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私募投資管理制度范文第1篇

2008年4月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部正式明確了全國社?；痖_展股權(quán)基金投資的相關(guān)政策，規(guī)定社?；鹂梢酝顿Y經(jīng)發(fā)展改革委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場化股權(quán)投資基金，總投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。作為資本市場上的主要機(jī)構(gòu)投資者，全國社?；鹪?004年參股"中國-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金"，2006年向我國第一只產(chǎn)業(yè)基金渤海產(chǎn)業(yè)投資基金投資了10億元人民幣。在2008年對弘毅投資產(chǎn)業(yè)基金和鼎暉股權(quán)投資基金分別投資了20億元人民幣后，全國社?；饡?huì)表示會(huì)逐步加大對私募股權(quán)基金的投資力度，并向中小企業(yè)和服務(wù)性行業(yè)傾斜。這不僅為私募股權(quán)基金投資注入了新的資金來源，而且有利于我國股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。

二、國外養(yǎng)老金投資私募股權(quán)基金

在私募股權(quán)基金發(fā)展程度較高的國家和地區(qū)，因能保證養(yǎng)老金的安全性和收益性，故很多社?；稹B(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者成為了私募股權(quán)基金的重要資金來源。根據(jù)路透社VentureXpert的數(shù)據(jù)顯示，在2008年全球私募股權(quán)基金投資中，養(yǎng)老基金占比達(dá)到25%，是僅次于資產(chǎn)管理公司的第二位投資者。近年來，美國聯(lián)邦和州政府的公共養(yǎng)老基金、企業(yè)養(yǎng)老、大學(xué)養(yǎng)老基金和慈善捐贈(zèng)基金都在私募股權(quán)基金上獲得較好回報(bào)，未來會(huì)加大對其的投資。加拿大養(yǎng)老基金投資委員會(huì)將1.2億美元投資于二級(jí)市場私募股權(quán)基金paulCapitalPartners.愛爾蘭也將其國家養(yǎng)老儲(chǔ)備基金投資于私募股權(quán)基金，到2009年底已經(jīng)累計(jì)投入616百萬歐元，占總資產(chǎn)的2.8%。

三、我國社保基金投資于私募股權(quán)基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）法律監(jiān)管的缺失《證券投資基金法》《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》等法律法規(guī)的實(shí)施推動(dòng)了我國私募股權(quán)基金投資的發(fā)展，但配套政策措施仍缺乏。而我國私募股權(quán)基金的監(jiān)管環(huán)境也相對寬松，無法達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范投資的目的。我國對私募的發(fā)展缺乏明確的指導(dǎo)，限制了私募股權(quán)基金的發(fā)展，也無法保證社保基金的安全性和收益性。

（二）市場機(jī)制的不完善不完善的資本市場不能提供完備的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不利于有效防范風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)基金流動(dòng)性較差，市場信息不對稱嚴(yán)重，在一定程度上限制了退出機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)。當(dāng)私募股權(quán)基金受到市場波動(dòng)等影響進(jìn)而造成我國社?；鸬膿p失時(shí)，這不僅影響我國社?；饘淼慕o付能力，還會(huì)加重政府的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至最終會(huì)制約我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）缺乏有效的退出渠道私募股權(quán)基金流通性較差，再加上我國多層次資本市場的不完善，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)展剛起步，柜臺(tái)交易發(fā)展緩慢，產(chǎn)權(quán)交易發(fā)展很不穩(wěn)定，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資不易退出。目前我國國內(nèi)基金退出渠道主要是兼并收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及企業(yè)回購三種，有限的退出渠道容易受到政策波動(dòng)，缺乏穩(wěn)定性。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)不健全的管理運(yùn)營制度制約私募股權(quán)基金的發(fā)展，增大了社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)。目前我國私募股權(quán)基金缺少高素質(zhì)管理團(tuán)隊(duì)和優(yōu)秀經(jīng)理人，缺乏相關(guān)主體資格的嚴(yán)格要求。我國大多數(shù)基金管理人對基金投資沒有系統(tǒng)的知識(shí)，監(jiān)管也不完善。這無疑增加了投資的管理風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，影響了社保基金保值增值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（五）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)我國社?；鹜顿Y于私募股權(quán)基金面臨著投資對象單一、投資周期較長以及成本較高等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前我國資本市場不完善，風(fēng)險(xiǎn)防范控制機(jī)制不健全，為了社?；鹜顿Y的安全性，私募基金更傾向于投資利潤穩(wěn)定的機(jī)械制造等傳統(tǒng)行業(yè)。在這些行業(yè)中又大多投資成長期的企業(yè)股權(quán)，通常需要較長周期，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國社?；鹜顿Y于私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）逐步完善相關(guān)法律政策《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等一系列法律的修訂和管理辦法的出臺(tái)，為發(fā)展私募股權(quán)基金建立了良好的法律環(huán)境。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部也正式明確了全國社?；痖_展股權(quán)基金投資的相關(guān)政策。只有不斷完善法律政策制度和規(guī)則，才能保證社?；鹜顿Y私募股權(quán)基金的安全性和收益性，才能實(shí)現(xiàn)社?；鹜顿Y的有效激勵(lì)作用，才能最終降低相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立健全監(jiān)督管理體系目前，我國頒布了相應(yīng)的政策制度，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)也建立了相對獨(dú)立、有效的法規(guī)和監(jiān)管部門。國家社保部門也積極參與其中，與社?；鹄硎聲?huì)相互協(xié)調(diào)、相互制約，預(yù)防道德風(fēng)險(xiǎn)和逆選擇現(xiàn)象的發(fā)生。我國還應(yīng)建立公開透明的公眾監(jiān)督機(jī)制和加強(qiáng)對投資管理人的監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露制度，做到"合理"監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)行業(yè)自律與政府監(jiān)管相結(jié)合。

（三）不斷完善市場環(huán)境隨著社會(huì)保障制度改革的深入和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的市場化發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。但我國資本市場的發(fā)展并不完善，無法為社保基金投資私募股權(quán)基金提供完備的軟硬件設(shè)施。建設(shè)多層次的資本市場，完善我國的市場環(huán)境，不僅可以降低社?；鹜顿Y于私募股權(quán)基金的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，而且可以提高社?；鸬耐顿Y回報(bào)率。

私募投資管理制度范文第2篇

清科研究中心通過解讀該方案認(rèn)為其釋放四方面的積極信號(hào)，即：鼓勵(lì)溫州民間金融組織形式創(chuàng)新；打破壟斷，降低民資準(zhǔn)入銀行業(yè)門檻；支持金融機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)；加強(qiáng)監(jiān)管、警示改革中的風(fēng)險(xiǎn)。對于私募股權(quán)行業(yè)來說，此次方案中也提出“三大任務(wù)”，第一、引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)；第二、鼓勵(lì)個(gè)人參與境外直接投資；第三、積極培育發(fā)展地方金融市場。清科研究中心針對以上三大亮點(diǎn)，結(jié)合溫州金融改革最新進(jìn)展逐一解析如下：

發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)

亮點(diǎn)：在此次改革試點(diǎn)推進(jìn)的過程中，溫州市將利用民間資本的先發(fā)優(yōu)勢，提高民間資本參與股權(quán)投資的專業(yè)化程度。從政策上將吸引境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資基金落戶溫州，大力推動(dòng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)集聚和設(shè)立，同時(shí)設(shè)立政府引導(dǎo)基金，將政府財(cái)政資金有效注入基金；并設(shè)立股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)，有序引導(dǎo)民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在此之前，溫州已經(jīng)在股權(quán)投資領(lǐng)域進(jìn)行一定探索。2011年7月，溫州人股權(quán)投資基金壹號(hào)基金設(shè)立，該基金為首支政府參與引導(dǎo)、專注于溫州地區(qū)股權(quán)投資的基金，注冊名為溫州紅石天堂硅谷壹號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙) ，規(guī)模為5億元人民幣。浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司是該基金的普通合伙人和基金管理人。溫州人股權(quán)投資基金壹號(hào)基金按照"政府引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、市場運(yùn)作、管理規(guī)范"的原則組建運(yùn)行，對溫州地區(qū)股權(quán)投資具有先行指導(dǎo)意義。

風(fēng)險(xiǎn)：溫州民間資本一向具有極強(qiáng)逐利性，清科研究中心觀察到溫州投資人在參與私募股權(quán)時(shí)也具有高度自主性，擁有“熟人投資文化”，即擁有自身的知根知底的熟人圈子來推介投資信息進(jìn)行投資，并要求自身參與投資決策。目前溫州的VC/PE機(jī)構(gòu)中，多數(shù)除股權(quán)投資外，也從事民間借貸及擔(dān)保等其他活動(dòng)，專注性不高。在基金投資的過程中，也出現(xiàn)出資人要求在基金投委會(huì)中擁有決策權(quán)力，LP和GP權(quán)責(zé)混淆的情況，專業(yè)化運(yùn)作不足。專注性、專業(yè)化缺失一定程度累積投資風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高要求的另類投資，如何破解民營資本非專業(yè)化運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，也成為改革過程中的重中之重。在轉(zhuǎn)型的過程中，建立以股權(quán)投資、兼并收購、投資銀行、資本運(yùn)營、投資管理和財(cái)務(wù)顧問等為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，需在本地切實(shí)加大稅收和政策優(yōu)惠制度，吸引高端人才，同時(shí)采取本地股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和外來股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作方式，幫助本地股權(quán)投資機(jī)構(gòu)快速成長。

研究開展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道

亮點(diǎn)：目前溫州在海外有80多萬僑民，溫州具有個(gè)人境外直投巨大的潛在市場需求。隨著境外直投提上議程，擁有上萬億元可調(diào)動(dòng)資金的溫州民間資本將擁有“走出去”的合法途徑，進(jìn)一步開拓實(shí)業(yè)投資空間。溫州資本從輕工業(yè)等實(shí)體領(lǐng)域發(fā)展，完成了初步的資本積累，然而隨著人民幣升值、原材料和勞動(dòng)力成本上漲等因素，企業(yè)平均毛利率不足10%。在這種情況下，試點(diǎn)推動(dòng)個(gè)人資本經(jīng)過綠色通道“走出去”直接投資能夠規(guī)避人民幣匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于民間資本把握全球商機(jī)，在海外建立公司，從而減少中間環(huán)節(jié)與商圈接軌，也有助于國家推進(jìn)外匯管理制度改革和人民幣資本項(xiàng)目兌換試點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)：在經(jīng)濟(jì)處于低谷的情況下，國外資產(chǎn)價(jià)格較低，民間資本兼并收購品牌企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)能夠幫助其拓展投資多元化。然而體量龐大的民間資本一旦出境，其真實(shí)流向很難得到有效監(jiān)管，也會(huì)帶來大量資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)民間資本對投資機(jī)會(huì)的識(shí)別能力和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力十分薄弱，對海外法律法規(guī)、金融產(chǎn)品了解的人才急缺，投資選擇不當(dāng)也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加劇，導(dǎo)致其重大損失。清科研究中心建議在自身投資理念并未成熟的情況下，借道私人銀行業(yè)務(wù)、專業(yè)第三方理財(cái)業(yè)務(wù)，通過專業(yè)人士把關(guān)出海狩獵更為保險(xiǎn)。

培育發(fā)展地方資本市場。依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易

亮點(diǎn)：在2011年上半年的民間借貸風(fēng)波中，部分企業(yè)發(fā)生資金鏈斷裂，急需通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式盤活存量資產(chǎn)，因此，搭建吸引民間資本與產(chǎn)業(yè)投資對接平臺(tái)至關(guān)重要。產(chǎn)權(quán)交易所作為場外市場的重要組成部分，近年來已成為多層次資本市場的一部分。政策出臺(tái)有利于進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，提高小微企業(yè)的融資效率。

私募投資管理制度范文第3篇

摘 要 私募基金已經(jīng)成為我國證券市場的重要的組成部分，但是由于我國私募基金發(fā)展起步晚、起點(diǎn)低，因此在經(jīng)營的過程中還是存在著很多的問題。本文的研究就是以此為背景，以A私募基金公司為例來具體分析我國私募基金公司在經(jīng)營過程中存在的主要問題，并以這些問題為切入點(diǎn)，提出了改進(jìn)A私募基金公司經(jīng)營狀況的對策和建議。希望通過本文的研究一方面可以為A私募基金公司經(jīng)營狀況的改善提供重要理論指導(dǎo)，同時(shí)也能夠?yàn)槠渌侥蓟鸬陌l(fā)展提供重要的借鑒意義。

關(guān)鍵詞 私募基金 風(fēng)險(xiǎn)控制 營銷渠道 對策研究

一、A私募基金公司概述

（一）A私募基金公司概況

A私募基金公司注冊于2015年1月份，注冊資本1000萬元，是一家陽光私募基金投資公司，其主營范圍主要有投資管理、投資咨詢、資產(chǎn)管理等，該公司于2015年4月底取得了私募基金管理人資格，辦公地點(diǎn)目前位于河南鄭州，目前公司有員工35人左右，公司下設(shè)有投資業(yè)務(wù)部、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營部、市場開發(fā)部以及行政人事等部門。目前公司正處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展初期，公司的第一支私募基金產(chǎn)品資金正在募集中。A私募基金公司憑借著豐厚的工資和福利待遇，吸引了一大批金融投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)法律、證券交易等優(yōu)秀的人才，A私募基金公司發(fā)展方向明確，管理體制比較靈活，得到了廣大投資者的親睞，具有廣闊的發(fā)展前景。

（二）A私募基金公司組織架構(gòu)

A私募基金公司自成立之初就設(shè)立了比較完善的組織架構(gòu)，最高的管理部門為董事長辦公室，主要是負(fù)責(zé)公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃和公司重大問題的決策問題，是A私募基金公司的核心部門，在董事長辦公室之外設(shè)立了監(jiān)事辦，主要就是負(fù)責(zé)對董事長辦公室的相關(guān)決策進(jìn)行監(jiān)督和審查，從而保障相關(guān)決策能夠真正地落到實(shí)處。在董事長辦公室下設(shè)有總經(jīng)理辦公室，負(fù)責(zé)A私募基金公司日常的管理和運(yùn)營工作，同時(shí)在總經(jīng)理辦公室之下設(shè)立相關(guān)的職能部門，負(fù)責(zé)具體事務(wù)的研究和執(zhí)行工作，這些職能部門主要有綜合管理部、投資業(yè)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)控制部、法律事務(wù)部以及財(cái)務(wù)管理部等。

（三）A私募基金公司經(jīng)營現(xiàn)狀

A私募基金公司成立于2015年，注冊地為河南省鄭州市，注冊資本為一千萬人民幣，于2015年4月正式開業(yè)，目前在全國其他城市暫未設(shè)立相關(guān)的分支機(jī)構(gòu)。我們通過對該公司的經(jīng)營情況進(jìn)行調(diào)研，初步地了解了該公司的經(jīng)營狀況。

該公司基金產(chǎn)品主要是以一些私募的基金產(chǎn)品為主，而以一些專戶的產(chǎn)品為輔。2015年年末，A私募基金公司管理的三只私募基金規(guī)模達(dá)到了2.6億元人民幣，在公司管理的基金中，其中私募基金占總基金規(guī)模的83%，而專戶基金只占到了17%；并且在營收方面私募基金管理費(fèi)用收入更是遠(yuǎn)超專戶基金管理費(fèi)用收入。因此無論是從基金規(guī)模還是管理費(fèi)用營收方面，A私募基金公司經(jīng)營產(chǎn)品線都是以一些私募基金產(chǎn)品為主。

二、A私募基金公司經(jīng)營問題分析

我們通過對A私募基金公司的具體調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，A私募基金公司在經(jīng)營過程中還是存在著很多的問題，這些問題是阻礙A私募基金公司發(fā)展的重要的原因，因此首先我們必須要對這些問題進(jìn)行深入細(xì)致地分析。

（一）企業(yè)文化不完善

企業(yè)文化是企業(yè)的軟實(shí)力，是企業(yè)的精神，是企業(yè)員工在生產(chǎn)經(jīng)營過程中擁有的價(jià)值觀念和道德規(guī)范。一家企業(yè)如果有良好的企業(yè)文化，可以增強(qiáng)這家企業(yè)的凝聚力，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作精神，為這家企業(yè)的發(fā)展提供良好的氛圍?？v觀一些偉大的優(yōu)秀企業(yè)，都具有良好的企業(yè)文化。良好的企業(yè)文化可以增加員工的歸屬感，使企業(yè)的所有員工為了一個(gè)目標(biāo)而去努力奮斗，為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。但是我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)A私募基金公司目前運(yùn)營半年左右的時(shí)間，對企業(yè)文化建設(shè)重視度并不夠，員工對公司發(fā)展的前景也不是很清晰。公司內(nèi)部沒有形成良好的工作氛圍，員工的工作積極性不高，員工的流動(dòng)性較大，對公司的發(fā)展影響比較大，所以建立的良好的企業(yè)文化制度勢在必行。

（二）投研團(tuán)隊(duì)合作能力較差

投研部門是私募基金公司的核心和關(guān)鍵的組成部分，我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)A私募基金公司投研部的員工雖然各自在投資方面都具有較高的水平，但是團(tuán)隊(duì)合作意識(shí)和能力比較差。其中來自公募基金的一名員工對股市大勢的把握很到位，能夠及時(shí)的規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是個(gè)股選擇方面的能力較弱。來自券商的四位員工水平參差不齊，有的投資經(jīng)理短線做的不錯(cuò)，有的投資經(jīng)理執(zhí)行能力比較強(qiáng)，還有一位經(jīng)理善于個(gè)股的基本面研究。還有一位員工雖然進(jìn)入股市時(shí)間比較早，市場操作經(jīng)驗(yàn)比較豐富，但是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。在A私募基金公司做出投資決策時(shí)，投資部各個(gè)員工對市場的意見不統(tǒng)一，遲遲制定不了合適的操盤計(jì)劃，錯(cuò)過了不少的建倉機(jī)會(huì)，這就導(dǎo)致了A公司的利益受到了一定的損失，相對于其他成熟的操盤團(tuán)隊(duì)，A私募基金公司的投研團(tuán)隊(duì)的磨合需要一定的時(shí)間。

（三）私募基金銷售渠道狹窄

私募基金的銷售對象為合格的投資者。私募基金合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；（2）個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元。私募基金銷售的高起點(diǎn)，注定了市場部的員工要尋找有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的高凈值客戶，但是市場部的資源有限，尋找公司潛在客戶的過程必定是困難的。河南鄭州本地的投資者對證券私募基金了解不是很多，投資者購買私募基金的意識(shí)相對比較薄弱。投資市場上專業(yè)的事情交給專業(yè)的人做，目前投資者對A私募基金公司的投資團(tuán)隊(duì)能力的認(rèn)可也需要一定的時(shí)間。鄭州本地的私募基金機(jī)構(gòu)有百家之多，而且有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)行過數(shù)只產(chǎn)品，有一定忠誠的客戶群體，在鄭州的本地有一定的影響力。

（四）私募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺乏經(jīng)驗(yàn)

私募基金產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，A私募基金公司目前缺乏這個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。目前市場上產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上主要有純管理型產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品。當(dāng)前證券市場相對比較低迷，純管理型的產(chǎn)品即投資者盈虧自負(fù)的產(chǎn)品，由于投資者不愿承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)，所以純管理型的產(chǎn)品較難發(fā)行。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也就是由公司自有資金作為劣后級(jí)，客戶的資金或者其他資金作為優(yōu)先級(jí)，如果基金發(fā)生虧損，則由公司承擔(dān)。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)又分為固定收益和浮動(dòng)收益兩種。固定收益就是享有固定的利息，基金的運(yùn)行的盈虧狀況與其無關(guān)。浮動(dòng)收益就是在基金清算的情況下，如果收益不錯(cuò)，則劣后級(jí)資金享有的收益更多一些，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比例，如果虧損的話，則有劣后級(jí)承擔(dān)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)非常重要，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品固定收益類，如果產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)的收益率太高，目前市場低迷，會(huì)吞噬公司的大部分利潤，如果優(yōu)先級(jí)的收益率太低，對投資者沒有吸引力，產(chǎn)品的資金募集難度較大。

三、完善A私募基金公司經(jīng)營策略的對策分析

我們在對A私募基金公司經(jīng)營過程中存在的問題進(jìn)行分析的過程中發(fā)現(xiàn)，A私募基金公司在產(chǎn)品、企業(yè)文化、銷售渠道上都存在著很多的問題，因此我們必須要以這些問題為切入點(diǎn)來具體分析如何完善A私募基金公司的經(jīng)營策略。

（一）推進(jìn)企業(yè)文化建設(shè)

A公司作為一家私募基金機(jī)構(gòu)，因此企業(yè)文化在企業(yè)發(fā)展方面就顯得尤為重要，客戶購買公司發(fā)行的基金產(chǎn)品，一般都是沖著公司的專業(yè)、誠信、良好的口碑來的，而客戶最終接觸的還是公司的員工，所以擁有一個(gè)良好的企業(yè)文化制度對A私募基金公司意義重大。因此A私募基金公司在經(jīng)營的過程中必須要注重自身的企業(yè)文化的建設(shè)，形成專業(yè)、創(chuàng)新、誠信、協(xié)作的企業(yè)文化發(fā)展氛圍，這樣才能夠團(tuán)結(jié)企業(yè)內(nèi)部員工為公司的發(fā)展而努力，同時(shí)這種專業(yè)、創(chuàng)新、誠信、協(xié)作的企業(yè)精神也會(huì)吸引越來越多的投資者參與到A私募基金公司的產(chǎn)品投資中來。

（二）加強(qiáng)對投研部門的制度化管理

投研部私募基金的核心部門，證券私募產(chǎn)品募集成功后最終還是由投資部門來運(yùn)作， A私募基金公司的投研部門要想在股市中長久取得盈利，在市場中生存，獲得廣大投資者客戶的認(rèn)可，必須要做好以下幾個(gè)方面的工作：首先要建立完善的投資管理制度，用規(guī)范化的制度來規(guī)范A私募基金公司的投資行為；其次就是要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，風(fēng)險(xiǎn)控制是每一個(gè)私募基金公司必須要做好的核心工作，風(fēng)險(xiǎn)控制歸根到底是由A私募基金公司的投研部門所掌控的，因此A私募基金公司必須要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保投資者的利益得到最大程度地保護(hù)，這樣才能夠贏得投資者的信任和支持。

（三）設(shè)計(jì)多樣化的私募基金產(chǎn)品

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的日益發(fā)展，人們投資理財(cái)?shù)挠^念也在不斷地加強(qiáng)，同時(shí)投資的需求也在不斷地變化。因此A私募基金公司必須要順應(yīng)這一投資的趨勢，在私募基金產(chǎn)品種類的設(shè)計(jì)上苦下功夫，從而滿足投資者的多樣化的投資需求?；甬a(chǎn)品的設(shè)計(jì)關(guān)鍵在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，A私募基金公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的選擇上可以是結(jié)構(gòu)型的也可以是管理型的，最常見的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)（又稱B級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、普通級(jí)）兩類份額，由劣后級(jí)資金為優(yōu)先級(jí)資金承擔(dān)所有損失或者由劣后級(jí)資金來確保優(yōu)先級(jí)的固定收益。通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，優(yōu)先級(jí)資金一般享有優(yōu)先分配產(chǎn)品利潤的權(quán)利和本金安全的保障，而劣后級(jí)資金在承擔(dān)產(chǎn)品的大部分或全部的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有可能獲得較高的收益。在管理型（非結(jié)構(gòu)化）產(chǎn)品中，所有份額享有相同的權(quán)利，承擔(dān)相同的風(fēng)險(xiǎn)。比起結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，更多的基金經(jīng)理還是更青睞管理型產(chǎn)品，因?yàn)楣芾硇彤a(chǎn)品沒有為優(yōu)先級(jí)保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。

（四）豐富私募基金產(chǎn)品銷售渠道

我們在拓展私募基金產(chǎn)品銷售渠道上要從經(jīng)紀(jì)商、第三方平臺(tái)和銀行渠道三個(gè)方面著手。經(jīng)紀(jì)商對私募基金產(chǎn)品比較了解，同時(shí)也具有強(qiáng)烈的合作意愿，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)商可以獲取傭金收入、服務(wù)費(fèi)收入以及規(guī)模存量、結(jié)算量的業(yè)績提升，因此A私募基金公司要大力發(fā)展自身的產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)商；第三方平臺(tái)作為專業(yè)的私募基金產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)有著非常多的優(yōu)勢，可以給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供不同的產(chǎn)品，而且能夠通過第三方平臺(tái)和合作方將私募基金產(chǎn)品向特定的投資者做法律允許范圍內(nèi)的宣傳；作為募集資金的渠道，銀行不僅自有資金池非常大，而且高凈值的客戶數(shù)量也非常多。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的保收益型優(yōu)先級(jí)資金，一般都是銀行的資金池中的資金來對接。銀行有著眾多的客戶群體，其中高凈值客戶占了不少比例。這些投資者對銀行一般都比較信任，銀行向這些高凈值客戶推薦私募基金產(chǎn)品，他們能夠很好的接受。此外A私募基金在大力拓展產(chǎn)品銷售渠道的過程中還要堅(jiān)持線上營銷和線下營銷相結(jié)合的原則，開發(fā)自身的線上營銷平臺(tái)。

四、結(jié)語

私募基金在歐美等一些發(fā)達(dá)國家運(yùn)行模式的已經(jīng)相當(dāng)成熟，全球私募基金的數(shù)量和規(guī)模目前每年以20%的速度在增長，管理的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過10萬億美元。我國的私募基金經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為證券市場重要的組成部分。目前證券市場上私募基金公司很多，水平良莠不齊。一家私募基金公司要想在市場上獲得一席之地，必須要有良好的投研水平，超強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，能夠?qū)崒?shí)在在的為投資者獲取收益。A私募基金公司作為一家初創(chuàng)型私募基金公司，雖然目前內(nèi)部各部門之間能夠有效合作，目標(biāo)明確，但是該公司在內(nèi)部管理以及在市場的開拓方面仍然面臨著諸多問題。在未來的時(shí)間里，A私募基金公司既面臨著機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。

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私募投資管理制度范文第4篇

關(guān)鍵詞：體育用品企業(yè) 融資 私募融資

今年6月央行決定在年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及7月上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這給國內(nèi)企業(yè)的融資帶了巨大沖擊。在“錢荒”的融資環(huán)境下，內(nèi)地體育用品作為民營性質(zhì)的中小企業(yè)，其融資渠道極為有限且融資成本越來越高。

但私募融資在最近幾年被越來越多的中國企業(yè)所采用，并成為重要的融資方式。在內(nèi)地體育用品企業(yè)的融資中，也被廣泛應(yīng)用，如國內(nèi)L公司于2003年完成了由新加坡政府投資有限公司（GIC）和鼎暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司組成的私募融資。

同樣，國內(nèi)K公司于2007年，采用帶有附有商業(yè)條件的承兌票據(jù)轉(zhuǎn)為私募股權(quán)的融資形式，從私募投資者為摩根士丹利募集資金近3億人民幣。

此外，國內(nèi)P集團(tuán)在2007年7月前，完成Sequoia Entities和優(yōu)勢資本的私募融資，以增發(fā)股本7.837%的代價(jià)，共募集2340萬美元。

所以，私募融資不愧為當(dāng)前內(nèi)地體育用品企業(yè)最重要的融資策略。

一、私募現(xiàn)狀：

1．國內(nèi)私募股權(quán)投資基金的不斷成熟和發(fā)展，提供了良好的保障

中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，中國已經(jīng)成為亞洲最為活躍、潛力巨大的私募股權(quán)投資市場。據(jù)清科研究中心的一份報(bào)告顯示，2006年有40只可投資于中國內(nèi)地的亞洲基金，這些基金已經(jīng)成功募集了141.96億美元。它們?yōu)轶w育用品企業(yè)的私募融資，提供了強(qiáng)有力的資本支持。

2005年10月我國通過了修訂后的新《公司法》和《證券法》,允許上市公司采取非公開方式發(fā)行新股。張合金和徐子堯認(rèn)為這為我國私募證券的發(fā)展提供了制度空間，一些制約私募股權(quán)市場發(fā)展的基礎(chǔ)法律障礙已被消除，這將激發(fā)私募基金的快速增長。

2．私募融資運(yùn)作不斷成熟及成功的實(shí)踐案例，激發(fā)了體育產(chǎn)業(yè)私募融資的熱情

私募融資的運(yùn)作不斷成熟，為操作提供了大量有價(jià)值的參考和指導(dǎo)，特別是體育用品領(lǐng)先者的成功融資案例，大大激發(fā)了其他體育用品企業(yè)的融資熱情。目前私募成功的企業(yè)有蒙牛、無錫尚德、盛大網(wǎng)絡(luò)、李寧等，他們都是借助如凱雷、華平、摩根、英聯(lián)和鼎輝等私募股權(quán)基金入資后，獲得了長足的發(fā)展，他們樹立了很好的私募融資榜樣。

3．私募能夠有效幫助企業(yè)未來的公開上市

私募能夠有效地幫助企業(yè)提高公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)化內(nèi)部管理，完成企業(yè)公開上市的準(zhǔn)備工作。

二、私募融資在體育用品企業(yè)融資模式中的價(jià)值分析

私募融資模式，由于程序簡單且具有很強(qiáng)的針對性，所以備受中國體育用品企業(yè)的推崇。對于那些準(zhǔn)備上市的公司來講，公開上市前的私募，不僅創(chuàng)造融資的新途徑來解決企業(yè)資金需求，更為重要的是為公司帶來了管理水平的提升，也為上市做好準(zhǔn)備。

私募的主要作用如下：

1.優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)、改善經(jīng)營績效

（1）提高權(quán)益資本、改善資本結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)負(fù)債率

私募融資相對金額較大，從L公司和K公司的超過億元的私募金額來看，從銀行融資渠道籌集的可行性極小。這些資本金，提高了企業(yè)權(quán)益資本，也大大降低了企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。

L公司完成私募后，資產(chǎn)負(fù)債率由2002年末的59.19%下降到46.67%。流動(dòng)比率由2002年末的1.43提高到1.89，增強(qiáng)了公司短期償債能力。由于公司自有資本的充實(shí)，改善了公司資本結(jié)構(gòu)。

K公司在私募融資前（2005年末）資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)75.68%，如果在2006年為收購品牌而采取債務(wù)融資形式，根據(jù)2005年末財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測算，其資產(chǎn)負(fù)債率將接近90%，這必然進(jìn)一步加劇公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而利用私募股權(quán)融資后，使資產(chǎn)負(fù)債率迅速降低到30%左右，極大地改善了公司資本結(jié)構(gòu)。

（2）增強(qiáng)盈利能力

表1          L公司私募前后的盈利指標(biāo)比較財(cái)務(wù)指標(biāo)

私募前

（2002年度）

私募后

（2003年度）

營業(yè)額（千元人民幣）

     958,005

   1,276,224

營業(yè)額增長率

30.35%

33.22%

凈利潤（千元人民幣）

      66,889

      93,960

凈利潤增長率

34.80%

40.47%

每股盈利（分人民幣）

        8.92

       12.53

每股盈利增長率

34.74%

40.47%

數(shù)據(jù)來源：L公司招股書

上述比較，我們可以看到營業(yè)額增長率提高了2.87%，凈利潤增長率提高5.67%以及每股盈利增長率提高5.73%。私募后極大地增強(qiáng)了L公司營業(yè)額增長速度和盈利能力。

2．改善股東結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)公司治理和企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)

改變原先的創(chuàng)業(yè)投資者一人治理公司的結(jié)構(gòu)，通過私募投資者的引入，加強(qiáng)監(jiān)督企業(yè)不同利益人和群體之間的關(guān)系和利益平衡，有利于建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度。此外通過引入豐富經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)背景的董事參與企業(yè)決策，為企業(yè)帶來行業(yè)領(lǐng)先的管理模式和決策程序，推動(dòng)企業(yè)逐步建立起符合上市要求的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)督體系、法律框架和財(cái)務(wù)制度。

3．增強(qiáng)公司投資能力、提高公司核心競爭優(yōu)勢

利用私募公司，增強(qiáng)公司對外收購實(shí)力。K公司就是借助私募資金的2.93億，完成其品牌的收購。私募還帶來品牌效應(yīng)和其他商業(yè)資源，比如L公司的現(xiàn)任首席財(cái)務(wù)官，就是由私募投資者推介而來。

4．為公開上市做好鋪墊和準(zhǔn)備

由于私募投資者，不僅具有豐富、成熟的退出經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制，同時(shí)還擁有專業(yè)的合作伙伴和商業(yè)資源，包括上市券商和整個(gè)上市中介團(tuán)隊(duì)。由于公司引入了戰(zhàn)略投資者，所以很容易獲得這些中介的關(guān)注和信賴，并積極參與上市安排。

L公司的上市券商，就是星展亞洲融資有限公司（簡稱DBS），該前身為新加坡星展銀行下的證券投資部，與L公司私募投資者GIC同屬于新加坡政府投資下的公司。正是因?yàn)镚IC的背景，L公司很快獲得了DBS的肯定和信任，并全力推介其在香港上市。

同樣，K公司由于引入私募投資者摩根士丹利后，成功地找到了美林遠(yuǎn)東有限公司和德意志銀行香港分行作為券商以輔導(dǎo)上市。同樣在摩根士丹利的影響下，老虎基金、中國人壽以及銀泰百貨也相繼成為K公司的基石投資者。

企業(yè)在公募之前，引入投資銀行或金融機(jī)構(gòu)介入，從而完全改變其原來的資本結(jié)構(gòu)和優(yōu)化管理，使得企業(yè)在公募時(shí)有更好的市場價(jià)格。

同樣，私募融資也需要評(píng)估其給體育用品企業(yè)帶來的主要弊端：

1．分散股權(quán)

由于私募股權(quán)融資中投資者需要獲得股權(quán)，這樣必然會(huì)分散企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。由此導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)下的決策權(quán)力分散，這會(huì)改變原先企業(yè)決策程序和效率。當(dāng)投資者進(jìn)入后，在保證決策程序科學(xué)和規(guī)范的同時(shí)，卻降低了決策的靈活性，尤其是體育用品行業(yè)目前正處于的高速發(fā)展階段，決定企業(yè)必須迅速且科學(xué)地做出決策。

2．融資時(shí)間較長

私募投資者在整個(gè)融資程序中，對被投資公司進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)查、評(píng)估和談判，整個(gè)時(shí)間一般在6個(gè)月到1年之間，并且會(huì)有多輪談判和商業(yè)博弈，所以時(shí)間較銀行貸款更長。

3．融資費(fèi)用相對較高

在整個(gè)私募中，需要向財(cái)務(wù)顧問、律師和評(píng)估師等中介支付高額的服務(wù)費(fèi)用，而且整個(gè)融資費(fèi)用都在數(shù)百萬之上甚至到千萬，這些費(fèi)用對目前的體育用品企業(yè)規(guī)模來講，也是不小的負(fù)擔(dān)。

4．私募投資者要求的嚴(yán)格承諾和回購條款

私募投資者通常要求高于整個(gè)行業(yè)平均水平的回報(bào)，并且更多是基于未來上市所進(jìn)行的。所以，對企業(yè)的業(yè)績增長和公司治理等方面有很高的要求。除了有最低的業(yè)績承諾外，還可能對未來的退出有明確和嚴(yán)格的約定，如要求老股東在約定時(shí)間無法完成上市的情況下，溢價(jià)回購出售的股份，以確保其投資收益和降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。K公司就承諾如果不能收購并完成其品牌登記，K公司向票據(jù)購買人（私募投資人）承諾支付15%的投資回報(bào)和當(dāng)年分紅的25%股息，即1年的投資回報(bào)率高于15%，這遠(yuǎn)高于同期的銀行貸款利率。同時(shí)，還承諾2006年純利2240萬美元和2008年純利4970萬美元的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

5．融資市盈率相對不高

對體育用品企業(yè)來講，由于私募的市盈率一般都在5-10倍之間，所以與在香港上市市盈率為25-40倍和新加坡10倍左右來講，顯然要低。此外，由于私募定價(jià)中缺少公開上市模式中的詢價(jià)機(jī)制，可能造成公司被賤賣的結(jié)果。

中國內(nèi)地體育用品企業(yè)需要結(jié)合私募融資的特點(diǎn)和作用，尤其要結(jié)合企業(yè)資金需求和未來發(fā)展計(jì)劃，有效地制定適合自身的私募融資策略，發(fā)揮私募融資價(jià)值。

三、實(shí)施私募的注意事項(xiàng)

體育用品企業(yè)選擇私募融資，除了充分認(rèn)識(shí)其優(yōu)點(diǎn)和存在的弊端外，還需要在融資決策中注意以下問題：

1．明確具體私募投資者的類型

投資者類型是指私募投資者的具體身份，是產(chǎn)業(yè)投資者還是財(cái)務(wù)投資者（或稱為金融投資者）。產(chǎn)業(yè)投資者和金融投資者都有利弊，如果純粹為融資和引入好的治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)為上市做準(zhǔn)備，應(yīng)該優(yōu)先考慮引入金融投資者，避免出現(xiàn)杭州娃哈哈和達(dá)能基于同業(yè)競爭而引發(fā)的股權(quán)之爭。

2．私募投資者的退出機(jī)制

需要建立可行的退出機(jī)制，確保私募投資者的退出和投資回報(bào)。

3．承諾條件的可行性

在私募中，包括盈利能力、公司重組和股份回購等方面的承諾，這些需要公司在決策融資時(shí)必須充分評(píng)估和權(quán)衡，否則會(huì)承擔(dān)極大的履約成本和法律風(fēng)險(xiǎn)，同樣也會(huì)影響企業(yè)的進(jìn)一步融資。

4．募集資金使用計(jì)劃的合理性和可行性

從私募投資者角度而言，他們需要評(píng)估私募資金使用計(jì)劃的合理性和財(cái)務(wù)回報(bào)，以確保實(shí)現(xiàn)他們預(yù)期的投資收益。作為企業(yè)，也同樣需要評(píng)估資金使用計(jì)劃，以科學(xué)確定具體的融資規(guī)模和可接受的承諾及要求。

5．歷史財(cái)務(wù)業(yè)績和未來增長趨勢

私募投資者關(guān)注行業(yè)的增長性，過去3年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及未來盈利預(yù)測，這些都是決定融資金額和投資合作條款的關(guān)鍵指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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7． 李寧有限公司．招股書［EB/OL］．：香港交易所網(wǎng)站，2004-6-15

私募投資管理制度范文第5篇

基金經(jīng)理跳槽已成為很平常不過的事了。但面對基金經(jīng)理的跳槽，基金持有人感到了疑惑： “當(dāng)初就是沖著這位基金經(jīng)理投資了這只基金，現(xiàn)在基金經(jīng)理離開了，我是否該贖回基金呢?”

離職影響

根據(jù)晨星中國的一份研究報(bào)告，2006年共有130只基金基金經(jīng)理變動(dòng)公告，其中104個(gè)公告屬于基金經(jīng)理離職，占295只基金總數(shù)的33.88％。

銀河證券的統(tǒng)計(jì)稱，今年一季度有5 1只基金發(fā)生基金經(jīng)理變更，離職變動(dòng)率占當(dāng)時(shí)319只基金總量的11.60％。相比2006年第四季度7.17％的變動(dòng)率，離職比重增加超過4％。

基金經(jīng)理離職形成熱潮。

確實(shí)，基金經(jīng)理對基金運(yùn)作、基金業(yè)績有著很重要的作用。優(yōu)秀基金經(jīng)理的離職會(huì)對基金業(yè)績產(chǎn)生影響，但影響有多深就難說了。

對一家優(yōu)秀的基金公司而言，不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)人的離職，從而長期影響基金業(yè)績。投研團(tuán)隊(duì)的重要性對基金公司來說也許更主要。

打造團(tuán)隊(duì)

對于近期嘉實(shí)基金公司趙軍和王貴文兩位基金經(jīng)理的離職，嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍表示，基金經(jīng)理的作用很重要，但基金投資業(yè)績的成功是由信息收集、企業(yè)估值、投資決策、交易執(zhí)行等一系列有效工作才能實(shí)現(xiàn)的。嘉實(shí)強(qiáng)大的投研平臺(tái)使得在信息獲取和挖掘上具備優(yōu)勢，行業(yè)分析師在估值和評(píng)級(jí)方面為基金經(jīng)理的決策提供了有力的支持。另外，嘉實(shí)投資業(yè)績還來源于制度安排、風(fēng)險(xiǎn)控制、團(tuán)隊(duì)思想碰撞。目前嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)超過50人，幾乎是行業(yè)中最大的團(tuán)隊(duì)。而且在過去的8年里已經(jīng)積累了比較完善的投資流程和管理制度。

正如嘉實(shí)那樣，目前越來越多的基金公司意識(shí)到，基金公司更需要打造過得硬的投研團(tuán)隊(duì)而不是明星基金經(jīng)理。

南方基金公司一位高層管理人員告訴記者，公司較早地對投資研究體系進(jìn)行了調(diào)整，通過自上而下選擇配置行業(yè)和股票。公司投資決策委員會(huì)確定行業(yè)投資方向與組合配置比例，由研究員負(fù)責(zé)各行業(yè)的趨勢判斷及個(gè)股選擇，然后再構(gòu)建股票池，股票池中每只股票的配置都有比例限定，基金將不會(huì)出現(xiàn)超行業(yè)配置現(xiàn)象，投資也從傳統(tǒng)的“股票投資”轉(zhuǎn)向“組合管理”。

這種模式使得基金經(jīng)理的權(quán)力被削弱，研究員的投資權(quán)力大大增強(qiáng)。“因?yàn)檠芯繂T在第一線，肯定比基金經(jīng)理更清楚哪只股票質(zhì)地更好、估值更合理。所以基金的投資風(fēng)險(xiǎn)將被最大限度地控制?！边@位高管說。

這家國內(nèi)老牌基金公司，曾經(jīng)培養(yǎng)了大量明星基金經(jīng)理并為國內(nèi)基金業(yè)造就大量投資總監(jiān)，如今的“組合管理”模式就完全能應(yīng)對基金經(jīng)理的跳槽?！斑@樣做的結(jié)果是，基金經(jīng)理跳槽也難以影響基金業(yè)績，基金公司也不用懼怕基金經(jīng)理跳槽”?？磥?，南方基金公司要把基金經(jīng)理跳槽的影響降到最低限度。

南方基金公司還作出規(guī)定，在交易時(shí)間，投資管理人員不能下單。這是為了避免交易時(shí)間價(jià)格波動(dòng)對投資決策產(chǎn)生心理影響。“交易期間的市場波動(dòng)，可能對投資心態(tài)帶來波動(dòng)，而事實(shí)上，如果交易資金量足夠大，個(gè)股的短期波動(dòng)，不應(yīng)該成為影響下單的因素”。

南方基金這位高管說：“目前管理的股票資產(chǎn)超過1200億元，假設(shè)我們準(zhǔn)備購買某股票，哪怕只買1個(gè)點(diǎn)，交易資金量就超過10億元。這個(gè)資金量隨便買任何個(gè)股，都可能帶來股價(jià)的波動(dòng)。在這種情況下，個(gè)股股價(jià)的日波動(dòng)率就不應(yīng)該過于看重，而是更應(yīng)該看重股票的基本面是否能支撐個(gè)股有足夠大的購買價(jià)值?！?/p>

改革制度

種種制度上的安排，可以讓基金公司從容面對基金經(jīng)理的離職。但基金公司本身還有什么需要作進(jìn)一步改進(jìn)呢?