1我國風(fēng)險投資存在的主要問題

盡管我國的金融風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)取得了十分良好的發(fā)展，但是其中仍然存在著較多的問題，例如，我國的道德風(fēng)險和商業(yè)風(fēng)險較高、我國的政府部門并沒有給予支持，或是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出不順暢等等，所以，必須要加快我國風(fēng)險投資的福利政策支持力度，建立完善的法律保護(hù)環(huán)境，加快組建以風(fēng)險資金為中心的良好風(fēng)險投資市場，我國風(fēng)險投資存在的問題主要有以下內(nèi)容.

1.1法律的缺失

我國的金融風(fēng)險投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒有建立健全的法律法規(guī)對我國風(fēng)險投資進(jìn)行制約，不能夠?qū)︼L(fēng)險投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點(diǎn)是與風(fēng)險投資過程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟(jì)法》、《產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等等，還有對財務(wù)管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規(guī)等等。我國現(xiàn)階段對于這些內(nèi)容還處于嚴(yán)重的空缺狀態(tài)，舉一個較為簡單的例子，我國還沒有《風(fēng)險投資基金管理法》等針對于風(fēng)險投資行業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致我國的風(fēng)險投資操作過程沒有任何法律依據(jù)。因?yàn)?，我國制約風(fēng)險投資的法律法規(guī)沒有進(jìn)行建設(shè)，風(fēng)險投資企業(yè)不能夠采取公開募捐的形式建立相應(yīng)的風(fēng)險投資基金，只能依靠私募的形式成立相應(yīng)的股份有限公司進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險投資資金操作，雖然，我國人民群眾的儲蓄資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了六萬億人民幣，但是因?yàn)闆]有相關(guān)的法律法規(guī)，導(dǎo)致這些資金并不能進(jìn)入到風(fēng)險投資市場當(dāng)中。

1.2沒有相關(guān)的稅收福利政策

沒有相關(guān)的稅收福利政策，導(dǎo)致風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴(yán)重的阻礙。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進(jìn)風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國對稅率進(jìn)行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對于美國的風(fēng)險投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導(dǎo)致風(fēng)險投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國的風(fēng)險投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對此情況美國政府不得不將該政策取消，重新對稅率進(jìn)行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時候美國的風(fēng)險投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國政府為了進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實(shí)，使得美國風(fēng)險投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長幅度逐年增長。英國在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的計劃，其中明確指出對于個人投資人員可以免除稅款。但是對我國的風(fēng)險投資現(xiàn)狀而言對于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復(fù)收取稅款的現(xiàn)象。而且對于一些高新技術(shù)項(xiàng)目的稅收方面，因?yàn)樵谠擁?xiàng)目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應(yīng)的稅票，也就導(dǎo)致企業(yè)不能在稅款計算的過程中進(jìn)行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力。

一、開放條件下金融風(fēng)險傳導(dǎo)

條件金融環(huán)境的日益開放，經(jīng)濟(jì)體之間聯(lián)系的不斷加強(qiáng)促使金融風(fēng)險涉及范圍逐步擴(kuò)大，影響程度不斷加深，金融風(fēng)險的相互傳導(dǎo)又加劇了各經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險不確定性。

（一）信息高速流動

關(guān)聯(lián)性與互動性為金融風(fēng)險的傳導(dǎo)提供了傳導(dǎo)基礎(chǔ)。一方面，開放條件下全球經(jīng)濟(jì)資源配置更加優(yōu)化，資源利用率不斷提高，加快的一體化進(jìn)程讓全球金融市場的聯(lián)系愈加緊密。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用、電子信息技術(shù)的提高使得信息不再局限于最初狹小的空間范圍，市場參與者獲取到比以往更多、更快的信息，對信息的分析消化并作出反應(yīng)勢必為金融風(fēng)險的傳導(dǎo)起到推波助瀾的作用。

（二）達(dá)到傳導(dǎo)臨界值

金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展是其自身不斷壯大的過程，本身就具有一定的風(fēng)險消化能力，并不是只要出現(xiàn)了金融風(fēng)險就會立刻出現(xiàn)金融風(fēng)險的傳導(dǎo)。金融風(fēng)險不斷產(chǎn)生、不斷積累、不斷被消化，又如此往復(fù)地產(chǎn)生、積累、被消化，就如哲學(xué)里所說“量變達(dá)到質(zhì)變”，當(dāng)金融風(fēng)險達(dá)到一定的不可控程度，超過了傳導(dǎo)臨界值，即金融機(jī)構(gòu)和金融市場無力消化的程度，金融風(fēng)險就會四散著向其關(guān)系緊密的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行傳染。

1現(xiàn)階段我國金融風(fēng)險的情況

（1）就目前我國所面臨的各種風(fēng)險情況來講

信用風(fēng)險是我國金融行業(yè)面臨的最大的風(fēng)險。對于我國金融機(jī)構(gòu)來講，其兩大主線業(yè)務(wù)分別為貸款和投資。這兩大主線業(yè)務(wù)都需要對借款對象以及投資的項(xiàng)目的信用等級進(jìn)行準(zhǔn)確的評定。不過信息擁有不對稱的特性，這就造成了金融機(jī)構(gòu)對借款對象以及投資項(xiàng)目所作出的判斷經(jīng)常出現(xiàn)不準(zhǔn)確的情況，這也在一定程度上影響了借款人以及投資對象的信用等級。所以，目前我國金融機(jī)構(gòu)所面臨的一個主要問題就是對進(jìn)行交易的客戶沒有能力履行約定的風(fēng)險，這也就是我們平常所說的信用風(fēng)險。在金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的過程中，如果其不能對有問題的金融財產(chǎn)進(jìn)行及時準(zhǔn)確的區(qū)分等，都將會對金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)營造成一定的影響。

（2）金融的操作風(fēng)險

也是目前我國眾多金融風(fēng)險中的一種較為常見的表現(xiàn)。根據(jù)金融界著名的巴塞爾銀行有效監(jiān)管的核心理論，金融機(jī)構(gòu)所面臨的操作風(fēng)險主要有以下幾種來源：第一種來源主要是由于金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行所用的信息技術(shù)系統(tǒng)出現(xiàn)失效等情況或者是受到災(zāi)害性實(shí)踐的影響，對金融機(jī)構(gòu)造成的影響；第二種來源是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的管理控制以及公司的管理制度出現(xiàn)問題，造成相關(guān)制度的失效，金融機(jī)構(gòu)對一些不良事件的發(fā)展不能及時進(jìn)行應(yīng)對從而造成的損失。通過對近年來我國金融行業(yè)所出現(xiàn)的一些問題來看，由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理機(jī)制起不到作用所引起的操作風(fēng)險占據(jù)了絕大多數(shù)，這樣的情況也成為我國金融行業(yè)所面臨的一個共有性問題。通過對我國最近一年到兩年的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的事故進(jìn)行整理分析可以發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)出現(xiàn)操作風(fēng)險主要是由于以下三種原因所導(dǎo)致的：第一，操作風(fēng)險主要是由于金融機(jī)構(gòu)管理層的腐敗造成的；第二，造成金融機(jī)構(gòu)存在操作風(fēng)險是由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的工作人員進(jìn)行違規(guī)操作所造成的；第三，金融機(jī)構(gòu)存在操作風(fēng)險也可能是由于金融詐騙等違法事件的發(fā)生所造成的。特別是近些年來，在我國金融行業(yè)中特別是一些商業(yè)銀行經(jīng)常出現(xiàn)一些事故，這與金融機(jī)構(gòu)實(shí)行內(nèi)部的監(jiān)管模式發(fā)展完善、管理模式的改革以及對金融機(jī)構(gòu)的投資、借貸等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)范化管理，使得在過去很長一段時間內(nèi)都沒有被發(fā)現(xiàn)的較為隱蔽的案件集中的被發(fā)現(xiàn)有著密切的關(guān)系。但是總體來講不管是何種原因引發(fā)的案情，都說明了我國的金融行業(yè)中存在著非常高的操作風(fēng)險，這在極大程度上違背了我國構(gòu)建現(xiàn)代金融企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，頻繁出現(xiàn)操作風(fēng)險，在使金融機(jī)構(gòu)受到較大的資金損失的同時，更主要的是影響了我國金融機(jī)構(gòu)的在海內(nèi)外的聲譽(yù)。

（3）隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展跨行業(yè)

一、互聯(lián)網(wǎng)金融存在操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指互聯(lián)網(wǎng)金融由于不完善或有問題的操作過程導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險，風(fēng)險源可能來自參與者、系統(tǒng)或外部事件。互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過程中由于人監(jiān)督不存在或不夠和內(nèi)部制衡機(jī)制不完善極有可能使得內(nèi)部業(yè)務(wù)活動和流程的改造出現(xiàn)操作風(fēng)險。特別是沒有專門的互聯(lián)網(wǎng)金融操作風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)來統(tǒng)籌管理、協(xié)調(diào)這些金融環(huán)境的工作，極易出現(xiàn)控制的重復(fù)和管理的真空地帶，或?qū)ν画h(huán)節(jié)產(chǎn)生不同的控制標(biāo)準(zhǔn)和辦法等現(xiàn)象，并有可能導(dǎo)致大規(guī)模數(shù)據(jù)泄漏風(fēng)險，讓參與者無所適從。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融存在法律風(fēng)險

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融參與者在遵守相關(guān)的商業(yè)準(zhǔn)則和法律原則的過程中，因?yàn)闊o法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融參與者不能履行合同將可能給各方造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險稱之為法律風(fēng)險。法律風(fēng)險主要強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融參與者所簽署的各類合同、承諾等法律文件的有效性和可執(zhí)行能力。法律風(fēng)險具有多樣性，主要表現(xiàn)為：互聯(lián)網(wǎng)金融合約不能受到法律應(yīng)予的保護(hù)而無法履行或金融合約條款不周密存在法律風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)跟不上金融創(chuàng)新的步伐，使創(chuàng)新金融交易的合法性難以保證，交易一方或雙方可能因找不到相應(yīng)的法律保護(hù)而遭受損失的法律風(fēng)險；各種違法及不道德行為給互聯(lián)網(wǎng)金融安全構(gòu)成威脅帶來的法律風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融客戶隱私權(quán)及各權(quán)益被侵害的法律風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融境外業(yè)務(wù)中的法律沖突風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融參與者如果違反法律法規(guī)，將會受到法律的制裁風(fēng)險。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融存在清算風(fēng)險

在互聯(lián)網(wǎng)金融交易和結(jié)算時，因參與者的支付能力或業(yè)務(wù)處理等問題造成不能按合同結(jié)算所形成的風(fēng)險稱為清算風(fēng)險。具體包括參與者的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和業(yè)務(wù)風(fēng)險等。其中信用風(fēng)險是指參與者不能支付而造成無法按合同進(jìn)行結(jié)算；流動性風(fēng)險和業(yè)務(wù)風(fēng)險是指因業(yè)務(wù)失誤造成無法按合同期限進(jìn)行結(jié)算，參與者必須要籌措資金的風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)金融涉及面廣、金額大所以當(dāng)利率、匯率、信用、技術(shù)、流動性等波動過大時，互聯(lián)網(wǎng)金融參與者股本不足以抵償一種或幾種風(fēng)險引起的損失時，就必然產(chǎn)生清算風(fēng)險。

一、多維度金融風(fēng)險度量分析方法的現(xiàn)狀

隨著市場化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融行業(yè)也面臨著復(fù)雜的國內(nèi)外各種環(huán)境的變化，經(jīng)受著各國金融行業(yè)的膨脹，因此對金融風(fēng)險度量統(tǒng)計分析方法的研究也就越來越成為金融機(jī)構(gòu)的熱點(diǎn)。金融風(fēng)險評價指標(biāo)體系也在不斷的革新，統(tǒng)計分析方法的研究也經(jīng)歷了不斷的考驗(yàn)，在向更成熟的階段發(fā)展。以前的評估只是從單一的方向進(jìn)行評價，很少從不同角度進(jìn)行分析，也很難看到從不同維度分析金融風(fēng)險的結(jié)果。金融風(fēng)險度量經(jīng)歷了理論分析階段，這些理論的研究國外比國內(nèi)研究的更深入，更前沿；隨后，金融風(fēng)險指標(biāo)的分析階段，出現(xiàn)了富蘭德指數(shù)，涉及到了定性、定量和環(huán)境等因素的分析，我國也開始對金融風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行分析，比較著名的是劉一霖和張小兵、黃建等人的研究。隨后，對金融風(fēng)險指標(biāo)的研究的指標(biāo)因素也越來越多。發(fā)展到金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法階段，對這方面的研究出現(xiàn)了幾種經(jīng)典的分析模型，如KLR（信號法）、概率單位模型、STV法（橫截面回歸方法）、主觀概率法等，這些模型不斷被改進(jìn)研究著，直到現(xiàn)在的多維度金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法，這是一個進(jìn)步。

二、金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法

金融風(fēng)險度量的統(tǒng)計分析方法的研究很多，分析方法都是從不同維度進(jìn)行篩選?，F(xiàn)對常用的幾種方法進(jìn)行詳細(xì)的分析。

（一）金融風(fēng)險方差度量的分析方法及其改進(jìn)此方法是最早采用的分析方法，它主要采用方差的方法對金融數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，從而得到方差，通過方差的大小進(jìn)行評價。此方法容易讓人理解，也好操作，由于其的適用性廣，簡便性強(qiáng)，在各個金融機(jī)構(gòu)都是很常用的方法。但由于其計算的復(fù)雜，人們正在對其計算進(jìn)行摸索研究，后來對方差方法進(jìn)行了改進(jìn)，發(fā)現(xiàn)了下側(cè)風(fēng)險的分析方法，通過計算下半方差來對風(fēng)險進(jìn)行評價，但因?yàn)橛嬎阍O(shè)計的不合理的問題，也會對金融風(fēng)險度量的分析帶來不便，此方法也需要進(jìn)行改進(jìn)。

（二）金融風(fēng)險度量的靈敏度分析方法靈敏度分析方法是對金融風(fēng)險度量的線性度量，它測定的是市場因子的變化與證券組合價值變化的關(guān)系。常在固定資產(chǎn)市場、股票市場和衍生工具市場中使用，“凸性”代表了衡量利率變動時長期的變動，“伽瑪”是在反應(yīng)衡量標(biāo)的資產(chǎn)變動的情況下“德爾塔”的變動?！巴剐浴焙汀百が敗眱蓚€指標(biāo)都是只度量一個金融變量中二階金融風(fēng)險的大小。此分析方法在使用的過程中也存在一定的問題，如局部的分析變化、對產(chǎn)品類型太過依賴，不能在所有產(chǎn)品中使用、分析出的數(shù)據(jù)不穩(wěn)定大，也會出現(xiàn)風(fēng)險等對此分析方法的推廣使用上不可靠，也限制它的廣泛使用。