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貨幣理論論文范文第1篇

內(nèi)容摘要：本文認(rèn)為，當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣經(jīng)濟(jì)的理解依然有待深入，需要學(xué)習(xí)借鑒瑞典學(xué)派的有益經(jīng)驗進(jìn)一步完善。瑞典學(xué)派代表人物維克塞爾將兩種利息率、資本積累、宏觀均衡和貨幣調(diào)控理論引入到現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中，凱恩斯和米爾達(dá)爾深受其影響。

維克塞爾“兩種利息率”分析框架下的資本累積理論

（一）“兩種利息率”理論及其歷史淵源

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表人物斯密、李嘉圖、穆勒，對于貨幣的價格無一例外地用單一的利息率來衡量。而瑞典學(xué)派的維克賽爾基于古典學(xué)派的貨幣理論缺陷，率先提出了“兩種利息率”理論。“兩種利息率”即指資本的“自然利息率”和貸款的“市場利息率”。資本的“自然利息率”主要是從資本的生產(chǎn)和預(yù)期收益率角度的分析，可定義為使用貨幣貸款時所預(yù)期獲得的利潤率。而“市場利息率”即提供貸款時由資金市場供求力量決定的利息率，也可稱為實際利息率。維克塞爾的兩種利息率仍然在一定程度上具有古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的印記。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更遠(yuǎn)可以追溯到重商主義，在分析經(jīng)濟(jì)范疇時提到過“市場價格”和“自然價格”；對價值的研究提出了“市場價值”、“自然價值”。

（二）資本動態(tài)積累理論

在兩種利息率理論的基礎(chǔ)上，瑞典學(xué)派提供了資本積累過程的一個標(biāo)準(zhǔn)的動態(tài)框架，即動態(tài)累積理論。資本累積過程的傳導(dǎo)機(jī)制分為兩個階段。第一個階段是市場體系中由于“自然利息率”與“市場利息率”的不一致導(dǎo)致市場的相對價格受到擾動，并同貨幣價格體系的一般水平產(chǎn)生顯著性差異。資本動態(tài)的累積過程就以此為基礎(chǔ)擴(kuò)散開來?！凹俣ㄣy行和別的貸放資金者，其貸款利率與相符于資本自然率現(xiàn)時價值的那個率有所不同，不是比它低些就是高些。制度的經(jīng)濟(jì)平衡因此被打破。如果（貸款）利率上升，將發(fā)生相反的情況。

（三）維克塞爾的貨幣政策理論

資本累積理論認(rèn)為，無論是正向的累積過程還是負(fù)向的累積過程都不會自發(fā)趨向于收斂，即達(dá)到所謂的瓦爾拉斯一般均衡。達(dá)到均衡狀態(tài)必須依靠銀行利率調(diào)節(jié)政策。維克塞爾的資本累積理論為其進(jìn)一步的“貨幣政策”提供了理論基礎(chǔ)。因此，維克塞爾雖然信奉市場，但卻指出了市場的內(nèi)在缺陷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)為向上的累積過程時，投資、物價向上運動，銀行存款日益減少。當(dāng)儲蓄率低于投資需求量時，銀行便會提高實際利息率，縮小實際利息率和自然利息率之間的差額。導(dǎo)致進(jìn)一步投資動力的減弱，降低了投資物價向上運動的速率。

凱恩斯理論和瑞典學(xué)派貨幣理論的同源性

（一）兩者都認(rèn)為資本主義市場經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性并主張國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)

維克塞爾從兩種利率的貨幣理論出發(fā)，得出資本主義商業(yè)周期的必然性?！爱?dāng)貸款利率恒久的高于自然利率時，關(guān)于必然發(fā)生的價格的相反變動，現(xiàn)已無需多言。這時企業(yè)家不但沒有超額利潤可得，他們將遭受損失。為了避免這種損失，他們希望縮小活動范圍，限于比較有利的那些方面，于是他們對勞動和土地的需求將相應(yīng)的減少”。而凱恩斯基于就業(yè)理論和有效需求理論，也論述了資本主義經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在的不穩(wěn)定性。但凱恩斯主張進(jìn)行“財政政策”干預(yù)，維克塞爾主要主張“貨幣政策”，這種差異主要源于其所處的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異性。

（二）將“理性預(yù)期”同時引入到了宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型中

以維克塞爾為代表的瑞典學(xué)派，認(rèn)為“預(yù)期”在宏觀經(jīng)濟(jì)的動態(tài)分析中扮演著重要的角色。“實際資本價值的某一變動，經(jīng)常是預(yù)期的……企業(yè)家預(yù)期的價格只是存在于一系列粗略的或然事物中。這種計算還由于他們的取舍態(tài)度變得更為復(fù)雜，這種取舍態(tài)度表現(xiàn)在對一系列或然事物的風(fēng)險的評價上”。

（三）兩者都提出了貨幣“非中性”的觀點

古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)一個基本的假設(shè)是：貨幣數(shù)量的增減對實際經(jīng)濟(jì)變量，如產(chǎn)量，實際工資，就業(yè)人數(shù)等宏觀變量不會發(fā)生任何作用，而僅能影響這些實際變量的貨幣“量值”的大小。其后果就等于把一切以貨幣表示的標(biāo)記做出同比例的增加或減少。維克塞爾反對這種觀點，認(rèn)為銀行對貸款利率的調(diào)節(jié)直接影響投資積累的速度和規(guī)模。

（四）兩者都試圖將相對價格理論和貨幣理論二者融為一體

維克塞爾革命性地突破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，試圖把價格理論、貨幣理論和資本理論三者有機(jī)地融為一體。凱恩斯也繼承了這種分析思路。一方面凱恩斯不同意傳統(tǒng)的二分法，提出了自己的二分法，即主張把經(jīng)濟(jì)學(xué)分為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個部分。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)理論一方面是單個行業(yè)或廠商理論以及既定數(shù)量的資源在各種不同用途之間的分配和報酬理論，另一方面是從整體來看的產(chǎn)量和就業(yè)理論。這種二分法本質(zhì)上也是一種綜合。

綜上，瑞典學(xué)派維克塞爾的經(jīng)濟(jì)理論是凱恩斯理論和現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的最直接的理論淵源。

瑞典學(xué)派米爾達(dá)爾貨幣經(jīng)濟(jì)的三個均衡條件

維克塞爾的兩種利率理論是有缺陷的，他從純技術(shù)意義上定義了自然利率概念，但此概念在貨幣經(jīng)濟(jì)下是很難確定的。所謂的自然利率，實際上就是資本的收益率。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，它不僅取決于生產(chǎn)因素，更取決于產(chǎn)品的交換價值和價格，而后者又受市場利率的影響。因此“貨幣利率也必須包含在用來確定自然利率的公式之中”。米爾達(dá)爾以瑞典學(xué)派的“兩種利率”理論為基礎(chǔ)，進(jìn)一步提出了貨幣均衡所必須的三個條件。

（一）“貨幣利率”與“自然利率”二者相等條件下的貨幣均衡

這個均衡條件實質(zhì)上與維克塞爾的兩種利率理論是一致的。米爾達(dá)爾第一個均衡條件的突出理論貢獻(xiàn)，是對自然利率的分析中著重強(qiáng)調(diào)了“預(yù)期”的作用。認(rèn)為資本收益率分為“事前”收益率和“事后”收益率。在維克塞爾的理論中，自然利率和貨幣利率的對應(yīng)，是要說明積累過程是如何通過企業(yè)家行動的反應(yīng)而發(fā)生的。所以，只有預(yù)期收益率才對此結(jié)果產(chǎn)生直接的影響。在米爾達(dá)爾看來，“預(yù)期”是分析自然利率的一個核心概念。本價值的變動主要由以下三種因素：一是資本的得益和損失；二是收入和成本中的得益和損失；三是投資得益和投資損失。

因此，貨幣均衡的條件可以重新表述為，現(xiàn)有實際資本的資本價值與它的再生產(chǎn)成本相等，這樣從量化和操作的層面上更容易進(jìn)行。在這種情況下，維克塞爾的均衡條件即凈新投資額必然是零。而且在這種情況下，價格體系積累過程中沒有這一個方向或從另一個方向背離均衡的趨勢。這樣，在維克塞爾的體系里，至少說從靜態(tài)均衡分析的角度講已經(jīng)達(dá)到了均衡。但是，從動態(tài)均衡的角度，第一均衡條件還存在著不確定性。

（二）“儲蓄”和“投資”的相等

當(dāng)貨幣利率促使儲蓄和投資相等時，貨幣利率是正常的。維克塞爾的一個基本觀點是投資和儲蓄是不能等同的?！皬馁Y本市場的觀點來看，儲蓄和投資的這種區(qū)分是維克塞爾所首創(chuàng)的現(xiàn)代貨幣理論的實質(zhì)”。此均衡條件的含義是：當(dāng)其相等也只有當(dāng)他們相等時，價格體系是處于貨幣均衡情況，否則價格體系必然上升或下降。從動態(tài)均衡分析出發(fā)，有四種因素在影響儲蓄和投資的均衡。一是預(yù)期變動對均衡的影響；二是貨幣利率變動對均衡的影響；三是儲蓄的變動對均衡的影響；四是信用條件的變動對均衡的影響?；谫Y本市場的均衡的第二個條件，利潤均衡的第一個條件才有更深刻的意義。

參考文獻(xiàn)：

貨幣理論論文范文第2篇

沙因的組織文化模型以系統(tǒng)論的觀點認(rèn)識組織文化，其理論要點在于：一是以層次的觀點來闡述各種文化元素之間的關(guān)聯(lián)與影響，并闡明了各層次間的關(guān)系；二是個人和組織之間是相互交往和相互影響的關(guān)系，這種關(guān)系的交互過程表現(xiàn)為力求和反復(fù)建立一種心理契約的過程，最終形成一個組織的基本假設(shè)；三是基本假設(shè)和信條的形成過程中，領(lǐng)導(dǎo)者是關(guān)鍵；四是基本假設(shè)一旦形成，就會變成組織行為模式的終極根源，作為一種文化習(xí)慣，以“潤物細(xì)無聲”的方式支配組織成員的行為，只有充分了解一個組織的基本假設(shè)，才能真正地了解組織文化。

二、沙因組織文化理論在貨幣金銀文化中的詮釋

貨幣金銀文化是央行文化的重要組成部分，是在人民銀行改革發(fā)展進(jìn)程中逐漸積累形成的，體現(xiàn)央行貨幣金銀工作職業(yè)特征，引領(lǐng)貨金系統(tǒng)干部職工統(tǒng)一思想、規(guī)范行為、凝聚力量的觀念意識和行為模式。作為央行員工，貨幣金銀部門的干部職工首先必須遵循央行核心價值觀和央行精神，在履職中的一言一行，首先展示的是央行文化。但是從職能與業(yè)務(wù)性質(zhì)來看，貨幣金銀部門在人民銀行各職能部門中又具有相對獨立性，因此，貨幣金銀文化具有央行文化的一切特性，同時又因貨幣金銀工作的特殊性而具有一些自己的特征。

（一）物質(zhì)層面的貨幣金銀文化表征

貨幣金銀文化的物質(zhì)層作為外顯的文化載體，從宏觀方面看是貨幣金銀部門的工作性質(zhì)、在央行扮演的角色、所處的工作環(huán)境、被賦予的工作任務(wù)，從微觀方面看是員工對內(nèi)的行為方式及行為結(jié)果，是辦公室的情境布置、庫房的設(shè)施配備、的履職環(huán)境等。具體說就是員工之間的合作共事和人際協(xié)調(diào)，是點捆卡把、實物處理、賬務(wù)核算等發(fā)行基金的運動和處理過程，是對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等現(xiàn)金服務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)督管理，以及印章、密鑰、憑證、賬表、登記簿等對貨幣金銀工作理念的外在展示，還有在這個過程中員工表現(xiàn)出的待人接物的方式等等。

（二）支持貨幣金銀文化的價值觀

貨幣金銀文化的支持性價值觀，是需要貨幣金銀員工共同遵守的理念，體現(xiàn)為貨幣金銀員工的日常行為準(zhǔn)則、規(guī)范以及價值觀念等，貫穿于對工作目標(biāo)的確定、工作方法的選擇以及對員工角色的理解上。貨幣金銀文化的支持性價值觀歸納起來有以下幾項：

1.嚴(yán)防風(fēng)險。

貨幣金銀部門的工作對象是國家待發(fā)行的貨幣準(zhǔn)備基金，屬于直接與現(xiàn)金打交道的部門，所以防范和控制風(fēng)險是貨幣金銀部門首要和永恒的主題，發(fā)行基金的運動和處理過程包含交接、運輸調(diào)撥、出入庫、庫內(nèi)保管等等，無論哪個環(huán)節(jié)都可能導(dǎo)致風(fēng)險的發(fā)生，都不能違規(guī)操作和出錯出亂。

2.加強(qiáng)監(jiān)管。

現(xiàn)金服務(wù)涉及全社會每個人、每個經(jīng)濟(jì)主體，是受眾面最廣的金融服務(wù)。作為管理人民幣流通的貨幣金銀部門，必須勇于擔(dān)責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管，加大對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金服務(wù)工作的業(yè)務(wù)指導(dǎo)及執(zhí)法檢查力度，督促他們按規(guī)定做好殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等工作，不斷提高流通領(lǐng)域人民幣整潔度，完善流通中人民幣券別結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步壓縮假幣生存空間，使假幣危害降低到最小范圍，為社會公眾提供優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金服務(wù)。

3.責(zé)任意識。

貨幣金銀工作對象的特殊性，決定了貨幣金銀員工責(zé)任意識的重要性。首先是各級庫主任、庫副主任、部門負(fù)責(zé)人等管理人員要有強(qiáng)烈的責(zé)任意識，要嚴(yán)格按相關(guān)規(guī)定落實好各項管理制度，特別是要落實好查庫制度，要按照規(guī)定的頻率、內(nèi)容和方式進(jìn)行查庫，要堅決杜絕走過場、形式主義的查庫行為。其次是庫房管理、會計核算、反假貨幣等崗位操作人員要樹立強(qiáng)烈的責(zé)任心，增強(qiáng)制度執(zhí)行力，要嚴(yán)格執(zhí)行“先進(jìn)先出”、“同進(jìn)同出同操作”、“賬務(wù)核對”等操作流程及規(guī)章制度。

4.正確的義利觀。

貨幣金銀人員每天面對巨量現(xiàn)金，無時無刻不在經(jīng)受著利益的巨大誘惑，必須正確對待金錢和物質(zhì)享受,把道德修養(yǎng)與物質(zhì)利益的滿足結(jié)合起來,建立義利統(tǒng)一的價值觀。

5.愛崗敬業(yè)。

相比央行其他部門，貨幣金銀部門工作更為繁雜具體，特別是庫房管理工作，體力勞動強(qiáng)度大、責(zé)任重、環(huán)境惡劣、內(nèi)容單調(diào)，但因工作場所封閉，與外界聯(lián)系較少，他們的付出與辛苦往往不為外人所知，因此要做好貨幣金銀工作，不但要不畏艱難，還要甘于奉獻(xiàn)，甘于默默地付出。

6.學(xué)習(xí)的理念。

隨著時展，貨幣金銀工作日趨規(guī)范化、科學(xué)化、精細(xì)化，既有搬票子進(jìn)、扛箱子出等繁重的體力勞動，又有會計核算、調(diào)研、監(jiān)測、分析等復(fù)雜的腦力勞動，完成貨幣金銀工作所需要的知識、能力、智力因素越來越高，貨幣金銀人員必須加強(qiáng)自我修煉，拓寬知識面，樹立終身學(xué)習(xí)的理念。

7.倡導(dǎo)創(chuàng)新。

隨著我國現(xiàn)金流通量的持續(xù)增長，傳統(tǒng)的人民幣流通管理模式面臨著新的形勢和挑戰(zhàn)。面對新問題、新情況，客觀上要求貨幣金銀部門要與時俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新貨幣金銀管理手段、更新業(yè)務(wù)操作技能，適應(yīng)形勢發(fā)展的要求。

（三）基本假設(shè)在貨幣金銀文化中的表現(xiàn)

貨幣金銀文化基本假設(shè)層，是那些早已在貨幣金銀人員頭腦中生根的、不被意識到的信仰、價值觀、規(guī)范等。當(dāng)解決問題的方法被反復(fù)運用并被證明其正確性與價值后，就會成為理所當(dāng)然的。比如在貨幣金銀的實務(wù)操作中，組織中任何一個人違反制度（價值觀）執(zhí)行了違規(guī)操作，立即因其違反制度的行為得到了相應(yīng)的懲戒與教育，受到了領(lǐng)導(dǎo)以及同事的負(fù)面評價，在這個過程中，制度被不斷地強(qiáng)化、定型,證明它的價值，久而久之，成為不被意識到的、理所當(dāng)然的處事之道,則合規(guī)操作、嚴(yán)控風(fēng)險的理念就會在違規(guī)者以及其他觀察者的頭腦中生根，最后演變成一種自覺意識。這種自覺意識會主動約束個人的行為，并指引他去評價與糾正他人的違規(guī)行為。個人的合規(guī)意識融入群體的合規(guī)意識，就演變成了組織文化中基本假設(shè)的一部分。反之，如果個人的違規(guī)行為經(jīng)常發(fā)生且很少被糾正，對貨幣金銀文化的直接影響就是，制度（價值觀）永遠(yuǎn)停留在“應(yīng)當(dāng)是什么”的層次，進(jìn)入不了“是什么”的層次，也就是說永遠(yuǎn)都是掛在墻上的制度，變不成人們心里的制度。

三、幾點啟示

（一）注重利用物質(zhì)層彰顯貨幣金銀文化價值內(nèi)涵

加強(qiáng)貨幣金銀文化物質(zhì)層建設(shè)，一是搞好辦公場所的外觀文化、門廳文化和樓道文化，制作準(zhǔn)確反映貨幣發(fā)行文化精髓的標(biāo)識。要做到嚴(yán)謹(jǐn)莊重、統(tǒng)一協(xié)調(diào)，達(dá)到展示貨幣金銀文化成果、增強(qiáng)貨幣金銀文化的輻射力、影響力的作用。二是統(tǒng)一規(guī)范辦公室設(shè)置和辦公用品的標(biāo)識。辦公物品的擺放、電腦桌面的設(shè)置、墻面飾物的懸掛，都要體現(xiàn)貨幣發(fā)行文化的韻味。辦公用信箋、工作標(biāo)牌、服務(wù)指示牌等要統(tǒng)一規(guī)范，充分體現(xiàn)貨幣發(fā)行特色。三是積極開展形式多樣體現(xiàn)貨幣金銀文化特色的文體活動，使貨幣金銀干部職工在活動中增長見識、陶冶情操和升華思想。一個好的環(huán)境，起到“人創(chuàng)造環(huán)境，同樣環(huán)境創(chuàng)造人”的作用，所以要注重通過各種有形的文化設(shè)施、形象標(biāo)識以及集體活動等來表述貨幣金銀文化長期積淀下來的職業(yè)精神和價值內(nèi)涵。

（二）建立體現(xiàn)貨幣金銀特色的價值觀是貨幣金銀文化建設(shè)的基礎(chǔ)

價值觀是組織文化的枝和梗，是組織的精神脊梁，是任何一個組織維系其正常生命力不可缺少的支撐力。在貨幣金銀文化建設(shè)中必須注重構(gòu)建體現(xiàn)貨幣金銀特色的價值觀，并注意使其與個人價值觀高度融合。首先要對貨幣金銀多年形成的文化進(jìn)行梳理，傳承和發(fā)揚其中的精華，廢除和摒棄其中的糟粕。其次是根據(jù)單位實際和部門歷史，結(jié)合地域文化，總結(jié)和提煉核心價值觀，并進(jìn)行系統(tǒng)地設(shè)計和規(guī)劃，建立價值觀建設(shè)的長效機(jī)制。采用各種手段將價值觀細(xì)化為具體的工作規(guī)范和行為指引，使之看得見、摸得著、可操作、能落地。

（三）形成穩(wěn)定有效的基本假設(shè)是貨幣金銀文化建設(shè)的終極目標(biāo)

貨幣金銀文化建設(shè)遠(yuǎn)不是掛幾條標(biāo)語、喊幾句口號那么簡單，建設(shè)貨幣金銀文化的終極目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在正確價值觀的支撐下形成穩(wěn)定有效的貨幣金銀基本假設(shè)，成為貨幣金銀員工潛意識中關(guān)于貨幣金銀工作的信條。這些基本假設(shè)應(yīng)當(dāng)被貨幣金銀員工牢牢記住，指引他們在碰到各種情況和問題時作出正確反應(yīng)。只有形成了穩(wěn)定的基本假設(shè)，并且這些基本假設(shè)與員工的個人價值觀得到高度統(tǒng)一時，貨幣金銀文化才能發(fā)揮最大的傳播效能。要形成貨幣金銀文化的基本假設(shè)，有賴于充分有效的溝通與互動，更重要的是建立貨幣金銀文化的剛性運作模式，真正將貨幣金銀文化理念內(nèi)化到員工一切集體行為中去，使所有員工每天的決策、做事的方法都符合這一運作模式。

（四）領(lǐng)導(dǎo)者是貨幣金銀文化建設(shè)成敗的關(guān)鍵

貨幣理論論文范文第3篇

國際上關(guān)于人民幣匯率升值的議論持續(xù)了一段時間后，隨著中國維持人民幣匯率基本穩(wěn)定的堅定立場而逐漸淡去，但是可以看到人民幣升值的巨大壓力依然存在。2003年11月，美國政府突然宣布對中國所出口的服裝、紡織品、彩電實施配額控制和征收反傾銷稅的進(jìn)口限制措施，這是美國政府看到人民幣升值無望后采用的非匯率手段打擊中國的出口，來解決中美貿(mào)易順差問題；同時在國內(nèi)也有升值的壓力，中國多年來的貿(mào)易順差和巨額資本流入使我們的外匯儲備突破了4000億美元。但是，人民幣匯率目前必須保持穩(wěn)定，國內(nèi)大多數(shù)專家學(xué)者和國外的有識之士都認(rèn)為，人民幣升值將導(dǎo)致瘋狂的投機(jī)，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將是災(zāi)難性的。著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者蒙代爾教授更是深刻的指出：人民幣升值將帶來弊端，加重通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增速下降，造成就業(yè)率下降，形成商業(yè)銀行不良貸款，外商直接投資下降，貨幣政策失控等等，產(chǎn)生一系列嚴(yán)重后果。因此，目前維持人民幣匯率的穩(wěn)定是明智之舉。但是一方面我們必須從實務(wù)對策的角度研究人民幣升值的化解之道，積極為人民幣匯率保持穩(wěn)定創(chuàng)造條件；另一方面，也要未雨綢繆，在理論上分析在人民幣升值的狀態(tài)下人民幣升值的可替代性，探討如何削減人民幣升值給貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。畢竟伴隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)、綜合國力的提升，人民幣匯率必然有一個上升的過程，只是我們需要選擇一個合適的時機(jī)。

一、本幣匯率升值的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

匯率，又稱匯價，表示的是一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比價。它表示的是兩個國家之間的互換關(guān)系。匯率的標(biāo)價方法主要有兩種：一是直接標(biāo)價法，用一單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示的匯率；另一種方法是間接標(biāo)價法，它用一單位的本國貨幣作標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國貨幣來表示。無論哪種標(biāo)價方法，本幣的對外升值都是對于以前而言，現(xiàn)在能用較少的本幣兌換較多的外幣，從而影響著兩國商品的價格對比關(guān)系。一般說來，本幣匯率升高，有利于進(jìn)口，不利于出口；反之，則有利于出口，不利于進(jìn)口。因為在本幣匯率高的情況下，進(jìn)口同樣的商品，要少支付本幣；出口同樣的商品，要少收入本幣，這有利于進(jìn)口商，不利于出口商。對于外商直接投資，本幣匯率高，相對于外幣而言意味著，本幣標(biāo)示的土地、房屋、勞動力價格、設(shè)備等等價格就高，因而投資在東道國的企業(yè)的經(jīng)營成本、財務(wù)成本、勞動力成本都會上升，在同樣的收入前提下，收益就少，就不利于吸引外資。同樣，本幣的匯率的上升也就是外國貨幣的貶值，在外國的投資成本隨之下降，使向國外投資變得更經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)本國國內(nèi)的資本轉(zhuǎn)向國外投資，而投資是一國經(jīng)濟(jì)增長的前提，投資的減少也就影響了經(jīng)濟(jì)增長的速度。尤其對發(fā)展中國家而言，引進(jìn)外資更重要的是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)、先進(jìn)的設(shè)備和科學(xué)的管理經(jīng)驗，提升市場化程度和現(xiàn)代化程度，但本幣的升值為外資的進(jìn)入設(shè)置了羈絆。這樣，匯率的高低就歸結(jié)到一點，能否更充分地利用本國資源，贏得更多的國民產(chǎn)出，爭取更多的就業(yè)機(jī)會，所以任何國家的政府都要爭取有利的匯率條件。因而說匯率是國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的核心要素，本幣匯率的高低，關(guān)系著國家之間的貿(mào)易往來，即商品和勞務(wù)的進(jìn)出口；關(guān)系資本流動，不僅對直接投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且匯率的變動能誘發(fā)大批短期資本進(jìn)行套利活動，沖擊正常的經(jīng)濟(jì)生活。在本幣升值的狀況下，對本國的貿(mào)易和資本流入產(chǎn)生很大的沖擊，1985年日本迫于西方主要國家的壓力，簽訂了《廣場協(xié)定》，使日元的匯價飆升了三倍，結(jié)果貿(mào)易形勢發(fā)生急轉(zhuǎn)，大批資本為壓縮成本也跨出國門到發(fā)展中國家投資辦廠，固然攫取了可觀的投資利潤，但也影響了國內(nèi)的就業(yè)水平和發(fā)展后勁，埋下了后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患，可以這樣說，日元升值是日本近年來揮之不去的通貨緊縮的根源所在。因此在本幣升值的情況下需要采取一定的措施和辦法對進(jìn)口商進(jìn)行限制，對出口商進(jìn)行補(bǔ)償，限制或補(bǔ)償?shù)霓k法有政府行為和市場行為。

二、政府行為對本幣升值的可替代性

政府為了削弱匯率變動的負(fù)面影響，可以通過行政手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，主要有關(guān)稅、出口退稅、配額等。關(guān)稅和出口退稅是政府運用稅收的辦法調(diào)整進(jìn)出口商品的價格。關(guān)稅就是對進(jìn)口商品課稅，向外國物品征收，提高了國外商品的銷售價格，減少了國內(nèi)消費者對它的需求，所以提高關(guān)稅是對進(jìn)口商的限制。出口退稅補(bǔ)貼是政府對出口企業(yè)進(jìn)行稅金返還，是對出口商的一種補(bǔ)償，提高出口退稅率，實質(zhì)上相當(dāng)于本幣貶值，這是用國內(nèi)的貨幣補(bǔ)貼國外消費者，用來對沖本幣名義上對外升值而形成的對出口的沖擊。這表明：本幣匯率變動(升值)，對出口商說，能夠通過提高出口退稅補(bǔ)償，對進(jìn)口商說，能夠通過提高關(guān)稅進(jìn)行抵消。進(jìn)一步說，本幣升值的效應(yīng)能夠通過提高有效出口退稅率來抵消，也能夠通過提高關(guān)稅抵消。但是采取關(guān)稅或補(bǔ)貼兩種手段各有其特點，效應(yīng)是不同的。如果貿(mào)易保護(hù)的目標(biāo)是刺激國內(nèi)產(chǎn)出，補(bǔ)貼要優(yōu)于關(guān)稅，因為關(guān)稅加大了進(jìn)口消費成本，卻無助于對國內(nèi)貿(mào)易部門的產(chǎn)出。如果貿(mào)易保護(hù)的目標(biāo)是減少進(jìn)口或增強(qiáng)自力更生的能力，那么關(guān)稅的代價最小，而補(bǔ)貼較為不利，原因在于關(guān)稅能同時起到進(jìn)口消費品和增加國內(nèi)生產(chǎn)的雙重作用，這比補(bǔ)貼僅能增加國內(nèi)外向型產(chǎn)出的單一作用更為有效。簡單地說，可以認(rèn)為關(guān)稅是一種“內(nèi)向型”政策，即保護(hù)國內(nèi)生產(chǎn)的發(fā)展，而補(bǔ)貼是一種“外向型”政策，它刺激出口生產(chǎn)的發(fā)展。另外，兩者作用的后果也不一致，關(guān)稅限制了國內(nèi)消費者需求，國外生產(chǎn)者亦支付了更高的進(jìn)入成本，約束了國際間比較成本優(yōu)勢的發(fā)揮，對整個社會而言，只會引起社會整體福利的凈損失，普遍提高關(guān)稅這個效果是應(yīng)當(dāng)防止的。而且，一國關(guān)稅的提高，往往會遭致貿(mào)易伙伴國報復(fù)性關(guān)稅反擊，造成“雙輸”的局面。特別是發(fā)展中國家從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口的商品通常是技術(shù)含量高、附加值高的商品，依賴性強(qiáng)，進(jìn)口彈性差，提高關(guān)稅只會加重國內(nèi)消費的負(fù)擔(dān)，自身的福利損失更大些。出口退稅補(bǔ)貼的實施要有政府財力做為保障。在財力不足的情況下，出口退稅補(bǔ)貼會成為一張空頭支票，對外貿(mào)易企業(yè)不能得到及時的貨幣補(bǔ)償，引起企業(yè)支付能力和周轉(zhuǎn)能力下降，陷入生產(chǎn)危機(jī)。另外，出口退稅補(bǔ)貼的多少，即出口退稅率的確定，還要考慮外匯緊缺程度，如果外匯短缺、儲備不足時，提高出口退稅率，能夠調(diào)動出口企業(yè)的積極性，增加創(chuàng)匯；反之，就有條件訂得低些。

以上兩種措施是政府在改變進(jìn)出口商品的價格上施加影響，政府還可以通過配額在進(jìn)口商品數(shù)量上直接控制，來抵消由于本幣升值使得進(jìn)口商品成本低，進(jìn)口商品有條件降價而形成的對國內(nèi)生產(chǎn)廠商的沖擊。配額的使用有一個特點：彈性較差，進(jìn)口配額上升會受到貿(mào)易國伙伴的歡迎，但下降就會招致強(qiáng)烈的抗議，因為配額的數(shù)量是透明的，貿(mào)易伙伴按照原本配額設(shè)定產(chǎn)品數(shù)量組織生產(chǎn)進(jìn)行供給，配額減少后，進(jìn)口數(shù)量遭到強(qiáng)制壓縮，無疑會使其生產(chǎn)能力閑置，形成投資浪費、加大失業(yè)。所以，配額增加容易減少難。

綜上所述，政府在對本幣升值進(jìn)行政策抵消時就可以綜合考慮三個因素，即關(guān)稅調(diào)整、出口退稅率和配額。假設(shè)在人民幣升值情況下，我們能否還用這幾種措施進(jìn)行抵消呢?首先，從關(guān)稅上講，加入WTO后，我國鄭重承諾大幅降低整體關(guān)稅水平，再次提升關(guān)稅水平勢必影響大國的誠信和形象，配額也是如此，只能是一個逐步擴(kuò)大、放松，乃至取消的趨勢。從出口退稅上來講，出口退稅率調(diào)整確實對出口增長的影響非常直接，中國出口企業(yè)對稅收成本的增減非常敏感。1999年在東南亞國家貨幣相繼貶值的浪潮中，我國保持了人民幣匯率的堅挺，事實上是人民幣升值的過程，外貿(mào)部門的出口形勢變得異常嚴(yán)峻，于是將出口退稅率平均由6%提高到15%，政策效果顯著，當(dāng)年出口額為1949億美元，到2002年底增加到3256億美元，年均增長速度為18.6%。據(jù)有關(guān)專家測算，平均出口退稅率上調(diào)一個百分點，中國出口增速將增加4.9個百分點，出口退稅對本幣升值的作用可見一斑。但應(yīng)該看到，我國目前擴(kuò)張的財政政策已形成巨額赤字，財政狀況比較薄弱，出口退稅的拖欠問題越來越嚴(yán)重。前不久，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文下調(diào)了出口退稅率，平均水平降低了3%左右。毫無疑問，動用出口退稅政策來沖銷本幣升值必須有充足的財力作后盾，況且近幾年外匯儲備高速增長，由短缺變?yōu)橛啵惹行枰鈪R的壓力變小，政府不愿在出口退稅上再做文章。

三、市場自我調(diào)節(jié)對人民幣升值的可替代性

市場運行機(jī)制的自我調(diào)整是指在本幣升值后，影響了出口商的經(jīng)營行為，進(jìn)而改變國內(nèi)市場供求狀況，帶來物價的全方位下跌，進(jìn)而又為出口改善了貿(mào)易條件，市場自身的力量使本幣升值后盡可能回落。這一機(jī)理作用過程如下：本幣的匯率升值，首先影響到進(jìn)出口價格，使得進(jìn)口價格降低，出口價格上升。出口價格上升，削弱了出口商品的競爭力，會很快喪失國際貿(mào)易中的份額，這一點在某些發(fā)展中國家身上體現(xiàn)的尤為明顯。進(jìn)口商品價格下跌，排斥了本國商品供給，使得本國商品生產(chǎn)萎縮，喪失出口能力，使進(jìn)出口失衡，這一點在某些發(fā)展中國家也產(chǎn)生過。發(fā)展中國家的出口貿(mào)易往往是傳統(tǒng)的日用品制造業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品的附加值低，他們之間的產(chǎn)品出口替代性強(qiáng)，因而其出口貿(mào)易不僅要接受發(fā)達(dá)國家的歧視性定價，還面臨著其它發(fā)展中國家的激烈競爭。一旦本幣匯率升值，價格優(yōu)勢丟失，原來擁有的國際市場會迅速被其它發(fā)展中國家所占領(lǐng)。本國貿(mào)易部門生產(chǎn)出的龐大產(chǎn)品規(guī)模只得轉(zhuǎn)銷入國內(nèi)市場，加劇國內(nèi)商品市場的競爭，競爭的結(jié)果只能是日用品市場價格水平的下跌。出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場銷售帶來國內(nèi)產(chǎn)品價格下跌，這和本幣對外升值帶來的進(jìn)口商品價格下跌共同形成了物價水平整體下降，是同樣的效應(yīng)，即意味著本幣對內(nèi)升值。同時，由于發(fā)展中國家的勞動力素質(zhì)較低，科學(xué)技術(shù)不很發(fā)達(dá)，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在適應(yīng)新的出口形勢而進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整時顯得更為漫長，物價往往持續(xù)地滑坡，低迷不振，把經(jīng)濟(jì)拖入通貨緊縮的泥潭。因此在外匯匯率管制的情況下，如果本幣升值一步到位不再調(diào)整，可以說本幣的對外升值也會通過市場自身的機(jī)制誘發(fā)貨幣對內(nèi)升值。按照前面的假設(shè)，名義匯率不再調(diào)整，貨幣對內(nèi)升值，根據(jù)購買力平價理論，就意味著實際匯率下跌，因而可以抵消名義匯率在前期上升的部分幅度。前文已經(jīng)論述過，對內(nèi)升值可以起到減緩進(jìn)口商品涌入的速度，為出口商壓縮生產(chǎn)成本擴(kuò)大出口創(chuàng)造條件；其實質(zhì)是市場通過自身的力量影響貨幣價值而進(jìn)行的自我恢復(fù)性調(diào)節(jié)。這種市場性的調(diào)節(jié)會帶來市場機(jī)制的通?。鹤饔面湕l長，時間緩慢、形成資源的浪費。要充分認(rèn)識到市場自我的調(diào)節(jié)機(jī)制對貨幣對內(nèi)價值的作用，使之盡量為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展施加正面影響。1997年東南亞金融危機(jī)時，人民幣堅持不貶值，一時間大量商品出口受阻，積壓嚴(yán)重，只有拿到國內(nèi)市場上出售，致使供過于求，物價下跌。而貨幣當(dāng)局沒有預(yù)測到這種現(xiàn)象，實行了適度從緊的貨幣政策，加劇了通貨緊縮的程度，經(jīng)濟(jì)增長速度下滑，只有依靠后來加大財政貨幣政策的力度去刺激經(jīng)濟(jì)增長。應(yīng)當(dāng)說，市場機(jī)制的自我調(diào)節(jié)會產(chǎn)生負(fù)面作用。

四、本幣對內(nèi)價值變動對人民幣升值的可替代性

在國內(nèi)市場上可以運用貨幣政策使貨幣價值變動，即使其對內(nèi)貶值或升值，對沖本幣對外的升值或貶值。比如，在國內(nèi)市場上，使貨幣貶值的方法是造成國內(nèi)物價上漲，形成通貨膨脹。通貨膨脹造成的國際貿(mào)易的后果一般說來，有利于進(jìn)口，不利于出口，因為進(jìn)口商品在國內(nèi)市場上銷售能隨著物價的上漲趨勢多賣錢，出口商卻因為原材料、能源、勞動力工資等因素的上漲而加大生產(chǎn)成本，以本幣計算的出口換匯收益就要下降，減弱出口產(chǎn)品的競爭力，使出口數(shù)量減少。所以，在外匯匯率管制的條件下，本幣對外升值，而對內(nèi)貶值，對出口商會產(chǎn)生雙重利空，但對進(jìn)口商而言，卻是雙重利好，這樣會迅速惡化國際收支狀況，導(dǎo)致貿(mào)易失衡，所以應(yīng)該采用貨幣對內(nèi)升值的辦法來抵沖對外升值給出口帶來的影響。這樣，出口商便能以低的成本進(jìn)行生產(chǎn)，以低的價格出口，改善本幣升值的不利局面。但是，又可能出現(xiàn)另一個問題，本幣的對內(nèi)升值，即通貨緊縮，會造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣，是貨幣當(dāng)局不愿看到的。這樣的貨幣政策操作便是以犧牲國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來保證貿(mào)易部門的利益，對此需要在這兩者之間根據(jù)實際進(jìn)行利弊權(quán)衡、政策取舍。兩害相權(quán)取其輕，如果在一個外貿(mào)依存度高的國家，外貿(mào)部門對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用，貨幣政策則優(yōu)先考慮的應(yīng)該是外貿(mào)部門的利益，阻止貿(mào)易狀況因本幣升值而過度惡化，通過貿(mào)易部門平穩(wěn)發(fā)展來帶動整體經(jīng)濟(jì)；反之，如果外貿(mào)依存度不高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行對通貨緊縮反應(yīng)強(qiáng)烈，則貨幣政策要側(cè)重考慮整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，不宜使貨幣對內(nèi)升值，要暫時犧牲外貿(mào)部門的利益來保證整體經(jīng)濟(jì)的健康運行。

五、利率調(diào)整對人民幣升值的可替代性

貨幣理論論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：貨幣需求理論；馬克思西方貨幣理論

[中圖分類號]F224;F820[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）07-0007-02

從貨幣流通角度看，貨幣需求是在一定時間和空間范圍內(nèi)，商品流通對貨幣的客觀的需求。在社會經(jīng)濟(jì)活動中，貨幣需求量表現(xiàn)為一定時期內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體對貨幣形式持有總和。

一、馬克思的貨幣需求理論

1.流通中必須的貨幣量為實現(xiàn)流通中待銷售商品價格總額所需的貨幣量。

流通中所需貨幣量=待售商品價格總額/單位貨幣流通速度

公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。

2.執(zhí)行流通與支付手段的流通中貨幣量

一定時期內(nèi)作為流通手段和支付手段的貨幣需要量=（待銷售商品價格總額賒銷商品價格總額+到期應(yīng)支付的總額相互抵消的總額）/同名貨幣流通次數(shù)

3.流通中全部的銀行券所代表的貨幣金屬價值

流通中的全部銀行券所代表的貨幣金屬價值=流通中需要的貨幣金屬價值

單位銀行券代表的貨幣金屬價值=流通中需要的貨幣金屬價值/銀行券流通總量

二、西方貨幣需求理論

1.費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文?費雪在其1911年出版的《貨幣購買力》一書中，對傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論作了系統(tǒng)清晰的闡述。費雪十分注重貨幣的交易媒介功能，認(rèn)為貨幣是用來交換商品和勞務(wù)，以滿足人們的欲望，貨幣最終都將用于購買。因此，在一定時期內(nèi)，社會的貨幣支出量與商品、勞務(wù)的交易量的貨幣總值一定相等。據(jù)此，費雪提出了著名的數(shù)量方程式：

MV=PT

式中，M代表貨幣數(shù)量;V代表貨幣流通速度;P代表物價水平;T代表交易總量。

費雪分析，V是由制度因素決定，而制度因素變化緩慢，因而它可視為常數(shù)。T與產(chǎn)出水平保持一定的比例，大體上也是相對穩(wěn)定的。因此，費雪認(rèn)為貨幣與價格在短期內(nèi)存在如下所示的函數(shù)關(guān)系：

M/P=a其中a=T/V

交易方程式雖然主要說明M決定P，但當(dāng)把P視為給定的價格水平時，交易方程式也就成為貨幣需求的函數(shù)：M=1/V?PT。

2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說

以馬歇爾和庇古為代表的劍橋?qū)W派從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于需求的一般理論出發(fā)，對貨幣需求問題進(jìn)行了研究。庇古認(rèn)為，行為人持有貨幣可以隨時滿足行為人對于交易的需求(也就是交易動機(jī))，因此，貨幣需求可以根據(jù)行為人的效用最大化原則推導(dǎo)出來。由于交易水平與收入水平之間具有穩(wěn)定的比例關(guān)系，貨幣需求應(yīng)當(dāng)與收入水平正相關(guān)。劍橋?qū)W派認(rèn)為，在短期內(nèi)，如果其他情況不發(fā)生變化(特別是利率保持穩(wěn)定)，有如下的貨幣需求方程式：

Md=k?PY

式中，Md代表貨幣需求量;k是個常數(shù);P代表物價水平;Y代表總收入;PY代表名義總收入。劍橋方程式表明，實際貨幣需求由實際收入水平?jīng)Q定，并且與實際水平同比例變化。

3.凱恩斯的流動偏好理論

凱恩斯把行為人對于貨幣的需求稱為流動性偏好，他認(rèn)為形成流動性偏好是出于以下三個動機(jī)：(1)交易動機(jī)。指人們?yōu)槿粘＝灰锥钟胸泿?。對這個問題的研究，是對劍橋傳統(tǒng)的繼承，因為費雪和劍橋?qū)W派的理論都假設(shè)個人持有貨幣的動機(jī)是因為貨幣具有交易媒介的功能，可用來完成每日的交易。(2)預(yù)防動機(jī)。又稱謹(jǐn)慎動機(jī)，是指為了預(yù)防意料之外的情況而產(chǎn)生的持幣愿望。它的產(chǎn)生主要因為未來收入和支出的不確定性，為了防止未來收入減少或支出增加這種意外變化而保留一部分貨幣以備不測。(3)投機(jī)動機(jī)。是指愿意持有貨幣以供投機(jī)之用。其原因是相信自己對未來的看法，較市場上一般人高明，想由此從中取利，所以愿意持有貨幣以供投機(jī)之用。綜上，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下：

M=M1十M2=L1(Y)十L2(r)

式中，M1代表交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)引起的貨幣需求，它是Y的函數(shù);M2代表投機(jī)動機(jī)的貨幣需求，是r的函數(shù);L是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號，貨幣最具有流動性，所以流動性偏好函數(shù)也就相當(dāng)于貨幣需求函數(shù)。

4.弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓?弗里德曼認(rèn)為貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價的理論，而是關(guān)于貨幣需求的理論，是明確貨幣需求有何種因素決定的理論。他認(rèn)為，影響貨幣需求的因素是多種多樣的，他用一個多元函數(shù)來表示貨幣需求，其公式為：

Md=f(p，rb，re，1/P?dp/dt，Y，w，U)

式中，Md代表名義貨幣需求量，f代表函數(shù)關(guān)系，p代表物價水平，rb代表固定收益的債券利率，re代表非固定收益的證券利率，1/p?dp/dt代表物價變動率，Y代表恒久性收入，W代表非人力資本對人力資本的比率，U代表反映主觀偏好和風(fēng)尚及客觀技術(shù)與制度等因素的綜合變數(shù)。這個貨幣需求函數(shù)被稱為現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的新解釋。

在影響貨幣需求的多種因素當(dāng)中，弗里德曼認(rèn)為各種形式資產(chǎn)總和的財富總額是最重要的變量，但由于財富總額的直接計算比較困難，故以收入來代替。又由于年度收入常受各種因素的影響而經(jīng)常變化，故弗里德曼提出了恒久性收入的概念，就是所有未來預(yù)期收入的折現(xiàn)值，也可以稱為長期收入的平均預(yù)期值。

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貨幣理論論文范文第5篇

關(guān)鍵詞：貨幣錯配；文獻(xiàn)綜述；貨幣危機(jī)

上世紀(jì)末，新興市場國家相繼發(fā)生了金融危機(jī)，如阿根廷貨幣危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)等。通過對這些危機(jī)的研究，人們普遍認(rèn)同“貨幣錯配”是導(dǎo)致這些危機(jī)爆發(fā)的最直接原因。所謂貨幣錯配，在2005年Goldstein和Turner提出一個定義：由于一個權(quán)益實體的收/支活動使用了不同的貨幣記值，或資產(chǎn)負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致其凈收入或凈值對匯率的變化非常敏感，即出現(xiàn)了所謂的貨幣錯配。從存量的角度看，貨幣錯配指的是資產(chǎn)負(fù)債表（凈值）對匯率變動的敏感性，從流量的角度看，貨幣錯配則是指損益表（凈收入）對匯率變動的敏感性。

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，對于新興市場來說，都不可避免地要面對資產(chǎn)與負(fù)債或收入與支出記值貨幣不同所造成的貨幣錯配。同時也需要面對由于貨幣錯配的大規(guī)模積累對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運行和金融安全造成的負(fù)面影響，甚至是金融危機(jī)。

一、貨幣錯配原因綜述

原罪論：“原罪論”是由Eichengreen和Hausmann（1999）以及Hausmann等（2000）在解釋發(fā)展中國家存在“害怕浮動”的原因時提出的。他們把“原罪”定義為發(fā)展中國家金融市場不完善，這種不完善就會導(dǎo)致在國際金融市場中不能以本幣進(jìn)行借貸從而形成貨幣錯配，在國內(nèi)也不能以本幣進(jìn)行長期借貸而形成期限錯配。發(fā)展中國家的這種先天不足更多的強(qiáng)調(diào)國際資本市場的不完善、貨幣使用的網(wǎng)絡(luò)外部性和交易成本等外部因素，因為隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高和經(jīng)濟(jì)制度的完善，發(fā)展中國家的“原罪”狀況并沒有實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。事實上，貨幣錯配和期限錯配的形成并不是經(jīng)濟(jì)主體不謹(jǐn)慎，而是發(fā)展中國家中由于金融市場的不健全根本就沒有對沖貨幣風(fēng)險的手段。

債務(wù)不耐論：Reinhart（2003）提出的債務(wù)不耐是指新興市場國家由于制度環(huán)境和政治體系存在缺陷，其政府缺乏應(yīng)有的能力以使外債的安全水平達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水準(zhǔn)，而這在發(fā)達(dá)的工業(yè)國家是可以管理的。由于存在債務(wù)不耐問題，新興市場國家往往依賴對外借債來解決稅收與支出之間的矛盾，這樣會形成過渡借債，造成對外債的過渡依賴，從而貨幣錯配不斷積累。Eichengreen等（2005）認(rèn)為債務(wù)不耐是由新興市場國家制度缺陷所引起的，反過來又導(dǎo)致不合理和不可靠的政策，從而成為金融導(dǎo)致脆弱性的原因之一。

累計實際貨幣錯配論：Goldstein和Turner（2004）認(rèn)為原罪不是發(fā)展中國家貨幣錯配的主要原因，在他們看來，經(jīng)濟(jì)政策和制度上存在的一系列弱點才是導(dǎo)致嚴(yán)重貨幣錯配的根源。比如，固定匯率制度以及不合適的金融安全網(wǎng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體避險動機(jī)不足；國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策的缺陷，以及惡性通貨膨脹的消極作用；貨幣錯配信息供給不充分對市場紀(jì)律的破壞，銀行信用等級評估低下導(dǎo)致大量外幣貸款流向毫無或者只有很少外幣收入的公司；監(jiān)管制度不完善，使監(jiān)管部門不能有效監(jiān)控銀行真實的匯率風(fēng)險；不理智的債務(wù)管理政策造成金融機(jī)構(gòu)過分依賴于外幣指數(shù)債券。

二、貨幣錯配影響綜述

近年來，Sachs等（1999）、Radelet和Sachs（1998）、Kaminsky和Reinhart （1999）、Berg和Pattillo（1999）、Bussiere和Mulder （1999）、Hawkins和Klau（2000）通過大量實證研究結(jié)果表明，有些貨幣錯配變量（如短期外債對外匯儲備的比率、銀行和企業(yè)外債對出口的比率以及廣義貨幣總量M2對外匯儲備的比率）對危機(jī)有很強(qiáng)的解釋力。Rodrik和Velasco（1999）發(fā)現(xiàn)，那些短期外債對外匯儲備的比率超過1的國家爆發(fā)金融危機(jī)的可能性要比其他國家高3倍。

嚴(yán)重的貨幣錯配不僅會誘發(fā)并加重貨幣危機(jī)，還會在發(fā)生外部沖擊時降低貨幣政策的有效性，并對一國匯率政策的實施帶來困難。Hausmann等（2000）認(rèn)為發(fā)展中國家之所以會產(chǎn)生“害怕浮動”，并不是因為害怕匯率變動會涉及國內(nèi)價格，更多的是因為其對外債務(wù)中外幣計值的借款占了絕大部分。Hausmann等（2001）、Ganapolsy（2003）的實證研究發(fā)現(xiàn)貨幣錯配的程度與匯率彈性負(fù)相關(guān)。Berkmen和Cavallo（2007）最新的經(jīng)驗研究表明，債務(wù)美元化的國家傾向于積極實施匯率的穩(wěn)定性操作。

嚴(yán)重的貨幣錯配與對經(jīng)濟(jì)增長的影響也顯而易見。Allen等（2002）、Cavallo（2005）認(rèn)為貨幣錯配不僅會引發(fā)金融危機(jī)，還會提高化解金融危機(jī)的成本――特別是產(chǎn)出方面的代價。Calvo和Reinhart（2000a，2000b），Calvo等（2001）、Bunda（2003）的研究表明，發(fā)展中國家貨幣貶值對經(jīng)濟(jì)具有緊縮效應(yīng)，其可能的解釋是因為這些國家外幣債務(wù)水平普遍較高，存在較為嚴(yán)重的貨幣錯配現(xiàn)象。Levy-Yeyati（2003）所做的實證研究表明，國內(nèi)金融美元化與產(chǎn)出增長的波動性正相關(guān)。Gupta等（2003）在研究發(fā)展中國家1970-1998年的數(shù)據(jù)是發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)出下降與一些貨幣錯配指標(biāo)或債務(wù)變量顯著相關(guān)。

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