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擴(kuò)張性財政政策的影響范文第1篇

關(guān)鍵詞：財政赤字 擴(kuò)張性財政 經(jīng)濟(jì)刺激

隨著歷年來我國政府不斷實(shí)施刺激性的財政政策，有效地依靠政府投資帶動了我國GDP的增長，但與此同時我國政府的財政赤字規(guī)模也不斷增大，如圖1所示，2010年我國政府財政赤字規(guī)模已達(dá)6772.65億元，雖然較2009年有所回落，但財政赤字占GDP比重已經(jīng)達(dá)到2.8%，財政赤字規(guī)模較大，因而研究我國政府財政赤字對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響對于未來我國財政政策的制定具有較為重要的意義。

我國財政赤字與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)要素關(guān)聯(lián)度分析

政府財政支出的大幅增長可以通過帶動投資進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，同時也會通過作用于社會產(chǎn)品產(chǎn)出、消費(fèi)價格水平和國民可支配收入來影響社會的總體供求關(guān)系，并對整個社會的經(jīng)濟(jì)增長量、通貨膨脹水平等指標(biāo)產(chǎn)生影響。

本文以1985年以來我國年度國家統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對1985年以來我國政府財政赤字與該年度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量之間的相關(guān)分析，如表1所示，可以發(fā)現(xiàn)，我國政府的財政赤字規(guī)模與社會消費(fèi)品零售總額、全體居民消費(fèi)水平、平均貨幣工資水平、國內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資總額存在明顯的相關(guān)關(guān)系，財政赤字的增加對這些經(jīng)濟(jì)要素的變化有顯著的相關(guān)影響，此外，財政赤字規(guī)模與居民消費(fèi)價格指數(shù)雖存在一定的相關(guān)關(guān)系，但是關(guān)系并不明顯，而政府財政赤字規(guī)模與城鎮(zhèn)登記失業(yè)率和進(jìn)出口狀況的關(guān)聯(lián)度較小，無法通過顯著性檢驗(yàn)。基于此，本文認(rèn)為：

（一）財政赤字?jǐn)U張政策促進(jìn)了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長

我國財政赤字規(guī)模擴(kuò)大與國內(nèi)生產(chǎn)總值的相關(guān)關(guān)系均顯著為正，其中與第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)GDP的相關(guān)關(guān)系為0.682、

0.675、0.698，伴隨著我國財政赤字規(guī)模的擴(kuò)大，各個產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值也穩(wěn)步提升。同時通過相關(guān)性分析可以發(fā)現(xiàn)，我國財政赤字規(guī)模的擴(kuò)大很大程度上刺激了我國固定資產(chǎn)投資總額的增加，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資的增長無疑是促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)逆勢增長的重要因素之一。此外，政府財政赤字規(guī)模的擴(kuò)大也伴隨著我國居民平均貨幣工資的增長，這種增長增加了我國居民的消費(fèi)能力從而促進(jìn)了我國社會消費(fèi)品零售總額的增長，有效地拉動了內(nèi)需，從而抵消了出口形勢低迷給我國經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響。從我國財政赤字規(guī)模與進(jìn)出口差額之間無明顯的相關(guān)關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，我國財政政策的實(shí)施對于進(jìn)出口貿(mào)易的影響較小，因而擴(kuò)張性的財政政策主要通過拉動投資和內(nèi)需來促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長。

（二）我國財政赤字?jǐn)U張刺激通貨膨脹水平

基于相關(guān)性分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)我國政府財政赤字規(guī)模與居民消費(fèi)價格指數(shù)成負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)財政赤字規(guī)模較低時，居民消費(fèi)價格指數(shù)升高，但是升高幅度較小，二者相關(guān)系數(shù)僅為0.439，并且其顯著性較差，因此本文認(rèn)為政府?dāng)U張性財政政策相較于貨幣政策對于經(jīng)濟(jì)整體通貨膨脹狀況的影響程度較小，其對于居民消費(fèi)價格指數(shù)的影響方向也有待驗(yàn)證。

（三）我國財政赤字?jǐn)U張政策對提升就業(yè)作用有限

國家財政政策與貨幣政策的制定目標(biāo)往往集中在三個方面：促增長、穩(wěn)通脹和保就業(yè)。通過相關(guān)性分析可以發(fā)現(xiàn)我國財政赤字規(guī)模的增長與城鎮(zhèn)失業(yè)率之間的相關(guān)關(guān)系并不顯著，擴(kuò)張性的財政政策雖然有效拉動了投資和內(nèi)需，但對于居民就業(yè)率的提升并不存在顯著的影響效果，因而可以認(rèn)為我國財政赤字?jǐn)U張政策對提升就業(yè)的作用效果較為有限。

財政赤字對宏觀經(jīng)濟(jì)增長影響機(jī)制分析

我國財政赤字?jǐn)U展政策可以有效地拉動內(nèi)需和固定資產(chǎn)投資，從而保障我國宏觀經(jīng)濟(jì)在出口疲軟、外部環(huán)境惡化的情況下依然穩(wěn)步增長，為了更加清晰地了解我國財政赤字?jǐn)U張政策對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的具體影響，本文在上述相關(guān)性分析基礎(chǔ)上，從固定資產(chǎn)投資和居民消費(fèi)兩大方面對我國財政赤字?jǐn)U張政策對經(jīng)濟(jì)增長的具體影響機(jī)制進(jìn)行分析，從而了解我國擴(kuò)張性的財政政策在經(jīng)濟(jì)增長過程中的具體作用機(jī)制，為我國政府制定相關(guān)的財政政策提供科學(xué)的建議。

（一）我國財政赤字對固定資產(chǎn)投資拉動效應(yīng)分析

我國通過擴(kuò)大財政支出來帶動經(jīng)濟(jì)增長，最直接的途徑便是通過政府引導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資來帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，刺激原材料產(chǎn)品的需求，創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會等，因此作為財政赤字政策最主要的刺激途徑，本文通過分析我國財政赤字政策與各個固定資產(chǎn)投資細(xì)分分支指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系來了解我國擴(kuò)張性的財政政策對于固定資產(chǎn)投資增長的具體拉動作用，如表2所示。

我國擴(kuò)張性的財政政策在加大財政赤字的同時，其對于固定資產(chǎn)投資的拉動作用主要體現(xiàn)在基本建設(shè)投資和更新改造投資上，在我國政府加大財政開支以刺激經(jīng)濟(jì)的政策貫徹過程中，各地地方政府主要通過加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更新和改造以往的基礎(chǔ)設(shè)施來實(shí)現(xiàn)GDP的增長，從而提高自身經(jīng)濟(jì)增長速度，而對于其他固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的著力較小，特別是對于房地產(chǎn)開發(fā)投資的投入力度較低，由此可見在各地政府的財政支出中，用于建設(shè)保障性住房等房地產(chǎn)開發(fā)投資的資金支出占其總體財政安排的比例較小，各級地方政府對于擴(kuò)張性財政政策的運(yùn)用存在偏離民生所需項(xiàng)目，主要投資于更能凸顯政績的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的傾向。

同時，目前我國財政赤字?jǐn)U張政策所帶動的固定資產(chǎn)投資主要依靠國家預(yù)算資金投入，其所帶動的其他相關(guān)資金投資較少，尤其是外資參與投資的資金比例較小，大量國家新增固定資產(chǎn)投資主要由國家財政撥款的現(xiàn)實(shí)也說明目前我國利用擴(kuò)張性財政政策來提振經(jīng)濟(jì)的措施給國家財政帶來了較大的壓力，在未來的發(fā)展中我國各地政府應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來源構(gòu)成，通過引導(dǎo)其他資金投入固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來適當(dāng)豐富其投資項(xiàng)目的資金來源，從而降低財政負(fù)擔(dān)，同時也轉(zhuǎn)移項(xiàng)目成本和風(fēng)險。

最后，我國政府的財政赤字規(guī)模與企業(yè)主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模的增長相關(guān)性不顯著，說明我國擴(kuò)張性的財政支出所投資的固定資產(chǎn)項(xiàng)目并未帶動企業(yè)主導(dǎo)的固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，由于企業(yè)的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營往往以自身利益最大化為考慮目標(biāo)，因此在目前經(jīng)濟(jì)形勢較為悲觀的情況下，大多數(shù)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資活動往往有所減少，而另一方面，我國各級政府的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目往往與企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作相關(guān)性較低，因此企業(yè)對于參與這些固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的興趣較小，使得企業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模與財政赤字規(guī)模之間的相關(guān)程度下降，進(jìn)而降低了二者之間相關(guān)關(guān)系的顯著性。

綜上可知，我國財政赤字規(guī)模的擴(kuò)大雖然有效地拉動了經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)了我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大，但是各級政府的財政支出項(xiàng)目具有較為明顯的政府導(dǎo)向型，投資項(xiàng)目的資金構(gòu)成單一，投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益水平較差，企業(yè)的參與程度低，因而是一種較為不可持續(xù)的增長趨勢，所以我國政府在未來使用擴(kuò)張性財政政策來刺激固定資產(chǎn)投資增長時應(yīng)當(dāng)更注意與市場接軌，豐富投資項(xiàng)目的投資模式，調(diào)動相關(guān)企業(yè)的積極性，從而形成一種可持續(xù)增長的財政支出刺激模式。

（二）我國財政赤字對居民社會消費(fèi)拉動效應(yīng)分析

我國財政赤字規(guī)模的擴(kuò)大也有效地拉動了我國居民的整體消費(fèi)水平，對拉動內(nèi)需有著積極的作用，但是對其拉動內(nèi)需的具體機(jī)理依然有待進(jìn)一步分析。本文通過我國財政赤字規(guī)模與居民消費(fèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)參數(shù)的相關(guān)分析來了解我國財政赤字?jǐn)U張政策對居民社會消費(fèi)的具體拉動效應(yīng)，如表3所示。

我國政府的財政赤字政策有效地刺激了城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的消費(fèi)水平，財政赤字規(guī)模越大，居民的消費(fèi)水平提高程度越大。同時，從上文的相關(guān)性分析結(jié)果也可以看出我國政府?dāng)U張性財政政策中財政赤字規(guī)模越大，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的恩格爾系數(shù)越低，即居民的生活水平隨之提高，因而從居民消費(fèi)的角度來說，我國擴(kuò)張性的財政政策對于居民消費(fèi)水平的提高和消費(fèi)需求的擴(kuò)展具有有效的拉動效應(yīng)。

但是，從供給面上，我國政府的財政赤字?jǐn)U展政策并未能有效提振國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域的供給方信心，各個居民消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的景氣指數(shù)并未因?yàn)槲覈碳ば缘呢斦С稣叨a(chǎn)生對應(yīng)的變化，因此本文認(rèn)為雖然我國政府所實(shí)施的財政支出刺激政策在短期內(nèi)通過家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、購車補(bǔ)貼等方式刺激了居民的消費(fèi)熱情，但是在企業(yè)界和市場的供給端，由于國家財政刺激政策具有短期性并且具有一定程度上的狹隘性，如產(chǎn)品補(bǔ)貼范圍有限，產(chǎn)品指定供應(yīng)商限制等，市場對于我國政府所實(shí)施的擴(kuò)張性財政政策的反應(yīng)并不熱烈，我國政府的財政赤字政策雖然對于居民社會消費(fèi)具有打動效應(yīng)，但并未起到促進(jìn)長期國內(nèi)消費(fèi)的預(yù)期效果，是一種短期的，不可持續(xù)的財政刺激政策。

因此，在未來我國政府制定財政赤字政策時，應(yīng)當(dāng)注意改變刺激性財政政策在居民消費(fèi)相關(guān)政策細(xì)節(jié)上的刺激模式，從僅提高居民的消費(fèi)熱情這一短期目標(biāo)中解放出來，以提高市場對于居民消費(fèi)的供給熱情以及居民消費(fèi)體系的長期健康發(fā)展為主要目標(biāo)對我國居民消費(fèi)體系進(jìn)行長遠(yuǎn)的規(guī)劃，例如采用稅收優(yōu)惠政策來引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)能，提高企業(yè)生產(chǎn)熱情；通過減少物流運(yùn)輸費(fèi)用來促進(jìn)居民消費(fèi)商品流通；通過減少交易環(huán)節(jié)費(fèi)用征收來促進(jìn)居民商品交換效率等。

我國財政赤字?jǐn)U張政策改進(jìn)建議

基于本文對我國政府近年來的財政赤字?jǐn)U張政策的分析可以發(fā)現(xiàn)目前我國政府在經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后所采取的刺激性財政政策對保證我國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)時期的穩(wěn)步增長做出了十分重要的貢獻(xiàn)，同時也可以看出我國財政赤字?jǐn)U張政策對于我國經(jīng)濟(jì)的提升作用主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資和居民消費(fèi)提升效應(yīng)上。

通過對我國財政赤字?jǐn)U張政策的具體刺激效應(yīng)的分析可以發(fā)現(xiàn)目前我國各級政府的財政刺激政策依然停留在政府主導(dǎo)的短期刺激性投資上，對于市場的主體——企業(yè)的積極性的調(diào)動十分欠缺，大多數(shù)財政支出政策僅僅著眼于短期內(nèi)提高政府經(jīng)濟(jì)政績，并提高居民的消費(fèi)熱情，卻未對企業(yè)界的需求和關(guān)注做出對應(yīng)的應(yīng)對政策，從而使得目前我國的財政刺激政策所帶來的經(jīng)濟(jì)增長缺乏有效的持續(xù)性。

因此，在未來我國財政政策的制定中，政府決策者應(yīng)當(dāng)從長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)出發(fā)，通過制定符合企業(yè)界發(fā)展目標(biāo)和利益訴求的財政刺激政策來提高企業(yè)參與經(jīng)濟(jì)刺激計劃的熱情，從而使我國政府的財政刺激政策真正具有長期的經(jīng)濟(jì)提升效應(yīng)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

擴(kuò)張性財政政策的影響范文第2篇

淡化經(jīng)濟(jì)政策色彩，強(qiáng)化財政政策的社會政策功能，2011年財政政策步入歷史性的功能轉(zhuǎn)型。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2011年繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策，一時各方意見紛紜。

這看似與2010年的財政政策一樣，實(shí)際上并不是簡單地延續(xù)2009年以來實(shí)行的以公共投資擴(kuò)張為主要特征的財政政策，而是在總結(jié)前兩年經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以積極主動的姿態(tài)，使財政作用更寬廣、更有效、更長遠(yuǎn)。從政策的連續(xù)性來看，主要表現(xiàn)在財政手段的運(yùn)用上依然是積極主動的，而不是淡出，更不是退卻。而從積極財政政策的內(nèi)容、重點(diǎn)、措施來看，不會“濤聲依舊”。

2011年積極財政政策將在四個方面發(fā)揮作用，即穩(wěn)定增長、改善結(jié)構(gòu)、調(diào)整分配、促進(jìn)和諧。顯而易見，與前兩年的積極財政政策相比，其政策目標(biāo)已主要不是保經(jīng)濟(jì)增長，而是從上述后三個方面來重點(diǎn)發(fā)揮影響力。因?yàn)?011年的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)不需要財政來“保駕”。

由此可看出，2011年的積極財政政策預(yù)期將有四大轉(zhuǎn)變：

一是從以總量擴(kuò)張為主轉(zhuǎn)變到以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。2009年、2010年全國財政赤字分別達(dá)到9500億元、10500億元，與2008年1800億元財政赤字相比實(shí)行了跳躍性的財政擴(kuò)張。顯然，2011年按照8%的經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)期目標(biāo)，不用財政擴(kuò)張投資需求即可實(shí)現(xiàn)。2011年財政重點(diǎn)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整，即通過財政收入結(jié)構(gòu)、支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整來促進(jìn)和推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)等各方面結(jié)構(gòu)的合理化。

二是從以公共投資擴(kuò)張為主轉(zhuǎn)變到以公共消費(fèi)擴(kuò)張為主。前兩年實(shí)行4萬億元的投資刺激計劃表明，財政政策的著力點(diǎn)主要是投資。例如2009年中央政府公共投資支出達(dá)到9243億元，比2008年預(yù)算增加5038億元。2011年公共投資新開工項(xiàng)目嚴(yán)格控制，顯然投資不再是主要的著力點(diǎn)。不言而喻，公共消費(fèi)成為明年的財政政策主要著力點(diǎn)，即通過擴(kuò)大各項(xiàng)社會性消費(fèi)支出來提供更多的公共消費(fèi)，改善私人消費(fèi)預(yù)期，帶動居民消費(fèi)，提升國民消費(fèi)率，為宏觀經(jīng)濟(jì)平衡、內(nèi)生性增長的形成創(chuàng)造條件。

擴(kuò)張性財政政策的影響范文第3篇

關(guān) 鍵 詞：財政政策；貨幣政策；宏觀經(jīng)濟(jì)；融合效應(yīng)

中圖分類號：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）03-0040-05

一、引言

財政政策和貨幣政策是實(shí)施宏觀調(diào)控的主要工具，政府支出能夠影響貨幣政策的微觀基礎(chǔ)， 進(jìn)而改變貨幣政策效率。中國在2008年金融危機(jī)后實(shí)施了大規(guī)模的政府支出計劃，短期內(nèi)巨大的政府支出增量形成了較強(qiáng)的財政支出沖擊，對貨幣供應(yīng)量的波動影響巨大。2010年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更加強(qiáng)調(diào)連續(xù)性和穩(wěn)定性，也更加注意財政政策和貨幣政策的相互配合與協(xié)調(diào)實(shí)施，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策保證了中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。但是財政政策和貨幣政策之間存在著相互作用，從而影響了兩種政策的獨(dú)立性。因此，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下， 財政政策和貨幣政策在維持經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)定物價等方面是否有效，兩種政策如何配合以達(dá)到宏觀調(diào)控的目標(biāo)等成為亟需探討的問題。特別是在我國市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較弱、金融體制尚未完善的背景下，財政政策相較于貨幣政策發(fā)揮了更大的作用， 其對貨幣政策的影響也更為顯著，而貨幣政策對于財政政策的影響并不為人們所關(guān)注，甚至被忽略。本文試圖通過建立一個開放經(jīng)濟(jì)條件下的動態(tài)隨機(jī)均衡模型來考察中國財政政策、貨幣政策與經(jīng)濟(jì)波動以及兩種政策間的相互影響，并就如何加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性、完善宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的穩(wěn)定性提出相關(guān)政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者對政府支出對貨幣政策的影響渠道和實(shí)際沖擊進(jìn)行了大量研究。一般認(rèn)為，政府支出主要通過兩條渠道影響貨幣政策。一是直接渠道：如果家庭部門和企業(yè)根據(jù)短期情況決定自己的支出水平，那么當(dāng)前稅收就會影響總需求，從而影響貨幣政策的有效性；擴(kuò)張性的財政政策還會形成投資性支出，改變貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響貨幣政策有效性。二是間接渠道：財政政策會影響利率變動，從而間接影響貨幣政策效率。Alonso（1996）等通過研究歐盟國家財政政策對貨幣供給的影響，發(fā)現(xiàn)財政支出擴(kuò)張和赤字增加對貨幣供給具有顯著的正向影響，財政赤字越大，貨幣供給量也越多，貨幣政策目標(biāo)和有效性將受到?jīng)_擊。Dixit & Lambertini（2001）分析了財政部門和中央銀行之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中央銀行只能部分地影響通貨膨脹，財政部門對通貨膨脹的作用不可忽視。在均衡狀態(tài)下，兩項(xiàng)政策應(yīng)當(dāng)互相補(bǔ)充。Eusepi，S. & Preston，B.（2008）通過研究美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果貨幣政策的實(shí)施缺乏財政政策的配合，那么單純的泰勒規(guī)則型貨幣政策難以奏效，在公共預(yù)期的作用下，會形成預(yù)期驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)波動。

另外，部分研究顯示，政府支出對貨幣政策有效性的影響是有條件的。Buti，Roeger and in’t Veld（2001）認(rèn)為，財政政策與貨幣政策的相互影響機(jī)制是不確定的，這取決于實(shí)際經(jīng)濟(jì)沖擊的類型：如果是供給沖擊，那么兩項(xiàng)政策是相互沖突的；如果是需求沖擊，那么兩項(xiàng)政策就會存在互補(bǔ)關(guān)系。Evans，G.W & Honkapohjs，S（2002）認(rèn)為，物價水平并不惟一地由貨幣政策決定，在特定的公共預(yù)期形成機(jī)制下，政府支出決定了物價水平進(jìn)而影響貨幣政策效果，短期內(nèi)財政赤字與貨幣需求正相關(guān)。

國內(nèi)學(xué)者普遍在中國經(jīng)濟(jì)背景條件下分析財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)波動的影響以及兩種政策的配合效應(yīng)。趙麗芬、李玉山（2006）對中國財政政策與貨幣政策的相互作用及其動態(tài)性進(jìn)行的實(shí)證分析表明，中國不存在簡單的財政政策和貨幣政策的互補(bǔ)或替代關(guān)系，而是存在一種非對稱性的關(guān)系，即擴(kuò)張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財政政策，而擴(kuò)張的財政政策導(dǎo)致被動擴(kuò)張的貨幣政策，表現(xiàn)形式取決于具體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)沖擊形式。張龍、白永秀（2010）通過建立財政政策和貨幣政策效應(yīng)分析的聯(lián)立方程模型發(fā)現(xiàn)，財政政策對消費(fèi)的影響遠(yuǎn)大于貨幣政策的影響，財政政策有可能通過影響消費(fèi)、投資進(jìn)而影響貨幣政策的有效性。王彬（2010）建立了一個包含金融加速器的新凱恩斯主義壟斷競爭框架，指出財政政策對貨幣政策具有明顯的正向沖擊，而貨幣政策對財政政策的影響相比于財政政策對貨幣政策的沖擊，其效果非常有限。張志棟、靳玉英（2011）基于價格決定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用視角，利用MS-VAR模型檢驗(yàn)了中國財政政策和貨幣政策在價格決定中的作用機(jī)制，結(jié)果顯示，物價水平的決定因素是不確定的，當(dāng)物價由財政政策決定時，貨幣政策有效性將受到很大影響。而當(dāng)物價由貨幣政策決定時，僅僅調(diào)整貨幣供應(yīng)量等工具即可進(jìn)行調(diào)控，財政政策作用有限。

已有文獻(xiàn)研究基本上探討的是封閉經(jīng)濟(jì)體系，對于開放經(jīng)濟(jì)條件下財政貨幣政策的相互作用研究尚有較大空間。本文試圖在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上， 應(yīng)用動態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，對開放經(jīng)濟(jì)條件下財政貨幣政策相互作用及其與經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

三、模型分析

根據(jù)Jesus Fernandez-Villaverde所構(gòu)建的DSGE模型，在傳統(tǒng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型包含的技術(shù)沖擊基礎(chǔ)上，加上政府支出沖擊和國際貿(mào)易沖擊，本文構(gòu)建了開放經(jīng)濟(jì)條件下包含家庭、廠商、外國和政府等四個部門的動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，來研究開放經(jīng)濟(jì)條件下財政政策與貨幣政策的相互影響。

1. 家庭部門

家庭部門的典型行為是向廠商提供勞動，以獲得工資進(jìn)行消費(fèi)。效用和消費(fèi)正相關(guān)，和勞動負(fù)相關(guān)，隨著消費(fèi)的增加，邊際效用遞減。因此，家庭部門的決策行為是決定勞動與消費(fèi)的組合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)效用最大化。家庭部門的效用函數(shù)：

■E0■？茁t-1[log（ct）+？鬃·log（1-lt）] （1）

其中，ct為消費(fèi)，lt為標(biāo)準(zhǔn)化處理后的勞動供給，滿足0

家庭部門所擁有的資源是有限的，其可支配資源包括當(dāng)期收入和新增貨幣供給，二者之和應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙M(fèi)、投資、政府支出以及凈出口之和。因此，預(yù)算約束為：

yt+mst-mst-1=ct+it+gt+ext （2）

其中，yt，ct，it，gt以及ext分別表示收入、消費(fèi)、投資和凈出口，mst表示貨幣供應(yīng)。（2）式說明在總收入和貨幣供給穩(wěn)定或者按照穩(wěn)定路徑增長的情況下，擴(kuò)張性的財政政策對投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)將會非常明顯。

2. 廠商

假設(shè)廠商的生產(chǎn)函數(shù)為柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)。 如果廠商存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，為了降低生產(chǎn)成本，廠商必然擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，直到規(guī)模經(jīng)濟(jì)消失。因此，我們假設(shè)在均衡狀態(tài)下，廠商不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。廠商生產(chǎn)函數(shù)為：

yt=k■■·（e■·lt）1-a （3）

其中，zt表示技術(shù)進(jìn)步。資本積累方程為：

kt+1=it+（1-？啄）·kt （4）

其中，？啄表示資本折舊率。（4）式反映了資本和投資之間的動態(tài)關(guān)系，投資越多、折舊越少，資本積累就越快。投資it由自主投資和實(shí)際利率決定的部分組成，具體形式為：

it=i0 ·t-d·rt （5）

其中，i0 ·t，rt分別表示自主性投資和實(shí)際利率，d為投資對實(shí)際利率的敏感系數(shù)，且d>0。

根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型，模型中引入廠商面臨的技術(shù)沖擊，假設(shè)技術(shù)進(jìn)步服從一階自回歸過程：

zt= ？籽·zt-1+et （6）

其中， ？籽為技術(shù)進(jìn)步的自相關(guān)系數(shù)，et為技術(shù)沖擊，且et～N（0，？滓■■）。（6）式說明在某一時期技術(shù)進(jìn)步具有自相關(guān)性，并且受技術(shù)沖擊決定，技術(shù)沖擊可能來源于企業(yè)的創(chuàng)新或者其他重大的科技進(jìn)步。

3. 政府部門

政府部門的支出包括為維持政府部門正常運(yùn)行的一般性支出，以及進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和向國有企業(yè)注資的投資性支出。如果政府沒有調(diào)節(jié)財政政策，政府支出將維持穩(wěn)定，與上一年的支出存在自相關(guān)關(guān)系。如果政府調(diào)整財政政策，政府支出將發(fā)生預(yù)期外的變動，即出現(xiàn)政府支出沖擊。同時，對于貨幣政策沖擊，政府支出有可能做出相應(yīng)變動，因此本文假定政府支出由上年支出和政府支出沖擊共同決定，并受貨幣政策沖擊的影響，其過程為：

gt=v·gt-1+p·emst+egt （7）

其中，v表示本期與上期政府支出的相關(guān)系數(shù)，egt為政府支出沖擊，且egt～N（0，？滓■■）。egt可視為政府支出對均衡路徑的偏離。p為政府支出對貨幣沖擊的反應(yīng)系數(shù)。

4. 貨幣市場

由于中國市場經(jīng)濟(jì)尚未完善，金融體制尚不成熟，因此貨幣政策不能完全獨(dú)立，貨幣政策的實(shí)施及其效果受政府支出的影響較大。同時受制于現(xiàn)行外匯制度，貨幣政策尚無完全獨(dú)立的操作空間，貿(mào)易順差對貨幣供給具有較大影響，因此實(shí)際貨幣供給過程為：

mst=b·mst-1+u·egt+w·eft+emst （8）

其中，b，u，w分別為本期貨幣供應(yīng)對上期貨幣供應(yīng)量、政府支出沖擊、國際貿(mào)易沖擊的敏感系數(shù)，emst為貨幣政策調(diào)整引起的貨幣供應(yīng)沖擊。（8）式表明貨幣政策同時受到財政政策和國際貿(mào)易變動的影響，u可反映財政政策對貨幣政策的影響程度。

根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，貨幣需求可表示為：

mdt=q·yt-n·rt （9）

其中，q，n分別表示貨幣需求對收入和實(shí)際利率的敏感系數(shù)。貨幣市場均衡條件為：

mst=mdt （10）

5. 國外部門

中國對國際資本的流動實(shí)行一定的限制，在資本不完全流動的情況下， 假設(shè)國際經(jīng)濟(jì)波動僅僅通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)，即國外部門行為僅僅表現(xiàn)在進(jìn)口和出口。在不考慮外部沖擊的情況下，國際貿(mào)易規(guī)模受國家競爭力影響，而國家競爭力具有一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此，進(jìn)出口行為可由預(yù)期部分和沖擊部分構(gòu)成，凈出口可表示為：

ext=s·ext-1+f·eft （11）

其中f為凈出口對外部沖擊的敏感系數(shù)，eft為凈出口沖擊，且eft～N（0，？滓■■）。

6. 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡

由最優(yōu)化條件，我們可以從（1）式和（2）式得出消費(fèi)者效用最大化的跨期歐拉條件：

■=？茁·Et■·？琢·■+1- ？啄 （12）

同時，勞動力市場均衡條件為：

？鬃·■=（1-？琢）·e■·k■■·l■■ （13）

（3）式～（13）式構(gòu)成了完整的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。通過計算均衡解，我們可以得到各變量的穩(wěn)態(tài)值和實(shí)際值，并進(jìn)而估計模型。

四、數(shù)據(jù)選取與模型參數(shù)估計

1. 估計方法與數(shù)據(jù)選取說明

對DSGE模型的估計有校準(zhǔn)法和估計法兩種，本文采用Bayesian估計方法。 估計法的優(yōu)勢在于所估計的參數(shù)可以根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況和模型參數(shù)的特點(diǎn)施加相關(guān)約束條件，可以通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析參數(shù)不確定性問題，而且利用歷史數(shù)據(jù)所估計得到的參數(shù)值更能反映經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。

由于中國貨幣政策真正發(fā)揮作用的時間是在1998年之后，因此我們選取了1999年1月至2012年7月中國的消費(fèi)品零售總額、貨幣供應(yīng)量、進(jìn)出口數(shù)據(jù)作為輸入數(shù)據(jù)，以此研究財政政策與貨幣政策的相互影響。數(shù)據(jù)先期處理過程為先對變量進(jìn)行去勢處理，利用X12方法對上述四個變量進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后使用H-P濾波得到變量的波動部分，最后對波動項(xiàng)求差分。

2. 參數(shù)設(shè)定

首先對參數(shù)的分布情況進(jìn)行事先界定，再利用事先界定參數(shù)運(yùn)用Bayesian方法估計實(shí)際的參數(shù)值。隨著樣本容量的增加，估計結(jié)果會最終收斂于實(shí)際值，因此設(shè)定值并不影響模型估計的可靠性。

我們參照國內(nèi)學(xué)者已有的研究成果對參數(shù)進(jìn)行事先設(shè)定。其中，資本對產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度？琢設(shè)為0.355（李浩等，2007），貼現(xiàn)因子？籽設(shè)定為0.988，資本折舊率？啄為0.05（吳利學(xué)，2009）。閑暇對效用的貢獻(xiàn)度？鬃設(shè)定為2.2，反映了居民對當(dāng)前消費(fèi)的重視。技術(shù)進(jìn)步的自相關(guān)系數(shù)？籽設(shè)定為0.95，即本期與上期技術(shù)進(jìn)步存在高度正自相關(guān)關(guān)系。貨幣供應(yīng)量、政府支出和國際貿(mào)易的自相關(guān)系數(shù)（b，v，s）分別為0.98， 0.68，0.67，將貨幣供應(yīng)對政府支出沖擊和國際貿(mào)易沖擊的敏感度設(shè)為0.8和2。

3. 參數(shù)估計結(jié)果

表1顯示了運(yùn)用Bayesian方法進(jìn)行估計所得到的模型參數(shù)值。

表1中，政府支出沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為0.7221，說明政府支出沖擊1%的正向變動將會引起貨幣供應(yīng)量增長0.7221%，對貨幣政策的影響非常明顯。此外，國際貿(mào)易沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響系數(shù)為1.9471，說明以美元計的國際貿(mào)易規(guī)模增長1個百分點(diǎn)，以人民幣計的貨幣供應(yīng)量將增長近2個百分點(diǎn)。在財政支出保持?jǐn)U張性預(yù)算和赤字規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的條件下，貨幣政策的作用必然受其影響，其政策走勢必然走向擴(kuò)張，形成配合財政政策的形勢。而在國際貿(mào)易順差和收支盈余持續(xù)擴(kuò)大的條件下，貨幣供給的被動和受支配的特性十分明顯，這對于貨幣政策的緊縮以及反通脹政策具有相當(dāng)?shù)牡窒饔?。值得注意的是，相比于國?nèi)學(xué)者的研究，國際貿(mào)易正向沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響程度出現(xiàn)了一定的下降，這主要是由于金融危機(jī)后中國出口增幅放緩，貿(mào)易順差下降所致。此外，貨幣沖擊對財政政策的影響系數(shù)僅為0.0011，影響程度很小，這反映了當(dāng)今中國支配性財政體制下，貨幣政策的從屬地位。

4. 脈沖響應(yīng)與方差分解分析

圖1顯示了政府支出沖擊對主要經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)。政府支出沖擊對消費(fèi)和投資都具有負(fù)向影響，在政府支出沖擊后的一段時期內(nèi)，投資和消費(fèi)都下降，政府支出具有一定的擠出效應(yīng)，擴(kuò)張性的財政政策對消費(fèi)并沒有起到明顯的刺激作用。但是政府支出對產(chǎn)出的拉動作用非常明顯，但影響時間較短，7個月后即回歸均衡水平。值得注意的是，政府支出沖擊對投資的長期影響：政府支出沖擊13個月之后，其對投資產(chǎn)生正向影響，這是由于盡管政府支出主要通過國有或國有控股企業(yè)擴(kuò)張完成，初期對民間投資產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng)，但長期內(nèi)，國有企業(yè)的擴(kuò)張效應(yīng)傳導(dǎo)到私有企業(yè)，從而對民間投資產(chǎn)生了間接的帶動作用。財政政策擴(kuò)張對貨幣供應(yīng)量的影響是明顯的，短期內(nèi)使得貨幣供應(yīng)量增加0.15%，這是由于政府支出中包含的巨額投資性支出產(chǎn)生了較強(qiáng)的貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，并且這種影響力度較大，由圖1可知其對貨幣供應(yīng)量的影響期限延伸至40個月。

圖2反映了各變量對貨幣政策沖擊的脈沖反應(yīng)。一個單位的貨幣政策沖擊對消費(fèi)和投資產(chǎn)生了一定的正向影響，二者分別增加了0.05%和0.5%。在對產(chǎn)出的影響方面，由于貨幣政策具有的時滯性，因此其對產(chǎn)出的影響相對政府支出要緩慢，并且影響程度也較小，但其影響期限要比政府支出長，直至40個月后仍然具有較為明顯的影響?？梢娢覈斦叩亩唐谛?yīng)比貨幣政策強(qiáng)，但貨幣政策的影響更為長遠(yuǎn)。從圖2可以看出貨幣政策沖擊對政府支出的影響較小，遠(yuǎn)不如政府支出沖擊對貨幣政策的影響。這進(jìn)一步反映了我國支配性財政體制下，財政政策為主，貨幣政策為輔的基本特征。

表2為各經(jīng)濟(jì)變量在政府支出沖擊、貨幣政策沖擊、國際貿(mào)易沖擊和技術(shù)沖擊下的方差分解結(jié)果?？梢钥闯稣С鰶_擊對產(chǎn)出、消費(fèi)和資本積累的影響要遠(yuǎn)大于貨幣政策。國際貿(mào)易沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響巨大，在特定外匯制度下， 大量的國際收支順差使中央銀行不斷被動購入外匯，投放人民幣基礎(chǔ)貨幣，直接形成了大量的貨幣供應(yīng)。財政政策與貨幣政策相互作用方面，政府支出沖擊對貨幣供應(yīng)量的影響達(dá)到貨幣政策本身影響的60%，顯示了財政政策對貨幣政策的影響較強(qiáng)；反觀政府支出對貨幣政策的反應(yīng)，則非常微弱，表明是現(xiàn)有條件下貨幣政策在調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)方面獨(dú)立性較弱。

由上述分析可以看出， 目前在我國宏觀調(diào)控體系中，財政政策發(fā)揮著主要的作用， 貨幣政策作為配合政策出現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑態(tài)勢時，財政政策能夠在短期內(nèi)增加產(chǎn)出，帶動經(jīng)濟(jì)增長，但同時應(yīng)該看到的是，由于政府支出多用于國有企業(yè)，其對民間投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)是很明顯的，因此單純依靠政府支出并不能帶來經(jīng)濟(jì)持續(xù)長期的增長，經(jīng)濟(jì)的長期增長主要依靠民間投資增長以及消費(fèi)的增加。上述分析同樣表明， 貨幣政策能夠在較長的時期內(nèi)帶動產(chǎn)出的增加，同時寬松的貨幣政策帶來的利率下降，能夠有效刺激民間投資的增長。因此，宏觀調(diào)控應(yīng)該更加注重兩種政策的協(xié)調(diào)配合。

在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體制下，財政政策對貨幣政策具有非常明顯的影響，相應(yīng)的，貨幣政策的有效性和獨(dú)立性都大大降低；相反，貨幣政策變動對財政政策的影響則相對微弱得多。這既反映了我國財政支配體制的主要特征，也同時表明增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性已非常必要。

五、結(jié)論與政策建議

本文構(gòu)建了一個包含家庭、廠商、政府、貨幣當(dāng)局以及國外部門的動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，模型中包含了影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動的四種主要沖擊，即技術(shù)沖擊、政府支出沖擊、貨幣政策沖擊和國際貿(mào)易沖擊。采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析重點(diǎn)分析了其中的財政政策和貨幣政策沖擊對我國產(chǎn)出、消費(fèi)、投資等方面的影響程度，以及兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相互影響，模型揭示了財政、貨幣政策對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要作用。后危機(jī)時代，在國際經(jīng)濟(jì)形勢普遍低迷、我國外貿(mào)出口受阻的大背景下，加強(qiáng)貨幣政策有效性、提高貨幣政策獨(dú)立操作空間以及加強(qiáng)財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合顯得尤為關(guān)鍵。

通過模型和數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為從中長期以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，要保證我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的持久性，僅僅依靠政府主導(dǎo)行為顯然是不夠的。雖然擴(kuò)大政府支出是短期內(nèi)避免經(jīng)濟(jì)下滑的必然選擇，但這種短期內(nèi)強(qiáng)力拉動經(jīng)濟(jì)增長的政策具有不可持續(xù)性。 而隨著我國資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，金融體制的不斷完善，貨幣政策在影響總需求方面的作用日益明顯，并且金融國際化步伐加快、國際貿(mào)易和國際資金進(jìn)出規(guī)模增長迅速，也要求我國必須重新審視貨幣政策的地位和作用，以適應(yīng)新的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中國經(jīng)濟(jì)面臨的全球化問題。

為此，我國一方面要完善宏觀調(diào)控體系，從政策制定、實(shí)施等方面入手，提高貨幣政策獨(dú)立性，減輕財政政策對貨幣政策的影響。應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造一個穩(wěn)定的金融環(huán)境，進(jìn)一步完善市場經(jīng)濟(jì)，加快利率的市場化改革步伐，避免為追求短期利益而犧牲貨幣政策獨(dú)立性的行為，達(dá)到穩(wěn)定物價水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定增長的最終目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)從體制上完善貨幣政策體系，消除事實(shí)上存在的外匯占款、財政直接投資行為對貨幣供給的倒逼機(jī)制，降低貨幣供給的內(nèi)生性，提高貨幣政策有效性。另一方面，貨幣當(dāng)局必須重視政策協(xié)調(diào)，充分估計到財政政策對主要經(jīng)濟(jì)變量的影響，合理制定貨幣政策，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。在當(dāng)前條件下，如果忽視財政政策的影響，貨幣當(dāng)局就難以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，無法實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)適時、適度地提高人民幣匯率制度的彈性，阻隔國際貿(mào)易順差對我國貨幣供應(yīng)量的影響，提高貨幣政策獨(dú)立運(yùn)作的空間。

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擴(kuò)張性財政政策的影響范文第4篇

1997年7月爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，嚴(yán)重打擊和損害了亞洲各國經(jīng)濟(jì)，對我國的經(jīng)濟(jì)也造成了嚴(yán)重的外部沖擊。在這種情況下，我國政府采取了對內(nèi)啟動內(nèi)需、對外擴(kuò)大出口的宏觀政策組合，消除外部沖擊可能帶來的各種連鎖反應(yīng)，積極財政政策是其中最重要并且最有效的政策手段之一。

但是，從當(dāng)時我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展情況看，這些政策的出臺還有著更深層次的背景。首先，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢已由供給短缺轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的全面過剩；由通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥s。其次。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)已由實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的工業(yè)化轉(zhuǎn)換為實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和信息化的雙重目標(biāo)；由追求以人均GDP增長為主要標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變到追求經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)環(huán)境的全面協(xié)調(diào)發(fā)展；由強(qiáng)調(diào)效率優(yōu)先的市場化改革轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑯又匾暽鐣Ｕ虾凸?。再次，我國已?jīng)進(jìn)入建立比較完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制階段，重視法治和規(guī)則，提升國際競爭力和綜合實(shí)力，改善經(jīng)濟(jì)增長的效益和質(zhì)量是新階段提出的新要求。在這種情況下，客觀上就要求我國的財政體制和收支結(jié)構(gòu)進(jìn)行更大范圍、更深層次和更有效率的改革，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制和增長方式的轉(zhuǎn)變。因此，積極的財政政策不能簡單看作是一項(xiàng)擴(kuò)張性的財政政策，它更是一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性的財政政策。

二、積極財政政策的內(nèi)涵

積極財政政策首先是一項(xiàng)應(yīng)急措施，是為了化解外部沖擊，擴(kuò)大內(nèi)需和支持出口，確保經(jīng)濟(jì)增長的短期擴(kuò)張性措施：但是，積極財政政策的實(shí)施從一開始，就不僅是一項(xiàng)短期擴(kuò)張性措施，而是包括了更多和更重要的中長期內(nèi)容；它不僅是一項(xiàng)總量政策，同時又是一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策。

(一)積極財政政策是擴(kuò)張性政策和結(jié)構(gòu)性政策的組合

在規(guī)范的經(jīng)濟(jì)理論中，有幾點(diǎn)是既定的：一是給定了比較完善規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)體制；二是結(jié)構(gòu)和技術(shù)問題只在中長期才發(fā)生變化。在這些條件下，以解決總有效需求不足為目標(biāo)的擴(kuò)張性財政政策，主要是通過增加財政支出或減稅等，來刺激需求并帶動整個經(jīng)濟(jì)增長。

因此，從中國實(shí)際出發(fā)來界定積極財政政策的內(nèi)涵，就不能把它簡單看作是規(guī)范濟(jì)理論中相機(jī)抉擇的財政政策。其作用也不是簡單地像西方發(fā)達(dá)國家那樣通過擴(kuò)張或緊縮性財政政策來刺激有效需求。要真正使財政政策有效，就必須有結(jié)構(gòu)性政策的配合。

(二)積極財政政策包含公共財政的體制改革

在一般意義上，財政職能主要包括以下內(nèi)容：一是對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的職能。即反周期政策。這種政策只能在短期內(nèi)使用，而且受財政紀(jì)律和政策規(guī)則的約束。二是提供公共產(chǎn)品的職能，即提供市場不能提供或提供數(shù)量不足的公共品和準(zhǔn)公共品。三是社會公平職能。通過財政轉(zhuǎn)移性支付、收入再分配等政策手段來調(diào)節(jié)地區(qū)和個人的收入差距。四是激勵和引導(dǎo)職能。通過財政支出和稅制激勵調(diào)節(jié)微觀主體(企業(yè))的行為，從而引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源配置的方向及效率。

三、積極財政政策的性質(zhì)和特點(diǎn)

(一)政策的階段性

積極的財政政策，是在當(dāng)前我國出現(xiàn)了需求不足，投資、出口和經(jīng)濟(jì)增長乏力。亞洲金融危機(jī)的影響加劇等特殊情況下，在政策環(huán)境允許的限度內(nèi)，所采取的一種階段性或暫時性的適度擴(kuò)張政策。

(二)政策的定向性

從我國的現(xiàn)實(shí)情況看，在政府職能轉(zhuǎn)變尚未完全到位，企業(yè)機(jī)制轉(zhuǎn)換也尚未完成。體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾依然十分突出等情況下，不宜也不能實(shí)行全面擴(kuò)張的財政政策，而只能實(shí)施既有利于增加投資、開拓市場、擴(kuò)大內(nèi)需，又有利于調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)體制改革深化的財政政策，即應(yīng)該實(shí)行定向性的財政政策。

(三)政策的復(fù)合性

擴(kuò)大內(nèi)需是多方面、多層次的，因此，積極財政政策的運(yùn)用，就其自身而言，沒有局限于擴(kuò)大財政對基礎(chǔ)設(shè)施投資這一個方面，而是以擴(kuò)大需求為主旨，注重多項(xiàng)政策手段的綜合運(yùn)用，體現(xiàn)了政策復(fù)合性。

四、積極財政政策的財政風(fēng)險

(一)幾年來積極財政政策導(dǎo)致赤字率和債務(wù)率不斷增加。我國幾年來連續(xù)實(shí)施積極財政政策，導(dǎo)致各項(xiàng)反映財政狀況指標(biāo)呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢，赤字率(財政赤字占GDP比重)已經(jīng)由1997年的1.18％上升到2002年的3.03％：債務(wù)率(國債余額占GDP比重)由1997年的8.16％上升到2002年的18.2％。

(二)歐盟《馬約》確定的赤字率和債務(wù)率標(biāo)準(zhǔn)不是公認(rèn)的國際警戒線。赤字率和債務(wù)率并不是判斷財政風(fēng)險的唯一標(biāo)準(zhǔn)，要結(jié)合具體國情主要是經(jīng)濟(jì)增長和利息支出進(jìn)行綜合考慮。

(三)中國財政短期內(nèi)風(fēng)險不大，但長期實(shí)行積極財政政策確有財政風(fēng)險。按照前面的分析，雖然幾年來財政支出迅速增長。赤字率和債務(wù)率上升較快，但由于同期經(jīng)濟(jì)增長和財政收入增長也較快，目前財政風(fēng)險并不大。但如果從中長期看。中國財政風(fēng)險有累計增加的可能性。首先，由于大規(guī)模增加稅收的條件并不具備，未來財政收入基本只能保持在略高于經(jīng)濟(jì)增長的水平上。其次。由于中長期內(nèi)仍需要堅(jiān)持積極的財政政策，財政結(jié)構(gòu)性職能要求財政支出規(guī)模不能減少。支出壓力較大。

(四)中長期財政風(fēng)險的限度。在中長期內(nèi)實(shí)施積極財政政策必須考慮財政風(fēng)險是否有可持續(xù)性的問題，即未來政府能否償還到期債務(wù)。如果隨著債務(wù)積累。政府既無法利用財政節(jié)余償還債務(wù)，也無法通過發(fā)行新國債償還舊國債，政府只剩下兩個選擇：使國債貨幣化或宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著征收了通貨膨脹稅，后者意味著國家信用破產(chǎn)。無論哪種情況出現(xiàn)。都意味著財政風(fēng)險轉(zhuǎn)化成為財政危機(jī)。

五、積極財政政策下一步調(diào)整的方向

無論積極財政政策發(fā)揮了什么樣的作用，它僅僅是一項(xiàng)階段性的措施，不可能長期持續(xù)下去，當(dāng)其初始目標(biāo)完成后，就應(yīng)當(dāng)考慮它的淡出、轉(zhuǎn)型和調(diào)整的問題。

(一)積極財政政策在總量上的投入應(yīng)逐步由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為適度調(diào)整。從現(xiàn)階段的實(shí)際出發(fā)。積極財政政策中以反周期為主要目的的擴(kuò)張功能應(yīng)當(dāng)?shù)觥?/p>

(二)積極財政政策應(yīng)加快向體制性、結(jié)構(gòu)性政策轉(zhuǎn)型。積極財政政策由擴(kuò)張性轉(zhuǎn)為體制性、結(jié)構(gòu)性政策后，為保證政策調(diào)整力度，仍有必要在一段時間保持一定規(guī)模的赤字，來達(dá)到加快推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，繼續(xù)擴(kuò)大對外開放，促進(jìn)攻堅(jiān)階段的經(jīng)濟(jì)體制改革，建立和完善社會保障體系。提高基礎(chǔ)設(shè)施的公共保障能力之目的。

(三)積極財政政策在機(jī)制上應(yīng)逐步由應(yīng)急性決策轉(zhuǎn)向“規(guī)則化政策”，建立正常的政府投資機(jī)制。自實(shí)施積極財政政策以來，人們最關(guān)注的是財政風(fēng)險、國債投資效率以及公共財政的功能性改革等問題。要防范財政風(fēng)險以及可能引發(fā)的金融危機(jī)，推進(jìn)公共財政體制改革，在反周期擴(kuò)張性財政措施淡出后，積極財政政策的重點(diǎn)一方面為國家重大戰(zhàn)略實(shí)施提供資源引導(dǎo)力的保障：另一方面。應(yīng)加強(qiáng)財政政策的規(guī)則化管理，制定并遵守國債投資進(jìn)入、退出的標(biāo)準(zhǔn)。保證財政政策的連續(xù)性、規(guī)范性和公開性，堅(jiān)持法治和依法行政，提高財政資源和國債投資的使用效能。

(四)積極財政政策在投資領(lǐng)域應(yīng)縮短戰(zhàn)線，并按照貫徹“五個統(tǒng)籌”要求調(diào)整投向。積極財政政策的一項(xiàng)重要使命，是逐步把擴(kuò)大內(nèi)需的主角讓位于消費(fèi)和民間投資，公共投資的范圍是不與民爭利，在建立公共財政的體制框架的同時，掃除消費(fèi)和民間投資增長的相關(guān)障礙。因此，適度規(guī)模的國債投資只可能有限解決目前最緊迫、最根本的發(fā)展問題，而把其他的發(fā)展問題留給市場和民間投資。

(五)積極財政政策要進(jìn)一步強(qiáng)化社會保障職能。社會保障支出是財政的基本職能之一。從中長期看，我國社會保障壓力是由三個因素組成的：一是隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)。社保覆蓋面將大大擴(kuò)展，不但農(nóng)村剩余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后應(yīng)該被納入到社會保障體系中，而且社保范圍也應(yīng)該延伸到農(nóng)村：二是企業(yè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，在較長的一段時間內(nèi)，我國就業(yè)情況不容樂觀，社保壓力也相應(yīng)增加；三是我國在人均收入較低，養(yǎng)老保險體系建立時間不長，特別是一部分退休較早的職工沒有交納個人保障基金的背景下進(jìn)入老齡化社會，社保支出呈快速增加的趨勢。下一步積極財政政策的重點(diǎn)之一，是創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，繼續(xù)提高社會的保障能力。重點(diǎn)完善相應(yīng)的保障制度。

擴(kuò)張性財政政策的影響范文第5篇

關(guān)鍵詞：財政政策；貨幣政策；政策協(xié)調(diào)

文章編號：1003-4625(2011)06-0035-04　中圖分類號：F822.0　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

為有效應(yīng)對金融危機(jī)，我國迅速實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有效地刺激了經(jīng)濟(jì)的回暖。但在后危機(jī)時期，我們將面對更為復(fù)雜的環(huán)境。怎樣科學(xué)退出刺激政策以及我國的財政、貨幣政策又應(yīng)怎樣協(xié)調(diào)?這些是我們急需解決的問題。

一、財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

(一)財政、貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性研究

目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)主流觀點(diǎn)認(rèn)為：盡管財政政策在長期內(nèi)會影響經(jīng)濟(jì)增長，但從短期來看，相機(jī)抉擇的“反周期”財政政策無助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；貨幣政策更適合于作為宏觀調(diào)控的工具。因此，貨幣政策和財政政策無須協(xié)調(diào)配合。然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。薩金特和華萊士(sargent和Wallace，1981)在他們的經(jīng)典論文中闡明：財政政策和貨幣政策不可能完全獨(dú)立，因?yàn)閮烧吖餐艿揭粋€統(tǒng)一跨時政府預(yù)算方程約束。如果財政政策導(dǎo)致財政赤字無法持續(xù)，最終勢必迫使中央銀行通過發(fā)行貨幣為財政赤字融資。諾德豪斯(1994)運(yùn)用博弈模型開創(chuàng)性地證明：中央銀行和財政部的不合作對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的損害相當(dāng)之大，中央銀行和財政部政策目標(biāo)是不一致的。財政部的目標(biāo)側(cè)重于增加產(chǎn)出和提高就業(yè)，傾向于擴(kuò)張的財政政策；而以穩(wěn)定物價為目標(biāo)的中央銀行預(yù)料到這一點(diǎn)后就會采取緊縮的貨幣政策并且提高利率，以圖消除或者緩解因財政擴(kuò)張?jiān)斐傻耐ㄘ浥蛎泬毫?。這時納什(Nash)解的特征是很高的財政赤字和很高的利率并存，高利率抑制了民間投資，結(jié)果財政赤字并沒有降低失業(yè)率和提高產(chǎn)出。Luca Lambertini和Rieeeardo Rovelli(2004)考察了在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定條件下貨幣政策和財政政策之間的關(guān)系。他們的分析表明，如果財政政策考慮到產(chǎn)出和通脹福利函數(shù)(通脹福利函數(shù)與中央銀行定義的相一致)，那么，兩個當(dāng)局都會從合作中獲利。

總之，大部分研究表明，財政政策和貨幣政策應(yīng)該協(xié)調(diào)配合，否則會損害經(jīng)濟(jì)效益。

(二)財政、貨幣政策協(xié)調(diào)的分析框架

凱恩斯從有效需求不足和市場機(jī)制無法使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)均衡的論斷，提出以需求管理為主，通過財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)，出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時，只有采取相機(jī)抉擇的經(jīng)濟(jì)政策，才能使之趨向于物價穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱時期，財政政策的效用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時，貨幣政策的效用不明顯，要通過擴(kuò)大政府支出、減稅、增發(fā)國債等來應(yīng)對通貨緊縮，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時，凱恩斯理論認(rèn)為，財政政策和貨幣政策的作用機(jī)制和效用不相同：財政政策作為政府的收支政策，主要作用于產(chǎn)品市場，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場，適合總量調(diào)節(jié)；財政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù)，時滯性長，貨幣政策相比則更為靈活和富有時效性。因此，在具體運(yùn)用以上兩種政策時，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的不同目標(biāo)適當(dāng)選擇，合理搭配，以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯在凱恩斯基本模型之上建立了IS-LM模型，它描述產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時，利率與收入的決定，分析揭示了財政政策和貨幣政策的變化可以影響經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出水平的條件，使得政府能夠通過IS-LM框架(以某種精致的數(shù)字化形式包含在一國經(jīng)濟(jì)的大型計量經(jīng)濟(jì)模型中)來選擇能使政府實(shí)現(xiàn)特定產(chǎn)出目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(三)財政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重點(diǎn)

一是宏觀調(diào)控目標(biāo)的配合。我們知道，無論財政政策還是貨幣政策，其最終目標(biāo)都必須符合國家宏觀調(diào)控目標(biāo)的要求；而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡等。貨幣政策可以增加貨幣供給量來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，可以通過穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，中央銀行可以用靈活多樣的政策工具對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微調(diào)；而財政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤水平和居民收入水平，能夠保證一國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長水平。貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，能夠達(dá)到既可以掌控經(jīng)濟(jì)增長總量、又能夠優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段，兩者就一定有所分工、有所側(cè)重。在經(jīng)濟(jì)過熱時期，要更多地通過緊縮貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫；而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時期，則要更多地倚重于積極寬松的財政政策的強(qiáng)刺激作用來拉動經(jīng)濟(jì)的增長。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的配合。貨幣政策通過對信貸資金流向和流量的引導(dǎo)和控制，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級；財政政策通過直接投資、財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等舉措，不僅能夠直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而且可以引導(dǎo)金融部門和民間的資金流向，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合，既有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，又有利于新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的形成，以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但是，一般情況下，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，財政政策的功效往往高于貨幣政策而且見效更快、更直接。

三是政策操作機(jī)制的配合。政策操作機(jī)制的配合，主要包括政策工具、政策時滯和政策功能的配合。政策工具的配合，涉及財政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款、國債發(fā)行與央行公開市場的反向操作結(jié)合等；政策時滯的配合，是指貨幣政策的長時滯與財政政策短時滯的相互搭配；政策功能的配合，主要指貨幣政策具有抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹并與財政政策相互配合和協(xié)調(diào)迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟(jì)增長。

二、擴(kuò)張性宏觀調(diào)控背景下我國財政政策、貨幣政策配合中存在的問題

(一)政策功能定位不準(zhǔn)確，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

從兩大政策的長期目標(biāo)來看，我國財政政策的基本目標(biāo)主要有：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長目標(biāo)，財政收入目標(biāo)，公平分配目標(biāo)，總量平衡目標(biāo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。貨幣政策的目標(biāo)是：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但回顧我國宏觀調(diào)控的歷史，實(shí)際上兩大政策一直發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要職能。長久以來，財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的目標(biāo)都定位于經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)只是側(cè)重于總量調(diào)控。在兩種政策的實(shí)際配合中，無論是財政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用，兩大政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，使得整個宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)缺乏體制上的依托，導(dǎo)致內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡及調(diào)整緩慢，成為困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。在我國應(yīng)對國際金融危機(jī)過程

中，積極的財政政策和寬松的貨幣政策也再次被運(yùn)用，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的短期增長，但結(jié)構(gòu)的矛盾進(jìn)一步加劇，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

(二)政策職能混淆，導(dǎo)致了貨幣的財政內(nèi)生供給

長期以來，兩大政策在宏觀調(diào)控中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，形成財政政策的貨幣化。如我國的銀行絕大多數(shù)都是國有獨(dú)資或國有控股的，銀行信貸的行政色彩比較濃厚，逐漸形成了財政資金和信貸資金配合的財政模式，造成了貨幣的內(nèi)生供給。亞洲金融危機(jī)后，我國累計發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，而國債項(xiàng)目的銀行配套貸款達(dá)1.32億元，為國債投資的2倍。美國次貸危機(jī)后，我國實(shí)行了財政政策和貨幣政策的“雙擴(kuò)張”，并安排4萬億元的財政刺激政策，但是如此龐大的支出并不完全由中央政府直接出資，而是由財政資金配套信貸資金的模式實(shí)現(xiàn)，由此產(chǎn)生了地方政府融資平臺的融資模式。2010年6月末地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元。由此可見，我國財政擴(kuò)張導(dǎo)致了信貸擴(kuò)張，而信貸擴(kuò)張導(dǎo)致了貨幣擴(kuò)張。因此，財政擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬弦惨馕吨泿艛U(kuò)張。

(三)政策傳導(dǎo)機(jī)制欠佳，量化效應(yīng)明顯

一是兩大政策調(diào)控的量化效應(yīng)明顯，機(jī)制效應(yīng)欠佳。財政政策無論收縮與擴(kuò)張，都是超經(jīng)濟(jì)增長；貨幣政策無論收縮與擴(kuò)張，僅顯著促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增減，疏于虛實(shí)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)。

二是傳導(dǎo)渠道不暢。如國家實(shí)施適度寬松的貨幣政策以增強(qiáng)流動性，但企業(yè)資金緊張而股市過度膨脹，形成“流動性誤導(dǎo)”。

三是財政、貨幣乘數(shù)的變異。隨著改革的深化，我國逐步形成分層式財政收支分配，并且逐漸深化金融創(chuàng)新，這樣一來財政分配乘數(shù)與貨幣乘數(shù)都在發(fā)生著深刻變化，在儲蓄不斷提高的作用下，我國近年的邊際消費(fèi)傾向逐年下滑，財政、貨幣政策乘數(shù)逐漸降低，不維持較高的貨幣供應(yīng)量及市場流動性，經(jīng)濟(jì)難以啟動，始終難以擺脫“一收就死，一放就亂”的怪圈。

(四)政策工具操作不規(guī)范，加大宏觀調(diào)控難度

以常用的兩大政策協(xié)調(diào)配合工具財政存款、國債為例。

1.財政存款。一是部分財政存款游離于財政存款繳存體系之外對全社會流動性影響較大。據(jù)調(diào)查，近年來財政部門有相當(dāng)多的現(xiàn)金并未存放國庫，而是通過企業(yè)定期存款形式存于商業(yè)銀行。部分地區(qū)抽樣調(diào)查顯示，近幾年來這樣的財政存款占全部存款的比例在10％至14％之間波動，數(shù)額較大，這部分財政存款向金融體系注入巨量流動性，增加了中央銀行在公開市場進(jìn)行對沖操作的壓力。二是財政存款數(shù)額的季節(jié)性波動明顯對中央銀行貨幣政策操作帶來一定的影響。近年來，財政存款數(shù)額季節(jié)性波動明顯。以月為周期衡量，財政存款庫存波動率平均達(dá)到10％，以季度為周期衡量，庫存波動率平均達(dá)到20％左右，以年度為周期衡量，庫存波動率平均達(dá)到30％左右。這使得中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時還必須根據(jù)財政存款的季節(jié)性變化特點(diǎn)，有針對性地采取措施，在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復(fù)雜性和難度。

2.國債。在西方國家，公開市場操作的主要工具是短期國債。然而，國債在我國的貨幣市場上只擔(dān)當(dāng)著次要角色，原因在于財政部發(fā)行的短期國債有限，1年期及1年期以下的國債因?yàn)槠涮赜械撵`活性，是中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的主要工具，但在我國短期國債所占比重較小，中長期國債所占比重較大，致使中央銀行持有的短期國庫券數(shù)量偏少；而且，商業(yè)銀行將持有的大量國債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售。所有這些，導(dǎo)致市場交易不旺、國債二級市場運(yùn)行不暢，使公開市場業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了中央銀行進(jìn)行公開市場操作的政策效果。

三、后金融危機(jī)財政、貨幣政策選擇及協(xié)調(diào)策略

在后危機(jī)時期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)受輸入性通脹、結(jié)構(gòu)性矛盾以及全球性金融危機(jī)的影響，已經(jīng)進(jìn)入長期高速增長路徑下的短期波動下行區(qū)間。因此經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的正確選擇是，保持政策的連續(xù)性，減弱政策擴(kuò)張力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期；以財政政策為主體推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，改善供給；大力推進(jìn)市場化改革，靈活運(yùn)用政策工具提高協(xié)調(diào)效率，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

(一)明確政策協(xié)調(diào)的目標(biāo)：調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期

后危機(jī)時代恰逢我國的工業(yè)化、城市化的攻堅(jiān)階段，集于“高儲蓄、高失業(yè)及高產(chǎn)能”的現(xiàn)狀，極易引發(fā)通縮和速度抑制型就業(yè)。因此，該階段必須依靠一定的速度、一定的通脹才能支撐發(fā)展與就業(yè)，同時在發(fā)展的過程中防止資產(chǎn)泡沫。因此兩大政策要保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并要在以下方面進(jìn)行重點(diǎn)配合：

一是配套促進(jìn)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定的態(tài)勢均衡增長。兩大政策要合力調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增速、增量與增質(zhì)，以發(fā)展化解需求不足、就業(yè)等矛盾。以內(nèi)需逐步增長為退出起點(diǎn)，協(xié)調(diào)實(shí)施財政、貨幣政策，財政上堅(jiān)持積極的財政政策，但支出的投向應(yīng)適度調(diào)整，貨幣政策退出已是大勢所趨，但退出不宜過急。根據(jù)發(fā)展適時選擇速度克制性配套(緊縮貨幣政策、適度擴(kuò)張財政政策)、通脹允諾型配套(適度緊縮財政、貨幣政策)和通縮抑制型配套(同時擴(kuò)張財政、貨幣政策)，提高政策調(diào)節(jié)的靈活性與準(zhǔn)確度。

二是以貨幣政策為主，控制資產(chǎn)價格膨脹，管理通脹預(yù)期。中央銀行應(yīng)采取適當(dāng)?shù)摹熬o縮”措施，合理地控制貨幣信貸增長，進(jìn)而控制通貨膨脹和資產(chǎn)價格的過快增長；同時，要加快貨幣供給制度改革，積極引入貨幣政策規(guī)則。財政政策要在改革收入分配制度，實(shí)現(xiàn)收入的合理化和均等化，縮小貧富差距，完善社會保障體系等方面擴(kuò)大有效需求，從而實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)突出政策協(xié)調(diào)的核心：以積極財政政策體系為主，改善供給管理，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

凱恩斯主義的需求管理對于各國應(yīng)對金融危機(jī)起到了很大作用，但是在后危機(jī)時代，面對緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)再平衡，單純依賴需求管理的總量擴(kuò)張會帶來滯脹的風(fēng)險。因此要通過供給面的管理進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整(賈康，2008)，特別是供給面的結(jié)構(gòu)與效率。一是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，堅(jiān)持淘汰落后產(chǎn)能。二是加快推進(jìn)資源要素價格改革，使經(jīng)濟(jì)增長客觀反映資源環(huán)境成本。三是加快環(huán)境保護(hù)力度，增設(shè)環(huán)境稅，堅(jiān)持“誰污染，誰治理”，實(shí)施全民環(huán)保計劃。四是更加注重推進(jìn)自主創(chuàng)新，有效提高產(chǎn)出效率的財政政策安排。五是加大金融支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，落實(shí)有保有控的信貸政策。積極支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善儲蓄結(jié)構(gòu)和發(fā)展消費(fèi)信貸。

(三)完善政策協(xié)調(diào)的機(jī)制：健全體制基礎(chǔ)，深化財政金融改革

市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展、完善和成熟是財政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革還伴隨著金融體系、財政體制、國有企業(yè)制度等一系列的改革。

一是要深化財政改革提高財政政策調(diào)節(jié)能力。在健全財政體制方面，在合理界定事權(quán)基礎(chǔ)上，按照

財力與事權(quán)相匹配的要求，進(jìn)一步理順各級政府間財政分配關(guān)系；調(diào)整財政分配結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化均衡服務(wù)，提高民生支出占比，建立健全社會保障網(wǎng)；建立健全稅收分配格局，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性增支，加強(qiáng)初次分配與再分配調(diào)節(jié)，加強(qiáng)資源性、財產(chǎn)性分配調(diào)節(jié)，建立分層分級的稅收、公債、財政體制與預(yù)算調(diào)節(jié)體系；健全統(tǒng)一規(guī)范透明的財政轉(zhuǎn)移支付制度，提高轉(zhuǎn)移支付資金使用效益。

二是要深化金融改革提高貨幣政策調(diào)節(jié)能力。健全中央銀行調(diào)控機(jī)制；加速推進(jìn)金融市場化，也即資產(chǎn)價格市場化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化、市場準(zhǔn)入市場化和資本流動自由化；建立健全金融監(jiān)管機(jī)制；穩(wěn)健推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，合理調(diào)整匯率水平；加強(qiáng)資本市場建設(shè)，提升資本市場的效率和規(guī)模。

(四)靈活運(yùn)用政策協(xié)調(diào)的工具：系統(tǒng)協(xié)調(diào)總量、速率與結(jié)構(gòu)手段

提高協(xié)調(diào)效率的基礎(chǔ)在于手段的協(xié)調(diào)。一是總量手段的協(xié)調(diào)。注重財政收支規(guī)模、債務(wù)率與赤字的控制，注重金融借貸差、貨幣流動性的控制，共同構(gòu)筑總量增速、總量增效調(diào)節(jié)體系。二是速度調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重財政收支增長速度、貨幣供應(yīng)量與國民收入遞增速度的協(xié)調(diào)。三是結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重發(fā)揮財政性稅收、補(bǔ)貼、公債、金融性利率、匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)，協(xié)作調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域乃至階層的國民收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。逐步將兩大政策的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率提高到50％以上，使其成為宏觀調(diào)節(jié)最有力的手段。

(五)加強(qiáng)逆周期風(fēng)險、預(yù)期的調(diào)節(jié)：超前防范、超前導(dǎo)向

進(jìn)入后危機(jī)時代后，風(fēng)險與導(dǎo)向性調(diào)節(jié)將成為兩大協(xié)調(diào)的另一重點(diǎn)。風(fēng)險調(diào)節(jié)的重點(diǎn)在于防范債務(wù)風(fēng)險、停漲風(fēng)險及國際貿(mào)易失衡風(fēng)險；而導(dǎo)向性調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，則在于根據(jù)政策的時滯，建立財政、貨幣政策預(yù)期系統(tǒng)，涉及總量、結(jié)構(gòu)及預(yù)期導(dǎo)向指標(biāo)等，實(shí)施窗口導(dǎo)向，使其成為國民經(jīng)濟(jì)較為靈敏的導(dǎo)向標(biāo)。

(六)把握財政貨幣政策協(xié)調(diào)的背景：要與當(dāng)前世界和我國的經(jīng)濟(jì)形勢相適應(yīng)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇，我國的財政、貨幣政策的實(shí)施要把握好度，要考慮到中國經(jīng)濟(jì)趨勢變化對世界的影響，同時還要考慮到世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國經(jīng)濟(jì)狀況而定，還要根據(jù)國際金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢而定，要保持實(shí)時地檢測與變更，以期達(dá)到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

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