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中國企業(yè)對外投資已逐漸形成規(guī)模，特別是進(jìn)入新世紀(jì)后我國跨國企業(yè)母公司的數(shù)量飛速增長，據(jù)2006年《世界投資報告》的統(tǒng)計(jì)，2005年達(dá)到3429家，比1993增加3050家，增長率為805%。從資金流出量上看，我國已經(jīng)成為全球第13大資本流出國，位居發(fā)展中國家首位。在我國外匯儲備數(shù)額巨大并且還在快速增長的時期，中國企業(yè)對外投資的擴(kuò)張速度還會進(jìn)一步加快，“中國美元”（ChinaDollar）在國際上的影響日益增長。在我國企業(yè)對外投資總量不斷增長，投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展的同時，石油礦產(chǎn)資源的對外投資成為我國對外投資增長最快的領(lǐng)域之一，而且也是“中國美元”對外形成國際沖擊最大的領(lǐng)域。由于石油礦產(chǎn)資源對外投資的行業(yè)特殊性和政治敏感性，因而引發(fā)的投資風(fēng)險因素也較其他領(lǐng)域更為復(fù)雜。由于我國對國外礦產(chǎn)資源依賴程度的快速增長，對這一行業(yè)海外投資風(fēng)險的研究就成為迫在眉睫的理論與實(shí)踐課題。本論文擬從探討國際投資風(fēng)險理論的角度入手，基于我國石油礦產(chǎn)企業(yè)對外投資的實(shí)踐，進(jìn)一步分析中國石油礦產(chǎn)業(yè)對外投資的風(fēng)險來源及成因。分析從普遍意義上的政治風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和文化風(fēng)險入手，重點(diǎn)在于對與中國企業(yè)相關(guān)的石油礦產(chǎn)業(yè)對外投資風(fēng)險分析。

一、風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

國家、企業(yè)和個人為經(jīng)濟(jì)利益的獲取而進(jìn)行的較量是沖突產(chǎn)生的根源，因而也是風(fēng)險產(chǎn)生的根源，這無論是在國際層面還是在國內(nèi)層面都是如此。當(dāng)以往利益分配的均衡格局被打破而形成新的分配格局時往往亦是風(fēng)險多發(fā)的時期，這點(diǎn)對于國際直接投資來說更是如此。以往的國際資源直接投資領(lǐng)域主要由發(fā)達(dá)國家所統(tǒng)治，而這種格局在新世紀(jì)開始后已經(jīng)被打破，新的利益分配格局和模式在國際和國內(nèi)層面正在形成，忽略或者不重視這些變化將增加對外投資的風(fēng)險。

（一）發(fā)展中國家加入發(fā)達(dá)國家使國際直接投資在石油礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的爭奪日趨激烈。

一個國家為了取得更高的實(shí)際收入水平和更高的福利水平，就必須不斷地推動經(jīng)濟(jì)的增長。經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長期增長的源泉有兩個，第一是一國生產(chǎn)要素稟賦的增長，包括物質(zhì)資本、勞動力和土地等；第二個源泉是生產(chǎn)技術(shù)的革新。盡管世界各國的經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出增長的態(tài)勢，然而各國經(jīng)濟(jì)增長的方式、速度以及技術(shù)創(chuàng)新能力卻大相徑庭。發(fā)展中國家由于技術(shù)創(chuàng)新能力較弱且發(fā)展技術(shù)的成本高，因而更多地依賴勞動力和資源的投入來取得經(jīng)濟(jì)的增長。一些發(fā)展較快但資源貧乏的國家在取得了一定的資本積累后便以對外直接投資的方式來獲取更多的資源，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近幾年國際直接投資的發(fā)展趨勢恰恰證實(shí)了這一點(diǎn)。

國際直接投資從2000年的大動蕩中恢復(fù)元?dú)夂蟪尸F(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，而發(fā)展中國家在新的一輪增長中成為國際直接投資領(lǐng)域的生力軍，特別是發(fā)展中國家對石油礦產(chǎn)資源的投資扮演著主旋律的角色。根據(jù)2006年世界投資報告，發(fā)展中國家在1990—2004年間在三大產(chǎn)業(yè)對外直接投資的增長幅度分別為：第一產(chǎn)業(yè)：11.1倍，其中石油、采掘、礦業(yè)增長56.7倍；制造業(yè)增長4.2倍；服務(wù)業(yè)增長29.8倍。以中、印兩個最大的發(fā)展中國家為例，兩國在石油生產(chǎn)大國的投資都在不斷的增長，形成了競爭的態(tài)勢。中國作為發(fā)展中國家中制造業(yè)發(fā)展最快的國家，對石油礦產(chǎn)資源的快速增長的需求推動了中國企業(yè)對外投資速度的增長，2003—2004年石油和天然氣等自然資源的開采分別占我國對外投資總量的48.4%和32.7%。2005年我國在石油礦產(chǎn)方面的對外直接投資在經(jīng)歷了小幅的下降之后，2006年大幅度回升，從16.75億美元上升到85.4億美元，從2005年我國對外投資總額的13.7%上升到48.4%。根據(jù)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃瑞克·布里頓的測算，2002—2005年間中國對石油需求的增長占世界新增總量1/5。在發(fā)展中國家中，與中國的表現(xiàn)同樣搶眼的是印度公司。由于其國內(nèi)石油供給率只有30%，印度企業(yè)最近幾年通過收購方式在石油化工領(lǐng)域的投資占其對外直接投資總額的17.6%。其他一些發(fā)展中國家如韓國、馬來西亞、印度尼西亞、巴西，甚至巴基斯坦等也加入了對石油資源的競爭。

發(fā)展中國家對石油礦產(chǎn)資源投資的大幅度增長是為了適應(yīng)其同樣高速發(fā)展的工業(yè)化進(jìn)程，而發(fā)達(dá)國家雖然隨著服務(wù)業(yè)比例的不斷擴(kuò)大對能源等礦產(chǎn)資源的需求增長緩慢，有些國家甚至有所下降，然而為了維持其已經(jīng)形成的龐大的工業(yè)化基礎(chǔ)依然對石油礦產(chǎn)資源有巨大的需求，并仍然是石油礦產(chǎn)資源國際直接投資的主角。因而世界各國對稀缺的自然資源特別是能源的爭奪更趨白熱化，矛盾也更加突出。數(shù)據(jù)顯示2005年國際跨國公司在石油天然氣領(lǐng)域的投資成為自1987年以來最大的直接投資領(lǐng)域，首次超過了金融和電信，占全球跨國兼并與收購的14%（表1）。在大多數(shù)發(fā)展中國家工業(yè)化進(jìn)程不斷加快的時期，發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家相互間對資源的爭奪在一定時期內(nèi)還將呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。

（二）國際直接投資在東道國國內(nèi)引發(fā)利益的重新分配。

國際直接投資在東道國引發(fā)的利益沖突主要表現(xiàn)在兩方面，政府政策的國內(nèi)受益者和受損者之間的利益沖突和外國投資者與利益受損者之間的沖突，而后者之間的沖突則表現(xiàn)得更為突出，并且對國際直接投資構(gòu)成重要的風(fēng)險來源。東道國國內(nèi)的利益受損者首先是稀缺的資本資源的所有者，外國資本的流入降低了他們的所得；另一部分受觸及的利益集團(tuán)可能包括土地所有者、一些地方勢力和反政府勢力等，他們各自有自己的勢力范圍和地盤，如果不協(xié)調(diào)好與他們的利益關(guān)系而貿(mào)然進(jìn)入這些地區(qū)必然引發(fā)投資的風(fēng)險。外國投資者與當(dāng)?shù)鼐用裰g也存在著利益沖突。外國資金的進(jìn)入雖然促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，但同時也帶來一些負(fù)面影響，例如對當(dāng)?shù)丨h(huán)境、人們的生活方式、部族頭領(lǐng)的權(quán)威等都會帶來不同程度的影響。另外一個重要的方面則體現(xiàn)在當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)率上。一些發(fā)展中國家的投資者利用對外投資的機(jī)會解決國內(nèi)的就業(yè)問題，使企業(yè)不僅要投入很大的成本調(diào)解勞資糾紛，而且投資效益低下，同時還引發(fā)與當(dāng)?shù)鼐用竦睦鏇_突。

21世紀(jì)初在國際直接投資領(lǐng)域的一個新的變化趨勢是跨國公司的“道德革命”，它的實(shí)質(zhì)就是強(qiáng)調(diào)跨國公司的社會責(zé)任。作為對社會責(zé)任理解的延伸，提高東道國人民的福利水平（特別表現(xiàn)在就業(yè)上），實(shí)現(xiàn)互利共贏也成為跨國公司對外投資需要考慮的一部分。雖然根據(jù)世界投資報告的分析，石油礦產(chǎn)類資源的投資與就業(yè)之間并不具有很高的相關(guān)關(guān)系，但是對于某些基本上依靠資源開發(fā)為主要收入來源的最不發(fā)達(dá)國家，礦產(chǎn)資源的就業(yè)在當(dāng)?shù)匕缪萘伺e足輕重的角色。發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家相比，以往發(fā)達(dá)國家的跨國公司通過包括雇傭當(dāng)?shù)貏趧恿υ趦?nèi)的本地化戰(zhàn)略來降低投資成本，提高投資效益，此舉同時也取得了促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的目的。在衡量企業(yè)跨國化程度時，最常用的衡量指標(biāo)是跨國指數(shù)（TNI)，它包括三項(xiàng)指數(shù)：國外資產(chǎn)、國外銷售額以及海外職工占本企業(yè)總資產(chǎn)、總銷售額和總雇員。中國進(jìn)入發(fā)展中國家前100名的公司中TNI總指數(shù)都很低，特別是中石油排名一直是最后一位，盡管按照國外資產(chǎn)排名中石油和我國其他企業(yè)排位都比較靠前，排名墊底的原因就在于海外雇員占總雇員一項(xiàng)指標(biāo)不僅低于發(fā)達(dá)國家，也低于發(fā)展中國家的同類跨國公司（見表2）。我國企業(yè)在對外投資時為了降低成本不愿意或盡量減少社會成本，表現(xiàn)在減少對當(dāng)?shù)貑T工的技術(shù)培訓(xùn)，盡可能自帶項(xiàng)目所需的技術(shù)員甚至工程隊(duì)等，這樣做雖然解決了一些本單位職工的就業(yè)問題，但同時也使得企業(yè)與當(dāng)?shù)鼐用竦睦鏇_突更為顯著。

二、石油礦產(chǎn)資源投資的風(fēng)險類別分析

石油礦產(chǎn)資源的投資風(fēng)險有其突出的個性，對風(fēng)險的分類也有各種不同的方法，然而無論如何分類，從風(fēng)險分析的角度看都可將其分為三大類，即政治風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和文化風(fēng)險。基于石油礦產(chǎn)類投資的共性風(fēng)險和我國大型石油礦產(chǎn)企業(yè)對外投資的實(shí)踐，下面即從以上三個方面分析我國企業(yè)對外投資時遇到的既有共性又有特性的風(fēng)險。

（一）政治風(fēng)險分析。

政治風(fēng)險又稱為國家政治風(fēng)險，指由于東道國的政局變動以及所采取的政治性措施變化使跨國公司所蒙受的損失或?qū)嶋H收入偏離預(yù)期收入的可能性。它主要包括東道國政策和法律所產(chǎn)生的風(fēng)險；戰(zhàn)爭風(fēng)險和國有化風(fēng)險等。石油礦產(chǎn)資源國際直接投資是對外直接投資中最容易受到政治風(fēng)險干擾的行業(yè)，而且近年來有增長的趨勢。

礦產(chǎn)資源儲量主要分布在發(fā)展中國家，為了獲得發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需的資源和資本，一些發(fā)展中國家所吸引的國際直接投資大部分投入到礦產(chǎn)資源如石油開采領(lǐng)域，如非洲四個主要外資流入國安哥拉、埃及、赤道幾內(nèi)亞和尼日利亞，外國企業(yè)對石油的直接投資分別占其吸引外資的93%、64%、94%和90%。然而，一些資源豐富的發(fā)展中國家政治、經(jīng)濟(jì)局勢卻十分動蕩，恐怖主義、反政府武裝、地方勢力等各種矛盾相互交錯，而外國投資企業(yè)，特別是資源開發(fā)企業(yè)往往成為各種勢力為解決其內(nèi)部矛盾，或者與政府討價還價，或者吸引國際關(guān)注的工具。“9·11”后國際恐怖主義、極端宗教主義等非傳統(tǒng)風(fēng)險因素凸現(xiàn)，成為國際直接投資安全的一個重要威脅?？植婪肿拥囊u擊已經(jīng)演化成一種工具，其目的可以是政治的、軍事的和經(jīng)濟(jì)的，只要能為自己的利益服務(wù)，任何國家的任何人都可以成為其襲擊的目標(biāo)。礦產(chǎn)資源投資一般地處偏僻區(qū)域，政府疏于防護(hù)，極易成為恐怖分子或地方武裝勢力攻擊的對象。近幾年來國際上發(fā)生的一系列針對美國盟友之外的國家公民的襲擊包括對中國工程人員的襲擊都說明了這一點(diǎn)。事實(shí)上恐怖襲擊已經(jīng)成為我國對外投資企業(yè)人員安全的最主要威脅。

國有化和征收是政治風(fēng)險中的另一主要風(fēng)險來源，主要發(fā)生在六七十年代，當(dāng)時一些發(fā)展中國家在獲得政治獨(dú)立后更多地是為了捍衛(wèi)自己的領(lǐng)土和經(jīng)濟(jì)主權(quán)。如今公開、直接的征收風(fēng)險已經(jīng)大大降低，但是仍有一些發(fā)展中國家的政府為了爭得在國際政治舞臺上與大國抗衡的能力有時以自己的資源作為籌碼，但是形式有所改變，例如一些政府規(guī)定了更為嚴(yán)格的外資比例，或者通過稅收歧視和立法歧視來實(shí)現(xiàn)其目的。

（二）意識形態(tài)風(fēng)險分析。

對于中國企業(yè)來說，除了以上所提到的政治風(fēng)險外，由于許多中國企業(yè)的國有化性質(zhì)，東道國特別是西方一些國家對中國企業(yè)在該國的投資又有不同的政策和態(tài)度，這些對中國企業(yè)構(gòu)成了新的投資風(fēng)險，或曰意識形態(tài)風(fēng)險。目前中國企業(yè)在跨國兼并與收購過程中是由于“所有權(quán)”問題受害最多的國家。在石油礦產(chǎn)資源、電信及其他基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)等敏感領(lǐng)域，1990年以來共有7例跨國收購涉及到所有權(quán)問題，其中有5例涉及中國企業(yè)，1例俄羅斯企業(yè)，另一例是阿拉伯聯(lián)合酋長國的企業(yè)。中國在石油礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的兩例收購失敗案例最具有代表性。2004年中國五礦公司欲收購加拿大Brascan公司所屬的Noranda時，加拿大國內(nèi)輿論要求政府必須嚴(yán)密監(jiān)控這一金額達(dá)到70億美元的收購行動，其原因就在于五礦公司是國有企業(yè)。基于類似的原因，中國海洋石油總公司預(yù)收購美國優(yōu)尼科公司的努力由于“安全”的考慮遭到美國政府的抵制。在發(fā)達(dá)國家中，美國是利用法律條款以安全為由限制國外投資和產(chǎn)品進(jìn)入本國的突出代表。美國的“?？松ヂ謇飱W”條款（Exon-Florioprovision）允許美國總統(tǒng)在發(fā)現(xiàn)對美國安全構(gòu)成威脅時阻止外國企業(yè)并購美國企業(yè)。1993年美國在對上述法律進(jìn)行修訂時，又增加了對具有國有企業(yè)背景的企業(yè)兼并案進(jìn)行專門調(diào)查的內(nèi)容，其目標(biāo)直指發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家的企業(yè)收購行為。從1988年至2005年美國外國投資委員會共收到1593起相關(guān)通告，該委員會針對25起案例進(jìn)行了調(diào)查，阻止了一起收購案例，即為中國航天航空技術(shù)公司收購美國MAMCO制造有限公司計(jì)劃。針對中國企業(yè)在發(fā)展中國家對資源的投資，某些國家所提出的“安全”問題又變換了聲調(diào)，傳播中國企業(yè)的投資是“新殖民主義”和“掠奪資源的行徑”。這樣的宣傳對我國企業(yè)對外投資造成了直接和間接的損害，一些發(fā)展中國家既希望獲得中國企業(yè)的廉價資源開發(fā)技術(shù)，同時又擔(dān)心資源被控制。例如印度也由于中國企業(yè)的國有性質(zhì)幾度阻止中國企業(yè)在印度的并購行為。

國家的競爭力與其所控制資源的能力相輔相成，因而對世界資源的爭奪是資源政治的集中體現(xiàn)。隨著我國對外直接投資規(guī)模的迅速擴(kuò)大，對稀缺資源國際直接投資領(lǐng)域的利益再分配和格局的重新劃分在所難免。因而中國企業(yè)在石油礦產(chǎn)資源領(lǐng)域所面臨的政治風(fēng)險在一定時期內(nèi)必然呈上升態(tài)勢，成為我國對外投資的主要障礙之一。

（三）經(jīng)營風(fēng)險分析。

石油礦產(chǎn)資源投資的經(jīng)營風(fēng)險有著鮮明的行業(yè)特性，主要體現(xiàn)為勘探風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和操作風(fēng)險。石油礦產(chǎn)資源投資在勘探階段對技術(shù)要求高，資金投入量大，然而勘探的結(jié)果往往具有非常高的不確定性，因此在國際上將其稱為風(fēng)險投資，說明石油礦產(chǎn)資源的投資風(fēng)險具有內(nèi)在屬性。一些發(fā)展中國家勘探技術(shù)落后但又急于開發(fā)本國資源為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，因此在該領(lǐng)域大量引入外資進(jìn)行投資合作。我國目前在石油和礦產(chǎn)資源方面的陸路勘探技術(shù)已經(jīng)比較成熟，加之工程報價具有競爭力，因此受到廣大發(fā)展中國家的歡迎，然而勘探風(fēng)險依然是一個重要的風(fēng)險來源，項(xiàng)目的前期可行性分析稍有疏忽就會導(dǎo)致重大損失。

石油礦產(chǎn)資源投資的環(huán)境風(fēng)險和操作風(fēng)險主要由于大多數(shù)國家的礦產(chǎn)作業(yè)區(qū)遠(yuǎn)離城市，環(huán)境惡劣，交通不便，氣候與我國有很大差異，例如非洲的氣候炎熱干旱，疾病泛濫。我國在非洲一些國家（如贊比亞）從事作業(yè)的工人60%以上都有過感染瘧疾的病史。其他國家如俄羅斯、蒙古等國氣候嚴(yán)寒，暴風(fēng)雪成災(zāi)，惡劣氣候大大增加了施工的風(fēng)險。此外，石油礦產(chǎn)資源的操作本身就具有高風(fēng)險，如井下作業(yè)操作不當(dāng)、安全防范設(shè)備與措施不健全等都會成為重要的經(jīng)營風(fēng)險來源，如果是在國外發(fā)生安全事故（如在2004年贊比亞發(fā)生的礦井爆炸）還會引發(fā)其他連帶風(fēng)險如政治風(fēng)險等。

除了上述一般的經(jīng)營風(fēng)險外，中國企業(yè)在該領(lǐng)域的投資風(fēng)險還具有自己的特色，這些特色風(fēng)險集中體現(xiàn)出一個發(fā)展中國家企業(yè)對外投資的特點(diǎn)和中國國有企業(yè)的特性。這些中國特色的風(fēng)險首先體現(xiàn)為淘金思想嚴(yán)重，低成本競爭，表現(xiàn)在忽略對員工的健康和操作安全投入足夠資金，不對員工進(jìn)行必要的培訓(xùn)和教育，忽略對環(huán)境的保護(hù)和企業(yè)的社會責(zé)任等。隨著世界各國對環(huán)境保護(hù)意識的加強(qiáng)，人們對資源開采對環(huán)境的影響越來越重視，各國立法趨于嚴(yán)格化，忽視環(huán)境保護(hù)法律很可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣扇￡P(guān)閉礦井和停止項(xiàng)目的決定。我國一些國有企業(yè)將對外投資作為響應(yīng)政府“走出去”的政策號召，外在推力大于內(nèi)在動力，缺乏長遠(yuǎn)的投資規(guī)劃，對外投資只是權(quán)宜之計(jì)而非企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的一個必要組成部分。這些短期和政策行為造成企業(yè)對外投資思想準(zhǔn)備不足，成為誘發(fā)風(fēng)險的一個主要原因。

（四）文化風(fēng)險分析。

在國際投資中還有一類重要的但往往被忽視的風(fēng)險來源，即文化風(fēng)險。對外投資雖然主要表現(xiàn)為資本在國際間的流動，但同時也必然伴隨著不同文化的交流、融合和碰撞，特別是不同的價值取向必然導(dǎo)致不同文化背景的人采取不同的行為方式，因而便產(chǎn)生文化摩擦，跨國經(jīng)營的風(fēng)險也會隨之產(chǎn)生。

一些由于文化習(xí)俗的不同而產(chǎn)生的摩擦是任何企業(yè)都不可避免的，然而中國企業(yè)在與東道國打交道時一個突出的表現(xiàn)是過多注重與當(dāng)權(quán)者打交道，認(rèn)為只要與政府搞好關(guān)系便可一通百通，為此甚至采用行賄手段，表現(xiàn)出十足的實(shí)用主義。然而與我國國情所不同的是，外國的在野黨、非政府組織、反政府勢力、宗教勢力有很大的影響力，例如在一些與我國政府關(guān)系良好的國家，反政府勢力以綁架我國員工為砝碼向當(dāng)?shù)卣憙r還價，反而成為我國企業(yè)員工人身安全的威脅。中國企業(yè)對石油礦產(chǎn)資源的投資主要集中在發(fā)展中國家，有些是經(jīng)濟(jì)非常落后的國家，我國一些項(xiàng)目管理者表現(xiàn)出的大國心態(tài)和對當(dāng)?shù)貑T工的歧視態(tài)度也可能成為風(fēng)險隱患，或?yàn)楫?dāng)?shù)胤N族主義者煽動民眾情緒制造把柄。

此外，一些看似家長里短的小事也可能成為沖突的起源。例如我國員工受“勤儉”和“孝順”等中國文化元素影響，對自己在國外的花銷控制得很緊，而將大部分收入積攢下來等回國時帶回；而一些外籍雇員習(xí)慣于很快將工資吃光喝凈后便向我國雇員借錢，在遭到拒絕時便可能發(fā)生沖突，進(jìn)而引發(fā)兩國雇員之間的沖突，嚴(yán)重的會使施工無法正常進(jìn)行。

企業(yè)對外投資，風(fēng)險無處不在。為了使對外投資取得期望的效益，防范風(fēng)險是企業(yè)規(guī)劃對外投資時應(yīng)首先考慮的問題。雖然企業(yè)對外投資的風(fēng)險來源既有外部因素，又有內(nèi)部因素，然而無論何風(fēng)險發(fā)生源于何種因素，風(fēng)險防范的關(guān)鍵因素在于企業(yè)真正從認(rèn)識上、組織上、制度上建立健全風(fēng)險防范機(jī)制，并使其真正發(fā)揮作用。