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[摘要]河南上市公司在國內(nèi)滬深上市已達(dá)到34家，股票市值已達(dá)1500多億元，對河南省經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定的增長啟著巨大的推動(dòng)作用，但是我們也應(yīng)該看到了像鑫案安科技、春都股份和冰熊股份這樣的公司，由于業(yè)績長期不佳，被迫被多次收購重組，本文對河南上市公司所面臨的機(jī)遇進(jìn)行分析，以期使的河南的上市公司能夠抓住機(jī)會，謀求快速、健康和穩(wěn)定的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]河南上市公司機(jī)遇可持續(xù)發(fā)展

一、河南上市公司的現(xiàn)狀

河南處于我國中西部地區(qū)的交通樞紐地帶，是全國最大的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)省份、人口大省，也是全國的經(jīng)濟(jì)大省。2006年度全省GDP總量12464．09億元，在全國處于第五位。然而，河南上市公司的發(fā)展?fàn)顩r卻在全國處于落后狀態(tài)，這與河南在全國經(jīng)濟(jì)中的地位明顯不相匹配。數(shù)據(jù)顯示：到2007年3月底，滬深二市共發(fā)行股票1461支（含B股），為企業(yè)融資10000多億元，其中河南省上市公司為34家，在全國省市排名中居第16位，為企業(yè)融資額為200多億元，約占全部融資額的2.0％，A股總市值僅占河南省GDP的5％（全國平均為18％）。而同期上海市共發(fā)行股票149只，為企業(yè)融資652.11億元，A股總市值超過上海市GDP；經(jīng)濟(jì)總量比河南省低的安徽省發(fā)行股票46只，為企業(yè)融資233.00億元，A股總市值占安徽省GDP的27.1%。由此不難看出，河南省企業(yè)上市情況和國內(nèi)其它省市相比較，處于比較落后的地位。

二、河南省上市公司存在的問題

1．上市公司數(shù)量過少，經(jīng)營業(yè)績欠佳，持續(xù)融資能力較弱

自從1990年、1991年上海和深圳證券交易所成立以來，我國企業(yè)就多了一條新的融資渠道，大量企業(yè)抓住了快速發(fā)展的契機(jī)。當(dāng)然河南省也不例外，出現(xiàn)了像宇通客車、雙匯集團(tuán)等在全國同行業(yè)居于龍頭地位的企業(yè)，拉動(dòng)了河南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也加快了現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的進(jìn)程?？墒窍裼钔蛙嚭碗p匯集團(tuán)這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)畢竟是少數(shù)，河南的上市公司在證券市場上總體表現(xiàn)是差強(qiáng)人意，有的已經(jīng)被多次重組，甚至已經(jīng)離開河南。在河南34家上市公司中，2006年度有4家公司虧損(ST冰熊、ST鑫安、ST春都、安彩高科)，虧損總額達(dá)到3.42億。另外有4家公司每股收益不足2分錢（蓮花味精、洛陽玻璃、中原環(huán)保、豫能控股）[]，已處于虧損的邊緣。并且有些公司（像ST冰熊、ST鑫安、ST春都）已多年虧損，進(jìn)行過多次重組，仍不見起色。由于業(yè)績較差，缺乏市場號召力，再融資功能不能得到充分發(fā)揮。而受到經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營范圍的限制，河南省上市公司行業(yè)集中度低，規(guī)模優(yōu)勢不明顯，股本擴(kuò)張能力差，不能充分利用配股、增發(fā)新股等再融資政策，難以形成利用證券市場超常規(guī)發(fā)展的良性循環(huán)。

2．產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢不突出，第一、第三產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量過少，缺乏發(fā)展后勁

和廣東、上海、山東等發(fā)達(dá)地區(qū)相比較，河南省的上市公司主要集中于金屬及非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表和醫(yī)藥生物制品等幾種行業(yè)。此三種行業(yè)上市15種股票，占河南省上市股票的近五成。而作為農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)林牧漁業(yè)、木材家具行業(yè)尚未有上市公司。并且，作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)特征的信息服務(wù)業(yè)也無一家上市公司。而同期上海、山東則各有16和30家；經(jīng)濟(jì)總量低于河南省的安徽省在農(nóng)林牧漁、食品飲料和家具行業(yè)也有7家上市公司，在信息服務(wù)等行業(yè)則有3家上市公司，與河南省形成明顯的反差。眾所周知，第三產(chǎn)業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，既受到政府的支持和鼓勵(lì)，也受到市場上投資基金的追捧，很容易進(jìn)行再融資，加快企業(yè)的發(fā)展速度。

3．公司運(yùn)作不規(guī)范，質(zhì)量差，缺乏核心競爭力

河南省上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)象十分突出，加上信息不透明和市場監(jiān)管不到位，大股東往往把上市公司當(dāng)作提款機(jī)，從市場上惡性圈錢，由此降低了企業(yè)的競爭力，甚至威脅到企業(yè)的生存。這方面的例子不勝枚舉。幾乎所有的ST、PT類公司都是被大股東掏空所致。如果沒有大股東的掏空行為，這些企業(yè)不至于虧損大則上億元，小則幾千萬元。使得企業(yè)經(jīng)營方向不明，科研投入不足，新產(chǎn)品開發(fā)跟不上社會的變化，使得企業(yè)很難保持其競爭力，然后逐步變?yōu)樘潛p，鄭百文、春都集團(tuán)、蓮花味精等都是活生生的實(shí)例。

三、加快河南上市公司發(fā)展的意見和建議

1、充分利用中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，通過專業(yè)化形成核心競爭力。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高速的增長，給上市公司做大作強(qiáng)提高了很好的外部環(huán)境。對于一個(gè)企業(yè)到底是專業(yè)化好還是多元化好尚無定論。專業(yè)化和多元化是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上的兩難選擇。但多元化風(fēng)險(xiǎn)大，失敗率較高。宇通客車、雙匯集團(tuán)等都是通過專業(yè)化做大作強(qiáng)的，我國企業(yè)大多是幼小型企業(yè)，主營產(chǎn)業(yè)市場占有率不高，核心能力不突出，缺乏實(shí)施多元化戰(zhàn)略的能力和資源，專業(yè)化應(yīng)是其基本戰(zhàn)略。核心競爭力是企業(yè)的立足之本，是一個(gè)企業(yè)區(qū)別于其他企業(yè)的顯著標(biāo)志。越來越多的證據(jù)表明，專業(yè)化程度低的多元化企業(yè)缺乏持續(xù)的核心競爭力，降低了企業(yè)抵御外界風(fēng)險(xiǎn)的能力，存在多元化陷阱。面對日益激烈的全球化競爭，在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場國家，低層次的多元化已失去生存的空間。

2、緊抓以股東為導(dǎo)向的公司治理結(jié)構(gòu)，營造可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)制度環(huán)境。目前，我國上市公司的所有制既非傳統(tǒng)意義上的國有制，又非國際上標(biāo)準(zhǔn)的股份公司的股東所有制，而是股份公司及其控股公司的員工所有制。控股股東挪用上市公司資金、關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保等危害中小股東利益的現(xiàn)象突出就是其反映。目前，輿論界普遍把上市公司的造假行為歸為″一股獨(dú)大″，也就是大股東危害小股東利益。但筆者認(rèn)為，″一股獨(dú)大″是假現(xiàn)象而非本質(zhì)。因?yàn)橹袊鲜泄局?0％以上的股權(quán)屬國家股，國家股就與普通國有資產(chǎn)一樣，徒有虛名，并沒有行使股東的權(quán)益和義務(wù)，也就是說中國上市公司的″大股東″是″假大股東″，″大股東″所依附的上市公司的母公司才是真正的大股東。由于上市公司的員工并未持有本公司的股票，因而理論上大股東危害小股東權(quán)益的現(xiàn)象在我國已演變?yōu)閱T工危害股東權(quán)益的現(xiàn)象。這就是說，只有真正建立起股東導(dǎo)向的公司治理模式才能從根本上克服上市公司的造假行為和危害股東權(quán)益的行為，也就才有可能形成可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)制度環(huán)境。目前，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)首先要解決上市公司的獨(dú)立性問題，真正落實(shí)人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)″三分開″，尤其是要解決上市公司兩頭（采購和銷售）在外的問題，從而真正減少關(guān)聯(lián)交易，提高業(yè)績的可靠性。其次是要把上市公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度作為對上市公司監(jiān)管的重要工作來抓，在上市公司重組和再融資中加以嚴(yán)格落實(shí)。

3、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快第三產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)具有中原文化的特色優(yōu)勢企業(yè)上市。科技立省，已是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，河南應(yīng)抓住歷史機(jī)遇，培育河南的高科技企業(yè)板塊。中國證監(jiān)會也明確了通過證券市場發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的基本政策，在各個(gè)方面給予了充分的支持，而且在2005年5月已組建了深圳中小板市場，現(xiàn)已上市100多家，為中小型高科技企業(yè)提供融資渠道。這是一個(gè)很好的機(jī)遇，河南應(yīng)當(dāng)充分重視，力爭推出更多的有河南特色的高科技上市公司。

河南有眾多的科研機(jī)構(gòu)、高等院校，科技實(shí)力強(qiáng)大，但科研成果向生產(chǎn)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化工作卻不甚理想，很多河南的高科技成果是在河南省外轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的。今后應(yīng)加大力度，通過證券市場推動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化。在高科技上市企業(yè)的選擇上，可重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)高科技企業(yè)，通過高科技農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料產(chǎn)品開發(fā)、高科技農(nóng)產(chǎn)品開發(fā)、高科技農(nóng)產(chǎn)品深加工技術(shù)的應(yīng)用，推動(dòng)河南農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程，促使河南農(nóng)業(yè)跨上新臺階。

4、開辟多樣化的融資梁道，尤其是要建立河南的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，服務(wù)河南經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

（1）加大海外上市的力度。通過股票上市融資是一種很好的選擇，河南省的優(yōu)秀企業(yè)在加快在國內(nèi)上市的同時(shí)，也應(yīng)該積極尋求到海外上市。通過海外上市不僅可以規(guī)范企業(yè)的治理、募集資金，而且可以擴(kuò)大企業(yè)的知名度，有利于企業(yè)的發(fā)展。河南省現(xiàn)已有五只H股在香港上市，2006年河南省有6家企業(yè)在新加坡、美國及英國倫敦上市，它們分別是靈寶黃金、九天化工、陽光控股、思念食品、眾品食業(yè)、元化生物，其首發(fā)融資額折21.72億元人民幣。下一步，我們應(yīng)進(jìn)一步開拓國際證券市場，將河南省的企業(yè)推向美國、新加坡、澳大利亞、德國、英國等證券市場。資料顯示，到2006年底，我國其他省市(如北京、上海、深圳、山東等)已有136家企業(yè)在香港、紐約、新加坡、倫敦等地上市[]，效果很好，也為河南省企業(yè)的海外上市積累了可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。目前尤其值得關(guān)注的是香港二板市場，它為大陸中小型科技企業(yè)提供了新的證券市場舞臺，河南省應(yīng)當(dāng)通過各種形式，促成符合條件的企業(yè)走向香港二板市場。

（2）發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展。科技研發(fā)需要資金支持，科技成果的轉(zhuǎn)化更需要資金推動(dòng)。事實(shí)上，僅僅憑借上市發(fā)展科技企業(yè)是不夠的，我們還要選擇多樣化的發(fā)展途徑。其中，科技風(fēng)險(xiǎn)投資的前景廣闊。2005年，河南省科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)支出52.4億元14，對河南省高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展、傳統(tǒng)企業(yè)的技術(shù)改造、科技成果的轉(zhuǎn)換起到了很大推動(dòng)作用，但還很不夠，主要是項(xiàng)目多而資金有限，資金渠道單一，資金瓶頸限制了科技作用的發(fā)揮。建議以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為重點(diǎn)，發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資是有效的支持高新技術(shù)企業(yè)最理想的融資機(jī)制之一，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金與科技界的技術(shù)及企業(yè)界的生產(chǎn)銷售條件相結(jié)合，以資本紐帶將各方的利益聯(lián)結(jié)起來，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司從所扶持企業(yè)的股份升值中較快地收回創(chuàng)業(yè)投資，用多數(shù)成功項(xiàng)目的收入彌補(bǔ)少數(shù)失敗項(xiàng)目的損失；又使高科技企業(yè)和項(xiàng)目取得資金支持，得以發(fā)展。值得一提的是，在2006年深圳的高新技術(shù)交易會上，風(fēng)險(xiǎn)投資公司是引人注目的亮點(diǎn)?？梢灶A(yù)見，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將為高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展帶來新的活力。結(jié)合河南省的實(shí)際情況，個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資冒險(xiǎn)者不多，且實(shí)力有限；私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司難以大量發(fā)展；銀行業(yè)因我國法律的約束難以直接成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。因此，可以選擇的方式是組建以國有資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，也可以鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)和個(gè)人組建各種類型的股份制風(fēng)險(xiǎn)投資公司，將國家和社會各方面的資金集中起來，用于科技發(fā)展。

（3）開展金融創(chuàng)新，發(fā)展多種融資工具。除了股票融資外，可以加大工作力度，爭取使前景好但受資金限制難以擴(kuò)大規(guī)模的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，對于從事基礎(chǔ)建設(shè)和能源開發(fā)的項(xiàng)目，可以申請發(fā)行企業(yè)債券，部分企業(yè)也可以通過河南省產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行公開的產(chǎn)權(quán)交易進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，河南省產(chǎn)權(quán)交易中心2005年通過產(chǎn)權(quán)交易共為企業(yè)融資1.4億元[]，對于一些國有企業(yè)可以通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式為企業(yè)融通資金，在合適的時(shí)機(jī)在尋求在國內(nèi)或國外公開上市?？傊?，要設(shè)法利用各種金融工具，開辟更多的融資渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大融資量。