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企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理論文范文第1篇

市場歷來是機(jī)遇和風(fēng)險并存的。低風(fēng)險低收益的謹(jǐn)慎和高風(fēng)險高收益的誘惑，往往使企業(yè)在決策面前進(jìn)退兩難，因此，風(fēng)險管理就顯得尤為重要。充分衡量風(fēng)險的程度，結(jié)合自身的承受能力，通過比較、分析等方法權(quán)衡得失，選擇最佳方案，以較小風(fēng)險取得較大效益，是現(xiàn)代企業(yè)所共同追求的。但需要注意的是，在作出決定之前要針對不同風(fēng)險制定一系列防范和補(bǔ)償措施，使企業(yè)在風(fēng)險出現(xiàn)時不致驚慌失措，束手無策。

企業(yè)的風(fēng)險主要有經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、制度風(fēng)險、管理風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險，上市公司還有股市風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是以上風(fēng)險住要是經(jīng)營風(fēng)險和管理風(fēng)險）共同作用的結(jié)果。廣義的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指財務(wù)方面的風(fēng)險，包括由財務(wù)活動引發(fā)的企業(yè)風(fēng)險和由各方面活動引發(fā)的財務(wù)所面臨的風(fēng)險。狹義的財務(wù)風(fēng)險就是指企業(yè)現(xiàn)金支付風(fēng)險和籌資風(fēng)險。本文分析的是廣義的財務(wù)風(fēng)險。

按照成因財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾種類型：

1．資產(chǎn)風(fēng)險，包括資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，如不良資產(chǎn)（三年以上應(yīng)收帳款、長期虧損的對外投資、長期閑置的存貨和固定資產(chǎn)等）比例失調(diào)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險，如流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例失調(diào)、速動資產(chǎn)比率失調(diào)等。

2．資本風(fēng)險，包括資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險，如股本構(gòu)成比例不當(dāng)、所有者權(quán)益組成畸形、負(fù)債與權(quán)益比例失調(diào)等；分配風(fēng)險，如是否分配的選擇、派現(xiàn)與送股的選擇、是否資本公積轉(zhuǎn)贈股本的選擇；籌資風(fēng)險，如是否發(fā)行股票或債券及不同發(fā)行方式的選擇、長期借款與短期借款的選擇、股東的選擇及信譽(yù)等級的評定。

3．支付風(fēng)險，現(xiàn)金短缺，不能支付到期債務(wù)的風(fēng)險。

4．投資及投資控制風(fēng)險，如投資方向、投資品種、投資方式的選擇，對投資項目的控制能力及效果。

5．機(jī)會風(fēng)險，即機(jī)會收益或機(jī)會成本，指選擇這一個放棄另一個從而失去一個機(jī)會。

6．納稅風(fēng)險，如納稅品種的選擇、納稅時機(jī)的選擇、稅收政策水平等，也稱納稅籌劃。

7．資產(chǎn)、債務(wù)重組風(fēng)險，如重組類型、重組內(nèi)容、重組方式、重組伙伴的選擇。

8．財務(wù)政策、會計政策與財務(wù)預(yù)測、決策風(fēng)險。指選擇不同的財務(wù)會計政策的風(fēng)險和進(jìn)行近、中、遠(yuǎn)期財務(wù)情況預(yù)測（引導(dǎo)經(jīng)營行為）偏差及財務(wù)決策失誤的風(fēng)險。

9．內(nèi)部控制風(fēng)險，指內(nèi)部控制不到位，制衡機(jī)制不能有效發(fā)揮作用導(dǎo)致的風(fēng)險。

10金融風(fēng)險，主要是來自資本市場的利率、匯率、股票和債券價格波動風(fēng)險。

11．對外擔(dān)保風(fēng)險。

不同類型的財務(wù)風(fēng)險對公司經(jīng)營的影響一般不是同時發(fā)生，而是各在公司所處的不同階段產(chǎn)生影響或相對重要的影響。如公司初建期的籌資風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險，成熟期的納稅風(fēng)險、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、分配風(fēng)險、投資風(fēng)險，衰退期的支付風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、分配風(fēng)險、投資控制風(fēng)險、資產(chǎn)重組風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險密切相關(guān)，財務(wù)活動本身就是經(jīng)營與管理的結(jié)合。經(jīng)營、管理決定財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險伴隨經(jīng)營、管理風(fēng)險，同時又對經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險起抑制或加速作用。

電力企業(yè)（省級電力公司）由于是國有獨資壟斷經(jīng)營，長期作為政府機(jī)關(guān)發(fā)揮職能作用，造成財務(wù)風(fēng)險意識薄弱，風(fēng)險管理體系不健全，因此應(yīng)該加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險的研究和管理，認(rèn)真分析、及時防范、化解。目前階段主要是加強(qiáng)籌資風(fēng)險、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資及投資控制風(fēng)險、支付風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險的研究和管理。天津市電力公司今年提出了高度重視回避財務(wù)風(fēng)險，加快建立預(yù)算、投資、擔(dān)保、貸款和合同管理的內(nèi)控機(jī)制，強(qiáng)化合同管理，嚴(yán)格控制對外擔(dān)保。

企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險甚至破產(chǎn)清算的現(xiàn)象不斷增加。因此有必要全面分析企業(yè)內(nèi)外資料，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，以財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、分析報告的形式，將企業(yè)面臨的潛在危險預(yù)先告知決策者、經(jīng)營者，同時，尋找財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因和企業(yè)財務(wù)管理體系中隱藏的問題，以便提出有效的解決措施。這樣企業(yè)可以及時采取對策，制定正確的戰(zhàn)略性的財務(wù)計劃，編制合理的財務(wù)預(yù)算，對生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行控制，進(jìn)行風(fēng)險防范（預(yù)警），化解風(fēng)險；同時利于投資者和債權(quán)人可用來幫助決定是否投資或發(fā)放貸款，使企業(yè)進(jìn)一步獲得融資空間。

二、風(fēng)險預(yù)測

財務(wù)風(fēng)險預(yù)測主要方法是充分認(rèn)識、分析企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)信息，利用財務(wù)比率，建立財務(wù)風(fēng)險評價模型，進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，及時向決策者提交風(fēng)險分析報告，形成財務(wù)風(fēng)險防范（預(yù)警）系統(tǒng)。

財務(wù)風(fēng)險分析報告應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營管理環(huán)境分析、企業(yè)經(jīng)營管理現(xiàn)狀評價、當(dāng)前財務(wù)風(fēng)險分析、未來發(fā)展趨勢預(yù)測、應(yīng)對方案，附必要的發(fā)展計劃、規(guī)劃、財務(wù)、會計、審計資料。企業(yè)可根據(jù)財務(wù)風(fēng)險情況制定報告間隔，如正常情況下可以年度報告，特殊時期可以月度報告或隨時報告。

預(yù)測財務(wù)風(fēng)險首先要設(shè)定財務(wù)安全系數(shù)（或財務(wù)風(fēng)險系數(shù)），由于風(fēng)險的未來不確定性，因此要測定近期、中期、遠(yuǎn)期三個階段的安全系數(shù)。

財務(wù)安全系數(shù)可以分為兩種，一是根據(jù)木桶理論和重要性原則確定的單一因素（比率）安全系數(shù)，二是根據(jù)權(quán)重確定組合因素（比率）安全系數(shù)。

單一因素（比率）安全系數(shù)的設(shè)定，是在某一風(fēng)險因素（比率）比較突出、對公司影響較大，而其他風(fēng)險因素較為正常的情況下，將這一因素的風(fēng)險值作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系數(shù)。這就要求預(yù)先設(shè)定各項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，在這個基礎(chǔ)上，設(shè)定風(fēng)險級次，由此測定安全系數(shù)。

假設(shè)：某省級電力公司生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)數(shù)月平穩(wěn)進(jìn)行，預(yù)先設(shè)定支付風(fēng)險的安全系數(shù)如下：貨幣資金余額為5億元，安全系數(shù)為1；4億元時安全系數(shù)為0．8；3億元時06；2億元時為0．4；1億元時為0．3＊億元以下時為0.1。如果貨幣資金到2億元以下，可以說，公司財務(wù)處于高風(fēng)險狀態(tài)，領(lǐng)導(dǎo)層必須高度重視，及時化解。

其他如流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、借款比率、資產(chǎn)變現(xiàn)率、債務(wù)保障率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量負(fù)債比、資產(chǎn)收益率、應(yīng)收帳款與經(jīng)營活動現(xiàn)金比等比率的安全系數(shù)也是如此。

單一因素（比率）的風(fēng)險分析，優(yōu)點在于簡單明了，但無法全面揭示企業(yè)財務(wù)狀況，所以其有效性會受到一定限制。因此也需要對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、或有事項、盈利能力、籌資能力、投資控制的歷史、現(xiàn)狀和未來趨勢的綜合分析，要求分析人員有較高專業(yè)水平和判斷能力。

組合因素（比率）系數(shù)，是根據(jù)各個風(fēng)險因素的權(quán)重設(shè)置的數(shù)學(xué)模型，即建立多元線性函數(shù)公式，運用多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分。需要預(yù)先設(shè)定一些重要因素及其標(biāo)準(zhǔn)值，并確定權(quán)重分布。假設(shè)：

z＝0．sa＋0．sb—1．co＋4．cd＋l．oe＋5．of＋5．og＋5．oh－2．oi

a流動比率（標(biāo)準(zhǔn)值2）、b速動比率（標(biāo)準(zhǔn)值1）、C債務(wù)資本比率（標(biāo)準(zhǔn)值1．0）、d最近三年平均債務(wù)保障率（現(xiàn)金債務(wù)比（標(biāo)準(zhǔn)值0．25）、e利息保障倍數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)值2）、正經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負(fù)債比（標(biāo)準(zhǔn)值0．2）《資產(chǎn)收益率（標(biāo)準(zhǔn)值0．l）、h投資收益率（標(biāo)準(zhǔn)值0．2）一擔(dān)保與權(quán)益比率（標(biāo)準(zhǔn)值0．5）。

財務(wù)安全系數(shù)Z一般應(yīng)大于5（標(biāo)準(zhǔn)值）、低于5時，財務(wù)風(fēng)險較大；達(dá)到3以下為高風(fēng)險。

另外，從內(nèi)部控制預(yù)測的財務(wù)安全系數(shù)模型可設(shè)置為Z＝RkN

R金額，按影響資金額度預(yù)分5檔次，由大到小代表資金量大到?。籒內(nèi)部控制評價，按評價結(jié)果分5檔次，由大到小代表內(nèi)部控制有效程度大到小；財務(wù)安全系數(shù)Z標(biāo)準(zhǔn)值為9、低于9為高風(fēng)險。

組合因素分析的優(yōu)點是比較全面的反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度，但缺點也很明顯，一是可能掛一漏萬，尤其有些風(fēng)險因素不便于以比率的形式反映，也就不可能建立在模型中，因此可能掩蓋最嚴(yán)重的因素；二是通過歷史數(shù)據(jù)評價過去，不能推測將來；三是要根據(jù)企業(yè)所處的不同性質(zhì)的企業(yè)的不同發(fā)展階段（初建期、發(fā)展期、成熟期、衰退期）修訂因素組成及其權(quán)重。

需要說明的是，無論采用何種方法，都需要借助概率和統(tǒng)計方法進(jìn)行分析，結(jié)合公司的行業(yè)分類、經(jīng)營狀況、分配政策、經(jīng)營環(huán)境，分析重要項目的特性及變動趨勢。另外，各項指標(biāo)應(yīng)建立在合并報表基礎(chǔ)上，充分考慮到母子公司風(fēng)險疊加的影響，如資產(chǎn)負(fù)債率因素，母公司60％，子公司60％，孫公司60％，合并后的資產(chǎn)負(fù)債率一般要超過60％，超過多少要看被投資企業(yè)的資本和負(fù)債規(guī)模。

三、化解風(fēng)險

化解風(fēng)險的途徑：

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理論文范文第2篇

1.項目成本及其控制的特點

（1）人力資源消耗。主要包括施工工人的工資、津貼，以及為工人提供的各種保障、保護(hù)費用。（2）購買建材支出。包括建設(shè)施工中所需要的各種材料、配件，以及輔助工程的費用開支或者租賃費用。（3）機(jī)械的使用。包括運輸、起吊等大型的機(jī)械的租用費用，以及在使用中的安裝、拆卸、進(jìn)出場費用等。（4）因特殊的需要而增加的開支。如在惡劣的條件下仍要求工人施工時的增加費用以及夜班的施工增加費，或者因料件的二次搬運、清理場地等產(chǎn)生的預(yù)算外開支。此外還有管理費，即在管理和組織施工過程中出現(xiàn)的開支。項目的成本控制就是在以上提到的各種費用進(jìn)行有效、合理的控制，使達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。具體來說項目的成本控制具有三大特點：（1）對象。項目成本所針對的控制對象是工程中發(fā)生的直接以及間接的費用；（2）目標(biāo)。項目的成本控制必須圍繞著施工前的預(yù)定目標(biāo)展開，保證項目的施工經(jīng)營目標(biāo)的達(dá)成；（3）限度。項目控制作為責(zé)任行為，必須堅持以可控成本為限度。至于固定資產(chǎn)的折舊或者上級的管理費用不應(yīng)該列入上述范圍。

2.施工項目成本控制存在的主要問題

（1）項目成本意識淡薄。盡管項目經(jīng)理部有著明確的分工，各部門為了我本職工作盡職盡責(zé)。但是這并不能做到項目成本的有效控制，例如各盡職能背后隱藏著明顯的不合理之處：技術(shù)部只注重工程的質(zhì)量，可以為了質(zhì)量的達(dá)標(biāo)而采取耗費更大的技術(shù)方案；施工部門為了抓工期，盲目的增加人手、機(jī)器，使得資源沒有充分得到利用，增加了支出。于是這就明顯的表示項目部并沒有真正的做到降低成本的工作，貌似盡善盡美的項目成本計劃，其實還有許多可以通過個單位協(xié)調(diào)降低成本的可能。（2）成本的管理體制不健全。只要與項目相關(guān)的“責(zé)任，權(quán)利，利益”不落到實處，那么與之相關(guān)的人員在進(jìn)行成本的管理時就缺少約束與評價的機(jī)制。通過項目的成本與項目的管理人員的利益掛鉤，可以有效的避免成本意識淡薄以及完善管理體制的目的。（3）建立全過程的成本控制體系。一般談成本控制只是停留于前期的預(yù)算，實際上如果在施工中不注重成本控制，那么初期的預(yù)算就會大打折扣。（4）完善質(zhì)量成本管理。對于項目成本的控制并非要求成本可以任意的壓低，因為要考慮到企業(yè)在分包的過程中的壓價行為。如果分包單位由于價格過低而鋌而走險的采用劣質(zhì)建材，在施工中偷工減料，那么項目的質(zhì)量就受到威脅，最終還會導(dǎo)致工程的成本增加。

3.項目成本控制的內(nèi)容和方法

（1）成本控制內(nèi)容。項目的成本控制就是在制定項目成本的過程中采取行之有效的監(jiān)管措施，對于出現(xiàn)的偏差及時的采取糾正措施，力爭不斷的降低工程的成本。項目的施工成本控制要首先對于施工的費用開支進(jìn)行控制，減少各項開支；對施工中所需的人力、物力進(jìn)行控制，達(dá)到資源的合理使用。近年來的工程成本居高不下的現(xiàn)象表明項目控制的方法與力度不到位，因此要從以下幾點做起：首先是制定以施工組織計劃為中心的管理，采用科學(xué)的、行之有效的方法保質(zhì)保量的完成施工。其次要在施工中不斷的改進(jìn)工藝，改進(jìn)施工方式，同時用新材料來降低各項消耗。最后要加強(qiáng)水電施工企業(yè)的內(nèi)部建設(shè)，建立相關(guān)的各項規(guī)章制度，完善責(zé)任經(jīng)濟(jì)制度，充分的調(diào)動各部門的成本控制積極性，在提高效率的同時將工程成本降至最低。（2）制度控制法。為了使得施工中的原則具有約束性，必須建立嚴(yán)格的規(guī)章制度，對于生產(chǎn)中的各方面進(jìn)行事無巨細(xì)的規(guī)定。例如對于可以采取計件工資制的工作要依照計件發(fā)放工資，充分的調(diào)動工人的積極性。對于施工過程中的原料藥統(tǒng)一的管理，實行嚴(yán)格的限額領(lǐng)料、余料回收、損壞賠償?shù)呢?zé)任制。財會部門要根據(jù)國家的規(guī)定設(shè)定費用的開支范圍及標(biāo)準(zhǔn)。（3）定額控制法?！督ㄖ惭b工程統(tǒng)一勞動定額》法規(guī)中規(guī)定，個施工企業(yè)要根據(jù)自身的實際情況，在符合國家的定額指標(biāo)的條件下，進(jìn)行合理的內(nèi)部定額編制，包括勞動力數(shù)量、材料量、管理費用等。這不僅為簽發(fā)施工任務(wù)單提供了依據(jù)，也同時有效的實現(xiàn)了成本控制。（4）考核成本降低指標(biāo)與費用的節(jié)約指標(biāo)。這兩個指標(biāo)作為衡量實際成本與預(yù)算成本的反差情況指標(biāo)，可以有效的反映工程的成本控制工作。成本降低額就是用預(yù)算成本減去實際成本所得；然后將得到的數(shù)值除以預(yù)算成本就是成本的降低率。通過對于各種料件使用中的這一指標(biāo)的量化規(guī)定，可以有效的評測各部門的工作業(yè)績。如對于水泥、鋼材、油料等的成本降低額作出具體的規(guī)定。

4.責(zé)任成本控制在水利水電施工項目管理中的應(yīng)用

責(zé)任成本控制是需要一定的滿足條件的，首先要有預(yù)定的目標(biāo)，其次要有考核預(yù)算與實際偏差的回饋信息，再次就是要有對偏差的糾正措施。此外責(zé)任成本控制還需要遵循一定的程序，遵循此程序進(jìn)行成本控制才能更好的實現(xiàn)責(zé)任成本控制。（1）確定項目的目標(biāo)成本，這是首要的前提條件。目標(biāo)成本的控制要結(jié)合工程的難度與本行業(yè)近年來的施工水平，在節(jié)約以及留有余地的原則確定目標(biāo)成本。（2）劃分責(zé)任的成本中心。將有關(guān)的成本追溯到具體的決算單位，使得相關(guān)單位明確自己的責(zé)任，并且在壓力的驅(qū)動下做出科學(xué)的成本控制。在水利水電施工中，施工企業(yè)作為一個責(zé)任成本的中心存在，各項目作為各項目的成本責(zé)任中心。再細(xì)分就是生產(chǎn)線以及施工組，最后按照其承擔(dān)能力而劃分到最小的責(zé)任成本中心。（3）責(zé)任成本范圍的設(shè)定。責(zé)任成本與可控成本是某一項責(zé)任成本中心的責(zé)任成本的兩個組成成分。責(zé)任成本不同于傳統(tǒng)的工程成本，而是以工程的具體施工位置與時間來歸集可控成本。如常見的水利水電企業(yè)的施工中，責(zé)任成本的劃分，見下表1：編制責(zé)任成本預(yù)算。責(zé)任成本預(yù)算的編制要根據(jù)各部門承擔(dān)的具體工作，參照施工企業(yè)內(nèi)部的勞動定額、材料消耗以及施工管理定額為依據(jù)。其常見的表格如下表2：（4）制定責(zé)任成本核算卡片。責(zé)任成本核算卡片用于記錄實際的責(zé)任成本發(fā)生狀況，財會部門在支出、消耗的情況下既要進(jìn)行日常的登記，還要制定責(zé)任成本核算卡片，其格式如下表3：（5）工作績效的考核。根據(jù)上面的核算記錄進(jìn)行定期的匯總，將其與當(dāng)初制定的預(yù)算比對，進(jìn)行差異的運算與分析，最終得到業(yè)績報告，其格式如下下表4：（6）最后根據(jù)得到的各部門的業(yè)績回報進(jìn)行及時的總結(jié)與分析，發(fā)現(xiàn)不足，提出改進(jìn)的措施。特別是在水利水電企業(yè)這個易受天氣、水文等因素的影響，而各部門的報表可以及時的反映出現(xiàn)的問題，便于問題的及時解決。

5.水電工程施工項目成本控制方法經(jīng)驗談

（1）項目核算的制定要以低耗能、節(jié)支增效為目的，結(jié)合實際的施工條件，從物力、人力等多方面進(jìn)行科學(xué)合理的核算。同時，配合實行多樣化的分配方法，對工程中的主要工程的材料費、人工費及管理費等進(jìn)行核算與分析。（2）具體的施工中實行承包責(zé)任制。這種方案可以在管理制自負(fù)盈虧、自我約束的條件下保證工程的質(zhì)量，同時減少財務(wù)的支出。（3）對于施工的過程進(jìn)行嚴(yán)格的控制。務(wù)必使參與到施工中的機(jī)器、人力等資源得到最大化的利用。（4）改革項目的分配制度，提高管理者的積極性。將管理者的收入與經(jīng)營的以及掛鉤，根據(jù)具體的盈利情況來進(jìn)行賞罰，即調(diào)動了管理者的積極性，也保證了7工程的質(zhì)量，同時也減少了財務(wù)方面的支出。（5）積極的引入新產(chǎn)品、新工藝。新科技產(chǎn)品的投入不僅可以減少項目的投入，而且還可以促使技術(shù)人員技術(shù)創(chuàng)新，激勵他們在技術(shù)難題上知難而上，促進(jìn)了新工藝的形成。（6）工程索賠。這項工作要選任具有相關(guān)的專業(yè)知識的人才擔(dān)任，使用原始記錄與所有的相關(guān)資料進(jìn)行索賠手續(xù)的辦理。在索賠的過程中突出重點，加大索賠的力度，用策略與新思路得到有力的談判結(jié)果。

二、水電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

基于上文關(guān)于成本控制的內(nèi)容，我們來繼續(xù)的探討有關(guān)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理。上文的主要目的是節(jié)約資金，下文的論述目的是如何進(jìn)行有效的資金管理，使得水電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險降至最低。

1.水電施工企業(yè)面臨的主要財務(wù)風(fēng)險種類和成因分析

造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因，剔除自然災(zāi)害因素，水電施工項目從開始中標(biāo)立項到工程完工做竣工決算整個過程面臨以下主要風(fēng)險：（1）水電施工企業(yè)外部環(huán)境因素引起的財務(wù)風(fēng)險。其中主要包括投標(biāo)風(fēng)險、合同風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、工程分包風(fēng)險、竣工清算風(fēng)險以及政策風(fēng)險。（2）水電施工企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素引起的財務(wù)風(fēng)險。其中有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資本的運營風(fēng)險、收益的分配風(fēng)險、會計的核算風(fēng)險、內(nèi)控風(fēng)險、應(yīng)收帳款風(fēng)險等。

2.水電施工企業(yè)加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的舉措

對于以上提到的各種風(fēng)險，要求相關(guān)部門在進(jìn)行施工的各個環(huán)節(jié)中引入財務(wù)風(fēng)險意識。通過各種的手段應(yīng)對內(nèi)、外部可能引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。（1）在水電施工項目的管理中加強(qiáng)風(fēng)險意識。很有必要建立一個健全的職能體系，集風(fēng)險的識別、評估、控制與管理于一身。管理會計負(fù)責(zé)為風(fēng)險識別部門提供數(shù)據(jù)支持，減少風(fēng)險損失。企業(yè)經(jīng)營者可以采取相應(yīng)的規(guī)避風(fēng)險的方法，如分散風(fēng)險法、轉(zhuǎn)移風(fēng)險法、緩沖風(fēng)險法等。（2）建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立需要各種檢測系統(tǒng)互相結(jié)合才能充分的發(fā)揮預(yù)警作用，最大程度的降低風(fēng)險：首先建立市場風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)。主要對市場的價格波動、利率變化、匯率的變化，行業(yè)的財務(wù)狀況分析等變化趨勢分析，規(guī)避風(fēng)險。其次建立工程項目風(fēng)險管理監(jiān)測系統(tǒng)。其主要的目的進(jìn)行合同管理、經(jīng)營管理、分包工程管理等實施監(jiān)測，同時針對可能引起財務(wù)風(fēng)險的狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。最后還要建立財務(wù)工作內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)。其主要功能是可以對施工項目的籌資、投資、資本運營以及分配、會計核算等實施監(jiān)測。并根據(jù)工程的現(xiàn)狀及時的發(fā)出預(yù)警，防止財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生及惡化。（3）加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險防范，建立財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系。流動資金是企業(yè)生存的重要因素，因此要建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算，以保證現(xiàn)金的充裕。同時就長期來看要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。（4）合理的設(shè)置科目，確保會計信息質(zhì)量。會計科目應(yīng)該按照會計要素的具體結(jié)構(gòu)科學(xué)的進(jìn)行分類確定，是財會分析的基礎(chǔ)。財務(wù)的信息自動化管理，可以增強(qiáng)財會人員專業(yè)素質(zhì)。（5）統(tǒng)籌調(diào)配資金，建立合同臺帳。充分的利用合同臺帳的續(xù)筆登記、信息分類的特點。此外還可以充分發(fā)揮施工輔助工程和特殊施工機(jī)械的價值，嚴(yán)格控制投資，降低成本等措施。

三、結(jié)語

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理論文范文第3篇

1.1構(gòu)建合理的會計核算模式來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)管理就是有效利用資金進(jìn)行科學(xué)地投入和獲益，主要通過預(yù)算、進(jìn)行開支，最后核算等工序來完成。幾個環(huán)節(jié)都很重要，對資金的流動和周轉(zhuǎn)以及盈利與否起著決定性作用，而且，每一環(huán)節(jié)的工作都準(zhǔn)備充分并且在操作過程中的失誤極小，那么可以肯定，企業(yè)的風(fēng)險也會大大降低。實現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)就不得不利用先進(jìn)科技的幫忙，減少人工失誤的同時，也優(yōu)化了管理體系，對企業(yè)的資源進(jìn)行合理配置，節(jié)約了成本的消耗，提高了企業(yè)了內(nèi)部的工作效率，很好的實現(xiàn)了財務(wù)的監(jiān)督。

1.2建立外部的財務(wù)會計監(jiān)督模式來防控風(fēng)險。

（1）內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制需要調(diào)整，外部的監(jiān)督機(jī)制同樣也需要構(gòu)建，注冊會計師一直以來都是現(xiàn)代企業(yè)會計管理中的重要外監(jiān)督機(jī)制，更好地適應(yīng)了社會主義市場經(jīng)濟(jì)的需求。

（2）外部的監(jiān)督擺脫了企業(yè)的經(jīng)營者的束縛，因而具有內(nèi)部會計工作人員無法比擬的監(jiān)督優(yōu)勢。這種監(jiān)督可以有效地保證了會計的權(quán)威性、公正性、客觀性，避免因為小利益的誘惑而違紀(jì)違法，幫助不法分子侵吞財務(wù)。

2當(dāng)前我國現(xiàn)代企業(yè)會計管理模式存在的問題

2.1會計監(jiān)督機(jī)制不健全。在會計內(nèi)部監(jiān)督上，最嚴(yán)重的現(xiàn)象就是監(jiān)督程序形式化。因為在企業(yè)內(nèi)部，財務(wù)上的管理是按照決策者的意圖進(jìn)行的，企業(yè)里的會計監(jiān)督人員的人事和工資關(guān)系等都掌握在企業(yè)管理者手中。雖然我國注冊會計師都經(jīng)過了專業(yè)的培訓(xùn)和考試，但由于外部環(huán)境的誘惑太大，其職業(yè)道德和法制觀念受到了巨大的沖擊。

2.2會計人員的合法權(quán)益難以保障。《會計法》的實施，對于規(guī)范會計行業(yè)的經(jīng)濟(jì)犯罪行為起到了很大作用，違法人員也受到了相應(yīng)的懲處，但由于金錢的誘惑太大，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者抵制不住誘惑而鋌而走險，指使或強(qiáng)制會計人員進(jìn)行違法活動，而會計人員迫于壓力和其他的原因只好對領(lǐng)導(dǎo)的指示唯令是從。

2.3缺乏有效的信息共享機(jī)制。會計管理的監(jiān)管部門是多方面的，包括各地方財政、稅務(wù)、審計部門，他們在財務(wù)監(jiān)管方面都各自履行自己的責(zé)任。在發(fā)生問題后，各部門之間互相扯皮現(xiàn)象更是嚴(yán)重，根本沒有更深層次的交流。這樣就導(dǎo)致了會計監(jiān)管部門之間沒有形成有效的資源共享機(jī)制，缺乏有利的會計監(jiān)管合作，沒有形成一個多方面、多層次的聯(lián)合會計管理體系。

2.4會計監(jiān)管不具有直接獎懲權(quán)。經(jīng)常在企業(yè)內(nèi)部會有一些會計造假賬等情形的出現(xiàn)，雖然會計的監(jiān)管部門可以進(jìn)行監(jiān)督和管理，但并沒有直接的懲罰權(quán)利，而且一般出現(xiàn)這種情況，監(jiān)督部門也不能立馬察覺和處理，只有等到問題嚴(yán)重了自動暴露之后，企業(yè)內(nèi)部才意識到問題的嚴(yán)重性。所以，會計監(jiān)督部門在這一問題上缺少一定的懲罰權(quán)，致使造價可以在上級的眼皮底下活動，影響了企業(yè)的管理質(zhì)量。

3新會計準(zhǔn)則體系部分特點探析

3.1可操作性。在新會計準(zhǔn)則體系中，應(yīng)用指南以會計人員喜聞樂見的會計科目和會計報表的形式對如何運用會計準(zhǔn)則做出了規(guī)范，避免了會計人員在具體運用時出現(xiàn)無所適從的情況，避免了在實施新會計準(zhǔn)則體系時可能出現(xiàn)的混亂局面。

3.2層次性。新會計準(zhǔn)則體系具有明顯的層次性?；緶?zhǔn)則處于會計準(zhǔn)則體系的最高層次，體準(zhǔn)則處于會計準(zhǔn)則體系的第二個層次。應(yīng)用指南是根據(jù)基本準(zhǔn)則和各項具體準(zhǔn)則制定的、指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會計實務(wù)的操作指南。

3.3動態(tài)性。新會計準(zhǔn)則體系是一個開放的系統(tǒng)。當(dāng)實務(wù)中出現(xiàn)更科學(xué)的會計處理方法時，可以對應(yīng)用指南進(jìn)行修訂，使新會計準(zhǔn)則應(yīng)用指南中體現(xiàn)實務(wù)出現(xiàn)的新的、更科學(xué)的會計處理方法。

4現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及控制措施

4.1財務(wù)管理的目標(biāo)定位不準(zhǔn)，表現(xiàn)在把財務(wù)管理的唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為企業(yè)的盈利，而忽視了企業(yè)中各種利益主體的不同訴求；

4.2企業(yè)的財務(wù)關(guān)系不清晰，表現(xiàn)在成本控制不到位，財務(wù)核算不準(zhǔn)確，內(nèi)部分工不明確；

4.3財務(wù)風(fēng)險管理意識弱，表現(xiàn)在財務(wù)管理人員對風(fēng)險的預(yù)測能力差；

4.4財務(wù)信息不準(zhǔn)確，表現(xiàn)在核算對象不明確、會計期間混亂或者成本支出數(shù)目不準(zhǔn)確?？刂破髽I(yè)的財務(wù)風(fēng)險，需要科學(xué)合理的風(fēng)險管理辦法，重視財務(wù)風(fēng)險的防范工作具體應(yīng)注意幾個方面：

（1）明確財務(wù)管理目標(biāo)。主要是將原來的一味追求企業(yè)的盈利而轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)各種利益主體不同利益訴求的平衡，并且考慮企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任。

（2）理清企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系是否清晰決定了財務(wù)風(fēng)險控制的成效如何，企業(yè)各個部門必須理清自身的職責(zé)、地位和作用，把對各項財務(wù)風(fēng)險的防范落實到具體崗位，各人分工明確、各司其職，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險也可以有專人負(fù)責(zé)。

（3）強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險意識?，F(xiàn)代企業(yè)會計從業(yè)人員的風(fēng)險防范意識極其重要。主要表現(xiàn)在如果企業(yè)不對風(fēng)險和收益進(jìn)行有效評估，對未來可能面臨的巨大財務(wù)風(fēng)險渾然不知，那么當(dāng)實際風(fēng)險來臨，

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理論文范文第4篇

［關(guān)鍵詞］國有企業(yè);財務(wù);風(fēng)險管理

1問題分析

1.1投資的科學(xué)性不強(qiáng)

在國有企業(yè)，對內(nèi)投資與對外投資方面均存在一些問題。比如在對內(nèi)投資方面，固定資產(chǎn)的投資作為主要的投資對象，然而決策中，周密性不足、系統(tǒng)性不強(qiáng)，對于可行性的報告不完善，其中的分析與研究還有待證實，尤其是在當(dāng)下的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢、快速的經(jīng)濟(jì)信息、日異變動不居的經(jīng)濟(jì)活動等，都使得決策者在不全面、不及時、不真實的數(shù)據(jù)的參考下，做出了諸多不合時宜、不理性、欠缺科學(xué)性的投資，為國有企業(yè)的投資帶來了巨大風(fēng)險。而在對外的投資方面，對投資風(fēng)險這一認(rèn)識欠缺正確理解，易于被表象所蒙蔽，因而，盲目所帶來的巨大投資損失，不斷地在增加財務(wù)風(fēng)險，給國家?guī)砹溯^大的損失。其次，因為這種事情的頻頻發(fā)生，所以應(yīng)該對其進(jìn)行深入的分析，因為當(dāng)其成為普遍現(xiàn)象之后，必然給國家?guī)砭薮笥绊懪c負(fù)面作用。因此來看，投資風(fēng)險在國有企業(yè)中依然是較大的財務(wù)風(fēng)險問題。

1.2資本結(jié)構(gòu)存在問題

在國有企業(yè)的資本構(gòu)成中，從其長期資本構(gòu)成及比例關(guān)系分析，存在不合理的現(xiàn)象，比如在償付能力方面的不足等都會加重財務(wù)風(fēng)險。而在通常情況下，國有企業(yè)本身有其特殊性，與一般的企業(yè)構(gòu)成還是存在一些差異，比如在其自身的資金結(jié)構(gòu)中，長期資金、短期資金、自有資金、負(fù)債資金間的互配，是令企業(yè)合理周轉(zhuǎn)的正確選擇。然而在現(xiàn)實的部分國有企業(yè)中，還是存在結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，并且對于資金來源、周轉(zhuǎn)問題等不進(jìn)行認(rèn)真合理分配，未能增加企業(yè)價值。從另一方面來看，過分地依賴于銀行、逾期借款等都是成本增加，信任易出現(xiàn)問題的方面，還須進(jìn)一步研究。

1.3對財務(wù)風(fēng)險意識不夠

風(fēng)險管理是企業(yè)財務(wù)活動中的重要組成部分，會影響到企業(yè)的財務(wù)活動的整體動向與發(fā)展。然而在現(xiàn)實中，國有企業(yè)的財務(wù)管理人員與負(fù)責(zé)人，往往對其客觀性估計不足或者認(rèn)識不夠，往往會將管理變成流于形式的風(fēng)險防范，并未形成真正的壓力與作用，而且明確地表現(xiàn)出風(fēng)險意識的不足與認(rèn)識不夠。一般而言，這主要是受到傳統(tǒng)的財務(wù)管理思維的束縛與影響，總是認(rèn)為現(xiàn)金的管理就已足夠，其實在當(dāng)下的金融經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，無論如何，都應(yīng)該有全面的意識與時俱進(jìn)的思想。由于對市場環(huán)境的陌生、風(fēng)險評估不足，企業(yè)盲目的增大銷量，賒銷使得控制難上加難，真正的造成了“債務(wù)纏身”與“難以收回”等問題，降低了企業(yè)資產(chǎn)的流動與安全可靠性，因而是對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足的具體體現(xiàn)。

1.4內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機(jī)制不健全

內(nèi)部財務(wù)控制制度，它可以有效地使企業(yè)資金的收入、支出等得到一個合理的控制，并且在項目的投資方面等進(jìn)行謹(jǐn)慎的評估與作為，而且可以保障企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)在一定的體系內(nèi)運行，并且效率高。在國有企業(yè)中，這種機(jī)制存在，但是在制度方面雖然有嚴(yán)格規(guī)定，然而在具體的執(zhí)行中，缺乏動力，尤其是在部分未建立此項機(jī)制的國有企業(yè)中，就無從談起，僅僅是停留于制度扎堆與混合，如管理與監(jiān)督相結(jié)合，追究責(zé)任的制度不明確，問題發(fā)生，無法查到最終的責(zé)任人，而且易于出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險問題，目前的財務(wù)風(fēng)險主要集中于工程建設(shè)、高風(fēng)險業(yè)務(wù)、大宗物品的采購、投資并購等方面。

1.5預(yù)警功能缺乏

財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警功能，是在當(dāng)下的信息時代中，對其進(jìn)行科學(xué)管理的一種方法，雖然近些年來，計算機(jī)的應(yīng)用改善了諸多問題，然而未能從數(shù)據(jù)庫的價值上進(jìn)行新一輪的考量，通過數(shù)據(jù)的曲線走勢來做出一套較好的預(yù)警系統(tǒng)。尤其是對于財務(wù)風(fēng)險方面的預(yù)警。然而，當(dāng)下的市場經(jīng)濟(jì)高度活躍、發(fā)展迅猛，變與復(fù)雜是其主要的特征，因而國有企業(yè)更應(yīng)該認(rèn)識到在這方面的不足可能帶來的大風(fēng)險。

2防范舉措

2.1提高認(rèn)識，科學(xué)決策，合理化投資

首先，應(yīng)該對影響投資決策的相關(guān)因素進(jìn)行分析，定量計算分析方法、模型構(gòu)建、方案評估、可行性嘗試等;其次，應(yīng)該規(guī)范投資領(lǐng)域，對其主營的業(yè)務(wù)范圍加以限制，避免盲目投資，保障其在國家的主導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動，對于非主營的業(yè)務(wù)與投資需要把控嚴(yán)格，將其剝離出來，以有進(jìn)退、合理流動為原則，在轉(zhuǎn)讓中，需依法進(jìn)行，在整個調(diào)整與重組中，需要從整體上進(jìn)行規(guī)劃，局部調(diào)整，合理優(yōu)化資源配置，從而增加其發(fā)展。

2.2資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化

在資本結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)該使債權(quán)資本、股權(quán)資本之間的比例關(guān)系達(dá)到最優(yōu)化，但是應(yīng)該注意兩個方面的盈利能力、風(fēng)險大小等問題，所以建議在財務(wù)管理中，做好這兩方面的權(quán)衡與評估，從而使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。要求即是以需定求、合理配置資本。

2.3增強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)控意識

對于風(fēng)險的防范，應(yīng)該以科學(xué)、現(xiàn)代化的理念為基礎(chǔ)，通過對當(dāng)下市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)實情況的調(diào)研、對企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)代化方法等進(jìn)行一些差異研究與可行性研究，從而把握其中的特點，進(jìn)而吸收其中的有用經(jīng)驗，結(jié)合國有企業(yè)的具體情況，加以調(diào)整?？梢栽O(shè)置一些流程，從防范、控制、如何解決等角度進(jìn)行思考;在適應(yīng)的同時，應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，兩條腿走路，才更穩(wěn)當(dāng)，更加有力。以當(dāng)下的系統(tǒng)論來分解，應(yīng)該建立一個強(qiáng)有力的系統(tǒng)工程，在風(fēng)險監(jiān)控、風(fēng)險管理流程、優(yōu)化監(jiān)控制度、對生產(chǎn)各環(huán)節(jié)進(jìn)行有線監(jiān)督等，都應(yīng)該作為系統(tǒng)內(nèi)考慮的問題與可能的發(fā)展方向與調(diào)整對象。

2.4建立健全出資人財務(wù)監(jiān)督體系

首先，在會計信息的披露方面進(jìn)行規(guī)范化治理，命名其核算更加完善化并構(gòu)建起體系;統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)有助于市場競爭能力的提升，增加其在國際競爭中的綜合實力;其次，應(yīng)該進(jìn)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計制度，從負(fù)責(zé)人方面切入，權(quán)責(zé)分明，監(jiān)控、評價會更為有效;第三，應(yīng)該在規(guī)范、約束經(jīng)營者行為中，嚴(yán)厲地執(zhí)行財務(wù)總監(jiān)委派制度，這樣可以起到更為直接的作用。

2.5健全預(yù)警機(jī)制

首先，應(yīng)該建立完整的風(fēng)險防范體系，從內(nèi)控、監(jiān)管、報表分析、數(shù)據(jù)預(yù)測方面增加其細(xì)致性與對應(yīng)性，利用計劃與統(tǒng)計的現(xiàn)代化方法，對其各項事物，建立表格化、數(shù)字化的數(shù)據(jù)信息記錄與評估分析，還應(yīng)該從會計師事務(wù)所等類似的社會中介機(jī)構(gòu)方面加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管，構(gòu)建起一個實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

3結(jié)論

改革帶給了我國諸多新生與動力，同時，也出現(xiàn)了前所未有的問題與困難，然而，應(yīng)該堅持社會主義社會的價值觀，堅持不懈、艱苦奮斗，相信必定戰(zhàn)勝千難萬險，最終實現(xiàn)偉大的中國夢。在國有企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險管理方面，應(yīng)該注重投資決策方面的科學(xué)化，從制度上對資本進(jìn)行規(guī)范管理，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)對風(fēng)險的監(jiān)控意識、健全整個監(jiān)督體系、建立起健全的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)預(yù)警機(jī)制，以此提升國有企業(yè)的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。

作者:王志華 單位:宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司

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企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理論文范文第5篇

[關(guān)鍵詞]并購；財務(wù)風(fēng)險

20世紀(jì)90年代以來，西方形成的第五次并購浪潮不可避免的影響到我國企業(yè)。但由于我國企業(yè)并購的歷史尚短，在我國企業(yè)并購中普遍存在一個問題，即對并購風(fēng)險認(rèn)識不足。本文擬就并購中的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，給企業(yè)以提示。

企業(yè)并購風(fēng)險是指企業(yè)在并購活動中不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的可能性以及因此對企業(yè)的正當(dāng)經(jīng)營、管理所帶來的影響程度。我國企業(yè)目前并購交易中可能出現(xiàn)的風(fēng)險主要有：合同與訴訟風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、資產(chǎn)風(fēng)險、勞動力風(fēng)險和市場資源風(fēng)險等。我們這里主要討論財務(wù)風(fēng)險。

一、企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，是指在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險”。但從風(fēng)險來源來看，融資決策并不是引起財務(wù)風(fēng)險的惟一原因，因為，在企業(yè)并購活動中，與財務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價決策和支付決策。

1企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財務(wù)狀況；

2企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運營期，才能實現(xiàn)價值目標(biāo)；

3企業(yè)并購的價值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價值預(yù)期目標(biāo)，實現(xiàn)價值增值。

因此，如果僅用融資風(fēng)險作為衡量財務(wù)風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)，在一定意義上降低了并購的價值動機(jī)。從公司理財?shù)慕嵌瓤矗?企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險還應(yīng)該包括“由于并購而涉及的各項財務(wù)活動引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性”。即企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機(jī)。

二、引起企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的主要因素

企業(yè)并購面臨著多種多樣的風(fēng)險，如財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、整合風(fēng)險、償債風(fēng)險等。無論是哪種風(fēng)險都會通過并購成本影響到并購的財務(wù)風(fēng)險。之所以會有風(fēng)險，傳統(tǒng)理論認(rèn)為是由于未來結(jié)果的不確定性，實際上風(fēng)險不僅來自于未來結(jié)果的不確定性，也與過程的不確定性因素密切相關(guān)。本文認(rèn)為風(fēng)險的產(chǎn)生是由于并購中因素的不確定性和過程的信息不對稱性造成的。所以，影響企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的因素可以歸結(jié)為兩個方面：不確定性和信息不對稱性。

1不確定

性企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動；從微觀上看，有并購方的經(jīng)營環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化都會影響企業(yè)并購的各種預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。同時，企業(yè)并購所涉及的領(lǐng)域比較寬：法律、財務(wù)、專有技術(shù)、環(huán)境等。這些領(lǐng)域都可能形成導(dǎo)致并購財務(wù)風(fēng)險的不確定性原因。

不確定性因素通過由收益決定的誘惑效應(yīng)和由成本決定的約束效應(yīng)機(jī)制而導(dǎo)致企業(yè)并購的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。一方面，不確定性因素具有價值增值的特點，這就給決策人員帶來了價值誘惑力，強(qiáng)化了控制負(fù)偏離追求正偏離的目標(biāo)和動機(jī)；另一方面，不確定性因素又客觀存在著導(dǎo)致成本膨脹的可能性，各種外部和內(nèi)部因素綜合作用的結(jié)果不能排除可能帶來的損失，這又給決策人員帶來一定的約束力。這種價值誘惑力和成本約束力的雙重作用形成了誘惑效應(yīng)-約束效應(yīng)機(jī)制。當(dāng)誘惑效應(yīng)大于約束效應(yīng)時，并購的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生正偏離，取得并購成功；當(dāng)誘惑效應(yīng)小于約束效應(yīng)時，并購的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生負(fù)偏離，造成財務(wù)風(fēng)險。

2信息不對稱性

在企業(yè)并購過程中，信息不對稱性也普遍存在。例如，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司時，并購方往往對其負(fù)債多少、財務(wù)報表是否真實、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計不足，無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利能力，從而導(dǎo)致價值風(fēng)險。即使目標(biāo)企業(yè)是上市公司，也會因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價值、富余人員、產(chǎn)品市場占有率等情況了解不夠，導(dǎo)致并購后的整合難度大，致使整合失敗。而當(dāng)收購方采取要約收購時，目標(biāo)企業(yè)的高管人員為了達(dá)到私人目的則會有意隱瞞事實，讓收購方無法了解企業(yè)潛虧、巨額或有負(fù)債、技術(shù)專利等無形資產(chǎn)的真實價值等，使收購方的決策人基于錯誤的信息、錯誤的估價而做出錯誤的決策，致使并購成本增加，最終導(dǎo)致并購失敗。

信息的不對稱性主要表現(xiàn)為兩個方面：一是不對稱發(fā)生的時間；二是不對稱信息的內(nèi)容。從不對稱發(fā)生的時間上看有事前不對稱和事后不對稱，事前不對稱導(dǎo)致逆向選擇行為，事后不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險；從不對稱發(fā)生的內(nèi)容上看有行動不對稱和知識不對稱，行動不對稱導(dǎo)致隱藏行動，知識不對稱導(dǎo)致隱藏知識。在企業(yè)并購過程中，信息不對稱性對財務(wù)風(fēng)險的影響主要來自事前知識的不對稱性，即收購方對目標(biāo)公司的知識或真實情況永遠(yuǎn)少于被收購方對自身企業(yè)的知識或真實情況的了解。收購方在不完全掌握信息的情況下采取冒然行動，往往會過高估計合并后的協(xié)調(diào)效應(yīng)或規(guī)模效益，而對目標(biāo)公司隱含的虧損所知甚少，一旦收購實施后各種問題馬上暴露出來，造成價值損失。信息不對稱性對財務(wù)風(fēng)險的影響是一種決策影響，是通過并購雙方處于信息不對稱地位而導(dǎo)致錯誤的決策。

三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的類型

通過對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的形成因素進(jìn)行分析可以看出，引起財務(wù)風(fēng)險的原因主要有融資決策和支付決策，而融資決策和支付決策建立在定價決策基礎(chǔ)上并影響著稅收決策。因此，我們可以將財務(wù)風(fēng)險分為三類：定價風(fēng)險、融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。

1定價風(fēng)險

定價風(fēng)險主要是指目標(biāo)企業(yè)的價值風(fēng)險。即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標(biāo)企業(yè)運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。定價風(fēng)險主要來自兩個方面：

一是目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表風(fēng)險。在并購過程中，并購雙方首先要確定目標(biāo)企業(yè)的并購價格，主要依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報告、財務(wù)報表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露，這會直接影響到并購價格的合理性，從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險。

二是目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。并購時需要對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評估，對標(biāo)的物進(jìn)行評估。但是評估實踐中存在評估結(jié)果的準(zhǔn)確性問題，以及外部因素的干擾問題。

2融資風(fēng)險融資風(fēng)險

主要是指與并購資金保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險，具體包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機(jī)、債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營等。融資風(fēng)險最主要的表現(xiàn)是債務(wù)風(fēng)險。它來源于兩個方面：收購方的債務(wù)風(fēng)險和目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。雖然債務(wù)融資相對于完全股權(quán)交易更能提高EPS（每股收益）的增長，但債務(wù)融資由于債務(wù)放大了收益的波動，它比完全股權(quán)交易風(fēng)險更大。這是因為，如果收購方在收購中所付代價過高，舉債過于沉重，就會導(dǎo)致其收購成功后付不出本息而破產(chǎn)倒閉。這由坎波公司收購失敗的案例就可以看出。

3支付風(fēng)險支付風(fēng)險

主要是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險，它與融資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險有密切聯(lián)系。支付風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面：

一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險?，F(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會影響并購的成功機(jī)會，帶來相關(guān)的風(fēng)險。

二是股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險。如香港玉郎國際漫畫制作出版公司并購案，其領(lǐng)導(dǎo)層通過多次售股、配股集資，進(jìn)行證券投資和兼并收購，這一方面稀釋原有股權(quán)，另一方面也為其資本運營帶來風(fēng)險，最終導(dǎo)致玉郎國際被收購。

三是杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險。20世紀(jì)80年代末，美國垃圾債券泛濫一時，其間114%的并購屬于杠桿收購行為。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，美國的經(jīng)濟(jì)陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機(jī)構(gòu)大舉緊縮信貸，金融監(jiān)督當(dāng)局也嚴(yán)辭苛責(zé)杠桿交易，并責(zé)令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來，以供監(jiān)督。各方面的壓力和證券市場的持續(xù)低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。不同支付方式選擇帶來的支付風(fēng)險最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。

總之，企業(yè)并購所具有的風(fēng)險相當(dāng)復(fù)雜和廣泛，各種風(fēng)險最終都會影響到財務(wù)方面，無論是作為并購活動中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應(yīng)謹(jǐn)慎對待，多謀善選，盡量避免風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。

[參考文獻(xiàn)]

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