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一、投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

組織結(jié)構(gòu)是指組織的基本架構(gòu)，是對完成組織目標(biāo)的人員、工作、技術(shù)和信息所作的制度性安排，是組織職能和效率的統(tǒng)一體．體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和戰(zhàn)略思想。對于投資銀行來說，其經(jīng)營傳遞效率和管理的有效性乃至核心競爭力的形成需要合理有效的組織結(jié)構(gòu)安排。一般說來，現(xiàn)資銀行有以下幾種組織結(jié)構(gòu)模式：

1.職能型組織結(jié)構(gòu)

呈金字塔型，從總裁到部門經(jīng)理，再到一般員工，整個組織處于一種井然有序的狀態(tài)。目前，我國大多數(shù)投行實(shí)行的是這種模式。

2.事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)

是按業(yè)務(wù)范圍（或按地區(qū)）組成一個組織單位，每個組織單位都具有其獨(dú)立完整的責(zé)任公司體制，各個事業(yè)部實(shí)行相對獨(dú)立經(jīng)營、獨(dú)立核算．擁有高度經(jīng)營自主的權(quán)力，根據(jù)最高管理層的方針、政策和統(tǒng)一制度，全權(quán)指揮其所轄各單位的生產(chǎn)經(jīng)營活動，對上級賦予任務(wù)全面負(fù)責(zé)。

3.矩陣式組織結(jié)構(gòu)

又稱M型模式，它把按職能部門和按工作性質(zhì)劃分的小組結(jié)合起來．形成一個矩陣的管理方陣．使同一名管理人員既同原職能部門保持組織上業(yè)務(wù)上的聯(lián)系又參加完成某一小組任務(wù)的工作。由于歷史原因．我國投資銀行起源相近，在組織架構(gòu)和部門設(shè)置上，基本上大同小異，頗為相似。十?dāng)?shù)年來，我國的證券公司經(jīng)歷了從無到有、從小到大的發(fā)展過程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也從簡單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜化。伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險控制的需要日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺”和負(fù)責(zé)監(jiān)管的“后臺”的分離，在證券公司內(nèi)部逐步建立起來了行使監(jiān)察、管理、服務(wù)、支持等職能的后臺部門。同時，由于業(yè)務(wù)逐漸專業(yè)化，銷售交易、質(zhì)量控制等部門也從前后臺中分離出來，形成了中臺業(yè)務(wù)部門。證券公司組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和管理水平的提高。隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展，特別是注冊制的改革，將來國內(nèi)投資銀行的組織架構(gòu)必將出現(xiàn)新的變革?，F(xiàn)階段對證券公司組織架構(gòu)進(jìn)行研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。這有兩個方面的原因。第一，在我國證券市場、證券公司超高速發(fā)展的同時證券公司也暴露出一些深層次的問題如操縱市場、內(nèi)幕交易，這固然同我國證券市場不完善等外部條件有關(guān)，但也同證券公司內(nèi)部管理的不完善有關(guān)。而建立合理的公司組織架構(gòu)是完善證券公司內(nèi)部管理的重要手段。因此研究證券公司組織架構(gòu)對完善我國證券公司內(nèi)部管理、進(jìn)而完善我國證券市場具有一定的促進(jìn)作用。第二，眾所周知我國證券公司的規(guī)模與國外證券公司相比還很小，而且國外證券公司多為混業(yè)經(jīng)營的“金融航母”，規(guī)模的劣勢和經(jīng)營范圍受到限制的劣勢現(xiàn)實(shí)地擺在我國證券公司面前，因此實(shí)施注冊制之后，如何應(yīng)對國外證券公司的競爭將是我國眾多證券公司必須直面的重要課題。從證券公司組織架構(gòu)角度尋找與國外證券公司的差距并對有條件的證券公司加以改造將是我國證券公司迅速壯大的一條捷徑。因此證券公司組織架構(gòu)研究具有特殊的意義。

二、國內(nèi)投資銀行組織結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析

目前國內(nèi)著名的投資銀行大都根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)和業(yè)務(wù)的階段對投資銀行的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)分，將投資銀行分為股權(quán)業(yè)務(wù)部、債券業(yè)務(wù)部、并購部、股票資本市場部、債券資本市場部、質(zhì)控部、運(yùn)營部等。由于目前國內(nèi)金融實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，投資銀行業(yè)務(wù)單一，這樣的投資銀行組織架構(gòu)有利于業(yè)務(wù)的專業(yè)化分工，業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，可以相對較好的服務(wù)于資本市場的客戶。

1.中信證券投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

中信證券的組織架構(gòu)充分體現(xiàn)了“以客戶為向?qū)?，以?xiàng)目為核心”、“專業(yè)分工、協(xié)同合作”的組織理念，特別重視與客戶建立長期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供長期的、廣泛的高增值服務(wù)。對于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競爭環(huán)境的基礎(chǔ)上，為客戶尋找最恰當(dāng)?shù)慕鉀Q問題的方法，在業(yè)務(wù)的每一個階段幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

2.招商證券投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

招商證券投資銀行部的組織架構(gòu)是典型的、國內(nèi)絕大多數(shù)投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)。這種專業(yè)化的分工體系使得公司的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)非常順利，能夠有效的對接資本市場的監(jiān)管部門，很好的服務(wù)于國內(nèi)資本市場客戶。

3.中金公司投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

中國國際金融公司（簡稱：中金公司）是國內(nèi)頂尖的投資銀行，其先進(jìn)的組織架構(gòu)充分反映了其從事大型項(xiàng)目融資的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。中金公司將其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門劃分為投資銀行部、投資顧問部、銷售和交易部以及研究部。中金公司的組織架構(gòu)中增添了投資顧問部。中金公司投資銀行部主要向國內(nèi)的大型企業(yè)、跨國公司和政府機(jī)構(gòu)提供國際標(biāo)準(zhǔn)的證券承銷和金融顧問服務(wù)，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收購、公司融資和項(xiàng)目融資等。投資顧問部的創(chuàng)業(yè)投資是長期的投資。投資顧問部通過與被投資企業(yè)管理隊伍的緊密合作協(xié)助被投資企業(yè)完成發(fā)展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)固的伙伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問部還努力為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)支持，幫助企業(yè)改進(jìn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)。中金公司也是國內(nèi)投資銀行中最早設(shè)立銷售交易部的，它成立于1997年4月，主要從事國內(nèi)和國際資本市場股票與債券的一級市場銷售與二級市場的代客與自營交易。銷售交易部的主要服務(wù)對象為機(jī)構(gòu)投資者，如國內(nèi)外著名基金公司、保險公司及大型綜合性企業(yè)。銷售交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報告，提供及時的市場信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的交易指令。在國際資本市場上，銷售交易部已創(chuàng)下”中國通”的品牌，為投資中國股票的客戶提供第一流的研究、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時的市場信息。中金公司在北京和香港均設(shè)有研究部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時、可信賴的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研究資料。盡管隨著資本市場的發(fā)展，投資銀行的業(yè)務(wù)水平逐漸提高，國內(nèi)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)也日漸完善，也出現(xiàn)了中信證券、招商證券、中金公司等優(yōu)秀的投資銀行運(yùn)營模式，但隨著注冊制的推進(jìn)，資本市場和國際接軌，國內(nèi)投資銀行現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)的弊端，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險控制脫離、綜合發(fā)展后勁不足等缺陷也逐一顯現(xiàn)，因而，不斷完善投資銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，探索注冊制下與投資銀行發(fā)展相適應(yīng)的先進(jìn)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，是目前急需解決的課題。

三、國外先進(jìn)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

目前，國際大型投資銀行普遍采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤中心。由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對象存在著利益沖突，通過事業(yè)部之間的“防火墻”，保證了證券公司經(jīng)營上的公正性，同時也有效地避免了風(fēng)險在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散。西方投資銀行隨著技術(shù)的發(fā)展和市場環(huán)境的變化，以最大限度地提高組織效率，增強(qiáng)公司的綜合競爭能力為最終目的，不斷的完善組織架構(gòu)。它們常常根據(jù)各自規(guī)模、業(yè)務(wù)要求和發(fā)展戰(zhàn)略的不同而采取不同的組織形式，因此不同時期的投資銀行具有不同的組織架構(gòu)不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)取向的投資銀行的組織架構(gòu)可能大相徑庭。華爾街投行在20世紀(jì)70－80年代，經(jīng)歷了一場傭金費(fèi)率下降和客戶結(jié)構(gòu)與需求變化所導(dǎo)致的投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以高盛為代表的大型投資銀行重新定義了投行服務(wù)和再造業(yè)務(wù)模式，調(diào)整了組織架構(gòu),為其一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展奠定了基礎(chǔ)。

1.高盛的組織結(jié)構(gòu)

高盛公司投資銀行部采用了事業(yè)部和地區(qū)總部相結(jié)合的矩陣式治理結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)線作用相對較強(qiáng)。投資銀行部設(shè)有首席運(yùn)營官和首席財務(wù)官，下面有美洲、歐洲、除日本外的亞洲、日本4個地區(qū)分部，往下再按照行業(yè)、國家和產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分。主要部門大都有兩名負(fù)責(zé)人共同管理，以保證決策的科學(xué)性。在客戶服務(wù)上，采用地區(qū)和行業(yè)管理并重的方針，把國際資本市場的通用機(jī)制同各地的具體情況有機(jī)的結(jié)合起來。

2.摩根士丹利投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

摩根士丹利投資銀行機(jī)下設(shè)立投資銀行部、銷售與交易部和研究部，這種構(gòu)架把各種機(jī)密相關(guān)的業(yè)務(wù)放在同一個部門，一方面可以拓寬管理跨度，有利于彼此間的協(xié)作和協(xié)調(diào)，另一方面也便于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的集中統(tǒng)一管理，以便提高整體資源的利用效率和強(qiáng)化風(fēng)險控制。

3.瑞銀證券投行部門結(jié)構(gòu)

瑞銀在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后重塑了投行業(yè)務(wù)，對組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大刀闊斧的調(diào)整，將原來的投行、股票和固定收益三個部門合并為兩個。瑞銀認(rèn)為，投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的退出和組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將消除有關(guān)的前后臺成本。此外，投資銀行復(fù)雜性和規(guī)模的降低還帶來了整個集團(tuán)包括企業(yè)中心的運(yùn)營簡化，消除了過多的管理層級和擴(kuò)大控制跨度。

四、注冊制改革將促使國內(nèi)投資銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路、完善組織架構(gòu)

總的來說，經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國資本市場取得了長足的進(jìn)步，國內(nèi)的投資銀行逐步成熟。但由于我國體制上還處于審核制，正處于向注冊制的過渡階段，我國的股票發(fā)行方式效率同美國等西方發(fā)達(dá)國家還有很大的差距，因此不管是從法律法規(guī)的層面，還是券商投行水平等方面，我們還應(yīng)該向西方先進(jìn)投資銀行學(xué)習(xí)。未來投行應(yīng)根據(jù)注冊制要求，大力調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，努力提升自己的投融資撮合能力，和西方發(fā)達(dá)國家一流投資銀行一樣，積極扮演市場的組織者、流動性的提供者和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計者等多重角色。核準(zhǔn)制下，國內(nèi)投行過分重視通道業(yè)務(wù)的開發(fā)和經(jīng)營，認(rèn)為通道業(yè)務(wù)是投行立身之本，工作精力主要集中在新項(xiàng)目承攬方面，因此投資銀行的業(yè)務(wù)鏈條和組織結(jié)構(gòu)建立是緊盯發(fā)行人，業(yè)務(wù)模式緊緊圍繞發(fā)行人展開，盈利模式單一，基本不考慮新股發(fā)行風(fēng)險和花精力開發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的后續(xù)增值業(yè)務(wù)。隨著國內(nèi)資本市場的市場化發(fā)展，特別是發(fā)行體制的改革，逐步推行注冊制，投行在未來開展業(yè)務(wù)有了新的發(fā)展空間，因此，有必要轉(zhuǎn)變落后的經(jīng)營思路。投行可以從僅僅為發(fā)行人服務(wù)轉(zhuǎn)向?yàn)榘l(fā)行人和機(jī)構(gòu)投資者的雙向綜合金融服務(wù)體系，可以通過與核心機(jī)構(gòu)投資者的長期合作、戰(zhàn)略合作，大力拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等增值服務(wù)項(xiàng)目，開發(fā)新的盈利來源。以往僅僅依靠發(fā)行人的傳統(tǒng)的投行商業(yè)模式將會轉(zhuǎn)變，投行開始進(jìn)入以客戶為中心的全方位競爭階段。注冊制下，投資銀行要變革經(jīng)營模式，做大做強(qiáng)，就必須調(diào)整投資銀行目前的業(yè)務(wù)流程和創(chuàng)新組織架構(gòu)。中金、中信、高盛等國內(nèi)外優(yōu)秀投行的發(fā)展表明：在高度市場化的未來，投行要做的好，能夠樹立品牌，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展在幾個方面應(yīng)有所表現(xiàn)：第一，有一批忠誠度比較高的客戶；第二，有一支專門挖掘客戶需求的銀行家團(tuán)隊；第三，要有能夠提供綜合金融產(chǎn)品的專業(yè)設(shè)計團(tuán)隊；第四，要有很強(qiáng)的定價能力；第五，要有突出的銷售能力。國內(nèi)大多數(shù)投行主要缺乏后兩條，因此，必須在組織架構(gòu)的建設(shè)方面增強(qiáng)投行的定價和銷售能力。這要求投行業(yè)務(wù)體系必須創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變舊有的業(yè)務(wù)模式和分工形式，由以往的“重保薦輕承銷”向“保薦與承銷并重”轉(zhuǎn)變。規(guī)模大、項(xiàng)目儲備充足的投行應(yīng)根據(jù)專業(yè)分工，設(shè)立獨(dú)立的投資銀行、資本市場和銷售交易部門，根據(jù)工作性質(zhì)的差異，培養(yǎng)不同的專業(yè)技術(shù)人才，在激勵機(jī)制方面同等對待。唯有這樣，才能在完全市場化的發(fā)行體制下，提高項(xiàng)目發(fā)行的成功概率；才能在未來的投行競爭中，確保已有的保薦項(xiàng)目不被承銷能力強(qiáng)的投行奪走。

五、總結(jié)

總之，國內(nèi)資本市場注冊制改革將會改變國內(nèi)投資銀行的經(jīng)營理念，國內(nèi)投資銀行應(yīng)積極主變革現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)模式，調(diào)整投資銀行的業(yè)務(wù)流程和創(chuàng)新組織架構(gòu)，走規(guī)?；?、專業(yè)化和品牌化的差異化道路，精心打造自己的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，培育自己的核心客戶群，使國內(nèi)的投資銀行業(yè)走上持續(xù)發(fā)展的道路。

作者：夏楠劉佳瑩肖聰聰徐慧慧蘇暢單位：山東大學(xué)（威海）商學(xué)院2012級