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（一）

信用是一種資源。就像擁有其他美好聲譽一樣，一個人如果有良好的信用，也可以從擁有這種稀缺資源獲得好處。信用的經(jīng)濟價值可以從擁有這種資源而減少的交易的風(fēng)險貼水，并因此得到現(xiàn)實的利益來衡量。不同的是，信用給人們帶來的好處是要在具體的經(jīng)濟活動中表現(xiàn)出來，體現(xiàn)有下述幾個特點：

第一，信用資源的形成要通過擁有者重復(fù)參與一次以上的交易活動來實現(xiàn)。信用歸根結(jié)底是交易活動參與者從事并完成具體經(jīng)濟交易活動的行為屬性概括。一個人在多次的交易活動中遵守交易規(guī)則，按照交易契約規(guī)定的時間和條件完成交易活動，其行為特征及其給予交易對手的美好感覺，逐步就成了一種特定的表征，與具體的行為主體如影隨形。對于無緣參加經(jīng)濟交換活動的人，即使具備信用良好者的內(nèi)在精神，但也只是在潛在意義上“有信用”。

第二，信用資源本質(zhì)上是一種經(jīng)驗品(empiricalgoods)，即只有通過具體的經(jīng)濟交換活動才能真正體會對方信用好壞的程度。盡管有時可以通過機構(gòu)評級的方式對一個人或一個企業(yè)的信用進行評級，但這只能理解為一種市場信號，并不能代替對信用資源本身的判別。

第三，信用資源的價值需要在經(jīng)濟交換活動中體現(xiàn)出來。一個人通過過去的交換實踐建立信用，但是如果就此停止參與進一步的經(jīng)濟交換活動，比如，改行從政或從教，則他所擁有的信用資源無從繼續(xù)通過今后的交換活動來利用，則其價值也無從表現(xiàn)出來。

第四，信用作為一種稀缺資源，也具有相應(yīng)的市場價值。這里，信用的價值可以從一個人在具有良好信用條件下節(jié)約的交易費用角度來理解。按照經(jīng)濟學(xué)原理，資金的價格是由一定市場條件下資金的供求來決定的。在這里，標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟學(xué)教科書就像在假設(shè)的完全信息條件下的市場交易一樣，并沒有考慮人們在取得放款者的信任方面可能遇到的困難。由于放款者要考慮資金貸放的風(fēng)險，因此要收取一定的風(fēng)險貼水。借款者實際支付的利息應(yīng)該是資金的時間代價加上風(fēng)險貼水。這應(yīng)該是非法集資行為中總是用高息作誘餌的主要原因。因此，信用度低，所付出的交易費用就高，信用度高，交易費用就低。如果我們把信用看成是一種商品，信用高低，也就表現(xiàn)為信用這種商品的價值的大小，因此，信用高低，即信用商品價值的大小就是由風(fēng)險的大小來決定的。風(fēng)險大小與信用商品的價值呈反向變化，風(fēng)險越小，信用商品的價值越大；風(fēng)險越大，信用商品的價值越小。這種信用商品的價值可以從前面談到的同樣借貸條件下的資金利息差上看出來。對于一個信譽良好的企業(yè)來說，可以按照正常的市場利率取得資金使用權(quán)，對于一個有拖欠記錄的企業(yè)來說，可能要付出較高的利息才能取得資金使用權(quán)，如果以前一個僅按時間價值計息的企業(yè)作為標(biāo)準(zhǔn)衡量，則可以把有拖欠記錄的企業(yè)在單位資金使用上付出的超額利息視為信譽良好的企業(yè)所得的好處，即擁有良好信用商品所具有的經(jīng)濟價值。

（二）

信用作為一種資源對經(jīng)濟交換活動的意義是明顯的。如果信用環(huán)境好，參與經(jīng)濟交換活動的人普遍有良好信用，就會減少交換中的風(fēng)險和損失，節(jié)約交易費用，推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。因此，信用環(huán)境的好壞不僅對市場經(jīng)濟的正常運行有積極意義，而且對參與具體交換活動的人來說，也具有實實在在的經(jīng)濟意義。一個具有良好信用條件的人在取得貸款資金的時候，可以少花取得放款者信任而支付的時間和金錢成本。在信用環(huán)境差，參與交易的人缺乏信用的條件下，不僅增加交易費用，而且可能導(dǎo)致交換活動中止。交換活動的中止可能是因為為證明信用而提供的擔(dān)保費用，即交易費用太高，也可能是因為交易的另一方認(rèn)為對方?jīng)]有信用而擔(dān)心交易活動的安全所致。兩種情況下都會使交易減少。交易活動減少或者中斷，這就可能使市場經(jīng)濟條件下資源缺乏改進配置效率的機制，導(dǎo)致經(jīng)濟資源配置效率的下降。既然信用作為一種資源，對于交換的個人和各方來說都是有利的，而信用資源依其形成的特點，又是取決于市場交易中主體的行為方式，那么，這些交易主體應(yīng)該趨向于追求良好的信用資源，但是，現(xiàn)實生活中恰好表明缺乏信用資產(chǎn)的市場交換主體比比皆是。怎么解釋這一看似矛盾的現(xiàn)象？

由于信用是一種經(jīng)驗品，對信用品的認(rèn)知就需要通過實際的體驗來完成。但是，體驗的過程也就意味著對信用的接受，對提供一方來說，就是信用資源的產(chǎn)生過程。因此，信用的產(chǎn)生首先要取決于交易的另一方是否愿意接受。由于信用實質(zhì)上是一種經(jīng)驗品，一開始就在信用的提供方和接受方之間存在信息的不對稱：作為信用提供方知道自己的信用良好程度；作為信用的接受方則不知道對方是否像表面上說的那樣有信用。設(shè)想作為愿意樹立良好信用形象的一方交易者，面臨兩種結(jié)果，即對方接受其信用承諾，這時，假定交易費用為零；對方也可能不接受其信用承諾，這時，可能要付出大于零的交易費用。如果其信用承諾能得到對方認(rèn)可，這個交易者將有機會在未來的重復(fù)交易中逐步建立信用資產(chǎn)。但是，作為另一方交易者，為什么就一定要接受對方的信用承諾？這可能有兩種結(jié)果，接受對方的信用承諾，如果對方的信用承諾是真的，交易費用為零；如果信用承諾是假的，則可能使自己承擔(dān)大于零的交易費用。另外，如果不接受對方的信用承諾，如果對方的信用承諾是真的，自己獲得一定的安全保證金；如果對方的信用承諾是假的，則可以獲得補償。

與信用承諾相關(guān)的交易費用支付矩陣

附圖

為方便分析，假定信用承諾的真假導(dǎo)致的各方利益或支付，即交易費用為1貨幣單位。如果信用承諾者能兌現(xiàn)承諾，而信用接受者又愿意接受其承諾，交易費用為0；如果在信用接受者接受信用承諾者的條件下，信用承諾者最后食言，這就導(dǎo)致信用接受者的損失（比如通過延期付款等方式表現(xiàn)出來），用-1表示，但是，信用承諾者得益，比如通過拖欠資金來獲得占用對方資金的好處，故其收益為1。另一方面，信用接受者如果不接受信用承諾者，信用承諾者就要支付與說服對方接受信用相關(guān)的費用，用-1表示，最后使對方接受了承諾。這時，如果信用承諾者的承諾為真，信用承諾者就要承擔(dān)-1的交易費用損失；而信用接受者則獲得1貨幣單位的交易保證費好處（假定這種保證費可以起到一種抵押品機制并順利促成交易的作用）。如果信用承諾者的承諾為假，在信用接受方的保險費機制條件下，信用承諾者不愿支付相應(yīng)的交易費用，交易將不會發(fā)生。

在上述交易條件下，由于信用的經(jīng)驗品性質(zhì)，使得交易雙方在不對稱信息條件下出現(xiàn)信用的逆向選擇是必然的。對于信用承諾者來說，如果選擇兌現(xiàn)承諾，最好的可能是收支相抵（為0），最差的結(jié)果是虧損（為-1）；如果選擇食言承諾，最差的結(jié)果是收支相抵（為0），最好的可能是盈利（為1）。在要么收支相抵，要么虧損，和要么收支相抵，要么盈利這樣兩種結(jié)果之間，信用承諾者傾向于選擇食言。對于信用接受者來說，如果選擇接受承諾，最好的可能是收支相抵（為0），最差的結(jié)果是虧損（為-1）；如果選擇不接受承諾，最差的結(jié)果是收支相抵（為0），最好的可能是盈利（為1）。因此，在要么收支相抵，要么虧損，和要么收支相抵，要么盈利這樣兩種結(jié)果之間，信用接受者傾向于選擇不接受對方承諾。這就可能使得一心要想塑造具有良好信用形象的交易主體，難以建立信用資產(chǎn)。

（三）

在本節(jié)我想從三個層面討論信用逆向選擇條件下的后果。

首先，企業(yè)之間的延遲支付限制市場交易。從企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系角度分析，如果企業(yè)作為市場主體在市場經(jīng)濟生活中存在信用逆向選擇，市場交易將受到明顯影響。市場經(jīng)濟中的企業(yè)，取得生產(chǎn)要素，出售產(chǎn)品，都得依賴市場，是通過市場交易行為來進行的。在生產(chǎn)要素和產(chǎn)品流動的同時，是貨幣價值的支付。但是，在企業(yè)之間缺乏信用資源的條件下，設(shè)想最初有一部分經(jīng)驗產(chǎn)品的交易存在信用的逆向選擇，在交換活動中作為交易一方，對于沒有把握的經(jīng)驗商品的交易，保險的做法一是收取保險金，就像前面提及的；二是延遲付款，因為將付款時間盡可能拖延到經(jīng)驗產(chǎn)品得到驗證時，對購買方來說是有利的，但是對出賣方來說是不利的。于是，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中我們看到，在企業(yè)的市場交易中，作為購買方，在獲得商品后，向?qū)Ψ街Ц敦泿诺臅r間拖得越長越好；在出售方看來，在提供商品后，收回貨款的時間越短越好。企業(yè)之間的延遲支付對交易活動的限制是顯而易見的。對于部分不愁銷路的商品來說，寧愿不供貨也不愿意接受延遲支付，這就可能減少交易機會；對于部分商品來說，因為急于尋求銷路，不得不接受延遲支付方式，在產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)等方面可能都不會認(rèn)真保證，同時還不排除購買方事后的有意為難以減少最終支付。這些都會限制交易活動。

其次，信用資源缺乏導(dǎo)致企業(yè)組織形式單一。在企業(yè)的經(jīng)營中，常常因為資金，或非資金經(jīng)營資源優(yōu)勢等方面的原因，需要企業(yè)之間進行合作。由于是獨立的市場主體，企業(yè)與企業(yè)之間的合作關(guān)系需要一種適當(dāng)?shù)年P(guān)系來聯(lián)結(jié)。在市場經(jīng)濟實踐中，企業(yè)的組織形式可以有獨資、合伙和股份制等。從我國的民營企業(yè)（注：信用選擇具有典型的市場經(jīng)濟特征，我們重點討論市場經(jīng)濟中自發(fā)產(chǎn)生的民營企業(yè)，而國有企業(yè)的行為有時受到非市場因素的影響，故不在我們的討論中。下同。）發(fā)展來看，較多的是獨資形式，至少在現(xiàn)階段是這樣。為什么民營企業(yè)較多選擇獨資企業(yè)，也許可以有多種解釋，但是，現(xiàn)階段缺乏信用資源應(yīng)該是一個重要原因。在合伙制，或者股份制條件下，由于企業(yè)采取權(quán)益融資方式，企業(yè)投資者之間需要信息的完全公開化，這就需要建立企業(yè)投資者之間的彼此信任，需要有投資者之間彼此認(rèn)同的信用為基礎(chǔ)。接受新的投資者，就以接受對方的信用為前提。但是，我們看到，在我國還不成熟的市場經(jīng)濟實踐中，民營企業(yè)主是不愿意輕易接受新投資者的信用的，民營企業(yè)的組織形式由獨資向股份制轉(zhuǎn)換很難，正反映了在現(xiàn)階段信用資源缺乏而又沒有相應(yīng)的制約機制（市場制度建設(shè)）的現(xiàn)狀。這里信用資源的缺乏影響了企業(yè)組織形式的選擇，從而影響了經(jīng)濟的效率。這表現(xiàn)在如果適當(dāng)?shù)慕M織形式（股份制）可以把更多的資金聚合起來，也許更大的資金規(guī)模有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的效應(yīng)。另外，也表現(xiàn)在如果適當(dāng)?shù)慕M織形式（股份制）可以把某種資金以外的稀缺要素，比如具有經(jīng)營才能的管理者聚合起來，使企業(yè)在人力資源方面得到改善，有利于企業(yè)長期的成長。此外，企業(yè)在適當(dāng)?shù)碾A段選擇適當(dāng)?shù)慕M織形式，還有利于企業(yè)管理由粗放的家族式管理向職業(yè)經(jīng)理規(guī)范化管理方式轉(zhuǎn)變，有利于整個微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)的質(zhì)量的提高。

再次，企業(yè)內(nèi)部信用資源的喪失，難以建立企業(yè)文化關(guān)系，隱含合約關(guān)系。從個別企業(yè)角度來看。如果按照經(jīng)濟學(xué)的觀點，企業(yè)組織是一種用內(nèi)部交易取代市場交易的選擇，因此，在企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間是一種交易關(guān)系，只是這種交易因為經(jīng)常重復(fù)，就內(nèi)化為企業(yè)的管理關(guān)系。在這種內(nèi)部管理關(guān)系下，經(jīng)營者把一段時間的“服務(wù)”出賣給企業(yè)所有者。這種交易通過適當(dāng)?shù)暮霞s形式來規(guī)定人在約定期間對委托人應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。但是，我們知道，由于信息的不完全性，這種合約不可能事先把約定期間人應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)詳盡列出。這時，企業(yè)就需要建立一種隱含合約，這種隱含合約可能是整個企業(yè)未言明的行為方式，或共同的價值趨向，包括信用基礎(chǔ)等。這種隱含合約的內(nèi)容更多體現(xiàn)了企業(yè)文化?？墒?，在企業(yè)缺乏信用資源的條件下，這種隱含合約的作用有限，導(dǎo)致企業(yè)不能獲得由此帶來的利益。例如，在調(diào)查的企業(yè)中我們看到，由于企業(yè)所有者堅持支付延后、收款從速的行為習(xí)慣，同時直接控制對外支付，當(dāng)所有者不在場，而現(xiàn)實經(jīng)營又需要對外支付時，被雇用的人都不愿意墊付，結(jié)果影響了企業(yè)經(jīng)營。人之所以不愿意墊付，原因就是在過去類似情況下，墊付者所墊款項常常被企業(yè)所有者拖欠，嘗盡苦頭。而不作墊付資金，并不損傷人利益，因為委托人無理由指責(zé)之，再說委托人也不在場。其結(jié)果，使企業(yè)的發(fā)展受到制約。

（四）

信用資源的枯竭給社會經(jīng)濟生活帶來的負(fù)面影響是顯而易見的。在我們發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟體制的今天，如果沒有良好的信用環(huán)境，很難設(shè)想能夠建立一種規(guī)范有序、靈活高效的社會經(jīng)濟資源配置機制。要建立良好的信用環(huán)境，倡導(dǎo)誠實守信的社會風(fēng)氣，開展社會主義市場經(jīng)濟的商業(yè)倫理道德教育是必要的。不過，只是這樣還不夠，還需要從經(jīng)濟原因方面為信用資源的開發(fā)和培育創(chuàng)造必要條件。如果信用是一種經(jīng)驗品，在市場交易中人們對信用的接受與否，就與經(jīng)驗商品的交易類似。在沒有對交易對手有所了解之前是不會輕易接受對方信用的。經(jīng)驗商品的交易，在解決信息不對稱時，可以通過幾種方法：一是實現(xiàn)重復(fù)交易；二是市場信號；三是建立抵押品機制。

在重復(fù)交易條件下，交易者之間相當(dāng)于進行重復(fù)博弈。我們可以從對個別旅游景點基于一次性買賣的宰客現(xiàn)象，與城市居民小區(qū)中的小便宜店經(jīng)營差別上看出，重復(fù)交易在一定程度上可以減少對交易信息不對稱帶來的負(fù)面影響。重復(fù)交易條件下，需要對市場實行有效的規(guī)范化管理，特別是對于從事有關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的交易，應(yīng)對交易者有交易行為的記錄，從交易活動的重復(fù)及其表現(xiàn)方面對交易者行為進行有效監(jiān)督。

建立較強的市場信號也是克服信息不對稱的一種方法。在勞動就業(yè)市場上，就業(yè)者的能力是聘用者難以觀察到的，因此在就業(yè)者與聘用者之間有信息不對稱。就業(yè)者通過發(fā)出市場信號，如提供受某種教育的文憑，聘用者就將提供具有與之對應(yīng)的生產(chǎn)效率的員工的待遇。這種市場信號是通過某種外部的方式來形成的。與之相應(yīng)的是，也可以對市場交易具有不同信用的交易者進行等級劃分，例如銀行對客戶的信用等級的劃分，管理機構(gòu)對飯店服務(wù)質(zhì)量的星級標(biāo)準(zhǔn)區(qū)別等，都是一種市場信號。因此，應(yīng)該根據(jù)不同行業(yè)的情況，對不同行業(yè)中的市場交易主體進行相應(yīng)的信用等級劃分，并且規(guī)范相應(yīng)管理。

抵押品機制可以從銀行抵押貸款機制方面來理解。在銀行對一個不熟悉的客戶發(fā)放貸款時，貸款者可能有良好的投資項目，但是，由于銀行對貸款者不了解，對貸款所投向目的意義沒有貸款者了解，基于貸款資金安全性的考慮，銀行可能要求貸款者有一定數(shù)額的資產(chǎn)作抵押，在資金償還出現(xiàn)問題時，銀行將對抵押的財產(chǎn)予以執(zhí)行。這時，貸款者因為還貸困難而喪失信用，就要用抵押財產(chǎn)作為成本來支付。經(jīng)驗商品交易中的抵押品機制并不一定是建立在有形的或者可以直接度量的貨幣價值之上，當(dāng)交易者通過重復(fù)交易建立起良好的信譽，這種信譽就可能成為一種抵押品，因為交易者如果做出有損于自身品牌的行為，信譽的喪失就會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的貨幣價值損失。因此，應(yīng)該積極提倡樹立品牌的商業(yè)環(huán)境，推進名牌戰(zhàn)略。

【參考文獻】

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