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摘要：為實現(xiàn)涉農(nóng)企業(yè)健康長遠發(fā)展，促進我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程，現(xiàn)基于我國涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)隆平高科為例，采用定性、定量相結(jié)合的研究方法，運用Z-Score財務(wù)風險預(yù)警模型，對隆平高科的財務(wù)風險進行實證分析，找出涉農(nóng)企業(yè)財務(wù)風險的主要形成原因，并針對如何進一步減小我國涉農(nóng)企業(yè)的財務(wù)風險提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：涉農(nóng)企業(yè)；Z模型；財務(wù)風險；隆平高科

1引言

財務(wù)風險是指企業(yè)因債務(wù)等確定和不確定因素而導致破產(chǎn)的可能性和企業(yè)經(jīng)濟效益的可變性。我國涉農(nóng)企業(yè)的主要依托是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展受到市場、自然環(huán)境、技術(shù)等多因素的影響，導致涉農(nóng)企業(yè)大多規(guī)模較小，信用等級偏低，盈利能力較差，與其他行業(yè)企業(yè)相比存在更大的財務(wù)風險。因此，這些涉農(nóng)企業(yè)需要對自身的財務(wù)狀況進行全面準確的分析，對財務(wù)表現(xiàn)進行客觀的評價，通過構(gòu)建財務(wù)風險預(yù)警模型來有效地幫助企業(yè)防范和管控風險，避免企業(yè)發(fā)展陷入嚴重的財務(wù)危機中。

2研究對象與數(shù)據(jù)來源

（1）研究對象。遵循典型性原則，本文的研究對象是中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化及高科技農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè)：隆平高科（袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司）。隆平高科創(chuàng)立于1999年，2000年上市，主營種業(yè)，是典型的涉農(nóng)企業(yè)。（2）數(shù)據(jù)來源。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于新浪財經(jīng)（http：//fi-nance.sina.com.cn/）、巨潮資訊（http：//www.cninfo.com.cn/）隆平高科的年報及相關(guān)數(shù)據(jù)。為了更好地觀測涉農(nóng)企業(yè)隆平高科的財務(wù)風險，本文在計算具體Z值時選取了隆平高科從2014年至2018年這一段時間的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)果均保留兩位小數(shù)。在計算所有者權(quán)益市值時，每股市價均取自隆平高科當年最后一天的收盤價。

3研究方法-Z模型原理

國內(nèi)外對財務(wù)風險的評價研究，從早期的單變量財務(wù)風險預(yù)警模型到現(xiàn)代的多變量財務(wù)風險預(yù)警模型，一直在不斷地完善。目前企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警的主流是多變量模型，主要包括Z模型、Logisitic回歸模型、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，本文選取其中應(yīng)用最為廣泛的Z模型對隆平高科進行財務(wù)風險評價研究。Z-Score財務(wù)風險預(yù)警模型，即Z模型，由美國經(jīng)濟學家EdwardAltman在1968年創(chuàng)立，用來評價公司的財務(wù)風險，對公司的財務(wù)危機進行預(yù)測和判斷。

4研究結(jié)果-實證分析

Z值的計算：本文運用Z模型對隆平高科進行Z值計算，具體Z值選取了2014-2018年五年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析。隆平高科2014年至2017年的Z值均大于2.675，2018年Z值有所下降，處于1.81到2.675之間。整體看，隆平高科的財務(wù)狀況良好，發(fā)生財務(wù)風險可能性較低，公司較安全。但近兩年財務(wù)風險有所增加，應(yīng)加強防范管控。從表2中，我們可以看到X4的均值、標準差都很大，并且都是這五個指標中最大的。這說明隆平高科Z值較大主要是由于X4較大造成的，而且該公司Z值的大小差異主要是由于X4的差異造成的。X4為所有者權(quán)益市值/負債總額，其數(shù)值大小反映了投資者對公司發(fā)展的預(yù)期，該指標越高，說明市場對公司的發(fā)展預(yù)期越高，公司的財務(wù)風險越小。進入新時代，國家高度重視“三農(nóng)”問題，推動鄉(xiāng)村振興，對農(nóng)業(yè)的政策扶持力度很大。而涉農(nóng)企業(yè)與農(nóng)業(yè)息息相關(guān)，這使得市場在一定程度上會看好涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展。但大多涉農(nóng)企業(yè)因自身建設(shè)不足、資金短缺、管理水平較差等問題的存在，其經(jīng)營獲利能力受市場價格、利率變動等外界因素的影響較大，導致其毛利率波動大，銷售業(yè)績不穩(wěn)定。另外，許多涉農(nóng)企業(yè)的收入、資產(chǎn)確認并不規(guī)范，使企業(yè)財務(wù)信息質(zhì)量不高，而企業(yè)的財務(wù)信息質(zhì)量與投資效率間具有一定的正向關(guān)聯(lián)。這些問題的存在增加了涉農(nóng)企業(yè)的財務(wù)風險，降低了投資者對其發(fā)展的前景預(yù)期。

5涉農(nóng)企業(yè)財務(wù)風險成因

5.1行業(yè)特性和自然因素

首先，涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展受農(nóng)業(yè)影響較大，其原材料和生產(chǎn)產(chǎn)品主要依賴于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)又與自然環(huán)境密不可分。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有周期性和季節(jié)性的特征，因此涉農(nóng)企業(yè)的生產(chǎn)周期一般較長，投資回收期也相應(yīng)較長，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度慢，短期債務(wù)風險較大。其次，涉農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品對自然條件的敏感度較高，自然災(zāi)害或重大突發(fā)性病蟲害將直接影響產(chǎn)品的產(chǎn)量與質(zhì)量，企業(yè)生產(chǎn)的意外風險較大。

5.2市場因素

由于涉農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)有固定持續(xù)的生產(chǎn)周期，導致產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售一般不能同期進行，增加了企業(yè)存貨上升的風險，降低了企業(yè)資源配置的效益。再加上我國涉農(nóng)市場競爭激烈，國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品爭相搶奪市場，使市場消化庫存的壓力越來越大，企業(yè)的營運風險也隨之增加。除此之外，通貨膨脹、國內(nèi)外利率匯率的變動、政府宏觀調(diào)控等因素的作用，使產(chǎn)品價格受到市場供求外越來越多因素的影響，增加了涉農(nóng)企業(yè)的盈利難度和經(jīng)濟損失風險。

5.3經(jīng)營管理因素

由企業(yè)經(jīng)營管理不當導致的風險屬于企業(yè)內(nèi)部風險，是可分散、可控制的。第一，涉農(nóng)企業(yè)籌資、投資不當會導致的企業(yè)資金短缺或資金利用效率不高，影響企業(yè)的營運和發(fā)展效益。第二，部分涉農(nóng)企業(yè)盲目開展多種產(chǎn)業(yè)共同經(jīng)營，過分的多元化發(fā)展弱化了主業(yè)的發(fā)展能力，導致企業(yè)盈利能力和支付能力下降，現(xiàn)金流入減少，債務(wù)風險增加。第三，涉農(nóng)企業(yè)風險意識淡薄，過分利用財務(wù)杠桿作用，一味追求高收益，忽略對財務(wù)風險的管控。

6結(jié)束語

根據(jù)隆平高科的實證分析可知，隆平高科整體的財務(wù)狀況較為安全，財務(wù)風險較小。涉農(nóng)企業(yè)的X4值較大，Z值的差異主要由X4值的差異造成。X4值的大小反映了市場對該公司的發(fā)展預(yù)期，為了繼續(xù)鞏固、優(yōu)化我國涉農(nóng)企業(yè)的經(jīng)營效益和發(fā)展趨勢，可以采納以下建議來進一步減小我國涉農(nóng)企業(yè)的財務(wù)風險。

6.1加大科研比重，提高核心競爭力

涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)加大科研比重，發(fā)展新型特色涉農(nóng)企業(yè)，在技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)、品牌塑造等方面加大投資力度，促進企業(yè)構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈。憑借產(chǎn)品優(yōu)勢和先進的管理模式在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地，追求企業(yè)的長遠健康發(fā)展，為我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程作出貢獻。

6.2完善企業(yè)財務(wù)管理體系，加強自身建設(shè)

第一，涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)合理利用財務(wù)杠桿作用，提高資源利用率的同時也要注意防范債務(wù)風險。第二，涉農(nóng)企業(yè)要加強對籌資、投資等經(jīng)營活動的管理、規(guī)劃。根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展需要，合理預(yù)測企業(yè)籌資、投資的數(shù)量、時機、用途等，提高資金利用效率和配置效益。第三，加強對應(yīng)收賬款、存貨等的管理，降低涉農(nóng)企業(yè)的營運風險；做好企業(yè)會計核算信息的確認和計量工作，規(guī)范財務(wù)流程并保證財務(wù)信息的真實性，切實提高企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。

參考文獻

[1]盛小琪，劉希麟，王洋.基于Z模型的我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)風險評價研究[J].經(jīng)濟研究參考，2014（59）：104-107.

[2]白華.涉農(nóng)企業(yè)財務(wù)管理研究[M].北京：中國農(nóng)業(yè)出版社，2014：76-78.

作者:李欣 單位:湖南農(nóng)業(yè)大學