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間接融資和直接融資范文第1篇

【關(guān)鍵詞】建設(shè)工程；實(shí)施階段；投資控制

1.引言

建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程主要分為項(xiàng)目建議書、可行性研究、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)、建設(shè)準(zhǔn)備、施工安裝、生產(chǎn)準(zhǔn)備、竣工驗(yàn)收等階段，工程投資的管理與控制貫穿項(xiàng)目建設(shè)的全過(guò)程。建設(shè)工程投資的管理與控制，就是在建設(shè)全過(guò)程各個(gè)階段把建設(shè)工程投資的發(fā)生控制在既定的投資限額內(nèi)，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正發(fā)生的投資偏差，保證項(xiàng)目投資控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，力求在項(xiàng)目建設(shè)中能合理使用人力、物力、財(cái)力，取得良好的投資效益和社會(huì)效益。工程項(xiàng)目經(jīng)過(guò)決策立項(xiàng)后，設(shè)計(jì)就成為工程建設(shè)的關(guān)鍵。設(shè)計(jì)應(yīng)從安全、功能、標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)濟(jì)方面權(quán)衡，確定一個(gè)合理的設(shè)計(jì)方案。設(shè)計(jì)階段概算力求準(zhǔn)確、不漏項(xiàng)，并要考慮各種不確定因素。一旦確定了設(shè)計(jì)方案，完成施工圖后，工程投資控制的工作重點(diǎn)就轉(zhuǎn)向了工程實(shí)施階段。

2.工程實(shí)施階段投資控制的內(nèi)容和方法

2.1投標(biāo)階段投資控制的主要內(nèi)容和方法。投標(biāo)階段要充分利用招投標(biāo)這一有效競(jìng)爭(zhēng)手段進(jìn)行工程投資控制。一份嚴(yán)密、準(zhǔn)確的招標(biāo)文件能很好的保證建設(shè)工程合同的合理性、合法性、減少履行合同中甲乙雙方的糾紛，維護(hù)雙方利益，有效地控制工程投資。

準(zhǔn)確清晰的工程量清單，是控制工程造價(jià)的首要手段，因此要努力做好招標(biāo)文件及合同條款的擬定和工程量清單的編制或?qū)徍?。招?biāo)文件實(shí)行相關(guān)部門會(huì)審制，重點(diǎn)審查工程招標(biāo)范圍、招標(biāo)的技術(shù)要求、投標(biāo)報(bào)價(jià)的要求、工程量清單的準(zhǔn)確性及特征描述的詳細(xì)性、評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、合同條款等，針對(duì)工程的具體特點(diǎn)，對(duì)不適用的條款進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，使之更加合理、公正。審核標(biāo)底（招標(biāo)控制價(jià)）及工程量清單，重點(diǎn)審查清單項(xiàng)目名稱、數(shù)量。對(duì)項(xiàng)目特征、工作內(nèi)容要詳細(xì)描述，要盡量做到工程量清單不缺項(xiàng)漏項(xiàng)，因?yàn)楝F(xiàn)行工程量清單招標(biāo)是采用固定單價(jià)合同形式，量的風(fēng)險(xiǎn)是由建設(shè)單位承擔(dān)的，如數(shù)量不準(zhǔn)確、漏項(xiàng)、缺項(xiàng)、項(xiàng)目特征描述不清，勢(shì)必會(huì)給以后的結(jié)算埋下隱患。為避免串通投標(biāo)，肆意抬高報(bào)價(jià)，可采用招標(biāo)控制價(jià)，以達(dá)到合理控制招投標(biāo)價(jià)格的目的。對(duì)于工程中的大型材料和設(shè)備，可由建設(shè)單位單獨(dú)進(jìn)行招標(biāo)采購(gòu)，提前做好材料、設(shè)備供應(yīng)計(jì)劃，掌握市場(chǎng)行情，有效降低材料、設(shè)備總費(fèi)用。

2.2施工階段的投資控制的主要內(nèi)容和方法。加強(qiáng)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資、進(jìn)度和質(zhì)量的管理，確保工程按質(zhì)按期完成。嚴(yán)把設(shè)計(jì)變更關(guān)。確保工程變更程序的規(guī)范性、變更簽證的責(zé)任性、變更造價(jià)的及時(shí)性。嚴(yán)把簽證關(guān)。簽證不僅是現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)施工質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)，也是日后維護(hù)和修復(fù)、結(jié)算時(shí)的原始資料，一旦涉及合同價(jià)變化時(shí)，它還是調(diào)整或換算定額的重要依據(jù)，因此要嚴(yán)格簽證程序，并做到及時(shí)簽證、及時(shí)處理，及時(shí)核實(shí)工程變更的內(nèi)容是否與現(xiàn)場(chǎng)實(shí)際施工情況相符，工程量的簽證是否合理準(zhǔn)確。基本方法是：合同中已有適用于變更工程的價(jià)格，按合同已有的價(jià)格計(jì)算、變更合同價(jià)款；合同中只有類似于變更工程的價(jià)格，可以參照此價(jià)格確定變更價(jià)格，變更合同價(jià)款；合同中沒有適用或類似于變更工程的價(jià)格，由承包人提出適當(dāng)?shù)淖兏鼉r(jià)格，經(jīng)建設(shè)單位確認(rèn)后執(zhí)行。嚴(yán)把材料價(jià)格關(guān)。材料控制也是影響投資控制的重要環(huán)節(jié)，要密切關(guān)注市場(chǎng)行情，了解價(jià)格動(dòng)態(tài)，認(rèn)真核對(duì)現(xiàn)場(chǎng)所用材料設(shè)備的品牌、規(guī)格、型號(hào)是否與投標(biāo)文件一致。嚴(yán)把工程進(jìn)度款支付關(guān)。嚴(yán)格按程序辦理工程進(jìn)度款。

2.3結(jié)算審核階段投資控制的主要內(nèi)容和方法?？⒐そY(jié)算是工程造價(jià)管理與控制的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。開展工程結(jié)算審核不僅要嚴(yán)格，而且要準(zhǔn)確。嚴(yán)格審查竣工結(jié)算編制原則和計(jì)價(jià)原則是否與招標(biāo)文件、合同約定一致，是否符合相關(guān)的規(guī)定。嚴(yán)格審查工程量編制是否與竣工圖紙一致，變更工程量是否真實(shí)，計(jì)入結(jié)算的變更工程量是否屬于建設(shè)方的責(zé)任。嚴(yán)格審查定額（清單單價(jià)）套用或換算是否準(zhǔn)確、取費(fèi)是否合理。嚴(yán)格審查設(shè)計(jì)變更、隱蔽驗(yàn)收記錄、工程簽證等程序是否符合招投標(biāo)文件及合同的規(guī)定，手續(xù)是否齊全。嚴(yán)格審查材料設(shè)備單價(jià)是否經(jīng)發(fā)包人簽認(rèn)等，以有效控制工程建設(shè)投資。

3.結(jié)語(yǔ)

工程實(shí)施階段的投資控制是一項(xiàng)集管理、技術(shù)、質(zhì)量、施工于一體的綜合性工程，要求工程投資控制人員應(yīng)具備工程知識(shí)、經(jīng)濟(jì)知識(shí)、管理知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)專業(yè)素質(zhì)、知識(shí)結(jié)構(gòu)、執(zhí)業(yè)職能、職業(yè)道德等方面的訓(xùn)練，處理好進(jìn)度、質(zhì)量、造價(jià)三方面的關(guān)系，努力做好投標(biāo)、施工和結(jié)算審核這三個(gè)階段的投資控制。只有這樣才能及時(shí)、真實(shí)、有效地控制建設(shè)工程投資。

參考文獻(xiàn)

［1］金雷.淺談建設(shè)工程中甲方管理的幾個(gè)重要環(huán)節(jié)［J］.大眾科技，2005，(12).

間接融資和直接融資范文第2篇

【關(guān)鍵詞】直接融資；間接融資；股權(quán)融資；債券融資

1.直接融資的概念

1.1　直接融資的定義

直接融資是指沒有金融機(jī)構(gòu)作為中介的融通資金的方式。需要融入資金的單位與融出資金單位雙方通過(guò)直接協(xié)議后進(jìn)行貨幣資金的轉(zhuǎn)移。

1.2　直接融資的渠道

（1）股權(quán)融資，是指通過(guò)發(fā)行股票籌集資金。包括：1）主板上市，交易所是上海證券交易所和深圳證券交易所，是我國(guó)最大股票籌資市場(chǎng)。2）創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)業(yè)板是指是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，其目的主是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)。是主板市場(chǎng)的補(bǔ)充。3）私募股權(quán)融資，指通過(guò)私募形式對(duì)非上市公司通過(guò)非公共渠道（市場(chǎng)）的手段定向引人具有戰(zhàn)略價(jià)值的股權(quán)投資人。主要對(duì)象是已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)。

（2）債劵融資，是指通過(guò)發(fā)行有一價(jià)債券融通資金的融資方式，發(fā)行債券類型主要由國(guó)債、金融債、企業(yè)債券以及可轉(zhuǎn)換債券等債券融資。

（3）融資租賃，指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金。是當(dāng)代企業(yè)的一種重要直接融資方式

2.企業(yè)采用直接融資的必然性

2.1　直接融資的優(yōu)勢(shì)

直接融資不受中間環(huán)節(jié)的影響，資金需求者直接從資金供給者處獲取資金，改善了資金集中在銀行的狀況，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化；直接融資市場(chǎng)上信息透明，資金進(jìn)出比較自由。

股權(quán)融資優(yōu)勢(shì)：（1）能使企業(yè)獲得穩(wěn)定的、長(zhǎng)期資金來(lái)源。（2）加速資本積累，使企業(yè)以幾何倍數(shù)擴(kuò)張。（3）沒有中間環(huán)節(jié)，融資成本低。（4）優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)權(quán)制度改革。

債券融資優(yōu)勢(shì)：（1）債券融資的避稅作用。稅法規(guī)定債務(wù)利息要在稅前扣除。（2）擴(kuò)大股東收益。債券融資獲得的資金資只償付利息，并不分紅。（3）強(qiáng)化股權(quán)控制。

可以明顯看出，雖然目前其發(fā)展態(tài)勢(shì)不如間接融資，但因直接融資有著其他融資方式無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，這使得它必然將成為我國(guó)企業(yè)融資方式的首選。

可以明顯看出我國(guó)間接融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于直接融資，盡管我國(guó)企業(yè)直接融資也在一直上升。雖然我國(guó)間接融資與直接融資的比例關(guān)系已經(jīng)從13：1下降到2.5：1，也說(shuō)明我國(guó)直接融資市場(chǎng)的飛速發(fā)展。但我國(guó)的直接融資規(guī)模過(guò)小卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

3.2　股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)

3.3　上市公司不分發(fā)股利

投資者購(gòu)買股票的真正目的是獲得每股股票的股利，但我國(guó)大部上市公司每年分派股利都微乎其微，甚至有些公司幾年都不分發(fā)股利。很多公司上司后，并沒有把散戶真正的當(dāng)做是公司股東，只顧及大股東利益，發(fā)行股票融資金后，就自顧自己發(fā)展，不考慮小股東的利益。很多企業(yè)把股票當(dāng)做無(wú)需還款的籌資的工具，拿小股東的錢發(fā)展自己的利益，致使我國(guó)股市的散戶也被迫從投資者變成了投機(jī)者。

3.4　上市門檻高

企業(yè)發(fā)展過(guò)程中必然遇到資金短缺的現(xiàn)象，融資上市本應(yīng)該是一條十分有效的解決方式，但我國(guó)設(shè)立的上市門檻過(guò)高，要求股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元，使很多企業(yè)被擋在外面。最近新成立的創(chuàng)業(yè)板本來(lái)給一些中小企業(yè)帶了希望，但公布條件后（公司股本總額不少于3000萬(wàn)元），很多人認(rèn)為得這個(gè)市場(chǎng)的建立并未太大作用。創(chuàng)業(yè)板和主板的上市條件幾乎沒有拉開距離，門檻還是高的讓人望而生畏，并沒真正解決上市難的問題，無(wú)法滿足不同層次的企業(yè)上市需求，如此高的門檻對(duì)我國(guó)企業(yè)直接融資的發(fā)展有很大的阻礙作用。

3.5　金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不完善，信息不透明

（1）金融市場(chǎng)監(jiān)管體系不完善，制度不健全，且實(shí)施力度不夠，這直接導(dǎo)致了直接融資過(guò)高的信息成本；（2）是信息披露不充分，并且披露內(nèi)容的及時(shí)性與真實(shí)性都較差，也導(dǎo)致信息成本上升，使投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心降低；（3）是缺乏可信度較高的信用評(píng)級(jí)制度，制約了債券市場(chǎng)的發(fā)展；（4）由于信息不對(duì)稱等原因，容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

4.擴(kuò)大直接融資渠道的方法建議

4.1　規(guī)范金融市場(chǎng)監(jiān)管制度，是企業(yè)信息透明化

我國(guó)金融市場(chǎng)成立時(shí)間不長(zhǎng)，有很多規(guī)則制定也不盡完善，這也給一些企業(yè)鉆了空子，直接融資市場(chǎng)中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)信息作假，信息披露不及時(shí)狀況，這是我國(guó)直接融資市場(chǎng)的已達(dá)缺陷，一定要盡快完善，保障投資者的權(quán)益，也使市場(chǎng)更健康發(fā)展。監(jiān)管制度應(yīng)從在的“嚴(yán)進(jìn)寬出”改為“寬進(jìn)嚴(yán)出”，一來(lái)是信息透明，保護(hù)投資者，二來(lái)也可以企業(yè)擴(kuò)大融資范圍，幫助企業(yè)更容易融資。

4.2　改善我國(guó)低利率政策

低利率政策極大地阻礙了直接融資的發(fā)展，尤其是股權(quán)融資的發(fā)展。企業(yè)當(dāng)然愿意低息或無(wú)息使用資金，即使無(wú)法貸到足額資金，也把銀行貸款作為地選擇，這樣就極大地忽略了直接融資。而且低利率的偏向性政策已不適用目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，應(yīng)該及時(shí)停止。

4.3　發(fā)展債券市場(chǎng)

我國(guó)債券市場(chǎng)是直接融資中的薄弱環(huán)節(jié)，目前發(fā)展緩慢，我國(guó)企業(yè)大部分最多只有幾十年的歷史，投資者并不十分了解企業(yè)的信用，而且債券市場(chǎng)中信用評(píng)級(jí)工作非常不完善，也不具權(quán)威性，這一嚴(yán)重制約債券市場(chǎng)發(fā)展的缺陷一定要克服，引進(jìn)或發(fā)展權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，為市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)公平評(píng)級(jí)，增強(qiáng)投資者對(duì)債券市場(chǎng)的信心，是債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的前提。同時(shí)大力建設(shè)高流動(dòng)性的債券二級(jí)市場(chǎng)，目前債券市場(chǎng)上除了國(guó)債和大型國(guó)有企業(yè)的債券流動(dòng)性較好以外，其它公司債券流動(dòng)性都不強(qiáng)，這也是債券市場(chǎng)發(fā)展慢的一大原因。

4.4　降低股票市場(chǎng)上市的高門檻，創(chuàng)新融資渠道

降低股票市場(chǎng)上市的高門檻是真正打開直接融資市場(chǎng)大門的根本方式，給予需要資金的企業(yè)以支持。同時(shí)我國(guó)的中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市門檻應(yīng)該在降低，與主板上市拉開距離，適合不同的企業(yè)融資需求。

另一方面，目前的融資渠道明顯不能滿足需求，一定要進(jìn)行不斷創(chuàng)新，推出更多融資渠道，解決企業(yè)融資難的問題，推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]尤小湘.間接融資與直接融資應(yīng)如何定位[J].西安金融，2007（04）：20.

[2]周道坤.企業(yè)直接融資與間接融資比例失衡的經(jīng)濟(jì)分析[J].理論導(dǎo)刊，2004-12

間接融資和直接融資范文第3篇

關(guān)鍵詞：直接融資；間接融資

轉(zhuǎn)型改革開放以來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生深刻變化，一些金融市場(chǎng)從無(wú)到有不斷發(fā)展壯大，而金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化直接導(dǎo)致了社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的深刻變革。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，在市場(chǎng)決定資源配置原則的條件下金融系統(tǒng)的作用逐漸凸顯。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，金融體系和部門的重要功能在于其能充分發(fā)揮著集聚、融通和分配社會(huì)資金的作用，從而促進(jìn)全社會(huì)的資金流通，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。金融的功能發(fā)揮主要有兩種方式，一種是最先出現(xiàn)的間接融資方式，這種方式以商業(yè)銀行作為資金借貸的中介，商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全社會(huì)的資金融通。另一種則是直接融資方式，這種方式以股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)作為資金供求雙方交易的平臺(tái)而直接進(jìn)行交易。改革開放初期，我國(guó)還沒有建立起資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，因此間接融資方式成為企業(yè)融資的主要渠道。此后，隨著20世紀(jì)90年代初有組織的資本和貨幣市場(chǎng)的建立，直接融資方式在金融體系中的地位日益突出，通過(guò)發(fā)行股票或者債券的方式進(jìn)行直接融資成為企業(yè)融資的另一條重要渠道，直接融資比重在全社會(huì)融資總量比例也逐漸上升。這一融資結(jié)構(gòu)的深刻變革給商業(yè)銀行帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)，同時(shí)也孕育了促進(jìn)未來(lái)進(jìn)一步創(chuàng)新改革的機(jī)遇。近年來(lái)，青海省社會(huì)融資總量不斷擴(kuò)張，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)日趨多元化。2014年，青海省非金融機(jī)構(gòu)部門間接融資和直接融資比列為1.6∶1，全省商業(yè)銀行業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，這就要求商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)應(yīng)順勢(shì)而為，提高可持續(xù)發(fā)展能力。

一、青海省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與趨勢(shì)分析

（一）間接融資在全省融資結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位

根據(jù)青海省金融運(yùn)行報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，從2001-2014年，全省社會(huì)融資總量穩(wěn)步增長(zhǎng)，從規(guī)模上看，截至2014年末，全省社會(huì)融資總量達(dá)1412.3億元，較2001年增長(zhǎng)了25倍，其中，間接融資高于直接融資占比24.4%；從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款占比近年來(lái)整體呈下降趨勢(shì)，從2001年的96.7%下降至2014年這一歷史最低水平62.2%，而近十四年來(lái)，直接融資快速發(fā)展，平均年增長(zhǎng)率為38%，這表明隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)持續(xù)深化，但銀行貸款依舊是全省非金融類企業(yè)的主要融資渠道，間接融資為主、直接融資為輔的融資格局尚未改變（如圖1）。

（二）直接融資在全省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的比重逐步提高

雖然青海省的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主導(dǎo)，但直接融資穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)也逐漸顯現(xiàn)，直接融資占比在2014年到2001年間提升了34.5%。結(jié)構(gòu)上，從企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資兩者情況看，2001年起，全省股票市場(chǎng)開始起步，到2007年非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，股票增長(zhǎng)尤為突出，累計(jì)額是企業(yè)債券融資余額2.23倍，但僅三年時(shí)間，企業(yè)類債券發(fā)展更為迅速，從2010年，企業(yè)類債券融資余額大幅超過(guò)股票累計(jì)籌資額，在規(guī)模和結(jié)構(gòu)方面的提升幅度顯著?？梢?，直接融資迅速發(fā)展，從規(guī)模和結(jié)構(gòu)上，在全省社會(huì)融資中的比重日益提升。

二、青海省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)深化對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

隨著青海省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的不斷深化，金融脫媒愈見加深，商業(yè)銀行作為間接融資的載體，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也將面臨巨大挑戰(zhàn)。

（一）對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

隨著全省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)不斷的深化，直接融資市場(chǎng)上提供的金融產(chǎn)品越來(lái)越趨于多樣化，豐富的金融產(chǎn)品更能滿足不同企業(yè)和居民個(gè)性化的投資需求，并提供優(yōu)于存款利率的收益率，這促使企業(yè)和居民把資產(chǎn)更多地配置到非存款性金融工具上，因此，商業(yè)銀行必須注意到社會(huì)融資結(jié)構(gòu)深化對(duì)其資金來(lái)源造成的不穩(wěn)定沖擊。

（二）對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

青海省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)深化對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)最直接的挑戰(zhàn)來(lái)自銀行的貸款被直接融資產(chǎn)品所擠占，一些企業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)的大型企業(yè)，將更頻繁地進(jìn)入資本市場(chǎng)，以更低的成本籌集資金，特別是伴隨著近年來(lái)公司信用類債券的迅速發(fā)展，將在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)銀行獲得較高收益的貸款資產(chǎn)形成替代。商業(yè)銀行對(duì)此將流失大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，貸款收益將逐漸收窄，這對(duì)目前全省商業(yè)銀行主要以公司貸款為收入來(lái)源的格局形成較大挑戰(zhàn)。

（三）對(duì)中間業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

中間業(yè)務(wù)一般包括支付結(jié)算類、類、基金托管類、擔(dān)保類、承諾類、交易類、咨詢顧問類、銀行卡、其他類九大類。全省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)深化對(duì)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)目前表現(xiàn)尚不明顯，但未來(lái)隨著直接融資的擴(kuò)大，非銀行金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，與非銀行金融機(jī)構(gòu)重合（或相似）的某幾類銀行中間業(yè)務(wù)，比如類中間業(yè)務(wù)和咨詢顧問類中間業(yè)務(wù)將會(huì)受到挑戰(zhàn)。

三、國(guó)際融資模式發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與啟示

（一）德國(guó)銀行主導(dǎo)間接融資模式

德國(guó)由于分別實(shí)行全能銀行、主銀行制度導(dǎo)致間接融資比重相對(duì)較高。德國(guó)的銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，即銀行是全能的銀行，不僅辦理商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，也辦理投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)方面的業(yè)務(wù)。銀行主導(dǎo)型金融體系是以銀行間接融資方式配置金融資源為基礎(chǔ)的金融體系。銀行體系發(fā)達(dá)，企業(yè)外部資金來(lái)源主要通過(guò)間接融資，銀行在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資金、監(jiān)督公司管理者的投資決策以及在提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段上發(fā)揮主要作用，危機(jī)來(lái)臨時(shí)，如果能保住大銀行則基本上能控制住危機(jī)[1]。

（二）美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)直接融資模式

美國(guó)銀行實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，即商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)在信息處理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)方面的優(yōu)勢(shì)，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)升級(jí)發(fā)揮了重要作用；以養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司為代表機(jī)構(gòu)投資者為資本市場(chǎng)帶來(lái)了穩(wěn)定的資金來(lái)源，由于自己的持續(xù)穩(wěn)定流入，使得美國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)，同時(shí)，美國(guó)的公司債券是信用評(píng)級(jí)較高的大中型公司籌資資金的重要手段，均拓寬了企業(yè)的融資渠道[2]。

（三）它國(guó)經(jīng)驗(yàn)的啟示

第一，雖然德國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，但德國(guó)全能性銀行能滿足客戶的各種需求，有超強(qiáng)的應(yīng)變能力，為企業(yè)提供短期、長(zhǎng)期貸款，證券承銷、財(cái)務(wù)咨詢等全方位金融服務(wù)。第二，美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，以市場(chǎng)為主導(dǎo)型金融體系，更有利于創(chuàng)新，能不斷滿足中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的多層次融資需求。第三，青海省資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)落后，雖銀行的經(jīng)營(yíng)范圍受監(jiān)管政策的嚴(yán)格要求，但面對(duì)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化的新趨勢(shì)及其對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的巨大影響，商業(yè)銀行必須轉(zhuǎn)變?cè)械慕?jīng)營(yíng)理念、盈利模式、發(fā)展戰(zhàn)略，加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型，適應(yīng)新的發(fā)展要求。

四、商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略

（一）加快推動(dòng)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式向大資產(chǎn)、大負(fù)債模式轉(zhuǎn)變

傳統(tǒng)的負(fù)債、資產(chǎn)形式將受到?jīng)_擊，商業(yè)銀行要加快推動(dòng)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式向大資產(chǎn)、大負(fù)債模式轉(zhuǎn)變?！按筚Y產(chǎn)、大負(fù)債”是涵蓋表內(nèi)外、本外幣、境內(nèi)外、利差和非利差的全領(lǐng)域綜合發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理方式，大資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展要從資金提供者向資金組織者轉(zhuǎn)變，大負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展要從傳統(tǒng)單一存款向客戶全量資金統(tǒng)籌轉(zhuǎn)變。要通過(guò)對(duì)內(nèi)強(qiáng)調(diào)全方位統(tǒng)籌優(yōu)化資源配置；對(duì)外強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同客戶特點(diǎn)，配置不同的產(chǎn)品和服務(wù)組合，為核心客戶提供“大資管”服務(wù)。

（二）加快推動(dòng)傳統(tǒng)金融模式向綜合化服務(wù)模式轉(zhuǎn)變

要變零敲碎打的分散營(yíng)銷為集中統(tǒng)一的綜合營(yíng)銷，通過(guò)整合客戶、產(chǎn)品部門營(yíng)銷資源，配合業(yè)務(wù)流程優(yōu)化調(diào)整，利用好線上、線下渠道，開展集約化、立體化營(yíng)銷，提升綜合營(yíng)銷服務(wù)能力，通過(guò)實(shí)施全量資金考核，健全跨條線、跨部門、跨層級(jí)的客戶需求綜合響應(yīng)和產(chǎn)品服務(wù)整體聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷機(jī)制，形成競(jìng)爭(zhēng)合力。大力發(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，打通各類資金供求通道，通過(guò)貸款、理財(cái)融資、短融、基金、租賃、信托等多項(xiàng)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)高、中、低風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的資產(chǎn)組合，多渠道滿足客戶金融需求。

（三）加快推動(dòng)傳統(tǒng)渠道經(jīng)營(yíng)模式向線上線下融合渠道經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變

商業(yè)銀行在客戶服務(wù)上有特別全面和完善的線下金融服務(wù)能力，要進(jìn)一步推進(jìn)前后臺(tái)深度分離，統(tǒng)籌利用物理網(wǎng)點(diǎn)、自助銀行、電子銀行等多種渠道資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)渠道服務(wù)的合力推動(dòng)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)平臺(tái)和線上金融超市，加快智慧銀行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和推廣，實(shí)施“移動(dòng)優(yōu)先”策略，把手機(jī)銀行、電視銀行等移動(dòng)銀行作為重點(diǎn)和優(yōu)先發(fā)展方向，擴(kuò)大移動(dòng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

（四）加快推動(dòng)傳統(tǒng)信息系統(tǒng)管理模式向大數(shù)據(jù)管理模式轉(zhuǎn)變

銀行需要進(jìn)行整合內(nèi)部數(shù)據(jù)，搭建完善網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的數(shù)據(jù)可自動(dòng)歸集、便于批量處理，將單純電子化存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)向?qū)崟r(shí)更新和共享的大數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)展，根據(jù)大數(shù)據(jù)庫(kù)的信息形成對(duì)客戶精準(zhǔn)定位和客戶需求挖掘。將微信、微博、QQ群等新型網(wǎng)絡(luò)交互平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，建立起銀行與客戶間聯(lián)系紐帶，并在這些交互平臺(tái)開展業(yè)務(wù)咨詢、業(yè)務(wù)宣傳等相關(guān)的金融服務(wù)，及時(shí)了解客戶需求。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊陽(yáng)、吳碧媛：《直接融資還是間接融資：德國(guó)模式與啟示》[J]，改革與開放，2014.13。

間接融資和直接融資范文第4篇

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;服務(wù)機(jī)構(gòu)

作者簡(jiǎn)介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生,研究方向:金融學(xué)。

中圖分類號(hào):F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號(hào):1672-3309(2010)05-008-02

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

企業(yè)的資金來(lái)源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(留存收益和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程,但企業(yè)內(nèi)部積累能力有限,當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足需要時(shí),企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金中介進(jìn)行融資。目前,我國(guó)中小企業(yè)的直接融資方式有:企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業(yè)投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。從企業(yè)規(guī)模分析,小企業(yè)受自身?xiàng)l件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業(yè)間借貸為主。有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實(shí)力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規(guī)模較大、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析,在創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)主要依靠直接融資;在發(fā)展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業(yè)則會(huì)選擇高一層次的直接融資方式,開展大規(guī)模的股權(quán)融資或債券融資。

比較而言,中小企業(yè)的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制,而間接融資方式受到中小企業(yè)自身?xiàng)l件和金融信貸政策的限制。

二、我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)分析

由于融資渠道不同,對(duì)中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)也不同。目前,我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括大型投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資等。比如股票上市融資,目前我國(guó)的主板市場(chǎng)是為適應(yīng)國(guó)有企業(yè)改革而設(shè)立的,因此所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)只能為很小一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供一個(gè)上市門檻相對(duì)較低的直接融資機(jī)會(huì)。對(duì)于大部分中小企業(yè)而言,它們很難充分利用股票市場(chǎng)這一籌資渠道。另一類是間接融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括商業(yè)銀行、投資咨詢機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等。這些機(jī)構(gòu)自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現(xiàn)找投資者。比如商業(yè)銀行,由于我國(guó)銀行體系高度集中,致使商業(yè)銀行的門檻過(guò)高。目前在我國(guó)的金融體制中,處于主導(dǎo)地位的是國(guó)有銀行和國(guó)有控股銀行,兩者合計(jì)占我國(guó)銀行總資金的95%。他們一直為國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)服務(wù),而為中小企業(yè)服務(wù)很少,從而嚴(yán)重制約了對(duì)中小企業(yè)的支持。加之目前我國(guó)信用擔(dān)保體系不完善,現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散,規(guī)模小,成長(zhǎng)緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業(yè)難堪重負(fù)。

三、我國(guó)中小企業(yè)正確選擇投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的策略

目前,我國(guó)中小企業(yè)直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的改革和推進(jìn),達(dá)到國(guó)家規(guī)定條件的中小企業(yè)就可以上市融資,對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇自不大。相對(duì)間接融資報(bào)務(wù)機(jī)構(gòu),中小企業(yè)在自身的生存和發(fā)展中應(yīng)該選擇最匹配的服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前,向我國(guó)中小企業(yè)提供融資服務(wù)的對(duì)象主要是商業(yè)銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經(jīng)營(yíng)體制、價(jià)值取向、規(guī)模大小和特色定位等能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地滿足企業(yè)不同階段的金融需求。就大多數(shù)的中小企業(yè)而言,本地方性中小金融機(jī)構(gòu)或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規(guī)模及其對(duì)中小企業(yè)貸款之間存在著強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)性,即中小企業(yè)融資上的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說(shuō)。從總量考察,無(wú)論是機(jī)構(gòu)數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模,中小金融機(jī)構(gòu)均無(wú)法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優(yōu)勢(shì),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)逐漸發(fā)展壯大。具體來(lái)說(shuō),地方性中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有如下比較優(yōu)勢(shì):(1)區(qū)域優(yōu)勢(shì)。受國(guó)家法律或資本的限制,多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)只能在特定區(qū)域內(nèi)從事金融業(yè)務(wù),其分支機(jī)構(gòu)數(shù)量比較少,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也不全面。但由于熟悉所在地區(qū)的客戶資信與經(jīng)營(yíng)狀況,它們能夠針對(duì)本地客戶的特點(diǎn)提供更加個(gè)性化的服務(wù),容易和客戶形成“關(guān)系型”的投融資聯(lián)系。(2)信息優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借土生土長(zhǎng)的身份,發(fā)揮其在當(dāng)?shù)氐娜司?、地緣和網(wǎng)點(diǎn)等優(yōu)勢(shì),低成本地獲取本地區(qū)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平。這能夠?yàn)槠涔?jié)省大量的調(diào)研費(fèi)用并可以有效監(jiān)督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對(duì)稱問題;可以簡(jiǎn)化貸款審批手續(xù),從而降低交易成本。(3)組織優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借其簡(jiǎn)單、靈活的組織架構(gòu),因應(yīng)市場(chǎng)變化調(diào)整營(yíng)銷戰(zhàn)略,比較適合居民和中小企業(yè)的信貸要求,在創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提供個(gè)性化服務(wù)等方面具有優(yōu)勢(shì)。(4)定位優(yōu)勢(shì)。通常,中小金融機(jī)構(gòu)以其周邊的中小企業(yè)和居民為服務(wù)對(duì)象,往往采取質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的策略。而且,中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)門檻低,即使是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)或個(gè)人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務(wù)。

隨著國(guó)家不斷加大金融服務(wù)對(duì)內(nèi)開放的步伐,城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的相關(guān)改革也不斷向縱深推進(jìn),村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司試點(diǎn)的成功,信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式的健全完善,中小企業(yè)融資渠道會(huì)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展,中小企業(yè)融資難的問題也會(huì)得到妥善解決。

參考文獻(xiàn):

[1]肖新軍.中小企業(yè)融資的難點(diǎn)與對(duì)策[J].金融理論與實(shí)踐,2007,(12).

[2]潘立雪.我國(guó)企業(yè)融資模式的分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展,2007,(13).

間接融資和直接融資范文第5篇

一、英美融資模式

綜觀英美融資模式演進(jìn)與發(fā)展，其形成與兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、歷史背景有著深層次的淵源。英國(guó)在18世紀(jì)成功進(jìn)行了工業(yè)革命，為資本的原始積累提供了充分條件，企業(yè)自有資金擁有率很高。美國(guó)的工業(yè)也比較發(fā)達(dá)，19世紀(jì)后半葉，證券市場(chǎng)已經(jīng)在從事政府證券交易和公共事業(yè)股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上形成，并且后來(lái)居上超過(guò)英國(guó)而居世界首位，這兩國(guó)的特點(diǎn)是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力均很強(qiáng)。因此，政府支持資本市場(chǎng)的發(fā)展，相對(duì)限制銀行業(yè)。

美國(guó)的法律規(guī)定，銀行只能經(jīng)營(yíng)短期貸款，不允許經(jīng)營(yíng)7年以上的長(zhǎng)期貸款，基于此，美國(guó)公司的長(zhǎng)期資本無(wú)法通過(guò)銀行間接融資，而只能在證券市場(chǎng)上直接融資。直到1999年11月美國(guó)才將銀行業(yè)與證券業(yè)分離的《格拉斯―斯蒂格爾法》廢除。

概括地說(shuō)，英美是典型的“自由主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”國(guó)家，企業(yè)行為高度市場(chǎng)化、證券市場(chǎng)充分發(fā)展為直接融資發(fā)展提供重要支持。英美企業(yè)主要通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券和股票方式從資本市場(chǎng)中籌集長(zhǎng)期資本，證券融資成為企業(yè)外源融資的主導(dǎo)方式。

資本市場(chǎng)是英美融資模式的基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，英美兩國(guó)都形成了發(fā)達(dá)的、發(fā)育成熟的資本市場(chǎng)。兩國(guó)的資本市場(chǎng)上市公司眾多，交易規(guī)模巨大，交易種類繁多，交易工具齊全?？疾烀绹?guó)的資本市場(chǎng)，可以看到美國(guó)擁有世界上規(guī)模最大、國(guó)際化程度最高、市場(chǎng)化程度最高的股票市場(chǎng)，這里是企業(yè)獲得資金來(lái)源的主要場(chǎng)所。

在企業(yè)融資模式中銀行處于非主導(dǎo)地位，銀行與企業(yè)屬于松散型的信用結(jié)構(gòu)，銀行競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。以英國(guó)為例，銀行業(yè)專業(yè)化分工嚴(yán)格。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，英美兩國(guó)的商業(yè)銀行更多地是其中短期資金的重要供給者，而其大規(guī)模的長(zhǎng)期資金則主要來(lái)源于證券市場(chǎng)，商業(yè)銀行在企業(yè)融資中處于非主導(dǎo)的地位。企業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)的依賴性與銀行相比要高很多。

二、德日融資模式

資本市場(chǎng)的相對(duì)不發(fā)達(dá)而銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)是德日采取銀行主導(dǎo)融資模式的主要原因。由于銀行的發(fā)達(dá)和銀行服務(wù)的快捷周到，通過(guò)銀行貸款融資，資金成本較低，而資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)則使得通過(guò)資本市場(chǎng)融資的成本較高。

以日本的融資模式為例，商業(yè)銀行作為融資模式的核心，企業(yè)外源融資主要依靠銀行等金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，銀行與融資企業(yè)之間存在著相互持股、借貸、人員交流等方面的密切聯(lián)系。明治維新奠定了日本金融體制的基礎(chǔ)。第二次世界大戰(zhàn)期間，日本頒布了《軍需公司法》，政府指定了專門為軍需企業(yè)服務(wù)的一些金融機(jī)構(gòu)，即主辦銀行。主辦銀行制度逐漸成為日本銀行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)模式，它負(fù)責(zé)融資企業(yè)的存貸款、紅利分配、認(rèn)購(gòu)公司債等業(yè)務(wù)，掌握該企業(yè)的金融交易、資金流動(dòng)，甚至有權(quán)干涉企業(yè)的人事安排。

20世紀(jì)70年代，日本進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)改變了從前對(duì)間接融資的依賴性，通過(guò)控制固定資產(chǎn)投資減少債務(wù)，通過(guò)發(fā)行股票、債券籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。另外政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，發(fā)行了大量國(guó)債。到20世紀(jì)90年代末，國(guó)債余額占日本國(guó)民生產(chǎn)總值的比重高達(dá)130%以上，促進(jìn)了有價(jià)證券市場(chǎng)的發(fā)展。這樣日本的金融體制也從單純依靠主辦銀行制開始向間接融資與直接融資共同發(fā)展的方向過(guò)渡。

隨著企業(yè)籌集資金方式的改變，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍開始從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)化。二戰(zhàn)后，日本明確規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，禁止各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)混營(yíng)；20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)資金供求也都發(fā)生了變化，為適應(yīng)這一新形勢(shì)，政府開始同意金融機(jī)構(gòu)打破各種業(yè)務(wù)范圍的界限，允許一個(gè)機(jī)構(gòu)既可以經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)。

在發(fā)達(dá)國(guó)家中，日本證券市場(chǎng)是發(fā)展歷史最短、潛力極大的資本市場(chǎng)，也是管制最多、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保護(hù)最強(qiáng)和國(guó)際化步伐較晚的市場(chǎng)。因此，日本的主銀行在金融體系中一直居于主導(dǎo)地位，資本市場(chǎng)的作用只是在近年來(lái)開始顯現(xiàn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，日本企業(yè)外部融資總量中銀行貸款等間接融資占80%以上，股票、公司債券等直接融資僅占10%稍多。德國(guó)也是類似的情況，銀行貸款占外部融資70―80%，證券融資只占20%左右。

三、對(duì)英美模式與德日模式的評(píng)價(jià)

一個(gè)國(guó)家金融體系的形成與演進(jìn)不僅與政治、經(jīng)濟(jì)背景相關(guān)，也與其歷史、文化、法律密切相關(guān)。

英美市場(chǎng)主導(dǎo)型的融資模式的發(fā)展，有賴于發(fā)達(dá)的信用制度和完善的生產(chǎn)要素市場(chǎng)。發(fā)達(dá)的信用制度表現(xiàn)在多元化的金融機(jī)構(gòu)、健全的商業(yè)銀行體系，發(fā)達(dá)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，靈活的利率市場(chǎng)形成機(jī)制，發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)。它具有明顯的優(yōu)勢(shì)：英美模式通過(guò)資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行雙重約束的機(jī)制，強(qiáng)化了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。資本市場(chǎng)使得融資活動(dòng)具有較高的透明度。在多元化的融資體系中，企業(yè)的融資選擇與銀行的信貸活動(dòng)均具有較大的自主性，有利于企業(yè)自主安排資本結(jié)構(gòu)，減少銀行的制約性，而同時(shí)有利于增強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)定性，資產(chǎn)負(fù)債率低。

德日兩國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，在企業(yè)融資中處于非主導(dǎo)的地位，而銀行在企業(yè)融資中起主導(dǎo)作用，且銀企關(guān)系密切。銀行在金融體制中扮演重要角色。日本實(shí)行主辦銀行制度。德國(guó)是全能銀行制。由于允許銀行持有企業(yè)5%，乃至10%的股份，企業(yè)與銀行之間的關(guān)系比較穩(wěn)定。對(duì)企業(yè)的約束主要通過(guò)以銀行為主導(dǎo)性力量的內(nèi)部機(jī)制進(jìn)行。日本政府主導(dǎo)型間接融資模式是建立在私有產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上，企業(yè)與銀行間的競(jìng)爭(zhēng)是充分的，是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作的，提高了資金配置的效率，優(yōu)化了企業(yè)的結(jié)構(gòu)。

但德日融資模式阻礙了資本市場(chǎng)的發(fā)育，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下直接融資的應(yīng)有發(fā)展受到抑制，以至于企業(yè)信息極具內(nèi)部占有性，降低外部股東參與公司治理的積極性，不利于企業(yè)良好結(jié)構(gòu)形態(tài)的形成，使得企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中金融性基礎(chǔ)脆弱；同時(shí)，銀企之間的密切關(guān)聯(lián)性，致使銀企聯(lián)合模式易形成壟斷，減弱企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的驅(qū)動(dòng)因素，使國(guó)家金融穩(wěn)定存在潛在的安全隱患。

雖然英美模式與德日模式各有利弊，但應(yīng)當(dāng)看到調(diào)整、改革與完善是兩種融資模式發(fā)展的必然趨勢(shì)。

四、我國(guó)融資模式的演進(jìn)與問題

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，我國(guó)在“大一統(tǒng)”的財(cái)政體制下，儲(chǔ)蓄由政府“有形的手”調(diào)控，企業(yè)所需資金由財(cái)政包下來(lái)，財(cái)政撥款基本上是企業(yè)獲取資金的唯一來(lái)源。20世紀(jì)80年代初，在制定中國(guó)金融體制改革方案時(shí)，確定了以間接融資為主、直接融資為輔的融資體制。大量居民部門的儲(chǔ)蓄迅速轉(zhuǎn)成金融機(jī)構(gòu)的存款，為間接融資為主體的融資體制奠定了資金基礎(chǔ)。隨著證券市場(chǎng)的從無(wú)到有，直接融資則有了快速的發(fā)展。20世紀(jì)90后期年代中國(guó)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，擴(kuò)大了直接融資比重。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，我國(guó)逐漸形成了間接融資主導(dǎo)模式的金融體系。這種模式的主要特點(diǎn)為：政府進(jìn)行較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管，主導(dǎo)金融資源的分配，使得國(guó)有銀行成為融資的主要渠道，企業(yè)對(duì)銀行資金有很強(qiáng)的依賴性，直接融資雖然發(fā)展很快，仍處在相對(duì)滯后的狀態(tài)。

我國(guó)以間接融資為主導(dǎo)的融資體制存在缺陷，主要表現(xiàn)為：商業(yè)銀行往往有過(guò)度回避風(fēng)險(xiǎn)的傾向，在國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的進(jìn)程中，重視股東收益和短期利益演變?yōu)橹袊?guó)商業(yè)銀行的主流；融資偏好傾向在商業(yè)銀行普遍存在，中小企業(yè)的融資瓶頸問題，成為弱勢(shì)群體發(fā)展的桎梏，不利于社會(huì)公平目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；另外，商業(yè)性金融對(duì)經(jīng)濟(jì)信號(hào)有趨同趨勢(shì)的認(rèn)可度，越是發(fā)展過(guò)熱的行業(yè)對(duì)銀行資金越具有吸引力。

五、兩種融資模式對(duì)我國(guó)的啟示

考察英美與德日融資體系發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，以市場(chǎng)為主的金融體系的國(guó)家，他們有特別具有流動(dòng)性的市場(chǎng)，如美國(guó)。由于直接融資可以提高金融資產(chǎn)配置效率、供給企業(yè)發(fā)展所需資金、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系、監(jiān)督企業(yè)行為等，隨著貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)育和完善，直接融資將發(fā)展成資本形成的主要路徑。在日德法等國(guó)間接融資方式為主的發(fā)達(dá)國(guó)家，同樣在逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)的融資能力，這是金融國(guó)際化的必然趨勢(shì)。

融資模式選擇的前提條件是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、銀行商業(yè)化、企業(yè)治理公司化。我國(guó)目前正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡，并最終建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，因此我國(guó)的融資模式也相應(yīng)的需從間接銀行主導(dǎo)型融資模式向資本市場(chǎng)主導(dǎo)型的融資模式過(guò)渡，并最終確立市場(chǎng)主導(dǎo)型的融資模式，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)和諧進(jìn)步的需要。

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)直接融資缺乏，融資結(jié)構(gòu)單調(diào)，已成為制約宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，對(duì)待和處理歷史遺留問題要有耐心和信心。中國(guó)企業(yè)與銀行之間的融資關(guān)系是非市場(chǎng)機(jī)制的，中國(guó)非市場(chǎng)型占主導(dǎo)的間接融資模式，雖然也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要因素，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過(guò)剩的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深層次矛盾，并且給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)隱患。

不僅如此，目前我國(guó)金融體系的狀態(tài)是利率尚未市場(chǎng)化，貨幣市場(chǎng)化不健全，生產(chǎn)要素市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨困境，這些因素限制了直接融資的發(fā)展。直接融資為間接融資的發(fā)展提供了有力的條件，發(fā)展股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)有利于為銀行間接融資提供具有硬約束力的微觀融資主體，解決中國(guó)間接融資的制度缺陷。

金融體系發(fā)展取向是要改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，當(dāng)前金融改革的一大任務(wù)是進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展股票市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資的渠道，以吸引居民儲(chǔ)蓄更多向直接融資市場(chǎng)流動(dòng)，減少這些資金進(jìn)入到銀行體系，減緩銀行體系脆弱性的壓力。

直接融資模式的驅(qū)動(dòng)因素須賴以有效發(fā)揮作用的制度環(huán)境和基本條件。對(duì)于政府部門來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)市場(chǎng)透明度是當(dāng)務(wù)之急，目前市場(chǎng)發(fā)生的積極變化還只是初步的、階段性的，市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)仍待夯實(shí)。如果一個(gè)國(guó)家的法律能夠幫助潛在的投資者對(duì)自己的產(chǎn)權(quán)及投票權(quán)具有信息，不必?fù)?dān)心腐敗，如果外部投資者能夠獲得有關(guān)企業(yè)的全面、高質(zhì)量的信息，那么，金融體系則具有以市場(chǎng)為主的傾向。審慎性監(jiān)管可有望促進(jìn)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，由于國(guó)際金融一體化程度的提高，建立國(guó)際銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，改善銀行監(jiān)管勢(shì)在必行。

概括地說(shuō)，目前國(guó)際上已有的先例表明，對(duì)于直接融資在交易成本、現(xiàn)金管理和流動(dòng)性的良好構(gòu)架等方面都已形成廣泛的共識(shí)。我國(guó)目前的運(yùn)行模式與國(guó)際融資模式相比，既有共性的一面，也有自身的特點(diǎn)，它反映了一個(gè)基本趨勢(shì)，就是趨同化傾向。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，目前調(diào)整的方向已經(jīng)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。