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一、金屬鑄幣時期的貨幣貶值

中國歷史上出現(xiàn)過銅、銀、金、鐵、鉛等金屬鑄幣，以銅鑄幣為主。中國古代在發(fā)行銅鑄幣時，出現(xiàn)過多次名義價值和實際價值不符，從而引起貨幣貶值，物價上漲，社會不穩(wěn)定。其中重要的大致有以下幾次：

（一）自公元7年到14年，王莽三次改革幣制。第一次，下令除五銖錢（漢隋間鑄幣以重量命名，主要是五銖錢，古算法以24銖為1兩）外，更鑄"大泉"，重12銖，值五銖錢50；又造"契刀"，值500；"錯刀"，值5000。這種虛價大錢出現(xiàn)后，造成民間盜鑄，在實際交易中更趨向于使用五銖錢。第二次，廢除"錯刀"及五銖錢，另發(fā)行"寶貨"，計有五物（金、銀、龜、貝、銅），六名（錢貨、黃金、銀貨、龜貨、貝貨、布貨）共28品，不僅換算困難，每一品與其它27品之間會產(chǎn)生756種比值，而且比價極不合理。如小泉重1銖，每枚值1，大布重24銖，每枚值1000。此次改幣僅一年就被迫廢除。第三次，王莽作貨布、貨泉兩種并行。貨泉重5銖，貨布重25銖，但一個貨布卻值25個貨泉，結(jié)果又引起盜鑄，許多人因犯法而淪為官奴婢。王莽從主觀出發(fā)，隨心所欲地改革幣制，濫發(fā)大錢，結(jié)果"每一易錢，民用破業(yè)"，"農(nóng)商失業(yè)，食貨俱廢"，自身最后也迅速滅亡。

（二）黃巾起義后，東漢政權(quán)名存實亡。公元189年，董卓進京，毀五銖錢，更鑄小錢，"肉好無輪廓，不磨鑢。于是貨輕而物貴，谷一斛至數(shù)十萬，自是后錢貸不行"（注：《三國志》卷6《魏書·董卓傳》。）。董卓鑄惡質(zhì)錢引起物價飛漲，是對人民的一種掠奪。至此，五銖錢制度遭到嚴(yán)重破壞。

（三）三國時戰(zhàn)爭頻繁，軍費開支浩大，各國為解決其財政困難，都鑄造了面額較大的貨幣。劉備入蜀時，因"軍用不足"，聽從劉巴建議，鑄"直百五銖"，其重量僅8～9.5克，卻當(dāng)五銖錢100，結(jié)果"數(shù)月之間，府庫充實"（注：《三國志》卷39《蜀書·劉巴傳》注引《零陵先賢傳》。）。吳國在公元236年鑄"大泉五百"，重7克，238年又鑄"大泉當(dāng)千"，重14.5克，甚至還有"大泉二千"、"大泉五千"。大錢出籠后，導(dǎo)致物價上漲，后被迫停鑄。

（四）公元465年，南朝宋前廢帝劉子業(yè)鑄二銖錢，"形式轉(zhuǎn)細(xì)。官錢每出，民間即模效之，而大小厚薄，皆不及也。無輪廓，不磨鑢，如今之剪鑿者，謂之耒子。景和元年（465年），沈慶之啟通私鑄，由是錢貨亂敗，一千錢長不盈三寸，大小稱此，謂之鵝眼錢。劣于此者，謂之涎環(huán)錢。入水不沉，隨手破碎，市井不復(fù)料數(shù)，十萬錢不盈一掬，斗米一萬，商賈不行"（注：《宋書》卷75《顏竣傳》。）。結(jié)果引起社會經(jīng)濟停滯，不久，劉宋王朝就走向崩潰。

（五）北魏孝明帝即位后，為解決財政困難，517年用崔亮建議，廣開銅礦鑄錢以收"治利"。此后，民多私鑄，錢更薄小，錢價更低。"時所用錢，人多私鑄，銷就薄小，乃至風(fēng)飄水浮，米斗幾值一千"（注：《魏書》卷58《楊播附侃傳》。）。在市銅價，八十一文得銅一斤，私造薄錢，一斤銅可造錢二百。"既示之以深利，又隨之以重刑，罹罪者雖多，奸鑄者彌眾。今錢徒有五銖之文，而無二銖之實，薄甚榆莢，上貫便破，置之水上，殆欲不沉"。（注：《魏書》，卷77《高崇附高恭之傳》。）。私鑄錢輕薄如榆葉，入水不沉，其流通的后果是物價上漲，貨幣流通阻滯，犯罪者增多，加劇了社會矛盾。

（六）隋煬帝時期政治腐敗，統(tǒng)一的五銖錢制度遭到破壞。由私鑄引起貨幣嚴(yán)重貶值。"大業(yè)（605～618年）以后，王綱弛紊，巨奸大猾，遂多私鑄，錢轉(zhuǎn)薄惡，初每千猶重二斤，后漸輕至一斤"（注：《隋書》卷24《食貨志》。）。私鑄者除豪門大族，也有為對付日益加重負(fù)擔(dān)的百姓。到最后甚至"剪鐵碟，裁皮糊紙以為錢，相雜用之"（注：《新唐書》卷54《食貨志》。）。唐初李淵入長安時，民間"行線環(huán)錢，甚制輕小，凡八九萬才滿半斛"（注：《新唐書》卷54《食貨志》。）。在這種狀況下，社會經(jīng)濟走向了絕境，不久，隋也走向滅亡。

（七）唐玄宗后期，生活奢侈，軍費開支浩大。他死后，乾元元年（758年）在第五琦的建議下，唐肅宗實行通貨貶值政策，鑄造大錢，稱"乾元重寶"。這是最早稱"重寶"的錢，重5.97克，一文當(dāng)開元通寶錢十文。肅宗詔書說："冀實三官（漢代主管鑄錢機構(gòu)）元資，用收十倍之利"。儼然說明鑄錢目的在于增加財政收入。次年又鑄"重輪乾元重寶"，重11.94克，重量為開元錢的三倍，卻當(dāng)開元錢五十。大錢發(fā)行后引起的后果不外有三：一是物價飛漲，人民遭難。"谷價騰貴，米斗至七千，餓死者相枕于道"（注：《舊唐書》卷48《食貨志》。）；二是盜鑄嚴(yán)重，"長安城中，競為盜鑄"（注：《舊唐書》卷48《食貨志》。），以致寺廟的鐘、銅佛都被熔化；三是貨幣流通出現(xiàn)混亂，有實錢和虛錢雙重價格。總之，如上元元年（760年）詔書所說："私鑄頗多，吞并小錢（開元錢）……物價益起，人心不安"。不久，宣布重棱錢由當(dāng)開元錢50文改為30文，即開元錢則一當(dāng)十文用，乾元當(dāng)十錢依前行用不變。當(dāng)時人稱此虛抬作價的錢為"虛錢"，未抬價的錢為"實錢"，由此而產(chǎn)生兩種物價。

（八）五代十國時期貨幣形式五花八門、十分紊亂，各國政權(quán)用鉛、鐵、泥等鑄錢，以此掠奪人民，維持其財政和軍費開支，并用惡錢削弱敵國。南唐后主李煜鑄鐵錢，民間紛紛藏匿銅錢，商人們用十枚銖錢換一銅錢，出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐好幣。楚曾鑄鉛錢，又鑄"乾封泉寶"大鐵錢。閩鑄大鐵錢有"永隆通寶"、"天德通寶"等名，都當(dāng)鉛錢百，南漢鑄有"乾亨通寶"鉛錢，十個當(dāng)銅錢一。盤踞幽州的劉仁恭父子用墐泥作錢，以此強迫收兌銅錢，又發(fā)行大額貨幣，有當(dāng)十、當(dāng)百、甚至當(dāng)千當(dāng)萬的大錢?？傊?dāng)時貨幣混亂，給經(jīng)濟造成很大破壞。

（九）清咸豐三年（1853年），在發(fā)行紙幣的同時，京局開始鑄造大錢，共分五等：當(dāng)十、當(dāng)五十、當(dāng)百、當(dāng)五百、當(dāng)千。當(dāng)十稱"咸豐重寶"，其余稱"咸豐元寶"。當(dāng)百錢直徑7厘米，重199克，為諸錢之冠。大錢一出籠，立即引起物價飛漲，同時私鑄也紛紛出籠。舊錢每千重120兩，熔化可鑄當(dāng)千大錢三十。大利所在，使私鑄數(shù)很快超過官鑄。于是一年左右政府不得不停造當(dāng)千、當(dāng)五百的大錢，并用寶鈔收回。此后又停鑄并回收當(dāng)百、當(dāng)五十的大錢。當(dāng)十大錢仍流通，但其價從當(dāng)五、當(dāng)三，直跌至當(dāng)二。咸豐還鑄有當(dāng)十鐵錢和鉛錢。咸豐時的錢鈔制，幣值級別多，幣材種類多，份量變動多，錢文字種類多，其復(fù)雜繁瑣超過了王莽時代的寶貨制。

二、古代紙幣的通貨膨脹

（一）北宋的交子（后改為錢引）是中國也是世界上最早的紙幣，約產(chǎn)生于太宗淳化年間（990～995年），開始由成都十六家富商聯(lián)合建立交子鋪，發(fā)行交子。天圣元年（1023年）成立益州交子務(wù)，翌年發(fā)行官辦交子。交子發(fā)行以三年為一界，界滿以新交子收回舊交子。每界發(fā)行控制在125萬余緡（貫），以鐵錢為鈔本，幣值較穩(wěn)定，對經(jīng)濟發(fā)展起了促進作用。仁宗慶歷年間（1041～1049年），因?qū)ξ鞅庇帽?，益州交子?wù)在陜西發(fā)行無鈔本交子60萬貫，以充軍費。神宗熙寧年間（1068～1078年），規(guī)定兩界交子同時使用，引起貶值。哲宗紹圣年間（1094～1098年），因?qū)Ω段飨?，增加發(fā)行額達到188萬余貫，由于兩界發(fā)行，實際數(shù)加倍，于是通貨膨脹加劇。到北宋末徽宗在位時，政府濫發(fā)交子，交子信用下降，遂于大觀元年（1107年）把交子務(wù)改為錢引務(wù)，改稱交子為錢引。不久，河、湟的軍費全仰發(fā)行紙幣來解決。發(fā)行額達2655余萬貫，由于兩界發(fā)行，其數(shù)相當(dāng)于神宗以前的42倍，一般貶值3／4，有些地區(qū)貶值90％，引起物價飛漲，民怨沸騰，北宋政權(quán)在內(nèi)外交困中終于走向了滅亡。

（二）南宋紙幣有多種，主要是會子，紹興三十年（1160年）開始由官府發(fā)行。在孝宗（1163年即位）以前發(fā)行額還有所控制，孝宗淳熙三年（1176年）開始兩界并行，光宗紹熙元年（1190年）又曾三界并行。到寧宗開禧年間（1205～1208年）韓侂胄之流靠大量發(fā)行紙幣作為軍費，從此發(fā)行額扶搖直上。開禧年間發(fā)行14000萬貫，嘉定年間（1208～1224年）23000萬貫，理宗紹定五年（1232年）22900萬貫，紹定六年32000萬貫，嘉熙四年（1240年）50000萬貫，淳祐六年（1246年）65000萬貫。與此同時，會子幣值也直線下降：乾道四年（1168年）一貫合銅錢770文，咸淳三、四年（1267～1268年）為75文，已跌到不足1／10。在此情況下，"市井視之，糞土不如，朝廷寶貨，自輕太甚"（注：《可齋續(xù)稿》（后）卷三《救蜀褚密奏》。），"民愈不售，郡縣科配，民皆閉門牢避，行旅持券終日有不獲一錢一物者"（注：《宋史》卷145《黃疇若傳》。）。到后來，一貫會子已不值一文錢。嘉熙三年（1259年）李韶概括說："楮券日輕，民生流離，物價踴貴，遂至事無可為。"（注：《宋史》同上，卷423《李韶傳》。）南宋政府到了崩潰的邊緣。

（三）金行的紙幣叫"交鈔"。貞元二年（1154年）開始發(fā)行，以七年為一界，期滿兌現(xiàn)或換新鈔。從章宗即位時（1189年）開始取消七年為界，成為長期流通紙幣，于是開始通貨膨脹。明昌四年（1193年），官俸全發(fā)交鈔，通貨膨脹日趨嚴(yán)重。政府用種種辦法限制銅幣，強使紙幣流通，結(jié)果銅幣被紙幣排斥，退出流通領(lǐng)域而貯藏起來。金朝最后二十年，經(jīng)濟凋敝，軍費開支浩大，各種紙幣輪番登場，通貨膨脹更為嚴(yán)重。交鈔發(fā)行時最高面額為10貫，貞祐二年（1214年）發(fā)行20貫至100貫大鈔，不久又發(fā)行200貫、1000貫大鈔。結(jié)果每貫交鈔值不到一文錢，民間交易多用現(xiàn)錢。貞祐三年，改交鈔為"貞祐寶券"，這時軍費開支龐大，鈔值猛跌，政府實行限價，造成商人罷市。貞祐五年，發(fā)行"貞祐通寶"，一貫當(dāng)"貞祐寶券"一千貫，政府公認(rèn)幣值下跌至1／1000。元光元年（1222年），發(fā)行"興定寶泉"，一貫折貞祐通寶400貫。翌年，改發(fā)綾印制的"元光珍貨"和"元光重寶"。行之未久，銀價日貴，民間多以銀論價。政府規(guī)定買賣在銀三兩以下只許用鈔，不準(zhǔn)用銀；三兩以上，1／3用銀，其余用紙幣。此令一下，"市肆?xí)冮]，商旅不行"（注：《金史》卷48《食貨志》。）。金后期，"以萬貫唯易一餅"（注：《元史》卷146《耶律楚材傳》。），經(jīng)濟走向崩潰，金代也就很快滅亡了。

（四）元代貨幣以紙幣為主，其紙幣制度稱為鈔法。元代鈔法經(jīng)歷了中統(tǒng)鈔、至元鈔、至正鈔三個階段。中統(tǒng)鈔于中統(tǒng)元年（1260年）發(fā)行，以金銀為本，鈔本不許虧欠挪用，發(fā)行量嚴(yán)格控制。到忽必烈末年，信用有所降低。至元二十四年（1287年），又發(fā)行至元寶鈔，與中統(tǒng)鈔并行，一貫當(dāng)中統(tǒng)鈔五貫，即承認(rèn)中統(tǒng)鈔貶值4／5。至元十年（1350年）又發(fā)行至正交鈔，一貫合至元寶鈔二貫，二鈔并行流通。至元十七年（1280年）起，佞臣阿合馬當(dāng)權(quán)，為應(yīng)付財政困難大量印鈔，又動用鈔本，便出現(xiàn)惡性通貨膨脹。"行之未久，物價騰躍，價逾十倍，又值海內(nèi)大亂，軍儲供給，賞賜犒勞，每日印造，不可數(shù)計。舟車裝運，軸轤相接，交料之散滿人間者，無處無之，昏軟者不復(fù)行用，京師料鈔十錠，易斗粟不可得。既而所在郡縣，皆以物貨相貿(mào)易，公私所積之鈔，遂俱不行，人視之若弊楮，而國用由是遂乏矣"（注：《元史》，卷97《食貨志》。）。元政府自壞鈔法，也加速了自身的滅亡。

（五）洪武七年（1374年），朱元璋設(shè)立寶鈔提舉司。翌年，詔命中書省主持造"大明寶鈔"，同時禁止民間金銀買賣，只許向政府換紙鈔。大明寶鈔不分界，不限時間，不定發(fā)行限額，也無準(zhǔn)備金。這樣發(fā)行后不久，由于投放太多，導(dǎo)致紙幣貶值。如洪武十八年（1385年）2月至12月10個月中，發(fā)行寶鈔6949599錠，每錠5貫，共34747995貫，合銀3000多萬兩，而當(dāng)時政府每年收入僅幾萬兩，發(fā)行額相當(dāng)于銀的收入1000倍左右。從鈔錢比值看，洪武八年（1375年）鈔1貫值錢1000文，以后不斷貶值，到宣德七年（1432年）值錢5文；弘治元年（1488年）值錢1文；而到萬歷四十六年（1618年）僅值錢0.1文。實際上弘治以后，人民只用銀和銅錢，不再用鈔票了。明政府雖然多次下令禁金銀交易，但用處不大。最后，政府不得不放棄禁用銅錢和金銀的法令。

（六）清咸豐年間，太平天國起義發(fā)生，軍費激增，國庫枯竭，為"濟國用之不足"，決定發(fā)行紙幣。咸豐三年（1853年）發(fā)行兩種紙幣：一是戶部官票，簡稱官票，又稱銀票，以銀兩為單位；二為大清寶鈔，又叫錢票、錢鈔，以制錢為單位。清政府本意是紙幣"與銀錢并重"，并規(guī)定出納皆以五成搭用，但實際上政府自壞成法，收款時少收或拒收鈔票，支付時多付鈔票，造成鈔價大跌。百姓持鈔購物，商店不是漲價，就是匿貨不賣。外國人則趁機以低價收購鈔票，按五成去交關(guān)稅。咸豐五年（1855年）官票一兩，寶鈔一千文都只能換京錢四、五百文，合制錢二、三百文。此后官票繼續(xù)貶值，福建強制推行票鈔，激起民變。至此，清政府下令課稅停止收鈔，只收實銀，各項開支也不用鈔。不久，隨著咸豐帝去世，官票官鈔也"壽終正寢"了。

中國古行紙幣時，有些統(tǒng)治者也懂得發(fā)行紙幣要有準(zhǔn)備金，即"鈔本"，并認(rèn)識到鈔本的重要性。但到后來，由于軍費、奢糜等造成的財政困難，統(tǒng)治者最終還是乞憐于發(fā)行紙幣，使通貨膨脹越來越嚴(yán)重。

三、近現(xiàn)代紙幣的通貨膨脹

比起古代來，中國近現(xiàn)代紙幣的通貨膨脹發(fā)展更大，其中比較重要的有以下三次：

（一）"京鈔風(fēng)潮"。北洋軍閥統(tǒng)治開始后，各省均可發(fā)行可兌現(xiàn)的銀行券作為籌款辦法，但由于缺乏兌換準(zhǔn)備，故信用低下，幣值日跌。當(dāng)時北洋軍閥籌款主要由中國銀行、交通銀行發(fā)行可兌現(xiàn)的銀行券。1915年袁世凱要，又加云南起義后軍費大增，就強迫動用這兩行的現(xiàn)銀準(zhǔn)備，遂使國庫空虛，引起商民爭兌。1916年5月12日，北洋政府下令中、交二行鈔票停止兌現(xiàn)，出現(xiàn)市面騷動，物價上漲，現(xiàn)銀絕跡。一般商界怕承擔(dān)損失，紛紛拒收京鈔，而銀行對北洋政府的墊款卻日漸增多。5月份停兌時，京鈔流通及存款數(shù)合計2600萬元，10月達4600萬元，第二年12月增到9700萬元。于是京鈔幣值迅速下跌，一般常在7-9折之間。但這次通貨膨膨脹風(fēng)潮只限于京、津地區(qū)。后來中、交二行通過供款和發(fā)行公債，用了六、七年時間陸續(xù)收回京鈔，才穩(wěn)定住幣值。

（二）法幣。1935年11月4日，國民黨政府為擺脫美國白銀政策引起的白銀上漲給采用銀本位制的中國帶來的嚴(yán)重影響，因而實行法幣改革，規(guī)定由中央、中國、交通三銀行（后又加中國農(nóng)民銀行）發(fā)行的鈔票為法幣；禁止白銀流通；將白銀收歸國有；法幣匯價為一元等于英鎊一先令二便士。法幣是一種以外匯為本位的貨幣制度，它借助無限制買賣英鎊來維持幣值，后來又投靠美元，從而打上了深刻的殖民地貨幣制度的烙印。

1942年7月，法幣的發(fā)行集中到中央銀行。由于國民黨政府完全控制了金融事業(yè)，其發(fā)行法幣又沒有限制，這就為法幣不斷出現(xiàn)通貨膨脹鋪平了道路。在法幣改革前，1934年底全國主要銀行發(fā)行的兌換券總計約5.6億元。到1936年1月，即法幣改革后2個月，已增至7.8億，此后更是猛增，至1948年8月21日已達6636946億。與此同時，物價上漲得更快，如以1937年6月重慶物價指數(shù)為1,1948年8月21日上漲至1551000。而上海物價比重慶更高，如以1937年6月為1，則1948年8月21日為4927000。當(dāng)時有人說，戰(zhàn)前能買一頭牛，這時只能買1／3包火柴。

（三）金圓券。在法幣已走到了絕境時，國民黨政府為了作垂死掙扎，于1948年8月20日發(fā)行了金圓券。此券由中央銀行發(fā)行，法幣按300元合金圓券1元收兌。企業(yè)及個人持有的金銀外幣限期兌換金圓券，違者沒收。金圓券發(fā)行限額為20億，發(fā)行準(zhǔn)備必須有40％為金、銀、外匯。

金圓券表現(xiàn)上是金匯兌本位制，實際上是一個騙局，因為黃金收歸國有，外匯不能買賣。相反，國民黨政府借發(fā)行金圓券大規(guī)模掠奪了人民手中的金銀外匯。據(jù)統(tǒng)計，從1948年8月23日到10月31日，中央銀行收兌的金銀外匯約合2億美元。

金圓券原定限額發(fā)行，但不到3個月，即1948年11月底已發(fā)行33.94億。于是宣布取消限額，此后發(fā)行額直線上升，到1949年4月上海解放前夕，已達51612.40億。與此同時，金圓券面額從一元一直發(fā)到五十萬、一百萬。物價也一日數(shù)漲。上海當(dāng)時一商店曾一日改換商品標(biāo)價達16次之多。各地發(fā)生搶購風(fēng)潮，暗地則以銀元交易。1948年8月到1949年5月，金圓券的發(fā)行增長了307124.3倍，同期上海物價上漲了6441361.5倍。金圓券僅發(fā)行9個月，就變成了廢紙，這在世界貨幣史上是罕見的。國民黨政府12年中發(fā)行法幣和金圓券，從全國人民手中掠奪去了150億銀元。隨著金圓券的垮臺，國民黨也就被中國人民解放軍趕出了大陸。