貸雙方共同決定，正是由于借貸利率較高，促進影子銀行業(yè)務(wù)范圍不斷的擴大。在我國，民間借貸利率最高，這也促進了影子銀行的規(guī)模得到了的擴張，影響了傳統(tǒng)銀行的發(fā)展。

二、影子銀行風(fēng)險傳染特征

(一)影子銀行的風(fēng)險傳染大，流動性強對影子銀行而言，其一般通過發(fā)行短期抵押債券或是回購協(xié)議的方式在貨幣市場融得短期資金，并將融到的短期資金投資于長期資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債期限上存在著嚴(yán)重的不匹配。當(dāng)市場流動性緊縮時，這種期限結(jié)構(gòu)極其容易導(dǎo)致流動性不足，進而引發(fā)投資者擠兌。在2008年以來的全球金融危機中，許多投資銀行、私募基金、對沖基金等機構(gòu)就是在這種類似商業(yè)銀行的資產(chǎn)擠兌中破產(chǎn)。

(二)影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間存在交叉?zhèn)魅镜目赡茈S著影子銀行與傳統(tǒng)銀行界限的日臻模糊，二者之間的風(fēng)險交叉通道不斷打開。當(dāng)前，美國及市場經(jīng)濟發(fā)達(dá)的國際和新興市場經(jīng)濟體的國家中，商業(yè)銀行通過設(shè)立特殊的載體等表外機構(gòu)，深度參與了證券化過程和結(jié)構(gòu)性投資這些金融活動并非體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，而是屬于表外業(yè)務(wù)。但由于銀行對其發(fā)起的表外投資機構(gòu)存在隱形擔(dān)保，防火墻設(shè)置存在確實，因而表外活動的風(fēng)險并為實質(zhì)性剝離，一旦出現(xiàn)危機，表外風(fēng)險極有可能回到銀行表內(nèi)，從而使得影子銀行的風(fēng)險擴散到商業(yè)銀行。

(三)影子銀行的風(fēng)險傳染存在跨境轉(zhuǎn)移的可能隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融全球化特征日益顯著。在此之下，影子銀行日臻突破地域范圍，展開了跨境經(jīng)營和投資活動。資本在全球范圍內(nèi)進行配置，不僅提升了全球金融市場的運作效率，也在全球范圍內(nèi)分散了風(fēng)險。但這一過程是建立在資產(chǎn)價格穩(wěn)定、資本流動平穩(wěn)和流動性充裕的基礎(chǔ)之上。一旦某國的金融系統(tǒng)受到?jīng)_擊，資產(chǎn)價格下跌或市場流動性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，那么這一沖擊就有可能隨著資本的跨國流動影響到其他國家，甚至是全球的金融市場。

三、影子銀行的風(fēng)險防范對策

“影子銀行”最早在美國出現(xiàn)，其對美國的金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了一定的影響，與美國相比，我國的“影子銀行”也是金融深化的產(chǎn)物。隨著我國金融脫媒的出現(xiàn)，影子銀行得到了快速的發(fā)展，表內(nèi)信貸的增長速度已經(jīng)無法有效的反映出整個社會的資金供求情況，且金融結(jié)構(gòu)也逐漸多元化，對于我國的金融運行造成了一定的影響，其不僅能夠影響銀行自由運用資金的比例，增加直接融資的規(guī)模，還會增加貨幣流通的速度，直接影響貨幣政策的有效性。因此我國的“影子銀行”始終與金融轉(zhuǎn)型緊密相連，想要有效的終結(jié)“影子銀行”的過度發(fā)展，防范影子銀行風(fēng)險，就應(yīng)當(dāng)安排好金融體系與“影子銀行”的關(guān)系，加強對于“影子銀行”的監(jiān)管，以免出現(xiàn)資金斷裂的情況。

(一)控制風(fēng)險，加強影子銀行監(jiān)管在我國對影子銀行進行風(fēng)險防范的過程中，應(yīng)關(guān)注金融經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變以及金融機構(gòu)與市場的關(guān)系，特別是影子銀行與商業(yè)銀行的關(guān)系等，重點監(jiān)控影子銀行帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險等，在風(fēng)險防范的過程中應(yīng)當(dāng)與整體金融體系為主，重點關(guān)注獨立的金融機構(gòu)與市場的相互作用等，有效的預(yù)防系統(tǒng)性的風(fēng)險，維護金融行業(yè)的穩(wěn)定性。雖然人民銀行具有維護金融行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的責(zé)任，但我國對于宏觀系統(tǒng)性等閑的預(yù)防還缺乏獨立的結(jié)構(gòu)來管理。尤其是二十一世紀(jì)以來，美國貨幣政策逐漸放寬，使影子銀行得到了有效的發(fā)展，體系不斷的擴張，已經(jīng)具備與傳統(tǒng)銀行共同分享市場的能力，成為了金融業(yè)務(wù)中的主要參與者。隨著金融行業(yè)的多元化發(fā)展，尤其是一些規(guī)模較大的金融控股公司的發(fā)展等，使銀行與保險行業(yè)等的合作不斷深入，增加了金融風(fēng)險的傳播途徑，我國存在的系統(tǒng)性風(fēng)險特點與國際上其他國家基本一致，在分業(yè)監(jiān)管的條件下，我國的金融監(jiān)管基本還處于微觀層面，雖然各個行業(yè)都分別受到了各自監(jiān)管機構(gòu)的管理，但或多或少都存在已經(jīng)的盲區(qū)與重疊等現(xiàn)象，微觀監(jiān)管機構(gòu)無法進行獨立的判斷與處理，因此我國可按照國際中發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，在已有的分業(yè)監(jiān)管的條件下建立起功能監(jiān)管與以控制風(fēng)險為主的監(jiān)管思想，給予中國人民銀行更大的監(jiān)管權(quán)力，例如盡快制定一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等，并由人民銀行與各個監(jiān)管機構(gòu)進行溝通，最終實現(xiàn)統(tǒng)一的管理，促進金融行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

(二)避免交叉，完善金融監(jiān)管法律制度信息不對稱等是影子銀行體系的主要特點，只有了解完整的信息，監(jiān)管機構(gòu)與市場參與者才能夠有效地了解影子銀行的真實發(fā)展情況，識別與平局相應(yīng)的風(fēng)險狀態(tài)，在此基礎(chǔ)上采取相應(yīng)的措施。由此可見，及時獲取金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)是對影子銀行進行風(fēng)險評估的重要前提。此外，完善相應(yīng)的法律制度后，監(jiān)管機構(gòu)就能夠通過規(guī)章制度對于影子銀行的市場準(zhǔn)入以及信息披露等進行規(guī)范，提升操作的透明度，全面的檢測與判斷影子銀行體系的風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施進行控制，以此促進影子行業(yè)的能夠有序的發(fā)展。

(三)防止跨境轉(zhuǎn)移，設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制匹配近年來，一些傳統(tǒng)的監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)無法適應(yīng)銀行活動與資本市場相聯(lián)系的環(huán)境，經(jīng)常會出現(xiàn)監(jiān)管不到位的現(xiàn)象。出現(xiàn)經(jīng)濟危機以后，國際中加強了對于金融監(jiān)管的建設(shè)，有效的規(guī)范了金融交易的行為，更加注重保護消費者的權(quán)益，因此積極地推行了審慎風(fēng)險管理與其他制度相結(jié)合的監(jiān)管模式。我國也應(yīng)當(dāng)積極的借鑒相關(guān)經(jīng)驗，將審慎監(jiān)管與行為管理結(jié)合起來，以此規(guī)范金融市場的交易行為。我國應(yīng)當(dāng)先完善金融消費者權(quán)益保護法等，按照現(xiàn)有的經(jīng)濟形勢制定新的法律，以此避免監(jiān)管的隨意性。金融危機的出現(xiàn)直接顯露了監(jiān)管機構(gòu)沒有重視對于次級貸款證券等為主的影子銀行的監(jiān)管，在出現(xiàn)危機前并沒有對于影子銀行進行監(jiān)管，基本上主要通過柜臺交易，有購買方，就能夠自由的進入金融市場中。因此各種復(fù)雜的金融產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，一些以虛假信用級別產(chǎn)品不斷的融入金融市場，擾亂了市場秩序，直至危機爆發(fā)才消除。在我國，資產(chǎn)證券化發(fā)展較好，基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用級別較高，違約的現(xiàn)象較少，加大資產(chǎn)證券化，就能夠提高資產(chǎn)的流動性，將一些在銀行中存在的風(fēng)險分散開來，且還能夠為債券市場提供新的品種。為了有效的促進影子銀行的健康發(fā)展，我國應(yīng)當(dāng)將行政監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橐婪ūO(jiān)管，增加內(nèi)部控制以及外部監(jiān)管，由此減少監(jiān)管的成本。隨著影子銀行體系的不斷發(fā)展，金融行業(yè)跨部門等特征越來越突出，全球金融體系的關(guān)聯(lián)性也逐漸加強，此時金融風(fēng)險的傳播途徑也越來越多，速度不斷提高。我國作為金融監(jiān)管的主要成員，也應(yīng)當(dāng)參與到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的完善工作中，及時地掌握監(jiān)管的最新信息，確定立場，維護自身的利益。此外，在執(zhí)行一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的過程中，我國應(yīng)當(dāng)積極的與其他國家合作交流，建立信息共享體系，有效的避免外部風(fēng)險的打擊。由于影子銀行體系具有一定的復(fù)雜性，且建立宏觀的風(fēng)險防范和監(jiān)管體系等活動都需要相關(guān)人員具備一定的金融知識與實踐經(jīng)驗，因此我國應(yīng)當(dāng)適時舉辦一些培訓(xùn)活動，增強人員之間的交流，提升風(fēng)險意識，全面的掌握金融活動，保證監(jiān)管政策的有效性。金融行業(yè)的自律屬于金融機構(gòu)中較為關(guān)鍵的部分，隨著金融自由化的發(fā)展，我國必須重視監(jiān)管與協(xié)調(diào)的作用，銀行業(yè)以及保險業(yè)等要自行履行自己的職責(zé)，加強互動交流，建立廣泛的監(jiān)督系統(tǒng)，以有效的提升風(fēng)險防范的效率。

四、結(jié)論

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，影子銀行近年來已經(jīng)成為我國金融行業(yè)的新模式，雖然影子銀行為填補了一些傳統(tǒng)銀行無法滿足的空缺，但影子銀行的快速擴張卻帶來了一定的風(fēng)險，最主要的風(fēng)險就是理財產(chǎn)品以及信托貸款不能兌現(xiàn)，假如不對影子銀行風(fēng)險進行防范，將會擾亂金融市場，甚至出現(xiàn)金融危機。因此，我國應(yīng)當(dāng)從構(gòu)建完善的金融監(jiān)管體制、完善金融監(jiān)管法律制度、設(shè)立相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制匹配、適當(dāng)調(diào)整金融管制、參與國際金融監(jiān)管合作以及加快培養(yǎng)高素質(zhì)人才幾方面出發(fā)，針對影子銀行進行監(jiān)管，有效的規(guī)范市場秩序，為資金的投放與使用提供安全的環(huán)境，有效的促進我國金融行業(yè)的發(fā)展。

作者：徐金池單位：東北財經(jīng)大學(xué)

第二篇

一、衡陽影子銀行發(fā)展情況

近年來，衡陽市影子銀行機構(gòu)發(fā)展迅速，機構(gòu)數(shù)量逐年增加，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，在貨幣政策趨緊的大環(huán)境下，部分無法獲得銀行貸款的中小企業(yè)將需求轉(zhuǎn)向影子銀行體系，助推了影子銀行體系的發(fā)展壯大。

(一)融資性擔(dān)保公司2013年末，衡陽市共有融資性擔(dān)保公司7家，其中國有控股2家，全民營資本5家，注冊資本均為1億元(含)以上，總注冊資本9.04億元，從業(yè)人員160余人?？傎Y產(chǎn)13.8億元，比去年增長2.3億元，總負(fù)債2.6億元，總利潤0.67億元，平均資本利潤率7.4%，資產(chǎn)利潤率5.3%，成本收入比33.3%，資產(chǎn)負(fù)債率18.8%。目前與融資性擔(dān)保機構(gòu)合作的銀行業(yè)金融機構(gòu)有:國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、北京銀行、中信銀行、招商銀行、廣發(fā)銀行、華融湘江銀行、農(nóng)商行、農(nóng)村信用聯(lián)社、村鎮(zhèn)銀行等17家機構(gòu)，總授信額度達(dá)到64.1億元。2013年全年新增擔(dān)保業(yè)務(wù)406筆，新增擔(dān)保額41.56億元。到年末，在保業(yè)務(wù)453筆，在保余額38.08億元。擔(dān)保客戶涉及制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、養(yǎng)殖種植業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸與倉儲業(yè)等16個行業(yè)。新增的擔(dān)保項目均為中小企業(yè)項目，其中:涉農(nóng)客戶22戶，金額2.7億元。

(二)小額貸款公司2013年末，衡陽市小額貸款公司已開業(yè)18家(另有8家小額貸款公司正在籌建)，注冊資本11.65億元，從業(yè)人員285人。實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，增加4560.53萬元，增長35.85%;納稅3496.64萬元，增加1533.67萬元，增長78.13%;凈利潤6609.03萬元，增加1141.78萬元，增長20.88%。2013年末，衡陽市小額貸款公司貸款余額12.8億元，新增4.2億元，增長48.84%;全年累計投放貸款1397筆、金額22.3億元。從投向上看，中小企業(yè)和“三農(nóng)”為主要支持對象，兩項貸款合計占比超過貸款總額70%;從單筆金額看，累計投放貸款100萬元以下的603筆，占貸款總筆數(shù)43.16%，其中單戶最高貸款額度為300萬元，單筆貸款最低額度為6600元;從信用方式看，以信用保證貸款為主，累計投放信用和保證貸款占貸款投放總額77.26%;從貸款期限看，以短期貸款為主，貸款期限在1年以下的1316筆、20.36億元，占貸款總額的91.3%。

(三)典當(dāng)行目前衡陽市共有典當(dāng)公司16家，其中縣市7家，到2013年末，衡陽市16家典當(dāng)公司總注冊資本17025萬元，從業(yè)人數(shù)174人。經(jīng)營情況如下:2013年，共發(fā)生典當(dāng)業(yè)務(wù)438筆，典當(dāng)總額31709.39萬元，其中動產(chǎn)典當(dāng)12950.39萬元、房地產(chǎn)典當(dāng)11095萬元、財產(chǎn)權(quán)利典當(dāng)7664萬元;利息及綜合服務(wù)費收入總額1276.4萬元，其中動產(chǎn)業(yè)務(wù)收入335萬元、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入720.01萬元、財產(chǎn)權(quán)利業(yè)務(wù)收入221.39萬元;上繳稅金292.86萬元，稅后利潤292.86萬元。有4家典當(dāng)行在2013年出現(xiàn)了虧損，合計虧損64.69萬元。

(四)民間借貸市場衡陽市民間借貸市場較為活躍，借貸規(guī)模不斷擴大。一是據(jù)我們對20家企業(yè)和10戶家庭的民間借貸監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，民間借貸的資金量、筆數(shù)及借貸成本均呈緩慢增長態(tài)勢;二是“為項目找資金，為資金找項目”的民間投融服務(wù)中介全市87家，其中城區(qū)43家，融資余額約9億元，其業(yè)務(wù)呈快速發(fā)展之勢;三是2014年初成立衡陽首家也是唯一一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(P2P)“新潤資本”，融資發(fā)生額938萬元，投資者有200多人，已服務(wù)7家企業(yè)。

二、影響區(qū)域金融穩(wěn)定的主要風(fēng)險

(一)風(fēng)險內(nèi)控機制不完善一是小額貸款公司風(fēng)險撥備不足。衡陽小額貸款公司的風(fēng)險撥備存在兩大問題:

1、風(fēng)險撥備不足。原則上，小額貸款公司應(yīng)按貸款增量的1%計提撥備，但衡陽小貸公司存在因經(jīng)營需要少提或不提撥備現(xiàn)象，造成風(fēng)險撥備不足;

2、計提撥備充當(dāng)貸款資金發(fā)放。目前，衡陽小額貸款公司存在計提撥備僅停留在賬面上的現(xiàn)象，實際計提撥備已充當(dāng)貸款資金被發(fā)放。小額貸款公司風(fēng)險撥備不足，撥備資金不實，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，很可能因撥備難以覆蓋風(fēng)險資產(chǎn)而導(dǎo)致經(jīng)營中斷。二是擔(dān)保公司風(fēng)險控制能力不強。按照財政部《中小企業(yè)融資擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險管理暫行辦法》要求，擔(dān)保機構(gòu)與協(xié)作銀行應(yīng)根據(jù)貸款規(guī)模和期限承擔(dān)一定的比例責(zé)任。但實際操作中，風(fēng)險并沒有在擔(dān)保公司和協(xié)作銀行間分散，大多數(shù)擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)了100%的信貸風(fēng)險。一旦出現(xiàn)代償，擔(dān)保公司的經(jīng)營會出現(xiàn)較大困難。目前，衡陽擔(dān)保公司在?？蛻羯婕?6個行業(yè)，主要集中在制造業(yè)，擔(dān)保責(zé)任余額占比60%以上，各擔(dān)保項目基本上有充足的反擔(dān)保措施，基本能覆蓋擔(dān)保金額。2013年，耒陽投資擔(dān)保有限公司出現(xiàn)了代償情況，代償金額為1000萬元，目前，正處理客戶的抵押物用于償還代償金額。

(二)經(jīng)營行為欠規(guī)范一是小額貸款公司利率不規(guī)范。從風(fēng)險控制角度考量，原則上小額貸款公司的貸款利率上限不應(yīng)超過人民銀行公布的同期同檔次貸款基準(zhǔn)利率的4倍。但衡陽小額貸款公司的貸款利率普遍較高。同時，據(jù)了解有部分小額貸款公司在利益的驅(qū)動下，與借款人簽訂私下合同，約定高利率;也有通過增加手續(xù)費等做法，變相提高利率的情況。二是存在道德風(fēng)險隱患。小額貸款公司、典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司和民間投融資公司等影子銀行機構(gòu)主要是民營企業(yè)和個人參股，在利潤最大化動機的驅(qū)使下，在當(dāng)前法律法規(guī)不完善、行業(yè)管理不到位的情況下，容易出現(xiàn)風(fēng)險行為，存在道德風(fēng)險隱患。如，部分擔(dān)保公司通過與銀行簽訂合作協(xié)議，為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保，利用擔(dān)保放大倍數(shù)，從銀行中套取數(shù)倍于自己出資的資金;另如，由于投資客戶無法準(zhǔn)確監(jiān)測投資資金流向，加之部分民間投融資公司與合作的融資性擔(dān)保公司為同一股東控制，在擔(dān)保公司需要資金時，可以通過民間投融資平臺公司解決。

(三)影子銀行對銀行體系的風(fēng)險傳遞一是目前傳遞效應(yīng)不大，但未來有增強趨勢。從小額貸款公司、典當(dāng)行以及民間投融資平臺的發(fā)展趨勢看，雖然上述幾類機構(gòu)目前沒有向正規(guī)金融體系融資，但其擴張需求比較大，在資金來源有限的情況下，從銀行體系融資的需求較為強烈。二是民間借貸市場對銀行體系形成的風(fēng)險傳遞。2011年以來，信貸額度趨緊，民間融資行為逐步增多，大量企業(yè)和個人開始涉足民間融資領(lǐng)域，民間投融資平臺公司發(fā)展迅速。目前看來風(fēng)險主要集中在如下幾個方面:

1、一些資質(zhì)較好的企業(yè)以較低利率在銀行獲得貸款資金，再通過民間融資渠道，以較高的利率轉(zhuǎn)貸給急需資金的中小企業(yè);

2、部分企業(yè)在銀行獲得的貸款不足以滿足其資金需求，高息借入民間資金，一旦高利率的民間資金成本使得企業(yè)難以為繼，勢必影響其在銀行的貸款。

(四)主要風(fēng)險指標(biāo)分析一是從典當(dāng)行角度看。三個量化指標(biāo)，主要反映典當(dāng)公司的資金利用效率和綜合利潤效率。不難看出，三個量化指標(biāo)與合理值有一定的差距，且較上年均有一定幅度的回落。近年來，典當(dāng)行的業(yè)務(wù)受到小貸公司及民間投融資公司興起的沖擊，加之自身業(yè)務(wù)范圍的限制和資本金總額偏低等綜合因素的影響，典當(dāng)公司市場占有率緩慢萎縮，資金利用率及綜合利潤率也逐年走低，尤其是綜合利潤率，離10%的合理值差距甚遠(yuǎn)。二是從小貸公司角度看。到2013年末，衡陽市各小貸公司不良貸款余額7825.66萬元，同比增加7436.66萬元;不良率5.5%，比去年增加了5.07個百分點，從總量上看，在可控范圍之內(nèi)，但增長相當(dāng)迅速。

(五)影子銀行對宏觀調(diào)控可能產(chǎn)生的影響一是存在誘發(fā)金融風(fēng)險的可能。影子銀行在過去幾年對信用創(chuàng)造的作用很大，對流動性極其依賴，其運作在金融動蕩時容易喪失再融資功能，使得金融市場的整體流動性大幅萎縮，導(dǎo)致整個信貸市場的系統(tǒng)性危機，從而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險;二是增加了制定貨幣政策的難度。影子銀行體系的資金運行大多游離于監(jiān)管體系之外，其融資規(guī)模和資金投向難以準(zhǔn)確統(tǒng)計和判斷，可測性和可控性都較差。同時影子銀行體系的活躍還勢必加快貨幣流通速度，對央行的基礎(chǔ)貨幣調(diào)控及貨幣供應(yīng)調(diào)控也有潛在影響，增加了貨幣政策制定的難度;三是削弱貨幣政策執(zhí)行效果。

1、影子銀行創(chuàng)造的流動性擴大了貨幣供應(yīng)量，使社會上流動資金持續(xù)增加，對央行穩(wěn)定物價形成一定壓力。

2、影子銀行資金的逐利性，使得其大部分資金投放于高利潤投資，可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，加大了貨幣政策調(diào)控的難度，不利于央行維護金融穩(wěn)定。3、影子銀行的快速發(fā)展，部分行業(yè)在商業(yè)銀行受到限制的融資需求卻可以在影子銀行得到滿足，導(dǎo)致央行信貸投向調(diào)控政策的目標(biāo)受到影響。

三、政策建議

(一)探索建立宏觀審慎管理框架構(gòu)建由人民銀行牽頭，金融監(jiān)管部門參與，以發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)，預(yù)警和評估系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和工具為關(guān)鍵，及時發(fā)現(xiàn)金融體系脆弱性，有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。實施過程中，一是要建立符合我國國情的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的識別與監(jiān)管體系;二是要為宏觀審慎分析管理提供強大的數(shù)據(jù)支持，將影子銀行體系納入社會融資總量統(tǒng)計體系;三是盡快開發(fā)并完善宏觀審慎政策工具，引入逆周期調(diào)節(jié)機制及杠杠率的動態(tài)調(diào)整方法;四是系統(tǒng)研究影子銀行對政策調(diào)控的影響，改進貨幣政策調(diào)控方式，提高政策調(diào)控的準(zhǔn)確性、針對性和有效性;五是要加強宏觀審慎管理，促使影子銀行體系產(chǎn)生的外部風(fēng)險內(nèi)部化。

(二)強化影子銀行體系與正規(guī)金融體系的風(fēng)險隔離一是建立正規(guī)金融體系和影子銀行體系的風(fēng)險防火墻。如對表外的業(yè)務(wù)提高資本金或撥備要求，嚴(yán)防商業(yè)銀行表內(nèi)資金變相流向影子銀行體系等。二是加強正規(guī)金融體系內(nèi)部風(fēng)險管理。推動金融機構(gòu)強化內(nèi)部風(fēng)險管理，嚴(yán)格禁止金融機構(gòu)從業(yè)人員參與民間金融活動，密切關(guān)注貸款客戶是否涉及高息民間借貸情況，避免風(fēng)險從民間金融體系傳遞至正規(guī)金融體系。三是要循序漸進推進金融創(chuàng)新。商業(yè)銀行金融創(chuàng)新應(yīng)在強調(diào)原始基礎(chǔ)資產(chǎn)真實性的基礎(chǔ)上，合理設(shè)計金融產(chǎn)品和服務(wù)，嚴(yán)控杠桿倍數(shù)，防范影子銀行風(fēng)險通過金融創(chuàng)新活動傳遞至商業(yè)銀行。

(三)完善影子銀行公司治理，加強風(fēng)險內(nèi)控一是完善公司治理結(jié)構(gòu)。進一步完善股東、董事、監(jiān)事和經(jīng)理之間的權(quán)責(zé)利約束激勵機制和制衡機制，制定穩(wěn)健有效的議事規(guī)則、決策程序和內(nèi)審制度等，實現(xiàn)影子銀行機構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)的健全完善。二是要建立健全內(nèi)控機制，防范經(jīng)營風(fēng)險，促進穩(wěn)健經(jīng)營。三是要建立合理的薪酬激勵機制，對高管實行問責(zé)制，防止其為追求超額利潤而對風(fēng)險過度承擔(dān)。四是提高對影子銀行機構(gòu)的經(jīng)理人資質(zhì)要求，加強對從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)，提高從業(yè)人員的風(fēng)險防范意識。

作者：中國人民銀行衡陽市中心支行課題組單位：中國人民銀行衡陽市中心支行