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宏觀經(jīng)濟政策風險范文第1篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟 波動 信用風險 影響

重新審視宏觀經(jīng)濟波動與信用風險之間關(guān)系

重新審視宏觀經(jīng)濟波動與信用風險之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟波動為研究的基礎(chǔ)。拉美國家、日本、亞洲等國紛紛經(jīng)歷了一個經(jīng)濟急速增長，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴張，而后外部經(jīng)濟撤出，自身金融體系遭遇嚴重衰退的宏觀經(jīng)濟波動。現(xiàn)在已經(jīng)有人意識到很多經(jīng)濟體在經(jīng)濟擴張的時候都會為之后的系統(tǒng)性危機留下種子。在經(jīng)濟樂觀時，信用風險看起來很小，而此時銀行對于前景過于樂觀，會更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會在此時悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟擴張之后，經(jīng)濟在頂部區(qū)間或衰退的時候，這種不穩(wěn)定就會釋放出來，宏觀經(jīng)濟將會遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會讓經(jīng)濟周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟好的時候，信貸質(zhì)量會很好，而在宏觀經(jīng)濟下行的時候，信貸違約就會顯著增加。

根據(jù)人們以往對宏觀經(jīng)濟的看法，通常都有增長期、繁榮期、下降期、蕭條期四個周期，而信用風險在第一階段事實上非常小，因為增速普遍大于成本及銀行的利率，在第二階段信用風險開始來臨，但此時人們會更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來已經(jīng)搖搖欲墜的實體經(jīng)濟最后一擊。而由于大量的信貸危機產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國家、日本、亞洲等進入蕭條期之后至今無法重現(xiàn)當年的盛況。全球經(jīng)濟發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風險的蔓延，再加上上述的情況嚴重損害了全球經(jīng)濟的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟波動中，發(fā)展中國家的信用風險問題也面臨著嚴峻的考驗。

宏觀經(jīng)濟波動對于信用風險的影響

拉美國家：上世紀40年代中期，阿根廷經(jīng)濟學家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進步和應(yīng)用均衡的原因，中心國家科技進步快，應(yīng)用普及，國家技術(shù)進步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進的技術(shù)則要依賴進口，而且只生產(chǎn)中心國家需要材料的廉價部分。中心國家貿(mào)易條件優(yōu)于國家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進口價格高。拉美國家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當前不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提出進口替論，把國家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟，面向國內(nèi)市場，扶持民族工業(yè)，這個政策持續(xù)的三十年時間，拉美國家每年的經(jīng)濟增速都達到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟增速，拉美一些國家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過外債來實現(xiàn)國內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢來擴大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進行資本輸出，上世紀70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。

而后，阿根廷等國家實現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進入阿根廷，他們廉價收購了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價出賣的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購來的企業(yè)在資本市場進行兌現(xiàn)，當他們把財富掠奪的差不多的時候，這些資金帶著豐厚利潤大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟波動對信用風險的影響，宏觀經(jīng)濟波動越大，可能帶來的信用風險就越大。

日本：上世紀80年代末，日本經(jīng)濟迎來了新一輪的增長，實際GDP增長達到5%以上，而個人住房投資和隨之而來的家電消費也迎來了一個繁榮的新時代。而且，當時的物價水平并沒有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點有些像今天的中國，高增長、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當時日本的經(jīng)濟爆發(fā)引發(fā)了西方市場的恐懼，于是通過操縱匯率，使日元進行升值，以此讓熱錢涌入日本，炒高日本本土房價股價。

而后，資產(chǎn)價格上升無法支撐實體經(jīng)濟，一些投機者失去了投機的熱情，土地和股票的價格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來大量的信貸問題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標的都存在大量的信貸問題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實體經(jīng)濟，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過一個人一生才能積累的財富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價買房的一般家庭則成為背債者，對以后長達一代人的日本社會消費萎縮經(jīng)濟不振種下了因子。

我國：上世紀90年代以來，我國GDP每年的增速平均達到了8%以上，而近年來，人民幣多次提高存款準備金率以實現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風險。根據(jù)我國目前的信用風險形式我有以下看法，國有銀行主導(dǎo)的政府債和國企債可能會產(chǎn)生較大的逾期風險。我國的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五級，而其中大量的本應(yīng)該是次級可疑甚至是損失級的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無疑問會讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時間還上。于是銀行就會把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財產(chǎn)品在銀行等地銷售，而這種拆東墻補西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類的理財產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標的，有些信托公司會把手中某些股份作為質(zhì)押標的質(zhì)押多次，而信托類理財產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺，也就是我國證監(jiān)會主席肖鋼所說的理財產(chǎn)品就是龐氏騙局。

另一方面：按揭房貸也在國內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀90年代起，我國對房地產(chǎn)市場一直實行放松的經(jīng)濟政策，長時間的政策慣性助長了房地產(chǎn)投機商的高回報預(yù)期，致使房價一張再漲，而借貸雙方信息不對稱，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機客用一套房子的貸款再買一套以此來推及更多房源來推高房價，而這種由于信貸擴張所推動的畸形房價上漲也在近年來問題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對之策，而在房價上升時這種高杠桿比例的信貸暫時不會有問題，但房價一旦停止上行，就會由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問題，信用風險凸顯，會對整個宏觀經(jīng)濟造成大的沖擊。

2014年3月4日是中國債券史上值得銘記的一天，*ST超日當晚公告稱，公司因資金原因無法按時支付債券的到期利息，中國債券市場首次實質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個里程碑式的事件，代表著我國債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風險會得到釋放，而信托募集量將會下降，導(dǎo)致民企債券價格下降，這會進一步地增加企業(yè)債券的兌付風險。很多人對我國的債務(wù)有一種樂觀的估計，而這種樂觀的估計是建立在虛幻的資產(chǎn)價格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價格發(fā)生下挫，利潤下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風險。2014年2月，我國罕見的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會面臨較大的風險，而其中的債務(wù)風險將會逐步得到釋放。國企與地方政府債務(wù)則由于2014年國內(nèi)部分城市將會面臨的土地價格下降而出現(xiàn)兌付風險。2014年，美國政府會逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會加速回流美國，國內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個人實際債務(wù)上升，消費者不敢消費，進一步增加經(jīng)濟困境，這會引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟波動。

宏觀經(jīng)濟波動影響整體信用風險的因素

（一） 政府宏觀調(diào)控因素

為減少在宏觀經(jīng)濟波動中整體市場經(jīng)濟受到的打擊，國家會基于自身的國情通過宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟周期性波動的危害程度降低到最小。與此同時，在國家宏觀調(diào)控下，信用風險會受到一定的影響。無論是寬松的宏觀經(jīng)濟政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟政策，都是與宏觀經(jīng)濟波動相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟發(fā)展不斷調(diào)整國家宏觀經(jīng)濟政策，宏觀經(jīng)濟政策的大幅度調(diào)整對于信用風險來說也是一種負擔和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個不可知的經(jīng)濟環(huán)境中，任何風險值都在上升，信用風險也不例外。宏觀經(jīng)濟波動帶動了國家宏觀經(jīng)濟政策的波動，同時，不理性的政府宏觀調(diào)控會加劇信用風險。

（二） 主體因素

宏觀經(jīng)濟波動會影響信用風險的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對不同時期的宏觀經(jīng)濟波動做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢，帶來的后果是信用風險增加，并容易陷入信貸緊縮時不良貸款增長的窘境中。如若商業(yè)銀行沒有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟波動的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風險。在經(jīng)濟過熱時期，實際上增加了風險的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟緊縮時期，受宏觀經(jīng)濟波動較大影響的周期性行業(yè)的信用風險劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風險能力較弱，使得銀行層面的信用風險暴露出很多問題，而這些因素都會影響整體的信用風險提升。

（三）客體因素

宏觀經(jīng)濟波動會影響信用風險的客體因素在于借款人在不同時期的宏觀經(jīng)濟波動下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟的上行信用風險呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢，而一旦宏觀經(jīng)濟停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對于之后宏觀經(jīng)濟盲目樂觀所造成的大量信用風險堆積就會成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會對整個信用風險體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風險。

研究總結(jié)

（一）不同經(jīng)濟階段違約距離或違約概率不同

通過實證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時間的變化，在我國上市公司的違約距離隨之變動，并且總的來說違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢，這表明信用風險存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國宏觀經(jīng)濟的運行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟的運行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進行分析。因為GDP 對宏觀經(jīng)濟與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對其分析：信用風險與GDP總量呈現(xiàn)出負相關(guān)，也就是說違約距離與其存在正相關(guān)；信用風險與GDP增長速度呈現(xiàn)出負相關(guān)，進一步解釋說違約距離與其呈現(xiàn)負相關(guān)。

（二）不同信用等級受經(jīng)濟周期影響不同

實證研究表明，不同信用等級受經(jīng)濟周期的影響不同。信用等級越高，對宏觀經(jīng)濟變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時，不同信用等級的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟波動影響的程度也有所不同。

依據(jù)上文對于宏觀經(jīng)濟波動與信用風險之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟波動下影響信用風險的各個因素，從宏觀角度入手得出在日益波動的宏觀經(jīng)濟下，要掌握好國家的宏觀經(jīng)濟政策，使得國家經(jīng)濟的大方向是與宏觀經(jīng)濟波動相匹配的，反之會嚴重影響國家的經(jīng)濟發(fā)展及對信用風險造成巨大危害，從而需重視國家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風險的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強防范信用風險的意識和措施。

參考文獻：

1.賈文學.商業(yè)銀行信用風險與宏觀經(jīng)濟周期關(guān)系研究[J].浙江金融，2007（7）

2.李悅.經(jīng)濟周期對信用風險的影響[J].浙江金融，2006（8）

3.王欣昱，張浩博.中國宏觀經(jīng)濟波動與信用變化比的相關(guān)性研究[J].云南社會科學，2013 年第 1 期

4.竇玉進.陳國華.宏觀經(jīng)濟波動對信用風險的影響[J].當代經(jīng)濟，2009年12月（下）

宏觀經(jīng)濟政策風險范文第2篇

關(guān)鍵詞：貨幣國際化；人民幣國際化；風險

一、貨幣國際化與人民幣國際化

貨幣國際化是一國家貨幣的職能延伸到國外，一國貨幣被他國官方(包括中央銀行和財政部)及私人廣泛使用，在他國或國際間發(fā)揮流通手段、價值尺度、儲藏手段的職能。一國貨幣被用作國際貨幣，其職能與其作為一國國內(nèi)貨幣的職能有所不同，在官方領(lǐng)域往往被用作釘住貨幣、儲備貨幣、干預(yù)貨幣，在私人領(lǐng)域常被用作貿(mào)易結(jié)算貨幣、外匯周轉(zhuǎn)貨幣、金融投資貨幣及在國外流通使用的替代貨幣。人民幣國際化，簡而言之是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。貨幣國際化是一種權(quán)利和義務(wù)的國際化，它對該國際貨幣發(fā)行國是一把“雙刃劍”，在帶來收益的同時必然產(chǎn)生相應(yīng)的風險。隨著我國對外開放程度的提高，綜合經(jīng)濟實力的逐漸提升，人民幣在國際上的聲譽日漸提高，人民幣已經(jīng)在我國周邊地區(qū)獲得了廣泛的使用，其國際化進程已經(jīng)開始。

二、人民幣國際化的風險分析

人民幣在國際化的進程中，必然會實現(xiàn)自由兌換，外匯管制、貿(mào)易保護會逐漸減少，我們在獲得人民幣國際化帶來的各種收益的同時，也會面臨著由人民幣國際化帶來的風險，如何防范、處理這些隨著人民幣國際化而產(chǎn)生的風險是人民幣國際化面臨的巨大挑戰(zhàn)。一般而言，一國貨幣國際化進程中所面臨的風險有以下幾個方面。

(一)宏觀經(jīng)濟政策的效力以及獨立性減弱風險

隨著經(jīng)濟全球化持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟開放型不斷增強，特別是在人民幣國際化進程中，我國與其他國家的經(jīng)濟聯(lián)系會越來越強。人民幣國際化后，央行在貨幣發(fā)行和管理方面面臨著巨大的挑戰(zhàn)，人民幣在境外流通的數(shù)量不斷加大，這就意味著不受央行貨幣政策控制的人民幣數(shù)量在增大。當境外人民幣達到一定數(shù)量時，會在一定程度上弱化我國央行貨幣政策的效力。我國的宏觀經(jīng)濟政策的執(zhí)行，會受到國際生產(chǎn)要素流動以及其他國家宏觀經(jīng)濟政策的沖擊，使得宏觀經(jīng)濟政策的效力大打折扣，甚至是逆宏觀經(jīng)濟政策的目標而行，給國內(nèi)經(jīng)濟運行帶來一定的風險。人民幣國際化進程中，最終會實現(xiàn)匯率的自由浮動和資本的自由流動，匯率和資本流動狀況成為改變經(jīng)濟傳導(dǎo)機制的重要變量，國家運用宏觀經(jīng)濟政策進行宏觀調(diào)控時，具有更大的不確定性。人民幣國際化將減弱我國央行貨幣政策的效力以及獨立性。

（二）資本大規(guī)模進出帶來的風險

對隨著人民幣國際化的進行，我國的資本管制壁壘會越來越少，資本最終將實現(xiàn)自由流動，一定量的資本流動有益于我國經(jīng)濟的發(fā)展，投資資本的流入，可以滿足我國經(jīng)濟發(fā)展資金的需求，又會為我國帶來先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。但是大量、頻繁的資本流動，特別是投機資本的流入會給我國經(jīng)濟穩(wěn)定帶來巨大的風險。由于貨幣管制壁壘的撤除，國際上的經(jīng)濟危機、金融危機、通貨膨脹等可以通過貨幣兌換直接傳導(dǎo)到國內(nèi)。

（三）貨幣替代的風險

貨幣替代是一種強勢貨幣驅(qū)逐弱勢貨幣的現(xiàn)象。隨著人民幣國際化的進程，人民幣完全自由兌換以及國內(nèi)的金融管制放松后，我國將可能存在貨幣替代的風險。隨著我國金融體系的日益開放以及人民幣匯率、利率市場的市場化的深入，人們被壓制的對美元等其他國家貨幣的需求就會爆發(fā)出來。特別是當宏觀經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定時，人們就會在金融市場上通過各種避險工具將手中的人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為其他國家的貨幣，發(fā)生貨幣替代行為。另外，在人民幣國際化進程中也會存在銀行巨額不良債權(quán)的風險，金融系統(tǒng)大量的不良資產(chǎn)將會影響人們對人民幣的信心，從而刺激人們獲取外幣以及外幣資產(chǎn)的愿望和動機。隨著人民幣可自由兌換的進程，我國居民可以購買和持有外幣以及外國金融資產(chǎn)的制度障礙將被消除，人民幣與外幣之間的交易成本也將大大降低。同時，人民幣實現(xiàn)完全自由兌換后，國內(nèi)外金融市場的聯(lián)系將更加緊密，金融市場發(fā)育日趨成熟，投資品種日趨多樣化，居民的資產(chǎn)選擇渠道變得更為多樣和豐富。這種情況下，將提高居民對金融資產(chǎn)價格的敏感程度，從而提高居民對外幣的需求彈性，帶來貨幣替代的風險。

（四）人民幣國際化進程中存在著“特里芬難題”的風險

人民幣國際化的進程中不可避免的面臨著“特里芬難題”的風險。中國向其他國家提供國際儲備資產(chǎn)的責任是通過國際收支地位的削弱來實現(xiàn)的。如果一個國家需要增加其國際儲備資產(chǎn)，那么它須保持國際收支的順差。如果美元等其他儲備資產(chǎn)不能滿足該國的需要，而且該國愿意持有更多的人民幣，中國必須通過收支赤字來提供人民幣資產(chǎn)。中國越是通過赤字方式提供人民幣資產(chǎn)，其國際收支的地位就會更加脆弱。但是，如果中國有持續(xù)的赤字，將使持有人民幣流動性資產(chǎn)的國家不愿意持有更多的人民幣資產(chǎn)。

（五）人民幣國際化的市場進入阻撓風險

人民幣國際化的市場進入阻撓是現(xiàn)有國際貨幣對人民幣成為一種國際貨幣進入國際市場的阻撓行為。一種新的國際貨幣的誕生會影響到原有國際貨幣的利益，這種國際貨幣就會對新的國際貨幣產(chǎn)生“市場進入阻撓”。雖然布雷頓森林體系解體以來，國際貨幣體系不斷出現(xiàn)新的變化，并且主要集中在貨幣本位制、匯率制度和國際收支調(diào)節(jié)機制等方面，國際貨幣體系由單極化格局向多極化方向發(fā)展，但是美國憑借其雄厚的經(jīng)濟實力，通過擠壓、排擠等非正當競爭手段阻撓其他競爭對手進入國際貨幣市場，美元仍居主導(dǎo)地位，美元獨霸國際貨幣體系的局面依然沒有改變。可見，與日元、歐元等貨幣一樣，人民幣國際化必然會遭受美元的“驅(qū)逐”，匯改以來人民幣持續(xù)高估、人民幣兌美元被迫升值便是美元擠壓人民幣的最好佐證。

三、結(jié)束語

人民幣國際化對于我國而言是機遇與挑戰(zhàn)并存，人民幣國際化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。我們應(yīng)當在人民幣國際化進程中充分認識到人民幣國際化將帶來的風險，未雨綢繆。

參考文獻：

［1］黃梅波.貨幣國際化及其決定因素[J].大學學報,2001,(2).

宏觀經(jīng)濟政策風險范文第3篇

[關(guān)鍵詞]心理預(yù)期　博弈　政策制定者　公眾　宏觀經(jīng)濟政策

一、引言

近年來金融危機爆發(fā)越來越頻繁。尤其是此次美國次貸危機，已經(jīng)演變成自上世紀大蕭條以來最嚴重的衰退，更可怕的是造成全球投資者信心崩潰。如何樹立“比貨幣、黃金還貴重的信心”，已成各國政府面臨的共同難題。

實際上最近的金融危機都有一個共同的特征：最初實體經(jīng)濟基本面并沒有顯著惡化，只是由于虛擬經(jīng)濟的波動拖累了實體經(jīng)濟，最終導(dǎo)致整體經(jīng)濟衰退，正如伯南克所描述的“小波動，大周期”。以此次美國次貸危機為例，據(jù)IMF統(tǒng)計，美國抵押貸款和相關(guān)證券規(guī)模不足1.4萬億美元，已將全球經(jīng)濟拉人泥沼，不能自拔?？梢姡鹑诮?jīng)濟周期一且形成，治理起來則事倍功半。截止到2008年全球已經(jīng)獲批的救市方案金額已逾4萬億美元，救市規(guī)模已遠遠大于次貸規(guī)模，但讓人失望的是這些前所未有的全球聯(lián)手救市措施仍然不能驅(qū)散次貸危機的陰影，達到止滑提速和提振信心的作用。

很明顯，金融危機期間負向波動被金融市場缺陷和人們的悲觀預(yù)期放大了，中央政府要治理危機并從中擺脫出來，避免或降低金融危機對實體經(jīng)濟的進一步影響，關(guān)鍵要治療公眾的悲觀預(yù)期和心理恐慌。

二、心理預(yù)期對危機的影響機制

通過上述分析，我們知道心理預(yù)期在金融危機的恢復(fù)過程中發(fā)揮著重要作用。所以要治理危機，首先要理清金融市場缺陷和心理預(yù)期在危機產(chǎn)生和蔓延中的傳導(dǎo)機制，才能選擇正確的宏觀經(jīng)濟政策。

1、國外學者有關(guān)心理預(yù)期對危機的影響機制

國外學者主要從金融市場缺陷――市場信息不完全導(dǎo)致的預(yù)期偏差角度間接描述了心理預(yù)期在金融危機產(chǎn)生和蔓延中的角色。費舍爾的債務(wù)一通貨緊縮理論認為，經(jīng)濟繁榮階段由于微觀主體樂觀預(yù)期導(dǎo)致的“過度負債”與經(jīng)濟蕭條階段基于悲觀預(yù)期的“債務(wù)清算”形成了金融經(jīng)濟周期，危機爆發(fā)后企業(yè)為清償債務(wù)而廉價銷售使凈值下降，引起利潤水平下降甚至破產(chǎn)，進一步導(dǎo)致產(chǎn)出和就業(yè)水平下降。凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論認為，心理預(yù)期是影響供給和需求的重要因素，甚至是導(dǎo)致經(jīng)濟波動的決定因素，就業(yè)水平、貨幣需求、投資水平以及經(jīng)濟周期都與之有關(guān)。伯南克和哥特勒的金融加速器理論認為金融市場的信息不完全和信息不對稱缺陷在經(jīng)濟蕭條時期被通過資產(chǎn)負債表渠道放大，導(dǎo)致企業(yè)凈值降低，外部融資困難，從而使得投資下降，產(chǎn)出減少，危機進一步加劇。米爾頓從委托一問題的逆向選擇出發(fā)，分析了金融危機下微觀主體中鍛行的行為：負向沖擊直接影響到銀行的準備金，銀行可貸資金將減少。銀行為了滿足資本充足率和法定準備金率的要求，防范陷入“擠兌危機”和“流動性困境”，采取壓縮自身信貸規(guī)模、規(guī)定更加嚴格的信貸合同、催還企業(yè)貸款和提高信貸實際收益率等措施。其直接后果是企業(yè)的可貸款規(guī)模減小，成本上升。投資急劇減少，整體經(jīng)濟的活躍程度降低。

2、國內(nèi)學者有關(guān)心理預(yù)期對危機的影響機制

國內(nèi)學者則主要從心理預(yù)期角度論述了微觀主體在金融危機產(chǎn)生和蔓延中的角色。劉駿民，許圣道等認為心理預(yù)期在金融危機傳導(dǎo)和深化中非常重要原因在于虛擬經(jīng)濟是以心理為支撐的價值系統(tǒng)。其獨特的定價方式與人們的預(yù)期有顯著的相關(guān)關(guān)系，而且由于現(xiàn)代金融市場固有的信息不完全、信息不對稱以及人類與生俱來的貪婪、恐懼和從眾心理決定了預(yù)期的不確定性，從而注定了虛擬經(jīng)濟具有過度波動性和敏感性。劉春航，張新指出在宏觀經(jīng)濟波動比較大的環(huán)境下，心理預(yù)期所發(fā)揮的作用更大，貨幣政策、財政政策以及其他宏觀調(diào)控政策主要是通過影響心理預(yù)期來間接影響投資行為。宏觀經(jīng)濟政策之所以不能直接有效地發(fā)揮作用，其主要原因之一在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中信息是不完全的，市場參與者只有在完善的金融市場，才能對各種宏觀政策信號作出及時地反應(yīng)，實現(xiàn)其自身利益最大化。

綜上所述。國內(nèi)外學者都認為金融危機期間，由于金融市場信息不完全，心理預(yù)期在危機由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)過程中起了推波助讕的作用。

三、治理危機的宏觀經(jīng)濟政策選擇

大部分研究在選擇宏觀經(jīng)濟政策治理危機時都忽視了金融加速器和心理預(yù)期的重要作用，而主張選擇明確的擴張財政政策。輔以適當擴張的貨幣政策甚至中性的貨幣政策來應(yīng)對危機。凱恩斯認為，大蕭條期間當利率水平降低到一定程度時，無論貨幣數(shù)量如何增加，再也不會使利率下降，進而不會使投資和產(chǎn)出增加，擴張性貨幣政策失效。從而主張選擇擴張性的財政政策治理衰退。貨幣主義學派代表弗里德曼的單一規(guī)則貨幣政策認為。應(yīng)避免貨幣政策受政治因素左右，不管經(jīng)濟出現(xiàn)什么情況。央行都應(yīng)保持穩(wěn)定的增長率，確保經(jīng)濟主體享有穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境預(yù)期，以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定。

但是。在次貸危機中我們觀察到一個事實：危機期間理性預(yù)期對貨幣政策有效性的影響機制發(fā)生改變。經(jīng)典理性預(yù)期假定認為公眾能夠?qū)φ咧贫ㄕ叩男袨樽龀龊侠眍A(yù)期，事先估計擴大貨幣供給帶來的物價上升，從而在物價上漲之前。工人就會提出更高的工資要求，從而導(dǎo)致雇主因為成本增加而放棄擴大生產(chǎn)的打算，因此貨幣政策失效。但是。在這次危機期間，由于失業(yè)人數(shù)增加和就業(yè)壓力倍增，工人失去提高工資的動機和談判籌碼，結(jié)果是實施寬松的貨幣政策，會導(dǎo)致工人實際工資下降，同時利率下降，企業(yè)投資成本降低，從而最終導(dǎo)致企業(yè)因為投資成本降低而擴大雇用人數(shù)，擴張生產(chǎn)，提高產(chǎn)出水平，即擴張的貨幣政策是有效的。

而且，從邏輯上講，擴張財政政策對實體經(jīng)濟恢復(fù)最有效，擴張貨幣政策則對恢復(fù)虛擬經(jīng)濟最有效，危機起源于虛擬經(jīng)濟，繼而拖累實體經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟衰退是因，實體經(jīng)濟衰退是果。如果只重點治理實體經(jīng)濟衰退，而虛擬經(jīng)濟仍未恢復(fù)的話，實體經(jīng)濟還是會被虛擬經(jīng)濟拉入泥沼。所以，實施寬松的貨幣政策可以樹立投資者的樂觀心理預(yù)期，有利于恢復(fù)虛擬經(jīng)濟進而使整體經(jīng)濟復(fù)蘇。

四、一個簡單博弈模型

在上一節(jié)的分析基礎(chǔ)上。我們將進一步通過一個兩階段的非完美信息博弈模型來論證和描述宏觀經(jīng)濟政策如何在治理危機中發(fā)揮作用。宏觀經(jīng)濟政策發(fā)揮作用的過程實際上是一個政府與公眾包括企業(yè)和家庭的基于市場缺陷的非完美信息動態(tài)博弈過程：政府通過發(fā)送各種信息或信號――緊縮或?qū)捤傻呢泿耪?、財政政策及其他宏觀經(jīng)濟政策。企業(yè)和家庭觀測到信號后形成對宏觀經(jīng)濟政策的預(yù)期，政府根據(jù)企業(yè)和家庭的預(yù)期再重新調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策的過程。在詳細描述博弈模型前。我們需要了解幾個函數(shù)：

1、企業(yè)產(chǎn)出函數(shù)：

式中表示充分就業(yè)時的產(chǎn)出水平，u為宏觀經(jīng)濟政策的變化，為

公眾預(yù)期的宏觀經(jīng)濟政策變化，b0表示宏觀經(jīng)濟政策與預(yù)期宏觀經(jīng)濟政策變化對產(chǎn)出的作用。這個產(chǎn)出函數(shù)的一個重要含義是在金融危機時期意料之中的宏觀經(jīng)濟政策也能影響產(chǎn)出水平。

2、政府收益函數(shù)：

這個收益函數(shù)的含義是政策制定者的目標是使“產(chǎn)出低于目標水平的損失”與“宏觀經(jīng)濟政策松動導(dǎo)致的通貨膨脹、聲譽損失之和”最小。式中C反映了宏觀經(jīng)濟政策松動有可能導(dǎo)致的通貨膨脹在政府收益函數(shù)中的權(quán)重，C值越小表示政策制定者關(guān)心失業(yè)或產(chǎn)出增長更甚于通貨膨脹，由于凱恩斯主義者主張干預(yù)，所以在金融危機時期，傾向于選擇較小的以獲取較低的失業(yè)水平或較高的產(chǎn)出水平，即。

3、企業(yè)的收益函數(shù)：

企業(yè)收益函數(shù)告訴我們企業(yè)總是試圖正確預(yù)測國家的宏觀經(jīng)濟政策變化，在時他們的收益最大化(或損失最小)。具體博弊模型描述如下：

I　參與者：政策制定者，公眾(企業(yè)和家庭)；

Ⅱ　政府類型：凱恩斯主義者，自由主義者；

Ⅲ　博弈順序：

a　自然賦予政策制定者某種類型c，政策制定者向公眾發(fā)出選擇緊縮或?qū)捤傻暮暧^經(jīng)濟政策的信號；

b　公眾形成對第一期宏觀經(jīng)濟政策的預(yù)期：

c　政策制定者觀測到預(yù)期，其后根據(jù)收益最大化原則選擇第一期的真實宏觀經(jīng)濟政策；

d　公眾觀測到(但不能觀測到政策制定者是凱恩斯主義者還是自由主義者)，然后形成對第二期宏觀經(jīng)濟政策的預(yù)期；

e　政策制定者觀測到，然后選擇第二期的真實宏觀經(jīng)濟政策。

這個兩階段非完美信息動態(tài)博弈的均衡解告訴我們：

在完全信息條件下，公眾能夠明確判斷出政策制定者的類型，因而他們預(yù)測的宏觀經(jīng)濟政策松緊程度與政策制定者實際實施的宏觀政策能都達成一致，從而不會形成悲觀預(yù)期，能夠做出與政策制定者期望相同的投資決策，有利于較快走出危機泥沼。

但是在非完全信息條件下，公眾只能夠觀察到政策制定者的現(xiàn)行政策，而無法觀測到政策制定者的類型，即不知道他們是凱恩斯主義者還是自由主義者。在悲觀預(yù)期和風險厭惡的雙重約束下，公眾可能減少投資，因而不利于經(jīng)濟恢復(fù)。為了讓公眾明確自己的類型。政策制定者在實施第一期的救市措施時，可以通過突破以往尺度的寬松宏觀經(jīng)濟政策，無論是財政政策還是貨幣政策，來表明自己的類型，使公眾相信政策制定者會繼續(xù)采取寬松的宏觀經(jīng)濟政策，直至經(jīng)濟復(fù)蘇。從而有利于提振公眾信心，使虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟都復(fù)蘇起來。

五、政策建議

政策制定者在制定和執(zhí)行宏觀經(jīng)濟政策時，必須考慮微觀主體的心理預(yù)期及其對宏觀經(jīng)濟政策的反應(yīng)。因為不管是貨幣政策還是財政政策，都需要獲得公眾的理解、接受并主動配合。

(一)金赫危機期間，貨幣政策依然有效

對實體經(jīng)濟而言。寬松的貨幣政策能夠影響微觀主體的心理預(yù)期，使消費者對未來更加明朗，減弱謹慎動機，提高消費傾向；可以降低企業(yè)投資成本，使投資預(yù)期收益率大于投資成本而擴大投資，促進經(jīng)濟增長。對虛擬經(jīng)濟而言，寬松的宏觀經(jīng)濟政策刺激公眾信心恢復(fù)。有利于資產(chǎn)價格上升，資產(chǎn)價格上升又可以通過托賓q效應(yīng)、莫迪利安尼財富效應(yīng)、資產(chǎn)負債表效應(yīng)，進一步對微觀經(jīng)濟主體的投資與消費帶來積極影響，最終形成良性循環(huán)，從經(jīng)濟周期中恢復(fù)過來。

(二)政策制定者辟遞政策信號的明確性套影響宏觀經(jīng)濟政策的有效性

政策制定者在治理危機期初選擇明確的政策信號有利于化不完全信息為完全信息，從而有利于提高宏觀經(jīng)濟政策的透明度。便于公眾理解政策制定者和樹立信心。值得注意的是，政策制定者在表明自己的危機治理態(tài)度后，要保證按照態(tài)度傳遞的信號制定政策并嚴格執(zhí)行，以向公眾鞏固其在危機中的積極態(tài)度，從而有利于經(jīng)濟恢復(fù)。

宏觀經(jīng)濟政策風險范文第4篇

[關(guān)鍵詞]后金融危機時代；宏觀經(jīng)濟；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2009年上半年中國GDP同比增長7.1％，投資同比增長33.5％，消費同比增長15％，進出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計數(shù)字看，中國經(jīng)濟確實回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對2009年前8個月經(jīng)濟回暖的宏觀經(jīng)濟形勢，現(xiàn)在有人開始討論經(jīng)濟到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當前經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟政策。按照經(jīng)濟發(fā)展周期波動規(guī)律，宏觀經(jīng)濟總會見底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟企穩(wěn)后的經(jīng)濟政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長期政策制定。筆者認為未來的政策重點應(yīng)是：(1)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學、精細理財；(4)培育資本市場，加強國際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟政策目標和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國際宏觀經(jīng)濟基本走勢

(一)全球經(jīng)濟失衡，全球化進程放緩

全球經(jīng)濟失衡主要體現(xiàn)在一些國家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對應(yīng)的是一些國家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟失衡的范圍擴大到整個經(jīng)濟領(lǐng)域。當今世界，全球經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)是以美國為代表的主要發(fā)達國家經(jīng)濟增長速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國家和主要產(chǎn)油國家經(jīng)濟增長卻保持較快速度，持有巨額外匯儲備。隨著金融危機和經(jīng)濟衰退的演變，主要發(fā)達國家需求還在下降，尤其是消費需求低迷，經(jīng)濟失衡仍將持續(xù)，全球化進程減緩。

(二)全球增長模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長點

人類文明起源的一個重要特征是開始吃熟食，前提是人類掌握了取火技術(shù)。人類取火始于鉆木取火，實際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對人類社會進步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對氣候變暖，一些專家建議未來能源開發(fā)的重點應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國、英國為代表的一些大國正在新能源領(lǐng)域開展大量研究，力圖實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟和低碳經(jīng)濟。這些國家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的同時，將占領(lǐng)新能源標準的制高點?？陀^上，這些探索促進了經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，一些專家認為這也是未來世界經(jīng)濟的新增長點。

(三)國際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序

以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系在此次金融危機中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責任。國際社會開始通過對話建立一個新型的國際金融體系。無論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國家在國際金融體系中的話語權(quán)正逐步得到增強。中國本著負責任的立場，在國際金融危機中起到了穩(wěn)定器作用。

(四)金融與實業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系

此次金融危機的重要原因是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動國內(nèi)消費需求替代、彌補國外消費需求不足的同時，根據(jù)本國比較優(yōu)勢發(fā)展一些制造業(yè)，帶動國內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實業(yè)上。也有專家認為，錯誤的宏觀政策是本次金融危機的重要原因。在危機來臨時，美國過度擴大消費信用以及過度相信市場都是金融危機的重要根源。因此，世界各國將會重新審視過去的宏觀政策決策程序和機制，構(gòu)建新的決策程序和機制，通過建立新的監(jiān)管機制加強宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。

二、中國經(jīng)濟宏觀形勢基本判斷

據(jù)世界銀行《中國經(jīng)濟季報》(2009年6月)報告，工業(yè)化國家金融市場開始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報告還指出，目前斷言中國經(jīng)濟快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇。但是，中國經(jīng)濟仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問題。

(一)GDP小幅增加，財政收入回升

2009年上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬億元，按可比價格計算，同比增長7.1％，比第一季度加快了1.0個百分點。第一季度全國GDP總量6.57萬億元，比去年同期增長6.1％，第二季度7.41萬億元，同比增長7.9％。6、7、8月份，全國財政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長19.6％、10.2％、36.1％。國內(nèi)生產(chǎn)總值和財政收入增長顯現(xiàn)出經(jīng)濟回暖跡象，但是中國經(jīng)濟復(fù)蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長，消費增長潛力凸顯

1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長9.8％，扣除價格因素，實際增長11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長8.1％，扣除價格因素，實際增長8.1％。居民消費價格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價格同比降幅較大。上半年，居民消費價格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠價格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個月上漲。前8個月，社會消費品零售總額7.88萬億元，同比增長15.1％，比前7個月加快0.1個百分點。城鄉(xiāng)居民消費需求提升，消費能力提高，凸顯消費潛力。

(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長

6月，全社會發(fā)電量同比增長4.7％，用電量增長4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬億元，同比增長了28.53％。2009年8月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額38.52萬億元，同比增長34.11％，環(huán)比增長了0.16％；金融機構(gòu)人民幣各項存款余額為57.37萬億元，同比增長27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長28.53％。

(四)固定資產(chǎn)投資快速增長，房地產(chǎn)價格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬億元，同比增長33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來源于銀行貸款，2009年前8個月累計新增信貸規(guī)模8.15萬億元，同比多增5.04萬億元，比中國所有銀行過去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個大中城市房屋銷售價格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價格變動情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過度的、甚至投機性的惡性貨幣投放，可能對未來形成溫和的通脹壓力。

(五)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費、投資與儲蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟平衡增長。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進一步擴大。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡是一個比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會降低經(jīng)濟社會發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過臨界點就會形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風險和危機。

三、科學研判經(jīng)濟形勢，及早規(guī)劃前瞻政策

“病來如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國宏觀經(jīng)濟政策目標從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長”，與之相對應(yīng)，財政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟危機總會過去，那么，下一步中國應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對接。

(一)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競爭力

一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點，發(fā)展低碳經(jīng)濟。重點開發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風力、水力、太陽能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競爭力。隨著經(jīng)濟全球化加深，中國的城市群參與國際分工越來越廣泛。研究表明，國外資本對中國投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和競爭力進行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機制方面，構(gòu)建科學、民主決策機制，降低決策風險，提高政府行政管理競爭力?，F(xiàn)代社會的公共風險需要政府及時、有效、低成本地化解，對政府科學決策機制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在社會主義市場經(jīng)濟體制改革中，中國逐步建立和完善了多種所有制市場結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進入門檻高，民間資本進入空間窄。除行業(yè)外，無論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過制定市場規(guī)制，讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會事業(yè)部門，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進入。

作為工業(yè)化中期的國家，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過80％。2008年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國離工業(yè)化國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。

(三)培育資本市場，加強國際金融合作

繼續(xù)加大推進資本市場培育力度，開展多種形式的資本市場創(chuàng)新。推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)力度，擴大三板市場試點范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問題。一國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國家的金融市場都很難獨善其身。加強金融監(jiān)管、促進金融合作以及增強金融抗風險能力是一國金融立足國際金融市場的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過度套利行為發(fā)生。二是加強國際金融合作。進一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲備庫建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進人民幣國際化。三是增強金融機構(gòu)和體系風險防范能力。一方面，充分利用危機后的恢復(fù)時機增強中國金融機構(gòu)和體系的國際競爭力；另一方面，實現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。

(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學、精細理財

經(jīng)濟復(fù)蘇后，過渡時期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財政政策，進而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財政政策。未來財政工作的重點不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強蛋糕，在財政收入方面做好文章。樹立大財政思想，既要有財，更要有政。既要保證財政收入穩(wěn)定增長，又要不與民爭利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點是擴大稅源，保證稅收增量漸進發(fā)展。一是擴大資源稅征收范圍。為了改變長期以來實行的資源低價政策，提高資源利用效率，保護資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟復(fù)蘇后擴大征收范圍。二是試行個人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類相結(jié)合的有中國特色的個人所得稅制。當前的個人所得稅征收主要是以分類征收為主，沒有達到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負。三是試點物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點評估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進行分層價值評估，適時推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負，提升企業(yè)競爭力。

在開源的同時仍需節(jié)流。從財政支出看，明確財政支出重點，增收節(jié)支，防范財政風險。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開支。在經(jīng)濟復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財政預(yù)算透明度，保證精細化、科學化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個基本準則，財政預(yù)算信息透明是實現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責任的需要。在美國，一次預(yù)算編制就相當于一部法律的制定過程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨立，相互監(jiān)督，并實行全過程公開。盡快實現(xiàn)財政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開改革步伐，達到精細化、科學化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財政支出重點是提高財政支出效率的前提。同時，這些領(lǐng)域也是和諧社會建設(shè)的重點領(lǐng)域。四是構(gòu)建財政風險識別、評估和防范的全方位調(diào)控體系。財政風險防范要與金融結(jié)構(gòu)風險防范緊密結(jié)合，不可單線作戰(zhàn)。

宏觀經(jīng)濟政策風險范文第5篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 財務(wù)戰(zhàn)略 規(guī)劃 調(diào)整

一、房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略綜述

（一）何謂“房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略”

房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，是指在一定時期內(nèi)，房地產(chǎn)企業(yè)根據(jù)政府宏觀經(jīng)濟政策，圍繞企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略，在財務(wù)范疇之內(nèi)，將財務(wù)工作與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進行有效結(jié)合。對企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)容、發(fā)展方向、目標等進行創(chuàng)造性、長期性、全局性的調(diào)整與規(guī)劃。具體內(nèi)容包括房地產(chǎn)企業(yè)籌資、投資、股利分配等。在房地產(chǎn)企業(yè)的整個發(fā)展戰(zhàn)略中，財務(wù)戰(zhàn)略僅是其中的一個“子戰(zhàn)略”。按時間長度，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略是針對企業(yè)財務(wù)活動制定并實施的一種中長期的戰(zhàn)略規(guī)劃。結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境，通過對籌資、投資、股利分配等內(nèi)容的分析與整合，對企業(yè)財務(wù)工作進行適時調(diào)整，以突破企業(yè)的發(fā)展瓶頸，突出企業(yè)自身的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)有效實施與規(guī)劃財務(wù)戰(zhàn)略的必要性

有效的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略對房地產(chǎn)企業(yè)具有積極意義。不僅能增強房地產(chǎn)企業(yè)抵御宏觀經(jīng)濟政策變化的壓力，還能提高其市場競爭力。據(jù)筆者統(tǒng)計，房地產(chǎn)企業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略的必要性主要有三點。詳見表1-1。

表1-1 房地產(chǎn)企業(yè)實施財務(wù)戰(zhàn)略的必要性

二、當前我國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展現(xiàn)狀及存在的主要問題

（一）房地產(chǎn)企業(yè)管理者及相關(guān)人員財務(wù)管理重視程度欠缺

在我國目前的房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是中小型房地產(chǎn)企業(yè)中，管理者大多不重視財務(wù)管理，認為財務(wù)管理是財務(wù)人員的工作、是財務(wù)部的工作。甚至很多管理者認為所謂的財務(wù)管理僅不過是核算、記賬、過賬等基礎(chǔ)財務(wù)工作。沒有將財務(wù)管理上升到戰(zhàn)略的高度。在企業(yè)管理者進行財務(wù)決策時，也無法及時提供準確有效的財務(wù)信息。這在很大程度上，直接限制了房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與發(fā)展，從而使房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的作用也無法真正發(fā)揮。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)建筑成本投資過高

房地產(chǎn)企業(yè)項目投資時間跨度大、回收期長、單筆資金數(shù)額大，對資金的依賴性較高。這些自有特點，使房地產(chǎn)企業(yè)與一般企業(yè)不同。房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實施中，需額外重視資金占用問題。然而，我國目前的房地產(chǎn)企業(yè)建筑成本投資普遍過高。大額的投資量，使很多房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金不足以滿足項目需求，很多建筑項目的完成都不得不依賴于銀行貸款。而同時，由于房地產(chǎn)企業(yè)項目投資時間跨度大，間接導(dǎo)致企業(yè)所支付的銀行貸款利息數(shù)額大，這在一定程度上變相增加了房地產(chǎn)企業(yè)的建筑成本，直接影響了財務(wù)戰(zhàn)略的有效實施。目前，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，物價水平不斷上漲。從某個程度而言，資金的運轉(zhuǎn)是一個不斷貶值的過程。對需要大量使用資金、大額占用資金的房地產(chǎn)企業(yè)來說，應(yīng)有效控制施工建設(shè)周期，降低資金占用損失，為企業(yè)創(chuàng)造效益。

（三）房地產(chǎn)企業(yè)缺乏強有力的財務(wù)監(jiān)督機制

除了上述問題之外，我國房地產(chǎn)企業(yè)尚缺乏強有力的財務(wù)監(jiān)督機制。該機制的有效實施，能夠保證房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)信息真實、可靠，能夠從根本上確保房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)信息的經(jīng)濟價值。同時，還能保證企業(yè)的財務(wù)管理行為被合法、合理的開展。房地產(chǎn)企業(yè)缺乏強有力的財務(wù)監(jiān)督機制，主要表現(xiàn)在以下方面。首先，房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)授權(quán)機制缺乏統(tǒng)一性與明確性。甚至很多房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部存在著部門之間各自為政的情況，給管理帶來難度。使得房地產(chǎn)企業(yè)的大量資金被流失和盜用。其次，有些房地產(chǎn)企業(yè)的管理者為了提高企業(yè)利益或個人利益，常常會認為阻礙財務(wù)監(jiān)督，影響了其職能的正常發(fā)揮。使得財務(wù)監(jiān)督機制淪為企業(yè)的一種擺設(shè)。

（四）房產(chǎn)項目進展緩慢，資金成本高，財務(wù)風險較大

房地產(chǎn)企業(yè)的工程項目通常需要投資大量資金，回收期限長，而房地產(chǎn)企業(yè)的自有資金有限。此外，房地產(chǎn)企業(yè)的資金獲取渠道通常較窄。這在一定程度上不僅制約了房地產(chǎn)企業(yè)對工程項目的承接，使其無法在同一時期進行多項目、多領(lǐng)域的投資建設(shè)。同時，房地產(chǎn)企業(yè)還因營運資金的減少，阻礙了其規(guī)模的擴張。自有資金之外的銀行貸款，由于貸款金額往往巨大，項目占用資金時間長，使得貸款利息通常較高。這才一定程度使得房地產(chǎn)企業(yè)資金成本較大，不利于企業(yè)財務(wù)杠桿的運用。房地產(chǎn)企業(yè)唯有等待投資項目竣工驗收，資金回籠之后再行它用。該模式下，工程項目倘若一旦失敗，將可能會直接拉垮一個企業(yè)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的的財務(wù)風險也較大。

三、針對我國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的未來發(fā)展建議

如何才能使房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略獲得長遠發(fā)展并與企業(yè)其他發(fā)展戰(zhàn)略積極配合充分發(fā)揮其效用，并非一件易事。作為房地產(chǎn)企業(yè)，必須運籌帷幄，設(shè)計科學的戰(zhàn)略方案，整體上把握財務(wù)戰(zhàn)略。對此，筆者有以下幾方面建議。

（一）宏觀角度――考慮宏觀經(jīng)濟周期的波動

近幾年，我國政府對房地產(chǎn)企業(yè)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控的力度較大，在有效規(guī)范了我國房地產(chǎn)市場的同時，卻也給企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略帶來很多不利影響。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在運營的同時，應(yīng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整與波動，及時做出應(yīng)對策略。在選擇具體的財務(wù)戰(zhàn)略時，要注意與經(jīng)濟波動周期相契合。通過制定富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略，抵御宏觀經(jīng)濟政策的波動對企業(yè)所造成的不利影響與潛在風險。

（二）微觀角度

1、財務(wù)戰(zhàn)略的制定要密切結(jié)合企業(yè)的自身特點

上文已述，房地產(chǎn)企業(yè)具有項目投資時間跨度大、回收期長、變現(xiàn)能力差、資金周轉(zhuǎn)慢、單筆資金數(shù)額大、成本開支大等特點。很多投資項目的完成需要2-5年，甚至更多。在這期間，房地產(chǎn)企業(yè)還要應(yīng)對可能隨時發(fā)生變化的宏觀經(jīng)濟政策。企業(yè)所面臨的潛在財務(wù)風險較大?；诖耍康禺a(chǎn)企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)充分考慮其自身經(jīng)營特點，有效配置企業(yè)資源，合理調(diào)度資金，爭取使房地產(chǎn)企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略的“指導(dǎo)”下，資金能夠獲得均衡流動，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，全面提高房地產(chǎn)企業(yè)的核心競爭力。

2、財務(wù)等相關(guān)人員要樹立正確的財務(wù)戰(zhàn)略理念

同時，房地產(chǎn)企業(yè)的管理者及財務(wù)人員海英樹立正確的財務(wù)戰(zhàn)略理念，構(gòu)筑以財務(wù)管理為核心的內(nèi)部管理體系。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展與國家對房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控力度的加強，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的市場競爭日益激烈。這些因素無一不要求房地產(chǎn)企業(yè)的管理者及財務(wù)人員樹立正確的財務(wù)戰(zhàn)略理念，將財務(wù)工作從傳統(tǒng)的核算模式轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略型模式。唯有樹立了財務(wù)戰(zhàn)略理念，以財務(wù)戰(zhàn)略為依托，房地產(chǎn)企業(yè)才能在市場競爭中獲得長遠發(fā)展。

3、財務(wù)戰(zhàn)略的制定要圍繞企業(yè)所處的發(fā)展階段

房地產(chǎn)企業(yè)同一般企業(yè)一樣，也會經(jīng)歷創(chuàng)立、成長、成熟、衰退四個時期。因此，企業(yè)在實施和規(guī)劃財務(wù)戰(zhàn)略時，可以對經(jīng)營風險和財務(wù)風險進行反向搭配，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段的實際需要，圍繞企業(yè)所處的發(fā)展戰(zhàn)略，制定具體的財務(wù)戰(zhàn)略。發(fā)展戰(zhàn)略不同，財務(wù)戰(zhàn)略的側(cè)重點不同，以有效滿足不同階段的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

四、結(jié)論

作為房地產(chǎn)企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要組成部分，財務(wù)戰(zhàn)略需要在其規(guī)劃與實施中與其他戰(zhàn)略相結(jié)合，圍繞企業(yè)自身特點與宏觀經(jīng)濟政策，指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)工作與決策，有效幫助房地產(chǎn)企業(yè)防范財務(wù)風險，提高企業(yè)的綜合能力。而房地產(chǎn)企業(yè)若要在激烈的市場競爭環(huán)境中獲得長遠發(fā)展，制定合理、科學的財務(wù)戰(zhàn)略至關(guān)重要。

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