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稅收激勵，是指稅法中規(guī)定的給予某些活動、某些資產(chǎn)、某些組織形式以及某些融資形式以優(yōu)惠待遇的條款，其主要形式有：投資稅收抵免、投資消耗寬減、加速折舊、優(yōu)惠稅率、免稅期等，其中發(fā)展中國家最為常用的稅收激勵措施為免稅期。為扶植高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國也采用了免稅期政策。本文試圖用定量分析工具對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策作實證分析，然后作出經(jīng)濟上的解釋。

1我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠的具體規(guī)定及對免稅期的描敘

我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠主要集中在兩點：一是“開發(fā)區(qū)企業(yè)從被認定之日起，減按15%的稅率征收所得稅”，二是“新辦的開發(fā)區(qū)企業(yè)，經(jīng)企業(yè)申請，稅務機關(guān)批準，從投產(chǎn)年度起，二年內(nèi)免征所得稅”（國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定，國家稅務總局，1991-03）。

我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在兩年免稅期內(nèi)是完全免除公司所得稅的；免稅期內(nèi)折舊處理并無明確規(guī)定允許公司將折舊遞延到免稅期后進行，這可理解為免稅期內(nèi)折舊被強制進行；而對免稅期內(nèi)的折舊政策規(guī)定也有些模糊，盡管有政策規(guī)定“高技術(shù)產(chǎn)業(yè)用于高新技術(shù)開發(fā)和高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)的儀器、設備，可實行快速折舊”（國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定，國家科委，1991-03）。嚴格的限定條件和模糊的規(guī)定，再考慮到我國投資總體的稅收折舊政策，在本文中，我們將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的折舊政策理解為直線折舊，并不特別區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的折舊政策；另外我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期還有一個重要特征，就是“經(jīng)當?shù)厝嗣裾鷾?，高新技術(shù)企業(yè)可以免購國家重點建設債券”（國家科委，1991-03），因為如果企業(yè)必須購買國家重點建設債券，一旦債券收益率低于市場利潤率，企業(yè)就相當于被征收了一種“隱性的”稅收。這也簡化了我們的模型分析。表1總結(jié)了我們對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期的描敘。

表1我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的特點

附圖

2對免稅期政策分析的理論模型

2.1公司的價值公式

根據(jù)財務管理的有關(guān)理論，公司的價值為公司各期現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，在本文中，具體為免稅期及免稅期后的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，可表示為（注：此公式來自于杰克.M.明茲對孟加拉、科特迪瓦、馬來西亞、摩洛哥、泰國的免稅期政策的實證分析。）：

附圖

其中，K[,t]為t年資本存量，F(xiàn)[K[,t]]為t年產(chǎn)出，u[,t]為公司所得稅率，F(xiàn)[K[,t]](1-u[,t])為t年的稅后收入；I[,t]為t年實際總投資，它等于有形折舊加上新增投資：I[,t]=δK[,t]+K[,t+1]-K[,t]，δ為經(jīng)濟折舊率；A[,t]為t年1單位投資折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來的未來稅收屏蔽效應；r為貼現(xiàn)率，忽略公司的債務融資，假定公司全部以股本融資，這樣公司在免稅期以及免稅期以后的貼現(xiàn)率r就是一個與時間無關(guān)的外生變量，其值由式子1+r=1+i/1+π給出，i為名義利率，π為通貨膨脹率。

顯然，除A[,t]外的上述變量都不會因免稅期政策而改變，免稅期政策作用的變量為A[,t]。假設α為余額遞減法下的資本折舊率，這樣，在s年度（s＞t），從利潤中可以扣除的折舊寬減等于α（1-α）[s-t]，相應地，其貼現(xiàn)值為α（1-α）[s-t]/(1+i)[s-t]，這里之所以采用名義利率i來貼現(xiàn)，是因為折舊寬減是以名義值計算的；在免稅期內(nèi)，折舊寬減的貼現(xiàn)值按u[,0]扣除，而免稅期后則按u[,1]扣除。t時刻1單位投資稅收折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來的未來稅收屏蔽效應為：

附圖

令Z=(1+i)α／α+i，則上式可簡化為

附圖

其中，Z是余額遞減法下1單位投資的折舊寬減的貼現(xiàn)值（注：）。**

2.2資本使用者成本的推導

式(1)給出了公司的價值公式，公司的目標被定為通過選擇t時刻的K[,t]從而使公司價值最大化，其一級條件為：

附圖

將上式進行化簡，可得到公司任一時刻t的資本使用者成本：F''''[,t]=

附圖

3對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的實證分析

3.1適用的資本使用者成本及有效稅率的估計公式

式(3)給出了一般的資本使用者成本公式，對我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策而言，免稅期內(nèi)是完全免稅的，即u[,0]=0，式(2)因此就簡化成：

附圖

將式(4)代入式(3)，可以得到適用我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的資本使用者成本公式：F''''[,t]=

附圖

有效稅率的估計式由下式給出(Mintz,1990)：

T=（F''''[,t]-δ-r）／（F''''[,t]-δ）(6)

3.2各參數(shù)的取值

名義利率i的取值為1996～1999各年的1～3年期貸款加權(quán)平均利率的平均值，為9.3%((12.07+10.66+8.10+6.26)%/4)；通貨膨脹率π的取值是由1996～1999各年消費品價格指數(shù)的年度變化的平均值得到的，為2.225%((8.3+2.8-0.8-1.4)%/4)；貼現(xiàn)率r由式子1+r=1+i/1+π得到，為6.9%；經(jīng)濟折舊率δ所使用的數(shù)據(jù)是根據(jù)除美國之外的其他所有國家的世界銀行項目數(shù)據(jù)估計而來的，其中制造業(yè)建筑物折舊率為3%，制造業(yè)機器設備折舊率為14%，采用這樣的數(shù)據(jù)，主要原因在于我國統(tǒng)計指標特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)指標的缺乏，但考慮到我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)并無區(qū)別于其他產(chǎn)業(yè)的特殊折舊政策，因此這一數(shù)據(jù)應當不致有太大誤差。余額遞減法下的資本折舊率α，我們使用著名的近似公式α=2/T，T為資產(chǎn)壽命，所以建筑物的α取值為10%，而機器設備的α取值為20%；因而可以計算余額遞減法下1單位投資的折舊寬減的貼現(xiàn)值Z，機器設備為74.6%，建筑物為56.63%（Z＝（(1+i)α／α+i）；甚至u[,1]與t[*]，根據(jù)我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策規(guī)定，其值分別為15%與二年。

3.3實證計算的結(jié)果與分析

表2給出了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的實證計算結(jié)果。從表中可以看出，免稅期內(nèi)（最后一年除外）的有效稅率低于免稅期后的有效稅率，這是很自然的。然而免稅期內(nèi)的數(shù)值一般都大于零，且并不比免稅期后的數(shù)值低多少，其原因可以從式(2)中直觀地看出，比較免稅期內(nèi)與免稅期后1單位投資稅收折舊寬減的貼現(xiàn)值所帶來的未來稅收屏蔽效應A[,t]，免稅期內(nèi)A[,t]值要低于免稅期后的A[,t]值，免稅期內(nèi)免稅期政策實際是兩種相反激勵的綜合效應：折舊扣除的減少對投資的負激勵一定程度上抵消了零稅率對投資的正激勵；杰克·M·明茲對孟加拉、科特迪瓦、馬來西亞、摩洛哥、泰國等發(fā)展中國家的考察也證明了這一點，他解釋為“免稅期進行的長期投資由于在免稅期之后稅收折舊扣除不足，受到了相當大的稅收懲罰”，這與對式(2)的解釋是一致的。他同時指出，如果允許公司將稅收折舊延期至免稅期之后，有效稅率就會大大降低，甚至是負數(shù)，科特迪瓦及馬來西亞的數(shù)據(jù)提供了證明；但因為我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收折舊在免稅期內(nèi)是強制性折舊，因此，免稅期的稅收優(yōu)惠政策在對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資激勵上其實際效果大打折扣。

從表2中還可看出，免稅期末的投資比免稅期后投資的有效稅率要高，比較式(5)，可以看出這一關(guān)系總成立，其原因就在于，免稅期末的投資不但要承擔不足的稅收折舊扣除，而且其投資所得要全額納稅；明茲指出，這種高有效生產(chǎn)率嚴重阻礙了投資。

表2我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)免稅期政策的效應%

附圖

資料來源：①名義利率的取值來源于（馬栓友，2001）；②通貨膨脹率的取值來源于國研網(wǎng)，；③δ值來源于（安沃·沙赫，2000）

4免稅期政策的評價和其他幾種稅收激勵政策的比較

免稅期作為一種投資激勵手段，對于贏利企業(yè)免除年度所有所得稅，的確為企業(yè)帶來大量收益，因而提供了相當?shù)募睿坏舛惼谶@一激勵受到了以下幾點的制約。

1)免稅期實際對短期資本提供了比長期資本更大的激勵，這大約也是許多發(fā)展中國家把免稅期作為一種吸引國際流動游資的重要原因；然而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個高風險高收益的產(chǎn)業(yè)，更多需要的是長期投資。遺憾的是，正如明茲和T.齊普羅斯指出的，免稅期并不鼓勵投資者承擔長期投資風險。

2)我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的免稅期政策面對的對象是新辦的開發(fā)區(qū)企業(yè)，而不是新增的投資，所以，準確地說，這種政策實際是在激勵組建新公司而不是追加投資。

3)相關(guān)聯(lián)的非免稅期公司的存在，使企業(yè)的稅收套利機會增多，如果沒有對企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的嚴格控制和其他嚴格的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)納稅人自然就會將其他公司的稅轉(zhuǎn)移到免稅期企業(yè)，而將費用扣除更多地轉(zhuǎn)移到非免稅期公司，這無疑是對稅基的嚴重侵蝕；盡管十年的經(jīng)營期限一定程度限制了企業(yè)以關(guān)閉、重開另一個企業(yè)延長免稅期的稅收套利行為，然而這也是一個雙刃的規(guī)定，它實際對承擔了風險失敗的高技術(shù)企業(yè)進行了稅收歧視。

4)免稅期政策使政府放棄了更多的收入。免稅期內(nèi)，不但資本投資所得是免稅的，其他要素所得同樣是免稅的，政府實際提供了一種全面的投資激勵。

與免稅期政策相比，投資稅收抵免、加速折舊、投資稅收寬減等似乎可以提供更好的激勵，一個直觀理由是這些選擇性的稅收激勵措施面對新增投資，企業(yè)只有增加投資才能享受這些優(yōu)惠措施，而不象免稅期，一旦企業(yè)沒有稅前利潤就沒有了任何激勵；選擇性稅收激勵不僅能對投資提供有力的激勵，而且在政府收入的損失上，也要比免稅期政策少，原因同樣在于其是專門針對投資的，其他要素如勞動等提供的利潤并不享受優(yōu)惠待遇，因為選擇性激勵措施更好的成本效益比，許多研究者更偏好投資抵免等選擇性的投資激勵而不是免稅期等普遍的投資激勵措施。

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