公允價值評估方法
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公允價值評估方法范文第1篇
我國新《企業(yè)會計準則》將公允價值正式引入計量屬性,廣泛應用于投資性房地產、生物資產、非貨幣性資產交換、債務重組、金融工具等17項具體準則中。公允價值的引入要求會計人員掌握與資產和負債相關的估值技術,資產評估的方法和技術為公允價值的計量提供了理論和技術上的支撐,使公允價值的廣泛應用成為可能。
一、資產評估的內涵與方法
(一)資產評估的內涵
資產評估是專業(yè)的評估機構和人員,按照國家相關法律法規(guī)和資產評估準則,根據特定的評估目的,對被估資產的價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。資產評估行業(yè)作為專業(yè)服務行業(yè),是對資產在某評估時點的公允價值進行的專業(yè)判斷,評估結果僅作為價值鑒證,為資產業(yè)務當事人提供決策參考。
(二)資產評估基本方法
資產評估方法是對資產價值實現評定估算的專業(yè)技術,是分析判斷資產公允價值的手段和途徑。
市場法以現行市價為評估參照點,是面向現在的評估方法。這種方法認為被估對象的公允價值不能超過其相同資產或類似資產在公開市場上的成交市價。市場法的應用以公開市場為前提,以公開市場價格為參照物進行調整,以得到資產的公允價值,該方法是一種技術較成熟的估價方法,市場法評估資料源于市場,因而評估結果很容易被委托方接受。
收益法是面向未來的評估方法,該方法以預期收益原理為基礎,將本求利,以資產的未來貢獻度和收益值作為判斷其公允價值的出發(fā)點,認為資產公允價值等于其未來所獲收益的折現值之和。該方法的評估結果也較容易被接受。
成本法是面向過去的評估方法,該方法從重新開發(fā)角度,認為被估對象的價值不會超過現行市場條件下重新購置被估資產所需要的代價。成本法以成本為視角,但無論是考慮資產購置時技術水平的復原重置成本,還是考慮現行市場技術水平的更新重置成本,都是運用現行市場價格作為計算重置成本的基礎,因此,成本法也是基于市場的,以成本法評估的資產價值同樣具有公允性。
二、資產評估方法在公允價值計量中應用的可行性
資產評估和公允價值之間存在著密切的聯系,兩者都需要利用貨幣形式來反映資產的價值結果,公允價值強調的是價值的實現條件和達到的結果,資產評估強調的是為達到某一結果的估值過程。公允價值是資產評估的估值目標,而資產評估方法是公允價值計量必備的技術手段。
(一)公允價值計量迫切需要資產評估方法的支撐
公允價值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額。公允價值立足于公平的市場環(huán)境,排除了信息不對稱因素的影響,強調交易的正常有序和交易雙方的理性決策,因此公允價值可以動態(tài)地、及時公允地反映企業(yè)資產的價值,揭示公允價值的財務報告能使會計信息質量更具客觀性、相關性與可理解性。
隨著公允價值被廣泛應用于各項具體交易事項的計量,公允價值的產生條件與產生過程受到了關注,人們開始關注公允價值是否公允。公允價值更多的是面向現在和未來的,是否公允的關鍵在于其計量方法是否科學,沒有科學的計量方法,就無法獲取公允的計量結果。FASB在2006年的財務會計準則報告第57號中設立了公允價值計量的三個層次,這三個層次分別體現出資產評估方法的不同應用。第一層次是根據活躍市場中報價信息確定公允價值,這種方法實際就是市場法中的直接比較法;第二層次是根據活躍市場中同類資產或負債報價確定公允價值,這種方法即市場法中的類比調整法;第三層次是前兩個層次的市場條件不具備時,可以采用估值技術,即資產評估中常用到的收益法和成本法。
因此,公允價值三個層次的計量都離不開評估方法的技術支撐,需要會計人員對不同的市場環(huán)境和估值對象進行專業(yè)判斷,選擇并運用合適的評估方法,及時準確地計量出可靠的公允價值。
(二)資產評估方法已具備為公允價值計量提供技術支持的條件
資產評估行業(yè)經過一百多年的發(fā)展,已經成為現代市場經濟中發(fā)揮資產基礎作用的專業(yè)服務行業(yè)之一。資產評估方法逐漸形成體系,市場法、成本法和收益法包括若干個具體的估值方法,并且每種方法都要求不同的技術參數。資產評估以判斷被估對象的公允價值為目標,考慮評估的目的、特定市場條件以及能獲取的技術資料等因素,整個評估過程更科學,技術方法的應用更加專業(yè)和成熟。資產評估行業(yè)經過多年的發(fā)展,許多評估方法和參數已經有了可以借鑒的數據,具備了為公允價值計量提供技術支撐的條件。隨著公允價值正式成為企業(yè)會計準則中的計量屬性,資產評估方法應用的空間也越來越大,會計人員應掌握資產評估的方法與技術,以更好地確定資產的公允價值。
三、資產評估方法在公允價值計量中應用的難點
(一)資產評估方法本身的局限性
從理論上講,在評估時點和評估目的相同的前提下,對同一資產使用不同的評估方法所得到的評估結果應該趨同。但在實際操作中,由于這三種評估方法的出發(fā)點、評估思路、前提條件和數據來源不同,所得到的評估結果會存在差異,因此,資產評估的三種基本方法本身都有一定的局限性,每種方法的使用都必須具備一定的前提條件和技術參數,使得評估結果依賴于評估方法選擇的科學性。運用市場法的關鍵是要存在活躍公開的市場,并且市場上存在合適的參照物。成本法的計算過程相對比較復雜,除了要確定被估對象的重置成本外,還要分析被估對象的各種貶值因素。收益法的使用必須要具備對資產未來收益的合理預測,并要求計算合理的折現率,兩者缺一不可,而兩個必備參數的估測都具有較大的主觀性。
(二)會計人員尚未掌握具體的資產評估方法
傳統(tǒng)的會計以歷史成本為主要計量屬性,資產或負債的確認以實際發(fā)生的交易為基礎,會計人員的主要任務是根據已有交易的原始憑據,按照事實據以入賬。公允價值計量屬性的引入,對會計人員提出了更高的要求。要確定公允價值,會計人員不僅要熟悉公正的市場條件是否具備,還要選擇合理的參照物,并通過對調整因素的技術處理才能得到公允價值。資產評估方法為公允價值的確定提供了很好的借鑒,但是會計人員沒有受過專業(yè)的培訓,對具體的資產評估方法難以掌握,這也是公允價值無法廣泛應用的阻礙之一。
(三)會計準則沒有規(guī)定具體的公允價值計量方法
我國《企業(yè)會計準則》在投資性房地產、生物資產、非貨幣性資產交換、金融工具等具體準則中,都對采用公允價值模式計量做了條件限定,即當具備活躍的交易市場和同類或類似資產的市場價格及相應信息的,才能運用公允價值進行計量。在非貨幣性資產交換中還指出當換入資產或換出資產不存在同類或類似資產的可比市場交易時,應當采用估值技術確定其公允價值。會計準則中對于活躍市場的規(guī)定,限定了只能使用市場法計量公允價值,而市場法下公允價值的獲得過度依賴于市場環(huán)境,當市場不充分、市場信息不對稱的情況下,市場上的資產交易價格就很難反映資產的內在價值,就無法使用公允價值計量。盡管有的準則中規(guī)定當活躍的市場不存在時,可采用估值技術確定公允價值,但是具體的估值技術沒有規(guī)定。正是由于我國公允價值在理論上和準則中都缺乏計量方法的操作說明,或者說明了卻缺乏具體計算過程的指導,才導致企業(yè)在實際操作中利用公允價值大肆造假。
(四)資產評估方法缺乏在公允價值計量中應用的條件和地位
根據《企業(yè)會計準則》的規(guī)定,公允價值的計量前提主要包括兩個要素:相同或類似資產的活躍市場、市場上存在類似交易,這使得公允價值計量只能采用市場法,而收益法和成本法缺乏計量公允價值的條件和法定地位,使得這兩種方法在估值過程中的應用大打折扣。收益法和成本法的各項計算參數也是源于市場的,在評估條件和數據具備的前提下,評估結果同樣能夠代表資產的公允價值。
四、資產評估方法在公允價值計量中應用的對策
(一)進一步完善資產評估方法
資產評估方法本身的完善,是促進其推行的根本。市場法、收益法和成本法已經形成較為成熟的方法體系,但是三種方法在使用過程中仍然存在大量的評估參數需要評估主體的人為判斷。例如市場法中以公平市場上的現實交易價格為參照物,然后將參照物與被估對象進行比較,確定調整因素,逐一調整最終確定被估對象的公允價值。而不同的評估主體,所選擇的調整因素和修正系數不同,評估結果也不同。因此,資產評估方法要在公允價值計量中加以推廣,需要進一步完善自身的方法體系以及使用條件,使評估參數的選擇有嚴格的標準,以剔除人為因素的操縱。例如,可根據上百年的評估經驗,將評估對象進行分門別類,建立起全國聯網的資產報價系統(tǒng),構建不同資產的價格體系查詢平臺,營造一個動態(tài)實時的市場估價環(huán)境,使市場法評估的應用更加有據可循。同時,將常用資產的資產收益率進行網上通報,建立資產預測收益與實際收益的后期跟蹤系統(tǒng),以發(fā)現收益預測的偏差,提高資產收益預測的精度,使收益法評估的應用更具有說服力。
(二)加快會計人員對資產評估方法的掌握
公允價值計量的引入要求會計人員除了具有豐富的會計理論外,還要了解評估、金融、資本市場等相關知識,提高業(yè)務能力、職業(yè)判斷能力,并掌握估值技術。因此,應在加強公允價值計量宣傳的同時,大力開展資產評估方法的培訓,使會計人員盡快掌握資產評估方法的使用前提、技術參數以及具體的計算過程,及時掌握資產市場價值變化的動態(tài),以更好地計量資產的公允價值。
(三)將資產評估方法納入公允價值計量方法體系
資產評估方法為公允價值計量提供了技術支撐,因此,應將資產評估方法引入公允價值計量過程,除了市場法的應用外,明確成本法和收益法使用的前提條件,確立成本法和收益法在計量公允價值中的地位,使公允價值計量在現有的方法基礎上,成為完整的方法體系。如在進行專用機器設備的減值測試中,不存在活躍的交易市場,就可以采用成本法進行設備公允價值的估值。再如投資性房地產如果不存在活躍市場,而投資性房地產的投資目的是為了獲得出租收益的,就可以使用收益法進行估值。
(四)細化公允價值計量方法的操作說明
《企業(yè)會計準則》中已經明確規(guī)定公允價值的使用,隨著公允價值計量技術的成熟,應進一步擴大公允價值計量的資產范圍,并且列示公允價值計量的操作說明和具體估值方法,使公允價值計量方法規(guī)范化、程序化,增強公允價值計量的可操作性。例如,在投資性房地產具體準則中可增加說明,當活躍的市場存在時,建議用市場法確定公允價值,并指出運用市場法進行估值時,選擇的參照物應該具備哪些數量和質量的要求;對參照物的交易價格進行調整時,應考慮哪些重點調整因素。除了要細化公允價值計量方法的操作說明外,還應該對公允價值的整個計量過程進行表外披露,將數據的獲取過程和計算過程以底稿的方式留存?zhèn)洳椤?/p>
(五)推進資產評估業(yè)與會計業(yè)的深度合作
基于成本效益原則,日常對于資產公允價值的計量由會計人員完成,但是會計人員畢竟不是資產評估的專業(yè)技術人員,因此,還應該引入獨立的第三方,即資產評估機構,由專業(yè)的資產評估人員對期末財務報告中以公允價值計量的數據進行權威性認定,對公允價值估值的方法和過程進行技術性鑒定,并出具專業(yè)的公允價值鑒定報告,以更好地保證公允價值的可靠性、可信性和可驗證性。
結束語
資產評估的實質就是確定資產在某特定條件下的公允價值,資產評估方法為公允價值的計量提供了很好的借鑒經驗。目前,會計界和資產評估界的合作成為一種國際趨勢,隨著資產評估方法在公允價值計量中的推廣,會引起更多會計人員對資產評估基本方法的關注,使公允價值計量屬性得到真正的應用,同時也會使更多的企業(yè)意識到資產評估的重要性,促成企業(yè)主體與資產評估機構的良性互動與深度合作。
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公允價值評估方法范文第2篇
【關鍵詞】企業(yè)價值；評估；研究
企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素，對企業(yè)整體公允市場價值進行綜合性評估。企業(yè)價值評估方法有成本法，收益法和市場法。
一、企業(yè)價值評估方法選擇的原則
（一）客觀公正的原則
客觀性原則要求在選擇價值評估方法的時候應始終站在客觀的立場上，堅持以客觀事實為依據的科學態(tài)度，盡量避免用個人主觀臆斷來代替客觀實際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據客觀的資料數據，進行科學的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導意義，而且從評估人員素質的角度對方法選擇做了要求。
（二）成本效率的原則
評估機構作為獨立的經濟主體之一，也需要獲取利潤以促進企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評估方法選擇時，要考慮各種評估方法耗用的物質資源、時間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內及滿足委托企業(yè)評估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評估機構互動發(fā)展的雙贏模式，更有利于評估機構增強自身實力，提高服務水平。
（三）風險防范的原則
企業(yè)價值評估的風險可以界定為：“由于評估人員或者機構在企業(yè)價值評估的過程中對目標企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產生的風險”，根據這一定義，企業(yè)價值評估中的風險可分為外部風險和內部風險。外部風險是指評估機構的外部因素客觀上阻礙和干擾評估人員對被評估企業(yè)實施必要的和正常的評估過程而產生的風險。內部風險是指由于評估機構的內部因素導致評估人員對擬評估企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產生的風險。顯然，企業(yè)價值評估方法的選擇作為價值評估中的一個環(huán)節(jié)，可能會由于方法選擇的不當帶來評估風險。基于此，在選擇評估方法的時候要有強的風險防范意識，綜合考慮各種因素，分析可能產生的評估風險，做出客觀、合理的價值評估方法選擇。
二、企業(yè)價值評估方法運用的條件
（一）運用成本法進行企業(yè)價值評估的條件
一是進行價值評估時目標企業(yè)的表外項目價值，如管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網絡等，對企業(yè)整體價值的影響可以忽略不計；二是資產負債表中單項資產的市場價值能夠公允客觀反映所評估資產的價值；三是投資者購置一項資產所愿意支付的價格不會超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。
（二）選擇收益法進行企業(yè)價值評估的條件
一是投資主體愿意支付的價格不應超過目標企業(yè)按未來預期收益折算所得的現值；二是目標企業(yè)的未來收益能夠合理地預測，企業(yè)未來收益的風險可以客觀地進行估算，也就是說目標企業(yè)的未來收益和風險能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應具持續(xù)的盈利能力。
（三）采用市場法進行企業(yè)價值評估的條件
一是要有一個活躍的公開市場，公開市場指的是有多個交易主體自愿參與且他們之間能進行平等交易的市場，這個市場上的交易價格代表了交易資產的行情，即可認為是市場的公允價格；二是在這個市場上要有與評估對象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評估相關的信息資料，同時這些信息資料應具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價值評估方法的運用
（一）成本法的運用
成本法是指在評估一個企業(yè)價值時，把這個企業(yè)的全部資產按評估時的現時重置資本扣減各項損耗來計算企業(yè)價值的方法。成本法評估企業(yè)價值，實際上就是在資產清查和審計的基礎上將企業(yè)整體資產化整為零，以單項資產的評估為起點，對各項有形資產、無形資產分別根據各自的特點和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產的個別價值，最后將全部資產進行加和。一個企業(yè)的整體價值并不等于企業(yè)各單項資產的價值之和，單項資產組合需要組織成本，組合后的資產整體價值還會發(fā)生增值。對一個企業(yè)的價值評估，主要是對發(fā)生了增值的資產整體進行評估，是對其未來服務潛能產生的收益評估。換言之，價值評估應該是對企業(yè)內在價值、經濟價值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現在資產的重置價值，所以從嚴格意義上來說，成本法并不是評估企業(yè)價值的方法。當然，成本法非常適合每一單項資產的單獨評估，我國目前還處于計劃經濟向市場經濟的轉軌階段，市場經濟不完善，產權交易市場不發(fā)達，大量的國有和集體企業(yè)要進行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場作比較，只能對企業(yè)實有資產進行客觀的評估。
（二）收益法的運用
收益法通常又被稱作收益現值法。我們在進行資產評估時有一個重要的方法是收益現值法。收益現值法是指通過估算被評估資產在未來尚可使用年限內的預期收益，并采用適當的折現率折現成現值，然后累加求和，得出被評估資產的評估值的一種資產評估方法。運用收益現值法進行資產評估時，是以該資產投入使用后連續(xù)獲利為基礎的。另外，投資者投資購買該項資產時，一般要進行可行性分析，其預計的內部回報率只有在超過評估時的折現率時才肯支付相應貨幣額來購買該項資產。收益法通常被認為比成本法和市場法更適用于企業(yè)價值評估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務時。收購者投資于目標企業(yè)是預期能獲取未來收益，但是這種預期的未來收益因具有不確定性而蘊含著風險。收益法為量化影響企業(yè)價值的這些關鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價值評估均適用收益法。在運用收益法對企業(yè)價值進行評估時，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量。只有當企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量時，運用收益法對企業(yè)進行價值評估才具有意義。
（三）市場法的運用
經濟理論和生活常識告訴我們，類似的資產應該有類似的價格，一個理性的投資者，在一個公開透明的市場上，購買一項資產的價格，不會高于有相同效用的替代品的價格。我們對一個企業(yè)的價值進行評估，通過比較市場上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價格，經過類比分析，適當修正后得到目標企業(yè)的價值，這就是市場法。在市場經濟發(fā)達的國家，企業(yè)交易市場活躍，人們對企業(yè)價值的判斷更信賴于市場的眼光。市場交易的價格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對于購買者的內在經濟價值，投資者購買了它，說明它能夠為購買者帶來現金流量。而用現金流量折現法計算企業(yè)的價值，當這個企業(yè)一直虧損時，無法預測其現金流量，但假若這個企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場，投資人購買這個企業(yè)后進行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財源。所以用市場法可以評估企業(yè)的真實內在價值，因基于市場導向，接近現實，故容易為當事各方所接受和理解。
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公允價值評估方法范文第3篇
【摘 要】隨著資本市場的不斷深入，企業(yè)重組與并購不斷發(fā)生，企業(yè)價值評估成為理論界與實務界的關注焦點。本文根據發(fā)電企業(yè)自身特點，分別介紹了成本法、收益法及市場法在發(fā)電企業(yè)價值評估過程中需注意的問題，并引入G1法確定三種評估方法的權重，最終計算企業(yè)價值確定值。本文的特色在于運用G1法對多種評估方法進行定量分析，合理確定各種評估方法的權重，有利于提高企業(yè)價值評估的準確性，同時平滑多種評估方法的差異，對企業(yè)價值評估實際操作具有一定的指導意義。
【關鍵詞】企業(yè)價值評估 發(fā)電企業(yè) G1法 成本法 收益法
1.引言
企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結合企業(yè)所處的宏觀經濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估。隨著我國資本市場深入發(fā)展，市場經濟體制不斷完善，企業(yè)價值評估理論及方法日益受到理論界與實務界的關注焦點。鄧艷芳等人（2007）[1]將發(fā)電企業(yè)的特點與企業(yè)價值評估相結合，對發(fā)電企業(yè)資產價值評估方法進行了探討，施金龍等人（2009）[2]對企業(yè)價值評估方法的基本原理與前提條件進行了綜合論述，最后得出結論：解決企業(yè)價值評估的有效途徑須綜合多種評估方法。卿松等人（2010）[3]將因素分析法作為一種新型的企業(yè)價值評估方法，文章提出應該根據影響公司的內部因素與外部因素，分別設置詳細的標準及計算公式，并結合信息計算公司價值。
企業(yè)價值研究取得了長足的進展，但仍存在一個問題有待繼續(xù)研究：目前我國電力市場存在大量復雜、不確定因素，單一評估方法已不能滿足發(fā)電企業(yè)的需求，如何將多種評估方法結合，確定最終評估值，是目前急需解決的難題。
本文嘗試將G1法應用到企業(yè)價值評估中，根據G1法的原理，確定各種評估方法的權重，最終得到企業(yè)價值評估的確定值。該做法既可以保留成本法客觀性強的優(yōu)點，又同時考慮了企業(yè)的未來發(fā)展、市場行情，有利于平滑三種方法之間的差異，提高企業(yè)價值評估的準確性。
2.企業(yè)價值評估方法
2.1成本法
成本法是指根據企業(yè)現有的財務報表記錄對企業(yè)資產進行分項評估，然后進行加總的一種評估方式，該評估方法是一種靜態(tài)的評估。常用的方法有重置成本法及凈資產賬面價值法。
成本法應用的前提條件是：資產的重置成本與變賣價值易于估算；企業(yè)資產的獲利能力與重置成本緊密相關。
運用成本法評估時，必須合理計算固定資產成新率。
發(fā)電企業(yè)價值評估時，應根據重要性的原則，將發(fā)電主要設備及電力生產流程配套附屬設備視為評估對象。用更新改造和安裝質量修正系數衡量資產實體性貶值；用設計水平與異常事故修正系數反映資產功能性貶值；用可調性修正系數估計資產經濟性貶值；以檢修維護修正系數局部反映企業(yè)無形資產。固定資產成新率計算見公式（1）：
M=0.4M0+0.6（M1+M2）/2 （1）
其中，M—單項資產成新率；
M0—理論成新率；
M1—現場勘探成新率；
M2—綜合系數修正成新率。
發(fā)電企業(yè)是以機組為主體的資產組合體，系統(tǒng)的機組構成具有技術上成熟和經濟上穩(wěn)定的優(yōu)勢，這為成本法在發(fā)電企業(yè)評估中的應用奠定了良好的基礎。但是成本法不能體現發(fā)電企業(yè)的整理能力和水平，因此在實踐應用中受到一定的制約。
2.2收益法
收益法又稱收益現值法，是一種通過估算被評估企業(yè)未來預期收益并將其折現成現值，最終確定被評估資產價值的評估方法[4]。
收益法應用的前提條件：被評估對象具有連續(xù)獲得收益的能力；未來收益與風險能夠準確預計且能夠用貨幣來表示。
收益現值法是當今最科學、最成熟的評估方法[5]。該方法的基本原理是假設被評估企業(yè)的價值等于其未來現金流量的現值之和，充分考慮了目標企業(yè)未來盈利能力對其價值的影響，不僅具有堅實的理論基礎，同時也對現實具有很好地指導意義。目標企業(yè)價值計算見公式（2）：
（2）
其中，V—目標企業(yè)價值；
n—為目標企業(yè)的收益期。發(fā)電企業(yè)的收益期受資產的約束程度大于一般企業(yè)。目前我國發(fā)電企業(yè)的電力生產和銷售的經營權是以該企業(yè)發(fā)電機組為對象進行審批的，因此，發(fā)電的收益期確定應當以機組資產的經濟壽命為基礎，而不是企業(yè)的經營期限。
r—貼現率；為了使折現率具有說服力，本文建議采用資本加權平均成本模型，即WACC模型。折現率的計算公司為：
r=（r1×w1+r2×w2） （3）
r1—負債成本（扣稅后），w1—負債資本占全部資本比重，r2—股本資本成本，w2—股本成本占全部資本比重。
股本成本=無風險收益率+公司的β值×市場組合的風險溢價；
需要注意的是，計算公司β值時，應當考慮目標企業(yè)的特點，對行業(yè)市場進行細分?；痣娖髽I(yè)與水電、熱電、風電同屬于發(fā)電企業(yè)，但是由于所用能源不同，企業(yè)的獲利能力及經營方式亦有很大的不同。因此，β值應該選取與被評估企業(yè)在發(fā)電機組類型相同、規(guī)模相近、經營模式相似的公司的β值。
CFt—目標企業(yè)在t時刻產生的現金流量；
計算發(fā)電企業(yè)t時刻現金流量需要同時考慮收入、成本及財務費用等因素，預測時，可以將新發(fā)電企業(yè)的整個收益期分為收益不穩(wěn)定和收益穩(wěn)定兩階段。
（1） 收入
發(fā)電企業(yè)的收入主要由發(fā)電量和上網電價兩個因素決定。我國發(fā)電企業(yè)發(fā)電量預測主要依據企業(yè)實際運行數據及今后供電地區(qū)的電量總需求等資料。銷售電價的預測雖然難度較大，但評估專家可以根據我國2005年3月份出臺的《上網電價管理暫行辦法》及發(fā)改委頒布的《關于建立煤電價格聯動機制的意見的通知》進行預測及調整。
（2） 成本及費用
發(fā)電企業(yè)的主要成本有：燃煤成本、設備折舊費、設備修理費、職工薪酬及其他，根據政府部門對發(fā)電企業(yè)提出的脫硫及廢氣排放限制要求，評估人員應該考慮脫硫及環(huán)境治理成本。發(fā)電企業(yè)的期間費用主要是財務費用。
2.3市場法
市場法是指通過選擇與被評估對象類似的企業(yè)或是單項資產作為比較基準，根據后者的市場價格確定被評估對象的價值的一種評估方法?，F實操作中，最具代表性的市場法評估方法為市盈率法。
市場法使用的前提條件為：要有活躍的公開市場；市場上要有與評估對象相同或相類似的企業(yè)或者交易活動。企業(yè)及其交易的可比性是指類似企業(yè)及其交易活動在近期公開市場已經發(fā)生，且與被評估企業(yè)及業(yè)務活動相似。
公允價值評估方法范文第4篇
關鍵詞：并購 目標企業(yè)價值估價 資產價值法 現金流量法 實物期權法
目標公司估價，就是并購雙方根據各方面因素，對目標企業(yè)的價值做出判斷。通過一定的方法評估目標企業(yè)的價值，可以為并購是否可行提供價格基礎，也是企業(yè)并購中確定并購支付成本的主要依據之一。目標企業(yè)的價值評估（財務股價）是指對目標企業(yè)的資產（凈資產）價值的估計。這里的“資產”可能是股票、債券等金融資產，也可能是一條生產線等實物資產，甚至可能是一個企業(yè)。我們在這里所說的“價值”通常是指資產的內在價值，或者稱為經濟價值，是指用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值。
一、什么是企業(yè)并購
并購的實質是在企業(yè)控制權運動過程中，各權利主體依據企業(yè)產權作出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。并購活動是在一定的財產權利制度和企業(yè)制度條件下進行的，在并購過程中，某一或某一部分權利主體通過出讓所擁有的對企業(yè)的控制權而獲得相應的受益，另一個部分權利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權。企業(yè)并購的過程實質上是企業(yè)權利主體不斷變換的過程。
二、并購過程中企業(yè)價值估價的地位
伴隨著市場經濟的發(fā)展和全球信息化的迅速推進，企業(yè)并購在我國愈演愈烈。并購中的核心內容就是對目標企業(yè)價值進行評估，而目標企業(yè)價值評估的重點在于如何選擇和使用適當的價值評估方。但是在實際的并購過程中，少數評估機構對于整體資產的評估結論以及在單項資產的具體評估政策上選擇性地使用評估方法，部分項目的評估方法的選用以及評估結果的取舍受制于交易各方在博弈中的多種因素。這反映出一些評估受到人為的不恰當干預，及評估的獨立性和專業(yè)性受到損害，從而使并購的交易對價不公允。過高的并購交易對價，不僅有損并購企業(yè)股東的利益，而且在現金支付的情況下，將會對企業(yè)造成嚴重的現金流短缺現象，致使企業(yè)在并購后陷入財務危機。
所以選擇一種適當的評估方法很重要。
三、傳統(tǒng)的目標企業(yè)價值評估方法及其評價
目前，資產價值基礎法可以分為賬面價值法、重置成本法、清算價值法、未來現金流量法。
賬面價值法簡單易行，能加快交易速度，減少交易成本，但沒有考慮現實資產的市場波動和未來收益狀況，它只適用于該資產的市場價格變動不大或不必考慮其市場價格變動的情況。重置成本法立足于現在時點，沒有考慮資產的未來收益狀況，不利于并購投資決策，只適用于并購者以獲得資產為動機的并購行為。 清算價值法它只適用于目標企業(yè)作為一個整體已經喪失增值能力或者并購企業(yè)并購的目的在于獲得某項特殊資產的情況。 未來現金流量法基于未來的一種估價方法，既考慮了現實資產的價值，又考慮了資產的未來收益狀況，是比較科學的估價方法。然而某項資產的未來現金流量很難預測。
綜上所述，這四種資產評估方法各有其適用范圍，但這類方法缺乏全面性傳統(tǒng)的價值評估方法，都不能很好地對被并購企業(yè)的整體企業(yè)價值做出比較準確的評估，因為對企業(yè)的未來發(fā)展機會價值未加考慮。
四、實物期權法
（一）實物期權法的理論基礎
企業(yè)的并購行為具有并購收益的不確定性、并購的可延遲性。在并購中， 可以采用債轉股、分期購買分期報價、可轉換債券等方式靈活的進行并購，并購方可在被并購方形式不利的情況下中止并購， 減少損失。并購行為的這些靈活性說明了并購決策具有類似于實物期權的性質。傳統(tǒng)價值評估方法都忽略了并購方所擁有的并購中所隱含的期權價值， 從而低估了并購的價值， 進而可能錯過了有利的并購機會。
（二）實物期權法的模型創(chuàng)建
基于實物期權的B-S 評估模型按照期權理論， 目標企業(yè)價值應該包括兩個層面：自身價值，或者稱為靜態(tài)凈現值， 可通過傳統(tǒng)的目標企業(yè)價值評估方法計算；靈活的期權價值， 該部分價值可以看作是并購企業(yè)持有的對目標企業(yè)資產的一種選擇權，用實物期權方法計算。因此，對目標企業(yè)價值的完整評估， 應該是實物期權價值與傳統(tǒng)評估方法計算出來的靜態(tài)凈現值相加。
五、結束語
通過上述分析可看出， 傳統(tǒng)的企業(yè)并購價值評估方法忽視了企業(yè)并購隱含的期權價值， 而實物期權理論則提供了一種更為全面、合理的決策方法。實物期權法不是對傳統(tǒng)價值評估方法的全盤否定， 而是在保留傳統(tǒng)方法的合理內涵基礎上， 對高風險、不確定性因素及其相應環(huán)境變化反應出積極響應的一種思維方式。
各種資產的評估所使用的方法不同，會有不同的結果，甚至不同的人使用同種方法評估同一資產，也會有不同的結果，公司價值評估更是如此，由于公司個體的特有性，沒有存在絕對準確的價值評估，只能得出相對合理的評估結果。
參考文獻：
[1]文海濤.基于實物期權理論的企業(yè)并購價值評估[D].北京交通大學 .2010： 14-59
公允價值評估方法范文第5篇
【關鍵詞】公允價值；發(fā)展歷程；企業(yè)價值；計量方式
自上世紀90年代起，公允價值在國際上引起了越來越多的關注。部分國外學者雖然圍繞公允價值進行了大量的實證研究，但他們的研究在很大程度上只停留在公允價值的計量及應用階段，并沒有上升到其是否以及怎樣影響企業(yè)價值這一經濟后果。
一、公允價值的相關理論及發(fā)展歷程
1.公允價值產生的背景及相關理論
20世紀70年代以后，金融衍生工具不斷的被創(chuàng)造出來，其創(chuàng)新和應用初始是為了避險，但同時引發(fā)了投機。由于金融衍生工具的性質是一種尚未履行或處于履行中的合約，不是已經發(fā)生的交易，其所產生的風險和收益具有很大的不確定性。如果采用實現原則和歷史成本，就不能對衍生金融工具進行確認和計量，也不能在報表中反映；即以合約形式存在的金融衍生工具因不具有實物形態(tài)和貨幣形態(tài)，歷史成本無法對其進行會計處理，金融衍生工具的交易活動信息或價值信息無法進行披露。在這種背景下，1990年9月，美國證券交易管理委員會主席chard.C.Breeden首次提出了應當以公允價值作為所有金融工具的計量屬性。此后，國際會計準則理事會（IASB）和美國財務會計準則委員會（FASB）都為此頒布了一系列的會計準則，試圖推動公允價值會計的應用和發(fā)展。就我國而言，為了與國際財務報告準則接軌，2006年頒布新準則并于次年在我國大范圍引入公允價值計量模式。
公允價值相關理論包括：符合現代會計目標的要求；符合會計信息的相關性和可靠性的質量特征；其重要組成部分――現值計量屬性，符合經濟學關于資產、收益的概念和價值計量的要求，是會計計量的關鍵；符合未來會計確認的基礎；符合計量觀和凈盈余理論；符合財務報表的邏輯關系（葛家澍）。
2.公允價值會計在國外的發(fā)展歷程
美國等西方國家對公允價值的研究起步最早。二十世紀七十年代初期，會計原則委員會就有在部分金融證券投資方面使用公允價值計量的提議，但當時未能得到通過。美國證監(jiān)會主席chard.C.Breeden（1990）首次提出了應當以公允價值作為金融工具的計量屬性：歷史成本計量的財務報告對于防范和化解金融風險毫無用處，公允價值信息是最相關的財務數據。此后關于公允價值的研究不斷深入，國外對公允價值會計的研究，主要集中在四個方面：（l）公允價值的概念；（2）確認、計量、報告和審計公允價值的原則及所使用的方法；（3）個別領域中公允價值應用的問題；（4）公允價值運用可靠性的問題。
3.公允價值會計在我國的發(fā)展歷程
我國的經濟體制從改革開放以來經歷了計劃經濟，有計劃的商品經濟社會主義市場經濟的轉變過程。為了與經濟環(huán)境相適應，我國對會計體制進行了一系列改革，力爭做到與國際會計準則接軌。在制定會計準則時我國對公允價值運用的態(tài)度，表現出反復波動的態(tài)勢?？v觀公允價值在我國的發(fā)展與運用歷程，大體可分為四個階段：歷史成本占絕對主導地位的階段、公允價值觀念的培養(yǎng)階段、公允價值計量的回避階段、大范圍采用公允價值計量階段。起初在我國經濟環(huán)境下，廣泛采用公允價值不符合我國會計目標的定位，而且運用公允價值計量的市場條件也不成熟。隨著經濟體制的改革和發(fā)展，運用公允價值的計量條件日益成熟，最終進入了大范圍采用公允價值計量的階段。
二、企業(yè)價值的相關理論及計量方式
20世紀60年代初美國學者率先提出企業(yè)價值理論，而產權市場的發(fā)展使人們逐步認識：企業(yè)在市場經濟下也可以看作是一種商品，其價值會明顯受市場供求關系影響。在企業(yè)中，資本與勞動的融合與重新創(chuàng)造表現為企業(yè)的生產經營能力，企業(yè)價值并不一定等于資本的價值與勞動的價值簡單相加之和，而是企業(yè)參與市場交換所能獲得的價值總和。而企業(yè)自身價值只有得到市場認可，并由此尋求如何增加價值，才能使企業(yè)價值達到最大化目標。從財務角度來看，企業(yè)價值可以從多個視角解析：企業(yè)的賬面價值、內涵價值、市場價值、投資價值、清算價值和公允價值。
中國資產評估協會在2004年頒布《企業(yè)價值評估指導意見》，對于規(guī)范以及提高企業(yè)價值評估水平具有重要意義。該意見指出：企業(yè)價值評估是一種行為和過程，與此同時需要明確企業(yè)價值的構成?？偨Y企業(yè)價值評估所采用的方法，大致可以分為三類：市場法、成本法和收益法。齊寅峰（1998）重點分析了收益法的一種：累計折現法；王小榮、張俊瑞（2003）對市場比較法的一種：相對估價法進行了分析；馮曰欣（2004）認為企業(yè)價值是本質是企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，并用企業(yè)的項目現值之和來衡量；任娟華（2005）論述了期權估價法、折現現金流量法和相關估價法，并指出應按被估價對象的特征及性質選擇合理的估價方法；王景升（2005）研究了企業(yè)價值評估理論的演進，同時對市場法、成本法和收益法各自單獨進行了適應性分析。趙玉霞（2009）進行了多重視角下企業(yè)價值相關研究：認為企業(yè)價值是一個衡量企業(yè)業(yè)績的重要指標，從長期看承擔社會責任能提升企業(yè)價值。怎樣使用和準確把握評估指標是評估企業(yè)價值的關鍵。
三、公允價值對企業(yè)價值的影響
崔占兵（2008）探討了公允價值計量對企業(yè)價值的影響。首先找出了公允價值和企業(yè)價值間的聯系，進一步研究了公允價值計量對企業(yè)價值的反映程度和影響因素。提出公允價值計量比歷史成本更能有效反映企業(yè)價值，能全面有效衡量企業(yè)的財務狀況，并在一定程度上影響投資者的判斷，進而影響企業(yè)發(fā)展，最終會對企業(yè)價值產生一定的作用。公允價值計量能通過優(yōu)化資源配置和激勵作用會對企業(yè)價值產生積極的影響。
吳可夫（2010）作了基于公允價值計量的企業(yè)價值評估，認為成本法、收益法和市場法在實際中都存在一定程度的局限性，提出建立以公允價值計量為前提的會計估價模型。指出公允價值不可加總，即各項資產價值之和不一定等于企業(yè)價值，，這一會計計量誤差即為自創(chuàng)商譽。
馮建迪（2010）在分析了公允價值在我國的發(fā)展歷程與運用現狀的基礎上探討了關于企業(yè)價值的一些基本理論，明確提出以托賓Q衡量企業(yè)價值是最為合適。接著從理論上闡述了公允價值對企業(yè)價值的影響機理，并提出關于公允價值和企業(yè)價值的兩個相關性假設。最終提出引進全面收益的概念，建議編制全面收益表（含有公允價值）和單獨的利潤表（不含公允價值）。
王志亮、寇超（2010）指出公允價值“脫手價格”只能反映企業(yè)計價資產的市場價值，而不是企業(yè)的整體價值，而且公允價值與企業(yè)價值之間也不存在單純的對應關系。某些情況下公允價值可靠卻不相關，如果控制了與企業(yè)超額獲利能力相關的所有參數，在價值相關性檢驗模型中公允價值將重新獲得相關性。資產（負債）的公允價值與企業(yè)價值之間也不存在的一一對應的相關關系。指出價值相關性檢驗模型必須能夠控制企業(yè)超額獲利能力相關參數。超額獲利能力或經濟利潤信息在市場處于非均衡狀態(tài)時能夠修正公允價值在反映企業(yè)價值過程中的噪音影響，再度使公允價值具有相關性。
王召（2011）引用奧爾森模型來計量企業(yè)價值。而奧爾森模型的一大特點就是支持會計信息的計量觀，建議引用公允價值，使賬面價值更貼近公允價值，從而使得剩余收益的估計值所占比重降低，進而增強企業(yè)價值評估的可靠性和客觀性。另外，根據奧爾森剩余收益的思想，經營管理者應該關注企業(yè)創(chuàng)造超常收益，即剩余收益的能力。文章對剩余收益的來源也進行理論分析，通過建立模型和假設，研究了剩余收益的來源及其影響因素。將經過改進的奧爾森模型應用于信息技術企業(yè)的價值評估中。文章最后還對企業(yè)剩余收益來源進行分析，得出了主要是企業(yè)的經營性活動創(chuàng)造了剩余收益的結論，進而可以指導企業(yè)利益相關者的投資和經營管理等各項活動。
鄧（2011）認為公允價值作的運用對企業(yè)價值評估方法的選擇產生了影響，并在一定程度上保障了為估值的準確性。新會計準則適度、謹慎地引入了公允價值這一計量屬性，為企業(yè)估值計量開辟了新的土壤。如果企業(yè)全部的資產和負債都用公允價值計量，就基本上可以用賬面價值反映企業(yè)當前的真實價值。作者通過投資性房地產的舉例說明：在運用公允價值的情況下，企業(yè)賬面上反映的現金流與實際情況的差距被縮小，且可操作性也大為提升，這使得現金流量折現法得以使用。文章最后出結論，在引入公允價值背景下，由于資產以公允價值計量使得投資者預測未來現金流量成為可能，使得現金流量折現法優(yōu)勢凸顯，投資者最終會更多使用現金流量折現法而冷落相對價值法。
四、未來研究展望
在我國，學者們對公允價值的研究主要集中于國外公允價值會計準則的介紹、分析以及相關背景理論和實際應用的規(guī)范性論述。而且，即使有部分采用實證法研究企業(yè)價值與公允價值關系的文章，由于新準則實施僅僅四年多，之前的學者所能獲取到的數據是極其有限的。雖然公允價值的應用并不是一個新話題，但在已有理論的基礎上，運用所能獲取到的數據對公允價值與企業(yè)價值相關性進行實證分析研究是很有必要的。在新會計準則實施的近五年時間里，企業(yè)運用公允價值的程度以及由此對企業(yè)價值的影響問題的研究，對理論探索和實踐指引的現實意義是不言而喻的。
參考文獻
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[2]譚三艷.企業(yè)價值評估方法研究[J].財會通訊,2009,8:33-36.
