論文關(guān)鍵詞:投資銀行;股權(quán)結(jié)構(gòu);約束機(jī)制

論文摘要:完善公司治理結(jié)構(gòu)一直是我國金融改革的重點。本文通過對美國投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、董事會構(gòu)成、員工激勵機(jī)制、監(jiān)督約束機(jī)制以及公司治理結(jié)構(gòu)等五個方面的深入分析,對深化我國金融機(jī)構(gòu)改革,特別是證券投資機(jī)構(gòu)改革具有重要的借鑒意義。

一、美國投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征

(一)美國投資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)極為分散

一是在美國投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,雖然機(jī)構(gòu)投資者股東占有多數(shù),但股權(quán)卻被眾多的機(jī)構(gòu)投資者所分散。我們選取2000年9月12日總市值排名前5位的投資銀行:摩根士丹利添惠、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟來分析,可計算出這5家投資銀行的機(jī)構(gòu)投資者股東(加權(quán))平均持股比重為49.3%；它們由數(shù)百個甚至1000多個機(jī)構(gòu)投資者擁有。如摩根士丹利添惠的機(jī)構(gòu)投資者股東持股比重為54%,這部分股權(quán)分散在1822個機(jī)構(gòu)投資者手中。

二是個人投資者所擁有的投資銀行股權(quán)占有重要地位。美國十大投行的個人投資者平均持股比重為53.5%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出S&P500公司的個人投資者平均持股比重42.8%,其中高盛的個人投資者股東持股比重高到86%；TDWaterhouse-GROUP?熏Inc.的個人投資者股東持股比重更是高達(dá)95%。

一、投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

組織結(jié)構(gòu)是指組織的基本架構(gòu)，是對完成組織目標(biāo)的人員、工作、技術(shù)和信息所作的制度性安排，是組織職能和效率的統(tǒng)一體．體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營特點和戰(zhàn)略思想。對于投資銀行來說，其經(jīng)營傳遞效率和管理的有效性乃至核心競爭力的形成需要合理有效的組織結(jié)構(gòu)安排。一般說來，現(xiàn)資銀行有以下幾種組織結(jié)構(gòu)模式：

1.職能型組織結(jié)構(gòu)

呈金字塔型，從總裁到部門經(jīng)理，再到一般員工，整個組織處于一種井然有序的狀態(tài)。目前，我國大多數(shù)投行實行的是這種模式。

2.事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)

是按業(yè)務(wù)范圍（或按地區(qū)）組成一個組織單位，每個組織單位都具有其獨立完整的責(zé)任公司體制，各個事業(yè)部實行相對獨立經(jīng)營、獨立核算．擁有高度經(jīng)營自主的權(quán)力，根據(jù)最高管理層的方針、政策和統(tǒng)一制度，全權(quán)指揮其所轄各單位的生產(chǎn)經(jīng)營活動，對上級賦予任務(wù)全面負(fù)責(zé)。

一、我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

缺乏自主創(chuàng)新，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)脆弱由于商業(yè)銀行缺乏足夠的自主創(chuàng)新能力，所以在投行業(yè)務(wù)的開展主要是以吸納性、移植性為主，也就是通過模仿同行的產(chǎn)品來達(dá)到擴(kuò)張規(guī)模的目的。造成投行產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，有限的產(chǎn)品種類滿足不了客戶多樣化的投資需求；而且由于產(chǎn)品類型相似，無法樹立起自主創(chuàng)新的意識[2]。目前，大部分商業(yè)銀行都依靠傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)來獲得收入，比如財務(wù)顧問、債務(wù)融資等；而一些新興的業(yè)務(wù)比如資產(chǎn)證券化、并購重組、高端財務(wù)顧問等運(yùn)用的銀行不多。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠牢固，外部環(huán)境一旦出現(xiàn)變化，就會極大的影響到投行業(yè)務(wù)的收入規(guī)模。

二、我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢及必要性

(一)有利于提升客戶服務(wù)水平

近年來，隨著市場化程度的不斷加快，國際銀行業(yè)務(wù)拓展速度在不斷地加快，在這種環(huán)境下，我國的金融市場也取得了較快的發(fā)展，不斷的提高客戶服務(wù)水平，隨著信貸資產(chǎn)證券化和市場金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，資本市場的發(fā)展使得銀行金融投資渠道更加廣闊，而且金融投資成本也降低很多。外部環(huán)境的變化，讓大型企業(yè)有了更多的投融資機(jī)會，以此來擴(kuò)大規(guī)模。而且衍生了他們更好的需求，要求金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，進(jìn)一步提高服務(wù)客戶的水平。因此，投資業(yè)務(wù)的發(fā)展給銀行到來了很多的優(yōu)質(zhì)客戶和更大的利潤來源。

(二)有利于提高市場競爭力

投資銀行是主要從事資本市場業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)，現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、兼并收購、資金管理、項目融資、風(fēng)險投資等。國外投資銀行按產(chǎn)權(quán)制度劃分類型，主要包括合伙制和公司制兩種形式。合伙制曾被認(rèn)為是投資銀行最理想的企業(yè)形式。

我國國內(nèi)迅速增長的投資融資需求和迅速發(fā)展的資本市場也需要投資銀行業(yè)快速發(fā)展與完善。但是，我國現(xiàn)存的證券公司在企業(yè)形式、管理制度及業(yè)務(wù)范圍上過于單一，難以滿足快速發(fā)展的資本市場的業(yè)務(wù)需要。因此，積極引入合伙機(jī)制，設(shè)立合伙制的投資銀行，不僅在企業(yè)形式、管理方式上是一種有利的補(bǔ)充，其對市場的迅速反應(yīng)及專業(yè)化的業(yè)務(wù)定位可以更好的滿足市場需求，還可以加強(qiáng)市場競爭，促使現(xiàn)有的證券公司不斷完善，提高競爭力，使整個資本市場運(yùn)作向更有效的方向發(fā)展。

因此，盡快完善我國的合伙制企業(yè)相關(guān)立法，創(chuàng)造更有利的政策環(huán)境，對促進(jìn)合伙制投資銀行的健康發(fā)展至關(guān)重要。

一、引入合伙制投資銀行的法律環(huán)境建設(shè)

1997年2月，我國第一部專門調(diào)整合伙關(guān)系的法律《中華人民共和國合伙企業(yè)法》的頒布、實施，是我國建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的又一重要舉措。但是合伙企業(yè)法頒布后，社會反應(yīng)不大，其原因是規(guī)范、調(diào)整的問題十分有限，合伙制的許多問題未納入法律調(diào)整的范疇，給合伙制實踐造成了很大的障礙。

1、有限合伙的立法

[論文關(guān)鍵詞]投資銀行企業(yè)并購資本市場

[論文內(nèi)容提要]企業(yè)并購是投資銀行的一項十分重要的業(yè)務(wù)，投資銀行的并購業(yè)務(wù)是指投資銀行為協(xié)助企業(yè)進(jìn)行合并與收購而展開的一系列融資服務(wù)活動。本文就我國投資銀行在企業(yè)并購中的作用、存在問題及對策提出探討。

一、我國投資銀行在企業(yè)并購中的作用

企業(yè)并購是投資銀行的一項十分重要的業(yè)務(wù)，投資銀行的并購業(yè)務(wù)是指投資銀行為協(xié)助企業(yè)進(jìn)行合并與收購而展開的一系列融資服務(wù)活動。

(一)投資銀行可以幫助企業(yè)并購更有效率地完成

對于各國企業(yè)并購的程序與形式，并購的各種談判，各種并購方式的優(yōu)劣，并購的法律、法規(guī)，政府行為對企業(yè)并購的影響等專業(yè)知識，企業(yè)一般是不具備的，而投資銀行的財務(wù)顧問及專家一般都具備這些專業(yè)知識。因此，并購企業(yè)有必要取得投資銀行的幫助，以便對并購交易進(jìn)行全面的策劃。同時，投資銀行～‘般具有豐富的融資經(jīng)驗和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，而企業(yè)并購?fù)ǔＩ婕暗慕痤~較大，僅靠并購企業(yè)白有資金往往難以完成大型并購交易。因此，并購企業(yè)需要投資銀行的融資支持，通過投資銀行幫助籌措資金，設(shè)計合理的融資方案，促成企業(yè)并購的完成。投資銀行的財務(wù)顧問一般都有參加并購策劃的實際經(jīng)驗，他們以其在企業(yè)資產(chǎn)評估，財務(wù)處理，并購法律、法規(guī)運(yùn)用等方面的實踐經(jīng)驗為并購雙方服務(wù)，從而使企業(yè)并購更有效率地完成。