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擴(kuò)張性貨幣政策的措施范文第1篇

【關(guān)鍵字】宏觀經(jīng)濟(jì)，財政政策，貨幣政策

對一個國家來講，它的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)包括促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，維持物價穩(wěn)定，降低失業(yè)率和促進(jìn)國際收支平衡。為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，政府在宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色。無論是出于協(xié)調(diào)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要還是出于穩(wěn)定物價、擴(kuò)大就業(yè)的需要以及參與國際競爭、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的需要，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)或參與經(jīng)濟(jì)在世界大多數(shù)國家早已成為現(xiàn)實(shí)。

一、政府在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用

市場經(jīng)濟(jì)自發(fā)性、盲目性與滯后性的天然缺陷使市場失靈在所難免。高效的政府調(diào)控是市場正常運(yùn)作的必要保障。因而，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是市場調(diào)節(jié)與政府宏觀調(diào)控有機(jī)結(jié)合的經(jīng)濟(jì)。

政府的作用主要體現(xiàn)在其宏觀政策的選擇與應(yīng)用上。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指國家或政府為了增進(jìn)整個社會的經(jīng)濟(jì)福利、改進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況、達(dá)到一定的政策目標(biāo)，而有意識、有計劃地運(yùn)用一定的政策工具來制定解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施。宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括財政政策和貨幣政策以及收入分配政策和對外經(jīng)濟(jì)政策等。

二、財政政策和貨幣政策

（一）財政政策

1.財政政策的含義

財政政策是政府為了達(dá)到一定的宏觀調(diào)控目標(biāo)，對稅收、政府購買、政府轉(zhuǎn)移支付進(jìn)行調(diào)整以影響總需求，進(jìn)而影響國民收入和產(chǎn)出的政策措施。財政政策包括擴(kuò)張性的財政政策和緊縮性的財政政策。簡單地說，擴(kuò)張性的財政政策是增支減收，緊縮性的財政政策是增收減支。

2.財政政策的傳導(dǎo)機(jī)制

以擴(kuò)張性的財政政策為例，它發(fā)揮作用的傳導(dǎo)過程是：當(dāng)政府實(shí)行擴(kuò)張性的財政政策時，可以通過減稅，增加政府支出（如增加政府購買或增加轉(zhuǎn)移支付），以及增加投資津貼來實(shí)現(xiàn)。假設(shè)增加政府購買，政府購買作為總支出的一部分，增加了總支出（Y = C+I+G+X-M， G，Y）；而當(dāng)產(chǎn)品市場均衡時，總收入應(yīng)該等于總支出，由此，總收入也增加。因此，擴(kuò)張性的財政政策可以引起國民收入增加。而政策實(shí)施同時也會產(chǎn)生反作用：當(dāng)國民收入增加時，人們對貨幣的交易預(yù)防需求隨之增加，在貨幣市場均衡的條件下，投機(jī)需求就必須減少，而投機(jī)需求與利率是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，因此利率上升；利率作為投資的成本，導(dǎo)致私人投資下降；而私人投資作為總支出的一部分，帶動總支出的減少，從而引起國民收入的下降（G， L=k*Y-h*i， Y， L，i，I，Y）。政府購買增加導(dǎo)致私人投資減少的作用，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為“擠出效應(yīng)”。同理，政府運(yùn)用另外兩個工具，即稅收和轉(zhuǎn)移支付，其變化會引起個人可支配收入的變化，從而影響消費(fèi)，而消費(fèi)作為總支出的一部分又影響了整個支出與收入。當(dāng)然它們在實(shí)施的過程中同樣具有一定的反作用，而反作用程度的大小直接影響財政政策的實(shí)施效果。

3.財政政策的決定因素與實(shí)施效果

財政政策的決定因素與IS和LM線密切相關(guān)。在IS線斜率不變的情況下，LM線越平緩，財政政策越明顯；反之，LM線越陡峭，財政政策越不明顯。在LM線斜率不變的情況下，IS線越平緩，財政政策越不明顯；反之，IS線越陡峭，財政政策越明顯。而在特殊情況下，在古典主義極端情形下（長期，LM線為豎直的直線時），財政政策完全無效；在凱恩斯主義極端情形下（短期，LM線為水平的直線時），財政政策完全有效。

擠出效應(yīng)也是影響財政政策的因素之一。當(dāng)擠出效應(yīng)效果大時，貨幣政策不明顯；擠出效應(yīng)小，則效果明顯。擠出效應(yīng)體現(xiàn)在圖形上就是IS與LM線的斜率，IS線平緩，LM線陡峭，代表著較為顯著的擠出效應(yīng)。因而擠出效應(yīng)對財政政策效果的影響在本質(zhì)上仍可歸結(jié)為IS和LM線的問題。

（二）貨幣政策

1.貨幣政策的含義。貨幣政策是政府為達(dá)到一定的宏觀調(diào)控目標(biāo)，通過中央銀行對貨幣供給量進(jìn)行調(diào)整來改變利率，進(jìn)而影響國民收入與產(chǎn)出的政策措施。貨幣政策也分為兩種：擴(kuò)張性的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策。簡單地說，擴(kuò)張性的貨幣政策是增加貨幣供給量（放松銀根），緊縮性的貨幣政策是減少貨幣供給量（緊縮銀根）。具體實(shí)施時，央行可以通過調(diào)整（再）貼現(xiàn)率，調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，以及公開市場操作來實(shí)現(xiàn)。

2.貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。以擴(kuò)張性的貨幣政策為例，貨幣政策對國民收入的傳導(dǎo)作用是：當(dāng)央行擴(kuò)大貨幣供給量，利率就會隨之下降，以利率為成本的投資便會增長，從而拉動總支出，使總收入增加（Ms，i，I，Y）。與財政政策相似，貨幣政策的實(shí)施同樣具有反作用：貨幣供給量的增加導(dǎo)致人們手中的錢增多，從而交易預(yù)防需求增加，交易預(yù)防需求與收入是正相關(guān)的，因此貨幣需求也增加，貨幣需求的增加，又使得利率上升，利率的上升導(dǎo)致私人投資下降，私人投資作為總支出的一部分，帶動總之出的減少，從而引起國民收入的下降（L= k*Y-h*i，L，i，I，Y）。

3.貨幣政策的決定因素與實(shí)施效果

貨幣政策的決定因素同樣取決于IS與LM線。在IS線斜率不變的情況下，LM線越平緩，貨幣政策越不明顯；反之，LM線越陡峭，貨幣政策越明顯。在LM線斜率不變的情況下，IS線越平緩，貨幣政策越明顯；反之，IS線越陡峭，貨幣政策越不明顯。而在特殊情況下，在古典主義極端情形下（長期，IS線為水平的直線時），貨幣政策完全有效；在凱恩斯主義極端情形下（短期，IS線為豎直的直線時），貨幣政策完全無效。

綜上，從直觀角度講，財政政策和貨幣政策實(shí)施的效果與IS線及LM線的斜率密切相關(guān)。一般情況下，若一國IS曲線比較陡峭，而LM曲線比較平坦，則財政政策效果好；若IS曲線平坦，而LM曲線陡峭，則貨幣政策效果好。

三、財政政策和貨幣政策在執(zhí)行過程中產(chǎn)生的一些實(shí)踐性的問題

總的來說，我國的財政政策和貨幣政策的實(shí)施在宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控中取得了較好的效果，然而在執(zhí)行過程中還是存在一些實(shí)踐性問題：

1.執(zhí)行政策的時機(jī)問題。從理論上講，執(zhí)行財政政策和貨幣政策，應(yīng)該“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”，即在經(jīng)濟(jì)低迷時一般執(zhí)行擴(kuò)張性的政策，在經(jīng)濟(jì)過熱時實(shí)施緊縮性的政策。而實(shí)際執(zhí)行過程中，即前面所述的傳導(dǎo)過程，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中真正發(fā)揮作用是需要時間的。也就是說，從政府意識到經(jīng)濟(jì)中存在的問題到制定政策再到實(shí)施政策及政策發(fā)揮效果，其間存在時滯。每個國家都有經(jīng)濟(jì)低谷與高峰交替的經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象，如果在經(jīng)濟(jì)低谷時執(zhí)行了擴(kuò)張性的政策，而政策時滯時間長，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)向高峰邁進(jìn)的時候才充分發(fā)揮作用，那么擴(kuò)張性的政策將推動經(jīng)濟(jì)的過熱，這違背了政策實(shí)施的初衷。因此，準(zhǔn)確地預(yù)測好時滯，把握好政策實(shí)行的時機(jī)，非常重要。

2.執(zhí)行政策的綜合運(yùn)用問題。財政政策和貨幣政策的綜合運(yùn)用往往可以達(dá)到更好的效果。然而在實(shí)際操作中，不可避免的會出現(xiàn)過度使用其中一種而忽略另一種的作用。如片面強(qiáng)調(diào)財政政策，通過過多的政府支出來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，忽視相應(yīng)的貨幣政策的運(yùn)用，往往會造成人為的經(jīng)濟(jì)失衡。

3.貨幣政策和財政政策實(shí)施的微觀基礎(chǔ)不夠健全。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致政策的傳導(dǎo)機(jī)制的作用發(fā)揮緩慢，政策的不確定性比較大。

4.金融市場不夠健全，利率機(jī)制的調(diào)節(jié)作用有限。由于金融市場的不完善，監(jiān)管水平低，政策的實(shí)施效果有時會大打折扣。

除此之外，還有一些其他因素影響政策的實(shí)施效果，如貨幣政策效果會因貨幣流通速度的變化而變化，財政政策的擠出效應(yīng)難以避免等。

四、提高財政政策與貨幣政策效果的建議

1.政府盡可能的提高決策的效率，減少各環(huán)節(jié)占用的時間，盡量減少時滯對財政政策和貨幣政策的負(fù)面影響，提高經(jīng)濟(jì)調(diào)控的效果。

2.將財政政策與貨幣政策有機(jī)結(jié)合起來。這樣更有助于發(fā)揮政府對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有效性，僅依靠其中之一是不全面的。比如，在一般蕭條的時候，政府會使用擴(kuò)張性的財政政策如增加政府購買或減稅來增加國民可支配收入，拉動經(jīng)濟(jì)，同時會采取較為溫和的貨幣政策甚至是緊縮的貨幣政策來防止政府拉動經(jīng)濟(jì)可能帶來的通脹。

3.改善微觀基礎(chǔ)。健康的微觀經(jīng)濟(jì)主體能夠減少政策實(shí)施的不確定性，使政策效果更為充分地發(fā)揮。因此，要提高財政政策和貨幣政策效果，就必須重視和充分發(fā)揮企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中的作用，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立起與市場經(jīng)濟(jì)體制相容的微觀運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化它作為市場主體的性質(zhì)和功能。同時要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，無論對于財政政策還是貨幣政策而言，其效應(yīng)的形成機(jī)理都是在一定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)，通過最初政策變量的改變與其他變量的相互作用而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，即使是適當(dāng)?shù)呢斦⒇泿耪咭膊荒馨l(fā)揮應(yīng)有的效果。因此，要促進(jìn)傳統(tǒng)部門的產(chǎn)品升級換代，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

4. 完善金融市場。金融市場是貨幣政策以及政策傳導(dǎo)和發(fā)生作用的重要條件，培育健全的金融市場，是實(shí)施有效地財政、貨幣政策的前提和內(nèi)容之一。在前面貨幣政策和財政政策實(shí)施的傳導(dǎo)機(jī)制的分析中，我們可以看到貨幣市場上諸多因素如利率等對于政策實(shí)施效果有著顯著影響。完善金融市場，逐步實(shí)現(xiàn)市場化的利率機(jī)制，讓利率真正成為資金的“價格”，充分發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，對于財政和貨幣政策的有效實(shí)施具有十分重要的作用。同時，要注重開發(fā)金融產(chǎn)品，鼓勵和引導(dǎo)各種金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和有利市場化改革方向的制度創(chuàng)新，提高金融市場監(jiān)管水平，使金融市場向著完善、穩(wěn)定的方向發(fā)展，保障政策實(shí)施的健康環(huán)境。

5. 提高、刺激消費(fèi)的有效性。財政政策的實(shí)施中，消費(fèi)作為總支出的一部分拉動國民收入的作用不容小覷，要提高政策的有效性，就要使刺激消費(fèi)的作用更加充分。而人們最終是否會增加消費(fèi)，取決于消費(fèi)能力和消費(fèi)傾向。因此，要提高低收入階層的收入水平來增加他們的消費(fèi)能力，高收入階層的消費(fèi)傾向，這些是加強(qiáng)消費(fèi)刺激作用的有效手段。另一方面，要健全社會保障制度。當(dāng)前，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向偏低，儲蓄傾向偏高，與我國教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)扶助、貧困救濟(jì)以及住房制度改革都有密切關(guān)系。人們緊縮即期消費(fèi)，為未來儲蓄，是我國社會保障制度改革滯后造成的結(jié)果。必須加快建設(shè)社會保障制度，進(jìn)一步完善社會保障制度框架，建立和完善公共教育、公共衛(wèi)生醫(yī)療、就業(yè)扶助、貧困救濟(jì)和養(yǎng)老保障等方面的政策，提高政府對這些方面的支持力度，擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民的受益范圍，消除消費(fèi)者的后顧之憂，這樣才會有更多的資金流入消費(fèi)領(lǐng)域。

總之，在歷史發(fā)展的進(jìn)程之中，人類選擇了市場，但市場機(jī)制的發(fā)展必然以高效的政府管理為依托。政府在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用是舉足輕重的，必須要引起各國的高度重視與思考。

參考文獻(xiàn)：

[1]曼昆，《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》第三版，機(jī)械工業(yè)出版社，2003年版。

擴(kuò)張性貨幣政策的措施范文第2篇

關(guān)鍵詞：貨幣政策；市場結(jié)構(gòu)；政策效果；傳導(dǎo)機(jī)制

作者簡介：王劍，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院金融學(xué)博士研究生，從事金融理論問題研究；萬解秋，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，從事金融理論研究。

中圖分類號：F014.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-7504（2013）01-0068-05

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，有關(guān)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的問題受到了空前的重視，有關(guān)貨幣政策的重要性及其有效性似乎是不言而喻的，但問題真的那么簡單嗎？在我國應(yīng)對金融危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策手段中，貨幣政策究竟處在什么樣的地位？為何行政手段和直接干預(yù)往往在貨幣政策實(shí)施過程中扮演著關(guān)鍵性的角色？我國貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中究竟發(fā)揮了什么樣的作用？這些問題在今天是值得我們?nèi)パ芯刻接懙?。因此，認(rèn)識貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及其有效性對于提高貨幣政策效果具有重要的意義。

一、金融危機(jī)以來貨幣政策效果面臨考驗(yàn)

長期以來，貨幣政策有效性問題一直是一個理論上極具爭議的問題，在政策實(shí)踐上也有不同的分析評價方法的問題，有關(guān)貨幣政策的實(shí)施方法和手段的爭論可以說是由來已久。[1]

今天我們從金融危機(jī)爆發(fā)后的政策實(shí)踐來看貨幣政策有效性問題， 則討論更具有現(xiàn)實(shí)意義。在金融危機(jī)爆發(fā)以來，國際金融市場出現(xiàn)了少見的動蕩危機(jī)，銀行體系出現(xiàn)了戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的危機(jī)沖擊，大量證券化金融資產(chǎn)價格暴跌，一瞬間大量資產(chǎn)就化為烏有，大量金融機(jī)構(gòu)由此陷入危機(jī)，銀行機(jī)構(gòu)幾乎都跌入了深淵，收縮信用以求自保導(dǎo)致金融市場進(jìn)入了更為嚴(yán)重的通貨緊縮，金融危機(jī)出現(xiàn)了全面擴(kuò)散。美國和其他的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入了全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融危機(jī)引發(fā)了市場資產(chǎn)價格泡沫的破裂，銀行信貸機(jī)構(gòu)出于危機(jī)應(yīng)對實(shí)施信貸收縮，也在一定程度上加速了危機(jī)的形成。

在金融市場陷入危機(jī)的情況下，政府和貨幣當(dāng)局也開始采取積極的行動，形成了積極的介入市場的政策調(diào)節(jié)和貨幣政策的反危機(jī)措施。這些行政性的政策工具和一些傳統(tǒng)的貨幣政策工具的應(yīng)用，都成為了危機(jī)時期的反危機(jī)宏觀調(diào)控。然而，要對這些行政介入和貨幣政策作用效率進(jìn)行即時的評估是十分困難的。大量的分析推論是一些自我肯定和邏輯的推導(dǎo)，并沒有實(shí)踐的證明意義。

從貨幣政策的形成及其作用方式看，它的作用及其有效性也是充滿著矛盾和對立的評價。在凱恩斯主義和貨幣政策出現(xiàn)之前，貨幣的作用存在著中性和非中性的爭論，對立的觀點(diǎn)主要集中在貨幣對于經(jīng)濟(jì)增長有無實(shí)質(zhì)性的作用，中性論者認(rèn)為貨幣量變化只能對價格、商品和資產(chǎn)的價值衡量產(chǎn)生影響，但不會對經(jīng)濟(jì)增長起到實(shí)質(zhì)性的推動作用；那么，貨幣中性的話，貨幣政策能發(fā)揮什么樣的作用呢？我們看到，20世紀(jì)30年代中期以后，伴隨著凱恩斯主義興起的貨幣政策，被賦予了可以影響貨幣利率，進(jìn)而影響投資和消費(fèi)的工具變量，貨幣政策也就成為了影響投資和消費(fèi)支出的重要宏觀政策變量。今天，繼續(xù)實(shí)施貨幣政策刺激投資和就業(yè)，其政策面臨著傳導(dǎo)機(jī)制和投資刺激方面的種種考驗(yàn)。

從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其有效性看，貨幣政策工具及其作用過程一般被設(shè)定為貨幣流量變動影響市場利率，市場利率的變化會直接影響到投資和消費(fèi)者的決策，最后影響市場的支出水平，這種傳導(dǎo)機(jī)制也就是一種貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，銀行、企業(yè)和消費(fèi)者都是受市場利率影響而作出及時反應(yīng)的主體，它們的行為變化直接體現(xiàn)了貨幣政策的有效性。

這種假設(shè)的合理有效性是建立在一個完美的市場體系上的，利率信息的傳導(dǎo)沒有任何的阻礙因素，經(jīng)濟(jì)主體的反應(yīng)是及時而且理性的，那么，實(shí)際的運(yùn)行狀況如何呢？我們知道，貨幣政策當(dāng)局改變的只是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場債券買賣來改變貨幣流通量，通過貨幣流通量的改變來影響市場的利率水平，因?yàn)樨泿攀袌錾系墓┣箨P(guān)系已經(jīng)發(fā)生了改變，而市場利率水平的變化會影響到投資和消費(fèi)的機(jī)會成本，這就可能改變當(dāng)期的實(shí)際支出水平。這個完美的傳導(dǎo)作用過程及其影響能力在理論上有效，但始終沒有得到實(shí)際的檢驗(yàn)。[2]早期的貨幣主義者和后來的理性預(yù)期學(xué)派從傳導(dǎo)機(jī)制和預(yù)期變化方面證實(shí)了這種假設(shè)的不合理性，貨幣政策的有效性也無法得到證明。

從金融危機(jī)后的政策調(diào)控實(shí)際過程看，貨幣政策調(diào)控效果面臨的挑戰(zhàn)主要源自于以下幾個方面：一是貨幣當(dāng)局改變基礎(chǔ)貨幣流量，并不等于知道了貨幣供應(yīng)量的變化，即M2的變化量；二是即使已知實(shí)際貨幣供應(yīng)量的變化，也無法獲得市場利率變化的信息，難以控制利率水平，這是一個多變量影響因素；三是即使獲知了利率水平的變化幅度，也難以測算出投資和消費(fèi)的可能變化幅度，因?yàn)橥顿Y消費(fèi)主體調(diào)整支出受多重因素決定，利率是其中之一，而且可能是次要變量；因此，假定利率調(diào)整就會調(diào)整支出的結(jié)論并不能成立?？梢哉f，即使是在一個完美的市場體系中，貨幣當(dāng)局操控基礎(chǔ)貨幣量的供給機(jī)制，也無法獲知最終實(shí)際投資消費(fèi)支出的變化量，這是很顯然的。在今天這樣一個不完善的市場體系中，這一政策調(diào)控的結(jié)果更是有限的而且效率不明。

這種政策無效性的假設(shè)也得到了實(shí)踐的證實(shí)。從貨幣政策的最終目標(biāo)效果看，投資和消費(fèi)的變動在市場體系中受到多種因素的影響，而貨幣政策的調(diào)整因素在多大程度上產(chǎn)生了作用，是一個難以分離和證明的問題。在實(shí)際的刺激過程中，激進(jìn)的貨幣政策并不能形成投資支出的擴(kuò)張，不管中間關(guān)節(jié)是否出現(xiàn)問題，基礎(chǔ)型貨幣量擴(kuò)張松動無法實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)支出的推動，即使像美聯(lián)儲實(shí)施連續(xù)的貨幣量化寬松政策QE1、QE2、QE3，對于投資的增長和就業(yè)的增長效果十分有限，幾乎可以忽略不計。持續(xù)的貨幣擴(kuò)張反而帶來了通貨膨脹的隱患，并導(dǎo)致政府的擴(kuò)張性宏觀政策陷入了停滯和通貨膨脹的兩難境地。滯脹的出現(xiàn)將是擴(kuò)張性貨幣政策的必然結(jié)果，歐美日各國目前都面臨著嚴(yán)峻的滯脹挑戰(zhàn)。[3]

如果從貨幣政策的中間環(huán)節(jié)看，其傳導(dǎo)效率也存在著嚴(yán)重的障礙。我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策傳導(dǎo)過程中，基礎(chǔ)型貨幣的可控性不能解決市場實(shí)際流通中貨幣量（M2）的可控性，在實(shí)際貨幣流通量的形成過程中，各種市場經(jīng)濟(jì)主體的行為反應(yīng)產(chǎn)生了不同的預(yù)期和作用力，銀行和企業(yè)公眾作為交易者具有獨(dú)立決策的能力，它們的預(yù)期與行為最終可以改變貨幣實(shí)際的形成量，這已是為實(shí)際市場運(yùn)行所證實(shí)了的。大量貨幣投放后并未形成貨幣實(shí)際供應(yīng)量的增加，信貸流量和投資變動也不清晰，出現(xiàn)了所謂的“貨幣失蹤”，貨幣供應(yīng)從源頭到實(shí)際流通市場的數(shù)量變化難以控制和測算。而貨幣供應(yīng)量的變化對于實(shí)際利率的沖擊影響也存在著難以測算的問題，這其中涉及貨幣流通速度、貨幣超額儲存、貨幣溢出量等多重因素影響，導(dǎo)致市場利率的變化難以預(yù)測。那么，利率變化的實(shí)際程度有無把握的機(jī)制和方法呢？新凱恩斯主義者提出了一種新的認(rèn)知方法，那就是根據(jù)市場利率的短期變化來判斷貨幣市場供求關(guān)系的實(shí)際狀態(tài)，再進(jìn)一步參考市場就業(yè)率水平和通脹水平，來決定貨幣供應(yīng)量的政策走向。[4]這種方法已經(jīng)放棄了尋求利率與貨幣流通量變量關(guān)系的做法，確認(rèn)利率的變化是由貨幣市場和商品流通市場供求關(guān)系決定的，轉(zhuǎn)而通過認(rèn)識利率的變動來確認(rèn)貨幣市場的實(shí)際供求關(guān)系變化水平，這就是貨幣政策調(diào)控中著名的“泰勒規(guī)則”。從金融危機(jī)爆發(fā)后的今天看，主要市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣當(dāng)局先后推出的貨幣數(shù)量寬松政策，都有著“泰勒規(guī)則”的影子，它們都盯著市場利率和就業(yè)率的實(shí)際變化，而并沒有在意一國當(dāng)時流通中有多少貨幣。這一政策操作方式的轉(zhuǎn)變，改變了傳統(tǒng)貨幣政策作用的傳導(dǎo)要求，也擺脫了對流通貨幣量測算的困擾，直接面對利率、就業(yè)率、通脹率等市場要素，這對于貨幣政策傳導(dǎo)的有效性是一個重大的進(jìn)步。當(dāng)然，貨幣政策變化對于投資和經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際作用仍然是一個懸而未決的問題，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長水平和貨幣流通量之間的復(fù)雜關(guān)系給貨幣政策操作提出了難以解決的難題，形成了一段時間貨幣政策的盲目操控和效率黑箱。

二、貨幣政策操作的難題：有效性確認(rèn)困難

今天，對于貨幣政策的最終目標(biāo)體系仍然存在著不同的看法，對于實(shí)際的政策操作效果也有著不同的理解。這必然形成一種對于什么是貨幣政策有效性的不同解釋，也就是說，可以把貨幣政策的有效性解釋為實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)率的上升等指標(biāo)；也可以把它解釋為通貨緊縮或通貨膨脹率的調(diào)整和貨幣信貸市場的穩(wěn)定，當(dāng)然，也有人認(rèn)為可以將二者連在一起，形成一種多元的目標(biāo)，但實(shí)際情況是穩(wěn)定的結(jié)果可以理解為有利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的回升增長。

如果我們將二元目標(biāo)結(jié)合在一起看，那么今天各國貨幣當(dāng)局都是一個失敗的政策操作者，它們的貨幣政策也是難以收效的。美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策在經(jīng)過了兩輪擴(kuò)張調(diào)節(jié)后，實(shí)際的貨幣流通量是不得而知的，其信貸投放量自2008年以來一直在收縮，基礎(chǔ)貨幣投放量寬松后信貸量沒有積極反應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)的信貸順周期行為十分明顯；利率的變化也不明顯，短期內(nèi)幾乎沒有反應(yīng)；市場的投資和消費(fèi)量反應(yīng)也十分冷淡，失業(yè)率一直維持在9%左右的高位上，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率也處在1%的低位水平上，這究竟是傳導(dǎo)問題，還是政策本身的效能問題呢？貨幣政策難以解釋。[5]

其實(shí)，所謂的寬貨幣不等于寬信貸，低利率不等于高投資，說明的就是就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長回升是一個獨(dú)立的市場調(diào)整過程，與貨幣政策刺激無關(guān)。今天，當(dāng)我們回顧一下日本央行（日本銀行）的貨幣政策操作效果，就會發(fā)現(xiàn)這種貨幣刺激的無效性。為了應(yīng)對日本國內(nèi)長期的投資和經(jīng)濟(jì)低迷，日本銀行采取了低利率直至零利率的貨幣寬松政策，但投資增長不明顯，通貨緊縮的局面一直在持續(xù)，也就是信貸收縮和投資消費(fèi)的低迷一直無法改變，這已經(jīng)不是貨幣政策效率的問題了，根本就是投資和就業(yè)的變化不受利率和貨幣政策調(diào)控的影響，因此，這說明投資消費(fèi)和就業(yè)增長其實(shí)是貨幣流通量以外的獨(dú)立變量，不可從貨幣政策的效率角度來解釋市場變化。當(dāng)然，合理的、獨(dú)立的貨幣信貸政策是重要的市場保證條件，混亂的、主觀隨意的政策操控必將破壞市場體系的穩(wěn)定運(yùn)行。

在金融危機(jī)影響市場實(shí)際需求的情況下，各國的貨幣當(dāng)局都采取了不同的政策應(yīng)對措施，政策的效果不一樣。一種情況是量化寬松政策導(dǎo)致流動性增加，但信貸和實(shí)際投資量并未增加，實(shí)際支出和就業(yè)量也就不會有影響，如果要評價它的效果，對于流動性增加和通貨緊縮的遏制或許是有效的，它促進(jìn)了金融危機(jī)狀態(tài)下經(jīng)濟(jì)和投資的低水平均衡，它的本來面目就應(yīng)該是這樣的。而如果對于貨幣政策認(rèn)定了促增長、拉就業(yè)的目標(biāo)，那么，貨幣政策的無效性就是一目了然的。當(dāng)前一個非常值得注意的變化是，當(dāng)貨幣當(dāng)局極力擴(kuò)張基礎(chǔ)型貨幣供應(yīng)量和增加流動性投入量時，在很長的時間里，一年或一年以上，實(shí)際的信貸投放量不能有效增加，我們在2008年至2009年的美國和日本，都看到了這種情況。美聯(lián)儲或日本的貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣供應(yīng)擴(kuò)張的量化寬松政策，市場的流動性增加了，但信貸流量并未增加，投資和消費(fèi)也沒有增加，經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率也難以上升；而物價和通貨膨脹也沒有出現(xiàn)。這是貨幣政策目標(biāo)無效，還是傳導(dǎo)機(jī)制出了問題？我們經(jīng)過分析可以知道，這些目標(biāo)本身就不在可能的政策效果之內(nèi)，因而就難以收到效果。如果實(shí)際市場運(yùn)行也沒有出現(xiàn)明顯的通貨緊縮趨勢，那么，低水平的均衡實(shí)際上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長率的上升是另一個目標(biāo)了。[6]

因此，我們不能把低增長率和低就業(yè)率的均衡維持歸結(jié)為貨幣政策的無效，這本身已經(jīng)超出了貨幣政策本身的作用范圍了。

三、我國貨幣政策的低效性與機(jī)制重塑

面對今天的金融危機(jī)影響，我國也實(shí)施了擴(kuò)張性的貨幣政策，試圖形成對于市場支出的積極干預(yù)。從貨幣政策的運(yùn)作機(jī)制看，我國目前一方面在利用貨幣支出工具調(diào)控基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，但被認(rèn)為效果較差；另一方面不得不使用傳統(tǒng)的行政操控手段，如信貸指標(biāo)、信貸配額等直接調(diào)節(jié)決定貨幣流通量（M2），甚至直接干預(yù)決定市場的投資和消費(fèi)支出，形成了一種復(fù)合的貨幣政策調(diào)控方式。那么，如何看待它的政策效果和傳導(dǎo)效率呢？總體上說，貨幣政策擴(kuò)張的效果具有低效性和行政操控的高成本特征。

我國的貨幣政策操作運(yùn)用開始于20世紀(jì)80年代末期，在市場體系和企業(yè)制度市場化初步形成之后，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控包括對貨幣信貸量的調(diào)節(jié)也就具有必要性了。90年代中期，投資消費(fèi)的支出決定受市場體系的影響越來越大，經(jīng)濟(jì)增長及其波動也形成日益明顯的周期性。貨幣當(dāng)局也就面臨著調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長周期和維持貨幣物價穩(wěn)定的問題，積極的貨幣政策正式走到前臺。反周期的積極的貨幣政策體現(xiàn)的原則就是直接控制或干預(yù)貨幣流通量和支出水平，其目標(biāo)當(dāng)然是經(jīng)濟(jì)的增長率和就業(yè)率等指標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹的條件下，貨幣政策的調(diào)節(jié)趨向于緊縮貨幣信貸，實(shí)現(xiàn)調(diào)控支出水平的目的。從以往的政策效果看，緊縮性貨幣政策的有效性比較明顯，復(fù)合性的緊縮政策對于貨幣流通量、信貸量和投資支出規(guī)模都有快速的影響，沒有貨幣支持的投資支出是難以維持的，緊縮性貨幣政策的行政性越強(qiáng)，貨幣政策的傳導(dǎo)效果就越好。[7]但對于擴(kuò)張性的刺激政策而言，其政策效果就很不明顯了，因?yàn)槭袌鰴C(jī)制的作用，企業(yè)和消費(fèi)者的獨(dú)立決策地位上升，對于市場周期變動的預(yù)期強(qiáng)烈，貨幣當(dāng)局要改變這種預(yù)期是不可能的，要勸告或誘導(dǎo)企業(yè)、消費(fèi)者改變行為也是不可能的，這必然導(dǎo)致反周期的擴(kuò)張政策失效，政策的傳導(dǎo)效果也就不明顯，這是必然的結(jié)果。要改變企業(yè)和消費(fèi)者的市場行為，在現(xiàn)實(shí)的市場經(jīng)濟(jì)體制下是難以奏效的，這就產(chǎn)生了一種可能性，就是應(yīng)用行政性的政策工具直接干預(yù)市場的支出，從而能快速收到擴(kuò)張的效果。這種假設(shè)在近年來金融危機(jī)爆發(fā)后的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程中獲得了實(shí)踐驗(yàn)證，它的政策效果值得我們分析研究。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，利率貨幣的松動和基礎(chǔ)貨幣量的擴(kuò)張對于市場流動性有積極的反應(yīng)，出現(xiàn)了貨幣在金融體系內(nèi)部高速流動，短期資金泛濫，但同期的實(shí)際信貸投放量并未見到有效增長，貨幣政策的支出效應(yīng)不明顯。[8]在歐美國家出現(xiàn)的貨幣堆積于央行的現(xiàn)象，也出現(xiàn)于我國的貨幣供給體系。

進(jìn)入2009年以后，貨幣信貸投放的松動擴(kuò)張實(shí)施了更多的行政指令手段，行政系統(tǒng)甚至直接規(guī)劃實(shí)施投資項目，財政也積極地配合，出臺了4萬億的投資項目計劃，銀行信貸系統(tǒng)在行政指令下于當(dāng)年增發(fā)了8.5萬億人民幣信貸流量，支出的擴(kuò)張在行政性投資立項規(guī)劃下得到了實(shí)現(xiàn)。我們看到，貨幣擴(kuò)張的有效性是財政支出擴(kuò)張的影子而已，貨幣政策的傳導(dǎo)效率也是行政命令的效率而已。因此，貨幣政策在現(xiàn)實(shí)的情況下充其量只是財政政策和行政性支出計劃的從屬措施罷了，貨幣供應(yīng)量的增加也具有行政強(qiáng)制的特色，因此，在非市場預(yù)期條件下，企業(yè)和消費(fèi)者的預(yù)期作用也就不那么重要了，行政性投資拉動市場的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)增長率快速回升，甚至出現(xiàn)了過熱和投資過度的問題。這個顯然不是貨幣政策在當(dāng)前過度有效了，利率、準(zhǔn)備率、匯率等工具的作用效率也需要考慮在特殊結(jié)構(gòu)條件下的形成的問題。我們近年來大量的實(shí)證分析和檢驗(yàn)也已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)，行政性的投資支出擴(kuò)張并非貨幣政策調(diào)節(jié)的效果。[9]

機(jī)制重塑，我們今天面臨著市場經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善和企業(yè)預(yù)期影響日益強(qiáng)化，這一行為反應(yīng)與貨幣政策的行政性調(diào)控的沖突日益明顯，會嚴(yán)重削弱宏觀貨幣政策的效率。我們面臨的選擇就是要么強(qiáng)化政府的直接投融資和行政性的投資體制，弱化市場體系和企業(yè)的自主投資決策影響；要么調(diào)整貨幣政策的操作方式和目標(biāo)，重新構(gòu)造一個新的貨幣政策傳導(dǎo)作用機(jī)制，形成一種市場體系之上的經(jīng)濟(jì)性杠桿體系，提升貨幣政策的操作有效性[10]。

依托于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與市場基礎(chǔ)之上的貨幣政策調(diào)控的有效性需要利用利率、準(zhǔn)備率和公開市場操作等經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行操作，在操作目標(biāo)方向上引入物價和通貨膨脹率、就業(yè)指數(shù)等中間變量作為參數(shù)，這樣的傳導(dǎo)機(jī)制依存于金融市場體系，操作上可以放棄直接安排投資項目和信貸配額等可能引發(fā)嚴(yán)重弊端的手段，形成一種適應(yīng)于我國市場經(jīng)濟(jì)體系和金融市場作用條件的貨幣政策操作模式，真正地提升我國貨幣政策調(diào)控的有效性。

參 考 文 獻(xiàn)

[1] 謝平. 新世紀(jì)中國貨幣政策的挑戰(zhàn)[J]. 金融研究，2000，（1）.

[2] 中國人民銀行研究局課題組. 中國股票市場發(fā)展與貨幣政策完善[J]. 金融研究，2004，（4）.

[3] 趙振全，于震，劉淼. 金融加速器效應(yīng)在中國存在嗎？ [J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2007，（6）.

[4] 陸前進(jìn)，盧慶杰. 我國利率調(diào)控面臨的困境及政策含義[J]. 上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008，（5）.

[5] 中國人民銀行杭州中心支行課題組.商業(yè)銀行順周期性與金融宏觀調(diào)控研究[J]. 浙江金融， 2009，（4）.

[6] 黃武俊，燕安. 中國貨幣政策信貸渠道有效性和可控性研究[J]. 上海經(jīng)濟(jì)研究， 2010，（3）.

[7] 范從來. 論通貨緊縮時期貨幣政策的有效性[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2000，（7）.

[8] 萬解秋，徐濤. 匯率變動對中國就業(yè)的影響[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2004，（2）.

擴(kuò)張性貨幣政策的措施范文第3篇

一 問題的提出

財政支出的擴(kuò)張在中國是一個長期趨勢，如何把握好擴(kuò)張度是一個值得關(guān)注的問題。面對歐債危機(jī)、世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國政府在2012年繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策和貨幣政策是市場經(jīng)濟(jì)條件下政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要手段。面對如何把握財政支出擴(kuò)張“度”的難題，有必要從全局著眼，從政府政策手段綜合平衡協(xié)調(diào)的角度去考慮財政支出擴(kuò)張性。財政支出擴(kuò)張到什么程度，必須充分考慮貨幣政策手段運(yùn)用到什么程度，必須充分認(rèn)識貨幣手段的主觀目標(biāo)和客觀效應(yīng)對財政支出擴(kuò)張的影響程度，并基于此，來把握財政支出擴(kuò)張度。

二 財政政策不是孤立的，應(yīng)與貨幣政策相互協(xié)調(diào)配合

由于我國本輪經(jīng)濟(jì)的收縮期與世界經(jīng)濟(jì)的收縮期疊加在一起，又由于金融危機(jī)的作用導(dǎo)致了收縮的時間延長和幅度加大。使得當(dāng)前我國面臨的經(jīng)濟(jì)問題既有短期性的，又有中長期性的;既有總量方面的，又有結(jié)構(gòu)方面的。面對現(xiàn)實(shí)問題的復(fù)雜性及政策傳導(dǎo)機(jī)制的局限性，很顯然，只采用一項經(jīng)濟(jì)政策絕不可能實(shí)現(xiàn)目的，更不可能取得良好的效果。在這種情況下，任何一項經(jīng)濟(jì)政策都難以獨(dú)立承擔(dān)起推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。同時，不同的經(jīng)濟(jì)政策，其目標(biāo)和實(shí)施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在著某些矛盾。在綜合運(yùn)用各項經(jīng)濟(jì)政策時，需要處理好這些可能存在的矛盾，使各項政策之間相互協(xié)調(diào)，才能夠治理中國經(jīng)濟(jì)中存在的各種問題，達(dá)到既治標(biāo)又治本，使中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的目的。

1.在儲蓄動員方面，財政政策和貨幣政策存在此消彼長的關(guān)系

一個國家的財政支出擴(kuò)張和貨幣供給擴(kuò)張是有內(nèi)在協(xié)調(diào)性的。財政支出擴(kuò)張刺激需求，擴(kuò)張有兩個途徑：一是通過發(fā)債實(shí)現(xiàn)儲蓄動員;二是向中央銀行借款，轉(zhuǎn)而投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加總需求。貨幣供給擴(kuò)張刺激需求，擴(kuò)張也有兩個途徑：一是增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，二是通過降低利率實(shí)現(xiàn)儲蓄動員，增加派生貨幣。顯然，從結(jié)構(gòu)角度看，財政政策和貨幣政策之間有著此消彼長的關(guān)系。特別是在儲蓄動員方面，在儲蓄規(guī)模既定的條件下，兩者的效應(yīng)不可能同步、同等程度實(shí)現(xiàn)。同時啟用擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策，兩者都在“爭奪”儲蓄資源，都有可能引起基礎(chǔ)貨幣供給擴(kuò)張。在增發(fā)貨幣方面，理論上講，兩者可以同等程度放大，但問題是誰也無法承受由此引發(fā)的通貨膨脹。因此，貨幣供給的擴(kuò)張會對財政支出擴(kuò)張客觀上起到限制作用。貸款增長幅度反映的是間接融資的儲蓄動員效應(yīng)的放大程度?，F(xiàn)在我國的儲蓄動員由于股票市場低迷、嚴(yán)控企業(yè)債券發(fā)行，起主導(dǎo)作用且操作簡便的就是銀行信用擴(kuò)張。對財政來說，貸款增長會壓縮國債發(fā)行空間。對高利潤追求的本性使得機(jī)構(gòu)投資者不會過多持有國債，銀行當(dāng)然也樂于放款。所以，不能認(rèn)為財政擴(kuò)張支出時發(fā)行國債沒有硬障礙。而且，貨幣供給擴(kuò)張時，資本市場會被激活，大量資金會流入證券市場，特別是股票市場。另外，近年來我國居民消費(fèi)資金來源結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，消費(fèi)信貸成為居民重大支出的資金來源。從今后趨勢看，房價如果下調(diào)，購房者會借低利率之機(jī)介入房市，此時，房貸規(guī)模自然膨脹。這些因素，實(shí)際上都是儲蓄動員，當(dāng)然會壓縮國債發(fā)行的空間，也會抬高國債發(fā)行成本。

因此，在全面啟動增長上，貨幣政策顯然有作用空間。貨幣政策的切入點(diǎn)是直接刺激市場投資需求，而市場主體積極性的強(qiáng)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。在貨幣供給擴(kuò)張過程中，調(diào)低利率、放松貸款限制的直接效應(yīng)是限制財政支出擴(kuò)張。

2.財政政策具有結(jié)構(gòu)特征，貨幣政策具有總量特征

財政政策與貨幣政策都能對總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié)，但財政政策比貨幣政策更強(qiáng)調(diào)資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有結(jié)構(gòu)特征。而貨幣政策的重點(diǎn)是調(diào)節(jié)社會需求總量，具有總量特征。只有財政和貨幣兩種手段都充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，相互協(xié)調(diào)配合，才能把政府配置資源和市場配置資源結(jié)合起來，做到在有效刺激需求的同時兼顧經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

財政政策通過變動收入和支出來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。由于稅負(fù)及支出規(guī)模的調(diào)整涉及面廣，政策性強(qiáng)，直接關(guān)系到國家的財政分配關(guān)系，并受國家財力的限制。因此，財政赤字或結(jié)余都不能太大，這使得財政政策對需求總量調(diào)節(jié)具有一定的局限性。相反，財政政策對社會供求結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用要大得多。市場機(jī)制可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的最優(yōu)配置，但要付出一定的代價。為了減少資源浪費(fèi)，需要政府運(yùn)用財政政策進(jìn)行干預(yù)。財政政策對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)主要表現(xiàn)在：通過擴(kuò)大或減少對某行業(yè)的財政投入，來“鼓勵”或“抑制”該行業(yè)的發(fā)展。即使在支出總量不變的條件下，政府也可通過差別稅率和收入政策，直接對某行業(yè)進(jìn)行“扶持”或“限制”，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的效果。

貨幣政策擴(kuò)張的優(yōu)勢在于既可充分調(diào)動存量貨幣，又可直接增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，這對投資和消費(fèi)的擴(kuò)張具有無可比擬的誘惑性。其本質(zhì)上是把更多的儲蓄吸收過來注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反過來又使貨幣供應(yīng)量按乘數(shù)效應(yīng)增加。從總需求擴(kuò)張誘導(dǎo)的角度看，利率下調(diào)對投資主體和消費(fèi)主體的吸引力最強(qiáng)。我國現(xiàn)行制度基本不允許實(shí)施財政貸款，財政對投資的支持，要么是無償撥款，要么是貼息，但這兩者資金額都比較小，而且不可能大幅擴(kuò)張，因?yàn)樨斦С鲋饕潜９伯a(chǎn)品供給。貨幣供給擴(kuò)張恰好打消了人們對財政資金的期望?，F(xiàn)在刺激總需求，從引導(dǎo)全社會投資和消費(fèi)角度看，沖擊力最大的還是貨幣供給擴(kuò)張。但貨幣政策調(diào)節(jié)社會供求結(jié)構(gòu)和國民經(jīng)濟(jì)比例關(guān)系方面的作用相對有限。中央銀行運(yùn)用法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、利率、信貸規(guī)模、公開市場業(yè)務(wù)等各種工具來增加或減少貨幣供應(yīng)量，從而達(dá)到調(diào)節(jié)社會總需求?？墒?，因?yàn)殂y行信貸資金是追求盈利的，其在帶動資源配置方面要體現(xiàn)市場原則的基本要求，政府不能指望信貸資金能直接按照政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)投入預(yù)期收益率低的產(chǎn)業(yè)，特別是公共產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。如果真有銀行信貸資金做到了這一點(diǎn)，則其背后往往有財政的支持。

為了更好地解決社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾和總量矛盾，必須根據(jù)財政政策與貨幣政策目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同，要求財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合。財政政策直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，間接作用于經(jīng)濟(jì)總量;貨幣政策直接作用于經(jīng)濟(jì)總量，間接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

從財政政策調(diào)節(jié)看，對總供給的調(diào)節(jié)首先反映為社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，如財政運(yùn)用稅收、貼息和投資政策，引導(dǎo)貨幣流向新興產(chǎn)業(yè)和瓶頸產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);對總需求的調(diào)節(jié)主要通過擴(kuò)大或縮小財政支出，以結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)為前提，以刺激和抑制社會總需求。貨幣政策對社會總需求的調(diào)節(jié)主要是通過中央銀行投放貨幣和再貸款等手段控制基礎(chǔ)貨幣量，通過準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率等控制基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)，以有效控制社會總需求。同時，中央銀行在控制社會總需求的基礎(chǔ)上也會對社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用。

一般來說，運(yùn)用財政政策啟動經(jīng)濟(jì)較為直接、迅速，對推動經(jīng)濟(jì)增長的作用較為明顯，往往起的立竿見影的效果，適用于公共性和難以取得直接回報的項目。貨幣政策需要通過商業(yè)銀行以及整個金融體系間接作用于社會，其效果的顯現(xiàn)通常存在著一定的時滯，適用于那些在比較短時間內(nèi)能夠得到直接回報的項目。同時，為提高國際競爭力所需的技術(shù)改造和為解決就業(yè)所需的量大面廣的中小企業(yè)的發(fā)展， 主要不能靠財政手段，而要更多地依靠信貸手段的支持?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)視其回報情況的不同，有的可用財政手段來啟動，有的也可吸收非財政性的資金，包括信貸資金來實(shí)施。正因?yàn)樨斦侄闻c貨幣手段各有長短，所以兩者必須緊密配合，在實(shí)現(xiàn)社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。這樣才能相互揚(yáng)長避短，共同促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。

三 結(jié)論

擴(kuò)張性貨幣政策的措施范文第4篇

關(guān)鍵詞：匯率制度；貨幣政策；沖突

中圖分類號：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

一、人民幣匯率制度概述

一國貨幣匯率的高低，不僅體現(xiàn)了本幣對其他貨幣購買力的相對強(qiáng)弱，還涉及資源分配等利益問題。因此如果沒有必要的制度約束，各國在確定本幣匯率時常從本國利益出發(fā)，趨利避害，損害他國利益，不利于世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。為了維護(hù)各國共同利益，促進(jìn)國際貿(mào)易和國際金融的持續(xù)發(fā)展，在世界范圍內(nèi)對匯率的變動作出一些合理的規(guī)定，從而形成了各國共同遵守的匯率制度。

所謂匯率制度指的是一個國家的貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率變動的基本方式所作出的規(guī)定。按照匯率變動幅度的大小可分為固定匯率制和浮動匯率制。當(dāng)一國政府為了防止資金外流或流入，改善本國國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率時會進(jìn)行外匯管制。

二、貨幣政策概述

貨幣政策有狹義廣義之分，狹義貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱，包括信貸政策、利率政策和外匯政策。廣義的貨幣政策指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。

貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。積極的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策較合適。消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用消極的貨幣政策較合適。

三、人民幣匯率制度對貨幣政策有效性的影響

(一)經(jīng)典蒙代爾-弗萊明模型

蒙代爾-弗萊明模型是研究開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下財政政策和貨幣政策有效性的經(jīng)典模型之一，被稱為開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)。下面運(yùn)用該模型分析匯率制度對貨幣政策有效性的影響。

蒙代爾-弗萊明模型的分析對象是一個開放的小型國家，對國際資金流動采取了流量分析。它的分析前提是：第一，總供給曲線是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定。另外，名義匯率與實(shí)際匯率之間不存在區(qū)別。第二，即使在長期，購買力平價也不存在。因此，浮動匯率制下匯率完全依據(jù)國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整。第三，不存在匯率將發(fā)生變動的預(yù)期，投資者風(fēng)險中立。

在IS-LM-BP模型中，IS曲線反映商品市場平衡，這一曲線斜率為負(fù)，政府支出增加及匯率貶值都會使之右移；LM曲線反映貨幣市場平衡，這一曲線斜率為正，貨幣供應(yīng)量增加會使之右移；BP曲線反映外匯市場平衡。當(dāng)資金完全流動時，資金流動情況決定了國際收支平衡與否。由于假定風(fēng)險中立以及對匯率的靜態(tài)預(yù)期，因此當(dāng)該小國利率水平完全與世界利率水平一致時，該國國際收支處于平衡狀態(tài)，資金的流動將彌補(bǔ)任何形式的經(jīng)常賬戶收支不平衡。此時，BP曲線是一條水平線，匯率的貶值對此無影響。

在浮動匯率制下，貨幣擴(kuò)張造成的本國利率下降，會立刻通過資金流出造成本幣貶值，這推動著IS曲線右移，直至與LM曲線相交確定的利率水平與世界利率水平相等為止，如圖所示。此時，收入不僅高于期初水平，而且也高于封閉條件下的貨幣擴(kuò)張后的情況，本幣貶值。因此，在浮動匯率制下，當(dāng)資金完全流動時，貨幣擴(kuò)張會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。貨幣政策在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)即改變實(shí)際產(chǎn)出上是極為有力的，即貨幣政策是非常有效的。

(二)蒙代爾-弗萊明模型在我國的修正

對模型的修正，我國學(xué)者主要從兩個方面提出：一是我國利率和資本項目存在嚴(yán)格的管制，因此蒙代爾-弗萊明模型中的資本流動線并不存在，應(yīng)該用管制利率曲線 i=i﹡取代 BP 曲線。二是從我國資本管制不對稱的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，認(rèn)為 BP 曲線應(yīng)該是折彎曲線。在對模型修正的基礎(chǔ)上分析我國現(xiàn)行匯率制度下貨幣政策的有效性。得出不同的分析結(jié)論：從利率和資本嚴(yán)格管制的角度，我國貨幣政策是有效的；從資本管制不對稱的角度，我國貨幣政策是無效的。

對于利率管制的分析，主要從利率制度改革方面進(jìn)行闡述，分析結(jié)果表明：雖然我國目前利率還未實(shí)現(xiàn)利率市場化，但是具有一定的市場性質(zhì)。對于資本管制的分析，主要從外匯體制改革、資本外逃、熱錢涌入這三個方面進(jìn)行，分析結(jié)果表明：雖然我國目前還沒實(shí)現(xiàn)資本賬戶的完全開放，存在嚴(yán)格的外匯管制，資本不能自由流動，但是從我國外匯管理體制的改革進(jìn)程看，對資本流出、流入的相關(guān)法律逐步放松，資本流入、流出的數(shù)量也大規(guī)模增加；再考慮大量熱錢涌入、大量資本外逃，我國資本具有一定程度的流動性。

在對利率管制和資本管制分析后，評價兩個模型。嚴(yán)格利率管制和資本管制情況下，由于資本具有一定流動性，利率具有一定市場性，貨幣政策雖然有效，但效果弱化。由于我國實(shí)施的沖銷政策，即使 BP 曲線是折彎的情況下，我國貨幣政策也是有效的。

四、人民幣匯率制度與貨幣政策的沖突

擴(kuò)張性貨幣政策的措施范文第5篇

關(guān)鍵詞：財政政策；貨幣政策；總需求；總供求；三元悖論

中圖分類號：F810.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）04-0-01

貨幣政策和財政政策是當(dāng)代各國政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，如何擺正財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。

本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進(jìn)一步分析財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結(jié)全文。

一、財政政策和貨幣政策的差異

財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財政工作的指導(dǎo)原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財政政策調(diào)節(jié)的對象是財政收支，主要通過參與社會產(chǎn)品和國民收入的分配來實(shí)現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

兩大政策對收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財政政策通過轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

表1：兩大政策對收入和利率的影響

兩大政策的效應(yīng)時滯不同。從擾動出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個階段都存在時滯。這些時滯可以分為兩種時間層次：外部時滯，即政策行為對經(jīng)濟(jì)影響的時間；內(nèi)部時滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時間。

表2：兩大政策的時滯效應(yīng)

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財政政策與貨幣政策的配合

財政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長； 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹； 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

松的財政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個隱含假設(shè)就是不存在流動性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進(jìn)一步分析

上文主要分析了財政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。

第一，短期分析假定價格不變，內(nèi)生變量是利率和收入（決定產(chǎn)品市場和資本市場同時均衡時的收入和利率），而財政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場和商品市場才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長期來看，這種關(guān)系不存在或者說不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長期來看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財政政策和貨幣政策只能使價格水平上升，對產(chǎn)出沒有影響。

第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟(jì)的情況。在開放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國貨幣政策的獨(dú)立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果（資本自由流動下）

四、結(jié)論

從短期來看，擴(kuò)張的財政政策提高計劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時滯來看，財政政策內(nèi)部時滯較長，而外部時滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時滯較短，外部時滯較長。因此，貨幣政策適合于對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長，價格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時，兩大政策都合適；如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。

在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動，財政政策完全有效，貨幣政策完全無效。

中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財政政策。前者會引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會引起經(jīng)濟(jì)衰退。

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