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論文關鍵詞：金融危機，金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管，過度消費

論文摘要：這次世界范圍內的金融危機相信已經(jīng)或多或少地影響到了我們每個人的生活，那么金融危機的原因究竟是什么？它對國際、國內的經(jīng)濟有什么影響？有有多大的影響呢？本文就這些問題進行一些簡單的分析。

發(fā)端于美國的次貸危機正在一步步演化和擴大為一場全球金融危機。其時，危機剛爆發(fā)時，很少有人預料到，美國次級抵押債券市場的這場疾患會迅速星火燎原；更想不到它會在全球范圍內引發(fā)如此大的連鎖反應。

一、美國金融危機的原因分析

美國金融危機表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題所引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟基本面出現(xiàn)問題、美國的過度消費三個方面。

1、金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡，金融監(jiān)管缺位，是美國金融危機的重要原因。

一個國家在金融發(fā)展的同時要有相應的金融秩序與之均衡。美國在1933年大危機以后，出臺了《格拉斯-斯蒂格爾法》，實行嚴格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。在隨后近60年里，美國金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時，金融市場上的不確定性相應增加。1999年美國國會通過了《金融服務現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結束了銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營的格局。

此外，金融生態(tài)中的問題，也助長了金融危機進一步向縱深發(fā)展。金融生態(tài)本質上反映的是金融內外部各要素之間有機的價值關系，美國金融危機不僅僅是金融監(jiān)管的問題，次貸危機中所表現(xiàn)出的社會信用惡化、監(jiān)管缺失、市場混亂、信息不對稱、道德風險等，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問題的重要表現(xiàn)。

從1999年開始，美國放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問題。金融衍生品發(fā)生裂變，價值鏈條愈拉愈長，終于在房地產按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機。華爾街在對擔保債務權證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)的追逐中，逐漸形成更高的資產權益比率。各家投行的杠桿率變得越來越大，金融風險不斷疊加。

2、美國金融危機的另一重要原因還在于美國經(jīng)濟基本面出了問題。

仔細分析美國金融危機發(fā)生時的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，我們可以發(fā)現(xiàn)，20世紀末到本世紀初，世界經(jīng)濟格局發(fā)生了重大調整，世界原有的供需曲線斷裂，出現(xiàn)了價格的上升。美國采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴大，物價持續(xù)上升，就業(yè)形勢出現(xiàn)逆轉，居民收入和購買力下降。

過去60年，美國經(jīng)濟增長和國內消費超出了本國生產力的承受能力。一方面，美國在實體經(jīng)濟虛擬化、虛擬經(jīng)濟泡沫化的過程中，實現(xiàn)不堪重負的增長；另一方面，美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導機制分攤到全世界。這增加了美國經(jīng)濟的依賴性，動搖了美國經(jīng)濟和美元的地位和對它們的信心。

3、美國金融危機的根本原因則是美國的過度消費。

美國的過度消費和亞洲新興市場經(jīng)濟國家的過度儲蓄是這次危機爆發(fā)的深層原因。長期以來美國國內儲蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟表現(xiàn)為長期貿易逆差，平均每年逆差占GDP總額達到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產國居民則是儲蓄過度，長期貿易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟體外的美元儲備需要尋找對應的金融資產來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產價格的泡沫化提供了基礎。

1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國，金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛，金融產業(yè)演變成一個大產業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產生大量的產值，有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國金融產業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達到GDP的40%，華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎金。但是，虛擬經(jīng)濟一旦脫離實體經(jīng)濟，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(fictioneconomy)。如果將華爾街的金融產業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運作的“機器”，它一方面吸納全球金融資源，同時通過其“生產”變成全球各地一個個投融資項目，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，用資本在生產中獲得的收益回報給全球投資者。如此循環(huán)，華爾街的金融產業(yè)是沒有問題的?；蛘撸@些金融產品的創(chuàng)造立足美國本土的實體經(jīng)濟，能促使美國實體經(jīng)濟的發(fā)展，勞動生產率的提高，那么危機出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟周期已經(jīng)進入IT周期波段的末尾，缺乏投資機會，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉移到國外，通過制造業(yè)信息化而提升勞動生產率的機會也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產的供應沒有堅實的實體經(jīng)濟發(fā)展作為支撐。

二、美國金融危機的影響

這次金融危機對中國的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響，甚至也會產生思想認識方面的影響。

直接影響如中國擁有的美元資產縮水，海外投資出現(xiàn)虧損，出口下降。間接影響有，引致性的資本市場下跌，海外金融機構為“救火”需要抽走流動性，導致國內流動性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對美元的匯率貶值，等等。同時，金融危機導致中國居民的心理變化，預期變化以及對未來宏觀經(jīng)濟信心的喪失，這些因素又進一步構成對中國資本市場和房地產市場的向下壓力。因此，中國受到的間接影響不能忽視，并且隨著時間的推延，可能繼續(xù)深化。

從包括美國在內的一些國家政府的表態(tài)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前的國際金融危機已經(jīng)對實體經(jīng)濟產生嚴重沖擊。那么，金融危機是如何影響實體經(jīng)濟的？實體經(jīng)濟到底會受到什么樣的影響呢？

對于金融危機對美國經(jīng)濟的影響，經(jīng)濟學家打了這么一個比喻：美國經(jīng)濟就像一個人的身體，金融業(yè)是心臟，資金是血液，實體經(jīng)濟是身體其他器官。金融業(yè)遭到重創(chuàng)如同一個人得了心臟病，心臟供血不足，其他器官就會疼痛或者萎縮。從這個比喻上不難理解，金融業(yè)對實體經(jīng)濟最直接、也是最大的影響是“惜貸”。也就是說銀行不愿意向企業(yè)提供貸款，或者提高貸款利率。面對籌資困難以及利率提高，實體經(jīng)濟的運行規(guī)模不可避免地會出現(xiàn)萎縮。盡管美聯(lián)儲以及其他主要央行在不斷地調低基準利率水平，但決定企業(yè)籌資成本的市場利率卻不降反升。

對于美國這樣一個依賴信貸消費帶動經(jīng)濟增長的經(jīng)濟模式來說，金融危機對實體經(jīng)濟的第二個影響是消費萎縮。普遍出現(xiàn)資金短缺的金融系統(tǒng)在限制企業(yè)貸款的同時，也在減少消費信貸，導致消費支出減少。最新數(shù)據(jù)顯示，因潛在的購車人無法獲得貸款，美國9月汽車銷售下降至16年來的最低點。此外，正常的社會消費能力也在下降。據(jù)統(tǒng)計，美國9月就業(yè)崗位減少了將近16萬個，為2003年以來的最大降幅。不難理解，這失業(yè)的16萬人只能是減少各種日常支出才能繼續(xù)生活。而對于沒有失業(yè)的人來說，投資股市和基金的錢越來越少、自己未來的薪水只降不升、生活成本的增加等等，都會讓人們不由自主地捂緊了錢包。表現(xiàn)這一狀況的是零售業(yè)銷售情況，美國9月零售銷售月降1.2%，是3年來的最大降幅。

金融危機對實體經(jīng)濟的最后一個影響是投資需求下降。從銀行貸款難或者貸款利率高，人們就不會愿意投資，新企業(yè)不會開工、也不會有新的工作崗位、現(xiàn)有企業(yè)不會擴大生產規(guī)模?；蛟S可以這么理解：投資下降就意味著經(jīng)濟不會產生新鮮血液了。

最后，金融危機對大學生的就業(yè)將會產生巨大的不利影響，這將在明年表現(xiàn)的很突出。