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一、理財風(fēng)險的界定

建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，把企業(yè)推向市場，企業(yè)將會遇到各種風(fēng)險，尤其是理財風(fēng)險。然而，在會計理論界和實際工作中，對這個問題并未引起足夠的重視。筆者就此探討.以引起同行的重視，也期望有拋磚引玉之效。

所謂風(fēng)險，簡單地講，是指不確定性所造成的抵失。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中會遇到各種風(fēng)險，包括生產(chǎn)風(fēng)險、銷售風(fēng)險、新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險、理財風(fēng)險。

理財風(fēng)險主要從價值方面反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，以及處理經(jīng)濟關(guān)系中遇到的風(fēng)險。傳統(tǒng)的財務(wù)管理所涉及的風(fēng)險概念的外延較窄，所涉及的風(fēng)險理論只是照搬了國外風(fēng)險理論而已，僅研究投資風(fēng)險(亦稱財務(wù)風(fēng)險)公忽視了運用資金、分配資金的風(fēng)險研究。整個企業(yè)的財務(wù)活動是籌集資金、運用資金(分配資金階段的統(tǒng)一，三個階段都存在風(fēng)險，不能割斷它們之間的有機聯(lián)系，僅研究某一階段的風(fēng)險。必須從理財活動的全過程租財務(wù)的總體觀念出發(fā)，對理財風(fēng)險予以界定.筆者認為，理財風(fēng)險是由于調(diào)節(jié)、組織、控制資金運動過程中的不確定性所造成的損失。表現(xiàn)為目前、將來的費用成本升高或收益減少.按理財?shù)倪^程分，包括籌集資金的風(fēng)險、運用資金的風(fēng)險、分配資金的風(fēng)險.’

商品經(jīng)濟產(chǎn)生了資金、成本、利潤等價值范疇，運用這些價值范疇反映商品價值的形成、實現(xiàn)和分配過程，計算、反映、比較和監(jiān)督勞動時間的節(jié)約，“就是在盡量少的時間創(chuàng)造出盡量豐富的物資財富.①、商品貨幣經(jīng)濟的存在是理財活動的前提，也是形成理財風(fēng)險的條件。正如馬克思所說，“如果說資本在價值轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)條件并從靜止?fàn)顟B(tài)中的資本形成轉(zhuǎn)入生產(chǎn)過程時，會遭受自己的失敗—它是任何生產(chǎn)過程都會遭受的風(fēng)險，而不管這個過程具有何種形態(tài)—那么，它現(xiàn)在遭受由商品轉(zhuǎn)化為價值的風(fēng)險，而不普它是不是資本主義商品生產(chǎn)?！边^去相當(dāng)長的一段時期，建立的以計劃為主要經(jīng)濟手的社會主義商品經(jīng)濟，雖然劃清了產(chǎn)品經(jīng)濟與商品經(jīng)濟的界線，但仍然沒能運用市場經(jīng)濟手段，建立起社會主義商品經(jīng)濟的運行機制。在由社會主義產(chǎn)品經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟的過渡時期，即有計劃商矗經(jīng)濟時期，企業(yè)理財活動中的風(fēng)險具有影響弱，范圍窄和國家承擔(dān)風(fēng)險的特點。企業(yè)的理財活動還沒擺脫政府的行政干預(yù)。這一時期_;企業(yè)的資余供給主要有三個渠道，即國家撥款、銀行貸款、內(nèi)部積累.資金的運用受之于主管部門的安排，資金的分配受傳統(tǒng)財政體制的影響，企業(yè)還沒有成為獨立的商品經(jīng)濟實體.國此，理財風(fēng)險的研究僅涉及籌資階段·主要研究籌資階段自有資金和借入資金的比例，降低籌資成本問題，企業(yè)沒有必要研究運用資金、分配資金階段的理財風(fēng)險。這一時期企業(yè)遇到的理財風(fēng)險由國家承攬了，企業(yè)不承擔(dān)理財風(fēng)險，這表現(xiàn)為，‘財政補貼的包袱越背越熏，信貸和稅收的約束軟化，國有資產(chǎn)被不斷侵恤。

建立社會主義市場經(jīng)濟模式月!入競爭機制，發(fā)揮價值規(guī)律的作用，企業(yè)真正成為獨立的商品經(jīng)濟實體，在市場經(jīng)濟的海洋中任意遨游。這一時期，理財過程風(fēng)險都可能表現(xiàn)出來。風(fēng)險具有影響強，穆及范田廣，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的特點.只有廠重視理財環(huán)節(jié)的風(fēng)險、才能最低限度地減少風(fēng)險損失。

二、理財過程中的風(fēng)險

(一)籌集資金的風(fēng)險

在企業(yè)的籌資階段，本文著重探討籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險和籌資組織風(fēng)險。

1.籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。在新的資金管理體制下，企業(yè)的籌資方式除了傳統(tǒng)的銀行借款，內(nèi)部積累以外，還可采用發(fā)行股票(股份公司的主要籌資方式)、潰券、實行租賃、聯(lián)矜不廣泛的商業(yè)信用等方式。企業(yè)的籌資渠道有原先的財政撥款、銀行信貸資金、企業(yè)自留資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、外商資金、職工資金和民何資金。形成了企業(yè)資金來源渠進的多元化和籌集資金方式的麥樣性。止于不鳳的籌資方式和籌資渠道下的資，金成本率不同，不同的籌資結(jié)構(gòu)對未來的收益產(chǎn)生不同的影響。不合理的籌資結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致籌資失敗或今后的企業(yè)資不低債，破產(chǎn)清算的風(fēng)險。

由于企業(yè)本身的資金利潤率有不確定性，這就給企業(yè)的舉孩帶來風(fēng)險，其風(fēng)險程度的大小受借入資金對自有資金比例的影響、在期望投資收益率高于利息率的條件下。借入資金對于自有資金的比率愈大，白有資金的收益率就越高;在期望投資收益率低于利息率的條件下，借入資金對于自有資金比率愈大，自有資金的收益率就愈低，如果企業(yè)的經(jīng)營收益低于應(yīng)付的借款利息，企業(yè)將發(fā)生虧損.在籌集資金時·要恰到好處地運行財務(wù)杠桿。

2.籌資縱織的風(fēng)險?；I貴組織的風(fēng)險是指何時組織資金所產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)采用短期借款還是采用長期借款，不僅考慮所投資資產(chǎn)的流動性態(tài)、資金)jt本，還應(yīng)考慮借款后的收付事項的時阿性、現(xiàn)金流入流出的適應(yīng)性.避免日后的進貨付款和償債付款時時發(fā)生，造成捉襟見時，難于應(yīng)付的風(fēng)險.在西方國家，有些公司雖然利潤水平較高，但山于沒有很好地組織籌資，造成企業(yè)破產(chǎn)清算的例子也屢見不鮮。

(二)運用資全的風(fēng)險

運用資金風(fēng)險包括資金占用、投資、耗費的風(fēng)險。

1.資金占用的風(fēng)險。資金占用的風(fēng)險主要是指資產(chǎn)占用一結(jié)構(gòu)的風(fēng)險卜。不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu).形成不同的總體風(fēng)險報酬特征。

企業(yè)的固定資金與流動資金的比例取決于的生產(chǎn)技術(shù)特點和生產(chǎn)經(jīng)背狀況以及資金周轉(zhuǎn)速度的要求。改變固定資金與流動資金的比例對企業(yè)的收益、營運資金使償債能力都產(chǎn)生影響。

在流動資金中，貨幣資金和存貨資金占流動資金的比重的變化，也會形成資金占用的風(fēng)險。貨幣資金的比重過大，可以增強資金流動性，而較強的流動性能夠減少清償債務(wù)的風(fēng)險，能夠為計劃外銷售所增加的存貨提供資金.由于貨幣資金屬子間歇資金，在短期沒有現(xiàn)金流出的情況下，其比重過大，造成資金閑置，影響資金的周轉(zhuǎn)速度.存貨資金的比重過大，可以增大流動比率，減少企業(yè)短期償債能力的風(fēng)險?！部赡苡捎谄髽I(yè)盲目采購材料、生產(chǎn)周期長、產(chǎn)成品積壓造成了儲備資金、生產(chǎn)資金‘成品資金的超占、形成了降低存貨的周轉(zhuǎn)速度減少收益的風(fēng)險。

企業(yè)通過放寬信用條件，采用商品賒銷方式，增加了銷售，同時也伴隨著壞帳損失的增加。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收帳款的比重增加.企業(yè)會面臨更高的壞帳風(fēng)險。在確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時，應(yīng)將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化所產(chǎn)生的收益與其引起的風(fēng)險損失作以比較。若收益的增長幅度超過風(fēng)險損失的增長幅度，前者足以抵銷后者時，才能作出該種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇。

2.投資風(fēng)險。從理財?shù)慕嵌瓤?，整個投資過程可以概括分為籌資、投.入資金、收回資金三個階段，這里著重論述投入資金的風(fēng)險。投入資金的風(fēng)險主要包括資金投向的風(fēng)險和投資組合的風(fēng)險。

資金投向的風(fēng)險除了受今后企業(yè)的經(jīng)營管理水平影響外，還受理財環(huán)境的變化影響，如宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，包括產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、企業(yè)的供銷渠道、運動條件、資源條件的變化影響。投資形成企業(yè)生產(chǎn)能力的物資基礎(chǔ)，它決定了企業(yè)今后的生產(chǎn)方向，可謂‘一招失誤，滿盤皆輸”。企業(yè)應(yīng)嚴格進行可行性論證，作好資金投向風(fēng)險的預(yù)防。

對多種投資項目的投資，不同的投資組合產(chǎn)生不伺的投資風(fēng)險。投資組織產(chǎn)生的風(fēng)險收益的特點是投資組合中每個投資質(zhì)目是相互聯(lián)系的，風(fēng)險項日所產(chǎn)生的利潤也是相互聯(lián)系的。投資組合的風(fēng)險程度可以根據(jù)組合中每個項目的共同標(biāo)準(zhǔn)差和共同標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，以及各個項目的風(fēng)險關(guān)系確定。為了風(fēng)險規(guī)避，在同時選取幾個投資項目時、不僅要考慮選擇投資收益率高的項口，還要考慮卜減少項口的相關(guān)系數(shù).減少投資組合的風(fēng)險。

3.資金耗費的風(fēng)險。建立市場經(jīng)濟.就要有商品交易的市場.隨著我國金融市場、生產(chǎn)資料市場、勞務(wù)市場的不斷完善，企業(yè)需要的各種資源主要取之市場。商品的市場交易價格受供求關(guān)系的影響，波動較大。企業(yè)購進的生產(chǎn)資料價格經(jīng)常變化，這一方面造成產(chǎn)品的物化勞動耗費難以預(yù)算，另一方面造成企業(yè)早先購進的生產(chǎn)資料原始計價與現(xiàn)行計價柑悖。在企業(yè)產(chǎn)品成本中，生產(chǎn)、者為自己生產(chǎn)的消費資料所耗費的活勞動的變化，取決于勞動生產(chǎn)率水平和工資水平的變化，這種變化比以前更具有復(fù)雜性。

(三)分配資金的風(fēng)險

在分配資金階段企業(yè)由于受到有關(guān)的財務(wù)分配制度和其它有關(guān)法規(guī)的限制，該階段與籌集資金、運用資金階段相比.約束具有鋼性，這就一定程度地減少了企業(yè)分配方案的選擇性和分配結(jié)果的不確定性。但并不是說分配資金階段沒有風(fēng)險。

企業(yè)取得的最終收益，首先在國家和企業(yè)之間進行分配，按煦所得稅法繳納所得稅后的利潤(實行稅利分流的企業(yè)還應(yīng)上繳利潤)，一般來說應(yīng)由企業(yè)自山安排。如何分配稅后利潤斌可能有不同的方案，而不同的分配方案，將對未來的收益產(chǎn)生不同的影響。如企業(yè)的任意公積金和公益金應(yīng)提取多少?公積金是否需要轉(zhuǎn)增資金本金或股本?本年的利潤是全部分配，還是留有余地，作為未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)下年?企業(yè)當(dāng)年無利潤時，是否需要向股東分配股利等?這些問題的抉擇，都可能產(chǎn)生一定的風(fēng)險，在這股份公司表現(xiàn)得更為突出二股份公司采用不同的股利政策可能遭致不同的風(fēng)險·股利政策涉及將燕少利作為股乒利發(fā)放給股東，多少利潤作為保留盈余，用于今后投資。采用支付較高的股利政策雖然可以提高上市股察的價格和商譽，但減少了保留盈余.采用支付較低的股利政策雖然可以增加企業(yè)的保留盈余，提供了擴增股本的條件，但降低了上市股票的價格和企業(yè)的商譽。有利用弊，利得與風(fēng)險共存。

在支付股利的形式上，公司可以采用股票股利，也可以采用現(xiàn)金股利，不同的股利形式將產(chǎn)生不同的現(xiàn)金流量風(fēng)險。

三、理財風(fēng)險的對策

(一)診強理時人員的風(fēng)險意識

在傳統(tǒng)經(jīng)濟體制下，企業(yè)的理財人員處在“養(yǎng)尊處優(yōu)”的環(huán)境下，風(fēng)險意識淡薄。社會主義市場經(jīng)濟體制的建立，首先要求理財人員轉(zhuǎn)變思想觀念，適應(yīng)市場經(jīng)濟的環(huán)境，增強風(fēng)險意識。

由于市場經(jīng)濟條件下的理財信息經(jīng)常變化和人們認識的滯后作用，使財務(wù)信息的模糊度增加，理財人員的“能見度”降低.在這種情況下，理財人員如果沒有防范風(fēng)險的意識，就會出現(xiàn)理財策略上的失誤，導(dǎo)致財務(wù)失敗。這并不是要求理財人員謹小慎.微、舉步不前，實行消極保守的理財策略.風(fēng)險和收益有時是孿生兄弟，只有冒較大的風(fēng)險，才有可能取得較大的收益.在理財過程中，理財人員應(yīng)正視風(fēng)險，采取有效的防范措施，處理風(fēng)險。

(二)建立盡規(guī)進風(fēng)險的宏觀調(diào)控機制

建立社會主義市場經(jīng)濟的目的不是為了給企業(yè)設(shè)置風(fēng)險，增加企業(yè)的理財難度，而是要使市場在社會主義國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用，使經(jīng)濟活動遵循價值規(guī)律的要求，適應(yīng)供求的變化.通過價格杠桿和競爭機制的功能，把資源配置到效益較好的環(huán)節(jié)中，給企業(yè)以壓力，實行優(yōu)勝劣汰。我們不希望風(fēng)險的發(fā)生，但它不以人們意志為轉(zhuǎn)移的，它是商品經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，在以市場為主要經(jīng)濟手段的商品經(jīng)濟條件下，企業(yè)更為明顯地感觸到風(fēng)險的存在。

政府在改變傳統(tǒng)的管理方式，把原由政府承擔(dān)的風(fēng)險包袱交給企業(yè)時，并不意昧著政府撤手不管，而應(yīng)通過各種手段加強和改善宏觀調(diào)控來減輕企業(yè)風(fēng)險的包袱，降低市場經(jīng)濟下理財風(fēng)險的負效應(yīng)，給企業(yè)創(chuàng)造一個良好的理財環(huán)境。為此，政府應(yīng)做到:

1.為適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的需要，盡快地完善經(jīng)濟法規(guī)的建設(shè)，確立市場競爭的規(guī)則。

2.繼續(xù)深化財政、金鴿、稅收、投資管理體制的改革，硬化預(yù)算約束.給企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的經(jīng)濟環(huán)境。

3.理順價格關(guān)系，建立起以市場形成價格為主的價格機制。國家除對稀缺商品限價外，放開商品價格，使商品在交易中，根據(jù)商品的價值和供求關(guān)系來確定價格，避免由于購銷商品過程的不對稱價格所造成的理財風(fēng)險。

4.積極開展保險業(yè)務(wù)，增加保險業(yè)務(wù)的范圍，通過對企業(yè)的財產(chǎn)實行保險，減少理財風(fēng)險損失。

5.積極引導(dǎo)期貨交易的發(fā)展，適度的期貨交易也可以減少理財風(fēng)險。

(三)建立健全企業(yè)時務(wù)風(fēng)險的防范機制

企業(yè)理財風(fēng)險的防范，應(yīng)從每個理財環(huán)節(jié)入手，建立健全財務(wù)預(yù)測和計劃、財務(wù)控制、財務(wù)處理的風(fēng)險防范機制。

1.財務(wù)預(yù)測和財務(wù)計劃環(huán)節(jié)的風(fēng)險防范

進行財務(wù)預(yù)測和財務(wù)計劃的風(fēng)險防范，首先應(yīng)收集和整理預(yù)測風(fēng)險的資料，包括企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)和生產(chǎn)技術(shù)資料、計劃和統(tǒng)計資料.企業(yè)外部的市場信息資料和同行業(yè)中競爭對手的生產(chǎn)經(jīng)營情況的資料。

其次，建立預(yù)測模型，選擇預(yù)測風(fēng)險的方法，如概率分析法、風(fēng)險決策分析法、敏感性分析法、蒙地卡羅模擬分析法，對各種情況下可能發(fā)生的風(fēng)險及風(fēng)險的影響程度進行測試。對試測出風(fēng)險，應(yīng)采取預(yù)防措施。如多方位、多角經(jīng)營措施，即企業(yè)可以投資一些不相關(guān)聯(lián)的項目，生產(chǎn)多種產(chǎn)品，使高利率產(chǎn)品和低利率產(chǎn)品、暢銷產(chǎn)品和滯銷產(chǎn)品在時間上、數(shù)盆上相互彌補不足，形成平均利潤水平，達到分散理財風(fēng)險的效果.轉(zhuǎn)移風(fēng)險措施，即通過保險、合同、擔(dān)保、承包和租賃等方式，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司、購銷對象、擔(dān)保人、承包人和租賃人。有些風(fēng)險若無法分散或轉(zhuǎn)移，企業(yè)應(yīng)盡量回避。若無法回避，企業(yè)則應(yīng)承擔(dān)，為了級沖企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險，企業(yè)可以建立風(fēng)險基金，壞帳準(zhǔn)備金等。

再其次，對提出的各種預(yù)測風(fēng)險的方案，進行可行性研究。比較各種方案，選擇可分散、轉(zhuǎn)移風(fēng)險或企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險較低和收益較高的方案，作為最佳方案。

最后.編制財務(wù)計劃。應(yīng)改變傳統(tǒng)按固定因素編制財務(wù)計劃的方式，采用按變動因素，即栽可能出現(xiàn)的各種情況編制財務(wù)計劃，盡量留有余地以應(yīng)付突發(fā)事件的影響。如可以編制彈性預(yù)算、概率預(yù)算、零基預(yù)算、滾動預(yù)算等，做到防患未然。

2二財務(wù)控制環(huán)節(jié)的防范

將反映理財過程中的實際指標(biāo)與預(yù)算或計劃指標(biāo)比較，及時發(fā)現(xiàn)差異、識別差異中的風(fēng)險影響數(shù)，對風(fēng)險影響數(shù)較大的，應(yīng)按照預(yù)測和計劃階段己確定的各種防范風(fēng)險方案，重新選用方案，調(diào)整財務(wù)活動，將風(fēng)險調(diào)整到可控的范舊。如果遇到未曾預(yù)料的風(fēng)險，且持續(xù)經(jīng)營將蒙受更大的損失，財務(wù)狀況將持續(xù)惡化時，企業(yè)應(yīng)停止某種產(chǎn)品的生產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，減少風(fēng)險損失。

3.財務(wù)處理環(huán)節(jié)的風(fēng)險防范

這一階段是指一定的會計期間理財風(fēng)險的事后分析和檢查，理財活動中遇到的風(fēng)險，有些是在預(yù)測計劃階段預(yù)料到的;有些是未曾預(yù)料的、突發(fā)的風(fēng)險.對前者，應(yīng)分析檢查是否按照預(yù)防措施防范，是否達到預(yù)期的效果。同時，也可檢驗計劃、預(yù)算制訂得是否合理。對后者，應(yīng)查明風(fēng)險的起因，測算風(fēng)險所造成的損失。

企業(yè)應(yīng)分清造成風(fēng)險的責(zé)任，確定補償風(fēng)險抓失的資金梁道，如保險公司、承包人、租賃人、企業(yè)自身承擔(dān)等。同時應(yīng)盡量減少風(fēng)險的處理費用。

分析檢查風(fēng)險的防范，不僅為了總結(jié)過去.更垂要的是為制定下期財務(wù)計劃提供預(yù)防風(fēng)險的依據(jù)。