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金融市場的特點范文第1篇

新年伊始，剛剛施行的熔斷機制在第一周前4天觸發(fā)2次暫停交易至收市，被迫暫停。指數(shù)4個交易日下跌12%，大多數(shù)個股跌幅在20%以上。

熔斷機制到底是不是市場下跌的推手呢?有不少不明就里的投資者將這個問題簡單地歸咎于熔斷機制，但仔細想想還是要客觀辯證看待。

原理上講，股票價格取決于上市公司自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值，無論怎樣的二級市場交易制度，既不能改變公司的現(xiàn)金流，也不能改變貼現(xiàn)率，當(dāng)然就不能改變公司價值和市場內(nèi)在價值。

筆者也相信，如果時間拉長到三年左右的視角，包括熔斷機制在內(nèi)的任何交易制度的作用對股票的二級市場定價影響不大，否則上市公司也無需經(jīng)營利潤增長推動市值擴張，靠交易制度設(shè)計豈不簡單。

所謂熔斷制度，就是在股票、期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行，但價格波幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。

在國外市場，熔斷制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是熔而斷與熔而不斷。

前者是指當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)停止交易;后者是指當(dāng)價格觸及熔斷點后，在隨后的一段時間內(nèi)仍可繼續(xù)交易，但報價限制在熔斷點之內(nèi)。

熔斷機制的作用是什么呢?主要是為了避免盲目交易和錯誤交易，為投資者控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間，為市場提供冷靜和糾錯機制。

由于在市場波動達到熔斷點時，會有N分鐘的停止交易，以便讓交易者有充裕的時間考慮風(fēng)險管理的措施，在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己真實意愿的交易指令下達到交易所內(nèi)供計算主機撮合成交。

例如，2019年8月因個別市場機構(gòu)的技術(shù)系統(tǒng)異常，導(dǎo)致市場短期出現(xiàn)大幅波動，試想如果有熔斷機制的存在，加上當(dāng)事方及時的信息披露，相信應(yīng)該可以起到穩(wěn)定市場的積極作用。

從基本面情況分析，自去年8月開始，A股市場波動明顯和人民幣匯率高度相關(guān)。市場的共同知識已經(jīng)形成：人民幣匯率貶值預(yù)期成為影響A股當(dāng)下非常重要的負面因素，似乎人民幣匯率貶值預(yù)期不止，A股就跌勢不止。

同時，年末歲初的市場資金面慣例趨緊，也給市場帶來了不小的壓力。2019年8月11日人民幣匯率調(diào)整，8月18日A股開跌，隨后兩者幾乎保持同步。2019年第一周，隨著人民幣兌美元匯率的持續(xù)走軟，A股短期承受的壓力可想而知。

國際金融市場近期普遍下跌，歐美和亞太股市紛紛走低，給日益國際化的A股市場帶來拖累也在所難免，因此，新年第一周的下跌，更多的是由于基本面因素所致。

從市場投資者結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)市場以中小投資者居多，投資經(jīng)驗和價值投資理念尚不成熟，跟風(fēng)炒作和羊群效應(yīng)較為明顯，對于一項新制度的原理和內(nèi)涵，也有一個逐步熟悉和認知的過程。

金融市場的特點范文第2篇

［關(guān)鍵詞］ 離岸金融市場內(nèi)外分離型必要性監(jiān)管措施

離岸金融市場（Offshore Financial Market）又稱境外金融市場（External Financial Market），也叫新型國際金融市場，是指經(jīng)營可兌換貨幣且交易在貨幣發(fā)行國境外并在非居民之間進行的，既不受所使用貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國政府法令管制的，一個包括世界各地的、進行各種境外貨幣資金交易的全球統(tǒng)一的金融市場。自上世紀(jì)50年代起，離岸金融業(yè)一經(jīng)產(chǎn)生就以驚人的速度迅猛發(fā)展，目前已有50多個離岸金融市場分布在世界各地。

離岸金融市場不同于傳統(tǒng)意義上的國際金融市場，具有交易主體非居民性、交易貨幣境外性、利率體系獨特性、融資規(guī)模龐大性、交易業(yè)務(wù)便利性、管理環(huán)境寬松性等顯著特點。離岸金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展，有利于國際資本的大量流入，可彌補國內(nèi)資金缺口，使國內(nèi)市場主體能以更加靈活的方式和渠道籌資、融資；有利于降低國際間借貸資金的成本；有利于引進大量現(xiàn)代化的金融工具和金融產(chǎn)品，促使國內(nèi)同業(yè)改進經(jīng)營管理方式，加快金融創(chuàng)新；有利于加快本國的金融監(jiān)管向國際慣例靠攏，提高監(jiān)管質(zhì)量；有利于增加本國外匯儲備，調(diào)節(jié)國際收支，穩(wěn)定國際經(jīng)濟金融秩序。

一、離岸金融市場的類型

按照離岸金融管理模式，可將離岸金融市場分為內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型和避稅港型三種。內(nèi)外一體型特點是：在岸金融與離岸金融結(jié)合為一體，離岸賬戶和在岸賬戶并賬運行，資金可以自由往來，該類型適于金融制度完善、監(jiān)管水平較高、金融自由化水平較高的國家和地區(qū)，倫敦和中國香港是這種類型的代表。

內(nèi)外分離型又分為嚴(yán)格內(nèi)外分離型和滲透型，嚴(yán)格內(nèi)外分離型的在岸賬戶和離岸賬戶嚴(yán)格分開，禁止資金在兩種賬戶之間流動，美國和日本屬于此種類型；滲透型的在岸賬戶和離岸賬戶雖然分開，但可以將在岸和離岸資金相互轉(zhuǎn)移，滿足臨時性的流動性要求，該類型適于金融管制較嚴(yán)格或競爭力較低的國家，可以實行有限度的保護主義政策，馬來西亞、泰國屬于這種類型。

避稅港型離岸金融中心通常并不參與資金融通活動，僅僅通過賬簿進行境內(nèi)外資金的交易，而沒有實際業(yè)務(wù)的發(fā)生。其特點是幾乎所有的業(yè)務(wù)免稅或享受稅收優(yōu)惠，該類離岸金融市場適于經(jīng)濟規(guī)模較小，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達的國家，以加勒比海地區(qū)的開曼和巴哈馬為代表。

二、我國已具備加快發(fā)展離岸金融市場的基本條件

1. 我國具備良好的政治經(jīng)濟基礎(chǔ)，GDP增長率從2003年開始均已超過10%，GDP總量在2009年居世界第三位。

2. 隨著我國金融機構(gòu)的股份制改革和新型公司治理機制的引進，其效率在不斷地提高，基本能夠滿足非居民的各種需求，為非居民提供全面的金融服務(wù)。

3. 近年來，我國的金融業(yè)技術(shù)手段不斷發(fā)展，已經(jīng)基本與世界接軌，能夠滿足發(fā)展離岸金融的需要。

4. 我國東部沿海城市的地理位置、時差條件對于開展離岸金融業(yè)務(wù)非常有利，能夠與其他國際金融中心在營業(yè)時間上相互銜接。

三、加快發(fā)展我國離岸金融市場的必要性

如今，人們已經(jīng)越發(fā)認識到，除了石油資源、高新技術(shù)資源外，金融資源也是重要的國際戰(zhàn)略資源之一。美國長期以來雖然在經(jīng)常項目上顯示為巨額赤字，但經(jīng)濟卻能保持高速增長，其中最重要的原因是美國在國際金融競爭中保持了絕對優(yōu)勢的地位，大量來自海外的資金源源不斷地輸入美國經(jīng)濟動脈中，平衡了美國國際收支的逆差，減弱了美聯(lián)儲大肆增發(fā)紙幣的通脹效應(yīng)，拉動了美國的經(jīng)濟增長。正因為如此，在我國實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的21世紀(jì)，我們絕不能忽視金融的巨大作用。我國要真正屹立于世界民族之林，就需要借助金融市場，尤其要注重加快發(fā)展離岸金融市場。

具體來說，加快發(fā)展我國離岸金融市場的必要性包括：首先，發(fā)展離岸金融市場是推進我國金融國際化的內(nèi)在要求。加快發(fā)展離岸金融市場有助于維持金融體制現(xiàn)狀，有助于彌補國內(nèi)金融市場發(fā)展不足，有助于加快我國金融發(fā)展和國際接軌。其次，加快發(fā)展離岸金融市場是我國吸引外資流入的有效途徑之一。這樣既可以在較大程度上滿足外國投資者對投資環(huán)境的需要、降低融資成本、分散經(jīng)營風(fēng)險，也可以避免對我國現(xiàn)行的政策體系形成不必要的沖擊，從而達到既積極合理引進外資又防止外資流入干擾宏觀調(diào)控的目的。再次，發(fā)展離岸金融市場是提高我國外資利用率、節(jié)約外匯開支、改善外債結(jié)構(gòu)的有效方式之一。最后，發(fā)展離岸金融市場將有效增強我國防范和化解金融風(fēng)險的能力。

四、發(fā)展我國離岸金融市場的模式選擇

針對于我國當(dāng)前國內(nèi)金融市場的發(fā)展水平和金融環(huán)境的實際狀況，我國應(yīng)選擇以內(nèi)外分離型為主、滲透型為輔的離岸金融市場模式。從我國實際情況看：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)必須嚴(yán)格分離；我國的外匯管理雖然放松了國際收支中經(jīng)常項目下的外匯管制，但人民幣尚未實行資本項目下的自由兌換，離岸市場的業(yè)務(wù)只能在非居民之間進行。采用內(nèi)外分離型為主的離岸金融市場模式，一方面便于我國金融管理當(dāng)局對在岸業(yè)務(wù)、離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)管，另一方面可以較為有效地阻擋國際金融風(fēng)險對國內(nèi)金融市場的沖擊，增強風(fēng)險防范能力。

我國發(fā)展離岸金融市場在以內(nèi)外分離型模式的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)單向地、有計劃地、適度地選擇滲透型模式，具體可采用如下方式：在滲透方向上，宜采用只允許離岸資金向國內(nèi)滲透，不允許國內(nèi)資金向離岸滲透；在滲透渠道上，初期可允許離岸資金貸款給國內(nèi)企業(yè)這種間接融資方式，在離岸金融市場發(fā)展成熟之后，可逐步放開讓境內(nèi)企業(yè)到離岸市場上發(fā)行債券、股票等直接融資方式；在滲透管理上，要從政策設(shè)計到實際操作的各個環(huán)節(jié)上均做到管理有效、管理及時、管理可控；在滲透規(guī)模上，要做到適度滲透，防止規(guī)模失控給國內(nèi)市場造成動蕩，應(yīng)以不沖擊國內(nèi)物價水平、稅率水平和匯率水平為準(zhǔn)。

五、問題

1. 從離岸金融業(yè)務(wù)來看，我國銀行離岸金融業(yè)務(wù)規(guī)模小、品種少，難以滿足客戶需求。目前，我國的離岸金融業(yè)務(wù)局限于存貸及結(jié)算業(yè)務(wù)，因此難以吸引大量的資金，這大大限制了我國離岸金融的發(fā)展速度。今后，我們應(yīng)在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，加快推出保險、信托、證券和金融衍生工具交易等服務(wù)。

2. 從市場準(zhǔn)入機制來看，我國離岸金融市場的開放程度仍然不夠。市場準(zhǔn)入管制導(dǎo)致許多中資銀行無法進入離岸金融市場，制約了我國離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3. 從政府角度來看，我國政府對離岸金融市場建設(shè)政策推動不夠。從國際離岸金融市場發(fā)展經(jīng)驗來看，政府推動起了重要的作用，如最初的英國和后來的新加坡等國家，都是通過政府的推動作用建立起離岸金融市場。

4. 從服務(wù)對象來看，我國離岸金融客戶群單一。主要為港澳地區(qū)企業(yè)和境外中資企業(yè)，其中90%左右的客戶集中在香港，歐美經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的客戶太少。

六、發(fā)展我國離岸金融市場的具體措施

首先在建立離岸金融中心時，要注重充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用，建設(shè)政策推動型離岸金融市場。離岸金融業(yè)務(wù)最具有吸引力的核心在于優(yōu)惠的稅率，因此中央政府應(yīng)該在離岸市場中采取更為靈活的優(yōu)惠措施，以吸引更多的客戶群體。

其次，要加強對離岸金融市場的監(jiān)管。離岸金融市場的交易雙方均為本國非居民，其中最主要、也最為活躍的是國際商業(yè)公司和境外金融機構(gòu)，其商業(yè)運作和離岸金融活動不受我國法律管轄。因此我們要采用經(jīng)濟和法律的手段加強對離岸金融業(yè)務(wù)的外部監(jiān)管。建立嚴(yán)格的離岸金融機構(gòu)的設(shè)立和審批制度，加強市場準(zhǔn)入監(jiān)管；通過現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查的方式，防范商業(yè)銀行的道德風(fēng)險和投機行為；加強信貸風(fēng)險管理，適當(dāng)降低業(yè)務(wù)地區(qū)、行業(yè)和對象的集中程度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)地區(qū)和業(yè)務(wù)對象的多元化；根據(jù)有關(guān)離岸銀行監(jiān)管的國際慣例，對離岸銀行的信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等各種風(fēng)險實施全面管理，尤其要高度重視對其資本充足率和流動性的要求。

總之，離岸金融市場是國際金融市場的重要組成部分，它的發(fā)展不僅能迅速提升一國金融業(yè)的國際綜合競爭力，而且能更好地發(fā)揮金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心作用。同時我們也應(yīng)認識到離岸金融市場的特性決定了它必定是一把雙刃劍，它在促進我國金融市場和經(jīng)濟發(fā)展的同時，必定會帶來更大的金融風(fēng)險，但是只要加以引導(dǎo)和監(jiān)管，必定會促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。我國要想在經(jīng)濟全球化背景下立于不敗之地，就必須抓緊時間盡快充分發(fā)展自己的離岸金融市場，使其為我國經(jīng)濟的和諧、健康和持續(xù)、平穩(wěn)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。

參考文獻：

[1]馬君潞陳平范小云:《國際金融》科學(xué)出版社

[2] 李志輝:《商業(yè)銀行管理學(xué)》中國金融出版社

[3] 王曉靜: 論我國離岸金融市場的發(fā)展方向

金融市場的特點范文第3篇

關(guān)鍵詞：海南??；離岸金融市場；市場模式

中圖分類號：F830.9 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）04-0-02

一、什么是離岸金融市場

離岸金融市場(Offshore Financial Market，簡稱OFC)，又可以稱為境外金融市場(External Financial Market)或歐洲貨幣市場(Euro Currency Market)，它與在岸金融市場相對，是指經(jīng)營自由兌換貨幣、交易在貨幣發(fā)行國非居民之間進行、不受該市場所在國的法規(guī)和稅制限制同時享受一定稅收優(yōu)惠待遇的金融市場。

離岸金融市場形成于第二次世界大戰(zhàn)后的20世紀(jì)50年代，并于20世紀(jì)60年代得以迅速發(fā)展，當(dāng)時，一些跨國銀行為避免本國內(nèi)對銀行發(fā)展和資金融通的限制，開始在一些國際金融中心經(jīng)營非所在國貨幣的存貸款業(yè)務(wù)。20世紀(jì)70年代，隨著石油價格的猛漲，離岸美元存款急劇增加。20世紀(jì)80年代，隨著紐約的國際銀行業(yè)設(shè)施(international banking facility，簡稱IBF)和東京離岸金融市場的建立，離岸金融業(yè)務(wù)把所在國貨幣也包括進來。區(qū)別在于這種貨幣存放的對象僅限于非居民。到了20世紀(jì)90年代，離岸金融市場已遍布世界各地。

在典型的離岸金融市場上，離岸銀行不需要保留存款準(zhǔn)備金，這使其經(jīng)營成本遠低于國內(nèi)的銀行，但風(fēng)險也有增加。此外，離岸銀行還不受利率上限的約束，并享受很多稅收上的優(yōu)惠，所以在經(jīng)營證券、保險業(yè)務(wù)方面也有很強的競爭力。

二、離岸金融市場的業(yè)務(wù)范圍

離岸金融市場發(fā)展到今天，其業(yè)務(wù)可分為：離岸銀行業(yè)務(wù)、離岸證券業(yè)務(wù)、離岸保險業(yè)務(wù)等。

(一)離岸銀行業(yè)務(wù)

其中貿(mào)易融資和存貸款業(yè)務(wù)是離岸金融市場上最主要的業(yè)務(wù)，包括短期資金拆借、中長期資金借貸和銀團貸款等等。性質(zhì)是批發(fā)市場，每筆交易額都很大，所以盡管利差較小，利潤仍然巨大。

(二)離岸證券業(yè)務(wù)

近年來資產(chǎn)證券化的趨勢在離岸金融市場上表現(xiàn)得很明顯?？鐕竞徒鹑跈C構(gòu)等，常常通過離岸金融市場發(fā)行證券來降低融資成本并獲得優(yōu)惠稅率。其中以發(fā)行中長期債券為主。在倫敦常見的離岸市場債券有全球存托憑證GDR(Global Deposit Receipt)、歐洲美元可轉(zhuǎn)換債券CB(Convertible Bond)等。

(三)離岸保險業(yè)務(wù)

主要是針對跨國企業(yè)在海外投資而開展的一項保險業(yè)務(wù)，包括再保險、人壽保險和附屬保險。跨國企業(yè)在離岸金融市場投?？梢越档捅ｋU費，還可以回避一些本國的保險限制。

除了以上三大類主要業(yè)務(wù)之外，其他金融機構(gòu)如金融公司、信托投資公司、租賃公司還經(jīng)營共同基金、投資信托、不動產(chǎn)投資等。

三、海南省發(fā)展離岸金融市場的作用

中國的離岸金融從1989年才開始起步，國內(nèi)上海、深圳、天津等均大力推動離岸金融試點工作，以保稅港區(qū)作為離岸金融中心來建設(shè)，這給海南省也提供了很多寶貴的經(jīng)驗。海南省政府的十二五工作規(guī)劃中明確提出要積極開展離岸金融市場的試點工作。同時2010年1月1日中國－東盟自由貿(mào)易區(qū)建立，海南由于正處于該區(qū)域的中心位置，面臨極佳的發(fā)展機遇。結(jié)合海南建設(shè)國際旅游島的國家規(guī)劃，建立離岸金融市場，對發(fā)展國際貿(mào)易、招商引資和促進海南省旅游業(yè)升級都有很重要的意義。

從世界范圍來看，離岸金融市場在推動經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展、增強金融市場競爭性和國際金融的發(fā)展方面起到了非常積極的作用。對海南來說，發(fā)展離岸金融市場將有以下好處：

(一)推動旅游、就業(yè)和貿(mào)易發(fā)展

離岸金融市場的建設(shè)需要配套的設(shè)施和服務(wù)，這可以刺激海南省經(jīng)濟的增長，增加當(dāng)?shù)氐氖杖牒途蜆I(yè)，并吸引內(nèi)地更多的高端人才來海南發(fā)展，為海南注入人力資源活力。離岸金融市場可以幫助國際貿(mào)易公司簡化貿(mào)易流程，降低貿(mào)易成本，創(chuàng)造更多貿(mào)易機會；提升海南省在中國－東盟自由貿(mào)易區(qū)中的地位，樹立經(jīng)濟開放的良好聲譽。良好的金融服務(wù)也會幫助吸引更多的海外游客和投資者。

(二)提供融資便利，推動跨國投資海南

離岸金融市場可以打破區(qū)域金融市場相互隔絕的狀態(tài)，外匯資金可以自由流動，匯率差和利率差可以迅速趨于均衡，融資成本降低；同時，離岸金融市場拓寬了國際融資的渠道，為各國之間投資和籌資提供了更便利的條件?？梢允购Ｄ弦M更多的海外資金，促進建設(shè)發(fā)展。

(三)推動海南省金融業(yè)的發(fā)展，促進金融服務(wù)國際化

金融服務(wù)業(yè)是海南省經(jīng)濟發(fā)展中的一個薄弱環(huán)節(jié)，前來旅游和工作的本國公民都有很多怨言，更不要說海外游客和投資者了。通過建立和發(fā)展離岸金融市場，必將增強本省的金融業(yè)競爭壓力，促進其服務(wù)水平的提高。對政府部門，則可以加快金融監(jiān)管向國際慣例靠攏，提高監(jiān)管質(zhì)量。

四、海南建設(shè)離岸金融市場的模式選擇

選擇何種模式來建設(shè)和發(fā)展海南的離岸金融市場，也是至關(guān)重要的。從全世界范圍來看，離岸金融市場分為四種：

(一)避稅港型離岸金融市場

又叫巴哈馬型或“逃稅型”離岸金融市場，這類離岸金融市場一般在規(guī)模極小的國家或地區(qū)，它只起一個“記賬中心”的作用，所以對促進就業(yè)、投資和增加國民收入作用很小，又可能成為“洗錢中心”，其代表是加勒比海地區(qū)的開曼群島和巴哈馬群島的離岸金融市場。

(二)內(nèi)外一體型離岸金融市場

這類離岸金融市場一般是自然形成的，以倫敦和香港的離岸金融市場為代表。金融業(yè)經(jīng)營具有高度的自由，幾乎完全開放境內(nèi)金融市場，既允許經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)，也允許經(jīng)營離岸證券業(yè)務(wù)，非居民除可以自由經(jīng)營各項外匯、金融業(yè)務(wù)外，吸收的存款也不用繳納法定準(zhǔn)備金。這對當(dāng)?shù)氐慕鹑诠芾硭胶徒鹑凇⒔?jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)要求較高，一般認為這種模式代表國際離岸金融市場的發(fā)展方向。

(三)內(nèi)外分離型離岸金融市場

這種類型的離岸金融市場是由政府主動制定政策來誘導(dǎo)和推動，專門為非居民進行金融交易設(shè)立的。其最大特點在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒有離岸證券買賣。這樣它既便于金融監(jiān)管當(dāng)局對離岸業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)分別監(jiān)管，又可以比較有效地阻擋國際巨額資本對國內(nèi)金融市場的不利沖擊。該類型的離岸金融市場以紐約、新加坡和東京為代表。

(四)分離—滲透型離岸金融市場

這種類型離岸金融市場模式首把將境內(nèi)金融業(yè)務(wù)和離岸金融業(yè)務(wù)分賬處理，然后根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的引近外資需要，允許一定比例離岸賬戶資金流入境內(nèi)。

根據(jù)海南目前的金融現(xiàn)狀和我國的特區(qū)法律、稅制特點，分離－滲透型離岸金融市場模式比較適合海南省的發(fā)展。其中，滲透規(guī)模以國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)對外資的需求量為準(zhǔn)，同時也要考慮到不能沖擊國內(nèi)物價水平和匯率水平。滲透的方向也要嚴(yán)格控制，開始時應(yīng)該只允許外資向內(nèi)滲透，不允許內(nèi)資向外滲透，防止不法分子把離岸金融市場當(dāng)做洗錢中心和腐敗資金逃離中心。辦理離岸金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)必須專門開設(shè)離岸金融業(yè)務(wù)賬戶，并把在岸金融業(yè)務(wù)與離岸金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開。同時根據(jù)海南省在建設(shè)國際旅游島過程中的引進外資的需要，允許一定比例的離岸金融賬戶資金流入海南。

海南省應(yīng)當(dāng)選擇這種離岸金融市場模式的原因是：

(一)中國的經(jīng)濟、金融發(fā)展水平仍然較低，尚達不到內(nèi)外一體型離岸金融市場模式所要求的條件。內(nèi)外一體型離岸金融市場一般都具有悠久的金融傳統(tǒng)，經(jīng)濟發(fā)展水平高，自由性強，比如倫敦和香港，在外匯管理制度、稅收法律制度、金融當(dāng)局監(jiān)管能力、金融人才數(shù)量方面都具有極大的優(yōu)勢。這顯然是海南省所不具備的。

(二)中國對經(jīng)濟特區(qū)舉辦離岸金融業(yè)務(wù)的稅收、法制環(huán)境嚴(yán)格，采用避稅港型模式是不能實現(xiàn)的。 同時，從海南經(jīng)濟的長遠發(fā)展來看，也不能僅僅滿足于做一個海外公司的記賬中心，這既可能滋生洗黑錢和不法資金逃離本土的問題，也不利于海南經(jīng)濟的整體均衡發(fā)展。

(三)無滲透的內(nèi)外分離模式，完全切斷國際離岸資金與國內(nèi)金融市場聯(lián)系，雖然可以有效回避國際資本對本國的沖擊，但對海南這樣一個亟待發(fā)展的省份來說，相當(dāng)于沒有充分利用手邊的金融資源，不是很好的一個選擇。 通過離岸金融市場適當(dāng)引進經(jīng)濟建設(shè)中需要的一定比例建設(shè)資金，可以降低融資成本，提高經(jīng)濟發(fā)展的效率。對海南這樣一個相對落后的省份尤其重要。

(四)在制定合適的管理法規(guī)和稅收制度的基礎(chǔ)上，分離—滲透型離岸金融市場一方面可以有效防范國際資本沖擊風(fēng)險，另一方面又可以適當(dāng)增加外資流入。

在離岸金融業(yè)務(wù)的定位上，海南可以采取循序漸進的措施，開始時只經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)，辦理非居民的存款、貸款、轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)，以及相關(guān)的促進國際貿(mào)易和旅游的銀行業(yè)務(wù)。在離岸金融市場發(fā)展成熟之后，銀行等金融機構(gòu)的經(jīng)驗、人才逐步增加，政府的監(jiān)管經(jīng)驗也增加了。可以逐步允許金融機構(gòu)開展離岸證券業(yè)務(wù)和離岸保險業(yè)務(wù)。這樣，境內(nèi)企業(yè)就可以到離岸金融市場發(fā)行債券或股票來融資。

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金融市場的特點范文第4篇

【關(guān)鍵詞】混沌理論 金融市場 投資決策

一、引言

在經(jīng)濟全球化、一體化的環(huán)境下，金融市場快速發(fā)展，其規(guī)模日漸擴大。金融投資的特點為風(fēng)險與收益共存，為了保證自身投資的成效，廣大投資者對金融市場展開了分析。本文主要從混沌理論視角出發(fā)，對中國股票、期貨及黃金等市場展開了全方位的研究，旨在進一步提高投資決策的有效性。

二、混沌理論概況

在1970年后，非線性科學(xué)快速發(fā)展，經(jīng)國內(nèi)外學(xué)者共同努力，完善了其研究內(nèi)容，具體包括孤立波、混沌及分形，其中最為重要的理論之一便是混沌理論。在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)支持下，特別是計算機技術(shù)，其為混沌學(xué)研究提供了可靠的保障。

混沌學(xué)的研究對象主要為動態(tài)系統(tǒng)，其在各個領(lǐng)域均有著普遍的運用，如：自然與社會科學(xué)等，通過與其他學(xué)科的交融與滲透，進一步促進了其發(fā)展。當(dāng)前，各國學(xué)者均十分關(guān)注混沌時間序列預(yù)測，其模型分為兩種，一種為動力學(xué)方法，另一種為相空間重構(gòu)方法，前者以已知系統(tǒng)模式為前提條件，借助描述系統(tǒng)數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過簡化與求解，從而保證了預(yù)測的有效性；后者借助實際觀察數(shù)據(jù)，構(gòu)建適合的空間模型，通過觀察相點的軌跡運動，從而達到預(yù)測目標(biāo)?，F(xiàn)階段，混沌時間序列預(yù)測方法分為全局法、局域法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等[1]。

在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中對混沌理論的應(yīng)用時間較長，可追溯到上個世紀(jì)80年代，美國學(xué)者最早提出了混沌現(xiàn)象，此后，有關(guān)學(xué)者在風(fēng)險管理、股票市場、證券市場等方面均引入了混沌理論，但時至今日，關(guān)于混沌理論在經(jīng)濟領(lǐng)域中的應(yīng)用仍存在較大爭議，通過對既有理論分析可知，金融市場研究中對混沌理論的應(yīng)用主要體現(xiàn)在混沌識別、常規(guī)預(yù)測等方面，缺少關(guān)于投資決策的研究報道[2]。因此，本文借助混沌理論研究金融市場投資決策是必要的。

三、基于混沌理論的中國金融市場投資決策研究

金融市場作為市場經(jīng)濟的重要構(gòu)成部分，其重要性日益顯著。雖然中國金融市場發(fā)展時間較短，但股票、期貨及黃金市場經(jīng)數(shù)十年發(fā)展均取得了顯著的成績。金融投資屬于理財工具，為了規(guī)避投資風(fēng)險，保證投資效益，國內(nèi)外學(xué)者均十分關(guān)注中國金融市場投資決策的研究。如果市場有效，最優(yōu)投資策略為投資與市場組合、采用消極管理，但有效市場假說缺少可行性，隨之出現(xiàn)了分形市場假說，它認為投資者行為與兩個因素有關(guān)，一種為金融市場信息接受度，另一種為投資時間尺度。金融市場作為復(fù)雜系統(tǒng)，其擁有混沌、分形等特性，因此，分析過程中可采用混沌、分形等理論。

（一）研究意義

中國金融市場是由股票、期貨及黃金市場構(gòu)成的，其面向大眾，擁有固定的場所，可進行集中化交易，具體有上海證券交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所、深圳證券交易所等。此作為新興金融市場，發(fā)展迅速，影響力日漸增強。

本文選用混沌理論進行研究，具有積極的意義，在理論方面，研究中利用分形、混沌理論，對金融市場展開了非線性分析，從而推動了金融理論的發(fā)展；在現(xiàn)實方面，對于投資者而言，其投資成敗的關(guān)鍵點便是投資策略，該策略涉諸多的內(nèi)容，包括投資對象、規(guī)模及時機等，通過對合理投資策略的推廣，利于培養(yǎng)投資者的理性思維，使其全面了解市場特性，以此保證其預(yù)測、決策的成效，同時也利于促進我國金融市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展，使其規(guī)避了金融風(fēng)險，提高了管理效率與質(zhì)量[3]。

（二）研究內(nèi)容

1.混沌性檢驗。在應(yīng)用混沌理論研究中國金融市場過程中，因確保其屬于混沌系統(tǒng)，為了明確其是否擁有混沌系統(tǒng)的特性，可通過混沌識別，研究金融市場中的價格序列數(shù)據(jù)。通過調(diào)查可知，國內(nèi)外學(xué)者經(jīng)研究證實了股票市場具有混沌性，中國股票市場為弱混沌，但關(guān)于其他市場的研究相對較少。因此，研究過程中側(cè)重期貨、黃金市場，經(jīng)檢測，確定其具有混沌性，此后再借助非線性確定性混沌模型展開預(yù)測與分析，從而滿足投資決策需求。

在中國股票市場方面，選用上海證券交易所與深圳證券交易所所提供的4000個數(shù)據(jù)為研究對象，其源于Bloomberg數(shù)據(jù)庫，通過對數(shù)據(jù)處理、計算發(fā)現(xiàn)，二者日收盤價格序列呈現(xiàn)出了尖峰厚尾的特點，不屬于正態(tài)分布。通過R/S檢驗分析顯示，滬深兩市擁有非線性特征，即：價格波動具備分形性與持久性，經(jīng)遞歸圖分析指出，兩市指數(shù)的價格時間序列具有確定性[4]。

在中國期貨市場方面，雖然國內(nèi)學(xué)者研究了中國期貨市場，但僅限于單一品種，也未能運用不同方法進行檢驗。由于期貨市場的指數(shù)缺少一致性，各品種均有著獨特性，單一品種的混沌性不具備代表性與典型性，因此，研究過程中應(yīng)選用不同的方法，以此提高檢驗分析的全面性與準(zhǔn)確性。實踐中選用了三大期貨交易所的全部上市品種，首先，利用最大交易量復(fù)權(quán)法進行采集，以此保證了數(shù)據(jù)的完整性、準(zhǔn)確性及代表性，此后進行了處理、計算及檢驗。此結(jié)果為各期貨市場的不同品種價格序列具有尖峰厚尾的特點，不屬于正態(tài)分布。通過R/S、BDS及遞歸圖檢驗可知，我國期貨市場價格序列波動具有非線性與持久性特點，同時其價格普遍確定。

在中國黃金市場方面，我國黃金市場發(fā)展時間較短，在21世紀(jì)才成立上海黃金交易所，與國外市場相比，其在交易量、影響力等方面均相對較小，但其發(fā)展速度較快，與其他金融市場共同構(gòu)建了完整的金融市場體系。在金融危機影響下，美元貶值，我國開始大規(guī)模儲備黃金，但其在外匯儲備中所占比重仍相對較小，因此，相關(guān)學(xué)者要求中央應(yīng)加大其儲備量。隨著黃金價格的上漲，國內(nèi)投資者對其給予了高度關(guān)注，因此，黃金價格預(yù)測與分析逐漸成為了熱點。以上海黃金交易所的2000個數(shù)據(jù)為研究對象，采集后對其進行處理與計算，通過R/S、BDS分析與檢驗發(fā)現(xiàn)，中國黃金市場不符合正態(tài)分布，具有非線性及確定性，但其非線性特征不夠明顯，造成此情況的原因為該市場發(fā)展時間尚短，難以實現(xiàn)定量檢驗[5]。

通過對三個市場的分析與檢驗證實，中國金融市場具備混沌個特性，因此，可利用混沌理論探討其投資決策。

2.混沌預(yù)測。中國金融市場混沌預(yù)測是其投資決策的前提條件，最傳統(tǒng)的投資策略便是價格預(yù)測，即：價格上漲則買入，而其下跌則賣出。為了掌握中國金融市場的預(yù)測方法，應(yīng)利用Lyapunov指數(shù)，該指數(shù)對系統(tǒng)混沌量及軌道指數(shù)發(fā)散進行了量化估計，在相空間尋找相似點與相似軌跡，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建預(yù)測模型，經(jīng)研究證實，金融時間序列預(yù)測經(jīng)去噪處理后，其預(yù)測性能明顯提高；同時，采用自適應(yīng)預(yù)測方法，此方法的優(yōu)點為涉及的樣本量少，預(yù)測準(zhǔn)確性較高，同時可克服時變困難，并擁有自適應(yīng)跟蹤系統(tǒng)運動軌跡，在分析中國金融市場過程中可選用Valterra級數(shù)自適應(yīng)預(yù)測模型，雖然其預(yù)測效果較好，但也存在不足，主要表現(xiàn)為缺少穩(wěn)定性，個別情況下，可能出現(xiàn)預(yù)測失敗。因此，日后，該模型仍需進一步改進。

當(dāng)前，在金融市場中廣泛應(yīng)用著神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，其預(yù)測精度高，并且具有一定的靈活性，將其用于金融市場預(yù)測，網(wǎng)絡(luò)通過對樣本的學(xué)習(xí)，自適應(yīng)地提取了金融資產(chǎn)價格的動態(tài)規(guī)律，同時其動態(tài)特性、存儲能力，有效反應(yīng)了金融市場的時序特性，從而保證了預(yù)測精度[6]。

3.混沌投資。金融市場投資決策流程如下：確定投資戰(zhàn)略、分析市場、構(gòu)建投資組合、品股業(yè)績、改進投資組合等，實踐中應(yīng)注意兩個事項，第一為金融資產(chǎn)分析，通過對投資工具風(fēng)險及收益的評估，以此明確投資時機，為了解決此問題，常年的決策方法為技術(shù)分析，結(jié)合混沌預(yù)測，構(gòu)建混合交易模型，經(jīng)驗證顯示，該模型具有一定的穩(wěn)定性，同時還可保證高額收益率；第二為最優(yōu)資產(chǎn)組合，主要是控制投資風(fēng)險，促進投資收益的最大化，在處理此問題過程中可利用非線性技術(shù)及行為金融理論，其投資組合模型有M-V模型、M-V-S-K模型[7]。

四、總結(jié)

綜上所述，混沌理論作為非線性技術(shù)，將其用于金融投資領(lǐng)域，利于提高投資者的預(yù)測與決策能力，待有效控制風(fēng)險后，其投資收益將更加顯著。本文借助混沌理論，對中國金融市場展開了全方位的混沌識別，并提出了混沌預(yù)測方法及交易、投資模型。

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金融市場的特點范文第5篇

關(guān)鍵詞:科技創(chuàng)新;金融市場;依存結(jié)合;完善制度;多層次體系。

科技推動世界進步,科技也為人們的生活帶來了翻天覆地的變化。科技融入了生活,融入了社會的方方面面,并且都起著無可替代、至關(guān)重要的作用。近年來,科技創(chuàng)新帶來的技術(shù)改革不斷推動者金融市場的發(fā)展?？萍紕?chuàng)新帶來產(chǎn)品的更新?lián)Q代,產(chǎn)業(yè)的深化發(fā)展,支持著金融體系的健康茁壯發(fā)展?？萍紕?chuàng)新與金融市場逐漸趨于一體化,堅持科技創(chuàng)新已經(jīng)成為了金融市場的最關(guān)鍵競爭要素。這也是科技創(chuàng)新與金融相互融合,緊密聯(lián)系的必然結(jié)果。只有把握了科技創(chuàng)新,才能在金融市場占據(jù)一席之地。

一、科技創(chuàng)新與金融之間的關(guān)系。

科技創(chuàng)新和金融之間相互依存,共同促進。

(一)科技創(chuàng)新需要金融的支持。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松先生認為,現(xiàn)代科技技術(shù)創(chuàng)新具有高投入、高風(fēng)險、高收益的特點。因為科技創(chuàng)新,是一個實驗過程,結(jié)果未知,存在著很大的風(fēng)險,同時即使實驗成功了,還需要進行市場開發(fā),這也是一個充滿風(fēng)險的過程。當(dāng)然,如果成功了,最后帶來的收益也是不菲的,同時也提升了企業(yè)的競爭能力,擴展了企業(yè)的市場份額。而金融市場就是一個充滿風(fēng)險的地方,附帶不同程度風(fēng)險的市場主體在這里進行資產(chǎn)的交換,風(fēng)險的組合,契約的訂立。金融市場的這種特質(zhì)和科技創(chuàng)新有異曲同工之妙。無論是在科技創(chuàng)新的研發(fā)初期,還是成功后的市場開拓時期,都存在大風(fēng)險和大收益,傳統(tǒng)的融資渠道大多都在觀望,而金融市場特質(zhì)表明金融市場有這個魄力支持高風(fēng)險高收益的科技創(chuàng)新。

(二)科技創(chuàng)新促進金融發(fā)展。

科技是第一生產(chǎn)力。而作為出資方,金融市場更是科技創(chuàng)新的主要受益者。而科技創(chuàng)新帶來的產(chǎn)品改進,產(chǎn)業(yè)改革,都為金融市場源源不斷地注入了活力,擴展了金融市場的廣度和深度,驅(qū)動著金融市場的健康發(fā)展。

二、如何將科技創(chuàng)新與金融完美結(jié)合。

(一)增強對科技創(chuàng)新和金融結(jié)合的認識。

金融科技創(chuàng)新也是自主創(chuàng)新體系中的一類,也應(yīng)該受到法律的保護,但是在這方面,人們對此的意識不足,同樣,保護也不足。所以,促進科技與金融的完美結(jié)合,首先要加大宣傳力度,改變?nèi)藗兊膫鹘y(tǒng)理念,促進其重新認識科技創(chuàng)新與金融結(jié)合的意義。然后對于金融科技創(chuàng)新進行記錄造冊,保護其知識產(chǎn)權(quán)和專利權(quán),為科技創(chuàng)新與金融的結(jié)合打開新局面。

(二)完善科技創(chuàng)新和金融結(jié)合的相關(guān)制度。

目前,我國對于金融市場的限制條約較多,對于金融市場的干預(yù)較多,金融市場并不能完全發(fā)揮其市場自動調(diào)節(jié)功能。現(xiàn)行的相關(guān)法律法規(guī)中對于金融市場中各色機構(gòu)業(yè)務(wù),金融工具等都有諸多限制,這些都阻礙了金融市場的健康發(fā)展,也不利于金融和科技創(chuàng)新的完美結(jié)合。

完善科技創(chuàng)新和金融結(jié)合的相關(guān)法律法規(guī)制度,首先需要放寬對于金融市場的管制,給予金融市場一個自主調(diào)節(jié)機制發(fā)揮功效的機會和平臺,讓市場活躍起來。其次,應(yīng)當(dāng)鼓勵金融市場的科技創(chuàng)新。比如,對于科技創(chuàng)新企業(yè)提供比較優(yōu)惠的貸款或者優(yōu)惠政策等,大力促進科技的創(chuàng)新活動,推動金融市場的繁榮。最后,應(yīng)當(dāng)建立一個信息和信用平臺,避免信息不對等帶來的決策錯誤,同時,強化信用擔(dān)保機構(gòu),補充市場中中小科技企業(yè)的信用度,降低交易成本。

(三)結(jié)合科技企業(yè)實際情況,構(gòu)建多層次金融體系。

結(jié)合企業(yè)的實際情況和發(fā)展方向,在金融市場進行科技創(chuàng)新,構(gòu)建出多層次的金融體系,豐富金融市場的組成元素。國家應(yīng)該支持科技型企業(yè)的發(fā)展,對于中小型科技企業(yè)更應(yīng)該大力扶持。構(gòu)建一套科技部門和證券監(jiān)管部門之間的信息交流平臺,幫助符合規(guī)定的科技創(chuàng)新企業(yè)的上市。同時,對于此類企業(yè)之間的再次融資以及市場化的并購重組都給予支持和一定優(yōu)惠扶助政策。和國外發(fā)達的金融市場相比較,我國的金融市場發(fā)育尚不完善,發(fā)展也避開了大開大闔的路子,而是小步跑,這其中誠然有國家政策管理嚴(yán)格,政府部門干預(yù)較多的因素在內(nèi),但是也有金融市場自身體系單一,中小型科技企業(yè)勢單力薄,經(jīng)不起風(fēng)浪吹打。所以,對于中小型科技創(chuàng)新企業(yè)的幫扶,同時也是在加快多層次、多元化金融體系的構(gòu)建速度。只有不斷地完善金融市場體系,嚴(yán)格交易市場的制度和監(jiān)督,降低企業(yè)之間的交易成本,提高交易效率,不論是上市公司或者非上市公司,都應(yīng)該受到一視同仁的待遇?？萍紕?chuàng)新與金融互融,互動,更新金融工具,完善債務(wù)融資工具的發(fā)行機制,并且簡化發(fā)行流程。

三、結(jié)語。

科技創(chuàng)新和金融市場之間的完美結(jié)合是近年來金融與科技創(chuàng)新逐漸趨于一體化的最終目標(biāo)。雖然我國目前的金融市場發(fā)展尚不完善,國家對于金融業(yè)的管制也比較嚴(yán)厲,但是科技創(chuàng)新作為第一生產(chǎn)力的地位在金融市場體現(xiàn)得淋漓盡致。逐漸豐滿的由各色科技企業(yè)帶動發(fā)展構(gòu)建的多層次的金融體系,以及強化的外在制度環(huán)境和人們對于科技創(chuàng)新和金融市場結(jié)合的再認識都促進了科技創(chuàng)新與金融的結(jié)合,推動了科技創(chuàng)新與金融相互融合,互動互助的進程。

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