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摘要：信號(hào)傳遞理論認(rèn)為信息傳遞不對(duì)稱往往會(huì)造成投資者產(chǎn)生恐慌，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，高質(zhì)量的上市公司通常會(huì)通過增加會(huì)計(jì)信息透明度的方式，傳遞經(jīng)營(yíng)良好的市場(chǎng)信號(hào)，最終帶動(dòng)投資者的信息和股價(jià)上漲。對(duì)此，結(jié)合信號(hào)傳遞理論，就信息不對(duì)稱情況下信號(hào)傳遞和上市公司信息透明度的關(guān)系進(jìn)行論述，并結(jié)合兩者的關(guān)系，就如何保障和提供信息透明度提出看法和建議，以期為提高上市公司信息的披露質(zhì)量奠定基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信號(hào)傳遞理論；會(huì)計(jì)信息透明度；信息不對(duì)稱

隨著近些年來(lái)股市的不斷完善，加快對(duì)公司會(huì)計(jì)信息的披露成為穩(wěn)定股市的重要舉措。但是，在實(shí)際情況中，我國(guó)上市公司還存在會(huì)計(jì)信息披露度不高、會(huì)計(jì)信息披露不真實(shí)等問題，從而給股市的穩(wěn)定帶來(lái)嚴(yán)重的干擾。因此，如何加強(qiáng)上市公司信息披露，從而穩(wěn)定投資者的信息，進(jìn)而穩(wěn)定我國(guó)金融市場(chǎng)，成為目前思考的重點(diǎn)。本文從信息傳遞的角度，就會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以此為上市公司增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息透明度提供參考。

一、信號(hào)傳遞理論

早在1970年的時(shí)候，Akerlof提出了“檸檬市場(chǎng)”這個(gè)概念。Akerlof認(rèn)為，由于銷售的雙方在信息方面的掌握程度的不同，導(dǎo)致銷售方往往會(huì)獲得更多的利潤(rùn)；而對(duì)于買方來(lái)講，由于不能掌握更多的信息，所以會(huì)花費(fèi)更多的成本，以此使得他們往往會(huì)通過低質(zhì)量的產(chǎn)品來(lái)獲取高利潤(rùn)，最終使得整個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量下滑。因此，信息不對(duì)稱通常被認(rèn)為是信號(hào)傳遞理論的基礎(chǔ)。信號(hào)作為影響決策的重要因素，通常認(rèn)為信息越充分，會(huì)做出更加準(zhǔn)確和科學(xué)的決策，但是由于搜集信息會(huì)花費(fèi)成本，導(dǎo)致不同個(gè)體擁有的信息不平衡，即存在信息不對(duì)稱的問題。以二手車為例，通常二手車銷售商知道更多汽車真實(shí)質(zhì)量的信息，而對(duì)買方來(lái)講通常只知道舊車的平均質(zhì)量和價(jià)格。因此在實(shí)際購(gòu)買中，往往只愿意按照平均質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)支付二手車的價(jià)格。而在這種情況下，二手車車主會(huì)因?yàn)閮r(jià)格達(dá)不到自身的要求而退出二手市場(chǎng)，結(jié)果導(dǎo)致二手車市場(chǎng)只有低質(zhì)量的二手車。如果按照這種思路持續(xù)下去，會(huì)造成二手市場(chǎng)嚴(yán)重萎縮，并最終消失。對(duì)此，為解決上述的問題，通常會(huì)通過簽訂協(xié)議或者合同的方式，來(lái)確保二手車的質(zhì)量，以此解決購(gòu)買者心中對(duì)質(zhì)量的疑惑。將上述的現(xiàn)象放大到股票市場(chǎng)中，同樣可以認(rèn)為在股票市場(chǎng)中的拋售者和購(gòu)買者信息是不對(duì)稱的。根據(jù)上述的“檸檬市場(chǎng)”現(xiàn)象，在不對(duì)稱的情況下會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)果：一是投資者對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、投資信息等掌握不全面，從而影響對(duì)企業(yè)的評(píng)估，從而產(chǎn)生逆向選擇，造成市場(chǎng)資源配置效率低；二是為彌補(bǔ)信息不對(duì)稱帶來(lái)的損失，企業(yè)會(huì)以更高的資本回報(bào)率彌補(bǔ)投資者的損失，從而增加了企業(yè)的資本成本。因此，解決信息不對(duì)稱問題，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息信號(hào)更好的傳遞，關(guān)鍵還是在于上市公司披露的信息是否真實(shí)，以及是否讓投資者相信這些數(shù)據(jù)是真實(shí)的。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在股市中高質(zhì)量的上市公司為了提升自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維護(hù)公司的穩(wěn)定，在對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露過程中，會(huì)披露更多的信息，從而向市場(chǎng)傳遞更多公司經(jīng)營(yíng)的信號(hào)，以此使得投資者對(duì)公司做出積極反應(yīng)。而那些不披露或者少披露的企業(yè)則因?yàn)榇嬖谟绊懝景l(fā)展的不利因素，造成股價(jià)下降，而讓投資者不愿意購(gòu)買這些公司的股票。因此，信息傳遞的透明度越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效往往越好。

二、信息不對(duì)稱下的信號(hào)傳遞與信息披露

根據(jù)上述的分析可以看出，擁有信息的一方并非是公司信息的“守護(hù)者”，通常他們會(huì)根據(jù)公司的實(shí)際狀況，在條件合適的情況下向外界傳遞公司的相關(guān)信息，如當(dāng)公司需要進(jìn)行融資的時(shí)候，此時(shí)公司往往會(huì)對(duì)自己的信息披露比較頻繁。由此認(rèn)為，在市場(chǎng)博弈中，在買方和賣方在信息不對(duì)稱的情況下，通常賣方會(huì)擁有更多的產(chǎn)品信息。在交易中，賣方通常會(huì)向賣方發(fā)出信號(hào)，然后買方再做出相應(yīng)的回應(yīng)。如果買方獲取的信息有限，那么市場(chǎng)博弈過程很短，買方即進(jìn)行交易，如果買方掌握的信息足夠多，那么市場(chǎng)博弈過程會(huì)很長(zhǎng)。因此，信息不對(duì)稱下，市場(chǎng)參與者會(huì)根據(jù)自己的實(shí)際情況調(diào)整信息的方式。而將信號(hào)傳遞理論應(yīng)用到資本市場(chǎng)中，最早是應(yīng)用在股利信號(hào)傳遞，此后開始用在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理等方面。而根據(jù)信號(hào)傳遞原則，當(dāng)公司有信號(hào)傳遞的動(dòng)機(jī)時(shí)，通過提高透明度往往對(duì)公司是有利的。因此在披露中，往往分為自愿性披露和強(qiáng)制性披露兩種信息披露方式。其中自愿性披露是上市公司為避免投資者做出逆向選擇，從而對(duì)信息進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐?。但是，為提高上市公司信息透明度，資本市場(chǎng)往往會(huì)要求上市公司對(duì)部分進(jìn)行強(qiáng)制披露。如果沒有達(dá)到強(qiáng)制性披露的要求，上市公司可以根據(jù)需要進(jìn)行自愿性的披露。所以，對(duì)于上市公司來(lái)講，很多業(yè)績(jī)好的公司為了避免被看成“檸檬”，通常會(huì)主動(dòng)的披露公司信息，以此向廣大的投資者傳遞一些非“檸檬”信號(hào)。當(dāng)然，對(duì)于這種披露的方式通過也是有代價(jià)的，如現(xiàn)金股利發(fā)放、回購(gòu)等。而對(duì)于業(yè)績(jī)較差的公司，往往會(huì)很難模仿。

三、信息不對(duì)稱下提高信息披露透明度的對(duì)策

結(jié)合上述在信息不對(duì)稱下的信息披露問題，要保障買賣雙方公平、透明交易，必須構(gòu)建良好的監(jiān)管方式和途徑。趙息（2010）也通過實(shí)證研究的方式，證明加強(qiáng)信息披露和政府監(jiān)管成正相關(guān)。由此看出，要保障資本市場(chǎng)的公平性，充分發(fā)揮政府的作用必不可少。對(duì)此，應(yīng)該從以下幾方面入手。第一，規(guī)范內(nèi)部信息披露制度，保障監(jiān)管的有效性。通過制定合理和有效的內(nèi)部規(guī)范，從而盡可能保證上市公司的披露在即可接受的范圍之內(nèi)，并促進(jìn)上市公司自愿的進(jìn)行內(nèi)部信息披露。而通過上述的分析看出，上市公司信息披露越多，其帶來(lái)的成本可能也就越高。因此，要保障投資者的合法權(quán)益，同時(shí)維護(hù)上市公司的經(jīng)營(yíng)，政府在進(jìn)行監(jiān)管的同時(shí)，還必須要將監(jiān)管的行為控制在一定范圍以內(nèi)，以此減少上市公司的成本，使上市公司披露內(nèi)部控制信息的成本合理化?？傊?，信息披露是一個(gè)適度性問題，應(yīng)既能保證所披露內(nèi)容真實(shí)反映上市公司內(nèi)部控制執(zhí)行的情況，又不至于過多增加上市公司的披露成本。第二，完善規(guī)章制度，為監(jiān)管提供法律保障。通常認(rèn)為再完美的制度都不能抵擋違規(guī)行為的出現(xiàn)。因此，要保障合法利益，還必須要有相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行控制，從而形成一個(gè)適宜的上市公司信息披露法律追究和懲戒機(jī)制。目前，我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)的信息披露原則，包括自愿性和強(qiáng)制性披露規(guī)范，但是還沒有將這種規(guī)范上升到法律的層面。因此，為保障信息披露的透明度，可借鑒美國(guó)薩班斯法案的立法思路，充分發(fā)揮證監(jiān)會(huì)、央行等金融機(jī)構(gòu)的作用。通過加大違法處罰的力度，提高信息違規(guī)披露的成本，從而保證內(nèi)部控制信息的披露。同時(shí)，明確違規(guī)行為適用的法律，明確上市公司企業(yè)管理層的法律責(zé)任，對(duì)出現(xiàn)的違規(guī)行為要追究到個(gè)人。對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的應(yīng)追究其刑事責(zé)任，同時(shí)對(duì)上市公司本身給予罰款等行政處罰。政府各部門之間要加強(qiáng)相關(guān)信息交流，形成有效的政府監(jiān)督合力。第三，全方位立體監(jiān)管。除傳統(tǒng)的政府監(jiān)督以外，還必須要發(fā)揮其他監(jiān)管方式。如通過培訓(xùn)職業(yè)道德監(jiān)管體系，增強(qiáng)上市公司披露的道德教育；其次，強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)質(zhì)量的監(jiān)管，通過加強(qiáng)職業(yè)道德體系和誠(chéng)信體系監(jiān)管，以此從人為角度保障上市公司信息披露；再次，充分發(fā)新聞媒體，對(duì)出現(xiàn)的違規(guī)行為要勇于曝光。由此通過上述的構(gòu)建，從而使得對(duì)上述公司信息披露監(jiān)管的多樣化，更好地防止上市公司信息作假，保障投資者的利益。

四、結(jié)語(yǔ)

通過研究看出，對(duì)于上市公司來(lái)講，只有完善的披露，并且盡量多披露公司的信息，對(duì)提高公司的透明度和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效都有著積極的作用。因此，結(jié)合信號(hào)傳遞理論說明，要提高上市公司的業(yè)績(jī)，加強(qiáng)對(duì)自身各個(gè)信息的披露具有極其重要的作用。但是，我們也要看到，對(duì)上市公司信息披露的過程本質(zhì)就是一個(gè)博弈的過程，作為政府要充分發(fā)揮這個(gè)博弈平臺(tái)的公正性，這樣才能更好地促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)，維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

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作者：張炳紅 單位：陜西財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院