前言：本站為你精心整理了上市公司宣告范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

【摘要】本文通過(guò)我國(guó)上市公司2003～2006年度采用XBRL的上海證券交易所49家上市公司的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)XBRL在我國(guó)的市場(chǎng)反應(yīng)并不顯著。筆者對(duì)存在的原因進(jìn)行了分析并提出了相應(yīng)的建議。

作為一項(xiàng)新興技術(shù)，XBRL在全球范圍內(nèi)已經(jīng)逐步應(yīng)用于會(huì)計(jì)領(lǐng)域。它通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)指標(biāo)和增強(qiáng)的分析工具，避免了人工數(shù)據(jù)采集的風(fēng)險(xiǎn)，降低了數(shù)據(jù)采集成本，極大地提高了財(cái)務(wù)報(bào)告披露信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和數(shù)據(jù)的靈活性，為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供了更廣泛的可比性，更加便于投資者了解上市公司的信息并實(shí)現(xiàn)信息共享。

一、引言

XBRL以前稱為可擴(kuò)展財(cái)務(wù)報(bào)告語(yǔ)言（eXtensibleFinancialReportingMarkupLanguage,XFRML)，是一種可免費(fèi)獲取的用于財(cái)務(wù)報(bào)告的電子語(yǔ)言標(biāo)準(zhǔn)。它是XML語(yǔ)言關(guān)于企業(yè)報(bào)告的一個(gè)子集，為財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備、公布各種格式的財(cái)務(wù)報(bào)表、可隨意抽取及自動(dòng)交換公開發(fā)行公司的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他信息提供標(biāo)準(zhǔn)化方法。XBRL（可擴(kuò)展企業(yè)報(bào)告語(yǔ)言，eXtensibleBusinessReportingLanguage）是參照美國(guó)(GAAP)與其它各國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容符合的規(guī)范性和國(guó)際間信息互通性的考慮制定的，針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告而發(fā)展的標(biāo)記語(yǔ)言，通過(guò)采用XML格式儲(chǔ)存資料而應(yīng)用于非結(jié)構(gòu)化信息處理，尤其是財(cái)務(wù)信息、報(bào)表與分析資料等的最新網(wǎng)絡(luò)傳輸格式標(biāo)準(zhǔn)。

XBRL最早是由美國(guó)華盛頓州的會(huì)計(jì)師CharlesHoffman于1998年4月提出的，并在AICPA（美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)）的資助下于1998年12月31日創(chuàng)建了以XML為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)告框架標(biāo)準(zhǔn)。1999年10月13日成立了，以負(fù)責(zé)研發(fā)及國(guó)際推動(dòng)事宜。在AICPA的牽頭下，隨后成立了由五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所和Microsoft等12家計(jì)算機(jī)公司參加的XBRL指導(dǎo)委員會(huì)，2000年7月XBRL國(guó)際組織成立。目前，XBRL國(guó)際組織已有全球20多個(gè)國(guó)家的200多個(gè)組織參加，2003年11月，第8屆XBRL國(guó)際會(huì)議在美國(guó)西雅圖召開，標(biāo)志著XBRL已經(jīng)從研究走向應(yīng)用。

就國(guó)內(nèi)應(yīng)用而言，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上證所”）在2003年上市公司年報(bào)摘要報(bào)送過(guò)程中，選擇了滬市50家上市公司進(jìn)行XBRL標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用試點(diǎn)，并在試點(diǎn)成功的基礎(chǔ)上，于2004年一季度報(bào)告報(bào)送時(shí)開始采用這一標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)。深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）于2005年1月了基于XBRL的“上市公司定期報(bào)告制作系統(tǒng)新版1.0”，深交所全部上市公司利用該系統(tǒng)制作2004年年度報(bào)告，并直接生成XBRL實(shí)例文件。同年2月，深交所“XBRL應(yīng)用示范”，使得上市公司、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)的信息加工者與使用者能以更低的成本、更高的效率獲取深市39家成分股指數(shù)上市公司最近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和實(shí)例文件。

二、文獻(xiàn)回顧

國(guó)外研究顯示，信息科技的投資或采用將對(duì)市場(chǎng)上有正向反應(yīng)（Hayesetal.,2000；Hayesetal.,2001；Imetal.,2001；SubramaniandWalden，2001），但DosSantosetal.（1993）卻發(fā)現(xiàn)關(guān)于IT投資與市場(chǎng)回應(yīng)有不確定性。XBRL采用的是一項(xiàng)財(cái)務(wù)投資，是財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)的取得，市場(chǎng)會(huì)預(yù)期這些費(fèi)用是短暫的，而不影響未來(lái)現(xiàn)金流量。因此，XBRL的引入將不會(huì)顯著影響公司價(jià)值。但是，如果市場(chǎng)提供這些額外信息，將會(huì)引起投資人對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的關(guān)注。這些信息可使投資人了解導(dǎo)入成本是持續(xù)性的，并使其了解引入成功后會(huì)對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。

Lang&Warfield（1997）指出非財(cái)務(wù)及具有前瞻性（forward-looking）的信息不但可以改變財(cái)務(wù)報(bào)表模式，而且會(huì)潛在影響公司的現(xiàn)金流量。DosSantosetal.（1993）在1981～1988年間針對(duì)97家公司的IT信息宣布進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)事件窗口內(nèi)沒(méi)有顯著異常報(bào)酬率，但其中宣布有標(biāo)示“創(chuàng)新性信息科技投資”（即第一次采用信息科技技術(shù)）的公司則有正的異常報(bào)酬率，說(shuō)明投資者將這些IT信息的宣布視為競(jìng)爭(zhēng)性策略，并很有可能在將來(lái)產(chǎn)生正向現(xiàn)金流量。Imetal.（2001）利用股票報(bào)酬率及交易量在宣告日及前一天來(lái)測(cè)試投資人對(duì)于信息科技投資或采用宣告的反應(yīng)，除了發(fā)現(xiàn)股價(jià)與交易量無(wú)顯著正向的變動(dòng)外，交易量更有負(fù)向的情形。

Hayesetal.（2000）檢驗(yàn)信息系統(tǒng)外包（informationsystemoutsourcing）信息公布對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)，評(píng)價(jià)外包信息系統(tǒng)是否能創(chuàng)造公司價(jià)值。Hayes（2001）從Lexis-Nexis資料庫(kù)中收集91家宣告采用ERP的樣本，在3天（t=-1～t=1）的事件窗口中，發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化累計(jì)異常報(bào)酬率顯著大于零。Subramani&Walden（2001）發(fā)現(xiàn)電子商務(wù)在線投資市場(chǎng)日益重要，于是以事件研究法調(diào)查投資者對(duì)于251家公司實(shí)施電子商務(wù)宣告的累計(jì)異常報(bào)酬率影響，發(fā)現(xiàn)這個(gè)消息對(duì)于市場(chǎng)有正向反應(yīng)。

基于有效市場(chǎng)假說(shuō)，企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)公開宣布采用XBRL等非財(cái)務(wù)性信息，投資者會(huì)迅速得到消息并做出反應(yīng)。若投資者認(rèn)為XBRL的應(yīng)用會(huì)使企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善，則投資者可能會(huì)調(diào)整之前對(duì)于企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)期，提前在企業(yè)宣告應(yīng)用XBRL事件時(shí)做出反應(yīng)，從而反應(yīng)在股價(jià)中，產(chǎn)生股票異常報(bào)酬。國(guó)外對(duì)于信息科技投資的市場(chǎng)反應(yīng)所做的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果是各不相同的，所以筆者將測(cè)試我國(guó)上市公司在宣告采用XBRL事件消息時(shí)，資本市場(chǎng)是否會(huì)產(chǎn)生股票異常報(bào)酬率。

三、研究假設(shè)及設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

根據(jù)上述分析，假說(shuō)建立如下：公司宣告采用XBRL事件時(shí)，會(huì)產(chǎn)生股價(jià)異常報(bào)酬。

（二）研究設(shè)計(jì)

1.研究方法

筆者采用標(biāo)準(zhǔn)的事件研究法，以公司宣告采用XBRL這一消息的累計(jì)異常報(bào)酬率（CAR）來(lái)測(cè)試市場(chǎng)對(duì)此宣告是否具有正向反應(yīng)。

報(bào)酬率的計(jì)算一般都使用連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率，關(guān)于預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)算目前事件研究法中常常使用平均調(diào)整法（Mean-adjustedReturnsModel）、市場(chǎng)指數(shù)調(diào)整法（Market-adjustedReturnsModel）和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法（Risk-AdjustedReturnsModel）。其中最常用的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下的市場(chǎng)模式（MarketModel）。本文中異常報(bào)酬率的計(jì)算所使用的預(yù)期報(bào)酬也采用市場(chǎng)模式。市場(chǎng)模式采用的是估計(jì)期的數(shù)據(jù)資料，通過(guò)普通最小二乘法（OrdinaryLeastSquare，OLS）來(lái)算出以下回歸模型中的參數(shù)：

Rit=αi+βiRmt+εitt=t1,t2,t3…tni=1,2,3…N

i：代表公司；N：公司數(shù)；t：代表估計(jì)期；n：估計(jì)期天數(shù)

Rmt：在t期的市場(chǎng)報(bào)酬率，Rit：i公司在第t期的報(bào)酬率；

αi和βi：為估計(jì)參數(shù)；

εit：為誤差項(xiàng)，一般假設(shè)為εit～N（0，σ2）（即iid）

各觀察值異常報(bào)酬率的計(jì)算是以事件日的實(shí)際報(bào)酬率減去未受事件影響的預(yù)期報(bào)酬率，如下所示：

ARiE=RiE-E(RiE),E∈W=(Ta,Tb)

其中：W＝(Ta,Tb)是事件期的長(zhǎng)度，Ta代表事件日前欲觀察的天數(shù)，Tb代表事件日后欲觀察的天數(shù)，即W＝Tb-Ta+1

E:為事件期W中的某一期；

ARiE：為i公司在事件期E期的異常報(bào)酬率；

RiE：為i公司在事件期E期的實(shí)際報(bào)酬；

E(RiE)：為i公司在事件期E期的預(yù)期報(bào)酬率。

各公司將計(jì)算出的異常報(bào)酬率在事件窗口內(nèi)加總即可得到累計(jì)異常報(bào)酬率（CAR）。筆者在估計(jì)期選擇方面，由于估計(jì)期間的設(shè)定太短，可能會(huì)使得預(yù)測(cè)模式的預(yù)測(cè)能力降低，但如果設(shè)定期間過(guò)長(zhǎng)，又極有可能使得期間內(nèi)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，產(chǎn)生模式不穩(wěn)定（instability）的現(xiàn)象。所以，筆者研究估計(jì)期的設(shè)定，分別使用事件期前200個(gè)交易日（即事件期前202天至前3天），另外并測(cè)試不同事件窗口（100天、300天），同樣發(fā)現(xiàn)CAR不顯著。

至于事件期的設(shè)定方面，則應(yīng)依據(jù)不同的研究目的而做出不同的選擇——較長(zhǎng)事件期的設(shè)定雖然能夠獲得較好事件對(duì)于股價(jià)的影響，卻也容易受到其他外在因素的影響。為了避免事件期窗口中干擾因素的影響，在信息科技方面，也有以較短窗口來(lái)測(cè)試主題的研究（DosSantosetal.,1993；Imetal.,2001；Subremani&Walden,2001；Hayesetal.,2000；Hayesetal.,2001）。因此筆者遵循短窗口做法，取事件日前、后各2天（t=-2～t=2），即使用5天作為事件窗口，以確保研究結(jié)果的可靠性。

為了更清楚地了解投資人對(duì)于該項(xiàng)消息的反映程度，關(guān)于研究事件日的確定，本研究依據(jù)上證所的宣告日來(lái)確定。

2.樣本選取

本研究將選取上證所49家上市公司2003年2月25日～2004年11月22日數(shù)據(jù)作為研究樣本（見附表），數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）、北京色諾芬信息有限公司（北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心）CCER數(shù)據(jù)庫(kù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上證所及深交所的網(wǎng)站的相關(guān)資料。

四、實(shí)證結(jié)果

五、結(jié)論與啟示

通過(guò)Wilcoxon檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在選取的49個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，24個(gè)CAR為正數(shù)，25個(gè)顯示為負(fù)數(shù)，兩者基本持平，結(jié)果是不顯著的。導(dǎo)致這一結(jié)果的可能原因如下：

（一）所選取事件日期的影響

1.2003年12月30日是一個(gè)比較特殊的日期，而事件研究中事件日的選取對(duì)于檢驗(yàn)結(jié)果有直接的影響。

2.由于筆者所選取的各上市公司只是上證所宣布的試點(diǎn)單位，各個(gè)公司未在相關(guān)的報(bào)紙或網(wǎng)站予以宣告，因此宣告日的選取采用的是上證所的試點(diǎn)開始時(shí)間，這使得事件日的確定存在一些問(wèn)題。

（二）符合我國(guó)的實(shí)際情況

作為一種新興的工具，一方面國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)于XBRL沒(méi)有過(guò)多的關(guān)注；另一方面，由于選取時(shí)間窗期較短，我國(guó)制定的XBRL規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)等還未被上市公司完全接受采用，不能被業(yè)績(jī)?nèi)娣从?，從而使得市?chǎng)反應(yīng)較為滯后。

（三）部分企業(yè)未采用的原因

國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，主要存在四個(gè)方面的成本阻礙了財(cái)務(wù)報(bào)告的網(wǎng)上披露：

1.信息生產(chǎn)成本。Elliott&Jacobson（1994）認(rèn)為企業(yè)為了披露信息，必然發(fā)生收集、處理、傳遞信息的成本，如果信息需要查核，還要付出查核成本。

2.訴訟成本。美國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（AICPA,1976）認(rèn)為潛在訴訟成本是信息披露的無(wú)形成本。Elliott&Jacobson（1994）認(rèn)為信息披露不足和披露意圖誤導(dǎo)他人是導(dǎo)致訴訟成本的原因。

3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失。Watts和Zimmerman（1986）、Healy和Palepu（1993）認(rèn)為，披露信息可能影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。Elliott&Jacobson（1994）也認(rèn)為信息披露易使企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，披露的時(shí)間、信息的詳細(xì)程度、信息接收對(duì)象是企業(yè)是否因披露信息而喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。

4.依從成本和游說(shuō)成本。Watts和Zimmerman（1986）認(rèn)為，企業(yè)為了符合有關(guān)部門制定的強(qiáng)制性披露規(guī)定可能需要付出一定的依從成本。另外，為了說(shuō)服有關(guān)部門某些信息是否應(yīng)該披露，還可能產(chǎn)生游說(shuō)成本。

XBRL之父察爾斯•霍夫曼（CharlesHoffman）認(rèn)為，XBRL是二十一世紀(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的最新發(fā)展趨勢(shì)。EDGARONLINE在2006年1月18日宣布，將于2006年上半年把深市及滬市上市公司的XBRL財(cái)務(wù)資料納入其以XBRL為基礎(chǔ)的全球企業(yè)財(cái)務(wù)分析資料庫(kù)內(nèi)。由此不難看出，XBRL的發(fā)展勢(shì)不可擋，并引起越來(lái)越多的關(guān)注。

筆者認(rèn)為，隨著XBRL標(biāo)準(zhǔn)的快速發(fā)展及應(yīng)用范圍的逐步擴(kuò)大，應(yīng)通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)同及支持、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的大力推廣以及開發(fā)商對(duì)XBRL技術(shù)的研發(fā)等，進(jìn)一步加大XBRL的推廣應(yīng)用力度，使我國(guó)越來(lái)越多的上市公司了解并采用這一技術(shù)，并使之逐步趨于成熟。