前言：本站為你精心整理了幣匯率改革范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

在全球資本過(guò)剩環(huán)境下，中國(guó)是外資資產(chǎn)配置的重要目標(biāo)，人民幣隱憂猶存。

自2005年7月21日，人民幣匯率形成機(jī)制改革已經(jīng)一周年。從匯率改革的實(shí)踐來(lái)看，除了局部行業(yè)受到預(yù)料中的影響之外，總體上中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)

運(yùn)行保持在相當(dāng)穩(wěn)健的水平上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)和外貿(mào)形勢(shì)都相當(dāng)良好?？傮w向好的同時(shí)，人民幣匯率改革進(jìn)程中也逐漸顯露出一些問(wèn)題。

內(nèi)外部平衡壓力增大

人民幣匯率改革是在中國(guó)雙順差規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、全球國(guó)際收支失衡日益加劇的環(huán)境下進(jìn)行的。雖然匯率形成機(jī)制改革取得進(jìn)展，但事實(shí)證明，在當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融格局下，僅僅依靠人民幣匯率的調(diào)整而忽視美元和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者僅僅期望通過(guò)匯率調(diào)整而不是更大程度上依靠經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡，都是不現(xiàn)實(shí)的。

從目前的情況看，中國(guó)已經(jīng)采取了十分積極的匯率波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施，但是美國(guó)采取的相關(guān)政策十分有限。正是在這樣的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡的壓力與沖突有所加大。由于缺乏有效的應(yīng)對(duì)措施，日益加劇的外部失衡正通過(guò)特定的路徑加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部失衡，集中表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)下的市場(chǎng)流動(dòng)性的泛濫。大量的流動(dòng)性推動(dòng)了信貸的膨脹和投資的高速增長(zhǎng)。中國(guó)上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)31.3％，到6月末人民幣新增貸款2.14萬(wàn)億元，占央行全年貸款目標(biāo)的80％以上。

在美元采取的調(diào)整措施有限、同時(shí)中國(guó)已經(jīng)采取的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策還需要一定時(shí)間才能見(jiàn)效的背景下，中國(guó)在面對(duì)外部經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)，往往只能通過(guò)采取一些應(yīng)對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的政策工具來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題。但是，實(shí)際效果并不十分令人滿意。2006年4月份以來(lái)，中國(guó)政府采取了提高貸款利率、兩次提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行定向票據(jù)以及對(duì)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)等方式對(duì)內(nèi)部失衡進(jìn)行治理。從目前情況來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)多并不能很有效地解決。

匯改政策取舍兩難

人民幣有效匯率是人民幣與多種貨幣匯率的貿(mào)易加權(quán)平均匯率，是反映人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)際購(gòu)買力的綜合指標(biāo)，當(dāng)前人民幣有效匯率對(duì)進(jìn)出口的影響十分明顯。

2006年以來(lái)，美元兌歐元貶值10％左右，美元兌日元也有不小的貶值，其幅度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美元兌人民幣貶值的幅度。這不僅抵消了人民幣對(duì)美元的升值效果，而且使人民幣有效匯率可能有輕微的貶值。根據(jù)國(guó)際清算銀行計(jì)算的中國(guó)有效匯率顯示，2005年人民幣出現(xiàn)一定幅度的升值，但進(jìn)入2006年后，無(wú)論是名義還是實(shí)際匯率都呈現(xiàn)持續(xù)貶值的態(tài)勢(shì)。這也在一定程度上可以解釋中國(guó)近期貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高的現(xiàn)象。

通常來(lái)說(shuō)，貨幣的升值壓力可以有多種化解方式。大致上，既可以通過(guò)擴(kuò)大名義匯率的波動(dòng)幅度等措施來(lái)化解，也可以通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、減少對(duì)外需的依賴等來(lái)調(diào)整。從價(jià)格角度來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)價(jià)格的上升也是化解升值壓力的一個(gè)途徑。在外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升的背景下，究竟是容忍名義匯率的更大的波動(dòng)幅度，還是保持較小的匯率波動(dòng)幅度但是容忍更高的國(guó)內(nèi)物價(jià)上升幅度，或者適當(dāng)控制有效匯率的波動(dòng)幅度使得其更為靈敏地反映國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率波動(dòng)，將是一個(gè)宏觀的政策平衡過(guò)程。

外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)隱憂

中國(guó)6月底外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到9411億美元，這是當(dāng)前特定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下的產(chǎn)物。雖然近幾年來(lái)中國(guó)一直提出不追求貿(mào)易順差、追求國(guó)際平衡的策略，但是貿(mào)易順差仍然屢屢創(chuàng)紀(jì)錄，內(nèi)需無(wú)法在短期內(nèi)迅速擴(kuò)張的情況下，外商直接投資（FDI）的流入態(tài)勢(shì)不可能也不應(yīng)該在一夜之間發(fā)生逆轉(zhuǎn)，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)趨勢(shì)可能還會(huì)繼續(xù)。從2005年到現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度看，如果未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有大的變化，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備2006年年底可能突破1萬(wàn)億美元，按照每年平均2000億美元的速度增長(zhǎng)的話，兩年后可能就會(huì)接近1.5萬(wàn)億美元。

外匯儲(chǔ)備之所以成為當(dāng)前觀察宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要指標(biāo)，是因?yàn)樵诖嬖谝欢ǔ潭鹊膰?guó)際收支失衡時(shí)，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模變動(dòng)一方面聯(lián)系著國(guó)際收支變動(dòng)中的資本流動(dòng)、貿(mào)易收支等情況，另一方面也同時(shí)聯(lián)系著國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量、外匯市場(chǎng)走勢(shì)，等等。在中國(guó)的外匯市場(chǎng)上，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)、以及由此帶動(dòng)的中央銀行的外匯占款的增長(zhǎng)，已經(jīng)成為當(dāng)前中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，也成為貨幣政策調(diào)控的一個(gè)關(guān)鍵性的擾動(dòng)因素。

應(yīng)該看到，在外匯儲(chǔ)備已經(jīng)大量形成的時(shí)候，如何提高它的使用效率，成為一個(gè)重要的課題。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，外匯儲(chǔ)備一般滿足三種需求：數(shù)月的進(jìn)口貿(mào)易需求、流動(dòng)性需求即償還外債的能力以及投資性需求。在前兩者都能滿足的情況下，就要探索外匯儲(chǔ)備的高效率運(yùn)用，不應(yīng)該僅是低效率購(gòu)買債券等。

配套措施共同推進(jìn)

匯率形成機(jī)制改革在一定意義上與不同領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)改革密切相連。為了改善國(guó)際收支失衡的狀況，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，必須采取一攬子的改革措施。

可以預(yù)計(jì)的是，如果沒(méi)有本土的內(nèi)需拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可避免地仍然將依賴外向部門，貿(mào)易順差居高不下的情形仍將持續(xù)出現(xiàn)。就中國(guó)目前的情況來(lái)說(shuō)，政府應(yīng)該加大對(duì)發(fā)展內(nèi)需所需要的公共產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，將投資為出口服務(wù)的循環(huán)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y為消費(fèi)服務(wù)的循環(huán)，圍繞消費(fèi)需求增加投資。例如在城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及醫(yī)療、教育等服務(wù)資源的投入。另外，相應(yīng)的服務(wù)等行業(yè)的準(zhǔn)入管制的放松是一個(gè)必然的趨勢(shì)。應(yīng)當(dāng)采取實(shí)質(zhì)性措施鼓勵(lì)外資和民營(yíng)資本進(jìn)入服務(wù)業(yè)投資，特別是對(duì)于一些帶有壟斷色彩的部門要掃清制度性的障礙。

增長(zhǎng)方式向內(nèi)需的轉(zhuǎn)換必然要和建立公共財(cái)政制度聯(lián)系在一起考慮。制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)增長(zhǎng)的因素之一，是很多基礎(chǔ)性的社會(huì)保障制度建設(shè)還不健全，所以，必須加大公共財(cái)政的支出，構(gòu)建一個(gè)良好的社會(huì)保障體系，以此逐步消除人們的后顧之憂，釋放城市居民和農(nóng)村農(nóng)民的消費(fèi)能力；人民幣升值帶來(lái)投資成本下降，可能吸引市場(chǎng)主體加大投資，財(cái)政便可加快退出競(jìng)爭(zhēng)性投資領(lǐng)域，將更多的財(cái)力用于提供公共產(chǎn)品和服務(wù)；人民幣升值之后，外國(guó)農(nóng)產(chǎn)品顯得相對(duì)便宜，這對(duì)農(nóng)民收入可能形成沖擊。由于農(nóng)業(yè)是個(gè)土地依賴型的產(chǎn)業(yè)，中國(guó)人均占有耕地較低，就使得中國(guó)只是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)但不是農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)，同時(shí)農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向較高，消費(fèi)的檔次正好是中國(guó)的城市中目前供應(yīng)過(guò)剩的產(chǎn)品，因此，要轉(zhuǎn)向內(nèi)需帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一個(gè)重要的方面就是通過(guò)向農(nóng)民轉(zhuǎn)移支付和財(cái)政補(bǔ)貼；外貿(mào)的轉(zhuǎn)型要求進(jìn)行出口退稅政策等稅收政策的調(diào)整。

此外，從匯率調(diào)整本身來(lái)說(shuō)，決策機(jī)制可能也存在改進(jìn)的余地。例如，關(guān)于匯率調(diào)整的政策討論，往往涉及到多個(gè)部門的博弈和權(quán)衡，如果一些部門僅僅從局部利益出發(fā)過(guò)分強(qiáng)調(diào)或者夸大匯率波動(dòng)或者適度升值對(duì)于特定行業(yè)和地區(qū)的沖擊和影響，就可能會(huì)從宏觀上制約整個(gè)匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)一步深化。