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【論文關鍵詞】外匯儲備；金融全球化；資本項目

【論文摘要】截止到2008年3月份，我國外匯儲備已達到16821.77億美元。中國超過萬億美元的外匯儲備如何運用已成為國內(nèi)外關注的焦點，文章由此對我國外匯儲備進行了探討。

近年來我國外匯儲備急劇上升，2000年末，我國外匯儲備余額僅為1656億美元，2001年同比增長28.1％，達到2122億美元。此后幾年，外匯儲備余額同比增長速度都超過30％。2007年12月末，我國外儲備余額為15282.49億美元，同比增長43.32％。截止到2008年三月份，我國外匯儲備已達到16821.77億美元。中國超過萬億美元的外匯儲備如何運用已成為國內(nèi)外關注的焦點。

在金融全球化的宏觀背景下，保持相當數(shù)量的外匯儲備，是保證對外支付并穩(wěn)定本幣幣值的重要手段。但同時，我們更應該認識到，作為一種金融資產(chǎn)，外匯儲備并非多多益善，過多的外匯儲備反而會帶來一定的資源浪費和效率損失。首先，一國的外匯儲備過多，占用基礎貨幣的增多，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力，也加大了人民幣升值的壓力，并導致貿(mào)易摩擦加劇，增加了宏觀經(jīng)濟的調(diào)控難度；其次，過多的外匯儲備造成資金的閑置與積壓，也同時容易遭受匯率的損失。

而依據(jù)國際上通用的方法來科學衡我國外匯儲備，我國外匯儲備存在過?，F(xiàn)象。2007年我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值為249，529.90億元，而外匯儲備為15282.49億美元，經(jīng)過換算為41.89%，遠遠超過適度指標10%；從2007年末外匯儲備相當于當年月平均進口額看，中國月平均進口額為796.5億美元，相當于19.2個月，大大超過3個月的標準；從對外債務總額之比，我國2007年末對外負債總額為373，618，089千美元，外匯儲備為外債的4.09倍，遠遠高于30%，由此可以看出我國外匯儲備過剩情況。

我國外匯儲備激增的原因表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，經(jīng)常項目和資本項目的雙順差是我國外匯儲備持續(xù)增長的直接原因。經(jīng)常項目和資本項目的雙順差體現(xiàn)了改革開放以來我國貿(mào)易競爭力和對外資吸引力的增強，但也反映出目前我國經(jīng)濟對外需和外資經(jīng)濟的較強依賴。由于長期存在著這種雙順差，使得大量的外匯流入我國，從而造成了我國外匯儲備的持續(xù)增長。

其次，投機性資本大量流入，也稱其為“熱錢”。境外投機者對自2007年起再次對人民幣升值持有較大預期，國際投資機構開始瞄準中國市場，大量持有人民幣，在國內(nèi)進行各種投資和投機活動，進入股市與房地產(chǎn)業(yè)，增加了我國經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，容易危及我國的金融安全。

再次，美元在國際貨幣市場上的大幅貶值及人民幣與美元尚未脫鉤。美元的貶值，刺激了國際資本向包括中國在內(nèi)的其他國家流動。在資本相對流動的情況下，我國在一定程度上犧牲了獨立的貨幣政策。

針對以上原因，我們切實采取措施來改善我國外匯儲備現(xiàn)狀以及合理運用我國外匯儲備：

第一，從經(jīng)常項目來看，一方面，要進一步完善加工貿(mào)易政策，優(yōu)化出口結(jié)構，加強企業(yè)社會責任，切實把國內(nèi)資源能源消耗高、綜合效益差的出口壓下來，增強品牌效應，打出更多的中國品牌，提高國際競爭力，改變傳統(tǒng)的出口貿(mào)易模式，從單純追求出口數(shù)量和以出口帶動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟪隹谛б婧推焚|(zhì)，以滿足國內(nèi)需求為經(jīng)濟增長的主要目標；另一方面，積極采取措施，擴大先進技術設備等國內(nèi)需要的產(chǎn)品的進口。例如通過制定更加嚴格的環(huán)保標準，迫使企業(yè)加速老舊設備的折舊、淘汰，從而擴大更加先進的環(huán)保標準更高的機器設備進口，對于企業(yè)引進高新技術提供優(yōu)惠政策等。投資品進口可以增強國家未來創(chuàng)造和擁有更多國民財富的能力，并且消費品進口可以提高國民生活質(zhì)量和現(xiàn)世代居民的福利，而同時進口還可以消化一定的外匯儲備。

第二，從資本項目來看，要合理利用外資，并鼓勵對外投資，以及對熱錢涌入問題進行有效的管理。要將對外資利用的數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量型，我國應逐步放寬對外資設立項目、技術指標等準入限制，從而適時改變利用外資戰(zhàn)略，從數(shù)量型轉(zhuǎn)向質(zhì)量型，使外資切實發(fā)揮其積極作用，也應積極促進生產(chǎn)要素跨境流動，優(yōu)化資源配置，大力發(fā)展與其他國家的經(jīng)濟技術合作，支持有條件的企業(yè)“走出去”，從而促進資金的雙向流動。通過“走出去”可以使中國境內(nèi)企業(yè)參與國際合作，逐步熟悉國際市場，培養(yǎng)鍛煉通曉國際投資的專業(yè)人材，學習國外先進的技能和管理經(jīng)驗，為企業(yè)提高國際競爭力創(chuàng)造條件，既帶動資本輸出，也帶動商品和勞務輸出。

第三，切實解決我國儲蓄率高，消費低的狀況。首先，我國當前謹慎性和預防性儲蓄動機大，在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會保障體制逐步建立起來后，這類儲蓄動機就會減弱，進而降低儲蓄率。其次，我國消費供給結(jié)構仍處于較低層次，消費結(jié)構有待升級，而投資渠道單一，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道不暢通，這種消費和投資的雙重抑制造成高儲蓄率。這需要我們一方面完善金融改革，增加居民投資渠道，另一方面加速調(diào)整國民收入格局，加強國民消費意識，增加居民消費，尤其是以農(nóng)民消費為重點，努力提高農(nóng)民及城鎮(zhèn)低收入者收入水平。

第四，開展戰(zhàn)略投資，促進國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看，各國外匯儲備投資的領域與其經(jīng)濟運行狀況及發(fā)展戰(zhàn)略密切相關。我國外匯儲備管理的當務之急是要發(fā)揮外匯儲備對經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展的促進作用，建立將無形的儲備轉(zhuǎn)化為有形的財富、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機制。利用外匯儲備購買戰(zhàn)略資源并對重要的戰(zhàn)略物資和技術資源進行股權投資，建立能源儲備體系，購買有助于培育國內(nèi)自主創(chuàng)新的先進技術和設備，為國內(nèi)經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。

第五，深化人民幣匯率體制改革，降低升值預期。人民幣升值預期帶來的投機資本的大量流入，是造成我國外匯儲備高增長的主要原因。有效化解人民幣升值預期，既是人民幣匯率體制改革的重點，也是解決儲備規(guī)模失控的關鍵。應加快發(fā)展我國外匯市場和外匯衍生工具，提高金融機構和企業(yè)的匯率避險能力，擴大本國居民之間調(diào)劑外匯資金余缺的規(guī)模，進一步釋放人民幣升值壓力，弱化人民幣升值預期，盡可能地擠出儲備中投機性資本泡沫。

綜上所述，外匯儲備并非越多越好，隨著近幾年外匯儲備的急劇增加，我們應該對外匯儲備的管理給予更多的關注，均衡外匯儲備的流動性，安全性，贏利性，促進國民經(jīng)濟健康發(fā)展。