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進入新世紀以來，在全球經濟加速一體化的大背景下，全球國際資本流動特別是fdi(FOREIGNDIRECTINVESTMENT,外商直接投資)流動，出現了新的趨勢。

一、趨勢

1、投資來源、投資流向全球化--全球FDI流動已經由傳統意義上的以發(fā)達國家向發(fā)展中國家的單向流動為主，發(fā)展成為真正意義上的多向式全球流動。

首先，由于跨國并購的大量發(fā)生，發(fā)達國家之間的流動占據了全球FDI的絕對比重。九十年代以來，以美國、歐盟和日本為核心的三個地區(qū)，集中了全球FDI的80%左右,說明國際投資主要在發(fā)達國家之間流動。進入新世紀，雖然跨國并購受世界經濟不景氣影響而急劇減少，但隨著經濟全球化的發(fā)展，發(fā)達國家之間繼續(xù)大規(guī)模的相互并購、相互投資并在全球FDI流動中占統治地位的格局不會根本改變。

其次，發(fā)達國家向發(fā)展中國家FDI流動仍保持一定增長。整個九十年代,發(fā)展中國家的FDI流入以年平均超過10%的速度增長,到2000年達到創(chuàng)紀錄的2651億美元,其中絕大部分的FDI流入來自發(fā)達國家。盡管受全球經濟增長減速影響，全球FDI流量急劇下降，但發(fā)達國家向發(fā)展中國家的投資仍是全球FDI流向的主流。2001年，流入新興市場國家的國際資本從上年度的2438美元下降到2050億美元，凈資本流入約1500億美元，比上年下降12%。由于受中國及亞太地區(qū)其他發(fā)展中經濟體吸收發(fā)達國家FDI流入持續(xù)增長的帶動,發(fā)展中國家來自發(fā)達國家的FDI流入還是略有增長的。隨著國際產業(yè)結構的加快調整和轉移，外商對中國、越南、印度等發(fā)展中國家投資的步伐不斷加快，領域進一步拓寬，規(guī)模持續(xù)擴大。國際投資界普遍認為這種勢頭在未來幾年還將保持下去。

第三，也是進入進世紀以來全球FDI全球化趨勢中不能不引起注意的一個現象，就是發(fā)展中國家向發(fā)達國家的FDI流動以及發(fā)展中國家之間的相互投資已經悄然興起。據統計，在兩年多來全球FDI急劇下降的情況下，發(fā)展中國家的對外投資仍然保持發(fā)展勢頭。僅亞洲發(fā)展中國家2001年的對外投資就高達850億美元。中國政府正在積極推動“走出去”戰(zhàn)略，也意味著中國對外直接投資將會有一個顯著的增長。據國家商務部統計，載至2002年年底，經原外經貿部批準或備案設立的境外中資企業(yè)近7000家，協議投資總額137.8億美元，其中中方投資約90億美元，實際上未經批準的對外投資可能遠不止這個數字。今年一季度，我國海外投資又比去年增長了約60%。

2、投資方式、投資領域多樣化—跨國并購已經取代傳統的綠地投資（或稱新建投資，GREENFIELDINVESTMENT）成為最主要的投資方式，投資領域由主要集中在制造業(yè)擴大到包括農業(yè)和各類服務業(yè)在內的所有領域

90年代以來，跨國投資逐漸成為全球FDI的最主要方式，并在2000年達到頂峰。盡管2001年全球跨國并購總額僅為5940億美元，較上年度下降一半，并購的數量也從上年的7800件下降到不足6000件，但無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，跨國并購仍是吸收外資的主要手段。即便在亞洲地區(qū)，流出的外國直接投資也已從綠地投資為主轉向以并購為主，2001年規(guī)模達到250億美元，占本地區(qū)對外投資總額的約80％。當然，在相當長一段時間內，并購方式不會也不可能完全取代綠地投資等其他方式，全球FDI投資方式仍然是多樣化的趨勢。最近，聯合國貿發(fā)會議投資司經調查后也認為，未來幾年，“綠地投資”將重新贏得各國的青睞。

從近幾年全球FDI流向的行業(yè)構成看，發(fā)達國家以服務業(yè)為主，發(fā)展中國家主要集中在制造業(yè)部門，總體上看，服務業(yè)的比重在逐漸提高，并且已經超過了制造業(yè)。據《世界投資報告》，2001年，美國吸收的FDI有三分之一投向了金融保險領域；歐盟吸收的FDI主要在公共服務、媒體、金融等領域；日本跨國公司在英國的投資50％以上集中在金融保險部門。從全球范圍看，服務業(yè)中的旅游業(yè)和電訊業(yè)是最能吸引外國直接投資的領域。

3、投資決策、投資增長理性化—經過上個世紀九十年代急劇增長，在2000年達到頂峰后，全球FDI流量近兩年持續(xù)下降，并有進一步下降的趨勢。但這種下降總體上看是理性的，是為了下一波的增長而進行的必要調整。

首先，受全球經濟不景氣之累，在2000年出現創(chuàng)紀錄的高水平后，2001年全球FDI流量出現了十年來第一次大幅度下降,流入量從上年的12000億美元猛跌51%，降到7350億美元。2002年比上年又下降27％，僅為5400億美元。由于這種下降主要是由發(fā)達國家之間相互并購投資的減少所造成，而且在經歷了九十年代后期帶有一定泡沫色彩的瘋狂并購熱之后，跨國公司在并購決策上普遍更加謹慎，因此這種下降也可看作是一種理性的下降。

其次，從地區(qū)結構上看,全球FDI流入的下降程度不平衡，并非全盤下降，而是有升有降。發(fā)達國家下降幅度最大，發(fā)展中國家下降幅度較小，而亞太地區(qū)FDI流入總體呈持續(xù)增長趨勢，特別是中國仍然一枝獨秀，保持高速增長。2001年，發(fā)達國家間的直接投資流入量收縮了59%，而發(fā)展中國家只縮減了14%。2002年發(fā)達國家直接投資流入又下降了40%，幾乎所有發(fā)達國家都有不同程度的下降。今年以來，由于受美國經濟持續(xù)低迷以及SARS在全球幾十個國家爆發(fā)等因素影響，全球FDI的流動仍然呈疲態(tài)，如無特殊情況，今年的全球FDI流量很有可能繼續(xù)下降。只有中國例外，去年中國首次超過美國成為全球最大的FDI流入國，實際引資達527億美元，比上年增長12.5%，今年又繼續(xù)保持快速增長的勢頭。據國家商務部的統計，今年1－4月份，全國新批設立外資企業(yè)數比去年同期增長34％，合同增長了50％，實際利用外資增長51％。從跨國公司對華投資的驅動因素看，投資方看重的是中國潛力巨大的市場，引資方要的已不僅僅是資金，說明投資方與吸收方都更趨向理性。

第三，盡管跨國并購交易大量減少，跨國公司全球擴張計劃并未改變,中小企業(yè)對外投資亦呈增長趨勢。根據聯合國貿發(fā)會議在2001年5月和11月份對129家跨國公司的調查，主要跨國公司在未來三年里還將繼續(xù)推行他們的全球擴張計劃。在發(fā)達國家擴張的主要方式是跨國并購，在發(fā)展中國家主要采取綠地投資的方式。據日本國際合作銀行對日本制造業(yè)的501家跨國公司所做的調查，72%的日本制造業(yè)跨國公司打算加強和擴張它們的對外業(yè)務，這個數字比上年增加了55%。與此同時，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家的中小企業(yè)，面對全球化潮流和跨國公司全球化的戰(zhàn)略，只能迎頭趕上，其對外投資的領域和增勢，甚至超過了前者。以中國為例，這幾年臺港澳地區(qū)來內地投資的企業(yè)絕大多數屬于中小企業(yè)，而隨著跨國公司加大向中國產業(yè)轉移的步伐，與之生產配套的來自歐美日本的中小企業(yè)也逐年加大了對華投資的力度。

二、策略

從90年代以來的情況看，由于國情特殊等原因，我國吸收FDI的增長趨勢往往與全球FDI的增長趨勢出現反方向變化。因此，面對全球FDI流動新趨勢，我們應冷靜觀察，處變不驚，繼續(xù)完善各項引資配套政策,進一步改善投資環(huán)境，抓住機會提高引進外資的規(guī)模和水平。另一方面，應居安思危，趨利避害，研究新的、更加理性、更加主動的引資策略，不能滿足于既有的引資現狀和成果。

1、“法律環(huán)境優(yōu)先”策略，即把加快建立市場經濟法律體系，大力改善外商投資的法律環(huán)境，作為利用外資工作的第一要務

從這些年外商對華投資的增長態(tài)勢看，我國的吸引外資的因素中，廉價生產要素和市場潛力居于前兩位，尚未集中到投資環(huán)境綜合競爭力上。這是值得引起重視的一個重要問題。近幾年，外商對中國的投資環(huán)境的關注重點已逐步從優(yōu)惠政策轉到法律執(zhí)行、產業(yè)導向、技術標準等方面，對中國進一步健全法律制度，增強執(zhí)法能力和水平，提高監(jiān)管制度的透明度，改革行政管理體制，加快各項體制創(chuàng)新和機制創(chuàng)新等，提出了更高的要求。在面臨國際資本流動更趨理性的趨勢下，我們一方面應進一步完善吸收外商投資的法律體系，保持外商投資政策法律的穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預期性和可操作性，努力為外商投資創(chuàng)造統一、穩(wěn)定、透明、可預見的法律環(huán)境和政策環(huán)境。另一方面，要增強法制觀念，做到公開、公正、透明，努力建設廉潔、勤政、務實、高效的政府，為外商創(chuàng)造良好的法律執(zhí)行環(huán)境。

當前，應結合在全國范圍內開展的整頓和規(guī)范市場經濟秩序工作，堅決制止外商反映最強烈的對外商投資企業(yè)亂收費、亂檢查、亂攤派、亂罰款，打破地方保護和行業(yè)壟斷，加大保護知識產權的執(zhí)法力度，堅決打擊侵權盜版行為，創(chuàng)造統一開放、公平競爭的市場環(huán)境。進一步完善外商投資企業(yè)投訴制度，依法保護外商的合法權益不受侵犯。完善且寬松的投資環(huán)境無疑會提高外商擴大對華投資的積極性，尤其有助于吸引那些較重視投資軟環(huán)境的中小企業(yè)安心來華投資。

此外，對于我國在加入WTO之后采〉囊恍┲莢詡喲蠖醞饃淘諢蹲嗜ㄒ嫻謀；ず透納仆饃掏蹲史苫肪車牧⒎ɑ蛐薅┓傻木俅耄ɡ紓薅噸魅ǚā貳ⅰ渡癱攴ā貳ⅰ蹲ɡā返榷喔齜煞ü媯憂苛碩災恫ǖ謀；さ齲?，应紗洋宣传的力度?nbsp;

2、“大力促進并購”策略，即把大力促進外資并購特別是跨國公司對國有企業(yè)的并購，作為重要的引資增長點

改革開放二十多年來，由于我國政策導向和投資環(huán)境的原因，外商對華投資主要是綠地投資的方式。如前所述，進入九十年代以后，企業(yè)并購這一跨國投資形式在全球發(fā)展很快。世界跨國并購額1987年僅為1000億美元，到1999年已增至7200億美元，占當年世界對外直接投資額的83%，國際間的跨國并購成為全球FDI流動的最主要方式。但我國由于原來在指導思想上對外商并購國內企業(yè)特別是并購國有企業(yè)，一直持謹慎態(tài)度，有關政策法律嚴重欠缺，因此前幾年外商以并購方式對華投資的案例很鮮見。近兩年，外商并購中國國有企業(yè)的投資開始有所增加，經批準或正在申請批準的跨國公司并購中國國有企業(yè)的案例逐步增多，個案規(guī)模已達數億美元。外資通過控股、參股等進入國內上市公司的投資總額也在逐年增長。

我國加入WTO以后，跨國并購、股權轉讓等新的投資方式應逐步成為外商投資的重要方式。為適應并購這一國際資本重要流動形式，有必要盡早制定相應法律與實施細則，跟上國際資本流動趨勢，這不僅對新世紀我國擴大吸收外資規(guī)模和提高引資水平十分必要，更重要的是它將成為我國改組改造大中型國有企業(yè)的最佳途徑之一?？上驳氖?，去年年底以來，已有《關于向外商轉讓國有股和法人股有關問題的通知》、《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行規(guī)定》、《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》、《上市公司收購管理辦法》等多項與向外資轉讓國有資產有關的政策法規(guī)出臺。但這些政策法規(guī)也有明顯的不足，一是仍未成體系，二是與其他相關法律法規(guī)存在諸多的不配套、不協調，三是開放度有限，離真正的“促進”、“鼓勵”還有相當距離。

因此，筆者主張在并購問題上，要更多地從并購之有利于強化市場功能、引進先進投資理念、規(guī)范市場投資行為、吸引中長期投資出發(fā)，采取更加開放、主動的策略。特別是要堅持“有進有退，有所為有所不為”的原則，區(qū)別國有經濟在不同領域分布的實際情況，采取不同的方法，大力鼓勵外商參與國有大中型企業(yè)的重組和改革。比如，在有步驟并確?？杀O(jiān)管的前提下，我們應盡快制定法規(guī)，允許外商以證券投資方式投資國內A股市場。

3、“以我為主”策略，即主動加快服務業(yè)對外資開放的步伐，爭取在較短時間內較大幅度提高服務業(yè)引資的比重

據聯合國貿發(fā)會議《世界投資報告》研究分析，目前服務業(yè)FDI的流動已占全球FDI流量的一半以上，2001和2002年都約占年流量的50-55%,其中70％以上投向金融業(yè)、保險業(yè)和銷售業(yè)。外商特別是跨國公司正越來越多地把目光投向中國的服務業(yè)市場。

多年來，我國吸引外資主要集中在制造業(yè)上，服務業(yè)全方位對外資的開放還是近幾年的事。從理論上考察，有步驟地推進服務貿易領域的對外開放，既是經濟結構性調整的要求，在引進先進的管理經驗和符合市場經濟發(fā)展的社會服務，增加就業(yè)等方面，也都符合我國經濟社會發(fā)展的需要。我國根據自身發(fā)展的需要和加入世貿組織的承諾，積極、穩(wěn)妥、有序地擴大服務領域的對外開放是非常必要的。遺憾的是，由于涉及到一些部門的本位利益，實際上在服務業(yè)每一個領域的開放過程中，總會遇到一些自覺不自覺的阻力。本來，加入WTO后服務業(yè)引資有望出現較大幅度增長,特別是金融、電訊、流通等服務貿易領域可望成為中國吸引外資新的熱點。但從這兩年的實際情況看,這些領域的開放步伐仍然較慢，我國服務業(yè)的引資熱潮尚未真正到來。據統計，近幾年外商對華投資的產業(yè)投向結構中，投向服務業(yè)的一直介于25-30%的較低比重之間。2001年外商在中國服務領域的投資大約僅在140億美元左右，其中房地產占了相當大的比例。

因此，在服務業(yè)的對外開放上，確實有個轉變觀念與調整策略的問題。究竟是利大于弊還是弊大于利？是主動開放好，還是被動開放好？是早開放好，還是遲開放好？對這些問題有關方面一直都有不同的認識。筆者認為，從全局而言，服務業(yè)的開放現在不是快了，而是慢了；是被動了，而不是主動了。放在全局的視野來看，在目前國際資本急于尋找出路的情況下，正是我們主動開放，擴大開放的大好時機。原因至少有三：

第一，由于是主動開放，而不囿于入世談判中的承諾，因而可以采取“以我為主”的策略，不必受制于人。我們可以根據這幾年服務業(yè)的發(fā)展情況選擇最有利于開放的行業(yè)和地區(qū)進行擴大開放的試點。例如，可以考慮對港澳地區(qū)服務業(yè)的進入專門制定一個更加開放、門檻大大降低的政策。這既有利于為香港眾多面臨困難的中小服務業(yè)企業(yè)找到出路，助其走出困境，又可為今后與跨國公司更大規(guī)模的合作積累經驗。港澳地區(qū)服務業(yè)企業(yè)眾多，且相對于內地來講在管理、理念、技術、人才等方面都有不小的優(yōu)勢。對港澳地區(qū)實行特殊的政策，既體現中央政府的支持，又不至于引起國際上“非歧視性”的異議。

第二，在主動加快開放的過程中，必然要加快完善對服務貿易領域的法律規(guī)范，健全統一規(guī)范的服務業(yè)市場準入制度，重點鼓勵引進國外服務業(yè)的現代化理念、先進的經營管理經驗、技術手段和現代市場運作方式，這既有利于改善我國服務業(yè)結構，提高服務業(yè)的水平，又可以為制造業(yè)的發(fā)展提供有力的支持，進而吸引更多的國際資本投入制造業(yè)。例如，加大銀行、保險等行業(yè)的開放，與世界著名的基金管理公司、投資公司進行合資合作，加快發(fā)展中外合資的會計、律師、投資咨詢等中介機構和中介服務業(yè)，將有利于引進國外現代化的管理經驗、管理科學和先進技術，培養(yǎng)熟悉國際慣例和資本運作方式的專門人才。

第三，只要政策得當，適當放寬準入條件，服務業(yè)吸收外資的絕對值和比率將明顯提高，可望拉動吸收外商直接投資總額的較大增加。

4、“西部大優(yōu)惠”策略，即推出以所得稅優(yōu)惠為核內容的更加優(yōu)惠的西部引資政策雖然我國吸收外資的政策已逐步向產業(yè)傾斜，但是在對外開放中落伍的中西部地區(qū)隨著大開發(fā)戰(zhàn)略的實施勢必加大對外資的需求，對這一地區(qū)優(yōu)惠政策的傾斜仍是不可缺少的。我們不能總是走極端。以往過份強調從沿海向內地的逐級梯度開放，忽略了產業(yè)政策?，F在一講產業(yè)政策，又似乎不能再有地區(qū)間的政策差別。我國中西部地區(qū)幅員遼闊，農牧資源、礦產資源、旅游資源豐富，人口眾多，市場潛力大，勞動力及土地等生產要素成本相對較低。這些都是吸引外資的有利因素。隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，中西部地區(qū)的交通、通訊、城市建設等硬件設施明顯改觀，投資環(huán)境趨于改善，生態(tài)建設取得很大進展，特色經濟發(fā)展?jié)摿χ鸩斤@現，外商到中西部投資正面臨嶄新的機遇和發(fā)展空間。

中西部地區(qū)引進外資的潛力很大，當前，重要的是要有真正對外資有吸引力的鼓勵政策。中西部地區(qū)除基礎設施、國企改造對跨國公司有吸引力外，其他領域在短時期內還缺乏與沿海地區(qū)的競爭條件。因此，一方面，西部地區(qū)自身要更加努力。要大力加強基礎設施建設，努力改善投資環(huán)境。要對那些有資源優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢的產業(yè)應專門制定更加優(yōu)惠的合資或并購條件，加大引資力度，特別是要大力鼓勵外商投資于老工業(yè)基地的改造，發(fā)揮老工業(yè)基地基礎雄厚、人才聚集的優(yōu)勢。另一方面，也是更重要的方面，國家要在稅收減免特別是所得稅方面出臺一些對中西部地區(qū)特別優(yōu)惠的政策。這兩年中央已經制定了一系列鼓勵各類企業(yè)到中西部投資的優(yōu)惠政策，但這些政策尚不能彌補中西部地區(qū)因投資硬環(huán)境較差所抵消的吸引力，在吸引外資方面見效并不特別明顯。因此，筆者建議參照改革開放之初中央對特區(qū)采取的政策和一些國家開發(fā)落后地區(qū)的做法，對在中西部（或僅限西部）省份注冊的企業(yè)實行企業(yè)和個人所得稅的優(yōu)惠。從國際上和我國沿海地區(qū)以往成功的經驗看，這種地區(qū)傾斜政策還是有很大的政策效應的，只要能夠做到由國家統一制定政策，對內資外資等各類企業(yè)實行國民待遇，既不違反WTO的規(guī)則，也不會對中央財力和國內市場經濟秩序造成太大沖擊。

5、“兩頭抓”策略，即既要重視吸引跨國公司來華投資，也要重視吸引發(fā)達國家中小企業(yè)來華投資；既要加大對發(fā)達國家的引資力度，也要加大對發(fā)展中國家的引資力度重視吸引跨國公司和發(fā)達國家企業(yè)來華投資的重要性不言而喻，近幾年跨國公司對華投資快速增長，美、日、德、英等發(fā)達國家對華投資的比重也有所提高，這既有我國社會經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、市場潛力巨大等客觀原因，也是各地高度重視主觀努力的結果。但是，現在一些地方不顧本地區(qū)的具體情況，一味“抓大放小”，對引進中小企業(yè)和發(fā)展中國家投資重視的程度明顯不夠，以致“高不成、低不就”的現象很普遍。

其實，根據原外經貿部的外資統計，目前外商對華投資的主要來源仍然是發(fā)展中國家和地區(qū)，主力仍然是中小企業(yè)。2001年，來自發(fā)達國家的投資約占全年引資總額的28％，2002年比重略有提高，也僅占不到30％。雖然近些年世界500強的跨國公司中已有400多家來華投資，并且有進一步增長的趨勢，但截至2002年年底，其投資額也僅僅占我國累計實際利用外資總額中的很小比重。這與我國外資來源地大量來自臺港澳地區(qū)，以及這些投資項目大多數是中小企業(yè)投資項目有很大關系。這是我國區(qū)別于一些發(fā)展中新興國家引資特點的一個顯著不同。從我國改革開放以來引資實踐情況分析，下面幾個情況更能說明問題。

一是臺港澳地區(qū)和東南亞等發(fā)展中國家來的投資項目總是“由小到大”，亦即一開始是一些小企業(yè)、小項目先進來（大部分是“三來一補”的出口型項目），之后大的企業(yè)才陸續(xù)前來投資，但中小企業(yè)始終是主力。

二是歐美發(fā)達國家一般是“由大到小”，先是跨國公司、大企業(yè)進來，現在則是與跨國公司生產配套的中小企業(yè)跟進的時候了。以日本為例。2002年日本對華投資項目比上年增長約36%;而合同利用外資和實際利用外資則比上年有所減少,這說明,隨著日本大型企業(yè)在華設立生產基地,與之配套的關聯企業(yè)特別是中小企業(yè)的小規(guī)模投資大大增多了。

三是跨國公司和發(fā)達國家企業(yè)對華投資主要集中在沿海地區(qū)特別是一些較大的城市，而中小企業(yè)和發(fā)展中國家地區(qū)的投資則幾乎全國“遍地開花”。

可見，充分重視、研究、分析發(fā)展中國家和發(fā)達國家中小企業(yè)對華投資需求與趨勢，采取有針對性的引資策略和招商方式，吸引這部分企業(yè)與資金，對于我國擴大引資規(guī)模和提高引資水平，還是非常必要的。